Организация финансирования создания и развития предприятий в промышленном кластере тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.10, кандидат экономических наук Егоров, Сергей Александрович

• Егоров, Сергей Александрович
• кандидат экономических наук
• 2008

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Егоров, Сергей Александрович

Введение.

Глава 1 Промышленный кластер как объект финансирования.

1.1. Промышленный кластер как развитая форма производственной кооперации.

1.2. Стратегическое планирование развития и финансирования кластера.

Глава 2 Организация финансирования создания промышленного кластера на основе рационального сочетания прямых иностранных и российских инвестиций.

2.1. Основные тенденции развития финансового рынка на современном этапе глобализации.

2.2. Кредитно-ипотечный кризис на зарубежных финансовых рынках и его воздействие на инвестиционную активность в России.

2.3. Привлечение прямых иностранных инвестиций и новых технологий.

Глава 3 Организация финансирования развития промышленного кластера

3.1. Проблемы и пути перехода к режиму таргетирования инфляции

3.2. Организация долгосрочного кредитования со стороны российских банков.

3.3. Обеспечение финансовой конкурентоспособности кластера на основе перераспределения его ресурсов.

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Организация финансирования создания и развития предприятий в промышленном кластере»

Концепция долгосрочного социально-экономического развития России до 2020 г., принятая в 2008 г., предусматривает диверсификацию российской экономики, изменение её структуры, улучшение качества и эффективности социальных институтов. Инновационный сценарий развития предполагает привлечение 3-4 трлн.руб. инвестиций, в т.ч. 1 трлн. — в развитие инфраструктуры. Некоторые финансовые предпосылки для такого роста инвестиционной активности в России созданы: существенно увеличился стабилизационный фонд, золотовалютные резервы, общая монетизация экономики, активы банковской системы, инвестиции в основной капитал, прямые иностранные инвестиции (ПИИ) и т.д. Этим вопросам посвящено большое число научных публикаций. Создаётся ряд крупных промышленных кластеров.

- Однако в последнее время появился ряд проблем, которые ещё недостаточно исследованы и увеличивают инвестиционные риски. Активное включение в мировую финансовую систему, рост внешней корпоративной задолженности, цены внешних заимствований, уменьшение активного сальдо торгового и платёжного баланса, а также увеличение инфляции в 2007-2008 гг. повышают зависимость финансирования российских инвестиционных проектов от состояния мировых финансов, где наметился ряд негативных тенденций. Это определяет актуальность темы исследования.

Его цель - развитие теоретических основ и обобщение опыта организации финансирования создания и развития предприятий в промышленном кластере в условиях нестабильности внешней финансовой среды.

Эту цель конкретизируют следующие задачи исследования:

- выявить особенности промышленного кластера как объекта финансирования;

- обосновать принципы стратегического финансового планирования развития кластера в условиях нестабильности внешней среды;

- исследовать основные тенденции развития мирового финансового рынка на современном этапе глобализации и воздействие ипотечного кризиса 2007-2008 гг. на российскую финансово-инвестиционную систему;

- уточнить тенденции и пути развития финансирования кластерных инвестиционных программ со стороны зарубежных и отечественных инвесторов;

- определить особенности организации финансирования и обеспечения финансовой конкурентоспособности промышленного кластера в условиях инфляции.

Цель и задачи исследования определили его структуру: работа состоит из введения, трёх глав и восьми параграфов, заключения, приложений и библиографии. В главе 1 «Промышленный кластер как объект финансирования» рассматриваются особенности кластеров как развитой формы производственной кооперации, принципы планирования их стратегического развития и финансирования.

Глава 2 «Организация финансирования создания промышленного кластера на основе рационального сочетания прямых иностранных и российских инвестиций» посвящена анализу основных тенденций развития глобального финансового рынка, ипотечного кризиса на этом рынке и их влияния на привлечении ПИИ и новых технологий в российские предприятия.

В главе 3 «Организация финансирования развития промышленного кластера» исследуется воздействие инфляции на инвестиционный процесс, пути развития долгосрочного кредитования со стороны российских банков и обеспечения финансовой конкурентоспособности кластеров в условиях нестабильности внешней финансовой среды.

Методологическая основа исследования - современная финансово-инвестиционная теория, представленная в работах отечественных и зарубежных экономистов.

Статистической базой исследования явились данные Статкомитета СНГ, Росстата, Всемирного банка и других международных организаций, а также данные по организации финансирования, создания и развития более 12 предприятий с использованием модели кластера (промышленного округа) со стороны иностранных инвесторов, международных финансовых организаций и с помощью кредитных программ российских банков в 20062008 гг.

Объект исследования — организация финансирования создания и развития предприятий на основе кластерной программы.

Предмет исследования — организация финансирования создания и -развития промышленных кластеров на основе рационального сочетания иностранных и отечественных инвестиций в условиях нестабильности внешней финансовой среды.

