Реструктуризация компании методами интеграции капитала тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.10, кандидат экономических наук Вишенин, Даниил Алексеевич

• Вишенин, Даниил Алексеевич
• кандидат экономических наук
• 2008

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Вишенин, Даниил Алексеевич

Введение

Содержание

Глава 1. Теоретические основы реструктуризации компании методами интеграции капитала.

§1.1 .Реструктуризация компании: содержание и оценка эффективности.

§1.2.Обоснование реструктуризации компании методом слияний/поглощений.

§1.3.Анализ теорий мотивации слияний/поглощений.

§1.4.Специфика синергетических эффектов в зависимости от видов слияний/поглощений.

Глава 2. Анализ условий, факторов и перспектив развития российского рынка слияний и поглощений.

§ 2.1.Анализ тенденций рынка слияний/поглощений в России.

§2.2.Анализ факторов, определяющих активность рынка слияний/поглощений в российской экономике.

Глава 3. Методические основы оценки бизнеса при реструктуризации компаний методами интеграции капитала.

§3.1.Особенности подходов к оценке бизнеса при реализации методов слияний/поглощений и методические рекомендации по их совершенствованию.

§3.2.Оценка риска принятия решений при реализации методов слияний/поглощений.

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Реструктуризация компании методами интеграции капитала»

Актуальность темы исследования. Процессы глобализации приводят к интеграции российской экономию! в мировую экономическую систему, что требует от российских компаний создания долгосрочных конкурентных преимуществ с целью завоевания лидерства на мировых рынках в условиях резкого обострения конкурентной борьбы. Одним из способов создания и развития долгосрочных конкурентных преимуществ компании является ее реструктуризации методами интеграции капитала (к числу которых относятся сделки слияния и поглощения). С одной стороны, данная стратегия реструктуризации компании позволяет быстро войти на новые рынки; получить стратегические нематериальные активы и дефицитные ресурсы, которые сложно и порой невозможно создать за счет внутренних резервов; повысить капитализацию бизнеса с целью выхода на фондовые рынки, но, с другой стороны, сделки слияния/поглощения характеризуются высокой сложностью их организации, затратностью и значительной степенью неопределенности результатов.

Интеграция капиталов компаний в процессе их реструктуризации оказывает гораздо большее влияние на развитие бизнеса, чем любые другие мероприятия. Поэтому очень важно правильно идентифицировать и оценить синергетические эффекты, которые являются необходимым условием эффективности слияний/поглощений, а также все последствия принятия данного решения. Это требует необходимости детального рассмотрения моделей оценки компаний и анализа факторов, формирующих стоимость компаний при реализации сделок слияния/поглощения. Развитие методик определения стоимости компании, отражающих особенности состояния современной экономики России, а также выявление факторов конкурентоспособности, являющихся основой формирования стоимости, становятся необходимыми для финансового управления корпорацией и эффективной реализации методов интеграции капитала.

Таким образом, актуальность темы диссертационного исследования обусловлена необходимостью дальнейшего всестороннего научного анализа процесса реструктуризации компании методами слияний и поглощений, что позволит, во-первых, раскрыть факторы, определяющие активность отечественного рынка слияний/поглощений; во-вторых, выявить мотивы выбора данных методов и форм их реализации, в-третьих, конкретизировать методические основы оценки эффективности слияний/поглощений.

Степень разработанности проблемы. Теоретические и практические аспекты реструктуризации отечественных предприятий с разной степенью полноты рассматривались в трудах А. Алпатова, В. Балашова, С. Беляева, Л. Белых, В. Бочарова, С. Гвардина, А. Грязновой, А. Дрогобыцкого, С. Ильдеменова, В. Ирикова, В. Кошкина, С. Леонтьева, И. Липсиц, И. Мазура, Н. Рудык, Е. Семенковой, В. Тренева, М. Федотовой, И. Чекуна, В. Шапиро и др. Научные достижения перечисленных ученых послужили базой более глубокого изучения процесса реструктуризации предприятий с позиций системного подхода. Однако возникла необходимость уточнения оценки эффективности процесса реструктуризации предприятий.

Проблемы оценки стоимости бизнеса, управления стоимостью компаний и выбора решений на основе максимизации стоимости бизнеса разрабатывали в своих трудах такие зарубежные ученые, как Д. Бишоп, Ю. Бригхем, Дж. К. Ван Хорн, Л. Гапенски, П. Гохман, К. Гриффид, А. Дамодаран, Г. Десмонт, П. Дойль, Р. Келли, Б. Коласс, Т. Коллер, Т. Коупленд, Дж. Муррин, Б. Пешеро, Ш. Пратт, К. Уилсен, К. Феррис, Дж. Фишмен, Э. Хелферт, Ф. Эванс и др. Их работы посвящены исследованию рыночной стоимости ценных бумаг, оценке стоимости корпораций в странах с развитыми фондовыми рынками, сформировавшейся рыночной инфраструктурой, сложившимися принципами корпоративного управления. Стимулом к отражению российской специфики реструктуризации компании методами интеграции капиталов стало изучение трудов ученых, специализирующихся на оценке стоимости российских корпораций: Л. Белых, И. Беляевой, Т. Бердниковой, Г. Булычевой, С. Валдайцева, В. Григорьева, А. Грязновой, В. Есипова, М. Федотовой и др.

Несмотря на многочисленность работ, среди изученных автором исследований отсутствуют те, которые рассматривали бы специфику оценки компаний в сделках слияний/поглощений на российском рынке комплексно. Недостаточная изученность, актуальность, теоретическая и практическая значимость поиска методик оценки эффективности процессов реструктуризации и сделок слияний/поглощений определили выбор темы, цель исследования и его задачи.

Цель и задачи исследования. Цель данного исследования заключается в разработке методического инструментария выбора финансовой стратегии реструктуризации компании на основе теоретического обоснования методов повышения стоимости бизнеса путем осуществления сделок слияний/поглощений.

В соответствии с указанной целью в диссертационной работе поставлены следующие задачи:

- уточнить сущность процесса реструктуризации компании и критерии оценки его эффективности;

- составить классификацию стратегий создания синергетических эффектов как теоретическую основу их идентификации и оценки ожидаемых результатов реализации сделок слияний/поглощений;

- провести анализ российского рынка слияний/поглощений и выявить факторы, определяющие его активность на современном этапе развития российской экономики;

- проанализировать существующие методики оценки бизнеса и выявить специфику их применения для оценки компаний в сделках слияний/поглощений;

- предложить практические рекомендации, позволяющие оценить риск принятия решений в процессе реализации сделок слияний/поглощений;

- разработать модель принятия финансовых решений о реструктуризации компании на основе стоимостной оценки ее инвестированного капитала.

