Приоритеты денежно-кредитной политики Российской Федерации в условиях посткризисного развития тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.10, кандидат экономических наук Исхаков, Парвиз Юрьевич

• Исхаков, Парвиз Юрьевич
• кандидат экономических наук
• 2012

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Исхаков, Парвиз Юрьевич

Содержание

ВВЕДЕНИЕ

ГЛАВА 1. ТЕОРИЯ И БАЗОВЫЕ ПРИНЦИПЫ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ

1.1. Формирование и эволюция теорий денежно-кредитной политики

1.2. Базовые принципы реализации денежно-кредитной политики

ГЛАВА 2. АНАЛИЗ ПРАКТИКИ РЕАЛИЗАЦИИ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ В РАЗВИВАЮЩЕЙСЯ РЫНОЧНОЙ ЭКОНОМИКЕ

2.1. Трансмиссионный механизм: зарубежный опыт и перспективы развития в России

2.2. Инфляция в России как основная проблема денежно-кредитной политики

2.3. Симптомы, причины и следствия кредитного дефицита в Российской Федерации

ГЛАВА 3. СРЕДНЕСРОЧНЫЕ И ДОЛГОСРОЧНЫЕ ПРИОРИТЕТЫ РАЗВИТИЯ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ В РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

3.1. Исследование возможных сценариев перехода России на систему инфляционного таргетирования

3.2. Сбалансированная процентная политика как основной приоритет денежно-кредитной политики России и фактор развития экономики в посткризисный период

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ

ПРИЛОЖЕНИЕ

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Приоритеты денежно-кредитной политики Российской Федерации в условиях посткризисного развития»

Введение

Актуальность темы исследования определяется недостаточной обоснованностью целей денежно-кредитной политики основного регулятора рыночной экономики современной России - Банка России, что приводит к искажению оценки их влияния на конечные результаты общественно-экономического развития. В то же время существующий опыт ряда развитых стран свидетельствует о высокой зависимости конечных результатов социально-экономического развития от параметров макроэкономической денежно-кредитной политики, в частности, от темпов инфляции, объема и структуры денежной массы, развитости финансовых рынков, стабильности валюты и валютного регулирования. Необходимость проработки путей решения соответствующих проблем особенно остро возникла в период мирового финансового кризиса.

Глобальные изменения, произошедшие в мире за последние десятилетия, вынуждают корректировать понимание сущности основных целей денежно-кредитной политики. Конечным предназначением денежно-кредитной политики является не только подавление инфляции, но и стимулирование экономического роста. Денежно-кредитная политика должна руководствоваться конкретными целевыми показателями, так называемыми таргетами, выполнение которых можно оценить как в краткосрочном, так и в долгосрочном периодах. В этой связи представляют интерес показатели, обеспечивающие целенаправленный, гармоничный и устойчивый рост экономики России.

Таким образом, центральный банк при выстраивании и реализации своей политики должен быть нацелен на определенную мегацель - ключевой макроэкономический ориентир. При этом, при выборе такой цели или таргета1

От английского target - намеченные цифровые показатели, хозяйственные цели.

нельзя полностью абстрагироваться от других зачастую не менее важных задач, к примеру, таких как развитие финансового и банковского рынков и поддержание сбалансированности кредитного рынка, которые должны рассматриваться в комплексе общей стратегии. В конечном счете, достижение любой системы таргетов должно приводить к экономической стабильности и росту, которые создали бы прочную экономическую основу для посткризисного развития.

Степень научной разработанности проблемы. В современной российской экономической литературе большое внимание уделено вопросам теории денег, денежного обращения, денежно-кредитной политики, международных валютно-кредитных и финансовых отношений, банковской системы и платежных систем, которые нашли отражение в работах известных ученых: Аганбегяна А.Г., Ананьина О.И., Афанасьева И.В., Геращенко В.В., Горнова E.JL, Донских A.M., Дробышевского С.М., Замулина O.A., Звоновой Е.А., Каменских М.В., Киселевича Ю.В., Красавиной Л.Н., Кузнецова H.JL, Куликова А.Г., Лаврушина О.И., Леонтьевой Е.А., Моисеева С.Р., Найшуля В.А., Навой A.B., Пашковского B.C., Рощиной Л.С., Русанова Ю.Ю., Слепова В.А., Смулова A.M., Сухарева О.С., Трунина П.В., Улюкаева A.B., Усоскина В.М., Фетисова Г.Г. и других.

Список зарубежных авторов, исследующих рассматриваемые нами вопросы, также широк: М. N. Rothbard, J.M. Keynes, F. Milton, D. Boyle, V. Smith, M. Kennedy, G. Sterne, K. Rogoff, G. Debelle, V. Grilli, D. Masciandaro, G. Tabellini, M. Goodfriend, J. Faust, Lars E.O. Svensson, A. Cukeirman, M. Ehrmann, Marcel Fratzscher, De Brouwer, G. Rudebusch, N. Batini, Claes Berg, F.Mishkin, Luis Catäo, D. Laxton, A. Pagan, P. Masson, M. Savastano, S. Sharma, В. MaCallum, S. Edwards, С. Végh, В.S. Bernanke, A. Blinder, L. О. Svensson и многие другие.

Вместе с тем в российской научной литературе многие аспекты регулирования денежно-кредитного механизма остаются неисследованными. К

числу недостаточно изученных вопросов можно отнести, к примеру, отсутствие теоретической базы и обоснованных расчетов по оптимальной процентной политике в условиях посткризисного развития экономики, а также альтернативных подходов внедрения системы таргетирования инфляции и использования накоплений в резервных фондах государства.

В последнее время были опубликованы одновременно несколько концепций развития финансовой и банковской систем, которые составляют альтернативу существующей правительственной Концепции долгосрочного развития, рассчитанной до 2020 года, и Стратегии развития банковского сектора Российской Федерации на период до 2015 года. Альтернативный взгляд на макроэкономические вопросы представляет собой ценную базу для сопоставления и критического подхода к официальной позиции. Вместе с тем некоторые предложения в области макроэкономической политики в этих концепциях не раскрыты с точки зрения методологии расчетов, что не позволяет полностью опираться на них.

Следует также отметить, что в российской литературе наблюдается рост интереса к политике инфляционного таргетирования Банком России. Хотя по этой теме опубликовано множество научных статей и работ, тем не менее ощущается дефицит критического осмысления этого вопроса.

