Влияние валютного фактора на международную торговлю тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.14, доктор экономических наук Ершов, Михаил Владимирович

• Ершов, Михаил Владимирович
• доктор экономических наук
• 1998

Оглавление диссертации доктор экономических наук Ершов, Михаил Владимирович

ВВЕДЕНИЕ

1. ВАЛЮТНЫЙ ФАКТОР В МЕЖДУНАРОДНЫХ ЭКОНОМИЧЕСКИХ ОТНОШЕНИЯХ: ОСОБЕННОСТИ РАЗВИТИЯ НА СОВРЕМЕННОМ

ЭТАПЕ

1.1. Факторы, влияющие на формирование валютного курса

1.2. Спекулятивные операции с валютой

2. ВАЛЮТА И ТОРГОВЛЯ: НЕКОТОРЫЕ ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ВОПРОСЫ

2.1. Валютные курсы, цены и эластичности

2.2. Доходно - абсорбционный подход

3. МАКРОЭКОНОМИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ ВЛИЯНИЯ ВАЛЮТНЫХ

КУРСОВ НА ТОРГОВЛЮ (Механизм воздействия в 70-е - 90-е гг.)

3.1. Модель влияния валютного курса на внешнюю торговлю и ее эмпирические оценки

3.2. Вторая половина 80-х гг.: ослабление воздействия?

3.3. Валютный курс и внешняя торговля в 1990-е гг.

3.4. Глобальный аспект

4. ПРОБЛЕМЫ РЕГУЛИРОВАНИЯ ВАЛЮТНОГО КУРСА И ИСПОЛЬЗОВАНИЯ ЕГО КАК СРЕДСТВА ВОЗДЕЙСТВИЯ

НА ЭКОНОМИКУ

4.1. Некоторые особенности фискальной и денежной политики в условиях фиксированных и плавающих курсов валют

4.2. Внутреннее и внешнее равновесие

4.3. Проблема координации экономической политики промьйиленно развитых стран

4.4. Планы введения евро и международная экономика

5. ВАЛЮТНЫЙ КУРС И ТОРГОВО-ЭКОНОМИЧЕСКИЕ

ПРОБЛЕМЫ СССР И РОССИИ

5.1. Цены и валютный курс в плановой экономике

5.2. Первые этапы формирования валютного рынка

5.3. Валютный курс и экономика в новых экономических условиях

5.4. Уровень и динамика валютного курса: определяющие факторы

5.5. Валютный курс и торговый баланс в 1990-е гг.

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Влияние валютного фактора на международную торговлю»

В условиях быстрого развития интернационализации и глобализации экономических процессов, происходящих в мире в 90-е гг., валютный фактор становится одним из главных элементов мировой экономики.

Его роль давно вышла за рамки обслуживания внешнеторговых операций и в настоящее время развитие процессов в валютной сфере отражается на всех сферах экономических отношений.

Объемы операций мирового валютного рынка, достигающие в настоящее время 1.5 трлн. долл. в день, имеют столь большой и столь быстрый потенциал воздействия на национальные экономики отдельных государств и на положение в мире в целом, что ставят валютные вопросы в один ряд с теми проблемами, которые могут повлиять на существующий статус-кво в мире или дезорганизовать всю систему мирохозяйственных связей.

В то же время одним из главных объектов воздействия со стороны валютного фактора по-прежнему остается международная торговля. В середине 1990-х гг. годовые объемы мирового экспорта превысили 5 трлн. долл. и продолжают увеличиваться. Новые страны "набирают вес" в системе международных экономических отношений, что приводит к усилению конкуренции и дает новые толчки торговым конфликтам.

Валютному фактору при этом отводится место среди основных рычагов, используемых участниками споров для достижения своих целей. Возникающие в результате тех или иных действий отдельных стран колебания валютных курсов вносят серьезные изменения в эффективность внешнеторговых операций, объемы и направление товарных потоков, влияют на состояние торговых балансов. Валютные риски заставляют фирмы прибегать к различным формам валютного покрытия и тщательно оценивать перспективы курсовых изменений. Разразившийся в октябре 1997 г. валютно-финансовый кризис сделал указанные проблемы еще более актуальными.

Валютный фактор постоянно привлекает к себе внимание и в связи с планируемым на конец 1990-х гг. введением единой европейской валюты -евро, что создает новые условия для взаимодействия валютной и торговой сфер. Ожидаемые изменения в корзине основных валют, возможная утрата долларом своей доминирующей роли, последствия, к которым могут привести планируемые нововведения, по-прежнему заставляют говорить о стабильности валютной сферы и о необходимости повышения эффективности валютной политики.

Все перечисленные выше проблемы имеют непосредственное отношение к России. Начавшиеся с конца 1980-х гг. преобразования среди первых затронули валютную сферу: были организованы валютные аукционы, положившие начало будущему валютному рынку и сформировавшие новые механизмы в установлении валютного курса. С дальнейшим отходом от прежнего экономического механизма, с либерализацией внешнеэкономических связей и выходом отдельных предприятий и банков на внешние рынки проблема правильного учета валютного фактора стала одной из главных для успешного осуществления их деятельности.

В новых условиях колебания курса рубля стали оказывать воздействие на экономику в целом - вызывая ценовые изменения, обуславливая направления финансовых потоков, влияя на параметры денежной массы. Развитие экспорта и импорта также стало подвержено влиянию со стороны валютного курса.

В этой связи проблема изучения механизмов воздействия валютного фактора на мировую торговлю и особенностей его проявления в России в современных условиях приобретает особую актуальность в связи необходимостью "отладки" рыночных механизмов для российской экономики, нормализации экономического положения и обеспечения роста.

Целью данной работы является исследование механизмов влияния валютного фактора на международную торговлю в современных условиях, оценка количественных характеристик такого влияния, анализ основных принципов взаимодействия валютного курса и внешней торговли в условиях экономических изменений, происходящих в настоящее время в России.

В рамках данной работы под валютным фактором автором понимаются те элементы валютной сферы, которые влияют на характер ее взаимодействия с международной торговлей и, в первую очередь, валютный курс, валютный режим, валютное регулирование, а также связанные с этими понятиями элементы - валютный риск, валютные ограничения и некоторые другие. Учитывая возросшую роль валютного курса в мировой экономике, анализу механизмов его влияния на международную торговлю в работе уделяется основное внимание.

В соответствии с указанной целью были поставлены следующие задачи:

- рассмотреть основные подходы к изучению механизмов функционирования валютного фактора, используемых в отечественной и зарубежной литературе;

- проанализировать эволюцию валютного фактора и особенности его действия в современных условиях;

- изучить и дать количественную оценку влияния валютного фактора на внешнюю торговлю на примере отдельных стран и мира в целом;

- оценить значение валютного риска и его воздействие на межстрано-вую торговлю и на поведение фирм;

- рассмотреть некоторые подходы к регулированию валютной сферы, отражающиеся на внешней торговле;

- дать характеристику основных этапов становления валютного рынка в России и динамики курсовых изменений за указанный период;

- проанализировать особенности формирования валютного курса рубля в середине 1990-х гг., оценить его место и роль в российской экономике и во влиянии на внешнюю торговлю страны.

