Лизинговый механизм повышения экономической устойчивости холдинга тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.10, кандидат экономических наук Вакс, Игорь Вадимович

• Вакс, Игорь Вадимович
• кандидат экономических наук
• 2007

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Вакс, Игорь Вадимович

Введение.

Глава 1. Теоретические основы экономической устойчивости холдинга.

1.1. Понятие экономической устойчивости хозяйствующего субъекта.

1.2. Экономическая устойчивость холдинга.

1.3. Структура экономической устойчивости производственного холдинга

Глава 2. Влияние лизинга на экономическую устойчивость холдинга.

2.1. Сущность и механизмы лизинга.

2.2. Лизинговые компании в холдинге.

2.3. Лизинговый механизм сохранения целостности холдинга.

Глава 3. Лизинговая защита экономической устойчивости холдинга железнодорожного машиностроения.

3.1. Структура Трансмашхолдинга.

3.2. Деятельность лизинговой компании Трансхолдлизинг.

3.3. Направления развития лизингового механизма в ТМХ.

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Лизинговый механизм повышения экономической устойчивости холдинга»

Актуальность темы исследования. В настоящее время проблема экономической устойчивости отдельных предприятий, объединений, холдингов и финансово-промышленных групп остается актуальной, поскольку с ростом промышленного производства, оживления экономики обостряется конкурентная борьба на всех уровнях.

Объектами недружественного поглощения становятся успешно работающие хозяйствующие субъекты, как с целью нейтрализации конкурентов и укрепления позиций одних объединений за счет других, так и с целью получения дополнительных доходов.

Обычно такие проблемы рассматриваются через призму обеспечения экономической безопасности, исследуются причины и объекты посягательства на предприятия, разрабатываются мероприятия по предотвращению негативных воздействий и по защите конкретных видов имущества. Вопросам безопасности посвящено достаточное количество научных исследований и предложены конкретные технологии защиты.

Настоящая работа посвящена близкой, но отличной от экономической безопасности теме сохранения и повышения экономической устойчивости применительно к объединению предприятий в форме интегрированного холдинга. В качестве принципиального отличия экономической безопасности от экономической устойчивости выбрано целеполагание источника опасности. При экономической безопасности предполагается, что источник опасности имеет изначальную цель покушения на исходное положение предприятия в структуре холдинга. Действия источника опасности носят агрессивный характер. Для вертикально интегрированного холдинга действия источника опасности направлены на вывод предприятия из состава объединения, что нарушает его производственные связи. Как правило, агрессоры находятся вне холдинга и их можно изолировать от предприятия.

При экономической устойчивости речь идет об обычной хозяйственной деятельности без которой предприятие не может существовать. Предприятие вступает в кредитные отношения, берет на себя определенные обязательства, которые не всегда выполняются точно и в срок. В результате хозяйствующие субъекты, находящиеся вне холдинга, получают возможность активного воздействия на предприятие вплоть до его ликвидации. Иными словами, возникают силы, способные нарушить устойчивость отдельного предприятия и, как следствие, группы взаимосвязанных предприятий.

Традиционными методами защиты холдингов и сохранения их экономической устойчивости следует считать:

• жесткое правовое обеспечение вертикально-интегрированного холдинга, закрепленное в его уставе;

• рациональная структура капитала;

• наличие консолидированного бюджета.

Экономическая устойчивость исследуется с позиции сохранения равновесного состояния холдинга, а именно состава входящих в него предприятий. Такой подход обусловлен тем, что для интегрированных холдингов принципиальным является тесная технологическая связь между предприятиями-участниками. Иными словами, выход (добровольный или не добровольный) предприятия из объединения оказывает негативное влияние на установившиеся технико-технологические и экономические связи.

Одной из и постоянных задач головной компании является создание условий и выработка механизмов, противодействующих несанкционированному изменению структуры холдинга. Актуальность темы и предмета исследования обуславливается в первую очередь тем, что применение лизингового механизма еще не нашло должного отражения ни в научной литературе, ни в повседневной практике работы отечественных предприятий и объединений. Несмотря на наличие Закона о лизинге, остается еще много нерешенных проблем общенационального характера, например, в части международного лизинга.

Неопределенность рыночных условий, внутренние и внешние проблемы постоянно генерируют ситуации, отрицательно воздействующие на состояние предприятия.

Одним из таких источников нарушения экономической устойчивости является приобретение прав управления предприятиями холдинга хозяйствующими субъектами, не входящими в холдинг и имеющих цели, не совпадающие с целями объединения.

Объект исследования - интегрированные промышленные холдинги. Предметом исследования - влияние лизингового механизма на экономическую устойчивость интегрированного холдинга.

