Парадигма регулирования мирового финансового рынка в условиях глобализации тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.10, доктор экономических наук Гришина, Ольга Алексеевна

• Гришина, Ольга Алексеевна
• доктор экономических наук
• 2010

Оглавление диссертации доктор экономических наук Гришина, Ольга Алексеевна

ВВЕДЕНИЕ.

ГЛАВА 1. ОБЪЕКТИВНАЯ НЕОБХОДИМОСТЬ РЕГУЛИРОВАНИЯ МИРОВОГО ФИНАНСОВОГО РЫНКА.

1.1. Место мирового финансового рынка в системе международных финансов.

1.2. Современная система классификации рисков при проведении операций на мировом финансовом рынке.

1.3. Общая характеристика методов управления рисками на мировом финансовом рынке.

1.4. Рынок деривативов и его влияние на риски мирового финансового рынка.

ГЛАВА 2. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ РЕГУЛИРОВАНИЯ МИРОВОГО ФИНАНСОВОГО РЫНКА.

2.1. Система саморегулирования мирового финансового рынка.

2.2. Прямое государственное регулирование мирового финансового рынка.

2.3. Система инструментов и методов косвенного регулирования мирового финансового рынка.

2.4. Специальные и общие инструменты регулирования мирового финансового рынка.

ГЛАВА 3. ОСОБЕННОСТИ РЕГУЛИРОВАНИЯ МИРОВОГО РЫНКА ПРОИЗВОДНЫХ ФИНАНСОВЫХ ИНСТРУМЕНТОВ.

3.1. Саморегулирование мирового рынка производных финансовых инструментов.

3.2. Косвенные методы регулирования мирового рынка ПФИ.

3.3. Прямое регулирование мирового рынка внебиржевых деривативов.

ГЛАВА 4. ИССЛЕДОВАНИЕ СОВРЕМЕННОЙ ПРАКТИКИ РЕГУЛИРОВАНИЯ

МИРОВГО ФИНАНСОВОГО РЫНКА.

4.1. Опыт прямого регулирования мирового финансового рынка.

4.2. Анализ косвенного регулирования мирового финансового рынка.

4.3. Практика специального регулирования мирового финансового рынка.

4.4. Межгосударственное регулирование мирового финансового рынка.

ГЛАВА 5. ФОРМИРОВАНИЕ НОВОЙ ПАРАДИГМЫ РЕГУЛИРОВАНИЯ

МИРОВОГО ФИНАНСОВОГО РЫНКА.

5.1. Тенденции развития мирового финансового рынка.

5.2. Новые стандарты и инструменты регулирования мирового финансового рынка.

5.3. Условия перехода к новой парадигме регулирования мирового финансового рынка.

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Парадигма регулирования мирового финансового рынка в условиях глобализации»

Актуальность темы исследования. Развитие мирового хозяйства в условиях углубления процессов глобализации, усиление тенденций к дерегулированию экономических процессов и систем заставляют по-новому оценить объективную необходимость и возможности регулирования МФР (МФР), являющегося составной частью мирового хозяйства.

Эволюция МФР доказала, что эта глобальная система развивается крайне неравномерно, периодически вступая в полосу кризисов. С 2008 г. глобальная экономика переживает глубокую рецессию. МФР (МФР) вступил в полосу системного циклического кризиса, сопровождаемого кризисами национальных финансовых рынков. При этом последние развиваются и проявляются с высокой степенью синхронизации. Поэтому современный финансовый кризис является глобальным, сравнимым по степени глубины и широте охвата с Великой депрессией 1930-х гг. Все государства мира серьезно пострадали от текущего финансового кризиса и спада экономической активности. В странах с развитой экономикой в 20082009 гг. произошло значительное снижение реального ВВП. Страны с формирующимся рынком также находятся в тяжелом положении: их экономика сократилась за период кризиса на 4 % [76]. Международный валютный фонд (МВФ) сделал заявление о структурном характере кризиса и предложил начать широкую научно-практическую дискуссию об эффективных методах и инструментах регулирования и возможных путях выхода из современного глобального финансового кризиса [196].

На МФР в настоящее время кардинально меняется не только модель его организации, но и факторы формирования и особенности протекания на нем кризисов, которые приобрели глобальный характер. Финансовые кризисы, потрясшие МФР в 1990-х и 2000-х гг., текущий глобальный финансовый кризис выявили очевидные недостатки действующей системы его регулирования и доказали «невозможность оставаться в экономической парадигме предыдущих десятилетий» [193].

Необходимость нового теоретического осмысления проблем регулирования МФР, разработки принципиально новых его методов и инструментов диктуется переходом к качественно новому этапу интернационализации хозяйственной жизни - глобализации экономической деятельности.

Исследование теории и практики регулирования современного МФР имеет большое значение для российского финансового рынка, который испытывает потребность в разработке новой модели его регулирования, адекватной реальному состоянию финансового рынка РФ и обеспечивающей интеграцию с регулирующей системой МФР.

Степень разработанности темы. Проблемы регулирования МФР исследованы в работах отечественными и зарубежными учеными и практиками. Среди зарубежных научных работ в данной области следует отметить труды Ботмана Д., Блейка Дж., Долана Э. Дж., Кейнса Дж. М., Модильяни Ф, Романова А., Фабоцци Ф., Фама Е., Фэйя М., Тито Я., Тарбера Р., Хауслера Дж., Йохансена А., Сорнетта Д., Киндлебергера С., Николетти Л., Стиглица Д., Скарпетта С., Валдеца С. и других.

