Государственное регулирование фондового рынка Российской Федерации тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.10, кандидат экономических наук Сырбу, Александр Сергеевич

• Сырбу, Александр Сергеевич
• кандидат экономических наук
• 2008

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Сырбу, Александр Сергеевич

Введение

ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ГОСУДАРСТВЕННОГО РЕГУЛИРОВАНИЯ ФОНДОВОГО РЫНКА

1.1. Фондовый рынок: основные понятия, участники, механизм функционирования

1.2. Виды ценных бумаг как объекты государственного регулирования

1.3. Сущность государственного регулирования фондового рынка в системе макроэкономического регулирования

1.4. Зарубежный опыт государственного регулирования фондового рынка

ГЛАВА 2. АНАЛИЗ ОПЫТА ГОСУДАРСТВЕННОГО РЕГУЛИРОВАНИЯ ФОНДОВОГО РЫНКА В РОССИИ

2.1. Анализ современного состояния фондового рынка России

2.2. Закономерности развития государственного регулирования фондового рынка

2.3. Нормативно - правовая база регулирования российского фондового рынка

2.4. Государственные структуры фондового рынка России как основные его регуляторы

ГЛАВА 3. СОВЕРШЕНСТВОВАНИЕ ГОСУДАРСТВЕННОГО РЕГУЛИРОВАНИЯ ФОНДОВОГО РЫНКА РОССИИ

3.1. Модель организации государственного регулирования фондового рынка России

3.2. Рискориентированный подход к организации государственного регулирования фондового рынка России 137 Заключение 154 Список литературы 160 Приложения

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Государственное регулирование фондового рынка Российской Федерации»

Актуальность темы. Фондовый рынок, являясь важным элементом финансового рынка, обеспечивает распределение денежных средств между участниками экономических отношений и мобилизует их в целях экономического роста страны. В условиях реформирования экономики определяющая роль в данном процессе принадлежит государственному регулированию рынка ценных бумаг. Государство при этом выступает в качестве системообразующего фактора. Учитывая особенности национальной экономики на данном этапе развития, государство создает нормативно-правовую базу, единую для всех профессиональных участников, и определяет стратегию развития фондового рынка. Однако современное состояние фондового рынка позволяет констатировать, что он в недостаточной мере выполняет свои функции по привлечению инвестиций для развития экономики. Российский фондовый рынок характеризуется, во-первых, низкой эффективностью существующего механизма его государственного регулирования; во-вторых, недоверием потенциальных отечественных инвесторов к фондовому рынку и его инструментам; в-третьих, наличием «белых пятен» в нормативно-правовой базе, устанавливающей ответственность за правонарушения на фондовом рынке.

Исследование инструментов государственного регулирования дает нам основания отнести фондовый рынок России к развивающимся фондовым рынкам. Следует отметить, что влияние государства на развивающиеся рынки значительно выше, чем на развитых рынках, поскольку здесь больше регулятивная нагрузка, выше влияние перспективной и текущей макроэкономической политики. В нашей стране необходимость государственного регулирования фондового рынка усиливается в связи с тем, что, во-первых, фондовый рынок находится еще в процессе формирования, и, во-вторых, процесс его развития происходит в условиях реформирования.

Развивающийся рынок должен пройти определенный путь структурных преобразований в процессе создания эффективного регулятивного механизма. И в этой связи регулирование государством работы фондового рынка представляется неизбежным и объективно востребованным состоянием развития как самого рынка, так и всей экономики России. Изменения внутренней и внешней сред, в которых функционирует государство, и при неблагоприятном воздействии которых возникают риски, требуют постоянной модернизации организационных структур управления, способов и инструментов воздействия на фондовый рынок. Все это вызывает необходимость специальных научных исследований проблем государственного регулирования фондового рынка.

Таким образом, актуальность данного диссертационного исследования обусловлена: во-первых, значимостью для современной российской экономики вопросов государственного регулирования фондового рынка; во-вторых, отсутствием комплексного исследования теоретических основ государственного регулирования фондового рынка; в-третьих, неразработанностью практических вопросов функционирования механизма государственного регулирования фондового рынка.

Степень разработанности темы. Библиография по проблемам совершенствования государственного регулирования фондового рынка включает работы многих отечественных и зарубежных авторов.

С точки зрения развития фондового рынка большую значимость имеют работы таких авторов, как Я. М. Миркина, Б.И. Алехина, A.A. Суэтина, А.О. Шабалина, М.Ю. Маковецкого, Т.Б. Бердниковой, В.В. Булатова, Е.Ф. Жукова и др. Исследования этих ученых позволили сделать серьезный шаг в разработке теоретических и практических основ развития фондового рынка России.

Теоретические основы государственного регулирования фондового рынка затронуты у таких авторов как В. В. Булатов, М.Н. Кузьмина, Е. В. Агапеева, В.А. Белов, P.P. Дохиной, Н. А. Петрухина, Е. Зенькович. Методология государственного регулирования фондового рынка рассматриваются руководителями и сотрудниками Федеральной службы по финансовым рынкам: О. В. Выогиным, В. Ю. Стрельцовым, С.К. Харламовым. Однако аспекты механизма государственного регулирования, направленного на обеспечение устойчивости и развитие экономических отношений между инвесторами и заемщиками, практически не раскрыты. К тому же зарубежная практика напрямую не может быть механически перенесена к условиям России.

Актуальность и многогранность стоящих перед органами власти проблем по модернизации системы государственного регулирования фондового рынка и недостаточная их разработанность в нашей литературе предопределили выбор темы научного исследования, его цели и задачи.

Целью диссертационного исследования является научное обоснование и разработка направлений совершенствования государственного регулирования российского фондового рынка для обеспечения устойчивого развития экономических отношений между субъектами фондового рынка:

Достижение поставленной цели осуществляется путем рассмотрения ряда логически взаимосвязанных задач, последовательно раскрывающих тему данной работы:

- уточнение понятийного аппарата теории фондового рынка;

- раскрытие экономической сущности государственного регулирования фондового рынка в системе макроэкономического регулирования;

- определение этапов развития государственного регулирования фондового рынка России;

- анализ институционального аспекта государственного регулирования российского фондового рынка;

- выявление особенностей нормативно-правовой базы регулирования российского фондового рынка;

- разработка мер по совершенствованию государственного регулирования в целях обеспечения устойчивости и развития экономических отношений между субъектами фондового рынка.

