Формирование денежно-кредитной системы ЕС и валютная стратегия России тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.14, доктор экономических наук Давтян, Микаел Анушаванович

• Давтян, Микаел Анушаванович
• доктор экономических наук
• 2005

Оглавление диссертации доктор экономических наук Давтян, Микаел Анушаванович

ВВЕДЕНИЕ.

РАЗДЕЛ I. ЭВОЛЮЦИЯ МОНЕТАРНОЙ ТЕОРИИ И КОНЦЕПЦИИ

ОПТИМАЛЬНЫХ ВАЛЮТНЫХ ЗОН.

Глава 1. ДЕНЕЖНЫЕ ТЕОРИИ, ВАЛЮТНЫЙ КУРС И МОДЕЛИ

ОТКРЫТОЙ ЭКОНОМИКИ.

1.1. Реальный обменный курс.

1.2. Модель открытой экономики Манделла - Флеминга.

1.3. Соотношение между золотом, деньгами и валютным курсом.

Глава 2. ОПТИМАЛЬНЫЕ ВАЛЮТНЫЕ ЗОНЫ И ИХ КРИТЕРИИ.

2.1. Мобильность капитала и рабочей силы.

2.2. Открытость экономики.

2.3. Диверсификация производства.

2.4. Выгоды и потери от участия в валютном союзе.

2.5. Практическая значимость теории оптимальных валютных зон.

РАЗДЕЛ II. СТРОИТЕЛЬСТВО ЕВРОПЕЙСКОГО ВАЛЮТНОГО

СОЮЗА. ОРГАНИЗАЦИЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ЕВРОПЕЙСКОГО

ЦЕНТРАЛЬНОГО БАНКА.

Глава 3. ФОРМИРОВАНИЕ ЕВРОПЕЙСКОГО ВАЛЮТНОГО СОЮЗА

ЕВС).

3.1. Исторические предпосылки образования ЕВС.

3.2. Концепции европейских либералов и дирижистов о формировании валютного союза.

3.3. Этапы строительства ЕВС.

3.4. Перспективы расширения ЕВС в свете прогноза Р.Манделла.

3.5. Экономические и политические тенденции в Европе и процесс конвергенции ЕС.

Глава 4. СТРУКТУРА ЕВРОПЕЙСКОГО ЦЕНТРАЛЬНОГО

БАНКА (ЕЦБ).

4.1. ЕЦБ и Евросистема.

4.2. Цели и задачи Европейского центрального банка.

4.3. Особенности денежно-кредитной политики ЕЦБ.

Глава 5. ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ ЕЦБ ПО РЕАЛИЗАЦИИ ДЕНЕЖНО

КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ В ЕВРОЗОНЕ.

5.1. Валютные операции и управление валютными ресурсами.

5.2. Операции РЕПО на рынке евро.

5.3. Формирование денежной массы в обращении и проблема поддержания ценовой стабильности в еврозоне.

5.4. Возможности антиинфляционной политики ЕЦБ и показатель эластичности инфляции в еврозоне.

5.5. Макроэкономическое развитие и стабильность цен в еврозоне.

5.6. Влияние денежно-кредитной политики ЕЦБ на занятость.

РАЗДЕЛ III. ВОЗДЕЙСТВИЕ ЕВРОПЕЙСКОЙ ВАЛЮТНОЙ ИНТЕГРАЦИИ НА ФИНАНСОВО-ЭКОНОМИЧЕСКИЕ

ПРОЦЕССЫ В РОССИИ.

Глава 6. ЕВРО, ДОЛЛАР И РУБЛЬ. ОСНОВНЫЕ ПРИОРИТЕТЫ

ВАЛЮТНОЙ СТРАТЕГИИ РОССИИ.

6.1. Инфляция и обменный курс рубля.

6.2. Европейский Союз - главный торгово-экономический партнер России.

6.3. Российский долг, номинированный в евро.

6.4. Евро и доллар на валютном рынке России.

6.5. Основные приоритеты валютной стратегии России.

Глава 7. ГИПОТЕЗА ОБЩЕЕВРОПЕЙСКОГО ВАЛЮТНОГО

ПРОСТРАНСТВА.

7.1. Сценарии развития современной России и перспективы ее интеграции с ЕС.

7.2. Проблемы адаптации российской экономики к евро.

7.3. Валютные союзы, зоны и пространства.

7.4. Страны СНГ и зона евро: выбор политики.

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Формирование денежно-кредитной системы ЕС и валютная стратегия России»

С институциональной точки зрения фронт глобализации представлен международными финансово-кредитными институтами (МФКИ), транснациональными корпорациями, стратегическими альянсами, межгосударственными союзами и объединениями, имеющими как региональный, так и всемирный характер. Именно в рамках финансовой глобализации в настоящее время протекают процессы радикальной трансформации международных кредитных и валютных отношений.

В данном контексте теоретический и практическо-политический спектр исследований предполагает изучение следующих поисковых направлений: - процесса консолидации и переплетения международных хозяйственных связей на рыночном и государственном уровнях;

- рождение и выход на международную арену принципиально нового денежного средства - «составного» инструмента для обмена, не имеющего национального происхождения, но заменившего значительную часть денег западноевропейских стран и ставшего одной из самых дорогостоящих валют мира;

- процесса уплотнения и модификации жизненного цикла валютных систем;

- образование на базе экономической и валютной интеграции нового специализированного денежно-кредитного института - Европейского центрального банка (ЕЦБ), обладающего особыми полномочиями.

ЕЦБ - уникальный региональный центральный банк, специально созданный для регулирования денежно-кредитной системы Европейского Союза, разработки и реализации в его рамках единой денежно-кредитной политики.

В Европе сложился экономический союз, который уже насчитывает 25 стран - участников. В то же время в рамках ЕС создан экономический и валютный союз (ЭВС), который охватывает более ограниченный круг участников (12 членов на конец 2005 года). Формирование такого широкого сообщества затрагивает интересы России, поскольку ее связи с этими европейскими странами уходят вглубь веков, они многообразны и объективно необходимы. Развитие европейской интеграции вширь и вглубь может стать полезной для России, причем одной из важных составляющих этого процесса станет взаимодействие в денежно-кредитной сфере в условиях единой европейской монетарной политики, усиления роли евро во взаимных сделках. Сложность этого вопроса состоит еще в том, что кредитно-денежные операции и движение капитала между партнерами постепенно переходят на евро.

Актуальность темы исследования определяется сложными экономическими и политическими реформами, идущими в настоящее время в России и требующими как мобилизации финансовых ресурсов, так и их эффективного использования. В связи с этим для развития и модернизации российской экономики, для обоснования её интеграционной стратегии, особый интерес представляет изучение опыта, особенностей и проблем формирования Европейского экономического и валютного союза, денежно-кредитной системы ЕС, а также монетарной политики его главного регулирующего денежного центра - Европейского центрального банка. В нашем исследовании мы сконцентрируем свое внимание на изучении наднациональной части денежно-кредитной системы ЕС, которая реализует единую денежно-кредитную политику (ДКП) на всем пространстве ЕС. Безусловно, образование Европейской валютной системы и ее последующая трансформация в Европейский валютный союз (ЕВС) на сегодня является высшим достижением европейских стран в реализации интеграционных проектов. Изучение этой проблематики должно охватывать не только процессы создания и расширения жизнеспособного ЭВС, но и осуществляться с учетом задач по поддержанию макроэкономической стабильности и обеспечения экономического роста. Указанные проблемы имеют не только теоретическое, но и важное практическое значение. Необходимо осознать, что главной движущей силой появления евро как единой в рамках ЕС наднациональной валюты, является требование адаптации к вызовам динамично изменяющегося мира в условиях глобализации. Сегодня все страны сталкиваются с теми же вызовами, и каждой стране, в том числе и России, требуется принимать своевременные и правильные решения о том, как приспосабливаться к этим глобальным вызовам. Очевидно, что формирование принципиально новой денежно-кредитной системы ЕС существенно влияет на международные валютные и кредитные отношения России.

Необходимо также выявить, насколько евро в состоянии в будущем играть не менее важную роль, чем доллар США, в качестве международного ликвидного актива для России и её граждан.

С введением наличного евро наметилась устойчивая тенденция повышения его доли во всех международных расчётах России, в структуре валютных активов Банка России и других кредитных организаций, а также в сбережениях населения. В расчётах и резервах соотношение между двумя валютами (доллар США и евро) в 2001 г. составляло примерно 3:1 в пользу доллара.1 Вместе с тем, динамика изменений этого соотношения за

1 Вестник Банка России. - 2001. - № 78 (578). последние три года (2002-2005гг.) складывается в пользу евро. Уже три года евро по курсу котируется выше, чем доллар США. Поэтому от эффективности деятельности ЕЦБ и успешности усилий денежных властей ЕС по обеспечению устойчивости курса евро, зависят возможности его использования в России в качестве равнозначного доллару США международного резервного актива, в том числе и в целях дальнейшей диверсификации официальных валютных резервов, средств международных расчётов, платежей и валюты контрактов, а также инструмента заимствования на международных финансовых рынках.

