Перспективный анализ на основе финансовой отчетности тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.12, кандидат экономических наук Яновский, Александр Владимирович

• Яновский, Александр Владимирович
• кандидат экономических наук
• 2008

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Яновский, Александр Владимирович

СПИСОК ОСНОВНЫХ НАУЧНЫХ ТЕРМИНОВ И СОКРАЩЕНИЙ.4 ВВЕДЕНИЕ.

I. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ПЕРСПЕКТИВНОГО АНАЛИЗА.

1.1. Сущность и принципы перспективного анализа как вида экономического анализа.

1.2. Перспективный анализ и смежные области экономического знания.

1.3. Резюме.

II. КОНЦЕПЦИЯ ПЕРСПЕКТИВНОГО АНАЛИЗА.

2.1. Модель бизнеса и финансовая отчетность как основа перспективного' анализа.

2.2 Понятие предельных показателей деятельности бизнеса.

2.3. Резюме.

IH. МЕТОДИКА ПЕРСПЕКТИВНОГО АНАЛИЗА.

3.1. Первый этап перспективного анализа: подготовка информационной базы.

3.2. Второй этап перспективного анализа: расчет и прогнозирование предельных показателей.

3.3. Третий этап перспективного анализа: расчет прогнозных показателей и проверка качества результатов.136'

3.4. Резюме.

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Перспективный анализ на основе финансовой отчетности»

I. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ПЕРСПЕКТИВНОГО АНАЛИЗА.13

1.1. Сущность и принципы перспективного анализа как вида экономического анализа.13

Сущность и задачи перспективного анализа.13

Основные принципы перспективного анализа.17

Перспективный анализ как вид экономического анализа.25

Заключение диссертации по теме «Бухгалтерский учет, статистика», Яновский, Александр Владимирович

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

В рамках данного исследовании были решены задачи определения сущности, основных принципов и требований к процессу перспективного анализа деятельности бизнеса, определено центральное место в нем финансовой отчетности, приведено описание его концептуальной основы, а также методики и конкретных этапов его реализации.

Перспективный анализ является видом экономического анализа, относящимся к прогнозированию и исследованию будущей деятельности бизнеса. В исследовании показано, что перспективный анализ- является методологической базой для г оценки стоимости бизнеса на основе доходного подхода; его методология^ также используется в концепциях управления эффективностью бизнеса на основе стоимости, бюджетировании и планировании, инвестиционном проектировании и других приложениях финансового знания.

В исследовании аргументируется, что для обеспечения надлежащего качества результатов перспективного анализа, он- должен удовлетворять требованию минимизации риска несоответствия построенных прогнозов фактическим результатам будущей деятельности бизнеса. Поскольку по определению невозможно свести этот риск к нулю, для его > минимизации необходимо следование принципу комплексности перспективного анализа, выражающееся в соответствии требованию его системности и полноты, а также соблюдение требования построения модели, принципов рекуррентности и существенности, а также других принципов.

В данном исследовании предложена авторская концепция проведения перспективного анализа. В основе предложенной концепции лежит представление бизнеса как системы, наиболее агрегированной и полной моделью которой является финансовая отчетность. Составление факторной модели бизнеса детализирует модель, выраженную в виде финансовой отчетности, оно необходимо для понимания- основных элементов бизнеса и взаимосвязей между ними. Факторная модель бизнеса является формальным отражением взаимосвязей, объединяющих между собой все показатели деятельности бизнеса, она представляет собой основу для построения вероятностной модели бизнеса, в соответствии- в вышеуказанным принципом. Принципиальным положением описанной в исследовании концепции- является то, что пределом агрегации показателей в рамках факторной модели бизнеса являются статьи финансовой отчетности: они способны отразить влияние всех факторов на деятельность бизнеса в конкретном периоде. Пределом детализации показателей в рамках факторной модели бизнеса являются предельные показатели.

