Развитие модели инфраструктуры рынка ценных бумаг Российской Федерации тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.10, кандидат экономических наук Журавлев, Андрей Павлович

• Журавлев, Андрей Павлович
• кандидат экономических наук
• 2008

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Журавлев, Андрей Павлович

ВВЕДЕНИЕ

ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ФОРМИРОВАНИЯ МОДЕЛИ РАЗВИТИЯ ИНФРАСТРУКТУРЫ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

1.1. Общая характеристика существующих моделей фондовых рынков

1.2. Специфические особенности инфраструктуры российского рынка ценных бумаг'

1.3. Ведущая роль коммерческих банков и саморегулируемых организаций в создании полноценной инфраструктуры российского фондового рынка' 58'

ГЛАВА 2. АНАЛИЗ ТЕКУЩЕГО СОСТОЯНИЯ ИНФРАСТРУКТУРНОГО РАЗВИТИЯ РОССИЙСКОГО РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ

2.1. Комплексная оценка деятельности участников российского фондового рынка

2.2. Современный механизм осуществления профессиональной деятельности коммерческим банком

2.3. Качественный анализ уровня автоматизации профессиональной деятельности участников российского фондового рынка

ГЛАВА 3. ОСНОВНЫЕ НАПРАВЛЕНИЯ СОВЕРШЕНСТВОВАНИЯ ИНФРАСТРУКТУРЫ РОССИЙСКОГО РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ

3.1. Взаимодействие сегментов финансового рынка как основа дальнейшего развития инфраструктуры фондового рынка Российской Федерации

3.2. Механизм использования капиталов профучастников в формировании общей инфраструктуры российского рынка ценных бумаг

3.3. Эффективно функционирующая инфраструктура фондового рынка как система управления инвестиционными рисками

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Развитие модели инфраструктуры рынка ценных бумаг Российской Федерации»

Актуальность темы исследования.

Одним из основных приоритетов экономического развития Российской Федерации является эффективное функционирование ее финансового рынка, при этом значение данного параметра напрямую зависит от специфических особенностей организационной структуры вышеупомянутой системы.

В свою очередь, основными составляющими финансовой системы любого » государства являются банковский сектор и рынок ценных бумаг. Относительно последнего стоит отметить, что основной его институциональной характеристикой является инфраструктура, создаваемая его участниками и органами государственного управления, в ведении которых находится данный сегмент финансового рынка.

Таким образом, для обеспечения бесперебойного и высокоэффективного функционирования российского фондового рынка необходимо стимулировать процессы развития* и совершенствования инфраструктуры рынка ценных бумаг, также уделяя особое внимание поиску источников финансирования необходимых реформ и изменений.

Обращаясь к составу участников российского рынка ценных бумаг, можно говорить о преобладании банковского капитала на данном сегменте финансового рынка страны. Следовательно, именно коммерческие банки в рамках осуществления своей профессиональной деятельности на рынке, прежде всего, должны быть заинтересованы в обеспечении бесперебойного функционирования его инфраструктурообразующих элементов, а значит, должны выступать как одни из основных инициаторов необходимых изменений и предоставлять определенные источники финансирования с целью обеспечения высокого уровня развития финансового рынка Российской Федерации в целом.

Из вышесказанного следует, что актуальность темы настоящего диссертационного исследования обусловлена: - необходимостью систематизировать теоретические основы функционирования профессиональных участников на российском рынке ценных бумаг, а также скорректировать методологические подходы к классификации существующих в мировой практике моделей фондовых рынков при одновременном изучении специфических особенностей российского рынка ценных бумаг; недостаточной разработанностью проблем, касающихся путей развития инфраструктуры российского фондового рынка в силу отсутствия единой концепции в развитии и стратегических направлениях совершенствования механизма его функционирования; ' ( потребностью проведения комплексного анализа практической деятельности профессиональных участников фондового рынка с целью разработки механизмов вовлечения капиталов профессиональных участников в развитие инфраструктуры рынка ценных бумаг.

Степень научной разработанности проблемы.

Мировая экономическая мысль в рамках исследований проблематики формирования инфраструктуры финансового (фондового) рынка отличается достаточно большим количеством работ, посвященных конкретизации определений данного термина, изучению его сущности, роли и места в системе национального хозяйствования. Среди зарубежных авторов можно выделить монографии и учебные издания таких экономистов, как: Зингера X., Маркса К., Пизенти А., Розенштейн-Розана П., Самуэльсона П. (значение инфраструктуры для развития рыночной экономики), Уильямсона О.И. (роль транзакционных издержек в экономике). Исследованиям в области формирования и развития национального фондового рынка и его инфраструктуры также посвятили свои труды и отечественные ученые: Абрамов А.А., Агеев А.В., Берзон Н.И., Галанов В.А., Миркин Л.М., Овчинников В.В., Петров В.П., Рожкова И.В., Рубцов Б.Б., Семенкова Е.В., Соловьев Д.В., Томлянович С.А., Черкасский Б.В., Ческидов Б.М.' и другие.