Цель диссертационной работы состоит в разработке концептуальных основ и практических рекомендаций повышения экономической устойчивости интегрированного холдинга с помощью лизингового механизма.

Для достижения цели исследования были поставлены следующие задачи:

- провести анализ понятия экономической устойчивости производственного интегрированного холдинга;

- выявить факторы, влияющие на экономическую устойчивость холдинга;

- установить дестабилизирующие факторы, компенсируемые с помощью лизингового механизма;

- оценить влияние лизингового механизма на устойчивость холдинга;

- определить возможности и границы применимости лизингового механизма для повышения устойчивости холдинга;

- определить роль и задачи лизинговых компаний в структуре холдинга;

- провести анализ договорных отношений участников холдинга с лизинговыми компаниями;

- предложить математическую интерпретацию экономической устойчивости интегрированного холдинга.

Методологической и теоретической базой научного исследования явились фундаментальные научные труды ведущих отечественных и зарубежных ученых и специалистов, посвященные экономической устойчивости хозяйствующих субъектов, управлению лизинговыми отношениями, эффективной деятельности крупных промышленных объединений: Бланка И. А., Тавасиева A.M., Брызгалина А.В., Газмана В. Д., Дашкова Л.П., Джуха В.М., Ильенковой С.Д., Капелюшникова Р.И. Карп М. В., Лещенко М.И., Масленченкова Ю.С., Севастьянова А. В., Тронина Ю.Н., Прилуцкого Л. Н., Уткина Э.А., Гарнер Д., Друкер П., Ингельгарт Р., Конвей Р., Коуз Р., Норт Д., Мэлоун М., Оуэн Р., Портер М., Рих Э., Ролз Дж., Стрикленд А. Дж., Стюарт Т., Томпсон А.А., Уильямсон О., Эдвинссон Л.

Статистическую и фактологическую базу исследования составили данные Государственного комитета РФ по статистике, законодательство Российской Федерации, обзорные, аналитические и справочные материалы, а также авторские целевые исследования.

Исследование опирается на законы логики и закономерности, обоснованные общенаучными и экономической теориями. Привлекался аппарат теории систем, статистика.

Для проверки теоретических результатов было проведено научно-практическое исследование состояния экономической устойчивости интегрированного холдинга, действующего в отрасли железнодорожного машиностроения. Методами исследования были: статистический анализ экономических показателей, интервью и логический анализ договоров купли-продажи и финансовой аренды.

Научная новизна исследования состоит в развитии теоретических основ, разработке и обосновании методических рекомендаций по совершенствованию лизингового механизма повышения экономической устойчивости интегрированного холдинга.

Научная новизна исследования включает следующие, выносимые на защиту результаты исследования:

1. Установлено, что экономическую устойчивость интегрированного холдинга следует рассматривать, как способность головной компании сохранять управленческий контроль над своими предприятиями и удерживать их в составе холдинга (стр. 17 - 24).

2. Выявлены источники дестабилизирующих сил, порождаемых партнерами предприятий при нарушении договорных обязательств (стр. 28-38,45)

3. Установлено, лизинговая компания должна входить в холдинг, и участвовать в процессах купли-продажи для крупных сделок (стр. 64 - 71).

4. Дана математическая интерпретация экономической устойчивости холдинга (стр. 40-51).

5. Установлено, что современное низкое качество заключаемых договоров между предприятиями порождает дестабилизирующие факторы устойчивости холдинга (стр. 44, 72 - 75).

6. Разработан механизм эффективного управления экономической устойчивостью холдинга за счет обязательного привлечения лизинговой компании, зависимой от головной компании, к процессам купли-продажи (стр. 101 -103).

Личный вклад автора заключается в следующем:

- обобщены подходы зарубежных и отечественных экономистов к проблеме определения и обеспечения экономической устойчивости холдинга: выявлено принципиальное отличие ее от экономической безопасности, установлено что, зарубежный опыт сохранения холдингов и методы защиты экономической безопасности не могут в полной мере применяться в современной отечественной практике (стр. 12, 16 - 26);

- изучены технико-технологические и экономические связи промышленных предприятий на примере холдинга, действующего в отрасли железнодорожного машиностроения, что позволило определить роль лизинговой компании холдинга в сохранении влияния головной компании на свои предприятия за счет перевода кредиторской задолженности с партнеров на лизинговую компанию (стр. 83 - 95);

- исследовано качество взаимозависимых договоров покупки оборудования и договоров финансовой аренды, выявлены их характерные недостатки, что позволило обосновать основную рекомендацию по их улучшению путем предварительного проектирования движения имущества и денег, а также за счет четкого описания деловых отношений между всеми участниками (стр. 101-103).

