Перспективные направления развития инструментария денежно-кредитной политики тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 00.00.00, кандидат наук Гогичаев Чермен Асланбекович

• Гогичаев Чермен Асланбекович
• кандидат наук
• 2023

Оглавление диссертации кандидат наук Гогичаев Чермен Асланбекович

ВВЕДЕНИЕ

ГЛАВА 1. МЕТОДОЛОГИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ФОРМИРОВАНИЯ И РЕАЛИЗАЦИИ ГОСУДАРСТВЕННОЙ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ

1.1 Современные подходы к определению понятийного аппарата и сущности денежно-кредитной политики

1.2. Инструментарий нетрадиционной денежно-кредитной политики центральных банков

1.3. Условия эффективности применения инструментов нетрадиционной денежно-

кредитной политики

ГЛАВА 2. АНАЛИЗ ЭФФЕКТИВНОСТИ МЕР НЕТРАДИЦИОННОЙ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ

2.1 Анализ практической реализации мер нетрадиционной денежно-кредитной политики

2.2 Оценка значимости банковского мультипликатора и узкого кредитного канала трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики в формировании денежного предложения

2.3 Трансформация кредитной активности коммерческих банков вследствие мер

макропруденциального регулирования

ГЛАВА 3. ПЕРСПЕКТИВНЫЕ НАПРАВЛЕНИЯ РАЗВИТИЯ ИНСТРУМЕНТАРИЯ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ БАНКА РОССИИ

3.1 Перспективы использования инструментов нетрадиционной денежно-кредитной политики Банком России

3.2 Методы расширения границ эффективности нетрадиционной денежно кредитной

политики и альтернативные способы монетарного стимулирования

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

ГЛОССАРИЙ

ПРИЛОЖЕНИЯ

ВВЕДЕНИЕ

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Перспективные направления развития инструментария денежно-кредитной политики»

Актуальность темы исследования

Современная денежно-кредитная политика - это сложный механизм, который используют центральные банки для достижения операционных и стратегических целей. К последним обычно относят обеспечение стабильности цен и занятости. Финансовые регуляторы разных стран в качестве подобных целей устанавливают также стимулирование экономического роста, стабильность валютного курса и определение его значений на уровне наиболее благоприятном для экономического развития страны. Достижение операционных целей денежно-кредитной политики предполагает использование инструментария центрального банка. Правильность постановки операционной цели во многом определяет эффективность его использования. До мирового финансового кризиса 2008-2009 гг. регуляторы развитых стран при реализации денежно-кредитной политики исходили из концепции краткосрочных процентных ставок, в соответствии с которой в качестве операционных целей устанавливалось обеспечение контроля за краткосрочными ставками денежного рынка и удержания их в некотором коридоре значений, центром которого является ключевая ставка центрального банка. В этот период Банк России и ряд финансовых регуляторов развивающихся стран, опираясь на концепцию резервной позиции, использовали в качестве операционных целей количественные денежные показатели. Ряд стран с развитой экономикой ранее также использовали подобные денежные ориентиры в качестве операционных целей. Таким образом Банк России постепенно внедрял лучший зарубежный опыт в части реализации денежно-кредитной политики.

После мирового финансового кризиса 2008-2009 гг., и также во время пандемии коронавирусной инфекции COVID-19 центральные банки развитых стран использовали так называемые «нетрадиционные» меры денежно-кредитной политики, чтобы стимулировать экономику, когда она фактически находилась в ситуации ликвидной ловушки; а процентные ставки приближались к нулю. Научная гипотеза данного исследования основана на предположении, что по мере развития российской экономики, ее финансового рынка, Банк России может оказаться в ситуации, когда традиционные методы денежно-кредитного стимулирования станут

неэффективны и регулятор будет искать альтернативные способы ее реализации. В таком случае Банк России сможет использовать опыт других стран с учетом специфики российского финансового рынка. А поскольку нетрадиционные меры денежно-кредитной политики, такие как программа количественного смягчения и отрицательные процентные ставки, имеют свои границы, проблема поиска новых способов реализации денежно-кредитной политики или монетарного стимулирования и поддержки экономики приобрела особую актуальность. Степень разработанности темы исследования

Теоретическую основу исследования составили научные труды А. Маршалла, К. Викселла, И.Фишера, О. У. Филлипса, Ч. А. Филлипса, Ф. А. Хайека, Й. Шумпетера, Г. Д. Маклеода, А. Ф. Лутца, А. Пигу, У. Л. Смита, М. Фридмана, Дж. М. Кейнса, Ф. Блека, Дж. Тобина, Б. Бернанке, К. Д. Ромера, Д. Х. Ромера, М. Гертлера, А. С. Блиндера, В. Р. Рейнхарта, Ч. Гудхарта, М. Вудфорда, Дж. Кэмпбела, К. Борио, М. Маклея, П. Дисйатата и других.

Также в работе использовались исследования отечественных экономистов: С. Р. Моисеева, К. В. Юдаевой, М. А. Абрамовой, Г. С. Пановой, М. Ю. Головнина, А. В. Божечковой, Д. В. Тулина, А. Н. Могилат, М. Ю Андреева, В. О. Грищенко, С. М. Дробышевского, М. Ю. Малкиной, С. М. Богомолова, Л. В. Ильиной, В. К. Бурлачкова, В. Н. Ткачева.

При выполнении математических и статистических расчетов исследования использовались труды К. А. Симса, М. Х. Песарана, Дж. Г. Стока, М. В. Уотсона, Р. Дж. Смита, С. Карпентера, С. Демиральп.

Несмотря на многочисленные публикации по теме диссертации, сохраняются спорные нерешенные вопросы в части методов реализации денежно-кредитной политики. Ограниченность мер традиционной и нетрадиционной денежно-кредитной политики способствует активному изучению перспектив ее развития.

Цель данного исследования состоит в определении перспективных направлений развития инструментария государственной денежно-кредитной политики Банка России. Для достижения поставленной цели необходимо решение следующих задач:

1. Определить теоретический базис современных способов реализации денежно-кредитной политики;

2. Исследовать дискуссионные вопросы разработки и применения нетрадиционной денежно-кредитной политики для выявления и сопоставления ее наблюдаемых и ожидаемых эффектов;

3. Разработать условия эффективности инструментов государственной денежно-кредитной политики;

4. Определить границы нетрадиционной денежно-кредитной политики и оценить перспективы возможного применения мер нетрадиционной денежно-кредитной политики Банком России;

5. Дать рекомендации по мерам, способствующим наиболее эффективному использованию мер нетрадиционной денежно-кредитной политики.

Научная новизна диссертационной работы заключается в решении важной научно-прикладной задачи оценки развития инструментария денежно-кредитной политики Банка России, а также его эволюции в условиях снижения эффективности нетрадиционных мер монетарного стимулирования. Анализ эмпирического опыта позволил обосновать перспективы применения инструментария нетрадиционной денежно-кредитной политики Банком России в будущем. В диссертации разработаны условия, в соответствии с которыми можно сделать выводы об эффективности данного инструментария. Эконометрический анализ, реализованный в диссертации, позволил доказать гипотезу о снижении эффективности узкого кредитного канала трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики и несостоятельность концепции денежного мультипликатора. Результаты данного анализа позволили доказать неэффективность программы чистого количественного смягчения ввиду отсутствия тесной взаимосвязи между денежным предложением, объемами кредитования и резервами. Доказанный в работе «эффект трансформации» и его трактовка с позиции количественной теории кредита позволяют по-новому взглянуть на формирование кредитной политики коммерческих банков, оценить вклад мер макропруденциального регулирования в ее развитие. Разработаны рекомендации Банку России в части возможного применения инструментов денежно-кредитной политики. Определен порядок использования данных инструментов с учетом тенденций монополизации в российском банковском секторе и эффекта богатства, возникающего в результате их применения. Определены границы нетрадиционной денежно-кредитной политики и

предложены меры по расширению этих границ. Диссертация содержит ряд новых теоретических предположений относительно перспективных методов монетарного стимулирования в условиях снижения эффективности инструментов денежно-кредитной политики.

Объектом исследования выступают центральные банки стран с развитой и развивающейся экономикой.

Предмет исследования - инструментарий государственной денежно-кредитной политики.

Область исследования: Диссертационное исследование выполнено в рамках специальности 5.2.4. Финансы (пп. 28 Предложение денег и спрос на них. Денежная эмиссия. Инфляция. и пп. 29 Денежно-кредитная политика в Российской Федерации и за рубежом. Критерии и методы повышения эффективности денежно-кредитной политики.) паспорта научных специальностей ВАК (экономические науки).

Хронологические рамки диссертационного исследования охватывают период с 1990 по 2020 гг. и соответствуют современному этапу развития подходов к решению проблемы денежно-кредитного регулирования экономики.

Теоретическая значимость работы состоит в том, что выводы диссертации могут быть использованы для разработки теории альтернативного использования мер макропруденциального регулирования в условиях, когда операционные и стратегические цели центрального банка не могут быть достигнуты за счет применения инструментов денежно-кредитной политики. Основные положения и результаты диссертации способствуют развитию теории банковского кредита, позволяют по-новому взглянуть на возможности взаимодействия денежно-кредитной и макропруденциальной политик, оценить перспективы использования существующих ключевых положений экономической теории, затрагивающих проблемы денежной эмиссии.

Практическая значимость диссертационной работы состоит в том, что рекомендации автора могут быть использованы Банком России для повышения эффективности применения инструментария денежно-кредитной политики, если возникнет необходимость использовать меры нетрадиционного монетарного стимулирования. Выводы диссертации могут быть использованы российским мегарегулятором для более эффективного управления ликвидностью банковского

сектора в условиях устойчивого профицита ликвидности. В работе предлагаются альтернативные методы монетарного стимулирования экономики, которые могут быть использованы Банком России в условиях, когда существующие инструменты денежно-кредитной политики достигнут своей эффективной границы. Выводы автора в части эффекта трансформации могут применяться центральными банками разных стран при анализе развития кредитной активности банков, связанного с изменениями в области управления ликвидностью межбанковского рынка, мер банковского надзора и макропруденциального регулирования.

Методология и методы диссертационного исследования. В основе теоретической и методологической базы диссертации лежат актуальные труды российских и зарубежных ученых, а также материалы Банка России, Федеральной резервной системы США, Банка Англии, Европейского центрального банка и центральных банков других стран, Банка международных расчетов, Мирового банка, Международного валютного фонда, Национального бюро экономических исследований (NBER), Международного центра денежно-кредитных и банковских исследований (1СМВ).

В процессе работы над диссертацией применялись общенаучные методы: анализ, синтез, сравнение, научная абстракция, аналитическая группировка, методы типологии и обобщения, количественный статистический анализ, качественный текстовый анализ, эконометрический анализ, моделирование, дедукция и индукция.

Эмпирическую базу исследования составили базы данных развитых и развивающихся стран, Мирового банка, Международного валютного фонда, годовые отчеты, стратегии развития и доклады о принципах реализации денежно-кредитной политики, отчеты о развитии финансового и банковского секторов экономики, пресс релизы.

Положения, выносимые на защиту:

1. Выявлены особенности инструментов нетрадиционной денежно-кредитной политики и уточнены ее основные отличия от традиционных методов монетарного стимулирования. Предложено авторское определение нетрадиционной денежно-кредитной политики, в соответствии с которым предполагается использование центральным банком мер способствующих достижению стратегических целей государственной денежно-кредитной политики в процессе: 1) проведения операций

купли-продажи ценных бумаг на рынках, которые исторически не находились под прямым влиянием мер денежно-кредитной политики; 2) реализации сигнальных мер, способствующих достижению операционных целей нетрадиционной денежно-

и Л \ 1 и и

кредитной политики; 3) расширения функций кредитора последней инстанции.