Однако можно отметить, что многие исследования- сконцентрированы в основном на одном из направлений развития и совершенствования инфраструктуры российского рынка ценных бумаг, а именно, детально рассматривается идея о создании Центрального Депозитария в Российской

Федерации, дается также оценка возможных последствий реализации данного проекта, безусловно, освещаются и другие вопросы, к примеру, введение мегарегулятора на фондовом рынке страны, анализируются особенности функционирования торговых и расчетно-клиринговых центров на организованном рынке, однако, в целом, можно говорить об отсутствии конкретных предложений, механизмов, способных кардинально изменить текущую ситуацию на российском рынке ценных бумаг, главным образом, в отношении инфраструктуры, создаваемой самими профучастниками.

В настоящее время остаются малоизученными вопросы активизации совершенствования инфраструктуры российского рынка ценных бумаг его основными участниками (коммерческими банками) и повышения роли саморегулируемых организаций как составляющей указанного процесса. Вследствие вышеперечисленных фактов, автор данной диссертационной работы считает, что проведенное им исследование имеет особую актуальность и отличается высоким уровнем значимости для всей финансовой системы Российской Федерации в целом.

Цели и задачи исследования.

Цель данного диссертационного исследования состоит в разработке комплекса теоретических положений и практических рекомендаций, направленных на ускорение процесса совершенствования инфраструктуры российского рынка ценных бумаг в рамках профессиональной деятельности его основных участников.

Для достижения поставленной цели, представленной в настоящем исследовании, автором определена совокупность основных задач данной работы:

- исследовать существующие модели мировых фондовых рынков, выявить особенности их развития и функционирования, а также дать качественную характеристику российскому рынку ценных бумаг;

- определить специфику профессиональной деятельности, осуществляемой основными участниками российского фондового рынка;

- выявить основные направления процесса совершенствования инфраструктуры рынка ценных бумаг Российской Федерации и оценить влияние, основных профессиональных участников на данный процесс;

- изучить деятельность саморегулируемых организаций на российском фондовом рынке и разработать комплекс предложений, направленных на повышение эффективности их взаимодействия с ведущими профучастниками рынка;

- с целью определения потенциального участия в развитии существующей инфраструктуры рынка ценных бумаг провести анализ основных параметров деятельности основных участников фондового рынка;

- рассмотреть механизм осуществления профессиональной деятельности на-фондовом рынке на примере коммерческого банка и выявить . основные проблемы его функционирования на данном сегменте финансового рынка;

- дать качественную оценку уровня автоматизации профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг;

- разработать модель инфраструктуры российского фондового рынка, позволяющую повысить эффективность его функционирования;

- разработать механизм вовлечения капитала основных профессиональных участников рынка ценных бумаг в процесс активного совершенствования его инфраструктуры;

- предложить комплекс мер по управлению и минимизации рисков, присущих операциям с ценными бумагами на российском фондовом рынке, в рамках предлагаемой модели.

Объектом исследования являются организации инфраструктуры российского рынка ценных бумаг.

Предметом исследования - построение модели инфраструктуры рынка ценных бумаг с целью повышения эффективности его функционирования.

Методологические и теоретические основы исследования.

Необходимая для научной работы глубина исследований и достоверность выводов достигаются за счет использования диалектического метода познания; системного подхода; принципов формальной логики; методов экономического анализа и синтеза; приемов индуктивного и дедуктивного изучения, графической интерпретации.

Информационная база исследования состоит из научных, методических, учебных изданий отечественных и зарубежных авторов; информационных, аналитических, статистических, справочных источников; изданий текущей и периодической печати; финансовых отчетов российских коммерческих банков.

Элементы научной новизны содержатся в следующих положениях:

1. Уточнена классификация существующих моделей фондовых рынков, в рамках которой предлагается конституировать смешанную модель рынка ценных бумаг, суть которой состоит в одинаковой вовлеченности всех профессиональных участников рынка ценных бумаг.

2. Выявлены тенденции, определяющие направления1 развития инфраструктуры фондовых рынков, которые включают: взаимопроникновение капиталов профессиональных участников рынка ценных бумаг, унификацию/их деятельности, формирование мегарегуляторов, стирание национальных границ и ДР

3. Разработана модель инфраструктуры саморегулируемого российского рынка ценных бумаг, обеспечивающая целостное формирование инфраструктурных элементов фондового рынка за счет объединения технической и методологической базы профессиональных участников в рамках предлагаемого процесса формирования единых стандартов профессиональной деятельности.

4. Предложен механизм вовлечения капиталов профессиональных участников в развитие общей инфраструктуры фондового рынка, применение которого способствует объединению усилий профессиональных участников- в обеспечении и совершенствовании организации профессиональной деятельности, а также сокращению сроков окупаемости производимых затрат за счет превращения созданной технико-методологической базы в реализуемый продукт.

5. Выявлены способы управления инвестиционными рисками в рамках модели инфраструктуры саморегулируемого рынка ценных бумаг, которые сводятся к снижению рисков профессиональных участников фондового рынка, и в частности включают: оценку деятельности посредников по совершаемым сделкам, установление финансового и/или операционного контроля над деятельностью посредника и использование определенных финансовых инструментов и услуг с целью полной или частичной компенсации возможных потерь.