В России отдельные аспекты регулирования МФР исследовались Алферовым В., Андриановым В.Д., Бурениным А.Н., Вороновой Т.А., Галановым В.А., Звоновой Е.А., Красавиной Л.Н., Куликовым А.Г., Лившицем А.Я., Львовым Ю.И., Михайловым Д.М., Мусатовым В.Т., Овсепяном М.Г., Платоновой И.Н., Рубцовым Б.Б., Суэтиным A.A., Семенковой Е.В., Слеповым В.А., Шабалиным А. и другими.

Изучение работ перечисленных выше авторов показало, что, как правило, исследования посвящены анализу регулирования какого-либо одного сектора МФР, чаще всего валютного, кредитного или фондового. Накапливаемый из года в год опыт развития и совершенст вования системы регулирования МФР не систематизирован и не обобщен. Отсутствует анализ особенностей функционирования регулирующей системы в бескризисных и кризисных условиях. Не оценена степень воздействия процессов глобализации на механизм регулирования МФР, а именно - на выбор используемых методов и инструментов регулирования. До настоящего времени не изучены перспективы интеграции регулирующих механизмов российского и мирового финансовых рынков. Очевидна необходимость комплексного и глубокого исследования этих и других проблем регулирования МФР.

Объектом исследования является МФР как совокупность национальных финансовых рынков.

Предметом исследования выступает система регулирования МФР, включающая концептуальную основу, механизм, институциональную структуру и регулирующие методы и инструменты.

Цель исследования — разработка новой парадигмы регулирования МФР, нацеленной на координацию финансовой политики ведущих стран для стабилизации МФР.

Для достижения этой цели в диссертационном исследовании были поставлены следующие задачи: развить теоретико-методологические основы регулирования МФР; проанализировать факторы, обусловливающие необходимость и возможность регулирования МФР;

- разработать концепцию систематизации методов и инструментов регулирования

МФР;

- исследовать современную практику регулирования МФР;

- выявить сущность, специфику и проблемы регулирования мирового рынка производных финансовых инструментов;

- создать систему методов и инструментов регулирования МФР, адаптированную к условиям глобального финансового рынка;

- разработать организационный механизм регулирования МФР в условиях углубления процессов глобализации и усиления нестабильности экономического развития.

Теоретические и методологические основы исследования составляют современная теория финансов, труды отечественных и зарубежных ученых и специалистов — практиков по проблемам функционирования и регулирования МФР. В процессе исследования были изучены законодательные и нормативные акты международных финансовых организаций, центральных банков отдельных стран, материалы научных конференций и исследовательских центров. В работе использованы диалектические принципы изучения процессов и явлений в их взаимообусловленности и взаимозависимости, методы системного анализа, логики и синтеза.

Эмпирическую основу исследования составили:

- статистические и аналитические материалы Банка России, Министерства финансов РФ, Федеральной службы по финансовым рискам РФ, Гильдии инвестиционных и финансовых аналитиков и других профессиональных объединений;

- статистические и аналитические материалы International Monetary Fund, Bank for International Settlements, European Central Bank, International Swaps and Derivatives Association, The International Association of Finance Engineers, The Global Association of Risk Professional, The World Bank Group , Fédéral Reserve System, Basle Committee of Banking Regulation and Supervisory Practices;

- материалы информационных и рейтинговых агентств Standard and Poor's, Moody's, Блумберг, Росбизнесконсалтинг и Интерфакс.

Научная новизна диссертации состоит в разработке теоретико-методологической концепции регулирования МФР в современных экономических условиях, выявлении методов и инструментов, применение которых будет способствовать стабилизации конъюнктуры глобального рынка.

В процессе исследования получены следующие научные результаты по специальности 08.00.10:

- на основе анализа экономической природы современного финансового рынка разработана новая парадигма его регулирования, состоящая в обеспечении сочетания рыночной самонастройки, саморегулирования и обоснованного государственного вмешательства в целях предотвращения рыночной турбулентности;

- с учетом предложенной классификации рисков нестабильности финансового рынка сформирована целостная система управления этими рисками и систематизированы основные стратегии риск-менеджмента финансовых компаний- участников МФР, включающие алгоритмы, методы и инструменты управления;

- предложена теоретическая концепция рыночного регулирования МФР как самонастройки системы на основе динамики рациональных ожиданий хозяйствующих субъектов и предложена эконометрическая модель формирования равновесной цены финансового продукта на МФР с учетом условий современного глобального кризиса;

- выявлены и сформулированы основные факторы, определяющие возможность возникновения и усиления кризисных явлений на национальных финансовых рынках и вероятность их перерастания в мировой финансовый кризис;

- теоретически обоснована объективная необходимость особого вида регулирования финансового рынка - кризисного регулирования и разработаны подходы к построению организационной модели кризисного регулирования МФР; по специальности 08.00.14:

- разработана методология регулирования МФР как составной части глобальной экономики, включающая систему целевых показателей, принципы, методы и инструменты, обеспечивающие комплексное, целенаправленное эффективное воздействие на рыночные процессы;

- раскрыты, оценены и систематизированы направления реформирования институциональной системы регулирования МФР, состоящие в создании эффективной инфраструктуры, способной предотвращать сильные рыночные флуктуации при сохранении системы рыночной самонастройки;

- выявлены взаимосвязи конкретных методов регулирования финансового рынка с фазами экономического цикла: кризисом, депрессией, оживлением, подъемом, и доказана необходимость регулирования МФР на всех фазах цикла с использованием специфических методов и инструментов.