Это тем более актуально для нашей страны, поскольку сохраняется высокая интенсивность экономических и политических отношений России с ЕС и активно обсуждается проект создания общего экономического пространства ЕС - Россия. К этому надо добавить, что с 1 мая 2004 года в ЕС вошли Чехия, Эстония, Кипр, Латвия, Литва, Венгрия, Мальта, Польша, Словения, Словакия. Ещё две страны - Болгария и Румыния получили приглашения присоединиться к ЕС в начале 2007 г. Новые члены ЕС постепенно будут входить в валютный союз, в частности, уже принята программа включения к 2008 г. в ЕВС Чехии, Эстонии, Литвы, Словении, Латвии, Мальты и Кипра. Следовательно, значение евро возрастает еще больше, и тем самым вряд ли следует ожидать существенного снижения его курса по отношению к доллару в ближайшие два года.

Внимательное изучение позитивного опыта создания ЭВС и анализ единой независимой денежно-кредитной политики ЕЦБ важны также с точки зрения практической реализации подписанных соглашений и договоров в рамках СНГ (в том числе и Соглашение между Россией, Украиной, Белоруссией и Казахстаном о создании единого экономического пространства, заключенное в 2003 г.), предполагающих поэтапное формирование единого Таможенного союза, зоны свободной торговли, общего рынка товаров, капиталов, рабочей силы, платёжного и даже валютного союза. Согласно последнему Соглашению между ведущей четверкой СНГ особое внимание должно уделяться расширению торговых отношений между государствами, созданию условий для свободного перемещения капитала и рабочей силы, сближению фискальной, денежно-кредитной и валютной политики. Однако при этом за более чем 10 лет не реализовано ни одного значимого соглашения. Для лучшего понимания наших неудач в деле интеграции и определения оптимальных условий, необходимых для реализации и эффективного управления интеграционными проектами и процессами в рамках СНГ, требуется объективный анализ богатейшего опыта европейской интеграции и особенно ее ключевой составляющей, которой, по нашему мнению, является единая и независимая денежно-кредитная политика ЕЦБ на далеко неоднородном финансово-экономическом пространстве ЕС. Эта политика направлена на достижение ключевых макроэкономических ориентиров: стабильности цен, поддержание покупательной способности евро, обеспечение экономического роста и занятости. Ее детальное изучение будет способствовать выработке более эффективной внешнеэкономической позиции России в отношении ЕС и, в частности, позволит выработать наиболее эффективную валютную стратегию нашей страны. В то же время все более активно ведется дискуссия об условиях, при которых интеграция становится взаимовыгодным для всех стран-участниц. Поэтому необходимо четко сопоставлять выгоды и потери, с которыми сопряжены интеграционные процессы. Однако слепое копирование европейского (пусть даже самого удачного) опыта может и не принести ожидаемых результатов, поскольку сложившиеся социально-экономические и политические условия в странах СНГ кардинально отличаются от аналогичных условий, в которых находились страны ЕС с самого начала интеграции. Тем не менее, представляется очевидным, что интеграция успешно развивается в условиях экономического роста и сама становится одним из его факторов.

Степень разработанности проблемы. Несмотря на очевидную актуальность исследования таких проблем, как формирование экономического и валютного союза, с которым у России складываются стратегические отношения, появление качественного нового регионального центрального банка - ЕЦБ, введение в обращение единой транснациональной валюты евро, разработка интеграционной и валютной стратегии России, адекватной к вызовам финансовой глобализации, далека от завершения. Многие отечественные исследователи в разной мере и с разных позиций затрагивают отдельные аспекты вышеперечисленных проблем, внося свой вклад в отечественную экономическую науку. Активное участие в обсуждении этих вопросов принимают такие ученые, как: Л.Абалкин, О.Богомолов, А.Бабич, Ю.Борко, О.Буторина, М.Бункина, В.Бурлачков, С.Глазьев, Н.Гусаков, В.Гутник, М.Делягин, С.Дробышевский, Н.Зотова, И.Королев, Л.Красавина, А.Киреев, М.Максимова, А.Мовсесян, Э.Нухович, Э.Обминский, Л.Павлова, Ю.Попов, Д.Полевой, Б.Смитиенко, М.Портной, А.Семенов, В.Пищик, Б.Супринович, Л.Федякина, И.Фаминский, Е.Халевинская, Е.Хесин, М.Чешков, Н.Шмелев, В.Шмелев, В.Шемятенков, А.Эльянов и другие.

Теоретической и методологической основой настоящего исследования являются труды крупнейших западных и вышеперечисленных отечественных экономистов. Диссертация представляет собой междисциплинарное исследование, что предполагает использование широкой теоретической и методологической базы анализа. При написании работы были изучены и использованы труды А.Смита, Д.Рикардо, Дж. Милля, К.Маркса, В.Ленина, Дж.М.Кейнса, Т.Байоми, Д.Белла, Дж.Гэлбрейта, П.Дракера, В.Леонтьева, Г.Майера, А.Льюиса, Д.Хикса, Дж.Сакса, М.Фридмена, Г.Касселя, П.Кинена, Р.Маккиннона, Ф.Махлупа, И.Фишера, М.Флеминга, Р.Манделла, Дж.Мида, Г.Хаберлера, Я.Тинбергена и других.

Основными целями диссертации являются:

- изучение основных теоретических, экономических и политических проблем, возникающих при формировании единой валютной зоны;

- комплексное исследование формирования и функционирования денежно-кредитной системы ЕС, включая ее ведущее звено - Европейский центральный банк, выявление ее сущности и значения в международных экономических отношениях (МЭО) и степени влияния на финансово-экономические процессы, протекающие в России. Это, по мнению соискателя, позволит объективно оценить развитие ЕВС и выработать концептуальные подходы к сотрудничеству России с ЕС, а также разработать предложения по повышению эффективности валютной политики страны.

Для достижения поставленных целей в работе определены следующие задачи:

- исследовать теоретические модели и концепции оптимальных валютных зон;

- провести сравнительный анализ теоретических моделей формирования валютных курсов и моделей открытой экономики;

- проанализировать причины расширения ЕС и критерии конвергенции в денежно-кредитной сфере;

- исследовать условия и сформулировать причины создания Европейской системы центральных банков (ЕСЦБ);

- проанализировать организацию деятельности ЕЦБ;

- выявить особенности денежно-кредитной политики ЕЦБ;

- исследовать основную направленность и цели Соглашения о партнерстве и сотрудничестве (СПС), а также Коллективной стратегии ЕС в отношении России, принятой Советом Европейского Союза в 1999 г., влияющей на характер экономического сотрудничества в сфере торговли, финансов и валютно-кредитных отношений;

- изучить воздействие европейской валютной интеграции на финансово-экономические процессы в России;

- разработать предложения и рекомендации по расширению сотрудничества России и ЕС;

- оценить перспективы и условия создания единой валютной зоны (или пространства) в рамках СНГ;

- разработать и обосновать предложения по выработке валютной стратегии России в современных условиях.

Объектом исследования являются экономические отношения, формирующиеся в рамках европейского валютного союза (ЕВС), а также между ЕС и Россией.

Предметом исследования являются методологические аспекты формирования денежно-кредитной системы ЕС, оптимальной валютной зоны, единая денежно-кредитная политика ЕЦБ, а также валютная стратегия России, в совокупности позволяющие дать оценку эффективности международных интеграционных процессов и валютных отношений.

Методом исследования выбран метод сравнительного анализа, до сих пор не получивший достаточного применения при исследовании различных концепций и моделей валютных зон, а также международных финансово-кредитных институтов. При анализе формирования валютных курсов в качестве инструмента исследования используются экономико-математические модели.

Методология исследования основывается на основных положениях теории денег, валютных курсов, оптимальных валютных зон, а также на выводах из экономико-математических моделей, определяющих выгоды и потери денежно-кредитной и валютной интеграции. В диссертации используются статистический и математический (эконометрический) методы исследования данных о динамике важнейших макроэкономических показателей в странах ЕС, США, России и СНГ.

Научная новизна исследования состоит: во-первых, в разработке целостной научной концепции формирования валютных союзов в условиях финансовой глобализации, раскрывающей объективный характер интеграционных процессов в валютной сфере и выявляющей факторы и закономерности перехода к единой валюте на региональном уровне; во-вторых, открыто научное направление по комплексному изучению деятельности ЕЦБ.

