Развитие российского рынка ценных бумаг посредством активизации его участников - предприятий реального сектора экономики тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.10, кандидат экономических наук Лахно, Юлия Викторовна

• Лахно, Юлия Викторовна
• кандидат экономических наук
• 2009

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Лахно, Юлия Викторовна

Введение

Глава 1. Теоретико-методологические подходы к анализу российского рынка ценных бумаг как неравновесной экономической системы

1.1. Место и роль рынка ценных бумаг в воспроизводственном процессе

1.2.Анализ динамики российского рынка ценных бумаг как неравновесной экономической системы

Глава 2. Использование механизмов российского рынка ценных бумаг предприятиями реального сектора для экономического развития

2.1. Исследование факторов, влияющих на капитализацию предприятий реального сектора различной отраслевой принадлежности

2.2. Основные направления использования инструментов российского рынка ценных бумаг предприятиями реального сектора экономики

3. Активизация развития рынка ценных бумаг на региональном уровне

3.1. Характеристика российского рынка ценных бумаг на региональном уровне

3.2. Условия активизации деятельности региональных предприятий на рынке ценных бумаг

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Развитие российского рынка ценных бумаг посредством активизации его участников - предприятий реального сектора экономики»

Актуальность темы исследования. Современный этап эволюции экономических систем развитых государств многие исследователи характеризуют как финансовый капитализм в связи с преобладающим влиянием финансовых рынков. При этом отсутствует однозначность в оценке этого влияния.

Одним из важнейших особенностей развития современного мирового сообщества является быстро прогрессирующая глобализация, последствиями» которой стали растущая нестабильность финансовых рынков и неустойчивость темпов экономического роста открытых экономических систем. Достигшая высокого уровня развития, весьма, подвижная и глубоко интегрированная во все сферы экономики, финансовая система, в естественном состоянии (в отсутствие законодательных и прочих ограничений) вырабатывает импульсы, дестабилизирующие эконрмическое равновесие как внутри самой финансовой системы, так и в экономике в целом.

Следствием финансовой глобализации стало усиление влияния развитых рынков на динамику развивающихся; к которым относится российский рынок ценных бумаг. Будучи включённым в систему мирового финансового рынка, российский рынок ценных бумаг также характеризуется нестабильностью: В этой связи усиливается^ необходимость познания теоретических и практических основ функционирования рынка ценных бумаг в условиях финансовой нестабильности.

Мировой финансовый кризис оказал влияние на динамику производства в различных странах и обусловил необходимость переосмысления роли и места финансовых рынков в современном процессе воспроизводства. В тоже время, именно использование различных инструментов и механизмов финансовой системы позволило реальному сектору и домашним хозяйствам распоряжаться и приумножать материальные ресурсы, которые ранее были им недоступны или не могли быть созданы.

Общемировым проявлением усиления взаимосвязи финансового рынка и реального сектора экономики является активизация использования предприятиями механизмов рынка ценных бумаг.

Для российских предприятий характерно слабое использование инструментов рынка ценных бумаг, хотя в мировой практике эти инструменты оказывают позитивное воздействие на их развитие.

В сложившихся условиях усиливается необходимость познания теоретических и практических основ функционирования российского рынка ценных бумаг и активизации деятельности на нём предприятий реального сектора экономики.

Степень разработанности! темы. Исследованию роли и места финансовых рынков в воспроизводственном процессе посвящены работы некоторых классиков экономической науки: Маркса К., Гильфердинга Pi, Кейнса Дж., Мински X., Сороса Дж. В последнее время появились работы российских исследователей по этой проблематике. Существенный вклад в анализ проблем становления рынка ценных бумаг в России и его влияния на реальный сектор экономики внесли Алёхин Б.И., Анесянц С.А., Берзон Н.И., Галанов В.А., Данилов Ю.А., Жукова Е.Ф:, Золотарёв B.C., Наливайский В.Ю., Радыгин А.А., Суэтин А.А. Развитию отдельных сегментов и необходимости государственного регулирования рынка ценных бумаг посвящены работы Буренина А.Н., Колесникова В.И., Миркина Я.М., Рубцова Б.Б., Хмыз О.В., Сизова Ю:В.

Таким образом, создана основа для продолжения исследования возможных направлений развития российского рынка ценных бумаг и активизации деятельности на нём предприятий реального сектора экономики.

Целью диссертационного исследования * является исследование в условиях неравновесности современного российского рынка ценных бумаг как сферы деятельности предприятий реального сектора экономики.

