Стратегическое финансовое управление реальными инвестициями российских предприятий: теория и методология тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.10, доктор экономических наук Чараева, Марина Викторовна

  • Чараева, Марина Викторовна
  • доктор экономических наукдоктор экономических наук
  • 2011, Ростов-на-Дону
  • Специальность ВАК РФ08.00.10
  • Количество страниц 319
Чараева, Марина Викторовна. Стратегическое финансовое управление реальными инвестициями российских предприятий: теория и методология: дис. доктор экономических наук: 08.00.10 - Финансы, денежное обращение и кредит. Ростов-на-Дону. 2011. 319 с.

Оглавление диссертации доктор экономических наук Чараева, Марина Викторовна

Введение.

Глава 1. Теоретико-методологические основы финансового управления реальными инвестициями предприятий.

1.1. Развитие методологической базы финансового управления реальными инвестициями.

1.2. Исследование современной парадигмы финансового обеспечения реального инвестирования.

Глава 2. Концепция стратегического финансового управления- реальными инвестициями предприятий.

2.1. Использование процессного подхода для определения взаимодействия элементного состава * стратегического финансового управления реальными инвестициями.

2.2. Финансовое моделирование инвестиционных решений.в стратегическом периоде.

2.3. Атрибутивные характеристики инвестиционного состояния предприятия.:.

Глава 3. Методические основы стратегического финансового управления реальными инвестициями предприятий.

3.1. Методика оценки объёма финансирования реальных инвестиций, необходимого для эффективного обновления основных производственных фондов».

3.2. Ранжированная оценка инвестиционной активности на основе группировки финансовых показателей.

3.3. Расширение аналитической базы финансовой оценки инвестиционной привлекательности предприятий.

Глава 4. Отраслевые особенности финансового управления реальными инвестициями предприятий (на примере электроэнергетики).

4.1. Прогноз развития отрасли как основа определения направлений вложений для предприятий отрасли.

4.2. Специфика оценки финансовой эффективности инвестиционных проектов в электроэнергетике.

4.3. Особенности использования проектного финансирования при реализации инвестиционных проектов в ТЭК России.

4.4. Формирование инвестиционной программы электросетевой компании, с учётом возможностей использования источников финансирования инвестиционной деятельности ТЭК России.

Глава 5. Повышение эффективности стратегического финансового управления реальными инвестициями российских предприятий в условиях инновационно-ориентированной экономики.

5.1. Финансовый инструментарий совершенствования управления инвестиционной деятельностью предприятий.

5.2. Регулирование уровня инвестиционной привлекательности, посредством использования методов программно-целевого планирования финансово-инвестиционной деятельности предприятий.

5.3. Направления модификации финансового управления реальными инвестициями в условиях инновационной направленности российской экономики.

Рекомендованный список диссертаций по специальности «Финансы, денежное обращение и кредит», 08.00.10 шифр ВАК

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Стратегическое финансовое управление реальными инвестициями российских предприятий: теория и методология»

Актуальность диссертационного исследования. Развитие российской экономики требует постоянного наращивания финансового обеспечения растущих потребностей отраслей, инфраструктурной насыщенности, что предопределяет изменение как условий функционирования предприятий, так и управления процессами вложения средств. Задачи отраслевой, товарной и региональной диверсификации деятельности предприятия приводят к целесообразности выбора оптимальных источников финансирования реального инвестирования на тот или иной момент, осуществление которых необходимо для эффективной работы субъектов хозяйствования. Именно реальное инвестирование является одной из главных составляющих экономического роста, а финансовое обеспечение инвестиционного процесса выступает основой эффективного стратегического развития предприятий.

Современная теория финансового менеджмента нацелена не только на систематизацию и учёт основных макро- и микроэкономических целевых установок, но и определение стратегических приоритетов в области реального инвестирования. Следовательно; возрастает необходимость в адаптации научной методологии предвидения к общим целям развития предприятий и изменяющимся условиям внешней среды.

Эффективное управление реальными инвестициями предприятия в условиях современного финансового менеджмента позволит повысить финансовые результаты, создать, развить и реализовать конкурентные преимущества российских предприятий.

Несмотря на достигнутые успехи в развитии теории и практики финансирования реальных инвестиций, многие проблемы остаются нерешёнными, методология их решения отстаёт от требований практики, наблюдаются различия мнений по ключевым вопросам. До сих пор в отечественной экономической литературе нет комплексного исследования проблем стратегического финансового управления реальными инвестициями, что особенно актуализирует данную диссертационную работу.

Для большинства российских предприятий остаются открытыми вопросы теоретико-методологического и методического характера по поводу принятия инвестиционных решений и их финансового^ обеспечения: Между тем результаты деятельности экономических субъектов в- значительной степени определяются как направлениями вложений, так и выбором источников финансированиям Особо остро эта проблема стоит перед предприятиями электроэнергетики, которые обеспечивают не только саму возможность функционирования отраслей экономики, но и безопасность страны в целом.

Выделение в качестве доминанты диссертационного исследования финансового обеспечения реального инвестирования обусловлено»

11 необходимостью оптимизации источников финансирования^1 инвестиционного развития российских предприятий в процессе модернизации экономики.

Формирование концептуальных основ стратегического финансового управления реальными инвестициями^ имеет глобальный характер,л так как t • связано с существенным мультипликативным эффектом развитияфоссийской^ экономики, повышением инвестиционного потенциала, инвестиционной привлекательности, инвестиционной' активности российских предприятий; на основе оптимизации использования внутренних и внешних источников финансирования. Это предопределяет повышенный интерес к тематике заявленного диссертационного исследования.

Степень разработанности научной проблемы; Исследования теоретических вопросов управления реальными инвестициями предприятия представлены в трудах как отечественных, так и зарубежных научных школ. К наиболее известным работам следует отнести труды таких отечественных учёных как: Алёшин В.А., Боровикова Г.В., Бочаров В.В., Бланк И.А., Валинурова JI.C., Воротилова H.H., Гончаренко Л.П., Гохберг Л.М., Гукова A.B., Иванченко И.С., Игонина Л.Л., Игошин Н.В., Идрисов А.Б., Киселёва

Н.В., Курьянов A.M., Захарова Г.В., Ильенкова С.Д., Кабир Л.С., Казакова О.Б., Марголин A.M., Наливайский В.Ю., Орлова Е.Р., Павлюченко В.М., Семенюта О.Г., Слепнёва Т.А., Сухарев О.С., Черненко О.Б., Шапиро В.Д., Шеремет В.В., Шманёв C.B., Ягудин С.Ю., Яркина Т.В., а также труды современных зарубежных учёных: Александера Б., Бейли Дж., Холта Р., Барнеса С., Норткотта Д., Хорна Дж., Ван К.

Инновационная направленность российской« экономики предопределила целесообразность исследования^ финансового управления, реальными инвестициями российских предприятий с позиций потенциального'использования инновационной составляющей. В1 этой связи необходимо- отметить исследования^ Афонина И.В., Бухвальда Е.М., Виленского A.B., Завлина П.Н., Казанцева А.К., Максина C.B., Миндели Л.Э., Мухамедьярова A.M., Оголёвой JI.H., Самарина А.В1, Титова Л.Ю., Фатхутдинова P.A.

Невозможно исследовать» финансовое- управление реальными инвестициями в отрыве от стратегического видения развития предприятия. Проблемам стратегического развития предприятий, а также вопросам формирования финансовой и инвестиционной стратегии предприятия " посвящены труды таких российских учёных, как: Балабан И.Ю., Балакирев A.A., Бобков Е.В:, Бясов К.Т., Гаспарян В.Р., Костюковский Ю.М., Лапыгин Ю.Н., Лахметкина Н.И., Пригожин А.И., Чернов В.А., Шеховцова» Л.С. и зарубежных учёных: Альстрэнд Б., Лэмпел Дж., Минцберг Г.

