Драгоценные камни как инвестиционный актив тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.10, кандидат экономических наук Стрельников, Евгений Викторович

• Стрельников, Евгений Викторович
• кандидат экономических наук
• 2009

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Стрельников, Евгений Викторович

ВВЕДЕНИЕ.

1 ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ВОПРОСЫ ИНВЕСТИРОВАНИЯ И ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТИ

ИНСТРУМЕНТОВ ФИНАНСОВОГО РЫЖА.

1.1 Теоретическое содержание понятий инвестиции» и «инвестиционная привлекательность».

1.2 Финансовый рынок, его структурные сегменты, предметы инвестирования.

1.3 Рынок драгоценных камней как объект инвестирования на финансовом рынке.

2 АНАЛИЗ ОСНОВНЫХ ТЕНДЕНЦИЙ РАЗВИТИЯ

РЫНКА ДРАГОЦЕННЫХ КАМНЕЙ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ.

2.1 Методологические особенности формирования рынка драгоценных камней Российской Федерации.

2.2 Основные тенденции инвестирования на рынке драгоценных камней Российской Федерации.

2.3 Особенности организации инвестирования на рынке драгоценных камней.

3 СОВЕРШЕНСТВОВАНИЕ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ

НА РЫНКЕ ДРАГОЦЕННЫХ КАМНЕЙ.

3.1 Экономическая модель риска инвестирования на рынке драгоценных камней.

3.2 Диверсификации на рынке драгоценных камней.

3.3 Стратегия формирования инвестиционного портфеля драгоценных камней.

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Драгоценные камни как инвестиционный актив»

Актуальность темы исследования. Рынок драгоценных камней как объект финансово-кредитных отношений - это одна из составных частей финансового рынка Российской Федерации. Несмотря на значительные темпы развития других составляющих — кластеров финансового рынка, рынок драгоценных камней до сих пор испытывает недостаток в привлечении и поступлении денежных средств.

Драгоценные камни, будучи активами финансового рынка, имеют большое значение как для деятельности отдельных хозяйствующих субъектов, так и для экономического развития рынка в целом, особенно в период рецессии. Экономический рост, капитализация рынка определяются множеством факторов, важнейшим из которых выступает рост инвестиций в результате увеличения привлекательности объектов вложения. В период рецессии в экономике - это один из самых инвестиционно привлекательных объектов, сохраняющих ликвидность.

На протяжении продолжительного периода истории драгоценные камни с постоянной динамикой показывают устойчивое увеличение своей стоимости. Рынок драгоценных камней характеризуется высокой инвестиционной привлекательностью, обусловленной возможностью сохранения уровня ликвидности активов инвестора; он отражает увеличение капитализации, в то время как большинство других сегментов финансового рынка испытывают потрясения и демонстрируют инвесторам свою нестабильность, что не способствует активизации инвестиционного процесса.

Бриллианты и изумруды - важнейший элемент финансового рынка, его структурного элемента - рынка драгоценных камней. Дальнейшее вовлечение драгоценных камней в оборот рассматривается как обязательное условие расширения финансового рынка. Рынок драгоценных камней имеет важное значение для экономического развития России, его капитализация зависит от уровня инвестиционной активности субъектов экономики, сохранения их уровня ликвидности в условиях продолжающейся рецессии.

Инвестирование на цивилизованном рынке драгоценных камней предоставляет его субъектам широкие возможности для принятия стратегических и тактических инвестиционных решений, важнейшим из которых является решение, касающееся сбережения свободных денежных средств с целыо сохранения уровня ликвидности. Это достигается посредством инвестирования в очень стабильный финансовый актив. Таким активом выступают драгоценные камни, которые способны как сохранять определенный уровень ликвидности, так и обеспечивать ожидаемый уровень доходности в условиях нестабильности.

В настоящее время в экономике России, при наличии множества вариантов инвестирования на финансовом рынке, хозяйствующие субъекты выбирают не всегда приемлемые способы инвестирования, ориентированные па спекулятивную прибыль, которые позволяют наиболее выгодно вкладывать свободные денежные средства, вследствие чего отдельные секторы экономики остаются без необходимого притока денежных средств. Исключением является рынок драгоценных камней, который в условиях финансового кризиса выполняет важнейшую свою функцию, а именно — сохранение ликвидности.

Рынок драгоценных камней - это значимый элемент рынка тезавраций, который имеет тенденцию к смещению внимания в сторону рынка драгоценных металлов, например рынка золота. Такое положение далеко от совершенства. Драгоценные камни, обладая большей инвестиционной привлекательностью, находятся на втором месте. Объекты рынка драгоценных камней - драгоценные камни, а также финансовые производные, обеспеченные камнями, могли бы стать привлекательными объектами инвестирования для всех субъектов финансового рынка — от институциональных инвесторов до домашних хозяйств. Рынок драгоценных камней может являться относительно доступным источником капиталов; к нему могут проявить интерес инвесторы, если на рынке будут сформированы инвестиционные инструменты, способные составить конкуренцию депозитным вкладам или предложениям фондового рынка, особенно в случае рассмотрения данных инструментов с позиции сохранения ликвидности, что очень важно в периоды нестабильности в экономике.