На защиту выносятся следующие основные положения:

- концепция промышленного кластера как специфического объекта финансирования и стратегического планирования;

- исследование тенденций развития и перспектив стабилизации мирового и российского финансового рынка на современном этапе глобализации (с 2004 г.);

- совокупность предложений по организации финансирования создания и развития промышленных кластеров на основе рационального сочетания различных форм иностранных и отечественных инвестиций;

- концепция обеспечения финансовой конкурентоспособности кластера в условиях нестабильности внешней финансовой среды.

Элементы научной новизны выносимых на защиту положений состоят в следующем:

- уточнено определение и классификация промышленных кластеров как особого объекта финансирования в условиях перехода от ресурсно-сырьевой к инновационной модели развития экономики;

- сформулированы особенности стратегического планирования развития и финансирования кластера по сравнению с индивидуальным инвестиционным проектом;

- выявлены особенности и риски развития мирового финансового рынка, его ипотечной системы и системы таргетирования инфляции на современном (с 2004 г.) этапе глобализации;

- обоснованы пути совершенствования организации финансирования создания и развития промышленного кластера на основе рационального сочетания привлечения инвестиций зарубежных финансовых институтов и международных организаций, долгосрочных кредитов российских банков, лизинга и операций на фондовом рынке;

- уточнены показатели финансовой конкурентоспособности промышленного кластера, риски и пути её обеспечения в условиях нестабильности внешней финансовой среды.

Практическая значимость содержащихся в диссертации выводов и рекомендаций состоит в разработке предложений по организации:

- привлечения иностранных инвестиций в виде финансовых средств и технологической помощи с целью создания совместных предприятий (создано 7 совместных предприятий);

- финансирования действующих предприятий со стороны международных финансовых организаций (осуществлено 3 проекта);

- создания новых предприятий с помощью кредитных программ российских банков (создано 2 предприятия);

- системы внутренней производственной кооперации на основе модели промышленных округов и системы контроля и управления разнодо-ходными хозяйственными субъектами с разным составом акционеров с целью улучшения стратегического планирования, оптимизации расхода денежных средств в рамках утвержденных бюджетов и полномочий генеральных директоров;

- предупреждения финансового кризиса на основе рационализации управления финансовыми потоками хозяйствующих субъектов и механизмов внутреннего перераспределения финансовых ресурсов для поддержания оптимального размера их бюджетов.

Апробация выводов диссертации проводилась на научно-практических конференциях в СПб ГИЭУ и в процессе осуществления инвестиционных проектов по созданию и развитию предприятий промышленного округа. Материалы работы могут быть использованы при чтении курсов «Международные финансы» и «Финансы предприятий и промышленных комплексов». По теме работы сделано 9 публикаций.

Гл.1. Промышленный кластер как объект финансирования

Заключение диссертации по теме «Финансы, денежное обращение и кредит», Егоров, Сергей Александрович

Заключение

1. Современная концепция многоуровневой (мега-, макро-, мезо-, микро-, нано-) экономики и анализ динамики концентрации производства позволяет рассматривать переход от отраслевой к кластерной структуре как закономерное следствие глобализации и информатизации постиндустриальной экономики. Анализ отечественных и зарубежных публикаций по этой проблеме позволил уточнить определение экономического кластера как мезо-экономической структуры, охватывающей межотраслевую технологическую цепочку приращения стоимости. Исследован инновационный и логистический подход к формированию кластеров, мировой опыт в этой области, типовая структура кластера, включающего маркетинговый, инновационный, логистический и финансовый центр, базовую компанию, поставщиков промежуточных товаров и услуг, организацию по обслуживанию потребителей на данном сегменте рынка. При этом кластеры нельзя относить к «новой» экономике, они создаются на базе различных отраслей, но обязательно включают малый и средний бизнес.

В диссертации предложена классификация кластеров по характеристике конечной продукции, масштабу кооперирования, организационной структуре и преобладающей форме собственности.

2. В диссертации обосновывается необходимость разработки стратегии создания и развития кластера, финансового плана, базирующегося на инвестиционной программе (системе инвестиционных проектов), анализируется структура этого плана и его отличия от административного плана советских времён.

К числу главных принципов стратегического планирования применительно к кластерам, рассмотренным в работе, относятся:

- формирование институциональных изменений, включающих создание правовой базы, экономических нормативов, процедуры подготовки, заключения и контроля за соблюдением контрактов, правил взаимоотношений участников кластера;

- целеполагание, ориентированное на максимальное удовлетворение запросов на данном сегменте рынка, прирост добавленной стоимости, а не на увеличение физического объёма производства, добычи сырья и т.д.;

- комплексность, предполагающая согласованное развитие всех звеньев технологической цепи от разработки новых продуктов и поставок сырья до обслуживания потребителей конечной продукции;

- инновационность, означающая постоянное обновление всех элементов производственной системы на базе передовых (собственных или заимствованных) технологий;

- опережающее кадровое обеспечение на основе маркетингового прогноза и трудового баланса;

- скоординированное развитие крупного, малого и среднего бизнеса на основе аутсорсинга, создания научно-промышленных парков и особых экономических зон.