Теоретико-методологические аспекты развития финансовой науки и финансового менеджмента нашли своё отражение в работах таких отечественных учёных, как: Андреева Л.Ю., Анесянц С.А., Балабанов И.Т., Баранников Н.П., Батрин Ю.Д., Бородин И.А., Бланк И.А., Володин A.A., Золотарёв B.C., Иванова О.Б., Ковалёв В.В., Кураков Л.П., Лобанова E.H., Лимитовский М.А., Любанова Т.П., Перекрёстова Л.В., Савицкая Г.В., Самсонов Н.Ф., Стоянова Е.С., Теплова Т.В., Токаев Н.Х., Уткин Э.А. и др. Практические аспекты финансового менеджмента были рассмотрены такими авторами, как: Быков А., Вартанян A.A., Гафаров Э., Денисов А.Ю., Крючков А.В".,,Єинягин А., Шатунов А. Из зарубежных учёных надо отметить таких, как: Бригхем Ю., Гапенски Д., Герц Х.Р., Киган Э.М., Рикардо Дж. Родригес, Роберт В: Колбі, Филлипс М.Х.Д., Зкішз Дж. Р: и др.

Развитие финансовой системы России и её интеграция, в глобальную финансовую систему расширили: возможности финансирования реальных инвестиций; однако, на практике реализация инвестиционных' проектов предприятий происходит в условиях ограниченных: финансовых ресурсові. Вопросы финансирования; инвестиционных проектов и их оценка? рассматриваются ъ, работах таких учёных, как:: Алексеев .А., Бекетов Н.В.,. Бронштейн' E.Mi, Виленский ПШ., Вишенин ДіА., Волков; А.(£., Ефимоваї К)®;,. Иескомб; Э;!Р:',. Лившиц: Вір, Никонова ШАл, Опарина Н;И:,' Осипов М;А., Иёстунов:М(А., Самарип А.В;, ЧернякВІЗІ,' Шараев А., Шохин Е.И.

Непосредственно проблемы управления- финансовой и инвестиционной деятельностью элеткроэнергетических компаний освещены, в трудах Бадалова A.JI., Ворониной G.А., Галяева А.Н., Рительмана Л.Д., Козловской» С.А., Кононова Д.Ю., Коршунова Ю., Лобова П.В., Некрасова; А.Є.,. Непомнящего В.А., Ратникова Б.Е., Семикатпевой В.В;, Синяк Ю.В., Шевченко И.В.

Масштабность , темы, диссертации определяет необходимость её исследованиям по широкому спектру взаимосвязанных направлений; финансовой науки и разработки авторской позиции формирования концептуальных основ стратегического финансового управления реальными инвестициями российских предприятий. В; финансовой теории и практике отсутствует эффективное решение этой системной научной проблемы.

Цель и задачи?исследования. Цель диссертационной работы состоит в теоретико-методологическом обосновании концептуальных основ стратегического финансового управления реальными инвестициями предприятий, в разработке, и практическом использовании инструментария финансового менеджмента, обеспечивающего повышение эффективности инвестиционных решений и их финансирования для модернизации российской экономики.

В соответствии с поставленной целью в диссертационном исследовании решались следующие задачи:

1. Расширить предметный ракурс теоретико-методологического исследования финансового менеджмента для определения места финансового управления реальными инвестициями.

2. Исследовать современную парадигму финансового обеспечения реального инвестирования, на основе чего определить взаимосвязь методов, форм и источников финансирования инвестиционного процесса.

3. Разработать концептуальные основы стратегического финансового управления реальными инвестициями с позиции целостной совокупности и взаимосвязи его элементного состава.

4. Обосновать необходимость применения финансового моделирования инвестиционных решений в долгосрочной перспективе.

5. Разработать методику определения объёма финансирования реальных инвестиций для обеспечения непрерывности инвестиционного процесса.

6. Обосновать методические подходы к ранжированной оценке инвестиционной активности предприятий, для выявления ее влияния на результаты финансово-инвестиционной деятельности.

7. Предложить факторную оценку инвестиционной привлекательности предприятия с целью определения методов финансирования в соответствии с отнесением предприятия к одному из её типов.

8. Выявить и систематизировать прогнозы развития отрасли электроэнергетика при принятии решений инвестирования и оценке возможностей использования источников финансирования.

9. Разработать финансовый инструментарий стратегического управления инвестиционной деятельностью предприятий в условиях современного финансового менеджмента.

10. Предложить комплекс мер по повышению эффективности финансового управления реальными инвестициями в условиях инновационного развития российской экономики; включающих рекомендации по оптимизации источников1 финансирования при формировании проектов, связанных с коммерциализацией новаторских идей.

Предметом^ исследования выступают финансово-экономические^ отношения, выражающие взаимосвязи, системные характеристики, стратегического финансового управления реальными инвестициями» российских предприятий. '

Объектом исследования является финансовая деятельность в области -управления реальными инвестициями предприятий электроэнергетики в, условиях модернизации российской экономики.

Теоретико-методологическая база* исследования. Теоретической основой диссертационной работы явились труды классиков экономической науки, результаты фундаментальных и прикладных исследований современных ведущих отечественных и зарубежных ученых, посвященные разработке теории финансового менеджмента; корпоративных финансов, управления инвестициями, финансового обеспечения инвестиционной и инновационной деятельности, стратегического менеджмента, финансового анализа, оценки инвестиционных проектов, управления естественными монополиями.

Методологическая основа исследования базируется на использовании диалектического метода, предопределяющего системное изучение объективных экономических законов, явлений и процессов в их постоянном развитии и взаимосвязи.

Диссертационная работа выполнена в рамках Паспорта специальностей ВАК 08.00.10 — Финансы, денежное обращение и кредит, части 1 «Финансы»,

раздела 1 «Теория и методология финансов», п. 1.4. «Финансы инвестиционного процесса, финансовый инструментарий инвестирования», раздела 3 «Финансы предприятий и организаций», п. 3.7 «Источники финансирования компаний и проблемы оптимизации структуры капитала», п. 3.12 «Финансовая-стратегия корпораций», п. 3.14 «Финансовый менеджмент в управлении финансовыми потоками и финансовыми оборотами».

Инструментарно-методический аппарат. В процессе* обоснования концептуальных основ стратегического финансового управления'реальными, инвестициями российских предприятий использовались такие общенаучные методы исследования, как: синтез и анализ, выявление причинно-следственных связей, моделирование экономических процессов и систем, традиционные методы научного познания — научной'абстракции, индукции и дедукции, обобщения, диалектического развития. Использование теории > систем как методологии финансового управления реальными инвестициями снимает значительную часть противоречий между различными теориями применительно к предмету исследования и позволяет выявитьих взаимосвязь, направления, условия и границы применения.

Информационно-эмпирической^ базой исследования' явились, законодательные и нормативные акты Российской Федерации, нормативные документы исполнительных органов власти РФ по проблемам корпоративных финансов, регулирования естественных монополий, отраслевые нормативные акты, регламентирующие деятельность и реформирование электроэнергетики РФ, отчёты предприятий электроэнергетики, входящих в Холдинг межрегиональных распределительных сетевых компаний, материалы монографической литературы, научно-практических конференций и семинаров, информационных агентств, российских и зарубежных экономических сайтов, представленные в Интернете; коллективные исследовательские работы Института экономики РАН; учебная и научная, в том числе переводная литература; авторефераты и диссертации по финансово-экономической проблематике.

Концепция диссертационного исследования заключается в научном обосновании авторской позиции относительно теоретико-методологических взглядов, согласно которым стратегическое финансовое управление реальными инвестициями российских предприятий базируется ' на необходимости совершенствования принятия финансовых решений в области инвестирования и его финансового обеспечения как концентрированного выражения результатов финансового менеджмента, влияющего на. экономический рост предприятия, и должно осуществляться на основе исследования возможностей аккумуляции источников финансирования инвестиционного процесса, финансового моделирования инвестиционных решений, исходя из оценки инвестиционного состояния предприятия, его > инвестиционной привлекательности, посредством экономического обоснования в инвестиционных проектах целесообразности осуществления вложений, влекущих изменение инвестиционной активности для повышения финансово-экономических результатов деятельности предприятия.

