Разработка модели управления рисками инвестиционных проектов на транспортно-экспедиторском предприятии тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.13, кандидат экономических наук Николаев, Юрий Вячеславович

  • Николаев, Юрий Вячеславович
  • кандидат экономических науккандидат экономических наук
  • 2006, Москва
  • Специальность ВАК РФ08.00.13
  • Количество страниц 253
Николаев, Юрий Вячеславович. Разработка модели управления рисками инвестиционных проектов на транспортно-экспедиторском предприятии: дис. кандидат экономических наук: 08.00.13 - Математические и инструментальные методы экономики. Москва. 2006. 253 с.

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Николаев, Юрий Вячеславович

ВВЕДЕНИЕ.

ГЛАВА 1. АНАЛИЗ СУЩЕСТВУЮЩИХ ПОДХОДОВ К УПРАВЛЕНИЮ РИСКОМ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА.

1.1. Риск и неопределенность. понятие риска инвестиционного проекта.

1.2. управление риском инвестиционного проекта. виды инвестиционных рисков.

1.3. анализ методов оценки риска инвестиционного проекта.

Методы корректировки эффективности инвестиционного проекта. .41 Метод анализа чувствительности критериев эффективности инвестиций.

Вероятностно-статистические методы.

ГЛАВА 2. РАЗРАБОТКА МОДЕЛИ УПРАВЛЕНИЯ РИСКОМ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА.

2.1. модель расчета относительного показателя риска с использованием нечетко-множественного подхода.

2.2. метод отбора инвестиционных проектов в координатах «риск -доходность».

2.3. разработка метода управления риском на основе резервирования и корректировки графика обслуживания привлеченных средств.

ГЛАВА 3. ПРАКТИЧЕСКОЕ ПРИМЕНЕНИЕ ПРЕДЛОЖЕННОЙ МОДЕЛИ УПРАВЛЕНИЯ РИСКОМ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА В КОМПАНИИ «СОЮЗВНЕШТРАНС».

3.1. обоснование возможности использования разработанной модели управления риском в транспортной отрасли.

3.2. управление риском инвестиционных проектов в компании «союзвнештранс».

3.3. эффективность предложенной модели управления риском инвестиционного проекта.

Рекомендованный список диссертаций по специальности «Математические и инструментальные методы экономики», 08.00.13 шифр ВАК

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Разработка модели управления рисками инвестиционных проектов на транспортно-экспедиторском предприятии»

Актуальность исследования. Опыт развития рыночных отношений показал, что инвестирование является важнейшим источником экономического роста, финансовой основой прогресса. Объективный подход к инвестициям предполагает необходимость использования научно обоснованных механизмов управления, обеспечивающих максимальный учет действующих рисков, анализ эффективности реализуемых мероприятий и принятие оптимальных решений при осуществлении инвестиционных проектов.

Современные тенденции развития российской экономики показывают, что, несмотря на позитивные сдвиги последних лет, задача привлечения инвестиций стоит перед предприятиями по-прежнему остро. Возрастание рисков инвестирования затрудняет выбор наиболее доступных и целесообразных способов финансирования, определяет потребность в использовании нетривиальных схем и механизмов и требует реализации эффективных защитных мероприятий.

Несмотря на значительный отечественный и особенно зарубежный опыт оценки риска инвестиционных проектов, в настоящее время отсутствует научно обоснованная система управления проектными рисками. Кроме того, возрастающая динамичность экономических процессов определяет необходимость разработки и применения новых эффективных механизмов оценки рисков. Именно поэтому теоретическое обоснование методических подходов, разработка научно-практических рекомендаций по управлению рисками инвестиционных проектов являются актуальным и значимым для предприятий исследованием.

Степень разработанности проблемы. Отдельным аспектам проблемы анализа рисков инвестиционных проектов посвящены научные труды многих ученых. Среди зарубежных авторов можно выделить Александера Г., Брейли Р., Бэйли Дж., Хьюса С., Рэдхэда К., Шарпа У. и др.