Объект исследования — взаимосвязи и взаимозависимости, возникающие при воздействии государства на фондовый рынок.

Предмет исследования - процесс государственного регулирования фондового рынка Российской Федерации.

Методологическая и теоретическая база диссертационной работы. Методологической основой исследования явились принципы диалектической логики, постулирующие, что прежние исследования не отрицаются, а учитываются и творчески переосмысливаются. Теоретической базой исследования послужили фундаментальные труды российских и зарубежных ученых в области государственного регулирования фондового рынка. При обработке и систематизации информации применялись экономический анализ, синтез, методы научного наблюдения, сравнения, классификации и обобщения.

Информационная база исследования:

Федеральные законы и нормативные документы Федеральной службы по финансовым рынкам (ФСФР) и Министерства финансов РФ; труды отечественных и зарубежных авторов по вопросам государственного регулирования фондового рынка; сайты аналитических обзоров фондового рынка России в сети

Internet».

Научная новизна работы заключается в разработке комплекса теоретических и методических положений по совершенствованию механизма государственного регулирования российского фондового рынка, а именно:

- выделены этапы развития государственного регулирования российского фондового рынка, устанавливающие закономерности развития и необходимые рекомендации по его совершенствованию;

- сформулировано понятие государственного регулирования фондового рынка как процесса целенаправленного государственного воздействия на экономические отношения между участниками фондового рынка и несущего в себе целевую характеристику;

- разработана новая модель государственного регулирования фондового рынка в Российской Федерации, раскрывающая информационные и управляющие потоки между его регуляторами и участниками;

- определены каналы возникновения рисков в процессе государственного регулирования фондового рынка России, а так же выявлены и обоснованы рискообразующие факторы, влияющие на возникновение рисков;

- разработана и предложена к внедрению рискориентированная превентивная система регулирования фондового рынка, позволяющая прогнозировать потенциальные риски фондового рынка в будущем.

Теоретическая значимость исследования заключается в том, что основные теоретические положения и выводы, содержащиеся в работе, дополняют теорию фондового рынка и государственного регулирования экономики в части вопросов, связанных с рискориентированной превентивной системой регулирования фондового рынка.

Практическая значимость работы состоит в целесообразности применения ее положений и выводов в деятельности Федеральной службы по финансовым рынкам. Практическую ценность имеют: разработанная модель государственного регулирования фондового рынка, позволяющая проследить взаимосвязи между его регуляторами и профессиональными участниками в принятии управленческих решений; оценка роли механизма рискориентированной превентивной системы регулирования фондового рынка, ориентированную на минимизацию рисков инвесторов.

Результаты диссертационного исследования также могут быть использованы в учебных и практических пособиях, при преподавании в высших экономических учебных заведениях, а также на курсах повышения квалификации работников органов государственного регулирования.

Апробация работы. По результатам диссертационного исследования опубликовано 7 работ общим объемом 3,05 печ. л.

Структура и объем диссертации. Работа состоит из введения, трех глав, заключения, списка литературы и приложений. Основное содержание диссертации изложено на 175 страницах, в том числе 5 таблиц, 8 рисунков, кроме того, в работу включены 6 приложений. Список литературы содержит 194 источника.

Заключение диссертации по теме «Финансы, денежное обращение и кредит», Сырбу, Александр Сергеевич

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Подводя итог проведенному исследованию, можно сделать следующие выводы.

Фондовый рынок - важный элемент финансового рынка, обеспечивающий распределение денежных средств между участниками экономических отношений. Через осуществление данного распределения и перелива временно свободных финансовых ресурсов из одной сферы в другую и от одного экономического субъекта другому проявляется главная функция рынка ценных бумаг. В условиях реформирования экономики определяющая роль в данном процессе принадлежит государственному регулированию рынка ценных бумаг. При этом важно отметить, что государство выступает в качестве системообразующего фактора.

В современной экономической литературе не существует единых и общепризнанных мнений о структуре, составных элементах финансового рынка, равно как и подходов к определению понятий денежного рынка, рынка капиталов и рынка ценных бумаг и их соподчинении (субординации). Нами предложено ставить знак тождества между понятиями рынком ценных бумаг и фондовым рынком, т.е. фондовый рынок (рынок ценных бумаг) - это институт или механизм, являющийся частью финансового рынка и сводящий вместе покупателей (предъявителей спроса) и продавцов (поставщиков) фондовых ценностей, т.е. ценных бумаг.

Разработанное нами определение государственного регулирования фондового рынка отражает специфику и необходимость государственного регулирования экономики в целом, а так же особенности финансовых отношений в рамках фондового рынка: государственное регулирование фондового рынка -это целенаправленное воздействие государства на процессы аккумулирования и перераспределения средств при обращении ценных бумаг в целях обеспечения эффективного протекания этих процессов и развития связей между инвесторами и заемщиками в нужном обществу направлении.

Функции государственного регулирования фондового рынка определены нами следующим образом: 1) обеспечение финансовых отношений на фондовом рынке законодательной базой; 2) активизация и интенсификация инвестиционной и инновационной деятельности субъектов хозяйствования; 3) воздействие государства на распределение и перераспределение доходов в обществе.

Субъектами государственного регулирования фондового рынка, на нашему мнению, является с одной стороны государство в лице органов власти, с другой стороны — субъекты фондового рынка — инвесторы и заемщики.

Объектами государственного регулирования фондового рынка, на наш взгляд, являются финансовые отношения между инвестором и заемщиком при перераспределении фондов денежных средств в процессе купли-продажи ценных бумаг.

Видится, что принципами государственного регулирования фондового рынка должны быть: 1) принцип законности; 2) принцип единства; 3) принцип открытости (прозрачности); 4) принцип независимости; 5) принцип ответственности; 6) принцип постоянного развития и совершенствования всех элементов регулятивной деятельности в соответствии с изменениями политической и экономической обстановками в стране; 7) принцип поддержки рыночного саморегулирования. Выполнение указанных принципов позволит сформировать устойчивую систему государственного регулирование фондового рынка.