3. В работе исследованы новые тенденции развития финансового рынка на современном этапе глобализации и их роль в увеличении глобальных финансовых рисков.

К этим тенденциям относятся:

- резкое увеличение оборота иностранной валюты по отношению к объёму мирового экспорта при преимущественно спекулятивном характере курсов;

- расширение ассортимента деривативов (производных ценных бумаг), чья стоимость не может быть предсказана, многократное увеличение этой виртуальной стоимости по отношению к стоимости реальных активов;

- ослабление механизмов государственного регулирования трансграничных финансовых потоков и быстрое увеличение их масштабов и скорости перемещения;

- увеличение национального долга развитых стран, особенно США, что позволяет временно компенсировать дефицит торгового и платёжного баланса;

- рост объёма трансграничных слияний и поглощений;

- возрастание роли Китая, Индии, других азиатских государств, Бразилии, а также России в качестве экспортёров капитала;

- развитие глобального фондового рынка и трастового управления активами, увеличение числа глобальных инвестиционных банков, взаимных, хеджевых и других фондов, которые создавались для снижения рисков, но стали источником финансовой нестабильности.

Финансовый рынок России в условиях либерализации и роста корпоративного внешнего долга не стал эффективным механизмом превращения сбережений в инвестиции и пока не в состоянии защитить российские кластеры от нестабильности мировых финансов.

4. На основе большого статистического материала в работе анализируются причины и перспективы развития кредитно-ипотечного кризиса, возникшего в США и странах ЕС в 2007-2008 гг., его влияние на инвестиционную активность в России и необходимые в связи с этим изменения в финансовой стратегии инвесторов. Проявлением этого кризиса является не только снижение цены домов, доходности вложений в недвижимость, рост необеспеченных ипотечных кредитов, но, прежде всего, непредсказуемое падение цены деривативов, ликвидности активов и увеличение риска дефолтов.

К числу главных следствий кризиса для российских кластеров относится удорожание зарубежных кредитов, усложнение условий их рефинансирования, рост волатильности фондового рынка и конкурирующего импорта. Анализ эффективности ипотечных кредитов в 2000-2007 гг. позволил выдвинуть ряд рекомендаций по обеспечению экономической безопасности кластеризации на основе развития государственно-частного финансового партнёрства, ограничения внешних заимствований, повышения качества управления рисками с учётом цикличности мировой экономики.

5. Анализ динамики инвестиций в основной капитал в России и других странах СНГ подтвердил тесную корреляцию между темпами роста инвестиций и промышленного производства. Возрастание роли ПИИ в развитии экономики сопровождается, как показал анализ обширной статистики, ростом их прибыльности, увеличением роли государственных инвестиционных фондов Китая, арабских и ряда других азиатских стран. Крупнейшие инвестиционные банки образовали олигопольную структуру рынка, растёт роль фондов прямых инвестиций, отраслевых, фьючерсных и хеджевых фондов, изменяется роль сбережений в национальной экономике.

Анализ этих новых тенденций и публикаций по инвестиционной теории позволил выделить основные проблемы финансового обеспечения кластеризации российской экономики и пути их разрешения. К ним относятся:

- ограничение доли портфельных инвестиций, вложений в брокерский сектор и кредитов в общем чистом притоке капиталов;

- стимулирование ПИИ, связанных с передачей прогрессивных технологий и ноу-хау, а не только финансовых ресурсов;

- первоочередное налогово-тарифное стимулирование создания совместных предприятий с контрольным пакетом у российской стороны в индустриальных кластерах, особенно в депрессивных регионах;

- введение жёсткой регламентации вывоза капитала в офшорные зоны, приобретение активов, не связанных с профилем компании, трансфертных цен;

- стимулирование превращения сбережений в производственные кластерные инвестиции с помощью целевых облигаций, страхования рисков, повышения роли регионов в принятии и реализации инвестиционных решений.

6. Анализ причин и следствий роста инфляции в России, других странах СНГ и дальнего зарубежья в 2007-2008 гг. показал объективную обусловленность этого явления и его отрицательное воздействие на инвестиционный процесс. Представлены предложения о порядке учёта влияния инфляции на стоимость активов. Выявлена связь инфляции в странах СНГ с динамикой и структурой денежной массы, скоростью обращения денег и немонетарными факторами (структура экономики, уровень её монополизации, динамика производства потребительских и инвестиционных товаров, структура инвестиций и их эффективность).