Предметом исследования стали экономические отношения, складывающиеся в процессе реструктуризации компании методами интеграции капитала, в связи с приращением стоимости бизнеса.

Объект исследования — российские компании, осуществляющие реструктуризацию посредством реализации сделок слияния/поглощения.

Теоретической и методологической основой послужили теоретические положения, изложенные в работах отечественных и зарубежных авторов по исследуемым проблемам, нормативные документы Российской Федерации, касающиеся процессов реструктуризации и оценки бизнеса. В работе применялись научные методы и приемы научной абстракции; экономического, математического и финансового анализа; сравнения и аналогии; единства объективного и субъективного в развитии экономических процессов; статистического и математического моделирования.

Информационно-эмпирической базой исследования явились экономические факты, установленные на основе данных статистических и финансово-экономических изданий России и других стран, данные информационной сети Интернет, материалы научных семинаров и конференций, данные Федеральной службы государственной статистики, Волгоградского областного комитета государственной статистики, РТС, ММВБ, Минфина РФ, ФСФР, Центрального банка РФ, аналитические статьи отечественных и зарубежных ученых.

Основные положения диссертационного исследования, выносимые на защиту:

1. Реструктуризация компании - это один из методов реализации финансовой стратегии компании, который связан с процессом перехода бизнес-системы (компании) в качественно новое состояние, вызванное изменениями во внутренней структуре капитала компании, взаимосвязей и взаимозависимостей между ее элементами, приводящими к изменению внешней конкурентной среды. В рамках реализации методов интеграции капитала стратегической целью реструктуризации является рост стоимости инвестированного капитала компании за счет новых конкурентных преимуществ, а тактической — повышение эффективности ее текущей финансовой деятельности.

2. Показателями эффективности реструктуризации компании методами интеграции капитала являются: 1) «стоимостная» эффективность, определяемая как отношение максимальной разницы между инвестиционной стоимостью компании по ьму варианту реструктурирования и рыночной стоимостью компании «как есть» к приведенным затратам на реструктуризацию; 2) социальная эффективность, представляющая максимум отношения социальных затрат по ьму варианту реструктурирования к численности работающих.

3. Классификация стратегий создания синергетических эффектов, реализуемых в различных функциональных сферах деятельности компании (организационной, производственной, коммерческой, финансовой, инновационной, инвестиционной, спекулятивной) позволяет более обоснованно подойти к идентификации ожидаемого результата синергетических эффектов.

4. Одним из мотивов для конгломеративных слияний является приобретение гудвилла компании-цели, который представляет собой неосязаемые преимущества, с целью получения следующих экономических ресурсов, непосредственно влияющих на финансовый результат: информации, позволяющей повысить конкурентоспособность компании; доступа к административным ресурсам; компетенций менеджеров компании; информационных технологий; организационной культуры.

5. Метод избыточных активов для оценки гудвилла должен быть основан на определении стоимости ресурсов, необходимых для достижения среднеотраслевого уровня оборачиваемости активов с последующим вычитанием стоимости активов компании, отражаемой в финансовой отчетности, что позволит избежать сложности в определении ставки капитализации и недостатков, присущих показателю прибыли, при их использовании в методе избыточной прибыли.

6. Расчет издержек финансовых затруднений компании, связанных с неоптимальной структурой его капитала, включает в себя расчет пороговой ставки процентов по долговым обязательствам компании и ее сравнение с фактической ставкой процентов, что позволяет в максимальной степени учесть риски компании-цели и оценить их приемлемость при реализации сделки слияний/поглощений.

7. Для принятия решений о реструктуризации компании посредством слияния/поглощения целесообразно применять модель, основанную на сравнении следующих показателей: рыночной стоимости денежных потоков в прогнозном и постпрогнозном (остаточном) периодах, инвестиционной стоимости бизнеса при условии финансирования только за счет собственного капитала и рыночной стоимости денежных потоков, связанных с заемным финансированием, что позволит менеджерам своевременно реагировать на качественные изменения в компании и внешней среде.

Научная новизна полученных результатов состоит в следующем: развиты теоретические основы стоимостного подхода к реструктуризации бизнеса посредством уточнения содержания реструктуризации компании как метода реализации финансовой стратегии и ее стратегической и тактической целей. конкретизированы показатели эффективности процесса реструктуризации, учитывающие не только экономические интересы акционеров компании, но и социальные интересы ее сотрудников путем расчета «стоимостной» и социальной эффективности;

- дополнена классификация стратегий создания синергетических эффектов посредством расширения признаков по функциональному значеншо: организационная, производственная, коммерческая, финансовая, инновационная, инвестиционная, спекулятивная, что позволяет корректно идентифицировать и оценить ожидаемые результаты сделок слияний/поглощений;

- уточнен один из мотивов конгломеративных слияний, состоящий в заинтересованности приобретения гудвилла компании-цели, а таюке конкретизирована методика оценки гудвилла путем доказательства целесообразности расчета стоимости избыточных активов компании на основе среднеотраслевой оборачиваемости активов;

- сформулированы рекомендации, позволяющие оценить риск финансовых затруднений компании путем сопоставления фактической и пороговой ставки процентов по долгам компании;

- предложена модель финансовых решений, в которой сопоставляются рыночная стоимость денежных потоков в прогнозном и постпрогнозном (остаточном) периодах, инвестиционная стоимость бизнеса при условии финансирования только за счет собственного капитала и рыночная стоимость денежных потоков, связанных с заемным финансированием, с целью выбора варианта реструктуризации.

Теоретическая и практическая значимость работы. Теоретическая значимость диссертационного исследования определяется тем, что научные и практические проблемы, поднимаемые в ней, непосредственно связаны с решением актуальных задач реформирования российских компаний на основе создания и развития долгосрочных конкурентных преимуществ путем реализации слияний/поглощений. Предложенные методики оценки эффективности выбора и реализации методов интеграции капитала развивают теоретические основы стоимостного подхода к реструктуризации бизнеса, дополняют предметную область исследования проблем оценки бизнеса.

Практическая значимость диссертационного исследования состоит в том, что основные выводы и полученные результаты могут быть применены при определении и анализе стоимости компаний, что является необходимым при выборе и реализации методов слияний/поглощений, а также для разработки рекомендаций по оценке риска принятия решений в процессе реструктуризации компаний.