Указанная цель предопределяет необходимость решения следующих исследовательских задач:

1. Определение места и роли рынка ценных бумаг в воспроизводственном процессе и выявление характеристик неравновесной динамики российского рынка ценных бумаг;

2. Анализ факторов, влияющих на капитализацию российских компаний различной отраслевой принадлежности;

3. Исследование возможных направлений использования инструментов рынка ценных бумаг предприятиями реального сектора для их экономического развития;

4. Выявление причин дифференциации развития рынка ценных бумаг в территориальном разрезе и определение направлений активизации развития рынка ценных бумаг на региональном уровне.

Объектом исследования является российский рынок ценных бумаг и его участники-предприятия реального сектора экономики.

Предметом исследования выступает совокупность экономических отношений, возникающих на российском рынке ценных бумаг в процессе деятельности на нём предприятий реального сектора экономики.

Теоретико-методологической основой диссертационного исследования послужили — концептуальный аппарат, теоретические положения и научные принципы, разработанные ведущими отечественными и зарубежными учёными и специалистами практиками в области теории рынка ценных бумаг, финансов и кредита, инвестиций.

Диссертационная работа выполнена в рамках Паспорта специальностей ВАК 08.00.10 - «Финансы, денежное обращение и кредит», раздела 4 «Формирование и развитие рынка ценных бумаг», пунктам 4.1 «Теоретические основы организации и функционирования рынка ценных бумаг и его сегментов», 4.5 «Разработка методологических основ и принципов управления эмиссией и перераспределения бумаг в масштабах стран и регионов», и 4.6 «Государственное регулирование фондового рынка».

Инструментарно-методический аппарат основан на принципах системно-функционального и институционально-эволюционного подходов. Достижению достоверности и аргументированности выводов исследования способствовало использование методов научной абстракции, классификации, сравнения, анализа, синтеза, индукции, дедукции, моделирования.

Информационно-эмпирическую базу исследования, составили законы Российской Федерации, нормативно-правовые акты Министерства экономического развития, Центрального Банка, постановления. Правительства РФ и Федеральной службы по финансовым рынкам, программы развития рынка ценных бумаг в Российской Федерации и отдельных регионах РФ, официальные , данные Федеральной службы государственной статистики РФ, аналитические исследования банков и инвестиционных компаний, фондовых бирж РТС и ММВБ, материалы научных конференций и<семинаров по вопросам развития российского рынка ценных бумаг и отечественных предприятий.

Рабочая гипотеза диссертационного исследования заключается в представлении автора о том, что для развития российского рынка ценных бумаг необходима активизация деятельности на общероссийском и региональных его уровнях предприятий реального сектора различной отраслевой принадлежности и капитализации, как в качестве эмитентов, так и в качестве инвесторов, в зависимости от конкретных структурно-функциональных задач развития и ожидаемой в связи с этим результативности работы.

Основные положения диссертационного исследования, выносимые на защиту:

1. Наличие множества участников и многообразие связей на российском рынке ценных бумаг обусловливает необходимость его изучения как экономической подсистемы в иерархии систем более высокого порядка.

Развитие российского рынка ценных бумаг - результат перманентной динамики внутренних и внешних факторов^ обусловливающей^ его г неравновесность, которая выражается' в современной, фазе экономического; цикла преимущественно как его нестабильность.

2. Демонстрация российским рынком ценных бумаг на протяжении предшествующих ряда, лет положительной динамики таких количественных показателей, как капитализация, ёмкость рынка, объём сделок, которая во многом была обусловлена экономическим ростом в стране и мире, как показывают последствия мирового финансового кризиса, не повлияла существенно на развитие инфраструктуры рынка и расширение состава его участников - предприятий реального сектора. На современном этапе развития качественной характеристикой российского рынка ценных бумаг является узкий диапазон оборота ценных бумаг преимущественно нескольких крупнейших компаний-эмитентов, в основном сырьевого сектора. Масштабное приобретение ими иностранных активов и привлечение в основном иностранных инвесторов обусловило усиление нестабильности национального рынка ценных бумаг, поскольку большинство предприятий реального сектора экономики всё ещё не вовлечено в его сферу.

3. Активность деятельности российских предприятий реального сектора экономики на рынке ценных бумаг зависит от влияния факторов мега-, макро-, мезо- и микроуровня: 1) фазы экономического цикла в стране и мире; 2) ситуации на товарных и финансовых рынках; 3) динамики национального финансового рынка; 4) состояния региональных секторов рынка ценных бумаг; 5) финансово-экономического положения самих компаний. В зависимости от вариации обозначенных факторов происходит изменение степени их влияния, что обусловливает необходимость применения математико-статистического подхода к выявлению этого воздействия с последующей выработкой рекомендаций и мотивации деятельности предприятий реального сектора на рынке ценных бумаг.