Проведя анализ опыта государственного регулирования фондового рынка в России, отметим, что в России сложился виртуальный фондовый рынок, понимаемый нами как рынок, где все сильнее действует принцип индетерминизма, а обычные причинно-следственные связи все чаше перестают действовать, проявляемый в искажении связей между фондовым рынком и реальным сектором; искажение связей между первичными и производными ценными бумагами; искажение процесса перелива капиталов; наличие большого числа виртуальных финансовых инструментов, существующих в промежуточные состояния экономики; наличие виртуальных финансовых институтов. Для девиртуализации рынка ценных бумаг России считаем необходимым выработать комплекс мер по регулированию рынка и изменению структуры его сегментов.

Определив нормативно-правовые основы регулирования фондового рынка в России, нами были предложены отдельные направления его совершенствования, которые обеспечат повышенную надежность инвестирования на фондовом рынке и расширят инвестиционный процесс в Российской Федерации. Прежде всего, целесообразно закрепить для профессиональных участников обязательность организации управления рисками, возникающими при фондовой деятельности. Причем, регулирование должно носить риско-риентированный подход, что позволит предотвратить наступление рисков до появления реальной угрозы негативных последствий от рисков. Во-вторых, внедрить обязательность согласования с регулирующим органом кандидатур руководителя профессионального участника и контролера, а также установить определенные требования к его учредителям (участникам), которые можно адаптировать из практики банковского надзора, который доказал свою эффективность. В-третьих, следует ограничивать минимальный размер уставного капитала и размер собственного капитала для участников фондового рынка.

Изучив содержание механизма государственного регулирования фондового рынка, мы пришли к выводу, что государство через свои органы активно участвует в регулировании рынка ценных бумаг.

Роль непосредственного регулятора российского фондового рынка выполняет Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР). ФСФР является федеральным органом исполнительной власти и осуществляет функции по контролю и надзору на финансовых рынках. ФСФР осуществляет свою деятельность непосредственно и через свои территориальные органы. Федеральная служба по финансовым рынкам имеет 11 территориальных органов и 29 территориальных отделов.

Основными функциями ФСФР являются: а) осуществление государственной регистрации выпусков ценных бумаг и отчетов об итогах выпуска ценных бумаг, а также регистрации проспектов ценных бумаг; б) обеспечение раскрытия информации на рынке ценных бумаг в соответствии с законодательством Российской Федерации; в) осуществление в рамках установленных федеральными законами и иными нормативными правовыми актами Российской Федерации функций по контролю и надзору в отношении эмитентов, профессиональных участников рынка ценных бумаг и их саморегулируемых организаций, акционерных инвестиционных фондов и т.п; г) осуществление государственного регулирования в области долевого строительства многоквартирных домов и (или) иных объектов недвижимости.

Фондовый рынок - более сложный объект государственного регулирования в сравнении с другими финансовыми рынками. Это проявляется в том, что существует большое разнообразие видов ценных бумаг, для каждого из которых характерна специфическая технология функционирования. Степень риска операций с ценными бумагами по сравнению с валютными и денежными операциями также относительно более высокая, что обусловливается большим составом участников фондового рынка (юридических и физических лиц) и разнообразием взаимосвязей между ними, различиями в стабильности их экономического положения, различным юридическим статусом и т.д. Поэтому государственное регулирование фондового рынка должно быть направлено на снижение общего риска фондового рынка.

Тем более, темпы роста рынка ценных бумаг свидетельствуют о динамичном процессе фондового рынка, причем развитие российского фондового рынка постепенно обеспечивает все большие альтернативные возможности привлечения/размещения (перераспределения) денежных средств. Данное обстоятельство создает предпосылки для совершенствования государственного регулирования фондового рынка в Российской Федерации.

На наш взгляд, совершенствование регулирования фондового рынка должно быть направлено на оптимальное сочетание раннего предупреждения кризисов и оценки рисков возникновения кризисов. Причем, прежде всего, необходимо проанализировать угрозы, способствующие наступлению того или иного риска, которые называются рискообразующими факторами.

Нами выделены следующие рискообразующие факторы: недостаточная определенность макроэкономической политики России, изменение курса рубля по отношению к ведущим мировым валютам, уровень инфляции, недостатки инфраструктуры фондового рынка, состояние мировых рынков капиталов, энергоносителей и углеводородного сырья, изменение ставки рефинансирования, а так же процентных ставок на мировом финансовом рынке, преобладание нерезидентов на национальном фондовом рынке, размещение акций крупных российских эмитентов за рубежом, политическая обстановка в стране, психологические факторы, проведение крупных сделок, сфера управления.

Указанные рискообразующие факторы провоцируют возникновение определенных рисков, причем часть факторов-угроз создают условия для появления одного риска, а часть факторов-угроз являются интегральными рискообразующими факторами, способствующими возникновению ряда рисков.

Анализ и оценка выявленных рискообразующих факторов дает возможность предупредить кризисные потрясения на фондовом рынке. Важно качественно провести прогнозирование развития внутренних и внешних факторов-угроз, определяющих риск возникновения кризиса, и провести комплекс превентивных мероприятий. Система предупреждения кризисов, на наш взгляд, должна быть установлена в законодательном порядке, а полномочия органов, осуществляющих ее функционирование, должны иметь четкие положения.

Предлагаем внедрить в Российской Федерации систему государственного регулирования фондового рынка, которая имела бы рискориентированный подход с превентивным акцентом, и назвать ее рискориентированной превентивной системой регулирования фондового рынка.

Рискориентированная превентивная система регулирования фондового рынка, на наш взгляд, представляет собой целостную совокупность элементов, регулярно взаимодействующих между собой посредством методов, мер и средств, которые обеспечивают своевременное предотвращение рисков-угроз на национальном фондовом рынке.