Автором обоснована гипотеза о том, что такой теоретико-методологический и инструментарно-методический подход позволяет, исходя из исследования современной парадигмы финансового менеджмента, выявить особенности финансового управления реальными инвестициями в условиях стратегического развития российских предприятий.

Сочетание теоретического и прикладного направления в исследовании позволяет позитивно решать методические проблемы оценки элементного состава стратегического финансового управления реальными инвестициями с учётом воздействия как внешней, так и внутренней среды. Применение стратегического подхода и разработка эффективного финансового I инструментария будут способствовать повышению эффективности инвестиционных решений и их финансового обеспечения в условиях инновационного развития российской экономики.

Проведённое исследование позволяет вынести на защиту следующие основные положения:

1. Необходимость выявления сущностного содержания понятия «финансовое управление реальными инвестициями» предполагает его определение с позиции финансового обеспечения инвестиционного процесса,. исходя из уточнения места управления инвестициями при структуризации финансового менеджмента на стратегический и тактический, и роли реальных инвестиций в условиях повышения его эффективности с целью расширения производственной и финансовой базы. Развитие методологии принятия стратегических решений в области инвестирования и их финансового обеспечения выступает системообразующим критерием конструирования всей управленческой системы финансового менеджмента, что необходимо учитывать при разработке концептуальных основ и системы мер стратегии -развития российских предприятий в условиях инновационной направленности российской экономики.

2. Исследование инвестиционного процесса в • ракурсе финансовой обеспеченности предопределяет необходимость выявления её роли при „ осуществлении реальных инвестиций в условиях дефицита источников финансирования,, 'способных обеспечить формирование инвестиционных ресурсов. Сущность финансового обеспечения заключается в оптимальном соотношении источников финансирования инвестиционного процесса, что, с одной стороны, обеспечит динамику инвестиций, позволяющую реализовывать реальные инвестиции в соответствии с периодом их осуществления и финансовыми ограничениями, с другой, снижать затраты и риск, связанный с использованием источников финансирования. Такой подход объективно требует определения взаимосвязи методов, источников финансирования и направлений их использования для выделения приоритетных методов и источников финансирования реальных инвестиций, снижения затрат и рисков.

3. Концептуальное обоснование необходимости стратегического финансового управления реальными инвестициями предприятия предполагает определение взаимосвязей и взаимозависимостей таких его элементов, как: инвестиционные проекты, инвестиционный потенциал, инвестиционная активность, инвестиционная привлекательность, инвестиционное состояние предприятия, исходя из выделения в качестве аналитической базы результатов инвестиционного состояния для определения последовательностидействий припринятиифинансовых решений в области инвестирования и разработки надёжного финансового! инструментария повышения эффективности использования источников финансирования реальных инвестиций российских предприятий.

4. Возрастание стоимости внешнего финансирования, увеличение риска потери ликвидности и устойчивости бизнеса определяют необходимость, поиска возможностей эффективного анализа, сложных и неопределённых ситуаций, связанных с принятием стратегических инвестиционных решений; соответствующей инструментальной, аналитической; базы, что приводит к целесообразности использования финансового моделирования. Построение финансовой, модели стособствует эффективной .оценке денежных потоков планируемой деятельности, . будущего финансового и инвестиционного; состояния предприятия с учетом реализуемых проектов^ определению оптимального соотношения источников финансирования, обеспечению непрерывной аналитической работы, в том числе оперативной корректировки сценариев развития бизнеса. В' связи с этим актуализируется проблема определения алгоритма финансового моделирования принятия инвестиционных решений для эффективного проведения анализа потенциально возможных финансовых результатов инвестиционной деятельности в стратегическом периоде.

5. Обновление основных производственных фондов: выступает одной из приоритетных задач управления реальными инвестициями российских предприятий и, в частности, предприятий электроэнергетики как системообразующей отрасли российской экономики. В'связи с этим во главу угла, ставится определение объёма финансирования, необходимого для I поддержания функционального состояния основных производственных фондов, что предполагает использование соответствия объёма потребности в источниках финансирования способу обновления основных производственных фондов: интенсивного, за счёт технического перевооружения, повышения темпов обновления основных фондов и экстенсивного, в результате увеличения времени работы действующего оборудования в календарный период за счёт проведения ремонтных работ. Такой подход позволяет определить величину совокупного объема; источников финансирования для динамического развития предприятия.

6. Повышение инвестиционной активности предприятий электроэнергетики в современных условиях развития экономики приобретает статус макроэкономической задачи. Отсутствие эффективных методик оценки инвестиционной активности как некоего числового показателя., отражающего объёмы реальных, финансовых инвестиций, интенсивность использования собственных, источников финансирования инвестиционной деятельности, привлечение внешних источников, а также реализацию. капитальных вложений, предопределяют целесообразность такой разработки, что позволит достоверно оценить инвестиционную. активность российских предприятий, определить величину влияния указанных составляющих на полученный результат, а также провести всесторонний анализ результатов-финансово-инвестиционной деятельности, на основе чего акцентировать управленческие воздействия в направлении устранения выявленных проблем.

7. Оценка инвестиционной привлекательности в стратегическом периоде является «отправной» точкой при планировании всего инвестиционного процесса: от определения будущих объемов, вложений до управления всей финансово-хозяйственной деятельностью с целью достижения желаемого притока капитала в предприятие. Такое дополнение позволяет проследить причинно-следственную связь между управлением предприятием, регулированием уровня его инвестиционной привлекательности, объемом инвестиций и инвестиционной активностью. Однако отсутствие эффективного решения проблемы оценки инвестиционной привлекательности во взаимосвязи с определением возможностей финансирования предприятия является значимым и предопределяет необходимость выделения факторов, влияющих на инвестиционную привлекательность предприятия, в результате оценки которых выявить возможности использования методов финансирования.

8. Выделение отраслевых особенностей стратегического финансового управления реальными инвестициями исходит из различной степени" актуальности источников финансирования на каждом этапе процесса финансового управления реальными инвестициями для предприятий различной отраслевой принадлежности. В этой связи актуализируется оценка, тенденций развития предприятий отрасли (в работе исследуются с предприятия электроэнергетики), что выступает основой определения направлений инвестирования и выявления специфики финансирования, в которой ключевой является оценка эффективности использования заёмных средств как внешнего источника финансирования инвестиционного процесса.

9. Регулирование инвестиционной привлекательности включает ' использование программно-целевых методов планирования финансово-инвестиционной деятельности. Такой подход предполагает необходимость оценки направленности вложений и определения достаточного или избыточного портфеля инвестиционных проектов, основанном на целенаправленном устранении возникающих в ходе реализации стратегии отклонений в структуре активов, изменяя направления инвестирования, что возможно за счёт использования финансового инструментария определения величины запаздывания реакции финансового менеджмента на изменение структуры и рентабельности активов предприятия. Это позволит обеспечить финансовую устойчивость предприятия в стратегической перспективе.

10. Формирование инновационно-инвестиционных проектов предопределено необходимостью повышения эффективности финансового управления реальными инвестициями в условиях инновационной направленности российской экономики. Учитывая российскую практику в этой области, когда при формировании инновационного проекта не определены источники финансирования, разработка инвестиционного проекта ограничивается финансовым планом, целесообразно включить стратегию финансирования как один из разделов инновационно-инвестиционного проекта, что даст возможность представить систему многовариантности источников финансирования и определить оптимальное финансирование на каждом этапе коммерциализации новаторской идеи.

Научная новизна результатов диссертационного исследования состоит в формировании концептуальных положений стратегического финансового управления реальными инвестициями предприятий, включая его поэлементное исследование и комплексный анализ, основанные на* усилении роли финансового обеспечения инвестиционного процесса, посредством использования разработанного финансового инструментария для повышения эффективности финансирования реального инвестирования как важного условия развития финансового менеджмента и модернизации российской экономики.