Практическая значимость исследования заключается в возможности использования, сформулированных автором теоретических положений, предложений и рекомендаций при разработке законодательных и нормативных актов для регулирования рынка ценных бумаг и создания эффективной модели развития его инфраструктуры.

Внедрение предложений диссертационного исследования позволит значительно уменьшить срок окупаемости капитала, инвестируемого в развитие инфраструктуры рынка ценных бумаг, снизить расходы государственных органов за счет делегирования полномочий и сосредоточения усилий на наиболее важных вопросах регулирования, активизирует деятельность его участников, прежде всего, в направлении развития инфраструктуры фондового рынка.

Материалы настоящей диссертационной работы могут быть использованы при чтении курсов по дисциплинам «Рынок ценных бумаг», «Профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг», «Операции с ценными бумагами».

Апробация работы: настоящая диссертационная работа выполнена в рамках научно-исследовательских работ Российской экономической академии имени Г.В. Плеханова. Положения настоящего диссертационного исследования используются на кафедре Биржевого дела и ценных бумаг в РЭА им. Г.В. Плеханова, а также применяются в практической деятельности «Мастер-Банк» (ОАО).

В результате внедрения рекомендаций диссертанта в рамках практической деятельности «Мастер-Банк» (ОАО) по развитию технико-методологической базы были достигнуты значительные успехи в области реализации профессиональной деятельности банка на рынке ценных бумаг. Значительно сокращен срок окупаемости совершенных капиталовложений в развитие данного направления банковской деятельности.

Публикации: Результаты исследования и основные научно-практические выводы опубликованы в шести работах автора общим объемом около 2,4 п.л. Публикации без соавторства:

Структура работы: Настоящая диссертационная работа состоит из введения, трех глав, содержащих основные результаты исследования, заключения и приложений.

Заключение диссертации по теме «Финансы, денежное обращение и кредит», Журавлев, Андрей Павлович

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Проведенное диссертационное исследование позволяет сделать следующие выводы и предложения.

Во-первых, наличие общепринятой классификации моделей фондовых рынков, предполагающей существование небанковской и банковской моделей фондовых рынков, не учитывает всех особенностей существования так называемых смешанных моделей фондовых рынков, основанных на равноправном участии всех профессиональных участников. Наиболее яркими представителями смешанного типа моделей являются рынки Японии и России. Автором диссертационного исследования в рамках уточнения действующей классификации предлагается учитывать возможность одновременного равноправного участия на фондовом рынке в качестве финансовых посредников как коммерческих банков, так и небанковских организаций - инвестиционных институтов и, основываясь на анализе специфики фондовых рынков, где распространена подобная форма участия их профессиональных участников, уточнить существующую классификацию моделей, конституировать смешанную модель фондового рынка.

Во-вторых, исследование тенденций развития моделей фондовых рынков и их инфраструктуры свидетельствуют о наличии процессов конвергенции существующих моделей. При этом наиболее выраженную тенденцию к конвергенции демонстрируют рынки США и Германии, являющиеся основными представителями двух совершенно противоположных моделей организации инфраструктуры рынка ценных бумаг. При этом к основным процессам конвергенции можно отнести:

- процессы слияния и поглощения;

- повышение ориентации банков на универсальность выполняемых ими операций;

- значительное усиление позиций институциональных инвесторов, таких как: страховые компании, пенсионные фонды и институты коллективного инвестирования; расширение круга профессиональных участников на рынке ценных бумаг;

- взаимодействие фондовых бирж на межнациональной основе;

- активное создание мегарегуляторов, отслеживающих и контролирующих все операции, проводимые на фондовых рынках;

- унификацию деятельности профессиональных участников в рамках стандартизации проводимых операций.

Результатом действия вышеописанных процессов является снижение фрагментарности финансового рынка в целом и универсализации деятельности его участников.

В-третьих, оценка состояния развития- российского фондового рынка позволяет проследить наличие в нем практически всех общемировых процессов, сопровождающих конвергенцию существующих моделей фондовых рынков и их инфраструктур. В России ярко прослеживается ориентация банков на универсальность выполняемых ими' операций, на основе банков создаются финансовые конгломераты, предоставляющие услуги, свойственные компаниям по ценным бумагам, страховым компаниям и портфельным управляющим, а общее состояние фондового рынка характеризуется преобладанием банковского капитала. Специфика инфраструктуры российского рынка ценных бумаг, основная доля операций которого принадлежит банковскому капиталу, позволяет сделать заключение об уникальной роли банков как единственных участников, способных осуществлять свою деятельность во всех секторах финансового рынка. Активными участниками российского рынка ценных бумаг являются также и инвестиционные институты (небанковские организации), с той лишь разницей, что последние не могут обеспечить интенсивное развитие и становление инфраструктуры рынка ценных бумаг без непосредственной поддержки со стороны банковского сектора.