2. Раскрыты ключевые дискуссионные вопросы реализации денежно-кредитной политики. Представлены теоретические предположения относительно неэффективности концепции резервной позиции с точки зрения операционных и стратегических целей центрального банка. Данный вывод подтверждается в отношении практики Банка России и Федеральной резервной системы США. Анализ эмпирических данных, исследующих эффекты денежного мультипликатора в России и США, показал, что данный теоретический концепт в практическом отношении несостоятелен. В диссертации обосновано отсутствие тесной взаимосвязи между резервами, объемами кредитования и денежным предложением, что свидетельствует о слабости эффектов, ретранслируемых в рамках узкого кредитного канала трансмиссионного механизма. Эконометрический анализ также подтвердил, что с течением времени данные эффекты ослабевают. Полученные результаты позволили разрешить ряд вышеописанных дискуссионных вопросов, и определить, какая из существующих теорий денежной эмиссии наиболее адекватно отражает реальность. Выводы диссертации указывают на неэффективность балансовой политики. Данные выводы подчеркивают, что при реализации Банком России нетрадиционной денежно-кредитной политики в вероятном будущем ему не следует сосредотачиваться на чистом количественном смягчении и стерилизовать создаваемую им чрезмерную массу избыточных резервов, поскольку предложенные способы управления межбанковской ликвидностью позволяют сохранять контроль над ставками денежного рынка, а созданная в процессе программ покупок активов резервная масса имеет значительные положительные внешние эффекты.

3. Разработан ряд условий, в соответствии с которыми определяется эффективность инструментов денежно-кредитной политики. На основе статистического анализа подтверждена эффективность инструментов программы количественного смягчения. Подтверждена гипотеза убывающей эффективности данной программы с точки зрения операционных и стратегических целей центрального банка. Разработан порядок использования описанных инструментов, а

также предложены меры правового и экономического характера, позволяющие подготовить Банк России к более эффективному их использованию. Выявлены основные внешние эффекты, связанные с использованием нетрадиционной денежно-кредитной политики, которые необходимо учитывать российскому мегарегулятору. Во-первых, рассмотрен эффект богатства и его влияние на проблему имущественного расслоения в России, в связи с чем Банку России предлагается приобретать активы, в первую очередь, у небанковских финансовых организаций, например, у пенсионных фондов, что будет способствовать равномерному распределению вышеописанного внешнего эффекта среди широких слоев населения. Во-вторых, на основе выводов эконометрического анализа предлагается сохранять создаваемые в результате данной программы чрезмерные объемы избыточных резервов в сочетании с предложенными способами управления межбанковской ликвидностью. Отказ от стерилизации резервной массы позволит в случае использования отрицательных процентных ставок получать значительные фискальные выгоды. Выплата положительного дохода по избыточным резервам будет способствовать росту собственных средств банка, что стимулирует предложение кредита. В-третьих, подчеркивается важность оценки комплексного применения различных инструментов нетрадиционной денежно-кредитной политики, поскольку они могут как усиливать кумулятивный эффект, так и нивелировать положительные внешние эффекты, связанные с их использованием. Подчеркивается важность использования отрицательных процентных ставок в качестве первоочередного инструмента нетрадиционного монетарного стимулирования.

4. Определены границы использования нетрадиционных методов монетарного стимулирования и разработаны рекомендации по их расширению с учетом тенденций монополизации банковского сектора России. Опыт развитых стран позволяет утверждать, что данная тенденция является устойчивой во времени. Более того, она способна существенно изменять вышеописанные границы. Эконометрический анализ подтвердил, что структура баланса коммерческих банков и его размер значимо влияют на устойчивость кредитных институтов к шокам денежно-кредитной политики, что также является косвенным свидетельством справедливости количественной теории кредита. Показано, что монополизация

банковского сектора, с одной стороны, способствует росту обратной процентной ставки, отражающей ориентировочный уровень ее нижней эффективной границы, а, с другой стороны, повышает объем активов, концентрирующихся в крупнейших кредитных институтах, что расширяет границы политики отрицательных процентных ставок. Таким образом, первоочередное использование данного инструмента в сочетании со сдерживанием монополизации банковского сектора (либо решением данной проблемы) способствует расширению вышеописанных границ. Рекомендации подобного характера предложены и в отношении нетрадиционных сигнальных мер и программы покупки активов.

5. Анализ современных исследований и эмпирических данных позволил автору подтвердить гипотезу об убывающей эффективности инструментов нетрадиционной денежно-кредитной политики. Таким образом, несмотря на то что границы их использования могут быть расширены, тем не менее с течением времени она будет достигнута. Если Банк России не сможет перейти к политике нормализации до того момента как его инструментарий утратит эффективность, ему следует использовать альтернативные методы монетарного стимулирования. Эмпирический и теоретический анализ показали, что в описанных условиях меры макропруденциального регулирования могут дополнительно смягчать денежно-кредитные условия в экономике.

Апробация результатов исследования:

1. XXI Международная научно-практическая конференция всероссийского общества научно-исследовательских разработок, доклад на тему: «Особенности управления ставками денежного рынка Банком Англии» (31.01.2023).

2. XXII Международная научно-практическая конференция всероссийского общества научно-исследовательских разработок, работа на тему: «Концепт современной денежно - кредитной политики как фактор развития экономики» (16.04.2023).

3. Публикация на тему «Нетрадиционная денежно-кредитная политика и современный взгляд на денежную эмиссию» заняла 1 место по результатам ХХ международного конкурса научно-исследовательских работ. (07.11.2022).

Список публикаций по теме диссертации:

1. Гогичаев Ч.А. Нетрадиционная денежно-кредитная политика и современный взгляд на денежную эмиссию // Экономика и управление: проблемы, решения - 2020 - № 10-5 - С. 15-21.

2. Гогичаев Ч.А. Особенности управления процентными ставками денежного рынка банком Англии // Научное обозрение. Серия 1: Экономика и право - 2022. № 5-6.

3. Гогичаев Ч.А. Перспективные направления развития инструментария государственной денежно-кредитной политики. Часть I // Сегодня и завтра российской экономики - 2022. № 109-110.

4. Гогичаев Ч.А. Перспективные направления развития инструментария государственной денежно-кредитной политики. Часть II // Научное обозрение. Серия 1: Экономика и право - 2023. № 1-2.

5. Гогичаев Ч.А., Эрштукаева М.З. Межстрановой обзор отдельных аспектов денежно-кредитной политики // Страховое дело - 2023 - С. 8-22

Структура диссертации. Диссертация состоит из введения, трех глав и заключения, изложенных на 202 страницах, а также содержит список литературы, глоссарий и приложение.

ГЛАВА 1. МЕТОДОЛОГИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ФОРМИРОВАНИЯ И РЕАЛИЗАЦИИ ГОСУДАРСТВЕННОЙ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ

1.1 Современные подходы к определению понятийного аппарата и сущности денежно-кредитной политики.

Государственная денежно-кредитная политика рассматривается нами как стратегия и тактика финансового регулятора по достижению поставленных целей по обеспечению стабильности цен, занятости, валютного курса и стимулированию экономического роста. Эти цели являются стратегическими для центральных банков разных стран мира. Помимо стратегических или конечных целей, центральные банки стремятся достигать операционные и промежуточные цели. К первой группе обычно относят цели (показатели), находящиеся под непосредственным контролем центрального банка (например, установление полного контроля над резервными деньгами). Вторая группа включает цели, на которые центральный банк может оказывать воздействие в процессе достижения операционных целей1 (например, размер чистых внутренних активов банковской системы, кредиты частному сектору и др.).

В теории и практике монетарного регулирования ведется активная дискуссия относительного методов монетарной политики. Монетаристская и кейнсианская школы предлагают два основных подхода: с одной стороны, между двумя школами существует консенсус относительно основных теоретических доктрин, а с другой, -неясно, следует ли при ее проведении руководствоваться определенными правилами или предоставить монетарным властям большую свободу действий и автономность. Считается, что министерство финансов находится под жестким бюджетным ограничением, не позволяющим принимать взвешенные решения, а потому широта действий центрального банка позволит ему более эффективно применять инструменты денежно-кредитной политики.

Выступая против свободы действий финансового регулятора, представители классической и кейнсианской школ пришли к согласию относительно роли денег в

1 Borio, C. A hundred ways to skin a cat: comparing monetary policy operation procedures in the United States, Japan and the euro area // Bank for International Settlements. BIS Papers. - 2001. - № 9. - P. 1-22. (3 p.).

экономике в долгосрочном плане: деньги - нейтральны, т. е. денежные шоки влияют на номинальные переменные, изменения в темпах роста денежной массы не влияют на реальные переменные. Представители неоклассической школы усиливают данное допущение, предполагая супернейтральность денег. В краткосрочном периоде согласия между двумя школами меньше: представители кейнсианской школы считают, что, когда цены стабильны, деньги обладают реальными эффектами, а следовательно, можно использовать денежно-кредитную политику для краткосрочной стабилизации валового выпуска2.

Теория, объединяющая эти два подхода, получила название «неоклассического синтеза». Она рассматривает денежно-кредитную политику в краткосрочном и долгосрочном аспектах. Очевидно, что в краткосрочной перспективе, когда существует некоторая жесткость цен, мерами денежно-кредитной политики можно стимулировать выпуск и осуществлять выбор между инфляцией и безработицей. Тем не менее, согласно современным представлениям о функционировании экономических систем, любое монетарное стимулирование в долгосрочном периоде будет приводить к росту цен. В соответствии с данной логикой главной задачей финансового регулятора в долгосрочной перспективе всегда является контроль над уровнем цен, то есть в долгосрочной перспективе центральный банк должен проводить нейтральную денежно-кредитную политику: контроль над ростом уровня цен не будет искажать поведение экономических агентов.

Еще в 19 веке английский экономист Г. Торнтон, анализируя фидуциарные денежные системы, сделал ряд выводов относительно целей центрального банка и методов их достижения. Вывод Г. Торнтона о «меркантилистской доходности» (mercantile rate of profit) в 1898 г. был позднее развит К. Викселем: «Существует определенная процентная ставка по кредиту, которая ведет себя нейтрально в отношении товарных цен, то есть не стремится ни увеличивать, ни снижать их. Это безусловно та же ставка, которая бы определялась исключительно спросом и предложением, в условиях отсутствия денег в качестве средства обмена, а

2Подробнее о разногласиях данных школ см. Гогичаев Ч.А. Перспективные направления развития инструментария государственной денежно-кредитной политики. Часть II // Научное обозрение. Серия 1: Экономика и право - 2023. № 1-2.

кредитование бы осуществлялось в форме реальных капитальных благ. Подобное описание сводится в сущности к тому, чтобы охарактеризовать ее как текущее значение естественной ставки процента на капитал»3.

Учитывая, что количественное определение уровня подобной ставки сложно, данный вывод дает нам более широкое понимание мотивации центральных банков при применении инструментов денежно-кредитной политики. Во-первых, конечная стратегическая цель центрального банка состоит в том, чтобы по мере приближения экономики к потенциальному уровню (в т. ч., с использованием мер монетарного стимулирования) добиться такого уровня процентных ставок в экономике, которое не будет искажать ценовую динамику. Во-вторых, одной из важнейших задач центрального банка (в общем случае) является обеспечение стабильности цен, или

и и т-\

установление полного контроля над ценовой динамикой. В-третьих, контроль над процентными ставками в экономике представляет собой лучший ориентир для денежно-кредитной политики. По свидетельству БМР эти выводы актуальны для большинства центральных банков4. Последний вывод имеет особое значение, так как отвечает на вопрос о достижении и установлении операционных целей центрального банка: нужно ли сосредоточиться на контроле уровня процентных ставок (и, если да, то каких?) или необходимо выбирать другие количественные ориентиры? Существует два противоположных ответа на этот вопрос. Более того, на практике центральные банки развитых стран для достижения стратегических целей на разных исторических этапах могли решать разные операционные задачи.

Предположим, в противовес позиции К. Виксела и Г. Торнтона, что для достижения стратегических целей недостаточно использовать в качестве инструмента денежно-кредитной политики некоторые ориентиры в отношении процентных ставок. Подобное предположение является прямым следствием логики монетаристов, которые, размышляя над природой изменения общего уровня цен, пришли к выводу, что наилучшим ориентиром для эффективной (низкоинфляционной) денежно-кредитной политики являются количественные показатели, изменение которых позволяет контролировать денежное предложение,

Список литературы диссертационного исследования кандидат наук Гогичаев Чермен Асланбекович, 2023 год

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ

Нормативно-правовые акты

1. Public law 100-86 = Competitive Equality Banking Act of 1987. - 100th Congress, 1987, August 10.

2. Public law 100-86 = Federal Deposit Insurance Corporation Improvement Act of 1991. - 102d Congress, 1991, December 19.

