Исследование и разработка модели управления рисками в финансовых институтах тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.13, кандидат экономических наук Левитин, Константин Давыдович

• Левитин, Константин Давыдович
• кандидат экономических наук
• 2000

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Левитин, Константин Давыдович

Введение.

1 Недостатки, классификация рисков и альтернативные модели управления рисками в финансовом институте.

1.1 Основные проблемы и современные принципы организации работы финансовых институтов в РФ.

1.2 Рынок денег и капиталов и его основные инструменты.

1.3 Детальная классификация рисков.

1.4 Альтернативные модели управления рисками.

2 Построение экономико-математической модели управления рисками финансового института.

2.1 Основные принципы предлагаемой модели.

2.2 Описание некоторых экономико-математических подходов, используемых в рамках модели управления рисками.

2.3 Общее описание процесса расчета.

2.4 Основные рисковые параметры предлагаемой модели.

2.5 Построение процентных структур РДК.

2.6 Дополнительные вычисления с рисковыми параметрами.

2.7 Рассматриваемый период и уровень достоверности, изменчивость рисковых параметров.

2.8 Расчет изменений рыночной стоимости рисковых позиций.

2.9 Вычисление совокупного рыночного риска портфеля.

2.10 Основные недостатки предлагаемой модели.

2.11 Использование техники моделирования Монте-Карло в рамках предлагаемой модели.

2.12 Интеграция величин рыночного риска при управлении финансами.

2.13 Дополнения к расчетам при недостаточности комплекта данных.

3 Внедрение системы управления рисками в финансовых институтах.

3.1 Основные эффекты от внедрения системы управления рисками.

3.2 Принципы современной АБС - каркаса системы управления рисками.

3.3 Требования к системе управления рисками.

3.4 Внедрение системы управления рисками в АБ Инкомбанк.

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Исследование и разработка модели управления рисками в финансовых институтах»

В современном обществе финансовые институты занимаются самыми разнообразными видами операций, охватывающими практически все сферы финансово-хозяйственных отношений. В контексте данной работы под финансовым институтом подразумевается участник финансового рынка, организованный в форме юридического лица, основой деятельности которого является управление финансовыми потоками. Управление финансовыми потоками реализуется в форме операций привлечения или размещения средств клиентов на различных рынках в различных инструментах, оказания прочих услуг (обеспечение расчетов и платежей, документарные операции, операции с наличностью, консультационные услуги, и т.д.). Как правило, подобные организации существуют в виде банков, финансовых и инвестиционных компаний.

Актуальность темы

Бурный рост активности в области финансов и последовавший в августе 1998 года кризис финансовой системы привели многие финансовые институты к осознанию необходимости переосмысления не только своего места в экономике, но и подходов к ведению бизнеса и управления им. На сегодняшний день управляемость бизнесом является одной из наиболее приоритетных задач в развитом или пытающемся стать развитым финансовом сообществе. Поэтому развитие систем управления является одной из важнейших задач успешной деятельности финансового института сегодня и в будущем, и это становиться все более очевидно широкому кругу специалистов и менеджеров.

Система управления рисками является одним из наиболее важных элементов системы управления современным финансовым институтом. Она необходима всем финансовым институтам, у которых качество при управлении финансами влияет на результаты деятельности. В первую очередь нужна руководящему составу и/или владельцам финансового института. Для руководящего состава это не только мощные импульсы в управлении, но и независимость от отдельных лиц и видов бизнеса, рыночной конъюнктуры, гибкость в применении, реальная возможность сократить расходы и оптимизировать внутренние процессы. Для владельцев это реальная и независимая информация о состоянии дел и возможность влияния на собственность. Исполнителям, рядовым сотрудникам, среднему менеджменту система управления рисками полезна, так как повышает их профессиональные навыки, упорядочивает работу, избавляет от многих рутинных и часто ненужных действий. Клиентам это дает более профессиональный и надежный банк и много других потенциально полезных моментов (например, повышение качества обслуживания и расширение спектра услуг, что является следствием улучшения работы фронт - офисных систем банка, так как без этого невозможна реализация системы управления рисками). Обществу в целом это дает не только более цивилизованные финансовые институты, но и уверенность в том, что значительные средства, затраченные на модернизацию фронт-офисных систем, разработку хранилищ данных, разработку систем управления рисками заставят руководство финансовых институтов по новому смотреть на банковский бизнес. Другими словами, затраченные усилия и средства не только изменят психологию банковских работников (включая руководство) конца 80-х - середины 90-х годов, но и заставят их считаться с понесенными затратами и не позволят осуществлять сомнительные операции из-за страха потерять то, что было достигнуто с таким трудом.

