Разработка модели общего экономического равновесия для анализа и прогнозирования инфляционных процессов тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.13, кандидат экономических наук Иващенко, Сергей Михайлович

• Иващенко, Сергей Михайлович
• кандидат экономических наук
• 2010

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Иващенко, Сергей Михайлович

Введение.

Глава 1. Основные направления исследований инфляционных процессов в западной литературе.

1.1. Динамические стохастические модели общего экономического равновесия. Исторический обзор.

1.2. Подходы к моделированию неоднородности инфляции.

1.3. Новая кейнсианская кривая Филлипса.

1.4. Денежная политика.

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Разработка модели общего экономического равновесия для анализа и прогнозирования инфляционных процессов»

Актуальность темы

Одной из важных проблем экономики развивающихся и развитых стран является инфляция. Первые работы, посвященные проблемам инфляции, появились довольно давно, а первые модели в начале XX века.

В конце двадцатого века сформировалось новое направление в имитационном моделировании - агентное моделирование. Оно, в отличие от других, предполагает построение модели «снизу-вверх». Это означает, что динамика функционирования модели определяется не общими правилами и законами, а является результатом индивидуальной деятельности агентов, поведение которых определяется моделью. Особое положение в рамках агентного моделирования занимают динамические стохастические модели общего экономического равновесия (ДСОЭР), разработанные для макроэкономического анализа. Различные аспекты работы с ДСОЭР моделями, а так же сами модели пашли отражение в работах таких ученых как О. Бланшар, Ч. Ках, Ф. Канов, Ф. Коллард, М. Юлиард, К. Ерсег, Д. Лакстон, Б. МакКалум, Э. Нельсон, X. Медина, К. Сота, С. Шмитта-Грох, М. Уриб, К. Симе, Ф. Смете, Р. Воутерс, JI. Свенссон, Д. Тейлор и других.

ДСОЭР модели стали одним из основных инструментов макроэкономического анализа, как в международной академической среде, так и для центральных банков. Крупнейшие центральные банки для анализа различных аспектов денежной политики создали свои модели, такие как SIGMA (ФРС США), NAWM (ЕЦБ), BEQM (Банк Англии), ТоТЕМ (Банк Канады), GEM (МВФ), NEMO (Норвегия), RAMSES (Швеция), MAS (Чили), MEGA-D (Перу). На фоне усиленной поддержки исследований правительствами и центральными банками, сильно возросло качество прогнозов макроэкономических показателей на основе динамических стохастических моделей общего экономического равновесия.

ДСОЭР модели преимущественно применяются для развитых экономик, характеризующихся низкими темпами инфляции. Россия это развивающаяся экономика с высокими темпами инфляции. Применение ДСОЭР модели к таким разным странам, как Россия и США, позволяет узнать, насколько сильны различия в причинах инфляции, и могут ли применяться без адаптации, выработанные в западных странах механизмы борьбы с инфляцией.

Мировой опыт говорит о больших возможностях ДСОЭР моделей, мало известных в России. Наиболее распространенный способ применения ДСОЭР моделей связан с анализом политики государства и, в частности, выбором оптимальной денежной или фискальной политики. Исследования, посвященные выявлению всего спектра факторов, обуславливающих инфляционные процессы в рамках динамических стохастических моделей общего экономического равновесия, представлены мало.

Объект и предмет исследования

Объектом исследования является национальная экономика. Предметом исследования являются инфляционные процессы.

Цели и задачи исследования

Целью работы является разработка динамической стохастической модели общего экономического равновесия, обеспечивающей выявление факторов, обуславливающих динамику процессов инфляции.

Для достижения данной цели были поставлены следующие задачи.

1. Выявить наиболее важные аспекты экономической деятельности, учитываемые при построении теоретических моделей описывающих инфляционные процессы в рамках динамических стохастических моделей общего экономического равновесия.

2. Построить динамическую стохастическую модель общего экономического равновесия, отражающую ряд ранее неучтенных особенностей экономики, таких как принятие решений о реальных инвестициях фирмами и доступ фирм к долговому рынку.

3. Выявить допущения и упрощения, обеспечивающие возможность выполнения основных этапов расчетов по динамическим стохастическим моделям общего экономического равновесия.

4. Выявить факторы, воздействующие на инфляцию, и характер их воздействия, оценив параметры динамической стохастической модели общего экономического равновесия.