В соответствии с разработанной концепцией, центральным положением перспективного анализа является неизменность или полная предсказуемость изменений факторной модели бизнеса как системы взаимосвязей, объединяющей все показатели деятельности бизнеса, при очевидной изменчивости конкретных значений^ этих показателей. В рамках перспективного анализа, непосредственно прогнозированию на основе предположений руководства, экспертов и других источников подлежит только множество предельных показателей.

Наличие прогноза предельных показателей деятельности бизнеса, таким образом, является необходимым и достаточным условием для решения любой задачи перспективного анализа, в соответствии с положениями, отраженными в настоящем исследовании. На основе такого прогноза рассчитываются значения показателей деятельности бизнеса для каждого из прогнозных периодов, а затем строятся прогнозные финансовые отчеты. Построенные прогнозные финансовые отчеты заключают решение любой задачи перспективного анализа, они являются наиболее общим результатом перспективного анализа.

В данном исследовании приводится описание авторской методики реализации процесса перспективного анализа. В соответствии с ней, этот процесс состоит из трех этапов. На первом этапе производится сбор, структурирование и аналитическая обработка. Результатом первого этапа и входным материалом для второго является построенная факторная модель бизнеса, граница детализации которой подлежит уточнению. На втором этапе определяется набор предельных показателей, представляющий собой-границу детализации факторной модели бизнеса, рассчитываются их фактические и прогнозные значения. На третьем этапе рассчитываются прогнозные значения всех показателей деятельности бизнеса, составляются прогнозные финансовые отчеты, производится проверка результатов и< формулируются выводы в соответствии с поставленной задачей.

Предложенная bi данном исследовании концепция и методика перспективного* анализа имеет четкую практическую направленность. Она была разработана автором в результате не только изучения научно-методической литературы из разных отраслей экономики, но и проведения масштабных практических изысканий, направленных на поиски оптимальных способов проведения, перспективного анализа. Данное обстоятельство обуславливает ценность полученных результатов с точки зрения практической применимости.

Концепция, подходы и методика перспективного анализа, изложенные в данном исследовании, по мнению автора, могут претендовать на известную степень эффективности, т.е. они обеспечивают разумную степень приближения результатов перспективного анализа к его требованиям и принципам. Вместе с тем, автор понимает и приветствует тот факт, что, в силу невозможности по определению свести риск несоответствия к нулю, а также в силу специфики отрасли экономического анализа, продолжающееся внимание научного сообщества к вопросам перспективного анализа и научные дискуссии с высокой степенью вероятности приведут к разработке альтернативных подходов и методик перспективного анализа в будущем.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Яновский, Александр Владимирович, 2008 год

1. Айвазян С А., Мхитарян B.C. Прикладная статистика и основы эконометрики. Учебник для вузов. М.: ЮНИТИ, 1998. - 1022 с.

2. Анализ финансовой отчетности: учеб. пособие / под ред. О.В. Ефимовой, М.В. Мельник. 2-е изд., испр. и доп. - М.: изд-во ОМЕГА-Л, 2006. -408 с.

3. Анискин Ю.П. Планирование и контроллинг: учеб. по специальности «Менеджмент орг.» / Ю.П. Анискин, A.M. Павлова. 3-е изд., стер. -Москва: Издательство Омега-Л, 2007. - 280 с.

4. Афитов Э.А. Планирование на предприятии. Мн.: Вышэйшая школа, 2006.-306 с.

5. Баканов М.И., Мельник М.В., Шеремет А.Д. Теория экономического анализа: Учебник. / под ред. М.И. Баканова. 5-е изд., перераб. и доп. -М.: Финансы и статистика, 2004. - 536 с.

6. Баканов М.И., Шеремет А.Д. Теория экономического анализа: Учебник. 4-е издание, дополненное и переработанное - М. Финансы и статистика, 2000 - 416 с.

7. Барышникова Н.Г., Яновский А.В. Оценка эффективности бизнеса на основе финансовой отчетности //Аудит и финансовый анализ. 2007. -№4-с. 318-325.

