Принципы и методы оценки рыночной стоимости бизнеса тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.10, кандидат экономических наук Грачев, Максим Константинович

• Грачев, Максим Константинович
• кандидат экономических наук
• 2011

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Грачев, Максим Константинович

ВВЕДЕНИЕ.

ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ОЦЕНКИ РЫНОЧНОЙ СТОИМОСТИ БИЗНЕСА.

1.1. Системное представление о бизнесе.

1.2. Методологические подходы, принципы и методы оценки рыночной стоимости бизнеса.

1.3. Оценка рыночной стоимости бизнеса при принятии финансовых решений.

ГЛАВА 2. АНАЛИЗ СУЩЕСТВУЮЩИХ МЕТОДОВ ОЦЕНКИ РЫНОЧНОЙ СТОИМОСТИ БИЗНЕСА И ИХ ПРИМЕНЕНИЕ В РОССИИ.

2.1. Организационно-правовые условия оценки рыночной стоимости бизнеса в современной России.

2.2. Анализ практики оценки рыночной стоимости бизнеса на основе статических методов.

2.3. Анализ практики оценки рыночной стоимости бизнеса на основе динамических методов.

ГЛАВА 3. РАЗРАБОТКА МЕТОДИКИ ОЦЕНКИ РЫНОЧНОЙ СТОИМОСТИ БИЗНЕСА ДЛЯ ПРИНЯТИЯ ФИНАНСОВЫХ РЕШЕНИЙ.

3.1. Эффективность как интегральный показатель рыночной стоимости бизнеса.

3.2. Этапы внедрения предлагаемой методики на примере строительного холдинга.

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Принципы и методы оценки рыночной стоимости бизнеса»

Актуальность диссертационного исследования обусловлена тем, что оценка рыночной стоимости бизнеса может являться ориентиром при повышении эффективности текущего управления бизнесом, принятии обоснованного инвестиционного решения, реструктуризации компании, разработки плана развития бизнеса, определении кредитоспособности бизнеса.

Оценка стоимости бизнеса особенно важна, учитывая возросший объем сделок в недавнем прошлом и разразившийся кризис, в условиях которого точность оценки должна быть как можно выше. В сложившейся на сегодняшний день ситуации, когда на рынке отсутствуют готовые прогнозные данные, в налаженную работу оценщика необходимо включить дополнительные инструменты оценки, по возможности, независящие от процесса прогнозирования.

Российские методики оценки стоимости бизнеса в большинстве своем базируются на хорошо изученных западных методиках, адаптированных к российской действительности путем упрощения или исключения некоторых оценочных показателей в виду следующих причин: несоответствия стандартов западного и российского бухгалтерского учета; несовпадения некоторых приоритетов в показателях оценок; различия в законодательстве России и западных стран и т.д.

Несмотря на различие российской и зарубежной методик оценки стоимости бизнеса, критерии и основные принципы, которых придерживаются во всем мире, оценивая ту или иную компанию, одинаковы. Более того, по мере включения России в мировую экономику различия в методиках оценки стоимости компаний, обусловленные рядом выше указанных причин, будут уменьшаться.

Развитие парадигмы стоимостного подхода в оценке бизнеса составляет основу формирования комплекса научных знаний о системе корпоративного управления, нацеленного на наращивание стоимости компании, основанного на синтезе стоимостной идеологии и стратегического менеджмента.

Актуальность настоящей диссертационной работы определяется большим количеством дискуссионных положений в определении единых теоретико-методологических подходов к определению рыночной стоимости компаний, адекватных сложившимся в России социально-экономическим, научно-техническим и правовым условиям

Степень научной разработанности проблемы.

Вопросам оценки стоимости бизнеса посвящен значительный объем научных трудов зарубежных и отечественных исследователей. Диссертационное исследование базируется на трудах отечественных ученых по проблемам оценки рыночной стоимости бизнеса в отечественных условиях.

Среди отечественных авторов, рассматривающих вопросы оценки стоимости бизнеса необходимо отметить C.B. Валдайцева, И.А. Егерева, Ю.В. Козыря, В.Н. Лившица, М.А. Федотову, Е.В. Чиркову, однако в трудах указанных авторов отсутствует эмпирическая проверка эффективности предложенных методик оценки.

Автором также использовались работы зарубежных ученых по вопросам оценки компаний, причем особенно активно труды Т.Коупленда, Т.Коллера, С. Каплана.