На понижательном этапе экономического цикла стерилизация денежной массы и ограничение монетизации экономики подрывают стратегию кластеризации, но не позволяют снизить инфляцию. Анализ мирового опыта и публикаций по теме показал, что наилучшие условия для развития кластеров создаёт таргетирование инфляции с помощью изменения ставки рефинансирования коммерческих банков, уровня налогообложения, обязательных резервов и операций с государственными ценными бумагами на открытом рынке. При этих условиях некоторый рост курса национальной валюты удешевляет импорт необходимого оборудования и технологий. В этой связи анализируется опыт Китая и других стран, в экономике которых преобладают кластеры.

7. Финансовое обеспечение создания и развития кластеров возможно лишь на основе рационального сочетания иностранных и отечественных инвестиций. Анализ развития российской банковской системы в 2000-2007 гг. показал, что она ещё не в состоянии взять на себя функции долгосрочного кредитования кластеризации. К числу основных направлений развития инвестиционного кредитования относятся:

- дальнейшая консолидация банков, закрытие кредитных организаций с неясной структурой собственности, занятых преимущественно обналичиванием средств и обслуживанием теневой экономики;

- повышение роли ЦБ в рефинансировании инвестиционной деятельности коммерческих банков;

- увеличение числа надёжных иностранных банков, совместных инвестиционных и венчурных фондов, действующих под российской юрисдикцией и осуществляющих производственные, а не чисто финансовые инвестиции;

- привлечение государственных инвестиций на развитие инфраструктуры и радикальных технологий при условии разделения рисков с частным капиталом, развитие системы гарантий по совместным инвестиционным проектам;

- специальное стимулирование долгосрочного кредитования малого и среднего бизнеса;

- увеличение срочности банковских пассивов на основе введения безотзывных срочных вкладов, расширения ассортимента инвестиционных ценных бумаг, развития различных форм коллективных инвестиций (ПИФ, фонды банковского управления и т.д.), регламентации целевого использования амортизации;

- специальное налогообложение доходов от долгосрочных кредитов, льготное кредитование приоритетных инвестиционных проектов.

8. Заключительный раздел диссертации посвящен методам оценки и обобщению опыта обеспечения финансовой конкурентоспособности кластеров. Мезоэкономическая конкурентоспособность определяется конкурентоспособностью ключевой фирмы (ядра кластера) и качеством управления всей технологической цепью на базе сочетания сотрудничества (обусловленного единой стратегией, совместным использованием нематериальных активов и экономией от диверсификации и синергии) и конкуренции поставщиков.

Оценка финансовой конкурентоспособности кластера базируется не на текущей рентабельности, а на обеспечении устойчивой доли на мировом рынке, создании ценного бренда. В работе рассмотрены пути формирования платёжного баланса кластера и использования показателей чистого приведённого дохода, внутренней нормы доходности, срока окупаемости вложений.

Финансовая конкурентоспособность кластера как слабоструктурированной сложной системы оценивается по эффективности реализации инвестиционной программы, включающей ряд проектов. Метод обоснования программы может быть сформулирован в виде экстремальной задачи, а риск оценён с помощью метода предпочтительного состояния.

Особое значение имеет снижение материальных затрат на основе ресурсных лимитов, страхование строительно-монтажных работ, нормирование соотношения производительности и оплаты труда. В работе обобщён опыт формирования кластера (промышленного округа), эффективного использования ПИИ, вложений международных финансовых организаций и долгосрочных кредитов российских банков при создании совместных предприятий в СЗФО.

В работе обобщается опыт финансирования с помощью ПИИ, кредитов Сбербанка и лизинга создания промышленного округа по производству торгового и холодильного оборудования в г. Великие Луки Псковской обл. На этой базе может быть создан финансово стабильный региональный кластер.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Егоров, Сергей Александрович, 2008 год

1. Абрамов А.Е. Инвестиционные фонды: доходность и риски, стратегии управления портфелем, объекты инвестиций в России. М., 2005. — 416 с.

2. Анискин Ю., Бударов А., Попов А., Привалов В. Управление инвестиционной активностью. М., 2002.

3. Банковское дело в России. М.: АОЗТ «Вече», 1994.

4. Бахрамов Ю., Сахаров А. Методы оценки рисков при составлении плана финансирования инвестиционного проекта. //Инвестиции в России. — 1997. -№ 7-8. -С.41-45.

5. Бога Д. Взаимные фонды с точки зрения здравого смысла. Новые императивы для разумного инвестора. М., 2002.

6. Бойко И.П. Процессы концентрации производства в промышленности РФ: оценка уровня и динамики. //Вестн. СПб ун-та, сер.5. — 2005. № 4.

7. Бойко И.П., Иванов В.В. Пути активизации инвестиционной деятельности в современных условиях России. //Вестн. СПбГУ, сер.5. —2001. № 4. - С.З.