3. Public law 109-351 = Financial Services Regulatory Relief Act of 2006. - 109th Congress, 2006, October 13.

4. Public law 110-343 = Emergency Economic Stabilization Act of 2008. - 110th Congress, 2008, October 3.

5. Федеральный закон от 10.07.2002 № 86-ФЗ (ред. от 30.12.2021) "О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)" (с изм. и доп., вступ. в силу с 29.05.2022).

Книги и монографии

6. Абрамова М. А. Концепция развития денежной системы России в условиях модернизации национальной экономики Монография. - диссертация на соискание степени доктора экономических наук Финансовый университет при правительстве Российской федерации, 2014. - 272 с. (146 с.)

7. Гезель С. Естественный экономический порядок. - Концептуал, 2015. - 432

с.

8. Головнин М.Ю. Денежно-кредитная политика России и стран Центральной и Восточной Европы в условиях глобализации Монография. - диссертация на соискание ученой степени доктора наук Институт Экономики РАН, 2010 - 347 с. (С. 219-230)

9. Картаев Ф. С. Выбор режима монетарной политики и экономический рост: Монография. - М.: Экономический факультет МГУ имени М. В. Ломоносова, 2017. - 232 с.

10. Картаев Ф. С. Моделирование влияния выбора целевого ориентира монетарной политики на экономический рост Монография. - диссертация на

соискание ученой степени доктора наук Экономический факультет МГУ имени М. В. Ломоносова, 2017. - 281 с.

11. Пикетти Т. Капитал в XXI веке. - Ад Маргинем, 2015. - 592 с.

12. Ромер, Д. Высшая макроэкономика [Текст] : учебник / Дэвид Ромер ; пер. с англ. под науч. ред. В. М. Полтеровича ; Нац. исслед. ун-т «Высшая школа экономики». - М. : Изд. дом Высшей школы экономики, 2014. - 855, [1] с. - 1000 экз. - Перевод изд.: David Romer. Advanced Macroeconomics. Second edition. Boston, IL: McGraw-Hill, 2001. — Библиогр.: с. 783-825. - Предм. указ.: с. 826-855. — ISBN 9785-7598-0406-2 (в пер.).

13. A Treatise on Money in Two Volumes. Volume 1: The Pure Theory of Money / A. Robinson, D. Moggridge // The Collected Writings of John Maynard Keynes. Volume V. - Cambridge University Press, 1930. - 363 p.

14. Hayek, F. Monetary Theory and the Trade Cycle // Translated from the German by N. Kaldor and H. M. Croome. - Senrty Press, New York, 1933. - 244 p.

15. Macleod, H. D. The Theory and Practice of Banking // Second Edition. Volume II. - Longmans, Green, Reader, and Dyer, London, 1866. - 340 p.

16. Marshall, A. Principles of Economics. - Palgrave Macmillan, Houndmills, Basingstoke, Hampshire, 1890. - 731 p.

17. Phillips, C. A. Bank Credit. A Study of the Principles and Factors Underlining Advances Made by Banks to Borrowers. - The MacMillan Company, New York, 1920. -374 p.

18. Schumpeter, J. Theorie der wirtschaftlichen Entwicklung // Siebente Auflage. -Dunker und Humblot, Berlin, 1987. - 369 p.

19. Wicksell, K. Geldzins und Gtiterpreise. Geldzins und Güterpreise: Eine Studie über die den Tauschwert des Geldes bestimmenden Ursachen. - Verlag von Gustav Fischer, Jena, 1898. - 189 s.

Периодические издания

20. Adrian, T. Advancing the frontiers of monetary policy / T. Adrian, D. Laxton, M. Obstfeld // International Monetary Fund. - 2018. - XV - 279 p.

21. Adrian, T. The Federal Reserve's Commercial Paper Funding Facility / T. Adrian, K. Kimbrough, D. Marchioni // The Federal Reserve's Commercial Paper Funding Facility. FRBNY Economic Policy Review. - 2011. - Vol. 17, Iss. May - P. 25-39.

22. Activist vs. Non-Activist Monetary Policy: Optimal Rules Under Extreme Uncertainty (A Primer on Robust Control) // Finance and Economics Discussion Series. -2001. - № 02. - P. 1-28. - D01:10.17016/FEDS.2001.02

23. Afonso, G. Monetary Policy Implementation with an Ample Supply of Reserves / G. Afonso, K. Kim, A. Martin [et al.] // Federal Reserve Bank of New York Staff Reports. -2020, January. - № 910. - 45 p.

24. Agueci, P. A Primer on the GCF Repo Service / P. Agueci, L. Alkan, A. Copeland // Federal Reserve Bank of New York Staff Reports. - 2014. - № 671. - 54 p.

25. Albert, J. Effects of unconventional monetary policy on income and wealth distribution: Evidence from United States and Eurozone / J. Albert, N. Gómez-Fernández, C. Ochando // Panoeconomicus. - 2017, December. - D0I:10.2298/PAN161208007M

26. Albertazzi, U. Portfolio Rebalancing and the Transmission of Large-Scale Asset Programs: Evidence from the Euro Area / U. Albertazzi, B. Becker, M. Boucinha // Journal of Financial Intermediation. - 2021. - Vol. 48. - 39 p. https://doi.org/10.1016/jjfi.2020.100896

27. Aldasoro, I. Central bank swap lines and cross- border bank flows / I. Aldasoro, C. Cabanilla, P. Disyatat [et al.] // Bank for International Settlements. BIS Bulletin. - 2020. - № 34. - 9 p.

28. Angelini, P. The Interaction between Capital Requirements and Monetary Policy / P. Angelini, S. Neri, F. Panetta // Journal of Money, Credit and Banking. - 2014 -Vol. 46 - № 6 - P. 1074-1101.

29. Altunbas, Y. Does Monetary Policy Affect Bank Risk? / Y. Altunbas, L. Gambacorta, D. Marques-Ibanez // International Journal of Central Banking. - 2014. -Vol.10, № 10.- P.95-136

30. Alvarez, I. The use of the Eurosystem's monetary policy instruments and operational framework since 2012 / I. Alvarez, F. Casavecchia, M. D. Luca [et al.] // European Central Bank. Occasional Paper Series. - 2017. - № 188. - 73 p.

31. Anadu, K. The Money Market Mutual Fund Liquidity Facility / K. Anadu, M. Cipriani, R. M. Craver, G. L. Spada // Federal Reserve Bank of New York Staff Reports. - 2021. - № 980. - 20 p.

32. Anderson, R. G. Retail Sweep Programs and Bank Reserves, 1994-1999 / R. G. Anderson, R. H. Rasche // Federal Reserve Bank of St. Louis Review. - 2001, January/February. - P. 51-72

33. Andreyev M. Adding a fiscal rule into a DSGE model: How much does it change the forecasts? // Bank of Russia Working Paper Series. - 2020. - № 64. - 53 p.

34. Arteta, C. Negative interest rate policies: Sources and Implications / C. Arteta, M.A. Kose, M. Stocker, T. Taskin // World Bank Group. Policy Research Working Paper.

- 2016 - № 7791. - 14 p.

35. Auerbach A. J. The Case for Open-Market Purchases in a Liquidity Trap / A. J. Auerbach, M. Obstfeld // The American Economic Review. - 2005. - Vol. 95, №. 1. P. 110-137.

36. Bagus, P. New modes of monetary policy: qualitative easing by the FED / P. Bagus, M. H. Schiml // Institute of Economic Affairs. economic affairs. - 2009, June. - P. 46-49.

37. Balla, E. Did the Financial Reforms of the Early 1990s Fail? A Comparison of Bank Failures and FDIC Losses in the 1986-92 and 2007-13 Periods / E. Balla, E. Simpson Prescott, J. R. Walter // Federal Reserve Bank of Richmond Working Paper. - 2015, May.

- 38 p.

38. Baro, R. J. A positive theory of monetary policy in a natural-rate model / R. J. Baro, D. B. Gordon // NBER Working Paper Series. - 1981. - № 807. - 39 p.

39. Baro, R. J. Rules, Discretion and Reputation in a Model of Monetary Policy / R. J. Baro, D. B. Gordon // NBER Working Paper Series. - 1983. - № 1079. - 33 p.

40. Baldo, L. The distribution of excess liquidity in the euro area/ L. Baldo, B. Hallinger, C. Helmus [et al.]// European Central Bank. Occasional Paper Series. - 2017. -№ 200. - 42p.

41. Barrett, A. B. Stability of Zero-growth Economics Analysed with a Minskyan Model // Ecological Economics. - 2018. - № 146. - P. 228-239.

- http://dx.doi.org/10.1016Zj.ecolecon.2017.10.014

42. Bauer, M. D. The Signaling Channel for Federal Reserve Bond Purchases / M. D. Bauer, G. D. Rudebusch // Federal Reserve Bank of San Francisco Working Paper Series. Working Paper 2011-21. - 2013, April. - 37 p.

43. Bean, C. Low for Long? Causes and Consequences of Persistently Low Interest Rates / C. Bean, C. Broda, T. Ito, R. Kroszner // Geneva Reports on the World Economy 17. - The International Center for Monetary and Banking Studies, 2017. - 106 p.

44. Bean, Ch. Monetary policy after the fall / Ch. Bean, M. Paustian, A. Penalver [et.al] // Federal Reserve Bank of Kansas City Annual Conference. - 2010 - 26p.

45. Bech, M. L. The mechanics of a graceful exit: Interest on reserves and segmentation in the federal funds market / M. L. Bech, E. Klee // Journal of Monetary Economics - 2011 - P. 415-431. D0I:10.1016/j.jmoneco.2011.05.007

46. Bell, V. Understanding the weakness of bank lending / V. Bell, G. Young // Bank of England Quarterly Bulletin. - 2010, Q4. - P. 311-320.

47. Benes, J. The Chicago Plan Revisited / J. Benes, M. Kumhov // International Monetary Fund. IMF Working Paper. - 2012. - № 12/202. - 49 p.

48. Benford, J. Quantitative easing / J. Benford, S. Berry, K. Nikolov [et al.] // Bank of England Quarterly Bulletin. - 2009, Q2. - P. 90-100.

49. Bernanke, B. Monetary Policy Transmission: Through Money or Credit? // Business Review. - 1988. - November/December. - P. 3-24.

50. Bernanke, B. S. Conducting Monetary Policy at Very Low Short-Term Interest Rates/ B. S. Bernanke, V. R. Reinhart // The American Economic Review. - 2004. - Vol. 94, № 2. - P. 85-90. - DOI: 10.1257/0002828041302118

51. Bernanke, B. S. Credit, Money, and Aggregate Demand / B. S. Bernanke, A. S. Blinder // The American Economic Review. Papers and Proceedings of the One-Hundredth Annual Meeting of the American Economic Association. - 1988. - Vol. 78, № 2. - P. 435-439.

52. Bernanke, B. S. Deflation - making sure "it" doesn't happen here // BIS Review. - 2002. - № 68/2002. - 8 p.

53. Bernanke, B. S. Inside the Black Box: The Credit Channel of Monetary Policy Transmission / B. S. Bernanke, M. Gertler // Journal of Economic Perspectives. - 1995. -Vol. 9, № 4. - P. 27-48.

54. Bernanke, B. S. Monetary policy alternatives at the zero bound: an empirical assessment/ B. S. Bernanke, V. R. Reinhart, B.P. Sack // Board of Governors of the Federal Reserve System. Finance and Economics Discussion Series. - 2004. - № 2004-48. - 86 p.

55. Bernanke, B. S. The Credit Crunch / B. S. Bernanke, C. S. Lown // Brookings Papers on Economic Activity. - 1991. - № 2. - P. 205-247.

56. Bernanke, B. S. The Federal Funds Rate and the Channels of Monetary Transmission / B. S. Bernanke, A. S. Blinder // The American Economic Review. - 1992, September. - Vol. 82, № 4. - P. 901-921.