5. Оценить качество прогнозов наблюдаемых переменных разработанной динамической стохастической модели общего экономического.

Научная новизна исследования

Научная новизна исследования состоит в разработке динамической стохастической модели общего экономического равновесия и ее применении для выявления факторов инфляции в России и США. В процессе исследования были получены следующие результаты, обладающие научной новизной:

• Выявлены основные предпосылки и допущения, применяемые при построении теоретических моделей описывающих инфляционные процессы в рамках динамических стохастических моделей общего экономического равновесия, в отличие от предыдущего подхода выделения предпосылок для каждой модели.

• Разработана динамическая стохастическая модель общего экономического равновесия открытой экономики, отражающая ряд ранее не учтенных особенностей, таких как принятие решений о реальных инвестициях фирмами, наличие полуфабрикатов в производственной функции, доступ фирм к долговому рынку.

• Выведены условия оптимальности поведения агентов в разработанной динамической стохастической модели общего экономического равновесия.

• Рассчитано влияние технологического шока, шока денежной политики, шока государственных расходов и других видов шоков на темпы инфляции в России и США.

• Определены основные факторы, обуславливающие динамику инфляции в России и США, а также сходства и различия инфляционных процессов в этих странах.

Теоретическая и практическая значимость исследования

Предложенная в данном исследовании модель вносит вклад в исследования, связанные с ДСОЭР моделями, демонстрируя механизмы учета ряда существенных фактов (принятие решений о реальных инвестициях фирмами; широкий список инструментов финансовых инвестиций домохозяйств; доступ фирм к долговому рынку, использование государством облигаций номинированных в иностранной валюте; дисконтирование в задаче фирм при помощи процентной ставки; дополнительный фактор производства в рамках производственной функции Кобба-Дугласа - полуфабрикаты) при построении ДСОЭР моделей.

Обоснована и реализована применимость ДСОЭР модели для экономики России.

Выводы о факторах, обуславливающих динамику инфляции в США и России, а так же информация о краткосрочных и долгосрочных последствиях различных шоков, включая вызванные поведением государства, могут быть использованы при формировании экономической политики.

Апробация результатов исследования

Результаты данного исследования были опубликованы в 10 печатных работах общим объемом 4,15 печ. листа, в том числе 1 - в изданиях, рекомендованных ВАК, а также были представлены автором на различных научных семинарах и международных конференциях:

• на третьей (Париж, Франция, 2007) и пятой (Осло, Норвегия, 2009) конференциях DYNARE;

• на второй конференции «Малые открытые экономики в глобальном мире» (Small Open Economies in a Globalized World. Second International Conférence), Ватерлоо, Канада 2008;

• на 13 и 14 конференциях молодых ученых-экономистов «Предпринимательство и реформы в России», Санкт-Петербург, Россия, 2007 и 2008;

• на весенних конференциях молодых ученых-экономистов, Санкт7

Петербург, Россия, 2007, 2008 и 2009.

Структура работы

Работа состоит из введения, четырех глав, заключения, списка литературы и источников, семи приложений общим объемом 158 стр. с приложениями и 129 стр. без приложений. Работа включает 13 рисунков и 2 таблицы.

Выражаю благодарность Воронцовскому Алексею Владимировичу.

Заключение диссертации по теме «Математические и инструментальные методы экономики», Иващенко, Сергей Михайлович

Заключение

Несмотря на бесспорную важность инфляционных процессов, в мировой литературе нет однозначных ответов о причинах и следствиях инфляции. Возникало множество подходов к объяснению инфляционных процессов в двадцатом веке. Однако, в последнее десятилетие, в западной литературе сформировался подход к макроэкономическому анализу, базирующийся на динамических стохастических моделях общего экономического равновесия. В рамках этого подхода, вначале строится модель экономики, а затем анализируются ее свойства. Однако, в отличие от многих предшествующих направлений, при построении динамических стохастических моделей общего экономического равновесия, агенты в явном виде решают стоящие перед ними оптимизационные задачи в условиях неопределенности.

Динамические стохастические модели общего экономического равновесия широко применяются не только в научной литературе, но и приняты па вооружение многими центральными банками [88]. Данные модели показали, что они могут не только описывать и объяснять макроэкономическую динамику, но и прогнозировать будущее развитие экономики. Причем качество прогнозов оказывается выше, чем у классических эконометрических подходов, а в некоторых случаях превосходит качество консенсус прогнозов ведущих экономистов и центральных банков [21, 76]. Несмотря на все эти преимущества, в России динамические стохастические модели общего экономического равновесия мало известны.