Предложенная нами система регулирования фондового рынка создаст устойчивый механизм функционирования фондового рынка. Обоснование необходимости и возможности предупреждения кризисных потрясений на фондовом рынке России служит отправной точкой для разработки подходов к созданию предлагаемой системы.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Сырбу, Александр Сергеевич, 2008 год

1. Гражданский кодекс Российской Федерации (часть первая) от 30.11.1994 N51-03.

2. Российская Оедерация. Законы. О защите конкуренции на рынке финансовых услуг: федеральный закон от 23.06.1999. № 48-ФЗ.

3. Российская Федерация. Законы. О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг: федеральный закон от 05.03.1999. № 46-ФЗ.

4. Российская Федерация. Законы. О переводном и простом векселе: федеральный закон от 11.03.1997. № 117-ФЗ.

5. Российская Оедерация. Законы. О рынке ценных бумаг: федеральный закон от 22.04.1996. № 39-Ф3.

6. Российская Федерация. Законы. О Центральном банке Российской Федерации (Банке России): федеральный закон от 10.07.2002. № 86-ФЗ.

7. Российская Федерация. Законы. Об акционерных обществах: федеральный закон от 26.12.1995. № 208-03.

8. Российская Федерация. Законы. Об ипотечных ценных бумагах: федеральный закон от 11.11.2003. № 152-03.

9. Российская Оедерация. Законы. Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг: федеральный закон от 29.07.1998. № 136-03.

10. Российская Оедерация. Президент. О дополнительных мерах по повышению эффективности инвестиционной политики Российской Федерации: указ от 26.07.1995 № 756.

11. Российская Федерация. Президент. О мерах по государственному регулированию рынка ценных бумаг в Российской Федерации: указ от 04.11.1994 №2063.

12. Российская Федерация. Президент. О мерах по формированию общероссийской телекоммуникационной системы и обеспечению прав собственниковпри хранении ценных бумаг и расчетах на фондовом рынке: указ от 03.07.1995 № 662.

13. Российская Федерация. Президент. О системе и структуре федеральных органов исполнительной власти: указ от 9.03.2004 № 314.

14. Российская Федерация: Правительство. Вопросы Федеральной службы по финансовым рынкам: постановление от 09.04.2004 № 206.

15. Российская Федерация: Правительство. О Министерстве финансов Российской Федерации: постановление от 30.06.2004 №329.

16. Российская Федерация: Правительство. Об утверждении положения о Федеральной службе по финансовым рынкам: постановление от 30.06.2004 №317.

17. Российская Федерация: Федеральная Комиссия по рынку ценных бумаг. Об утверждении положения и регистрирующих органах, осуществляющих регистрацию выпусков ценных бумаг: постановление от 04.03.1997 №11.

18. Российская Федерация: Федеральная Комиссия по рынку ценных бумаг. О предотвращении конфликта интересов при осуществлении профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг: постановление от 05.11.1998 №44.

19. Российская Федерация: Федеральная Комиссия по рынку ценных бумаг. О нормативах достаточности собственных средств профессиональных участников рынка ценных бумаг: постановление от 18.07.2001 № 15.

20. Российская Федерация: Федеральная служба по финансовым рынкам. Об утверждении стандартов эмиссии ценных бумаг и регистрации проспектов ценных бумаг: приказ от 16.03.05.№ 05-4/пз-н.

21. Российская Федерация: Федеральная служба по финансовым рынкам. Об утверждении порядка лицензирования видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг: приказ от 06.03.2007. № 07-21/пз-н.

22. Аболонин, Г. О некоторых вопросах правового регулирования деятельности специализированных депозитариев / Г. Аболонин, Е. Зенькович // Рынок ценных бумаг. 2005. - №19. - С. 70-72.

23. Абраменко, Г.В. Применение системного анализа в технике и экономике. М.: ЦЗИ Химмаш, 2001.-190 с.

24. Абрамов, А. Проблемы конкурентоспособности российского фондового рынка / А. Абрамов // Вопросы экономики. 2005. - №12. — С. 32-50.

25. Алексеев, М.Ю. Рынок ценных бумаг / М.Ю. Алексеев — М.: Финансы и статистика, 1992.

26. Алехин, Б. И. Сравнительный анализ эмиссии государственных ценных бумаг в России и Италии / Б. И. Алехин, Д. Яковони //Финансы и кредит. -2004. №29. - С. 11-24.

27. Алехин, Б.И. Рынок ГКО-ОФЗ: в ожидании сделки / М. И. Алехин // Финансы и кредит. 2004. - №5. - С. 17-25.

28. Алехин, Б.И. Рынок ценных бумаг. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2004. - 461 с.

29. Алферов, В. Рынок региональных облигаций России: состояние, проблемы и перспективы / В. Алферов //Рынок ценных бумаг. 2005. - №13. — С. 6265.

30. Алферов, В. Рынок российских региональных облигаций: итоги 2005 года / В. Алферов //Рынок ценных бумаг. 2006. - №6. - С.64-68.

31. Анесянц, С.А. Основы функционирования рынка ценных бумаг. М.: Финансы и статистика, 2005. - 144с.

32. Антюшина, Н. Шведская модель экономической реформы / Н. Антюши-на //Экономист. 2000. - №1. - С. 87-91.

33. Ахметов, P.P. Проблемы повышения устойчивости региональных финансовых рынков / Р. Р. Ахметов // Финансы и кредит. 2004. - №12. - С. 3436.

34. Бартенев, С. А. История экономических учений. М.: Юристь, 2002.

35. Батунин, М. Соотношение фондового рынка и рынка ценных бумаг / М. Батурин //Хозяйственное право. 1996. - №5. - С. 109-112.

36. Безруков, В. Аналитика как функция государственного аппарата / В. Безруков, В. Новосельский //Экономист. 2003. - №9. - С. 21-25.

37. Белов, В.А. Государственное регулирование рынка ценных бумаг. М.: Высш.шк., 2005.-350 с.

38. Беляков, А. О взаимосвязи органов денежной политики и банковского надзора / А. Беляков // Вопросы экономики. 2001. - №10. — С. 131-137.

39. Бердникова, Т.Б. Рынок ценных бумаг и биржевое дело. М.: ИНФРА-М, 2001.-278 с.