Цели и задачи исследования Целью диссертации является исследование и разработка модели управления рисками финансового института, которая позволит не только адекватно измерять и управлять риском, которому подвержен финансовый институт, но добиться значительного улучшения прочих звеньев работы финансового института, без чего построение системы управления рисками невозможно. В соответствие с указанной целью необходимо решение следующих задач:

• Определение основных проблем финансового института в РФ, изложение общих принципов требуемой организации для целей управления рисками;

• Построение схемы классификация рисков финансовых институтов;

• классификация инструментов рынка денег и капиталов для целей управления рисками;

• анализ существующих моделей управления рисками с учетом преимуществ и недостатков;

• построение модели управления рисками;

• разработка требований к системе управления рисками как части требований к современной автоматизированной системе финансового института, проведение проектов по внедрению задачи управления рисками на примере существующих информационно-технологических решений.

Объект и предмет исследования Объектом исследования диссертации является финансовый институт и его портфель. Предметом исследования служит процесс управления рисками. Под портфелем подразумевается совокупность заключенных финансовым институтом сделок, представляющих из себя требования и обязательства по отношению к финансовым инструментам рынка денег и капиталов в различных формах на различных рынках. Данное предположение делается только для более предметного описания предлагаемой модели, ибо очевидно, что возможно использовать данную модель и для прочих инструментов.

Информационной базой исследования служат данные с рынков денег и капиталов, а также данные о портфеле финансового института.

Теоретическая и методологическая основа исследования Теоретическую и методологическую основу составили:

• работы отечественных и зарубежных ученых в области управления рисками, моделей цен опционов, математических методов в финансах, вычислительных методов, теории вероятностей и математической статистики;

• техническая документация к пакетам прикладных программ, используемых в рамках управления рисками (Reuter Kondor+ , Reuter KVAR+, SAP Banking, SAP Treasury Management TR-TM, FSS Spectrum, и некоторые другие);

• профессиональные концепции и внутрифирменные разработки;

• методические материалы российских и зарубежных государственных организаций.

В качестве математического аппарата использовались методы математической статистики и теории вероятностей, математического анализа, некоторые вычислительные методы,

Научная новизна

Научная новизна заключается в том, что в существующей теории и практике в области систем управления финансами в РФ вопросы управления рисками в разрезе, представленном в данной работе, практически не рассматривались. Применение методологии управления рисками, основанной на математической модели оценки риска рыночной стоимости в российских условиях является новым подходом. Использование российского опыта работы, знания внутренних бизнес-процессов, а также особенности российского финансового рынка дают возможность реализовать систему управления рисками как инновацию. Кроме того, при описании модели управления рисками

Ф проводится связь между параметризацией различных инструментов рынка денег и капиталов и используемой методологией, что позволяет построить экономико-математическую модель, и проследить технологию работы с ней. Поэтому научная новизна данной работы заключается в следующем:

• Определение основных проблем финансового института в РФ, предложения по улучшению организации работ для целей управления рисками;

• Классификация рисков финансовых институтов и инструментов рынка денег и капиталов для целей управления рисками;

• Разработка метода управления рыночными рисками, основанного на математической модели оценки риска рыночной стоимости и анализ альтернативных моделей;

• Разработка принципов и архитектуры современной АБС, функциональных и технических требований к информационной системе управления рисками как части АБС.

