Влияние инвестиционных процессов на эффективность деятельности организации тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.05, кандидат экономических наук Обермейстер, Александр Сергеевич
- Специальность ВАК РФ08.00.05
- Количество страниц 151
Оглавление диссертации кандидат экономических наук Обермейстер, Александр Сергеевич
ВВЕДЕНИЕ.
1. ИНВЕСТИЦИОННЫЕ ПРОЦЕССЫ И ТЕОРИЯ ОРГАНИЗАЦИИ (ФИРМЫ).
1.1. Теоретические аспекты анализа и управления инвестициями.
1.2. Теория организации (фирмы) и инвестиционный процесс.
1.3. Слияния и поглощения как часть инвестиционной политики организаций.
1.4. Управление инвестициями и дивидендная политика организации.
Рекомендованный список диссертаций по специальности «Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда», 08.00.05 шифр ВАК
Управление инвестиционной деятельностью на промышленных предприятиях: на примере предприятий целлюлозно-бумажной промышленности2007 год, кандидат экономических наук Зорин, Николай Николаевич
Развитие системы финансового менеджмента коммерческих организаций в России2009 год, доктор экономических наук Кравцова, Наталья Ивановна
Методы определения экономической эффективности инвестиций в целлюлозно-бумажной промышленности: На примере ОАО "Котласский ЦБК"2000 год, кандидат экономических наук Терентьев, Андрей Оттович
Мониторинг и управление инвестиционным процессом на промышленных предприятиях2001 год, кандидат экономических наук Саможенков, Владимир Михайлович
Функционирование и развитие целлюлозно-бумажного производства в условиях Северного региона с учетом экологического фактора: на примере Архангельской области2010 год, кандидат экономических наук Богданова, Анна Анатольевна
Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Влияние инвестиционных процессов на эффективность деятельности организации»
Актуальность исследования. Любая коммерческая организация стремится получить конкурентные преимущества, позволяющие ей обеспечивать долгосрочный доход для ее собственников (т.е. максимизировать экономическую стоимость). Для достижения этой цели организация должна определить свою стратегию развития и последовательно осуществлять вложение экономических ресурсов в высокоэффективные проекты. Практическая потребность в осуществлении этой задачи не может быть удовлетворена вследствие недостаточной изученности специфики взаимосвязи стоимости организации как интегрального показателя эффективности деятельности и инвестиционных процессов в условиях российской экономики.
Актуальность поставленного вопроса требует совершенствования существующих теоретико-методологических основ анализа инвестиционных процессов и определения взаимосвязи между стоимостью организации и инвестиционными процессами.
Наибольший вклад в исследование вопросов, касающихся инвестирования и инвестиционного анализа внесли отечественные и зарубежные экономисты: А.П.Лурье, Л.В. Канторович, В.В.Новожилов, Т.С.Хачатуров, Д.С.Львов, С.В.Кузнецов, В.А.Воротилов, Е.Грант, Б.Терборг, Г.Марковиц, ДжТобин, У.Шарп, ДжЛинтнер, Ф.Модильяни, М.Миллер, -С.Росс, В.Беренс и др.
Следует отметить, что до настоящего момента в экономической теории не выработан комплексный подход к пониманию инвестиционных процессов. В частности, не показана взаимосвязь стоимости организации и инвестиционного процесса, не различаются глобальные формы инвестиций (слияния/поглощения и капитальные вложения), не показывается взаимосвязь инвестиционного процесса и дивидендной политики.
Целью диссертационной работы является развитие теоретических и методических основ влияния инвестиционных процессов на эффективность деятельности организации, повышение ее стоимости.
Под организацией в работе понимается субъект экономики, осуществляющий преобразование исходных ресурсов в конечные товары (работы, услуги), деятельность которого определяется совокупностью финансовых и нефинансовых договоров.
Под стоимостью организации предлагается понимать приведенную стоимость чистого денежного потока, созданного организацией в течение ее деятельности. В качестве заинтересованных сторон в повышении стоимости организации рассматриваются лицо или группа лиц, которые могут влиять или на которых влияет процесс достижения целей организации.