В первой главе были подробно рассмотрены основные направления в мировой литературе касающиеся проблем развития инфляционных процессов, то есть решалась первая из поставленных задач исследования. В рамках обзора литературы было обнаружено, что ответ на вопрос о статистической значимости отдельных элементов динамических стохастических моделей общего экономического равновесия, оказываются

116 чувствительны к особенностям других элементов модели, методам статистической проверки, используемым рядам. Аналогично, выводы о преимуществах той или иной формы денежной политики зависят от многих элементов модели. Помимо этого, в первой главе были продемонстрированы характерные особенности ДСОЭР моделей встречающихся в литературе.

Вторая глава посвящена описанию предлагаемой динамической стохастической модели общего экономического равновесия. Она содержит как общие черты с встречающимися в литературе моделями, так и серьезные различия. Ключевым отличием от встречающихся в литературе моделей является то, что решения о реальных инвестициях принимают фирмы, а не домохозяйства. Помимо этого, фирмы имеют доступ к рынку облигаций. В модели используется ценообразование по Ротембергу, то есть негибкость фирм выражается с помощью издержек изменения цен и выпуска. Так же добавлены издержки изменения дивидендов и долговой нагрузки. Представленная модель является моделью открытой экономики, и соответственно, поведения внешнего рынка описывается экзогенными процессами. Денежная политика описывается правилом Тейлора, а фискальная при помощи экзогенных процессов и еще одного правила.

В третьей главе были подробно описаны этапы работы со стохастическими динамическими моделями общего экономического равновесия и выявлены все связанные с ними допущения, что соответствует третьей из поставленных задач исследования. В данной главе показано, что на стадии перехода от задач стоящих перед агентами к условиям оптимальности поведения агентов, существенных допущений не вводится. А на стадии решения задачи (объединение условий оптимальности поведения агентов), содержащей рациональные ожидания будущих значений эндогенных переменных, происходит преобразование условий трансверсальности. Необходимо отметить, что в случае, когда условия оптимальности нелинейны, универсальных способов получения решения нет, есть лишь методы аппроксимации данного решения (несколько основных

117 алгоритмов были подробно рассмотрены). В третьей главе, также показаны основные способы получения оценок параметров динамических стохастических моделей общего экономического равновесия. Несмотря на существование множества способов аппроксимации решения модели и получения оценок параметров, на практике доминирует использование лишь одного способа аппроксимации (метод возмущений) и двух видов оценок параметров (оценки максимального правдоподобия и Байесовы), требующих линейности решения модели. Это связанно с целым рядом причин, но основной из них являются меньшие вычислительные затраты по сравнению с альтернативными методами.

Четвертая глава посвящена оценке параметров модели для США и России, и анализу поведения модели с точки зрения развития инфляционных процессов. Для этой цели использовались функции реакции на импульс и разложение дисперсии инфляции. В результате было выяснено множество фактов об инфляции в России и США. В США дисперсия инфляции объясняется в основном динамикой иностранных процентных ставок, мировых цен и шоками предпочтения ликвидности. В России шоки государственных расходов, денежной политики и технологический шок объясняют большую часть дисперсии инфляции. Всего два шока объясняют заметную часть дисперсии инфляции, как в США, так и в России. Это технологический шок (5% для США и 21% для России) и шок денежной политики (4% для США и 19% для России). Последствия большинства шоков заметно различаются в США и России. В США шок денежной политики вызывает краткосрочное снижение инфляции, а долгосрочные последствия малы. В России аналогичный шок ведет к заметно меньшему снижению инфляции, в краткосрочном периоде, однако это снижение является намного более устойчивым. Технологический шок вызывает схожие последствия в США и России. Неожиданное улучшение технологий ведет к небольшому краткосрочному росту инфляции. В США шок государственных расходов вызывает небольшой рост инфляции внутренних цен и еще меньший рост

118 инфляции, в краткосрочном периоде. В долгосрочном периоде последствия становятся крайне малыми. В России рост государственных расходов ведет к снижению инфляции в краткосрочном периоде, однако, спустя несколько лет начинает оказывать слабое инфляционное давление. В США рост мировых цен ведет к небольшому, но достаточно устойчивому снижению инфляции. В России рост мировых цен приводит к незначительному краткосрочному росту инфляции, долгосрочных инфляционных последствий практически нет.