Степень научной разработанности проблемы. Исследования в области рынка драгоценных камней заметно активизировались в странах с развитой рыночной экономикой в начале 1970-х — середине 1980-х годов. К особо значимым исследованиям в этой области относятся следующие монографии: G. F. Herbert Smith «Gemstones» (L. : Chapman and Hall, 1972); Antoinette L. Matlins, Antonio C. Bonanno, Jane Crystal «Engagement and Wedding Rings» (NY : GemStone Press, 1989).

Из современных отечественных авторов следует отметить работы А. В. Аникина, И. Т. Балабанова, В. И. Букато, В. А. Рудакова, М. X. Лапиду-са, которые внесли большой вклад в исследование экономической проблематики рынка драгоценных камней.

Важное место занимают исследования зарубежных экономистов, которые составляют теоретическую базу настоящего диссертационного исследования. Это работы знаменитых экономистов, таких как У. Блэкуэлл, С. J1. Брю, Д. Д. Ван-Хуз, Ф. Бастиа, О. Бем-Баверк, К. Гавальд, Э. Гилд, Дж. К. Гэл-брейт, Э. Дж. Долан, А. Домодаран, Р. Кеттер, Дж. М. Кейнс, Д. Кидуэл, К. Д. Кэмпбелл, X. У. Леринг, Д. Линдсей, Ю.-Д. Люу, К. Р. Макконнелл, Г. Марковиц, Р- Л. Миллер, Ж. Матук, Р. Петерсон, П. Питер, М. Портер, П. Роуз, Э. Рид, П. Самуэльсон, Дж. Ф. Синки, Ж. Стуфле, Дж. Халл, Дж. Р. Хикс, Дж. М. Хэррис, Й. А. Шумпетер.

Отечественные ученые-экономисты также внесли весомый вклад в исследование проблем становления текущего финансового рынка, рынка драгоценных камней. На современном этапе развития экономической науки проблемами организации финансового рынка занимались Г. Е. Алпатов, А. М. Андросов, Н. Г. Антонов, Ю. В. Базулин, Э. А. Баринов, Г. Н. Белогла-зова, М. П. Березина, А. С. Барышников, С. А. Белозеров, С. В. Брагинский, О. В. Врублевская, А. В. Грязнова, 3. П. Евзлин, Е. Ф. Жуков, А. П. Иванов, А. В. Канаев, Е. А. Кащеева, В. И. Колесников, В. Н. Коркин, А. Н. Космачев, Д. А. Кочергин, Л. Н. Красавина, О. И. Лаврушин, Б. М. Лебедев, И. II. Лю-кевич, Л. М. Максимова, А. В. Молчанов, Н. А. Московская, Е. И. Мешкова,

A. Н. Новиков, Г. С. Панова, М. А. Пессель, М. В. Печникова, В. П. Поляков,

B. А. Пономарев, Е. М. Попова, М. В. Романовский, Н. А. Савинская, Ю. П. Савицкий, В. Л. Салин, Б. И. Соколов, С. В. Соколова, И. А. Трахтен-берг, Г. В. Толоконцева, И. В. Топровер, В. С. Торкановский, В. Н. Шенаев, Г. Н. Щербакова, Е. Г. Чернова, В. М. Усоскин, М. И. Ямпольский и др.

Особое место в диссертационном исследовании занимает анализ работ следующих авторов, специализирующихся на исследованиях в области финансов, денежного обращения, финансовых рынков: Г. Дж. Александер, Дж. В. Бэйли, О. Б. Веретенникова, В. П. Иваницкий, М. С. Марамыгин, Г. Марковиц, Е. С. Стоянова, У. Ф. Шарп. Их работы послужили базой, фундаментом для диссертационного исследования как с теоретической, так и с практической точки зрения.

Тема диссертационного исследования является актуальной, поскольку до сих пор отсутствует комплексное исследование, направленное на изучение финансового рынка с позиции его взаимосвязи с рынком драгоценных камней. Кроме того, на финансовом рынке наблюдается парадоксальная ситуация - при росте рынка драгоценных металлов, являющегося одной из составных частей финансового рынка, драгоценные камни остаются мало изучеиной составляющей. До настоящего времени данная особенность не изучалась подробно. Никто из исследователей не предлагал варианты решения проблем рынка драгоценных камней. Сложившееся в экономической науке положение обусловило выбор темы диссертационного исследования.

Цель диссертационного исследования - обозначить экономическое содержание процесса инвестирования на рынке драгоценных камней в условиях нестабильности финансовых рынков. На основе полученных данных нами были разработаны методические рекомендации и методика формирования портфелей, состоящих из различных драгоценных камней, обеспечивающих доходность участников рынка, а также сохраняющих ликвидность инвесторов.