Для достижения этой цели предусматривается решение следующих задач:
1. Формирование комплексного подхода к понятию организации (фирмы) с инвестиционной точки зрения;
2. Выявление взаимосвязи между инвестиционными процессами, стоимостью организации и дивидендной политикой организации;
3. Определение критериев, используемых организациями (на примере организаций целлюлозно-бумажной промышленности) при осуществлении инвестиционной политики;
4. Разработка практических рекомендаций по оценке эффективности инвестиционных проектов с точки зрения максимизации стоимости организации;
5. Определение практических способов привлечения альтернативных источников финансирования.
Объектом исследования являются российские организации целлюлозно-бумажной промышленности. Предметом исследования - инвестиционные процессы, осуществляемые организациями. Исходной теоретической и методологической базой исследований послужили труды отечественных и зарубежных экономистов по теории инвестиций и теории фирмы. Эмпирическая база исследования основана на сборе и обработке статистической, бухгалтерской отчетности организаций, а также публикаций по теме исследования. Научная новизна диссертационной работы состоит в следующем:
1. Обобщен и критически проанализирован отечественный и зарубежный опыт по определению понятия «организация (фирма)» с точки зрения инвестиционных процессов, по определению понятия «инвестиции», по применению показателей эффективности инвестиций;
2. Дополнены существующие классификации инвестиций (капитальных вложений) путем увеличения и уточнения классификационных признаков;
3. Обобщено понятие «стоимость организации» и дополнены существующие методы оценки эффективности инвестиций новыми критериями, позволяющими комплексно оценивать изменение стоимости организации при реализации инвестиционных проектов;
4. Показана зависимость изменения дивидендной политики от стадии жизненного цикла организации;
5. Проанализированы и обобщены основные источники финансирования, разработан подход к их выбору при финансировании инвестиционных проектов.
Практическая значимость диссертации определяется возможностью использования комплексного подхода, изложенного в работе, к реализации инвестиций с позиции максимизации стоимости организации. Кроме этого, разработанная в результате исследования методика определения изменения стоимости организации при реализации инвестиционных проектов универсальна и может быть распространена на организации разных областей с учетом их отраслевых особенностей.
Отдельные положения диссертационного исследованиям могут быть использованы в учебном процессе высшей школы при подготовке специальных курсов по следующим дисциплинам: «Финансовый менеджмент», «Управление организацией», а также при разработке отраслевых методических указаний по определению эффективности инвестиций организаций различных организационно-правовых форм.
Апробация диссертационной работы осуществлена в форме докладов на методической и научно-практической конференции: «Экономические и управленческие технологии XXI века: теория и практика, подготовка специалистов» (сентябрь 2003 года) и Международной научно-практической конференции молодых ученых и аспирантов (Ярославль, октябрь 2002 года).
В соответствии с поставленными задачами была построена следующая структура изложения.
1. Во введении приводится обоснование выбора темы диссертации, сформулированы цель и основные задачи исследования.
2. В первой главе раскрываются проблемы связанные с современным состоянием теории организации и демонстрацией связи между стратегическими целями организации и управлением инвестициями, а также с анализом инвестиционных процессов.
3. Во второй главе рассмотрены вопросы, касающиеся макроэкономических характеристик инвестиционных процессов, проходящих в России, а также современного состояния целлюлозно-бумажной промышленности. Обобщена существующая практика управления инвестициями в организациях целлюлозно-бумажной промышленности.
4. Третья глава демонстрирует практические подходы к некоторым актуальным вопросам, связанным с управлением инвестициями. В частности, в ней приводится расчет эффективности инвестиционного проекта на ОАО «Санкт-Петербургский картонно-полиграфический комбинат» с учетом необходимости вычисления стоимости организации. Кроме этого, показывается, каким образом на практике организации могут использовать ресурсы организованного рынка ценных бумаг для финансирования инвестиционных проектов.
5. В заключении диссертации изложены основные выводы, к которым пришел автор в результате проведенного исследования.
6. В приложениях приведены таблицы, содержащие дефиниции понятий «капитальные вложения» и «инвестиции», сформулированные зарубежными и отечественными экономистами, и классификацию капитальных вложений.