Проблемы оценки эффективности бизнеса отражены в публикациях

A.Ю. Денисова, С.А. Жданова, Н.Д. Идрисова, В.Н. Лившица, Б.М. Литвина,

B.И. Рыбина, И.Я. Каца.

Однако стоит отметить, что, в настоящее время, в литературе не представлены методические основы и практические рекомендации по оценке рыночной стоимости бизнеса на основе применения методик всесторонней оценки его эффективности.

В этой связи перед автором встала задача: разработать методику оценки стоимости бизнеса во взаимосвязи с оценкой эффективности его деятельности.

Цель исследования - разработка научно обоснованной методики определения рыночной стоимости бизнеса для принятия финансовых решений.

Для достижения намеченной цели в работе были поставлены и решены следующие научные задачи:

• обобщены теоретические положения оценки стоимости бизнеса, систематизированы имеющиеся принципы, подходы и методы оценки стоимости;

• обоснована необходимость совершенствования методики оценки рыночной стоимости бизнеса;

• разработана методика позволяющая определять рыночную стоимость бизнеса через его эффективность, которая свободна от основных недостатков присущих существующим методикам (использование прогнозных значений, данных компаний-аналогов и т.д.), а также может служить основой для проведения многокритериального анализа сильных и слабых сторон бизнеса;

• на примере строительного бизнеса предложен набор показателей, который, в отличие от предлагаемых в литературе, наиболее полно отражает его эффективность;

• предложена и апробирована методика оценки рыночной стоимости бизнеса.

Предмет исследования - совокупность методов оценки рыночной стоимости бизнеса.

Объект исследования - строительные компании, функционирующие в современных экономических условиях.

Теоретической и методологической основой диссертации послужили труды отечественных и зарубежных авторов, занимающихся вопросами оценки стоимости бизнеса. В процессе исследования были изучены и обобщены содержащиеся в них теоретико-концептуальные научные положения.

В методологическом отношении диссертация базируется на общенаучных методах функционально-структурного анализа. Характер проблемы, вынесенной в центр исследования, потребовал от автора обеспечить системный подход и преемственность в исследовании относящегося к ней круга вопросов.

В процессе исследования применялись общенаучные методы: системный анализ, сравнительный анализ, логико-аналитические методы, построение таблиц и графических зависимостей.

Информационную и эмпирическую базу исследования составили материалы законодательных и нормативно-правовых актов Российской Федерации; методические и справочные материалы; опубликованные аналитические материалы; сведения, полученные через Интернет; результаты исследований, проведенные автором.

Научная новизна диссертационного исследования. Наиболее существенные элементы научной новизны исследования:

1. Обоснована целесообразность использования интегрального показателя, рассчитанного на основе показателей эффективности бизнеса, отобранных для целей оценки рыночной стоимости бизнеса.

2. Сформулирован новый принцип оценки рыночной стоимости бизнеса — принцип интегрированности результатов оценки в финансовую систему предприятия.

3. Разработана методика определения рыночной стоимости бизнеса, отличающаяся от известных использованием эффективности бизнеса в качестве фактора его рыночной стоимости, что определяет возможность проведения многокритериального анализа сильных и слабых сторон бизнеса, являющегося базой для принятия финансовых решений.

4. В рамках разработанной методики оценки рыночной стоимости бизнеса предложена шкала для интерпретации уровня эффективности бизнеса.

5. На основе применения предложенной методики на практике, разработана матрица финансовых решений, позволяющая принимать наиболее оптимальные финансовые решения в зависимости от рыночной стоимости бизнеса.

Теоретическая значимость исследования заключается в развитии теории принятия финансовых решений на основе оценки бизнеса.

Практическая значимость результатов диссертационного исследования заключается в возможности принятия финансовых решений, на основе результатов точной оценки, полученной в результате использования разработанной методики оценки рыночной стоимости бизнеса.

Выработанные в диссертации предложения могут быть использованы в практике оценки рыночной стоимости бизнеса, при формировании стратегии развития бизнеса, при разработке корпоративных регламентов обоснования инвестиционных проектов.

Рекомендации, предложенные в диссертации, могут быть использованы в учебном процессе в вузах при преподавании дисциплин «Финансовый менеджмент», «Оценка бизнеса», при подготовке специалистов, бакалавров экономического профиля.