Практическая значимость, реализация и апробация

Практическая значимость системы управления рисками в финансовых институтах очень велика, так как она влияет на многие аспекты деятельности:

• Позволяет адекватно оценивать и управлять рисками, что позволяет улучшить качество управления;

• Ликвидирует зависимость от отдельных исполнителей;

• Позволяет ликвидировать проблемы роста и трансформации;

• Требует значительного улучшения всех фронт-офисных систем и систем обработки данных, что должно приводить не только к улучшению внутренних бизнес-процессов, но и повышать качество обслуживания клиентов;

• Повышает интеллектуальный уровень сотрудников финансовых институтов и "околобанковских" специалистов, что приводит к переосмыслению принципов банковской деятельности, что в свою очередь приводит к более высокой надежности банковской системы для общества в целом.

Реализация системы управления рисками в зарубежных финансовых институтах - совершенно обычное явление. Системы управления рисками в финансовых институтах России только начинают разрабатываться. Основные методологические положения диссертации и программная реализация некоторых аспектов, предложенных в диссертации были, применены автором в процессе разработки системы управления рисками в АБ Инкомбанк (до августовского кризиса 1998 года) в ходе проекта "Финансовый Контроллинг", проводимого совместно с Мировым и Европейскими Банками Реконструкции и Развития, а также WEST LB.

Некоторые аспекты диссертации были использованы в рамках соответствующих проектов во Внешэкономбанке и во внутренней работе ЗАО "Юникон МС", а также рассмотрены и апробированы на занятиях со студентами 5-го курса МЭСИ по специальности - математические методы в экономике.

Публикации

Некоторые параграфы диссертации, а также дополнительные материалы по вопросам управления рисками в финансовых институтах были изложены в доступных источниках общим объемом 1,2 п.л., а также различными объемами во внутрифирменных документах Инкомбанка, Внешэкономбанка, ЗАО "Юникон МС/Консультационная группа".

Структура работы Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения и списка литературы. Общий объем работы составляет 150 страниц машинописного текста. Список литературы содержит 114 наименований.

Заключение диссертации по теме «Математические и инструментальные методы экономики», Левитин, Константин Давыдович

4 Заключение

В процессе диссертационного исследования были получены следующие теоретические и практические результаты:

Выявлены основные проблемы деятельности финансового института;

Рассмотрены принципы организации работы финансового института как комплекс факторов, определяющих вид его системы управления рисками;

Разработана классификация рисков и классификация инструментов и основных индикаторов РДК для целей разработки модели управления рисками;

Обоснована необходимость, актуальность и высокая значимость решения задачи управления кредитными и рыночными рисками в финансовом институте;

Проанализированы основные известные методы управления рисками, сформулированы их преимущества и недостатки;

У Разработан метод управления рыночными рисками, проведено сравнение с другими методами, сформулированы приемущества и недостатки;

Разработаны принципы современной АБС и требования к ней как основа для выбора при проведении проектов по внедрению;

Разработаны требования к информационной системе управления рисками;

Осуществлено внедрение продуктов компании Reuters (Kondor Plus, KVAR), реализующих функции управления рисками на основе разработанной модели, а также фронт-офисной системы торгового бизнеса и некоторые дополнительные функции мидл-офиса;

Материалы, изложенные в диссертации, использовались в деятельности в АБ "Инкомбанк", Внешэкономбанк, ЗАО "Юникон MC/Консультационная группа", а также на занятих со студентами 5-го курса МЭСИ по специальности - математические методы в экономике;

Кроме того, мощные возможности для управления финансами, качество и достоверность информации, гибкость и интеллектуальность методов, независимость бизнеса от изменения многих внешних условий, современный организационный дизайн позволят финансовому институту сейчас и в будущем решить следующие проблемы:

