Формирование финансовой стратегии интегрированных корпоративных структур тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.10, кандидат экономических наук Тихомирова, Ольга Александровна

• Тихомирова, Ольга Александровна
• кандидат экономических наук
• 2008

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Тихомирова, Ольга Александровна

Введение

Глава 1. Теоретические аспекты деятельности интегрированных 11 корпоративных структур

1.1. Понятие и содержание интегрированных корпоративных 11 структур

1.2. Классификация интегрированных корпоративных 28 структур

1.3. Положение, интегрированных корпоративных структур в 47 экономике России

Выводы по главе

Глава 2. Особенности финансовых отношений в интегрированных 60 корпоративных структурах

2.1. Основы финансовых отношений в интегрированных 60 корпоративных структурах

2.2. Содержание и значение финансовой политики 68 интегрированных корпоративных структур

2.3. Формирование финансовой стратегии интегрированных 77 корпоративных структур

Выводы по главе

Глава 3. Методический подход к формированию и оценке 95 финансовой стратегии ИКС

3.1. Разработка методики обоснования финансовой стратегии ИКС

3.2. Анализ результатов деятельности холдинга по данным 114 сводной бухгалтерской отчетности

3.3. Разработка финансовой стратегии холдинга «А» 133 Выводы по главе

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Формирование финансовой стратегии интегрированных корпоративных структур»

Актуальность темы исследования

Становление рыночных отношений в российской экономике, активизация мировых интеграционных процессов, предстоящее вступление России во Всемирную Торговую Организацию и ужесточение конкурентной борьбы предъявляют качественно новые требования к хозяйствующим субъектам. Главенствующей формой организации бизнеса в России I становятся интегрированные корпоративные структуры во всем многообразии их видов и форм, от успешной деятельности которых зависит создание реальных условий для подъема национальной экономки и ее устойчивого развития.

При этом исключительная роль в обеспечении эффективного функционирования интегрированных корпоративных структур (ИКС) в современных условиях отводится их финансовой стратегии.

В России в период господства административно-командной системы в силу объективных политических и экономических причин финансовые ресурсы концентрировались в руках государства. Естественно, собственную финансовую стратегию предприятия иметь не могли, более того в этом не было необходимости, так как управление, в том числе в финансовой сфере, осуществлялось централизованно.

К 1992 году произошла смена политических ориентиров, и был провозглашен курс на рыночную экономику, что потребовало коренной перестройки российской экономики в целом и финансов, в частности.

Формирование рыночных механизмов привело к изменению роли финансов. Финансы стали самостоятельной сферой денежных отношений, приобрели качественно новый статус в системе социально-экономических отношений. Важным моментом было выделение финансов предприятий из всей системы финансов. Особую актуальность приобрели вопросы, связанные со стратегическим финансовым планированием, разработкой не только общей стратегии развития хозяйствующих субъектов, но и их финансовой стратегии.

Несмотря на активные исследования в области формирования и реализации финансовой стратегии субъектов хозяйствования, финансовые отношения в интегрированных корпоративных структурах, характеризующиеся значительным усложнением по сравнению с традиционными формами организации бизнеса, остаются недостаточно изученными. Особого внимания при разработке финансовой стратегии интегрированных корпоративных структур заслуживают отраслевые, организационно-правовые и другие их особенности. При этом выбор конкретной финансовой стратегии ИКС не гарантирует еще получение прогнозируемого эффекта/ поскольку на финансовую стратегию оказывает влияние комплекс факторов внешней и внутренней среды.

В этой связи формирование эффективной финансовой стратегии ИКС, выбор путей ее реализации в современных условиях требуют всестороннего научного анализа, что предопределяет актуальность настоящего диссертационного исследования, его теоретическую и практическую значимость.

Разработанность темы исследования

Интеграционные процессы, происходящие в российской экономике, вызывали интерес исследователей к изучению сущности и методологических основ деятельности интегрированных корпоративных структур, опыта их становления. Уровень изученности проблемы функционирования ИКС характеризуется отражением ее фундаментальных аспектов в трудах таких российских ученых, как: С.Б. Авдашева, Э.Н. Азроянц, С. Батчиков, Ю. Винслав, И.Г. Владимирова, А.Р. Горбунов, В. Дементьев, E.JI. Драчева, В.И. Колибаба, A.M. Либман, В. Лисов, Ю.С. Масленченков, А. Мелентьев, Б. Мильнер, Я. Ш.Паппэ, Ю. Петров, Н.Б. Рудык, Е.В. Семенкова, Н.Б. Сонь-кин, Ю.Н. Тронин, Б.А. Эрзикян, М.А. Эскиндаров, Ю. Якутии и др.