Отдельные положения диссертации могут быть использованы в качестве учебного материала при чтении курсов «Оценка бизнеса», «Финансы предприятий», «Реструктуризация предприятия на основе рыночной стоимости».

Апробация результатов исследования. Основные положения и выводы диссертации прошли апробацию на региональной научно-практической конференции в рамках научной сессии Волгоградского государственного университета. Результаты диссертационного исследования использованы при выборе и обосновании методов реструктуризации ООО «Инвестстрой» и ООО «Евролайн».

Публикации. По материалам диссертации опубликовано 5 научных работ объемом авторского вклада 2,65 п.л.

Структура работы. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, списка литературы и двух приложений. Положения и выводы исследования проиллюстрированы 48 таблицами, 6 рисунками и 45 формулами.

Заключение диссертации по теме «Финансы, денежное обращение и кредит», Вишенин, Даниил Алексеевич

5. Результаты исследования качества финансовой отчетности компаний говорят о важности данного фактора для инвесторов, уделяя внимание качеству финансовой документации, компания повышает свою репутацию среди своих кредиторов, что позволяет ей привлекать финансовые ресурсы на более выгодных условиях по сравнению с компаниями, не уделяющими в своей деятельности данному аспекту внимание. Анализ показал явное отличие факторов бизнеса, определяющих принятие решения о его финансировании: для фондов прямых инвестиций важны коммерческие показатели деятельности компании, для организаторов заемного финансирования - доходность бизнеса и структура капитала компании, т.е. первые обращают внимание на перспективы бизнеса (темпы роста, доля рынка), вторые - на текущее состояние, что связано с различными рисками при решениях о прямом и заемном финансировании — при прямых инвестициях инвестор контролирует денежные потоки, для решений о заемном финансировании большее значение имеют гарантии возврата средств (за счет получаемых текущих доходов или активов компании).

6. При определении рыночной и инвестиционной стоимости инвестированного капитала компании необходимо использовать метод скорректированной приведенной стоимости, так как он позволяет оценить отдельно стоимость бизнеса (активов) и стоимость выгод и издержек, связанных со структурой финансовых ресурсов. Расчет издержек финансовых затруднений, связанных с неоптимальной структурой капитала, компании включает в себя расчет пороговой ставки процентов по долговых обязательствам компании и ее сравнение с фактической ставкой процентов, что позволяет в максимальной степени учесть риски компании-цели и оценить их приемлемость при реализации сделки слияний/поглощений. 7. В работе разработана модель, предназначенная для принятия решений о реструктуризации проекта слияния/поглощения и основанная на сравнении следующих показателей: текущая стоимость денежных потоков в прогнозном периоде; текущая стоимость денежных потоков в постпрогнозном периоде; текущая стоимость денежных потоков, связанных с заемным финансированием. Данная модель позволит менеджерам своевременно реагировать на качественные изменения в компании и внешней среде и принимать адекватные меры.

173

Заключение

Проведенное исследование на тему «Реструктуризация компаний методами интеграции капитала» позволило сделать следующие выводы:

1. Реструктуризация - важная стратегия преобразования компании, направленная на рост его долгосрочных конкурентных преимуществ и повышение, вследствие этого, эффективности деятельности компании и максимизацию ее стоимости. Реструктуризацию компаний отличают следующие характеристики:

- масштабность преобразований - изменяется внутренняя структура компании, взаимосвязи и взаимозависимости ее элементов, - в результате чего компания переходит в качественно нового состояние;

- целевая направленность преобразований — создание, сохранение, развитие конкурентных преимуществ компании в долгосрочном периоде;

- основной критерий реструктуризации - рост ее стоимости, дополнительные

- относительная и социальная эффективность процесса реструктуризации.

2. Одним из методов реструктуризации является метод слияний, который получает в настоящее время все большее распространение среди российских предприятий: средний темп прироста числа сделок на рынке слияний/поглощений составил в среднем по данным за пять лет 23 % в год. Привлекательность данного метода состоит в получении конкурентных преимуществ быстрее и менее затратно по сравнению с методом органического роста компании. Главная особенность метода слияний приобретение контроля над компанией-целыо, который является необходимым для успешного преобразования компаний, участвующих в сделке. Новые возможности (конкурентные преимущества) компании — это синергетические эффекты, возникающие в результате реализации стратегии слияний/поглощений в различных функциональных сферах деятельности организации: организационной, производственной, коммерческой, финансовой, инновационной, инвестиционной, спекулятивной и приводящие к росту ее инвестиционной стоимости. Возможные выгоды метода высоки, но высоки и риски реализации данной стратегии и связаны они с неправильной оценкой стоимости компании-покупатели и компании-цели, а также синергетических эффектов, возникающих в результате слияния. С целью снижения данных рисков автор разработал методики оценки компании-цели и гудвилла с учетом реализации метода слияния.

3. Исследование эффективности конгломеративных слияний не приводит к однозначным результатам, одни из них показали эффективность конгломеративных слияний, другие не подтверждают данного вывода. Автор считает, что одним из мотивов конгломеративных слияний является приобретение гудвилла компании-цели, с помощью которого компания-покупатель может приобрести конкурентные преимущества, которые невозможно получить никаким другим способом, так как они неотделимы от компании. Для оценки гудвилла автором предложена методика избыточных активов, в которой на основе среднеотраслевой оборачиваемости активов рассчитывается стоимость активов, необходимых компании для обеспечения данной оборачиваемости. Полученная величина сравнивается с имеющимися активами, разница между этими двумя показателями и является гудвиллом компании.

4. Проведенный автором анализ факторов, влияющих на активность российского рынка слияний и поглощений, позволил выявить факторы, в наибольшей степени определяющих активность отечественного рынка слияний/поглощений. Для отечественного рынка слияний и поглощений такими факторами являются: объем инвестиций в основной капитал, индекс цен производителей промышленных товаров, объем фондового рынка. Связь между активностью российского рынка слияний/поглощений и другими экономическими показателями: ВВП, индекс промышленного производства, индекс потребительских цен не является значимой для анализируемых условий.