Дальнейшее развитие российского рынка ценных бумаг требует проведение коренных преобразований в рамках действующей модели инфраструктуры фондового рынка с целью обеспечения стабильности его функционирования и интеграции в мировую экономическую систему при достижении высокого уровня конкурентоспособности. Для выполнения поставленной задачи, автором диссертационного исследования была разработана модель инфраструктуры саморегулируемого рынка ценных бумаг, в рамках реализации которой предлагается:

- обеспечение активного участия профучастников в совершенствовании законодательно-нормативной базы;

- разработка и внедрение единых стандартов профдеятельности для всех участников РЦБ (не только для членов определенной СРО), а также принципов корпоративного поведения;

- расширение профучастниками спектра предоставляемых услуг с одновременным снижением их себестоимости (при поддержании высокого качества оказываемых услуг путем унифицирования и оптимизации проводимых операций на финансовом рынке);

- организация работ по стандартизации документооборота (унификации документов - система ЭДО) участников фондового рынка, и, в первую очередь, в части обращения документов, обмен которыми предусмотрен нормативно;

- снижение затрат государственных регулирующих органов на проведение непосредственного надзора за всеми профессиональными участниками фондового рынка, лицензирования и сбора отчетности;

- обеспечение эффективного государственного регулирования за счет сосредоточения усилий на наиболее важных проблемах регулирования рынка ценных бумаг;

- модификация программного обеспечения с целью повышения эффективности профдеятельности на рынке ценных бумаг;

- реализация программ по снижению уровня рисков, сопровождающих профдеятельность участников фондового рынка;

- повышение качества консультационных услуг по всем вопросам, связанным с осуществлением профдеятельности на рынке ценных бумаг (отчетность, аттестация, лицензирование и т.п.);

- внедрение практики регулярного повышения профессионального уровня сотрудников организаций, являющихся активными участниками рынка ценных бумаг;

- улучшение качества информационного обеспечения участников фондового рынка;

- совершенствование системы внутреннего мониторинга и контроля в целях повышения уровня^ эффективности государственного регулирования рынка ценных бумаг.

Основная роль в финансировании и координации вышеуказанных преобразований отводится коммерческим банкам и саморегулируемым организациям как участникам, способным наиболее эффективно стимулировать развитие инфраструктуры рынка ценных бумаг.

В-четвертых, исследование организации осуществления^ профессиональной деятельности вкупе с анализом качества автоматизации учета операций с ценными бумагами выявило наличие ряда существенных проблем в организации подобной деятельности в России. При этом, к основным проблемам относятся следующие: отсутствие доступного и качественного программного обеспечения; а также комплексных решений при организации профессиональной деятельности, включающих проработанную методологическую базу; существование огромного количества трудносогласуемых форматов и стандартов.

В качестве одного из вариантов решения вышеуказанных проблем, автором диссертационного исследования, в рамках предлагаемой модели инфраструктуры саморегулируемого рынка ценных бумаг, разработан механизм использования капитала профессиональных участников в развитии общей инфраструктуры фондового рынка. Реализация предлагаемого механизма основывается на создании продукта из имеющихся разработок организации профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, включающих комплекс программно-технических и методических решений. Клиенты, покупатели подобного продукта, становятся программно-технически и методически равны продавцу данного продукта. По предложению автора, реализация данного механизма должна строиться в рамках функционирования саморегулируемых организаций, где и будут формироваться единые стандарты профессиональной деятельности, включающие также и принятие единых стандартов электронного документооборота.

В-пятых, осуществление профессиональной деятельности связанно с множеством разнообразных рисков, при этом одним из основных рисков всегда выступает инфраструктурный или системный риск. Рассмотрение предлагаемой модели инфраструктуры саморегулируемого рынка ценных бумаг, в качестве одного из основных инструментов минимизации рисков, позволило автору диссертационного исследования выявить эффективные способы управления рисками, сводящиеся к снижению рисков профессиональной деятельности участников фондового рынка. Эффективность внедрения вышеуказанных способов снижения инфраструктурных рисков зависит от степени финансовой грамотности потенциального инвестора, активности его деятельности на рынке, а также общей конъюнктуры фондового рынка и вариантов сочетаний методов управления инвестиционными рисками.

Вне настоящей диссертационной работы остались вопросы, связанные с функционированием торговых и расчетно-депозитарных систем, рассмотрение которых требует отдельного глубокого исследования.

Реализация выдвинутых в рамках настоящего диссертационного исследования предложений и рекомендаций позволит значительно активизировать процесс развития инфраструктуры российского рынка ценных бумаг.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Журавлев, Андрей Павлович, 2008 год

1. Конституция Российской Федерации. Принята 12 декабря 1993 г.

2. Гражданский Кодекс Российской Федерации. Часть первая: Утверждена 21 октября 1994 г. № 51-ФЗ. Часть вторая: Утверждена 21 октября 1994 г. № 51-ФЗ.

3. Налоговый кодекс Российской Федерации. Часть первая: Утверждена 31 июля 1998 г. № 146-ФЗ. Часть вторая: Утверждена 5 августа 2000 г. № 117-ФЗ.