40. Бердникова, Т.Б. Рынок ценных бумаг. М.: ИНФРА-М, 2000. - 278 с.

41. Бердникова, Т.Б. Цели и стратегии развития российского рынка ценных бумаг / Т. Б. Бердникова // Финансы и кредит. 2004. - №30. - С.34-49.

42. Берзон, Н.И. Фондовый рынок / Н.И. Берзон, Е.А. Булнова, М.А. Кожевников, A.B. Чаленко. -М.: Вита-Пресс, 1998. 400с.

43. Бескровный, А. Правильные критерии для специализированных депозитариев / А. Бескровный // Рынок ценных бумаг. — 2005. №3. - С. 50-51.

44. Блауберг, И.В. Проблема целостности и системный подход. М.: Эдио-ториал, 1997.-446 с.

45. Блауг, М. Экономическая мысль в ретроспективе / пер. с англ. — М.: «Дело Лтд», 1994.

46. Богатырева, C.B. Тенденции развития банковского надзора в России и странах СНГ / C.B. Богатырева // Бизнес и банки. 2007. - № 3. - С. 1-2.

47. Большой экономический словарь. М.: Фонд «Правовая культура», 1994.

48. Боровкова, В.А. Рынок ценных бумаг / В.А. Боровкова. СПб: Питер, 2005.-320 с.

49. Брагинский, С. В. Политическая экономия: дискуссионные проблемы и пути обновления / С. В. Брагинский, Я.А. Певзнер. М.: Финансы и статистика, 1998.

50. Бригхем Ю., Гапенски JI. Финансовый менеджмент. Пер. с англ. /Под ред. В.В. Ковалева. СПб.: Экономическая школа, 1998.

51. Булатов, В.В. Фондовый рынок в структурной перестройке экономики. -М.: Наука, 2002.-416 с.

52. Булатов, В.В. Экономический рост и фондовый рынок. М.: Наука, 2004. - 254с.

53. Буравлев, Ю. Проблемы реформирования и управления системой государственной службы в России / Ю. Буравлев // Государство и право . 2003. -№7.-С. 10-18.

54. Бутенко, А. Некоторые аспекты правового регулирования рынка ценных бумаг / А. Бутенко, Ю. Дементьева // Рынок ценных бумаг. 2004. - №19. — С. 62-65.

55. В следующем году займут не меньше // Рынок ценных бумаг. — 2006. -№13.-С. 4.

56. Вавулин, Д. О новом регуляторе российского фондового рынка / Д. Ва-вулин // Рынок ценных бумаг. 2004. - №11. - С. 19-23.

57. Василишен, Э. Н. Механизм регулирования деятельности коммерческих банков России на макро- и микроуровне / Э. Н. Василишен, Л. Я. Маршавина. М.: ОАО «Издательство «Экономика», 1999.

58. Вахания, В.В. Принципы идентификации клиента и бенефициарного владения в области ценных бумаг / В.В. Вахания //Финансы и кредит. 2004. -№21.-С. 40-44.

59. Вексельная энциклопедия: все о векселях, вексельном обращении и вексельном рынке // http://www.veksinfo.ru.

60. Виленский, А. Концепции значимости государства: декларации и реалии /А. Виленский, М. Кочугаева //Экономист. 2001. - №5. - С. 66-73.

61. Виссарионов, А. Государственный сектор: границы, контроль, управление / А. Виссарионов, И. Федорова //Экономист. 2003. - №6. - С. 3-12.

62. Воеводская, Н. Проблемы эволюции фондового рынка / Н. Воеводская // Экономист. 2003. - №8. - С. 44-52.

63. Вольгин, В. Истоки и основные течения институционализма / В. Вольгин // Вопросы экономики переходного периода. 2006. - №2. - С. 15-21.

64. Вольгин, В. Понятие и основные классификации институтов / В. Воль-гин // Вопросы экономики переходного периода. 2006. - №4. - С. 28-31.

65. Гаврилов, А. Особенности национальных рисков на рынке ценных бумаг / А. Гаврилов //Рынок ценных бумаг. 2005. - №1. - С. 57-58.

66. Гинзбург, А.И. Рынки валют и ценных бумаг / А. И. Гинзбург, М. В. Ми-хейно. СПб.: Питер, 2004. - 251 с.

67. Гинзбург, Б. Структура инвесторов на российском рынке облигаций / Б. Гинзбург //Рынок ценных бумаг. 2005. - №6. — С. 71-73.

68. Гитман, JI. Дж., Основы инвестирования / JI. Дж. Гитман, М.Д. Джонк /Пер. с англ. М.: Дело, 1997.

69. Голубев, С.В. Рынок ценных бумаг: становление и тенденции: автореферат диссертации на соискание ученой степени канд. эконом, наук / С. В. Голубев.-М. 2003.

70. Горяшко, А. Мифы и реальность фондовых рынков / А. Горяшко //Рынок ценных бумаг. 2006. - №1. - С.39-43.

71. Государственное регулирование рынка ценных бумаг России: сборник нормативных документов / под общ. ред. С.О. Шохина. — М.: АО «Внештор-гоиздат», 1996. —416 с.

72. Государственное регулирование рыночной экономики / под ред. Кушли-на В.И., Волгина H.A. М.: ОАО «НПО «Экономика», 2000. - 735с.

73. Государственное регулирование экономики / под ред. Видяжина В.И. — М., 2002. 590с.

74. Государственное регулирование экономики / под ред. проф. Т.Г. Морозовой. М.: ЮНИТИ - ДАНА, 2001. - 255 с.

75. Гришин, П. Некоторые формы неэффективности на рынке региональных облигаций / П. Гришин // Рынок ценных бумаг. 2005. - №4. - С. 75-77

76. Данилов, Ю. Новая роль фондового рынка / Ю. Данилов //Вопросы экономики. 2003. - №7. - С. 44-57.

77. Долан, Эдвин Дж. Деньги, банковское дело и денежно-кредитная политика / пер.с англ. СПб.: «Санкт-Петербург - оркестр», 1994.

78. Дохина, Р. Р. Основные тенденции государственного регулирования финансового рынка на современном этапе развития рыночных отношений в России / Р. Р. Дохина // Вестник ТИСБИ. 2005. - №4.