8. Величина совокупных финансовых активов оценивалась как сумма активов банков и капитализации рынка акций и облигаций. Данные по всем странам за 2003 г., по России - за 2004 г.

9. Воробьев В.Н. Становление и развитие банков в России, их роль в активизации инвестиционной деятельности. М., 1994.

10. Воронцовский A.B. Инвестиции и финансирование. Методы оценки и обоснования. СПб.: СПб ГУ, 2-е изд., 2003. 527 с.

11. Воронцовский A.B. Методы обоснования инвестиционных проектов в условиях определённости. 2-е изд. СПб.: СПб ГУ, 2004. 182 с.

12. Воронцовский A.B. Управление рисками. 2-е изд. СПб.: СПб ГУ, 2004. -458 с.

13. Гитман JL, Джонк М. Основы инвестирования. /Пер. с англ. М., 1999. -1002 с.

14. Дворецкая А. Ресурсы рынка капитала как источник финансирования реального сектора экономики. //Там же.

15. Дегтярёв А., Маликов Р. Институциональный анализ деловой коррупции в России. // Там же.

16. Ершов М.В. Валютно-финансовые механизмы в современном мире. Кризисный опыт конца 90-х. М., 2000.

17. Ершов Н. Как обеспечить стабильность развития в условиях финансовой нестабильности. //Вопр. экономики. 2007. - № 12.

18. Есипов В.Е. Ценообразование на финансовом рынке. М., 2000.

19. Закарян И,, Филатов И. Интернет как инструмент для финансовых инвестиций. М., 1999.

20. Иванов В.В., Канаев A.B., Соколов Б.И., Топровер И.В. Кредит. СПб.: ОЦЭиМ, 2005.

21. Инвестиции. /Ред.В.В.Ковалёв, В.В.Иванов, В.А.Лялин. М.: Проспект, 2003.-440 с.

22. Информационное сообщество: опыт Финляндии: Материалы семинара. Центр стратегических разработок. М., 2002.

23. Каплински Р. Распространить положительное влияние глобализации: анализ «цепочек» приращения стоимости. //Вопр. экономики. 2003. - № 10.

24. Кемпбел К. Венчурный бизнес: новые подходы. М., 2004. 428 с.

25. Клейнер Г. Системная парадигма и теория предприятия. //Вопр. экономики. 2003. - № 10. - с.47

26. Кныш М.И., Перекатов Б.А., Гютиков Ю.П. Стратегическое планирование инвестиционной деятельности. СПб.: Изд дом «Бизнес-пресса», 1998.

27. Ковалёв В.В. Дивиденды и прибыль: логика взаимосвязи. //Вестн. СПб ун-та. Сер.5: Экономика. 2006. Вып.1.

28. Ковалёв В.В. Моделирование инфляционного дохода. //Вестник СПбГУ, сер.5, 2006, № 3.

29. Ковалёв В.В. Справедливая стоимость: pro et contra. //Финансовый мир. Вып.1. /Под ред. В.В.Иванова, В.В.Ковалёва. М.: Проспект, 2002.

30. Ковалёв В.В. Финансовый анализ: управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчётности. 2-е изд., перераб. и доп. М.: Финансы и статистика, 1997, с.428-439.

31. Ковалёв В.В. Финансовый менеджмент: теория и практика. М.: Проспект, 2006, с.768-783.

32. Ковалёв В.В., Ковалёв Вит.В. Прибыль: логика определения и идентификации. //Вестн.СПб ун-та. Сер.5: Экономика. 2005. Вып.2, с. 106117.

33. Ковалёв В.В., Ковалёв Вит.В. Бухгалтерская прибыль: управленческий аспект. //Вестн.СПб ун-та. Сер.8: Менеджмент. 2005. Вып.4, с.7-32.

34. Кол. авторов. Построение цепочки создания стоимости. М.: Альпина Бизнес Букс, 2007. 261 с.

35. Конкурентоспособность в системе мирового хозяйства. Пространственный анализ. М.: Пресс-Соло, 2002.

36. Коуз Р. Фирма, рынок и право: Пер. с англ. Пинскера В./Науч.ред. Капелюшникова Р. М.: «Дело ЛТД» при участии изд-ва Cataplexy, 1993. 192 с.37. 37 Крылатых Э.И. Основы макроэкономики. М., 1999. 104 с.

37. Кудрин А. Инфляция: российские и мировые тенденции. //Вопр. экономики. 2007. - № 10.

38. Курбатова М., Левин С. Деформализация правил взаимодействия власти и бизнеса. //Вопр. экономики. 2005. - № 10.

39. Курицкий А.Б. Интернет инфраструктура информационного общества. СПб.: Судостроение, 1999, с.8.