Практическая значимость работы определяется тем, что научные идеи, теоретические положения и выводы, составляющие научную новизну исследования, воплощены в конкретных рекомендациях и предложениях по развитию системы регулирования МФР, частью которого является национальный финансовый рынок России.

Разработанные рекомендации, выводы и данные в работе оценки системы регулирования МФР могут быть использованы Министерством финансов РФ, Министерством экономического развития РФ и Центральным банком РФ при выработке политики в сфере реформирования системы межгосударственного регулирования МФР, а также в практической деятельности при подготовке мер, обеспечивающих интеграцию систем регулирования национального и мирового финансовых рынков.

Апробация результатов исследования. Результаты исследования были использованы при разработке научно-исследовательской темы «Реструктуризация городского портфеля акций», выполненная по заказу Правительства г. Москвы, и в научно-исследовательской работе «Разработка инвестиционной политики Пенсионного фонда РФ с учетом изменения законодательства, связанного с инвестированием пенсионных накоплений» в части инвестиционной политики Пенсионного фонда РФ как одного из участников национального финансового рынка.

Основные результаты исследования прошли апробацию в виде выступлений на: Международном научно-практическом семинаре «Развитие научного сотрудничества вузов России и зарубежных университетов в области международного бизнеса и государственного участия в экономике», Москва, 2007 г.;

-Международной научно-практической конференции «Развитие российской экономической мысли», Москва, 2009 г.;

-Научно-практической Интернет-конференции «Глобальный финансовый кризис: причины, последствия, пути преодоления» (http://www.rea.ru), 2009 г.;

-четырех Международных Плехановских конференциях.

Материалы диссертационного исследования используются в преподавании дисциплины «Государство на рынке ценных бумаг» на финансовом факультете Российской экономической академии им. Г.В. Плеханова.

Публикации. Основные положения диссертации отражены в 25 опубликованных работах общим объемом 78,6 п.л.

Заключение диссертации по теме «Финансы, денежное обращение и кредит», Гришина, Ольга Алексеевна

Заключение

Исследование сущности, методов и инструментов регулирования современного МФР позволило сделать выводы и получить следующие результаты:

1. Предложено новое понимание объекта регулирования МФР как совокупности международного и национальных финансовых рынков в части их внутренних финансовых операций. Любой участник национального финансового рынка — по определению участник МФР. Поэтому инструментарий регулирования операций на национальном финансовом рынке представляет собой часть общего инструментария регулирования МФР. Предложена собственная классификация факторов, влияющих на степень интегрированности национальных финансовых рынков в мировой. Понятия МФР и еврорынка четко разграничены.

2. Мировой рынок дополняет национальные в части разнообразия инструментов регулирования, так как предоставляет всю совокупность инструментария регулирования: и национального, и международного. Систематизация предметной составляющей МФР позволяет четко очертить границы того объекта, который должен регулироваться. На МФР осуществляется торговля пятью основными видами финансовых продуктов: валютными, фондовыми, кредитными, инвестиционными и страховыми. Поэтому современный МФР состоит из пяти соответствующих сегментов, а мировой рынок деривативов присутствует в них, способствуя их взаимосвязи и взаимопроникновению. Приведена структура взаимосвязанных и взаимозависимых рынков, торгующих различными финансовыми продуктами.

3. Конкретизирована основная цель регулирования МФР. Если МФР не будет предлагать новых финансовых продуктов, он быстро утратит свой динамизм и объемы. Поскольку на МФР формируется цена финансового продукта, то регулирование МФР, прежде всего, направлено на формирование равновесной цены на его финансовый продукт.

4. Определены функции МФР применительно к современному состоянию: мобилизация и распределение финансовых ресурсов; определение наиболее выгодных направлений их инвестирования; формирование равновесной цены на финансовые продукты; формирование условий для минимализации финансовых рисков; создание эффективных инструментов регулирования.

5. Разработана целостная модель рисков МФР, включающая следующие группы рисков: по месту возникновения; по последствиям; по воздействию на результаты деятельности участника МФР; по видам заемщиков; по типам финансовых инструментов. Предложены эконометрические модели, которые могут быть использованы аналитиками финансовых рынков для исследования в целом рисковости МФР и разработки новых инструментов его регулирования.

6. Предложенная в диссертации модель финансовых рисков позволила сформулировать их особенности, влияющие на формирование системы инструментов регулирования МФР: высокая степень рисковости рынка деривативов, встроенного в МФР; трансформация рисков и их способность к неограниченному самовозрастанию и генерированию новых рисков; непрозрачность рисков и негативное влияние деривативного риска на другие риски МФР. Предложены математические модели расчета генерирования рисков, а также возникновения и самовозрастания рисков, что может стать базой для определения практических направлений регулирования.

7. Обоснована объективная необходимость регулирования МФР. Высокая степень рисковости МФР может быть преодолена упорядочением и расширением его регулирования. Регулирование МФР стало формой предупреждения противоречий между естественным стремлением участников рынка к стабильности (равновесию) и объективным характером нестабильности (нарушения равновесия) самих рыночных процессов.