Конкретные результаты исследования, обладающие научной новизной, следующие:

1. Расширен ракурс теоретико-методологического исследования финансового менеджмента в части структуризации элементного состава стратегического и тактического финансового менеджмента, исходя из чего финансовое управление реальными инвестициями отнесено к стратегическому финансовому менеджменту, базируется на выкристаллизовывании доминантной роли финансового обеспечения инвестиционного процесса и включает такие направления реального инвестирования, как: капитальное инвестирование, инновационное инвестирование и инвестирование прироста оборотных активов, эффективная реализация которых позволит увеличить производственную и финансовую базу функционирования предприятия в стратегической перспективе.

2. Выявлен системный характер взаимосвязи методов, источников финансирования инвестиционной деятельности, а также направлений их использования при реализации реальных инвестиций, базирующийся на наличии прямых и обратных связей между выбором метода финансирования (самофинансирование, эмиссионное, заёмное, проектное, бюджетное, венчурное финансирование) и совокупным использованием источников финансирования, что даёт возможность выделить в качестве приоритетного метода самофинансирование, включающее такие источники финансирования как: нераспределённая прибыль, амортизационные отчисления, внутрихозяйственные резервы.

3. Определена целостная совокупность и взаимосвязь элементов, составляющая основу стратегического финансового управления и включающая формирование инвестиционных проектов, эффективная реализация которых отражается на повышении инвестиционной привлекательности, инвестиционной активности, обусловливает изменение инвестиционного и финансового состояния предприятия, предопределяет возможности финансового обеспечения инвестиционного процесса, способствуя росту темпов экономического развития.

4. Обоснована необходимость применения финансового моделирования инвестиционных решений на основе выявления зависимости результатов финансового и инвестиционного состояния предприятий от изменения исходных данных разработки инвестиционных проектов при пороговых значениях величины капитальных и операционных затрат, стоимости основных средств и нематериальных активов, объёма финансирования, определяющих итоговые показатели эффективности, что необходимо для принятия инвестиционных решений, а также проведения анализа потенциально возможных результатов инвестиционной деятельности в будущем.

5. Разработана методика оценки объема финансирования реальных инвестиций, в основе которой лежит построение двухстрочных матриц, с использованием метода цепных подстановок, когда совокупную величину источников финансирования можно рассчитать следующим образом: последовательно изменяя стоимость основных производственных фондов и выручки от реализации при достигнутой фондоотдаче либо исходя из имеющейся стоимости основных производственных фондов и изменения фондоотдачи и выручки от реализации, причём, если результат больше по первому варианту, то обновление основных производственных фондов можно охарактеризовать как интенсивное, включающее финансирование технического перевооружения на основе повышения темпов их обновления, и, наоборот, если сумма дополнительно привлекаемых источников финансирования больше по второму варианту, то обновление происходит экстенсивно.

6. Предложена оценка инвестиционной активности предприятий, в соответствии с которой целесообразно применение субординированного расчёта коэффициентов: реального инвестирования, финансовых инвестиций, интенсификации использования собственных средств финансирования инвестиционной деятельности, интенсификации использования внешних источников финансирования инвестиционной деятельности, реализации капитальных инвестиций, учитывая ранг каждого из них и суммы в целом, что даёт возможность проведения оперативного и комплексного анализа результатов финансово-инвестиционной деятельности.

7. Определены факторы, влияющие на инвестиционную привлекательность предприятия такие как: рост инвестиционной активности, воздействие которого заключается в определении объёма средств, вкладываемых собственно в предприятие и в другие инвестиционные объекты, процента освоения инвестиций, вероятности получения инвестором прибыли, формирования большего объёма инвестиционных ресурсов; финансовый - характеризуется долей прибыли от инвестиционной деятельности в общем объёме прибыли и динамикой изменения её доли; уровень развития производственной деятельности, исходя из оценки ожидаемой нормы рентабельности; освоение капитальных инвестиций; инновационный - определяется использованием новаторских идей в производственном процессе, в результате оценки которых представляется возможным выделить инвестиционно-привлекательные предприятия для отрасли функционирования, для экономических субъектов других отраслей, для * государства и реализующие инвестиционные проекты, связанные с государственным заказом, что позволит определить потенциально возможные методы финансирования инвестиционной деятельности.

8. Выявлены сценарии развития предприятий электроэнергетики на основе инерционного или инвестиционно-инновационного направления вложений и соответствующего объёма финансирования при формировании инвестиционных программ в электросетевых компаниях. В данном контексте разработана методика оценки эффекта инвестиционного рычага, которая заключается в расчёте приращения рентабельности инвестиций, получаемого благодаря использованию заёмных средств, учитывая платность последних, что позволит определить границы эффективного использования заёмных средств в инвестиционной деятельности предприятий электроэнергетики и обеспечить сохранение финансовой устойчивости.

9. Даны методические рекомендации по оценке величины запаздывания реакции финансового менеджмента на происходящие внешние и внутренние изменения, в основе которых лежит расчёт показателей рентабельности активов предприятия, исходя из характеристик устойчивости и чувствительности к непредсказуемым отклонениям (возмущениям, ошибкам) от заданных значений факторов, от которых он зависит (структура активов предприятия, чистая прибыль), что целесообразно использовать при оценке целевых инвестиционных программ и определении достаточного или избыточного портфеля инвестиционных проектов в условиях регулирования инвестиционной привлекательности предприятия.

10. Предложены направления модификации финансового управления реальными инвестициями на основе использования финансовой составляющей в процессе коммерциализации новаторских идей, исходя из чего определено соответствие- источников финансирования таким типам инновационно-инвестиционных проектов, как: реновации, модернизация и реконструкция предприятия, новаторских проектов» при условии формирования нового предприятия, инновационно-инвестиционных проектов создания научно-технического центра (комплекса), что позволит определить источники финансирования и повысить эффективность коммерциализации* новаторских идей.

Достоверность и обоснованность основных положений, выводов и рекомендаций, содержащихся в диссертационной работе, подтверждаются применением научных методов исследования, репрезентативным объемом использованного в работе информационного массива, обобщением теоретических положений, достижением цели исследования и соответствием полученных результатов поставленным задачам, апробацией основных положений научной работы в практической деятельности предприятий электроэнергетики, о чем свидетельствуют справки о внедрении. Основные выводы и практические результаты исследования докладывались на международных, всероссийских и региональных научных конференциях в Ростове-на-Дону, Пензе, Новосибирске и получили положительную оценку. Основное содержание диссертации опубликовано в открытой печати, в том числе в ведущих рецензируемых научных изданиях, рекомендованных Высшей аттестационной комиссией.

Теоретическая значимость результатов исследования заключается в том, что, основные положения и выводы, сформулированные в работе, дополняют и развивают сложившуюся теоретическую базу финансового менеджмента, углубляют методологические основы его исследования и задают вектор разработки стратегии принятия инвестиционных решений. Теоретико-методологические выводы и концептуальные положения стратегического финансового управления реальными инвестициями российских предприятий могут использоваться при комплексном изучении финансового менеджмента.

Практическая значимость проведенного исследования заключается в том, что основные теоретические и методологические положения и научные выводы, полученные автором, обладают большим потенциалом практической реализации и доведены до уровня конкретных предложений" и рекомендаций, которые могут быть использованы на российских предприятиях и на предприятиях электроэнергетики; в частности, в целях повышения эффективности финансового менеджмента.

Концептуальные положения стратегического финансового управления-: реальными инвестициями предприятия могут быть использованы на российских предприятиях для повышения эффективности принятия инвестиционных решений в условиях современного финансового менеджмента. В частности, оценка инвестиционного состояния предприятия' может способствовать выявлению точек экономического роста и повышению инвестиционной привлекательности предприятия:

Методика оценки объема финансирования реальных инвестиций, необходимого' для эффективного обновления- основных производственных фондов, является инструментом оценки финансовых возможностей реализации инвестиционных решений.