В отечественной экономической науке данная проблематика рассматривалась в исследованиях Глущенко В.В., Грачевой М.В., Деевой А.И., Катасонова В.Ю., Колтынюка Б.А., Кошечкина С.А., Лимитовского М.А., Майерса С., Недосекина А., Островской Э., Шапиро В.Д. и др.

Проблемы, связанные с управлением риском инвестиционных проектов исследованы недостаточно. Предлагаемые методики анализа риска зачастую носят теоретический характер и при применении их на практике инвесторы сталкиваются с множеством трудностей. Утвержденные Минэкономики РФ, Минфином РФ и Госстроем РФ Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов в части оценки риска достаточно редко используются на практике. Кроме того, оценка рисков инвестиционного проекта не должна являться основной целью исследований в области инвестиционного проектирования. Гораздо большее практическое значение имеет использование анализа риска при реализации инвестиционного проекта для предотвращения финансового кризиса. В связи с этим в настоящее время требуется научное обоснование методических подходов к анализу рисков инвестиционных проектов, построение эффективной аналитической системы, разработка механизмов минимизации риска и критерия принятия решений о реализации инвестиционных проектов в условиях неопределенности.

Целью исследования является разработка эффективных при применении на практике методов оценки риска инвестиционных проектов, а также методов управления риском при реализации инвестиционных проектов.

Для достижения поставленной цели необходимо решение следующих задач:

- систематизация исследований о риске и неопределенности инвестиционных проектов;

- уточнение понятия риска инвестиционного проекта и анализ видов инвестиционных рисков;

- анализ существующих методических подходов к оценке рисков инвестиционных проектов и выявление их недостатков;

- разработка математической модели количественной оценки риска инвестиционного проекта;

- разработка системы отбора проектов в координатах «риск-доходность»;

- разработка способов учета и минимизации риска в инвестиционном проекте в случае принятия решения о его реализации.

Предмет исследования составляют методические аспекты оценки рисков инвестиционных проектов с учетом особенностей современного этапа развития экономики, а также модель управления риском при реализации инвестиционного проекта.

Объект исследования - риски инвестиционных проектов.

Теоретико-методологической основой диссертационной работы являются научные труды отечественных и зарубежных ученых. В качестве научного инструментария при проведении исследования использовались методы математического, системного и статистического анализа, в том числе фундаментального и технического, теории оптимизации, экономико-математического моделирования, абстрактно-логического и монографического исследования.

В качестве исходной информации использовались законодательные акты и нормативно-правовые документы органов государственного управления; официальные информационно-статистические данные Госкомстата РФ, Минфина РФ, Минэкономразвития РФ, Минсельхоза РФ; монографии и статьи российских и зарубежных авторов; статистические данные предприятий.

Научная новизна исследования заключается в следующем:

- предложено качественно оценивать степень влияния внешней среды на инвестиционный проект на основе расчета возможного диапазона ставок дисконтирования: оптимистической, ожидаемой и пессимистической, что позволяет преодолеть недостатки различных методов определения ставки дисконтирования;

- разработан комплексный показатель количественной оценки рисков экономического окружения, позволяющий учесть трудноформализуемые суждения ЛПР о риске инвестиционного проекта: с использованием нечетко-множественного подхода при катастрофическом уровне риска и критерий, основанный на сочетании элементов анализа изменчивости ставки дисконтирования, чувствительности и уровня безопасности проекта при допустимом и критическом уровне риска;

- разработана модель отбора проектов в координатах «Доходность -риск» для реализации, позволяющая решить при ранжировании инвестиций противоречие критериев NPV и IRR, выбирать проекты в зависимости от финансовой прочности проекта, его чувствительности к изменению внешней среды и области безопасности с учетом толерантности к риску ЛПР и формировать оптимальный бюджет инвестиционных проектов в условиях ограниченности капитала в момент принятия решения;

- предложен метод управления риском инвестиционного проекта на основе резервирования, позволяющий вычислить размер резервных выплат в зависимости от степени влияния внешней среды на проект и скорректировать плановые показатели эффективности инвестиций и график обслуживания привлеченных средств с учетом риска.

- разработаны метод оценки эффективности и схема применения предложенной модели управления рисками на транспортно-экспедиторских предприятиях, в особенности в холдинговых структурах, при финансировании инвестиционных проектов и программ, в том числе по обновлению подвижного состава.