8. В рамках нового теоретического подхода предложены три уровня регулирования на МФР: рыночная самонастройка, саморегулирование участниками рынка, государственное (в т.ч. межгосударственное) регулирование. Дано научно-теоретическое определение регулирования МФР как комплекса мер и инструментов в сфере мировых финансовых отношений, направленных на упорядочение движения финансовых потоков, как на национальных, так и на международном финансовом рынке. МФР, как и любой рынок, не представляет собой автоматически отлаживающуюся систему, так как рыночные механизмы его регулирования не стопроцентно устойчивы и не позволяют достичь баланса интересов всех участников рынка. Поэтому современный МФР требует как государственного регулирования, так и саморегулирования самими участниками рынка.

9. Предложен принципиально новый подход к классификации методов и инструментов регулирования МФР. Все методы и, соответственно, инструменты регулирования МФР сгруппированы на основе трех аспектов: микроэкономического (саморегулирование), макроэкономического (рыночная самонастройка и государственное регулирование), мезоэкономи-ческого (межгосударственное регулирование). Предложено разбить регулирующие методы и инструменты на три большие группы: прямые и косвенные, общие и специальные, структурные и текущие. Сформулированы основные задачи дальнейшего развития инструментов регулирования МФР.

10. В условиях современного глобального финансового рынка стало очевидным, что движение фаз экономических циклов и фаз состояния финансовых рынков не совпадают, хотя текущей финансовый кризис по времени совпал с экономической рецессией. В диссертации доказано, что классическая структуризация экономического цикла практически не пригодна для диагностики и исследования финансового кризиса как феномена финансового рынка. Финансовый кризис автором рассматривается как результат неплатежеспособности сразу многих участников финансового рынка или как результат нехватки денежных средств. Сделан вывод, что экономический смысл финансового кризиса состоит в насильственной ликвидации большей части кредитных, финансовых и деривативных обязательств и в приведении в соответствие с базисом реальной экономики непомерно разбухшей надстройки финансового рынка. В этой связи в диссертации доказано, что финансовый кризис не только решает проблему «перегрева» финансового рынка, но и разрешает противоречия, возникшие в связи с современными дисбалансами на МФР. Автор считает, что начало современного кризиса продемонстрировало правильность структурирования глобального финансового рынка на пять секторов, хотя и подтвердило вывод, сделанный в диссертации, что практически перестает существовать понятие специального финансового кризиса. Все специальные кризисы, в силу эффекта инфекционности, переходят на другие секторы МФР, переплетаются между собой и перерастают в глобальный финансовый кризис.

11. Доказано, что современная финансовая система не соответствует текущему состоянию международных финансовых отношений и потребностям многополярного мира. Предложены направления реформирования институциональной структуры регулирующей системы на МФР, в частности, создание помимо Совета по финансовой стабильности (трансформированного Форума финансовой стабильности) органа, обеспечивающего выход стран из кризиса с минимальными потерями - Совета по антикризисному управлению. Сформулированы условия и принципы создания и функционирования этого органа.

12. Новая парадигма регулирования МФР в условиях глобальной экономики должна основываться на двух концептуальных положениях: а) система регулирования МФР есть отражение доминирующих научных представлений на архитектуру регулирования рынков; б) регулирование рынка - компромисс между основными участниками МФР.

13. Действующая теория монетаризма в области регулирования МФР должна быть скорректирована по следующим направлениям: перенести акценты регулирования на кредитный сектор МФР (процентная политика); реальной процентной ставкой является лишь процент по займам; необходима строгая регламентация регулирующих инструментов через центральные банки; таргетирование денежной массы должно быть заменено таргетировани-ем инфляции.

Список литературы диссертационного исследования доктор экономических наук Гришина, Ольга Алексеевна, 2010 год

1. Авагян Г. Л., Веткин Ю. Г. Международные валютно-кредитные отношения: Учебное пособие. -М.: Экономистъ, 2005.

2. Аганбегян А. Кризис: беда и шанс для России. М.: Астрель, 2009.

3. Александер Г., БейлиДж., Шарп У. Инвестиции. М.: Инфра-М., 1997.

4. Алексеев М. Ю. Рынок ценных бумаг. М.: Финансы и статистика, 1992.

5. Алферов В. В. Рынок внешнего долга России. М., 1996.

6. Андрианов В. Д. Иностранный капитал в экономике России. М.: Экономист,1998.

7. Андрианов В. Д. Россия в мировой экономике. М.: Владос, 1998.

8. Антикризисная книга коммерсантъ'а. Под ред. Дорофеева В., Башкировой В. — М.: Изд. дом «Коммерсантъ», Астрель, 2009.

9. Антонова К Регулирование страховой деятельности на европейском рынке. Новое европейское законодательство.// Страховое право. -1999. № 1-2.

10. Балабанов И. Т., Крылова Т.Б., Стоянова Е.С. Финансовый менеджмент:теория и практика:Учебник для вузов. М., Перспектива, 2007.1.. Биржевое дело. Учебник. Под редакцией В.А.Галанова, А И.Басова. М.: Финансы и статистика, 1998.

11. Блант М. Финансовый кризис. М.: Астрель, 2008.

12. БлейкДж. Анализ финансовых рынков. М.: Инфра - М, 1997.

13. Богомолов О. Т. Анатомия глобальной экономики. — М.: ИКЦ «Академкнига»,2004.

14. Борисов С. М., Учеб. Пособие. Рубль: золотой, червонный, советский, российский: Проблема конвертируемости: М.: Инфра-М, 1997.

