Финансовые инструменты в системе управления фирмой тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.10, кандидат экономических наук Старостина, Елена Валерьевна

• Старостина, Елена Валерьевна
• кандидат экономических наук
• 2003

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Старостина, Елена Валерьевна

Введение

1. Теоретические аспекты идентификации и классификации финансовых инструментов

1.1. Анализ структуры финансового инструмента

1.2. Подходы к классификации финансовых инструментов 25 Методические основы использования финансовых инструментов

2.1. Финансовые договоры в системе инструментов управления фирмой

2.2. Логика производных финансовых инструментов и возможности их приложения

2.3. Свопы: механизм, классификация и техника применения в управлении финансами

3. Финансовые инструменты в информационном обеспечении управления финансами фирмы

3.1. Алгоритм и принципы оценки финансовых инструментов

3.2. Аналитический обзор основных финансовых инструментов в России 128 Заключение 143 Список использованных источников 149 Приложения

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Финансовые инструменты в системе управления фирмой»

Актуальность темы исследования. Современные финансовые рынки характеризуются широкомасштабным развитием финансовых инструментов, усовершенствованием уже существующих и изобретением новых видов инструментов. Данная тенденция справедлива и для России в условиях ее интеграции в мировую финансовую систему, в том числе в качестве равноправного участника региональных и международных рынков капитала.

Финансовые инструменты изучаются как западными, так и отечественными учеными, в числе которых: А.Н. Буренин, В.В. Ковалев, В.А. Лялин, A.B. Воронцовский, Р. Колб, Дж. Маршалл, В. Бансал, С. Мордашов, С. Росс, К. Рэдхэд, С. Хьюс, Ш. Де Ковни, К. Такки, A.A. Фельдман, У. Шарп, JI. Гитман, М. Джонк.

Однако большая часть источников посвящена исследованию природы и обращения отдельных финансовых инструментов при отсутствии комплексного исследования совокупности финансовых инструментов. До настоящего времени сохраняется неоднозначность в отношении определения финансовых инструментов, отсутствует система их классификации, нормативная база в России, касающаяся обращения финансовых инструментов, отличается фрагментарностью и нечеткостью.

Фирмы, являясь бизнес-структурой рыночной экономики, выступают основными пользователями финансовых инструментов, являющихся основными «орудиями труда» финансовых менеджеров в управлении финансами фирмы. При этом многие финансовые инструменты, которые активно применяются западными фирмами, не только не используются, но и слабо известны российским предприятиям. Это особенно характерно для производных финансовых инструментов, в том числе для свопов, в силу чего основной акцент в диссертационном исследовании сделан на применение данных контрактов в управлении финансами фирмы.

Существенное значение имеет проблема формирования достоверной и объективной информации об используемых фирмой финансовых инструментах. С выходом российских фирм на мировые рынки данная проблема усложнилась в силу необходимости подготовки данной информации в соответствии с международными требованиями. На сегодняшний день в России отсутствуют нормативы, которые охватывали бы финансовые инструменты в целом.

Практическая значимость и научная актуальность системного изучения поставленных вопросов обусловили выбор темы настоящего диссертационного исследования, определив его цели и задачи.

Цель и задачи. Основной целью диссертационного исследования является разработка с учетом международного опыта концептуальных основ, связанных с функционированием финансовых инструментов на уровне фирмы, а также их адаптации к отечественной практике.

Достижение поставленной цели реализуется через решение следующих задач диссертационного исследования:

- исследование сущности и структуры финансовых инструментов, в том числе производных финансовых инструментов, и подходов к их систематизации;

- изучение международных наработок и достижений в сфере регулирования обращения финансовых инструментов, разработка предложений по совершенствованию российского законодательства;

- исследование финансовых инструментов, обращающихся в России;

- разработка способов применения конкретных финансовых инструментов в управлении финансами фирмы.

Теоретическая и методологическая база исследования. Теоретическую базу исследования составили работы отечественных и зарубежных авторов в области финансового менеджмента, посвященные исследованию финансовых инструментов. При разработке и решении поставленных задач использовались следующие научные методы: наблюдение, сравнение, анализ, экспертные оценки, обобщение, группировка, др.

Объект и предмет исследования. Объектом исследования является система управления финансами фирмы. Предметом исследования выступают финансовые инструменты, используемые фирмой в процессе своей деятельности.

