Формирование системы риск - менеджмента в компаниях, осуществляющих профессиональную деятельность по управлению ценными бумагами тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.10, кандидат наук Кривоногих, Анна Александровна

• Кривоногих, Анна Александровна
• кандидат наук
• 2014

Оглавление диссертации кандидат наук Кривоногих, Анна Александровна

СОДЕРЖАНИЕ

Введение

Глава 1. Теоретические и методологические основы управления рисками в компаниях, осуществляющих профессиональную деятельность по управлению ценными бумагами

1.1. Теоретические и методические подходы к исследованию сущности риск - менеджмента

1.2. Механизм формирования системы риск - менеджмента в компаниях, осуществляющих профессиональную деятельность

по управлению ценными бумагами

1.3. Система риск - менеджмента в компаниях, осуществляющих профессиональную деятельность по управлению ценными бумагами

Глава 2. Риск-менеджмент на рынке ценных бумаг: особенности

формирования и развития

2.1. Проблемы и тенденции развития российского рынка ценных бумаг

2.2. Особенности формирования и развития риск - менеджмента в компаниях, осуществляющих профессиональную деятельность

по управлению ценными бумагами

2.3. Зарубежный опыт организации систем риск - менеджмента

Глава 3. Совершенствование управления рисками в компаниях,

осуществляющих профессиональную деятельность по

управлению ценными бумагами

3.1. Приоритетные меры, направленные на развитие и стандартизацию систем риск-менеджмента в компаниях, осуществляющих профессиональную деятельность по управлению ценными бумагами

3.2. Разработка методического обеспечения систем риск -менеджмента в компаниях, осуществляющих профессиональную деятельность по управлению ценными бумагами

3.3. Оценка качества системы риск - менеджмента в компаниях, осуществляющих профессиональную деятельность по

управлению ценными бумагами

Заключение

Список использованных источников

Приложения

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Формирование системы риск - менеджмента в компаниях, осуществляющих профессиональную деятельность по управлению ценными бумагами»

ВВЕДЕНИЕ

Актуальность темы исследования. Потребность в развитии риск-менеджмента в компаниях, осуществляющих профессиональную деятельность по управлению ценными бумагами, обусловлена особенно острой необходимостью формирования эффективных систем управления рисками, возникшей в последние 10 - 15 лет. Увеличение масштабов и быстроты распространения локальных кризисных явлений на развивающиеся рынки, развитие фондового рынка Российской Федерации, цели Правительства по совершенствованию финансовых рынков и формированию Мирового финансового центра (МФЦ) требуют комплексных, высокопроизводительных систем обнаружения, анализа и контроля рисков.

Ещё одним значимым аспектом является тенденция к увеличению объёма частных инвестиций и возложение государством социальных функций на фондовый рынок в ходе пенсионных реформ, при которых обеспеченность граждан зависит от одного из самых рисковых направлений инвестиций: рынка ценных бумаг.

На мировом рынке актуальность риск - менеджмента обусловливается уязвимостью финансовых систем в результате глобализации и тенденции к дерегулированию.

В связи с этим, риск - менеджмент в компаниях, осуществляющих профессиональную деятельность по управлению ценными бумагами, является одной из основ стабильного развития не только домашних хозяйств и отдельных компаний, но и финансовых систем в целом.

Актуальность исследования также обусловлена тем, что участники российского фондового рынка не имеет достаточно опыта в разработке систем оценки и минимизации риска, а внедряемые иностранные инструменты требуют доработки в соответствии с отечественной спецификой и быстро устаревают.

Степень научной разработанности темы. Основы для развития риск-менеджмента формировались, начиная с XV века, и связаны с развитием

статистики, финансового анализа и поведенческих финансов. Наиболее значимыми для становления риск-менеджмента стали работы следующих учёных:

A. Смит, Н. У. Сениор и Дж. Милль, А. Маршалл и А. Пигу, К. Ф. Гаусс, Г. Марковиц, Ф. Блэк, М..Шоулз, Ю. Фама, К. Френч, JI. П. Хансен, Р. Шиллер, Дж. Акерлофф, Ф. Модильяни, М. Миллер, У. Шарп и др.

В современной науке исследования в области риск-менеджмента представлены преимущественно в отношении промышленных предприятий, экологического риск - менеджмента, регионального управления, деятельности малого и среднего бизнеса. Применительно к финансовому рынку наибольшее количество диссертационных исследований представлено по банковскому риск -менеджменту: Коркунова Д. В., Коряков Р. И., Недоспасова В. В., Бахолдин А. А., Синицын С. С., Зарочинцев К. В., Русанов Ю. Ю., Селюминов А. Г., Харитонов А. П. Также присутствуют исследования в области страхования и работа Хмырова В.

B. по риск-менеджменту в негосударственных пенсионных фондах (НПФ).

Современная литература в области риск - менеджмента в РФ представлена следующими отечественными авторами: Ермасова Н.Б., Марцынковский Д. А., Лобанов А. А., Чугунов А. В., Миркин Я. М., Рыхтикова H.A., Евстафьев И. Н., Финогенова Ю. Ю., Домащенко Д. В., Хоминич И. П., Шапкин А. С., Шапкин В. А., Ларионова И. В., Федосова Р. И., Хайруллина А. Д., Соколинская Н. Э., Ковалёв П. П., Кричевский'М. Л.

Авторами зарубежных изданий по управлению рисками являются Круи М., Галай Д., Марк Р., Джеймсон Р., Холмс Э., Дамодаран А.

В целом можно говорить о том, что проблема риск-менеджмента исследована не достаточно, накопленный на данный момент опыт концентрируется в ограниченном количестве отраслей и носит преимущественно общий, теоретический характер, рассчитан на реализацию исключительно в условиях эффективного рынка, что открывает большие перспективы для дальнейших более узких и специфических исследований.

Цель диссертационного исследования заключается в разработке механизма построения системы риск-менеджмента для компаний,

осуществляющих профессиональную деятельность по управлению ценными бумагами.

В рамках достижения цели ставятся следующие задачи:

- определить теоретические и методологические подходы к исследованию сущности риск - менеджмента в компаниях, осуществляющих профессиональную деятельность по управлению ценными бумагами;

- разработать механизм построения системы риск - менеджмента для компаний, осуществляющих профессиональную деятельность по управлению ценными бумагами, и сформировать систему риск - менеджмента на его основе;

- провести анализ проблем и тенденций развития российского рынка ценных бумаг, выявить особенности внедрения риск - менеджмента в практику в компаниях, осуществляющих профессиональную деятельность по управлению ценными бумагами;

- рассмотреть возможность применения зарубежного опыта организации систем риск - менеджмента для компаний, осуществляющих профессиональную деятельность по управлению ценными бумагами;

- сформулировать основные параметры стандартизации риск-менеджмента на российском фондовом рынке, обосновать целесообразность и раскрыть их влияние на конъюнктуру рынка;

- сформировать базовое методическое обеспечение для функционирования систем риск-менеджмента в компаниях, осуществляющих профессиональную деятельность по управлению ценными бумагами.

Объектом исследования является деятельность компаний, осуществляющих профессиональную деятельность по управлению ценными бумагами.

Предметом исследования выступают экономические отношения, возникающие в процессе инвестирования средств в инструменты фондового рынка.

Методологическую, теоретическую и эмпирическую основу

исследования составили труды отечественных и зарубежных авторов, а также специалистов практиков по вопросам управления рисками, правовые и нормативные акты, стандарты управления рисками международных организаций. Методологической основой явились как общенаучные методы: аналитический, сравнительный и системный анализ, так и специфические методы: экономико-статистический, экономико-математический, метод экспертных оценок.