4. Для вовлечения, основной массы компаний реального сектора, находящихся в регионах, как участников в систему отношений рынка ценных бумаг необходимо вариативное использование его механизмов, поскольку последние позволяют достичь как краткосрочные, так и долгосрочные цели развития, что обусловливает необходимость выявления' возможных направлений использования* инструментов рынка ценных бумаг предприятиями реального сектора российской экономики.

5. Направления разработки рекомендаций по активизации развития рынка ценных бумаг на территории конкретного территориального образования! обусловлены уровнем его экономического развития, отраслевой принадлежностью предприятий, состоянием финансовой' инфраструктуры и активностью» деятельности финансовых посредников. Это определяет для каждого региона необходимость учёта специфических условий и возможностей развития бизнес-структур регионального значения посредством* их деятельности на рынке ценных бумаг, как в качестве эмитентов, так.и в качестве инвесторов.

Научная новизна, диссертационного исследования заключается в разработке комплекса теоретических и практических положений по развитию рынка ценных бумаг посредством активизации деятельности его участников -предприятий реального сектора экономики.

Основные результаты, характеризующие элементы научной новизны исследования, состоят в следующем:

1. Выявлены качественные характеристики современного российского рынка ценных бумаг как неравновесной экономической системы: расширение открытости, обусловленное внедрением информационных инноваций, которые способствуют усилению влияния систем более высокого уровня на этот рынок; нелинейность развития, предполагающая постоянный, вариативный переход от предыдущей точки равновесия к последующей, обусловленный влиянием факторов, сила воздействия которых, изменяющейся во времени; имманентность рынка к финансовым инновациям, объективно ориентированным на развитие спекулятивных стратегий, слабо связанных с базовыми активами.

2. Определены направления использования механизмов рынка ценных бумаг компаниями реального сектора в соответствии с их целевыми признаками развития: 1) привлечение инвестиционных ресурсов посредством осуществления эмиссии акций и облигаций; 2) использование' механизма слияний и поглощений с целью диверсификации бизнеса; 3) получение прибыли от использования временно свободных денежных средств в процессе инвестирования в различные финансовые инструменты; 4)привлечение и удержание высококвалифицированных сотрудников посредством премирования и распределенияюпционов и акций компании.

3. Выявлены с помощью корреляционно-регрессионного анализа факторные признаки, оказывающие влияние на капитализацию предприятий металлургии, представляющих традиционную отрасль российской экономики, и предприятий связи и телекоммуникаций — нового информационного её сектора: 1) сильно влияющие (курс доллара и величина процентной ставки - показатели состояния; мирового - и национального финансовых рынков) и 2) имеющие меньшую силу воздействия (цена нефти как индикатор конъюнктуры мировых товарных рынков, индекс ММВБ как обобщающий показатель динамики национального фондового рынка и величина денежного потока как отражение финансово-экономического состояния компании). В результате анализа выявлено разнонаправленное изменение степени влияния обозначенных факторов в условиях усиления финансовой нестабильности в зависимости от отраслевой принадлежности компании и её капитализации.

4. Раскрыты причины достаточно слабого развития рынка ценных бумаг на уровне отдельных территориальных образований: несоответствие отраслевой принадлежности региональных предприятий доминирующим на российском фондовом рынке сырьевым отраслям; сосредоточение, в основном, деятельности региональных биржевых центров на операциях с валютой; территориальная1 неравномерность региональной инфраструктуры рынка ценных бумаг; традиционный подход населения к накапливанию сбережений в банках и в наличной валюте.

5. Выявлены и сгруппированы в три блока направления функционирования региональных органов, власти территориальных образований Южного федерального округа, необходимые для развития среды, способствующей активизации деятельности предприятий регионального уровня на рынке ценных бумаг: активизация эмиссионно-инвестиционной деятельности; усиление стимулирования предприятий и населения; укрепление контрольно-аналитических функций в этой сфере.

Теоретическая значимость диссертационной работы состоит в том, что сформулированные в ней положения направлены на дальнейшее развитие отдельных вопросов теории финансового рынка и его сегментов, в части функционирования рынка ценных бумаг и активизации деятельности его участников.

Практическая значимость исследования заключается в том, что содержащиеся в нём выводы позволяют учесть особенности современных условий функционирования российского рынка ценных бумаг и могут быть полезны государственным органам при разработке мер регулирования национального рынка ценных бумаг, а также использоваться инвестиционными компаниями и предприятиями реального сектора экономики, оперирующими на рынке ценных бумаг. Ряд положений работы может служить методическим обеспечением учебного процесса в вузах при подготовке специалистов в области финансов и кредита.

