Формирование рыночной стоимости предприятия на основе активизации инновационных факторов роста тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.10, кандидат экономических наук Евстифеев, Владимир Александрович

• Евстифеев, Владимир Александрович
• кандидат экономических наук
• 2004

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Евстифеев, Владимир Александрович

ВВЕДЕНИЕ.

1 ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ПЛОЖЕНИЯ ФОРМИРОВАНИЯ

РЫНОЧНОЙ СТОИМОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ.

1.1 Теоретические вопросы формирования рыночной стоимости предприятия.

1.2 Разработка инновационного механизма формирования рыночной стоимости предприятия.

2 МЕТОДИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ФОРМИРОВАНИЯ РЫНОЧНОЙ СТОИМОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ НА ОСНОВЕ УЧЕТА ИННОВАЦИОННЫХ ФАКТОРОВ РОСТА.

2.1 Инструменты реализации инновационного механизма формирования рыночной стоимости предприятия.

2.2 Инновационная модель формирования рыночной стоимости предприятия.

3 ИННОВАЦИОННАЯ МОДЕЛЬ ФОРМИРОВАНИЯ РЫНОЧНОЙ СТОИМОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ В

ПРОМЫШЛЕННОСТИ.

3.1 Методика интеграции инновационной модели формирования рыночной стоимости предприятия в систему управления финансами промышленного предприятия.

3.2 Обоснование значимости и перспектив предлагаемого метода формирования рыночной стоимости промышленного предприятия.

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Формирование рыночной стоимости предприятия на основе активизации инновационных факторов роста»

Актуальность темы исследования обусловлена необходимостью поиска эффективных финансовых механизмов формирования рыночной стоимости предприятия.

В настоящее время в среде руководителей высшего звена отечественных компаний и фирм наблюдается устойчивая тенденция на поиск оптимальных путей и эффективных финансовых рычагов, увеличивающих рыночную стоимость управляемых ими объектов. Это обусловлено качественным ростом конкурентной борьбы на рынках капиталов. Максимизация финансовой стоимости капитала российских компаний становится приоритетной стратегической целью их руководства.

Анализ рыночной деятельности предприятий за годы реформ позволяет сделать вывод о том, что несмотря на понимание важности проблемы повышения рыночной стоимости предприятия для повышения эффективности использования финансовых ресурсов, у отечественного менеджмента еще не сложилось четкого понимания роли оценочной деятельности в системе управления финансами предприятия, способов определения стоимости различных объектов собственности. Формирование рыночной стоимости предприятия сегодня преимущественно осуществляется интуитивно и далеко не всегда увязывается с целями и задачами оптимизации структуры финансовых ресурсов предприятий. Сказывается, с одной стороны, недостаточная теоретическая проработанность проблемы, а с другой - отсутствие опыта использования современных подходов к оценке собственного капитала предприятия и его активов.

В российскую практику управления стремительно внедряется концепция создания рыночной стоимости предприятия, которая имеет целый ряд объективных преимуществ перед существующими теориями. Сегодня в теории управления можно выделить в основном такие системы, которые основаны на концепциях, направленных на достижение роста отдельно взятых показателей. Для оценки работы подразделений и мотивации руководителей предприятия используются различные критерии. Степень достижения поставленной цели определяется по нескольким показателям. Ограничение их числа оправдано только в том случае, когда показатели являются взаимоисключающими. К сожалению, в последнее время наблюдается усиление тенденции к предпочтительному использованию исключительно показателей эффективности деятельности предприятия. Однако практика показывает, что высокие результаты деятельности предприятия, определяемые по одному — двум показателям, отнюдь не являются гарантиями успешной его деятельности в будущем. Основная причина этого кроется в том, что экономические показатели ориентированы на одну из заинтересованных групп. Например, увеличение рыночной стоимости акций выгодно собственникам предприятия, но степень его капитализации не особенно интересует руководителей среднего звена, сотрудников или местное сообщество. Аналогично, быстрый рост объема продаж благоприятно воспринимается управляющими, однако риски акционеров возрастают, а доходы - уменьшаются. Чем сильнее менеджмент стремится к «высочайшей» эффективности деятельности, определенной по одному показателю, тем серьезнее становятся противоречия представителей заинтересованных групп в деятельности предприятия, возрастает угроза нарушения стабильной его деятельности.

Рыночная стоимость предприятия определяется его дисконтированными будущими денежными потоками, и новая стоимость создается лишь тогда, когда предприятия получают такую отдачу от инвестированного капитала, которая превышает затраты на его привлечение. Правильно налаженный механизм формирования рыночной стоимости означает, что все устремления предприятия, аналитические методы и приемы менеджмента будут направлены к одной общей цели: помочь предприятию максимизировать свою рыночную стоимость, строя процесс принятия управленческих решений на ключевых факторах стоимости.