Информационной базой исследования послужили официальные данные зарубежных банков и информационных агентств, статистика Центрального банка РФ, Федеральной службы по финансовым рынкам, Федеральной службы государственной статистики (ФСГС), Национальной ассоциации участников фондового рынка (НАУФОР), группы «Московская биржа» и прочих участников рынка.

Область исследования соответствует п. 1.5. Финансовые институты: теория, методология, закономерности развития и совершенствование управления, п. 3.2. Организационно-экономические аспекты финансов предприятий и организаций, п. 6.7. Государственное регулирование фондового рынка паспорта специальности 08.00.10 («Финансы, денежное обращение и кредит»).

Научная новизна основных результатов диссертационного исследования заключается в развитии теоретико-методологических положений и разработке методических подходов к формированию системы риск -менеджмента в компаниях, осуществляющих профессиональную деятельность по управлению ценными бумагами в Российской Федерации.

Наиболее существенные результаты, содержащие научную новизну, состоят в следующем:

1. По результатам анализа принятой терминологии, связанной с сущностью исследуемой экономической категории и действующей практикой в области управления рисками, уточнен и расширен понятийный аппарат:

- дана авторская трактовка понятия «риск-менеджмент», учитывающая двойственную природу риска и уровень участия риск-менеджмента в управлении компанией;

- за счет выявления специфики риск - менеджмента на российском фондовом рынке, раскрыт состав и отражена взаимосвязь задач и функций риск - менеджмента в компаниях, осуществляющих профессиональное управление ценными бумагами, что позволило определить основные направления методологических и методических разработок диссертационного исследования в целях совершенствования систем «риск - менеджмента» в компаниях, осуществляющих профессиональное управление ценными бумагами.

2. Обоснована выдвинутая научная гипотеза о необходимости и возможности формирования и мониторинга систем риск - менеджмента на фондовом рынке РФ, в рамках которой выделены проблемы, особенности развития и внедрения риск-менеджмента в практику компаний, осуществляющих профессиональную деятельность по управлению ценными бумагами.

3. На основе обобщения отечественных и зарубежных научных исследований выделены исторические этапы развития риск-менеджмента на фондовом рынке, что позволило агрегировать теоретические подходы к риск -менеджменту в четыре основные группы: исследования с точки зрения статистического, экономического, поведенческого и нигилистического подходов.

4. Конкретизирован состав механизма формирования систем риск -менеджмента для компаний, осуществляющих профессиональное управление ценными бумагами, уточнено содержание элементов механизма включающие в себя методы, рычаги, инструменты, правовое, нормативное обеспечение, внутреннюю и внешнюю поддержку, что послужило основой для создания корпоративной системы управления рисками, обеспечивающей выполнение основных функций риск-менеджмента на фондовом рынке.

5. На основе зарубежных стандартов сформирована и дополнена в части учета состояния внешней и внутренней среды, определения приемлемого уровня риска и постоянного обновления на основании мониторинга, система риск -

менеджмента компаний, осуществляющих профессиональное управление ценными бумагами.

6. Предложен перечень мероприятий по стандартизации риск-менеджмента на российском фондовом рынке, нацеленный на улучшение конъюнктуры финансового рынка и создание благоприятных условий для развития риск-менеджмента компаний, осуществляющих профессиональное управление ценными бумагами.

7. Разработаны новые методические подходы по интеграции систем риск - менеджмента в деятельность компаний, осуществляющих профессиональное управление ценными бумагами, которые включают:

- методику рейтингования контрагентов, содержащую обоснованные предложения по выбору факторов и параметров оценки контрагентов с присвоением весовых и бальных значений;

- методику ранжирования облигаций, основанную на собственных прогнозных расчетах автора по отнесению эмитентов к группе риска;

методику ранжирования акций по риск - группам, состоящую из трех параметров оценки риска: ликвидность, ценовая устойчивость, взаимодействие с рынком, с учетом предложенного автором содержания и значений вышеназванных параметров;

~~ перечни рекомендуемых показателей методики непрерывного мониторинга фондового рынка для корпоративного, национального и уровня мировой экономики, с обоснованными характеристиками их предназначения и состава;

- рекомендации по разработке методики оценки качества системы риск -менеджмента на основе предложенных и обоснованных автором критериев.

Теоретическая и практическая значимость заключается в возможности применения результатов диссертационного исследования в деятельности компаний, осуществляющих профессиональную деятельность по управлению ценными бумагами, СРО и государственных регулирующих органов при формировании и оценке систем управления рисками на фондовом рынке,

совершенствовании дилерской деятельности, управления фондами и портфелями ценных бумаг, при определении методов повышения эффективности финансового -менеджмента. Теоретические положения диссертационного исследования используются при проведении занятий по дисциплинам: «Финансовые рынки», «Инвестиции», «Управление финансовыми рисками», в Санкт-Петербургском государственном экономическом университете.

Апробация результатов исследования. Основные результаты диссертационного исследования были представлены в публичных выступлениях автора на внутривузовских, межвузовских и международных конференциях, конгрессах и форумах: «XIII межвузовская конференция Теория и практика финансов и банковского дела на современном этапе» (г. Санкт-Петербург, 2011 г.), «Пятый научный конгресс студентов и аспирантов ИНЖЭКОН-2012» (г. Санкт-Петербург, 2012 г.), «II Международный молодёжный форум финансистов» (г. Москва, 2012 г.), «Шестой научный конгресс студентов и аспирантов ИНЖЭКОН-2013» (г. Санкт-Петербург, 2013 г.), «XIV международная научно-практическая конференция Финансовые проблемы и пути их решения: теория и практика» (г. Санкт-Петербург, 2013 г.), «III Международный молодёжный форум финансистов» (г. Москва, 2013 г.), «VIII международная научно-практическая конференция Место и роль России в мировом хозяйстве» (г. Воронеж, 2013 г.).

Разработанньш автором методики ~~ рейтингования ~ "контрагентов, ранжирования акций и облигаций, непрерывного мониторинга фондового рынка, оценки качества системы риск-менеджмента использованы в деятельности ИГ «Энергокапитал».

Публикации. Выводы и основные результаты диссертационного исследования размещены в 12 публикациях общим объёмом 3, 14 п. л. (авторских 3,0 п. л.), из них 3 публикации в рекомендованных ВАК Министерства образования и науки РФ изданиях объёмом 1,24 п. л. (авторских 1,1 п. л.)

Структура диссертационной работы. Работа состоит из введения, трех глав, включающих 9 параграфов, заключения, библиографического списка, 23 рисунка, 47 таблиц и 5 приложений.

ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ И МЕТОДОЛОГИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ УПРАВЛЕНИЯ РИСКАМИ В КОМПАНИЯХ, ОСУЩЕСТВЛЯЮЩИХ ПРОФЕССИОНАЛЬНУЮ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ ПО УПРАВЛЕНИЮ

ЦЕННЫМИ БУМАГАМИ

1.1. Теоретические и методологические подходы к исследованию сущности

риск - менеджмента

В соответствии с федеральным законом «О рынке ценных бумаг» к видам профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг относятся:

- Брокерская деятельность;

- Дилерская деятельность;

- Деятельность по управлению ценными бумагами;

- Депозитарная деятельность;

- Деятельность по ведению реестра.