4. Федеральный закон от 22.04.1996 N 39-фз (ред. от 27.07.2006) "О рынке ценных бумаг" (принят ГД ФС РФ 20.03.1996).

5. Федеральный закон от 02.12.1990 п 395-1 (ред. от 27.07.2006) "О банках и банковской деятельности" (с изм. и доп., вступившими в силу с 01.01.2007).

6. Распоряжение Правительства РФ ОТ 01.06.2006 N 793-Р «Стратегия развития финансового рынка на 2006 2008 годы».

7. Постановление ФКЦБ РФ ОТ 16.10.1997 N 36 "Об утверждении положения о депозитарной деятельности в Российской Федерации, установлении порядка введения его в действие и области применения".

8. Постановление ФКЦБ РФ ОТ 02.10.1997 N 27 (ред. от 20.04.1998) "Об утверждении положения о ведении реестра владельцев именных ценных бумаг".

9. Алехин Б.И. Рынок ценных бумаг: учебное пособие для вузов / Б.И. Алехин. -2-е изд., перераб. и доп. М.: ЮНИТИ, 2004.

10. Андреев В.К. Рынок ценных бумаг. Правовое регулирование: Курс лекций. -М.: Юрид. лит., 1998:

11. Анесянц С.А. Основы функционирования рынка ценных бумаг: учебное пособие для вузов / G.A. Анесянц; М:: Финансы и статистика, 2004.

12. Батяева Т.А., Столяров И:И. Рынок ценных бумаг: Учеб. пособие. М.: ИНФРА-М, 2006. (Учебники факультета государственного управления МГУ им. М.В. Ломоносова).

13. Белов В.А. Государственное регулирование рынка ценных бумаг / В.А. Белов. -М.: Высшая школа, 2005.

14. Булатов В.В. Экономический рост и фондовый рынок: в 2-х т. Т. 2 / BJB. Булатов. М.: Наука, 2004.18; Вишневский А.А. Современное вексельное право: женевская (Россия) и английская системы / А.А. Вишневский. М.: Статут, 2007.

15. Владиславлев Д.Н. Конкуренция и монополия на, фондовом рынке. М.: Экзамен, 2001.

16. Галанов В.А. Рынок ценных бумаг: Учебник. М.: ИНФРА-М. - 2007. (100 лет РЭА им. Г.В. Плеханова).

17. Голованов В.Н. Развитие операций коммерческих банков, на фондовом рынке России / В.Н. Голованов. М.: Антидор, 2002.

18. Гражданское право: В 2 т. Том II. Полутом 2: Учебник / Отв. ред. Е.А. Суханов. 2-е изд., перераб. и доп. - М.: БЕК, 2002.

19. Деньги. Кредит. Банки. Ценные бумаги: Практикум: Учебное пособие для вузов / Ред. Е.Ф.Жуков. М.: ЮНИТИ, 2003.

20. Дёриг Ханс-Ульрих. Универсальный банк банк будущего. Финансовая стратегия на рубеже века: Пер. с нем. - М.: Междунар. отношения, 1999.

21. Зенькович Е.В. Рынок ценных бумаг: административно-правовое регулирование / Е.В. Зенькович; Ред. Л.Л. Попов. М.: Волтерс Клувер, 2007.

22. Ивасенко А.Г. Рынок ценных бумаг: инструменты и; механизмы функционирования: учебное пособие для вузов / А.Г. Ивасенко, Я.И. Никонова, В.А. Павленко. Изд. 3-е, перераб. - М.: КноРус, 2007.

23. Инфраструктура рынка ценных бумаг. 2005: справочник / Ред. П.М. Лансков. -М.: Издательский Дом "РЦБ", 2005.

24. Каджаева М.Р. Банковские операции: учеб. для студ. сред. проф. учеб. заведений / М.Р. Каджаева, С.В. Дубровская. 2-е изд., перераб и доп. -М.: Издательский центр «Академия», 2006.

25. Килячков А.А. Рынок ценных бумаг: учебник для вузов / А.А. Килячков, Л.А. Чалдаева. 2-е изд., с изм. - М.: Экономистъ, 2005.

26. Криничанский К.В. Рынок ценных бумаг: Учебное пособие / К.В. Криничанский. М.: Дело и Сервис, 2007.

27. Кротов Н. История российского фондового рынка: депозитарии и регистраторы. Кн. 1 /Н. Кротов, О. Никулыпин. М.: Экономическая летопись, 2007.

28. Литтл Дж. Уолл-стрит. Как работает фондовый рынок / Дж. Литтл, Л. Роудс; Пер. с англ. В.Н. Егоров. М.: Фаир-Пресс, 2006.33. Маркс К. Капитал, т. 2.

29. Матук Ж. Финансовые системы Франции и других стран. М.: Финстатинформ. -1994.-Т. 1, книга2.

30. Миркин Я.М. Рынок ценных бумаг России: воздействие фундаментальных факторов, прогноз и политика развития. М.: Альпина Паблишер, 2002.

31. Миркин Я.М. Ценные бумаги и фондовый рынок. М: Перспектива, 1995.