15. Буренин А. И. Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов. -М.: НТО им. академика С. И. Вавилова, 2002.

16. Буренин А. Н. Фьючерсные, форвардные и опционные рынки. М.: Тривола, 1995.

17. Вайн С. Глобальный финансовый кризис. — М.: Альпина Бизнес Букс, 2009.

18. Валютный рынок и валютное регулирование: Учеб. пособие / Под ред. И. Н. Платоновой. М.: Бек, 1996.

19. ВанХорнДж. В. Основы управления финансами. -М.: Инфра-М., 1997.

20. Бахрушина В. А., Мельникова Л. А. Международные стандарты финансовой отчетности: Учебник. М.: Омега-Л, 2009.

21. Вестник Банка России. 2005 - 2010.

22. Выход на международные рынки капиталов. М.: Морган Стэнли, 1997.

23. Галанов В. А. Производные финансовые инструменты срочного рынка: фьючерсы, опционы, свопы: Учебник. М.: Финансы и статистика, 2002.

24. Галанов В. А., Галанова А. В. Механизмы возникновения современного финансового кризиса. // Вестник РЭА. 2009. — № 2.

25. Галанова А. В. Влияние мирового рынка внебиржевых производных финансовых инструментов на рыночные риски: Диссертация на соискание ученой степени канд. экон. наук. -М.: РЭА им. Г. В. Плеханова, 2004.

26. Галанов В. А., Гришина O.A., Шибаев С.Р. Управление государственной собственностью на акции. Учебник Под редакцией В.А.Галанова. М.: Финансы и статистика, 2004.

27. Гвардии С. В., Чекун И. Н. Финансирование слияний и поглощений в России. -М.: БИНОМ, 2006.

28. Гвардии С., Чекун И. Слияния и поглощения. СПб.: Питер, 2007.

29. Главная книга о кризисе. Великие депрессии. Колл. авторов под ред. БузгалинаА. В. -М.: Изд-во «Яуза», 2009.

30. Глобальная финансовая стабильность. Доклад МВФ. — Вашингтон: Изд-во МВФ,2005.

31. Глущенко В. В. Введение в кризисологию. Финансовая кризисология. Антикризисное управление. М.: ИП Глущенко В. В., 2008.

32. Гранаутов В. М. Экономический риск: сущность, методы измерения, пути снижения. М.: Дело и сервис, 2002.

33. ГринспенА. Оставить рынкам свободу. // Ведомости. 2008. 6 авг.

34. Гринспен А. Эпоха потрясений. Проблемы и перспективы мировой финансовой системы. М.: Альпина Бизнес Букс, 2009.

35. Гришина O.A. Россия на мировом финансовом рынке. // Вестник Российской экономической академии им. Г.В. Плеханова, 2008, № 6.

36. Гришина O.A. Рынок деривативов и его влияние на риски мирового финансового рынка.// Инновации и инвестиции, 2009, № 4.

37. Гришина O.A. Синхронность современных фондовых кризисов и стратегия создания моделей в финансах. // Финансы, 2009, № 6.

38. Гришина O.A. Теория финансового посредничества государства в рыночной экономике. В сборнике научных статей «Развитие российского рынка товаров и услуг для государственных нужд». М.: ГОУ ВПО «РЭА им. Г.В. Плеханова», 2008.

39. Гришина O.A. «Финансовый пузырь» на рынке ипотеки США как механизм запуска финансового кризиса.// Транспортное дно России, 2009, №11.

40. Гришина O.A., Звонова Е.А. Государственное и рыночное прямое регулирование мирового финансового рынка. // Финансы. Деньги. Инвестиции., 2009, № 3.

41. Гришина О. А., Звонова Е. А. Регулирование мирового финансового рынка: теория, практика, инструменты. — М.: Инфра М, 2010.

42. Гришина О. А., Звонова Е. А. Финансы закупочной деятельности. Учебное пособие М.:Инфра-М, 2009.

43. Гришина O.A., Реботенко С.О. Новые стандарты и инструменты регулирования мирового финансового рынка. // Вестник Российской экономической академии им. Г.В. Плеханова, 2006, № 4. 0,5 п.л.

44. Гришина O.A., Реботенко С.О. Эволюция современных кризисов фондовых рынков: регулирование и либерализация. // Банковские услуги, 2009, № 2. 0,5 п.л.

45. Гришина O.A., Шибаев С.Р. Новые подходы к регулированию мирового финансового рынка: от «работы над ошибками» к предупреждению ошибок. // Сборник экономической интеграции, 2009, № 8.

46. Де Ковни Ш., ТаккиК. Стратегия хеджирования. -М.: Инфра-М., 1996.

47. Доклад по вопросам национальной финансовой стабильности. — МВФ, 2005.

48. Долан Э. Дж. Деньги, банки и денежно-кредитная политика. -СПб.:Оркестр, 1994.

49. Доронин И. Г. Современные финансовые рынки: тенденции и перспективы. // Мировая экономика и международные отношения. 2003. - № 6.

50. Ершов М. В. Валютно-финансовые механизмы в современном мире. Кризисный опыт конца 90-х. — М.: Экономика, 2000.

51. Захаров А. В., Кириченко Д. А., Челмодеева Е. В. Валютные и универсальные биржи XXI века как антикризисный механизм финансового рынка. М., 2002.