79. Ермак, А. Вексельный рынок: основные тенденции 2006 г. / А. Ермак // Рынок долгов. Россия. 2006. - Выпуск №4. - С.94-97.

80. Ершов, М. О финансовых механизмах экономического роста / М. Ершов // Вопросы экономики. 2002. - №12. - С. 4-16.

81. Есаулкова, Т. Конкуренция специализированных депозитариев невозможна, но необходима / Т. Есаулкова //Рынок ценных бумаг. 2005. - №11. -С. 22-23.

82. Ефимов, М.В. Фундаментальный анализ эмитентов в инвестиционной и регулятивной деятельности государства на рынке ценных бумаг: дисс. на соискание ученой степени канд. экон. наук/ М. В. Ефимов. — М., 2001.

83. Ефимчук, И. Российский рынок деривативов: благодатный 2005 год и многообещающие перспективы на 2006 год. / И. Ефимчук, К. Свириденко //Рынок ценных бумаг. 2006. - №7. - С.28-34.

84. Жинкин, А. Сколько стоит выписка из реестра? / А. Жинкин // Рынок ценных бумаг. 2003. - №10. - С. 50-54.

85. Заверский, С. Рекомендации аналитиков на рынке корпоративных облигаций / С. Заверский //Рынок ценных бумаг. 2006. - №3. - С.32.

86. Ивасенко, А.Г. Рынок ценных бумаг: инструменты и механизмы функционирования. М.: КНОРУС, 2005. - 272 с.

87. Итоги на рынке акций //Рынок ценных бумаг. 2005. - №23-24. - С.6-9.

88. Казаков, А. Открытая модель российского финансового рынка / А. Казаков //Рынок ценных бумаг. 2006. - №6. - С.40-43.

89. Казаков, А. Рынок акций в условиях изменения конъюнктуры фондовых рынков / А. Казаков //Рынок ценных бумаг. 2006. - №22. - С.8-12.

90. Каплун, С. Контроллер на рынке ценных бумаг, корпоративное управление и внутренний контроль в банках / С. Каплун //Рынок ценных бумаг. -2005. №23-24. - С.55-60.

91. Каратуев, А.П. Ценные бумаги: виды и разновидности. М.: Русская Деловая Литература, 1998. - 256 с.

92. Кафизов, Р. Т. Мобилизация ресурсов на фондовом рынке как форма привлечения средств для финансирования инвестиций: дисс. на соискание ученой степени канд. экон. наук. М., 2004

93. Кирдяшкин, Д. О саморегулировании на финансовых рынках / Д. Кир-дяшкин, И. Лазарко // Рынок ценных бумаг. 2000. - №13. - С. 6-9.

94. Килячков, A.A. Практикум по российскому рынку ценных бумаг / А. А. килячков, А. А. Чалдаева. — М., 2001.

95. Килячков, A.A. Рынок ценных бумаг и биржевое дело/ А. А. Килячков, А. А. Чалдаева. М.: Юристъ, 2001. - 704с.

96. Киммельман, С. Стабилизационный фонд и экономический рост / С. Киммельман, С. Андрюшин // Вопросы экономики. 2005. - №11. - С. 70-83.

97. Клеридис, М. Фондовый рынок Кипра / М. Клеридис // Рынок ценных бумаг. 2005. - №13. - С. 30-31.

98. Кокшаров, А. Срочный рынок для предприятий реального сектора / А. Кокшаров //Рынок ценных бумаг. 2006. - №10. - С.15-16.

99. Копылов, С. Оценка риска операций обратного РЕПО / С. Копылов' //Рынок ценных бумаг. 2005. - №23-24. - С.88-94.

100. ЮО.Кособуцкий A.B. Фондовый рынок и аллокация ресурсов: Дисс. канд. эконом, наук. — Ивановский гос. ун-т, 2000. 212 с.

101. Кудрин, А. Структура инвесторов на российском рублевом рынке облигаций / А. Кудрин //Рынок ценных бумаг. 2006. - №6. - С.78-80.

102. Кудрин, А. Факторы, влияющие на процентные ставки на рублевом рынке облигаций / А. Кудрин //Рынок ценных бумаг. 2005. - №6. - С. 65-67.

103. Кузнецова, О. Теоретические основы государственного регулирования экономического развития регионов / О. Кузнецова //Вопросы экономики. -2002.- №4.- С. 46-66.

104. Лазич, П. Инфляция и фондовый рынок / П. Лазич //Рынок ценных бумаг. 2006. - №2. - С. 16-14.

105. Лимитовский, М. Эффективен ли российский рынок акций? / М. Лимитовский, С. Нуреев // Рынок ценных бумаг. 2005. - №8. - С. 44-46.

106. Литвяков, А. Тенденции развития рынка субфедеральных и муниципальных облигаций / А. Литвяков //Рынок ценных бумаг. — 2005. №18. — С. 67-70.

107. Макконнелл, K.P., Брю Л.С. Экономикс: принципы, проблемы и политика: В 2 т./ Пер. с англ. М.: Республика, 1992

108. Маковецкий, М.Ю. Роль рынка ценных бумаг в инвестиционном обеспечении экономического роста / М. Ю. Маковецкий //Финансы и кредит. — 2004. №1. - С.34-49; №2. - С. 31-40; №3. - С.44-56; №4. - С. 21-30; №19. -С. 11-24.

109. Малашихина, H.H. Риск-менеджмент / Н. Н. Малашихана, О. С, Бело-крылова. Ростов н/Д: «Феникс», 2004. - 320с.

110. Маленьков, Б.И. История экономических учений: учебное пособие. — Иваново: ИвГУ, 2004.

111. Миркин, Я. М. Российский рынок ценных бумаг: влияние фундаментальных факторов, приоритеты и механизм развития: дисс. на соискание ученой степени доктора экон. наук / Я. М. Миркин. М., 2003.

112. Миркин, Я. Мегарегулятор / Я. Миркин // Рынок ценных бумаг. 2000. -№14.-С. 40-43.