Научная новизна исследования раскрывается в следующих сформулированных автором теоретических положениях и полученных практических результатах, выносимых на защиту:

1. уточнена концепция управления валютным курсом и разработана экономико-математическая модель его формирования в условиях открытой экономики;

2. обобщены и классифицированны теоретические критерии оптимальных валютных зон, которые отражают наиболее значимые потенциальные выгоды и потери от валютной интеграции (мобильность капитала и рабочей силы, диверсификация производства, темпы инфляции, масштаб экономики и степень ее открытости, интенсивность внешнеторговых операции, уровень развития финансовых рынков и фискальных инструментов и другие);

3. раскрыты факторы и особенности формирования валютных зон, отмечены тенденции к их созданию в условиях глобализации мировой экономики;

4. выявлено противоречивое влияние политики ЕЦБ на общеэкономическую и социальную ситуацию в странах еврозоны;

5. сформулированы закономерности образования Экономического и Валютного Союза в рамках ЕС, раскрыты факторы данного процесса и его противоречия;

6. доказана, что денежно-кредитная политика ЕЦБ является эффективной на современном этапе европейских интеграционных процессов;

7. выявлены причины происхождения преимущественно немонетарного характера инфляции в зоне евро;

8. раскрыты действия трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики, используемой ЕЦБ для насыщения экономики еврозоны денежными средствами;

9. предложена научная гипотеза формирования общеевропейского валютного пространства с участием заинтересованных государств, не входящих в ЕС;

10. сформулирована стратегия развития валютного сотрудничества в рамках СНГ с учетом опыта формирования валютного союза в Европе;

11. разработаны основные приоритеты валютной стратегии России (достижение полной конвертации национальной валюты, создание валютного союза СНГ, формирование оптимальной структуры золотовалютных резервов страны), способствующие устойчивому росту национальной экономики России во взаимосвязи с эффективной интеграцией в мировую экономику.

Практическая значимость диссертации состоит в том, что разработанные в ней методологические подходы, выводы и предложения могут быть использованы при формировании внешнеэкономической политики России, валютной стратегии Банка России и кредитных организаций, при определении путей включения России в глобальные и региональные интеграционные процессы. Практическое значение исследования заключается также в том, что в нем дана научно обоснованная оценка проблем, стоящих перед ЕЦБ и Банком России в части разработки и проведения эффективной денежно-кредитной политики соответственно в ЕС и России. Отдельные рекомендации и расчеты могут быть использованы Банком России при формировании денежной программы, оптимизации золотовалютных резервов и разработке целевых ориентиров денежно-кредитной политики на очередной год.

Апробация работы и публикации. Диссертация была обсуждена и рекомендована к защите на межфакультетском заседании кафедры мировой экономики и международных финансов и кафедры финансов и кредита Академии труда и социальных отношений, а также кафедры международных экономических отношений (экономический факультет РУДН). Результаты исследования использованы соискателем при разработке курсов лекций «Организация деятельности международных финансово-кредитных институтов», «Организация деятельности центрального банка», которые введены в учебные планы Академии труда и социальных отношений по специальностям «Мировая экономика» и «Финансы и кредит». Материалы диссертации рекомендовано использовать в виде цикла лекций в рамках курса «Международные валютно-кредитные отношения» в Инстиуте мировой экономики и информатизации.

Разработанные в диссертации рекомендации нашли применение в Банке России, отечественных коммерческих банках, таких как АКБ «МИБ», КБ «Энергопромбанк», при оценке страновых и валютных рисков, а также для формирования оптимального валютного портфеля банка.

Основные положения диссертации нашли свое выражение в 15 опубликованных работах соискателя, список которых приведен в конце автореферата.

В качестве информационной базы, использовались публикации периодической печати, статистические материалы МВФ, группы Всемирного Банка, Организации экономического сотрудничества и развития (ОЭСР), Международного Банка Расчетов (МБР), Европейского Банка Реконструкции и Развития (ЕБРР), Евростата, ЕЦБ, Банка России, Федеральной Резервной Системы США, Государственного статистического агентства России, аналитические материалы Государственной Думы и Совета Федерации Федерального Собрания РФ.

Структура работы построена в соответствии с общим замыслом и логикой исследования. Диссертация состоит из введения, трех разделов, семи глав, заключения, списка использованной литературы и приложения.

Заключение диссертации по теме «Мировая экономика», Давтян, Микаел Анушаванович

Основные выводы по разделу

Позитивный опыт формирования и развития экономического и валютного союза (ЭВС) для России и стран СНГ является чрезвычайно полезным как для использования при реформировании экономики, так и развития интеграционных процессов в СНГ. В целом формирование и функционирование ЭВС в течение первых 6 лет можно признать успешным получилось даже лучше, чем хотели).98 Также позитивным можно признать влияние ЭВС на финансово-экономические процессы в России и других странах СНГ.

Отношения между ЕС и Россией в обозримом будущем будут характеризовать две взаимодополняющие тенденции: в стратегическом плане - все более тесное взаимовыгодное сотрудничество; в тактическом плане - конкуренция. Конкуренция, чего слишком опасаются отечественные производители и банкиры, развернется преимущественно вокруг выбора наиболее эффективной модели и содержания экономической (включая внешнеэкономического раздела), финансовой и денежно-кредитной политики официальных органов власти ЕС и России. А тенденции к более тесному сотрудничеству обусловлены общими интересами, в том числе взаимным стремлением поддержать стабильность глобальной финансовой системы, включая общеевропейскую.

Налаживание стратегического партнерства России и ЕС будет воплощаться в активном взаимодействии сторон в решении отдельных крупных задач, представляющих для них интерес, общеевропейских и мировых проблем, в укреплении позитивных элементов европейской самостоятельности и самобытности в экономике и политике.

Несомненно будут продолжены усилия по дальнейшему открытию рынка ЕС для российского экспорта, устранению дискриминации в

98 Гутник В. Европейский экономический и валютный союз: предварительные итоги и перспективы развития. //Мировая экономика и международные отношения. - 2005. - № 5. -с.4. торговле, стимулированию притока европейских инвестиций, особенно в реальный сектор российской экономики, обеспечению законных интересов России при дальнейшем расширении ЕС и после перехода к единой валюте - евро, противодействию возможным попыткам помешать хозяйственной интеграции СНГ, в т.ч. через «особые отношения» с отдельными государствами-участниками СНГ в ущерб российским интересам.

Опираясь на имеющийся потенциал, в свою очередь Россия на основе взаимности в состоянии реально содействовать решению ряда проблем ЕС и укреплению общих позиций Европы в мире: обеспечению роста экономики и занятости в Европе по торгово-инвестиционным каналам; долгосрочному и стабильному снабжению ЕС на договорной основе топливными и сырьевыми ресурсами (в т.ч. через соглашения о разделе продукции и концессии); углубленной интеграции научного потенциала сторон и коммерциализации на рынке ЕС достижений российских фундаментальных и оборонных исследований; кольцеванию инфраструктурных (транспорт, трубопроводы, линии электропередачи) и информационных систем; содействию в исследовании и освоении космоса, включая создание систем глобальной навигации, связи и мониторинга окружающей среды; участию в модернизации и обеспечении безопасности ядерной энергетики Европы; содействию дальнейшему становлению евро в качестве международной валюты путем ее увеличения в валютных резервах Банка России; военно-техническое сотрудничество с учетом перспективы создания европейской «оборонной идентичности»; совместное

317 предотвращение и ликвидация локальных конфликтов, организованной преступности и терроризма в Европе.

В свою очередь, развитие партнерства с ЕС должно содействовать укреплению России в качестве ведущей силы формирования новой системы межгосударственных политических и экономических отношений на пространстве СНГ. Создание условий для более широкого использования евро во внешнеэкономической деятельности российских предприятий и банков, дальнейшего увеличения объема и номенклатуры операций с евро на внутреннем финансовом рынке России в первую очередь следует начинать за счет совершенствования соответствующей нормативной базы. По мере развития рынка евро в России необходимо принимать меры по повышению роли единой европейской валюты при формировании и реализации валютной политики Банка России. А для этого следует существенно расширять и укреплять практическое взаимодействие с Европейским центральным банком, Европейской системой центральных банков и другими органами ЕС, в том числе и в целях координации действий в перспективе реформирования международной валютно-финансовой системы.

Тесное сотрудничество с ЕС необходимо также в области разработки единой транспортной политики, внедрению эффективных технологий перевозочного процесса на основе сближения и гармонизации его нормативно-правовой базы, упрощению процедур пересечения границ при условии обеспечения экономической безопасности России.

318

Учитывая особое географическое и хозяйственное положение Калининградской области, необходимо обеспечить внешние условия для ее жизнедеятельности и развития ее как неотъемлемой части России и активного участника трансграничного и межрегионального сотрудничества. При необходимости следует добиваться заключения с ЕС специального соглашения, обеспечивающего защиту интересов Калининградской области как субъекта Российской Федерации в процессе расширения Европейского союза, а также по возможности превращения ее в «пилотный» российский регион в сотрудничестве России и ЕС в XXI веке.

Продолжается подготовка к вступлению России во Всемирную торговую организацию (ВТО). При этом оставалась неизменной официальная позиция, согласно которой Россия должна присоединиться к ВТО на стандартных условиях. Важным шагом на этом пути стало подписание 21 мая 2004 г. Российской Федерацией и ЕС Протокола о завершении переговоров о присоединении России к ВТО, содержащего условия регулирования торговли товарами и услугами. В общей сложности по состоянию на начало декабря 2004 г. двусторонние протоколы о торговле товарами были подписаны с 12 странами-участницами ВТО и ЕС, протоколы о торговле услугами - с 9 странами-участницами ВТО и ЕС. Достигнута также договоренность об изменениях режима торговли Российской Федерации со странами Европы в связи с расширением ЕС. На страны, вступившие с 1 мая 2004 года в ЕС, распространяется действие Соглашения о партнерстве и сотрудничестве между Россией и ЕС.