Значительный вклад в исследование вопросов стратегического финансового планирования деятельности хозяйствующих субъектов, сущности финансовой стратегии предприятий и ее взаимосвязи с финансовой политикой внесли труды таких отечественных ученых, как М.М. Алексеева, И.А. Бланк, В.В. Бочаров, В.Р. Веснин, О.С. Виханский, А.П. Градов, Е.И. Громова, Л.В. Давыдова, В.Н. Едронова, Г.Б. Клейнер, В.В. Ковалев, В.Е. Леонтьев, А.Н. Мардас, О.А. Мардас, Л.Н. Павлова, Г.Б. Поляк, М.В. Романовский, В.А. Слепов, Е.С. Стоянова, И.П. Хоминич и др.

Среди зарубежных ученых можно выделить таких, как А. Файоль, Й. Шумпетер, И. Ансофф, М. Портер, К. Прахалад, Г. Хамел, А.А. Томпсон, А.Дж. Стрикленд, А. Чандлер, П. Друкер, Д. Хан и другие.

В то же время, проведенный анализ степени изученности рассматриваемых проблем в научной и научно-практической литературе показал, что вопросы, связанные с финансовой деятельностью ИКС, особенностями формирования финансовой стратегии интегрированных корпоративных структур являются новой и недостаточно разработанной областью, что определило выбор темы диссертационного исследования, его цель и задачи.

Цель и задачи исследования

Цель диссертационного исследования — разработка научно-обоснованного подхода к формированию финансовой стратегии ИКС.

В соответствии с поставленной целью и логикой исследования в диссертационной работе решаются следующие задачи:

1) провести обзор существующих в экономической литературе точек зрения понятия «корпорация», раскрыть содержание понятия «интегрированная корпоративная структура», сформулировать определение интегрированной корпоративной структуры с учетом системного подхода; классифицировать виды и проанализировать формы интегрированных корпоративных структур; систематизировать цели деятельности ИКС;

2) изучить особенности деятельности ИКС в современной России;

3) исследовать особенности финансовых отношений в ИКС;

4) провести исследование содержания понятия «финансовая политика ИКС» и его соотношения с понятием «финансовая стратегия ИКС»;

5) сформировать методическую базу формирования финансовой стратегии ИКС;

6) провести анализ деятельности холдинга «А» и разработать его финансовую стратегию.

Объект и предмет исследования

Объектом исследования являются интегрированные корпоративные структуры в современных условиях.

Предметом исследования являются организационно-экономические отношения, возникающие в процессе формирования и использования финансовых ресурсов в рамках интегрированной корпоративной структуры.

Теоретическая и методологическая основа диссертационного исследования

Теоретической и методологической базой диссертационного исследования послужили фундаментальные экономические концепции в области стратегического финансового планирования деятельности организаций в условиях экономики рыночного типа; труды зарубежных и отечественных ученых по проблемам становления, функционирования и развития интегрированных корпоративных структур. В ходе диссертационного исследования использованы принципы исторического, экспертного, статистического, логического и сравнительного анализа, а также методы экономржо-математического моделирования.

Информационная база исследования

Информационную базу диссертационного исследования составили нормативно-правовые акты Российской Федерации, относящиеся к тематике исследования, государственная статистическая отчетность Федеральной службы государственной статистики Российской Федерации, данные Минфина России, Центрального Банка Российской Федерации (Банка России), информационные обзоры Всемирного банка, монографии и публикации зарубежных и современных российских ученых в периодической печати, глобальной сети Интернет, материалы научных конференций и семинаров, а также данные бухгалтерской отчетности объекта исследования;

Научная новизна исследования

Научная новизна диссертационного исследования состоит в разработке теоретических и организационно-методических аспектов формирования финансовой стратегии интегрированных корпоративных структур.

К числу основных научных результатов, определяющих новизну диссертационного исследования, относятся следующие:

1. Расширено понимание сущности интегрированных корпоративных структур и уточнено понятие «интегрированная корпоративная структура» с точки зрения системного подхода.

2. Систематизированы критерии классификации видов интегрированных корпоративных структур и предложена детализированная классификация ИКС, наиболее полно отражающая многообразие их видов.

3. Раскрыта система финансовых отношений интегрированных корпоративных структур и уточнено определение понятия «финансовая политика интегрированной корпоративной структуры» с позиции содержания и целевой направленности термина, а также сформулировано соотношение финансовой политики и финансовой стратегии ИКС.

4. Сформулирована авторская трактовка понятия «финансовая стратегия

ИКС», отражающая специфику финансовых отношений в интегрированных корпоративных структурах.

5. Разработан методический подход к формированию финансовой стратегии ИКС и выдвинут комплекс предложений по его внедрению.

Теоретическая и прикладная значимость исследования

Теоретическая значимость результатов исследования заключается в развитии научных и методологических положений, дополняющих теорию финансов и теорию организаций в части формирования финансовых стратегий ИКС.

Научно-теоретическую значимость имеют авторские обобщения и систематизации, которые могут быть использованы в преподавании таких дисциплин, как «Финансы организаций (предприятий)», «Финансовый менеджмент», «Планирование на предприятии», «Стратегии принятия финансовых решений», а также служить исходным материалом для дальнейших разработок по проблеме формирования и развития интегрированных корпоративных структур в России.