• Повышение эффективности оргструктуры, увеличение скорости принятия решений;

• Возможность разработок новых продуктов, сегментов и технологий без увеличения численности персонала;

• Возможности гибкой продуктовой политики, реализация принципов "супермаркета" в банковском бизнесе без значительного увеличения трудоемкости;

• Значительный рост квалификации персонала;

• Достоверная, своевременная и экономически верная информация о состоянии бизнеса, прозрачность бизнеса через единую систему управленческой информации;

• Механизмы контроля и управления рисками на основе передовых концепций;

• Поддержка управлению ликвидностью, поддержка финансового планирования;

• Увеличение возможностей вычислительных систем и систем связи. Повышение ИТ культуры и дисциплины;

• Увеличение привлекательности для инвестиций и совместного участия;

С учетом вышеизложенного, результаты, полученные в ходе исследования, могут быть рекомендованы к практическому использованию в финансовых институтах.

Основные положения диссертации опубликованы в следующих работах:

1. "Управление рисками в финансовый институтах", Российская научная конференция "Экономические информационные системы на пороге 21 века", Сборник докладов, М., МЭСИ, 1999, 0,1 п. л.

2. "Построение процентных структур - базового элемента задачи управления рисками", "Бизнес и банки ", № 26, ЗАО "Газета "Бизнес и банки"", per. № 1121, М., 2000, 0,45 п. л.

3. "Рынок денег и капиталов и его основные инструменты",

Бизнес и банки", № 27, ЗАО "Газета "Бизнес и банки"", per. № 1121, М., 2000, 0,45 п.л.

4. "Методы расчета параметров процентного рынка", "Финансы и кредит: Проблемы методологии и практики", № 3, Удмуртский государственный университет, Ижевск, 2000, 0, 45 п.л.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Левитин, Константин Давыдович, 2000 год

1. Четыркин Е.М., "Методы финансовых и коммерческих расчетов", М.: Дело ЛТД, 1995

2. Ковалев В.В., "Финансовый анализ", М. : Финансы и статистика, 199641 3. Мелкумов Я.С., "Теоретическое и практическое пособие по финансовым вычислениям", М.: Инфра-М, 1996

3. Меньшиков И.С., "Финансовый анализ ценных бумаг", М.: Финансы и статистика, 1998

4. Севрук В.Т., "Банковские риски", М.: Дело ЛТД, 1994

5. Первозванский A.A., Первозванская Т.Н., "Финансовый Рынок: Расчет и риск", М.: Инфра-М, 1994

6. Стоянова Е.С., "Финансовый Менеджмент", М.: Перспектива, 1996

7. Кочович Е., "Финансовая математика", М.: Финансы и статистика, 1994

8. Галиц Л., "Финансовая инженерия: инструменты и способы ^ управления финансовым риском", М.: ТВП, 1998

9. Ю.Дитгер Хан, "Планирование и контроль: концепция контроллинга",М.:Финансы и статистика, 1997

10. Дж. Менвил Херрис, "Международные финансы", М.: Филин, 1996

11. Лизелотт Сурен, "Валютные операции", М. .-Дело, 1998

12. Суворов С.Г., "Азбука валютного дилинга", М.: Университет СПб, 1998

13. Дубров A.M., Лагоша Б.А., Хрусталев Е.Ю., "Моделирование рисковых ситуаций в экономике и бизнесе", М. : Финансы и статистика, 1999

14. Уткин Э.А., "Риск-менеджмент", М.: Тандем, 1998

15. Башарин Г.П., "Начала финансовой математики", М.: Инфра-М,1997

16. Ковалев В.В., "Управление финансами", М.: ФБК-ПРЕСС, 1998

17. Глазунов В.Н., "Финансовый анализ и оценка риска реальных инвестиций", М.: Финстатинформ, 1997