Статистическая и фактологическая база исследования. Работа подготовлена на основе законодательных и нормативных актов Российской Федерации, а также рекомендаций Базельского комитета по банковскому надзору, оформленных в виде стандартов Базель I, Базель II и Базель III. Статистические данные получены из официальных интернет-сайтов Правительства Российской Федерации, Банка России, Федеральной службы государственной статистики РФ, Федеральной антимонопольной службы РФ, статистических ведомств и центральных банков развитых и развивающихся стран мира. Широко использовались материалы международных экономических организаций, в том числе Группы Всемирного банка,

Международного валютного фонда, Межгосударственного статистического комитета СНГ, статистических органов ООН, Программы Развития ООН, Банка международных расчётов, Азиатского банка развития, Всемирного Экономического Форума, Организации экономического сотрудничества и развития, Центрального Разведовательного Управления (CIA World Factbook), Института экономики переходного периода, Центра макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования, Центра макроэкономических исследований Сбербанка РФ и других международных и российских исследовательских проектов и институтов.

Также в целях обоснования многих положений диссертации были использованы публикации в российской периодической печати, информация сайтов новостных Интернет-агентств, а также сайтов российских и зарубежных компаний.

Объектом исследования является денежно-кредитная политика как система общественных отношений, служащих обеспечению стабильного макроэкономического развития.

Предметом исследования является система приоритетов денежно-кредитной политики в посткризисный период как основной составляющей государственной макроэкономической политики.

Теоретической и методологической основой исследования являются:

- классические труды по экономической теории, работы российских и зарубежных экономистов в области: денежной теории, монетарной политики, теорий экономического роста, денег и инфляции в рамках классической, неоклассической, кейнсианской, новой классической и новой кейнсианской школ, теорий моделирования социально-экономических процессов и систем;

- общенаучные методы познания: анализ, синтез, постановка и проверка гипотез, методы системного, сравнительного и ретроспективного анализа; методы межстрановых сопоставлений, статистических группировок и классификаций, статистического и эконометрического моделирования и

прогнозирования, экспертных оценок.

Цель диссертационной работы заключается в выявлении приоритетов денежно-кредитной политики в Российской Федерации в посткризисный период в контексте развития группы стран со схожими социально-экономическими условиями развития, анализе противоречий современного денежно-кредитного макрорегулирования и выработке концептуальных рекомендаций по выводу страны из состояния кредитного дефицита и стимулирования экономического роста.

Цель исследования обусловила необходимость постановки и решения следующих задач:

проанализировать теоретические основы развития денежно-кредитной политики и роли центрального банка в экономической системе в исторической перспективе и особенно в условиях посткризисного состояния экономик тех стран, которые относятся к категории «развивающиеся рынки»;

дать оценку основным взглядам экономистов и ученых на базовые принципы денежно-кредитной политики и деятельности современного центрального банка в условиях несбалансированного развития экономики и финансового сектора;

исследовать вопрос эффективности каналов трансмиссии, дать оценку текущему состоянию трансмиссионного механизма в РФ и определить дальнейшие приоритеты в развитии денежно-кредитных инструментов денежно-кредитной политики;

выявить причины и последствия кредитного дефицита в стране и разработать рекомендации по стимулированию кредитования реального сектора экономики путем более эффективной процентной политики Банка России;

предложить альтернативный подход, предполагающий постепенный переход на систему инфляционного таргетирования для достижения устойчивого экономического роста и стабильного уровня

потребительских цен и скорейшего преодоления посткризисного застоя;

выработать рекомендации по оптимизации процентной политики страны как одного из ключевых инструментов регулирования экономики в посткризисный период.

Соответствие паспорту специальности. Диссертационное исследование соответствует требованиям Паспорта ВАК Министерства образования и науки РФ по специальности 08.00.10 - «Финансы, денежное обращение и кредит» (экономические науки), а именно: пункт 8.1. - «Теория, методология и концептуальные основы формирования и функционирования денежной системы и механизмов денежного обращения»; пункт 8.7. - «Эмиссия и антиинфляционная политика в рыночной экономике»; пункт 9.4. -«Моделирование кредитных систем и кредитного механизма»; пункт 11.5. -«Приоритеты современной денежно-кредитной политики и реакция реального сектора на ее осуществление»; пункт 11.6. - «Процентная политика ЦБ в осуществлении направленности на развитие кредитных отношений и экономический рост, механизмы регулирования кредитных отношений и банковской деятельности на финансовом и денежном рынках».

Научная новизна диссертации заключается в разработке комплекса теоретических, методологических положений и практических рекомендаций по совершенствованию денежно-кредитной политики Банка России на основе сравнительного анализа зарубежного и отечественного опыта с учетом особенностей посткризисного периода.

Результаты исследования, содержащие научную новизну и выносимые на защиту, заключаются в следующем.

1. Определена возможность практической реализации основных положений неортодоксальных денежных теорий (либертарианская теория и теория нейтральных денег) в современных посткризисных условиях с точки зрения альтернативных путей развития денежно-кредитных систем.

2. Выявлены направления совершенствования принципов

деятельности Банка России посредством повышения степени транспарентности и корректировки системы таргетирования путем постепенного перехода на инфляционное таргетирование.

3. Введено понятие дихотомической классификации в области денежно-кредитной политики и разъяснен феномен дихотомии, объясняющий ключевое противоречие в системе макрорегулирования, которое состоит в разлаженности системы ключевых целей страны по стабильному уровню цен и росту экономики, что особенно характерно для посткризисного развития экономики.

4. Предложено с целью развития трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики России усилить в системе передачи монетарных сигналов экономике роль канала процентной ставки посредством снижения ставки рефинансирования.

5. Разработана эконометрическая модель процентной политики Банка России в посткризисный период, определяющая уровень ставки рефинансирования, соответствующий ожидаемым темпам роста экономики согласно Концепции долгосрочного социально-экономического развития Российской Федерации на период до 2020 года.

Теоретическое значение диссертационного исследования состоит в оценке альтернативных теорий денежно-кредитной политики и развития центральных банков, а также в обосновании инфляционного таргетирования в условиях гипертрофированной мировой финансовой системы, оторванной от реальной экономики; раскрыты возможные пути совершенствования денежно-кредитной политики Банка России в этих условиях.

Практическое значение полученных результатов работы заключается в возможности их использования научно-исследовательскими институтами и центрами, а также Банком России в процессе денежно-кредитного и макроэкономического регулирования, а также при подготовке стратегии развития банковской системы на очередной период.

Материалы диссертации могут быть использованы при чтении курсов «Финансы, денежное обращение и кредит», «Макроэкономика», «Мировая экономика», «Международные валютно-кредитные отношения» в вузах экономического профиля.