Достоверность сформулированных в диссертации выводов подтверждается большим количеством практических материалов, в число которых вошли 20 бизнес-планов, представленных на рассмотрение Финансово-Инвестиционного Департамента ООО «Концерн

Союзвнештранс»; финансово-экономические показатели реализации проектов на дочерних предприятиях Концерна; статистические данные по основным показателям экономического развития российских предприятий за предшествующий ряд лет.

Практическая значимость результатов исследования состоит в том, что разработанные в диссертации механизмы оценки риска, основанные на предложенной аналитической системе, могут быть применены предприятиями при реализации инвестиционных проектов, и это позволит существенно снизить проектные риски (в частности, риски экономического окружения).

Разработанные в диссертации методические подходы к анализу рисков используются, в частности, компанией ООО «Концерн Союзвнештранс», являющейся управляющей компанией более 50 дочерних предприятий в России и за рубежом, занимающихся транспортно-экспедиторскими услугами, таможенным оформлением и складскими услугами.

Апробация работы. Основные положения, разработанные в диссертации, были представлены при защите инвестиционных проектов в ООО «Концерн Союзвнештранс». Финансово-экономические показатели показывают возможность использования предложенной модели в транспортной отрасли.

Публикации. Материалы диссертации содержатся в 5 статьях общим объемом 5,21 печатных листа.

Объем и структура работы. Диссертация состоит из введения, трех глав, выводов и предложений, списка использованной литературы (71 наименование) и приложений. Основной текст диссертации представлен на 170 страницах, включая 21 таблицу, 5 схем, 60 формул, 10 графиков и 9 диаграмм.

Похожие диссертационные работы по специальности «Математические и инструментальные методы экономики», 08.00.13 шифр ВАК

Заключение диссертации по теме «Математические и инструментальные методы экономики», Николаев, Юрий Вячеславович

ВЫВОДЫ И ПРЕДЛОЖЕНИЯ.

Проблема принятия эффективных управленческих решений в условиях риска занимает одно из центральных мест в транспортной отрасли экономики. Неустранимая информационная неопределенность, связанная с зависимостью от обслуживаемых отраслей влечет риск при принятии инвестиционных решений. Поэтому явный учет риска при оценивании эффективности инвестиций на транспортно-экспедиторском предприятии считается обязательным условием принятия решений.

Потоки денежных средств бизнес-плана обычно рассчитываются с учетом умеренно-пессимистического варианта проекта и поэтому учитывают рыночные, операционные и технологические риски. Остаточные и финансовые риски (инфляционные, валютные и процентные риски) являются следствием истинной неопределенности окружения проекта и редко учитываются в инвестиционных проектах. Вместе с тем, практика показывает необходимость наличия в структуре инвестиционного проекта объективного инструмента учета данных видов риска, называемых рисками экономического окружения.

Применение разнообразных современных методов оценки риска позволяет уменьшить число ошибок, ограничивает иррациональную деятельность за счет оптимального выбора и грамотных инвестиционных решений. В то же время, по мнению автора, учесть при анализе риска все возможные варианты развития событий невозможно. Подробный сценарно-вероятностный анализ достаточно трудоемок, а его результаты субъективны.

На практике автором настоящего диссертационного исследования применялись различные методы оценки риска и, был сделан вывод об эффективности более простого и доступного, но, в то же время, надежного способа оценки риска инвестиционного проекта при помощи количественной оценки риска с использованием нечетко-множественного подхода на основе качественной характеристики риска инвестором в ставке дисконтирования.

Огромное количество информации содержится в трудноформализуемых интуитивных суждениях инвестора о риске. Учет влияния внешнего окружения на проект предлагается осуществлять через определение диапазона ставок дисконтирования с учетом качественной субъективной оценки инвестора. От нечеткой оценки входных параметров после ряда преобразований можно перейти к нечетким оценкам финансовых результатов и оценить риск их недостижения в рамках принимаемых в плановом порядке финансовых решений.