Научная новизна. Научная новизна диссертации заключается в выработке теоретических и методических положений по идентификации, классификации, оценке и технике применения финансовых инструментов в системе управления финансами фирмы с учетом международного опыта и возможностей его применения в российской практике.

Наличием научной новизны или ее отдельных элементов характеризуются следующие результаты исследования.

1. Уточнена классификация финансовых инструментов, в том числе проанализирована система российских гражданско-правовых договоров финансового характера и выделены основные виды финансовых инструментов, обращающихся в России.

2. Выработаны принципы оценки финансовых инструментов для отражения в финансовой отчетности и предложен алгоритм оценки финансовых активов и финансовых обязательств, возникающих в результате использования финансовых инструментов.

3. В рамках исследования производных финансовых инструментов разработаны классификация и методические основы использования своповых контрактов на уровне фирмы.

4. На основе анализа обращения финансовых инструментов в России выявлены основные особенности и закономерности рынка первичных и вторичных финансовых инструментов.

5. Исследованы особенности международного и российского законодательства в части регулирования финансовых инструментов, в том числе деривативов. С учетом международного опыта регулирования финансовых инструментов обоснованы предложения по совершенствованию нормативной базы, регламентирующей обращение финансовых инструментов.

Практическая значимость результатов исследования. Выводы и рекомендации, выработанные в результате диссертационного исследования, применимы к использованию фирмами различных форм собственности в рамках управления финансами. Разработанные предложения по совершенствованию нормативной документации в сфере регулирования финансовых инструментов могут послужить основной при создании соответствующей законодательной базы в России. Изложенный в диссертации материал может быть использован при разработке теоретических и прикладных дисциплин по финансовому менеджменту, а также при подготовке соответствующей учебной и методической литературы.

Апробация работы. Ключевые положения и выводы диссертационной работы отражены в шести публикациях и четырех докладах, представленных на конференциях, проводимых Санкт-Петербургским Государственным Университетом и Санкт-Петербургским торгово-экономическим институтом в 2000-2002 годах.

Заключение диссертации по теме «Финансы, денежное обращение и кредит», Старостина, Елена Валерьевна

Выгода

В случае снижения рыночной цены на продукцию

Убыток

При росте курса иностранной валюты по отношению к отечественной в размере разницы курсов валют

Убыток

В случае увеличения рыночной цены продукции

Заключение

Финансовые инструменты - новая экономическая категория, которая стала востребована в России в условиях становления рыночных отношений. Малоизученность данной категории, сопровождающаяся практически полным отсутствием отечественных трудов в данной области, предопределило важность проведения комплексного исследования финансовых инструментов и их обращения. По результатам проведенного исследования финансовых инструментов были сделаны следующие выводы.

1. Разработанная классификация финансовых инструментов позволила выделить на основе исследования российского гражданского законодательства договоры, являющиеся финансовыми инструментами. К ним относятся: договор займа, в т. ч. вексель и облигация, кредитный договор, договор банковского вклада, в т.ч. сберегательная книжка, сберегательный и депозитный сертификаты, договор банковского счета, договор поручительства и банковской гарантии, договор лизинга и договор факторинга. Указанные договоры составляют совокупность первичных финансовых инструментов. Они характеризуются возникновением, как правило, комбинации корреспондирующих финансовых статей в форме права требовать денежные средства и обязательства их предоставить. К числу первичных инструментов также относятся акции, являющиеся долевыми инструментами.

Для производных характерно возникновение финансовых активов и финансовых обязательств в форме права и обязательства совершить обмен финансовыми инструментами или финансовыми активами. Право предполагает обмен на выгодных условиях, а обязательство — заведомо невыгодный обмен.

Производным финансовым инструментам присуща производность, заключающаяся в зависимости стоимости дериватива от стоимости базисного актива, срочность, незначительное первоначальное инвестирование средств по сравнению с приобретением базисного актива (или отсутствие первоначальных инвестиций).