319

Имеется также договоренность о переходном периоде при введении новыми членами ЕС действующих в Евросоюзе антидемпинговых мер в отношении отдельных российских товаров, при распространении таможенного тарифа ЕС на российский алюминий, а также о неприменении ограничений на поставки из России газа и электроэнергии.

Однако, как это бывало часто, мы оцениваем будущее с разных идеологических позиций, зачастую обращенных в прошлое. Вероятно, XXI век изменит характер экономического и политического бытия, общественного сознания, и тогда на этом фоне станет возможным объединение Европы в некую целостность. Развитие европейского самосознания непосредственно связано с тем, в какой мере поколение XXI века будет чувствовать себя ответственным за будущее общеевропейской интеграции, за экологию континента, за преодоление бедности и отсталости, за искоренение преступности и терроризма, за совершенствование жизни человека.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ Проведенное в диссертационной работе системное исследование вопросов, связанных с формированием Европейской денежно-кредитной системы, Евросистемы, созданием ЕЦБ и основных приоритетов валютной стратегии России, потребовало предварительного рассмотрения теоретических проблем, касающихся различных концепций оптимальных валютных зон, определения и регулирования валютных курсов и моделей открытой экономики.

В диссертации выделены несколько этапов развития науки о валютном курсе и факторах, определяющих динамику валютного курса. В частности, уточнены понятия реального обменного курса (РОК) по ППС, номинального обменного курса (НОК), экспортного товарного курса, а также выведены коэффициенты реального обменного курса (РОК) по соотношению денежной базы и золотовалютных резервов, а также реального обменного курса (РОК), рассчитанного по индексам инфляции. На основе вышеприведенных коэффициентов рассчитывается интегральный коэффициент валютного курса для практического применения в международном финансовом менеджменте.

Исследованная в диссертации взаимосвязь динамики валютного курса и инфляции позволяет сделать важный практический вывод о возможности прогнозирования динамики валютных курсов на основе ожидаемых темпов инфляции в странах - основных торгово-экономических партнерах России и выработать соответствующую валютную политику.

Рассмотрение как теоретических, так и практических аспектов формирования валютных курсов и валютных зон шло в тесном контексте процессов глобализации мировой экономики и формирования единого мирового валютного пространства. Данный процесс не носит однозначный или линейный характер. Наш анализ показывает, что глобализация мировой экономики и международных финансов может сопровождаться, хотя и аналогичным по своему содержанию, но в значительной степени противостоящим ей по многим формам процессом, что выражается в регионализации экономической деятельности или «миниглобализации» в ограниченных масштабах, когда отдельные группы стран или регионы создают различные интеграционные союзы, в том числе и валютные зоны с большей или меньшей либерализацией своих внешнеэкономических связей. При этом важно, не упустить из виду, что региональные интеграционные союзы могут стать основой, как для глобального объединения, так и угрозой для тотальной глобализации, в том смысле, что будущий прогресс возможен в большей степени и в рамках многополярного мира.

В условиях финансовой глобализации существенно возрастает роль не только международных валютно-кредитных организаций (МВФ, МБРР) и центральных банков «большой семерки» (в первую очередь Федеральной Резервной Системы США и Банка Японии), но и региональных финансово-кредитных институтов (ЕБРР) и Европейского Центрального Банка, который по масштабам своей деятельности почти сопоставим с ФРС США, МВФ и МБРР. Не исключено, что в ближайшем будущем в мире возникнут подобные ЕЦБ региональные центральные банки.

Между финансовой глобализацией, проводниками которой являются не только международные и региональные валютно-кредитные организации, но и транснациональные банки (ТНБ), и возможностями регулирования международных финансов и валютных курсов возникают существенные противоречия, которые могут привести к пагубным последствиям в мировой экономике. По-прежнему финансовая глобализация вызывает инфляционные тенденции в рамках проводимой государственной денежно-кредитной политики в той или иной стране (и в первую очередь в странах с переходной экономикой), сдерживает реальный рост ВВП; доминируют по-прежнему спекулятивные финансовые операции, которые деформируют эффективное использование капитальных и трудовых ресурсов. Международная статистика показывает, что только один из десяти долларов вкладывается в реальный сектор, тогда как остальные обращаются в спекулятивной сфере, нередко превращая фондовые рынки в гигантские «лохотроны», где крупный капитал, «снимая сливки» с рынка, уходит из страны так и не будучи инвестированным в реальный сектор экономики. Из ежедневного почти более чем двухтриллионного (в долларах США) объема валютных операций лишь 10% имеют непосредственное отношение к торговле товарами и услугами, тогда как остальные 90% приходятся на чистые» валютные спекуляции.

Одновременно главным носителем современной глобализации был и остается доллар США, а в последнее время также новая европейская валюта - евро, которые и характеризуют соотношение сил и процессов глобализации и регионализации в современной мировой экономике. Наш вывод заключается еще в том, что Евросистема со своей молодой, но уже достаточно крепкой валютой - евро превращается во второй полюс современной мировой валютно-финансовой системы, которая уже опирается как минимум на два международных резервных актива.

Интеграция России в мировое и в первую очередь европейское экономическое и финансовое пространство является объективной тенденцией, которая может принести как положительные, так и отрицательные результаты в экономике (особенно для ее неконкурентоспособных отраслей), занятости населения и его благосостояния. Поэтому вопрос уже стоит о том, какую позицию в отношении основных проблем интеграции в единое экономическое и финансово-кредитное пространство с ЕС должна занять Россия, и какая модель сотрудничества ей приемлема. Не преодолены еще основные негативные последствия «долларизации» экономики России, а в последнее время появляются и тенденции ее «евроизации» , что также таит в себе определенные угрозы для денежно-кредитной сферы и, возможно, увеличение рисков для экономики.

Угроза «евроизации» также негативно отразится на экономике и финансах страны, как это имеет место при «долларизации», и она очень скоро может проявиться при повальном переводе всех внешних активов, расчетов и т.д. в евро. Следует исключить подобную крайность и в своей валютной стратегии необходимо опираться на мультивалютную сбалансированную политику.

Между тем, как показывает практика функционирования других валют, «внешняя стоимость» денежной единицы (в нашем случае евро), далеко еще не является главным индикатором значения валюты как международного резервного актива. Несмотря на довольно резкие перепады в динамике своего курса (в начале 70-х, 80-е годы, 2001-2004 годы) доллар США выполнял и по-прежнему выполняет роль главного международного резервного актива. Тем не менее становление второго полюса мировой валютно-финансовой системы делает ее более симметричной, а возможно и более стабильной, хотя бы за счет более равномерного распределения (с учетом их одинакового веса в мировом валовом продукте) рисков и ответственности между двумя полюсами.

Очевидно, что перевод в евро части внешнеэкономических расчетов и платежей, активов банков, резервов денежно-кредитных органов, накоплений населения и предприятий должен происходить постепенно, по мере того, как будет более выгодно и надежно вкладывать средства в евро. А это в свою очередь определяется не только конкурентоспособностью российских товаров на рынках ЕС, но и открытостью этих рынков для российских товаров, услуг и инвестиций. В данном процессе важна роль как экономической и валютной политики ЕС, так и Правительства РФ и Банка России.

Не секрет, что курс евро вырос и держится на высоком уровне в том числе и благодаря устойчивому спросу на него для совершения расчетов. Россия, в лице Президента и Правительства, приняла сначала политическое решение (2001-2002 годы) о переводе значительной части расчетов и платежей с ЕС на евро, вместо доллара США. Многие страны СНГ также последовали примеру России. Результат подобного решения сегодня очевиден.

Перспективы расширения использования евро в наших торгово-экономических отношениях с европейскими странами также очевидны. Но их следует привязывать к следующим условиям. Во-первых, стабильность курса евро (следует ориентироваться на курс евро/доллар 1:1, что, вероятно, будет достигнуто в ближайшие два года (2006 - 2007 гг.)). Характерно, что основной резервной валютой для Национальных центральных банков и ЕЦБ ЕС остается по-прежнему доллар США (более 50% резервов), а для Федеральной Резервной Системы США - евро. Причем резервы для обеих систем вполне сопоставимы, отсюда и заинтересованность в стабильном курсе евро/доллар на уровне 1:1 взаимная. Во-вторых, увеличение объемов европейских инвестиций в Россию, и в первую очередь прямых инвестиций, в том числе и в обмен на наши долги. В-третьих, степенью открытости европейского рынка для российских товаров и услуг (и не только сырьевых). В-четвертых, разработка новой более эффективной финансово-экономической политики, экспортное составляющее которой было бы оптимально ориентировано не только на евро и доллары США, но и на нашу отечественную валюту. Именно в данном вопросе необходимо и возможно принять политическое решение, а затем обеспечить и реализовать его экономическими составляющими. Речь главным образом идет о том, чтобы превратить рубль в конвертируемую валюту в международных экономических операциях. Пока до полной конвертации рубля еще далеко, ее может сделать только сильная конкурентоспособная национальная экономика. Но уже сейчас, с учетом того, что рубль значительно окреп за последнее время и уровень инфляции значительно снижен (за последние четыре года почти в три раза, от 30-35% до 10-12 %), можно определить перечень тех российских товаров, по расчетам за которые можно перейти на рублевую основу, как валюту контракта. Это означает, что иностранные партнеры-импортеры должны иметь на своих рублевых счетах (как в России, так и у себя) определенную сумму российской валюты. Их можно приобрести без ограничения на валютных биржах у себя, а также по межбанковским соглашениям, в том числе и между центральными банками. В таком случае у Банка России появится еще один мощный источник «эмиссионного дохода» (или сеньоража) за счет размещения рублей у нерезидентов. Пока таким «доходом», как нами было показано, пользуются ФРС США и ЕЦБ ЕС. Более того, в стабильности рубля тогда будут заинтересованы наши европейские и американские партнеры, аналогично тому, как мы сами заинтересованы в стабильности доллара и евро.