Похожие диссертационные работы по специальности «Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда», 08.00.05 шифр ВАК
Методические аспекты оценки эколого-экономической эффективности природоохранных мероприятий на целлюлозно-бумажных предприятиях2002 год, кандидат экономических наук Кузнецов, Сергей Петрович
Экономико-организационные проблемы привлечения и использования инвестиций в целлюлозно-бумажной промышленности1999 год, кандидат экономических наук Лисица, Максим Иванович
Эффективность реализации инвестиционных проектов в условиях перехода к рынку1996 год, кандидат экономических наук Ржевский, Владимир Петрович
Формирование дивидендной политики российских предприятий2004 год, кандидат экономических наук Замлилова, Яна Николаевна
Развитие системы управления капиталом коммерческой организации2010 год, кандидат экономических наук Ткачева, Анастасия Витальевна
Заключение диссертации по теме «Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда», Обермейстер, Александр Сергеевич
3.4. Основные выводы по III части
1. Принимая любое управленческое решение, исполнительный орган организации должен обращать особое внимание на изменение стоимости организации. Максимизация стоимости организации подразумевает поиск баланса между интересами различных лиц, с которыми формируются комплементарные связи. Таким образом, положительная чистая приведенная стоимость денежных потоков, получаемых в результате реализации инвестиционного проекта является одним из элементов общей стоимости организации.
2. Учитывая это, автором был предложен алгоритм расчета добавленной стоимости и осуществлен расчет момента появления добавленной стоимости на примере инвестиционного проекта, реализуемого ОАО «Санкт-Петербургский картонно-полиграфический комбинат».
3. Для реализации инвестиционного проекта необходимо подобрать адекватную структуру источников финансирования. Все источники финансирования могут быть подразделены на внутренние и внешние. Собственные (внутренние) источники играют важную роль в инвестиционной деятельности организаций. Однако они всегда являются ограниченными. Для реализации средних и крупных инвестиционных проектов организациям приходится прибегать к внешним источникам финансирования инвестиционных проектов, наибольший интерес из которых, в современных условиях, представляет организованный рынок ценных бумаг. В работе обобщены достоинства и недостатки внешних источников финансирования и даны рекомендации по их использованию.
Заключение
1. Последние исследования в области теории организации (фирмы) позволяют сделать важные выводы относительно направления инвестиционных процессов, а также о возможности контроля и управления стоимостью организации во времени. В частности, инвестиционные процессы, исходя из понимания природы организации, должны быть построены таким образом, чтобы общая стоимость организации поддерживалась на том же уровне (тактические инвестиции) или увеличивалась в долгосрочном периоде (стратегические инвестиции). Вместе с тем, поскольку изменение добавленной экономической стоимости является одним из компонентов оценки общей стоимости организации, эффективность инвестиций определяется, в конечном итоге, по их влиянию на стоимость организации.
2. В работе предлагается рассматривать инвестиции (на микроэкономическом уровне) как вложение различных экономических ресурсов, осуществляемое с целью приобретения индивидуальных конкурентных преимуществ или получения в какой-либо форме будущих экономических выгод и стратегически направленное на увеличение стоимости организации (стратегические инвестиции) или ее сохранение (тактические инвестиции).
3. Рассматривая инвестиционный процесс, как составную часть процесса реализации стратегии, направленного, в конечном счете, на максимизацию стоимости организации, автор диссертационной работы обобщил имеющиеся способы оценки эффективности инвестиционных проектов и предложил методику, содержащую в себе алгоритм исчисления добавленной стоимости.
4. Добавленная экономическая стоимость может быть получена за счет двух принципиальных источников роста: внутреннего (приобретение специфических активов) и внешнего (приобретение других организаций или слияние с ними). Слияния могут быть также охарактеризованы как процессы, экстернализирующие отраслевые особенности, например, как реакцию на изменение структуры отрасли, на фундаментальный шок.
5. Дивидендная политика организации тесно связана с инвестиционной политикой. В работе показано, что на дивидендную политику воздействует правовой режим страны, в которой действует организация, а также этап жизненного цикла, на котором находится организация.
6. Целлюлозно-бумажная промышленность является частью международной экономики с ярко выраженными циклическими колебаниями. Цикличность отрасли, однако, есть проявление не изменений в спросе, а периодических шоков предложения в таких случаях, как, например, когда одновременно вводятся в действие новые технологические линии, приводящие к перепроизводству. Несмотря на высокую цикличность, инвестиционные тренды в ЦБП показывают снижение, начиная с 1980-х годов.