Как правило, финансовые посредники, осуществляющие брокерское обслуживание клиентов, одновременно осуществляют деятельность дилера, по управлению ценнымй бумагами и депозитарную деятельность, получив на это соответствующие лицензии. Деятельность по управлению ценными бумагами может также совмещаться с деятельностью по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами (ПИФ) и негосударственными пенсионными фондами (НПФ) и деятельностью по доверительному управлению страховыми резервами страховых компаний. Следовательно, целевой группой нашего диссертационного исследования, являются следующие профессиональные участники рынка ценных бумаг, имеющие схожие мотивы для внедрения в практику деятельности систем риск-менеджмента: коммерческие банки и небанковские финансовые компании, осуществляющие деятельность по управлению ценными бумагами; управляющие компании, осуществляющие деятельность по управлению инвестиционными фондами, ПИФ и НПФ, резервами страховых компаний, при условии, что имущество, находящееся в доверительном

управлении, состоит из денежных средств, ценных бумаг и производных финансовых инструментов. В силу идентичности условий ведения бизнеса и способов получения прибыли принципы управления рисками в деятельности данных участников аналогичны.

Необходимость в разработке и непрерывном совершенствовании систем риск - менеджмента в России особенно остро проявляется в периоды кризиса при высокой волатильности фондового рынка. По оценке «Эксперт РА» за 2008-2009 годы «государство потратило на санацию проблемных банков 310 млрд. рублей, клиенты УК потеряли в связи с дефолтами эмитентов до 150 млрд. рублей, РСА истратил на выплаты из гарантийного фонда около 5 млрд. рублей. С учетом косвенных потерь цена плохого риск-менеджмента уже достигает 500 млрд. рублей. Риск-менеджмент должен стать обязательным для финансовых компаний, в противном случае они перестанут существовать, а госбюджет понесет дополнительные расходы» [128]. Мы согласны с мнением авторитетного ученого Я. Миркина, который отмечает, что «одной из ключевых проблем отрасли ценных бумаг является тяжелое финансовое состояние брокеров - дилеров (незначительные капиталы, проблемные активы, искусственно низкая прибыльность, низкая ликвидность, проявляющаяся при каждом рыночном шоке). С другой стороны, брокерам - дилерам приходится работать на одном из самых рискованных - российском - рынке (отсутствие доверия, самая высокая в мире волатильность, экстремальные значения всех видов рисков).

В этой связи важнейшее значение имеет искусство управления рисками, использование лучших международных практик, адаптированных к условиям формирующихся рынков». [92]

Тот факт, что качественные системы управления рисками способны оказывать положительное влияние на деятельность компаний, подтверждается наличием разных результатов управления в условиях одинаковой среды (таблица 1.1). Необходимость и эффективность совершенствования и стандартизации ярко характеризуется динамикой развития риск-менеджмента (рисунок 1.1)

Таблица 1.1. Результаты открытых и интервальных ПИФов за 2008 год

Наименование ПИФ Лучший результат Наименование ПИФ Худший результат

Открытые фонды акци \

Инфина - Фонд акций - 40,53% Останкино Российская связь -82,94%

Интервальные фонды акций

ВИТУС - Фонд акций - Al,12 Денежкин камень -85,7%

Открытые фонды облигаций

«Газпромбанк Казначейский» 1,5% «Максвелл Фонд Облигаций» -75%

Интервальные фонды облигаций

Александр Суворов -15,97% Горизонт - Облигации -51,91%

Открытые фонды смешанных инвестиций

Топаз 1,77% Максвелл Капиталд -83,62%

Интервальные фонды смешанных инвестиций

РН - траст -7,84% Капитал Инвест интервальный -74,26%

Индексные фонды

Атон - Индекс ММВБ -62,32% Альфа Капитал Индекс ММВБ -68,79%

Фонды фондов

Паевые фонды России -47,15% Интерфин Фонд Акций перспективных отраслей -67,02%

Фонды денежного рынка

Финам Депозитный 6,64% КИТ Фортис - фонд денежного рынка 2,67%

Источник: Харченко Л.П. [167, С.41]

о

Банки Лизинг Управляющие Страховые НПФ

■ 2010 ■ 2011 ■ 2012

Рисунок 1.1. Доля компаний финансового рынка, имеющих ключевые элементы

риск-менеджмента

Источник: Эксперт РА [129]

Банковский сектор удерживает лидерство как по количеству компаний, ведущих риск-менеджмент, так и по качеству процедур. С нашей точки зрения, это обосновано высоким уровнем стандартизации, как на международном, так и на отечественном рынке, постоянным контролем регулятора при наличии высоких полномочий, а также более продолжительным историческим периодом формирования риск-менеджмента в банках.

В мировой экономической и математической мысли риск - менеджмент присутствует с XV века, то есть более пятисот лет, где целесообразно выделить пять этапов развития. Применительно к фондовому рынку, риск-менеджмент на первом этапе является подготовительным и начинает активное формирование с конца второго этапа, в результате развития фондовых рынков (таблица 1.2).

Таблица 1.2. Этапы развития риск - менеджмента на фондовом рынке

Этап Событие

Первый этап - 1493 г. Лука Пачоли закончил написание книги, в которой пытался решить задачу распределения выигрыша при игре в кости. Этот труд положил начало развитию теории вероятностей и комбинаторики. - 1565 г. Дж. Кардано опубликовал труд «Книга об игре в кости» — исследование по математической теории азартных игр. - 1654 г. Паскаль и Ферма решили задачу Пачоли, тем самым продолжили развитие теории вероятности. - Дж. Граунт в 1662 г. издал книгу по анализу данных о рождении и смертности в Лондоне, что обусловило формирование статистики и метода выборочного наблюдения.

Второй этап - В 1711 г. Бернулли сформулировал закон больших чисел, заложил основу для создания выборки. - 1733 г. Абрахамом де Муавром было открыто нормальное распределение, определены статистические показатели разброса значений. - 1770 - 1790 года, Адам Смит сформулировал положение о росте риска при увеличении нормы прибыли, чем спровоцировал развитие классической и неоклассической школ риска. - 1830 - 1850 года, Н. У. Сениор и Дж. Милль сформулировали классическую теорию риска. - 1830 - 1900 года, А. Маршалл и А. Пигу разработали основы неоклассической теории риска. В период с 1800 по 1933 годы происходило активное изучение научным миром чисел, вероятностей, риска. - Работали такие знаменательные учёные, как Карл Фридрих Гаусс, издавший труд, посвященный теории чисел, Ламбер Кетле опубликовал три книги о вероятности, Джон Мейнард Кейнс разработал «Общую теория занятости, процента и денег» и др.

Продолжение таблицы 1.2

Этап Событие

Третий этап - 1909 - 1915 года StandardStstisticsBureau, Moody's, Fitch начинают присваивать рейтинги корпоративным облигациям по результатам анализа бухгалтерской отчётности. - В 1933 году в США был принят закон Гласса - Стигала, предписывающий разделение коммерческой и инвестиционной деятельности банков. - В 1952 году Гарри Марковиц, используя математические методы, сформулировал теорию формирования оптимального портфеля ценных бумаг и объяснил необходимость диверсификации. - 1960 - 1964 год, Дж. Тобин и У. Шарп, Линтер разработали ценовую модель рынка капитала.

Четвёртый этап - 1973 год - упразднение фиксированных валютных курсов в рамках Бреттон - Вудской системы. - 1973 год - начал работу первый в мире организованный вторичный рынок опционов: Чикагская биржа. - 1973 год Блэк и Шоулз разработали теоретические основы для оценки и управления рыночными рисками производных финансовых инструментов. - 1976 г. Росс формулирует модель арбитражного ценообразования, из исторических данных выводятся факторы рыночного риска, что явилось предпосылкой к созданию в 1986 году многофакторной модели. - В 1986 году начинается активное применение лимитов с целью минимизации финансовых потерь.