Методика оценки инвестиционной активности предприятий, посредством их группировки, является ёмкой с точки зрения« возможности дать оценку инвестиционной активности предприятия, достаточно объёмной по охвату исходной финансовой и инвестиционной информации и работающей на практике.

Расчёт эффекта инвестиционного рычага будет способствовать определению «безопасного» объёма привлечения заёмных средств в инвестиционный процесс, с точки зрения финансовой устойчивости предприятия.

Методика оценки величины запаздывания реакции финансового менеджмента на изменение рентабельности активов предприятия позволит руководству российских предприятий обеспечить, в соответствии со стратегическими целями, финансовую устойчивость, целенаправленно устраняя возникающие в ходе стратегического развития отклонения в структуре активов, изменяя направления инвестирования.

Кроме того, авторская интерпретация понятий «инновация», «инновационная деятельность», «инновационный проект», «инновационно-инвестиционный проект», «инновационная политика» с позиций определяющей роли финансирования в процессе коммерциализации новаторских идей может быть использована при формировании нормативных документов, определяющих инновационную направленность российской экономики.

Апробация результатов исследования. Теоретические положения и практические выводы диссертационной работы обсуждались на международных, межрегиональных и региональных научно-практических конференциях.

Исследования, представленные в диссертации, разработанные методики прошли апробацию и использованы в практической деятельности Министерства экономического развития Ростовской области, при корректировке «Стратегии социально-экономического развития Ростовской области до 2020 года», посредством применения отдельных положений методики оценки инвестиционной активности предприятий и организаций; Департамента инвестиций и предпринимательства при разработке проекта Постановления администрации Ростовской области «О создании Фонда содействия развитию инвестиций в субъекты малого и среднего предпринимательства Ростовской области» исходя из оценки их инвестиционной привлекательности и определения возможностей финансирования инвестиционной деятельности; филиала ОАО «МРСК Юга» «Ростовэнерго» при формировании инвестиционной программы электросетевой компании на основе использования методики оценки объема финансирования реальных инвестиций, необходимого для эффективного обновления основных производственных фондов.

Результаты диссертационного исследования в части использования разработанной методологии системного исследования стратегического финансового управления реальными инвестициями российских предприятий были внедрены в ходе разработки и преподавания в ГОУ ВПО «Ростовский государственный экономический университет (РИНХ)» дисциплины «Финансовый менеджмент». Положения в части использования финансового моделирования при формировании инвестиционных проектов и оптимизации источников финансирования инвестиционных программ были внедрены в ходе разработки и преподавания в ГОУ ВПО «Ростовский государственный экономический университет (РИНХ)» таких дисциплин, как: «Инвестиционная стратегия и инвестиционное проектирование», «Бизнес-проектирование с использованием компьютерных технологий», «Инвестиционное бизнес-проектирование», в том числе в рамках магистерских программ и Президентской программы повышения квалификации управленческих кадров.

Концептуальные положения стратегического финансового управления реальными инвестициями, а также теоретико-методологические основы финансового обеспечения реального инвестирования, были внедрены в процессе преподавания дисциплины «Финансовый менеджмент» в рамках Федеральной программы подготовки управленческих кадров для организаций народного хозяйства Российской Федерации, реализуемой в Южном федеральном университете.

По теме диссертационного исследования опубликовано 49 печатных работ, общим объемом 73,22 п.л., в том числе авторских печатных листов 63,22, включая четыре монографии, три из них авторские (объёмом 47,65 п.л., в т.ч. авт. 38,65 п.л.), 36 статей в периодической печати и научных сборниках (объёмом 24,84 п.л., в т.ч. авт. 23,2 п.л.), из них 15 публикаций в журналах из перечня Высшей аттестационной комиссии (объёмом 12,81, в т.ч. авт. 12,31 п.л.) и 21 статья в профессиональных журналах и научных сборниках (объёмом 12,03 п.л., в т.ч. авт. 10,89 п.л.), а также 9 докладов на научных конференциях различного уровня.

Логическая структура и объём диссертационной работы обусловлены поставленными целями и задачами исследования. Диссертация состоит из введения, пяти глав, пятнадцати параграфов, заключения, библиографического списка, состоящего из 245 источников, работа изложена на 319 страницах машинописного текста, проиллюстрирована 18 рисунками, 42 таблицами, 7 приложениями.

Похожие диссертационные работы по специальности «Финансы, денежное обращение и кредит», 08.00.10 шифр ВАК

Заключение диссертации по теме «Финансы, денежное обращение и кредит», Чараева, Марина Викторовна

263 Заключение

В работе проведено системное теоретико-методологическое обобщение проблематики стратегического финансового управления реальными инвестициями российских предприятий и на этой основе разработаны концептуальные основы стратегического финансового управления реальными инвестициями, а также финансовый инструментарий оценки его элементного состава, исходя из определяющей роли финансового обеспечения инвестиционного процесса.

Основные теоретические научные результаты и выводы прикладного характера обобщённо сводятся к следующему:

1. Исследование структуры финансового менеджмента, позволило сделать вывод о доминантной роли решений инвестирования, поэтому в работе управление инвестициями рассматривается как составная часть стратегического финансового менеджмента. Достижение целей стратегического финансового менеджмента возможно посредством осуществления реальных инвестиций как одного из направлений инвестирования, которое является для большинства российских предприятий приоритетным, а зачастую и единственным. Финансовое управление реальными инвестициями предполагает финансирование инвестиционного процесса, которое должно обеспечить, с одной стороны, динамику инвестиций, позволяющую реализовывать реальные инвестиции в соответствии с периодом их осуществления и финансовыми ограничениями, с другой снижение затрат по обслуживанию источников финансирования и риска, связанного с их использованием за счёт оптимизации структуры источников финансирования.

2. Актуализация в современных экономических условиях вопросов финансового обеспечения реального инвестирования связана с существенным мультипликативным эффектом, поскольку активизация инвестиционного процесса послужит несомненным толчком обеспечения экономического роста российской экономики. Теоретико-методологические аспекты данной проблематики не нашли достаточного развития, адекватного происходящим в экономике страны изменениям. В этой связи в работе представлена взаимосвязь методов, источников финансирования реальных инвестиций и направлений их использования». Определены метод финансирования реальных инвестиций как способ формирования источников финансирования реального инвестирования с использованием соответствующих механизмов; источники финансирования реальных инвестиций - совокупность источников^ формирования инвестиционных ресурсов, обеспечивающих непрерывность и эффективность функционирования и развития предприятия в стратегическом периоде. 3. Трансформация экономической системы России, ее интеграция в мировое хозяйство предполагает стратегическое развитие систем^ разного уровня (страны-региона-компании). Теория стратегического управления' основывается на общих методологических подходах к управлению: системном, процессном, организационном и других. Используя системный подход определено стратегическое финансовое управление реальными инвестициями предприятия как возникающая под воздействием среды косвенного и прямого воздействия целостная совокупность и взаимосвязь элементов, функционирующая» на основе финансового* обеспечения инвестиционного процесса, сформированного в результате эффективной реализации инвестиционных проектов, что оказывает влияние на величину инвестиционного потенциала, инвестиционной активности, инвестиционной привлекательности и формирует инвестиционное состояние предприятия. С точки зрения процессного подхода в основе функционирования стратегического финансового управления реальными инвестициями лежит процесс финансового управления инвестиционной деятельностью предприятия, который включает такие этапы как: проведение инвестиционной диагностики и анализ инвестиционного состояния хозяйствующего субъекта; определение необходимого объёма финансирования и стратегии формирования инвестиционных ресурсов предприятия; разработка, выбор и реализация мероприятий, позволяющих получить необходимое состояние инвестиционной привлекательности системы управления инвестиционной деятельностью предприятия;: изменение притока, инвестиций в объекты инвестирования, повышение: инвестиционной активности;, обусловленное изменением инвестиционной привлекательности; изменение: инвестиционного и финансового состояния субъекта хозяйствования за счёт эффекта от инвестирования,, заключающегося в изменении темпов экономического роста. ;

4. Поиск возможностей эффективного анализа сложных и неопределённых ситуаций, связанных с принятием стратегических инвестиционных решений, приводит к необходимости использования финансового моделирования; Финансовое моделирование: становится^ особенно актуально, когда сокращается доступность и возрастает стоимость внешнего финансирования; увеличиваются- риски потери? ликвидности и устойчивости бизнеса, и важнейшим условием для его развития; становится рост операционной эффективности. В работе определён алгоритм построения финансовой модели, включающий такие этапы как подготовительный, систематизация; исходных данных (параметров); моделирование бизнес-процессов, расчет капитальных затрат и учет основных , средств и нематериальных активов, расчет операционных, затрат, расчет налогов? и сборов, расчет потребности в финансировании: проекта; составление финансовой отчетности проекта, расчет показателей эффективности проекта, анализ чувствительности, представление итоговых показателей.