18. Капитоненко В.В., "Финансовая математики и ее приложения", М. : Приор, 1998

19. Идрисов A.B., "Планирование и анализ эффективности инвестиций", М.: Pro-Invest Consulting, 1995144

20. Стефен Д. Браун, Марк П. Крицмен, "Количественные методы финансового анализа", М.: Инфра-М, 1996

21. Замков 0.0., Толстопятенко A.B., Черемных Ю.Н., "Математические методы в экономике", М.: Дело и Сервис,1999

22. Шарп У. "Инвестиции", М.: Инфра-М, 1997

23. Эддоус М., Стенсфилд Р., "Методы принятия решений", М.: Аудит, ЮНИТИ, 1997

24. Левитин К.Д., "Управление рисками в финансовый институтах", Российская научная конференция "Экономические информационные системы на пороге 21 века", Сборник докладов, Москва, 1999

25. Левитин К.Д., "Построение процентных структур базового элемента задачи управления рисками", Бизнес и банки, № 26, ЗАО Газета "Бизнес и банки", Москва, 2000.

26. Левитин К.Д.,"Рынок денег и капиталов и его основные инструменты", Бизнес и банки, № 27, ЗАО Газета "Бизнес и банки", Москва, 2000.

27. Данелян Т.Н., Левитин К.Д., "Методы расчета параметров процентного рынка", Финансы и кредит: Проблемы методологии и практики, № 3, УГУ, Ижевск, 2000.

28. Бухтин М.А., "Системы оценки и управления банковскими рисками", М. : Расчеты и операционная работа в коммерческом банке, № 2, 1999

29. Аверьянов А., "Портфели, которые мы выбираем", М.: Ревизор №21, ноябрь 1995

30. Ханс-Ульрих Дериг, "Универсальный банк банк будущего", М. : Международные отношения, 1999

31. А. Тютюник,"Реструктуризация как двигатель развития банка" М.:DiasoftlNFO, июнь 2000

32. Усоскин В.М. "Современный коммерческий банк. Управление и операции", М.: Все для вас, 1993

33. Киселев В.В., "Коммерческие банки в России: настоящее и будущее", М.: Финстатинформ, 1998

34. Уильям Гулд, "Банковское дело: стратегическое руководство", М.: Консалтбанкир, 1998

35. Лаврушин О.И., "Банковское дело, Банковский и биржевой научноконсультационный центр", Москва, 1992 145

36. Питер С.Роуз, "Банковский менеджмент", М.: Дело, 1997

37. М.Вьюков, С.Ермошин, "Управление портфельными рисками в России", М.: Банки и Технологии, N 1., 1999

38. М.Вьюков, С.Ермошин, Ralph McKey, "Управление портфельными рисками в России", М.: Банковские Технологии, N 3, 1999

39. Т. Кононова, В. Кузнецов, "Управление рисками: хеджирование", ^ М. : Банковские Технологии , №10, 1997

40. Вайн Саймон, "Опционы как инструмент для частных инвестиций", М.: РЦБ № 7, 1999

41. Ширяев А.Н., "Основы стохастической финансовой математики. Факты. Модели.", М.: Фазис, 19984 6. Ширяев А.Н., "Вероятность", М.: Наука, 1989

42. Шмойлова P.A., "Теория статистики", М.: Финансы и статистика, 1996

43. Шмойлова P.A., "Практикум по теории статистики", М.: Финансы и статистика, 1999

44. Харламов И.А., "Общая теория статистики", М.: Финансы и * статистика, 199-4

45. Елисеева И.И., Юзбашев М.М., "Общая теория статистики", М. : Финансы и статистика, 19 98

46. Магнус Я.Р., Катышев П.К., Пересецкий A.A., "Эконометрика", М.: Дело, 1998

47. Гмурман В.Е. "Теория вероятностей и математическая статистика", М.: Высшая школа, 1999