Анализ риска должен осуществляться субъектом, который будет рисковать. Предложенная модель предполагает участие данного субъекта при анализе риска инвестиционного проекта. Субъект, принимающий решение о реализации инвестиционных проектов, как ответственное лицо вносит вклад в анализ путем качественного анализа риска. Затем производится количественная оценка риска, предполагающая учет внутренних факторов, влияющих на распределение денежных потоков во времени, их интенсивность.

Кроме того, автор пришел к выводу о том, что метод расчета показателя риска в различных состояниях должен быть различным. Так при пограничном или катастрофическом уровне риска оценка риска неэффективности инвестиционного проекта может осуществляться методом нечетких множеств. При допустимом и критическом уровне риска предлагается использовать метод оценки, учитывающий меры изменчивости, чувствительности и запаса прочности. Поэтому был предложен комплексный показатель риска снижения плановой чистой текущей стоимости: re =

1, если NPV <0

-npv- npv npv л ' ■* ' IV» I i-> -I

-In--,если NPVmin < 0 < NPV npv -npv- npv -npv- npv-npvmax mm J max mm ' JyJ- 'mm npv -npv„-n если NPVmin > 0 npv„.

При этом пессимистическая чистая текущая стоимость NPVmin рассчитывается на основе ставки с учетом премии за риск в соответствии с Методическими рекомендациями об оценке эффективности инвестиционных проектов. Вероятная чистая текущая стоимость NPV определяется с учетом ставки дисконтирования, характеризующей стоимость используемого капитала с учетом срока и размера инвестиций. Оптимистическая чистая текущая стоимость NPVmax отражает альтернативную безрисковую доходность (депозитная ставка) с учетом срока и размера инвестиций.

Показатель риска неэффективности проекта RE дополняет модель экспресс-анализа инвестиционных проектов и позволяет разрешить противоречие показателей эффективности NPV и IRR.

В современной теории и практике инвестирования однозначно доминирует концепция равной важности двух основных критериев оценивания инвестиций, т.е. доходности инвестиций и связанного с ними риска. Инвестор, принимающий инвестиционное решение, связанное с большим риском, может приобрести или потерять больше, чем в случае решения, характеризующегося меньшим риском; поэтому существует проблема выбора между риском и доходами, а также проблема диверсификации риска.

Предложенная модель решает проблему ранжирования транспортных инвестиционных проектов и отбора их для реализации путем введения правила, по которому выделяются проекты, удовлетворяющие выбранной кривой предпочтения. Первоначально выбирается проект с минимальным риском, для следующего проекта, удовлетворяющего кривой предпочтения должно выполняться неравенство:

М£% < KtANPV% , где

ДМ* = Е^Щ; MPV% .

RE, NPVi

NPV,; RE,) - точка, находящаяся на кривой предпочтения.

Кт с (0;оо) - коэффициент толерантности инвестора к риску.

В условиях ограниченности капитала в момент принятия решения о финансировании проектов отбор проектов для реализации их подмножества, удовлетворяющего индивидуальной толерантности инвестора, происходил путем решения задачи целочисленного линейного программирования: т max и т М б{0Д},У/=1, т

NPV X1 = 1 где f (xJ) = \ 1 - частичная целевая функция; /0 - располагаемый 0, х' = О капитал; т - количество инвестиционных проектов, удовлетворяющих индивидуальной кривой предпочтения.

Кроме того, исследование не останавливается на оценке проектного риска. Исследован и предложен метод минимизации риска проекта при его реализации. При допустимом и критическом риске могут быть использован метод резервирования, представляющий создание запаса денежных средств для покрытия непредвиденных расходов путем расчета резервных расходов:

Резервные расходы =

NPV - NPVmin)(l + Т)~(1 + -~)п

1+ £)"-!) где: Т - ставка налога на прибыль; п - кол-во месяцев инвестиционного проекта (чаще всего срок займа); г - ставка дисконтирования.

Затем производится корректировка показателей эффективности и графика обслуживания привлеченных средств.

В случае катастрофического риска автор предлагает использовать динамические методы управления риском (например, валютные и процентные свопы).

Эффект от предложенной модели управления риском инвестиционного проекта может быть отражен в виде: Эффект = NPVcy4etauvexfa -NPV5c2y4m резерв.