Объект исследования - механизмы взаимодействия международных валютных отношений и мировой торговли, их эволюция и фактическое состояние в 1990-е гг.

Методологические принципы работы, основные источники. В работе над диссертацией автор опирался на результаты исследований российских и советских ученых по вопросам мировой экономики и международной торговли - Е.С.Варги, Н.Н.Иноземцева, М.М.Максимовой, В.А.Мартынова, И.П.Фаминского, Л.И.Фрея, Ю.В. Шишкова. При исследовании вопроса важное значение имели труды по проблемам вапютно-кредитных отношений

A.В.Аникина, О.С.Богданова, С.М.Борисова, С.В.Горбунова, Ю.А.Константинова, И.С.Королева, Г.Г. Матюхина, О.В. Можайскова, М.А. Портного, Д.В. Смыслова, В.М. Усоскина, Б.Г. Федорова, Е.С. Хесина,

B.Н.Шенаева.

Автором также были изучены работы западных экономистов, посвященные вопросам валютных курсов и платежного баланса - Ж.Артуса, Р.Алибера, В.Брансона, Я.Ванека, С.Грассмана, М.Дэпплера, П.Изарда, Л.Йегера, И.Крависа, М.Крайнена, Л.Метцлера, Э.Сомена, У.Скэммела, Дж.Френкеля, М.Фельдстайна, Г.Хаберлера, Р.Харрода, Р.Хеллера и некоторых других.

Кроме того, автор подробно анализировал материалы Центрального банка РФ, Министерства финансов РФ, ММВБ, характеризующие состояние валютной сферы, а также текущие аналитические материалы коммерческих и инвестиционных банков о положении на финансовых и валютных рынках.

Теоретическая новизна работы состоит в следующем:

- предложены принципы изучения валютного фактора в современных условиях и механизмов его воздействия на международную торговлю;

- на основе построенных моделей даны количественные оценки, характеризующие влияние валютного курса и валютного риска на объемы экспорта и импорта, экспортные и импортные цены, торговый баланс; дана оценка модификаций в механизмах влияния в 1970-е-1980-е гг. и в 1990-е гг., а также предложены имитации (носящие прогнозный характер) влияния валютного фактора на международную торговлю;

- рассмотрена роль валютного фактора в разрезе двусторонней торговли и мировой торговли в целом;

- рассмотрена специфика действия валютного фактора в условиях экономических преобразований, проводящихся в России в 1990-е гг., на основе данных валютного и финансового рынков даны оценки изменений курса рубля, факторов определяющих эти изменения, их модификация в начале и середине 1990-х гг., а также предложены некоторые подходы к определению реальных курсовых соотношений;

- рассмотрены новые механизмы функционирования валютных отношений в связи с планируемым введением единой европейской валюты - евро и оценены последствия этого для мировой валютной системы.

Практическая значимость работы. В работе предлагаются принципы и методы расчетов, позволяющих давать прогнозные оценки влияния валютного фактора и других элементов, включенных в модель (национальных и мировых цен, ВВП и проч.), на основные параметры внешней торговли - объемы экспорта, импорта, торговый баланс, цены.

Рассчитанные в результате эмпирического анализа закономерности дают возможность более полно оценить роль валютного фактора при заключении внешнеторговых контрактов, выборе валют цены и платежа, учете валютного риска.

Оцененные на основе ежедневной и еженедельной статистики валютного и финансового рынка закономерности позволяют более полно учитывать возможные курсовые колебания при проведении валютных и финансовых операций, а также давать заключения по инвестиционным проектам, бизнес-планам, финансовой документации и использоваться аудиторскими и консультационными фирмами, банками и предприятиями.

Установленные автором закономерности взаимодействия валютной и финансовой сфер и их влияния на экономику дают возможность более полного учета специфики валютного рынка при выработке валютной и курсовой политики.

Апробация работы, основные публикации

По теме диссертации автором были опубликованы следующие работы:

1. Валюты в мировой торговле. М., Наука, 1992, 10,4 п.л.

2. Статья "Курс доллара и внешняя торговля США". "США - экономика, политика, идеология", 1985 г., № 8 - 0,7 п.л.

3. Статья "Валютная сфера и внешняя торговля". "США - экономика, политика, идеология", 1986 г., № 10 - 1,0 п.л.

4. Статья "Валютный курс и международная капиталистическая торговля". "МЭиМО", 1987 г., №3, - 0,5 п.л.

5. Статья "Доллар и экономический рост". "МЭиМО", 1989, №9 - 0,3 п.л.

6. Статья "Проблемы развития советско-американского экономического сотрудничества". "Внешняя торговля", 1988, №2 (в соавторстве с Станков-ским С.С.) - 0,6 п.л.

7. Статья "США в международной торговле услугами". "США - экономика, политика, идеология", 1988 г., № 11 -1,0 п.л.

8. Доклад "Перспективы торгово-экономической политики США в отношении СССР" в материалах научно-производственного совещания "Состояние и перспективы развития научно-технических связей стран-членов СЭВ с капиталистическими странами". Международный институт экономических проблем мировой социалистической системы. М., 1988 (в соавторстве с Станковским С.С.) - 0,5 п.л.

9. Брошюра "Модель внешней торговли и платежного баланса СССР". М., ИМЭМО, 1989 (в соавторстве со Станковским С.С.) - 1,5 п.л.

10. Статья "Доллар и дефицит торгового баланса США". "США - экономика, политика, идеология", 1990 г., № 3 - 0,7 п.л.

11. Брошюра "Foreign Trade and Balance of Payments model of the USSR" (переработанное издание). M., ИМЭМО, 1990 (в соавторстве в Станковским С.С.)-2,25 п.л.

12. Статья "Валютные аукционы в СССР". "Внешняя торговля", 1990, №8-0.3 п.л.

13. Доклад "Possible Devaluation of the rouble and its consequences", NBER-IMEMO conference. National Bureau of Economic Research, Cambridge, Massachusetts, 1990 - 0,7 п.л.

Автором также публиковались статьи по валютным проблемам в текущей печати (газеты "Экономика и жизнь", "Бизнес и банки").

Содержащиеся в работе подходы и полученные в ходе ее подготовки выводы использовались автором в практической работе:

1. Предлагаемые автором модельные подходы были использованы в ГВК Совмина СССР в 1988-1990 гг. при разработке внешнеэкономической стратегии СССР.

2. Некоторые из применяемых в диссертации подходов использовались автором при участии в рабочей группе МВЭС по переговорам с ГАТТ, а также используются им в ходе работы рабочей группы экспертов ЦБ РФ по переговорам с ВТО.

3. Выявленные в результате работы над диссертацией закономерности были сформулированы автором в ряде аналитических записок, представленных в Государственную Думу и Совет Федерации РФ (1995 -1997 гг.).