32. Мишкин Фредерик С. Экономическая теория денег, банковского дела и финансовых рынков. Москва, Санкт-Петербург, Киев: Вильяме, 2006, 7-ое изд.

33. Мурзин Д.В. Ценные бумаги бестелесные вещи. Правовые проблемы современной теории ценных бумаг. М.: 1998.

34. Норт Д.К. Институты и экономический рост: историческое введение. М.: Thesis, 1993. Т. 1.-Вып. 2.

35. Овчинников В. В. Путь к совершенству мирового рынка ценных бумаг. М.: КомпьюЛог, 1998.

36. Особенности формирования рынка ценных бумаг в России / Г.М. Казиахмедов, К.В. Андриянов, А.А. Крылов, М.Ю. Лужков; Ред. Н.М. Коршунов. М.: Экономика, 2002.

37. Павлова JI.H. Профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг: Практическое пособие / JI.H. Павлова. М.: Бухгалтерский бюллетень, 1997.

38. Печникова А.В., Маркова О.М., Стародубцева Е.Б. Банковские операции: Учебник. М.: ФОРУМ: ИНФРА-М, 2005.

39. Правовое регулирование внешнеэкономической деятельности. М.: ООО Издательско-Консалтинговая Компания «ДеКА», 2001. - 800 с.

40. Рубцов Б.Б. Мировые рынки ценных бумаг / Б.Б.Рубцов. М.: Экзамен, 2002.

41. Рубцов Б.Б. Современные фондовые рынки: учебное пособие для вузов / Б.Б. Рубцов. М.: Альпина Бизнес Букс, 2007.

42. Рынок ценных бумаг: Учебник / Под. ред. В.А. Галанова, А.И. Басова. 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Финансы и статистика, 2002. — 448 е.: ил.

43. Рынок ценных бумаг: Учебное пособие / К.В. Криничанский. М.: Дело и Сервис, 2007.

44. Самуэльсон П. Экономика: В 2-х т.: М.: Алгон, ВНИИСИ, 1992. —Т. 1., Т. 2.

45. Семенкова Е.В. Ценные бумаги в системе финансовых потоков. М.: Рос. Экон. Акад., 1998.

46. Тарачев В.А. Российский рынок ценных бумаг и механизмы привлечения инвестиций в народное хозяйство. М., 1997.

47. Финансовые инструменты рынка ценных бумаг: практическое пособие для инвесторов / В.А. Зверев, Ф.А. Гудков, С.Г. Евсюков и др. М.: Интеркрим-Пресс, 2007.

48. Фондовые рынки США и России: Становление и регулирование. М.: Экономика, 1998.

49. Хромушин С.В. Доверительное управление в качестве профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг (правовые аспекты). Дисс. . канд. юрид. наук. М., 2000.

50. Ценные бумаги : Учебник для вузов / Ред. В .И. Колесников, Ред. B.C. Торкановский. Изд. 2-е, перераб. и доп. - М.: Финансы и статистика, 2003.

51. Ценные бумаги, обеспеченные ипотекой и активами: пер. с англ./ Ред. JI. Хейр. М.: Альпина Бизнес Букс, 2007.

52. Ценные бумаги: общая характеристика, налогообложение, бухгалтерский учет: учебное пособие для вузов/ Ред. А.А. Чалдаева. М.: Магистр, 2007.

53. Ческидов Б.М. Модели рынков ценных бумаг. — СПб.: Питер, 2006.: ил. -(Серия «Академия финансов»).

54. Адекенов Т.М. Операции коммерческих банков с ценными бумагами. дисс. канд. эконом, наук. - М.: 1997.

55. Бирюков Р.А. Бухгалтерский учет и анализ деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг. дисс. канд. эконом, наук. - Саратов: 1999.

56. Ванин В.В. Совершенствование деятельности коммерческих банков на рынке ценных бумаг в регионе. дисс. канд. эконом, наук. - Саранск: 1999.

57. Васильева О.В. Правовое регулирование деятельности коммерческого банка как профессионального участника рынка ценных бумаг в Российской ' Федерации. дисс. канд. юрид. наук. - М.: 2005.

58. Дзотова Е.Т. Инвестирование российских коммерческих банков в ценные бумаги. дисс. канд. эконом, наук. - Спб.: 2004.

59. Евдокимова В.Э. Инвестиционная деятельность коммерческого банка на рынке корпоративных ценных бумаг. дисс. канд. эконом, наук. - Саранск: 1999.

60. Карабанов К.В. Анализ эффективности операций с ценными бумагами коммерческих банков и инвестиционных институтов. дисс. канд. эконом, наук. -М.: 1998.

61. Каширин А.А. Правовые проблемы регулирования профессиональной предпринимательской деятельности на рынке ценных бумаг. дисс. канд. юрид. наук. -М.: 2003.

62. Киселев С.В. Биржевые операции коммерческих банков с российскими ценными бумагами. дисс. канд. эконом, наук. - М.: 1999.

63. Криворучко С.В. Особенности деятельности банков на российском рынке ценных бумаг. дисс. канд. эконом, наук. - М.: 1998.