Практическая значимость результатов исследования состоит в разработке методического подхода к формированию финансовой стратегии ИКС, который может быть использован участниками интегрированных корпоративных структур для повышения эффективности своей деятельности.

Апробация работы и внедрение результатов

Теоретические положения и основные результаты диссертационного исследования обсуждались и получили одобрение на всероссийской научно-практической конференции « Финансовый потенциал региона: оценка и перспективы развития» (Чебоксары, 2007 г.). Кроме того, разработки диссертации используются в учебном процессе при чтении лекций, проведении семинаров и практических занятий по курсам: «Финансы»,

Финансы организаций (предприятий)», «Финансовый менеджмент» кафедры «Экономики и финансов» Московского психолого- социального института.

Публикации

Основные положения диссертации нашли отражение в 5 публикациях общим объемом 3,5 условных печатных листа, из них лично автору принадлежит 2,0 условных печатных листа.

Структура диссертационного исследования

Цель исследования и поставленные задачи определили структуру диссертации, которая состоит из введения, трех глав, последовательность которых обусловлена логикой построения работы, заключения, списка литературы и 16 приложений. Основной текст диссертации изложен на 159 страницах. Диссертация проиллюстрирована 9 рисунками и 18 таблицами. Список литературы содержит 122 наименования, включая зарубежных авторов.

Заключение диссертации по теме «Финансы, денежное обращение и кредит», Тихомирова, Ольга Александровна

Выводы по главе:

Исследование практических особенностей формирования и оценки финансовой стратегии ИКС позволило сформулировать следующие выводы:

1. В процессе анализа деятельности различных ИКС были сформулированы особенности финансовых стратегий, отражающие экономические взаимосвязи как внутри, так и вне ИКС.

2. Анализ отчетности и деятельности холдинга «А» позволяет говорить о его недостаточной платежеспособности, и недостаточно устойчивом положении на рынке, что определяет необходимость формирования новой финансовой стратегии.

3. Учитывая выделенные особенности холдинга «А», составлена финансовая стратегия, имеющая целью улучшение финансового состояния предприятия.

4. Проведенная оценка разработанной финансовой стратегии холдинга «А» с привлечением экспертов показала достаточно высокую эффективность и осуществимость финансовой стратегии, отмечая некоторые ее недостатки.

5. Предложена организационная структура управления деятельностью холдинга, способная обеспечить реализацию разработанной финансовой стратегии, и определены функции финансового департамента.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Структурная перестройка российской экономики является серьезным испытанием способности хозяйствующих субъектов адаптироваться к динамичным изменениям внешней среды. Возникающие у предприятий проблемы* устойчивости, платежеспособности, финансирования, управляемости разрешаются, если им удается упорядочить процесс выбора новых конфигураций своих системных связей. Главенствующей формой объединения потенциальных возможностей государства, предприятий и коммерческих банков, способной самостоятельно обеспечивать межотраслевой перелив ресурсов, концентрацию инвестиционных средств на решение стратегических задач являются интегрированные корпоративные структуры.

При этом для обеспечения устойчивого развития ИКС необходима разработка эффективной финансовой стратегии, содержащей долгосрочные приоритеты в области принятия решений об источниках финансирования производственной и инвестиционной деятельности ИКС, о структуре используемого капитала, критериях принятия инвестиционных и других решений.

Поскольку вопросы формирования эффективной финансовой стратегии интегрированных корпоративных структур являются новыми и недостаточно разработанными в экономической литературе, то- актуальность проблем, затронутых в диссертационной работе, только усиливается.

Проведенное нами, исследование позволяет сделать, следующие основные выводы:

1. В современной российской литературе не существует единого экономического определения понятия «интегрированная корпоративная структура». Понятие «ИКС» используется в разных значениях. Проведенный анализ интегрированных корпоративных структур с точки зрения системного подхода, помог нам выявить элементы ИКС, рассмотреть связи между элементами, раскрыть управляющие центры ИКС, определить свойства ИКС и функции, которыми они обладают, проанализировать цели и мотивы формирования ИКС, их преимущества и недостатки. Все это позволило сформулировать собственное определение ИКС с учетом системного подхода. Интегрированная корпоративная структура - это совокупность хозяйствующих субъектов, связанных между собой системой отношений, осуществляемых с целью повышения эффективности деятельности участников структуры посредством объединения их ресурсов.

2. Систематизированы и дополнены цели деятельности ИКС. Так, в рамках исследования мы выделяем не только общеэкономические цели функционирования ИКС, но и экологические, социальные, а также политические цели.

3. На основе анализа и систематизации критериев классификации, предлагаемых учеными-экономистами, нами построена детализированная классификация ИКС, наиболее полно отражающая многообразие их видов.

4. Проведена сравнительная характеристика основных форм интеграции компаний, раскрыты их специфические черты, а также проанализированы особенности холдингов как наиболее прогрессивной формы ИКС.