Расчеты автора показывают, что 86,5 % изменений числа сделок на российском рынке слияний/поглощений можно объяснить изменением инвестиций в основной капитал, что показывает популярность стратегии внешнего роста у российских компаний по сравнению со стратегией органического роста. При росте инвестиций на 1 % число сделок слияний/поглощений с достаточно значимой вероятностью увеличится на 1,05 %. Изменение стоимости сделок также в значительной степени (79,2 %) зависит от изменений в основной капитал, но на стоимость оказывают значительное влияние и другие факторы - на 21% она зависит от них. При росте инвестиций на 1 % стоимость сделок слияний/поглощений с достаточно значимой вероятностью увеличится на 1,26 %.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Вишенин, Даниил Алексеевич, 2008 год

1. Гражданский кодекс Российской Федерации (часть вторая): Федеральный Закон РФ от 26 января 1996 г. N 14-ФЗ (в ред. Федеральных законов от 12.08.1996 N 110-ФЗ, от 24.10.1997 N 1ЭЗ-ФЗ, от 17.12.1999 N 213-ФЗ).

2. Гражданский кодекс Российской Федерации (часть первая): Федеральный Закон РФ от 30 ноября 1994 г. N 51-ФЗ (в ред. Федеральных законов от 20.02.96 N 18-ФЗ, от 12.08.96 N 111-ФЗ, от 08.07.99 N 138-Ф3).

3. Европейские стандарты оценки 2000 / Пер. с англ. Г. И. Микерина, Н. В. Павлова, И. А. Артеменкова. — М.: ООО «Российское общество оценщиков», 2003. — 264 с.

4. Инструкция ЦБР "Об обязательных нормативах банков" от 16.01.2004г. № 110-И.

5. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов: вторая редакция. — М.: ОАО «НПО «Издательство «Экономика», 2000. 421с.

6. Методические рекомендации по проведению реструктуризации государственных предприятий, утвержденные приказом Минэкономики от 23.01.1998 (№9).

7. О защите интересов инвесторов: Указ Президент РФ от 11 июня 1994 г. № 1233. (в ред. Указа Президента РФ от 04.11.94 N 2063).

8. О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг: Федеральный Закон РФ от 5 марта 1999 г. N 46-ФЗ.

9. О мерах по защите прав акционеров и обеспечению интересов государства как собственника и акционера: Указ Президента РФ от 18 августа 1996 г. N 1210 (в ред. Указа Президента РФ от 09.08.99 N 1022).

10. Оценочная деятельность. Сборник нормативных документов / Сост. A.C. Тапейцина. М.: МЦФЭР, 2003. - 336 с.

11. Реформирование предприятий. Типовая программа. Методические рекомендации. Опыт реструктуризации. Сб.документов. М.: Издательский центр «Акционер», 1998. — 151с.

12. Типовая (примерная) программа реформы предприятия. Утверждена приказом Минэкономики РФ № 118 от 01.10.1997г.

13. Федеральный стандарт «Общие понятия и принципы оценки».// Российский оценщик. — 2006. №1 (86), с.5.

14. Федеральный стандарт оценки «Цель оценки и виды стоимости (ФСО № 2)». Утвержден приказом Минэкономразвития от 20.07.07. № 255.1. Монографии и учебники:

15. Аакер, Д. Стратегическое рыночное управлении/ Д. Аакер / Пер. с англ. под ред. Ю.Н. Каптуревского. СПб: Питер, 2002. - 544 е., 22-23.

16. Абалкин, Л.И. Вызовы нового века / Л.И. Абалкин. — М.: Институт экономики РАН, 2001. 287 с.

17. Абалкин, Л.И. Экономическая стратегия России: проблема выбора / Л.И. Абалкин. — М.: Институт экономики РАН, 1997. 158 с.

18. Аганбегян, А.Г. Социально-экономическое развитие России / А.Г. Аганбегян. М.: Дело, 2003. - 272 с.

19. Аникина, И.Д. Институциональное развитие корпоративного капитала и определение рыночной стоимости акций российских компаний / И.Д. Аникина. Дисс. на соискание уч. степени к.э.н. - Волгоград, 2004 г. - 187 с

20. Антипин, А.И. Акционерное финансирование строительных проектов/ А.И. Антипин. Финансы и кредит, 2007. - № 32, с. 69-75,

21. Аньшин, В. Инвестиционный анализ / В. Анынин. — М.: Дело, 2000. — 253 с.

22. Балашов, В.Г. Технология повышения финансового результата: практика и методы / В.Г. Балашов, В.А. Ириков. М.: МЦФЭР, 2006. - 671 с.

23. Бард, B.C. Финансово — инвестиционный комплекс: теория и практикав условиях реформирования российской экономики / B.C. Бард. М.: Финансы и статистика, 1998.-260 с.

24. Баффет, У. Эссе об инвестициях, корпоративных финансах и управлении компаниями / Уоррен Баффет; сост. авт. предисл. Лоренс Каннингем; пер. с англ. М.: Альпина Бизнес Букс, 2005. - 268 с.

25. Бахрамов, Ю.М. Финансовый менеджмент: учеб. пособие / Ю.М. Бахрамов, В.В. Глухов. СПб.: Лань, 2006. - 734 с.

26. Беа, Общая экономика предприятия / Беа, Дихтл, Швайтцер. Gustav Fischer Stuttgart-Jena, 1992. - 114 с.

27. Белых, Л.П. Основы финансового рынка. 13 тем: Уч. пособие для вузов / Л.П. Белых. М.: Финансы, ЮНИТИ, 1999. - 231 с.

28. Белых, Л.П. Реструктуризация предприятия: Уч. пос. для вузов / Л.П. Белых, М.А. Федотова. М.: ЮНИТИ - ДАНА, 2001 - 399 с.

29. Беляева, И.Ю. Капитал финансово-промышленных корпоративных структур: теория и практика/ И.Ю. Беляева, М.А. Эскиндаров. М.: Финансовая академия при правительстве РФ, 1998. — 299 с.

30. Бердникова, Т.Б. Механизм деятельности акционерного капитала на рынке ценных бумаг России/ Т.Б. Бердникова. М.: ИНФРА - М, 2000. - 152 с.

31. Бернстайн, Л.А. Анализ финансовой отчетности: теория, практика и интерпретация / Л.А. Бернстайн/ Пер. с англ. — М.: Финансы и статистика, 1996 г.-624 с.

32. Бланк, И.А. Инвестиционный менеджмент: учебный курс / И.А. Бланк. К.: Эльга - Н, Ника-Центр, 2001. - 448 с.

33. Боди, 3. Финансы: Пер. с англ.: Уч. пос. / 3. Боди, Р. Мертон. М.: Издательский дом «Вильяме», 2000. - 592 с.

34. Боди, 3. Принципы инвестиций. 4-е изд-е / Зви Боди, Алекс Кейн, Алан Маркус / Пер. с англ. М.: Издательский дом «Вильяме», 2002. - 984 с.