64. Ларин Е.А. Совершенствование инвестиционной деятельности коммерческих банков на российском рынке акций. дисс. канд. эконом, наук. - М.: 2005.

65. Магомедов Ю.М. Операции коммерческих банков с ценными бумагами и формирование инвестиционного портфеля (на материалах коммерческих банков г. Москвы) дисс. канд. эконом, наук. - М.: 1998.

66. Мазняк В.М. Особенности организации и регулирования деятельности банков на рынке ценных бумаг. дисс. канд. эконом, наук. - Ростов-на-Дону: 1999.

67. Мякишева А.Г. Организация управления банковской деятельностью на рынке ценных бумаг (теоретико-методический аспект). дисс. канд. эконом, наук. -М.: 2004.

68. Решетникова Л.Г. Выпуск долговых ценных бумаг коммерческими банками. -дисс. канд. эконом, наук. Спб.: 2000.

69. Хоменко E.F. Правовые проблемы осуществления кредитными организациями профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг. дисс. канд. юрид. наук.-М.: 2004.

70. Авакян Е.Г. Саморегулирование: мнение практика. // Банковское дело, 2005, № 8.

71. Авраменко Ю. Эволюция банковской системы России и ее интеграция в мировую экономику (начало). // Консультант директора, 2006, № 11(263).

72. Авраменко Ю. Эволюция банковской системы России и ее интеграция в мировую экономику (продолжение). // Консультант директора, 2006, № 12(264).

73. Аксенов Д.А. Системы клиринга и расчетов на рынке ценных бумаг Японии. // Деньги и кредит, 2007, № 6.

74. Безуглова Н.В., Новикова И.Я. Банковская система России. // ЭКО, 2006, № 9(387).

75. Валенцева Н.И., Красавина Л.Н. Роль банков на финансовом рынке: мировой опыт и российская практика. // Финансы и кредит, 2006, № 8(212).

76. Власенкова Ю.Б. Возможности развития финансовых супермаркетов в России: международный опыт и российская практика. // Финансы и кредит, 2007, № 20(260).

77. Волков М.В. Структура и классификация рынка ценных бумаг. Операции с ценными бумагами в деятельности банков. Управление портфелем ценных бумаг. // Финансы и кредит, 2005, № 10(178).

78. Гасымлы Ш.Ш. Оценка уровня .посредничества коммерческих банков на рынке ценных бумаг. // Финансы и кредит, 2005, № 15(183).

79. Данилова Т.Н., Смирнова О.С. Банк как финансовый посредник трансформации сбережений в инвестиции. // Финансы и кредит, 2004, № 11(149).

80. Демчук О. Эволюция и тенденции российского биржевого рынка. // Биржевое обозрение, 2006^ № 2.

81. Ершов М.В., Зубов В.М. Эффективность банковской системы: актуальные аспекты. // Деньги и кредит, 2005, № 10.

82. Золкин А.Ю. Новый подход к установлению банковских лимитов на акции. // Финансы и кредит, 2006, № 29(233).sО '

83. Зубченко JI.A. Пострыночная инфраструктура и риски фондового рынка. // Банки: мировой опыт. ИНИОНРАН, 2006, № 2.

84. Крахмал ев С.В. Swift глобальная телекоммуникационная система, обеспечивающая проведение международных финансовых операций. // Финансы и кредит, 2007, № 9 (249).

85. Пансков П.М. Совершенствование механизма регулирования финансового рынка. // Финансы и кредит, 2005, № 36.

86. Лямин Л.В. Интернет-банкинг. // Деньги и кредит, 2005, № 5.

87. Маковецкий М.Ю. Региональный рынок ценных бумаг как фактор реализации национальной инвестиционной стратегии. // Финансы и кредит, 2002, № 18.

88. Маковецкий М.Ю. Роль рьшка ценных бумаг в инвестиционном обеспечении экономического роста. // Финансы и кредит, 2004, № 4.

89. Меликьян Г.Г. Актуальные вопросы капитализации, устойчивости и конкурентоспособности российского банковского сектора. // Деньги и кредит, 2007, № 7.

90. Моисеев С.Р. Оптимальная структура банковского рынка: сколько банков нужно России? // Финансы и кредит, 2006, № 23(227).

91. Мурычев А.В. Саморегулирование в банковской сфере. // Банковское дело, 2005, № 8.

92. Овчинникова О.П., Брулева Ю.В. Стратегические направления развития банковской инфраструктуры в регионах России. // Финансы и кредит, 2007, № 17(257).

93. Полусуров Д.Ю. Методический подход к количественной оценке конкурентоспособности российского фондового рынка. // Финансы и кредит, 2007, № 16(256).

94. Радковская Н.П. Глобализация как новая тенденция развития, банковского бизнеса. // Финансы и кредит, 2006, № 3.

95. Рогова М.А. Контроль. // Акционерное общество: вопросы корпоративного управления, 2006, № 3(22). .

96. Рогова М.А. Лицензирование как инструмент регулирования рынка ценных бумаг. // Акционерное общество: вопросы корпоративного управления, 2006, № 1(20).