40. Левина И.К. О соотношении реального и финансового секторов

41. Леонтьев В.В. Экономические эссе. Теории, исследования, факты. М., 1991, с.101.

42. Маевский В., Рогова О. Об активизации кредитов производства. //Вопр. экономики. 1995. - № 8. -С.41-51.

43. Максимов Ю.К. Конкурентоспособность и её реализация в трансформирующейся экономике. СПб., 2004, с.82-93.

44. Макконнелл К.Р., Брю C.JI. Экономикс: Принципы, проблемы и политика. В 2 томах /Пер. с англ. 11-го изд. М.: Республика, 1993. Т.1 399 с.

45. Матвиенко C.B. Формирование и развитие региональных и макрорегиональных инновационных систем: финансовое, кадровое и организационное обеспечение. СПб.: СПб ГИЭУ, 2007. 325 с. (с.103-132).

46. Материалы YII Международного симпозиума по эволюционной экономике «Эволюционная теория, теория самовоспроизводства и экономическое развитие». //Вопр. экономики. 2007. - № 12.

47. Матук Ж. Финансовая система ФРГ и других стран. /Пер. с англ. М., 1994.

48. Мациев П. Венчурное предпринимательство: мировой опыт и отечественная практика. //Вопр. экономики. 2006. - № 5.

49. Международные стандарты финансовой отчётности. М.: Аскери, 1999. С.53.

50. Мингалева Ж., Ткачёва С. Кластеры и формирование структуры региона. //МЭ и МО. 2000. - № 5. - С.97-102.

51. Миркин Я. Рынок ценных бумаг России. М., 2002

52. Мировая экономика: прогноз до 2020 г. /Под рук.акад.А.А.Дынкина. М., 2006.

53. Михайлова Е.В., Рожков Ю.В. Финансово-кредитные методы регулирования инвестиционных фондов. М., 1991.

54. Навой А. О расчёте и использовании реального курса национальной валюты в рамках денежно-кредитной политики. //Вопр. экономики. 2007. -№2.

55. Навой А. Прямые инвестиции: непрямой путь в экономику. //Вопр. экономики. 2007. - № 11.

56. Николаев M.B. Организационно-экономические формы межрегиональной интеграции в условиях глобализации. СПб., 2004. 280 с.58. жрегиональной интеграции в условиях глобализации. СПб., СПб ГИЭУ, 2004. 280 с. (с.87-95).

57. Портер М. Международная конкуренция. М., 1993.

58. Потемкин A.B. Рынок корпоративных облигаций в России: выбор оптимально модели развития. //Рынок ценных бумаг. 2005. - № 8(287). — С.9.

59. Розмаинский И. «Инвестиционная близорукость» в посткейнсианской экономической теории и в российской экономике. //Вопр. экономики. 2006.- № 9.

60. Сергиенко Я., Френкель А. Венчурные инвестиции и инновационная активность. //Там же.

61. Симановский А.О. Финансово-банковский сектор российской экономики: вопросы формирования и функционирования. М., 1995.

62. Скорость обращения показывает количество оборотов, которое совершает каждая единица денежной массы (М2) и наличных денег в обращении (М0) в процессе обслуживания производства валового внутреннего продукта за год.

63. Соколов Б.И., Жарков Я.В. Внутренний государственный долг РФ и необходимость смены курса реформ. //Вестн.СПбГУ. Сер.5. 1999. - Вып.З.- С.49-54

64. Сорос Дж. Алхимия финансов. М., Инфра-М, 1994.

65. Сорос Дж. Новая глобальная финансовая архитектура. //Вопр. экономики. 2000. - № 12. - С.56-84.

66. Статистика СНГ. Статбюллетень, 2007, № 5. Статкомитет СНГ, М., 2007.

67. Сутырин С.Ф., Филиппов П.Н. Кластеры конкурентоспособности Финляндии. //Вестник СПбГУ, сер.5. 2004. - № 1. - С.71-78.

68. Улюкаев А., Дробышевский С., Грунин П. Перспективы перехода к режиму таргетирования инфляции в РФ, //Вопр. экономики. 2008. - № 1.

69. Управление высокотехнологичным комплексом. М.: Альпина Бизнес Букс, 2007. 256 с.

70. Управление высокотехнологичным комплексом. М.: Альпина Бизнес Букс, 2007. 256 с.

71. Уроки организации бизнеса. /Отв. ред. А.А.Дёмин, В.С.Катькало. СПб., 1994.

72. Фетисов Г. О выборе целей,-и инструментов монетарной политики. //Вопр. экономики. 2004. - № 2.

73. Финансы в системе факторов экономического роста. М.: РАГС, 1998.

74. Финансы. /Под ред.В.В.Ковалёва. М., 2003. 512 с. (с.35-36)

75. Хейфец Б. Внешний сектор российской экономики. //Там же.

