Моделирование пороговой инвестиционной привлекательности сетевых энергокомпаний тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.05, кандидат экономических наук Миткевич, Ирина Александровна

• Миткевич, Ирина Александровна
• кандидат экономических наук
• 2004

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Миткевич, Ирина Александровна

Введение.

1. Теоретические основы оценки привлекательности инвестиций.

1.1. Понятие капитала и инвестиций.

1.2. Особенности оценки привлекательности инвестиций в основные фонды энергокомпаний.

1.3. Моделирование как метод формирования цены капитала.

2. Анализ инвестиционного потенциала области и региональной энергокомпании.

2.1. Состояние и тенденции инвестиционного процесса в регионе.

2.2. Экономический потенциал выделяемой сетевой энергокомпании.

3. Методическое обеспечение для формирования инвестиционной привлекательности энергокомпаний.

3.1. Разработка методики расчета цены капитала энергокомпании.

3.2. Теоретический факторный анализ цены капитала.

3.3. Способы формирования пороговой инвестиционной привлекательности энергокомпании.

3.4. Управление амортизационным фондом.

4. Имитационное моделирование инвестиционной привлекательности энергокомпании.

4.1. Общее описание имитационной модели прогнозирования цены капитала.

4.2. Формирование амортизационного капитала энергокомпании.

4.3. Прогнозирование условий деятельности энергокомпании для обеспечения различных условий формирования цены капитала.

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Моделирование пороговой инвестиционной привлекательности сетевых энергокомпаний»

Актуальность исследования. Основной целью реструктуризации электроэнергетики, когда выделяются генерирующие и сетевые энергокомпании, является привлечение инвестиций в отрасль. Деятельность сетевых энергокомпаний, осуществляющих передачу электроэнергии, остается монопольной и контролируется государством. Перед региональными энергетическими комиссиями стоит задача формирования доходности сетевых энергокомпаний, обеспечивающей их производственно-хозяйственную деятельность.

Износ основных производственных фондов энергокомпаний достиг критической величины. Проблема привлечения инвестиций является одной из основных проблем обновления и расширения региональных сетевых энергокомпаний. Дополнительные инвестиционные вложения необходимы для развития электрических сетей и, тем самым, создания условий экономического развития региона. Для выполнения этой задачи требуется обеспечение инвестиционной привлекательности сетевых энергокомпаний, не ущемляя интересов потребителей электроэнергии.

Принятию оптимальных управленческих решений по формированию необходимой доходности энергокомпаний способствует имитационное моделирование их деятельности, позволяющее рассматривать различные сценарные варианты деятельности энергокомпании с учетом динамики макроэкономического окружения.

Поэтому актуальна разработка методики формирования инвестиционной привлекательности сетевых энергокомпаний, основанной на имитационном моделировании. Актуальность и недостаточная проработанность данной проблемы послужили основанием для проведения данного исследования.

Состояние изученности проблемы. Начавшееся реформирование электроэнергетики поставило в настоящее время вопросы формирования инвестиционной привлекательности сетевых энергокомпаний, выделяемых в результате реструктуризации. Поэтому исследование опирается на последние постановления Правительства РФ, решения Совета директоров РАО «ЕЭС у России» и соответствующие региональные соглашения, посвященные вопросам реформирования.

Основой диссертационного исследования по вопросам теории инвестиций и капитала послужили труды С.Фишера, Дж.Кейнса, П.Массе, А.Мертенса, Л.Абалкина, А.Когута, Д.Львова, А.Горбунова, Я.Рекитара, Ю.Яковца, В.Сироткина, В.Глазунова, А.Водянова, А.Спицина, О.Доничева, Ф.Тумусова, А.Быстякова, Н.Климовой и др.

Оценке привлекательности инвестиций посящены работы Ф. Модильяни, М. Миллера, У. Шарпа, Дж. Линтнера, Дж. Моссина, Ф. Блэка, Дж. Вильямса, Д. Дюрана, Г. Марковица, С. Росса, М. Скоулза.