57. Bernanke, B. S. The New Tools of Monetary Policy // American Economic Review. - 2020. - № 110(4). - P. 943-983. - https://doi.org/10.1257/aer.110.4.943

58. Bhar, R. The impact of large-scale asset purchases on the S&P 500 index, long-term interest rates and unemployment / R. Bhar, A. Malliaris, M. Malliaris // Applied Economics. - 2015 - Vol.47, №55 - P. 6010-6018. - DOI: 10.1080/00036846.2015.1061646

59. Bindseil, U. The Operational Target of Monetary Policy and the Rise and Fall of Reserve Position Doctrine // European Central Bank Working Paper. - 2004. - № 372.

- 44 p.

60. Binswanger, M. Geld aus dem Nichts: Geldschöpfung der Banken und ihre Folgen für die Wirtschaft // Währung - Krise - Emotion. Kollektive Wahrnehmungsweisen von Wirtschaftskrisen. - 2021. - P. 89-107. - DOI: 10.14361/9783839455043-005

61. Black, F. Interest Rates as Options // The Journal of Finance. - 1995, Dec. -Vol. 50, № 5. - P. 1371-1376.

62. Black, L. Bank Core Deposits and the Mitigation of Monetary Policy / L. Black, D. Hancock, W. Passmore // Board of Governors of the Federal Reserve System. Finance and Economics Discussion Series. - 2007. - № 2007-65. - 34 p.

63. Boermans, M. Quantitative easing and preferred habitat investors in the euro area bond market / M. Boermans, R.Vermeulen // De Nederlandsche Bank Working Paper.

- 2018. - №. 586. - 29 p.

64. Boivin, J. How Has the Euro Changed the Monetary Transmission Mechanism? / J. Boivin, M. P. Giannoni, B. Mojon // NBER Macroeconomics Annual. - University of Chicago Press, Chicago, 2008. - Chap. 2. - P. 77-125.

65. Borgomeoa, E. The Distributional and Multi-Sectoral Impacts of Rainfall Shocks: Evidence from Computable General Equilibrium Modelling for the Awash Basin, Ethiopia / E. Borgomeoa, B. Vadheimb, F. B. Woldeyes [et al.] // Ecological Economics.

- 2018. - № 146. - P. 621-632. - https://doi.org/10.1016/j.ecolecon.2017.11.038

66. Borio, C. A hundred ways to skin a cat: comparing monetary policy operation procedures in the United States, Japan and the euro area // Bank for International Settlements. BIS Papers. - 2001. - № 9. - P. 1-22.

67. Borio, C. Capital regulation, risk-taking and monetary policy: a missing link in the transmission mechanism? / C. Borio, H, Zhu // Bank for International Settlements. BIS Working Papers. - 2008. - № 268. - 45 p.

68. Borio, C. E. V. The implementation of monetary policy in industrial countries: a survey // BIS Economic Papers. - 1997. - № 47. - 148 p.

69. Borio, C. Unconventional monetary policies: an appraisal / C. Borio, P. Disyatat // Bank for International Settlements. BIS Working Papers. - 2009. - № 292. - 29 p.

70. Borio, C. When the unconventional becomes conventional // Bank for International Settlements. The ECB and Its Watchers XXI. - 2020, September 13. - 5 p.

71. Boucinha, M. Two-tier system for remunerating excess reserve holdings / M. Boucinha, L. Burlon, M. Corsi [et. al.] // European Central Bank. Occasional Paper Series.

- 2022 - № 3 - 44p.

72. Bowdler, C. Unconventional monetary policy: the assessment / C. Bowdler, A. Radia // Oxford Review of Economic Policy. - 2012. - Vol. 28, № 4. - P. 603-621.

73. Breedon, F. The financial market impact of UK quantitative easing / F. Breedon, J. S. Chadha, A.Waters // Bank for International Settlements. BIS Papers. - 2011. - № 65.

- P. 277-304.

74. Bridges, J. The impact of QE on the UK economy — some supportive monetarist arithmetic / J. Bridges, R. Thomas // Bank of England. Working Paper. - 2012.

- № 442. - 51 p.

75. Bridges, J. Understanding the recent weakness in broad money growth / J. Bridges, N. Rossiter, R. Thomas // Bank of England Quarterly Bulletin. - 2011, Q1. - P. 22-35

76. Brunnermeier, M. K. The Reversal Interest Rate / M. K. Brunnermeier, Y. Koby // Bank of Japan. Institute for Monetary and Economic Studies. IMES Discussion Paper Series. - 2019. - № 19-E-06. - 41 p.

77. Buchholz, M. Do conventional monetary policy instruments matter in unconventional times? / M. Buchholz, K. Schmidt, L. Tonzer // Deutsche Bundesbank Discussion Paper. - 2019. - № 27. - 57 p.

78. Butt, N. What can the money data tell us about the impact of QE? / N. Butt, S. Domit, M. McLeay, R. Thomas // Bank of England Quarterly Bulletin. - 2012, Q4.

- P. 321-331.

79. Button, R. Understanding the price of new lending to households / R. Button, S. Pezzini, N. Rossiter // Bank of England Quarterly Bulletin. - 2010, Q3. - P. 172-182.

80. Campbell, J. R. Macroeconomic Effects of Federal Reserve Forward Guidance / J. R. Campbell, J. D. M. Fisher, C. L. Evans, A. Justiniano // The Brookings Institution.

- Brookings Papers on Economic Activity, 2012, spring. - 78 p.

81. Carlson, M. "Unconventional" Monetary Policy as Conventional Monetary Policy: A Perspective from the U.S. in the 1920s / M. Carlson, B. Duygan-Bump // Federal Reserve Board. Finance and Economics Discussion Series 2018-019. - 2018. - 43 p. https://doi.org/10.17016/FEDS.2018.019.

82. Carpenter, S. B. Money, Reserves, and the Transmission of Monetary Policy: Does the Money Multiplier Exist? / S. B. Carpenter, S. Demiralp // Board of Governors of the Federal Reserve System. Finance and Economics Discussion Series. - 2010. - № 201041. - 38 p.

83. Carpenter, S. The effectiveness of the non-standard policy measures during the financial crises. The experiences of the federal reserve and the European Central Bank / S. Carpenter, S. Demiralp, J. Eisenschmidt // European Central Bank Working Paper. - 2013.

- № 1562. - 50 p.

84. Catalao-Lopes, M. Fixed- and Variable-Rate Tenders in the Management of Liquidity by the Eurosystem: Implications of the Recent Credit Crisis // International Journal of Central Banking, International Journal of Central Banking. - 2010. - Vol. 6(2).

- P. 199-230.

85. Chadha, J. S. Bank reserves and broad money in the global financial crisis: a quantitative evaluation / J. S. Chadha, L. Corrado, J. Meaning, T. Schuler // European Central Bank Working Paper. - 2020. - № 2463. - 36 p.

86. Chang, Y. Origins of Monetary Policy Shifts: A New Approach to Regime Switching in DSGE Models / Y. Chang, J. Maih, F. Tan // Journal of Economic Dynamics and Control, Elsevier. - 2021. - Vol. 133(C). - 49 p. - DOI: 10.1016/j.jedc.2021.104235

87. Chen, H. The macroeconomic effects of large-scale asset purchase programmes / H. Chen, V. Curdia, A. Ferrero // The Economic Journal. - 2012. - № 122 (November).

- P. F289-F315. - Doi: 10.1111/j.1468-0297.2012.02549.x.

88. Chodorow-Reich, G. Effects of Unconventional Monetary Policy on Financial Institutions // Brookings Papers on Economic Activity. - 2014, Spring. - P. 155-227.

89. Choulet, C. QE and bank balance sheets: the American experience // Conjoncture. - 2015, July-August. - P. 3-19.

90. Clews, R. The Bank's money market framework / R. Clews, C. Salmon, O. Weeken // Bank of England Quarterly Bulletin. - 2010, Q4. - P. 292-301.

91. Cochrane, J. H. A New Approach to Monetary Policy. Financial and Monetary Policy Studies. - 2016, April. - Vol. 4. - 34 p.

92. Cook, T. Q. The impact of large time deposits on the growth rate of M2 // Federal Reserve Bank of Richmond. Economic Review. - 1987, March/April. - P. 17-20.

93. Cook, T. The Effect of Changes in the Federal Funds Rate Target on Market Interest Rates in the 1970s / T. Cook, T. Hahn // Journal of Monetary Economics. - 1989.

- № 24. - P. 331-351.

94. Courtois, R. The effect of interest on reserves on monetary policy / R. Courtois, J. R. Walter // Richmond Fed Economic Brief, Federal Reserve Bank of Richmond. - 2009.

- Iss. Dec. - 5 p.

95. Criste, A. Rethinking a global sustainable monetary policy in a post-crisis era // Financial Studies. - 2017. - № 2. - P. 56-69.

96. Cukierman, A. Measuring the Independence of Central Banks and Its Effect on Policy Outcomes / A. Cukierman, S. B. Webb, B. Neyapti // The World Bank Economic Review - 1992 - Vol. 6, № 3 - P. 353-398

97. Curdia, V. Conventional and Unconventional Monetary Policy / V. Curdia, M. Woodford // Federal Reserve Bank of St. Louis Review. - 2010. - № 92(4). - P. 29-64.

98. Darracq-Paries, M. A non-standard monetary policy shock. The ECB'S 3-year LTROS and the shift in credit supply / M. Darracq-Paries, R. D. Santis // European Central Bank Working Paper. - 2013, January. - № 1508. - 40 p.

99. Delivorias, A. Monetary policy of the European Central Bank // European Parliamentary Research Service. - 2015. - 22 p.

100. Disyatat. P. The bank lending channel revisited // BIS Working Papers. - 2010.

- № 297. - P. 1-35.

101. Documentation on monetary policy instruments and procedures // Central Bank of Ireland Financial Markets Division. - 2019. - 173 p.

102. Domanski, D. The hunt for duration not waving but drowning/ D. Domanski, H. S. Shin, V. Sushko // Bank for International Settlements. BIS Working Papers. - 2015.

- № 519. - 46 p.

103. Domestic open market operations during 2008 // Federal Reserve Bank of New York. Markets Group. - 2009, January. - 48 p.

104. Domestic Open Market Operations During 2008 // Federal Reserve Bank Of New York. Markets Group. - 2009, January. - 48 p.

105. Domestic Open Market Operations During 2009 // Federal Reserve Bank Of New York. Markets Group. - 2010, January. - 49 p.

106. Domestic Open Market Operations During 2010 // Federal Reserve Bank Of New York. Markets Group. - 2011, January. - 41 p.

107. Domestic Open Market Operations During 2011 // Federal Reserve Bank Of New York. Markets Group. - 2012, January. - 43 p.

108. Domestic Open Market Operations During 2012 // Federal Reserve Bank Of New York. Markets Group. - 2013, January. - 43 p.

109. Domestic Open Market Operations During 2013 // Federal Reserve Bank Of New York. Markets Group. - 2014, January. - 47 p.

110. Domestic Open Market Operations During 2014 // Federal Reserve Bank Of New York. Markets Group. - 2015, January. - 56 p.

111. Domestic Open Market Operations During 2015 // Federal Reserve Bank Of New York. Markets Group. - 2016, January. - 55 p.

112. Domestic Open Market Operations During 2016 // Federal Reserve Bank Of New York. Markets Group. - 2017, January. - 52 p.

113. Domestic Open Market Operations During 2017 // Federal Reserve Bank Of New York. Markets Group. - 2018, January. - 59 p.

114. Domestic Open Market Operations During 2018 // Federal Reserve Bank Of New York. Markets Group. - 2019, January. - 61 p.

115. Domestic Open Market Operations During 2019 // Federal Reserve Bank Of New York. Markets Group. - 2020, January. - 65 p.

116. Domestic Open Market Operations During 2020 // Federal Reserve Bank Of New York. Markets Group. - 2021, January. - 79 p.