8. Бердникова Т.Б. Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятия: Учебное пособие. М.: ИНФРА-М, 2001. -215 с.

9. Бестужев-Лада И.В., Наместникова Г.А. Социальное прогнозирование. Курс лекций. -М.: Педагогическое общество России., 2002.

10. Битюцких Б.Т. Мифы финансового анализа и управление стоимостью компании. М.: ЗАО «Олимп-Бизнес», 2007. - 224 с.

11. Бирман Г., Шмидт С. Капиталовложения: Экономический анализ инвестиционных проектов.: 8-е изд., пер. с англ. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2003.-631 с.

12. Боди 3., Кейн А., Маркус А. Принципы инвестиций, 4-е издание.: Пер. с англ. М.: Издательский дом «Вильяме», 2002. - 984 с.

13. Бочаров В.В. Финансовый инжиниринг. СПб.: Питер, 2004. - 400 с.

14. Боярский А .Я. Теоретические исследования по статистике. Сборник научных трудов. М., «Статистика», 1974. — 304 е., ил.

15. Браун Марк Г. Сбалансированная система показателей: на маршруте внедрения / Пер. с англ. М.: Альпина Бизнес Букс, 2005. - 226 с.

16. Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов./ Пер. с англ. 7-е междунар. изд. -М.: Издательство «Олимп-Бизнес», 2007 1008 с.

17. Бригхем Ю., Гапенски JI. Финансовый менеджмент: Полный курс: В 2-х т. / Пер. с англ. под ред. В.В. Ковалева. СПб.: Экономическая школа, 2004 г.

18. Бухгалтерская (финансовая) отчетность: Учеб. пособие / Под ред. проф. В.Д. Новодворского. М.: ИНФРА-М, 2003. - 464 с.

19. В. Есипов, Г. Маховикова, В. Терехова Оценка бизнеса. СПб.: Питер, 2001.-416 с.

20. Валдайцев С.В. Оценка бизнеса и управление стоимостью предприятия: Учеб. пособие для вузов. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2001. - 720 с.

21. Гершун Андрей, Горский Микаэл. Технологии сбалансированного управления. 2-е изд., перераб. - М.: ЗАО «Олимп-Бизнес», 2006. - 416 с.

22. Горемыкин В.А. Планирование на предприятии. / Учебник. 4-е издание, перераб. и доп. - М.: Высшее образование, 2007. - 607 с.

23. Донцова JI.B., Никифорова Н.А. Анализ финансовой отчетности: Учебное пособие. М.: Издательство "Дело и Сервис", 2003. - 336 с.

24. Доугерти К. Введение в эконометрику: Учебник. 2-е изд. / Пер. с англ. -М.: ИНФРА-М, 2007. 432 с.

25. Егерев И.А. Стоимость бизнеса: Искусство управления: Учеб. пособие. — М.: Дело, 2003.-480 с.

26. Ефимова О.В. Финансовый анализ. 4-е издание, перераб. и доп. - М.: Издательство "Бухгалтерский учет", 2002 - 528с. (Библиотека журнала "Бухгалтерский учет")

27. Заварихин Н.М. Отраслевой экономический анализ. М.: Финансы и статистика, 1987. - 173 с.

28. Измерение результативности компании /Пер. с англ. 2-е изд. - М.: Альпина Бизнес Букс, 2007. - 220 с. - (Серия «Классика Harvard Business Review»)

29. Ильин А.И. Планирование на предприятии: учеб. пособие / А.И. Ильин. 7-е изд., испр. и доп. - Мн.: Новое знание, 2006. - 668 с.

30. Каплан Р.С., Нортон Д. П. Сбалансированная система показателей. От стратегии к действию / пер. с англ. М. ЗАО "Олимп-бизнес", 2003 - 304 с.

31. Каплан Р.С. Стратегические карты. М.: Издательство «Олимп-Бизнес», 2005. - 482 с.

32. Карлин Т.Р., Макмин А.Р. Анализ финансовых отчетов (на основе GAAP): Учебник -М.: ИНФРА-М, 2001. 448с.