Цель диссертационной работы состоит в разработке методического обеспечения для формирования инвестиционной привлекательности региональных сетевых энергокомпаний, основанного на имитационном моделировании их деятельности.

Для достижения этой цели поставлены и решены следующие задачи:

- исследование и систематизация понятийного аппарата по теории инвестиционной привлекательности предприятий, выявление показателей инвестиционной привлекательности сетевых энергокомпаний и особенностей принятия решений в различных условиях;

Ф,.

- анализ основных научных и методических вопросов моделирования и экономико-математических моделей с целью выбора метода для определения и формирования инвестиционной привлекательности сетевых энергокомпаний, осуществляющих монопольный вид деятельности;

- анализ состояния и тенденций инвестиционной деятельности в регионе;

- разработка методики расчета цены капитала сетевой энергокомпании, основанной на экономико-математическом имитационном моделировании;

- разработка упрощенной модели цены собственного основного капитала сетевой энергокомпании на основе теоретического факторного анализа;

- разработка модели формирования амортизационной политики, обеспечивающей максимальный размер собственного инвестиционного капитала;

- разработка комплекса имитационных моделей сетевой энергокомпании на ЭВМ, позволяющих формировать цену собственного основного капитала при различных условиях инвестиционной привлекательности;

- апробация разработанной методики по формированию пороговой инвестиционной привлекательности на примере вновь создаваемой региональной сетевой энергокомпании.

Объектом исследования является региональная сетевая энергокомпания.

Предмет исследования - методические вопросы оценки и формирования инвестиционной привлекательности сетевых энергокомпаний с учетом интересов энергокомпаний и потребителей.

Методологические основы исследования. Методологической основой диссертационного исследования являются методы экономико-математического моделирования, экспертных оценок, экстраполяции с применением трендовых моделей, корреляционно-регриссионного анализа, сравнительного анализа, сценарных разработок, монографический.

Научная новизна работы. В диссертации разработано методическое обеспечение для формирования пороговой инвестиционной привлекательности региональных сетевых энергокомпаний, составными частями которого являются:

1. Методика расчета цены собственного основного капитала сетевой энергокомпании для оценки ее инвестиционной привлекательности, основанная на имитационном моделировании энергокомпаний, осуществляющих монопольный вид деятельности.

2. Упрощенная модель цены собственного основного капитала сетевой энергокомпании, позволяющая с небольшой погрешностью выполнять предварительные обоснования инвестиционной привлекательности при значительном сокращении трудоемкости расчетов.

3. Модель обоснования амортизационной политики энергокомпании, позволяющая выбрать приемлемый сценарий переоценки основных производственных фондов сетевых энергокомпаний для обеспечения, при прочих равных условиях, наибольшего размера ее инвестиционного капитала.

4. Способы формирования цены собственного основного капитала, обеспечивающие различные варианты пороговой инвестиционной привлекательности энергокомпаний.

Практическое значение и реализация результатов работы. Практическая значимость диссертационного исследования заключается в возможности использования:

1. Методического обеспечения для формирования пороговой инвестиционной привлекательности региональных сетевых энергокомпаний в целях:

- обоснования инвестиционной привлекательности и выбора амортизационной политики сетевыми энергокомпаниями;

-формирования инвестиционной привлекательности сетевых энергокомпаний региональными энергетическими комиссиями при соблюдении интересов потребителей.

2. Комплекса имитационных моделей сетевой энергокомпании, реализованных в пакете Excel, которые позволяют в итерационном режиме установить цену капитала энергокомпании, отвечающей предложенным условиям инвестиционной привлекательности, и определить экономические показатели деятельности энергокомпании на заданный горизонт расчета с учетом динамики макроэкономических показателей.

Реализация результатов работы.

Работа выполнялась в рамках хоздоговорной НИР №ГР 01.2.00314223. Результаты исследования использованы в деятельности ОАО «Вологдаэнерго», что подтверждается актом о внедрении.