35. Бочаров, В.В. Инвестиции / В.В. Бочаров. СПб.: Питер, 2003. - 288 с.

36. Бочаров, В.В. Корпоративные финансы / В.В. Бочаров, В.Е Леонтьев. -СПб: Питер, 2002. 215 с.

37. Бочаров, В.В. Корпоративные финансы / В.В. Бочаров. СПб: Питер, 2001.-256 с.

38. Бочаров, В.В. Методы финансирования инвестиционной деятельности предприятия / В.В. Бочаров. М.: Финансы и статистика, 1998. — 170 с.

39. Брейли, Р. Принципы корпоративных финансов/ Р. Брейли, С. Майерс / Пер. с англ. Н. Барышниковой. М.: ЗАО «Олимп-Бизнес», 2007. - 1008 е., с.870.

40. Бригхем, Ю. Финансовый менеджмент. 10-е изд. / Ю. Бригхем, М. Эрхарт / Пер. с англ. под ред. к.э.н. Е.А. Дорофеева. — СПб.: Питер, 2007. — 960 с.

41. Бригхем, Ю. Финансовый менеджмент: Полный курс: в 2-х т. /Ю. Бригхем, Л. Гапенски/ Пер. с. англ. Под ред. В. В. Ковалева. СПб.: Экономическая школа, 1998., т.2, с. 403-408.

42. Булычева, Г.В. Практические аспекты применения доходного подхода к оценке российских предприятиям Уч. пособие / Г.В. Булычева, В.В. Демшин. -М.: Финансовая академия, 1999. 84 е.).

43. Валдайцев, C.B. Оценка бизнеса и управления стоимостью предприятия: Учеб. пособие для вузов / C.B. Валдайцев. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2001.-720 с.

44. Ван Хорн, Дж. К. Основы управления финансами: Пер. с англ. / Гл. ред. серии Я. В. Соколов. М.: Финансы и статистика, 1996., с.670.

45. Гвардии, C.B. Слияния и поглощения: эффективная стратегия для России / C.B. Гвардии, И.Н. Чекун. СПб.: Питер, 2007. - 192 е.,

46. Гохан, Патрик А. Слияния, поглощения и реструктуризация компаний / Патрик А. Гохан; Пер. с англ. — 2-е изд. — М.: Альпина Бизнес Букс, 2006. — 741 е., с. 162.

47. Григорьев, B.B. Оценка предприятий. Имущественный подход. Учебно-практическое пособие / В.В. Григорьев, И.М. Островкин. М.: Дело, 1998.-224 с.

48. Григорьев, В.В. Оценка предприятия: теория и практика / В.В. Григорьев, М.А. Федотова. М.: ИНФРА - М, 1997. - 320 с.

49. Гукова, A.B. Управление инвестиционным капиталом предприятия / A.B. Гукова. Дисс. на соискание уч. степени д.э.н. - М., 2005 г.

50. Гукова, A.B. Оценка рыночной стоимости предприятия при реорганизации в форме присоединения / A.B. Гукова, И.Б. Давыдова, Л.В. Перекрестова Л.В. Волгоград: Изд-во ВолГУ, 2002.

51. Дамодаран, А. Инвестиционная оценка. Инструменты и техника оценки любых активов / Дамодаран Асват / Пер с англ. 2-е изд. — М.: Алышна Бизнес Букс, 2007. - 1342с.

52. Дамодаран, А. Инвестиционные байки: разоблачение мифов о беспроигрышных биржевых стратегиях/ Дамодаран Асват /Пер. с англ. под ред. В.В. Ильина. СПб.: Питер, 2007. - 480 с.

53. Десмонт, Г.М. Руководство по оценке бизнеса / Г.М. Десмонт, Р.Э. Келли. -М.: РОО, 1996.

54. Джафаров, Д.А. Операции поглощения акционерных обществ: зарубежный опыт и российская практика / Д.А. Джафаров. Дисс. на соискание уч. степени к.э.н. — М., 2002.

55. Дойль, П. Маркетинг, ориентированный на стоимость / П. Дойль / Пер. с англ. Под ред. Ю. Н. Каптуревского. СПб.: Питер, 2001. - 480 с.

56. Дрогобыцкий, А.И. Интеграция финансовых услуг / А.И. Дрогобыцкий. -М.: Издательство «Экзамен», 2006. 157 с.

57. Есипов, В.Е. Ценообразование на финансовом рынке / В.Е. Есипов. -СПб.: Изд-во «Питер», 2000. 176 с.

58. Есипов, В. Оценка бизнеса / В.Есипов, Г.Маховикова, В.Терехова — СПб.: Питер, 2001. -416 с.

59. Игнатишин, Ю.В. Слияния и поглощение: стратегия, тактика, финансы / Ю.В. Игнатишин. СПб.: Питер, 2005, - -208 е., с.25.

60. Иноземцев, B.JI. За пределами экономического общества / B.JI. Иноземцев. -М.: Наука, 1998. 638 е., с.341.

61. Исследование компании PricewaterhouseCoopers LLP «Слияния и поглощений в странах Центральной и Восточной Европы в 2006 г.» / www.pwc.ru.

62. Исследования аналитической группы ReDeal (www.mergers.ru)

63. Как инвестиционные банкиры выбирают объекты для инвестирования. Результаты исследования май-июль 2007/ Бейкер Тилли Русаудит.-www.russaudit.ru

64. Колас, Б. Управление финансовой деятельностью предприятия. Проблемы, концепции и методы / Б. Колас / Учеб. пособие / Пер. с франц. под ред. проф. Я.В. Соколова. М.: Финансы, ЮНИТИ, 1997. - 576 с.

65. Коупленд, Т. Стоимость компаний: оценка и управление / Т. Коупленд, Т. Коллер , Дж. Муррин -2-е изд./Пер. с англ. М.: ЗАО «Олимп-Бизнес», 2000.

66. Крушвиц, JL Инвестиционные расчеты / JI. Крушвиц / Под общ. ред. В.В.Ковалева, З.А.Сабова.- СПб.: Питер, 2001.- 153 с.

67. Крушвиц, JL Финансирование и инвестирование. Неоклассические основы теории финансов / Л. Крушвиц / Пер. с нем. Под общ. Ред. В.В. Ковалева и З.А. Сабова СПб.: Питер, 2000. - 400с.

68. Крушивиц, Л. Финансирование и инвестиции. Базовый курс / Л. Крушвиц / Пер. с нем. СПб.: Питер, 2000. -210 с.