2. Использование фирмой в своей деятельности финансовых инструментов делает необходимым их отражение в финансовой отчетности. При подготовке финансовой информации о фирме фундаментальное значение имеет процесс оценки, поскольку позволяет выразить в стоимостном выражении активы и пассивы фирмы и тем самым обусловливает содержание финансовой отчетности. В диссертационной работе рассмотрена проблема оценки финансовых инструментов при составлении финансовой отчетности, в том числе:

- унифицированы принципы оценки финансовых инструментов, направленные на достижение достоверного и объективного информационного освещения деятельности фирмы;

- предложен алгоритм оценки, позволяющий составлять данный сегмент отчетности согласно международным требованиям. Это является очередным продвижением в приведении отечественной системы учета и отчётности в соответствие с международными стандартами, а также является актуальным для российских фирм, работающих на мировых рынках;

- упорядочены виды стоимостей, применяемых для оценки финансовых инструментов (себестоимость, амортизируемая себестоимость, справедливая стоимость), и рассмотрен порядок их определения;

- выявлены особенности применения справедливой стоимости для оценки финансовых инструментов.

Выбор вида стоимости, применяемого для оценки финансовых инструментов, зависит от назначения финансового инструмента, с которым оперирует фирма. Основными факторами в данном случае выступают цели, для достижения которых используются конкретные финансовые инструменты фирмой. В настоящее время требования по оценке финансовых инструментов по справедливой стоимости распространяются на те финансовые инструменты, которые либо изначально заключаются фирмой с целью дальнейшей их продажи, либо могут быть проданы на рынке, то есть обладают степенью ликвидности, достаточной для обращения на рынке. Очевидно, что для этой части финансовых инструментов определение справедливой стоимости наиболее доступно и осуществимо. Справедливой оценке также должны подвергаться все производные инструменты. Не применяется оценка по справедливой стоимости к тем инструментам, которыми фирма владеет до истечения срока погашения и не предусматривает их использования для продажи.

3. В рамках изучения производных финансовых инструментов, свопы идентифицированы как соглашение по взаимному обмену периодичными платежами между контрагентами в будущем, рассчитываемых на заранее оговоренных условиях. Идентификация своповых контрактов детализирована посредством разработанной классификацией свопов, позволяющей систематизировать контракты с различными условиями. Изучение механизма своповых соглашений и вариаций их условий обнаружило широкий спектр возможностей по применению данных контрактов нефинансовыми фирмами при управлении финансами.

В диссертационной работе упорядочена методология использования свопов в части управления активами (с.95-97) и обязательствами (с.98-104). Своповые контракты также являются эффективными инструментами для уравновешивания выплат и поступлений фирмы, поскольку позволяют хеджировать валютный и процентный риск. (с. 105-107).

Несмотря на широкие возможности, которые открывают свопы для фирм, в России они практически не используются. Неосведомленность управленческого персонала о механизме функционирования свопов, отсутствие развитого рынка данных контрактов в России (прежде всего, свопового дилерства), препятствующее свободному обращению свопов, а также отсутствие законодательной базы, регулирующей заключение данных сделок, не способствует распространению свопов среди отечественных фирм.

4. Проведенный анализ финансовых инструментов, обращающихся в России, позволил выявить основные особенности отечественного рынка финансовых инструментов. Анализ проводился в разрезе первичных и производных финансовых инструментов по официальным данным крупнейших российских бирж.

Исследование биржевого рынка первичных финансовых инструментов в России, во-первых, показало тенденцию существенного сокращения сектора государственных ценных бумаг на фоне увеличения объемов торгов акциями и корпоративными облигациями.

Во-вторых, практически полное отсутствие первичного размещения на рынке акций свидетельствует о том, что в России акции как инструмент привлечения капитала фирмами пока не используется. При этом лидерами рынка являются фирмы-представителя энергетической, нефтяной и газовой промышленности. Другие секторы промышленности представлены на рынке очень слабо, что свидетельствует о приоритетном развитии сырьевых отраслей.

В-третьих, до 1999 года доля первичного размещения была очень незначительна и на рынке корпоративных облигаций. Наибольший «всплеск» первичного размещения частных облигации пришелся на 1999 год, сегодня первичный рынок корпоративных облигаций занимает около 40% всего рынка данных инструментов.

В-четвертых, долговой рынок России, представленный облигациями, векселями и банковским кредитованием, испытывает существенный дефицит долгосрочных кредитных ресурсов. Корпоративные облигации, как и векселя, преимущественно выступают как краткосрочные инструменты, поскольку их срок, как правило, не превышает 1 года. Обеспечение достаточного предложения долгосрочных кредитов банками пока также не характерно для России.

В-пятых, рынок производных инструментов в России развит слабо. Он сконцентрирован на торговле фьючерсными контрактами, среди которых основная масса приходится на фьючерсы на доллары США. Кроме фьючерсов, отечественный срочный рынок представлен опционами, доля которых не превышает 2,5% от общего объема рынка.