Для достижения сформулированной цели в диссертации были поставлены и решены следующие задачи:

1) выявить экономическое содержание, цель инвестирования на рынке драгоценных камней;

2) определить критерии инвестиционной привлекательности, характерные для драгоценных камней;

3) теоретически обосновать понятие драгоценного камня как наиболее приемлемого элемента для инвестиционного процесса;

4) дать оценку текущему состоянию рынка драгоценных камней в условиях нестабильности экономики;

5) охарактеризовать модель формирования инвестиционных портфелей из драгоценных камней, обеспечивающих доходность и ликвидность инвестора и учитывающих новые инвестиционные качества данного вида финансовых активов.

Объектом диссертационного исследования является рынок драгоценных камней как одна из составляющих финансового рынка России с характерным для него ростом капитализации и секыоритизации.

Предметом диссертационного исследования является совокупность денежно-кредитных взаимоотношений, возникающих между участниками рынка драгоценных камней.

Теоретическую и методологическую основу диссертационного исследования составляют труды ведущих зарубежных и отечественных ученых-экономистов в области финансов, денежного обращения, кредита и финансового менеджмента. Основой примененной методологии послужил системный анализ как научный метод изучения макро- и микропроцессов функционирования различных сегментов финансового рынка, составляющих объект инвестирования. В диссертационной работе используются приемы и средства статистического, экономического и логического анализа, методы экспертных оценок, сравнений и группировок, принципы системности и развития, принцип однозначности.

Информационной базой диссертационного исследования являются статистические данные Государственного комитета по статистике Российской Федерации, Банка России, экономические показатели некоторых предприятий, ведущих свою деятельность на рынке драгоценных камней. Эмпирическую основу исследования составили экспертные оценки, материалы, размещенные в периодической печати, а также в сети Интернет.

Научная новизна диссертационной работы состоит в разработке теоретических и методических подходов к изучению развития рынка драгоценных камней.

Наиболее существенные элементы научной новизны и результаты исследования заключаются в следующем:

1 Уточнены роль и место инвестирования на финансовом рынке как базиса для сохранения текущего уровня ликвидности, в результате чего определено экономическое содержание инвестирования в драгоценные камни в условиях нестабильности экономики.

2 Предложено и обосновано понятие инвестиционной привлекательности драгоценных камней для целей разработки и проведения политики сохранения ликвидности инвестора.

3 Представлено определение «инвестиционный драгоценный камень»; выявлены отличия данной категории от категории «коммерческий драгоценный камень», в результате чего уточнена сущность инвестирования на рынке драгоценных камней в условиях волатильности.

4 Выявлен новый элемент — индикатор инвестиционных портфелей, состоящих из драгоценных камней, который характеризует степень устойчивости портфеля для инвестирования на рынке тезавраций.

5 Разработана и апробирована авторская методика оценки риска и ожидаемой доходности диверсифицируемых портфелей, состоящих из драгоценных камней, в интересах формирования комплексной инвестиционной политики инвестора.

Практическая значимость диссертационного исследования состоит в том, что его положения, обобщения и выводы могут быть использованы для разработки критериев инвестирования в драгоценные камни в условиях нестабильной экономики. Предложенная автором диссертационной работы методика расчета доходности портфеля драгоценных камней призвана способствовать наращиванию инвестиционного потенциала страны, расширению границ финансового рынка и взаимному проникновению различных субъектов экономических отношений на финансовый рынок. В диссертационной работе экономически обоснованы жизнеспособность и необходимость существования подобной системы взаимоотношений для оптимизации инвестиционных процессов на рынке драгоценных камней. Диссертационное исследование содержит экономическое обоснование теории, согласно которой инвестиции и инвестиционная привлекательность драгоценных камней в условиях нестабильно развивающихся экономик заключаются в сохранении текущей ликвидности активов при обеспечении определенного уровня доходности. Наибольшую эффективность приносят портфельные инвестиции в драгоценные камни (бриллианты и изумруды массой 1,50-3,00 карата) качественных и цветовых характеристик группы Fine по классификации Геммологического института Америки (GIA). Подобные драгоценные камни представляются наиболее ликвидными финансовыми активами, способными сохранять свою стоимость в условиях нестабильных рынков.

Апробация результатов исследования. Основные положения и результаты диссертационного исследования:

- докладывались, были обсуждены и получили положительную оценку на международных, всероссийских и межрегиональных конференциях, проведенных в 2007-2009 гг. в Санкт-Петербурге и Екатеринбурге;

- используются в практической деятельности институциональных структур финансового рынка России;

- прошли апробацию в инвестиционной деятельности ООО «Уральская Ювелирная Компания — ОПТ» (г. Екатеринбург);

- применяются в учебном процессе ГОУ ВПО «Уральский государственный экономический университет».