33. Кандаурова Г. и др. Прогнозирование и планирование экономики / Учебник для студентов вузов. Мн.: Современная школа, 2005 - 476 с.

34. Керимов В.Э., Богатко А.Н., Селиванов П.В. Стратегический учет: Учебное пособие для студентов, обучающихся по специальностям: «Финансы и кредит», «Бухгалтерский учет, анализ и аудит» (под ред. Керимова В.Э.) М.: Омега-Л, 2005. - 168 с.

35. Керимов В.Э. Современные системы и методы учета и анализа затрат в коммерческих организациях. М.: ЭКСМО, 2006.

36. Ковалев В.В. Финансовый анализ: методы и процедуры.- М. Финансы и статистика, 2001. 560 с.

37. Козлов Н. В., Бочаров Е. П. Перспективный экономический анализ. М.: Финансы и статистика, 1987.

38. Козырь Ю.В. Особенности оценки бизнеса и реализации концепции VBM / Козырь Ю.В. М.: Издательский дом «Квинто-Консалтинг», 2006. - 285 с.

39. Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности: учеб. / Л.Т. Гиляровская и др.. М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2006. - 360 с.

40. Кондраков Н.П. Бухгалтерский учет: Учебник. М.: ИНФРА-М, 2004. -592 с.

41. Контроллинг: учебник / A.M. Карминский, С.Г.Фалько, А.А. Жевага, Н.Ю. Иванова; под ред. A.M. Карминского, С.Г. Фалько. М.: Финансы и статистика, 2006. - 336 с.

42. Концепция контроллинга: Управленческий учет. Система отчетности. Бюджетирование / Horvath & Partners; Пер. с нем. 2-е изд. - М.: Альпина Бизнес Букс, 2006. - 269 с.

43. Коупленд Том, Коллер Тим, Муррин Джек Стоимость компаний: оценка и управление. 2-е изд., стер./ Пер. с англ. — М.: ЗАО «Олимп-Бизнес», 2002. - 576 с.

44. Любушин Н.П. Анализ финансового состояния организации: учебное пособие / Н.П. Любушин. М.: Эксмо, 2006. - 256 с.

45. М. Бертонеш, Р. Найт Управление денежными потоками. СПб.: Питер, 2004.-240 с.

46. Мейер Маршал В. Оценка эффективности бизнеса; Пер. с англ. А.О. Корсунский. М.: ООО «Вершина», 2004. - 272 с.

47. Модильяни Ф., Миллер М. Сколько стоит фирма? Теорема ММ: Пер. с англ. 2-е изд. - М.: Дело, 2001. - 272 с.

48. Моррелл Д. Как делать прогнозы в бизнесе. Руководство для предпринимателей / Перевод с англ. М: HIPPO, 2004. 283 с.

49. Нивен Пол Р. Диагностика сбалансированной системы показателей: Поддерживая максимальную эффективность. / Пер. с англ. Днепропетровск.: «Баланс Бизнес Букс», 2006. 252 с.

50. Николаева О.Е., Алексеева О.В. Стратегический управленческий учет. -М.: Едиториал УРСС, 2003 . 304 с.

51. Николаева О.Е., Шишкова Т.В. Международные стандарты финансовой отчетности: Учебное пособие. 3-е изд.- М.: Эдиториал УРСС, 2001. 240 с.

52. Николаева О.Е., Шишкова Т.В. Управленческий учет. 2-е изд., испр. и дополн. М.: Эдиториал УРСС, 2001. - 336 с.

53. Оливье Нильс-Горан, Рой Жан, Веттер Магнус. Оценка эффективности деятельности компании. Практическое руководство по использованиюсбалансированной системы показателей: Пер. с англ. М.: Издательский дом «Вильяме», 2004. - 304 с.

54. Оценка бизнеса: Учебник/ Под ред. А.Г. Грязновой, М.А. Федотовой. -М.: Финансы и статистика, 2000. 512 с.