5. Воспроизводственный подход,, рассматривающий логику рыночного существования предприятия в долгосрочном промежутке времени,: является основой анализа его инвестиционной деятельности. В этой связи выделение понятий «инвестиционная диагностика» и «инвестиционное состояние» имеет практическое значение и позволяет определить уровень управления инвестициями на объекте исследования и выявить точки экономического роста, за счёт использования инвестиционного потенциала и повышения инвестиционной привлекательности и инвестиционной активности предприятия. Проведение инвестиционной диагностики предусматривает не только анализ настоящего положения дел в инвестиционной деятельности предприятия, но и определение будущих перспектив развития, на основе оценки инвестиционного потенциала. Аналитические результаты, полученные при оценке инвестиционного состояния отражают уровень развития инвестиционной деятельности на определённый момент времени, определяемый на основе расчёта показателей инвестиционной активности и инвестиционной привлекательности.

6. В диссертации разработана методика определения объёма финансирования реальных инвестиций, необходимого для эффективного обновления основных производственных фондов. Предложены два алгоритма, посредством использования которых можно рассчитать объём финансирования: по первому - при достигнутой величине фондоотдачи и изменении стоимости основных производственных фондов и выручки от реализации, по второму - исходя из имеющейся стоимости основных производственных фондов и изменении фондоотдачи и выручки от реализации. В результате, если объём финансирования по первому алгоритму 1 больше, то обновление основных производственных фондов можно охарактеризовать как интенсивное и, наоборот, если сумма дополнительно привлекаемого финансирования больше по второму алгоритму, то-обновление происходит экстенсивно. Выводы подтверждаются апробацией методики на основе данных ОАО «Межрегиональная распределительная сетевая компания Юга» за 2007-2010 г.г.

7. В диссертации разработана методика оценки инвестиционной активности предприятий, посредством их группировки, в основе которой лежит расчёт коэффициента реального инвестирования, коэффициента финансовых инвестиций, коэффициента интенсификации использования собственных средств финансирования инвестиционной деятельности, коэффициента интенсификации использования внешних источников финансирования инвестиционной деятельности, коэффициента реализации капитальных инвестиций. В разработанной методике каждому значению показателя соответствует свой ранг, а сумма рангов даёт характеристику инвестиционной активности предприятия, что с одной стороны создаёт предпосылки для оперативности и комплексности анализа, а с другой -позволяет избежать чрезмерной трудоёмкости и исключить противоречивость выводов. Апробируя данную методику в работе, в качестве фоновой группы для ОАО «МРСК Юга» были использованы исходные данные МРСК, занимающих основную долю общего объёма инвестирования в инвестиционной программе Холдинга МРСК, а именно ОАО «МРСК Центра и Приволжья», ОАО «МРСК Центра», ОАО «МРСК Урала» и ОАО «МРСК Сибири». Полученные результаты обобщены и наиболее инвестиционно активным за весь анализируемый период (2007-2010 г.г.) можно считать ОАО «МРСК Урала». Разработанная методика позволяет достоверно и экономически обоснованно определить уровень инвестиционной активности и соответствующее влияние на неё различных финансовых показателей.

8. Расширена аналитическая база финансовой оценки инвестиционной привлекательности предприятий, на основе выделения инвестиционного фактора, финансового фактора, производственного фактора, роста капитального строительства, инновационного фактора. В результате оценки указанных факторов, представляется целесообразным выделить типы инвестиционной привлекательности и соответствующие методы финансирования. В частности, финансирование инвестиционно-привлекательных предприятий для отрасли функционирования целесообразно осуществлять за счёт самофинансирования, акционирования и заёмного финансирования, для экономических субъектов других отраслей — за счёт проектного, заёмного и венчурного финансирования, для государства расчетов, развернутый анализ полученной информации, оценка эффективности инвестиций и оценка рисков; интерпретация результатов анализа и подготовка отчета (заключения) о целесообразности осуществления проекта. Целесообразность такой последовательности доказана в результате исследования основных стадий формирования и оценки финансовой эффективности инвестиционного проекта «Строительство ТЭС с технологией сжигания топлива в циркулирующем кипящем слое».

И. Исследование инвестиционных проектов, в электроэнергетике как одного из элементов стратегического финансового- управления реальными инвестициями определяет необходимость поиска новых форм их финансирования. В этой связи интересна возрастающая актуальность проектного финансирования в электроэнергетике., Анализ, использования проектного финансирования в других отраслях топливно-энергетического комплекса, позволил выделить такие преимущества как: возможность выделения активов в специальную компанию, доля собственных средств 3040% (в международной практике доля собственных средств может составлять от 10% до 50% в зависимости от уровня рисков проекта), гарантированные доходная и расходная части проекта, наличие дополнительных факторов, гарантирующих исполнение обязательств, тщательная проработка финансово-экономической и инженерной документации, что позволяет снизить риски превышения начальной сметы и изменения параметров проекта. Следовательно, развитие проектного финансирования целесообразно осуществлять и в электроэнергетике как базовой отрасли реализации экономического развития страны.

12. Для повышения эффективности совокупного использования источников финансирования при разработке инвестиционных программ на предприятиях электроэнергетики предложено использовать методику оценки эффекта инвестиционного рычага. Алгоритм оценки эффекта инвестиционного рычага включает следующие этапы: определение рентабельности инвестиций, нахождение плеча инвестиционного рычага, определение дифференциала, расчёт эффекта инвестиционного рычага. Использование методики оценки эффекта инвестиционного рычага показало, что как дифференциал, так и эффект инвестиционного рычага на всех анализируемых МРСК составили отрицательные значения - это означает, что предприятия неэффективно используют заемные средства в инвестиционной деятельности, а также указывают на экономическую неоправданность осуществления новых заимствований. Такой вывод подтверждается и данными статистики: в современных условиях наиболее распространенными вариантами финансирования инвестиционной деятельности предприятия являются использование его собственных и бюджетных средств, а привлечение кредитов и займов либо составляет незначительную величину, либо используется нецелевым образом. Однако такая ситуация не способствует стимулированию процесса модернизации основных фондов, реализации рискованных и долгосрочных проектов.

13. Разработана и апробирована методика оценки величины запаздывания реакции финансового менеджмента на происходящие внешние и внутренние изменения, в основе которой лежит расчёт показателей рентабельности активов предприятия, устойчивости рентабельности активов предприятия, чувствительности рентабельности активов предприятия. Предложена трактовка устойчивости рентабельности активов предприятия, исходя из чувствительности значений этого показателя к непредсказуемым отклонениям (возмущениям, ошибкам) от заданных значений факторов, от которых он зависит (структура активов предприятия, чистая прибыль), достигается с помощью целеполагания руководства предприятия как управляющей системы, осуществляющей стратегическое управление инвестиционной деятельностью. Количественная мера чувствительности рентабельности активов предприятия может быть использована руководством предприятия для придания большей устойчивости значениям рентабельности активов предприятия. В этом случае свойство высокой чувствительности рентабельности активов предприятия можно рассматривать как некое необходимое условие обеспечения высокой устойчивости рентабельности предприятия с помощью организуемой руководством обратной связи между отклонениями рентабельности от заданного или желательного значения и управляющими воздействиями. Результаты апробации методики показали, что из анализируемых предприятий ни одному не удалось вплотную приблизиться к нулевой отметке величины запаздывания реакции финансового менеджмента. Использование методики позволит руководству российских предприятий обеспечить устойчивое развитие предприятия, целенаправленно устраняя возникающие в ходе стратегического развития отклонения в структуре активов, изменяя направления инвестирования.