48. Гмурман В.Е., "Руководство к решению задач по теории вероятностей и математической статистике", М. : Высшая школа, 1999

49. Красс М.С., "Математика для экономических специальностей", М.: Инфра-М, 1999

50. Кремер Н.Ш., "Высшая математика для экономистов", М. : Юнити, 1998

51. Кремер Н.Ш., "Теория вероятностей и математическая статистика", М.: Юнити, 2000

52. Дубров A.M., Мхитарян B.C., Трошин Л.И., "Многомерные статистические методы", М.: Финансы и статистика, 1998

53. Алексахин C.B., Балдин A.B., Криницин В.В., "Прикладной статистический анализ данных, т.1", М.: Приор, 1998

54. Алексахин C.B., Балдин A.B., Криницин В.В., "Прикладной статистический анализ данных, т.1", М. : Приор, 1998

55. Дуброва Т.А., Павлов Д.Э., Ткачев О.В., "Корреляционно-регрессионный анализ в системе Статистика", М.: МЭСИ, 1999

56. Корнилов И.А., "Вероятностно-статистическое исследование риска в страховании", М.: МЭСИ, 1999

57. Справочная математическая библиотека "Теория вероятностей. Основные понятия, предельные теоремы, случайные процессы", М.: Наука, 1967

58. Математический энциклопедический словарь, М.: Советская энциклопедия, 198864 . Ильин H.И, "Управление проектами", М.: Оригинал, 1992

59. Электронные отчеты московской межбанковской валютной биржи, 1996 1999, Москва

60. Материалы Базельского комитета, Бизнес и банки, № 40, ЗАО Газета "Бизнес и банки", Москва, 1999.

61. Материалы Базельского комитета, Бизнес и банки, № 41, ЗАО Газета "Бизнес и банки", Москва, 1999.

62. Материалы Базельского комитета, Бизнес и банки, № 42, ЗАО Газета "Бизнес и банки", Москва, 1999.

63. Материалы Базельского комитета, Бизнес и банки, № 43, ЗАО Газета "Бизнес и банки", Москва, 1999.

64. Материалы Базельского комитета, Бизнес и банки, № 44, ЗАО Газета "Бизнес и банки", Москва, 1999.71. "Финансы:Оксфордский толковый словарь", М.:Весь Мир, 1997

65. Robert W. Kolb, Ricardo J. Rodriguez, Deborah B. Macinnes, "Financial institution and markets", Kolb Publishing Company

66. Frank J. Fabozzi, Atsuo Konishi, "The handbook of Asset/Liability Management", Irwin, 1991

67. RiskMetrics™ technical documentation, fourth edition, 1996, Morgan Guaranty Company, New York

68. CreditMetrics™ technical documentation, fourth edition, 1996, Morgan Guaranty Company, New York

69. Christian Schittenkopf, Georg Dorffner, Engelbert J. Dockner, "Volatility Prediction with Mixture Density", University of Viena, May, 1998

70. Hill I.D., Hill R., Holder R.L. "Fitting Johnson curves by moments", Applied statistics, 1976

71. Johnson N.L., "System of frequency curves generation by method ^ of translation", Biometrika, 1949

72. Pollard J.H. "A handbook of Numerical and Statistical Techniques", 1977, Cambridge

73. Jorion Philippe, "Value at Risk. The New Benchmark for Controlling Derivatives Risk", Irvin, 1997

74. Haugen A. Robert "Modern Investment Theory", International Edition (4th Edition), Prentice Hall International Inc., Englewood Cliffs, New Jersey 1997.