Таким образом, можно сформулировать следующие выводы:

• Особенности одних элементов динамических стохастических моделей общего экономического равновесия существенно влияют на выводы о других элементах (статистическая значимость параметров, вид оптимальной политики). Соответственно основное внимание следует уделять поведению ДСОЭР модели в целом, а не проверке особенностей ее элементов.

• Разработанная ДСОЭР модель отражает целый ряд не учтенных в литературе аспектов экономической деятельности (принятие решений о реальных инвестициях фирмами, доступ фирм к рынку облигаций и другие), а так же основные элементы, принятые в литературе (рынок монополистической конкуренции, негибкость ценообразования и другие).

• Выявлены существенные допущения на всех этапах вычислений по ДСОЭР моделям: на этапе нахождения условий оптимальности поведения отдельных агентов (существенных допущений не вводится), на этапе решения задачи с рациональными ожиданиями (замена условий трансверсальности и нахождение аппроксимации решения), на этапе оценки параметров (линейность зависимостей и нормальное распределение экзогенных шоков).

119

• Установлены, инфляционные последствия большого числа экзогенных шоков, оказавшихся в большинстве случаев различными для России и США с точки зрения краткосрочных и долгосрочных последствий.

• Выявлены, на основе анализа модели, основные факторы, обуславливающие инфляционную динамику: в США это динамика иностранных процентных ставок, мировых цен и шоки предпочтения ликвидности; в России инфляция объясняется в основном шоками государственных расходов, технологическим шоком и шоками денежной политикой.

Дальнейшие исследования могут развиваться по целому ряду направлений: определение оптимальной политики государства; замена правила Тейлора на политику таргетирования; переход от экзогенного внешнего рынка к модели содержащей две страны; использование альтернативных способов оценки параметров, включая базирующиеся на не линейных аппроксимациях; применение модели к другим странам.

120

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Иващенко, Сергей Михайлович, 2010 год

1. Баранов А.О., Сомова И.А. О причинах инфляции в России в годы экономических реформ // Сибирская финансовая школа. 2008. № 1. С. 33-44.

2. Борщев А. Применение имитационного моделирования в России -состояние на 2007 г. // Бизнес-информатика. 2008. № 4. С. 64-68.

3. Валидова А.Ф. О таргетировании инфляции в Турции // Вестник Чувашского университета. 2006. №4. С. 191-194

4. Вымятнина Ю.В. Механизмы денежной трансмиссии и денежно-кредитная политика Банка России // Финансы и бизнес. 2006. №2. С. 1935

5. Зорин К.А. Возможности таргетирования инфляции в условиях финансового кризиса. // Вестник Института Экономики РАН. 2009. №1. С. 237-245

6. Ильин И.В. Методы и модели исследования нелинейных процессов экономической динамики. СПб.: изд-во СПбГУ, 2003 г. 162 с.

7. Кейнс Д. М. Общая теория занятости, процента и денег // Библиотека экономической и деловой литературы. URL: http://ek-lit.narod.ru/keynsod.htm (дата обращения: 10/10/2009).

8. Косякова A.A., Лоскутова М.В. О природе инфляции в российской экономике // Вестник Тамбовского университета. Серия: Гуманитарные науки. 2006. № 4. С. 398-404.

9. Нуреев P.M., Сапьян М.Ю. Состояние трансмиссионного механизма как фактор готовности к переходу к политике инфляционного таргетирования // Экономический вестник Ростовского государственного университета. 2008. Т. 6. № 1. С. 18-26.

10. Ю.Осипова O.A. Базовая инфляция и влияние денежных факторов на инфляционные процессы // Проблемы прогнозирования. 2003. № 3. С. 120-131.121

11. П.Поляков И.В., Михайленко K.B. Анализ факторов и моделирование инфляции на потребительском рынке в 2000-2001 гг. // Проблемы прогнозирования. 2002. № 3. С. 152-157.

12. Розмаинский И.В. Сравнительный анализ теорий кривых Филлипса: методологические аспекты с точки зрения посткейнсианского подхода // Экономический вестник Ростовского государственного университета. 2006. Т. 4.№ 1. С. 48-60.