Апробация результатов исследования. Результаты диссертационного исследования были представлены на IX Всероссийскую Олимпиаду развития Народного хозяйства России в номинации бизнес-процессы организации, где работа заняла 4 место. Основные положения данного исследования докладывались на третьей региональной межвузовской научно-технической конференции (Вологда, 2002 г., ВоГТУ), на научно-практической конференции по управлению технологическим потенциалом промышленного производства региона (Вологда, 2002 г., ВоГТУ), на третьей региональной межвузовской конкуренции (Вологда, 2003 г., Вологодский институт бизнеса).

Основные положения, выводы, предложения, содержащиеся в диссертационной работе, нашли отражение в 5 публикациях, общим объемом 0,85 п.л.

Объем и структура диссертации. Диссертация состоит из введения, четырех глав, включающих 12 разделов, заключения и библиографического списка использованной литературы, который состоит из 109 источников. Работа изложена на 128 страницах, содержит 15 рисунков, 23 таблицы, 2 приложения.

Заключение диссертации по теме «Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда», Миткевич, Ирина Александровна

Основные результаты расчетов, выполненных в текущих и прогнозных ценах, приведены в табл. 4.10 и табл. П2.3.

Сравнивая данные табл. 4.6 и табл. П2.3, можно видеть, что в текущих ценах картина остается неизменной. Однако в прогнозных ценах экономические показатели существенно изменяются. Для обеспечения простого воспроизводства основных производственных фондов необходимы значительные суммы для восполнения амортизационного фонда (81,4— 19,3 млн. руб.). Выручка от реализации должна быть увеличена на 11,2-3,6%.

При той же себестоимости услуг (в сравнении с табл. 4.7) тариф должен быть увеличен на размер необходимого прироста валовой прибыли

11,2—3,6%). Расчетная рентабельность соответственно увеличивается до 9,77-19,57%, при этом цена капитала растет до 2,96-0,45% по годам расчетного периода.

Заключение

В соответствии с целями и задачами диссертационного исследования получены следующие результаты:

1. Обобщение и систематизация материала по теории вопроса инвестиционной привлекательности предприятий позволили выявить показатели инвестиционной привлекательности сетевых энергокомпаний и особенности принятия решений в различных условиях (определенности, неопределенности, стохастической неопределенности).

2. Анализ основных научных и методических вопросов моделирования и экономико-математических моделей показал, что имитационное моделирование является наиболее приемлемым инструментом для определения и формирования инвестиционной привлекательности сетевых энергокомпаний, осуществляющих монопольный вид деятельности.

3. Анализ состояния и тенденций инвестиционной деятельности в регионе показал, что Вологодская область, как и страна в целом, в последние годы столкнулась с проблемой привлечения инвестиций в основное производство. Отраслевая структура инвестиций в экономику региона свидетельствует о недостаточном размере инвестирования, увеличении износа основных производственных фондов практически во всех отраслях, в том числе и в электроэнергетике.

4. Основной целью реформы российской электроэнергетики является привлечение инвестиций в отрасль. Создаваемые в результате реформирования энергокомпании немонопольного (генерация электроэнергии) и монопольного вида деятельности (передача и распределение электроэнергии) требуют различного подхода к регламентации их деятельности. Если тарифы на электроэнергию генерирующих энергокомпаний устанавливаются в результате конкуренции на рынке электроэнергии, то деятельностью сетевых энергокомпаний управляют региональные энергетические комиссии. Следовательно, возникает вопрос формирования их доходности, обеспечивающей инвестиционную привлекательность.

5. Разработана методика оценки инвестиционной привлекательности сетевой энергокомпании, основанная на экономико-математическом моделировании цены капитала энергокомпании, как основного показателя эффективности инвестиций в ее деятельность. Она включает три блока:

- моделирование прибыли энергокомпании в итерационном режиме с учетом заданных ограничений по деятельности предприятия;

- моделирование собственного основного капитала сетевой энергокомпании с учетом собственных инвестиций в ее деятельность;

- моделирование цены капитала сетевой энергокомпании для различных условий инвестиционной привлекательности.