Апробация и внедрение результатов исследования. Основные

1 положения и результаты докладывались и получили одобрение на различных конференциях, среди которых — международная научно

4. практическая конференция «Финансовые проблемы РФ и пути их решения: i г теория и практика» (г. Санкт-Петербург, Санкт - Петербургский политехнический университет, 2008 г.), «Трансформация финансово1 V и кредитных отношений в условиях финансовой глобализации» (Международная научно-практическая IV Интернет-конференция студентов и молодых ученых. — Ростов н/Д, РГЭУ «РИНХ», 2008), «Новые тенденции в финансовой системе России: влияние глобализации» (Межрегиональная' научно-практическая конференция студентов и молодых ученых. — Ростов н/ Д РГЭУ «РИНХ», 2009).

Материалы диссертационной работы используются в учебном процессе Ростовского государственного< экономического университета «РИНХ» при проведении лекционных и практических занятий по курсам «Рынок ценных бумаг» и «Биржевое дело».

Результаты диссертационного исследования нашли практическое приложение в процессе работы по теме «Исследование закономерностей воздействия неравновесной экономической системы на развитие корпоративных структур (на примере РФ)» по заданию Министерства образования и науки РФ, а также апробированы ООО «Мурман-Дон».

По теме диссертации опубликовано 13 работ общим объёмом 5,93 п.л., в том. числе 3 статьи в периодических научных изданиях, рекомендованных ВАК.

Логическая i структура, концептуальная логика и объём диссертации. Предмет исследования, его цель, задачи и специфика определили логику и структуру исследования. Диссертационная работа изложена на 179 страницах, включает в себя введение, три тематические главы основного текста, содержащие 6 параграфов, заключение, библиографический список, состоящий из 148 источников, 28 таблиц, 13 рисунков и 6 приложений.

Заключение диссертации по теме «Финансы, денежное обращение и кредит», Лахно, Юлия Викторовна

Заключение

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Лахно, Юлия Викторовна, 2009 год

1. Федеральный закон от 22.04.1996 N 39-ФЗ "О рынке ценных бумаг"(ред. от 03.06.2009) (принят ГД ФС РФ 20.03.1996). Доступ из справ.правовой системы «КонсультатнтПлюс».

2. Федеральный закон от 26.12.1995 N 208-ФЗ (ред. от 03.06.2009) "Обакционерных обществах" (принят ГД ФС РФ 24.11.1995). Доступ из справ.правовой системы «КонсультатнтПлюс».

3. Федеральный закон от 21.07.2005 N 115-ФЗ (ред. от 30.06.2008) "Оконцессионных соглашениях" (принят ГД ФС РФ 06.07.2005). Доступ из справ.-правовой системы «КонсультатнтПлюс».

4. Постановление Правительства РФ от 14.01.2008 N 10(ред. от2512.2008) "О федеральной целевой программе "Юг России (2008 - 2012 годы)". Доступ из справ.-правовой системы «КонсультатнтПлюс».

5. Распоряжение Правительства РФ от 29.12.2008 N 2043-р. «Обутверждении Стратегии развития финансового рынка Российской Федерации на период до 2020г.». Доступ из справ.-правовой системы «КонсультатнтПлюс».

6. Распоряжение Правительства РФ от 17.11.2008 N 1662-р. «ОКонцепции долгосрочного социально-экономического развития Российской Федерации на период до 2020 года». Доступ из справ.-правовой системы «КонсультатнтПлюс».

7. Приказ Минэкономразвития РФ от 30.01.2009 N 31 "О мерах пореализации в 2009 году мероприятий по государственной поддержке малого предпринимательства". Доступ из справ.-правовой системы «КонсультатнтПлюс».

8. Распоряжение ФКЦБ РФ от 04.04.2002 N 421/р. "О рекомендации кприменению Кодекса корпоративного поведения" (вместе с "Кодексом корпоративного поведения" от 05.04.2002). Доступ из справ.-правовой системы «КонсультатнтПлюс».

9. Алёхин Б.И. Рынок ценных бумаг. Введение в фондовые операции.М.: Финансы и статистика, 1991. - 150с.

10. Алифанова Е.Н. Институциональное развитие российского фондовогорынка в условиях финансовой глобализации. Монография. Ростов-на-Дону.2005.-206с.

11. Анесянц А. Специфика механизма функционирования рынка ценныхбумаг в транзитивной экономике. Ростов-на-Дону. - 1999. - 289с.

12. Бартеньев А. История экономических учений. - М.: Юристь, 2002.479с.

13. Берзон Н.И., Буянова Е.А., Кожевников М.А. Фондовый рынок:Учебное пособие для высших учебных заведений экономического профиля. 2-е изд. М.: Вита-Пресс, 1999. - 400с.