Эффективность резервирования предлагается оценивать величиной относительного прироста эффекта Э от резервирования над процентами Пр, дисконтированными на начало проекта и начисленными по депозитной ставке на сумму превышения денежных потоков, полученных от варианта без учета резервирования над денежными потоками, полученными от варианта с учетом резервирования за период превышения: Keff = * юо%.

Использование предложенной модели управления риском совместно с инструментарием динамического программирования позволяет разработать надежную инвестиционную программу по обновлению подвижного состава, максимизирующую стоимость транспортно-экспедиторского предприятия.

Согласно умеренно-пессимистическому прогнозу в течение эксплуатации расходы на ремонт и ГСМ увеличиваются, выручка от реализации и рыночная стоимость автопоездов снижается. Тогда уравнение

D(tk)-R(tl) + Ql+MM) Xе k Беллмана будет иметь вид Q,(t ) = тах< , где t [D(Q)-R(P)-C(tk) + QM(X) X3 возраст автопоезда к началу k-го года; Хк - управление, реализуемое к началу k-го года; С(1:к)-стоимость замены автопоезда к началу k-ого года, D(tk) -доход от эксплуатации, R(tk) - расходы на ремонт. Оптимальный срок обновления автопоездов составил 4 года. Поскольку для приобретения автопоездов используется схема лизинга, то для возможности реализации автопоездов срок лизингового договора должен быть равен 4 годам. В случае финансирования аванса по лизингу за счет кредиторов, не входящих в холдинг, при ставке процента по займу большей лизингового процента чистая текущая стоимость для управляющей компании может оказаться выше, если приобретение автопоездов осуществляется в лизинг на срок, равный 5 годам.

С точки зрения стратегии инвестирования, в сложном и активном процессе управления риском выделяют следующую главную последовательность: анализ риска - управление риском - контроль риска. Анализ риска охватывает определение и измерение риска, а также имитацию его влияния на инвестирование. В рамках управления риском формируются различные инвестиционные стратегии и применяются соответствующие защитные процедуры. Контроль риска отождествляется с непрерывным мониторингом уровня риска. Практический опыт показывает, что система управления риском является не только наукой, но в большей степени искусством. Поэтому автор предполагает дальнейшее исследование проблем оценки риска инвестиций.

В результате проведенных в диссертации научных исследований автором сделаны следующие выводы и разработаны предложения:

1. Ключевыми инвестиционными рисками транспортных инвестиционных проектов, требующими оценки и управления, признаны риски экономического окружения, под которыми подразумеваются остаточные риски, вызванные истинной экономической неопределенностью, и финансовые риски (инфляционные, валютные и процентные риски).

2. Сделан вывод о необходимости учета роли предпочтений и ожиданий инвестора при принятии решений.

3. Разработан комплексный показатель риска инвестиционного проекта: показатель риска неэффективности инвестиционного проекта на основе нечетко-множественного подхода при катастрофическом уровне риска и критерий риска снижения чистой текущей стоимости при допустимом и критическом уровнях риска. При этом входящей информацией данной математической модели является возможный диапазон ставок дисконтирования проекта. Использование диапазона ставок дисконтирования позволяет преодолеть недостатки различных способов определения ставки дисконтирования, вести учет неблагоприятного изменения валютных курсов, а также учет странового риска при осуществлении международных перевозок.

4. Разработана система отбора инвестиционных проектов для реализации в координатах «Доходность-Риск» с учетом области безопасности ставок дисконтирования, изменчивости ставок дисконтирования и чувствительности к изменению ставок дисконтирования.

Модель предусматривает возможность построения оптимального бюджета инвестиционных проектов в условиях ограниченности капитала. Метод отбора позволяет преодолеть противоречие показателей NPV и IRR при ранжировании инвестиций путем введения показателя риска проекта RE.

5. В качестве метода управления рисками экономического окружения предложено резервирование и корректировка графика обслуживания привлеченных средств для предотвращения появления дефицита денежных средств в процессе реализации проекта. Предложенная система учета риска при инвестиционном проектировании позволяет оценить реальное значение доходности с учетом риска.