4. Используемые автором подходы к расчетам курсовых и внешнеторговых изменений применялись международной аудиторской фирмой "Делойт и Туш "при составлении финансовых заключений, бизнес-планов для российских предприятий и банков (1991 -1995 гг.).

Заключение диссертации по теме «Мировая экономика», Ершов, Михаил Владимирович

ОСНОВНЫЕ выводы

Валютная сфера представляет собой в настоящее время сложное переплетение элементов национального и международного характера, где важное место занимают национальный и международный валютный режим, статус отдельных валют, международные учреждения, координирующие развитие валютных отношений, формы и методы регулирования этих отношений в масштабах одной или нескольких стран и многое другое.

Изменения, происходящие в мировой экономике в 1970-1990-е гг. в полной мере затронули валютную сферу. Переход к режиму "плавающих" курсов, введение региональных валютных механизмов, двусторонние и многосторонние валютные соглашениям были направлены на максимальную адаптацию валютной сферы потребностям мировой экономики.

На деле однако дефициты платежных и торговых балансов достигали весьма значительных величин, обостряя отношения между основными промышленно развитыми странами, а к валютным курсам стало проявляться особое внимание как к эффективным инструментам проведения внешнеторговой политики.

С учетом выше изложенного в работе делаются следующие основные выводы:

1. Будучи центральным элементом валютной системы при режиме "плавания", курсы отражают в себе всю информацию о состоянии своей национальной экономики, а также основных процессов в международной сфере. В случае с валютами, имеющими международный статус, такими , как доллар, влияние международной сферы на валютный курс проявляется наиболее отчетливо.

2. Факторы, традиционно влиявшие на уровень курса - цены, процентные ставки, экономический рост, экономические ожидания и дрт-сохраняют свое значение. В то же время развитие мировых валютных рынков, операции на которых достигли к середине 1990-х гг. 1.5 трлн. долл. в день, их тесное переплетение с финансовыми рынками, глобализация этих операций сделало операции на валютных и финансовых рынках решающими в формировании краткосрочного валютного курса.

В свою очередь, проведение этих операций зависит от ожиданий относительно перспектив изменений курсов, формируемых в том числе под действием общеэкономических и политических факторов.

3. Рассмотренные теории, обосновывающие механизмы влияния валютного курса на торговый баланс, в частности, "условие Маршалла-Лернера", дают самую общую картину такого взаимодействия. Как показал последующий анализ конкретных ситуаций, соответствие эла-стичностей экспортного и импортного спроса указанному условию не означает адекватного изменения торгового баланса, которое может быть искажено целевой политикой экспортеров по удержанию рынка, в частности, выражающейся в неполном включении изменений курса в цены (т.н. "эффект прохождения"); замедленной реакцией экспорта и импорта на изменения курса (т.н. "эффект кривой и"), а также целым рядом других факторов (в том числе, государственным регулированием, степенью загрузки).

4. Анализ статистики 1970-1996 гг. позволяет оценить масштабы влияния валютного курса на внешнюю торговлю, а также более точно определить механизм этого влияния.

При этом обычное сравнение курсовых изменений и динамики внешней торговли не дает цельной картины. Так, если в 1970-е гг. связь была видна "невооруженным глазом" (когда курс доллара повышался, увеличивалось отрицательное сальдо, при обесценении американской валюты, дефицит с некоторым лагом, но сокращался), аналогично, в первой половине 1980-х гг. параллельно с удорожанием доллара ухудшался торговый баланс, то в дальнейшем картина стала более сложной. Во второй половине 1980-х гг. когда произошло значительное (почти на 50%) и довольно длительное (в течение примерно 3 лет) обесценение доллара, а торговый баланс продолжал ухудшаться, достигнув своей самой низшей точки в 160 млрд. долл., то это поставило под сомнение устоявшиеся схемы относительно силы и характера влияния изменений курса на межстрановой обмен. Рассмотрение данных за 1990-х гг. не развеяло этих сомнений: довольно частые изменения направления движений курса доллара весьма слабо отражались на динамике экспорта и импорта и состоянии торгового баланса.

Использование регрессионных моделей при анализе позволяет, однако, выявить достаточно четкие закономерности.

Так модели, построенные для внешней торговли США и охватывающие период 1970-1996 гг., показывают, как курс и другие факторы влияют на внешнюю торговлю.

Согласно модели 1970-1988 гг., самое сильное влияние на спрос, предъявляемый к американскому экспорту, оказывает экономический рост за рубежом. Повышение экономической активности на 1 % приводит к расширению американского экспорта на 1.065 %.

Важную роль играют и цены. Так, если отношение американских экспортных цен к внутренним ценам импортеров увеличивается на 1%, то экспорт США сокращается на 0.5 % (другими словами, при удорожании американской продукции относительно товаров, производимых внутри страны, спрос переносится на другие рынки).

В случае обесценения доллара происходит обратный процесс: каждый процент обесценения приводит к увеличению спроса на амери канский экспорт на 0.47 %. Это объясняется тем, что теперь доллар стал более дешевым, и иностранным покупателям требуется меньше национальных денег, чтобы оплатить товары в американской валюте В результате спрос на товары из США повышается, хотя вновь не в той же пропорции. Теперь уже причиной является некоторое повышение цен в долларах. Вызвано такое повышение тем, что, как правило, обесценение валюты ведет к общему повышению уровня цен в стране, а стало быть и издержек. Это отражается и на экспортных ценах. Однако их рост в долларах ниже, чем обесценения курса, что фактически означает удешевление американских товаров для иностранных покупателей.

На параметр экспортных цен большое влияние оказывает экономический рост внутри страны (коэффициент эластичности составляет

0.63), уровень внутренних цен (коэффициент эластичности +0.27), а также объем экспорта (коэффициент эластичности +0.47). Валютный курс непосредственно в уравнение экспортных цен не включен, но его воздействие оценивается опосредованно - через функцию экспорта. Коэффициент эластичности экспортных цен по валютному курсу составил -0.22, то есть 1 % изменений курса ведет к 0.22 % изменений цен в противоположном (а не в том же - как обычно утверждается) направлении. Однако, учитывая, что процент изменения цен ниже процента изменений курса это фактически означает удешевление экспорта для покупателя (о чем подробнее говорилось при характеристике функции экспортного спроса).

В случае с американским импортом, отмечаются следующие закономерности: рост экономической активности США на 1 % ведет к увеличению импортного спроса на 1.67 %, повышение загрузки производственных фондов на 1 % приводит к росту спроса на импорт на 0.57 %. Повышение цен продукции иностранных поставщиков относительно внутренних цен США на 1 % вызывало сокращение импорта на 0.59 %. Что касается валютного курса, то его влияние можно определить, через воздействие параметра импортных цен эластичность которых по валютному курсу составляет -0.39, т.е. 1 % роста курса ведет к снижению импортных цен, выраженных в долларах, на 0.39 % (и наоборот), что ведет к расширению спроса на импорт.

Как правило, влияние оцениваемых параметров отмечалось с лагом, достигавшим 2-8 кварталов, что соответствовало ожиданиям.