14. Буренин А.Н. Рынок ценных бумаг и производных финансовыхинструментов. - М., 2002. - 352с.

15. Гвардин СВ., Чекун И.Н.Финансирование слияния и поглощения вРоссии. -М.: БИНОМ. Лаборатория знаний, - 2006. - 469с.

16. Громов М.Ю. Эмиссия корпоративных бумаг для привлеченияинвестиций: автореф. дис. на соиск. учён, степ канд. экон. наук /Автореферат дисс. кан. экон. наук. М. — 2005г. - 25с.

17. Гусаров Ю.В. Управление: динамика неравновесности. М.: Экономика,2003г.-419с.

18. Доугерти К. Введение в эконометрику:Учебник. — 2-е изд./Пер. с англ.- М.: ИНФРА-М, 2004. - 456с.

19. Евстигнеев В. Ситуация на американском фондовом рынке ипрогнозирование российского рынка акций./ В книге: Мировой фондовый рынок и интересы России. Под ред Смыслова Д.В. -М.:Наука, 2006.-С.220249.

20. Золотарёв B.C., Седенко В.И., Дмитриади Н.А. Путеводитель пороссийскому фондовому рынку.Учеб. пособие. - Ростов-на-Дону: ООО «Мини Тайп», 2006. - 304с.

21. Исаев Д.М. Организация инвестиционной деятельности предприятия сиспользованием инструментов фондового рынка: автореф. диена соиск. учён. степ. канд. экон. Наук. Орел. - 2005. - 24с.

22. Кейнс Дж.М. Общая теория занятости, процента и денег. - М.: Гелиос,АРВ, 2002. - 430с.

23. Кэмпбэл Р.Макконел, Стэнли Л.Брю Экономикс. - М: Республика,1992.-984с.

24. Маркс К. Каптал. Критика политической экономии. ТЗ./ Издан под ред.Ф.Энгельса. - М.: Политиздат, 1985. - 765с.

25. Маркс К., Энгельс Ф.Соч., 2 изд., т.25. - 401с.

26. Маршалл А. Принципы политической экономии: В Зт. М.: Прогресс,1983. -Кн.5. http.7/ek-lit.narod.ru/mar515.htm. ЗО.Миркин Я. Ценные бумаги и фондовый рынок. М.:Альпина Паблишер. -2002.-715с.

27. Мировой фондовый рынок и интересы России / отв. Ред. Д.В.Смыслов. - М.: Наука, 2006. - 358с.

28. Ниворожкина Л.И., Кокина Е.П., Кравцов В.Б. Эконометрическоемоделирование с использование пакета программ «Econometric Views»: учеб. пособие/РГЭУ «РИНХ» - Ростов-н/Д, 2005. -158с.

29. Ниворожкина Л.И., Герасимова И.А., Герасимов М.А. Введение вэконометрическое моделирование: компьютерный практикум. РГЭУ «РИНХ». - Ростов-на-Дону, 2004. -43с.

30. Никонова И.А. Ценные бумаги для бизнеса: Как повысить стоимостькомпании с помощью IPO, облигационных займов и инвестиционных операций. - М.: Альпина Бизнес Букс, 2006. - 350с.

31. Новая индустриальная волна на Западе. Антология. Под ред.В.Иноземцева. М., 1999. - 543с. Зб.Пургин А.Н. Фондовый рынок в системе макроэкономической стабилизации. Дис.. учён, степ канд. экон. наук / Пургин Александр Николаевич. Екатеринбург. - 178с.

32. Рубцов Б.Б. Современные тенденции на мировом финансовом рынке./В книге: Мировой фондовый рынок и интересы России. Под ред Смыслова Д.В. -М.:Наука, 2006.-С.81-123.

33. Рынок ценных бумаг. Под ред. Галанова В.А., Басова А.И. - М., 1996.493с.

34. Рынок ценных бумаг: учебник для студентов вузов, обучающихся поэкономическим специальностям./Под ред. Е.Ф. Жукова. - 2-е изд. перераб. и доп. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, - 2008. - 463с.

35. Сорос Дж. Кризис мирового капитализма. Открытое общество вопасности. Пер. с англ. - М.: ИНФРА-М, 1999. -375с.

36. Сторчак А.Ю. Финансирование инвестиций российскими компаниямипутём IPO: автореф. дис. на соиск. учён, степ канд. экон. наук / Сторчак Александ Юрьевич.- Москва, 2006г. - 23с.

37. Суэтин А.А. Международный финансовый рынок: Учебник. - М.:КНОРУС. - 2007. - 278с.