14. В работе обосновано использование методов программно-целевого планирования финансово-инвестиционной деятельности для регулирования уровня инвестиционной привлекательности предприятий. Обобщение результатов исследований в этой области позволяет сформулировать выводы, что анализ направлений вложений инвестиционных ресурсов, закреплённых в сформированных инвестиционных планах и экономически обоснованных в инвестиционных проектах, опирается на целевые инвестиционные программы, которые лежат в основе регулирования инвестиционной привлекательности. В случае формирования целевых программ обязательным условием является достижение ее генеральной цели. Формирование эффективных инвестиционных программ предполагает возможность их ранжирования по стоимостным параметрам и пополнение программ наиболее привлекательными проектами и мероприятиями. Для формирования эффективной программы в нее отбираются проекты в порядке убывания показателей эффективности. Процесс заканчивается, когда набор, включаемых в программу проектов, обеспечивает достижение ее генеральной цели. Это соответствует критерию максимума суммы NPV проектов включенных в программу.

273

Список литературы диссертационного исследования доктор экономических наук Чараева, Марина Викторовна, 2011 год

1. З: Федеральный закон от 26.12.1995 N 208-Ф31 (ред. от 28.12.2010) "Об акционерных обществах" (принят ГД ФС РФ 24.11.1995) (с изм. и доп., вступающими в силу с 01.01.2011).

2. Федеральный закон* от 21.11.1996 N 129-ФЗ. (реді от 28.09.2010), "О бухгалтерском учете" (принят ГД ФС РФ 23.02.1996) (с изм. и доп., вступающими^ силу с 01.01.2011)1

3. Федеральный закон от 22.04.1996 N 39-Ф3. (ред. от 07.02.2011) "О рынке* ценных бумаг" (принят ГД ФС РФ 20.03.1996) (с изм. и доп., вступающими в силу с 07.04.2011).

4. Федеральный Закон «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме- капитальных вложений» от 25.02.1999 г. №39-Ф3 (ред. от 23.07.2010) // СПС Консультант Плюс.

5. Постановление Правительства РФ от 11 июля 2001 г. N. 526 "О реформировании электроэнергетики Российской Федерации" (в ред. Постановления Правительства РФ от 01.02.2005 N 49) // СПС Консультант Плюс.

6. Приказ Министерства экономики РФ от 1- октября 1997 года №118. «Методические* рекомендации по разработке финансовой политики предприятия» // СПС Консультант Плюс.

7. Методические рекомендации^ по формированию себестоимости продукции, (работ,' услуг) в промышленности, утвержденные приказом Минпромполитики от 09.07.2007 г. № 373.

8. Материалы международной' конференции «The global« LNG Summit»,»

9. Москва, 15-16 июня 2006 г.

10. Адрианов-В.Д., Россия: экономический и инвестиционный потенциал.: монография^.: Экономика, 1999". С. 639.

11. Алексеев А. Источники инвестиций в российскую экономику: узок их круг. // Инвестиции в России. 2009. - №3. - С. 3-10.

12. Алёшин« В.А., Зотова AM. Финансы: учебник. Ростов-на-Дону: Феникс, 2009.

13. Алёшин В.А., Зотова А.И1, Некрасова И.В: Инвестиции: учебное пособие. Ростов-на-Дону: Феникс, 2009.

14. Алтунина, Т., Сафронов Е. Основные проблемы формирования» инвестиционного портфеля промышленного предприятия и управления им // Инвестиции в России. 2003. - №8.

15. Анализ финансовой отчетности: учеб. пособие. / Под ред. Мельник М.В., Ефимова О.В.; Омега-Л; 2007.

16. Арутюнов Ю.А. Финансовый менеджмент. : учеб. пособие / IO.A. Арутюнов. 2-е изд., стер. - М.: КНОРУС, 2007.

17. Афонин И.В. Инновационный менеджмент и экономическая- оценка реальных инвестиций: учеб. пособие / И.В. Афонин. — М.: Гардарики, 2006.

18. Афонин И.В. Управление развитием предприятия: Стратегический: менеджмент, инновации; инвестиции,' цены: Учебное пособие:. — М.: Издательско-торговая корпорация «Дашков й Ко»; 2002.

19. Бадалов АЛ. Принципы организации финансирования проектов топливно-энергетического комплекса // Финансы и кредит. — 2008. №32. —Є. 52-58. ■

20. Байков Н., Гришевич Р. Перспективы развития мировой энергетики до 2030 г. // Мировая экономиками международные отношения. 2007. - №5. -С. 19-30.

21. Балабані И:Ю., Костюковский Ю.М. Элементы методологии стратегического управления: российскими предприятиями ; // Аудит и финансовый анализ. 2002. - №3.

22. Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента. Учебное пособие. -2-е изд., доп. и перераб. М.: Финансы и статистика. 1999.

23. Балацкий Е. Инвестиционная активность российских регионов: взгляд изнутри // Общество и экономика. 2009 . - № 11-12 . - С. 121-138:

24. Банк В.Р., Банк С.В., Тараскина A.B. Финансовый анализ: учеб. пособие. М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2005.

25. Батрин Ю.Д., Фомин П.А. Особенности управления финансовыми ресурсами промыпшенных предприятий. Монография. М.: Высшая школа, 2002. ' . v

26. Бейден С. Перспективы генерирующего сектора электроэнергетики // Рынок ценных бумаг. 2007. - №6; - G. 46-48.

27. Бекетов HIB: Мировой; опыт использования механизма венчурного финансирования инновационных процессов // Финансы и кредит. 2008. -№11.-С. 82-85.

28. Белолипецкий В .Г. Финансовый менеджмент : учебное пособие / В.Г. Белолипецкий. М.: КНОРУС, 2006.

29. Бсрнстайн Л.А. Анализ финансовой отчетности: теория, практика и интерпретация: пер. с англ. / науч. ред. перевода И.И. Елисеева;. Гл-. редактор проф. Я.В. Соколов. -М.; Финансы и статистика, 2003. ,

30. Бесчастный Г.Б. Инвестиционная привлекательность компаний и возможности использования её на практике // Экономика и управление: -2010. -№1.-С. 46-49.

31. Боброва Е.А., Емельянникова H.H. Амортизация основных средств: российские и международные правила учёта// Аудиторские ведомости. -2009.-№6.-С. 67-72.

32. Богданов А.Л. Тектология. Всеобщая организационная наука. М.: Прогресс, 1989. Кн. 1, 2.

33. Бородин И. А. Теоретические основы финансов предприятия.: монография. Ростов н/Д: Изд-во РГЭА. 1998.

34. Бород кин К.В., Преображенский Б.Г. Анализ инструментария финансовой диагностики//Финансы. 2004. - №3.

35. Бочаров В.В. Управление денежным оборотом предприятий и корпораций. М., 2002.

36. Бочаров В В., Леонтьев В.Е. Корпоративные финансы. Питер, 2004.

37. Бланк И.А. Инвестиционный менеджмент: Учебный!курс. — К.: Эльга-Н, Ника-Центр, 2001. . .

38. Бланк И.А. Финансовый менеджмент.: учебный курс. К.: Ника-центр; 1999. ' ■ . . ■ . '

39. Бланк И.А. Словарь-справочник финансового менеджера; К.: «Ника-Центр», 1998. С. 101. .