113. Миркин, Я. Рынок ценных бумаг России: воздействие фундаментальных факторов, прогноз и политика развития. М.: Альпина Паблишер, 2002. -624 с.

114. Нестерова, А.Д. Государственное регулирование экономики: курс лекций / А. Д. Нестерова. Калининград, 2005.

115. Новиков, А. Траектория России / А. Новиков // Ведомости. 2006. - 18 сент. - С. 2-3.

116. Ожегов, С. И. Словарь русского языка/ под ред. Н. Ю. Шведовой. -М.: Русский язык, 1990.

117. Отчет о развитии банковского сектора // http://www.cbr.ru/publ/rootgetblob.asp?docid=7297.

118. Официальный сайт Федеральной службы по финансовым рынкам // http://www.fcsm.ru.

119. Пашкова, Н. Облигации сектор активного роста / Н. Пашкова //Рынок ценных бумаг. - 2006. - №3. - С. 16-21.

120. Петров, В. Методы анализа акций / В. Петров // Рынок ценных бумаг. -2005.-№2.-С. 57-59.

121. Петров, В. Что ждет рынок при мегарегуляторе? / В. Петров // Рынок ценных бумаг. 2004. - №7. - С. 41-42.

122. Петрова, О. Специализированные депозитарии: новые направления и старые проблемы / О. Петрова // Рынок ценных бумаг. — 2005. №10. — С. 4649.

123. Петрухина, М.А. Государственное регулирование фондового рынка: управленческий аспект // http://www.tisbi.ru/science/vestnik/2006/issue3/econom7.html.

124. Пирожкова, Е. Схема риск-анализа инвестиций на российском рынке ценных бумаг / Е. Пирожкова //Рынок ценных бумаг. 2005. - №1. - С.59-61.

125. Плескачевский, В. Развитие инфрастуктуры финансового рынка как системы расчетов по сделкам с финансовыми институтами / В. Плескаческий //Рынок ценных бумаг. 2006. - №6. - С.20-29.

126. Поговорить про IPO // Ведомости. 2006. - №73. - С. 1-2.

127. Полусуров, Д.Ю. Методический подход к количественной оценке конкурентоспособности российского фондового рынка / Д.Ю. Полусуров // Финансы и кредит. 2007. - №16. - С. 51-58.

128. Помазанов, М. Согласование модели кредитных рисков с рынком облигаций / М. Помазанов //Рынок ценных бумаг. 2005. - №2. - С. 64-65.

129. Портной, М.А. Принципы построения и тенденции развития финансового рынка США / М. А. Портной //Бизнес и банки. 2006. - №33. - С.5-11.

130. Потемкин, А. Роль банковской системы и фондового рынка в финансировании реального сектора / А. Потемкин //Рынок ценных бумаг. 2005. -№14.-С. 16-20.

131. Потемкин, А. Российский эмитент на рынке каптала / А. Потемкин // Биржевое обозрение. 2006. - №12. - С. 26.

132. Радыгин, А. Институциональные компоненты экономического роста / А. Радыгин, Р. Энтов // Вопросы экономики. — 2005. №11. - С. 14-38.

133. Ремнев, А. Реализация модели центрального депозитария в российской учетной системе / А. Ремнев //Рынок ценных бумаг. 2005. - №9. - С. 50-51.

134. Рогов, М.А. Риск менеджмент. - М.: Финансы и статистика, 2001. -120с.

135. Рогова, О.Л. Где экономика в государственной единой денежно-кредитной политике? / О. Л. Рогова//Бизнес и банки. -2004. №18. - С.4-6.

136. Рожков, А. Построение прогнозного индекса для фондового рынка / А. Рожков // Вопросы экономики. 2005. - №12. - С. 51-62.

137. Рожков, А. Прогнозирование трендовой динамики российского фондового рынка / А. Рожков // Вопросы экономики. 2003. - №8. - С. 81-94.

138. Романова, 3. Латинская Америка в лабиринте финансовых проблем / 3. Романова //Экономист. - 2000. - №6. - С. 88-96.

139. Россохин, В.В. Использование средневзвешенных цен в индикаторах технического анализа: Дисс. канд. эконом, наук. — Ивановский гос. хим.-технол. ун-т, 2005. 211 с.

140. Российский статистический ежегодник. М., 2006

141. Рубцов, Б.Б. Мировые фондовые рынки: современное состояние и закономерности развития. М., 2000.

142. Рынок ценных бумаг / под ред. В.А. Галанова, А.И. Басова. М.: «Финансы и статистика», 1996. - 352 с.

143. Рынок ценных бумаг / под ред. Е.Ф. Жукова. М.: ЮНИТИ - ДАНА, 2006. - 463 с.

144. Сакс Дж. Д., Ларрен Ф.Б. Макроэкономика. Глобальный подход / пер. с англ. М.: Дело, 1999.

145. Севрук, В.Т. Риски финансового сектора Российской Федерации: практическое пособие / В. Т. Севрук. — М.: ЗАО «Финстатинформ», 2001. — 175 с.

146. Сизов, Ю. Актуальные проблемы развития российского фондового рынка / Ю Сизов // Вопросы экономики. 2003. - №7. - С. 26-43.

147. Сизов, Ю. Стратегический подход к регулированию рынка ценных бумаг / Ю Сизов //Вопросы экономики. 2001. - №11. - С. 51-68.

148. Склярова, Н. Инфраструктура фондового рынка должна соответствовать междунаным стандартам / Н. Склярова //Рынок ценных бумаг. 2005. - №2324. - С.102-103.

149. Смирнов, В. Фондовый рынок работает по новым правилам / В. Смирнов, М. Зигадуллина // Рынок ценных бумаг. 2003. - №21. - С.53-54.

150. Советский энциклопедический словарь. — М.: Издательство «Советская энциклопедия», 1981.

151. Соколов, Ю.А. Организация денежно-кредитного регулирования / Ю. А. Соколов, С.Е. Дубова; ГОУ ВПО Иван. Гос. Хим.-технол. Ун-т. Иваново, 2005. - 244 с.

152. Соколов, Ю.А. Система страхования банковских рисков. Научное издание / Ю.А. Соколов, H.A. Амосова. М.: ООО «Издательство Элит», 2003. -288 с.