Степень изученности проблемы. Теоретические аспекты формирования рыночной стоимости предприятий разработаны в трудах таких западных ученых, как Г. Александер, И. Ансофф, Р. Брейли, Дж. Бэйли, А. Дамодаран, Г.Десмонд, П. Дойль, К. Гриффит, Р. Келли, Т. Коллер, Т. Ко-упленд, Р. Каплан, Д. Нортон, С. Майерс, С. Мелцзер, М. Миллер, Ф. Модильяни, Д. Моррис, Дж. Муррин, Ш. Пратт, Д. Росс, А. Раппапорт, В. Шарп, Ф. Шерер, Д. Штерн, М. Шольц, Дж. Фишмен, К. Уилсон и ряда других известных авторов.

Немалый вклад в исследование процессов формирования рыночной стоимости предприятия внесли также и отечественные экономисты: Л.И. Абалкин, Г.В. Булычева, С. В. Валдайцев, В.В. Григорьев, А. Закиров, А.Н. Козырев, А.П. Ковалев, В.Н. Лившиц, Е.И. Тарасевич, М.А. Федотова и др.

Постоянное изменение рыночной ситуации и действие современных факторов развития экономики России требует логического продолжения этих исследований. В частности, одним из недостатков современных подходов к формированию рыночной стоимости предприятия является слабая проработка вопроса инновационной составляющей оценочной деятельности. При этом, очевидно, что активизация инновационной деятельности способна не только резко увеличить рыночную стоимость предприятия, но и сделать этот рост стабильным в стратегической перспективе. Последнее утверждение доказывает как мировой практический, так и отечественный опыт крупных российских компаний.

Необходимость разрешения перечисленных проблем и поиск ответов на поставленные вопросы, недостаточная их теоретическая и практическая проработка, определили выбор темы диссертации, цели и задачи исследования.

Целью диссертационного исследования является разработка научно-методических и практических рекомендаций по формированию рыночной стоимости предприятия на основе активизации инновационных факторов роста.

Достижение поставленной цели потребовало постановки и решения следующих основных задач диссертационного исследования:

- исследовать основные положения теории формирования рыночной стоимости предприятия;

- определить инструменты реализации инновационного механизма формирования рыночной стоимости предприятия;

- разработать инновационную модель формирования рыночной стоимости предприятия;

- предложить методику применения инновационной модели формирования рыночной стоимости предприятия в промышленности;

- обосновать значимость и место инновационных механизмов формирования рыночной стоимости предприятия в системе управления финансами промышленного предприятия.

Область исследования соответствует п. 7.1 «Концептуальное обоснование формирования рыночной стоимости различных объектов собственности», а также п. 7.7 «Проблемы формирования рыночной стоимости организаций, функционирующих в различных сферах экономики», специальности 08.00.10 «Финансы, денежное обращение и кредит» Паспорта специальностей ВАК России.

Объектом исследования является оценочная деятельность в части формирования рыночной стоимости предприятий.

Предметом исследования является процесс формирования рыночной стоимости предприятия на основе активизации инновационных факторов роста.

Теоретическая и методологическая основа исследования. Основой исследования явилась общенаучная методология, предусматривающая системный, комплексный и процессный подходы к решению проблемы, а также применение таких методов, как анализ и синтез, единство логического анализа и диалектического развития, а также экономические, социологические и прочие измерения.

Теоретической базой исследования послужили научные труды зарубежных и отечественных ученых, материалы международных научно-практических конференций.

Эмпирическую базу исследования составили статистические данные промышленных предприятий, сведения, полученные в ходе исследования.

Научная новизна диссертационного исследования заключается в теоретическом обосновании научно-методических рекомендаций по формированию рыночной стоимости предприятия, основанных на инновационных факторах роста и разработке прикладных методических инструментов использования инновационных механизмов в оценочной деятельности. Научная новизна подтверждается следующими научными результатами исследования, выносимыми на защиту: на основе систематизации современных теоретических подходов к формированию рыночной стоимости предприятия обоснована необходимость учета инновационных факторов роста его стоимости; теоретически обосновано экономическое содержание инновационного механизма формирования рыночной стоимости предприятия, действие которого реализуется путем воздействия на свойства и элементы объекта; определены инструменты «запуска» инновационного механизма формирования рыночной стоимости предприятия, в качестве которых предложены методические принципы инновационного инвестирования, в результате чего главным активизирующим фактором повышения рыночной стоимости предприятия становится реализация инновационных проектов; разработаны и обоснованы методические подходы к созданию инновационной модели формирования рыночной стоимости предприятия. В отличие от существующих подходов, предлагаемая модель позволяет повысить роль и значимость инновационной составляющей оценочной деятельности;

- предложена методика интеграции инновационной модели формирования рыночной стоимости предприятия в систему управления финансами промышленного предприятия, позволяющая посредством оптимизации использования авансируемого в инновационную деятельность предприятия капитала обеспечить приращение общей стоимости субъекта хозяйствования.