6. Определен метод оценки эффективности реализации предложенной модели управления риском. Обоснована эффективность применения предложенной модели управления рисками в инвестиционной деятельности транспортно-экспедиторских предприятий. Использование модели управления рисками при разработке инвестиционных программ по обновлению собственного автопарка и подвижного состава позволяет повысить надежность расчетных показателей эффективности и вместе с оптимизацией срока обновления подвижного состава достичь эффективного использования привлеченных для финансирования средств, тем самым, способствуя росту стоимости транспортно-экспедиторских предприятий.

7. Предложенная модель управления риском инвестиционных проектов может быть реализована преимущественно на транспортно-экспедиторских предприятиях, в особенности в холдинговых структурах при финансировании проектов дочерних обществ за счет займа управляющей компании, так как риски в инфраструктурных отраслях наиболее полно могут быть оценены через ставку дисконтирования, отражающую состояние экономики в целом.

8. В целом, предложенный в диссертационной работе, подход к управлению риском направлен на повышение надежности и прозрачности транспортных и логистических инвестиционных проектов для инвесторов, что, в свою очередь, позволяет:

- повысить инвестиционную привлекательность транспортно-экспедиторских предприятий; расширить спектр источников и схем финансирования инвестиционных проектов за счет привлечения новых инвесторов;

- снизить затраты на привлечение и использование для финансирования капитала, тем самым способствуя дальнейшему развитию транспортно-экспедиторских предприятий.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Николаев, Юрий Вячеславович, 2006 год

1. Абчук В.А. Лекции по менеджменту: Решение. Предвидение. Риск. - СПб.: Союз, 1999. - 336с.

2. Абчук В.А. Предприимчивость и риск. СПб.: ВИПК РП, 1994,64с.

3. Багиева М.Н. Комплексная оценка рисков коммерческого предприятия: Дис. к.э.н.: 08.00.05. СПб., 1999. - 170с.

4. Балабанов И.Т. Риск-менеджмент. М.: Финансы и статистика -1996-188с.

5. Беренс В., Хавранек П.М. Руководство по оценке эффективности инвестиций: пер. с англ. -М.: Интерэксперт-343с.

6. Бершадский А.В. Исследование и разработка сценарных методов управления рисками: Дис. к. ф-м. н.: 05.13.18, Москва, 2002.

7. Бирман Г., Шмидт С. Экономический анализ инвестиционных проектов. -М.: Банки и биржи, 1997.

8. Блачев Р., Гусев В. Оптимизация схемы финансирования инвестиционных проектов // Инвестиции в России. 1999. - №12. - с. 34-38.

9. Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов: Пер. с англ. М.: ЗАО «Олимп-Бизнес», 1997. - 1120с.

10. Виленский П.Л., Лившиц В.Н., Орлова Е.Р., Смоляк С.А. Оценка эффективности инвестиционных проектов. Серия «Оценочная деятельность». Учебно-практическое пособие. М.: Дело, 1998. - 248 с.

11. Герчикова И.Н. Менеджмент: Учебник. 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1995. - 480 с.

12. Глущенко В.В., Глущенко И.И. Финансы. Финансовая политика, маркетинг, менеджмент. Финансовый риск-менеджмент. Ценные бумаги. Страхование. г. Железнодорожный, Моск. обл.: ТОО НПЦ «Крылья», 1998. -416 с.

13. Гранатуров В.М. Экономический риск: сущность, методы измерения, пути снижения. М.: Издательство «Дело и Сервис», 1999. -112с.

14. Грачева М.В. Анализ проектных рисков: Учеб. пособие для вузов. -М: ЗАО «Финстатинформ», 1999.-216 с.

15. Грядов С.И. Риск и выбор стратегии в предпринимательстве. -М.: МСХА, 1994.-42с.

16. Гусейнов P.M., Горбачева Ю.Л. «История экономических учений» М.: НГА, 2000. - 250 с.

17. Деева А.И. Организация и финансирование инвестиций: Учебное пособие. -М.: МАЭП, ИИК «Калита», «Собрание», 1999. 160с.

18. Дубров A.M., Лагоша Б.А., Хрусталев Е.Ю. Моделирование рисковых ситуаций в экономике и бизнесе. М.: Финансы и статистика, 1999.- 176с.