117. Economic Bulletin // European Central Bank. - 2016. - Iss. 5. - 96 p., 29 s.

118. Eggertson, G. B. The Zero Bound on Interest Rates and Optimal Monetary Policy / G. B. Eggertson, M. Woodford // Brookings Papers on Economic Activity. - 2003. - Vol. 2003, № 1. - P. 139-211.

119. Ehlers, T. The effectiveness of the Federal Reserve's Maturity Extension Program - Operation Twist 2: the portfolio rebalancing channel and public debt management // Bank for International Settlements. BIS Papers. - 2012. - № 65. - P. 245255.

120. Elliott, D. J. The History of Cyclical Macroprudential Policy in the United States/ D. J. Elliott, G. Feldberg, A. Lehnert // - 2013, May 15. - 74 p.

121. Engen, M. E. The Macroeconomic Effects of the Federal Reserve's Unconventional Monetary Policy/ M. E. Engen, T. Laubach, D. Reifschneider // Board of Governors of the Federal Reserve System. Divisions of Research & Statistics and Monetary Affairs. Finance and Economics Discussion Series. - 2015. - № 2015-005. - 54 p.

122. Fabiani, A. Capital Controls, Domestic Macroprudential Policy and the Bank Lending Channel of Monetary Policy / A. Fabiani, M. López Piñeros, J. Peydró, P. E. Soto // FDIC CFR Working Paper. - 2021. - № 2021-06. - 66 p.

123. Farmer, R. Qualitative Easing: How it Works and Why it Matters // Department of Economics, UCLA - 2012 - 23p.

124. Femia, K. The Effects of Policy Guidance on Perceptions of the Fed's Reaction Function / K. Femia, S. Friedman, B. Sack // Federal Reserve Bank of New York Staff Reports. - 2013. - № 652. - 13 p.

125. Figusa, G. Can Private Vehicle-augmenting Technical Progress Reduce Household and Total Fuel Use? / G. Figusa, J. K. Swalesb, K. Turnera // Ecological Economics. - 2018. - № 146. - P. 136-147. - http://dx.doi.org/10.1016/j.ecolecon.2017.10.005

126. Fisher, E. A. Monetary Policy and Capital-Based Macroeconomics: An Empirical Examination for the United States (1963-2012) // The Quarterly Journal of Austrian Economics. - 2013, spring. - Vol. 16, № 1. - P. 45-74.

127. Flannery, M. J. What Caused the Bank Capital Build-Up of the 1990s? / M. J. Flannery, K. P. Rangan // FDIC Center for Financial Research Working Paper. - 2004, August. - № 3. - 48 p.

128. French, D. R. The Significance of Time Deposits in the Expansion of Bank Credit, 1922-28 // Journal of Political Economy. - University of Chicago Press, 1931, December. - Vol. 39, № 6. - P. 759-782

129. Friedman M. Canada and Flexible Exchange Rates // 2000 Conference. Revisiting the Case for Flexible Exchange Rates. Proceedings of a conference held by the Bank of Canada. - 2000. - P. 413-416.

130. Friedman, B. M. The Simple Analytics of Monetary Policy: A Post-Crisis Approach // Journal of Economic Education. - 2013. - № 44(4), - P. 311-328. - DOI: 10.1080/00220485.2013.825109

131. Furfine, C. Interbank Payments and Daily Federal Funds Rate // Board of Governors of the Federal Reserve System. Finance and Economics Discussion Series. -1998. - № 1998-31. - 21 p.

132. Gagnon, J. The Financial Market Effects of the Federal Reserve's Large-Scale Asset Purchases / J. Gagnon, M. Raskin, J.Remache, B. Sack // International Journal of Central Banking. - 2011. - Vol. 7, № 1. - P. 3-43.

133. Gali, J. Macroeconomic Modeling for Monetary Policy Evaluation / J. Gali, M. Gertler // Journal of Economic Perspectives. - 2007. - Vol. 21, № 4. - P. 25-45.

134. Gambacorta, L. The bank lending channel lessons from the crisis / L. Gambacorta, D.Marques-Ibanez // European Central Bank Working Paper. - 2011, May. - № 1335. - 44 p.

135. Garcia, J. L. S. The Modern Hyperinflation Cycle: Some New Empirical Regularities // International Monetary Fund. IMF Working Paper. - 2018. № 18/266. - 46 p.

136. Garfinkel, R. M. The Multiplier Approach to the Money Supply Process: A Precautionary Note / R. M. Garfinkel, D. L. Thornton // Federal Reserve Bank of St. Louis.

- 1991, July/August. - P. 47-64.

137. Gecchetti, S. When Capital Adequacy and Interest Rate Policy Are Substitutes (And When They Are Not) / S. Gicchetti, M. Kohler // International journal of Central Banking. - 2014 - №36 - P. 205-229.

138. Gerhard, I. Unkonventionelle Geldpolitik - kein Paradigmenwechsel // Perspektiven der Wirtschaftspolitik. - 2015. - Vol. 16(2). - P. 127-150. - DOI 10.1515/pwp-2015-0010

139. Gilbert, R. A. Requiem for Regulation Q: What It Did and Why It Passed Away // Federal Reserve Bank of St. Louis Review. - 1986. - Vol. 68, № 2. - P. 22-37.

140. Gocer, I. Re-examining the Stability of Money Multiplier for the Us: the Nonlinear Ardl Model / I. Gocer, S. Ongan // South-Eastern Europe Journal of Economics.

- 2020. - Vol. 1. - P. 101-113.

141. Goodhart, C. A. E. QE: a successful start may be running into diminishing returns / C. A. E. Goodhart, J. P. Ashworth // Oxford Review of Economic Policy. - 2012.

- Vol. 28, № 4. - P. 640-670.

142. Goodhart, C. A. E. The changing role of central banks // Bank for International Settlements. BIS Working Papers. - 2010. - № 326. - 23 p.

143. Goodhart, C. Central banks and credit creation: the transmission channel via the banks matters / C. Goodhart, E. Bartsch, J. Ashworth // Sveriges Riksbank Economic Review. - 2016. - № 3. - P. 55-68.

144. Gottschalk, J. An Introduction into the SVAR Methodology: Identification, Interpretation and Limitations of SVAR models / Kiel Working Paper. - 2001. - № 1072.

- 45 p.

145. Grauwe, P. D. Is Inflation Always and Everywhere a Monetary Phenomenon? / P. D. Grauwe, M. Polan // Scand. J. of Economics. - 2005. - № 107(2). - P. 239-259. DOI: 10.1111/j.1467-9442.2005.00406.x

146. Gray, S. Central Bank Balances and Reserve Requirements // International Monetary Fund. IMF Working Paper. - 2011. № 11/36. - 55 p.

147. Gray, S. T. Central Bank Management of Surplus Liquidity // Handbooks in Central Banking. Lecture Series. - 2006. - № 6. - 72 p.

148. Greenwood, J. The Japanese Experience with QE and QQE // Cato Journal. -2017, winter. - Vol. 37, № 1. - P. 17-38.

149. Grishchenko, V. O. Money Creation in Russia: Does the Money Multiplier Exist? / V. O. Grishchenko, A. Mihailov, V. N. Tkachev // University of Reading. Department of Economics. Economic Analysis Research Group (EARG). Discussion Paper. - 2021, July. - №. 2021-15. - 31 p.

150. Gross, M. Money Creation in Fiat and Digital Currency Systems / M. Gross, C. Siebenbrunner // International Monetary Fund. IMF Working Paper. - 2019. № 19/285.

- 40 p.

151. Haldane, A. G. QE: the story so far / A.G. Haldane, M. Roberts-Sklar, T. Wieladek, C. Young// Bank of England Staff Working Paper. - 2016. - 71p.

152. Hamilton, J. D. Perspectives on U.S. Monetary Policy Tools and Instruments // NBER Working Papers. - 2019. - № 25911. - 22 p.

153. Hamilton, J. D. The Effectiveness of Alternative Monetary Policy Tools in a Zero Lower Bound Environment / J. D. Hamilton, J. C. Wu // National Bureau of Economic Research. NBER Working Paper. - 2011. - № 16956. - 75 p.

154. Hamilton, J. D. The Efficacy of Large-Scale Asset Purchases When the Short-term Interest Rate is at its Effective Lower Bound // Brookings Papers on Economic Activity. - 2018, fall. - 13 p.

155. Hancock, D. How the Federal Reserve's Large-Scale Asset Purchases (LSAPs) Influence Mortgage-Backed Securities (MBS) Yields and U.S. Mortgage Rates /

D. Hancock, W. Passmore // Board of Governers of the Federal Reserve System. Finance and Economics Discussion Series. - 2014. - № 12. - P. 24.

156. Hancock, M. Divisia money // Bank of England Quarterly Bulletin. - 2005, Spring. - P. 39-46.

157. Hanes, C. Quantitative Easing in the 1930s // Journal of Money, Credit and Banking. - Blackwell Publishing, 2019. - Vol. 51(5). - P. 1169-1207. - DOI: 10.1111/jmcb.12589

158. Hänsela, M. C. Intertemporal Distribution, Sufficiency, and the Social Cost of Carbon / M. C. Hänsela, M. F. Quaas // Ecological Economics. - 2018. - № 146. - P. 520535. - https://doi.org/10.1016yj.ecolecon.2017.11.024

159. Hassler. U. M. H. Pesaran (2015): Time series and panel data econometrics. Oxford University Press, Oxford, 1104 pp, Hardcover 110.00 £, ISBN: 9780198736912 // CrossMark Stat Papers. - 2016. - № 57. - P. 859-860. - DOI 10.1007/s00362-016-0816-1

160. Haubrich, J. G. A Brief History of Bank Capital Requirements in the United States // Federal Reserve Bank of Cleveland. Economic Commentary. - 2020, February 28. - № 2020-05. - 6 p. - DOI: 10.26509/frbc-ec-202005

161. Herbst, A. F. Quantitative easing in an open economy - Not a liquidity but a reserve trap / F. Herbst, J. S. K. Wu, C. P. Ho // Global Finance Journal. - 2014. - Vol. 25, Iss. 1. - P. 1-16. - http://dx.doi.org/10.1016/j.gfj.2014.03.004

162. Hetzel, R. L. Henry Tthornton: Seminal Monetary Theorist and Father of The Modern Central Bank // Federal Reserve Bank of Richmond. Economic Review. - 1987, July/August. - 16 p.

163. Hilmola O. P. Inflation and Hyperinflation Countries in 2018-2020: Risks of Different Assets and Foreign Trade // Journal of Risk and Financial Management. - 2021, 14, 618. - 16 p. - https://doi.org/10.3390/jrfm14120618

164. Hjerpe E. E. Outdoor Recreation as a Sustainable Export Industry: A Case Study of the Boundary Waters Wilderness // Ecological Economics. - 2018. - № 146. - P. 60-68. - http://dx.doi.org/10.1016/j.ecolecon.2017.10.001

165. Hohberger, S. The Macroeconomic Effects of Quantitative Easing in the Euro Area: Evidence from an Estimated DSGE Model / S. Hohberger, R. Priftis, L. Voge // Bank of Canada Staff Working Paper 2018-11. - 2018, March 11. - 47 p.

166. Horst, M. The Impact of Quantitative Easing on Bank Loan Supply and Monetary Policy Implementation in the Euro Area / M. Horst, U. Neyer // Dice Discussion Paper. - Düsseldorf university press, 2019. - № 325. - 40 p.

167. Hubbard, P. G. Is There a "Credit Channel" for Monetary Policy? // Federal Reserve Bank of St. Louis Review. - 1995, May. - P. 63-77.

168. Humphrey T. M. The Theory of Multiple Expansion of Deposits: What It Is and Whence It Came // Federal Reserve Bank of Richmond. Economic Review. - 1987, March/April. - P. 3-11.

169. Hung, L. V. A Vector Autoregression (VAR) Analysis of the Monetary Transmission Mechanism in Vietnam. - National Graduate Institute for Policy Studies (GRIPS), 2008. - 26 p.