Практическая значимость работы состоит в том, что полученные теоретические и научно-методические результаты диссертационного исследования доведены до конкретных рекомендаций по формированию рыночной стоимости предприятия с использованием инновационных механизмов. Обоснованная методика определения рыночной стоимости предприятия может быть применена любыми предприятиями и организациями различных форм собственности.

Разработанные в диссертации рекомендации являются исходным материалом для дальнейших исследований, проводимых в рамках оценочной деятельности, и предлагаются к использованию в учебном процессе при чтении таких дисциплин, как «Оценочная деятельность», «Финансовый менеджмент» студентам и слушателям экономических специальностей вузов.

Апробация результатов исследования. Основные результаты диссертационного исследования обсуждались и были одобрены на конференциях различного уровня, в том числе: международной научно-практической конференции «Компьютерные технологии при моделировании, в управлении и экономике» (г. Харьков, 2003г.), первой Всероссийской научно-практической конференции «Управление в социальных и экономических системах» (г. Пенза, 2003 г.), второй Всероссийской научно-практической конференции «Управление в социальных и экономических системах» (г. Пенза, 2004 г.) и других.

Методика формирования рыночной стоимости предприятия, разработанная на основе результатов диссертационного исследования, нашла практическое применение на ряде предприятий промышленности Орловской области.

Публикации. По теме исследования опубликовано 9 работ общим объемом 3 п.л.

Объем и структура работы. Работа состоит из введения, трёх глав, заключения, списка используемой литературы, включающего 139 источников. Рукопись содержит 20 таблиц, 8 рисунков, приложения. Объем работы -164 страницы.

1 ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ И ПРОБЛЕМЫ ФОРМИРОВАНИЯ РЫНОЧНОЙ СТОИМОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ

Заключение диссертации по теме «Финансы, денежное обращение и кредит», Евстифеев, Владимир Александрович