Публикации. Основное содержание диссертации отражено в 10 опубликованных работах общим объемом 9,81 пл., в том числе авторских 7,30 пл., две из которых опубликованы в изданиях, внесенных в перечень ведущих рецензируемых научных журналов ВАК.

Струюура и объем диссертации. Работа состоит из введения, грех глав, заключения, библиографического списка из 115 источников, 4 приложений; содержит 4 рисунка и 21 таблицу. Общий объем диссертации — 192 страницы машинописного текста.

Заключение диссертации по теме «Финансы, денежное обращение и кредит», Стрельников, Евгений Викторович

Выводы из теории портфеля:

1 Для минимизации риска инвесторам следует объединять рисковые активы в портфели.

2 Уровень риска по каждому отдельному виду активов следует измерять не изолированно, а с точки зрения его влияния на общий уровень риска диверсифицированного портфеля инвестиций.

Следовательно, исходя из данных постулатов и применяя их к рынку драгоценных камней, можно сделать вывод, что существует великое множество эффективных портфелей. В нашем примере с рынком драгоценных камней необходимо определиться с ожидаемым вектором доходности и составом ковариационной матрицы. Для начала необходимо провести оценку вектора ожидаемых доходностей рынка драгоценных камней. В нашем примере и с учетом предыдущего исследования это будут матрицы доходности в такие драгоценные камни, как бриллиант (высококачественные цветовые характеристики, вес 0,90-1,50 карата), изумруд (высококачественные характеристи

1 Сергеевский, В. Финансовая отрасль : стратегия на 2008 г. / В. Сергеевский // РЦБ. 2008. № 2(353). С. 37-40. ки, вес 0,70-2,00 карата), рубин (высококачественные характеристики, вес 1,00-1,99 карата), александрит (высококачественные характеристики, вес 0,95-1,45 карата).

Думается, в рамках нашего исследования мы определились с теми драгоценными камнями, которые будут включены в наши инвестиционные портфели. Следующим шагом представляется, что на основании известных данных необходимо построить матрицу векторов ожидаемых доходностей и ковариационную матрицу. Но первоначально следует сформировать несколько портфелей доходности, состоящих из нескольких драгоценных камней. Для примера мы решили сформировать портфели из драгоценных камней первой группы (изумруд, рубин, бриллиант, александрит) указанных качественных и цветовых характеристик. В нашем случае получится несколько инвестиционных портфелей. Попробуем рассчитать их ожидаемую доходность, используя перечисленные выше известные методы расчета стоимости портфеля. Данные методы были достаточно подробно описаны У. Шарпом в своей знаменитой работе, посвященной инвестициям1.

Исходные характеристики драгоценных камней в начальный период представлены в таблице 7.

Начальная стоимость портфеля Wq равна 190 000 дол. США.

Сумма долей = 1.

Таким образом, мы вычислили доли камней в первоначальном портфеле, теперь следует, воспользовавшись методами классической портфельной теории, рассчитать ожидаемую доходность данного портфеля (таблица 8).

Ожидаемая доходность портфеля в конце периода W составит 225 333 дол. США.

225 333-190 000

Ожидаемая доходность портфеля г„ =-— = 18%. р 190 000

Шарп, У. Указ. соч. С. 567.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Стрельников, Евгений Викторович, 2009 год

1. Федеральные законы и иные нормативные правовые акты

2. Конституция Российской Федерации : принята всенародным голосованием 25.12Л993 // Российская газета. 1993. № 237.

3. Гражданский кодекс Российской Федерации часть I : федер. закон от 30.11.1994 № 51-ФЗ//СЗ РФ. 1994. №32. Ст. 3301.

4. Гражданский кодекс Российской Федерации часть II : федер. закон от 26.01.1996 № 14-ФЗ // СЗ РФ. 1996. № 5. Ст. 410.

5. О драгоценных металлах и драгоценных камнях : федер. закон от 26.03.1998 // СЗ РФ. 1996. № 13. Ст. 1463.

6. О центральном банке Российской Федерации : федер. закон от1007.2002 // СЗ РФ. 2002. № 28. Ст. 2790.

7. О страховании вкладов физических лиц в банках Российской Федерации : федер. закон от 30.11.94 № 51-ФЗ // СЗ РФ. 2003. № 52. Ст. 5029.

8. О валютном регулировании и валютном контроле : федер. закон от1012.2003 № 173-Ф3 // СЗ РФ. 2003. № 50. Ст. 4859.

9. Об ипотечных ценных бумагах : федер. закон от 11.11.2003 № 152-ФЗ // СЗ РФ. 2003. № 46. Ст. 4448.

10. О несостоятельности (банкротстве) : федер. закон от 26.10.2002 № 127-ФЗ // СЗ РФ. 2002. № 43. Ст. 4190.

11. О несостоятельности (банкротстве) кредитных организаций : федер. закон от 25.02.1999 № 40-ФЗ // СЗ РФ. 1999. № 9. Ст. 1097.