5. В ходе анализа существующих определений финансов холдинговых структур и финансово-промышленных групп нами-уточнено определение финансов интегрированной корпоративной структуры, отражающее характерные черты термина: финансы интегрированной корпоративной структуры - это система перераспределительных денежных отношений по поводу формирования, распределения и использования специальных фондов денежных средств, связанных с деятельностью интегрированной корпоративной структуры и определяемых характером ее деятельности.

6. Раскрыта и схематично отражена система финансовых отношений интегрированных корпоративных структур (как внутренних, так и внешних), включающая объекты и субъекты финансовых отношений.

7. Уточнено определение термина «финансовая политика ИКС»: финансовая политика ИКС — система мер финансовых органов ИКС по организации и регулированию финансовых отношений для достижения целей деятельности ИКС.

8. Раскрыто соотношение финансовой политики и финансовой стратегии ИКС. По нашему мнению, финансовая политика и финансовая стратегия являются разными срезами управленческих процессов в ИКС.

9. Учитывая специфику финансовых отношений в интегрированных корпоративных структурах, а также проведенный критический анализ существующих подходов к понятию «финансовая стратегия», сформулировано собственное определение финансовой стратегии ИКС.

Финансовая стратегия ИКС представляет собой программу долгосрочных действий по формированию и реализации общей концепции развития ИКС в области привлечения, оптимизации структуры и эффективного использования финансовых ресурсов ИКС, определяемую системой сложных внутренних и внешних отношений группы.

10. В процессе анализа деятельности различных ИКС были сформулированы особенности финансовых стратегий, отражающие экономические взаимосвязи как внутри, так и вне ИКС.

11. Анализ отчетности и деятельности холдинга «А» позволяет говорить о его недостаточной платежеспособности, а, следовательно, и недостаточно устойчивом положении на рынке, что определяет необходимость формирования новой финансовой стратегии.

12. Учитывая выделенные особенности холдинга «А», составлена финансовая стратегия, имеющая целью улучшение финансового состояния предприятия, проведена ее оценка, показавшая высокую эффективность и осуществимость финансовой стратегии.

13. Предложена организационная структура управления деятельностью холдинга и определены функции финансового департамента по повышению эффективности функционирования интегрированной корпоративной структуры.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Тихомирова, Ольга Александровна, 2008 год

1. Конституция Российской Федерации (принята на всенародном голосовании 12 декабря 1993 года). -М.: Проект, 1995. 56 с.

2. Гражданский кодекс Российской Федерации (часть первая от 30 ноября 1994 года №51-ФЗ, часть вторая от 26 января 1996 года №14-ФЗ, часть третья от 26 ноября 2001 года №146-ФЗ и часть четвертая от 18 декабря 2006 года №230-Ф3). М.: Просвет, 2006. - 483 с.

3. Налоговый кодекс Российской Федерации (Части I и II). Официальный текст. -М.: "ТД ЭЛИТ-2000", 2007. 376 с.

4. О финансово-промышленных группах: Федеральный закон от 30 ноября 1995 года №190-ФЗ // Собрание законодательства Российской Федерации. 1995. - №49. - Ст. 4697.

5. Авдашева, С.Б. Российские холдинги: проблемы управления (свидетельства выборочного обследования предприятий) / С.Б. Авдашева // Проблемы теории и практики управления. — 2006. — №8. С.77-85.

6. Авдашева, С.Б. Хозяйственные связи в российской промышленности / М.: ГУ ВШЭ, 2000. 284 с.

7. Авдашева, С.В. Теория организации отраслевых рынков / С.В. Авдашева, Н.М. Розанова. -М.: «Магистр», 1998. -256с.

8. Авдашева, С. Акционерные и неимущественные механизмы интеграции в российских бизнес-группах / С. Авдашева,

9. B. Дементьев // Российский экономический журнал. 2000. - №1. —1. C.14.

10. Азроянц, Э.Н. Холдинговые компании: Особенности, опыт, проблемы, перспективы. / Э.Н. Азроянц, Б.А. Эрзикян. Кн.1. -М.: НИИУ. 1992.-246 с.

11. Ю.Алексеева, М.М. Планирование деятельности фирмы: Учебно-методическое пособие / М.М. Алексеева. — М.: Финансы и статистика, 2001. 248с.

12. Ансофф, И. Новая корпоративная стратегия / И. Ансофф. — СПб.: «Питер», 1999. С. 28-29.

13. Ашуркова A.M. Слияния и поглощения как форма концентрации банковского капитала и их влияние на инвестиции / A.M.Ашуркова // Финансы и кредит.- 2007.- № 16.- С.28 31

14. Батчиков, С. Корпоративный сектор в переходной российской экономике / Батчиков С., Петров Ю. // Российский экономический журнал. 1997. - №8. - С. 16.

15. Бланк, И.А. Финансовый менеджмент: Учебный курс / И.А. Бланк. К.: Ника-Центр, Эльга, 2002. - 528 с.