170. Ikiz, A. S. Testing the Ricardian Equivalence Theorem: Time Series Evidence from Turkey // Economies. - 2020. - №8, 69. - 20 p. doi:10.3390/economies8030069

171. Illing, G. Unkonventionelle Geldpolitik - kein Paradigmenwechsel // De Gruyter. Perspektiven der Wirtschaftspolitik. - 2015. - № 16(2). - P. 127-150. - DOI 10.1515/pwp-2015-0010

172. Impact of the two three-year longer-term refinancing operations // ECB Monthly Bulletin. - 2012, March. - P. 37-39.

173. Inhoffen, J. Low for Long: Side Effects of Negative Interest Rates / J. Inhoffen, A. Pekanov, T. Url // Monetary Dialogue Papers. - 2021, June. - 37 p.

174. International banking and financial market developments // BIS Quarterly Review. - 2009, June. - 68 p.

175. Itskhoki, O. Model Selection and Paradoxes of Prediction // - 2005, January 18. - http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.942870

176. Ivashina, V. Bank Lending During the Financial Crisis of 2008 / V. Ivashina, D. Scharfstein // Journal of Financial Economics. - 2010, September. - Vol. 97, Iss. 3. -P. 319-338.

177. Jackson, C. Recent developments in the sterling overnight money market / C. Jackson, M. Sim // Bank of England Quarterly Bulletin. - 2013. - Vol. 53, Iss. 3. - P. 223233.

178. Jacobson, T. A VAR Model for Monetary Policy Analysis in a Small Open Economy / T. Jacobson, P. Jansson, A. Vredin, A. Warne // Sveriges Riksbank (Central Bank of Sweden). Working Paper Series. - 1999. - № 77. - 54 p.

179. Jarociñski, M. Granger Causal Priority and Choice of Variables in Vector Autoregressions M. Jarociñski, B. Mackowiak // The Review of Economics and Statistics.

- MIT Press, 2017. - Vol. 99(2). - P. 319-329.

180. Jones, J. D. A comparison of lag-length selection techniques in tests of Granger causality between money growth and inflation: evidence for the US, 1959-86 // Applied Economics. - 1989. - № 21:6. - P. 809-822. - DOI: 10.1080/758520275

181. Joyce, M. Quantitative easing and unconventional monetary policy - an introduction / M. Joyce, D. Miles, A. Scott, D. Vayanos // The Economic Journal. - 2012.

- № 122 (November). - P. F271-F288. - Doi: 10.1111/j.1468-0297.2012.02551.x.

182. Joyce, M. The United Kingdom's quantitative easing policy: design, operation and impact / M. Joyce, M. Tong, R. Woods // Bank of England. Quarterly Bulletin. - 2011, Q3. - P. 200-212.

183. Kandrac, J. Quantitative easing and bank risk taking: evidence from lending / J. Kandrac, B. Schlusche // Federal Reserve. - 2016. - 34 p.

184. Kapetanios, G., Assessing the Economy-wide Effects of Quantitative Easing/ G. Kapetanios, H. Mumtaz, I. Stevens, K. Theodoridis // The Economic Journal. - 2012. -P. F316-F347. - doi:10.1111/j.1468-0297.2012.02555.x

185. Kerner, I. The implementation of the ECB's monetary policy // ECB Central Banking Seminar. - 2018. - 49 p.

186. Khan, M. A. Testing of Money Multiplier Model for Pakistan: Does Monetary Base Carry Any Information? // Economic Analysis Working Papers. - 2002. - Vol. 9. -20 p.

187. Kindelan, A. Low for longer": the consequences of negative interest rates / A. Kindelán, C. Sanz // Moving Forward: Monetary Union after Covid19. A Yearbook on the Euro 2021. - Fundación de Estudios Financieros and Fundación ICO, 2021. - P. 119131.

188. Krishnamurthy, A. The Effects of Quantitative Easing on Interest Rates: Channels and Implications for Policy / A. Krishnamurthy, A. Vissing-Jorgensen // NBER Working Paper Series. - 2011. - № 17555. - 53 p. DOI: 10.3386/w17555

189. Krishnamurthy, A. The Ins and Outs of LSAPs / A. Krishnamurthy, A. Vissing-Jorgensen // Federal Reserve Bank of Kansas City. Proceedings -Economic Policy Symposium - Jackson Hole. - 2013. - P. 57-111.

190. Kroeger, A. The Pre-Crisis Monetary Policy Implementation Framework / A. Kroeger, J. McGowan, A. Sarkar // Federal Reserve Bank of New York Economic Policy Review 24. - 2018, October. - № 2. - P. 38-70.

191. Kydland, F. E. Rules Rather than Discretion: The Inconsistency of Optimal Plans // F. E. Kydland, E. C. Prescott // Journal of Political Economy. - 1997. - Vol. 85, № 3. - P. 473-491.

192. Lanne, M. Structural Vector Autoregressions With Nonnormal Residuals / M. Lanne, H. Lütkepohl // Journal of Business & Economic Statistics. - 2010. - № 28:1. - P. 159-168. - DOI: 10.1198/jbes.2009.06003

193. Lavoie, M. The credit-led supply of deposits and the demand for money: Kaldor's reflux mechanism as previously endorsed by Joan Robinson // Cambridge Journal of Economics. - Oxford University Press, 1999. - Vol. 23, № 1. - P. 103-113.

194. Lee, D. Quantitative Easing and Inequality // University of Maryland. - 2021, March 4. - 98 p.

195. Leea, K. Reconsidering Monetary Policy: An Empirical Examination of the Relationship Between Interest Rates and Nominal GDP Growth in the U.S., U.K., Germany and Japan / K. Leea, R. A. Werner // Ecological Economics. - 2018. - № 146. - P. 26-34. - http://dx.doi.org/10.1016Zj.ecolecon.2017.08.013

196. Lehment, H. Fiscal implications of the ECB's public sector purchase programme // OFCE. Revue de l'OFCE. Hors-série. - 2019. - Supp. 2. - P. 89-111. DOI 10.3917/reof.hs02.0089

197. Lutz, F. A. Velocity Analysis and the Theory of the Creation of Deposits // Economica, New Series. - 1939. - Vol. 6, №. 22. - P. 156-169.

198. Main Street for Nonprofit Organizations. Part of the Main Street Lending Program. Frequently Asked Questions // Main Street. - 2020. - 94 p.

199. Main Street Lending Program. For-Profit Businesses. Frequently Asked Questions // Main Street. - 2020. - 105 p.

200. Marchesiani, A. Standing Facilities Versus Open Market Operations: Equivalence Results / A. Marchesiani, A. Berentsen // Society for Economic Dynamics. Meeting Papers. - 2010. - № 929. - 59 p.

201. Markmann, H. Covered Bonds under Unconventional Monetary Policy // Essays in Real Estate Research - 2018 - № 14 - 120p.

202. McLaren, N, Using changes in auction maturity sectors to help identify the impact of QE on gilt yields / N. McLaren, R. N. Banerjee, D. Latto // The Economic Journal. - 2014, May. - № 124. - P. 453-479. - Doi: 10.1111/ecoj.12141

203. McLeay, M. Money creation in the modern economy / M. McLeay, A. Radia, R. Thomas // Bank of England Quarterly Bulletin. - 2014, Q1. - P. 14-27.

204. Meigs, A. J. Central Banks and The Money Supply / A. J. Meigs, W. Wolman // Federal Reserve Bank of St. Louis Review. - 1971, August. - P. 18-30.

205. Mkhaiber, A. The relationship between bank size and the propensity to lend to small firms: New empirical evidence from a large sample / A. Mkhaiber, R. A. Werner // Journal of International Money and Finance. - 2021. - № 110. - https://doi.org/10.1016/jjimonfin.2020.102281

206. Monetary policy frameworks and central bank market operations // Bank for International Settlements: Markets Committee Compendium. - 2019. - 93 p.

207. Montgomery, H. The Effectiveness of Unconventional Monetary Policy in Japan / H. Montgomery, U. Volz // Journal of Economic Issues. - 2019. - № 53:2. - P. 411-416. - DOI: 10.1080/00213624.2019.1594525

208. Moons, C. Did monetary policy fuel the housing bubble? An application to Ireland / C. Moons, K. Hellinckx // Journal of Policy Modeling. - 2019. - № 41. - P. 294315. - https://doi.org/10.1016/jjpolmod.2019.03.006

209. Nichols, D. M. Modern Money Mechanics // Federal Reserve Bank of Chicago. - 1961, May. - 38 p.

210. Nunkoo-Gonpot, P. A Vector AutoRegressive (VAR) Approach to the Credit Channel for the Monetary Transmission Mechanism in Mauritius / P. Nunkoo-Gonpot, M.

Allybokus, N. Sookia, P. Gujadhur // University of Mauritius Research Journal. - 2010. - Vol. 16. - P. 168-195.

211. Olsen, J. L. The Impact of Quantitative Easing on Equity Prices // Journal of Financial Planning. - 2014, May. - P. 52-60

212. On the money creation approach to banking / S. Faure, H. Gersbach // Annals of Finance. - 2021. - №. 17. - P. 265-318. - https://doi.org/10.1007/s10436-021-00385-5

213. Open market operations during 2016 // Federal Reserve Bank of New York. Markets Group. - 2017, April. - 52 p.

214. Open market operations during 2017 // Federal Reserve Bank of New York. Markets Group. - 2018, April. - 59 p.

215. Open market operations during 2018 // Federal Reserve Bank of New York. Markets Group. - 2019, April. - 61 p.

216. Open market operations during 2019 // Federal Reserve Bank of New York. Markets Group. - 2020, May. - 65 p.

217. Open market operations during 2020 // Federal Reserve Bank of New York. Markets Group. - 2021, May. - 79 p.

218. Open Market Operations in the 1990 // Federal Reserve Bulletin. - 1997, November. - P. 859-874.

219. Panova G. S. Megatrends of Financial Markets Regulation and Russian Banking / G. S. Panova // 5th International Multidisciplinary Scientific Conference on Social Sciences and Arts SGEM 2018. - SGEM Florence Scientific Sessions, 2018. - P. 479-489.

220. Panova G. S. Paradoxes of financial market institutions: traditions and ecosystems // Financial Markets Evolution. Springer International Publishing, 2021. DOI: 10.1007/978-3-030-71337-9_3.

221. Papadamou, S. Unconventional Monetary Policy Effects on Output and Inflation: A Meta-Analysis / S. Papadamou, N. A. Kyriazis, P. G. Tzeremes // International Review of Financial Analysis. - 2018. - 29 p. - DOI: https://doi.org/10.1016/j.irfa.2018.11.015

222. Patrabansh, S. The Effects of Monetary Policy on Mortgage Rates / S. Patrabansh, W. M. Doerner, S. Asin // FHFA Working Paper 14-2. - 2014. - Vol. 2. -72 p.

223. Penikas, H. Money multiplier under Basel capital ratio regulation: implications for counter-COVID-19 stimulus // Journal of Sustainable Finance & Investment. - 2021. -19 p. - DOI: 10.1080/20430795.2021.1945348

224. Pesaran, M. H. Bounds testing approaches to the analysis of level relationships / M. H. Pesaran, Y. Shin, R. J. Smith //Journal of Applied Econometrics. - 2001. - № 16. - P. 289-326. - DOI: 10.1002/jae.616

225. Phillips, C. A. Bank Credit. A Study of The Principles and Factors Underlying Advances Made by Banks to Borrowers // The Macmillan Company. - 1931. - 374 p.

226. Poindexter J. C. Some Misconceptions of Banking and Interest Theory // Southern Economic Journal. - 1946. - Vol. 13, № 2. - P. 132-145.

227. Poole, W. Optimal choice of monetary policy instruments in a simple stochastic macro model // The Quarterly Journal of Economics. - 1970. - Vol. 84, № 2. -P. 197-216.

228. Potter, S. M. Unconventional monetary policy tools: a cross-country analysis / S. M. Potter, F. Smets // Committee on the Global Financial System. CGFS Papers. -2019. - № 63. - 79 p.

229. Pritcharda, R. Human Appropriation of Net Primary Productivity and Rural Livelihoods: Findings from Six Villages in Zimbabwe / R. Pritcharda, C. M. Ryana, I. Grundyb, Van der Horst, D. // Ecological Economics. - 2018. - № 146. - P. 115-124. -http://dx.doi.org/10.1016Zj.ecolecon.2017.10.003

230. Regulatory change and monetary policy / edit. by U. Bindseil, W. R. Nelson // Bank for International Settlements. CGFS Papers. - 2015. - № 54. - 49 p.