13. Семенов С.К. Инфляция. Инфляционные и другие негативные экономические ожидания // Вестник Астраханского государственного технического университета. 2006. № 4. С. 231-238

14. Сидоренко В.Н., Красносельский A.B. Имитационное моделирование в науке и бизнесе. Подходы, инструменты, применение // Бизнес-информатика. 2009. № 2. С. 52-57.

15. Фетисова Т.В., Яшина Н.И. Особенности инфляции в России и прогноз ее последствий в 2008-2010 годах // Вестник Нижегородского университета им. Н.И. Лобачевского. 2008. № 5. С. 177-185.

16. Фишер И. Покупательная сила денег // Библиотека экономической и деловой литературы. URL: http://ek-lit.narod.ru/fishsod.htm (дата обращения: 10/10/2009).

17. Фридман М. Количественная теория денег // Библиотека экономической и деловой литературы. URL: http ://ek-lit.narod.ru/fridsod.htm (дата обращения: 10/10/2009).

18. Чудинов Г. В. Программные средства для реализации агентного имитационного моделирования // Вестник Пермского университета. Серия: Математика. Механика. Информатика. 2009. № 3. С. 169-173.

19. Adolfson М., Andersson М. К., Lindé J., Villani М., Vredin A. Modern Forecasting Models in Action: Improving Macroeconomic Analyses at Central Banks // International Journal of Central Banking. 2007. Vol. 3. Issue 4. P. 111-144

20. Adolfson M., Laséen S., Linde J., Villani M. RAMSES: a new general122equilibrium model for monetary policy analysis // Risksbank, Economic Review. 2007. Vol. 2. P. 5-40

21. Adolfson M., Lindé J., Villani M. Forecasting Performance of an Open Economy DSGE Model // Econometric Reviews. 2007. Vol. 26. Issue 2-4. P. 289-328

22. Alvarez L. J. What do micro price data tell us on the validity of the New Keynesian Phillips Curve? //, Banco de España Working Papers from Banco de España. No 728. 2007-09

23. Blanchard O. Methods of Solution and Simulation for Dynamic Rational Expectations Models // NBER Technical Working Papers from National Bureau of Economic Research, Inc. No 28. 1983

24. Blanchard O., Kahn C. M. The Solution of Linear Difference Models under Rational Expectations // Econometrica. 1980. Vol. 48. Issue 5. P. 1305-11

25. Brubakk L., Anders T., Maih J., Olsen K., Ostnor M. Finding NEMO: Documentation of the Norwegian economy model // Norwegian Central Bank, Staff Memo. 2006. No. 2006-6.

26. Calvo G. A. Staggered prices in a utility-maximizing framework // Journal of Monetary Economics. 1983. Vol. 12. Issue 3. P. 383-398

27. Canova F. Methods for Applied Macroeconomic Research. Princeton, 2007. P. 471.

28. Carlstrom C. T., Fuerst T. S., Ghironi F. Does it matter (for equilibrium determinacy) what price index the central bank targets? // Journal of Economic Theory. 2006. Vol. 128. Issue 1. P. 214-231

29. Chow G. C. Optimal control without solving the Bellman equation // Journal of Economic Dynamics and Control. 1993. Vol. 17. Issue 4. P. 621-630

30. Christiano L., Eichenbaum M. Current Real-Business-Cycle Theories and Aggregate Labor-Market Fluctuations // American Economic Review. 1992. Vol. 82. Issue 3. P. 430-450

31. Christoffel K., Coenen G., Warne A. The new area-wide model of the euro area a micro-founded open-economy model for forecasting and policy123analysis // Working Paper Series from European Central Bank. 2008. No 944.

32. Collard F., Juillard M. Accuracy of stochastic perturbation methods: The case of asset pricing models // Journal of Economic Dynamics and Control. 2001. Vol. 25. Issue 6-7. P. 979-999

33. Collard F., Juillard M. Stochastic Simulations of a Non-Linear Phillips Curve Model // Computing in Economics and Finance 1999 from Society for Computational Economics. No 144. 1999

34. Diebold F. The Past, Present, and Future of Macroeconomic Forecasting // Journal of Economic Perspectives. 1998. Vol. 12. Issue 2. P. 175-92

35. Dufour J. M., Khalaf L., Kichian M. Inflation dynamics and the New Keynesian Phillips Curve: An identification robust econometric analysis // Journal of Economic Dynamics and Control. 2006. Vol. 30. Issue 9-10. P. 1707-1727

36. Erceg C. J., Guerrieri L., Gust C. SIGMA: A New Open Economy Model for Policy Analysis // International Journal of Central Banking. 2006. Vol. 2. Issue 1. P. 1-50.