16. Беляева, И.Ю. Капитал финансово — промышленных корпоративных структур: Теория и практика / И.Ю.Беляева, М.А. Эскиндаров. М.: Финансовая академия при Правительстве РФ, 1998.-174 с.

17. Беляева, И.Ю. Интеграция корпоративного капитала и формирование финансово — промышленной элиты: Российский опыт. М.: Финансовая академия при Правительстве РФ, 1999. — 156 с.

18. Борисов, А.Б. Большой экономический словарь / А.Б. Борисов. -Изд-ние 2-е перераб. и доп. М.: «Книжный мир», 2004. - 860 с.

19. Бочаров, В.В. Корпоративные финансы / В.В. Бочаров, В.Е. Леонтьев. СПб.: «Питер», 2002.

20. Брейли, Р. Принципы корпоративных финансов / Р. Брейли, С. Майерс. -М.: Олимп-бизнес, 2006. 1088 с.

21. Бутаков А. Инновационные процессы в интегрированных структурах // Экономист. 2005. - № 7. — С.42-43.

22. Бясов, К.Т. Формирование инвестиционной стратегии корпорации / К.Т. Бясов // Финансовый менеджмент. — 2006. — №1. — С. 34-37.

23. Веснин, В.Р. Стратегическое управление: Учебник / В.Р. Веснин. — М.: TIC Велби, Изд-во Проспект, 2004. 328 с.

24. Винслав, Ю. Развитие интегрированных корпоративных структур в России / Ю.Винслав, В.Дементьев, А.Мелентьев, Ю.Якутин // Российский экономический журнал. — 1998. — №1"1 12. - С.28-34.

25. Винслав, Ю. Становление холдинговых компаний: Правовое и организационное обеспечение / Ю. Винслав, А. Лисов // Российский экономический журнал. 2000. - № 5- 6.

26. Владимирова, И.Г. Слияния и поглощения компаний / И.Г. Владимирова // Менеджмент в России и за рубежом. — 1999. № 1. — С.36-40.

27. Владимирова, И.Г. Слияния и поглощения компаний: характеристика современной волны / И.Г. Владимирова // Менеджмент в России и за рубежом. 2002. - №1. - С. 25-30.

28. Владимирова, И.Г. Организационные формы интеграции компаний / И.Г. Владимирова // Менеджмент в России и за рубежом. 1999. -№6. -C.2L

29. Гальперин, В.М. Микроэкономика / В.М. Гальперин, С.М. Игнатьев, В.И. Горбунов В 2т. Т. 1 — М.: «Экономическая школа», 1996.-382с.

30. Глущенко, В.В. Финансы корпораций в условиях глобализации /

31. B.В. Глущенко // Финансы и кредит. — 2007. — №1. С. 28-35.

32. Горбунов, А.Р. Дочерние компании, филиалы, холдинги. Методические рекомендации. Организационные структуры. Консалтинг / А.Р. Горбунов. М.: Издат. фирма «Анкил», 2000.1. C.4-9.

33. Давыдова, Л.В. Оценка целесообразности финансового взаимодействия участников интегрированных субъектовхозяйствования / Л.В. Давыдова, Т.Л. Рассолова // Финансы* и кредит. 2005. - №20. - С.2.

34. Давыдова, Л.В. Финансовая стратегия и подходы к определению потенциала предприятия / Л.В. Давыдова, Н.Н. Соколова // Финансы и кредит. 2005. - №36. - С. 48.

35. Додонова, И.В. Усиление позиций финансового капитала в экономической системе рынка / И.В. Додонова // http://www.ncstu.ru;

36. Долгопятова Т.Г., Ивасаки И. Исследование российских корпораций: первые итоги совместного российско-японского проекта. / Препринт WP1/2006/01/ М.: ГУ-ВШЭ, 2006

37. Долгосрочная и краткосрочная политика предприятия: Учебное пособие / Под ред. И.Я. Лукасевича. — М., 2007 288 с.

38. Драчева, Е.Л. Проблемы определения и классификации интегрированных корпоративных структур / Е.Л. Драчева, А. М. Либман // Менеджмент в России и за рубежом. — 2001. №4. — С.37-53;

39. Драчева, Е.Л. Проблемы глобализации и интеграции международного бизнеса / Е.Л. Драчева, А. М. Либман // Менеджмент в России и за рубежом. 2000. - №4. - С.23-39;

40. Едронова, В.Н. Пошаговое учетно-аналитическое обеспечение выбора финансовой стратегии организации / В.Н. Едронова, Л.Н. Пчелинцева // Финансы и кредит. 2006. - №31. - С. 8-11

41. Едронова, В.Н. Графическая интерпретация финансовой стратегии корпорации / В.Н. Едронова, A.BI Воробьев // Финансы и кредит. -2007.-№13.-С. 2-4.

42. Зайцев, Б.Ф. Механизмы создания региональных финансово -промышленных групп / Б.Ф.Зайцев, Н.Г.Агурбаш, Н.Н.Ковалева, О.И.Милютина. М.: Экзамен, 2001. - 27 с.