Научно-практическая значимость работы состоит в расширении теоретических представлений об отдельных элементах экономической устойчивости объединений промышленных предприятий, возможности использования рекомендаций при эффективном развитии интегрированных холдингов, а также в практике стратегического планирования системы экономических связей как внутри, так и вне холдинга.

Полученные результаты диссертационного исследования могут быть использованы в практике работы холдингов в следующих направлениях:

- формирование договорной тактики и повышение качества договоров купли-продажи с партнерами;

- организация мероприятий и формирование механизмов снижения финансовой зависимости предприятий от внешних партнеров;

- планирование и стратегическое развитие холдинга в части создания и включения специализированных кредитных учреждений (банков, лизинговых, факторинговых компаний);

- организация конкуренткой борьбы с поставщиками основной продукции холдинга;

Теоретические положения работы могут быть использованы в рамках общих и специальных дисциплин по менеджменту.

Заключение диссертации по теме «Финансы, денежное обращение и кредит», Вакс, Игорь Вадимович

Выводы по 3 главе.

В перспективной и динамично развивающейся отрасли железнодорожного машиностроения ведущую роль играет Трансмашхолдинг, который производит подавляющую часть подвижного состава. Для решения задачи технического перевооружения основных фондов предприятий в холдинге успешно действует специализированная лизинговая компания TXJI.

Общая привлекательность рынка железнодорожного машиностроения естественно обостряет конкурентную борьбу, которая проявляется в попытках разрушения холдинга путем вывода из его состава отдельных высокорентабельных предприятий.

Наибольшую опасность представляет кредиторская задолженность предприятий своим партнерам. Сам по себе, выкуп кредиторской задолженности имеет коммерческую цель получения прибыли за счет разницы в продаже и покупке, но он также используется для приобретения прав на управление предприятием-должником.

В Трансмашхолдинге ведущая роль по проведению лизинговых операций принадлежит Трансхолдлизинг, ориентированному на потребности предприятий холдинга.

Конкурентная борьба в отрасли железнодорожного машиностроения усиливается с каждым годом. Силу, направленную на нарушение равновесия ТМХ, создают внешние лизинговые компании, такие как ЗАО «РГ Лизинг», ООО «Альфа-Лизинг», ООО «Трансфин-М», ООО «Инвестиционный партнер», ООО «ФК «Объединенные инвесторы»» и ОАО «Магистраль Финанс».

Конкурентная борьба холдингов, действующих на рынке железнодорожного машиностроения, будет и дальше обостряться, и один из методов этой борьбы состоит в воздействии на предприятия холдинга механизма управления кредиторской задолженностью. Холдинг может создать свою факторинговую компанию для того, чтобы кредитные обязательства не покидали пределов холдинга, но не имеет рычагов заставить партнеров воспользоваться их услугами.

В настоящее время в ТМХ действует одна лизинговая компания ТХЛ закупочного типа, ориентированная на техническое перевооружение предприятий. Для повышения экономической устойчивости холдинга следует признать целесообразным учреждение новой маркетинговой лизинговой компании, которая обслуживала бы потребителей Трансмашхолдинга.

Расширение лизинговой деятельности в рамках холдинга требует привлечения кредитов, для чего необходимо создать свой банк, и расширить объемы внешних заимствований через механизм эмиссии облигаций.

В холдинге должна быть принята стратегия, состоящая в том, что заключение любых договоров в размере, превышающем 10% от размера ликвидных средств, проводится с участием своей лизинговой компании, не зависимо от того, насколько это экономически обосновано.

Другим направлением совершенствования механизма повышения экономической устойчивости холдинга является повышение качества всех договоров купли продажи, в том числе и финансового лизинга.

Проведенный анализ шаблона договоров (приложение 1) на покупку оборудования между TXJI и партнером - производителем для дальнейшей передачи в финансовую аренду выявил ряд моментов, которые сдержат неявные обязательства и недостатки, снижающие эффективность конкретной сделки.

Общая рекомендация состоит в том, что перед составлением договора необходимо тщательно спроектировать все элементы движения оборудования, порядок монтажных и пусконаладочных работ, а также этапы и условия денежных средств, которые должны быть четко описаны.

Заключение

По результатам проведенного исследования можно сделать следующие выводы и предложить некоторые рекомендации.

1. Естественный процесс развития экономики сопровождается объединением предприятий в различных формах. Отдельное предприятие в рамках холдинга приобретает дополнительную защиту от отрицательных внешних воздействий, а в интегрированных холдингах еще и возможность эффективного достижения своих экономических целей.