7. Одним из направлений инвестиционной стратегии российских организаций ЦБП является специализация на конкретном секторе внутреннего рынка. Отсутствие реальной государственной программы экономического роста, развития промышленного производства и фискальная налоговая политика в отношении промышленности привела к резкому спаду объемов производства и катастрофическому ухудшению состояния производственных фондов.
8. Проанализированная автором инвестиционная политика нескольких крупнейших иностранных организаций целлюлозно-бумажной промышленности, подтверждает тот факт, что капитальные вложения, как правило, осуществляются за счет собственных источников и не превышают амортизационных отчислений.
9. Поскольку исследователи отмечают, что по показателям создания добавленной экономической стоимости организации ЦБП являются одними из наименее привлекательных для инвесторов, данная ситуация может быть преодолена при условии изменения принципов управления. Имея это в виду, автором диссертационной работы был предложен алгоритм расчета добавленной стоимости и осуществлен расчет момента появления добавленной стоимости на примере инвестиционного проекта, реализуемого ОАО «Санкт-Петербургский картонно-полиграфический комбинат».
10. Поскольку реализация инвестиционных проектов не может быть осуществлена, если у организации отсутствуют адекватные источники финансирования, то одной из самых важных задач для организаций целлюлозно-бумажной промышленности является выбор и обоснование источников финансирования инвестиционных проектов. Оптимальная структура капитала будет достигнута тогда, когда достигается максимальный уровень эффективности использования собственного капитала, с учетом дисконтированного срока окупаемости и финансового риска.
11. Для реализации средних и крупных инвестиционных проектов организациям приходится прибегать к внешним источникам финансирования инвестиционных проектов, наибольший интерес из которых, в современных условиях, представляет организованный рынок ценных бумаг. В связи с этим, в диссертационной работе обобщены достоинства и недостатки внешних источников финансирования и даны рекомендации по их использованию.
Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Обермейстер, Александр Сергеевич, 2005 год
1. Гражданский кодекс РФ, ч.1, ч.2,
2. Налоговый кодекс РФ, ч.1, ч.2,
3. Федеральный Закон «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг» от 05.03.1999г. №46-ФЗ // Российская газета.-1999.-№46,
4. Федеральный Закон «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» от 25.02.1999 №39-Ф3 // Российская газета, №41-42, 04.03.1999
5. Федеральный Закон «Об акционерных обществах» от 26.12.1995 №208 //Российская газета.-1995.-№248
6. Федеральный Закон «О рынке ценных бумаг» от 22.04.1996г. №39 //Российская газета.-1996.-№79
7. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов, утвержденные 21.06.1999 Минэкономики, Минфином, Госстроем РФ // М.: Экономика, 2000,
8. Положение по бухгалтерскому учету «Доходы организации» (libУ 9/99) // Российская газета, № 116-117, 22-23.06.1999
9. Положение по бухгалтерскому учету «Расходы организации» (ПБУ 10/99) //Российская газета, № 116-117, 22-23.06.1999