231. Reserve Requirements: Current Use, Motivations and Practical Considerations // OECD Secretariat. - 2018. - 12 p.

232. Reserve Requirements: History, Current Practice, and Potential Reform / J. N. Feinman, J. Deschler, C. Hinkelmann // Federal Reserve Bulletin. - 1993, June. - P. 569589.

233. Retail Sweep Programs and Bank Reserves, 1994-1999 / R. G. Anderson, R. H. Rasche // Federal Reserve Bank of St. Louis Review. - 2001, January/February. - P. 51-72.

234. Review of the cash ratio deposit scheme: consultation on proposed changes // HM Treasury. - 2021. - 32 p.

235. Revisiting the central bank's lender of last resort function / J. Batsm J. W. Van den End, J. Thoolen // DNB Occasional Studies. - Netherlands Central Bank, Research Department, 2018. - № 1604. - 50 p.

236. Reza, A. Quantitative Easing as a Policy Tool Under the Effective Lower Bound / A. Reza, E. Santor, L. Suchanek // Bank of Canada Staff Discussion Paper 201514. - 2015, November. - 25 p.

237. Roman, S. The Dynamics of Human-Environment Interactions in the Collapse of the Classic Maya / S. Roman, E. Palmerc, M. Brede // Ecological Economics. - 2018. - № 146. - P. 312-324. - https://doi.org/10.1016Zj.ecolecon.2017.11.007

238. Romer, C. D. A New Measure of Monetary Shocks: Derivation and Implications // C. D. Romer, D. H. Romer // The American Economic Review. - 2004. -Vol. 90, № 4. - P. 1055-1084.

239. Romelli, D. The political economy of reforms in Central Bank design: evidence from a new dataset / Economic Policy. - 2022 - Vol. 37, № 37 - P. 641-648. -https://doi.org/10.1093/epolic/eiac011

240. Rotemberg, J. J. Shifts in US Federal Reserve Goals and Tactics for Monetary Policy: A Role for Penitence? // Journal of Economic Perspectives. - 2013, fall. - Vol. 27, № 4. - P. 65-86.

241. Rudd, J. B. Why Do We Think That Inflation Expectations Matter for Inflation? (And Should We?) // Board of Governors of the Federal Reserve System. Divisions of Research & Statistics and Monetary Affairs. Finance and Economics Discussion Series. - 2021. - № 2021-062. - 25 p.

242. Rule, G. Understanding the central bank balance sheet // Centre for Central Banking Studies. Bank of England. - 2015. - 26 p.

243. Ryan, E. A Model of QE, Reserve Demand and the Money Multiplier / E. Ryan, K. Whelan // University College Dublin. School of Economics. Working Papers. -2021. - № 202107. - 34 p.

244. Santor, L. A New Era of Central Banking: Unconventional Monetary Policies / E. Santor, L. Suchanek // Bank of Canada Review. - 2016, spring. - P. 29-42.

245. Sharpe, T. Unconventional Monetary Policy in the UK: A Modern Money Critique / T. Sharpe, M. Watts // Economic Issues. - 2013. - Vol. 18, Pt. 2. - P. 41-64.

246. Sheard, P. Repeat After Me: Banks Cannot and Do Not "Lend Out" Reserves // Standard and Poor's Ratings Services. RatingsDirect. - 2013, Aug. 13. - P. 1-15.

247. Shioji, E. Quantitative 'flooding' and bank lending: Evidence from 18 years of near-zero interest rate // Journal of The Japanese and International Economies. - 2019. -№ 52. - P. 107-120. - https://doi.org/10.1016/jjjie.2019.01.003

248. Shrieves, R. E. Regulation, Recession, and Bank Lending Behavior: The 1990 Credit Crunch / R. E. Shrieves, D. Dahl // Journal of Financial Services Research. - 1995.

- № 9:5-30. - P. 5-30.

249. Siekmann, H. The Ruling of the Federal Constitutional Court concerning the Public Sector Purchase Program: A Practical Way Forward / H. Siekmann, V. Wieland // Goethe University Frankfurt. Institute for Monetary and Financial Stability Working Paper.

- 2020. - № 140. - P. 14.

250. Sims, C. A. Inference in linear time series models with some unit roots / C. A. Sims, J. H. Stock, M. W. Watso // Econometrica. - 1990, January. - Vol. 58, № 1. P. 113-144.

251. Sims, C. A. Macroeconomics and Reality // Econometrica. - 1980, January. -Vol. 48, № 1. - P. 1-48.

252. Sims, C. A. Monetary Policy Models // Brookings Papers on Economic Activity. - 2007. - № 2. - P. 75-89.

253. Sims, E. Are QE and Conventional Monetary Policy Substitutable? / E. Sims, J. C. Wu // International Journal of Central Banking. - 2016. - Vol. 16, № 1. - P. 195-230.

254. Smith, A. The European Central Bank's Covered Bond Purchase Programs I and II (ECB GFC) // The Journal of Financial Crises. - 2020. - Vol. 2, Iss. 3. - P. 382-403.

255. Smith, P. F. The Concepts of Money and Commercial Banks // The Journal of Finance. - 1966. - Vol. 21, №. 4. - P. 635-648. - https://doi.org/10.2307/2977523. Accessed 24 Aug. 2022.

256. Smith, W. L. Financial Intermediaries and Monetary Controls // The Quarterly Journal of Economics. - 1959. - Vol. 73, №. 4. - P. 533-553.

257. Soyoung, K. Examining macroprudential policy and its macroeconomic effects - some new evidence / K. Soyoung, A. Mehrorta // Bank for International Settlements. BIS Working Papers. - 2019 - №825 - 26p.

258. Stigma in financial market: Evidence from liquidity auctions and discount window borrowing during the crisis / Armantier, O.; Ghysels, E.; Sarkar, A.; Shrader, J. // Federal Reserve Bank of New York. Staff Report. - 2011. - № 483. - 49 p.

259. Swanson, E. Measuring the Effects of Federal Reserve Forward Guidance and Asset Purchases on Financial Markets // NBER Working Paper Series. - 2017 - № 23311 - 42 p.

260. Taylor, J. B. Discretion versus policy rules in practice // Carnegie-Rochester Conference Series on Public Policy. - 1993. - № 39. - P. 195-214.

261. The Bank Holding Company Act of 1956 // St. John's Law Review. - 1956, December. - Vol. 31, № 1. - P. 146-155.

262. The Bank of England's Sterling Monetary Framework. SMF Operating Procedures // Bank of England. - 2021. - 46 p.

263. The distributional effects of asset purchases // Bank of England Quarterly Bulleti. - 2012. - Q. 3. - P. 254-266.

264. The effectiveness of the Fed's quantitative easing policy: New evidence based on international interest rate differentials / A. Belkeabc, D. Grosc, T. Osowskia // Journal of International Money and Finance. - 2017. - Vol. 73, Pt. B. - P. 335-349. -https://doi.org/10.1016/jjimonfin.2017.02.011

265. The Effects of Quantitative Easing on Bank Lending Behavior / A. Rodnyansky, O. M. Darmouni // The Review of Financial Studies. - 2017. - Vol. 30, Iss. 11. - P. 3858-3887. - https://doi.org/10.1093/rfs/hhx063

266. The European Central Bank's Three-Year Long-Term Refifinancing Operations (ECB GFC) // The Journal of Financial Crises. - 2020. - Vol. 2, Iss. 3. - P. 352-367.

267. The Framework for the Bank of England's Operations in the Sterling Money Markets // Bank of England. - 2006. - 28 p.

268. The impact of recent central bank asset purchase programmes / J. Meaning, F. Zhu // BIS Quarterly Review. -2011, December. - P. 73-83.

269. The Role of the Money Stock in Conducting Monetary Policy // Bank of Japan Quarterly Bulletin. - 2003, May. - 52 p.

270. The two-tier system for reserve remuneration and its impact on banks and financial markets // Deutsche Bundesbank Monthly Report. - 2021. - P. 59-79.

271. Thornton, D. L. QE: Is There a Portfolio Balance Effect? // Federal Reserve Bank of St. Louis Review. - 2014. - № 96(1). - P. 55-72.

272. Tobin, J. A general equilibrium approach to monetary theory // Journal of Money, Credit and Banking. - 1969. - Vol. 1, № 1. - P. 15-29.

273. Tobin, J. Commercial Banks as Creators of "Money" // Cowles Foundation Discussion Paper. - 1963. - № 159. - P. 1-17.

274. Trecroci, C. Monetary policy regime shifts: new evidence from time-varying interest rate rules / C. Trecroci, M. Vassalli // Economic Inquiry. - 2010, October. - Vol. 48, № 4. - P. 933-950. - doi:10.1111/j.1465-7295.2009.00222.x

275. Trichet, J. The ECB's Enhanced Credit Support // CESifo Working Paper Series. - 2009. - № 2833. - 9 p.

276. Tucker, P. The repertoire of official sector interventions in the financial system - last resort lending, market-making, and capital // BIS Review. - 2009. - № 67/2009. - P. 1-15.

277. Tucker, P. What is macroprudential policy for? Making it safe for central bankers // Bank for International Settlements. BIS Papers. - 2017. - № 91. - P. 5-14.

278. Unconventional monetary policy and inflation expectations in the Euro area / S. Asshoff, A. Belke T. Osowski // CEPS Working Document. - 2020. - № 2020/01. - 33 p.

279. Voutsinas, K. New Evidence on the Effectiveness of 'Quantitative Easing' in Japan / K. Voutsinas, R.Werner // CFS Working Paper. - 2011. - № 2011/30. - 33 p.

280. Wallace, N. A Modigiliani-Miller Theorem for Open-Market Operations // The American Economic Review. - 1981. - Vol. 71, № 3. - P. 267-274.

281. Watts, M. J. Immutable Laws of Debt Dynamics / M. J. Watts, T. P. Sharpe // Journal of Post Keynesian Economics. - 2013. - Vol. 36, №. 1. - P. 59-84.

282. Werner, R. A. Can banks individually create money out of nothing? - The theories and the empirical evidence // International Review of Financial Analysis. - 2014.

- № 36. - P. 1-19. - http://dx.doi.org/10.1016/jirfa.2014.07.015

283. Werner, R. A. How do banks create money, and why can other firms not do the same? An explanation for the coexistence of lending and deposit-taking // International Review of Financial Analysis. - 2014. - № 36. - P. 71-77.

- http://dx.doi.org/10.1016/j.irfa.2014.10.013

284. Werner, R. A. The Quantity Theory of Credit and Some of Its Policy Implications // A Flow-of-Funds Perspective on the Financial Crisis. Palgrave Studies in Econmics and Banking. - London, Palgrave Macmillan, 2014. - P. 22-45. -https://doi.org/10.1057/9781137352989_3

285. Wicksell, K. The Influence of the Rate of Interest on Prices // The Economic Journal. -1907 - Vol. 17, №. 66. - P. 213-220

286. Williams, J. Unconventional Monetary Policy: Lessons from the Past Three Years // FRBSF Economic Letter - 2011 - №31 - 8 p.

287. Woodford, M. Inflation Targeting and Financial Stability // National Bureau of Economic Research. NBER Working Paper. - 2012. - № 17967. - 33 p.

288. Woodford, M. Inflation Targeting and Optimal Monetary Policy // Federal Reserve Bank of St. Louis. Annual Economic Policy Conference. - 2003. - 53 p.

289. Woodford, M. Methods of Policy Accommodation at the Interest-Rate Lower Bound // Federal Reserve. - 2012. - 98 p.

290. Wright, J. Term Premiums and Inflation Uncertainty: Empirical Evidence from an International Panel Dataset // Board of Governors of the Federal Reserve System. Finance and Economcs Discussion Series. - 2008. - № 2008-25. - 47 p.

291. Wu, J. C. Measuring the Macroeconomic Impact of Monetary Policy at the Zero Lower Bound / J. C. Wu, F. D. Xia // NBER Working Paper Series. - 2014. - № 20117. - 55 p.