38. Толкач В. Внедрение сбалансированной системы показателей. - М.:Альпина Бизнес Букс, 2008. - 653с.

39. Управление корпоративными структурами в современной экономикеРоссии: монография/ В.Ю. Наливайский, Л.В.Шишикина, Р.А.Цой, Т.В.Ермилова; под ред. В.Ю. Наливайского; РГЭУ «РИНХ». - Ростов-наДону, 2007. - 234с.

40. Финансовые рынки и промышленное развитие: монография под ред.Проф. В.Ю. Наливайского /РГЭУ «РИНХ» - Ростов - н - Д, -2004. - 250с.

41. Фондовый рынок и движение капитала: Монография/под ред.Наливайского В.Ю. - РГЭА. - Ростов-н/Д, 1999. - 115с.

42. Фондовый рынок - перспективы устойчивого развития: Монография/Под редакцией Наливайского В.Ю. - РГЭА. - Ростов-н/Д., 2000. - 172с.

43. ЯгудаевЮ. В. Развитие рынка ценных бумаг как условие активизацииинвестиционного процесса в регионах На примере Южного федерального округа: дис. канд. экон. наук: 08.00.10/ Ягудаев Ю.В. - Ростов н/Д, - 2006.184с.

44. Аверкова А. Особенности развития рынка ценных бумаг южногорегиона России //Биржевое обозрение. - 2008г. -№ 34. - 28-31.

45. Адамбекова А.А. Взаимодействие как основа повышенияэффективности финансового рынка //Деньги и кредит. — 2008. - №5. — 5861.

46. Анализ фондового рынка России и влияния финансового кризиса наэкономику страны за февраль 2009 года. URL http://finmarket.kubangov.ru/content

47. Аналитический сборник: состояние финансового рынка в марте2009.Информационно-аналитические материалы Банка России. URL.http:www.cbr.ru

48. Архитектура российского рынка корпоративных облигаций: проблемы,деформация, развитие. - URL.http: //www.eufh.ru

49. Ахметшин Р. Урал - родина СРО //РБЦ. - 204. - №20. - 47-48.

50. Бабенко Е.5 Михайлов В. Подходы к определению оптимальнойсрочности долга региона // РЦБ. - 2008. - №13. - 66-72.

51. Баев А., Подобный Российский трансграничный байсад в среднемсегменте: тенденции и проблемы //Слияния и поглощения . — 2008. - №3. — 29-34.

52. Буркова Н., Худько Е. Финансовые рынки.Обзорэкономикополитической ситуации в России в апреле 2009г. URL www.-iet.ru

53. Бюллетень банковской статистики. 2009г. - №2- URL http://www.cb.ru.

54. Виньков А., Гурова Т., Полунин Ю., Юданов. А. Исследованиесреднего бизнеса //Эксперт.- 2008-№10. - 36-42.

55. Гаврилов А., Гаврилов Н., Карташов Б. К вопросу о когерентности нароссийском рынке акций //РЦБ. - 2006. - №13. - 37-38.

56. Гейнц Д., Турчановский Д. Кризис на фондовом рынке - взглядизнутри. //Биржевое обозрение. - 2009г. - №2. - 29-31.

57. Горяшко А. Мифы и реальность фондовых рынков //РЦб. - 2006. - 32.- С . 45-49.

58. Данилов Ю. Новая роль фондового рынка в России //Вопросыэкономики. - №7. - 44-56. бб.Делокаров К. Системная парадигма современной науки и синергетика // Общественные науки и современность. - 2000. - №6. - 110-118.

59. Дмитриева Е. Сравнительный анализ рынков АДР на акции эмитентовРоссии, Китая и стран Восточной Европы // РЦБ. - 2007. - №5. - 36-38.

60. Захаров П. Американский кризис ударил по БРИК. РБК daily.2008.10.08 69.3верев А. В. Как инвесторам пережить финансовый кризис // Справочник экономиста.-2008. - №10. URL http://www.profiz.ru/se/10_2008/perezhit_finansov_ki-izis/

61. Золотарёв B.C., Алифанова Е.Н. Влияние институциональныхинноваций на качественные характеристики и направления развития российского фондового рынка //Финансовые исследования. - 2006. - №12. 3-11.

62. Иванова Бравая четвёрка. Ведомости. - 01.12.2006. - №227.

63. Исследование практики корпоративного управления в России:сравнительный анализ по итогам 2003-2007г. URL.http:// www.-rid.ru

64. Кинякин А. Российский рынок еврооблигаций в 2007 г.: итоги иперспективы //РЦБ.- 2008. - №6. - 34-37.