10. Положение по бухгалтерскому учету «Учет договоров (контрактов) на капитальное строительство (ПБУ 2/94), утвержденное Приказом Минфина РФ от 20.12.1994 №167 // Финансовая газета №5, 1995
11. Положение по бухгалтерскому учету долгосрочных инвестиций, утвержденное Письмом Минфина РФ от 30.12.1993 №160 // Экономика и жизнь №5,6, февраль 1994
12. Положение по ведению бухгалтерского учета и бухгалтерской отчетности в Российской Федерации (Приказ Минфина РФ от 29.07.1998г., №34н) //Российская газета.-1998.-№208,
13. Андреев В.К., Степанюк Л.Н., Остроухова В.И. Правовое регулирование предпринимательской деятельности: учеб.пособие. — М.бухгалтерский учет, 1996
14. Баканов М.И., Шеремет А.Д., Теория экономического анализа. — М.:Финансы и статистика, 1995
15. Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента. «Как управлять капиталом?». — М.:Финансы и статистика, 1995
16. Беренс В., Хавранек П.М. Руководство по оценке эффективности инвестиций: пер. с англ. 2-е изд. Перераб. и доп. - М.:АОЗТ «Интерэксперт», Инфра-М, 1995
17. Бочаров В.В. Методы финансирования инвестиционной деятельности предприятий. -М.: Финансы и статистика, 1998
18. Бочаров В.В. Финансово-кредитные методы регулирования рынка инвестиций, М.: Финансы и статистика, 1993,
19. Бромвич М.А., «Анализ экономической эффективности капитальных вложений», М.: Инфра-М, 1996
20. В.С.Люблин, Л.Е. Баранова «Условия кредитования инвестиционных проектов», ЦБК, 1993, №3-4
21. Валдайцев C.B. Оценка бизнеса и инновации. -М.:изд. «Филинъ», 1997
22. Ван Хорн Дж К. Основы управления финансами: Пер. с англ./ гл. ред. Серии Я.В. Соколов. М.: Финансы и статистика, 1996,
23. Виленский П.Л., Лившиц В.Н. и др. Оценка эффективности инвестиционных проектов. -М.: Дело, 1998
24. Волков И.М., Грачева М.В. Проектный анализ. Учебник. М.:Юнити, 1998
25. Волков Н.Г. Учет долгосрочных инвестиций и источников их финансирования. -М.: Финансы и статистика, 1994
26. Гиляровская Л.Т., Кеворкова Ж. А. Аудит финансовых результатов. Методология и методика. Воронеж: изд-во ВГУ, 1997
27. Глазунов В.Н. Финансовый анализ и оценка риска реальных инвестиций. М., 1997
28. Д.Корткогг Принятие инвестиционных решений. -М.: Юнити, 1997
29. Долан Э.Дж. и др. Деньги, банковское дело и денежно-кредитная политика: пер. с англ., Л.: 1991,
30. Ендовицкий ДА. Комплексный анализ и контроль инвестиционной деятельности. М.: Финансы и статистика, 2001
31. Зимин И. А. Реальные инвестиции. -М.: Экмос, 2000
32. Игнатов И.А. «Инвестиции на действующих предприятиях ЦБП России» доклад директора-распорядителя ЗАО «Гипробум» 17.11.1998 на конференции «Pap-For»
33. Идрисов А.Б. и др. Стратегическое планирование и анализ эффективности инвестиций. -М.: изд. «Филинъ», 1997
34. Калашников Б.В. Методы обоснования капитальных вложений в действующее производство: вопросы методологии перспективного планирования. -Киев: Выща школа, 1988
35. Ковалев В.В. Методы оценки инвестиционных проектов. — М.: Финансы и статистика, 1998
36. Ковалев В.В., Введение в финансовый менеджмент. — М.: Финансы и статистика, 2000
37. Крутик А.Б., Никольская Е.Г. Инвестиции и экономический рост предпринимательства. СПб.: Издательство «Лань», 2000. - 544 е., ил.
38. Кузнецов C.B., «Инвестиционный потенциал региона: оценка и механизмы реализации» / C.B. Кузнецов, A.C. Кузнецов; Рос. акад. наук, Ин-т пробл. регион, экономики. СПб : Б.и, 2003.