52. Звонова Е. А.Валютно-кредитный механизм коммерческих связей предприятияМ.: Финансы и статистика, 1990.

53. Звонова Е. А. Внешнее финансирование в современной экономике — М., 2000.

54. Звонова Е. А. Международное внешнее финансирование в современной экономике. М.: Экономика, 2000.

55. Землянухин Б. И. Современные финансовые рынки. Опыт Австралии. М.: Финансы и статистика, 1995.

56. Зубченко Л. Международное движение капитала в современных условиях. // Экономист. — 2001. — № 6.

57. Ибрагимов Л.Ф. Рынки срочных сделок М.: Изд-во «РДЛ», 1999.

58. Илларионов А. Ю. Как был организован российский финансовый кризис // Вопросы экономики. 1998. - № 12.

59. Калмыкова Л. Н. Фундаментальный анализ финансовых рынков. СПб.: Питер,2006.

60. КейнсДж. М. Общая теория занятости, процента и денег. -М.: Прогресс, 1978.

61. Ковалев В. В. Финансовый анализ. М.: Финансы и статистика, 1996.

62. Колб Р. У. Финансовые деривативы. Учебник. Пер. с англ. -М.: «Филинъ», 1997.

63. Костюкова Е. Н. Финансовый рынок. Минск: Академия управления при Президенте Республики Беларусь, 2008.

64. Красавина Л. Н. Международные валютно-кредитные и финансовые отношения. Учебник. М.: Финансы и статистика, 2007.

65. Красавина Л. Н. Проблемы конкурентоспособности российского финансового рынка в условиях глобализации экономики: вопросы теории. // Деятельность банков на финансовом рынке. Сборник научных статей. М.: Финансы и статистика, 2007.

66. Кругман П. Возвращение Великой депрессии? М.: Эксмо, 2009.

67. Кураков В. Л. Правовое регулирование рынка ценных бумаг РФ. М.: Пресс-сервис, 1998.

68. Ласков П. Развитие инфраструктуры финансового рынка и оптимизация его регулирования. // Рынок ценных бумаг. 2008. - № 9.

69. Львов Ю. И. Банки и финансовый рынок. М.: Кнорус, 2001.

70. Малер Г. Производные финансовые инструменты: прибыли и убытки. М.: Ин-фра-М», 1996.

71. Маркс К. Капитал. М.: Политиздат, 1970.

72. Мау В. Экономический кризис в мире и России: первые уроки/ Общество и экономика, 2009, № 11-12.

73. Международный финансовый рынок: Учеб. пособие / Под ред. Слепова В.А., Зво-новой Е.А. М.: Магистр, 2007.

74. Миркин Я. М. Рынок ценных бумаг России: воздействие фундаментальных факторов, практика и политика развития. М.: Альпина Паблишер, 2002.

75. Михайлов Д. М. Мировой финансовый рынок: тенденции и инструменты. М.: Экзамен, 2000.

76. Моисеев С. Р. Международные валютно-кредитные отношения. М.: Дело и Сервис, 2008.

77. Мусатов В. Т. Фондовый рынок: инструменты и механизмы. М.: Международные отношения, 1991.

78. Обзор конъюнктуры мировых финансовых рынков. // Деньги и кредит. — 2008.1. И.

79. Овсепян М. Г. Процесс глобализации и основные тенденции развития финансовых рынков // Финансы. 2003. -№2.

80. Первозванский А. А. Финансовый рынок: расчет и риск. М.: Инфра-М., 1994.

81. Пищик В. Я. Особенности антикризисных мер в финансово-банковской сфере стран СНГ. // Финансы, деньги, инвестиции. 2009. - № 2.

82. Платонова И. Н. Валютное регулирование в современной мировой экономике. -М.: Изд. ФА, 1999.

83. Платонова И. Н. Эволюция стратегии оффшорного бизнеса: взгляд из будущего. // Финансы, деньги, инвестиции. 2008. - № 4.

84. Рот А., Захаров А., Златкис Б. и др. Основы государственного регулирования финансового рынка. -М.: «Юстицинформ», 2003.

85. Рубцов Б. Б. Мировые фондовые рынки: современное состояние и закономерности развития. М.: Изд. ФА, 2000.

86. Рубцов Б. Б. Современные фондовые рынки. М: Альпина Бизнес Букс, 2007.

87. Рудый К. В. Международные валютные, кредитные и финансовые отношения: Учеб. пособие. М.: Новое знание, 2007.

88. Рынок ценных бумаг: учебник. 2-е изд., доп. и перераб. / Под ред. В. А. Галанова,

89. А. И. Басова. М.: Финансы и статистика, 2001.

90. Рынок ценных бумаг: теория и практика: Учебник/ Под редакцией В.А.Галанова. -М.:Финансы и статистика, 2008.

91. Рэй К. И. Рынок облигаций. Торговля и управление рисками. -М.: Дело, 1999.

92. Саввина О. В. Регулирование финансовых рынков: Учеб. пособие. — М.: ИТК «Дашков и К0», 2009.

93. Садков В. Г., Овчинникова О. П. О содержании денежно-кредитной политики России // Финансы. 2003. - № 3.

94. Седов С. Международное движение капитала: глобальное воздействие региональных кризисов. // Общество и экономика. — 2003. — № 2.

95. Смитиенко Б. М., Поспелова В. К. Глобализация и мировые рынки товаров, услуг и капиталов // Сборник научных статей. М.: ФА, 2001.