_ _ - -В 1990 развивается хеджирование портфелей акций и политика формирования резервов. Появляется тенденция к внедрению большого количества страновых и международных стандартов управления рисками финансовых организаций. - 1992 Фама и Френч вывели показатель P/BV, как оценку стоимости акций. - 1994 - вводится стресс - тестирование. ~ - 1994 год, банк J. P. Morgan открывает доступ к разработанной им на основе стоимостной меры риска (VaR) системе RiskMetrics, специализирующейся на рыночном риске.

Пятый этап ~ 1997 год, банк J. P. Morgan открывает доступ к системе оценки кредитного риска CreditMetrics, позволяющий рассчитать интегральный показатель потерь от рыночного и кредитного рисков. - конец 90-х годов, попытки разработать общий подход к количественной оценке операционного риска в виде «операционного VaR».

Источник: составлено автором

Первый этап является самым продолжительным, с XV до 1711 года. Интерес к риск - менеджменту появился в эпоху Возрождения и был тесно связан с увлечением населения Европы азартными играми. Далее развитие подстегнуло становление основ статистики и теории вероятности, что находит отражение в трудах учёных того времени. Основной мерой риска на данном этапе являлась

просчитанная вероятность. Появляются и развиваются первые биржи: в 1531 Брюгге, 1556 Антверпен, 1611 Нидерланды.

Следующий этап начинается с разработки Даниилом Бернулли и другими учёными философии риска и тесно связан с развитием философии науки и страхования, характеризуется углублением знаний о риске, как экономической категории. Основной мерой риска являлись вероятности, оцениваемые на основе выборки, появляются статистические методы оценки риска. В этот период разделились классическая и неоклассическая школы риска. Основная мысль классической школы заключалась в обособлении части дохода, как платы за риск, использовании её в случаях реализации риска. Риск ассоциируется с математическим ожиданием потерь и воспринимает как ущерб. Неоклассическая школа трактовала риск как результат неопределённости экономической ситуации, а прибыль как случайную переменную. Были исследованы проблемы компенсации риска, возможности использования страховой защиты, активно °развивалея-ф©ндовый-рын€)К=В''Бвропе^№&ША.

Третий этап демонстрирует привязку риск - менеджмента к фондовому рынку. Уровень риска начинают измерять рейтингами, рыночной бетой, появляются, модели _ риска основанные на альтернативных нормальному распределениях. Начато введение государственного контроля над деятельностью финансовых институтов, решаются вопросы формирования эффективных инвестиционных портфелей, оптимального соотношения риска и доходности.

Начало четвёртого этапа представляет собой становление риск -менеджмента как самостоятельной дисциплины. Это было обеспечено рядом причин: упразднением фиксированных валютных курсов в рамках Бреттон -Вудской системы, что вызвало резкое повышение их волатильности и развитием рынка производных финансовых инструментов. Необходимость в системах контроля и мониторинга риска уже не вызывала вопросов. Началось формирование методологического аппарата для управления отдельными рисками, разработка международных и региональных стандартов риск - менеджмента. Основными мерами риска являлись беты и прокси модели.

Переход к текущему, пятому этапу развития риск - менеджмента был обеспечен переориентацией компаний с оценки единичных рисков на внедрение интегральных показателей, обобщающих риски для организации в целом.

С точки зрения институционального подхода до пятого этапа идет развитие неформальных институций: складываются теоретические подходы к риск-менеджменту на фондовом рынке, накапливается практический опыт. На пятом этапе начинается внедрение законодательных норм институциями первого порядка (формальными институтами): регулируются риски ПИФ, НПФ, маржинальных сделок, развивается институт саморегулируемых организаций (СРО). Соответственно комплексное институциональное развитие риск -менеджмента на фондовом рынке начинается только в 21 веке и требует дальнейшего совершенствования.

Список литературы диссертационного исследования кандидат наук Кривоногих, Анна Александровна, 2014 год

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ

1. Конституция Российской Федерации от 12.12.1993.

2. Гражданский кодекс (ГК РФ) Часть 1 от 30.11.1994 №51 -ФЗ.

3. Кодекс об административных правонарушениях» от 30.12.2001 № 195-

ФЗ.

4. Федеральный закон от 22.04.1996 № 39-Ф3 «О рынке ценных бумаг».

5. Федеральный закон от 07.12.2011 №414-ФЗ «О центральном депозитарии».

6. Федеральный закон от 29.11.2001 №156-ФЗ «Об инвестиционных фондах».

7. Федеральный закон от 07.05.1998 № 75-ФЗ «О негосударственных пенсионных фондах».

8. Федеральный закон от 24.07.2002 № 111-ФЗ «Об инвестировании средств для финансирования накопительной части трудовой пенсии в Российской Федерации».

9. Федеральный закон от 11.07.2011 № 175-ФЗ «О ратификации Соглашения о создании условий на финансовых рынках для обеспечения свободного движения капитала».

10.Федеральный закон от 05.03.1999 № 46-ФЗ «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг».

И.Федеральный закон от 27.07.2010 №224-ФЗ «О противодействии неправомерному использованию инсайдерской информации и манипулированию рынком».

12.Федеральный закон от 07.08.2001 №115-ФЗ «О противодействии легализации (отмыванию) доходов, полученных преступным путем, и финансированию терроризма».

13.Постановление Правительства РФ от 01.02.2007 № 63 «Об утверждении правил размещения средств пенсионных резервов негосударственных пенсионных фондов и контроля за их размещением».

14.Постановление Правительства Российской Федерации от 30.06.2003 №379 «Об установлении дополнительных ограничений на инвестирование средств пенсионных накоплений в отдельные классы активов и определении максимальной доли отдельных классов активов в инвестиционном портфеле в соответствии со статьями 26 и 28 Федерального закона «Об инвестировании средств для финансирования накопительной части трудовой пенсии в Российской Федерации».

15.Распоряжение Правительства РФ от 11.07.2009 №911-р «Об утверждении плана мероприятий по созданию международного финансового центра в РФ».

16.Приказ ФСФР России от 28.12.2010 №10-79/пз-н «Об утверждении Положения о составе и структуре активов акционерных инвестиционных фондах и активов паевых инвестиционных фондов».

17.Приказ ФСФР России от 10.11.2009 №09-45/пз-н «Об утверждении Положения о снижении (ограничении) рисков, связанных с доверительным управлением активами инвестиционных фондов, размещением средств пенсионных резервов, инвестированием средств пенсионных накоплений и накоплений для жилищного обеспечения военнослужащих, а также об утверждении изменений в некоторые нормативные правовые акты Федеральной службы по финансовым рынкам».

18.Приказ ФСФР от 27.10.2005 №05-53/пз-н «Об утверждении Порядка совершения маржинальных сделок профессиональными участниками рынка ценных бумаг, осуществляющими брокерскую деятельность для определенной категории клиентов».

19.Приказ ФСФР от 07.03.2006 №06-24/пз-н «Об утверждении Правил осуществления брокерской деятельности при совершении на рынке ценных бумаг сделок с использованием денежных средств и/или ценных бумаг, переданных брокером в заем клиенту (маржинальных сделок)»

20.Приказ ФСФР от 08.08.2013 №13-71/пз-н «О Единых требованиях к правилам осуществления брокерской деятельности при совершении отдельных

сделок за счет клиентов, а также признании утратившими силу отдельных нормативных правовых актов Федеральной службы по финансовым рынкам».