12. О рынке ценных бумаг : федер. закон от 22.04.1996 № 39-Ф3 // СЗ РФ. 1996. № 17. Ст. 1918.

13. О банках и банковской деятельности : закон РСФСР от 02.12.1990 № 395-1//Ведомости съезда народных депутатов РСФСР. 1990. № 27. Ст. 357.

14. О товарных биржах и биржевой торговли : закон РФ от 20.02.1992 № 2383-1 // Ведомости съезда народных депутатов Российской Федерации и Верховного Совета Российской Федерации. 1992. № 18. Ст. 961.

15. Внутренний аудит в банках и взаимоотношения надзорных органов и аудиторов : рекомендации Базельского Комитета по банковскому надзору // Вестник Банка России. 2001. № 64-65. С. 24-34.

16. Об обязательных нормативах банка : инструкция ЦБР от 16.01.2004 № 110-И // Нормативные акты по банковской деятельности. 2004. № 6. С. 43-49.

17. Монографии, сборники, учебная литература

18. Дегтярева, О. И. Биржевое дело / О. И. Дегтярева. М. : Магистр, 2007. 623 с.

19. Банковское дело / М. П. Березина, Н. И. Валенцева, JI. А. Турина и др. ; под ред. О. И. Лаврушина. М. : Кнорус, 2006. — 768 с.

20. Банковский механизм управления экономикой / С. М. Богомолов, JL К. Жирин, Ю. И. Коробов и др. ; под ред. Г. Г. Коробовой, В. С. Лаховой. Саратов : Изд-во Саратов, ун-та, 1990. — 120 с.

21. Большая советская энциклопедия : в 64 т. / сост., гл. ред. А. Ш. Прохоров. М. : Сов. энцикл., 1999. Т. 16. 1342 с.

22. Большой экономический словарь / О. М. Азрилиян, Е. В. Калашникова, О. М. Мещерякова и др. ; под ред. А. Н. Азрилияна. М. : Ин-т новой экономики, 2004. 1376 с.

23. Мантенья, Р. Н. Введение в эконофизику : Корреляция и сложность в финансах / Н. Р. Мантенья, С. Г. Юджин ; пер. с англ. В. Я. Габескирия. М. : ЛИБРОКОМ, 2009. 192 с.

24. Всемирная история экономической мысли / редкол. : В. Н. Черковец (гл. ред.) и др. ; МГУ им М. В. Ломоносова. М. : Мысль. 1989. Т. 2. 794 с.

25. Деньги, кредит, банки / Е. Н. Прокопьева, Е. Г. Шатковская, О. А. Со-лодова и др. ; под ред. А. Ю. Казака, М. С. Марамыгина. М. : АМБ, 2006. — 657 с.

26. Смит, Г. Драгоценные камни / Г. Смит ; пер. с англ. А. С. Арсано-ва, Б. А Борисова ; под ред. В. П. Петрова. М.: Мир, 1984. 585 с.

27. Садченко, К. В. Законы экономической эволюции / К. В. Садченко. М. : Дело и сервис, 2007. 241 с.

28. Мартин, Г. П. Западня глобализации: атака на процветание и демократию / Г. П. Мартин, X. Шуман ; пер. с нем. Г. Р. Конгарева. М. : Альпи-на, 2001.-335 с.

29. Бём-Баверк, О. Избранные труды о ценности , проценте и капитале / О. фон Бём-Баверк ; пер. с нем. JI. И. Форберта, А. Санина ; пер. с англ. Н. В. Автономова. М. : ЭКСМО, 2009. 912 с.

30. Бочаров, В. В. Инвестиции / В. В. Бочаров. СПб. : Питер, 2008.-384 с.

31. Мертенс, А. Инвестиции : пер. с англ. / А. Мертенс. Киев : Киевское инвестиционное агентство, 1997. — 416 с.

32. Инвестиции / Г. П. Подшиваленко, М. А. Генске, Н. И. Лахметкипа и др. ; под ред. Г. П. Подшиваленко. М. : КНОРУС, 2009. 496 с.

33. Шарп, У. Инвестиции : пер. с англ. / У. Шарп, Г. Александер, Дж. Бэйли. М. : ИНФРА-М, 2001. 1028 с.

34. Тагирбеков, К. Р. Инвестиционные процессы и банковская система в экономике России / К. Р. Тагирбеков, Л. Г. Паштова. М. : Весь Мир, 2005. — 320 с.

35. Дамодаран, А. Инвестиционная оценка : пер. с англ. / А. Дамода-ран. М. : Альпина, 2006. 1234 с.

36. Вороицовский, А. В. Инвестиции и финансирование / А. В. Ворон-цовский. СПб. : Изд-во СПбГУ, 1998. 528 с.

37. Смит, А. Исследование о природе и причинах богатства народов / А. Смит ; пер. с англ. В. С. Афанасьева. М. : ЭКСМО, 2007. 960 с.