Апробация результатов. Результаты диссертационной работы использованы в учебном процессе ЧОУ ВПО «Московский банковский институт», а также ФГБОУ ВПО «Российский экономический университет имени Г.В.Плеханова» при чтении курса «Организация деятельности центрального банка». Апробация диссертационного исследования была также осуществлена на конференции «Мировой финансовый кризис: причины, проблемы, пути преодоления». По теме диссертации опубликовано 7 статей, из них 4 статьи в журналах рекомендованных ВАК. Общий объем опубликованных статей составил 4,2 п.л., из которых 2,6 п.л. в журналах, рекомендованных ВАК.

Структура и объем работы. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованной литературы из 167 наименований. Объем основного текста диссертации составляет 170 страниц, включая 25 таблиц, 18 рисунков и 14 приложений.

Заключение диссертации по теме «Финансы, денежное обращение и кредит», Исхаков, Парвиз Юрьевич

Выводы за период оценки 1998-2002 гг. Выводы за период оценки 2007-2010 гг.

Модель зависимости инфляции от таких факторов как: изменение денежной массы, изменение валютного курса, а также инфляции за прошлый период имеет очень высокий коэффициент детерминации Та же модель за современный период имеет умеренно высокий коэффициент детерминации, что может объясняться присутствием и других причин

Отечественная экономика характеризуется постепенной частичной передачей эффекта валютного курса. Обесценение рубля в текущем месяце на 1% ведет к росту индекса потребительских цен на 0,39%. Примерно такие же результаты, отмечаются и в других работах.69 Степень влияния валютного курса несколько снизилась за период 2007-2010 гг. Обесценение рубля в текущем месяце на 1% приводило к росту индекса потребительских цен только на 0,13% или на 0,20% в совокупности с тенденцией на валютном рынке за прошлый месяц

Инфляция в РФ во многом носит адаптивный характер: формирование ожиданий роста цен производится на основе ее прошлых значений. Увеличение ИПЦ в прошлом месяце на 1% должно приводить, по меньшей мере, к 0,56%-ному росту ИПЦ в текущем месяце. Адаптивность инфляция за исследуемый период по сравнению с 1998-2002 гг. значительно усилилась. Рост ИПЦ в прошлом месяце на 1% объясняет рост ИПЦ в текущем месяце на 0,72% .

Центральный банк оказывает через денежное предложение прямой эффект на цены. Однако этот эффект крайне незначителен - за увеличением денежной базы на 1% в предыдущем месяце следует рост ИПЦ всего на 0,05%. Изменение денежного предложения, хотя и влияет на ИПЦ, но это влияние стало еще ниже, чем за период 1998-2002 гг.

Источник: расчеты автора

Для оценки канала банковского кредитования также приведем результаты исследования С. Моисеева, где он использовал упрощенную версию модели равновесия ссудного рынка, разработанной экономистами Принстонского университета в 1988 г. Аналогичная модель использовалась в 2001-2002 гг. экспертами Европейского центрального банка в рамках исследовательского

69 См. напр.: Леонтьева, Е.А. Оценка эффективности кредитно-денежной политики в РФ // Материалы докладов XVI Международной конференции студентов, аспирантов и молодых ученых «Ломоносов». М. Издательство МГУ, 2009. проекта «Сеть денежно-кредитной трансмиссии Евросистемы». Модель включает в себя функции спроса на кредиты и их предложения. Спрос на кредиты определяется динамикой номинального ВВП, цен и процентных ставок по кредитам. Предложение кредитов, в свою очередь, зависит от объема накопленных депозитов, ставки рефинансирования центрального банка и процентной ставки по кредитам. Депозиты, привлеченные банками, рассматриваются как функция от процентной ставки по вкладам. Исходя из равновесия кредитного рынка (равенства спроса и предложения) можно определить детерминанты кредитной процентной ставки. В эмпирическом анализе экзогенными переменными, задающими процентную ставку по кредитам (itc), согласно модели были выбраны:

• темп изменения индекса потребительских цен в текущем месяце (Pricet);

• месячные темпы прироста средневзвешенной номинальной ставки по рублевым кредитам юридических лиц в кредитных организациях (включая Сбербанк России) сроком до 1 года за предыдущий период времени (ict-i);

• месячные темпы прироста ставки рефинансирования центрального банка РФ (Reft;

• месячные темпы прироста выпуска продукции базовых отраслей экономики с опережением в пять месяцев (GDPt+s); лаг в пять месяцев был выбран после расчета максимальной корреляции ВВП с объемами кредитования;

• месячные темпы прироста средневзвешенной номинальной ставки по годовым депозитам и вкладам физических лиц в рублях idt.

Кроме того, С. Моисеев построил регрессионное уравнение месячных темпов прироста совокупного объема выданных кредитов банковской системой (Creditt). В нем объясняющими переменными выступили it°, Reft и Credit^. Результаты оценки регрессионных коэффициентов и констант уравнений за период с октября 1998 г. по февраль 2002 г. приведены в Прил. 1.

Согласно результатам эмпирического исследования и оценкам С.

Моисеева можно сделать следующие выводы:

• процентная ставка по кредитам никак не зависит от инфляции и динамики ВВП. Это обусловлено тем, что гипотеза Н0 об отсутствии связи между этими факторами принимается. В свою очередь, отсутствие такой связи можно объяснить тем, что предприятия не располагают альтернативными, источниками финансовых ресурсов и испытывают их острейшую нехватку.

• процентная ставка по кредитам зависит от ставки по депозитам -чем выше депозитная ставка, тем дороже кредиты, что вполне очевидно.

• процентная ставка по кредитам зависит от кредитной ставки за предыдущий период - наблюдается понижательный тренд кредитной ставки; и от ставки рефинансирования - более высокая ставка ЦБ РФ провоцирует рост кредитной ставки.

Обратная ситуация, согласно модели, наблюдается с предложением ссуд.

• динамика совокупного объема выданных кредитов абсолютно не определяется рефинансированием центрального банка, что может объясняться слабой вовлеченностью ЦБРФ в процесс кредитования национальной экономики. Значение ЦБ, предлагающего кредитные ресурсы по ставкам выше рыночных и значительно выше, чем готовы предоставлять зарубежные контрагенты, фактически сводится к роли наблюдателя.

• между предложением кредитов и процентной ставкой по ним наблюдается положительная связь: в условиях ограниченных источников финансирования деятельности предприятий и скудности депозитной базы банков увеличение кредитования ведет к его удорожанию.