43. Зухурова Л.И. Российский рынок слияний и поглощений. Повышение эффективности сделок путем оценки инвестиционной стоимости компаний./ Л.И.Зухурова, И.Я. Новикова // Финансы и кредит.- 2007.- № 22.- С.66 72.

44. Ивашковская, И. Слияния и поглощения: ловушка роста. / И. Ивашковская // ЖУК. 2005. - №7. - С. 26-29.

45. Ибрагимов, Р. Стратегия финансирования и управления стоимостью компании / Р. Ибрагимов // http://www.rcb.ru

46. Инвестиции в России. Статистический сборник // Госкомстат России. М., 2002, С. 107

47. Казаков, И.А. Транснациональные корпорации и элементы регулирования мирового экономического пространства / И.А.Казаков // Вестник Московского университета. Серия 6. Экономика. 2000. - № 2. - с.74 - 86.

48. Качалин, В.В. Финансирование корпоративного сектора и стратегия поведения компаний но глобальном рынке / В.В. Качалин // Финансы и кредит. 2005. - №35. - С. 71-75

49. Клейнер, Г.Б. Предприятие в нестабильной экономической среде: риски, стратегии, безопасность / Г.Б. Клейнер. — М.: «Экономика», 1977.

50. Клейнер, Г.Б. Современная экономика России как «экономика физических лиц» / Г.Б. Клейнер // Вопросы экономики. 1996. -№6.-С. 81.

51. Клепач, А. О роли крупного бизнеса в современной российской экономике / А.Клепач, А.Яковлев // Вопросы экономики. 2004. -№8. — С.37-38;

52. Кокин, А.С. Разработка стратегии развития компании на базе концепции управления стоимостью / А.С. Кокин, О.Р. Чепьюк // Финансы и кредит. 2007. - №11. - С. 52-59.

53. Кому принадлежит Россия. Лесная промышленность // Коммерсант Власть, 2004, №26;

54. Корпоративное управление в переходных экономикам. Инсайдерский контроль и роль банков / Под ред. М. Доки и X. Ки Кима; Пер. с англ. СПб.: «Лемиздат», 1997. - С. 421

55. Кузнецова, Н.В. Финансово-промышленные группы японского типа / Н.В. Кузнецова // Менеджмент в России и за рубежом. — 2004. -№1. С.50-65.

56. Лахметкина, Н.И. Инвестиционная стратегия предприятия: учебное пособие / Н.И. Лахметкина. М.: КНОРУС, 2006. - 184 с.

57. Левин А.А. Мотивы слияний и поглощений в корпоративном секторе экономики / А.А. Левин // Финансы и кредит.- 2007.- № 21.- С.33-37.

58. Леонов, Р. «Враждебные поглощения» в России: опыт, техника проведения и отличие от международной практики / Р. Леонов // Рынок ценных бумаг. 2000. - № 24. - С. 35-39.

59. Макаров, Д. Через тернии к финансовому менеджменту / Д. Макаров // http://www.strategy.com.ua

60. Макарова, Г.Л. Организация финансово-промышленных групп / Г.Л. Макарова. М.: Финстатинформ, 1998. - 324с.

61. Мардас, А.Н. Организационный менеджмент. / А.Н. Мардас, О.А. Мардас. СПб.: «Питер», 2003. - С. 86.

62. Маршак, А. Эффективные слияния и поглощения // http://www.e-xecutive.ru/publications/analysis /article93 6/

63. Масленников, В.В. Национальная банковская система. / В.В. Масленников, Ю.А. Соколов. -М.: «ЭЛИТ-2000», 2003. С. 14.

64. Масленченков, Ю.С. Финансово-промышленные корпорации России / Ю.С. Масленченков, Ю.Н. Тронин. М.: ДеКа, 1999. -316с.

65. Меленчук, О.В. Банковские холдинги: особенности формированияв Российской Федерации: автореферат дис. . канд. экон. наук:i0800.10 / Меленчук Ольга Владимировна. — Иваново, 2006. 18 с.

66. Мелкумов, Ян. Основы построения корпораций / Ян Мелкумов // Журнал для акционеров. 2000. -№12. - С.32-37

67. Микрюков, В.Ю. Теория взаимодействия экономических субъектов / В.Ю. Микрюков. М.: Вузовская книга - 1999. - 316 с.

68. Мильнер Б. Крупные корпорации основа подъема и ускоренного развития экономики //Вопросы экономики. - 1998. - №9. - С.66-76

69. Минцберг, Г. Школы стратегий / Г. Минцберг, Б. Альстренд, Д. Лэмпел. Пер. с англ. Ю.Н. Каптуревского. - СПб.: Изд-во «Питер», 2000. - 336с.

70. России. / А.Г. Мовсесян. — М.: Финансы и статистика, 1997. —1. С. 192.

71. Мовсесян, А.Г. Философия транснационализации / А.Г. Мовсесян i // Вестник Финансовой академии. — 2000. № 3. — с.35.