Таким образом, проделанные расчеты свидетельствуют о том, что колебания валютного курса оказывают воздействие на все основные параметры внешнеторговой деятельности.

Модель также позволила выявить роль фактора "валютного риска" . Расчеты показали, что усиление колебаний валютного курса ведет к сокращению объема экспортных поставок и росту цен, поскольку экспортеры, стремясь обезопасить себя от нестабильности переносят свое предложение на другие рынки, а также используют различные формы страхования риска, что ведет к удорожанию сделки.

Расчеты за период 1990-х гг. также подтвердили наличие механизмов влияния валютного курса на внешнюю торговлю, несмотря на то, что оценки были затруднены частой сменой курсовых изменений (за 1992-1996 гг. тренд изменений курса трижды менял свое направление, а на основе поквартальных данных эти изменения отмечались еще чаще). Было выявлено, что курс был значим и для экспорта (коэффициент эластичности составил 1.04), и для экспортных и импортных цен (соответствующие коэффициенты эластичности - 0.24 и 0.26), а также для импорта. Отмечалось некоторое удлинение лагов, которое позволило несколько нивелировать частые курсовые изменения.

5. В таком агрегированном разрезе, как мировая торговля, который поглощает и взаимонейтрализует все колебания валютных курсов, тем не менее можно выявить каналы, по которым прослеживается, хотя и не так очевидно как на страновом уровне, влияние курсовых изменений. Использование регрессионных расчетов позволяет заключить, что влияние изменений курса на параметры мировой торговли в целом соответствует выявленным закономерностям на уровне страно-вой модели.

Кроме того, было выявлено асимметричное влияние доллара на рост и снижение экспортных и импортных цен: одинаковые изменения курса приводили к более существенному повышению соответствующих цен, чем к понижению (что соответствует предположениям о большей эластичности цен в сторону повышения).

6. В рамках плановой системы хозяйства, действовавшей в России, валютный курс играл ограниченную роль. Его уровень не отражал существовавших ценовых соотношений внутренних и внешних цен. Пересмотры уровня курса (которые имели место, в частности, в 1936,

1950, 1961 гг.) лишь отчасти устраняли эти различия. Влияние этих и более поздних изменений курса на внешнюю торговлю не проявлялось в "традиционной" реакции цен и товарных потоков, которые определялись иными экономическими и политическими обстоятельствами.

Действовавший на конец 1980-х гг. валютный курс также не соответствовал ценовым соотношениям, не стимулировал экспорт, делая эффективными импортные операции.

7. Валютные аукционы, начавшие проводиться в конце 1980-х гг. должны были заложить основы иных механизмов установления валютного курса. Однако установившийся на аукционах курс, также не отражал реального соотношения рубля к доллару ни по потребительской корзине, ни, тем более, по дефляторам ВВП, являясь по экономической сути -"предельным", т.е. отражающим ценовые соотношения по очень узкой потребительской корзине престижных товаров импорта.

8. Внедрение новых экономических механизмов в 1990-е гг., начавшееся с либерализации цен, не сопровождалось соответствующим обесценением курса. В результате, разрыв между номинальным курсом и соотношением цен сократился (в 1991 г. номинальный курс рубля к доллару в 50 р. превышал соответствующие ценовые соотношения, а к 1996 г. этот разрыв сократился до 1.4 р.). К факторам, которые могут объяснить столь слабую реакцию курса на изменения цен можно отнести жесткую денежно-кредитную политику ЦБ РФ (выразившуюся в высоких процентных ставках и сильном сжатии реальной денежной массы, что способствовало поддержанию спроса на рубли), а также значительную недооценку рубля на начальном этапе преобразований.

9. В то же время цены уже не дают полной картины, объясняющей уровень и динамику валютного курса. Главное значение начинают играть финансовые операции. В условиях тесного переплетения валютной и финансовой сфер любые перетоки средств между ними могут существенно повлиять на текущий курс (как это было продемонстрировано в ходе кризиса осени 1997 г.). Следует однако иметь в виду, что при сориентированности на краткосрочную эффективность, операторы рынка принимают свои решения на основе факторов, учитывающих состояние и перспективы экономики, экономические и политические риски.

10. Представляется, что большая роль финансовой сферы в формировании текущих курсов сохранится и в будущем.

Более того, на этапе сохранения различий в уровне доходности финансовых инструментов, потенциала капитализации акций, эту специфику следует учитывать и при анализе долгосрочных параметров курса, как дающую ориентиры его "реального" долгосрочного уровня.

11 .С учетом уровня цен, а также параметров финансовых инструментов, сложившихся на российском финансовом рынке во второй половине 1997 г., можно заключить, что уровень номинального курса значительно ниже (т.е. недооценен) относительно такой «реальной» экономической основы и в отсутствии «шоковых» воздействий извне (наподобие осеннего кризиса 1997 г.) должен стремиться к этой экономической основе.

12. Анализ воздействия валютного курса на внешнюю торговлю в России в 1992 -1997 гг. в значительной степени затруднен, ввиду действия факторов, зачастую превосходящих по силе влияние со стороны курса (в частности, меры по государственному регулированию и т.д.), которые искажают картину исследования. Однако уже сейчас отдельные примеры внешнеторговой практики показывают традиционные механизмы связи валютного курса и торгового баланса. Для корректной формализации этого механизма требуется определенный период, когда принципы действия новых экономических механизмов приобретут устоявшийся характер.

Список литературы диссертационного исследования доктор экономических наук Ершов, Михаил Владимирович, 1998 год

1. Аникин A.B. Кредитная система современного капитализма. (Исследование на материалах США). - М.: Наука, 1964. - 434 с. - 21 см. - (Акад. Наук СССР. Ин-т мировой экономики и международных отношений).

2. Ачаркан В.В. Валютные курсы в экономике современного капитализма. -М.,1986.

3. Богданов А. С. Валютная политика стран Запада: тенденции и противоречия. М., 1984.

4. Богданов О.С. Валютная система современного капитализма. (Основные тенденции и противоречия). М.: Мысль, 1976. - 271 с. со схем. - (АН СССР. Ин-т мировой экономики и междунар. отношений. Мировое капиталист. хоз-во и междунар. экон. отношения).

5. Борисов С.М. Азбука обратимости или Что надо знать о конвертируемости валют. М.: Финансы и статистика, 1991. - 78 2. е., 21 см.

6. Борисов С.М: Международные расчеты и валютно-финансовые противоречия стран Западной Европы. М.: Госфиниздат, 1963. - 232 с. - (Науч-но-исслед. финанс. ин-т). Библиогр.: с. 226-231.

7. Бухрякова Л.П. Адаптация производных инструментов международного валютно-финансового рынка для российских участников внешнеэкономический деятельности: Автореф. дис. канд. экон. наук/Санкт-Петербург: ун-т экономики и финансов. СПб., 1994 - 18 с.

8. Быстрое Ф.П. Валютные и кредитные отношения в международной торговле. М.: Финансы, 1972. - 136 с.