Апробация работы и публикации. Основные положения диссертационной работы опубликованы в научных сборниках и обсуждались на различных конференциях, в том числе:

• Международная научно-техническая конференция «Современные наукоемкие инновационные технологии развития промышленного региона (ЛЕН-2006)» (Кострома, КГТУ, 2006);

• X Международная научно-практическая конференция «Фундаментальные и прикладные проблемы приборостроения информатики и экономики» (Сочи, МГУПИ, 2007);

• V Международная научно-методическая конференция «Развитие профессионального инженерного образования: от текстильного института к инновационному университету» (Кострома, КГТУ, 2007);

• Международная научно-техническая конференция «Современные технологии и оборудование текстильной промышленности (Текстиль-2007)» (Москва, МГТУ им. А.Н. Косыгина, 2007);

• Международная научно-техническая конференция «Современные наукоемкие инновационные технологии развития промышленности региона (ЛЕН-2008)» (Кострома, КГТУ, 2008).

В общей сложности по теме диссертации опубликовано 8 работ общим объемом 1.1 п. л., в том числе 2 статьи в журнале из перечня ВАК Минобрнауки РФ: «Вестник университета» (ГУУ).

Структура и объем диссертации. Диссертация состоит из введения, трех глав, разделенных на параграфы, заключения, списка использованной литературы, включающего 126 наименования и приложений.

Заключение диссертации по теме «Финансы, денежное обращение и кредит», Грачев, Максим Константинович

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Результаты проведенного исследования, отраженные в диссертации, являются основание для констатации следующего:

1. В результате проведенного исследования были выявлены недостатки существующих методов оценки рыночной стоимости бизнеса, связанные с трудностью поиска информации и громоздкостью расчета; наличием большого количества корректировок, связанных с особенностями бухгалтерской отчетности; отсутствием адекватной базы для сравнения с аналогами.

2. Практическое применение основных методов оценки стоимости бизнеса показало, что ни один из них не может претендовать на достаточный и совершенный прием определения обоснованной рыночной стоимости бизнеса.

Следствием этого возникла необходимость разработки научно-обоснованных положений эффективной методики оценки рыночной стоимости бизнеса, учитывающей все действующие факторы, определяющие условия развития бизнеса и влияющие на его стоимость.

3. Согласно предложенному подходу, эффективность бизнеса рассматривается в качестве основного критерия его рыночной стоимости, вследствие чего, стоимость бизнеса можно оценивать по методикам оценки его эффективности.

4. В основу предложенного метода положен принцип однозначной количественной оценки, реализованный с помощью интегрального показателя, включающего комплекс экономических, социальных и технических факторов.

5. По сравнению с другими методами предложенный метод оценки рыночной стоимости бизнеса обладает рядом существенных преимуществ: позволяет учесть максимально возможное число факторов, оказывающих влияние на эффективность бизнеса; охватывает все уровни бизнеса; имеет логически взаимосвязанную систему показателей.

Таким образом, совокупность выполненных в рамках данной диссертационной работы научных исследований и полученных результатов представляют собой законченную, выполненную самостоятельно научно-исследовательскую работу, содержащую решение актуальной экономической проблемы разработки эффективной методики оценки рыночной стоимости бизнеса.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Грачев, Максим Константинович, 2011 год

1. Об оценочной деятельности в Российской Федерации: Федеральный закон от 29.07.1998 N 135-ФЭ (ред. от 27.12.2009)// "Российская газета", N 148-149, 06.08.1998.

2. Об утверждении стандартов оценки: Постановление Правительства Российской Федерации от 06.07. 2001 № 519 (ред. от 14.12.2006)// СЗ РФ, 16.07.2001, N 29, ст. 3026.

3. Об утверждении Правил определения нормативной цены подлежащего приватизации государственного или муниципального имущества: Постановление Правительства Российской Федерации от 14.02.2006 № 87// СЗ РФ, 20.02.2006, N 8, ст. 923.

4. Гражданский Кодекс Российской Федерации (часть первая) от 30.11.1994 № 51-ФЗ (ред. от 17.07.2009, с изм. от 18.07.2009)// СЗ РФ от 05.12.1994, №32, ст. 3301.

5. Книги, монографии, пособия, брошюры

6. Авдийский В.И., Курмашов Ш.Р. Прогнозирование и анализ рисков в деятельности хозяйствующих субъектов: научные и практические основы. -М.: ФА, 2003. 392 с.

7. Барнгольц С.Б., Мельник М.В. Методология экономического анализа деятельности хозяйствующих субъектов. — М.: Финансы и статистика, 2003.