96. Сорнетте Д. Как предсказывать крахи финансовых рынков. — М.: Изд-во «И-трейд», 2008.

97. Сорос Дж. Алхимия финансов. -М.: Инфра-М, 1998.

98. Сорос Дж. Новая парадигма финансовых рынков. М.: Изд-во «Манн, Иванов и Фербер», 2008.

99. Стиглиц Д. Альтернативные подходы к макроэкономике: методологические проблемы и неокейнсианство // Международная экономика и международные отношения. -1997. -№5, 6, 7.

100. СуэтинА. А. Международный финансовый рынок. -М.:Кнорус, 2004.

101. Ю4.Тесля П. Н. Международные финансовые рынки. Новосибирск: ЭКОР, 1995.

102. Торкановский В. С. Рынок ценных бумаг и его финансовые институты. М.: Дело и Сервис, 1998.

103. Фабоцци Ф. Управление инвестициями. -М.: Инфра-М., 2000.

104. Финансовый кризис 2009. Под ред. Попова А. М.: ACT, 2009.

105. Финансовый кризис в России и в мире. Под ред. Гайдара Е. Т. — М.: Проспект,2009.

106. Финансы. Учебник / Под ред. Слепова В.А., Князева В.Г. М.: Магистр, 2008.

107. Хандруев А. А. Региональные банковские рынки в условиях кризиса. // Финансы, деньги, инвестиции. 2008. - № 4.

108. Чекмарев К. С. Российский срочный рынок в условиях финансового кризиса. // Финансы, деньги, инвестиции. 2008. - № 4.

109. Шабалин А. Динамика государственного и корпоративного долга // Экономист.2006. № 4.

110. Шведов А. С. Производные финансовые инструменты: оценка и хеджирование. -М.: ГУ ВШЭ, 2001.114 .Шенаев В. Н. Стоит ли конструировать новый экономический порядок и какое место в нем оставить монетаризму? // Финансы, деньги, инвестиции. 2008. — № 4.

111. Эрхард JI. Всемирный банк и международный валютный фонд. Полвека размышлений: речи и статьи. М., 1996

112. Addressing Information Gaps. IMF Staff Position Note. - Washington: IMF publishing, March 26,2009.

113. Alen R., Gale D. Bubbles, Crisis and Policy. Oxford, UK, 1999.

114. Bank for International Settlements Annual Reports. -2002-2007.

115. Bank for International Settlements Review. 2006. -Sept.

116. Batini W., Yates A. Zybrid inflation and Price-level Targeting // Journal of Money, Credit and Banking. 2003. - Vol. 35.121 .Bengstong M. Reguired Disclosure and the Capital Markets. N.-Y., 2001.

117. Bernanke B. The Global Saving Glut and the US Current Account Deficit.- Sandridge, US, 2005.

118. Blanchard O. Comment on Inflation in Transitional Economies. Florida, USA, Jan-yary 2003.

119. Blanchard O. Suggestions for a New Set of Fiscal Indicators // OECD Working Paper. -Paris. 1990. - April.

120. Blume M. Portfolio Theory: A Step Toward Its Political Application/ Journal of business, 1970.12e.Botman D., Romanov A. A New-Open-Economy Macro Model for Fiscal Policy Evaluation. IMF, Wash., 2005.

121. Y1 .Brigham E., Gepanski L. Financial Management Theory and Practice: 14-rd edition, Chicago: The Dryden Press, 2004.

122. Capital Flows and Emerging Market Economics. BIS Annual Report. - Jan. 2009.

123. Caprio, Gerard, Klingebiel. Episode of Systematic Financial Crisis. Wash.: World Bank, 2003.

124. Catte P., Girouard N., Price R., Andre C. Housing Markets, Wealth and the Business Cycle//Paris:OESD Ecjnjmics Department Working Paper, 2004.

125. Claessens S., Kose M. What Happens During Recessions, Crushes and Busts. Wash.: IMF.-2008.-Aug.

126. Courbis P., PenotF. Quelle informatique pour maitrise des risques. Paris, 2002.

127. Cycle IIOECD Economic Department Working Papers. Paris. - 2004. - № 394.

128. Deiderman D., Svenssor D. Inglation Targets. London, 1995.

129. Deloitte & Touche. Securitization Accounting under FASB 140. 2001.

130. Deutsche Bank Global Economics Perspectives: from Financial Crisis to Global Recession. Oct. 17,2008.

131. Deutsche Bank Global Markets Research. // Notes from IMF/WB Meetings, 14 Oct.2008.13&.Fabozzi FThe Handbook of Financial Instruments. -N.-Y.: John Willy & Son, 2002.

132. Fabozzi F, Francis J. Stability Tests for Alphas and Betas over Bull and Bear Markets II Journal of Finance. 1998. - May.

133. Fabozzi F, Francis J. The Effects of Charging the Macroeconomics Conditions on the Parameters of the Single Index Market Model // Journal of Financial and Quantative Analysis. 1999. - June.

134. Fabozzi F, Modigliani F. Capital Markets: 3-rd edition. -USA. Prentice Hall, 2003.

135. Fama E. Efficiant Capital Markets: a Review of Theoretical and Empirical Work//Journal of Finance N.-Y., 1970, May

136. Fay M., Tito Y. Investing in Infrastructure: What is Needed from 2000 to 2010? //World Bank Policy Research Working Paper. 2003. -№3102.