75. Frank J. Fabozzi, "Fixed Income Mathematics (Revised Edition)" Probus, 1993

76. Fabozzi and Fabozzi, "The handbook of Fixed Income Securities", Irvin, 1994

77. John C. Hull "Option, Future and other Derivatives", Prentice Hall, 1996

78. Clifford W. Smith. "Option pricing", Financial Economics № 3, 1976, Rochester

79. Chi-Cheng Hsia, "Estimating a firms cost of capital: an optionpricing approach", Business Finance & Accounting, January,1991 148

80. Jerome B. Cohen, "Portfolio theory and security analysis", Journal of Finance, 1972

81. Black F., Scholes M. "The pricing of option and corporate liabilities", Journal of Political Economy, №5, 1973

82. Dan C. McGuire, Roland J. Kudla, "Option prices as an indicator of stock return expectations", Business Finance & Accounting, April, 1991

83. Mark Rubinstein, Hayne E. Leland, "Replicating option with position in stock and cash", Financial analysis Journal, July-August, 1981

84. Menachem Berg, Giora Moore, "Foriegn exchange strategies: spot, forward and options", Business Finance & Accounting, April, 1991

85. J.C. Bosch, Jack S.K. Chang, "Option valuation in incomplete markets", Business Finance & Accounting, June, 1991

86. Neftci, Salih N., "An introduction to the mathematics of financial derivative", Academic Press, 199694. "Fitting Johnson curves Algorithm 99", http: / /lib.stat.cmu.edu/griffiths-hill/99.

87. Consultative Basle Committee on Banking Supervision, "Principles for the management of interest rate risk", Basle, January, 1997

88. SAP AG SAP-Banking, technical documentation, 1993 -1997, Walldorf, Germany

89. SAP AG Treasury (TR-TM), technical documentation, 1993 -1997, Walldorf, Germany

90. SAP AG Cost Controlling, technical documentation, 1993 -1997, Walldorf, Germany

91. Reuters, Calculation Guide, Kondor + 1.8, 1997, Effix S.A.-6, rue Godefroy, 92821 Puteaux Cedex France

92. Reuters, Data Manager, Kondor + 1.8, 1997, Effix S.A.-6, rue Godefroy, 92821 Puteaux Cedex France

93. Reuters, Report Guide, Kondor + 1.8, 1997, Effix S.A.-6, rue Godefroy, 92821 Puteaux Cedex France

94. Reuters, User Guide, Kondor + 1.8, 1997, Effix S.A.-6,rue Godefroy, 92821 Puteaux Cedex France 149

95. Reuters, Administration Guide, Kondor + 1.8, 1997, Effix S.A.-6, rue Godefroy, 92821 Puteaux Cedex France

96. Reuters, Hardware Guidelines, Kondor + 1.8, 1997, Effix S.A.-6, rue Godefroy, 92821 Puteaux Cedex France

97. Reuters, Financial Tool Guide, Kondor + 1.8, 1997, Effix S.A.-6, rue Godefroy, 92821 Puteaux Cedex France

98. Reuters, Capital Manager Guide, Kondor + 1.8, 1997, Effix

99. A.-6, rue Godefroy, 92821 Puteaux Cedex France

100. Reuters, Basic Function, Kondor + 1.8, 1997, Effix S.A.6, rue Godefroy, 92821 Puteaux Cedex France

101. Financial Software Systems, Report Manual, 2300 Computer Avenue, Suite M66, Willow Grove, PA 19090

102. Financial Software Systems, Transaction processing user manual, 2300 Computer Avenue, Suite M66, Willow Grove, PA 19090

103. Metastock, "Руководство пользователя 6.0", M.: Тора-Центр, 1997

104. Светлов Н.М., "Зарубежное программное обеспечение в России", М.: Метод, 1998

105. Сенин Г., Цатурян Г. "Комплексный подход к автоматизации банков / Банковские системы (www-версия)", N 3, 1997

106. И.Аглицкий, "Особенности национальной автоматизации", М.:Бюллетень финансовой информации, № 3, 1999

107. К. Маркелов, "История и кабалистика собственных разработок", "Новые требования к АБС объективная реальность", "Разные подходы ^Российских архитекторов'","Второй форум российских разработчиков", ЭКК Сплан, [e-mail]