8. Бешелев С.Д., Гурвич Ф.Г. Математико-статистические методы экспертных оценок. М., 1980.

9. Борисов А.Б. Большой экономический словарь. М.: Книжный мир, 2002 - 895 с.

10. Валдайцев C.B. Оценка бизнеса и инновации. М.: Информационно-издательский дом «Филинъ», 1997.

11. Ю.Валдайцев C.B. Оценка бизнеса и управление стоимостью предприятия.- М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2001.

12. Гончарук В.А. Развитие предприятия. — М.: Дело, 2002.

13. Гражданское право. Под ред. Е.А. Суханова. В 2-х томах. Т. 1. — М., 2001.

14. Грачев A.B. Финансовая устойчивость предприятия: анализ, оценка и управление. М.: Дело и сервис, 2004. — 192 с.

15. Н.Грегори А. Стратегическая оценка компаний. — М.: Квинти-Консалтинг, 2003.

16. Григорьев В.В., Федотова М.А. Оценка предприятия: теория и практика.- М.: ИНФРА-М, 1997.

17. Григорьев В.В., Островкин И.М. Оценка предприятий имущественный подход. -М.: Дело, 2000.

18. Дамодаран А. Инвестиционная оценка. Инструменты и методы оценки любых активов. — М. : Альпина Бизнес Букс, 2004.

19. Денисов А.Ю., Жданов С.А. Экономическое управление предприятием и корпорацией. М.: Издательство «Дело и Сервис», 2002. - 416 с.

20. Дойль П. Маркетинг ориентированный на стоимость / Пер. с англ. Под ред. Ю.Н. Каптуревского. СПб: Питер, 2001. - 480 с.

21. Дубров A.M., Мхитарян B.C., Трошин Л.И. Многомерные статистические методы: для экономистов и менеджеров. М.: Финансы и статистика, 2000. — 368 с.

22. Егерев И.А. Стоимость бизнеса: Искусство управления. — М.: Дело, 2003.

23. Ершова И.В. Имущество и финансы предприятия. Правовое регулирование. — М. 2005.

24. Зимин А.И. Оценка имущества: вопросы и ответы. — М.: Юриспруденция, 2006. — 240с.

25. Ив Бернар, Жан-Клод Колли. Толковый экономический словарь. В 2-х т. Пер. с фр. -М.: Международные отношения, 2003. 786 с.

26. Идрисов Н.Д. Организация и оценка эффективности инвестиций и инноваций. М., 2005.

27. Калянов Г.Н. Теория и практика организации бизнес-процессов. Серия «Реинжиниринг бизнес-процесса». — М.: СИНТЕГ, 2000.

28. Канивец А.Н., Герасимов Б.И., Пархоменко Л.В. Экономический анализ системы менеджмента качества промышленного предприятия. Тамбов, 2005.-144 с.

29. Каплан Роберт С., Нортон Дейвид П. Сбалансированная система показателей. От стратегии к действию. Перевод с англ. — М.: ЗАО «Олимп-Бизнес», 2003. 304 с.

30. Киран У. Ключевые показатели менеджмента. Как анализировать, сравнивать и контролировать данные, определяющие стоимость компании. -М.: Дело, 2001.

31. Козырев А.Н., Макаров В.Л. Оценка стоимости нематериальных активов и интеллектуальной собственности. — М.: РИЦ ГШ ВС РФ, 2003. 398 с.

32. Козырь Ю.В Стоимость компании: оценка и управленческие решения. -М.: Альфа-пресс, 2004.

33. Коупленд Т., Коллер Т., Муррин Дж. Стоимость компаний: оценка и управление/ Пер. с англ. -М.: ЗАО Олимп-бизнес, 1999.

34. Лившиц В.Н. и др. Оценка эффективности инвестиционных проектов. -М.: Дело, 2002.

35. Литвин Б.М. Анализ эффективности хозяйственной деятельности в строительстве. — М.: Финансы и статистика, 2006. 224 с.

36. Любушин Н.П., Лещева В.Б. Анализ финансово-экономической деятельности предприятия. М.: ЮНИТИ-Дана, 1999.

37. Мазур И.И., Шапиро В.Д. Управление проектами. — М.: Омега-Л, 2007.- 664 с.

38. Макарьева В.И. Анализ финансово-хозяйственной деятельности организации.-2-e изд., перераб. и доп. — М.: Финансы и статистика, 2007.