Начало внешней конвертируемости рубля может значительно снизить степень «долларизации» и «евроизации» экономики России и благотворно отразиться на экономическом росте, стабилизации и оптимизации золотовалютных резервов страны на необходимых условиях, увеличении спроса на рубли и повышения монетизации экономики. Очевидно также, что при переходе на рублевые расчеты и платежи во внешнеэкономических операциях между резидентами и нерезидентами неизбежно появляются курсовые риски, которые находятся в зависимости от уровня инфляции и экспортных цен на товары и услуги. Потому требуются скрупулезные расчеты рисков, финансово-экономические и правовые обоснования перехода к рублевым расчетам. Реализация поставленной задачи, безусловно, укрепить роль России в международных валютно-финансовых отношениях, сделает возможным вхождение рубля в валютные резервы центральных банков ЕС, возможно и ФРС США.

Что касается степени открытости европейского рынка для российских товаров и услуг, то в данном вопросе многое зависит от вступления России в ВТО. Складывается впечатление, что данный процесс может затянуться еще как минимум на несколько лет, а ведь переговоры об этом уже ведутся десять лет. Нечто такое уже было в истории СССР, касательно его вступления в МВФ. Заранее предвзятое, негативное отношение к МВФ (больше идеологического или политического характера) неоправданно надолго затянуло этот процесс. При этом выпускались из виду чисто финансовые выгоды, которые наша страна своевременно смогла бы получить, будучи еще сверхдержавой, что, возможно, также смогло бы предотвратить распад СССР. И, наконец, в 1992 году Россия все же вступила в МВФ, правда, с большими потерями по квотам, и, разумеется, приняла все навязанные ей условия МВФ, которые были не совсем в интересах России. Политика, которая хороша в одних условиях, вполне может оказаться плохой в других. Относительная дешевизна заимствований, полученных от МВФ, нередко оборачивается для стран как «третьего мира», так и стран с переходной экономикой «дороговизной» следования основным рекомендациям Фонда, которые могут свести на нет социально-экономические результаты рыночных реформ. Возможно, что если мы со своей стороны затянем со вступлением в ВТО, последующие условия будут менее благоприятны для экономики России. Как известно, каждый последующий кандидат вступает в ВТО на более жестких условиях. Наша страна до сих пор не пользуется самым основополагающим правом - правом наибольшего благоприятствования нации (РНБ). Наши готовые товары и услуги (наукоемкие, трудоемкие) почти не реализуются на рынках развитых стран. И все же разговоры о том, что они неконкурентоспособные, слишком преувеличены. Есть еще принцип сравнительных и не только абсолютных преимуществ. Можно начинать и с этого. Наша страна продает не только сырье, но и металлы, продукцию машиностроения, военно-промышленного комплекса и другие товары, в производстве которых наше отставание в производительности труда минимальное. Последние опросы показывают, что не менее 34% отечественных предприятий считают себя конкурентоспособными на отечественном рынке, 25% на рынках СНГ и 10% на рынках экономически развитых стран.

Вступление в ВТО для большинства стран - мера вынужденная. Сегодня членами ВТО являются более 160 стран. Еще как минимум два десятка стран стоят в очереди в ВТО. Настанет время, когда количество членов ВТО сравнится количеством членов МВФ (184 страны). Сегодня уже очевидно, что, оставаясь вне рамок ВТО, страна обрекает себя на дискриминацию почти во всех сферах мировой экономики. Для России вступление в ВТО возможно на определенных взаимоприемлемых условиях (как для России, так и для ВТО) и с определенными оговорками по конкретным отраслям, растянутыми во времени.

Вступление в ВТО для нас будет означать также сертификацию, стандартизацию нашей продукции, и, конечно, повышение ее качества. Так как вступление России в ВТО ожидается в 2006 году, которое коренным образом затрагивает интересы всего населения страны, и оно не может быть только делом Правительства РФ. Явно ощущается дефицит информации на эту тему. Содержание переговоров и условия вступления известны лишь высшему кругу должностных лиц государства. Поэтому отсутствие объективной информации об условиях вступления России в ВТО порождает сомнения в наличии серьезного экономического и социального анализа. Последствия вступления для страны в целом и для отдельных отраслей национальной экономики, в частности, могут быть диаметрально противоположными. Этим во многом и можно объяснить крайние точки зрения против вступления России в ВТО, раздувающие негативные его последствия до абсурда. Так называемые угрозы со стороны транснациональных корпораций и банков, об их низком уровне социальной ответственности, о резком увеличении безработицы и развале целых отраслей экономики, о чем пишут и чем пугают противники вступления России в ВТО, явно преувеличенны. По их мнению, со вступлением России в ВТО нас ожидает еще одна «шоковая терапия», точнее «шок» без терапии.

В тоже время членство России в ВТО станет инструментом защиты экономических интересов России во внешнеэкономической деятельности, защиты интересов экспортеров, позиционирования российских товаров на мировых рынках. Постепенное снижение таможенных пошлин выгодно и российским импортерам, что может послужить толчком для экономического развития. Во всех случаях повышение конкурентоспособности российских товаров и услуг является залогом успеха и одновременно позитивным результатом вступления России в ВТО. Не исключено также, что вступление

России в ВТО постигнет интеграционные процессы в рамках СНГ.

Проведенный в диссертации анализ организации деятельности ЕЦБ позволяет нам сделать вывод о том, что, во-первых, создан впервые в истории эффективно функционирующий центральный региональный банк с уникальной организационной структурой и сверхполномочиями в области эмиссии и проведении независимой денежно-кредитной политики; во-вторых, создан новый финансово-кредитный институт с громадными ресурсами (активы - 90 млрд. евро, капиталом 40 млрд. евро), роль которого выходит далеко за рамки Евросистемы, ЕС и оказывает сильное влияние на страны Центральной и Восточной Европы, включая Россию и страны СНГ. Не исключено, что в обозримом будущем в рамках СНГ придется создать свой центральный банк, в строительстве и деятельности которого крайне полезно будет использование опыта ЕЦБ.

Исследования и полученные результаты диссертации позволяют утверждать, что одинаково важную роль в процессе интеграции играют как экономические показатели (мобильность факторов производства, диверсификация производства, темпы инфляции, масштаб экономики и степень ее открытости, интенсивность внешнеторговых операции, уровень развития финансовых рынков и фискальных инструментов и другие), так и различные политические факторы, которые определяют возможность создания экономического и валютного союза между странами и его дальнейшего развития. Некоторые уступки в экономической политике, необходимые для начала реального процесса интеграции, нередко сопряжены со значительными издержками для отдельных, главным образом, наиболее развитых стран. Именно готовность этих стран идти на уступки во благо всего союза является решающим фактором успеха и в то же время показывает неразрывную взаимозависимость между экономическими и политическими факторами интеграции.

Что касается возможности создания валютной зоны СНГ в рамках теории ОВЗ, то наши выводы заключаются в следующем: во-первых, опыт европейской экономической и валютной интеграции в целом применим для анализа возможных вариантов образования валютной зоны в рамках СНГ; во-вторых, маастрихтские критерии конвергенции ЕВС являются непосильными почти для всех стран СНГ и несовместимы с условиями переходной экономики; в-третьих, экономика России по большинству макроэкономическим показателям и, особенно, по своим масштабам значительно превосходит экономику любой из стран СНГ, поэтому относительный выигрыш от валютной интеграции для России может оказаться меньше, чем для остальных стран-участниц СНГ; в-четвертых, в момент образования ЕВС большинство его членов в полной мере не соответствовали не только теоретическим критериям ОВЗ, но и маастрихтским критериям конвергенции. Однако все же они стали членами ЕВС в силу политической необходимости, что доказывает значимость политических факторов в процессе валютной интеграции.

Список литературы диссертационного исследования доктор экономических наук Давтян, Микаел Анушаванович, 2005 год

1. Федеральный закон «О Центральном Банке Российской Федерации (Банке России)» № 86-03 от 10 июня 2002 г.

2. Федеральный закон «О валютном регулировании и валютном контроле» № 173-ФЭ от 10 декабря 2003 г.

3. Федеральный закон «Об иностранных инвестициях в РФ» от 04 марта 1992 г.

4. Федеральный закон «Об основах государственного регулирования внешнеторговой деятельности» № 164-ФЗ от 8 декабря 2003 г.

5. Федеральный закон «О специальных защитных, антидемпинговых и компенсационных мерах при импорте товаров» № 165-ФЗ от 8 декабря 2003 г.