6. Теоретический факторный анализ цены капитала энергокомпаний позволил установить, что с небольшой погрешностью цена капитала энергокомпании представляет собой отношение уровня рентабельности услуг по передаче за вычетом налоговой нагрузки на себестоимость (с учетом индекса себестоимости), к фондоемкости услуг по передаче, вычисленной по себестоимости. Определены условия целесообразной доходности энергокомпаний с позиции инвестиционной привлекательности.

7. Оптимизация собственного основного капитала потребовала формирования амортизационной политики, обеспечивающей максимальный размер собственного инвестиционного капитала. Определена и показана сравнительная оценка экономических показателей деятельности сетевых энергокомпаний для различных стратегий формирования амортизационного капитала. Показано, что способ формирования амортизационного капитала энергокомпании целесообразно производить на основе анализа стратегий, связанных с изменением макроэкономического окружения, а также с особенностями развития энергокомпаний.

8. Общая имитационная модель оценки инвестиционной привлекательности энергокомпании легла в основу комплекса ее имитационных моделей, реализованных в пакете Excel, для формирования цены капитала в условиях: нулевая доходность инвестиций, т.е. цена капитала равная нулю;

- условие простого воспроизводства основных производственных 0 фондов, обеспечивающее стабилизацию капитализированной стоимости; нулевая плата за риск вложений.

Каждая из моделей включает семь блоков: макроэкономическое окружение, основные производственные фонды, смета затрат, относимых на себестоимость услуг по передаче, среднесписочная численность работников, финансовые показатели, инвестиционная деятельность, цена капитала. Они дают возможность в итерационном режиме установить цену капитала энергокомпании, отвечающей заданным условиям, и определять основные экономические показатели деятельности энергокомпании в текущих и прогнозных ценах на заданный период времени.

9. С использованием имитационных моделей выполнены расчеты и сделаны предложения по формированию инвестиционной привлекательности вновь создаваемой региональной сетевой энергокомпании РСК ОАО «Вологдаэнерго» для различных условий инвестиционной привлекательности.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Миткевич, Ирина Александровна, 2004 год

1. Альгин А.П. Риск и его роль в общественной жизни. М.:Мысль, 1989.

2. Амбарцумов А.А., Стрельников Ф.Ф. 1000 терминов рыночной экономики. Справочное пособие. М.: Крон-Пресс, 1993 - 302 с.

3. Анализ эффективности капиталовложений в условиях ограниченного бюджета. -М.: Финансы, 1993.

4. Бард B.C. Инвестиционные проблемы Российской экономики. М.: "Экзамен", 2000.-384 с.

5. Большой экономический словарь/ Под ред. А.Н.Азрилияна. — М.: Фонд "Правовая культура", 1994. 528 с.

6. Боровиков А.А. Математическая статистика. М.: Наука, 1984. - 472 с.

7. Бочаров В., Попова Р. Финансово-кредитный механизм регулирования инвестиционной деятельности предприятия. С-Петербург, 1993.

8. Бочаров В.В. Финансово-кредитные методы регулирования рынка инвестиций. М.: Финансы и статистика, 1993. - 144 с.

9. Бусленко Н.П. Моделирование сложных систем. М.: Наука, 1978. -400 с.

10. Быстряков А.Я. Становление рынка инвестиционных ресурсов и повышение качества строительной продукции: Дис . д-ра экон. наук. М., 1997.-362 с.

11. П.Вахрин П.И. Инвестиции: Учебник. М.: Издательско-торговая корпорация "Дашков И К", 2002. - 384 с.

12. Владимирский Б.М., Горстко А.Б., Ерусалимский Я.М. Математика. Общий курс. СПб.: Издательство "Лань". - 2002. - 960 с. - (Учебник для вузов. Специальная литература).

13. Водянов А. Инвестиционный кризис: последствия и пути преодоления// Экономист. 1998. - № 5. - С 21-30.