39. Мартин Джон Д., Пети Вильям Дж. VBM — управление, основанное на стоимости. Корпоративный ответ революции акционеров. / Пер. с англ.- Днепропетровск: Баланс Бизнес Букс, 2006. — 272с.

40. Мейер М.В. Оценка эффективности бизнеса / Пер. с англ. А.О. Коршуновой. — М.: Вершина, 2004. 272с.

41. Микерин Г.И. Международные Стандарты Оценки. М.: Российское общество оценщиков, 2000.

42. Нельсон Р., Уинтер С. Эволюционная теория экономических изменений. М., 2000. - 474 с.

43. Никонова А.И., Шамгунов Р.Н. Стратегия и стоимость коммерческого банка. М.: Альпина Бизнес Букс, 2004. - 304с.

44. Новиков Б.Д. Рынок и оценка недвижимости в России. М.: Экзамен, 2000.-512с.

45. Орлов А.И. Экспертные оценки. М., 2002.

46. Оценка бизнеса / Под ред.А.Г. Грязновой, М.А. Федотовой. М.:

47. Финансы и статистика, 2002. 46.Платов O.K., Тамаров М.Н. Управление предприятием (организацией) на основе оценки и учета факторов внешней среды. Ярославль, 2001. -345с.

48. Практика создания и управления стоимостью в российских компаниях. Под общей и научной редакцией В.Л. Уланова. — М.: Издательство «Деловая и профессиональная литература», 2008.

49. Райзберг Б.А., Лозовский Л.Ш., Стародубцева Е.Б. Современный экономический словарь. М.: ИНФРА-М, 1999.

50. Райзберг Б.А. Курс управления экономикой. — СПб.: Питер, 2003. 528 с.

51. Рудык Н.Б. Конгломеративные слияния и поглощения. Книга о пользе и вреде непрофильных активов. — М.: Дело. 2005.

52. Рыбин В.И., Кац И.Я. Анализ эффективности и интенсификации в промышленности и строительстве. — М.: Финансы и статистика, 2006. — 295 с.

53. Салин В.Н., Шпаковская Е.П. Социально-экономическая статистика. — М., 2002.-461 с.

54. Симонова Н.Е., Симонов Р.Ф. Оценка стоимости предприятия (бизнеса). М.: ИКЦ «МарТ», 2004. - 464с.

55. Синявский Н.Г. Оценка бизнеса: гипотезы, инструментарий, практические решения в различных областях деятельности. — М.: Финансы и статистика, 2004. 240с.

56. Скамай Л.Г., Трубочкина М.И. Экономический анализ деятельности предприятий. — М.: Инфра-М, 2006.

57. Скотт М. Факторы стоимости: Руководство / Пер. с англ. М.: ЗАо «Олимп Бизнес», 2005. — 432с.

58. Слуцкий В.Н. Методы статистического анализа в управлении. — М.: Дело, 2002. 520 с.

59. Смирницкий Е.К. Экономические показатели бизнеса. — М.: Экзамен, 2002.

60. Соколов В.Н. Методы оценки предприятия. СПб.: ГИЭА, 1998. -144с.

61. Справочники среднеотраслевых показателей деятельности отрасли. Строительство в РФ в 2006-2008 году (обзор состояния отрасли с прогнозом развития отрасли до 2012 года). — М.: Консалтинговая компания «Биммакон», 2009.

62. Степанов С.А. Имущественные комплексы в российском гражданском праве. -М.: Изд. НОРМА, 2002.

63. Сычева Г.И., Колбачев Е.Б., Сычев В.А. Оценка стоимости предприятия (бизнеса). Ростов н/Д: Феникс, 2004. - 384с.

64. Трифилова A.A. Оценка эффективности инновационного развития предприятия. — М.: Финансы и статистика, 2005.

65. Управление организацией. Под ред. Поршнева А.Г., Румянцевой З.П., Саломатина H.A. М.: Инфра-М, 2004.

66. Ушаков Е.П., Охрименко С.Е. Рыночная стоимость фирмы: принципы и методы оценки. М: ЦЭМИ РАН, 1997.

67. Федотова М.А., Уткин Э.А. Оценка недвижимости и бизнеса- М.: ЭКМОС, 2000.

68. Феррис Кеннет, Пешеро Барбара Пети. Оценка стоимости компании: как избежать ошибок при приобретении / Пер. с англ. М.: Вильяме, 2003.-256с.