39. Лившиц В.Н. Выбор оптимальных решений в технико-экономических расчетах. -М.: Экономика, 1971
40. Луговой В.А. Учет основных средств, нематериальных активов, капитальных и финансовых вложений. Методика — М.:АКДИ «Экономика и жизнь», 1994
41. Международные стандарты финансовой отчетности, 1998. М.:Аскери -АССА, 1998,
42. Методы и практика определения эффективности капитальных вложений и новой техники: сб.статей / отв.ред. Т.С.Хачатуров. -М.:Наука, 1971
43. Новожилов В.В. Проблемы измерения затрат и результатов при оптимальном планировании. М. :Экономика, 1967
44. Павлова Л.Н. Финансовый менеджмент: управление денежным оборотом предприятия. -М.:Юнити, 1995
45. Проблемы методологии системного исследования, М., 1970
46. Риск анализ инвестиционного проекта, под ред. М.В.Грачевой. -М.:Юнити, 2001
47. Родионова В.М., Федотова М.А. Финансовая устойчивость предприятия в условиях инфляции. -М.:Перспектива, 1995
48. Савчук В.П. и др. Анализ и разработка инвестиционных проектов. Киев: Абсолют-В, 1999
49. Сергеева Г.В. Анализ освоения производства новой техники. -М.:Финансы и статистика, 1989
50. Синавина B.C. Оценка эффективности и достоверности хозяйственной деятельности. -М: Экономика, 1991
51. Смирнов JI.A. «Организация финансирования инвестиционных проектов», М.: издательство «АО «Консалтбанкир», 1993
52. Соминский B.C. и др. «Экономика целлюлозно-бумажной промышленности» М.: Лесная промышленность, 1988
53. Соминский B.C., Иванов А.П. и др. «Организация и оперативное управление предприятиями целлюлозно-бумажной и деревообрабатывающей промышленности», М.: «Лесная промышленность», 1989
54. Фридман П.Я. Контроль затрат и финансовых результатов при анализе качества продукции. -М.:Перспектива, 1998
55. Хмельницкий Г.А., Грищенко В.Д. Эффективность реконструкции и технического перевооружения промышленных предприятий. Киев: Буд1вельник, 1986
56. Шарп У., Александер Г., Бейли Дж. Инвестиции. -М.: Инфра-М, 1997
57. Шеремет А.Д. Комплексный экономический анализ деятельности предприятия. -М., 1974
58. Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С. Негашев Е.В. Методика финансового анализа. -М.:Инфра-М, 1995
59. Шустер А.И. Фактор времени в оценке экономической эффективности капитальных вложений. -М.:Наука, 1969
60. Ю.Блех, У.Гетце Инвестиционные расчеты. Модели и методы оценки инвестиционных проектов. Пер. с нем. 1-е изд.- Калининград: Янтарный сказ. 1997
61. A.Damodaran, "The Promise and Peril of Real Options", Stern School of Business, working paper, December 2002
62. A.Keating, J.Zimmerman, "Depreciation policy changes: tax, earning management, investment opportunity incentives", University of Rochester, March 1999
63. A.Kraus, R.Litzenberger , "A state-preference model of optimal financial leverage", Journal of Finance #28, 1973
64. A.Wagennofer, "Accrual-based compensation, depreciation and investment decisions", University of Graz (Austria), working paper, September 1999
65. R.Adler, "Strategic Investment Decision appraisal technique: the Old and the New", Business Horizons, №43 (6), 2000
66. F.Allen, A.Bernardo, I.Welch, "A theory of dividends based on tax clienteles", Rodney L. White Center Working Paper №15-98,1998
67. An Yan, "Leasing and Debt Financing: Substitutes or Complements?", Graduate School of Business Administration, Fordham University, January 2002
68. A.Auerbach, "Wealth maximization and the cost of capital", Quartely journal of economics, №93, 1979
69. B. Holmstrom, "Moral hazard in teams", Bell Journal of Economics, 13:324, 1982
70. G.Baker, R.Gibbons, and K.J.Murphy, "Implicit contracts and the theory of the firm", Working paper, Harvard Business School, 1999
71. W.Barbee, S.Mukherji, G.Raines, "Do sales price and debt/equity explain stock returns more than book-to-market and firm size?", Financial Analyst Journal, №52(2), 1996
72. W.Beaver, S.Ryan, "Accounting fundamentals of the book-to-market ratio", Financial Analyst Journal, №49(6), 1993
73. S.Bhattacharya "Imperfect information, dividend policy, and the "bird in the hand" fallacy", Bell Journal of Economics 10, 259-70, 1979
74. S.Black and L.Lynch, "What's Driving the New Economy: The 32 Benefits of Workplace Innovation," NBER working paper 7479, January 2000