14. Водянов А., Смирнов А. Шанс на инвестиционный подъем и трудности его реализации// Российский экономический журнал. 2000. — № 11, 12. -С. 10-21.

15. Воробьев Н.Н. Основы теории игр. Бескоалиционные игры. М., 1984.

16. Воробьев Н.Н. Теория игр для экономистов кибернетиков. М.: Наука, 1985.

17. Воронцовский А.В. Инвестиции и финансирование: Методы оценки и обоснования. СПб.: Издательство С.-Петербургского университета, 1998.-528 с.

18. Гранатуров В.М. Экономический риск: Сущность, методы измерения, пути снижения: Учебное пособие. М.: Издательство "Дело и сервис", 1999. - 112 с.

19. Грузинов В.П., Грибов В.Д. Экономика предприятия: Учеб. пособие. 2-е изд., доп. - М.: Финансы и статистика, 2001. - 208 с.

20. Губанова Е.С. Инвестиционная деятельность в регионе. Вологда: ВНКЦ ЦЭМИ РАН, 2002. - 137 с.

21. Доничев О.А. Становление и развитие рынка инвестиций в условиях ре-фомирования экономики: Дис . д-ра экон. наук. — М., 1996. — 392 с.

22. Дюбин Г.Н., Суздаль В.Г. Введение в прикладную теорию игр. М., 1984.

23. Ермаков С.М., Мелос В.Б. Математический эксперимент с моделями сложных стохастических систем. СПб.: Изд. ГУ, 1993. - 270 с.

24. Жуленев B.C. Финансовая математика: введение в классическую теорию. М.: Изд-во МГУ, 2001. - 480 с.

25. Ивченко Г.И., Медведев Ю.И. Математическая статистика. М.: Высшая школа, 1992.-304 с.

26. Игошин Н.В. Инвестиции. Организация управления и финансирование: Учебник для вузов. М.: Финансы, ЮНИТИ, 2000. - 413 с.

27. Калинина В.Н., Математическая статистика в примерах и задачах. М., 1996.-86 с.

28. Кейнс Дж. Общая теория занятости, процента и денег. М.: Прогресс, 1978.-117 с.

29. Климова Н.И. Инвестиционный потенциал региона. Екатеринбург: Изд-во УрО РАН, 1999. - 276 с.

30. Князевская Н.В., Князевский B.C. Принятие рисковых решений в экономике и бизнесе. М.: "Контур", 1998. - 160 с.

31. Ковалев В.В. Методы оценки инвестиционных проектов. М.: Финансы и статистика, 2002. - 144 с.

32. Косицына Т.А. Методология статистического исследования инвестиционной привлекательности региона: Дис. канд. экон. наук. Самара, 1998. -176 с.

33. Крамер Г. Математические методы статистики. — М.: Мир, 1975. 648 с.

34. Крушвиц JI. Финансирование и инвестиции. Неоклассические основы теории финансов/ Пер. с немецкого под общей редакцией В. В. Ковалева и 3. А. Сабова. СПб.: Издательство "Питер", 2000. - 400 с.

35. Курс экономики / Под ред. Проф. Райзберга Б.А М.: ИНФРА-М, 1997. -с. 206-207.

36. Лопатников Л.И. Экономико-математический словарь. М.: ВО "Наука", 1993.-448 с.

37. Львов Д.С., Макаров В.Л., Клейнер Г.Б., Экономика России на перепутье веков. М.: Управление мэра Москвы, 2000. - 87 с.

38. Мак-Кинси Дж. Введение в теорию игр. М., 1960.

39. Массе П. Критерии и методы оптимального определения капиталовложений. М.: Прогресс, 1978. С. 27.

40. Математические методы в теории игр, программировании и экономике. — М., 1964.

41. Мертенс А.В. Инвестиции: Курс лекций по современной финансовой теории. К.: Киевское инвестиционное агентство, 1997. - XVI, 416 с.

42. Методика определения эффективности капитальных вложений (утверждена Госпланом СССР 10 ноября 1986 г.) Экономика строительства, 1989, №8.

43. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования. — М., 1994.

44. Модильяне Ф., Миллер М. Сколько стоит фирма? Теорема ММ. М.: Дело, 1999.

45. Мулен Э. Теория игр. М., 1985.

46. Мухетдинова Н. Инвестиционный процесс (материалы к спецкурсу) //Российский экономический журнал — 1997. N2 — с.77-86.

47. Нейман Дж.Фон, Моргенштерн О. Теория игр и экономическое поведение. М.: Наука, 1970. - 707 с.

48. Новиков Ю.С. Инвестиционный процесс в регионе: Дис. д-ра экон. наук.-СПб, 1998.-346 с.

49. Оуэн Г. Теория игр. М., 1971.

50. Панферов Г. Совершенны ли методические подходы к оценке эффективности инвестиционных проектов?. //Российский экономический журнал -1997. N2 - С.63-71.

51. Перова М. Б., Миткевич И.А. Условие привлекательности инвестиций в энергокомпании // Ресурсный и экономический потенциал региона. Актуальные проблемы: Материалы третьей региональной межвузовской конференции.- Вологда: ВИБ, 2003. 222 с. - С. 116-120.

52. Перова М. Б., Миткевич И.А. Формирование амортизационного капитала энергокомпании // Управление технологическим потенциалом промышленного производства региона: Материалы научно-практической конференции. Вологда: ВоГТУ, 2002. - 122 с. - С. 112-114.

53. Перова М. Б., Миткевич И.А. Цена собственного каптала энергокомпании.

54. Вузовская наука — региону: Материалы III региональной межвузовской124научно-технической конференции- Вологда: ВоГТУ, 2002- 409 с. -С. 294-296.

55. Перова М.Б., Булавин И.В., Санько В.М. Прогнозирование в региональной электроэнергетике. Вологда: ИПЦ «Легия», 2001. - 73 с.

56. Перова М.Б., Санько В.М. Реформирование региональной электроэнергетики. Старый Оскол: ТНТ, 2003. - 104 с.

57. Петросян Л.А. и др. Теория игр: Учеб. пособие для ун-тов:/ Л.А. Петро-сян, Н.А. Зенкевич, Е.А. Семина. М.: Высш. шк., Книжный дом "Университет", 1998. - 304 с.

58. Портфель приватизации и инвестирования / Под общей ред. Н.Я.Петракова. М.: СИМИИТЭК, 1992. - 698 с.

59. Постановление Правительства РФ №881 от 21.12.2001 г. «О критериях отнесения магистральных линий электропередачи и объектов электросетевого хозяйства к единой национальной (общероссийской) электрической сети».

60. Постановление Правительства РФ от 11.07.2001 г. №526 «О реформировании электроэнергетики РФ».

61. Постановление Правительства РФ от 19 августа 1994 г №967 "Об использовании механизма ускоренной амортизации и переоценке основных фондов".

62. Приикер А. Введение в имитационное моделирование и язык СЛАМП. — М.: Мир, 1987.-646 с.

63. Приказ Министерства финансов РФ от 3 сентября 1997 г. №65 "Положение по бухгалтерскому учету 6/97 "Учет стоимости основных стредств"".

64. Приказ Председателя Правления РАО «ЕЭС России» №200 от 05.04.2001 г. «О задачах по реализации проектов реформирования АО-энерго в 2002 году».

65. Приказ Председателя Правления РАО «ЕЭС России» №563 от1710.2001 г. «О мерах по реформированию АО-энерго».

66. Распоряжение Правительства РФ от 03.08.2001 г. №1040-р.

67. Расчеты экономической эффективности: Справочник/ Под общ. ред. К.М. Великанова. 2-е изд., перераб. и доп. - Л.: Машиностроение, 1990.

68. Решения Совета директоров РАО «ЕЭС России» от 06.03.2002 г., от0304.2002 г. от 15.08.2002 г. (протоколы №111, №113 и №125).