9. Ю.Валютно- финансовые отношения СССР с зарубежными сггранами/Дум-нов А.Н., Федорченко И.А., Нестлер М. и др. М„ 1991. - 111 с. - (Внешне-эк. связи; Вып. 6). - Рез. англ.

10. Варга Е.С. Современный капитализм и экономические кризисы. Избр. труды. М.: Из-во Акад. наук СССР, 1962. - 504 с. - (Акад . наук СССР. Ин-т мировой экономики и международных отношений).

11. Волобуев В.П. Эволюция федеральной бюджетной политики США в условиях развития интернационализации хозяйственной жизни (конец 1940-х нач. 1980-х гг.): Автореф. дис. канд. экон. наук. - М.,1987. - 23 с. - В над-заг. МГУ им. М. В. Ломоносова.

12. Воронов К.Г. Внешнеторговые операции в международной торговле. -М.: Внешторгиздат, 1965. 285 с.

13. Глазьев С.Ю. Закономерности технико-экономического развития и их использование в управлении народным хозяйством: Автореф. дис. д-ра экон. наук/АН СССР. Центр, экон. мат. ин-т. - М., 1990. - 37 с.

14. Глазьев С.Ю. Теория долгосрочного технико-экономического развития/ Междунар. фонд Н.Д. Кондратьева. М.: ВлаДар, 1993. - 310 е.; диагр. Библиогр.: с. 302-308.

15. Горбунов C.B. Валютные курсы при капитализме: проблемы и противоречия . М.: Наука, 1979. - 240 с. - В надзаг.: АН СССР. Ин-т мировой экономики и международных отношений.

16. Горбунов C.B. США в международной валютно- финансовой системе/ Отв. ред. Шмелев Н.П.; АН СССР. Ин-т США и Канады. М.: Наука, 1989. -141 с. - Библиогр.: с. 134-140.

17. Единый Европейский Акт. Договор о Европейском Союзе. М.: Право, 1994.

18. Епин Г.М. Иностранные валюты и механизм международных расчетов. -М.: Госфиниздат, 1946.

19. Ершов М.В. Валюты в мировой торговле. М.: Наука, 1992. - 143 с.

20. Ершов М.В., Станковский С.С. Модель внешней торговли и платежного баланса СССР. М„ 1989.

21. Жербак Б.А. Европейский экономический и валютный союз и банковские системы стран- участниц: Научно-аналитический обзор / РАН ИНИОН, 1996. 38 с. - Авт. указ. на об. тит. л. Библиогр.: с. 37-38.

22. Иноземцев H.H. Внешняя политика США. М.: знание, 1960. - 48 с. - (Всесоюзное о-во по распределению полит, и науч. знаний Сер. 7. Междунар. 18.).

23. Капитализм и рынок: экономисты размышляют / Кузнецов В.И., Осадчая И.М., Автомонов B.C. и др.; Отв. ред. Мартынов В.А. и др.; РАН Ин-т мировой экономики и международных отношений. М.: Наука, 1993. - 208 с.

24. Константинов Ю.А. Две интеграции два валютно-финансовых механизма. - М.: Финансы и статистика; 1986. - 302 с.

25. Королев И.С. Валютная политика капиталистических стран / Анулова Г.Н., Горбунов C.B., Доронин И.Г. и др.; Отв. ред. Королев И.С.; АН СССР. Ин-т мировой экономики и международных отношений. М.: Наука, 1990. -222 с. - Библиогр.: с. 220-251.

26. Королев И.С. Валютные отношения капитализма: экономика и политика/ Отв. ред. Максимова М.М., АН СССР. Ин-т мировой экономики и международных отношений М.: Наука, 1986 - 231 с.

27. Лисовский В.И. Валюта и международные отношения. М.: Международные отношения, 1974. - 94 с.

28. Мартынов В.А. Аграрный вопрос в развитых капиталистических странах. -М.: Мысль, 1966. 88с., 20 см. (Высшая партийная школа при ЦК КПСС. Кафедра полит, экономии).

29. Мартынов В.А. Сельское хозяйство США и его проблемы.(Научно-техническая революция и аграрные отношения). М.; Мысль, 1971 - 351 с. - (АН СССР. Ин-т мировой экономики и междунар. отношений).

30. Матюхин Г.Г. Доллар США и валютные отношения Запада/Отв. ред. Шмелев Н.П.; АН СССР. Ин-т США и Канады. М.: Наука, 1989. - 95 с. Библиогр.: с. 92-94.

31. Матюхин Г.Г. Проблемы кредитных денег при капитализме. М.: Наука, 1977. - 244с. - (АН СССР. Ин-т мировой экономики и международных отношений). Библиогр.: с. 219-223.

32. Международные сопоставления валового внутреннего продукта за 1993 год: Стат. сб./Госкомстат России - М.,1996.

33. ММВБ. Валютный рынок России в фактах и цифрах ( 1992-1996). ММВБ, 1997. - 156 с.

34. Можайсков О.В. Государственно-монополистическое регулирование экономики: сущность, методы, формы. Автореф. дис. на соискание учен, степени канд. экон. наук. М., 1966. - 27 е.; 1 л. схем. - (Ун-т дружбы народов им. П. Лулумбы).

35. Можайсков О.В. Финансы и кредит в системе государственно-монополистического регулирования. М., Финансы, 1973. - 208 с.

36. Платежный баланс России за 1996 г. Вестник Банка России. - №29, 1997г.

37. Платежный баланс России за январь-сентябрь 1995 г. Экономика и жизнь. - №9, 1996.

38. Портной М.А. Платежные отношения скрытый узел межимпериалистических противоречий. - М.: Международные отношения, 1987. - 262 с.

39. Портной М.А. США в современных международных платежных отношениях: Автореф. дис. д-ра экон. наук/АН СССР. Ин-тСША и Канады.

40. Проблемы современной кредитной системы Запада: Сб. научн. тр. (Отв. ред.: Аникин А.В., Пятенко C.B.; АН СССР. Ин-т мировой экономики и международных отношений) М., 1991. Библиогр. в конце отд. ст.

41. Проблемы и методы комплексного экспертного прогнозирования/Под ред. Громова Л.Н. и Четыркина Е.М.; АН СССР. Ин-т мировой экономики и международных отношений. М., 1978. - 135 с. Библиогр.: с. 133-134.

42. Российские финансы в 1993 году. М.: Министерство Финансов Российской Федерации, 1994 (январь). - 198 с.

43. Российский статистический ежегодник. Статистический сборник/Госкомстат России. М.,1995. - 967 с.

44. Смыслов Д.В. Инфляция и антиинфляционная политика в России: валютный аспект/Деньги. №8, 1997.

45. Смыслов Д.В. Куда идет мировая система?/МЭ и МО. №7,8, 1997.

46. Смыслов Д.В. Международные вапютно-финансовые отношения России проблемы переходного периода/РАН Ин-т мировой экономики и международных отношений. М., 1994 - 100 е., табл. - Библиогр.: с. 95-100.

47. Смыслов Д.В. Кризис современной валютной системы капитализма и буржуазная политическая экономия. М.: Наука, 1979.