21.Приказ ФСФР России от 18.04.2008 №08-12/пз-н «Об утверждении Положения о порядке признания лиц квалифицированными инвесторами».

22.Приказ ФСФР от 03.04.2007 №07-37/пз-н «Об утверждении Порядка осуществления деятельности по управлению ценными бумагами».

23.Приказ ФСФР от 09.02.2010 №10-5/пз-н «Об утверждении Положения о составе и порядке расчета показателей, характеризующих уровень ликвидности (предполагаемой ликвидности) и уровень инвестиционного риска ценных бумаг, на основании которых федеральным органом исполнительной власти по рынку ценных бумаг принимается решение о допуске ценных бумаг иностранных эмитентов к публичному размещению и (или) публичному обращению в Российской Федерации»

24.Постановление ФКЦБ от 18.02.2004 №04-5/пс «О регулировании деятельности управляющих компаний акционерных инвестиционных фондов и паевых инвестиционных фондов».

25.Указание Банка России от 18.04.2014 №3234-У «О единых требованиях к правилам осуществления брокерской деятельности при совершении отдельных сделок за счет клиентов».

26.ГОСТ 1.1 - 2002 «Межгосударственная система стандартизации. Термины и определения».

27.Стратегии развития финансового рынка РФ на период до 2020 года. Утверждена распоряжением Правительства РФ от 29.12.2008 № 2043-р.

28.Концепция создания международного финансового центра в РФ. -Утверждена на заседании Правительства РФ от 05.02.2009 (протокол № 4).

29.Абрамов А. Е. Перспективы и риски // Вестник НАУФОР, №3 (март), 2010. - С. 42-57.

30.Авдийский В. И., Безденежных В. М. О роли риска в экономике и жизни общества //Управление рисками в России: 10 лет развития: сборник статей/Рус. о-

во упр. рисками; под общ. ред. В. В. Верещагина, А. Н. Елохина, М. А. Рогова, Т. Ю. Шемякиной, И. Ю. Юргенса. — Москва: Деловой экспресс, 2013. — С. 49-52.

31.Акерлоф Дж. Рынок «лимонов»: неопределенность качества и рыночный механизм // Альманах «THESIS» 1994. Вып. 5. Риск, неопределенность, случайность. - С. 91-104.

32.Алифанова Е. Н. Институциональная парадигма функционирования фондового рынка: методологический подход // Вестник Ростовского государственного экономического университета, 2006. -№ 2. - С. 65 - 76.

33.Алифанова Е. Н. Институциональное развитие российского фондового рынка в условиях финансовой глобализации: монография / Рост. гос. экон. ун-т «РИНХ». - Ростов н/д, 2005. - 205 с.

34. Аналитический доклад - Стратегия развития финансовой системы России: блок Финансовые рынки, инвестиции в инновационный рост / Коллектив авторов под руководством д.э.н., проф. Миркина Я.М. - М., 2011. - 707 с. - Режим доступа: http://www.mirkin.ru/_docs/analyt03_016.pdf.

35.Банковский риск-менеджмент / П. П. Ковалев. - Москва : Финансы и статистика, 2009. - 300 с.

36.Бартон Л., Шенкир Г., Уокер JI. Комплексный подход к риск-менеджменту: стоит ли этим заниматься. М.: Вильяме, 2003. - 208 с.

37.Беденков Д. А. Система управления рисками в инвестиционной компании: вопросы повышения эффективности // Управление рисками в России: 10 лет развития: сборник статей / Рус. о-во упр. рисками; под общ. ред. В. В. Верещагина, А. Н. Елохина, М. А. Рогова, Т. Ю. Шемякиной, И. Ю. Юргенса. — Москва: Деловой экспресс, 2013. — С. 178-183.

38.Белоусова JI. В. Проблема государственного регулирования и поддержки риск-менеджмента в России: исследование и анализ состояния отрасли» //Лизинг № 9, 2010. СПб.: Панорама, 2010. С. 12—24.

39.Береговой В. А. Инновации на финансовых рынках в условиях глобализации экономики // Инновации. 2005. - №2. - С. 37-42.

40.Бланк И. А. Концептуальные основы финансового менеджмента. К.: Ника-Центр, Эльга, 2003.-448 с.

41.Бланк И. А. Финансовый менеджмент: Учебный курс. - 2-е изд., перераб. и доп. - Киев: Ника-Центр, Эльга, 2005. - 654 с.

42.Боди 3., Кейн А., Маркус А. Дж. Принципы инвестиций, 4 изд. - М: Издательский дом «Вильяме», 2011. - 984 с.

43.Болдырева Н. Б. Стоимостной подход к интегрированному управлению рисками коллективных инвестиционных фондов: (концептуальный аспект): монография. - Тюмень: Изд-во Тюменского государственного университета, 2006. - 193 с.

44.Браун Дж., Крицмен М. Количественные методы финансового анализа. -М.: ИНФРА - М, 2010.- 252 с.

45.Буренин А. Н. Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов. - М.:НТО, 2011.-352 с.

46.Буренин А.Н. Управление портфелем ценных бумаг, 2-е издание - М; Научно-техническое общество имени академика С. И. Вавилова, 2008 - 440 с.

47. Буренин А. Н. Фьючерсные, форвардные и опционные рынки. - М.: Научно-техническое общество им. Акад. С. И. Вавилова, 2011.- 540 с.

48.Буренин А. Н. Хеджирование фьючерсными контрактами фондовой биржи РТС. - М.: НТО им. академика С. И. Вавилова, 2009 - 176 с.

49.Бюллетень биржевой статистики 2010 / Международная ассоциация бирж СНГ. - Режим доступа: http://mab.micex.ru.

50.Велиева И. Заработать на рисках. - Режим доступа: http://raexpert.ru/editions/article96/.

51. Вине Р. Математика управления капиталом: Методы анализа риска для трейдеров и портфельных менеджеров. / Пер. с англ. - М.: Альпина Бизнес Букс, 2006.-417 с.

52.Вовченко Н.Г., Евлахова Ю.С. Формирование институциональной платформы глобальной финансовой стабильности // Финансовые исследования. -2010.-№1(26).-С. 3-10.

53. Галиц JI. Финансовая инженерия: инструменты и способы управления финансовым риском. - М.: ТВП, 2008. - 576. с.

54.Горюнова Н.П., Минакир П.А. Финансовые кризисы на развивающихся рынках: научное издание. Рос. акад. наук, Дальневосточное отделение, Ин-т экономических исследований ДВО РАН. - М.: Наука, 2006. - 215 с.

55. Гущин А. Мегарегулирование риск-менеджмента. - Режим доступа: http://raexpert.ru/press/aiticles/megaregulirovanie/.

56. Дамодаран А. Инвестиционная оценка. Инструменты и техника оценки любых активов. / Пер. с англ. - М.: Альпина Паблишер, 2014. - 1316 с.

57.Дефолты / Информационное агентство CbondS. - Режим доступа: http://www.cbonds.info/ru/rus/emissions/defaults.phtml.

58.Доклад ФСФР «О мерах по совершенствованию регулирования и развития рынка ценных бумаг на 2008-2012 годы и на долгосрочную перспективу /- Режим доступа: http://www.fcsm.ru/strateg.asp?ob_no=82253.