6. Указ Президента РФ «О мерах по либеризации внешнеэкономической деятельности» от 05.06.1996 г.

7. Указ Президента РФ «О некоторых мерах по развитию свободных экономических зон (СЭЗ) на территории Российской Федерации» № 548 от 04.06.1992 г.

8. Абалкин Л. Радикальная реформа от концепции к практическим действиям. М.: ИМЭМО РАН, 1991.-367 с.

9. Авилова А. Бюджетные реформы в Италии. М.: ИМЭМО РАН, 2003. -С.61.

10. Акимов А. Бюджетные отношения в Европейском союзе. М.: ИМЭМО РАН, 2003. - 89 с.

11. Бабич А., Павлова Л. Финансы. М.: Финансы, банки, кредит, пресс, 2002. - 367 с.

12. Бабич А. Межбюджетные отношения как фактор развития региона. -М.: Знамя, 2004.-230 с.

13. Бар Э. Между протекторатом и самоопределением (Европа в силовом поле между Америкой и Россией).//Современная Европа. 2000. - № 2. -С.15-27.

14. Барковский А. Модели внешнеэкономических связей стран СНГ и их334влияние на интеграционные процессы в содружестве. М.: 2003. - с. 90.

15. Бирюков М. О некоторых правовых проблемах, возникающих для Росси в связи с расширением Европейского Союза.//Государство и право. -2004. №7. - С.27-35.

16. Борко Ю. Отношения России с Европейским Союзом: текущие проблемы и дальные горизонты.// В сб.: Европейский Союз на пороге XXI века. -М: 2001. -С. 374

17. Борко Ю. Отношения России с Европейским Союзом и их перспективы. М.: Экслибрис-пресс, 2001.

18. Борко Ю., Буторина О.В. Европейский Союз на пороге XXI века. -М.: УРСС, 2001. С.364 - 396.

19. Борко Ю. Расширение и углубление европейской интеграции. //Мировая экономика и международные отношения. 2004. - №7. - С. 1529.

20. Булатов А. Мировая экономика. М.: Юристь, 2001. - 734 с.

21. Бункина М. Национальная экономика. М.: Деловая литература,2002. 488 с.

22. Бункина М., Семенов А. Макроэкономика. М.: Дис 2000. - 456 с.

23. Бункина М., Семенов А. Основы валютных отношений. М.: Деловая литература, 1998. - 387 с.

24. Бурлачков В. Деньги и регулирование денежного обращения. Теория и практика. Научный альманах «Финансы и статистика фундаментальных и прикладных исследований». М.: 2002.

25. Бурлачков В. Денежная теория и динамичная экономика: выводы для России. М.: Эдиториал УРСС, 2003. - 352 с.

26. Буторина О. Международные валюты: интеграция и конкуренция. -М.: Деловая литература, 2004. 368 с.

27. Буторина О. Сущность экономического и валютного союза. //Бизнес и банки.-2002.-№26.

28. Буторина О. Европейский союз. Справочник-путеводитель. М.:2003.- 288 с.

29. Буторина О. Закономерности валютно-финансовой интеграции:335мировой опыт и СНГ. //Деньги и кредит. 2005. - № 8. - С. 42.

30. Волков А. Современная финансовая политика Швеции. М.: ИМЭМО РАН, 2003. - 72 с.

31. Герчикова И. Международные экономические организации. М.: Консалтбанкир, 2000.

32. Глазьев С. Центральный Банк против промышленности России. //Вопросы экономики. 1998. - №№1,2.

33. Голикова Ю., Хохленкова М. Банк России: организация деятельности (в 2-х частях). М.: Дека, 2000.

34. Гусаков Н. Проблема внешней зависимости в стратегии экономической безопасности России. М.: Изд-во РУДН, 1999. - 287 с.

35. Гутник В. Европейский взгляд на азиатский кризис. //Мировая экономика и международные отношения. 1999. - №5. - С. 10-11.

36. Гутник В. Финансовая политика стран ЕС. М.: Наука, 2004. - 267с.

37. Гутник В. Теория хозяйственного порядка. М.: Наука, 2002. - 467с.

38. Гутник В. Проблемы реформирования системы государственных финансов в Германии. М.: ИМЭМО РАН, 2003. - 109 с.

39. Гутник В. Европейский экономический и валютный союз: предварительные итоги и перспективы развития. //Мировая экономика и международные отношения. 2005. - №5.

40. Гэлбрейт Джон К. Экономические теории и цели общества. М.: Прогресс, 1978.-406 с.

41. Давтян М.А. О глобализации и перспективах развития мирохозяйственных связей России. //Вестник Финансовой Академии. М.: Финансы и статистика. - 2002. - № 3 - 4 (23 - 24). - С. 47-54.

42. Давтян М.А. Евросистема и валютная стратегия России. М.: Академия труда и социальных отношений, 2004. - 262 с.336

43. Давтян М.А. Расширение ЕС. Экономические и политические тенденции и процесс конвергенции. //Вестник РУДН. Серия экономика, №1(10), М: Изд-во РУДН, 2004. - С.125 - 133.

44. Давтян М.А. Формирование денежно-кредитной системы ЕС и перспективы развития интеграционных связей с Россией. //Вестник Финансовой Академии. М.: Финансы и статистика, 2004. - №, № 2(30), 3(31).-С. 54-63,12- 19.

45. Давтян М. Макроэкономика. В 2-х частях. М.: АТиСО, 2004.

46. Делягин М. Теория и практика глобализации. М.: Инфра-М, 2000.

47. Делягин М. В ловушке глобализации. М.: Век, 2000. - 17 с.

48. Дорофеев Б. Земцов Н. Валютное право России. М.: Норма, 2002.

49. Дробышевский С., Полевой Д. Прблемы создания единой валютной зоны в странах СНГ. М.: ИЭПП, 2004. - 110 с.

50. Дробышевский С., Козловская А., Левченко Д., Пономаренко С., Трунин П., Четвериков С. М.: ИЭПП, 2003. - № 58.

51. Дюмулен И. Всемирная торговая организация. М.: Международные отношения, 2003.

52. Ершов М. Валютно-финансовый механизм в современном мире. -М.: Экономика, 2000. 319 с.

53. Зотова Н. Экономическая интеграция как фактор обеспечения национальной безопасности России. -М.: 1998.

54. Иванов И. Международные корпорации в мировой экономике. М.: Прогресс, 1976.-С. 357.

55. Иванов И. Расчищать пути к зрелому партнерству России и Евросоюза. //Современная Европа. 2000. - № 2. - С. 5 - 14.

56. Иванов И. Расширение Евросоюза: сценарий, проблемы, последствия. //Мировая экономика и международные отношения. 1998. - № 9. - С.22 -23.

57. Игнацкая М.А. Структурно-финансовый анализ новой экономики: Монография. М.: Изд-во РУДН, 2002. - 428 с.

58. Капустин А. Европейский Союз: интеграция и право. М.: РУДН, 2000.

59. Кассель Г. Инфляция и валютный курс. М.: Эльф-пресс, 1995. - С. 23-24.

60. Кейнс Дж. М. Общая теория занятости, процентов и денег. Книга 1, глава 3, сборник: Избранные произведения, М.: Прогресс, 1978. - С.458.

61. Киреев А. Международная экономика. Часть 1. //Международные отношения. М.: 2002. - 415 с.

62. Вацлав К. Размышления о современной Европе. //Вестник Финансовой Академии. 2004. - №1. - С. 7.

63. Клемин А. О договорах между ЕС и Россией. М.: //Московский журнал международного права. 2002.№ 2. - С. 57.

64. Кочетов Э. Гэоэкономика (Освоение мирового экономического пространства). М.: Бек, 1999. - 480 с.

65. Красавина JI. Международные валютно-финансовые и кредитные отношения. М.: Финансы и статистика, 2003. - 608 с.

66. Крашенинников В. Валютное регулирование в системе государственного управления экономикой. М.: Экономика, 2003. - 399 с.

67. Кузнецов А. Расширение ЕС и Калининградская область.//Мировая экономика и международные отношения. 2001. - № 2. - С. 104 - 109.

68. Кузнецов В. Банковская система Китая. М.: Гуманитарий, 2003. -190 с.

69. Центральный Банк в условиях рыночной экономики. /Под ред. Красавиной JI.H. М.: Финансы и статистика, 2003. - 290 с.

70. Леонтьев В. Экономическое Эссе. Пер. с англ. М., 1990. - 147 с.

71. Маркс К. Энгельс Ф. Полн. собр. соч., т. 23. М.: Госкомиздат, 1978.

72. Матюшок В. Проблемы стратегии экономического развития России в условиях глобализации: Монография. М.: Изд-во РУДН , 2002. - 368 с.

73. Матросов С. Европейский финансовый рынок. М.: Экзамен, 2002. -351 с.

74. Махлуп Ф. Теория валютного курса. Сб. Этот изменчивый валютный курс. Пер. с англ. М., 2001. - С.22.

75. Милль Дж. Основы политической экономии. В 3-х частях. М.:3381. Прогресс, 1980.

76. Мид Дж. Некоторые примеры внешнеторговых мультипликаторов. -М.: Прогресс, 1998.-С.ЗЗ.