Выполненные в диссертации исследования позволили разработать научно-обоснованные рекомендации по формированию рыночной стоимо сти предприятия, предполагающие использование инновационных меха низмов.1. По результатам проведенного исследования современных тенден ций развития теории оценочной деятельности, обоснована необходимость (4|f формирования рыночной стоимости промышленных предприятий на осно ве активизации инновационных факторов развития. В частности установ лено, что одним из недостатков многих подходов к формированию рыноч ной стоимости предприятия является слабая проработка вопроса иннова ционной составляющей оценочной деятельности. Определено, что активи зация инновационной деятельности способна не только резко, но и надолго (с перспективой дальнейшего роста) поднять рыночную стоимость пред приятия. Это доказал и мировой опыт, это очевидно и для российских ус ,Щ1 ловий, учитывая практику многих крупных фирм и компаний.Обоснована необходимость решения задачи обеспечения максималь ных дисконтированных будущих денежных потоков, создаваемых путем воздействия специальных механизмов на ключевые факторы рыночной стоимости предприятия. В качестве такого механизма определен иннова ционный механизм формирования рыночной стоимости предприятия. Вы явлено, что инновационный механизм формирования рыночной стоимости предприятия обеспечивает ощутимое воздействие на инновационные фак торы роста, от состояния которых зависит уровень рыночной стоимости управляемого объекта. Установлено, что действие инновационного меха низма реализуется путем воздействия на ключевые факторы рыночной стоимости, то есть на свойства и элементы объекта оценки в целом, свой ства этих элементов, их связи с другими элементами. При чем воздействие инновационного механизма не ограничивается только внутренней средой предприятия. Взаимодействие с внешними факторами осуществляется с помощью механизмов государственного регулирования и поддержки ин новационной деятельности, которые обеспечивают развитие инфраструк туры инновационной деятельности.Инновационный механизм создания стоимости направлен на совер шенствование инновационной деятельности предприятия, путем внедрения более эффективных структур и систем управления в рамках одной из дейст венных концепций менеджмента. Система управления, построенная на прин 0 ципах концепции стоимости, позволяет выявлять узкие места и оценивать вклад инновационной деятельности в прирост стоимости предприятия. То есть, в рамках исследуемой проблемы, данную систему следует рассматри вать в качестве критерия эффективности организации инновационной дея тельности предприятия.Установлено, что инновационный механизм формирования рыночной стоимости предприятия в современных условиях российской экономики может стать стратегически важным инструментом эффективного развития отраслей национальной экономики. Во-первых, ориентация на активную инновационную деятельность жизненно необходима подавляющему боль шинству российских предприятий. Это связано, прежде всего, со значи тельным износом основных средств, техническим и моральным устарева нием выпускаемой продукции. Во-вторых, активная инновационная дея тельность становится объектом пристального внимания Правительства Российской Федерации. Реализация активной государственной инноваци онной политики в отраслях народного хозяйства привлекательна как с по зиций экономических, так и политических. И, наконец, в-третьих, иннова ционный механизм позволяет постепенно и безболезненно перевести сис тему управления финансами предприятия на принципы концепции рыноч ной стоимости.Обоснован тот факт, что правильно налаженный процесс формирова ния рыночной стоимости предприятия направляет все устремления на предприятии, аналитические методы и приемы финансового менеджмента к одной общей цели: помочь предприятию максимизировать свою стои * мость, строя процесс принятия соответствующих решений на ее ключевых факторах.2. Предложена методика разработки инновационной модели форми рования рыночной стоимости промышленного предприятия, включающая проведение предварительной оценки рыночной стоимости предприятия, реализацию инновационного механизма, проведение мониторинга за изме ^ нением рыночной стоимости предприятия и интеграцию модели в систему управления финансами предприятия. В частности, установлено, что мето дика формирования рыночной стоимости промышленного предприятия должна основываться на стратегии роста. В силу того, что в основе этой стратегии лежит принцип инновационной активности, процесс формиро вания рыночной стоимости оказывается напрямую зависимым от уровня развития инновационной деятельности предприятия. В результате реализа ции активной инновационной деятельности максимизируется стоимость ^^^ предприятия для инвесторов, генерируются денежные потоки, позволяю щие ему удовлетворить запросы других заинтересованных групп (работни ков, поставщиков, общества). Данный подход обоснован в качестве наибо лее предпочтительного, по сравнению с другими подходами, поэтому в диссертации он был положен в основу инновационной модели формирова ния рыночной стоимости предприятия. Основным инструментом иннова ционной модели формирования стоимости предприятия определено инве стирование, в частности, такой его элемент как инновационное проектиро вание. Универсальность данного инструмента заключается в том, что он внедряется в финансовую систему предприятия без наличия у него четко сформулированной инновационной стратегии и культуры, а также нала женного инновационно-инвестиционного процесса.Кроме того, обоснован опционный подход к оценке рыночной стои мости предприятия, включающий применение биноминальной модели оценки, важнейшей особенностью которой является учет в ней соответст вия состояния внутренней среды предприятия реалиям быстро меняющей * ся экономической среды. Использование биноминальной модели оценки предварительности рыночной стоимости предприятия позволило опреде лить базу, которая в дальнейшем использовалась для обоснования измене ния стоимости исследуемого объекта при воздействии на ее ключевые факторы.Выявлено, что при управлении продуктовыми и процессными инно щ) вациями, необходимо с надежностью следить за тем, чтобы дальнейшее продвижение по стадиям соответствующего инновационного проекта про должало повышать оценочную рыночную стоимость предприятия, которая, как ожидают, в случае появления его акций на фондовом рынке будет «подтверждена» оценкой самого рынка. В связи с этим, разработаны спо собы проведения мониторинга изменения рыночной стоимости предпри ятия, с помощью Q-фактора, как отношения оценочной рыночной стоимо сти капитала, выполняющего проект предприятия и их восстановительной • стоимостью, а также, а также J - соотношения между отражающей риски инновационных проектов ставкой дисконта и средневзвешенной стоимо стью авансируемого в них капитала. Если параметры QnA увеличиваются, то по мере осуществления инновационного проекта растет и стоимость предприятия. Если они уменьшаются, то стоимость предприятия падает.Кроме того, здесь же обоснована необходимость осуществления оператив ного мониторинга за изменением стоимости авансируемого в инновацион ные проекты капитала, для формирования корректирующих мероприятий, в случае, если по поведению данных факторов нельзя будет констатиро вать ничего определенного относительно изменения рыночной стоимости предприятия.3. Инновационная модель формирования рыночной стоимости пред приятия адаптирована к условиям российских промышленных предпри ятий. Методика адаптации учитывает отраслевые особенности, а также ме т сто и роль отрасли в национальной экономике. Для обоснования эффек тивности рекомендуемого метода формирования рыночной стоимости предприятия в диссертации, на одном из российских промышленных пред приятий, рассмотрены два направления развития финансового управления: первый - когда финансирование осуществляется в старом режиме, при уже устоявшихся целях и задачах, и второй - когда в процесс управления фи нансами «вписана» инновационная модель формирования рыночной стои мости предприятия. В ходе апробации рекомендуемого метода формирова ния рыночной стоимости предприятия определен общий экономический эффект от его внедрения в систему управления финансами. В рамках про водимого исследования данный эффект определен величиной рентабельно сти авансируемых в инновационные проекты денежных средств. В резуль тате эта величина составила порядка 70%. Суть полученного эффекта за ключается в улучшении использования авансируемого в активизацию ин новационной деятельности капитала и, как следствие - приращении общей стоимости субъекта хозяйствования.Кроме экономической эффективности непосредственно для субъекта хозяйствования, реализация инновационного механизма создания стоимо сти принесет ощутимый эффект, с точки зрения интересов народного хо зяйства в целом, а также для участвующих в его осуществлении регионов (субъектов федерации), отраслей и организаций.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Евстифеев, Владимир Александрович, 2004 год

1. Анискин Ю. Инвестиционная активность и экономический рост // Проблемы теории и практики управления - 2002. № 4. 78-82