Экономическая устойчивость холдинга как понятие отражает как совокупную устойчивость всех входящих в него предприятий, так и сохранение всех элементов в составе объединения. Устойчивость холдинга зависит от степени и качества управления предприятиями со стороны головной компании.

В отличие от экономической безопасности экономическая устойчивость характеризует динамику регулярной хозяйственной деятельности и последействия изначально не агрессивной внешней среды.

2. Постоянное взаимодействие предприятия с партнерами порождает дестабилизирующие силы, компенсируемые внутренними стабилизирующими силами. Каждая отдельная сделка в той или иной мере направлена на вывод предприятия из равновесия, однако выход за допустимые границы равновесия происходит при наложении нескольких дополнительных факторов (сил).

Поддержание экономической устойчивости холдинга в данной работе рассматривается как управленческая функция головной компании, которая создает компенсационные механизмы, автоматически порождающие стабилизирующие силы, направленные на возврат системы в положение равновесия.

3. Стратегическая управляемость предприятиями со стороны головной компании основана на размере акций, которыми владеет головная компания в уставном капитале предприятия. Оперативная управляемость, в свою очередь, определяется механизмами двухсторонних и многосторонних договоров между предприятием и головной компанией или зависимой от нее управляющей компанией. Основная угроза устойчивости предприятия возникает при нарушении предприятием договорных обязательств и возникновением кредиторской задолженности, так как в результате партнеры получают право управления предприятием, вступающее в противоречие с целями управления головной компании.

Источником роста заемного капитала являются регулярные и разовые партнеры предприятий холдинга, участвующие в непрерывной цепочке актов купли-продажи.

4. Современное понимание лизинговой операции опирается на разграничение понятия «право собственности», которое включает «владение», «пользование» и «распоряжение». Возможность распределения отдельных прав между различными лицами применительно к лизинговым операциям создает специализированный механизм управления имуществом.

Для повышения эффективности хозяйственной деятельности холдинги создают специализированные дочерние лизинговые компании, выполняющие три важнейшие функции: обновления основных средств предприятий, проведение активного маркетинга, и защиту целостности холдинга от конкурентов.

Установление прямых договоров купли-продажи несет в себе потенциальную угрозу потери управляемости предприятием со стороны головной компании. Роль лизинговой компании в холдинге состоит не только и не столько в собственно кредитовании коммерческих сделок, сколько в локализации коммерческих претензий в пределах зависимых лизинговых компаний, и защиты предприятий от негативного управленческого влияние крупных и консолидированных партнеров.

5. Сохранение устойчивости холдинга достигается, в том числе и за счет того, что лизинговая компания, подконтрольная головной компании становится собственником имущества, продаваемого предприятию.

Основная ценность привлечения лизинговой компании состоит в том, что она внедряется в связь между предприятием и партнером, а продавец или покупатель получают статус опосредованного партнера. Это позволяет разделить торговые отношения на производственные и экономические (кредитные). В результате традиционные партнеры лишаются экономического механизма непосредственного негативного воздействия на предприятие.

6. Лизинговая компания не относится к явно управляющим, однако она выполняет и ряд управленческих функций: реализует согласованную инновационную техническую политику; обеспечивает единую техническую стратегию; консолидирует финансовые источники вне холдинга.

Основой влияния холдинга через лизингодателя на лизингополучателя является договорная обязанность предприятия использовать оборудование строго по его прямому назначению и по правилам договора.

7. В перспективной и динамично развивающейся отрасли железнодорожного машиностроения ведущую роль играет Трансмашхолдинг, который производит подавляющую часть подвижного состава. Для решения актуальной задачи технического перевооружения основных фондов предприятий в холдинге успешно действует специализированная лизинговая компания Трансхолдлизинг.

8. Общая привлекательность рынка железнодорожного машиностроения обостряет конкурентную борьбу, которая проявляется в попытках разрушения холдинга путем вывода из его состава отдельных высокорентабельных предприятий.

Наибольшую опасность представляет кредиторская задолженность предприятий своим партнерам. Сам по себе, выкуп кредиторской задолженности имеет коммерческую цель получения прибыли за счет разницы в продаже и покупке, но он также используется для приобретения прав на управление предприятием-должником.

Конкурентная борьба холдингов, действующих на рынке железнодорожного машиностроения, будет обостряться и один из методов этой борьбы состоит в воздействии на предприятия холдинга механизма управления кредиторской задолженностью.

9. В холдинге должна быть принята стратегия, состоящая в том, что заключение любых договоров в размере, превышающем 10% от размера ликвидных средств, проводится с участием своей лизинговой компании, не зависимо от того, насколько это экономически обосновано.