65. Кинякин А, Солдатов А. Российский рынок корпоративных облигаций:основные тенденции 2008г. // РЦБ. - 2008. - №22. - 68-72.

66. Кокшаров А. От «семёрки» к «двадцатке» //Эксперт. - 2008. - №46.С.23-28.

67. Компании средней капитализации полны инвестиционных идей. РБКURL - http: //top/rbc/ru/finances/20/l 1/2008/262127.shtml.

68. Кувшина О. Русских остановили. Ведомости.12.11.2008.А03.

69. Кузнецова Н. Тяжёлый металл //Слияния и поглощения . - 2008. - №12.- С . 30-36.

70. Левашова М. Обзор сделок М&А // Слияния и поглощения . - 2007.№12.-С.98-99.

71. Левина И. К вопросу о соотношении реального и финансового секторов// Вопросы экономики. - 2006. - №9. - 84-90.

72. Любарская А. Сценарий для юга России. Ведомости.-№20 от 5.02.2008.

73. Любимцева Законы структурной эволюции экономических систем//Экономист. - 2003. - №10. - 29-40.

74. Майевский В. О взаимоотношении эволюционной теории иортодоксии. //Вопросы экономики.-2003.-№11.- 4-12.

75. Майевский В. Эволюционная теория и неравновесные процессы//Экономическая наука современно России. - 1999. - №4 - 45-62.

76. Майевский В. Эволюционная теория и макроэкономика //Вопросыэкономики.-1997.-№3 .-24-41.

77. Майевский В. Эволюционная экономика и технологический прогресс//Вопросы экономики.-2001.-№11.-С.4-16.

78. Маргевич А. Влияние индекса Доу-Джонса и цен на нефть нароссийский фондовый рынок //РЦБ - 2008. - №1. - 61-64.

79. Мидлер Е.А. Формирование маркетинговых стратегий в сфереинноваций //Экономические науки. - 2008. - №3. — 185-187.

80. Миркин Я. Финансовый сектор России: противодействие кризису ипосткризисный период. Лекция 2 декабрь 2008г. URL http://www.mirkin.ru.

81. Мордюшенко О. Опционы менеджеров «Газпрома» потеряли в цене.Газета «Коммерсантъ» № 7/П (4062) от 19.01.2009 URL http://www. .kommersant.ru/doc.aspx?DocsID=l 104931

82. Москович А. Финансовый кризис серьёзно изменил расстановку сил нарынке купли-продажи среднего бизнеса // Слияния & поглощения. - 2008. №12.-с.24-28.

83. Навой А. Российские кризисы образца 1998 и 2008 годов: найди 10отличий //Вопросы экономики. — 2009. - №2. - 24-38.

84. Несветайлова А. Экономическое наследие Хаймана Мински(глобальная финансовая хрупкость и кризис уроки для России) // Вопросы экономики. - 2005. - №3. - 99-117.

85. Нусратуллин В. Экономический анализ с позиции теориинеравновесия, синергетики и кибернетики // Общество и экономика. - 2004. №9.-C.5-21.

86. Основные итоги работы департамента по финансовому и фондовомурынку в сфере развития фондового рынка в 2008г. URL http://flnmarket.kubangov.ru/content 97.0сновные проблемы российского фондового рынка сегодня //РЦБ,2008.-№2. - 25-27.

87. Пахомов Управление долгом региона. Теория и опыт лучшейпрактики //РЦБ. - 2008. - №13. - 61-65.

88. Пензин К.В. На пути к российским IPO //Деньги и кредит. - 2005. - №6.-С.51-61.

89. Премии по экономике - Нобелевские лауреаты. URLhttp://www.clubmck.ru/nobel/economics/823.html.

90. Результаты биржевых торгов при размещении государственногозаказа для нужд Нижегородской области в 2008 году. По данным ЗАО «ММВБ - Поволжье». URL. http://www.mmvbdv.ru/index.html

91. Романов Д. Векселя небольших компаний: время покупать //РЦБ.2006. - №12. - 48-50. ЮЗ.Рудько-Силиванов В.В. Практические аспекты инвестирования в модернизацию производственных фондов: специфика ДВФО //Деньги и кредит. - 2008. - №8. - 8-11.

92. Рынок IPO/SPO в 2007 году //Биржевое обозрение. - 2008. - №6.С.7-10.

93. Савинов А. Прямые инвестиции как альтернатива облигациям икредитованию.//Региональный экономический вестник. - 2008. - №2. - с.2123.

94. Сборник Росстата «Социально-экономическое положение России».2009г.-№1.-956с.

95. Секретарёва О. Развитие региональных проектов в строительстве сиспользованием механизма ЗПИФ. URL - www.chelfin.ru

96. Семыкина Е. Кризис- это не отсутствие возможностей, а поводмобилизоваться //РЦБ. - 2008. - №12. - 27-29.