38. Браун, С. Дж. Количественные методы финансового анализа : пер. с англ. / С. Дж. Браун, М. П. Крицмен. М. : ИНФРА-М, 1996. 530 с.

39. Портер, М. Конкуренция : пер. с англ. / М. Портер. М. : Вильяме, 2001.-495 с.

40. Лялин, С. В. Корпоративные облигации: мировой опыт и российские перспективы. М. : ДЭКС-ПРЕСС, 2002. 336 с.

41. Пайк, Р. Корпоративные финансы и инвестирование : пер. с англ. / Р. Пайк, Б. Нил. СПб. : Питер, 2006. 786 с.

42. Туманова, Е. А. Макроэкономика. Элементы продвинутого подхода : учебник / Е. А. Туманова, Н. Л. Шагас. М. : ИНФРА-М, 2004. 630 с.

43. Маркс, К. Соч. / К. Маркс, Ф. Энгельс. 2-е изд. Т. 1. 956 с.

44. Маркс, К. Соч. / К. Маркс, Ф. Энгельс. 2-е изд. Т. 3.-351 с.

45. Котлер, Ф. Маркетинг по Котлеру : Как создать, завоевать и удержать рынок / Ф. Котлер ; пер. с англ. В. А. Гольдич, И. А. Оганесова. М. : Альпина Паблишер, 2003. 296 с.

46. Суэтин, А. А. Международный финансовый рынок / А. А. Суэтин. М. : КНОРУС, 2004. 224 с.

47. Доланд, Э. Дж. Микроэкономика : пер. с англ. / Э. Дж. Доланд, Д. Линдсей. СПб. : Копирайт, 1994. 367 с.

48. Иванов, В. В. Настольная книга по немецкому банковскому делу / В. В. Иванов. М. : Логос, 1996. 168 с.

49. Рикардо, Д. Начала политической экономии и налогового обложения // Избр. / Д. Рикардо. М. : ЭКСМО, 2007. 960 с.

50. Сорос Дж. Новая парадигма финансовых рынков / Дж. Сорос ; пер. с англ. К. Вагнер. М. : Манн, Иванов и Фербер, 2008. 192 с.

51. Гэлбрейт, Дж. Новое индустриальное общество // Избр. / Дж. Гэл-брейт. М. : ЭКСМО, 2008. 1200 с.

52. Кейнс, Дэю. М. Общая теория занятости, процента и денег : пер. с англ. / Дж. М. Кейнс. М. : ЭКСМО, 2007. 690 с.

53. Халл, Дж. К. Опционы, фьючерсы и другие производные финансовые инструменты : пер. с англ. / Дж. К. Халл. М. : Вильяме, 2008. 1056 с.

54. Израгтевич, С. Опционы : Системный подход к инвестициям. Критерии оценки и методы анализа торговых возможностей / С. Израйлевич, В. Цудикман. М. : Альпина Бизнес Букс, 2008. 280 с.

55. Миллъ, Дэю. Основы политической экономики с некоторыми приложениями к социальной философии / Дж. Милль ; пер. с англ. и библ. очерк М. И. Туган-Барановского. М. : ЭКСМО, 2007. 1040 с.

56. Кондратьев, Н. Д. Основные проблемы экономической статики и динамики / Н. Д. Кондратьев ; пред. подг. В. В. Иванов, М. С. Ковалева. ; Ин-т социологии АН СССР. М. : Наука, 1991.-542 с.

57. Маршалл, А. Основы экономической науки : пер. с англ. / А. Маршалл. М. : ЭКСМО, 2007. 832 с.

58. Бердникова, Т. Б. Рынок ценных бумаг и биржевое дело / Т. Б. Берд-никова. М. : ИНФРА-М, 2004. 270 с.

59. Новый энциклопедический словарь / РАН ; гл. ред. А. П. Горкин. М. : Большая Российская энциклопедия, 2000. — 950 с.

60. Якимкин, В. Н. Сегментация финансового рынка / В. Н. Якимкин. М. : Омега-Л, 2006. 656 с.

61. Роузфилд, С. Сравнительная экономика стран мира : Культура, богатство и власть в XXI веке / С. Роузфилд ; пер. с англ. В. Н. Трибинской, Е. Ю. Кудрявцевой и др.. М. : РОССПЭН, 2004. 432 с.

62. Миллер, Р. Л. Современные деньги и банковское дело : пер. с англ. / Р. Л. Миллер, Д. Д. Ван-Хуз. М. : ИНФРА-М, 2000. 856 с.

63. Фишер, Р. Трейдинг по Фибоначи : практические приемы и методы / Р. Фишер ; пер. с англ. К. Г. Горшкова. М. : Евро, 2009. 192 с.

64. Бланк, И. А. Управление инвестициями предприятия / И. А. Бланк. М. : Омега-Л, 2008. 480 с.