69. Фишмен Дж., Пратт Ш., Гриффит К. Руководство по оценке стоимости бизнеса. -М.: ДеКА, 2003.

70. Фрэнк Ч. Эванс, Дэвид М. Бишоп. Оценка компаний при слияниях и поглощениях. Создание стоимости в частных компаниях / Пер. с англ. Л.И. Лопатникова. М.: Альпина бизнес Букс, 2004. - 332с.

71. Черняк В.З. Оценка бизнеса. — М.: Финансы и статистика, 1996.

72. Чиркова E.B. Как оценить бизнес по аналогии: Методическое пособие по использованию сравнительных рыночных коэффициентов при оценке бизнеса и ценных бумаг. — М.: Альпина Бизнес Букс, 2005. — 190с.

73. Экклз Р.Дж., Герц Р.Х., Киган Э.М., Филлипс Д. М. X. Революция в корпоративной отчетности: Как разговаривать с рынком капитала на языке стоимости, а не прибыли. Перевод с англ. — М.: ЗАО «Олимп-Бизнес», 2002. 400 с.

74. Статьи, тезисы, авторефераты

75. Аксенов А.П. Методологические основы формирования эффективной системы управления имуществом потребительского сектора национального рынка. Дисс. на соискание уч. степени д.э.н. М., 2007.

76. Багов В.П., Ступаков B.C., Токаренко Г.С. Методика оценки эффективности стратегии корпоративной системы по обобщенным характеристикам // Финансы. 2000, №11. — С.59-61.

77. Бондаренко A.B. Оценка эффективности предпринимательской деятельности на основе стоимостного анализа. Дисс. .к.э.н. М., 2006.

78. Борисова A.A. Оценка деловой активности в строительстве // Экономика строительства. — 2002. №8. — С. 57 — 64.

79. Бородкин К.В., Преображенский Б.Г. Анализ инструментария финансовой диагностики // Финансы. — 2004, №3. С.65-68.

80. Боруцкий А. Совершенствование методов анализа финансово-экономического состояния предприятий // АПК, 2007, №4.

81. Бухонова СМ., Дороненко Ю.А., Бендерская О.Б. Комплексная оценка анализа финансовой устойчивости предприятия // Экономический анализ: теория и практика. 2004. - №7. - С.8-15.

82. Вожик С.В., Лейфер Л.А Оценка компании. Анализ методов оценки компании при использовании доходного подхода // Имущественные отношения в Российской федерации. — 2003, №12. С. 51-70.

83. Вютрих Х.А., Винтер В.Б. Конкурентоспособность глобальных предприятий. // Проблемы теории и практики управления. М., 1995, № З.-С. 96-101.

84. Егерев И. Реструктуризация и банкротство: стоимость критерий принятия решения // Рынок ценных бумаг. — 2001. — №17. - С.62 - 64.

85. Еленева Ю.Я. Стоимостной подход как основа современного управления бизнесом // Проблемы теории и практики управления. 2002. №3.

86. Калинин Д. Новые методы оценки стоимости компаний и принятия инвестиционных решений. // Рынок ценных бумаг. 2000. №8. С.43-46.

87. Карапетян А.Д. Оценка финансового состояния организации на основе единой системы коэффициентов. // Экономический анализ: теория и практика. 2005. - № 4. - С. 28-35.

88. Кащеев Р. Модель оценки стоимости компании: разработка и применение // Финансовый директор, 2003, № 12.

89. Козырь Ю.В. Применение теории опционов для оценки компаний. // Рынок ценных бумаг. 2000. № 12. С. 76-78.

90. Козырь Ю.В. Применение теории опционов для оценки компаний. // Рынок ценных бумаг. 2000. № 13. С. 64-66.

91. Козырь Ю.В. Применение теории опционов для оценки компаний. // Рынок ценных бумаг. 2000. № 14. С. 82-85.

92. Козырь Ю.В. Оценка и управление стоимостью компаний.// Рынок ценных бумаг, 2000, №19.

93. Козырь Ю.В. Оценка и управление стоимостью имущества промышленного предприятия. Дисс. на соискание уч.ст. к.э.н. М., 2003.

94. Лапин Г.Н. Оценка конкурентоспособности строительных компаний // Экономика строительства. — 2000. №7. — С. 31 — 34.

95. Лознев Т.Г. Теория и методология финансового управления метакорпорациями. Дисс. на соискание уч. степени доктора экономических наук. Санкт-Петербург, 2006.