37. Erceg C. J., Levin A. T. Optimal monetary policy with durable consumption goods // Journal of Monetary Economics. 2006. Vol. 53. Issue 7. P. 13411359

38. Espasa A., Albacete R. Econometric modelling for short-term inflation forecasting in the euro area // Journal of Forecasting. 2007. Vol. 26, Issue 5. P. 303-316

39. Farmer R. E. A. Money in a Real Business Cycle Model // Journal of Money, Credit and Banking. 1997. Vol. 29. Issue 4. P. 568-611

40. Fenton P., Murchison S. C. ToTEM: The Bank of Canada's New Projection and Policy-Analysis Model // Bank of Canada Review. 2006. Vol. 2006. Issue Autumn. P. 5-18

41. Gali J., Monacelli T. Monetary Policy and Exchange Rate Volatility in a Small Open Economy // Review of Economic Studies. 2005. Vol. 72. Issue1243. P. 707-734

42. Guender A. V. Optimal discretionary monetary policy in the open economy: Choosing between CPI and domestic inflation as target variables // Research Discussion Papers from Bank of Finland . No 12/2003. 2003

43. Harrison R., Nikolov K., Quinn M., Ramsay G., Thomas R., Scott A. The Bank of England Quarterly Model // Bank of England. 2005. URL: http://www.bankofengland.co.uk/publications/other/beqm/beqmfull.pdf (дата обращения: 10/10/2009).

44. Hicks J. R. Essays in World Economics. Oxford, 1959. P. 278

45. Jondeau E., Bihan H. ML vs GMM Estimates of Hybrid Macroeconomic Models (With an Application to the "New Phillips Curve") // Econometric Society 2004 North American Summer Meetings from Econometric Society. No 270. 2004

46. Judd K. L. Approximation, perturbation, and projection methods in economic analysis // Chapter 12 in Handbook of Computational Economics. 1996. Vol. l.P. 509-585

47. Kamihigashi T. Necessity of transversality conditions for stochastic problems // Journal of Economic Theory. 2003. Vol. 109. Issue 1. P. 140149

48. Khalaf L., Kichian M. Estimating New Keynesian Phillips Curves Using Exact Methods // Working Papers from Bank of Canada. No 2004-11. 2004.

49. Kydland F.E., Prescott E.C. Time to Build and Aggregate Fluctuations // Econometrica. 1982. Vol. 50. Issue 6. P. 1345-1371.

50. Laxton D. Getting to Know the Global Economy Model and Its Philosophy // IMF Staff Papers, Palgrave Macmillan Journals. Vol. 55. Issue 2. P. 213242.125

51. Laxton D., Pesenti P. A. Monetary rules for small, open, emerging economies // Journal of Monetary Economics. 2003. Vol. 50. Issue 5. P. 1109-1146

52. Leith C., Malley J. Estimated Open Economy New Keynesian Phillips Curves for the G7 // Open Economies Review. 2007. Vol. 18. Issue 4. P. 405-426

53. Linde J. Estimating New-Keynesian Phillips curves: A full information maximum likelihood approach // Journal of Monetary Economics. 2005. Vol. 52. Issue 6. P. 1135-1149

54. Lombardo G., Vestin D. Welfare implications of Calvo vs. Rotemberg-pricing assumptions // Economics Letters. 2008. Vol. 100. Issue 2. P. 275279

55. Lucas R. E. Econometric Policy Evaluation: A Critique // CarnegieRochester Conference Series on Public Policy. 1976. Vol. 1. Issue l.P. 1946.