В целом, как видно, в сфере банковского канала трансмиссии существуют вполне четкие связи. Ставка по кредитам зависит от процентных ставок за предыдущий период и от ставки рефинансирования, хотя следует заметить, что связь с последней минимальная - объясняющий потенциал равен всего 0,14 (Прил. 1). Таким же образом объем кредитования зависит от процентных ставок по кредитам и почти никак не зависит от ставки рефинансирования. Несмотря на то, что канал банковского кредитования практически работает, очевидно, что система сигналов в этом канале нуждается в дальнейшем развитии, с тем чтобы ставка рефинансирования получила больший объясняющий потенциал в трансмиссионном механизме.

Для анализа роли благосостояния в трансмиссионном механизме отечественной денежно-кредитной политики также можно обратиться к исследованию С. Моисеева. Он обратился к методологии, использованной специалистами МВФ в «Мировой экономической перспективе» за апрель 2002 г.70 Согласно модели текущие реальные расходы домохозяйств (С,) определяются их реальным располагаемым доходом (ГЛ) и реальным благосостоянием (й^. В качестве благосостояния им были рассмотрены две переменные: отношение капитализации фондового рынка к ВВП и агрегированные цены на недвижимость. Результаты этого исследования за 1999-2002 гг. представлены в табл. 6.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Исхаков, Парвиз Юрьевич, 2012 год

Список литературы

1. Конституция Российской Федерации: принята всенародным голосованием 12.12.1993 декабря (с учетом поправок, внесенных Законами РФ о поправках к Конституции РФ от 30.12.2008 N 6-ФКЗ, от 30.12.2008 N 7-ФКЗ) // «Российская газета». - N 7. - 21.01.2009.

2. Федеральный закон «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)» от 10 июля 2002 № 86 - ФЗ.

3. Указание Банка России от 01.02.1008 № 2618-У «О размере ставки рефинансирования Банка России».

4. Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2010 год и период 2011 и 2012 годов / Центральный Банк Российской Федерации, 2010. - URL: www.cbr.ru.

5. Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2011 год и период 2012 и 2013 годов / Центральный Банк Российской Федерации, 2010. - URL: www.cbr.ru.

6. Бюллетень банковской статистики // Центральный Банк Российской Федерации. - М.: 2010. - №12(211). - URL: www.cbr.ru.

7. Бюллетень банковской статистики // Центральный Банк Российской Федерации. - М.: 2010. - №12(199). - URL: www.cbr.ru.

8. Квартальный обзор инфляции за IV квартал 2009 года // Центральный Банк Российской Федерации. - URL: www.cbr.ru.

9. Квартальный обзор инфляции за IV квартал 2010 года // Центральный Банк Российской Федерации. - URL: www.cbr.ru.

10. Обзор финансового рынка за 2009 год // Центральный Банк Российской Федерации. - М.: 2010. - №1(68). - URL: www.cbr.ru.

11. Обзор финансового рынка за 2010 год // Центральный Банк Российской Федерации. -М.: 2011. - №1(70). - URL: www.cbr.ru.

12. Аганбегян А. Кризис. Беда и шанс для России // ACT Астрель Харвест.

2009. 288 с.

13. Алексеев A.B. Инфляция и экономический рост в России: разные стороны одной медали? // ЭКО. - 2008. - № 10. - С.80-90.

14. Анализ денежно-кредитной политики: организация и методология (Банк Франции). Обзор материалов семинара, проведенного в ЦПП ЦБ РФ. — М.: ЦППЦБ РФ, 2000.

15. Андрианов В. Инфляция в мировой экономике и в России // Общество и экономика. - 2010. - N 7-8. - С.117-198.

16. Андрюшин С.А. Кузнецова В.В.Денежно-кредитная политика России и Московский международный финансовый центр: послекризисный сценарий развития // Финансы, деньги, инвестиции. - 2010. - №2.- С. 18.

17. Афанасьев И.В. Особенности организации фондовых рынков развитых стран как основа формирования национального финансового центра в России // Вестник Челябинского Госуниверситета. №5(186). 2010.

18. Баранов А.О. Анализ факторов инфляции России в годы экономических реформ / А.О.Баранов, И.А.Сомова // Проблемы прогнозирования. - 2009. -№ 1. - С.111-124.

19. Белоусов Д., Что такое российская инфляция и как с ней бороться. Диспут клуб АНЦЭА (Ассоциация независимых центров экономического анализа) «Узлы экономической политики». М., 2008.

20. Белоусов Д.Р. Механизм инфляции в современной экономике России (финансово-воспроизводственный аспект): Диссертация кандидата экономических наук. - М., 1998. с. 107.

21. Братко А. Правовое регулирование Банка России // Банковское дело. 2005. №1.

22. Бурлачков В.К. Денежная теория и динамичная экономика: выводы для России. М.: Эдиториал УРСС. 2003.

23. Ведев А.Л. Программа должна быть более устойчивой и сбалансированной // Банковское дело. - 2010. - № 12. - С. 3-5

24. Вешкин Ю.Г., Авагян Е.А. Банковские системы зарубежных стран: Курс лекций. М.: Экономист. 2004.

25. Вольчик В.В., Конкуренция научных школ или господство монополизма в сфере экономической теории? // Экономический вестник Ростовского государственного университета. 2008. №4. С.76.

26. Гаджиев, Э. Фундаментальная причина мирового финансового кризиса. Материалы интернет-конференции 15 марта - 15 апреля 2009 г. / Мировой финансовый кризис: причины, проблемы, пути преодоления: / редкол.: В. Г. Князев [и др.]. - М.: РЭА им. Г. В. Плеханова, 2009.

27. Геращенко В.В. Россия и деньги: Что нас ждет? / М. Астрель: Русь-Олимп, 2009.-221, [3] с.

28. Голикова, Ю. С. Банк России: организация деятельности / Ю. С. Голиков, М.А. Хохленкова. М.: ДеКа, 2000. Книга 1. С. 270.

29. Горюнов Е.Л., Перспективы перехода к режиму инфляционного таргетирования в России. Институт финансовых исследований. 2009.

30. Греков И.Е. Об оптимальном уровне инфляции // ЭКО. - 2009. - N 8. - С.2-13.

31. Греф Г., Юдаева К. Российская банковская система в условиях глобального кризиса // Вопросы экономики. №7. 2009. С. 14.

32. Губин, С. В. Бирюкова Е. А. Организация межбанковского кредитного рынка: саратовская модель // Деньги и кредит. №6. 2008. С. 48-50.