72. Орлов, А.А. Покупка и продажа бизнеса. Российская практика /

73. А.А. Орлов, С.С. Рыбаков. М.: Вершина, 2006. - 272 с.I

74. Паппэ, Я.Ш. «Олигархи»: экономическая хроника 1992-2000. /

75. J Я.Ш. Паппэ. М.: ГУ-ВШЭ, 2000. - С.25.

76. Парасоцкая, Н.Н. Проблемы формирования отчетностиинтегрированных корпоративных структур в РФ и за рубежом /

77. Н.Н. Парасоцкая, A.M. Либман // Вестник ФА. 2002. - №3-4. - С.1 24-31.t

78. Прокопович, Д.А. Проблемы сочетания централизованного управления, холдингом со стремлением снизить риски: / Д.А. Прокопович // Менеджмент в России и за рубежом. 2002.- №3

79. Проскурина, О. Россия вышла в лидеры по слияниям /Проскурина О., Оверченко .-Mi.// Ведомости №54 (1094), 31 марта 2004 г.

80. Промышленность России: Статистический Сборник // Госкомстат России. М., 2002, С.414-418

81. Прохоров, Я.А. Источники финансирования корпораций / Я.А. Прохоров // Финансы. 2007. -№1. - С. 78-80.

82. Пуго, В- Б. Разработка стратегии деятельности холдинга на базе финансовой стратегии /В.Б. Пуго-// http://www.cfin.ru

83. Пуго, В. Б. Активный подход к разработке стратегии финансово-промышленного холдинга /В.Б; Пуго // http://www.cfin.ru

84. Пятницкая, JL Как приобрести бизнес на заемные средства / Л. Пятницкая // Финансовый директор. 2007. - №1. - С. 30-38.

85. Райзберг, Б.А. Современный экономический словарь / Б.А. Райзберг, Л.Ш. Лозовский, Е.Б.Стародубцева. М.: ИНФРА-М, 1998.-465с.

86. Россинский, В. И. Основы корпоративного управления: Учебное пособие / В.И. Россинский. Ростов н/Д.: Феникс, 2006. - 86с.

87. Рудык, Н.Б; Рынок корпоративного контроля: Слияния, жесткие поглощения и выкупы долговым финансированием / Рудык, Н.Н., Семенкова, Е.В. — М.: Финансы и статистика; 2000: 258 с.

88. Рудык, Н. Б. Защита от жесткого поглощения / Н. Рудык // http://www. brcorporation.ru/Finance/002.h tm#5

89. Рудык, Н.Б. Рынок корпоративного контроля: слияния, жесткие поглощения и выкупы долговым финансированием / Н.Б. Рудык, Е.В. Семенкова. -М.: Финансы и статистика, 2000. — 267 с.

90. Савчук, С.В. Анализ основных мотивов слияний и поглощений / С.В. Савчук // Менеджмент в России и за рубежом. 2002. - №5.

91. Слепов, В.А. О взаимосвязи финансовой политики, стратегии и тактики / В.А. Слепов, Е.И. Громова // Финансы. — 2000. №8. — С. 50-52.

92. Словарь иностранных слов. М.: «ЮНВЕС», 1996. - 832с.

93. Солодов, В. Финансовая стратегия / В. Солодов // www.e-xecutive.ru/ discussions/forum3330

94. Сонькин, Н.Б. Корпорации: Теоретические и прикладные аспекты / Н.Б. Сонькин. — М.: Изд-во «Московская высшая языковая школа», 1999.-287с.

95. Страхова, Л.П. Корпоративные образования в современной экономике/ Л.П.Страхова, А.Е. Бартенев// Менеджмент в России и за рубежом. 2000. - № 6.- с.25.

96. Тамарин, С. Деловой климат в России / С. Тамарин // Банковское дело. 2006. - №2.-с.15

97. Теория потребительского поведения и спроса (серия «Вехи экономической мысли» Выпуск 1. / Под ред. Гальперина. — СПб.: Изд-во «Экономическая школа», 1993. — 458 с.

98. Тюрина, А.В. О формах интеграции капитала в финансово-промышленных группах / А.В. Тюрина // Менеджмент в России и за рубежом. 2001. -№3.

99. Уильямсон, О.И. Вертикальная интеграция производства: Соображения по поводу неудач рынка / Пер. с англ.// Теория фирмы./ Под ред. Гальперина, В.М. Спб.: Экономическая школа, 1995. -с.ЗЗ - 53.

100. Устименко, В. Стратегии слияний и поглощений в России /

101. B. Устименко // Рынок ценных бумаг. 2005. - №20. - С. 54-59.

102. Федчук, В. Холдинг: эволюция, сущность, понятие / В.Федчук // Хозяйство и право. 1996. - № 12. - с.32 - 48.

103. Финансы: Учебник / Под ред.проф. М.В. Романовского, проф. О.В. Врублевской, проф. Б.М. Сабанти. — 2-е изд., перераб. и доп.-М.:Юрайт- Издат, 2006. 462 с.