77. Михайлов JI. Мировой финансовый рынок: тенденции и инструменты. М.: 2000. - 450 с.

78. Мовсесян А. Международные валютно кредитные отношения. - М.: Инфра-М, 2003.-312 с.

79. Мюрдаль Г. Современные проблемы "третьего мира". М.: Прогресс, 1982. -764 с.

80. Оболенский В. Присоединение России к ВТО и ее участие в интеграции. //Мировая экономика и международные отношения. 2004. -№3. - С.20-263.

81. Обминский Э. Концепция Международного экономического порядка. -М.: 1997.

82. Обминский Э. Глобальные интересы и национальный эгоизм. М.: Международные отношения, 1990. - 302 с.

83. Островская Е. Государственные финансы Франции: современные тенденции развития. М.: ИМЭМО РАН, 2003. - 45 с.

84. Петраков Н., Шагалов Г. Валютный фактор в экономической интеграции стран СНГ. // Вопросы экономики. 2003. - №2.

85. Пербо М. Международные экономические, валютные и финансовые отношения. М.: 1994. - 678 с.

86. Пищик В. Антиинфляционная политика в Евросоюзе: особенности и перспективы. //Вопросы экономики. 2002. - №12. - С.52 - 53.

87. Пищик В. Евро и доллар США. Конкуренция и партнерство в условиях глобализации. М.: Консалтбанкир, 2002. - 304 с.

88. Пищик В. Европейский центральный банк и макроэкономическая сбалансированность в Европе. Статья в научном альманахе. М.: 2003. -С. 184.

89. Платонова Н. Международные валютно-кредитные и финансовые отношения. В 2-х частях. М.: 2003. - С. 135.

90. Платонова Е., Рубин Ю.Д. Валютный портфель. М.: Соминтек,3391995.-768 с.

91. Платонова Е. Валютный рынок и валютное регулирование. М.: Издательство БЕК, 1996. - 475 с.

92. Подколзина И. Проблемы бюджетно-налогового регулирования в Великобритании. М.: ИМЭМО РАН, 2003. - 30с.

93. Попов Ю. Мировая экономика. М.: Изд-во Академии народного хозяйства, 2005. - 358 с.

94. Попов Ю. Теневая экономика в системе рыночного хозяйства. М.: Экономика, 2005. - 240 с.

95. Поспелов В., Супринович Б., Платонова И. Россия в современном мировом хозяйстве. М.: Экономическая литература, 2003. - 448 с.

96. Портной М.Экономика США. (В составе авторского коллектива). -М.: Питер, 2003.-657 с.

97. Портной М., Кочетков Г., Супян В. Россия между Западом и Востоком. Мосты в будущее. М.: Международные отношения, 2003. -512 с.

98. Репке В. Международный порядок и экономическая интеграция. Пер. с нем. М.: Дело, 1996. - 177 с.

99. Реформа международной финансовой системы. Бюро экономического анализа. М.: ТЕИС, 2003. - 450 с.

100. Рикардо Д. Начало политической экономии и налогового обложения. Т.1. М.: Госиздат, 1975. - 487 с.

101. Рудый К. Финансово-кредитные системы зарубежных стран. М.: Новые знания, 2003. - 301 с.

102. Сакс Дж., Ларен Ф. Макроэкономика. Глобальный подход. Пер. с англ. М.: Дело, 1996. - 848 с.

103. Селезнев А. Нематериальное производство и экономический рост. -М.: 2001.-261 с.

104. Современные буржуазные концепции мирового капиталистического хозяйства. Авторский коллектив ученых института МЭиМО АН. М.: 1980.- 125 с.

105. Смитиенко Б., Супринович Б. Всемирная торговая организация и340проблемы регулирования международной торговли. М.: Изд-во Финансовой академии при Правительстве РФ, 2000. - 54 с.

106. Спиридонов И. Мировая экономика, М.: ИНФРА, 2004. - 271 с.

107. Сурен JI. Валютные операции: основы теории и практики. Пер. с нем. -М.: Дело, 2001.- С.176.

108. Тинбенген Я. Пересмотр международного порядка. Пер. с англ. -М.: Прогресс, 1980.-С. 114.

109. Тосунян Г., Емелин А. Валютное право Российской Федерации. -М.: Дело, 2002.-485 с.

110. Федякина J1. Мировая внешняя задолженность; теория и практика регулирования. М.: Изд-во РУДН, 1998.

111. Федякина JI. Мировые финансы. СПб.: Питер, - 2005. -560 с.

112. Фишер И. Покупательная сила денег. Пер. с англ. М.: 2001. - С. 27.

113. Фридмен М. Количественная теория денег. Пер. с англ. М.: Эльф пресс, 1996.-С.7.

114. Халевинская Е. Евробанк: политическая структура, банк развития, коммерческий банк. М.: Финансы и статистика, 1993. - 487 с.

115. Халевинская Е., Крозе Ив. Мировая экономика М.: Юрист, 2001. -575 с.

116. Халевинская Е. Мировая экономика и международные отношения.-М.:Экономист, 2003. 523 с.

117. Харрис Л. Денежная теория. М.: Прогресс, 1990. - 575 с.

118. Хесин Е. Европейский экономический и валютный союз. // Мировая экономика и международные отношения. 2005. - №5. -С. 12.

119. Хесин Е. «Триада» на рубеже XXI века. Европейский союз на пороге XXI века /Под редакцией Ю.Борко, О.Буториной. М.: УРСС, 2001. -С. 271-29

120. Шемятенков В. Евро: две стороны одной монеты. М.: Экономика, 1998.-287 с.

121. Шишков Ю. Место и роль Евросоюза в современном мире. М.:3411. ИНИОН, 2000.-С. 11-29.

122. Шишков Ю. Интеграционные процессы на пороге XXI века. М.: 2001.-254 с.

123. Шмелев В. Коллективные валюты. От счетных единиц к международным деньгам. М.: Финансы и статистика, 1990. - 160 с.

124. Шмырева А. Международные валютно-кредитные отношения. -СПБ.: Питер, 2002. 272 с.

125. Щедрин А. Изменения в европейской финансовой системе в связи с расширением ЕС. М.: ИМЭМО РАН, 2003. - 101с.

126. Эдвин Дж. Деньги, банки и денежно-кредитная политика. СПБ.: 1994.-477с.

127. Экономическая энциклопедия. -М.: ЭТА, 1999.

128. Эрхард JI. Благосостояние для всех. М.: Начал пресс, 1992. - 336с.

129. Ямолдин А. Государственная финансовая политика ФРГ в области страхования. М.: ИМЭМО РАН, 2003. - 19с.

130. Alessina A., Barrp R., Tenreyro S. (2002). Optimum Currency Areas, NBER Working Paper. № 9072.

131. Baranovsky V.The European Community as seen from Moscow: rival, partner, model? London: Pinter Publisher, 1994.P.78.

132. Bayoumi Т., Eichengreen B. Shocking Aapekts of European Monetary Unton. Oxford University Press, 1993, p.230.

133. Bayoumi T. A Formal Model of Optimum Currency Areas, IMF Staff Papers. №41(4), 1994, pp. 537 554.

134. Bayoumi Т., Eichengreen B. Ever Closer to Heaven? An Optimum Currency Area Index for European Countries, European Economic Review. 1997. P. 761 -770.

135. Cooper R. International Monetary System under flexible exchange rates: global, regional and national. Cambridge, p. 180, 1982.

136. Cox R. The Politics of International Organizations. New York, 1990, p.211.

137. David D. Dricoll. What is the International Monetary Fund? IMF, Publication Services, Washington, D.C., P.22,1988.

138. March Dc. International Bank for Reconstruction and Davelopment. Articles of Agreement World Bank. Washington, p.24, 1989.

139. Duisenberg W. Address to the Governing Council. ECB, Frankfurt am Main, p. 14, March 2003.

140. Eichengreen B. International Monetary Arrangments for the 21 Century. Wash.: Brookings Institutions. 1994. P. 77 78.

141. Evans A.The integration of the European Community and third states in Europe.Oxford: Clarendon Press, 1993.

142. Fleming J.M. Domestic Financial policies under floating exchange rates. IMF Staff Papers, Nov 1962 p. 369 379.

143. Fleming J.M. Domestic Financial policies under flexible and fixed exchange rates. IMF Staft Papers, 1962, vol. 9 №3.

144. Fleming J.M. On exchange rate unification. Economic journal.№81. P.467- 488.

145. Frank A.G. Crisis in the world economy. N.Y., L., 1980, p.785.

146. Friedman M. The essence of Friedman. Stanford: Hoover Press Publication, 1987.

147. Friedman M. The optimum quantity of money and other essays. L., 1969, p. 118.

148. Friedman M. The theoretical framework for monetary analysis. New York, 1971, p. 49.

149. Friedman M. The Case for Flexible Exchange Rates. Essays in Positive Economics. Chicago, 1953.

150. Hankel W. Prospect of the European Monetary Integration and Ukraine. What is happening to Euro? Frankfurt am Main 2002. p.71.