55. Оценка стоимости предприятия (бизнеса). Учебное пособие/ Под ред. Абдулаева Н.А., Колайко Н.А. М.: Издательство "ЭКМОС", 2000 - 352 с.

56. Петрова В.И. Системный анализ прибыли. М.: Финансы, 1978. - 144 с.

57. Петрова В.И. Системный анализ себестоимости. М.: Финансы и статистика, 1986. - 173 с.

58. Платонова Н.А. Планирование деятельности предприятия. М.: Дело и Сервис, 2005. - 432 с.

59. Положения по бухгалтерскому учету (ПБУ) 1-19 утв. Министерством Финансов РФ.

60. Полякова С.И., Соловьева О.В., Старовойтова Е.В. Бухгалтерский учет: Учебное пособие. — М.: ИНФРА-М, 2004. — 391 с.

61. Прыкин Б.В. Экономический анализа предприятия: Учебник для вузов. — М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2000. 360 с.

62. Ришар Ж. Аудит и анализ хозяйственной деятельности предприятия / пер. с франц. под ред Л.П. Белых. М. Аудит, Юнити, 1997 - 375 с.

63. Рогова Е.М. Основы управления финансами и финансовое планирование. М.: Изд-во Вернера Регина, 2006. - 256 с.

64. Рутгайзер В.М. Оценка стоимости бизнеса. Учебное пособие. М.: Маросейка, 2007 - 448 с.

65. Сабуров А. П. Перспективный экономический анализ на машиностроительном предприятии. -М.: Финансы, 1978. 112 с.

66. Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия: Учеб. пособие / Г.В. Савицкая. 7-е изд., испр. - Мн.: Новое знание, 2002. -704 с.

67. Савицкая Г.В. Теория анализа хозяйственной деятельности: Учеб. пособие. М.: ИНФРА-М, 2007. - 288 с.

68. Селезнева Н.Н., Ионова А.Ф. Финансовый анализ: / Учеб. пособие. М.: Проспект, 2007. - 623 с.

69. Теория анализа хозяйственной деятельности: учеб. / Л.И. Кравченко, В.В. Осмоловский, Н.А. Русак и др.; под общ. ред. Л.И. Кравченко. 3-е изд., испр. - Мн.: Новое знание, 2005 с. - 368 с.

70. Теплова Т.В. Ситуационный финансовый анализ: схемы, задачи, кейсы: учеб. пособие для вузов / Т.В. Теплова, Т.И. Григорьева. М.: Изд. дом ГУ ВШЭ, 2006. - 605 с.

71. Техника финансового анализа. 10-е изд./ Э. Хелферт. СПб.: Питер, 2003.-640 с.

72. Типовая методика разработки техпромфинплана производственного объединения (комбината), предприятия. -М.: Экономика, 1979. 448 с.

73. Уолш К. Предельные показатели менеджмента: Как анализировать, сравнивать и контролировать данные, определяющие стоимость компании: Пер. с англ. 2-е изд. - М.: Дело, 2001. - 360 с.

74. Уотшем Т. Дж., Паррамоу К. Количественные методы в финансах: Учеб. пособие для вузов / Пер. с англ. под ред. М.Р. Ефимовой. М.: Финансы, ЮНИТИ, 1999. - 527 с.

75. Управление эффективностью бизнеса. Концепция Business Performance Management / Е.Ю. Духонин, Д.В. Исаев, Е.Л. Мостовой и др.; под ред. Г.В. Генса. М.: Альпина Бизнес Букс, 2005. - 269 с.

76. Управленческий учет: Учебник / А.Д. Шеремет, О.Е. Николаева, С.И. Полякова / Под редакцией А.Д. Шеремета. 3-е изд., перераб. и доп. -М.: ИД ФБК-ПРЕСС, 2005. - 344 с.

77. Фелпс Боб. Умные бизнес-показатели: Система измерений эффективности как важный элемент менеджмента / Пер. с англ. -Днепропетровск: Баланс Бизнес Букс, 2004. 312 с.