59.Домбровски М. Реформа международных и европейских институтов после глобального финансового кризиса; в кн.: Экономика и институты / Леонтьевский центр; Леонтьевские чтения (VIII; 27 - 28 февраля 2009 г.; СПб.); ред. А. П. Заостровцев. - СПб.: Леонтьевский центр, 2010. - 407 с. - С. 156-168.

60.Донецкова О.Ю. Природа и специфика финансового посредничества // Вестник ОГУ №13(119)/декабрь 2010. С. 148-152.

61. Доверительное управление инвестиционными фондами: проблемы теории и практики/ Л. П. Харченко. - СПб.:Астерион, 2011.- 192 с.

62.Евстафьев И. Н. Тотальный риск-менеджмент: новейший метод принятия беспроигрышных управленческих решений: российский опыт реализации / Москва: Эксмо, 2008.- 197с.

63. Ермасова Н.Б. Риск-менеджмент организации: учеб.-практ. пособие. -М.: Дашков и Ко, 2009. - 380 с.

64.Жук Е. Зарубежная практика регулирования финансовых рынков // Рынок ценных бумаг. - 2008. № И (362). - С. 16-18.

65.Ивасенко А.Г., Никонова Я.И., Павленко В.А. Рынок ценных бумаг: Инструменты и механизмы функционирования, М.:КНОРУС, 2007. - 272 с.

66.Ипполитов В. Мировой фондовый рынок: история развития и современное состояние // Журнал «Мировая экономика».-2010.-№3 (Март). - С. 18-31.

67. Информационно-правовой портал «Гарант». - Режим доступа: http://www.garant.ru/.

68. Информационный ресурс «Анализ финансового состояния предприятия». - Режим доступа: http://afdanalyse.ru/.

69. Информационный ресурс Investfunds - Режим доступа: http://investfunds.ru.

70. Информационный ресурс Bespoke investment group. - Режим доступа: http://www.bespokeinvest.com.

71. Информационный ресурс РосБизнесКонсалтинг. - Режим доступа: http://www.rbc.ru.

72. Информационный ресурс Cbonds. - Режим доступа: http://ru.cbonds.info.

73. Информационный ресурс «Финам». - Режим доступа: http://www.finam.ru.

74.Каночкина В. С. Совершенствование организационно - экономического механизма предоставления услуг доверительного управления: (на примере паевых инвестиционных фондов): автореф. дис. канд. экон. наук. - М., 2008. - 24 с.

75. Концепция развития финансового рынка России до 2020 г. -Совместный проект Рейтингового агентства «Эксперт РА» и Ассоциации региональных банков России / Официальный сайт Рейтингового агентства «Эксперт РА». - Режим доступа: http://www.raexpert.ru.

76.Котлобовский, И. Б. Развитие стандартизации в области управления рисками / И. Б. Котлобовский, Д. А. Шестаков // Страховое дело, 2008. - № 7. - С. 21-31.

77.Кох Ю.В., Кривоногих А. А. Сущность и этапы развития финансового риск-менеджмента// Вестник Забайкальского государственного университета (Вестник ЗабГУ) № 10 (89), - Чита: ЗабГУ, 2012. - С. 111-115.

78.Кох Ю.В., Кривоногих А. А. Проблемы и перспективы развития риск менеджмента на фондовом рынке РФ// Вестник Забайкальского государственного университета (Вестник ЗабГУ) № 11 (90), - Чита: ЗабГУ, 2012. - С. 136-141.

79.Кривоногих А. А. Формирование системы риск-менеджмента на фондовом рынке РФ: актуальность и перспективы// Финансовые проблемы и пути их решения: теория и практика: сборник научных трудов 14 Международной научно-практической конференции.-СПб.: Изд-во Политехи, ун-та, 2013.- С.241-242.

80.Кривоногих А. А. Особенности функционирования систем риск-менеджмента в российских инвестиционных компаниях//Вестник Ленинградского государственного университета имени А. С. Пушкина № 1, Том 6. Экономика, 2014, - С. 5-17.

81. Кривоногих А. А. Специфика риск-менеджмента российских инвестиционных компаний// Место и роль России в мировом хозяйстве. / Сборник статей VIII международной научно-практической конференции (28-29.11.2013) ч. 1 — Воронеж, гос. ун-т инж. технол. - Воронеж: ВГУИТ, 2013.-С. 92-94.

82.Кривоногих А. А. Разработка методики управления внешними рисками инвестиционной компании//Россия в глобальном мире. Социально-теоретический альманах № 25, Издательство Политехнического университета, г. Санкт-Петербург, 2013 .- С.136-150.

83.Круи М., Галай Д., Марк Р. Основы риск-менеджмента / пер. с англ.; науч. ред. В. Б. Минасян. - М.: Юрайт, 2011. - 390 с.

84.Лансков П. М. Механизм регулирования финансового рынка и его инфраструктуры / Науч. ред. О. В. Гончарук. - М: Альпина Бизнес Букс, 2005. -288 с.

85. Лобанов А. А., Чугунов А. В. Энциклопедия финансового риск-менеджмента. 4-е изд., испр. и доп. - М.: Альпина Бизнес Букс, 2009. - 932 с.

86.Макаркин Н. П. Эффективность реальных инвестиций: Учебное пособие. - М.: ИНФРА-М, 2011. - 423 с.

87.Малый академический словарь. - Режим доступа: http://clova.ru/dll.

8 8. Марцынковский Д.А., Владимирцев A.B., Марцынковский O.A. Управление рисками в современных системах менеджмента // Ассоциация по сертификации «Русский Регистр», 2010.- Режим доступа: http://www.regcon.ruyjo/images/stories/kniga_DD_riski.pdf.

89.Марцынковский Д. А. Обзор основных аспектов риск-менеджмента// Журнал «DasManagement».- 2009. - № 1/11-12.-С. 54-59.

90. Материалы интернет-конференции «Положение о рисках» на вооружении управляющих компаний и негосударственных пенсионных фондов.-Режим доступа: http ://pif .investfunds .ru/conference/index.phtml?action= conference&id=60.

91.Метелица К. Волкова О. Как российские компании зависят от европейских инвесторов, РБК, 2014.- Режим доступа: http://top.rbc.rU/photoreport/24/07/2014/938812/5.shtml.

92. Миркин Я. М. Управление рисками брокеров - дилеров,- Режим доступа: http://www.mirkin.ru/_docs/00kolonka23.doc.

93. Митрофанов П., Гущин А., Самиев П. Риск-менеджмент в УК: от набора инструментов к системному контролю // Рейтинговое агентство «ЭКСПЕРТ РА». - 2008. - Режим доступа: www.raexpert.ru/researches/risk-uk/.

94. Мильчакова Н. Эффективность фондового рынка: институциональный подход // Вопросы экономики. - 2004. - № 5. - С. 97-110.

95. Модель инфраструктуры рынка ценных бумаг в Российской Федерации // Биржевое обозрение. 2008. - №1 (51). - С. 10 -12.

96. Никифорова В. Д. Рынок облигаций и производных от них ценных бумаг и финансовых инструментов: Учебное пособие. - СПб: Изд-во СПбГЭУ, 2013. -104 с.

97. Новые требования к маржинальной торговле: особенности и возможности. - Режим доступа: http://bcs-express.ru/digest/?article_id= 107745.

98. Новый словарь русского языка. Толково-словообразовательный словарь Ефремовой. - Режим доступа: http://www.efremova.info/.