69. Крыжановский, В.Г. Реструктуризация предприятия. Конспект лекций. М.: Изд. ПРИОР, 1998. - 48 е., с.З.

70. Крылов, Э.И. Анализ эффективности инвестиционной и инновационной деятельности предприятия: Учеб. пособие / Э.И. Крылов. — М.: Финансы и статистика, 2001.-258 с.

71. Лахметкина, Н.И. Инвестиционная стратегия предприятия: учебное пособие / Н.И. Лахметкина. 2-е изд., стер. - М.: КНОРУС, 2007. -184 с.

72. Лившиц, В.Н. Теория и практика оценки инвестиционных проектов в условиях переходной экономики / В.Н. Лившиц, П.А. Виленский, С.А. Смоляк. М.: Дело, 2000.-360.

73. Лимитовский, М.А. Основы оценки инвестиционных и финансовых решений / М.А. Лимитовский. М.: ТОО Инжиниринго-Консалтинговая Компания «ДеКа», 1996. - 192с.

74. Липсиц, И.В. Инвестиционный проект: методы подготовки и анализа / И.В. Липсиц, В.В. Косов. -М.: БЕК, 1996.

75. Мазур, И.И. Реструктуризация предприятий и компаний. Справочное пособие для специалистов и предпринимателей / И.И. Мазур, В.Д. Шапиро. — М.: Высшая школа, 2000.

76. Мазур, И.И. Реструктуризация предприятий и компаний / И.И. Мазур, В.Д. Шапиро.-М.: Изд-во экономика, 2002.-452с.

77. Материалы к семинару «Методы реструктурирования предприятий на основе оценки их рыночной стоимости». — СПб.: Ин-т эконом, развития Всемирного Банка, 1996.

78. Милгром, П. Экономика, организация, менеджмент / П. Милгром, Дж. Роберте / В 2-х т. / Пер. с англ. под И.И. Елисеевой, В.Л. Тамбовцева. СПб.: Экономическая школа, 2001. Т.2. 422 с.

79. Модильяни, Ф. Сколько стоит фирма? Теорема ММ / Ф. Модильяни, М. Миллер / Пер. с англ. 2-е изд. - М.: Дело, 2001. - 272 с.

80. Норткомм, Д. Принятие инвестиционных решений / Д. Норткомм / Пер. с англ.- М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1997. 290 с.

81. Осипов, Ю.М. Теория хозяйства: Учебник в 3-х т. / Ю.М. Осипов. Т.1. - М.: Изд-во МГУ, 1998.-458 с.

82. Осипов, Ю.М. Опыт философии хозяйства: хозяйство как феномен культуры и самоорганизующаяся система / Ю.М. Осипов. -М.: 1990, с.316.

83. Оценка бизнеса: Учебник / Под ред. А. Г. Грязновой, М. А. Федотовой. -М.: Финансы и статистика, 1998. 512 е., с.288.

84. Оценка бизнеса: Учебник / Под ред. А.Г. Грязновой, М.А. Федотовой. -2-е изд., перераб. и доп. — М.: Финансы и статистика, 2004. 736 с.

85. Петти В., Смит А., Риккардо Д., Кейнс Дж., Фридмен М. Классика экономической мысли: Сочинения. М.: Изд-во ЭКСМО-Пресс, 2000. - 896 с. (Серия «Антология мысли»), с. 407.

86. Портер, М. Конкуренция / М. Портер / Пер. с англ. М.: Издательский дом «Вильяме», 2003. 496 е., с.100-102.

87. Пратт, Ш. Стоимость капитала. Расчет и применение / Шеннон П. Пратт; Пер. с англ. Бюро переводов Ройд.2-е изд. М.: ИД «КВИНТО-КОНСАЛТИНГ», 2006.-455 с.

88. Реструктурирование кредитных организаций в зарубежных странах / Под ред. Грязновой А.Г., Федотовой М.А., Новикова В.М. М.: Финансы и статистика, 2000.

89. Реформирование и реструктуризация предприятий. Методика и опыт. — М.: Изд. ПРИОР, 1998., с.9.

90. Рудык, Н.Б. Рынок корпоративного контроля: слияния, жесткие поглощения и выкупы долговым финансированием / Н.Б. Рудык, Е.В. Семенкова. М.: Финансы и статистика, 2000.

91. Рудык, Н.Б. Конгломеративные слияния и поглощения: Книга о пользе и вреде непрофильных активов: Учеб.-практич. пособие / Н.Б. Рудык. — М.: Дело, 2005.-224 с.

92. Руководство по оценке стоимости бизнеса / Фишмен Джей, Пратт Шеннон, Гриффид Клиффорд, Уилсен Кейт / Пер. с англ. Л. И. Лопатников. -М.: ЗАО «КВИНТО-КОНСАЛТИНГ», 2000. 388 с.

93. Семикин, Е.А. Реструктуризация системы управления хозяйствующего субъекта в условиях кризиса / Е.А. Семикин. — Дисс.к.э.н. — Волгоград, 2002.

94. Сорос, Дж. Алхимия финансов / Дж. Сорос. -М.: ИНФРА-М, 2001.

95. Сорос, Дж. Кризис мирового капитализма. Открытое общество в опасности. / Дж. Сорос. М.: ИНФРА-М, 1999.

96. Султансултанов, П.В. «Формирование инвестиционных стратегий предприятий химической отрасли» / Дисс. на соискание уч. степени к.э.н. -Москва, 2007 г.- 196 с.

97. Тащилин, Д.В. Инструментарий стоимостно-ориентированной стратегии фирмы (на материалах черной металлургии) / Д.В. Тащилин. — Автореферат дис. на соискинае уч. степени к.э.н., Волгоград, 2006. 28 с.

98. Теория и практика антикризисного управления/Под ред. С. Г. Беляева, В.И. Кошкина —М.: Закон и право, ЮНИТИ, 1996.

99. Теплова, Т.В. Дистанционный курс «Основы финансового менеджмента» / Т.В. Теплова М.: ГУ-ВШЭ, 2004.

100. Теплова, Т.В. Инвестиционные рычаги максимизации стоимости компании. Практика российских предприятий / Т.В. Теплова. Москва: Вершина, 2007. - 272 с.

101. Теплова,Т.В. Ситуационный финансовый анализ: схемы, задачи, кейсы: учеб. пособие для вузов / Т.В. Теплова, Т.И. Григорьева. — М.: Изд. Дои ГУ ВШЭ, 2006. 605 с.