78. Феррис, Кеннет, Пешеро, Барбара, Пети. Оценка стоимости компании: как избежать ошибок при приобретении.: Пер. с англ. М.: Издательский дом "Вильяме", 2003. - 256 с.

79. Френкель А.А. Прогнозирование производительности труда: методы и модели. М.: Издательство «Экономика», 2007. - 221 с.

80. Хиггинз Р. Финансовый анализ: инструменты для принятия бизнес-решений. / Пер. с англ. М.: Издательство Вильяме, 2007. - 463 с.

81. Хоригрен Ч., Фостер Дж., Датар Ш. Управленческий учет, 10-е, изд. / пер. с англ. СПб.: Питер, 2007. - 1008 с.

82. Хорин А.Н. Аудит корпоративной отчетности компаний // Аудиторские ведомости. 2007. - №7.

83. Хорин А.Н. Стратегический анализ: учебное пособие / А.Н. Хорин, В.Э. Керимов. М.: Эксмо, 2006. - 288 с.

84. Хорин А.Н. Рыночно-ориентированная финансовая отчетность: отчет о стоимости //Бухг. учет. 2006. - №16. - С.50-57

85. Хорин А.Н. Финансовая отчетность организации: цель составления // Бухг. учет. 2001. - №7. - С.67-70.

86. Хорин А.Н. Финансовая отчетность организации: раскрытие основных элементов форм отчетности // Бухг. учет. 2001. - №8. - С.57-62

87. Цыгичко В.Н. Прогнозирование социально-экономических процессов. -М.: Издательство «КомКнига», 2007. 238 с.

88. Ченг Ф. Ли, Джозеф И. Финнерти. Финансы корпораций: теория, методы и практика. Пер. с англ. М.: ИНФРА-М, 2000. - XVIII, 686 с.

89. Шарп У., Александер Г., Бэйли, Дж. Инвестиции: Пер. с англ. М.: ИНФРА-М, 2001. - XII, 1028 с.

90. Шеннон П. Пратт. Стимость капитала. Расчет и применение / Пер. с англ. Бюро переводов Ройд. 2-е изд. М.: ИД «КВИНТО-КОНСАЛТИНГ», 2006.-455 с.

91. Шеремет А.Д. Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятия: Учебник. -М.: ИНФРА-М, 2008. 367 с.

92. Шеремет А. Д., Заварихин Н.М. Внутризаводской экономический анализ в машиностроении. М.: Машиностроение, 1991. - 256 с.

93. Шеремет АД. Комплексный экономический анализ деятельности предприятия: вопросы методологии. -М.: Экономика, 1974.

94. Шеремет А.Д. Комплексный анализ хозяйственной деятельности: Учебник для вузов. М.: ИНФРА-М, 2008. - 416 с.

95. Шеремет А.Д., Негашев Е.В. Методика финансового анализа деятельности коммерческих организаций. М.: ИНФРА-М, 2003. - 237 с.

96. Шеремет А.Д. Теория экономического анализа: Учебник. 2-е изд., доп. -М. ИНФРА-М, 2005. 366 с.

97. Шеремет А.Д, Сайфулин Р.С. , Негашев Е.В. Методика финансового анализа.- М. ИНФРА-М , 2000 208 с.

98. Эванс Фрэнк Ч., Бишоп Дэвид М. Оценка компаний при слияниях и поглощениях: Создание стоимости в частных компаниях/ Пер. с англ. — М.: Альпина Паблишер, 2004. 382 с.

99. Экклз Роберт Дж., Герц Роберт X., Киган Э. Мэри, Филлипс Дейвид М-.Х. Революция в корпоративной отчетности: Как разговаривать с рынком капитала на языке стоимости, а не прибыли/ Пер. с англ. Н.Барышниковой. М.: "Олимп-Бизнес", 2002. - 400 с.

100. Экономическая статистика. 2-е изд., доп.: Учебник / Под ред. Ю.Н. Иванова. М.: ИНФРА-М, 2000. - 480 с.