5. Исследование российского законодательства в части, регулирующей обращение финансовых инструментов, вскрыло отсутствие адекватной нормативной базы в данной сфере. Это обусловливает необходимость проведения работы по его усовершенствованию. В этой связи представляются необходимыми следующие направления:

• при разработке отечественной нормативной документации целесообразно использование международных достижений в этой сфере. Международные стандарты финансовой отчетности 32 и 39, вобравшие в себя результаты работ по изучению финансовых инструментов по всему миру, должны выступить как основа для разработки национального стандарта по финансовым инструментам. Адекватный перевод и интерпретация международных стандартов выступают необходимыми условиями адаптации норм, предусмотренных МСФО, в России;

• необходимо выработать единую терминологию. Речь идет, прежде всего, об определении финансовых инструментов. Особого внимания в этом случае заслуживает необходимость идентификации договоров, основанных на товарах и ведущих к возникновению финансовых активов и обязательств. Данная проблема может быть решена путем введения понятий товарного договора и финансового инструмента, связанного с товарами;

• в отношении вопросов оценки финансовых инструментов требуется определение видов стоимостей для измерения финансовых инструментов в финансовой отчетности и внедрение четкого алгоритма, отражающего все допустимые варианты их оценки;

• создание новых нормативных документов должно быть обусловлено реальными потребностями экономического сообщества. В первую очередь должны быть проработаны условия обращения финансовых инструментов, существующих в России. Например, это касается основных видов производных финансовых инструментов;

• Разработка нормативных документов должна носить комплексный характер, что предполагает взаимосвязь и исключение противоречий между различными областями права. Наряду с созданием стандарта по финансовой отчетности должны быть разработаны соответствующие нормы гражданского и налогового права в части, касающейся финансовых инструментов.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Старостина, Елена Валерьевна, 2003 год

1. Гражданский кодекс Российской Федерации.

2. Налоговый кодекс Российской Федерации.

3. Федеральный закон «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)» от 10.07.2002 г. № 86-ФЗ

4. Федеральный закон «О финансовой аренде (лизинге)» от 29.10.1998 г. № 164-ФЗ.

5. Федеральный закон «Об обществах с ограниченной ответственностью» от 8.02.1998 г.№ 14-ФЗ.

6. Федеральный закон «О переводном и простом векселе» от 11.03.1997 г. № 48-ФЗ.

7. Федеральный закон «О бухгалтерском учете» от 21.11.1996г. № 129-ФЗ.

8. Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» от 22.04.1996 г. N 39-Ф3

9. Федеральный закон «Об акционерных обществах» от 26.12.1995 г. N 208-ФЗ

10. Федеральный закон «О банках и банковской деятельности» от 2.12.1990 г. №395-1.

11. Инструкция ЦБ РФ «О порядке применения Федеральных законов, регламентирующих процедуру регистрации кредитных организаций и лицензирования банковской деятельности» от 23.07.1998 г. № 75-И

12. Письмо ЦБ РФ «Положение «О сберегательных и депозитных сертификатах кредитных организаций» от 10.02.1992 г. № 14-3-20

13. Указание ЦБ РФ «О порядке осуществления внутреннего контроля за соответствием деятельности на финансовых рынках законодательству о финансовых рынках в кредитных организациях» от 7.07.1999 г. № 603-У.

14. Конвенция УНИДРУА по международным факторным операциям (факторингу) от 28.05. 1988 г.

15. Концепция бухгалтерского учета в рыночной экономике России // Финансовая газета. 1998. №1. С. 12-13.

16. Методические рекомендации по применению главы 25 «Налог на прибыль организаций» части второй Налогового кодекса Российской Федерации, утвержденные Приказом Министерства Российской Федерации по налогам и сборам от 20.12.2002 г. N БГ-3-02/729.

17. Абрамов В.А. Сделки & договоры: Комментарии, разъяснения. — М.: «Ось-89», 2000.-191с.

18. Амосов С. Корпоративные облигации: как организовать эмиссионный синдикат? //Рынок ценых бумаг. 2002. № 12. С. 39-44.

19. Аникеева Е.М. Операции «своп» //Деньги и кредит. 1994. № 4. -С. 57-62.

20. Беленькая О. Особенности финансирования капиталообразующих инвестиций в России. // Рынок ценных бумаг. 2002. № 14. - С. 39-45.