96. Лукманова И.Г. Методический подход к оценке эффективности системы управления качеством в строительстве // Экономика строительства. 2001. - №4. - С. 46 - 52.

97. Маренков Ф., Демшин В. Концепция управления стоимостью предприятия.// Управление компанией, № 4, 2001.

98. Масленникова Н. Цели развития организации через призму управленческих теорий // Проблемы теории и практики управления. 2002. №6. С.77-83.

99. Минасов О.Ю. Факторы, влияющие на рыночную стоимость акций российских предприятий. // Московский оценщик, 2001, №4.

100. Молдажанова Г., ген. директор холдинга «Базовый элемент» // Ведомости, 03.07.2006, №119 (1646).

101. Пасторов B.B. Управление организационно-экономической устойчивостью строительного предприятия. Автореферат дисс. . канд. экон. наук. — Воронеж, 2003.

102. Перухин A.M. Оценка и управление конкурентоспособностью строительно-монтажных организаций. Дисс. канд. экон. наук. — М.,2004.

103. Петренко Л.И., Синогейкина Е.Г. Что такое ВИНК и сколько она стоит? //Журнал «Вопросы оценки», №3, 2001. С. 11-22.

104. Петухова H.H. Инвестиционная привлекательность в системе стоимостной оценки организаций строительного комплекса. Дисс. на соискание уч. степени к.э.н. Ставрополь, 2004.

105. Половникова H.A. Формирование механизмов повышения конкурентоспособности подрядного строительного предприятия. Автореферат дисс. канд. экон. наук. СПб., 2003.

106. Псарев К. А. Многофакторная модель комплексной оценки состояния предприятия // Экономика строительства. 2001. - №1. — С. 31-45.

107. Роман М.И. Методологические подходы к оценке бизнеса. / Вестник №4, 1999. С.4-17.

108. Романов B.C. Модели и методы управления стоимостью компании на основе доходного подхода. Дисс. на соискание уч. ст. к. техн. наук. М., 2006.

109. Руденко A.M. Методические основы организации аудита эффективности государственных унитарных предириятий//Аудитор,2005. -№ 8.-С. 26-31.

110. Сертаков A.C. Управление временем в проекте по внедрению системы сбалансированных показателей // Менеджмент в России и за рубежом. 2005. - № 6.

111. Старюк П., Полиенко В. Корпоративное управление и стоимость компании: ситуация в России//Управление компанией, №01(32), 2004.

112. Старюк П.Ю. Управление стоимостью компании как основная задача корпоративного управления // Корпоративные финансы. 2007. №2.-С. 5-16.

113. Теплова Т.В. Современные модификации стоимостной модели управления компанией // Вестник МГУ, №1, 2004. С.8.

114. Тимофеева А.А., Буренина И.В. Выявление оптимального метода оценки стоимости нефтегазовой компании в современных условиях развития экономики России // Нефтегазовое дело, 2007, №2. С. 15-17.

115. Тришин В.Н., Шатров М.В. Метод экспресс-оценки для крупного предприятия. //Журнал «Имущественные отношения в Российской Федерации», №10(15), 2002. С. 77-85.

116. Хорват П. Сбалансированная система показателей как средство управления предприятием // Проблемы теории и практики управления. 2000. - №4. - С.108-113.

117. Шишкоедова Н.Н. Методика финансового анализа предприятия. // Экономический анализ: теория и практика. — 2005. — №3. С. 49-53.

118. Damodaran, A. Financing Innovations and Capital Structure Choices. Stern School of Business, 1999.

119. Damodaran, A., Value Creation and Enhancement: Back to the Future. Stern School of Business, 1999.

120. Stewart, G.Bennet. The Quest for Value. Harper Business, 1991.1. Электронные источники

121. Дударев Ю.И., Дударева С.Ю. Математические основы моделирования оценки прогнозной стоимости объектов недвижимости Российской Федерации. Часть 2. Научный журнал КГАУ. 2007. №25. http://ej.kubagro.ru/2007/01/pdf709.pdf

122. Козак Н. Сбалансированная система оценочных индикаторов. http ://www. cfin.ru/management/bsc2. shtml

123. Щербакова О.Н. Современные технологии оценки, используемые в рамках управления стоимостью компании. //Доклад на Конгрессе «10 лет оценочной деятельности в России, http://www.iteam.ru125. www.appraiser.ru126. www.raexpert.ru