19. Ендовицкий Д. Оценка проектного риска: аналитические подходы и процедуры // Инвестиции в России. 2000. - №9. - с. 35-46.

20. Ендовицкий Д., Коменденко С. Систематизация методов анализа и оценка инвестиционного риска // Инвестиции в России. 2001. - №3. - с. 39-46.

21. Идрисов А.Б. Планирование и анализ эффективности инвестиций,- Про-Инвест-ИТ, 1995. 157 с.

22. Иода Е. В., Иода Ю. В., Мешкова Л. Л., Болотина Е. Н. Управление предпринимательскими рисками. 2-е изд. испр. и перераб. Тамбов: Изд-во Тамб. гос. техн. ун-та, 2002. 212 с.

23. Катасонов В.Ю., Морозов Д.С. Проектное финансирование: организация, управление риском, страхование. М.: «Анкил», 2000. - 272 с.

24. Клейнер Г.Б., Тамбовцев В.Л., Качалов P.M. Предприятие в нестабильной экономической среде: риски, стратегии, безопасность. М.: Экономика, 1997.-286с.

25. Ковалев Б.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. -М.: Финансы и статистика, 2001.

26. Кошечкин С.А. Оценка риска инвестиционных проектов. Дисс. Канд. Экон. Наук. Москва, 2000.

27. Колтынюк Б.А. Инвестиционные проекты: Учебник. СПб.: Изд-во Михайлова В.А., 2000. - 422 с.

28. Коупленд Т., Клер Т., Мурин Д. Стоимость компаний: оценка и управление. М.: «Олимп - Бизнес», 2000, 565 с.

29. Кузьмин В., Губенко А. Организация инвестиционного проектирования в условиях неопределенности // Маркетинг. 2000. - №5 (54).-с. 14-23.

30. Курс экономической теории / М.Н. Чепурин, Е.А. Киселева, С.Н. Ивашковский и др.; под. ред. М.Н. Чепурина, Е.А. Киселевой. Киров: Издательство «АСА», 1995. - 624с.

31. Лапуста М.Г., Шаршукова Л.Г. Риски в предпринимательской деятельности. М.: ИНФРА-М, 1996. - 224с.

32. Лимитовский М.А. Основы оценки инвестиционных и финансовых решений. М.: ООО Издательско-Консалтинговая Компания «ДеКа», 1998.-232 с.

33. Липсиц И.В., Коссов В.В. Инвестиционный проект. М.: БЕК, 1996.

34. Липсиц И.В., Косов В.В. «Экономический анализ реальных инвестиций» Учебник. М.: Экономистъ, 2003

35. Лобанов А.А., Чугунов А.В. Энциклопедия финансового риск-менеджмента. Москва, Альпина Паблишер, 2003. 758 с.

36. Мескон М.Х., Альберт М., Хедоури Ф. Основы менеджмента: Пер. с англ. / Под ред. Л.И. Евенко. М.: Дело, 1994. - 701 с.

37. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов: (Вторая редакция) / М-во экон. РФ, М-во фин. РФ, ГК по стр-ву, архит. и жил. политике; рук. авт. кол.: Коссов В.В.,

38. Лившиц В.Н., Шахназаров А.Г. М.: ОАО «НПО «Изд-во «Экономика», 2000.-421 с.

39. Москвин В. А. Управление рисками при реализации инвестиционных проектов: Рекомендации для предприятий и коммерческих банков. -М.: «Финансы и статистика», 2004, 351 с.

40. Недосекин A. Fuzzy Financial Management. М. AFA library, 2003.

41. Никонова И.А. Финансирование бизнеса. М.: Альпина-Паблишер, 2003. - 196 с.

42. Найт Ф.Х. Риск, неопределенность, прибыль. Москва, Дело, 2003

43. Орлова Е.Р. Инвестиции: курс лекций. М.: Омега-Л, 2003

44. Островская Э. Риск инвестиционных проектов. Пер. с польского. -М.: ЗАО «Издательство «Экономика», 2004 . -269 с.