21. Белов В.Н. Финансовые договоры. М.: Финансы и статистика, 1997. -192 с.

22. Беспалов А. Российский срочный рынок: история и перспективы. // Рынок ценных бумаг. 2001. №15. - С. 22-25.

23. Бланк И.А. Словарь-справочник финансового менеджера. — Киев: Ника-Центр, 1998.-478с.: ил.

24. Блейк Джон, Амат Ориол. Европейский бухгалтерский учет. Справочник / Пер. с англ. М.: Информационно-издательский дом "Филинъ", 1997.-400с.

25. Бобкова С.С. Операции «своп». М.: АО «Япония сегодня», 1992. — 32с.

26. Бригхем Ю., Гапенски JI. Финансовый менеджмент: Полный курс: В 2-х т. / Пер. с англ. Под ред. В.В. Ковалева. СПб.: Экономическая школа, 1997. Т. 1,2.

27. Булатова Т.Д. Виды банковских счетов, их правовые режимы применительно к возможности списания средств без распоряжения владельца счета // Кодекс info, 2002 г. №5-6. - С. 35-48.

28. Буренин А.Н. Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов: Учебное пособие. М .: 1 Федеративная Книготорговая Компания, 1998.-352с.

29. Буренин А.Н. Фьючерсные, форвардные и опционные рынки. — М.: Тривола, 1994.-232с.

30. Бусыгин A.B. Предпринимательство: Основной курс: Учебник для студентов высших учебных заведений. М.: ИНФРА-М, 1997. -607с.: ил.

31. Ван Хорн Дж.К. Основы управления финансами: Пер. с англ. / Гл. ред. Серии Я.В. Соколов. М.: Финансы и статистика, 1997. - 800с.: ил. -(Серия по бухгалтерскому учету и аудиту).

32. Волков С. Анализ структуры и состояния российского вексельного рынка в 2000 г. // Рынок ценных бумаг. 2001. № 4. - С. 20-25.

33. Вэйтилингэм Р. Руководство по использованию финансовой информации Financial Times. Пер. с англ.: Vaitilingam R. Financial Times Guide to Using the Financial Pages. - M.: Финансы и статистика, 1999.-400 е.: ил.

34. Галкин В., Николкин В. Стратегия выхода предприятия на вексельный рынок. // Рынок ценных бумаг. 2002. № 20. - С. 28-34

35. Германов А. Российский рынок облигаций: новые тенденции. // Рынок ценных бумаг. 2002. № 24. С. 69-71.

36. Гитман JI. Дж., Джонк М. Д. Основы инвестирования. Пер. с англ. -М.: Дело, 1997.- 1008с.

37. Горюнов Р. Итоги работы срочного рынка фондовой биржи «Санкт-Петербург» в 2000 г. // Рынок ценных бумаг. 2001. № 3. - С. 44-45.

38. Гражданское право. Часть вторая / Под общей ред. А.Г. Калпина. — М.: Юристъ, 2002 г. 542с.

39. Гражданское право: Учебник / Под ред. С.П. Гришаева, М.: Юристъ, 2001.-484 с.

40. Гришаев С.П. Договор факторинга // Деньги и кредит, 2001. №11. -С. 56-58.

41. Грюнинг X., Коэн М. МСФО: практическое пособие / Пер. с англ. -М., 2000. 181с.

42. Дамари Р. Финансы и предпринимательство: Финансовые инструменты, используемые западными фирмами для роста и развития организаций. / Пер. с англ. Вышинской Е.В., Пипейкина В.П.; Науч. ред. Рысина В.Н. -Ярославль, Елень, 1993. 224с. (Школа менеджера).

43. Де Ковни Ш., Такки К. Стратегии хеджирования. / Пер. с англ. М.: ИНФРА-М, 1996.-208с.

44. Ибрагимова Л.Ф. Проблемы регулирования рынка срочных сделок // Бухгалтерия и банки. 1999. № 7-8. С.51-56.

45. Ибрагимова Л.Ф. Рынки срочных сделок. М.: Русская деловая литература, 1999. - 176 с.

46. Инвестиции: Учебник / Под ред. В.В. Ковалева, В.В. Иванова, В.А. Лялина. М.: Изд-во «Проспект», 2003.- с. 90-114.

47. Казарин М. Рынок производных инструментов // Рынок ценных бумаг. 2002.-№9.-С. 23-26.

48. Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент. М.: Финансы и статистика, 1999. - 768с.: ил.

49. Ковалев В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. 2-е изд., перераб. и доп. М.: Финансы и статистика, 1998. - 512с.: ил.

50. Ковалев В.В., Ковалев В.В. Финансы предприятий: Учебник. М.: Изд-во «Проспект»,2003 г. - 352с.

51. Ковалев В.В., Либман A.B. Управление агентскими издержками в корпорации: введение в проблему // Вестник Санкт-Петербургского университета, Серия 5 «Экономика», Вып. 4, 2001 г. С. 47-60.

52. Ковзанадзе И.К. Операции факторинга: их виды, регулирование, учёт и анализ доходности // Деньги и кредит, 2001. №11. - С. 52-55.

53. Коласс Б. Управление финансовой деятельностью предприятия. Проблемы, концепции и методы: Учебное пособие / Пер. с франц. Под ред. Я.В. Соколова. М.: Финансы, ЮНИТИ, 1997. - 576с.

54. Колб Р. Финансовые деривативы. Учебник. Издание 2-е / Пер. с англ. -М.: Информационно-издательский дом "Филинъ", 1997. 360с.

55. Колесник Г., Зубарева О. Существенные условия соглашения о предоставлении банковской гарантии. // Хозяйство и право, 2001 г. №9. -С. 47-51.

56. Коновалов В. Кто делает срочный рынок в России? // Рынок ценных бумаг. 2002. №9. - С. 17-20.

57. Конъюнктура и тенденции рынка корпоративных облигаций // Рынок ценных бумаг. 2002. № 24. С. 20-24.

58. Лозовский М.И., Райзберг Б.А., Ратновский А.А. Универсальный бизнес-словарь. М.: ИНФРА-М, 1997 г. - 640с.

59. Марголит Г. Вызов принят! Рынок корпоративных ценных бумаг на ММВБ в свете мировых тенденций. // Рынок ценных бумаг. 2002. № 19.- С. 56-60.

60. Маршалл Джон Ф., Бансал Випул К. Финансовая инженерия: Полное руководство по финансовым нововведениям: Пер. с англ. М.: ИНФРА-М, 1998.-784с.

61. Медведев А.Н. Хозяйственные договоры и сделки: бухгалтерский и налоговый учёт. 2-е изд., испр. И доп. М.: ИНФРА-М, 2000. - 528 с.

62. Международные стандарты финансовой отчетности 1999: издание на русском языке. М.: Аскери - АССА, 1999. - 1135с.

63. Мескон М.Х., Альберт М., Хедоури Ф. Основы менеджмента / Пер. с англ. М.: Дело, 1998 г. - 800с.

64. Миркин Я.М. Ценные бумаги и фондовый рынок. М.: Перспектива, 1995.-533с.

65. Михайлов Д.М. Современные долговые и производные финансовые инструменты мирового рынка ссудных капиталов. М.: Финансовый анализ, 1998.-388 с.

66. Мордашов С. Некоторые варианты применения процентных свопов для управления финансами компаний // Управление риском. 2000. № 1. -С. 15-36.

67. Мордашов С. Нужны ли российским нефинансовым компаниям производные инструменты? // Рынок ценных бумаг. 2001. №6. - С. 126-128.

68. Мюллер Г., Гернон X., Миик Г. Учет: международная перспектива: Пер. с англ. — 2-е изд., стереотип. М.: Финансы и статистика, 1996. — 136с.: ил. - (Серия по бухгалтерскому учету и аудиту).

69. Николкин В. Вексельный рынок удерживает лидирующие позиции по обороту. // Рынок ценных бумаг. 2001. № 16. - С. 10-13.

70. О'Шоннесси Дж. Принципы управления фирмой. — М.: ООО «МТ Пресс», 1999 г. 296с.

71. Овчинников А., Аракелян А. Золотая осень рынка облигаций // Рынок ценных бумаг. 2002. № 20. - С. 36-40.

72. Орехов И. Российский вексельный рынок: нестабильность и неопределенность. // Рынок ценных бумаг. 2001. № 22. - С. 25-27.

73. Перар Ж. Управление финансами: с упражнениями / Пер. с фр. — М.: Финансы и статистика, 1999 г. 360с.: ил.

74. Предпринимательское (хозяйственное) право: Учебник. В 2 т. Т. 1 / отв. Ред. О.М. Олейник. М.: Юристъ, 2000. - 727 с.