151. Harrvs S. Interregional and International Economics. New York, 1957.

152. Hicks J.R. «Mr. Keynes and the "Classics"». Econometrica 5(1), L., 1937, p.p.147-159.

153. Ichiyama Y. The theory of Optimum Currency Areas: A Survey. IMF343

154. Staff Papers. 1975. № 42(2). P. 344-383.

155. Ingram J. Comment: The currency area problem/Monetary problems of the international economy. University of Chicago Press.P.95-100.

156. Johnson L. The Monetary approach to the balance of paymrnt. Edited by Frankel J., London, p. 178, 1996.

157. Kafka A.Regional monetary integration of the developing countries.University of Chicago press.1969.P.135 143.

158. Kenen P. The theory of optimum currency areas: An eclectic view. In: R.A.Mandell, A.K.Svoboda (eds.). Monetary problems in the international economy. Chicago, Univ. Of Chicago Press, 1969, p.41- 60.

159. Kenen P. Assesing The Euro: Expectations and Achievments. The Queen's Prize Lecture Series. London School of Economics. 2003.

160. Kenen P. Maede E. EU Accession and the Euro: close together or far apart? International economics polici Briefs. Institute for international economics. P -39, 2003.

161. Keyness J. The means of prosperity. L., Macmillian and Co., 1933.

162. King H. Optimum Currency Areas in East Asia. A sructural VAR approach. ASEAS Economic Bulletin. № 18, p. 206 217, 2001

163. Laffer A. Two arguments for fixed rates. London: Allen and Unwin. P.114- 132.

164. Leontieff W. The future of the World Economy. New York, p.325.

165. Money, capital mobility and trade: essays in honor of Robert A. Mundell /edited by Guillermo A.Calvo, Rudi Dornbusch and Maurice Obstfeld.-Cambridge Massachussetts Institute of Technology, 2001. - 532 p.

166. Mundell R.A. The Euro and stability of International Monetary System. Dec.1998.

167. Mundell R.A. The International Disequilibrium System. Kyklos, 1961, p.153.

168. Mundell R.A. The Monetary Dinamics of International Adjustment Exchange Rates. Quart. Jour.Economist. May 1960, p.227.

169. Mundell R.A. The theory of optimum currency areas. American Economic Review 51(2), 1961, p.657 658.344

170. Mundell R.A. Currency areas, Common currency and EMU. American Economic Review 87,1997. p.p. 214-216.

171. Mundell R.A. Uncommon arguments for Common Currencies. London: Allen and Unwin, 1973, p.p. 114 132.

172. Mundell R.A.Capital mobility and stabilizanion under fixed and flexible exchange rates. Canadian journal of economics and political science. November, 1963. P.25 -27.

173. Marshall A. Pure Theory of Foreign Trade and Pure Theory of Domestic Values. London, p. 174,1949.

174. Mckinnon R.I. Optimum currency areas. American Economic Review 53(4), 1963, p.p.715, 725.

175. McNamara R. Address to the Board of Governors. World Bank Group. Wash, DC, 1977.

176. Mesarovic M., Pestel E. Mankind at the Turning Point. The Second Report of the Club of Rome. New York, p.425, 1975.

177. Mill J.S. Principles of Political Economy. New York, 1954.

178. Nue J.S. Peace in Part. Integration and Coflict in Regional Organization. Boston, p.214, 1971.

179. Ogorodnick R. Optimum currency areas and the international monetary system. Journal of international affairs. 1993. № 5.P.27- 31.

180. Ohlin G. Aid and Undeptedness. OECD, Paris, p.78, 1967.

181. Peterson J. Europe and America: The prospects for partnership. London, 1996.

182. Ricci L. A model of optimum currency area. IMF Working Paper. № 97/76, 1997.

183. Stanoeva G. The theory of optimum currency areas: an application to ten Central and East European countries. LAREefi, University Mintesquieu-Bordeaux IV. 2001.

184. Tinbergen J. Reshaping the International order. Amsterdam, p.425, 1977.

185. Trichet Jean-Claud. Address to the Governing Council. ECB, Frankfurt am Main, p. 13, March 2004.

186. Von Hegen J., Neuman M. Real exchange rates between currency areas: how far away is EMU?. Review of economics and statistics. № 76, p. 236 -244, 1994.

187. Wallerstain I. The future of the World Economy. Beverly Hills, p.367, 1979.

188. Вестник Банка России. № 78(578) от 27 декабря 2001г.

189. Материалы научно-практического семинара. «Процесс присоединения России к ВТО». М.: Государственный Университет Управления. - 2003г.

190. Денежно-кредитная и валютная политика. Научные аспекты и практика. М.: "Финансы и статистика", 2002. - 270 стр.

191. Как сделать рубль конвертируемой валютой. М.: "Финансы и статистика", 1990. - стр.187.

192. Валютное регулирование в системе государственного управления экономикой. М.: "Экономика", 2003. - 399 стр.194. Эксперт, М.: 2000г., № 9.195. BIS. Annual Report. 2000.

193. Center for Monetary Policy within NBU Council Newslete, 2002, p.71.

194. ECB Mounthly Bulletin. September, p.p.35 39.

195. EBRR. Annual Report. 2002 2003.

196. ECB Annual Report 2001, p.31; 2002, p. 13; 2003, p.21.

197. IFC. Annual Report. Wash., 2003.

198. IMF. International Financial statistics Yearbook. Wash., 2003.

199. IMF. Survey. Wash., 1998 2003.

200. International Monetary Fund. Annual Report. 2003.

201. FRS USA. Annual Report. 2003.205. Le Monde, 2002, October.

202. The Monetary Policy of ECB. European Central Bank, 2001, p.40.

203. World Bank. Annual Report. 2003. Интернет-сайты208. wwwcbr.ru209. wwwwto.ru210. wwwwto.org211. wwwminfin.ru212. www ecb.ru213. www bis.ru

204. Консолидированный баланс Евросистемы (на 01.01.2005г, млн. евро).

205. АКТИВЫ 01.01.2005г. 01.01.2004г. 01.01.2003г. 01.01.2002г.

206. Золото 125730 130344 130739 126801

207. Средства в иностранной валюте, 153856 175579 234486 264986размещенные у нерезидентов

208. Средства в иностранной валюте, 16974 17415 19823 24804размещенные у резидентов

209. Средства в евро, размещённые у 6849 6049 4190 5707нерезидентов

210. Ссуды кредитным институтам 345112 298163 227654 203597еврозоны вт. ч.5.1. по краткосрочному рефинансированию (MROs) 270000 253001 180000 14200052. по долговременному рефинансированию (LTROs) 75000 45000 45000 60000

211. Ценные бумаги в евро 70244 54466 27828 24417

212. Кредиты расширенному 41317 42686 44486 67722правительству в евро

213. Другие активы 120479 109365 105808 95567

214. ИТОГО ПО АКТИВУ 884324 834796 795161 8140891. ПАССИВЫ

215. Банкноты в обращении 501256 436128 371866 289558

216. Средства кредитных институтов 138735 147328 133565 148072еврозоны

217. Выпущенные долговые сертификаты 0 1054 2029 2939

218. Средства расширенного 35968 34106 41123 51277правительства

219. Средства нерезидентов в евро 10912 10279 8813 9446

220. Средства резидентов в иностранной 247 499 1125 2252валюте

221. Средства нерезидентов в 10679 11205 18588 20227иностранной валюте 8.0бязательства по SDR, 5573 5761 6340 6967размещённых МВФ

222. Другие обязательства 58010 60518 67544 77181

223. Ю.Фонды переоценки 64581 67819 82615 12539711 .Капитал и резервы 58237 59844 61538 63342

224. ИТОГО ПО ПАССИВУ 884324 834896 795161 814089

225. Баланс Европейского Центрального Банка на 01.01.200§г. (млн. евро).

226. Активы 01.01.2005г. 01.01.2004г. 01.01.2003г. 01.01.2002г.

227. Золото 7928 8145 8058 7766

228. Средства в иностранной валюте, размещенные у нерезидентов; -в том числе в МВФ 27102 28805 212 37316 164 41234 72

229. Средства в иностранной валюте, размещенные у резидентов 2552 2800 3048 3636

230. Требования внутри Евросистемы в том числе, требования по размещённым евро -банкнотам в Евросистеме 43511 39500 34899 34149 28681 9697 0

231. Другие активы 7393 6331 7512 5335

232. Убытки за год 1636 476 0 0

233. ИТОГО ПО АКТИВУ 90212 86532 90268 680611. ПАССИВЫ

234. Банкноты в обращении 40101 34 900 28681 0

235. Средства резидентов Евросистемы, номинированных в евро 1050 1065 1036 1022

236. Средства нерезидентов, номинированных в евро 137 146 228 271

237. Средства не резидентов, номинированных в иностранной валюте 1254 1452 5192 5840

238. Средства Евросистемы по валютным резервам (обязательства по валютному трансферту) 39782 40497 40497 40497

239. Другие обязательства 1464 1337 1493 1853

240. Капитал и резервы 6306 7133 11917 11917

241. Прибыль за год 0 0 1220 1821

242. ИТОГО ПО ПАССИВУ 90212 86532 90268 68061

243. Товарная структура экспорта России в 2000—2004 гг. (в % к итогу).60