45. Пикфорд Д. Управление рисками. Москва, Вершина, 2004

46. Риск-анализ инвестиционного проекта: Учебник для вузов/Под ред. М.В. Грачевой. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2001

47. Рэдхэд К., Хьюс С. Управление финансовыми рисками. Пер. с англ. -М.: ИНФРА-М, 1996.-288 с.

48. Савчук В.П., Прилипко С.И., Величко Е.Г. Анализ и разработка инвестиционных проектов. Учебное пособие. - Киев: Абсолют-В, Эльга, 1999.-304 с.

49. Севастьянов П.В. Финансовая математика и модели инвестиций: Курс лекций. Гродно: ГрГУ, 2001. - 183 с.

50. Смит А. Исследование о природе и причинах богатства народов (книги 1-3). М.: Наука, 1993. - 572с.

51. Тарасова Е.В. Инвестиционное проектирование: конспект лекций. М.: «Издательство «ПРИОР», ИВАКО Аналитик, 1998. - 64с.

52. Теребулин С.С. Управление рисками инвестиционных проектов в пищевой промышленности. Дисс. К.э.н. МГУПП, Москва, 2002.

53. Федеральный закон от 09.07.1999 г. № 160-ФЗ «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации».

54. Федеральный Закон от 22 апреля 1996 г. №39-Ф3 «О рынке ценных бумаг».

55. Федеральный закон от 25.02.1999 г. № 39-ФЗ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений».

56. Шапиро В.Д. и др. Управление проектами. СПб.: ДваТри, 1996. -610с.

57. Шарп У., Александер Г., Бэйли Дж. Инвестиции: Пер. с англ. -М.: ИНФРА-М, 1998. -XII, 1028с.

58. Шеремет В.В. Управление инвестициями: В 2-х т. / В.В. Шеремет, В.М. Павлюченко, В.Д. Шапиро и др. М.: Высшая школа, 1998

59. Шумпетер Й. Теория экономического развития (исследование предпринимательской прибыли, капитала, кредита, процента и цикла конъюнктуры). М.: Прогресс, 1982. - 456с.

60. Шишорин Ю.Р. Экспресс-анализ экономической эффективности инвестиционных проектов. В кн.: Проблемы управления в чрезвычайных ситуациях /Тезисы докладов V Международной конференции. - М.: Институт проблем управления РАН, 1998.

61. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов, утвержденные Минэкономики РФ, Минфином РФ и Госстроем РФ от 21 июня 1999 г. N ВК 477.

62. Уткин Э.А. Риск-менеджмент. М., 1998.

63. Федеральный Закон «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» (Федеральный Закон Ш2-ФЗ от 02.01.2000 г.)

64. Федеральный Закон «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации», (Федеральный Закон Ш60-ФЗ от 09.07.1999 г.)

65. Фридман Дж., Ордуэй Ник. Анализ и оценка приносящей доход недвижимости/Пер. с англ.- М.: "Дело ЛТД", 1995, 480 с.

66. Хелферт Э., Техника финансового анализа. Спб.: Питер, 2003

67. Холт Р.Н., Барнес С.Б. Планирование инвестиций. Пер с англ.-М.: Дело-ЛТД, 1994- 120с.

68. Хованов Н.В. Математические модели риска и неопределенности. СПб.: Изд-во СПбГУ, 1998.

69. Хохлов Н.В. Управление риском. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 1999.

70. Четыркин Е.М. Методы финансовых и коммерческих расчетов. -2-е изд., испр. и доп. М.: «Дело Лтд», 1995. - 320 с.

71. Экономика автомобильного транспорта: Учеб. Пособие для студ. Высш. Учеб. Заведений / А.Г. Будрин, Е.В. Будрина, М.Г. Григорян и др.: Под ред. Г.А. Кононовой. М.: Издательский центр «Академия», 2005. -320с.

Обратите внимание, представленные выше научные тексты размещены для ознакомления и получены посредством распознавания оригинальных текстов диссертаций (OCR). В связи с чем, в них могут содержаться ошибки, связанные с несовершенством алгоритмов распознавания. В PDF файлах диссертаций и авторефератов, которые мы доставляем, подобных ошибок нет.