292. Wu, T. Unconventional Monetary Policy and Long-Term Interest Rates // International Monetary Fund. IMF Working Paper. - 2014. - № 14/189. - 49 p.

293. Xionga, W. The versatility of money multiplier under Basel III regulations / W. Xionga, B. Lia, Y. Wang, H. E. Stanleyd // Finance Research Letters. - 2020. - Vol.32. - https://doi.org/10.1016/j.frl.2019.04.024

294. Абрамова М. А. Влияние современного мирового финансового кризиса на национальные денежные системы // Вестник ФА. - 2009. - №6. - С. 12-16.

295. Аганбегян А. Г. О преодолении рецесии и стагфляции в экономике России // О мерах по преодолению кризисных процессов в экономике России. - М.: Издание Государственной Думы, 2015. - С. 63-78.

296. Андреев М. Анализ макропруденциальной политики и финансовой (не)стабильности в Российской Федерации / М. Андреев, У. Пейрис, А. Широбоков, Д. Цомокос // Финансы и кредит. - 2019. - Т. 78, № 3. - С. 3-37. - doi: 10.31477/rjmf.201903.03

297. Асриев М.В. Применение контрциклического буфера капитала и проведение денежно-кредитной политики // Деньги и Кредит. - 2017. - № 6. - С. 1828

298. Богомолов С. М. Консолидация банковского сектора России: причины и последствия / С. М. Богомолов, Л. В. Ильина, Ю. Е. Копченко // Вестник Саратовского государственного социально-экономического университета. - 2019. -№ 3 (77). - С. 151-155.

299. Борзых О. А. Влияние норматива достаточности капитала банков на узкий кредитный канал денежной трансмиссии в России // Вопросы экономики -2017 - №7 - С. 62-78

300. Бурлачков В. К. Парадоксы инфляционного таргетирования и детерминанты ценовой динамики в России и мире // Финансы и кредит. - 2018. - Т. 24, № 10. - С. 2163-2174. - https://doi.org/10.24891/fc.24.10.2163

301. Гаврилин А. В. Ликвидность российского банковского сектора: анализ причин формирования профицита и оценка его динамики в текущих условиях / А. В. Гаврилин, Е. Г. Юмина // Финансовые рынки и банки. - 2020. - № 3. - С. 51-55.

302. Глазьев С. Ю. Размышления об основных направлениях единой Государственной денежно-кредитной политики // О мерах по преодолению кризисных процессов в экономике России. - М.: Издание Государственной Думы, 2015. - С. 79-93.

303. Гогичаев Ч.А. Нетрадиционная денежно-кредитная политика и современный взгляд на денежную эмиссию // Экономика и управление: проблемы, решения - 2020 - № 10-5 - С. 15-21.

304. Гогичаев Ч.А. Особенности управления процентными ставками денежного рынка банком Англии // Научное обозрение. Серия 1: Экономика и право - 2022. № 5-6.

305. Гогичаев Ч.А. Перспективные направления развития инструментария государственной денежно-кредитной политики. Часть I // Сегодня и завтра российской экономики - 2022. № 109-110.

306. Гогичаев Ч.А. Перспективные направления развития инструментария государственной денежно-кредитной политики. Часть II // Научное обозрение. Серия 1: Экономика и право - 2023. № 1-2.

307. Гогичаев Ч.А., Эрштукаева М.З. Межстрановой обзор отдельных аспектов денежно-кредитной политики // Страховое дело - 2023 - С. 8-22

308. Головнин М.Ю. (2018) Внешние эффекты денежно-кредитной политики США // Контуры глобальных трансформаций: политика, экономика, право. - 2018 - Т. 11, № 2. - С. 82-99.

309. Грищенко В. О. Денежный мультипликатор в современных финансовых системах // Деньги и Кредит. - 2017. - № 9. - С. 10-17.

310. Дайджест зарубежных финансово- экономических публикаций. Выпуск 2. Период 17.01.2014 - 19.02.2014 // ГБУ Мосфинагентство. - 2014, февр. - 12 с.

311. Денисов М.А. Особенности российского рынка облигаций с ипотечным покрытием // Жилищные стратегии. - Т. 5 - № 3. - С. 400-414

312. Доклад о денежно-кредитной политике // Банк России. - 2022, февр. - № 1 (37). - 54 с.

313. Донецкова О. Ю. Современные особенности конкурентной среды в банковском бизнесе / О. Ю. Донецкова, Л. М. Садыкова // Азимут научных исследований: экономика и управление. - 2018. - №3 (24). - С. 83-86.

314. Донецкова О. Ю. Состояние межбанковской конкуренции на российском банковском рынке // Финансы: теория и практика. - 2021. - № 25(1). - С.143-156. -DOI: 10.26794/2587-5671-2021-25-1-143-156

315. Дробышевский С. М. Влияние ставок процента на экономический рост / С. М. Дробышевский, П. В. Трунин, А. В. Божечкова, Е. В. Синельникова-Мурылева // Финансы и кредит. - 2016. - № 9. - С. 29-40.

316. Дробышевский С. Эконометрический анализ динамических рядов основных макроэкономических показателей / С. Дробышевский, В. Носко, Р. Энтов, А. Юдин // Институт экономики переходного периода. Научные труды. - 2001. - № 34Р.

317. Евтеев Д. Е. Анализ эффективности процентной политики банка России в рамках режима таргетирования инфляции // Экономика и бизнес: теория и практика. - 2019. - № 4-2. - С. 71-78. - DOI: 10.24411/2411-0450-2019-10530.

318. Исаков А. Прогноз ключевой ставки: Насколько страшна его публикация? / А. Исаков, П. Гришин, О. Горлинский // Деньги и Кредит. - 2018. - Т. 77, № 4. - С. 84-106.

319. Квартальная прогнозная модель России // Банк России. - 2021. - 28 с.

320. Колесник С. Моделирование последствий нетрадиционных мер денежно-кредитной политики в условиях неоднородного состава валютного союза / С. Колесник, Е. Добронравова // Деньги и кредит. - 2022. - Т. 81, № 1. - С. 3-22.

321. Комолов О. О. Монополизация банковской системы: риски и возможности // Финансы и кредит. - 2016. - № 5. - С. 23-35.

322. Копченко Ю. Е. Теория и практика использования в банковской деятельности субординированных займов // Бизнес. Образование. Право. Вестник Волгоградского Института Бизнеса. - 2012. - № 2 (19). - С. 155-158

323. Коротких О. Межстрановая BVAR-модель внешнего сектора // Деньги и Кредит. - 2020. - № 79 (4). - С. 98-112. - doi: 10.31477/г}ш£202004.98

324. Крепцев Д. DSGE-модели российской экономики с малым количеством уравнений / Д. Крепцев, С. Селезнев // Банк России. Серия докладов об экономических исследованиях. - 2016. - № 12. - 53 с.

325. Крепцев Д. DSGE-модель российской экономики с банковским сектором / Д. Крепцев, С. Селезнев // Банк России. Серия докладов об экономических исследованиях. - 2017. - № 27. - 82 с.

326. Крымова И. П. Таргетирование инфляции в России: первые итоги // Азимут научных исследований: экономика и управление. - 2019. - Т. 8, № 3(28). -С. 209-213. - DOI: 10.26140/аше-2019-0803-0050

327. Леиашвили П. Правда и ложь о банках, деньгах и кредите. - Тбилиси, СИАХЛЕ, 2017. - 76 с.

328. Ликвидность банковского сектора и финансовые рынки. Информационно-аналитические комментарии // Банк России. - 2016, март. - № 1. -4 с.

329. Ликвидность банковского сектора и финансовые рынки. Информационно-аналитические комментарии // Банк России. - 2016, апрель. - № 2. - 5 с.

330. Ликвидность банковского сектора и финансовые рынки. Факты, оценки, комментарии // Банк России. - 2016, май. - № 3. - 5 с.

331. Ликвидность банковского сектора и финансовые рынки. Факты, оценки, комментарии // Банк России. - 2016, июнь. - № 4. - 4 с.

332. Ликвидность банковского сектора и финансовые рынки. Факты, оценки, комментарии // Банк России. - 2016, июль. - № 5. - 6 с.

333. Ликвидность банковского сектора и финансовые рынки. Факты, оценки, комментарии // Банк России. - 2016, август. - № 6. - 6 с.

334. Малкина М. Ю. Капитализация и монополизация банковского сектора в свете новых требований банка России // Финансы и кредит. - 2011. - № 42 (474). -С. 2-10.

335. Могилат А. Н. Обзор Основных каналов трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики и инструментов их анализа в банке России // Деньги и Кредит. - 2017. - № 9. - С. 3-9.

336. Модель финансового программирования: содержательное описание и ключевые взаимосвязи // Банк России. - 2021. - 15 с.

337. Моисеев С. Р. Структура, функции и международная практика резервных требований // Финансы и Кредит. Зарубежный Опыт. - 2002. - № 17 (107). - С. 5667.

338. Моисеев. С. Р. Деньги с отрицательной процентной ставкой // Финансы и кредит. - 2017. - № 10. - С. 16-26.

339. Нелюбина А. Влияние денежно-кредитной политики на неравенство доходов в регионах России // Научный журнал Деньги и Кредит. - 2022. - Т. 81, № 2. - С. 3-19.

340. Никитин Л. В. Закон Ригла-Нила (1994 г.) и его место в новейшей экономической истории США // Вестник ЮУрГУ. - 2011. - № 9 (26). - С. 38-41.

341. Новашина Т. С. Современная денежно-кредитная политика России в свете теории дисфункции денег // Вестник РЭУ им. Г. В. Плеханова. - 2019. - № 1 (103). - С. 27-44. - DOI: http://dx.doi.org/10.21686/2413-2829-2019-1-27-44

342. О введении дополнительного механизма предоставления ликвидности // Пресс-служба Банка России. - 2017, 4 сент.

343. О мерах по преодолению кризисных процессов в экономике России. -М.: Издание Государственной Думы, 2015. - 320 с.

344. О подготовке сценарного макроэкономического прогноза и модельном аппарате Банка России // Банк России. - 2021. - 16 с.

345. О системе процентных инструментов денежно-кредитной политики Банка России // Пресс-служба Банка России. - 2013, 13 сент.

346. Обзор основных каналов трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики и инструментов их анализа в банке России // Финансы и кредит. - 2017. - № 9. - С. 3-9.

347. Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2010 год и период 2011 и 2012 годов // Центральный банк Российской Федерации. - 2009. - 36 с.

348. Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2011 год и период 2012 и 2013 годов // Центральный банк Российской Федерации. - 2010. - 37 с.

349. Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2012 год и период 2013 и 2014 годов // Центральный банк Российской Федерации. - 2011. - 33 с.

350. Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2014 год и период 2015 и 2016 годов // Центральный банк Российской Федерации. - 2013. - 33 с.

351. Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2015 год и период 2016 и 2017 годов // Центральный банк Российской Федерации. - 2014. - 49 с.

352. Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2016 год и период 2017 и 2018 годов // Банк России. - 2015. - 61 с.

353. Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2017 год и период 2018 и 2019 годов // Банк России. - 2016. - 69 с.

354. Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2018 год и период 2019 и 2020 годов // Банк России. - 2017. - 144 с.

355. Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2019 год и период 2020 и 2021 годов // Банк России. - 2018. - 144 с.

356. Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2020 год и период 2021 и 2022 годов // Банк России. - 2019. - 153 с.

357. Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2021 год и период 2022 и 2023 годов // Банк России. - 2020. - 153 с.

358. Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2022 год и период 2023 и 2024 годов // Банк России. - 2021. - 163 с.

359. Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2000 год // Вестник Банка России. - 1999. - № 76 (420). - 40 с.

360. Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2001 год // Вестник Банка России. - 2001. - № 1 (501). - 42 с.

361. Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2002 год // Вестник Банка России. - 2002. - № 1 (579). - 40 с.

362. Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2003 год // Вестник Банка России. - 2002. - № 68 (646). - 28 с.

363. Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2004 год // Вестник Банка России. - 2003. - № 66 (718). - 28 с.