33. Гурвич Е., Соколов В., Улюкаев А. Оценка вклада эффекта Балассы-Самуэльсона в динамику реального обменного курса рубля // Вопросы

экономики. №7. 2008

34. Дасковский В. Кредитно-денежная политика - инвестиционный голодомор экономики России / Дасковский В., Киселёв В. // Инвестиции в России. -2009. - №6. - С. 23

35. Дасковский В. О кризисе процесса воспроизводства основных фондов и хозяйственной деятельности в экономике России / Дасковский В., Киселев В. // Инвестиции в России. - 2009. - №1. - С. 34 - 36.

36. Денежно-кредитный энциклопедический словарь / С.Р. Моисеев. - Москва: Дело и Сервис, 2006. - 384 стр.

37. Донских A.M. Тенденция развития банковской системы России. // Банковское дело. №5. 2009. С.51.

38. Дробышевский С. Возможные меры по снижению инфляции в России и оценка их эффективности // Экономическая политика. №4. 2008. С. 74.

39. Дробышевский С. Возможные меры по снижению инфляции в России и оценка их эффективности // Экономическая политика. - 2008. - №4. - С.73-82.

40. Дробышевский С., Козловская А., Трунин П. Выбор денежно-кредитной политики в открытой экономике с экзогенными ценами экспорта. М.: ИЭПП. - 2004. - С. 26

41. Дробышевский С.М., Трунин П.В., Каменских М.В., Анализ трансмиссионных механизмов денежно-кредитной политики в российской экономике. М.: ИЭПП, 2010. Научные труды № 116Р.

42. Егорова Н.Е., Смулов A.M. Потенциал российских банков - основной источник финансовых ресурсов для подъема реального сектора экономики // Менеджмент в России и за рубежом.- №5. 2000.- С.62

43. Ершов М. Кризис 2008 года: «Момент истины» для глобальной экономики и новые возможности для России // Вопросы экономики. №12. 2008.

44. Казимагомедов A.A., Ильясов С.М. Организация денежно-кредитного регулирования М.: Финансы и статистика, 2001.

45. Катаранова М. Связь между обменным курсом и инфляцией в России // Вопросы экономики. - 2010. - №1. - С.44-62.

46. Кашин Ю.И. О кредите, кредитно-денежной политики и роли Банка России // Деньги и кредит. 2003. № 7.

47. Кейнс Дж.М., Общая теория занятости, процента и денег /пер. с англ. - М.: Гелиос АРВ, 2002. - 352 с.

48. Кеннеди М. Деньги без процентов и инфляции: как создать средство обмена, служащее каждому / пер. Кальмер Л. - Ижевск: Персей, 1995. - 83 с.

49. Киселевич, Ю. В. Проблемы развития фондового рынка Российской Федерации в современных условиях // Среднерусский университет -образовательный консорциум. Тула, 2008. URL:

http://www.umversitys.rU/i/images/stories/nir/l 2/kiselevich.pdf. (дата

обращения 29.06.2011).

50. Ковзанадзе И.К. Роль денежно-кредитной политики, в преодолении последствия банковских кризисов // Деньги и кредит. 2003. №2.

51. Коробов Ю.И., Орлова А.Н. Парадоксы банковской системы России // Финансы, деньги, инвестиции. - 2010. - №3.- С. 9.

52. Коробов Ю.И., Орлова А.Н. Парадоксы банковской системы России // Финансы, деньги, инвестиции. - 2010. - №3.- С. 9.

53. Корчагин О. Модели трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики // Банковский вестник. - 2004. - № 11. - С. 41.

54. Красавина Л.Н. Актуальные проблемы инфляции и ее регулирование в России: системный подход // Деньги и кредит. - 2011. - № 3. - С.19-28.

55. Красавина Л.Н. Снижение темпа инфляции в стратегии инновационного развития России // Деньги и кредит. №9. 2006. С. 12.

56. Красавина Л.Н., Пищик В.А. Регулирование инфляции: мировой опыт и российская практика. М.: Финансы и статистика, 2009. С. 256.

57. Критика современных буржуазных теорий финансов, денег и кредита / Под ред. Г.П. Солюса. -М.: Финансы, 1978, гл. V.

58. Крупнов Ю.С. О сущности, функциях и некоторых тенденциях развития центральных банков// Финансы и кредит. 2004. №15.

59. Крылов В., Топунова И. Целевая ориентация денежно-кредитной политики в условиях современной России // Маркетинг. 2004. № 4 (77).

60. Кудрин А. Мировой финансовый кризис и его влияние на Россию // Вопросы экономики. №1. 2009.

61. Кузнецов Н. Либерализация денежного обращения: проблемы и подходы // Вопросы экономики. 1996. №8. С. 31.

62. Купрещенко Н.П. Незаконная утечка капитала из России, его масштабы и основные схемы вывоза // Аудит и финансовый анализ. №1. 2008.

63. Кушлин В. Задачи экономического роста // Экономист. 2001. № 1.

64. Лаврушин О.И. Устойчивость прежде всего // Национальный банковский журнал. 2005. № 1.

65. Лаврушин О.И. Экономическая роль банковского процента. М.: Финансы, 1977.

66. Ларионова И.В. Управление активами и пассивами в коммерческом банке. М.: Консалтбанкир, 2003.

67. Левченко Д.В. Система рефинансирования как приоритетное направление развития денежной политики // Деньги и кредит. 2005. №7.

68. Леонтьева, Е.А., Оценка эффективности кредитно-денежной политики в РФ. // Материалы докладов XVI Международной конференции студентов, аспирантов и молодых ученых «Ломоносов» / Отв. ред. И.А. Алешковский, П.Н. Костылев, А.И. Андреев. [Электронный ресурс] — М.: Издательство МГУ, 2009 — 1 электрон, опт. диск (CD-ROM); 12 см. - Систем, требования: ПК с процессором 486 +; Windows 95; дисковод CD-ROM; Adobe Acrobat Reader. [Адрес ресурса в сети интернет: http://www.lomonosov-msu.ru/2009/] (0,1 п.л.)Луссе A.B. Макроэкономика: Учебник 2-е изд. - СПб; М.; Харьков; Минск: Питер, 1999.

69. Мальцева И. Таргетирование инфляции в России: реальности и проблемы. 2008. [Электронный ресурс]. - URL: http://www.news-

economic.com/referats/7-targ:etirovame-infliacii-v-rossii-realnosti-i.html. (дата

обращения: 06. 06. 2010).

70. Масленников А. Конвертируемость рубля: опыт и перспективы // Деньги и кредит. 2004. N 1. С. 63.

71. Матлин A.M. Деньги и экономические решения / Акад. наук при Правительстве РФ. М.: Дело, 2001.