Другим направлением совершенствования механизма повышения экономической устойчивости холдинга является повышение качества всех договоров купли продажи, в том числе и финансового лизинга.

Проведенный анализ шаблона договоров на покупку оборудования и договоров финансового лизинга показал их недостатки, инициирующие снижение экономической устойчивости.

Общая рекомендация состоит в том, что перед составлением договора необходимо тщательно спроектировать все элементы движения оборудования и денег, порядок и сроки монтажных и пусконаладочных работ, а затем четко и полно описать их в условиях договора.

По результатам исследования можно сформулировать рекомендации головным компаниям при осуществлении мероприятий направленных на повышение экономической устойчивости.

1. В интегрированном холдинге необходимо иметь одну или несколько лизинговых компаний закупочного и сбытового характера. Цель их создания состоит в том, чтобы передать возможную кредиторскую задолженность партнерам кредитным предприятиям, подконтрольным головной компании.

2. В стратегических управляющих документах - уставах и двухсторонних договорах, следует ввести положение, обязывающее предприятия все сделки, стоимостью более 10% от размера ликвидных средств, проводить с посредническим участием своих лизинговых компаний.

3. Для снижения вероятности нарушения договорных обязательств предприятия должны улучшить качество планирования всех сделок и усилить контроль за их исполнением. Для решения этих задач головной компании следует организовать специальное обучение коммерческих специалистов своих предприятий. Кроме того, целесообразно установить внутренние стандарты по технологии заключения и оформления договоров купли-продажи.

Поставленная в диссертации цель исследования не может быть достигнута в рамках одной работы. В развитии выбранной темы необходимо будет обратить внимание на следующие нерешенные проблемы.

Исследовать тенденции и характер конкурентной борьбы между крупными объединениями, финансово-промышленными группами, холдингами действующими в одной отрасли. На каждую возможную опасность необходимо в опережающем режиме вырабатывать защитные механизмы, способные автоматически реагировать на дестабилизирующые силы.

Многие проблемы устойчивости хозяйствующих субъектов связаны с общеэкономическими проблемами отечественной экономики. Одна из актуальнейших проблем в этом плане касается недружественного и часто нелегитимного поглощения нормально и прибыльно работающих предприятий.

Особо следует исследовать и провести теоретическую и практическую грань между экономической устойчивостью и экономической безопасностью. Определить общие и особенные механизмы защиты предприятий, как отдельных субъектов, так и в качестве элементов объединения.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Вакс, Игорь Вадимович, 2007 год

1. Гражданский кодекс Российской Федерации: Полный текст. - М.: Изд. «Гном-Пресс», 1997.

2. Федеральный закон «Об акционерных обществах».

3. Федеральный закон «О лизинге»// Российская газета от 5.11.98.

4. Федеральный закон «О присоединении РФ к конвенции УНИДРУА «О международном финансовом лизинге» № 16-ФЗ от 08.02.98.

5. Указ Президента РФ "О развитии финансового лизинга в инвестиционной деятельности" № 1929 от 17.09.94.

6. Постановление Правительства РФ «Об использовании механизма ускоренной амортизации и переоценке основных фондов» № 967 от 19.08.94.

7. Постановление Правительства РФ «О развитии лизинга в инвестиционной деятельности» № 633 от 29.06.95.

8. Постановление Правительства РФ «О государственной поддержке развития лизинговой деятельности в Российской Федерации» № 752 от 27.06.96.

9. Конвенция УНИДРУА «О международном финансовом лизинге» от 28.05.88 (по состоянию на 31.12.94).

10. Ю.Абалкин Н.И. и др. Банковская система России; лизинговые, факторинговые и форфейтинговые операции банков. -М.: ДеКА, 1995.

11. П.Абдуллина С.Н., Якупова Н.М., Чикурина Н.В. Лизинг: Учеб. пособие. -Казань: Изд-во КФЭИ, 1996.

12. Алехин Б.И. Рынок ценных бумаг: Введение в фондовые операции. М.: Финансы и статистика, 1991.

13. Али-Аскяри С. А. Лизинг как средство экономического развития предприятия. Новосибирск, 1999.

14. Андриасова И.В. Роль банков в развитии лизинга // Бизнес и банки, 1996, № 20.

15. Ансофф И. Стратегическое управление. М.: Экономика, 1989.

16. Атамчук Г.В. Теория государственного управления. Курс лекций. М.: Юридическая литература, 1997.

17. Афонин И.В. Инновационный менеджмент. М.: Изд-во Гардарика, 2005.

18. Балабанов И.Т. Риск-менеджмент. М.: Финансы и статистика, 1966.

19. Берзон Н. Современные тенденции развития холдингов // Управление компанией, 2004, №4.