48. Современные валютные системы капитализма и проблемы перестройки международных экономических отношений. Сб. научных трудов/Под ред. Пятненкова В.М., Чунтулова A.B. М.: МГИМО, 1980. - 163 с.

49. Состояние международной валютной системы капитализма в 1990 и начале 1991 г./Руководитель авт. коллектива Суроенина А.Б.; Редкол.: Кашин В.А. (гл. ред.) и др.; Н.-и. фин. ин-т. М„ 1991. - 68 с. - (Актуал. меж-дунар вал.-фин. проблемы).

50. Усоскин В.М. Банковские пластиковые карточки. М.: ИПЦ "Вазар-Фар-роя, 1995. -144 е., ил. - Библиогр.: с. 144.

51. Усоскин В.М. Финансовая и денежно-кредитная система США. М.: Финансы, 1976. - 134 с. - (Фин. и денежно-кредитная система капиталистических стран), (ИМЭМО).

52. Фаминский И.П. Современная международная торговля. М.: изд. Моск. унив., 1981. -448 с.

53. Филаточев И.В. Концепции «открытой экономики»: Интернационализация и макроэкономическая политика государства/АН СССР. Ин-т мировой экономики и международных отношений. М.: Наука, 1991. - 144 с., ил. - Библиогр.: с. 139-143.

54. Фрей Л.И. Международные расчеты и финансирование внешней торговли капиталистических стран. 3-е изд., перераб. с доп. - М.: Внешторгиз-дат, 1960, -438 с.

55. Федоров Б.Г. Валютная политика СССР: взгляд в будущее. -М.-Финансы и статистика, 1990. 93 1. с.

56. Федоров Б.Г. Современные валютно-кредитные рынки. М.: Финансы и статистика, 1989. - 159 с., схем. - Библиогр.: с. 155-157. Алф. указатель терминов и сокращ.: с. 158.

57. Хесин Е.С. Страховые монополии и их роль в экономике и политике Англии. М.: из-во Академии Наук СССР, 1963. - 288 с. - 20 см. (АН СССР. Инт мировой экономики и междунар. отношений).

58. Центральный банк Российской Федерации. Годовой отчет 1995. 201 с.

59. Четыркин Е.М. Комплексное прогнозирование в экономике и международных отношениях/Сборник. Редколлегия Е. Четыркин (отв. ред.) и др.

60. М.,1975. АН СССР. Ин-т мировой экономики и международных отношений. Научно-методологический совет ИМЭМО АН СССР по применению мат. методов.

61. Шенаев В.Н. Деньги, валюта и платежный баланс России. М., 1996. -118 с.

62. Шенаев В.Н. Ирниязов Б.С. Проектное кредитование: Зарубеж. опыт и возможности его использования в России/Банк внешнеэк. деятельности. М.: АО «Консалтбанкир», 1996. - 119 с., схем. - (Сер.: Междунар. банк, бизнес).

63. Шенаев В.Н. Международный рынок ссудных капиталов. М.: Финансы и статистика, 1985. - 190 с., ил.

64. Шишков Ю.В., Кутожевский Г.А. Современный капитализм. Цифры и факты. (Материал в помощь лектору). М.: Знание, 1971. - 80 с. - (Всесоюз. о-во "Знание". Лекторская группа). Перед за гл.: Г.А. Кутожевский, В.И. Трифонов, Ю.В. Шишков.

65. Шишков Ю.В. Евстигнеев В.Р. Реинтеграция постсоветского экономического пространства и опыт Западной Европы/Ин-т мировой экономики и международных отношений РАН. М., 1994. - 72 е., табл.

66. Экономика и жизнь. 1990. - N 36.

67. Abrams R. International Trade Flows under Flexible Exchange Rates. Federal Reserve Bank of Kansas city. - Economic Review 65 (March 1980).- Pp. 3-10.

68. App!eyard, D.R. Field, A.J., jr. International economics: Payments, exchange rates and macro policy. 2d. ed. Chicago etc.: Irwin, 1995. - XXIII, 288 p., ill. -Bibliogr.: p. 273-280. Ind.: p.281-288.

69. Artus, J. R.; Young, J.H. Fixed and Flexible Exchange Rates: a Renewal of the Debate. IMF Staff Papers. - Vol. 26, No 4. - Dec. 1979.

70. Artus, J. R. The behavior of export prices for manufactures. IMF Staff papers. - November 1974.

71. Bai!ey, M.J., Tavlas, G.S., Ulan, M. Exchange Rate Variability and Trade Performance: evidence of the big seven industrial countries. Weltwirtschaftliches Archiv (Kiel). - Vol. 122, (No 3,1986).

72. Barro, R. J. Money, expectations and business cycles. Essays in macroeconomics. NY Acad, press, 1981. XI, 375 p., ill.

73. Bazderich, M. Does a strong US economy mean a weak dollar? Economic Review. (Federal Reserve Bank of SF, Spring 1979).

74. Bilson, J.F.O. The monetary approach to the ex. rate: some empirical evidence. IMF Staff papers, 25 (March 1978). Pp. 48 - 75.

75. Bodart, V. Multiple exchange rates, fiscal deficits and inflation dynamics. -Wash.: IMF, 1996 . HI, 23 p. - (Working paper/ Intern, monetary fund. Western hemisphere dep.; WP - 96-56). - Bibliogr.: p.23.

76. Boughton, J. Policy Coordination with Somewhat Flexible Exchange Rates //Blueprints for Exchange Rate Management/Ed. B.Eichengreen, M.Miller, R.Portes. L., 1988.

77. Branson, W.H. The trade effects of the 1971 currency realignments. Brookings paper on economic activity. - N 1,1972. - Pp. 15-69.

78. Branson, W.H. Macroeconomics theory and policy. NY.: Harper, 1979. - XIV, 556 p., diagr., 2d edition.

79. Bransow, W.H., Litvack J.M. Macroeconomics. NY etc.: Harper & Row 1981 -XV!!!, 407 p., diagr., 2d. ed.

80. Branson, W.H. Economic structure and policy for external balance./ Conference on ex.r. regimes and policy interdependence/IMF Staff papers. Vol. 30, N 1. - March 1983.

81. Bri!!emourg, A. The dynamics of inflation forward contracts and money. IMF Staff papers. - Vol. 26, N 4. - December 1979.

82. Bruno, M. Exchange Rates, Import Costs and Wage-price Dynamics. Journal of political economy. - June 1978. - Pp. 379 - 403.

83. Chacholiades, M. International monetary theory and policy. NY.: McGraw -Hill, 1978. - XXV, 516 p, ill. (Economic handbook series). Библиогр. в конце раздела указ. с 487 - 516 ISBN 0-07-0103402.

84. Changing exchange rate systems/Ed. by Johnson Ch. L; N.Y.: Pinter, 1990. - VI, 216 p., diagr. - (Lloyds bank annual rev.; Vol. 3). - Ind.: p. 208-216.