72. May В. Призрак бюджетного кризиса // Forbes. №5. 2010.

73. Махотаева М.Ю., Николаев М.А. Практика применения денежно-кредитных инструментов // Деньги и кредит. 2003. № 10.

74. Мехряков В.Д. Современное развитие банковского сектора: уроки кризиса и новые подходы // Финансы, деньги, инвестиции. - 2010. - №2.- С. 3-4.

75. Миллер Р., Ван-Хуз Д. Современные деньги и банковское дело / Пер. с англ. М.: ИНФРА-М, 2000. - 856 с.

76. Милюков А.И. Кредитование в России: некоторые уроки кризиса // Банковское дело. - №5. - 2010. - С.36.

77. Миркин Я.М. Политика рефинансирования и инфляция // Банковское дело. №1.2009. С. 32-33.

78. Мишкин Ф. Экономическая теория денег, банковского дела и финансовых рынков: Учебное пособие для вузов./ Под ред. М.Е. Дорошенко, пер. с англ. яз. Д.В. Виноградова. - М.: Аспект Пресс, 1999.

79. Моисеев С. М. Инфляционное Таргетирование: международный опыт и российские перспективы // Вопросы экономики. 2000. № 9.

80. Моисеев С.Р. Денежно-кредитный цугцванг // Банковское дело. - 2010. - № 12.- С. 6-9.

81. Моисеев, С.Р. Денежно-кредитная политика: теория и практика: учеб. Пособие. - М.: Экономист, 2005. - С. 128.

82. Навой А. Введение полной конвертируемости национальной валюты: проблемы теории и практики // Вопросы экономики. 2005. №3. С. 67.

83. Навой А. Предпосылки конвертируемости рубля // Экономист. 2004. №2. С. 70.

84. Наговицин А. Г. Конвертируемость российского рубля: проблемы и перспективы // Финансы. 1995. № 6. С. 10.

85. Найшуль В. А., Либерализм и экономические реформы // Мировая экономика и международные отношения. N 8. 1992.

86. Независимость центрального банка - аксиома рыночной экономики // Индикатор. 2000. №12. С.48.

87. Независимость центрального банка: международный опыт в историческом аспекте: монография / О.И.Ананьин, В.М.Усоскин, Г.Д.Гловели и др. - М. : [б. и.], 1998. - 65 е..

88. Пашковская И. В. Трансмиссионный механизм денежно-кредитного регулирования // Банковские услуги. 2003. №18.

89. Пашковский В. С. Место и роль Центрального Банка в формировании рыночной экономики России / Научный альманах фундаментального и прикладного исследования. М.: Финансы и статистика, 2003.

90. Пашковский В.С. Особенности инфляционных процессов в России / Пашковский В.С. // Деньги и кредит. - 2006. - № 10. - С. 49 - 54.

91. Петров. В. Инфляция в России: нынешняя ситуация и пути контроля // Общество и экономика. 2008. №6. С.72.

92. Полтерович В.М. Снижение инфляции не должно быть главной целью экономической политики России // Экономическая наука современной России. - 2006. - № 2. - С.40-49.

93. Пономаренко С. Финансовый сектор и издержки инфляции в странах с переходной экономикой. -М.: ИЭПП, 2004. - С.82.

94. Рогова О. Финансовое дерегулирование несовместимо с неоиндустриальной модернизацией // Экономист. - 2010. - №7. - С. 18.

95. Рощина Jl.С. Год неопределенности (прогноз развития экономики России на 2009 год) // Вопросы экономики. 2009. №3. С. 12-34.

96. Рубль в свободном плавании // Прямые инвестиции. №02 (70). 2008.

97. Сарайкина А. Пути выхода из кризиса стран Латинской Америки (на примере Аргентины, Венесуэлы, Бразилии) // Мировое и национальное хозяйство. №3-4 (10-11). 2009.

98. Семагин И.А. Повышение эффективности применения государством денежно-кредитных инструментов // Экономические науки. - №6. - 2010. -С.157.

99. Смит В. Происхождение центральных банков. - Тверь: Ун-т Национальной Модели Экономики, 2005. - 283 с.

100. Ставка рефинансирования как антикризисная и антиинфляционная мера: мнения экспертов // Банковское дело. №1. 2009. С.37.

101. Ставка рефинансирования как антикризисная и антиинфляционная мера: мнения экспертов // Банковское дело. №1. 2009. С.37.

102. Структурная модернизация финансовой системы России Аналитический доклад Февраль 2010 Руководители авторского коллектива: Бородин А. Ф., Юргенс И.Ю.

103. Сухарев О. Мировой финансовый кризис и способность экономики к развитию // Вопросы экономики. 2008. №12. С. 16-22.

104. Тагирбеков K.P. Анализ - эффективность управления банком: О приоритете развития прикладных методов анализа в экономике, на финансовом рынке, банковском секторе: критические заметки. - М.: Кучково поле, 2007. - 176 с.

105. Тютюнник A.B. Какой будет российская банковская система после кризиса // Банковское дело. №2. 2009. - С. 22-26.

106. Улюкаев А., Данилова Е. Российский банковский сектор в условиях нестабильности на мировом финансовом рынке: проблемы и перспективы «голландской болезни» // Вопросы экономики. - 2008. - №3. - С. 4-19.

107. Улюкаев А., Дробышевский С., Трунин П., Перспективы перехода к режиму таргетирования инфляции в РФ // Вопросы экономики. №1. 2008. С.2-15.

108. Улюкаев А., Замулин О. и Куликов М. Предпосылки и последствия внедрения таргетирования инфляции в России // Экономическая политика. №3. 2008. С.20.

109. Улюкаев A.B., Куликов М.В. Таргетирование инфляции и обменный курс // Банковское дело. №5. 2008. С. 12-16.

110. Файзуллаев 3.Я. Рефинансирование как ключевой инструмент денежно-кредитной политики при переходе к инновационному развитию экономики // Экономические науки. - №6. - 2010. - С.155.

111. Фетисов Г. Ставка рефинансирования и система рыночных процентных ставок // Мировая экономика и международные отношения. №6. 2005.

112. Фетисов Г. Условия достижения полной конвертируемости рубля // Вопросы экономики. №6. 2006.

113. Фетисов Г.Г. Банк России: цели, задачи, проблемы // Деньги и кредит.

2005. № 2.

114. Фетисов Г.Г., Монетарная политика и развитие денежно-кредитной системы России в условиях глобализации: национальный и региональный аспекты / Г.Г. Фетисов. - М.: ЗАО «Издательство «Экономика», 2006. -509 с.