2. Астапов К. Инновации промышленных предприятий и экономический рост // Экономист - 2002. № 6. 44-51

4. Балабанов И.Т. Инновационный менеджмент: Учеб. пособие для вузов. - СПб.: Питер, 2001. 12-69

5. Бард B.C. Инвестиционные проблемы российской экономики / B.C. Бард. - М.: Экзамен. 2000. 3-67

6. Бердашкевич А.П. Будущее российских инноваций // ЭКО. - 2000. №2. 14-16

7. Бланк И.А. Основы финансового менеджмента. Т.2 - К.: Ника-Центр, 1999. 154-168

8. Бойко И, Технологические инновации и инновационная политика // Вопросы экономики - 2003. № 2. 141-144

9. Бочаров А. В., Шмелев Ю. М. Государственная инновационная политика - формирование национальной инновационной' системы // Инновации. - 2003. №2. 12-18

10. Валдайцев СВ. Коммерческие формы передачи новых технологий. - СПб.: Изд-во СПбГУ, 1996. 3-45 И. Валдайцев СВ. Оценка бизнеса и инноваций. - М.: Инфор.-издат. Дом «Флинъ», 1997. 2-471

11. Валдайцев СВ. Оценка бизнеса и создания стоимости предприятия: Учеб. пособие для вузов. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2001. 5-78

12. Валдайцев СВ. Риски в экономике. - СПб.: Изд-во ЛДНТП, 1993

13. Валдайцев СВ. Управление инвестиционными рисками: Учебн. пособие. - СПб.: Изд-во СПбГУ, 1999. 65-74

14. Валдайцев СВ. Управление инновационным бизнесом: Учеб. пособие для вузов. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2001. 58-100

15. Воропаев В.И. Управление проектами в России. Основные понятия. История долгожития. Перспективы. - М.: Алане, 1995. 45-96

16. Галушко И.С Механизм инновационного экономического роста // Современные аспекты экономики. - 2002. №6 85-91

17. Гамидов Г.О. и др. Основы инноватики и инновационной деятельности / Т.е. Гамидов, В.Г. Колосов, И.О. Османов. - СПб.: Политехника, 2000. 125-185

18. Герасимов А.Е. Роль инновационной деятельности в увеличении прибыли предприятия // Вестник машиностроения - 2002. №4. 68-71

19. Глисин Ф.Ф., Лосева О.Н. Тенденции инновационной деятельности промышленных предприятий России // Инновации. - 2003. №2. 25-36

20. Гольдштейн Г.Я. Инновационный менеджмент: Учебное пособие. — Таганрог: ТРТУ, 1998. 95-142

21. Горфинкель В., Швандар В. Инновационные коммуникации и формы их организации // Экономист - 2002. № 10. 17-24

22. Гохберг Д., Кузнецова И. Инновационные процессы: тенденции и проблемы // Экономист - 2002. № 2. 50-59

23. Григорьев В.В. Оценка предприятий: доходный подход. - М.: Федеративное издательство, 1998. С45-54

24. Григорьев В.В., Островкин И.М. Оценка предприятий: имущественный подход. - М.: Дело, 1998. С24-32

25. Григорьев В.В., Федотова М.А. Оценка предприятия: теория и практика: Учебн. посооие. - М.: Инфра-М, 1996. 69-80

26. Гуржиев В. Факторы инновационной направленности инвестиций // Экономист-2002. №2. 11-18

27. Гурков И.Б. Инноватика открывает рынок // ЭКО - 2001. №6. 5 ' #

28. Дойль П. Маркетинг, ориентированный на стоимость / Пер. с англ. под ред. Ю.Н. Каптуревского. - СПб: Питер, 2001. 2-358

29. Дугельный А.П. Стратегический менеджмент на предприятии // ЭКО-2001.№12.С.2-5.

30. Елисеев В.М. Биноминальная модель оценки бизнеса. Конгресс «10 лет оценочной деятельности в России. Итоги и перспективы» - М.: Центр международной торговли, 2003. 45-50

31. Ершов В. Ф. Концепция реструктуризации производственных систем в машиностроении. Общий подход // Инновации - 2003. №6. 4-6

32. Житенко Е.Д. Как стимулировать инновационную деятельность? // ЭКО - 2002. №3. 47-61

33. Житенко Е.Д. Трансферт технологий: причины успеха // ЭКО - 2002. № 6. 73-86

34. Жиц Г.И. Методология управления формированием и эффективным использованием инновационного потенциала экономических систем: Диссертация канд. эк. наук спец. 08.00.05 - Орел, 2002. 56-60

35. Завлин П. Н. Некоторые проблемы инновационного развития // Инновации. 2003. №5. 9-11

36. Заусаев В., Быстрицкий С, Ефременко В., Бурдакова Г. Технопар- ковые структуры в региональном развитии // Экономист - 2003. №3. 65-71

37. Зелтынь А.С. Инвестиционная активность в России в 2000 г. // ЭКО -2001. №7. 12-15