75. C.R.Pratt, "Cycles in market pulp: Can the pipeline be stabilised?", Pulpex Newsletter, 2002
76. C.Smith, L.Wakeman, "Determinants of Corporate Leasing Policy," The Journal of Finance 40, 1985
77. E.Caroli, J.V. Reenen. "Skill-Biased Organizational Change? Evidence from a Panel of British and French Establishments," The Quarterly Journal of Economics, vol. 116, pp 1449-1492, 2001
78. R.Coase "The Nature of the Firm", Economica, IV (1937), 386-405
79. D.Campbell, S.Datar, S.Kulp, V.Narayanan, "Using the balanced scorecard as a control system for monitoring and revising corporate strategy", Harvard Business School, working paper, September 2002
80. E. Fama, "Agency problems and the theory of the firm", Journal of Political Economy, 88, 1990
81. E.Berkovitch, Why the NPV Criterion does not maximize NPV, Tel Aviv University, Working Papers, 1998
82. E.Dimson and M.Mussavian, "Three centuries of asset pricing", London Business School, December 1999
83. F. Easterbrook, and D. R. Fischel, "The Economic Structure of Corporate Law", 1991
84. E.Fama, K.French, "Size and Book-to-Market factors in earnings and returns", The Journal of Finance, №50(1), 1995
85. P.Fernandez, "EVA, Economic profit, CVA don't measure shareholder value creation", SSRN working paper, 2001
86. M.Fox, M.Heller, "Lessons from fiascos in Russian corporate governances", The University of Michigan, Law School, working paper #99-012, December 1999
87. S.Grossman, and O.Hart, "The Costs and the Benefits of Ownership: A Theory of Vertical and Lateral Integration," Journal of Political Economy, XCIV (1986), 691-719
88. H.Hansmann, "Ownership of the Firm", Journal of Law, Economics, and Organization, IV (1988)
89. I.Evstigneev, T.Hens, K.Reiner Schenk-Hoppe, "Evolutionary Stable Stock Markets", Institute for Empirical Research in Economics, University of Zurich, October 2003
90. J.Berk, R.Green, V.Naik, "Optimal investment, growth options, security returns", NBER, Working paper #6627, June 1998
91. J.Kinnunen, M.Koskela, "Do cash flows reported by firms articulate with their income statements and balance sheets?", University of Helsinki, working paper, October 1999
92. J.McConnell, C.Muscarella, "Corporate capital expenditure decisions and the market value of the firm", Journal of Financial Economics, #14, 1985
93. J.McConnell, J.Schallheim, "Valuation of Asset Leasing Contracts", Journal of Financial Economics 12, 1983
94. J.M.Abowd, and others, "The Relation among Human Capital, Productivity and Market Value: Building Up from Micro Evidence", Cornell University, Census Bureau, CREST, NBER, and IZA, working paper, August 2003
95. J.Toland, Quality not quantity, Pulp and paper international, 2002, September
96. K.Eades, F.Marston, "Incentive for leasing: evidence from the largest U.S. lessees and lessors", Darden Graduate School of Business, working paper, February, 2002
97. S.Kaplan and R.Ruback, "The valuation of cash flow forecasts: An empirical nalysis", Journal of Finance 50, 1059-1093, 1989
98. K.M.Eades, F.C.Mars ton, "Incentives for Leasing: Evidence from the Largest U.S. Lessees and Lessors", Darden Graduate School of Business and the Mclntire School of Commerce, University of Virginia, working paper, draft: February 2002
99. L.K.C. Chan, J. Lakonishok, T.Sougiannis, "The stock market valuation of research and development expenditures", NBER Working Paper #7223, 1999
100. La Porta R.,Lopez-de-Silanes F.,Shleifer A., Vishny R., "Agency Problems and Dividend Policies around the World", Harvard University Mimeo
101. La Porta R.,Lopez-de-Silanes F.,Shleifer A., Vishny R., "Investor Protection and Corporate Governance", Journal of Finance №79, 1999
102. La Porta, Rafael, Florencio Lopez-de-Silanes, and Andrei Shleifer, "Corporate ownership around the world", Journal of Finance 54, 471-518, 1999
103. M.Lubatkin, R.Shrieves, "Towards reconciliation of market performance measures strategic management research", Academy Management Review, №11(3), 1986
104. M. Jensen and W. H. Meckling, "Theory of the firm: managerial behavior, agency costs and ownership structure", Journal of Financial Economics, 3:305, 1976