101. Экономический анализ: Учебник для вузов / Под ред. JI.T. Гиляровской. 2-е изд., доп. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2002. - 615 с.

102. Яновский А.В. Перспективный анализ деятельности бизнеса вопросы применения // Финансы. 2007. - №5.;

103. Яновский- А.В. Методика перспективного анализа деятельности' предприятия // Аудит и финансовый анализ. 2007. - №4. - с. 195-214;

104. Яновский А.В. Принципы перспективного анализа деятельности предприятия // Управление корпоративными финансами. 2007. -№3(21)-с. 162-170

105. Яновский А.В. Перспективный анализ и современные финансы // Управление корпоративными финансами. 2007. - №5(23)

106. Benninga Simon Z. Financial Modelling; with a section on VBA by Benjamin Czaczkes. 2nd ed. Massachusetts Institute of Technology, 2000.

107. Benninga Simon Z., Sarig Oded G. Corporate Finance: A Valuation Approach. McGraw-Hill, 1997.

108. Clements M., Hendry D. Companion to Economic Forecasting. Oxford, Blackwell Publishing Ltd., 2004.

109. Damodaran Aswath. Investment Philosophies: Successful Investment Philosophies and the Greatest Investors Who Made Them Work Wiley Finance, 2002

110. Damodaran Aswath. Investment Valuation: Tools and Techniques for Determining the Value of Any Asset. 2nd edition, Wiley & Sons, Inc., 2002

111. Damodaran Aswath. The Dark Side of Valuation. Wiley & Sons, 2002.

112. Eugene F. Brigham, Joel F. Houston Fundamentals of Financial Management, 8th edition. Thomson South-Western, 1998.

113. Fernandez P. Valuation Theory and Shareholder Value Creation. Academic Press, 2002.

114. Flight A. Cash Flow Forecasting. Butterworth-Heinemann, 2006.

115. Frank K. Reilly, Keith C. Brown Investment Analysis & Portfolio Management, 7th edition. Thomson South-Western, 2003.

116. G. Bennett Stewart. The Quest for Value. HarperBusiness, 1991

117. Gerald I. White, Ashwinpaul C. Sondhi, Dov Fried The Analysis and Use of Financial Statements, 3rd edition. Wiley & Sons, Inc., 2003.

118. Graham В., Spencer Meredith B. The Interpretation of Financial Statements. -1st HarperBusiness Ed.

119. Grant James L. Foundations of Economic Value Added. 2nd edition, Wiley & Sons, 2003.

120. Hoshmand A. Reza. Business and Economic Forecasting for the Information Age: a practical approach. Quorum Books, Westport, USA, 2002.

121. International Financial Reporting Standards (IFRS). IASB, official text

122. International Valuation Standards (IVS). IVSC, official text, 2005.

123. Jackson Mary, Staunton Mike. Advanced Modelling in Finance Using Excel and VBA. Wiley & Sons, 2001.

124. John W. Stowe, Thomas R. Robinson, Jerald E. Pinto, Dennis W. McLeavey. Analysis of Equity Investments: Valuation. United Book Press, Inc., 2002.

125. Leonard C. Soffer, Robin J. Soffer. Financial Statements Analysis: A Valuation Approach. Pearson Education, Inc., 2003.

126. Nick Antill, Kenneth Lee. Company Valuation Under IFRS. Harrimann House Publishing, 2005.

127. Richard A. De Fusco, Dennis W. McLeavey, Jerald E. Pinto, David E. Runkle. Quantitative Methods for Investment Analysis. United Book Press, Inc., 2001.

128. S. David Young, Stephen F. O'Byrne. EVA and Value-Based Management. -McGraw-Hill, 2001.

129. Schilit, Howard. Financial Shenanigans, 2nd edition, McGraw-Hill, 2002

130. Tim Koller, Marc Goedhart, David Vessels. Valuation: Measuring and Managing the Value of Companies. McKinsey & Company, Wiley & Sons, Inc., 2005.