38. Зелтынь А.С. Инвестиционный процесс и структурная политика // ЭКО - 2000, №6. 4-6

39. Земина Т.В. Акционерные общества работников: первые итоги развития // ЭКО - 2002. №3 90-102

40. Зимин И.А. Реальные инвестиции: Учеб. пособие для вузов / И.А. Зимин. -М.: ЭКМОС, 2000. 75-78

41. Зубкова Е.В. Проблемы использования результатов НТ деятельности, права на которые принадлежат государству // ЭКО - 2001. №10. 9-11 #

42. Иванов К. Деловая репутация // ЭиЖ - 2003. №10. 4

43. Игомин Н.В. Инвестиции. Организация управления и финансирование: Учебник для вузов. - М.: Финансы / ЮНИТИ, 1999. 65-66

44. Инновационный менеджмент / Иванов А.Р. — Ростов н/Д: БАРОПРЕСС,2001.С.45

45. Инновационный менеджмент: Учебник для вузов / Д. Ильенкова, Л.М, Гондберг, СЮ. Ягудин и др. Под. Ред. Д. Ильенковой. - М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1997. 3-211

46. Кирьякова А.Г. Роль инновационных стратегий в процессе стабилизации российской экономики // Современные аспекты экономики - 2002. №6. 16-12

47. Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент: Учебн. пособие. - М.: Финансы и статистика, 1999. 25

48. Ковалев В.В. Финансовый анализ Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. -М. : Финансы и статистика 1995. 78-80

49. Ковалев М. Интеллектуальная собственность в экономике // Экономист-2003. № 1. 37-44

50. Козырь Ю.В. Оценка и управление стоимостью компаний // Рынок ценных бумаг- 2000. №16. 15-16

51. Кокурин Д.И. Инновационная деятельность: Монография / Д.И. « Кокурин. - М.: Экзамен, 2001. 23-25 52. Косов Е.В., Попов Г.Х. Управление межотраслевыми НТ программами - М.: Экономика, 1972. 9

53. Котляровская И.В., Баженов И.А., Осипов М.И. Маркетинговая парадигма в менеджменте продуктовых инноваций // Маркетинг в России и за-рубежом - 2002. 3-8

54. Коупленд Т., Колер Т., Мурин Дж. Стоимость компаний: оценка и управление / Пер. с англ. М., 1999 (Серия «Мастерство»), 125-365

55. Кощеев Р. Управление рыночной стоимостью - М.: ДМК Пресс, 2002. 45-156

56. Крейнина М.Н. Анализ финансового состояния и инвестиционной привлекательности акционерных обществ в промышленности строительстве и торговле. - М.: 1994. 69-70

57. Круглов М. И. Стратегическое управление компанией. Учебник для ВУЗов. - М.: Русская Деловая Литература, 1998. 56

58. Круглова Н.Ю. Основы бизнеса: Учеб. для вузов / Н.Ю. Круглова. - М.: РДЛ, 2002. 425

59. Крылов Э.И., Журавкова И.В. Анализ эффективности инвестиционной и инновационной деятельности предприятия: Учеб. пособие. - М.: Финансы и статистика, 2001. 214

60. Кузин Ф. А. Диссертация: Методика написания. Правила оформления. Порядок защиты. Практическое пособие для докторантов, аспирантов и магистрантов. 2-е изд., доп. М.: Ось-89, 2001. 5

61. Кузнецов Е. Механизмы запуска инновационного роста в России // Вопросы экономики - 2003. № 3. 4-25

62. Кузнецова А. Инновационные возможности: мифы и реальность // ЭКО - 2002, № 11. 78-85

63. Кулешов В.В. Новые технологии: взгляд экономиста // ЭКО - 2000. №1.С.45

64. Кураков Л.П., Краснов А.Г., Назаров А.В. Экономика: инновационные подходы: Учеб. пособие. - М.: Гелиос, 1998. 56

65. Леонтьев Л. И. Опыт стимулирования инновационной деятельности за рубежом // Инновации. - 2003. №4. 25-26

66. Маркетинговое обоснование научно-технической политики производственных систем: концептуальные и методологические аспекты. / Фирсанова О.В., Смоляков, Ю.И., Лукин В.П. - М.: Машиностроение, 1996. 45

67. Масленникова Н.П. Управление коллективом в процессе внедрения нововведений // ЭКО - 2002. № 9. 87-95

68. Медынский В.Г., Ильдеменов СВ. Реинжиниринг инновационного предпринимательства: Учеб. пособие для вузов / Под ред. Ирикова В.А. — М.: ЮНИТИ, 1999. 315

69. Международные стандарты оценки. - М.: Издание РОО, 1996. 45

70. Менеджмент и организация изобретательской деятельности: Конспект лекций. / Под ред. Ю.П. Кокова. - М.: 1993. 69

71. Меркулова Ю. Некоторые соображения об акционировании, трасте и лизинге // Общество и экономика - 2002. №6. 83-92

72. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования. Официальное издание. Утверждено: Госстрой России, Министерство экономики РФ, Госкомпром России №7 - 12/47, 31 марта 1994 г.