56. Lucas R.E. Expectations and the Neutrality of Money // Journal of Economic Theory. 1972. Vol 4. Issue 2. P. 103-124

57. Marcet A., Lorenzoni G. Parameterized Expectations Approach; Some Practical Issues // Economics Working Papers from Department of Economics and Business, Universität Pompeu Fabra. No 1998-06. 1998

58. Marcet A., Marshall D. A. Solving nonlinear rational expectations models by parameterized expectations: convergence to stationary solutions //Working Paper Series, Macroeconomic Issues from Federal Reserve Bank of Chicago. No 94-20. 1994

59. McCallum B., Nelson E. Targeting versus instalment rales for monetary policy // Review. 2005. Issue Sep. P. 597-612

60. Medina J. P., Soto C. Oil Shocks and Monetary Policy in an Estimated DSGE Model for a Small Open Economy // Working Papers Central Bank of Chile from Central Bank of Chile. No 353. 2005

61. Medina J.P., Soto C. The Chilean Business Cycles Through the Lens of a126

62. Stochastic General Equilibrium Model // Working Papers Central Bank of Chile from Central Bank of Chile. 2007. No 457

63. Medina J. P., Valdes R. Optimal Monetary Policy Rules Under Inflation Range Targeting // Working Papers Central Bank of Chile from Central BankofChile.No61.2000

64. Michel P. Some Clarifications on the Trans vers ality Condition // Econometrica. 1990. Vol. 58. issue 3. P. 705-23

65. Mishkin F., Schmidt-Hebbel K. Does Inflation Targeting Make a Difference? // Working Papers from Czech National Bank, Research Department. No 13/2006. 2006

66. Nason J., Smith G. W. Identifying the new Keynesian Phillips curve // Journal of Applied Econometrics. 2008. Vol. 23. Issue 5. P. 525-551

67. Negro M., Schorfheide F. How good is what you've got? DSGE-VAR as a toolkit for evaluating DSGE models // Economic Review. 2006. Issue Q2. P. 21-37

68. Negro M., Schorfheide F. Take your model bowling: forecasting with general equilibrium models // Economic Review. 2003. Issue Q4. P. 35-50

69. Parrado E. Inflation Targeting and Exchange Rate Rules in an Open Economy // IMF Working Papers from International Monetary Fund. No 04/21.2004

70. Phillips A. W. The Relationship between Unemployment and the Rate of Change of Money Wages in the United Kingdom 1861-1957 // Economica. 1958. Vol. 25. P. 283-299.

71. Ramsey F. P. A Contribution to the Theory of Taxation // The Economic Journal. 1927. Vol. 37. No. 145. P. 47-61

72. Razzak W. Is the Taylor Rule Really Different from the McCallum Rule? // Contemporary Economic Policy. 2003. Vol. 21. Issue.4. P. 445-457

73. Rebei N., Ambler S., Dib A. Optimal Taylor Rules in an Estimated Model of a Small Open Economy // Computing in Economics and Finance 2004 from Society for Computational Economics. No 125. 2004127

74. Rotemberg J. J. Monopolistic Price Adjustment and Aggregate Output // Review of Economic Studies. 1982. Vol. 49. P. 517-531.

75. Rubaszek M., Skrzypczynski P. On the forecasting performance of a small-scale DSGE model // International Journal of Forecasting. 2008. Vol. 24. Issue 3. P. 498-512

76. Ruge-Murcia F. J. Methods to estimate dynamic stochastic general equilibrium models // Journal of Economic Dynamics and Control. 2007. Vol. 31. Issue 8. P. 2599-2636

77. Samuelson P. A., Solow R. M. Analytical Aspects of Anti-Inflation. Policy.

78. American Economic Review. 1960. Vol. 50. P. 177-194 79.Sbordone A. Prices and unit labor costs: a new test of price stickiness //

79. Sims С. Solving Linear Rational Expectations Models // Computational

80. Svensson L.E.O. Inflation targeting as a monetary policy rule // Journal of128

81. Monetary Economics. 1999. Vol. 43. Issue 3. P. 607-654

82. Taylor J. B. Discretion versus policy rules in practice // Carnegie-Rochester Conference Series on Public Policy. 1993. Vol. 39. Issue 1. P. 195-214

83. Tovar C. E. DSGE models and central banks // BIS Working Papers from Bank for International Settlements. No 258. 2008

84. Uhlig H. A toolkit for analyzing nonlinear dynamic stochastic models easily // Discussion Paper / Institute for Empirical Macroeconomics from Federal Reserve Bank of Minneapolis. No 101. 1995

85. Unalmis I., Unsal D. F., Unalmis D. Oil Price Shocks, Macroeconomics Stability and Welfare in a Small Open Economy // Working Papers from Research and Monetary Policy Department, Central Bank of the Republic of Turkey. No 08/02. 2008129