102. Теплова, Т.В. Управление инвестиционной деятельностью компании на основе стоимостного анализа / Т.В. Теплова / Автореферат на соискание .д.э.н. Москва, 2006.

103. Тренев, В.Н. Реформирование и реструктуризация предприятия. Методика и опыт / В.Н. Тренев, В.А. Ириков, C.B. Ильдеменов, C.B. Леонтьев, В.Г. Балашов М.:Изд-во ПРИОР, 1998. - 320с.

104. Ю4.Фаэй JI.Kypc МВА по стратегическому менеджменту / Л. Фаэй, Р. Рэнделл / Пер. с англ. — М.: Альпина Бизнес Букс, 2004. — 608 с.

105. Феррис, К. Оценка стоимости компании: как избежать ошибок при приобретении / Кеннет Феррис, Барбара Пети Пешеро / Пер. с англ. — М.: Издательский дом «Вильяме», 2003. — 256 с.

106. Юб.Фишмен, Дж. Руководство по оценке стоимости бизнеса / Джей Фишмен, Шеннон Пратт, Клиффорд Гриффид, Кейт Уилсен; Пер. с англ. J1. И. Лопатников. М.: ЗАО «КВИНТО-КОНСАЛТИНГ», 2000. - 388 с.

107. Хелферт, Э. Техника финансового анализа / Э. Хелферт /Пер, с англ./Под ред. Л.П. Белых М.: ЮНИТИ 1996. - 663 с.

108. Чеметов, А.В. Повышение стоимости предприятия на основе реструктуризации бизнеса / А.В. Чеметов. Дисс. . к.э.н. - Волгоград, 2004.

109. Ченг, Ф. Ли. Финансы корпораций: теория, методы и практика / Ф.Ли Ченг, Д.И. Финнерти / Пер с англ. М.: Инфра-М, 2000. - 327 с.

110. Шарп, У. Инвестиции / У. Шарп, Г. Александер, Дж. Бэйли / Пер. с англ. М.: ИНФРА - М, 1999. - 1028 с.

111. Шеремет, А.Д. Финансы предприятий / А.Д. Шеремет, Р.С. Сайфуллин. — М.: ИНФРА-М, 1999.

112. Шеремет, А.Д. Теория экономического анализа: Учебник. / А.Д. Шеремет, М.И. Баканов. — 4-е изд., доп и перераб. — М.: Финансы и статистика, 2000.

113. ПЗ.Эванс, Ф. Оценка компаний при слияниях и поглощениях: Создание стоимости в частных компаниях / Эванс Фрэнк Ч., Бишоп Дэвид М.; Пер с англ. 2-е изд. - М.: Альпина Бизнес Букс, 2007. - 332с.

114. Bruner, R.E., Eades К.М., R.S. Harris, R.C. Higgins, 1998 Best Practices in Estimating the Cost of Capital, Financial Practice and Education.

115. Devereus, M. Taxing risky investment // Public policy/ www.cepr.org/pubs/dps/DP4053.asp

116. Fisher, Gerald C. American Banking Structure. New York & London. Columbia University Press, 1968.117.0'Donnell, J.L. The Financial Operations of a Regional Investment Bank. -Michigan, 1954.

117. Pratt Shannon Valuning a Business: the analysis and appraisal of Closely Held Companies. Second Edition. Dow Jones-Irwin, Homewood, Illinois, 1989.

118. Rosenberg J.M. Dictionary of Investing. New York, 1993.

119. Wells Fargo & Company. 1970 Annual Report. San Francisco, 1970.

120. Williamson, O. Corporate Controlb and Business Behavior: An Enquiry into the Effects of Organizational Form of Enterprise Behavior. Englewood Cliffs, N.J.: Prentice Hall.

121. Willis H.P.&B., Jules I. Investment Banking. New York, 1939.

122. Статьи периодических изданий:

123. Алпатов, А. Реструктуризация предприятий: механизмы и организационные меры/ А. Алпатов // Экономист. 2000. - № 3.

124. Антипин, А.И. Акционерное финансирование строительных проектов/ А.И. Антипин. Финансы и кредит, 2007. - № 32, с. 69-75.

125. Архангельская, Н. Землю-матушку оптом и в розницу / Н. Архангельская, А. Матвеева // Эксперт. 2006. - № 6. - с.30-34.

126. Ашуркова, A.M. Слияния и поглощения как форма концентрации банковского капитала и их влияние на инвестиции / A.M. Ашуркова. -Финансы и кредит. 2007. - №16. - с.28-31.

127. Баринов, А.Э. Снижение рисков при кредитовании и инвестировании проектов в России / А.Э. Баринов // Банковское дело. 2005. - № 6. - с. 64-72.

128. Вельских, И.Е. Особенности формирования инвестиционной деятельности бизнеса: в поисках национальных ориентиров / И.Е. Вельских. -Финансы и кредит. 2007. - №32. - с.61-68.

129. Блачев, Р. Описание денежных потоков при разработке схем финансирования инвестиционных проектов / Р. Блачев, В. Гусев // Инвестиции в России.- 2002.- №2. С. 26-29.

130. Бондаренко, А. Стоимостное мышление. Эволюция взглядов на результативность бизнеса / А. Бондаренко // Маркетолог. — 2006. — Сентябрь, с.9-16.

131. Борткова, М.П. Современные проблемы транснационализации производства и капитала / М.П. Борткова // Менеджмент в России и за рубежом. 2000. - №3.

132. Брагин, А. Участие коммерческих банков в финансировании инвестиций в реальный сектор экономики / А. Брагин // Инвестиции в России. 2004. - № 3. - С. 17-20.

133. Глисин, Ф. Инвестиционная активность промышленных организаций / Ф. Глисин, Л. Китрар // Инвестиции в России. 2006. - № 4. -с.16-22.

134. Грицына, В. Особенности инвестиционного процесса / В. Грицына, И. Курнышева // Экономист. 2000. - № 3. - С. 8-19.

135. Гришина, И. Прогнозирование инвестиционных и региональных процессов / И. Гришина // Инвестиции в России. 2002. - №2. - С. 19 - 22.

136. Грязневич, В. Готовы на руках носить инвесторов / В. Грязневич // «Эксперт». 2006. - № 26. - с.98-102.

137. Гулькин, П. Венчурное инвестирование в России: первопроходцы в выигрыше! / П. Гулькин // Рынок ценных бумаг. 2003. - № 6. - С. 46-51.

138. Гурович, В. Регионы нуждаются в инвестициях / В. Гурович // Аналитический банковский журнал. — 2005. № 1 (116). — с. 50-55.