73. Мир управления проектами. Основы методы, организация, применения / Под ред. Решке X., Мелие X. - М.: Алаис, 1994. 250

74. Моделирование производственно-инвестиционной деятельности фирмы: Учеб. пособие для вузов / Под ред. проф. Г.В. Виноградова. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2002. 233-235

75. Модильяни Ф., Миллер М. Сколько стоит фирма? Теорема ММ — М.: Дело, 1999. 25-30

76. Морозов Ю.П. Инновационный менеджмент: Учебник для вузов. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2000. 36-34

77. Нейкова Л.И. Анализ эффективности технического перевооружения промышленных предприятий. - М : Финансы и статистика, 1990. 47

78. Некоторые вопросы оценки рыночной стоимости имущества и ее применение для целей налогообложения. Консультант бухгалтера, 1997, №9. 45-47

79. Нечаева О.Д., Прорубщиков А. Новый подход к анализу инвестиционной деятельности предприятий // Инновации 2003. №9. 12-19

80. Николаева С, Шебек Неиспользованные возможности // Экономика и жизнь 2003. №2. 12

81. Нойбауэр X. Инновационная деятельность на малых и средних предприятиях // Проблемы теории и практики управления - 2002. №3. 62-67

82. Орловская область 1990-2000 г.г.: Статистический ежегодник / Орловский областной комитет государственной статистики. - Орел, 2001. 68 84. Орловская область. Инвестиционное предложение. - Орел.: Орловская торгово-промышленная палата, 1999. 78

83. Орловская область: экономика. Бизнес. Инвестиции. / Сост. Н.Н. Цикорев, ТН. Пронина. - Орел: Б.И., 2000, 50

84. Основы инновационного менеджмента: Теория и практика: Учеб. пособие / Под ред. П.Н. Завлина и др. - ОАО «НПО» Изд-во «Экономика», 2000. 275-280

85. Оценка стоимости предприятия (бизнеса). Учебное пособие/ Под. ред. Абдулаева Н.А., Колайко Н.А.-М.: Издательство «ЭКМОС», 2000. 230-450

86. Плышевский Б. Сбережения и инвестиции в российской экономике периода реформ // Экономист - 2003. №2. 43-53

87. Поляков Г. Мониторинг инновационных процессов в научно- технической сфере//Инновации. -2003. №5. 16-18

88. Пратт Ш. Оценка бизнеса: Пер. с англ. - М.: Институт экономического анализа Всемирного Банка, 1996. 19-28

89. Причина О.С. Проблемы рыночной трансформации инновационного потенциала корпорации // Финансы и кредит - 2002. №7. 14-19

90. Промышленность Орловской области (1991-1999 г.г.): Статистияе- ский сборник. / Орловский областной комитет государственной статистики. -Орел.: Орловская область комитет государственной статистики, 2000. 23

91. Раппапорт В. Ш. Диагностика управления: практический опыт и рекомендации. -М.: Экономика, 1998. 56

92. Ришар Ж. Аудит и анализ хозяйственной деятельности предприятия: Пер. с франц. - М.: ЮНИТИ, 1997. 58-59

93. Россель Э. (Екатеринбург). Цель - инновационная экономика (к проведению V Российского экономического форума) // РЭЖ - 2000, №3. 23

94. Россия в цифрах, 2001: Краткий статистический сборник / Пред. Ред. кол. В.А. Соколин. -М. : Госкомстат России, 2001. 278-320

95. Россия в цифрах, 2002: Краткий статистический сборник / Пред. Ред. кол. В.А. Соколин. - М.: Госкомстат России, 2002. 125

96. Савчук Н. Приоритеты воспроизводства прогрессивных технологий // Экономист - 2003. № 4. 21-31

97. Садков В.Г. Стратегическое планирование и анализ инвестиционных проектов с использованием Project Expert: Учебно-методическое пособие /В.Г. Садков, П.Н. Машенов, Орел: Изд-во ОрелГТУ, 2001. 12-28

98. Санто Б. Инновация как средство экономического развития. М., 1990. 36

99. Сарапова Т.Е. Акционерная стоимость предприятия как показатель эффективности маркетинговой деятельности // Современные аспекты экономики - 2002. №4. 201-205

100. Сахелашвили Х.С. Государственное регулирование и управление инновационным предпринимательством малого промышленного предприятия: Диссертация канд. эк. наук спец. 08.00.05 - Орел, 2002. 39-41

101. Семенов В. П. Проблемы управления инновационно- инвестиционным процессом // Инновации - 2003. №8. 28-30

102. Смирнова Т.В. Управление инновационно-инвестиционной деятельностью саморазвивающихся промышленных комплексов: Диссертация канд. эк. наук спец. 08.00.05 - Орел, 2002. 96

103. Смолкин A.M. Менеджмент: основы организации: Учебник для вузов. -М.: Инфра-М, 1999. 57

104. Статистика науки и инноваций: Краткий терминологический словарь / Под ред. Л.М. Гохберга. М.: ЦИСН, 1996. 9-36

105. Страхова Л. П., Бутковская Г. В. Акционирование химических предприятий в современных условиях // Менеджмент в России и за рубежом -1999.№2. 23-24

106. Тарасевич Е.И. Оценка недвижимости. - СПб.: Изд-во СПбГТУ, 1997. 65

107. Трифилова А. А. Анализ инновационного потенциала предприятия // Инновации - 2003. №6. 25-3 8.