20. Бернштам Е. Новые аспекты управления смешанным холдингом// Управление компанией, 2003, № 7.

21. Бланк И. А. Финансовый менеджмент: Учебный курс. К.: Ника-Центр, Эльга, 2001.

22. Бланк И.А. Инвестиционный менеджмент. Киев, МП «ИТЕМ» ЛТД, «Юнайтед Лондон Трейд Лимитед», 1995.

23. Борисов А. Б. Большой экономический словарь М., 1999

24. Борисов Е. Ф. Экономическая теория: Учеб. пособие- 2-е изд., перераб. и доп. М.: Юрайт, 1999.

25. Боумэн К. Основы стратегического менеджмента. Пер. с англ. М.: ЮНИТИ, 1997.

26. Васильев Н.М., Катырин С.Н., Лепе Л.Н. Лизинг как механизм развития инвестиций и предпринимательства. М.: изд. «ДеКА», 1999.

27. Васильев Н.М., Катырин С.Н., Лепе Л.Н. Лизинг: организация, нормативно-правовая основа, развитие. М.: изд. «ДеКА», 1997.

28. Вахитов Д.Р., Тазиев И.В., Тимирясов В.Г. Лизинг: зарубежный опыт и российская практика. Казань: изд. Таглимат, 2000.

29. Венчурное финансирование инновационных проектов. Под общ. ред. A.M. Балабан. М.: АНХ, 1999

30. Газман В. Д. Лизинг: теория, практика, комментарии. М.: Фонд «Правовая культура», 1997.

31. Газман В. Д. Участие поставщика оборудования в лизинговом бизнесе// Лизинг-курьер, 1999, № 4.

32. Газман В.Д. Рынок лизинговых услуг. М.: Фонд «Правовая культура», 1999.

33. Газман В.Д. Финансовый лизинг. М.: ГУ ВШЭ, 2003.

34. Гарнер Д., Оуэн Р., Конвей Р. Пособие Эрнст энд Янг. Привлечение капитала: Пер. с англ. М.: Джон Уайли энд Санз, 1995.

35. Гитман Л. Д., Джонк М. Д. Основы инвестирования. М.: Дело, 1997.

36. Горемыкин В.А. Лизинг. М.: Изд-во Дашков и Ко, 2003.

37. Горемыкин В.А. Основы технологии лизинговых операций: М.: изд. Ось -89, 2000.

38. Грядицкий Б.С. Привлечение инвестиций и реализация лизинговых проектов в сфере железнодорожных перевозок, Материалы Международной практической конференции, Москва, ноябрь 2002 г.

39. Гурков И. Инновационное развитие и конкурентоспособность. М.: ТЕИС, 2003.

40. Дашков Л.П., Брызгалин А.В. Коммерческий договор: от заключения до исполнения. М.: ИВЦ Маркетинг, 1996.

41. Джонс Р. Гарантии поставщиков // Лизинг-курьер, 1999, № 4.

42. Джуха В.М. Лизинговая форма инвестирования: анализ и оценка: Монография. Ростов н/Д: изд. Рост. гос. экон. акад., 1999.

43. Долгушина Ю.Б. Лизинг. М.: изд. «Бератор - Пресс», 2002.

44. Дракер П. Посткапиталистическое общество. // Новая постиндустриальная волна на Западе. Антология. / Под ред. В.Л. Иноземцева. М.: «Academia», 1999.

45. Друкер П. Задачи менеджмента в XXI веке. Пер. с англ. Учебное пособие. -М.: Изд. Дом «Вильяме», 2000.

46. Друкер П. Эффективнгое управление. Экономические задачи и оптимальные решения. Пер. с англ. М. Котельниковой. М.: ФАИР-ПРЕСС, 2001.

47. Дука Б., Печерский А. Холдинги: в поисках логичных построений// Top-Manager, апрель 2002.

48. Журавлев А.А., Лочан С.А. Коммерческий менеджмент. М.: Издательство «Палеотип», 2004.

49. Иванов А. А. Договор финансовой аренды (лизинга): Учебно-практическое пособие. М.: изд. «Проспект», 2001.

50. Ивасенко А.Г. Лизинг. Экономическая сущность и перспективы развития: Учебное пособие. Новосибирск: НГАЭиУ, 1996.

51. Идрисов А.Б., Картышев С.В., Постников А.В. Стратегическое планирование и анализ эффективности инвестиций. М, 1997.

52. Ильенкова С.Д. Инновационный менеджмент. М.: Юнити-Дана, 2004.

53. Ильенкова С.Д., Кузнецов В.И. Основы менеджмента. М.: МЭСИ, 2002.