99. Основные проблемы российского фондового рынка сегодня (по материалам отчета Института международных отношений Российской академии наук «Финансовый рынок России, взаимодействие с мировым рынком, совершенствование нормативно-правовой базы регулирования российского финансового рынка») // Рынок ценных бумаг, 2008. - №2 (353). - С. 25-27.

100. Официальный сайт Банка России. - Режим доступа: http://cbr.ru.

101. Официальный сайт рейтингового агентства «Эксперта РА». - Режим доступа: http://raexpert.ru.

102. Официальный сайт Международная организации по стандартизации (ИСО). - Режим доступа: http://www.iso.org/iso/ru/home/about.htm.

103. Официальный сайт в России Standard & Poor's Financial Services LLC -подразделение McGraw-Hill Companies. - Режим доступа: http://www.standardandpoors.com/home/ru/ru..

104. Официальный сайт Всемирной ассоциации бирж / World Fédération of Exchanges. - Режим доступа: - http://www.world-exchanges.org/statistics/annual/2010/equity-markets/market-concentration.

105. Официальный сайт группы Московской биржи. - Режим доступа: http://www.micex.ru.

106. Официальный сайт Европейской Ассоциации управляющих фондами и активами. - European Fund and Asset Management Association (EFAMA). - Режим доступа: http://www.efama.org.

107. Официальный сайт Института инвестиционных компаний - Investment Company Institute. - Режим доступа: http://www.ici.org.

108. Официальный сайт Министерства экономического развития и торговли РФ. - Режим доступа: http://www.economy.gov.ru.

109. Официальный сайт Министерства финансов Российской Федерации. -Режим доступа: http://www.minfm.ru.

110. Официальный сайт Национального агентства финансовых исследований. - Режим доступа: http://nacfin.ru.

111. Официальный сайт НП «Национальная лига управляющих». - Режим доступа: http://nlu.ru.

112. Официальный сайт Профессиональной ассоциации регистраторов, трансфер-агентов и депозитариев. - Режим доступа: http://www.partad.ru.

113. Официальный сайт Управляющей компании «АК БАРС КАПИТАЛ» . -Режим доступа: http://www.akbars-capital.ru/.

114. Официальный сайт Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг. -Режим доступа: http://fkcb.ffms.ru.

115. Официальный сайт Федеральной службы государственной статистики. - Режим доступа: http://www.gks.ru/wps/wcm/connect/rosstat/rosstatsite/main.

116. Официальный сайт Федеральной службы по финансовым рынкам. -Режим доступа: http://www.fcsm.ru.

117. Официальный сайт Центра макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования» (ЦМАКП). - Режим доступа: http://www.forecast.ru.

118. Официальный сайт «Национальная фондовая ассоциация». Режим доступа: http://www.nfa.ru.

119. Официальный сайт «Некоммерческое партнерство профессиональных участников фондового рынка Уральского региона». - Режим доступа: http ://w ww .uralprofi.ru.

120. Официальный сайт Некоммерческое партнерство «Национальная ассоциация негосударственных пенсионных фондов». - Режим доступа: http://www.napf.ru.

121. Официальный сайт проекта «Москва - международный финансовый центр». - Режим доступа: http://mfc-moscow.com.

122. Официальный сайт Банка Международных расчетов. - Режим доступа: http://www.bis.org/.

123. Официальный сайт Инвестиционной группы «Энергокапитал». - Режим доступа: http://www.energ.ru.

124. Петрова O.J1. Инфраструктура рынка коллективных инвестиций и изменения в законодательстве в условиях кризиса // РЦБ. Квалифицированный инвестор. - 2008. - № 23-24. - С. 50-52.

125. Поляков Р. К. Развитие риск-менеджмента в предпринимательстве: концептуальный подход. - Режим доступа: http://www.mevriz.rU/articles/2008/l/4830.html.

126. Построение эффективной системы управления валютными рисками в российских банках: монография / Соколинская Н. Э. - Москва: Социально-политическая мысль, 2012. - 219 с.

127. Предтеченский А. Построение системы управления рисками в условиях кризиса: стратегия и тактика // Депозитариум. - 2009. - №4. - С. 22-27.

128. Проект «Эксперт» РА «Управление рисками в России - 2010» . - Режим доступа: http://raexpert.ru/project/risk/2010/resume/.

129. Проект «Эксперт» РА «Управление рисками в России - 2013» . - Режим доступа: http://raexpert.ru/project/risk/2013/resume/.

130. Проект «Эксперт» РА «Управление рисками в России - 2014» . - Режим доступа: http://raexpert.ru/project/risk/2014/resume/.

131. Райзберг Б. А., Лозовский Л. Ш., Стародубцева Е. Б. Современный экономический словарь. 5-е изд., перераб. и доп. М.: ИНФРА-М, 2006, - 494 с.

132. Регламент управления рисками, связанными с заключением срочных контрактов за счет активов инвестиционных фондов под управлением УК. -Режим доступа: http://www.nlu.ru/upload/12896433606357reglament.PDF.

133. Риск-менеджмент в коммерческом банке : монография / коллектив авторов; под ред. И. В. Ларионовой. — М. : КНОРУС, 2014. — 456 с.

134. Риск-менеджмент инвестиционного проекта: учебник для студентов высших учебных заведений, обучающихся по экономическим специальностям / [М. В. Грачева и др.] ; под ред. М. В. Грачевой, А. Б. Секерина. - Москва : ЮНИТИ, 2012. - 544 с.

135. Рогов М.А. Риск-менеджмент.-М.: Финансы и статистика.- 2011.- 120 с.

136. Рогов М. А. «Риск-менеджмент». Современные проблемы риск-менеджмента в России. - Режим доступа: http://www.finrisk.ru/liter/bookl_3.html.

137. Рожков Ю. В., Дроздовская Л. П. О введении в научный оборот понятия «Масса риска» // Вестник ХГАЭП. - №1 (46). - 2010.- С. 29-37.

138. Российский фондовый рынок: События и факты: Аналитический обзор НАУФОР за 2013 год / Национальная ассоциация участников фондового рынка. -РЕЖИМ ДОСТУПА: http://www.naufor.ru.

139. Рубцов Б.Б. Современные фондовые рынки. - М.: Альпина Бизнес Букс, 2007.- 926 с.

140. Рыбалкин Р., Митрофанов П., Самиев П. Риск-менеджмент финансовых компаний и банков: рожденный кризисом / Официальный сайт Рейтингового агентства «Эксперт РА». - Режим доступа: http://www.raexpert.ru.

141. Рыхтикова Н. А. Анализ и управление рисками организации. 2 изд. М.: ФОРУМ, 2010. - 240 с.

142. Рэдхэд К., Хьюс С. Управление финансовыми рисками. М.: Инфра -М-2012.-228 с.

143. Свенсен Д.Ф. Секреты стабильно высокой доходности от легенды мира инвестиций [пер. с англ. О.И. Медведь]. - М.: Эксмо, 2009. - 384 с.

144. Свитенко Д. В. Управление рисками. Начало// Журнал «DasManagement».- 2009. - № 1/11-12.-С. 60-65.

145. Словарь иностранных слов. - М.: Русский язык, 1982. - 608 с.

146. Соколов Б.И., Воронов B.C. Новый формат финансового посредничества в инновационной экономике: институциональная среда финансовых инноваций // Проблемы современной экономики. - №3. - 2010. - С. 218-223.

147. Соколов Д. Инфраструктура для особых клиентов: история развития // Рынок ценных бумаг. - 2008. - № 11(362). - С.28-32.

148. Соколов Ю. А. Финансовая безопасность экономических систем. - М.: Анкил, 2010.-264 с.