108. Уолш К. Ключевые показатели менеджмента. Как анализировать, сравнивать и контролировать данные, определяющие стоимость компании: — Пер. с англ. - М.: Дело, 2000. С245

109. Управление исследованиями, разработками и инновационными проектами / Под ред. СВ. Валдайцева, - СПб.: Изд-во С-Петербургского унта, 1995.С.4-198

110. Уткин З.А. и др. Инновационный менеджмент. / Морозова Н.И., Уткин З.А., Морозова Г.И. - М., 1996. 144

111. Уткин Э.А. Риск-менеджмент. - М.: ТАНДЕМ, 1998. С36

112. Уфтов Н.А. Экономический рост: иллюзии и реальность // ЭКО - 2001. №5.0.45-51

113. Фабоции Френк Дж. Управление инвестициями: Учебник для вузов: пер. с англ. / Ф.Р. Фабоции М.: ИНФРА - М, 2000. 0.87-89

114. Фатхутдинов Р.А. Инновационный менеджмент: Учеб. - 2-е изд. - М.: ЗАО Бизнес-школа «Интел-Синтез», 2000. 0.235-240

115. Фатхутдинов Р.А. Организация производства: Учебник. - М.: ИНФРА-М, 2000. 450-500

116. Фатхутдинов P.А. Разработка управленческого решения: Учебник для вузов. 3-е изд., доп. - М.: ЗАО Бизнес-школа «Интел-синтез», 1999. 98

117. Федотова М.А. Сколько стоит бизнес? - М.: Перспектива, 1996. 230-245

118. Фоломьев А.Н., Ревазов В.Г. Инновационное инвестирование. — СПб.: Наука, 2001. 120-122

119. Фридлянов В. Н., Репин И.В. О Концепции государственной инновационной политики Российской Федерации на 2002-2005 годы // Инновации - 2002. №4. 23-27

120. Фридман Еж., Ордуэй Н. Анализ и оценка приносящей доход недвижимости: Пер. с англ. - М.: Дело, 1995. 23

121. Хасси Д. Стратегия и планирование: Путеводитель менеджера. — СПб.: Питер, 2001. 65

122. Черевикина М.Ю. Посредники инновационного рынка. Опыт СО РАН: проблемы и решения // ЭКО - 2002. № 12. 59-80

123. Черная И.П. Маркетинг имиджа как стратегическое направление территориального маркетинга // Маркетинг в России и за рубежом - 2002. №4.0.13-18

124. Черчилль Г.А. Маркетинговые исследования / Г.А. Черчилль. — СПб.: Питер, 2002. 6

125. Шонесси Д.О. Конкурентный маркетинг: стратегический подход / Д.О. Шонесси; Пер. с англ. Под ред. Д.О. Ямпольской. - СПб.: Питер, 2001, 10-15

126. Шумпетер Й. Теория экономического развития М., 1991. 236

127. Щелокова СО. Развитие системы стимулирования труда специалистов, занятых инновационной деятельностью // Науковедение - 2002. №5. 14-17.

128. Экономика предприятий. Учеб. / Под ред. Н.А. Сафронова. - М.: ЮРИСТ, 2001. 125 ,149

129. Экономика предприятия / Под ред. В.Я. Хрипача. - Мн.: Эконом- пресс, 2000. 400

130. Эксперт - 200: ежегодный рейтинг крупнейших компаний России //Эксперт-2001. № 35. 73-161.

131. Юрков Предпринимательство и нововведения в современных фирмах // МЭиМО - 2000. №9. 2

132. Янковский К.П. Организация инвестиционной и инновационной деятельности: Учеб. пособие для вузов / К.П. Янковский, И.Ф. Мухарь. — СПб.: Питер, 2001. 321

133. Ясин Е.Г. Российская экономика. Истоки и панорама рыночных реформ: Курс лекций / Е.Г. Ясин. - М.: ГУ ВШЭ, 2002. 145-146

134. Modiliani Р., Miller М, Corporate Income Taxes and the Cost of Capital: A Correction/ Amer. Econ. Rev. 1963. V.53. No.3.

135. Modiliani P., Miller M. The Cost of Capital, Corporation Finance and the Theory of Investment/Amer. Econ. Rev. 1958. V.48. No.3.