54. Ингельгарт Р. Модернизация и постмодернизация. // Новая постиндустриальная волна на Западе. Антология. / Под ред. В.Л. Иноземцева. М.: «Academia», 1999.

55. Интеллектуальный партнер. Интернет сайт: http://www.intelpart.com/rtng/r-fpg.htm

56. Информационный меморандум облигационного займа ЗАО «Трансмашхолдинг». http://www.tmholding.ru/main

57. Кабатова Е.В. Лизинг: правовое регулирование, практика. М.: ИНФРА-М, 1996.

58. Капелюшников Р.И. Экономическая теория прав собственности. М.: ИМЭМО, 1990.

59. Карп М. В., Шабалин Е. М., Эриашвили Н. Д., Истомин О. Б. Лизинг. Экономические и правовые основы. М.: Изд. Юнити-Дана, 2001.

60. Карп М.В., Махмутов Р.А., Шабалин Е.М. Финансовый лизинг на предприятии. М.: ЮНИТИ, 1998.

61. Клейнер Г.Б., Тамбовцев В.Л., Качалов P.M. Предприятие в нестабильной экономической среде: риски, стратегии, безопасность. М.: Экономика, 2000.

62. Кныш М.И., Перекатов Б,А., Тютиков Ю.Н. Стратегическое планирование инвестиционной деятельности. Спб.: Издательство Санкт-Петербургского государственного университета, 1998.

63. Ковалев Д., Сухорукова Т. Экономическая безопасность предприятия // Экономика предприятия, 2001, №4.

64. Ковалев Д., Сухорукова Т. Экономическая безопасность предприятия // Экономика предприятия, 2001, №4 .

65. Кокурин Д.И., Шепелев В.М. Преобразование собственности: финансовое решение. М.: ИНИЦ Роспатента, 2002.

66. Коршунов Н. Комментарии ФЗ о финансовой аренде. М.: изд. Норма, 2003.

67. Котлер Ф. Маркетинг. Менеджмент = Marketing management. Пер. с англ. -СПб.: Питер, 2000.

68. Коуз Р. Фирма, рынок и право. М.: Дело, 1993.

69. Крылов Э.И., Власова В.М., Журавкова И.В. Анализ эффективности инвестиционной и инновационной деятельности предприятия. М.: Финансы и статистика, 2003.

70. Лещенко М. И. Лизинг в промышленности. М.: МГИУ, 1998.

71. Лещенко М.И. Основы лизинга. М.: Финансы и статистика, 2002.

72. Лещенко М.И., Паничев Н.А., Кальченко В.Н.; Лизинг в станкостроении (Под общ. ред. М.И.Лещенко). М.: Машиностроение, 1996.

73. Лизинговые операции коммерческих банков; финансово-кредитный механизм и банковские операции. М.: Финансы и статистика, 1991.

74. Макеева В.Г. Лизинг: Учеб. пособие. М.: Изд. Гос.акад. упр., 2000.

75. Малявина А.В., Попов С.А., Пашина Н.Б. Лизинг и антикризисное управление. М.: изд. «Экзамен», 2002.

76. Мартынов А.Ю. Банки и лизинг. М.: изд. МАКС Пресс, 2001.

77. Масленченков Ю.С., Тронин Ю.Н. Финансово-промышленные корпорации России. Организация, инвестиции, лизинг. М.: изд. ДеКА, 1999.

78. Мескон М.Х., Альберт М., Хедуори Ф.М. Основы менеджмента. Пер. с англ, -М., Дело, 1992.

79. Мильнер Б. Теория организации. М.: Инфра-М, 2004.

80. Морозова Н.В. Расчеты по договорам лизинга. Особенности бухгалтерского учета и налогообложения. СпБ.: изд. «Питер», 2003.81 .Недоседкин А.О. Финансовый анализ эффективности инвестиций в опционы и их комбинации // Аудит и финансовый анализ, 2001, № 2.

81. Никитин А.А. Инвестиционно-инновационная стратегия управления крупным промышленным предприятием. М.: Палеотип, 2003.

82. Никитин А.А. Формирование и управление современным холдингом в промышленности. М.: Палеотип, 2002.

83. Норт Д. Институты, институциональные изменения и функционирование экономики. М., 1997.

84. Павлов И.В., Салиенко Н.В. Развитие холдингов как формы организации крупного бизнеса// Кожевенная промышленность, 1999, № 3.

85. Пильцер П. Безграничное богатство. Теория и практика «экономической алхимии» // Новая постиндустриальная волна на Западе. Антология / Под ред. В.Л. Иноземцева. М.: «Academia», 1999.