65. Шумпетер, Й. Теория экономического развития. Капитализм, социализм и демократия / Й. Шумпетер ; пер. с нем. и англ. В. С. Автономова и др.. М. : ЭКСМО, 2007. 864 с.

66. Философский словарь / А. В. Адо, Н. П. Аникеев, Г. С. Антипина и др. ; под ред. И. Т. Фролова. М. : Политиздат, 1981. 456 с.

67. Финансы / С. А. Белозеров, С. Г. Горбушина, В. В. Иванов и др. ; отв. ред. В. В. Ковалев. М. : Проспект, 2003. — 634 с.

68. Финансы / В. А. Галанов, А. Г. Игу дин, В. Г. Князев и др. ; под ред. С. И. Лушина, В. А. Слепова. М. : Экономистъ, 2003. 682 с.

69. Иванов, А. П. Финансовые инвестиции на рынке ценных бумаг / А. П. Иванов. М. : Дашков и К°, 2004. 444 с.

70. Самуэльсон, 77. Экономика : в 2 т. : пер. с англ. / П. Самуэльсон. М. : Алгон, 1992. Т. 1. 451 с.

71. Фишер, С. Экономика : пер. с англ. / С. Фишер, Р. Дорнбуш, Р. Шма-лензи. М. : Экономистъ, 1993. 732 с.

72. Макконнелл, К. Р. Экономикс : принципы, проблемы и политика : пер. с англ. / К. Р. Макконнелл, С. Л. Брю. М. : ИНФРА-М, 2004. 972 с.

73. Бастиа, Ф. Экономические гармонии //Избр. / Ф. Бастиа ; пер. с фр. Ю. А. Школенко. М.: ЭКСМО, 2007. 1200 с.

74. Шапкин, А. С. Экономические и финансовые риски. Оценка, управление портфель инвестиций / А. С. Шапкин, В. А. Шапкин. М. : Дашков и К°, 2008. 544 с.

75. Экономический словарь : в 2 т. / сост., гл. ред. Б. А. Введенский. М. : Сов. эицикл., 1964. Т. 2. 865 с.

76. Экономическая теория / Т. В. Чечелова, Т. Д. Бурменко, Б. Е. Лани-ни и др. ; под ред. А. Г. Грязновой. М. : ЭКЗАМЕН, 2004. 592 с.

77. Энциклопедия рынка. Термины — эквиваленты — дефиниции — регистры. / Рос. об-во содействия бизнесу ; ред. кол. Дядкин Б. Г. и др.. М. : РОСБИ, 1996. Т. 3. Глобальный бизнес, Интеллектуальная и промышленная собственность. — 668 с.

78. Энциклопедия финансового риск-менеджмента / В. Е. Барбаумов, М. А. Рогов, Д. Ф. Щукин и др. ; под ред. А. А. Лобанова, А. В. Чугунова. М. : Альпина Бизнес Букс, 2005. 878 с.

79. Публикации в периодических изданиях

80. Потоцкая, Т. «Алмазы и золото России»: динамика на мировом рынке Электронный ресурс. / Т. Потоцкая. Режим доступа : http://www.gold-diamand.com.

81. Хмыз, О. Базовая инфляция и ее измерение (зарубежный опыт) / О. Хмыз // Экономист. 2007. № 7. С. 63-77.

82. Маргееич, А. Влияние индекса Доу-Джонса и цен на нефть на Российский фондовый рынок / А. Маргевич // РЦБ. 2008. № 1(352). С. 61-64.

83. Лаврентьев, М. Все на выход / М. Лаврентьев // Финанс. 2007. № 32. С. 16-25.

84. Кутейков, К. Инвестиции в золото как альтернатива покупки ценных бумаг / К. Кутейков // РЦБ. 2008. № 8(359). С. 41-43.

85. Литовченко, JI. Метод Маркса (публикация В. Телицина) / JI. Ли-товченко // Вопр. экономики. 2008. № 9. С. 98-122.

86. Белякова, М. Ю. Разработка комплексной методики оценки инвестиционной привлекательности объекта инвестирования / М. Ю. Белякова // Управление риском. 2006. № 3(39). С. 34-42.

87. Кокшаров, А. Каким будет новый кризис / А. Кокшаров // Эксперт. 2009. №(640). С. 18-21.

88. Смирнов, А. Кредитный «пузырь» и перколация финансового рынка / А. Смирнов // Вопр. экономики. 2008. № 10. С. 4-31.

89. Суворов, Г. Первый ипотечный агент АИЖК : аналитика сделки / Г. Суворов, А. Турина // РЦБ. 2008. № 12(363). С. 32-37.

90. Подколзина, И. Рынок нефти: как поймать золотую антилопу? / И. Подколзина // РЦБ. 2008. № 20(371). С. 50-57.

91. Ивантер, А. Сколько камней в саду Реандзи? / А. Ивантер // Эксперт. 2008. № 1(640). С. 80-84.