139. Гусев, К.Н. Инвестиции в России: тенденции I половины 2005 года /К.Н. Гусев // Банковское дело. 2005. - № 11.-е. 23-29.

140. Доронина, Н.Г. Регулирование инвестиций как форма защиты экономических интересов государства /Н.Г. Доронина, Н.Г. Семилютина // Журнал российского права. 2005. - № 9. - с. 8.

141. Дынин, А. Первоочередные задачи топ-менеджеров / А. Дынин, Ю. Кацман//Деньги,-2002. -№ 7. С.14 -17, с.14.

142. Завоевать Америку. Интервью с заместителем гендиректора компании «Северсталь-Групп» В. Маховым. // Эксперт. 2004. - № 10. - С. 122 - 130, с.123.143.3акупень, В. Эффективность реструктуризации отрасли/ В. Закупень, Злобин Б. // Экономист 2002, № 4.

143. Зухурова, Л.И. Российский рынок слияний и поглощений. Повышение эффективности сделок путем оценки инвестиционной стоимости компаний / Л.И. Зухурова, И.Я. Новикова. — Финансы и кредит. 2007. - №22. - с.65-72.

144. Инвестиционный климат в России (доклад к 15 съезду РСПП). // Вопросы экономики. 2006. - № 5.

145. Красникова, М. Профильный передел. // Эксперт. 2004 . - № 16. -С.52-56, с.52.

146. Кузнецов, О. Фондовый рынок: инвестиции в экономический рост / О. Кухнецов, Д. Гейнц // Рынок ценных бумаг. 2004. - № 8. - С.38-41.

147. Куколева, Е. Безрисковая ставка: возможные инструменты расчета в российских условиях / Е. Куколева, М. Захарова // Вопросы оценки. 2002, -№2.

148. Кукушкин, А.И. Проблемы повышения инвестиционной активности территориальной банковской системы / А.И. Кукушкин // Российский экономический журнал. — 2005. №2. — с. 15.

149. Лисица, М. Принятие финансового инвестиционного решения на информационно неэффективном рынке капитала / М. Лисица // Инвестиции в России. 2004. - № 1. - С. 28-37.

150. Маковецкий, М.Ю. Роль ценных бумаг в инвестиционном обеспечении экономического роста / М.Ю. Маковецкий // Финансы и кредит. 2004. — №1-3.

151. Морозов, В.А. Проблема оценки риска на различных этапах разработки и реализации проекта / В.А. Морозов // Инвестиции в России. 2002. — №2. — С.22-26.

152. Москвин, В. Риск финансирования инвестиционных проектов / В. Москвин // Инвестиции в России. 2004. - № 1. - С. 16-22.

153. Новиков, А. Инвестиции — основа роста конкурентоспособности экономики /А. Новиков// Аналитический банковский журнал. 2005. - № 4 (119).-с. 38-45.

154. Новиков, Е. Новый метод оценки бизнес-идеи инвестиционного проекта / Е. Новиков // Инвестиции в России. 2002. - №12. - С.29-34.

155. Овсеев, П. Приоритет равной конкуренции / П. Овсеев // Российская газета. 2006. - 14.06. - с. 14.

156. Одинцов, M.B. Корпоратизация и реструктуризация как две стороны реформирования предприятия / М.В.Одинцов, A.B. Ежкин // Менеджмент в России и за рубежом. 2000. - №6. -С.37-46.

157. Одинцов, М.В. Корпоратизация и реструктуризация как две стороны реформирования предприятия / М.В. Одинцов, A.B. Ежкин // Менеджмент в России и за рубежом. 2000. - №6. -С.37-46.

158. Осипов, Д. Методы приобретения контроля над компаниями / Д. Осипов. Рынок ценных бумаг. - 2001. - № 9. - с.70-77.

159. Остапенко, В. Собственные источники инвестиций предприятий / В. Остапенко // Экономист. 2003. - № 8. - С. 28-36.

160. Печалова, М.Ю. Инвестиционный проект: участие банков /М.Ю. Печалова // Банковское дело. 2005. - № 10. - с. 27.

161. Пятицкая, JI.E., Рынок LBO: теоретические предпосылки, современное состояние и перспективы / JI.E. Пятицкая. Финансы и кредит. - 2007. - №36.- с.27-33.

162. Ревуцкий, Л.Д. Еще один методологический подход к оценке стартовой рыночной стоимости предприятия / Л.Д. Ревуцкий // Вопросы оценки 2002.- №1.

163. Рожнов, К.В. Вариант расчета ставки дисконтирования в оценке бизнеса на основе метода кумулятивного построения / К.В. Рожнов. -http://www.solidinvest.m/solid/analitics/estimtion//.

164. Сиваков, Д. Доводка стального рынка/ Д. Сиваков // Эксперт. 2003. -№ 12.-С. 78-81.

165. Уржумов, И. Защита прав участников и кредиторов реорганизующихся компаний / И. Уржумов. «Слияния и поглощения». — 2006. - № 1-2.

166. Формула корпоративного счастья / Российская Бизнес-Газета, 2007, 9 октября, с. 5.

167. Шемякина, М.Н. Глобальные дисбалансы международного финансового рынка: причины и пути преодоления / М.Н. Шемякина. -Финансы и кредит. 2007. - №33. - с.50-52.

168. Щербакова, О.Н. Практическая технология оценки бизнеса действующего предприятия / О.Н. Щербакова // Финансовый бизнес. 2003. - №1, с.67.

169. Юрасова, Т. Драйв не продается / Т. Юрасова / Эксперт. 2005. - № 49. -с. 28-33.

170. Якутии, Ю. Еще раз к анализу эффективности становления российских корпораций/ Ю. Якунин // Российский экономический журнал. — 1998. № 9 -10, с.33-43.

171. Якутии, Ю. Концептуальные подходы к оценке эффективности корпоративной интеграции/ Ю. Якунин // Российский экономический журнал.-1998.- №5, с.71-81.

172. Hopt К. Modern Company Law Problems: A European Perspective // Company Law Reform in OECD Countries. A Comparative Outlook of Current Trends. Stockolm, 7-8 December 2000.

173. Myers S., Majluf N Corporate Financing and Investment Decision // Financial Economics. 1984. Vol.13. № 2.1. Интернет сайты

174. Mergers.ru / Слияния и Поглощения в России .176.www.gks.ru179. www.raexpert180. www.rcc.ru

175. Анализ российского рынка слияний/поглощений