85. Clark E., Levasseur M., Rousseau P. International finance. L. etc.: Chapman & Hall, 1993. - XVI, 623 p., diagr. - (Chapman & Half ser. in accounting a. finance). - Bibliogr.: p. 605-612. Indices: p. 613-623.

86. Clark, P. The effect of exchange rate changes on the US trade balance. Federal Reserve Broad. International finance discussion paper. - N 52 (September 9, 1974).

87. Commerce, relations monetanes et crise financière internationale. P., 1973. - 1383 / Pavec ill. (EconomicsetSocietes, 1973, T.7, N 7-8, p. 11291511).

88. Corden, W.M. Recent developments in the theory of international trade /By W.M. Corden/. Princeton, Princeton Univ., 1965. - 82 p. - Special papers in intern, economics, N 7. - March 1965). - Библиогр. с. 69 - 78

89. Cornell, Bradford. Spot Rates, Forward Rates and Exchange Market Efficiency. Journal of Financial Economics. - Vol. 5. (Aug. 1977). - Pp. 55-65.

90. Crockett, A.D, Control over international reserves. IMF Staff papers. - Vol. 25, N 1. - March 1978.

91. Depp!er, M.C. Some evidence of on the effects of Exchange Rate Changes on trade. IMF Staff papers. - November 1974. - P. 605 - 636.

92. Deutsche Bundesbank. Frankfurt am Main, May 1986.

93. Dollar EMS - yen: An evolving partnership, 12. - 14.06.90: Symposium. -Berlin: JDZB, 1991 - 85 p., diagr. - (Publ. of the Jap. - Germ. Center Berlin; Vol. 3).

94. Dooley, M.P., Isard, P. Capital controls, political risk and deviations from interest rate parity. - Journal of political economy. - Vol. 88. - April 1980. - Pp. 370 - 384.

95. Dornbusch, R. Notes of credibility and stabilization. NBER working paper N 2790, Cambridge, MA, Dec. 1988.

96. Dornbusch, R. The theory of flexible ex. rate regimes and macroeconomics policy. Scandinavian journal of economics. - May 1976.

97. Dornbush, R. Flexible Exchange Rates and Interdependence/Conference on ex. r. regimes and policy interdependence/IMF Staff papers. Vol. 30, N1. -March 1983.

98. Economic Impact. 1988, N 62. - P. 48-52.121 .Economic interdependence and flexible exchange rates. London: Cambridge (Mass), cop. 1983.

99. Economic Survey of Europe in 1988-1989. Economic Commission for Europe. - NY.

100. ECU Newsletter & Instituto Bancario San Paolo Di Torino. 1986. - N 15.

101. The effect of foreign exchange changes on US trade and tariff concessions.- Wash.:Gov. print off, 1973. US congress 93d Session, 1st executive branch, GATT study, 10.

102. EMU &euro: the consequences. ABN AMRO Bank, 1997. - 40 p.

103. The Euro. A Stable Currency for Europe/Deutsche Bank Research. 12 February 1997, - 64 p.

104. The European community's financial system. /Buxelles/, 1975. 34 p. (European documentation. Period. 1975/4). Bibliog.: p. 34.

105. European economic community. The instruments of monetary policy in the countries of the European economic community. S.L., 1962. - 268 p. with tab., diagr. European economic community.

106. European Monetary Institute. Annual Report, 1996. Frankfurt am Mane. -April, 1997.131 .Exchange rate economics: where do we stand? Brookings papers on economic activity. - 1980. - N 1. - Pp. 143 - 185.

107. Exchange Rates and International Macroeconomics/Ed. by J.A. Frenkel. -The University of Chicago Press, 1983. 382 p. Indexes 373-382 pp.

108. Farrell, V.S., Dean, A.D., McCown T.A. Effects of Exchange Rate Variability on International Trade and other economic variables: a review of the literature.- Board of Governors of the Federal Reserve System, Staff Studies, 130 (December 1983).

109. Feldstein, M. The case against trying to stabilize the dollar. NBER working paper № 2838. - Feb., 1989.

110. Feltenstein A., Goldstein M., Schadler S. A Multilateral Exchange Rate Model for primary producing countries. IMF Staff papers. - Vol. 26. - September 1979.

111. Fisher, S. Long-term contracts, rational expectations and the optimal money supply. Journal of political economy. - Vol. 85. - Feb. 1977. - Pp. 191 - 205.

112. Foreign Exchange ManagementAouche Ross. London, 1988.

113. Frenkel, J.F. Elasticities and the interest parity theory. Journal of political economy. - September 1973. - Pp. 741-747.

114. Frenkel, J.F. Flexible ex. rates, prices and the role of the «news». Lessons of the 1970's. Journal of political economy. Vol. 89 (August 1981). - Pp. 665705.

115. Friedman M. The Case for Flexible Exchange Rates//Readings in International Economics/Ed. R.E.Caves, H.G.Johnson, Homewood (III.), 1968.141 .Froot K. Currency Speculation: Is it Stabilizing? Mimeo, 1988.

116. Fundamentai issues in trade theory/Ed. I. Steedman, L. Basingstoke. -Macmillan, 1979 IX, 231 p., ill.

117. Gibson, H.D. International finance: Exchange rates and financial flows in the international financial system. L.; N.Y.; Longman, 1996. - XII, 355 p. - Библиография в конце ст. Ind: р.345-355.

118. The global monetary system after the fail of the Soviet Empire: In memoriam Robert Triffin 1911 1993/ Ed. by Szabo-Pelsoczi M.; Forew. by Snoy B. - Al-dershot etc.: Avebury, 1995. - XIII, 268 p., diagr. - Bibliogr,: p. 32-33.

119. Grassman S. Exchange reserves and the financial structure of foreign trade. Westmead e.a. saxon House (Heath), Lexington (Mass)Lesington books (Heath), 1973. - XIV, 198 p. with diagr. Bibliogr. p. 189-193. Ind. p. 195-198.

120. Grassman, S. A Fundamental Symmetry in International Payments Pattern //J. Intern. Econ. May 1973. P. 105-116; Grassman S. Exchange Reserves and the Financial Structure of Foreign Trade. - Westmead, 1973.

121. Griily V. Kaminsky G. National Exchange Rate Regimes and the Rea! Exchange Rate Ecidence from the US and Britain, 1985-1986. NBER Working Paper N 3067. - Augest 1989.

122. Hansen, L.P. Hodrick, R. J. Forward ex. rates as optimal predictors of future spot rates: an econometric analysis. Journal of political economy. Vol. 88 (Oct. 1980).-Pp. 829-853.

123. Heller, R. H., Khan, M.S. The demand for international reserves under fixed and floating ex. rates. IMF Staff papers. - Vol 25, N 4. - December 1978.

124. Heller, R. H. Internationa! trade theory and empircia! evidence. Prentice -Hall, Inc., Engtewood Cliffs. NJ, 1968.151 .Helpman E., Rasin A. A theory of international trade: under uncertainly. -N.Y.: Acad pass, 1978. -XIII. 185 p., ill.