75. Рожнова О.В. Международные стандарты финансовой отчетности // Все для бухгалтера. 1999. № 6. С.2-6.

76. Росс С. и др. Основы корпоративных финансов / Пер. с англ. М.: Лаборатория базовых знаний, 2000 г. - 720с.: ил.

77. Рудько-Силиванов В., Афанасьев А. Определимся в понятиях: производные финансовые инструменты или срочные сделки? // Рынок ценных бумаг, 2000 г. № 10.- С. 33-35.

78. Рэдхэд К., Хьюс С. Управление финансовыми рисками. Пер. с англ. -М.: ИНФРА-М, 1996. - 288с.

79. Савицкий K.JL, Перцев А.П., Капитан М.Е Инструментарий инвестора: финансовые инструменты коллективных инвесторов. М.: ИНФРА-М, 2000.-112 с.

80. Свод хозяйственных договоров и документооборота предприятий с юридическим, арбитражным и налоговым комментарием. В 4-х т. Т.2,3 / Под. ред. A.B. Брызгалина. М.: «Аналитика-Пресс», 1998. - 264 е., 296с.

81. Современная фирма: зарубежный и отечественный опыт. Очерки / И.П. Бойко, A.A. Демин, П.Я. Октябрьский; Под ред. проф. A.A. Демина. -СПб.: Издательство СПб университета, 1999 г. 288с.

82. Соколов Я.В., Бычкова С.М. Достоверность и добросовестность составления бухгалтерской отчетности // Бухгалтерский учет. 1999. № 12. С. 87-90.

83. Соловьев Д., Фролова И. Производная ценная бумага в законодательстве США и России. // Рынок ценных бумаг, 2000 г. №6. С. 44-47.

84. Теплова Т.В. Финансовые решения: стратегия и тактика: Учебное пособие. -М.: ИЧП «Издательство Магистр», 1998 г. 264с.

85. Томлянович С. Какой депозитарий нужен России? // Рынок ценных бумаг. 2002. № 20. - С. 55-60.

86. Уифер К. Стратегический обзор рынка. // Рынок ценных бумаг. 2002. -№ 11.-С. 29-38.

87. Фельдман A.A. Бухгалтерский учет на фондовом рынке: Учебное пособие для фондовых брокеров и бухгалтеров. М.: ИНФРА-М, 1994. -96с.

88. Фельдман А.А. Производные финансовые инструменты // Финансы. 1998. № 11. С. 45-48.

89. Финансовое управление фирмой / В.И. Терехин, С.В. Моисеев, Д.В. Терехин, С.Н. Цыганков; под ред. В.И. Терехина. М.: ОАО «Издательство «Экономика», 1998 г. -350с.

90. Финансы: Учебник. 2-е изд., перераб. и доп. / Под ред. В.В. Ковалева.- М.: Изд-во «Проспект», 2003 г. 636с.

91. Финансы, денежное обращение и кредит. Учебник / Под редакцией В.К. Сенчагова, А.И. Архипова. М.: ООО «ТК Велби», 2002 г.- 496 с.

92. Финансы: Пер. с англ. М.: ЗАО "Олимп Бизнес", 1998. - 560с.: ил. (Серия "Мастерство").

93. Холт Роберт Н. Основы финансового менеджмента / Пер. с англ. — М.: Дело, 1993 г. 128с.

94. Храпченко Л., Гороховская О. Корпоративные облигации: возможности для эмитентов и инвесторов // Рынок ценных бумаг. 2002. № 7. - С. 5256.

95. Черкашенко В., Федотов В. Учет рисков на рынке корпоративных долгов. //Рынок ценных бумаг. 2002. № 23. С. 44-48.

96. Шарп У., Александер Г., Бэйли Дж. Инвестиции: Пер. с англ. — М.: ИНФРА-М, 1997.-XII, 1024с.

97. Шим Джей К., Сигел Джоэл Г. Финансовый менеджмент / Пере. С англ.- М.: Информационно-издательский дом «Филинъ», 1996 г. 400с. -(Серия «Экономика для практиков»)

98. International Accounting Standard IAS 32 «Financial instruments: Disclosure and Presentation».

99. International Accounting Standard IAS 39 «Financial instruments: Recognition and Measurement».

100. R.E. Brayshaw. The concise Guide to Company Finance and its Management. Chapman & Hall, London. 1992.