97. Смирнов А. Кредитный «пузырь» и перлокация финансового рынка //Вопросы экономики. - 2008. - №10 - 4-31.

98. Соснова Новые возможности для развития города и бизнеса //Государственно-частное партнёрство. -2007. - №97. URL. http://www.stroygorhoz.ru/95/04.php

99. Состояние рынка ценных бумаг Ростовской области по итогам 3квартала 2008г. URL http://www.donland.ru

100. Социально-экономическое положение ДВФО в 2008г. URLhttp://www.gks.ru.

101. Социально-экономическое положение УФО в 2008г. URLhttp://www.gks.ru

102. Социально-экономическое положение ЮФО в 2008г. URLhttp://www.gks.ru

103. Стратегия 2008.Банк Москвы. URL.- http: //www.investfunds.

104. Стратегия привлечения инвестиций в Ростовскую область до 2010г.URL.http:// www.donland.ru

105. Финансовая культура: испытание кризисом. Исследование ФОМ дляММВБ. URL.http:// www.micex.ru

106. Центр развития. Обозрение российской экономики от 1 октября2008г. URL.http://www.dcenter.ru.

107. Черковец В.Н. О содержании понятия «реальный сектор экономики»и роли материального производства.//РЭЖ.- 2001.- №11-12. - 49-62.

108. Чекмарева Е.Н., Меркурьев И.Л., Егоров А.В. Новые возможностидля российского финансового рынка в условиях финансовой глобализации //Деньги и кредит. - 2008. - №9. - 42-49.

109. Чупров СВ. Неустойчивое равновесия и устойчивое неравновесиеэкономической системы. От воззрений Н.Д. Кондратьева к современной парадигме //ЭНРС- 2006. - №3. - 111-113.

110. Шадрин А. Рынок муниципальных и субфедеральных заимствований//РЦБ. - 2008. - №19. - 64-67.

111. Шаронов А. Финансирование инвестиционных потребностейкомпаний с использованием акционерного капитала. /Материалы форума Сочи-2007. URL. http://www.amr.ru/upload/iblock/ab3/070922.pdf

112. Яновский Л.П., Филатов Д.А. Анализ состояния финансовых рынковна основе методов нелинейной динамики //Экономический анализ: теория и практика. - 2005. - №17. - 5-15

113. Minsky H. The financial instability hypothesis. Jerome Levy Economics1.stitute, Working Paper # 275. May 1992. Electronic copy of this paper is available at: http://ssm.com/abstract=981248

114. Minsky H. The capital development of Economy & The structure ofFinancial Instability. Jerome Levy Economics Institute, Working Paper # 275. June 1992. Electronic copy of this paper is available at: http://ssrn.com/abstract=9812348.

115. Paradmitriou D., Wray L. Minsky' s analysis of financial capitalism/Jerome Levy Economics Institute, Working Paper # 275. July 1999/ - Electronic copy of this paper is available at: http://ssrn.com/abstract^934686

116. Корпоративный сайт компании ОАО «Инпром»URL.http ://www.inprom.ru/ir/index.htm

117. Аналитические материалы Банка Москвы. — Стратегия-май 2009.URL. http://www.mmbank.ra/uploaoV.pdf

118. Аналитический сборник: состояние финансового рынка в августе2008. URL.http:// www.cbr.ru

119. Информационно-аналитический портал.ЦКЬ. http:www.k2kapital.com-17.04.2007

120. Падение цен на фондовом рынке Китая: коррекция или предвестникмировой рецессии. Центр развития - ежемесячное обозрение российской экономики. URL. http:www.dcenter.ru.

121. Информационно-аналитический портал. URL.-http:www.investfunds.ru

122. Инвестиционная компания Финам. URL. http: //www.finam.ra.

123. Информационный портал предпринмательства. www.investlab.ru.

124. Аналитика УК «Атлас Капитал». URL. http:// www.atlas-capital.ru.

125. Информационно-аналитический проект «Публичные и Частныеразмещения aK4Hm>/Offerings.ru. URL.www.Offerings.ru 126. Издание о высоких технологиях.ЦИ^. http://www.CNews.ru.

127. Информационно-аналитический проект Mergers.ru / «Слияния иПоглощения в России». URL www.Mergers.ru

128. Сайт компании ОАО «Лукойл»http://www.lukoil.iTi/static_6_5id_2115_.html

129. PBK.URL. http: //www.top.rbc.ru/finance..

130. Портал российских пайщиков URL. http://www.pifovik.ru/about/12/private-equity-funds.htm