125. Hoffmeyer E. The international monetary system: An essay in interpretation. Amsterdam etc.: North Holland, 1992. - 267 p. - Bibliogr.: p. 197-200. Name ind.: p. 201 - 202.

126. Holzman, F.D. International Trade under Communism: politics and economics. Copyright, 1976 by Basic Book.

127. IMF. Annual Report. Washington D.C ,1997.

128. Improving the International monetary system: Constrains and possibilities/ Michael Mussa, Morris Goldstein, Peter B. Clark et al. Washington: Intern, monetary fund, 1994. -VI, 40 p. - (Occasional paper; 116) - Bibiiog.: p.35-37.

129. Internationa! Economic Policy. Theory and Evidence/Ed. Dornbusch H., Frenkel J.A. The Johns Hopkins univ. press - Baltimore, London, 1979.

130. International finance in the 1990s: Challenges a. opportunities/Ed. by Norton J.J. Auerback R.M. L.: Blackwell finance, 1993. - XI, 438 p. - Ind.: p. 434438.

131. The international monetary system: Are present arrangments optimal?/ Guest ed.: D. Salvatore. N.Y.: North Holland, 1995. - p. 441 - 580. - (J. of policy modeling; Vol. 17, N 5). - Библиогр. в конце отд. ст.

132. Kenen, P.K. Exchange rates and the monetary system: Sel. essays of Peter B. Kenen. Aldershot, Brookfield: Elgar, 1994. - XIX, 557 p. ill. - (Economics of the 20th cent.) - Библиогр. в конце отд. глав. Name ind.: p. 553-557.

133. Kravis I.В., Lipsex R.B. Price competiveness in world trade. New York, 1971. - XXV!!, 738 p. with diagr. - (NBER Studies in intern, ec. relations, 6). Ind.: p 727-738.

134. Kreinin, M.E. Effect of TARIFF changes on the prices and volume of imports. American Economic Review. - Vol. 51. - June 1961. - Pp. 310-324.

135. Krugman P. Deindustrialization, Reindustrialization and the real exchange rate. NBER working paper N 2586. - May, 1988.

136. Laffer, A.B. Do devaluations really help trade? Wall Street journal. - February 5, 1973. and Bitter fruits of devaluations. - Wall Street journal, 10.01.74.

137. Laffer, A.B. Miles, M.A. International economics in an integrated world. -Glemview (III) etc: Scott, Foresman and Co, cop. 1982. XIX, 438 p. fig. tab.

138. Letiche, J.M. Balance of Payments and Economic Growth. University of Calif., Berkeley, 1975. - 378 p.

139. Metzler, L. A. Collected papers Cambridge (Mass), 1973. XIII, 598 p., fig., tab., front portr. (Harvard economic studies, vol. 40).

140. Magee, S.P. Currency contracts, pass through and devaluation. - Brookings papers on economic activity ( 1973: 1). - Pp. 330-325.

141. Мадее, S. P. US import prices in the currency contract period. Brookings papers on economic activity; 1, 1974. - Pp. 117-167.

142. Magee, S.P., RAO Ramesh K.S. Vehicle and nonvehicle currencies in international trade. The American Economic Review. May 1980. - Vol. 70. - N 2. -Pp. 368-373.

143. McKinnon R. Money in International Exchange. N.Y., 1979.

144. Meade J. The meaning of "interna! ba!ance"//The Economic Journal, 1978. P. 423-435.

145. Morgan Guarantee Trust. World Financia Markets за соответствующие периоды.

146. Munde!i, R.A. International Economics. NY, 1968

147. Nancy, G. Gestion du risqu de change et mouvements de capitaux/Pref. Henri Bourguinat/ Paris: Economics, 1977. VIN, 206p., fig. (Coll. Monnaie et finance) ISBN 2-7178-0013-1.

148. New perspectives in monetary macroeconomics: Explorations in the tradition of Hyman P. Minsky/Ed. by Dimski G., Rollin R. Ann Arbor: Univ. of Michigan press, 1994. - VI, 414 p., ill. - Библиогр. в конце глав. Ind.: p. 405416.

149. Policy issues in the international monetary system/Goldstein M., Isard P., Masson P.R., Taylor M.P. Wash.: IMF, 1992. - VII, 74 p. - (Occasional paper/ Intern, monetary fund; 96). - Bibliogr.: p. 68-72.

150. Price J. and Thornblade J. US import demand function disaggregated by country and commodity. Southern Economic Journal. - Vol. 39 (July 1972). -Pp. 46 - 57.

151. Production and trade in services: policies and their underlying factors fearing upon international service transaction: Rep. by the UNCTAD Secretariat/ UN conf. on trade and development. Geneva - NY: UN, 1985 - VII, 64 p.

152. Ridler D., Yandle C. A simplified method for analyzing the effects of exchange rate changes on exports of a primary commodity. IMF Staff papers. -Nov. 1972.

153. Roess!er, F. Specific duties, inflation and floating currencies. Gatt studies in international trade. - N 4. - Geneva, 1977.

154. Scammell, W.M. International trade and payments. London Basingstoke: Macmillan, 1974. - XIV, 607 p. with sch. diagr. Bibiiogr.: p. 574-596. Ind p. 597-607.

155. Shadler, S. M. Brillembourg, A. A model of currency substitution in ex. rate determination. 1973-78. IMF Staff Papers. - Vol. 26, №3. - September 1979.

156. Services and the development process: Study by the UNCTAD secretariat/ UN Conf. on trade and development. Geneva NY: UN, 1985 - Pag. var.

157. Sohmen, E. Flexible exchange rates. Theory and controversy. Chicago, 1961. - 173 p. Bibiiogr. 157-165, Ind. p. 167-173.

158. A Study of the Soviet Economy. IMF, IBRD, OECD, EBRD. - Feb. 1991.

159. Swidrowski, J. Exchange and trade controls. Principles & procedures of international economic transactions & settlements. Epping, Gower press, 1975. - XVI, 342 p. with diagr. Ind.: p. 329-342.

160. The monetary approach to the international adjustment/Ed. by Biuford H. Putnam and D. Sykes Wilford; Forew by J. R. Zecher NY, etc., cop 1978 - XVI, 283 p., tab (Praeger spec, studies) Библиогр. с. 251-275, указ. с 276-279, ISBN-0-03-046711-х.

161. Transnationa! corporations and International Trade; Selected issues: A techn. paper/UN centre on transnat. corporations. NY: UN, 1985 - VII, 93 p., Bibiiogr.: p. 87-93.

162. United Financial Group (статистические данные). сентябрь, 1997.

163. US international trade and investment in services: data needs and availability. US Dpt of Commerce, Bureau of Economic Analysis Staff Papers. -Wash., 1984.

164. Vanek, J. International trade, theory and economic policy. Homewood, Illinois, 1962.

165. WUiiams, J.B. International trade under flexible exchange rates./By Williams J.B. Amsterdam: North Holland pub!. Co., 1954. - XIV, 332 p.

166. Yeager L. International Monetary Relations: Theory, History and Policy. -N.Y., 1966.