69. Розен В.В. Математические модели приянтия решений в экономике. Учебное пособие. М.: Книжный дом "Университет", Высшая школа, 2002.-288 с.

70. Россия 2015: оптимистический сценарий/ Под ред. Л.И. Абалкина. - М.: ММВБ, 1999.-416 с.

71. Севастьянов Б.А. Курс теории вероятностей и математической статистики. М.: Наука, 1982. - 255 с.

72. Соколов Н.А. Учет факторов неопределенности в моделировании экономических процессов: Учебное пособие/ Моск. гос. ун-т экономики, статистики и информатики (МЭСИ). М., 1998. - 186 с.

73. Статистический ежегодник Вологодской области в 1995-2002 годах. Вологда, 2003 г. - 303 с.

74. Типовая методика определения эффективности капитальных вложений. — М.: Экономика, 1980. 38 с.

75. Тумусов Ф.С. Инвестиционный потенциал региона: теория, проблемы, практика. М.: Экономика, 1999. - 272 с.

76. Тумусов Ф.С. Стратегия формирования и реализации инвестиционного потенциала региона. М.: РАГС, 1995.

77. Федеральный закон № 39 ФЗ " Об инвестиционной деятельности в России, осуществляемой в форме капитальных вложений" / Российская газета, 1999, 4 марта.

78. Федеральный закон от 6 августа 2001 г. № 110-ФЗ "Налоговый кодекс Российской Федерации, глава 25".

79. Финансово-экономический словарь / под ред. М.Г. Назарова М.: Фин-статинформ, 1995-с. 86.

80. Шарп У.Ф., Александер Г.Дж., Бейли Дж. Инвестиции: Пер. с англ. М.: ИНФРА-М, 1997.

81. Шеннон Р. Имитационное моделирование систем искусство и наука. -М.: Мир, 1978.-418 с.

82. Шичков А.Н., Григорьев А.Ю. Управление технологическим потенциалом предприятий железнодорожного транспорта: Научное издание. Вологда: ВоГТУ, 2002. - 102 с.

83. Экономико-математические методы и прикладные модели: Учеб. пособие для вузов/ В.В. Федосеев, А.Н. Гармаш, Д.М. Дайитбегов и др.; Под ред. В.В. Федосеева. М.: ЮНИТИ, 2000. - 391 с.

84. Экономикс. М.: Республика, 1993. - Т.2. - с. 388.

85. Экономическая энциклопедия. Политическая экономия. Т. 1. М. 1972-1980.-с. 53.

86. Black F. Capital market equilibrium with restricted borrowing // Journal of Business. 1972. Vol. 45.

87. Black F. The dividend puzzle // Journal of Portfolio Management. 1976. Vol. 3.

88. Lintner J. The valuation of risky assets and the selection of risky investments in stock portfolios and capital budgets // Review of Economics and Statistics. 1965.

89. Markowitz H.M. Portfolio selection. Efficient Diversification of Investments. New York: Wiley, 1959.

90. Mossin J. Equilibrium in a capital asset market // Econometrica. 1996.

91. Ross S.A. A simple approach of the valuation of risky streams // Journal of Business. 1978. Vol. 51.

92. Ross S.A. Return, risk and arbitrage // Studies in Risk and Return / Ed. by I. Friend, J.L. Bicksler. Cambrige (Mass.): Ballinger, 1977.

93. Ross S.A. The arbitrage theory of capital asset pricing // Journal of Economic Theory. 1976. Vol. 13.

94. Ross S.A. The determination of financial structure: the incentive -signaling approach // Bell Journal of Economics. 1977. Vol. 8.

95. Ross S.A., Westerfield R.W., Jaffe J.F. Corporate Finance. 4th ed. Chicago: Irwin, 1996.

96. Sharp W.F. Capital asset prices: a theory of market equilibrium under conditions of risk// Journal of Finance. 1964. Vol. 19.

97. Systems modeling and computer simulation Ed.N.A.Kheir. 2d ed. - New York etc: Dekker. - 1996. - XXII. - 729 c.