97. Рохина О. Банк как организатор торгов и участник биржевых торгов ценными бумагами. // Хозяйство и право. 1997. №№ 8-9.

98. Рошаль А. Банки средней величины в современных условиях. // Биржевое обозрение, 2005, № 6.

99. Рудько-Силиванов В.В. Развитие финансово-кредитной инфраструктуры (в контексте опыта и потенциала стран АТР). // Деньги и кредит, 2007, № 9.

100. Саркисянц А. Текущие тенденции развития российского банковского сектора. // Вопросы экономики, 2006, № 10.

101. Семеко Г.В. Интеграция инфраструктуры рынка ценных бумаг в зоне евро. // Банки: мировой опыт. ИНИОН РАН, 2006, № 3.

102. Семенов В. На повестке дня — саморегулирование. // Банковское дело, 2005, №8.

103. Столяров А.И. Российский финансовый рынок: современное состояние и перспективы развития. // Финансы, 2004, № 2.

104. Стрельцова Н.Т. Еще раз о стратегии развития банковского сектора России. //ЭКО, 2006, № 11(389).

105. Суржко А.В. Банковская система и рынок ценных бумаг: конкуренция в условиях конвергенции. // Финансы и кредит, 2007, № 12(252).

106. Сухов М.И. Финансовое оздоровление и перспективы г развития инструментов работы со слабыми банками. // Деньги и кредит, 2005, № 5.

107. Суэтин А.А. Мировые финансовые рынки. // Финансы и кредит, 2007, № 4(244).

108. Тавасиев А.М, Горбунов Г.Б. Две стратегии развития одного банковского сектора: сравнительный анализ. // Банковское дело, 2005, № 9.

109. Хугати З.Ю. Роль банковского кредита и рынка бумаг в; экономике Германии. // Мировая экономика и международные отношения, 2005, №12.

110. Чалдаева JI.A. Теоретические основы формирования,- политики экономической безопасности на фондовом рынке. // Финансы и кредит, 2003, № 16.

111. Ческидов Б.М. Методология моделей рынков ценных бумаг. // Финансы и кредит, 2004, № 21(159).

112. Юров И.С. О конкурентоспособности банковской системы. // Деньги и кредит, 2005, № 6.

113. Якунин С.В. Роль банков как финансовых посредников в современной экономике. // Деньги и кредит, 2006, № 4.

114. Beau D. Infrastructure post-marche quels sont les risques de destabilisation du systeme financier? // Economies financiere. P., 2006. - N 82.

115. Choudhry M. An Introduction to Repo Markets/ M. Choudhry. 3rd. Ed. -Chichester: J.Wiley & Sons, 2006.

116. Deacon M. Inflation-indexed Securities: Bonds, Swaps and Other Derivatives/ M. Deacon, A. Deny, D. Mirfendereski. 2nd Ed. - Chichester: J.Wiley & Sons, 2004. -(Wiley Finance).

117. Geddes R. IPO and Equity Offerings/ R. Geddes. Oxford; Amsterdam; Boston: Butterworth Heinemann, 2003.

118. Grutering H. Borsen-Banken-Steuer-Lexikon: Aktualisierte und erganzte Neuauflage'95/ H. Grutering. 3. uberarb. erganzte AufL - Essen: Bettendorfsche verlagsanstalt GmbH, 1995.

119. International Securities Law. London: Euromoney Publications, 1992. - 612 p.

120. North D.C. Transaction costs, institutions, and economic history. -«Journal of Institutional and Theoretical Economics», 1984. V. 140, N 1.

121. Santo J.A.C. Commercial banks in the securities business: a review. // BIS Working papers. 1998. - No. 56.,- June, (www.bis.org).

122. Schmiedel H., Schonenberger A. Integration of securities market infrastructures in the euro area. // Occasional paper / ECB. Frankfurt-a.-Main. - 2005. -N 33.

123. Securities Finance: Securities Lending and Repurchase Agreements/ Ed. F.J. Fabozzi, Ed. S.V. Mann. Hoboken: J.Wiley & Sons, 2005.

124. Simmons M. Securities Operations: A Guide to Trade and Position Management/ M. Simmons. Chichester: J.Wiley & Sons, 2004. - XIX, - (Wiley Finance).

125. The Complete Guide to Securities Transactions: Enhancing Investment Performance and Controlling Costs/ Ed. W.H. Wagner. New York: J.Wiley & Sons, 1989.

126. Сравнительная характеристика англосаксонской и европейско-континенталыюймоделей рынка ценных бумаг

127. Характеристика и особенности Англосаксонская модель Европейско-континентальпая модель (основанная на банках)

128. Источник инвестиций Основным источником инвестиций в реальный сектор является фондовый рынок (доля банковских кредитов в финансировании сокращается). Инвестиции в основном осуществляются не через акции, а через долговые инструменты.

129. Характеристика и особенности Англосаксонская модель Европейско-континентальная модель (основанная на банках)

130. Источник: Данная таблица подготовлена и составлена автором диссертационного исследования на основе учебной и монографической литературы, указанной в библиографическом списке настоящей работы.