153. Соловьев, Д. Особенности инвестирования в производные ценные бумаги на фондовом рынке США / Д. Соловьев / Рынок ценных бумаг. 1999. -№13.-С. 58-61.

154. Спецнадель, В.Н. Основы системного анализа. — СПб.: Бизнес-пресса, 2000. 325 с.

155. Суржко, А. В. Банковская система и рынок ценных бумаг проблемы развития и взаимодействия / А. В. Суржко // Финансы и кредит. - 2004. -№19.-С. 2-5.

156. Суржко, A.B. Банковская система и рынок ценных бумаг: конкуренция в условиях конвергенции / A.B. Суржко // Финансы и кредит. 2007. - №12. -С. 17-25.

157. Сухоруков, А. Учет и контроль как основа инфраструктуры российского рынка ценных бумаг / А. Сухоруков //Рынок ценных бумаг. 2005. - №.13. — С. 34-36.

158. Суэтин, A.A. Коммерческие банки на рынке производных финансовых инструментов / А. А. Суэтин //Бизнес и банки. 2006. - №13. - С.4-6; №14. -С. 5-6.

159. Тамбовцев, В. Экономическая теория контрольно-надзорной деятельности государства / В. Тамбовцев //Вопросы экономики. 2004. - №4. - С. 91106.

160. Татьянников, В. Фондовый рынок: новый этап развития? В. Татьянни-ков // Рынок ценных бумаг. — 2003. №6. - С. 35-38.

161. Томозова, Т.В. Оптимизация структуры российского рынка ценных бумаг: дисс. на соискание ученой степени канд. экон. наук / Т. В. Томозова. — М., 2003.

162. Торкановский, B.C. Рынок ценных бумаг и его финансовые институты.-СПб.,1994

163. Тумилович, М. Метод Монте-Карло в анализе риска облигации / М. Ту-милович //Рынок ценных бумаг. 2005. - №23-24. - С.95-101.

164. Устиян, И.П. Самуэльсон в государственном регулировании экономики / И. П. Устиян // Экономист. 2001. - №1. - С. 86-93.

165. Фалк, Дж. Новые стандарты SWIFT для российского фондового рынка / Дж. Фалк, С. Палстерманс //Рынок ценных бумаг. 2005. - №5. - С. 32-33.

166. Федюк, И. Инвестирование в облигации: теория и практика / И. Федюк //Рынок ценных бумаг. 2005. - №19. - С. 48-50.

167. Финансы /под ред. В.М. Родионовой. М.: Финансы и статистика, 1995.

168. Фондовый рынок / под ред. Н.И. Берзона М.: Вита - Пресс, 1998. -400с.

169. Хаертфельдер, М. Фундаментальный и технический анализ рынка ценных бумаг / М. Хаертфельдер, Е. Лозовская, Е. Хануш СПб.: Питер, 2005. -352 с.

170. Хейфец, Б. Эффективность реализации зарубежных финансовых активов в России / Б. Хейфец //Вопросы экономики. 2004. - №9. - С. 76-91.

171. Хмыз, О. Институциональные инвесторы на фондовом рынке / О. Хмыз // Вопросы экономики. 2003. - №8. - С. 95-101.

172. Хмыз, О. Особенности инвестирования в ценные бумаги стран с переходной экономикой / О. Хмыз //Рынок ценных бумаг. 2005. - №12. - С. 5153.

173. Ван Хорн, Дж. К. Основы управления финансами. / Дж. К. Ван Хорн — М.: Финансы и статистика, 1997.

174. Ценные бумаги / под ред. В.И. Колесникова, B.C. Торкановского. М.: Финансы и статистика, 2000. - 448 с.

175. Чеканова, Е. Государственное регулирование выпуска муниципальных ценных бумаг. Зарубежная практика / Е. Чеканова // Рынок ценных бумаг. — 2002.-№23.-С. 71-75

176. Чернова, Г.В. Управление рисками / Г. В. Чернова, А. А. Кудрявцев. — М.: ТК Велби, Издательство Проспект, 2005. — 160 с.

177. Ческидов, Б.М. Методология моделей рынков ценных бумаг / Б. М. Чес-кидов // Финансы и кредит. 2004. - №21. - С. 36-39.

178. Чугров, С. О традиционализме в японском мышлении / С. Чугров //Мировая экономика и международные отношения. 1999. -№1.-С.113. 182.Чумаченко, А. Стратегия государства на рынке облигаций / А. Чумачен-ко //Рынок ценных бумаг. - 2005.- №6. - С.60-64.

179. Шабалин, А.О. Виртуальный рынок ценных бумаг / А. О. Шабалин //Бизнес и банки. 2006. - №17. - С.3-7.

180. Шапкин, А.С. Теория риска и моделирование рисковых ситуаций / А. С. Шапкин, В. А. Шапкина. — М.: Издательско-торговая корпорация «Дашков и К0», 2005. 800с.

181. Шапран, Н. Американский рынок акций: влияние кризиса / Н. Шапран //Рынок ценных бумаг. 2006. - №6. - С. 11-14.

182. Шарп, У.Ф. Инвестиции. М.: ИНФРА -М, 2001.

183. Ширинян, И. Мировой опыт использования инсайдерской информации на рынке ценных бумаг / И. Ширинян // Рынок ценных бумаг. 2005. - №1. — С. 65-69.

184. Шлык, П. Обзор американского фондового рынка / П. Шлык //Рынок ценных бумаг. 2005. - №16. - С. 12-15.

185. Экономико-математические методы и прикладные модели / под ред. В.В. Федосеева. М.: ЮНИТИ, 2002. - 391 с.

186. Ярощук, О. Секьюритизация в России / О. Ярощук, Е. Лазорина //Рынок ценных бумаг. 2005. - №23-24. - С.71-73.

187. Brigham E.F., Gapenski L.C. Intermediate Financial Management. New York, 2005.

188. Financial Crises: Causes and Indicators // World Economic Outlook. 2006. -May

189. Glossary of Fudiciary Terms. Wash, 2003.

190. World Bank Glossary Wash, The World Bank, 2004.