115. Фишер И., Покупательная сила денег. - М.: Дело, 2001. - 352 с.

116. Фишер С. Экономика / Под ред. Г.Г. Сапова, пер. с англ. яз. Р. Дорнбур, Р. Шмалензи. - М.: Дело, 1998. - 864 с.

117. Фридман М., Капитализм и свобода / пер. с англ. М.: Новое издательство,

2006. - 240 с.

118. Фридмен М. Ценовые ориетиры/сб."Если бы деньги заговорили...". М. Дело, 1999. С.126.

119. Фридмен М.. Количественная теория денег. М.: Эльф пресс, 1996. 131 с.

120. Хайек Ф.А. Частные деньги / Пер. с англ. - М.: Институт Национальной модели экономики, 1996. - 282 с.

121. Хейфец Б. Влияние вывоза капитала на экономику // Экономист. 2008. № 6. С. 84-91.

122. Чекмарева Е. Н. Формирование ценовых индикаторов межбанковского кредитного рынка: методология и практика // Деньги и кредит. №1. 2007. С. 32.

123. Шабалин А. Внешний корпоративный долг: динамика и регулирование // Экономист. 2008. №6. С.21.

124. Adolfson, M. Monetary Policy with Incomplete Exchange Rate Pass. Sveriges Riksbank. Working Paper. 2001. #127.

125. Alternative theories of a money-capital economy: Keynes, Tobin, and the neoclassic, Pettenati, Oxf. Econ. Pap.1977; #29: 357-369.

126. Andersen, L. A monetarist Model for Economic Stabilization / L. Andersen, К Clarkson // Federal Reserve Bank of St. Louis Review. 1970. #52. P.7-25

127. Andersen, L. Monetary and Fiscal Actions: A Test of Their Relative Importance in Economic Stabilization / L. Andersen, J. Jordan // Federal Reserve Bank of St. Louis Review. 1968. #50. P.l 1-24.

128. Ball, L., and Niamh Sh. Does inflation targeting matter? / University of Chicago Press for NBER. 2005a. Bernanke B.S. and Woodford M. The InflationTargeting Debate.

129. Batini N., Laxton D. Under What Conditions Can Inflation Targeting Be Adopted? The Experience of Emerging Markets // Working Papers Central Bank

of Chile. N. 406. 2005.

130. Bennett T. McCallum. Inflation Targeting for the United States? Carnegie Mellon University. Cato Institute's monetary conference. October, 2006.

131. Berben R.-P. Cross-Country Differences in Monetary Policy Transmission / Banco de Espana. Documentos de Trabajo: Servicio de Estudios. - No. 2. - P.4-6.

132. Berg C. Experience of inflation targeting in 20 countries // Economic Review. Sveriges Riksbank. #1. 2005. P. 25.

133. Blinder, A. Analytical Foundations of Fiscal Policy / A. Blinder, R. Solow // The Economics of Public Finance. Washington: The Brookings Institution, 1974.

134. Cukeirman, A. Accountabiliy, Credibility, Transparency and Stabilization Policy in the EuroSystem / Mimeo. Tel-Aviv University. 1999.

135. Debelle Guy, Masson Paul, Miguel Savastano, Sunil Sharma Inflation Targeting as a Framework for Monetary Policy // IMF. Economic Issues #15. 1998.

136. Debelle, G. How Independent Should a Central Bank Be? / G. Debelle, S. Fisher // Federal Reserve Bank of Boston Conference Series. 1994. #38. P. 195-225.

137. Deflation - an outline of the problems. Inflation report. #3. 2003. Sveriges Riksbank.

138. Ehrmann M. and Fratzscher M. Explaining Monetaiy Policy in Press Conferences // International Journal of Central Banking. 2009. #5. P. 41-85.

139. Faust Jon and Svensson Lars E.O. Transparency and Credibility: Monetary Policy with Unobservable Goals / International Finance Discussion Paper 605. 1998. P. 39

140. Feldman R. Inflation Targeting: A Trojan Horse for Structural Reform // Global Economics 20100906. Morgan Stanley. 2006.

141. Friedman M., and Schwartz, A. Has Government Any Role in Money? // Journal of Monetary Economics. #17. 1986. P. 37-62.

142. G.Debelle Inflation Targeting in Practice / IMF. Working Paper/97/35.

143. Gertler, M. Comment in B.S. Bernanke and M. Woodford, [eds.]. University of Chicago Press for NBER. 2005. The Inflation-Targeting Debate.

144. Gesell S. The Natural Economic Order / translated by P. Pye. London: Peter Owen Ltd., 1958. P. 452.

145. Goldfajn, I. The Pass-Through from Depreciation to Inflation: A Panel Study /1. Goldfajn, S. Werlang. Pontificia Universidade Catolica Working Paper. # 423. 2000.

146. Goodfriend, M. Monetary Mistique: Secrecy and Central Banking // Journal of Monetary Economics. 1986. #17. P.63-92.

147. Greenspan A. Risk and Uncertainty in Monetary Policy / AEA Papers and Proceedings American Economic Review. #94. 2004. P.33-48.

148. Grilli, V. Political and Monetary Institutions and Public Financial Policies in Industrial Countries / V. Grilli, D. Masciandaro, G. Tabellini // Economic Policy: A Europian Forum. 1991. #10. P. 342-391.

149. Jonas J., Mishkin F. Inflation Targeting in Transition Countries: Experience and Prospects. B. Bernanke and M. Woodford (eds). The Inflation Targeting Debate. The University of Chicago Press. 2005.

150. King M. The Inflation Target Five Years on. Lecture delivered at the London School of Economics. 1997.

151. Kohn, D. "Comment". University of Chicago Press for NBER. 2005. B.S. Bernanke and M. Woodford, eds., The Inflation-Targeting Debate.

152. Laurens B. and others. Monetary Policy Implementation at Different Stages of Market Development. IMF. Washington, DC // Occasional Paper #244. 2004. P.38.

153. Mishkin F. Inflation Targeting in Emerging Market Economies. National Bureau of Economic Research. Working Paper 7618. 2000.

154. Moretti L., Inflation targeting and deregulation / Job Market Paper. Boston University. 2009.

155. Murray N. Rothbard, Man, economy, and state. A treatise on economic principles / Ludwig von Mises Institute. Alabama. 2009. P. 1438.

156. Murray N. Rothbard, The Case For a 100 Percent Gold Dollar. Washington, DC: Libertarian Review Press. 1974. P. 14.

157. Nienke Oomes and Franziska Ohnsorge Money Demand and Inflation in Dollarized Economies: the Case of Russia // IMF. Working Paper 05/144. 2005.