76. Чиркова Е.В. Философия инвестирования У.Баффета. М.: Альпина Бизнес Букс, 2008. 264 с.

77. Шавшуков В.М. Глобализация современная форма ¡развития международных финансовых рынков. //Вестн. СП.ун-та, сер.5, Экономика. — 2001.-Вып.1 (№5). - С.91-105.

78. Шавшуков В.М. Проблемы и противоречия глобальных и национальных финансов. //Вестн. СПб ун-та, сер.5, экономика. 2001. -Вып.2(№ 13). — С.71-87.

79. Экономические проблемы повышения эффективности инвестиционной деятельности в современных условиях. Сб. научн.трудов. /Под ред. Бузырева. СПб.: СПбГИЭН, 2001. 197 с.

80. Экономический анализ инвестиционных проектов. /Под ред. Л.П.Белых: Пер. с англ. -М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1997. С.406-407.

81. Яременко Ю.В. Теория и методология исследования многоуровневой экономики. М.: Наука, 1997. -400 с.

82. Approaches to moral development: new research and emerging themes. A.Garrod (ed). N.Y., 1993.

83. Asheim B., Isaksen A. Location, agglomeration and innovations: towards regional innovation systems in Norway. //European planning studies. 1997. № 3. -Vol.5, pp. 299-330.

84. Aurelio M. Targeting inflation and the fiscal balance: what is the optimal policy mix? Kansas City, Mo, 2006. — 36 p.

85. Bardeley M. Investment: theories and analysis. N.Y., 2003. 258 p.

86. Basu D., Miroshnik V. Japanese multinational companies: management and investment strategies. Amsterdam, 2000. 243 p.

87. Bender Ch., Harms R., Rinderman G. Du clusters matter? Empirical evidence from Germany. Univ. of Muenster, 1999.

88. Bernholz P. Monetary regimes and inflation: history, economic and political relationships. Cheltenham, UK, 2003. 210 p.

89. Besley T. Savings, credit and insurance. Princeton, N.Y., 1993.

90. Blazek I. Financial planning for nonprofit organizations. N.Y., 1996. -275 p.

91. Boosting innovation: the cluster approach. OECD, Paris, 1993. 427 p.

92. Brenner T. Local industrial cluster: existence, emergence and evolution. L., 2004. 246 p.

93. Brown R. Cluster dynamics in theory and practice with application to Scotland. Glasgow, 2000.

94. Bubrova N. Governance impact on private investment: evidence from the international patterns of infrastructure bond risk pricing. Wash., World Bank, 2000. 79 p.

95. Canto V., Laffer A., Webb R. Investment strategy and state and local, economic policy. Westport, Conn., 1992. 198 p.

96. Caprio G. Financial history: lessons of the past for reforms of the present. Wash., World Bank, 1995.

97. Carmoy H. Global banking strategy: financial magnets and industrial decay. Cambridge (MASS), 1990.

98. Chasteen L.A Taxonomy of Price Change Models. //Accounting Theory and Policy. A Reader. 2-nd ed. /Ed. by 18 R.Bloom, P.T.Elgers. San Diego: Harcourt Brace 19ovanovich Publishers, 1987.

99. Cluster analysis and cluster-based policy: new perspective and rationale in innovation policy. Roeland T., P. den 20 Nertog (eds.). Paris, OECD, 1999, p.219-242.

100. Cluster development and policy. Ph.Raihes (ed). Burlington, Vt, 2002. 191 P

101. Cluster genesis: technology based industrial development. P.Braunerhjem, M.Feldman (eds). Oxford, 2006. 336 p.

102. Coleman W. The censes, costs and compensations of inflation. Cheltenham, UK, 2007.-260 p.

103. Corporate governance in transitional economies: insider control and the role of banks. /Aoki M., Hyung-Ki K. (eds). Wash., D.C.: The World Bank, 1995. -467 p.

104. Craig B., Rochetean G. Inflation and welfare: a search approach. Cleveland, Oh., 2007.-30 p.

105. Credan B. Trends in inflation research. N.Y., 2006. 238 p.

106. David B. (eds). Payment systems: principles, practice, and improvements /Washington, D.C.: World Bank, 1995, 104 p.

107. De Bresson Ch. (ed). Economic Interdependence and Innovation Activity. An Input-Output Analyses. Cheltenham, UK, 1996.

108. Deacon M., Derry A., Minfendereski D. Inflation-indexed securities: bonds, swaps and other derivatives. Hoboken, N.J., 2004. — 2nd ed.

109. Demirag I., Goddard S. Financial management for International business. N.Y., 1994.

110. Ellis Ch. Winning the loser's game: timeless strategies for successful investment. 3 rd ed. N.Y., 1998. 142 p.

111. Feser E., Luger M. Cluster analysis as a model of inquiry: its use in science and technology policy-making in North Carolina. //European planning studies, 2003. -№ 11, p. 11-24.