92. Голицын, Ю. Черные дни Петербургской биржи /. Ю. Голицын // Эксперт. 2009. № 1. С. 40-42.

93. Аккерман, Й. Уроки кризиса / Й. Аккерман // Мир в 2009 г. 2000. № 1. С. 92-93.

94. Григорьев, Л Финансовый кризис-2008 : вхождение в мировую рецессию / Л Григорьев, М. Салихов // Вопр. экономики. 2008. № 12. С. 27-45.

95. Сергеевский, В. Финансовая отрасль: стратегия на 2008 г. / В. Сергеевский // РЦБ. 2008. № 2(353). С. 37-40.

96. Ершов, М. Экономический рост: новые проблемы и новые риски / М. Ершов // Вопр. экономики. 2006. № 12. С. 20-37.

97. Ершов, М. Кризис 2008 г. : «Момент истины» для глобальной экономики и новые возможности для России / М. Ершов // Вопр. экономики. 2008. № 12. С. 4-26.

98. Кузнецова, Л. Г. Экспликация деривативов в пространстве рыночной экономики / Л. Г. Кузнецова // Управление риском. 2006. № 1(37). С. 18-24.

99. Диссертационные работы и авторефераты

100. Абалкина, А. А. Иностранные банки в центральной и Восточной Европе в условиях перехода к рыночной экономике : дис. . канд. экон. наук : 08.00.10 / А. А. Абалкина ; Фин. акад. им. Г. В. Плеханова. М., 2004. 195 с.

101. Дымова, Е. А. Банки в сфере доверительного управления ценными бумагами населения : дис. . канд. экон. наук : 08.00.10 / Е. А. Димова ; МГУ. М., 2005.- 184 с.

102. Кацуба, А. Е. Коммерческие банки в системе корпоративных финансовых отношений : дис. . канд. экон. наук : 08.00.10 / А. Е. Кацуба ; ХГУ. Хабаровск, 2004. 195 с.

103. Кобзеев, В. К. Банки в финансово-промышленных группах : дис. . канд. экон. наук : 08.00.10 / В. К. Кобзев ; Фин. акад. при Правительстве РФ. М., 2003.- 172 с.

104. Сумароков, В. Н. Государственные финансы в современной экономике. дис. . д-ра экон. наук : 08.00.10 / В. Н. Сумароков ; МГУ. М., 1998. -393 с.

105. Шевелева, И. В. Особенности организации функционирования современного алмазного рынка : автореф. дис. . канд. экон. наук : 08.00.05 / И. В. Шевелева ; Финн. акад. при Правительстве РФ. М., 1999. 26 с.

106. Шпеляр, Н. А. Международные банки развития и перспективы сотрудничества с ними России: теория и практика : дис. . канд. экон. наук : 08.00.10 /Н. А. Шпеляр ; Акад. нар. хоз-ва. М., 2004. 159 с.

107. Издания на иностранных языках

108. Analyses of documents economiques. P., 1998. № 74. P. 90.

109. Business Week. 1998. January 26. P. 16-43.

110. Business Week. 1999. June 38. P. 11-31.

111. Business Week. 2001. February 29. P. 41-49.

112. Business Week. 2002. January 22. P. 19.

113. Eichengreen, B. FINANCIAL CRISES and what to do about them / B. Eichengreen. NY : Oxford University Press, 2002. — 267 p.

114. Foreign Affairs. 1986. № 4. P. 786.

115. The Economist. 1998. № 3-10. P. 97.

116. The Economist. 2001. April 22. P. 42.

117. The Economist. 2003. May 27 June 2. P. 90.

118. The Global Economy in Transition. Harlow. 342 p.

119. Markovitz, H. Portfolio selection / H. Markowitz // Journal of Finance. 1952. P. 67.

120. Markovitz, H. M. Porfolio Selection. Efficient Diversification of Investment/ H. M. Markovitz. Oxford-NY : Blackwell, 1991. 491 p.

121. Williams, C. A. (Jr.) Risk Manadgment and Insurance / C. A. Williams (Jr.), R. M. Heirins. NY, 1985.-321 p.

122. Barzel, Y. Some Fallacies in the Interpretation of Information Costs / Y. Barzel // Journal of Law Econ. 1977. Vol. 20. P. 291-305.

123. Barzel, Y Measurement Cost and Organization of Markets / Y. Barzel // Journal of Law Econ. 1982. Vol. 25. P. 27-32.

124. Mining Journal. 1999. May 22 June 2. P. 75.

125. Индексы PTS1, RTS2 и RTSfn (финансы) в период с 1 января 2008 г. по 16 августа 2009 г.

126. Динамика инде|- сон и инструментов РТС1. if" ' f i и/ па оfVл», Л,-5 I ' f/ *f < & V*-10 I '.Ал ' f /*> . \vjA Г-IS1. И. -«'v1. J V.-60-« lis A\ гЧF