158. Redisigning global finance / The Economist. Print edition. Nov. 13th 2008

159. Robert L. Hetzel. Is Inflation Targeting Suitable for the United States? / Federal Reserve Bank of Richmond. October 30, 2006.

160. Rogoff К. The Optimal Degree Of Commitment to an Intermediate Monetary Target // Quarterly Journal of Economics, 1985. #100. P. 1169-1189.

161. Sterne G. The Use of Explicit Target for Monetary Policy: Practical Experiences of 91 Economies in the 1990s // Bank of England Quarterly Bulletin. August 1999. #39. P. 272-281.

162. Stiglitz J. Inflated claims // The Guardian. 9 May 2008. URL:

http://www.guardian.co.ul'c/commentisfree/2008/may/09/psthefailureofmflationt

а. (дата обращения: 04.06.2010).

163. The money changers, currency reform from Aristotle to e-cash / edited by David Boyle. Earthscan Publications Ltd. 2002. P. 174-177.

164. Tica J, Druzic I. The Harood-Balassa-Samuelson Effect: A Survey of Empirical Evidence // Working Paper #06-07. Faculty of economy and business. Zagreb, 2006. P.37.

165. Twenty Years of International Cooperation / The International Monetary Fund, 1945-1965. Vol. II. P. 226-227.

166. World Economic Outlook: a Survey by the Staff of the International Monetary Fund. Wash., D.C.: The IMF. 2002. April.

167. Wu, Т., Does inflation targeting reduce inflation? An analysis for the OECD industrial countries // Working Paper 83. . Banco Central do Brazil. 2004.

Детерминанты объема выданных кредитов банковской системой в РФ

Параметр уравнения Значение Стандартное отклонение t- статистика (Н0: Р = 0) Р- значение Принятие гипотезы Н0 при 5%-ном доверительном интервале

Коэффициент при Credit^ -0,265 0,029 -8,95 0 Отвергается

Коэффициент при Reft -0,068 0,093 -0,73 0,467 Принимается

Коэффициент при ict 0,615 0,094 6,53 0 Отвергается

Константа 4,489 0,282 15,89 0 Отвергается

R-Squared 0,804

Источник: Моисеев С.Р. Трансмисионный механизм денежно-кредитной политики // Финансы и кредит. №18. 2002. С. 49.

Детерминанты кредитной процентной ставки в РФ

Параметр уравнения Значение Стандартное отклонение t- статистика (Но:Р = 0) Р- значение Принятие гипотезы. Н0 при 5%-ном доверительном интервале

Коэффициент при Pricet 0,175 0,123 1,42 0,165 Принимается

Коэффициент при ft.i -0,293 0,089 -3,26 0,003 Отвергается

Коэффициент при Reft 0,149 5,166 2,88 0,007 Отвергается

Коэффициент при GDPt+s 0,035 2,057 1,71 0,097 Принимается

Коэффициент при г t 0,339 8,316 4,08 0 Отвергается

Константа -0,733 0,296 -2,48 0,019 Отвергается

Ы^иагес! 0,734

Источник: Моисеев С.Р. Трансмисионный механизм денежно-кредитной политики // Финансы и кредит. №18. 2002. С. 49.

80 ......... ........

70 ............

.: 60 J

: 50 : .............

: 40

i зо -§§¡«1™ fliPieH

20 i

I 10 ■Я

; о . ........,................-

1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009

Рис. Доля топлива в российском экспорте, % По оценкам, на нефтегазовый сектор в 2008 г. пришлось 21-23% ВВП, в 2009 г. - 19%, а в 2010 г.-23%.

Источник: Forbes. №1. 2011.

Пример адаптированных индексов инфляции в различных странах

Страна Официальная мера базовой инфляции Другие меры для внутреннего пользования ЦБ

Канада ИПЦ без продуктов питания, энергии и косвенных налогов ИПЦ без 8 наиболее волатильных компонент (16%), Взвешенная медиана, Усеченное среднее(15%)

Таиланд ИПЦ без свежих натуральных продуктов питания и энергии (23%) Усеченное среднее(10%)

Австралия Treasury underlying CPI Усеченное среднее, Взвешенная медиана

Новая Зеландия ИПЦ без процентных платежей

Сингапур ИПЦ без затрат на частный транспорт и проживание ИПЦ без наиболее волатильных компонент (30%), Взвешенная медиана, Усеченное среднее (15%), Оценки с помощью структурных векторных авторегрессий

Япония ИПЦ без свежих натуральных продуктов питания

Перу ИПЦ без 9 наиболее волатильных компонент (21.2%)

США ИПЦ без продуктов питания и энергии

Великобритания Индекс розничных цен без платежей по ипотеке Взвешенная медиана, Усеченное среднее (15%)

Чили ИПЦ без 20% с наибольшими (-) отклонениями и 8% с наибольшими (+) отклонениями

Коломбия ИПЦ без продуктов с\х, общественных услуг и транспорта

Германия ИПЦ без косвенных налогов

Испания ИПЦ без энергии и необработанных продуктов питания

Нидерланды ULI за вычетом фруктов, овощей и энергии

Ирландия ИПЦ (ULI 1) без процентных платежей по ипотеке ИПЦ (ULI 2) без процентных платежей по ипотеке, продуктов питания и энергии

Португалия ИПЦ (ULI) без необработанных продуктов питания и энергии

Источник: Inflation

www.nscb.gov.ph (National Statistical Coordination Board), Primer on Core

Рис. Швеция: Инфляция привязанная к ИПЦ и прогнозы инфляции (в годовых процентах)1

1 Изменение ИПЦ за последние 12 месяцев. Затененные области представляю 50, 75 и 90 процентный доверительный интервал

Источник: Statistics Sweden and Sveriges Riksbank, Inflation Report, March 1999

600 ООО 500 ООО 400 ООО 300 ООО 200 ООО 100 ООО

Рис. Внешний долг государства (без долгов банков) в млн. долларов США Источник: Банк России

* Внешний долг государственного сектора в расширенном определении охватывает внешнюю задолженность органов государственного управления, органов денежно-кредитного регулирования, а также тех банков и небанковских корпораций, в которых органы государственного управления и денежно-кредитного регулирования напрямую или опосредованно владеют 50 и более процентами участия в капитале или контролируют их иным способом. Долговые обязательства перед нерезидентами остальных резидентов, не подпадающих под данное определение, классифицируются как внешний долг частного сектора.

::: Внешний долг Российской Федерации всего:

Органы денежно-кредитного регулирования

Органы государственного ........... управления