104. Финансы. Денежное обращение. Кредит: Учебник для вузов / Под ред. проф. Г.Б. Поляка. 2-е изд. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2004. -512 с.

105. Финансы, денежное обращение и кредит: Учебник.- 2-е изд., перераб. и доп./В.К. Сенчагов, А.И . Архипов и др.; Под ред. В.К. Сенчагова, А.И. Архипова. М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2004.- 720 с

106. Финансовый менеджмент: теория и практика: Учебник / Под ред. Е.С. Стояновой. 5-е изд., перераб. и доп. — М.: Изд-во «Перспектива», 2002. - 656 с.

107. Финкелыитейн, С. Ошибки топ-менеджеров ведущих корпораций /

108. C. Финкелыытейн. — М.: Альпина, 2006. 391 с.

109. Хоминич, И.П. Финансовая стратегия компаний: Научное издание / И.П. Хоминич. М.: Издательство Рос. экон. акад., 1998. - 156 с.

110. Холдинги: Сборник нормативных актов с комментариями и схемами/ Сост. А.В. Епишин. -М.: Юрист, 1994. 152 с.

111. Холл, Р.Х. Организации: Структуры, персонал, результаты / Р.Х. Холл. СПб.: Питер, 2001. - С.353.

112. Храброва, И.Ю. Корпоративное управление: Вопросы интеграции / И.Ю. Храброва. М.: АЛЬПИНА, 2002. - 215с.

113. Хэй, Д. Теория организации промышленности / Д. Хэй, Д. Моррис. В 2т. Т.1. - СПб.: Экономическая школа, 1999. - С.27

114. Цветков, В. Вертикальная интеграция и ФПГ / В*. Цветков // Экономист. 2002. - № 3. - С. 11-24

115. Швецов, Ю.Г. Теоретические основы финансов как экономической категории / Ю.Г. Швецов, И.М. Камнев // Финансовый бизнес. — 2007. Март-апрель. - С. 70-77.

116. Экономическая стратегия фирмы: Учебное пособие / Под ред. А.П. Градова. 4-е изд., пер. - СПб., 2003. - С. 132.

117. Эскиндаров, М.А. Развитие корпоративных отношений в современной российской экономике / М.А. Эскиндаров. — М.: «Республика», 1999.-343с.

118. Якутии, Ю. Еще раз к анализу эффективности становящихся российских корпораций / Ю. Якутии // Российский экономический журнал. 1998.-№9-10.-С.33-34.

119. Яновский, А.В. Перспективный анализ деятельности бизнеса: вопросы применения / А.В. Яновский // Финансы. — 2007. — №5. — С. 68.

120. Andrews К. The Concept of Corporate Strategy, 3rd ed. Homewood, III.: Richard D. Irwin, 1987.

121. Aswath Damodaran The Value of Synergy. Stern School of Business. October. 2005. p.3 // http://ww.damodaran.com

122. Bradley, M., A. Desai and E.H. Kim, 1988, Synergistic Gains from Corporate Acquisitions and their Division between the Stockholders of Target and Acquiring Firms, Journal of Financial Economics, v21, 3-40.

123. Fama E., Jensen M. Separation of Ownership & Control //Journal ofi1.w & Economics. 1983. June 26. P. 301-325.

124. Jensen M.C. Agency Costs of Free Cash Flow, Corporate Finance and Takeovers// American Economic Review. 1986. No. 2

125. Laux H., Liermann F. Grundlagen der Organisation/ Berlin, Heidelberg: Springer-Verlag, 1997, S. 7-8.

126. Learned E., Christensen Andrews R.C. and Guth W.D. Business Policy: Test & Cases. Homewood, III.: Richard D. Irwin, 1969, P. 15.

127. Roll R. The Hubris Hypothesis of Corporate Takeovers//Journal of Business. 1986. No. 2. P. 197-216.

128. Основные подходы к определению понятия «корпорация»

129. Подходы к определению понятия «корпорация» Экономисты, придерживающиеся данной точки зрения

130. Корпорация как «акционерное общество» Авдашева С.В., Гальперин В.М., Игнатьев С.М., Горбунов В.Н., Нуреев P.M., Мильнер Б.З., Храброва И.Ю., Крюков А.Ф.

131. Только хозяйственное товарищество и общество Храброва И.Ю.

132. Коммерческая организация Ионычев М.Г., Храброва И.Ю.

133. Объединение нескольких юридических лиц (ИКС или метакорпорация), не обладающее статусом юридического лица Сонысин Н.Б., Храброва И.Ю., Новицкий Е. (выделяет термин «крупная диверсифицированная корпорация)

134. Хозяйственная система, включающая в себя три звена финансовое, промышленно-торговое и управленческое (юридическому аспекту понятия уделяется меньше внимания) Масленчиков Ю.С., Тронин Ю.Н., Эскиндаров М.А.