105. M.Miller, C.Upton, "Leasing, Buying and the Cost of Capital Services." The Journal of Finance 31, 1976
106. S.Masten, "A Legal Basis for the Firm", Journal of Law, Economics and Organization, IV (1988), 181-198.
107. M.C. Jensen, "Organization theory and methodology", Harvard Business School, working paper, 1983
108. M.Miller, F.Modigliani, "Dividend policy, growth and the valuation of shares", Journal of Business 34, №4, 1961
109. M.Miller, K.Rock, "Dividend policy under asymmetric information", Journal of Finance 40, №4, 1985
110. F.Modigliani, and M.H.Miller, "The cost of capital, corporation finance, and the theory of investment", American Economic Review 48, 261-297, 1958
111. M.Z. Frank and V.K. Goyal, "Capital Structure Decisions", University of British Columbia, working paper, April 2003
112. S.Myers "Determinants of corporate borrowing", Journal of Financial Economics 5, 147-175, 1977
113. S.Myers and N.Majluf, "Corporate financing and investment decisions when firms have information that investors do not have", Journal of Financial Economics 13, 187-221, 1984
114. S.Myers, "Inside versus Outside Equity", MIT working paper, 1996.
115. O. Hart and J. Moore, "Property rights and the nature of the firm", Journal of Political Economy, 98:1119, 1990
116. O. Hart, "An economist's perspective on the theory of the firm," Columbia Law Review, 89:1757, 1989
117. O. Hart, "Incomplete contracts and the theory of the firm", Journal of Law, Economics, and Organization, 4, 1988
118. P.Fernandez, "Optimal capital structure: problems with the Harvard and Damodaran approaches", IESE Business School, working paper, May 2001
119. P.Moerland, "Alternative disciplinary mechanisms in different corporate systems", Journal of Economic Behaviour and Organisation 26, 1995
120. R.Rajan, L.Zingales, "Power in a Theory of the Firm", University of Chicago, NBER, working paper, March 2003
121. R.Rajan, L.Zingales, "The Firm as a Dedicated Hierarchy", University of Chicago working paper, 1997
122. R.Rajan, and L.Zingales, "The Tyranny of the Inecient: An Inquiry into the Adverse Consequences of Power Struggles", University of Chicago working paper, 1996.
123. A.Rappaport, "Creating shareholder value; the new standard for business performance", The Free Press, USA, 1986
124. R.J. Gilson and J.N.Gordon, "Controlling Controlling Shareholders", Stanford Law School, John M. Olin Program in Law and Economics Working Paper No. 262
125. R.J. Gilson, R.Kraakman, "The Mechanisms of Market Efficiency Twenty Years Later: The Hindsight Bias", Harvard Law School, John M. Olin Center for Law, Economics, and Business Discussion Paper No. 446
126. S.Chen, K. Wai Ho, "Market Response to Product-Strategy and Capital-Expenditure Announcements in Singapore: Investment Opportunities and Free Cash Flow", Financial Management, #26,1997
127. S.J. Grossman, and O. D. Hart, "The costs and benefits of ownership: a theory of vertical and laterayntegration", Journal of Political Economy, 1986
128. S.Vogt, "Cash flow and capital spending: evidence from capital expenditure announcements", Financial Management, #26, 1997
129. S.E. Black, L.M.Lynch, "Measuring Organizational Capital in the New Economy", Tufts University and NBER, working paper, first draft, April 2002
130. S.Bhagat, B.Black, M.Blair, "Relational investing and firm performance", Georgetown Law School, Law and Economics Research Paper No. 391262, March 2003
131. A.Shleifer and L.Summers "Breach ofTrust in Hostile Takeovers," in Corporate Takeovers: Causes and Consequences", Alan J. Auerbach ed., (Chicago, IL: The University of Chicago Press, 1988)
132. S.Stewart, "The Quest for Value", Harper Business, USA, 1991
133. D.Sunil, "Controlling Investment Decisions: Depreciation and Capital Charges^V^Iaas School of Business, University of California, working paper, February 2002
Обратите внимание, представленные выше научные тексты размещены для ознакомления и получены посредством распознавания оригинальных текстов диссертаций (OCR). В связи с чем, в них могут содержаться ошибки, связанные с несовершенством алгоритмов распознавания. В PDF файлах диссертаций и авторефератов, которые мы доставляем, подобных ошибок нет.