149. Стратегический риск-менеджмент: Принципы и методики/ Асват Дамодаран ; [пер. с англ. О. JI. Пелявского и Е. В. Трибушина]. - Москва [и др.]: Вильяме, 2010. - 495 с.

150. Страховой риск-менеджмент персональных инвесторов: монография / Финогенова Ю. Ю. ; Московская междунар. высш. шк. бизнеса «МИРБИС» (инт). - Москва: Ин-т МИРБИС, 2011. - 246 с.

151. Страхование рисков частных инвесторов: учебное пособие / [И. П. Хоминич, Ю. Ю. Финогенова, Д. Е. Григорьев]; под ред. И. П. Хоминич ; М-во образования и науки Российской Федерации, Гос. образовательное учреждение высш. проф. образования "Российский экономический ун-т им. Г. В. Плеханова (ГОУ ВПО «РЭУ им. Г. В. Плеханова»). - Москва : ГОУ ВПО «РЭУ им. Г. В. Плеханова», 2011. - 124 с.

152. Толковый словарь русского языка Ушакова. - Режим доступа: http://ushakovdictionary.ru.

153. Толковый словарь русского языка Ожегова. - Режим доступа: http://www.ozhegov.org/.

154. Управление рисками в России: 10 лет развития: сборник статей / Рус. о-во упр. рисками; под общ. ред. В. В. Верещагина, А. Н. Елохина, М. А. Рогова, Т. Ю. Шемякиной, И. Ю. Юргенса. — Москва: Деловой экспресс, 2013. — 224 с.

155. Управление рисками в условиях финансовой нестабильности/ Домащенко Д. В., Финогенова Ю. Ю. Учебно-практическое пособие: М. Магистр, 2010.- 238 с.

156. Управление рисками: превентивный подход: монография / Федосова Р. Н., Капустина Н. В., Якубанис Н. В. ; под науч. ред. Р. Н. Федосовой. - Москва: Экономика, 2013. - 261 с.

157. Условия устойчивого развития финансового сектора: регулирование и саморегулирование финансовых рынков; механизмы гарантирования (страхования); унификация надзорных требований / Григорьев Л.М., Саватюгин А.Л., Данилова A.B. [и др.] // Научно-исследовательская работа Фонда «Бюро экономического анализа» по заказу Министерства экономического развития и

торговли Российской Федерации. М., 2004: [Электронный ресурс]. - Режим доступа: del-p.ru>docs/razvit.doc.

158. Философский энциклопедический словарь / Гл. ред. Ильичев Л.Ф., Федосеев П.Н. и др., М.: Советская энциклопедия, 1983. - 836 с.

159. Финансово-кредитный энциклопедический словарь / Коли, авторов; Под общ. ред. А.Г. Грязновой. - М.: Финансы и статистика, 2002. - 1280 с.

160. Финансово-организационные механизмы в современных условиях: вопросы теории и практики / О. В. Гончарук, М. И. Ткачев, И. С. Зимин [и др.] ; под общ. ред. О. В. Гончарук. - СПб.: СПбГИЭУ, 2009. - 348 с.

161. Финансовые институты и экономическое развитие. Отв. ред. - Д. В. Смыслов М.: ИМЭМОРАН, 2006. - 195 с.

162. Финансовый менеджмент : теория и практика / В. В. Ковалев. - 2-е изд., перераб. и доп. - Москва : Проспект : [Велби], 2008. - 1024 с.

163. Финансовые рынки и экономическая политика России. Монография / под ред. С.С. Сулкшина - М.: Научный эксперт, 2008. -136 с.

164. Финансовый риск-менеджмент: монография / М. Л. Кричевский; Федеральное агентство по образованию, Гос. образовательное учреждение высш. проф. образования С.-Петерб. гос. ун-т аэрокосмического приборостроения. -Санкт-Петербург: ГУАП, 2009. - 204 с.

165. Финогенова, Ю. Ю. Персональные инвесторы в России и за рубежом: управление рисками, реализация индивидуальных стратегий / Ю. Ю. Финогенова; Московская международная высш. шк. бизнеса «МИРБИС»(ин-т) Москва: МИРБИС, 2013.- 90 с.

166. Фирсова O.A. Управление рисками организаций. Учебное пособие. -Режим доступа: http://nauka2020.ru/Firsova_2_221012.pdf.

167. Харченко Л.П. Доверительное управление инвестиционными фондами: проблемы теории и практики / Л. П. Харченко. - СПб.: Астерион, 2011. - 192 с.

168. Харченко Л.П. Проблемы и тенденции развития российского рынка ценных бумаг // Вестник ИНЖЭКОНа. Сер. Экономика. Вып. 6 (41). - 2010. - С. 45 - 54.

169. Холмс Э. Риск-менеджмент: пер. с англ. М.: Эксмо, 2007. 304 с.

170. Хольнова Е. Г. Теория и методология формирования и развития отечественного финансового менеджмента банка: монография / Е. Г. Хольнова. -СПб.: СПбГИЭУ, 2008. - 250 с.

171. Царева Л. Рынок прямых спекуляций // Газета «Коммерсантъ» №116. -08.07.2014.-С. 8.

172. Центр правовой помощи Консультант. - Режим доступа: http://www.mogem.ru/okvedJ .htm.

173. Шалина О.И. Институт инвестиционных фондов в экономике России: современное состояние и перспективы развития: автореф. дис. ... канд. экон. наук. -СПб., 2010.-23 с.

174. Шапкин А. С., Шапкин В. А. Теория риска и моделирование рисковых ситуаций.-М.: издательско-торговая корпорация «Дашков и Ко», 2007.- 880 с.

175. Шарп У.Ф., Александер Г.Дж., Бэйли Дж.В. Инвестиции.- М.: Инфра-М, 2003.- 1027 с.

176. Шопенко Д.В. Внутренние и внешние источники финансирования инвестиций // Вестник ИНЖЭКОНА. - 2009. - №5(32). - С.35-42.

177. Asset Management in Europe. Facts and Figures / EFAMA'S third annual review (Brussels, 29th April 2010). - Режим доступа: http://www.efama.org/index.php?option=com_docman&task=doc_do wnload&gid= 117 5&Itemid=-99.

178. Elton E., Gruber M., Blake C. The Persistence of Risk-Adjusted Mutual Fund Performance// Journal of Business, 1996. - №69(2). - P. 133-157.

179. Enterprise Risk Management — Integrated Framework. - Режим доступа: http://www.coso.org/documents/COSO_ERM_ExecutiveSummary.pdf.

180. Fama E. F., French К. R. Mutual Fund Performance // Working Paper Series, 2008.-P. 1-37.

181. IS О ЛЕС 31010:2009 «Risk management — Risk assessment techniques».

182. Objectives and Principles of Securities Regulation. - Режим доступа: http://www.iosco.org/library/pubdo cs/pdMOSCOPD82.pdf.

183. Risk management principles for UCITS. - CESR/09-178. - February 2009. -Режим доступа: http://www.cesr.eu.

184. Risk Management Standard for AIRMIC, ALARM, IRM: 2002, translation copyright FERMA: 2003. - Режим доступа: http://www.ferma.eu/app/ uploads/2011/11/a-risk-management-standard-english-version.pdf.

185. The Australian/New Zealand Risk Management Standard 4360:2004 (AS/NZS 4360). - Режим доступа: http://cid.bcrp.gob.pe/biblio/Papers/ Documentos/AS-ZS4360SETRiskManagement.pdf.