137. Federal Reserve Bank, Ben S. Bernanke Remarks at the President's Working Group Market Stability Initiative Announcement. Oct. 14, 2008.

138. Federal Reserve System Annual Report. N.-Y., 2006 - 2008.

139. Financial Crisis and Emerging Markets Trade. // IMF Report. Wash. — 2009.

140. Financial Times. 2006 - № 20/

141. Fiscal Policy and the Crisis. // IMF Working Paper. 2009.

142. Fitch Ratings. 2nd Annual Emerging Markets Conference. - London, 9 Nov., 2007.

143. Friedman M. Why Goverment is the Problem? Hoover Institution: Stanford University, 1993.

144. Johansen A, Somette D. Large Stock Market "Price Drawdons and Ontflies» //Gournal of Risk.- № 4. — 2002.

145. Hausler G. Derivatives and Monetary Policy. Wash: Group of Thirty, 1996. 153.Hughes J. Fair Valuation of Own Debt is the Counter-Intuitive. // Financial Times, 23 July 2008.

146. Inflation Targets. — London: Center for Economic Policy Research, 1995.155.1nitial Lessons of Crisis. Wash: IMF. - 2009.

147. International Capital Markets // Report of the IMF Department. Wash : IMF, 2004. Sept 15.

148. International Capital Markets: Development, Prospects and Key Policy Issues // IMF, Wash. 1998. - Sept.

149. International Financial Statistics // Wash: IMF.,. 2005-2006.

150. International Investment Services/ Global Custodiun, 2005.160.1nternational Monetary Fund World Economic OutLook. -Wash: 2006. - August.

151. Known W.J. Toward Free Trade in Services: The ASEAN Insurance Market// International Insurance Foundation Occasional Paper. 2001. -Namber 3.

152. Krugman P. Catastophe Foretold. // The New-York Times. Oct. 26, 2007.

153. Kumhob M. A Critical View on Inflation Targeting Crises, Limited Stability and Aggri-gate Shocks. Santiago: Central Bank of Chilie, 2002.

154. Laidler D., Parkin M. Inflation a survey// Econovic Journal. - 1975/ - Vol. 85/

155. Lessons of the Financial Crisis for Future Regulation. // Wash: IMF. 2009.

156. Lessons of the Global Crisis for Macroeconomic Policy. // Wash: IMF. 2009.

157. Markowitz K.M. Portfolio Selection. -N.-Y.: John Wiby, 1991.

158. McCarthy J., Peach R. Monetary Policy Transmission to Residential Investment. // FRS of New-York. Economic Review. - 2002. - № 8.

159. Merrick J. Price Discovery in the Stock Market // American Economic Review. 2001,

160. Minsky H. John Maynard Keynes. McGraw Hill. - 2008.174Minsky H. Stabilizing an Unstable Economy. McGraw Hill. 2008.

161. Mishkin F. Housing and the Monetary Transmission Mechanism. // NBER Working Papers. 13518. - 2007.

162. Mishkin F. The Economics of Money, Banking and Financial Markets. 8th Edition. -Boston: Addison Wesley. - 2008.

163. Moody's Investor's Service. A Short Guide to Subprime. March 25,2008.

164. Mortgage Finance: Final Report and Recommandations by Sir J. Crosby, Deputy Chairman of Financial Services Authority. Nov. 2008.

165. Nicoletti L, Scarpetta S. Regulation, Prodactirrity and Zrowth. OECD. - 2003. - Vol.

166. Pool W. Housing Finance under Inflationary Conditions. // Federal Reserve Staff Study. -Wash.: 1992.181 .Rich Georg «Monetary» Polycy without Central Bank Money: a Swiss Perspective // International Finance. 2002. - Vol. 3.

167. Rivin A. Comment on US Monenary Policy in 1990. Cambridge, Massachusetts, MIT Press, 2002.

168. Roger S., Stone M. On Target: the International Experience and Achiving Inglation Targets // IMF Working Papers. Wash., IMF, 2005.

169. SS.Stiglitz J., Weiss A. Credit Rationing in Markets and Imperfect Information. // American Economic Review. -1981.-№71.

170. The Perimeter of Financial Regulation. // Wash: IMF. 2009.

171. Truman E. Inflation Targeting in the World Economy/ Wash: Institute for International Economics., 2003.191 .Valdez St. An Introduction to Global Financial Markets. London: Palgrave. - 2009.

172. Wallison P. The Flawed Case for Tighter Regulation of Securities Firms. // Financial Services Outlook. Apr. 19,2008.

173. World Economic Outlook and International Capital Markets. Wash.: IMF, 20002006.

174. Bank for International Settlements: http://www/bis.org/

175. European Central Bank: http://www.ecb.int/

176. International Monetary Fund: http://www.imf.org/

177. International Swaps and Derivatives Association: http:/ www.isdea.org/

178. Securities and Exchange Commission (SEC): http://www. sec.gov/

179. The Global Association of Risk Professional: http:// www.garp.com/

180. The International Association of Finance Engineers: http://www.iafe.org/

181. The World Bank Group: http://www.worldbank.org/

182. Центральный Банк Российской Федерации: http://www.cbr.ru/

183. Гильдия инвестиционных и финансовых аналитиков http://www.org.gifa.ru/

184. Министерств финансов Российской Федерации: http://www.minfin.ru/.

185. Федеральная служба по финансовым рынкам: http://www.fcsm.ru/.