112. Fielding A. Cluster and classification techniques for the biosciences. Cambridge, UK, 2007. 246 p.

113. Filippo S. Investment strategies of hedge funds. Chichester, UK, 2006.

114. Financial planning under economic uncertainty. R.Anderson, I.Meyerson (eds). San Francisco, 1990. 96 p.

115. Financing economic development in the 21-st century. S.Whits, R.Bingham, E.Hill (eds). Armonk, N.Y., 2003- 366 p.

116. FOI in the real and financial sector of industrial countries. H.Herrman, R. Lipsey (eds). Frankfurt am Main, 2003. — 366 p.119. FT, 16.01.2008.120. FT, 17.01.2008.121. FT, 21.12.2007.

117. Goodhart C.A. The central bank and the financial system Houndmills. 1995. -528 p.

118. Gustavson R. The investment tax credit: a theoretical and empirical analysis. Boulder, Co, 1986.

119. Hernesnieni H., Lammi M., Yia-Antilla P. Advantage Finland: The future of Finnish industries. Helsinki, 1995.

120. Investment: the North American Trade Agreement. Wash., 1992.

121. Jaeger L. Managing risk in alternative investment strategies. L., 2002. — 306 P

122. Jones S., Wren C. Foreign direct investment and the regional economy. Aldershot, UK, 2006. 248 p.

123. Levi M. International Finance. 3/e. N.Y., 1995.

124. Loleman W. Financial Services, globalization and domestic policy change. Houndmills, 1996.

125. Lunning J.H. The globalization of business. N.Y., 1993.

126. Mc Namara K. The currency of ideas: monetary politics in the European Union. N.Y., 1998.

127. National industrial strategy for Finland. Ministry of Trade and Industry Publications. 1993, №3.

128. Nertog P. Approaches to cluster analysis and its rationale as a basis of policy. Brighton, 1999.

129. Nesta L., Patel P., Arundel A. Background paper on methods foe cluster analysis. EU, 2003.

130. Nishiyama S. Inflation target as a buffer against liquidity trap. Tokyo, 2003. -34 p.

131. Noen A. An international comparison of national clusters. CPB report, 2001.

132. Overseas Private Investment corporation. Anti-corruption policies and strategies handbook. Wash., 2006. 32 p.

133. Paija L. The Finnish ICT cluster in the digital economy. Helsinki, 2001.

134. Porter M. The Competitive advantage of nations. London, 1998.

135. Prahalad C.K., Ramaswany V. The future of competition Co-Creating Unique Value with Customers. N.Y., 2004.

136. Prospect for foreign direct investment and the strategies of transnational corporation. 2005-2008. Geneva, UN, 2007. 60 p.

137. Razin A., Sadka E. Foreign direct investment: analysis of aggregate flows. Princeton, N.J., 2007. 144 p.

138. Rosenfeld S. Bringing business clusters info the mainstream of economic development //European planning studies, 1997. № 5, p.3-23

139. Rosenfeld S. Bringing business clusters info the mainstream of economic development //European planning studies, 1997. № 5, p.3-23.

140. Reinicke W. Banking, Politics and global finance: American commercial banks and regulatory change. Brookfield, 1995.

141. Rethinking the role of foreign direct investment. N.Y., UN, 2005. 106 p.

142. Shanly R. Financial technology's frontier: decision — making models for investors. Hoboken, N.J., 2004.- 257 p.

143. Sonobe T., Otsuka K. Cluster-based industrial development: an East Asian model. Basingstone, UK, 2006.-243 p.

144. Steiss A., Nwagwi E. Financial planning in public organizations. N.Y., 2001.-408 p.

145. Sustainable development: critical issues. OECD, Paris, 2001. 487 p.

146. Taylor S. Investment timing and the business cycle. N.Y., 1998. — 206 p.

147. The Economist, 12.01.2008.153. The Economist, 05.01.2008

148. The Economist, 05.07.2003, p. 13.

149. The Economist, 12.01.2008, p.63.

150. The Economist, 17.11.2007.

151. The Economist, 31.05.2003, p.4.

152. The End of cheap food. Cheap no more. The Economist, 08.12.2007, p.ll, 81.

153. The evolution of financial institutions and market in twentieth-century Europe. /Cassis y, Gerald Aldershot, England; Scalar Press, Vt, .337 p.

154. The new financial landscape: forces shaping the revolution in banking, risk management and capital markets. Paris, DECO, 1995.

155. The Payment system: design, management, and supervision /Bruce J. Summers H.

156. White C., Fan M. Risk and foreign direct investment. N.Y., 2006. 265 p.163. WSJ, 08.01.2008.164. WSJ, 17.01.2008.165. WSJ, 18.07.2007.166. WSJ, 02.08.2007.167. www.cbr.ru