86. Портер М. Международная конкуренция. Пер. с англ. / Под ред. В.Д. Щетинина. М.: Международные отношения, 1993.

87. Презентация опыта практического внедрения корпоративного управления на предприятиях холдинга ОАО «Российская электроника» www.nand.ru/files/Materials of Conferences/S.Lakina Novemberl 6.ppt

88. Преимущества лизинга. Первый лизинговый портал http://www.leasingportal.ru/liz13.shtml

89. Прилуцкий JI. Н. Финансовый лизинг. Правовые основы, экономика, практика. -М.: изд. «Ось-89», 1997.

90. Прилуцкий JL. Лизинг. М.: изд. «Ось - 89», 1996.

91. Проблемы надежности систем управления и развития разветвленного холдинга. Интернет сайт: http://www.intelpart.com/rtng/r-fpg.htm

92. Рабинович А., Крупская Е. Управление холдингом: возможны варианты // Управление компанией, 2003, № 2 (21).

93. Рих Э. Хозяйственная этика. М., 1996.

94. Ролз Дж. Теория справедливости. Новосибирск, 1995.

95. Росвагонмаш намерен совершить сделку от имени МПС по покупке Новочеркасского электровозостроительного завода. Интернет сайт Мультимодальной транспортной компании «Юнитранс»: http://www.utrans.ru/r/article.asp?path=html&ArticleID=l 831

96. Российский статистический ежегодник. М.: Госкомстат, 2005.

97. Савицкая Г.В. Экономический анализ: Учебник 10-е изд., испр. - М.: Новое знание, 2004.

98. Сакайя Т. Стоимость, создаваемая знанием, или история будущего. // Новая постиндустриальная волна на Западе. Антология / Под ред. В.Л. Иноземцева. М.: «Academia», 1999.

99. Самохвалова. Лизинг в России. М.: Современная экономика и право, 1999

100. Санто Б. Инновация как средство экономического развития. М.: Прогресс, 1990.

101. Серегин В.П., Халевинская Е.Д. Лизинг как форма инвестиционной деятельности. М.: изд. Галанис, 1998.

102. Смирнов А.Л. Лизинговые операции. М.: изд. «Консалтбанкир», 1995.

103. Смоляк С.А. Особенности использования финансового лизинга в инвестиционных проектах. М., 1997.

104. Соловьев B.C. Стратегический менеджмент: Учебник. Ростов на Дону: Изд. «Феникс», 2002.

105. Стюарт Т. Интеллектуальный капитал. Новый источник богатства организаций. // Новая постиндустриальная волна на Западе. Антология / Под ред. B.JT. Иноземцева. М.: «Academia», 1999.

106. Сумин В. А. Устойчивость системы управления предприятием в условиях экономической безопасности «Материалы международной научно-практической конференции» г. Донецк, 23-24 ноября 2001 г.

107. Талье И. К., Абашина A.M., Бражникова Л.Н., Леонтьева Е.В. Аренда и лизинг. -М.: изд. «Филинъ», 1996.

108. Томпсон А.А., Стрикленд А. Дж. Стратегический менеджмент. Искусство разработки и реализации стратегии. Пер. с англ. М.: «ЮНИТИ», 1998.

109. Трансмашхолдинг. Интернет сайт: http://www.tmholding.ru/main

110. Уильямсон О. Поведенческие предпосылки современного экономического анализа //THESIS. Т.1. Вып.З. 1993.

111. Управление нововведениями и стратегия корпораций. М.: Экономика, 1990.

112. Уткин Э.А. Антикризисное управление. М., 1997.

113. Финансовая аренда; лизинг. М.: Приор, 1996.

114. Харитонова Ю.С. Договор лизинга. М.: изд. «Юрайт-М», 2002.

115. Шатравин. В. А. Эффективность лизинговых операций. М.: изд. «Ось -89», 1998.

116. Щербаков В.А. Налоговые факторы в обеспечении экономической устойчивости строительной организации, http://ais.siberia.net/2002/3-2002/9.htm

117. Эдвинссон JI., Мэлоун М. Интеллектуальный капитал. Определение истиной стоимости компании. // Новая постиндустриальная волна на Западе. Антология / Под ред. В.Л. Иноземцева. М.: «Academia», 1999.

118. Adams Margaret L., Moskovitz Myron, Brown Robert W., Stein Carolyn J. (Editor), Office Leasing: Drafting and Negotiating the Lease, Publisher: Continuing Education of the Bar-California Pub. Date: March 1996. p. 100

119. Edgerton Jerry, Car Shopping Made Easy: Buying or Leasing, New or Used, Publisher: Warner Books, Incorporated, Pub. Date: February 1997. p. 66