40. Бригхем Ю. Энциклопедия финансового менеджмента. М.: РАГС -«экономика», 1998:

41. Бригхем Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент: Полный курс: В 2-х т./ Пер с англ. Под ред. В.В. Ковалёва: СПб.: Экономическая школа, 19971

42. Бронштейн Е.М. О показателях эффективности! инвестиционныхпроектов // Экономика и математические методы. 2008. - №1. - С. 137141. -.'.•'."-.".'■•'•■ . \ •:.' ;5Т. Бурдыкова Н. Луч солнца в энергетике // Эксперт. 2010-11. №49-50.

43. Бухвальд Е.М. Инвестиционная политика в регионе / Е. М: Бухвальд, И. Т. Павлов. М. : Наука, 1994.

44. Бухвальд Е. Пространственные факторы формирования инновационной экономики в России // Федерализм. 2010. -№ 2. - С. 55-68.

45. Бухонова С.М., Дорошенко Ю.А., Бендерская О.Б. Комплексная методика анализа финансовой-устойчивости предприятия// Экономический анализ: теория и практика. — 2004;- №7(22) с. 8-1-5;

46. Бясов К.Т. Основные аспекты разработки инвестиционной стратегии организации//Финансовый менеджмент. 2003 . - №4.

47. Валинурова JI.C. Управление инвестиционной деятельностью: учебник/ Л.С. Валинурова, О.Б. Казакова. -М.: КНОРУС, 2005.

48. Васильева М.В., Малый H.A., Перекрёстова JI.B. Финансовая политика: учеб. пособие.: Феникс, 2008.

49. Воробьёв A.B. Обоснование задач'финансовой'стратегии» организации, на базе экономико-логической модели*// Финансы и кредит. — 2007. №14. - С. 24-26;

50. Воротилова H.H. Управление инвестициями: учеб. пособие: М.: Дашков® Ко, 2007.

51. Выборова E.H. Финансовая диагностика: сущность, концепция; технология*// Финансы и кредит. 2003. - №15.

52. Гаврилова А.Н. Финансовый менеджмент : учебное пособие / А.Н.

53. Гаврилова; Е.Ф: Сысоева, А.И. Барабанов, Г.Г. Чигарёв, Л:И. Григорьева; О.В. Долгова, Л.А. Рыжкова: 4-е изд., испр. и доп. - Mi: КНОРУС, 2007.

54. Гаспарян В. Р., Абелян A.C. Инвестиционная^ стратегия4 предприятия. Учебное пособие.Ростов-на-Дону.Изд-воРГЭУ(РИНХ) 2010.

55. Геращенко И.П. Инвестиционный анализ в условиях неопределённости бизнес-окружения // Финансы и кредит. 2009. - №39. - С. 46-55.

56. Гительман Л.Д., Ратников Б.Е. Энергетический-бизнес: Учеб. пособие. 2-е изд., испр. М.: Дело, 2006.

57. Глазунов В.Н. Финансовый анализ в управлении доходом предприятия // Финансы. 2005. - №3. - С. 54-57.

58. Глазунов В.Н. Обеспечение текущей платежеспособности предприятия // Финансы. 2004. - №3.

59. Гленсдорф П., Пригожин И. Термодинамическая теория структуры, устойчивости и флуктуаций. М.: Мир, 1973.

60. Гончаренко Л.П. Менеджмент инвестиций и инноваций: учеб. для студентов, обучающихся по напр. 080500 «Менеджмент» / Рос. экон. акад. им. Г.В. Плеханова. -М.: КНОРУС, 2009.

61. Гончаров М.И. Понятие «финансовое оздоровление предприятий» в системе управления финансами // Финансы. 2004. - №4. С. 71-72.

62. Гончаров М.И. Финансовое оздоровление предприятия: методология и механизм реализации // Финансы. 2004. - №11. С. 68-69.

63. Госалев Н. Д. Инвестиционная деятельность как инструмент управления стоимостью генерирующей компании // Инновации. — 2007. №7.

64. Гукова A.B. Инвестиционный капитал предприятия / A.B. Гукова, А.Ю. Егоров / Монография. М.: КНОРУС, 2006.

65. Гукова A.B., Вишенин Д.А. Финансовые аспекты формирования инвестиционного капитала предприятия // Финансы и кредит. 2008. - №8. С. 43-46.

66. Гурова Т., Полунин Ю. Не ставьте крест на российской экономике. Концепция развития // Эксперт. 2011. - №4.

67. Данилова Т.Н. Стратегия инвестирования институциональный подход // Финансы и кредит. - 2004. - №9.

68. Дзусова С.С. Финансовые аспекты корпоративного управления // Аудит и финансовый анализ. 2010. - №2. — С. 276-280.

69. Денисов А.Ю., Жданов С.А. Экономическое управление предприятием и корпорацией. М.: Издательство «Дело и Сервис», 2002.

70. Долгосрочный прогноз развития экономики России на 2007-2030 г.г. (по вариантам) // Проблемы прогнозирования. 2007. - №6.

71. Жаргласова Б. Бюджетирование как информационная основа финансового менеджмента и внутреннего экономического контроля // Проблемы теории и практики управления. 2008. - №3. - С. 60-67.

72. Жариков О .И., Королевская В.И., Хохлов СИ. Системный подход к управлению: Учебное пособие для вузов. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2001.

73. Жемчужников В., Петров А. Оптимизация стратегии и тактики инвестиционного планирования холдинговой компании // Инвестиции в России.-2003.-№12.

74. Жидкова E.JI. Содержание и. задачи финансового менеджмента // Финансовый бизнес. 2007. - №1. - С. 37-40.

75. Жуков JI. Правовое обеспечение реализации инвестиционных проектов // Инвестиции в России. 2008. - №5. - С. 27-31.

76. Журавлёв С., Ивантер А. Инвестиционная волна против оттока капитала // Эксперт. 2011. - №2.

77. Журавлёв С., Ивантер А., Рубченко М. Бухгалтерская стратегия // Эксперт.-2010.-№42.

78. Зайцева Н. Как оценить инвестиционную привлекательность? // Б ДМ. Банки и деловой мир. —2007. -№12.

79. Зелтынь А. Инвестиционная активность и структурная политика // ЭКО. 1999. - №6.

80. Егорова Л.И. Методика финансового оздоровления экономического субъекта // Финансовый менеджмент. 2005. №4. С. 25-39.

81. Ершов Ю. Мировая энергетика // Инвестиции в России. -2009. -№2-3. С. 11-19.

82. Ефимова О.В. Финансовый анализ. — М.: Бухгалтерский учёт, 1999.

83. Ефимова Ю.В. Анализ качества инвестиционного проекта на основе метода оценки его доходности // Финансы и кредит. — 2008.-№47.-С. 60-67.

84. Иванова О.Б. Финансы. Учебное пособие. РГЭУ «РИНХ». Ростов-на-Дону. 2005.

85. Игонина Л.Л. Инвестиции. М.: Экономистъ, 2005.

86. Игошин H.B. Инвестиции. Организация, управление, финансирование. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2005.

87. Идрисов А.Б. Стратегическое планирование и анализ эффективности инвестиций / А.Б. Идрисов. 2-е изд., стер. - М.: Филинъ, 1998.

88. Илышева H.H., Крылов С.И. Управление финансовыми потоками организации и финансовый анализ как его обеспечивающая функция // Финансы и кредит. 2004. - № 4. - С. 5.

89. Ильин А.И. Планирование на предприятии. — Минск, ООО «Новое знание», 2003. С. 256.

90. Ильин К.В. Финансовые аспекты антикризисного управления компаниями // Финансовый менеджмент. 2005. №3. С. 34-43.

91. Илясов Г.Г. Как улучшить финансовое состояние предприятия // Финансы. 2004. №10. С. 70-73.

92. Инвестиции : учебник / А. Ю. Андрианов, Г. В. Кальварский, С. В. Валдайцев и др.; отв. ред. В. В. Ковалев и др. 2-е изд., перераб. и доп. -М.: Проспект, 2011.

93. Инвестиции: Учебное пособие / Семенюта О.Г., Шевцова О.В., Калиненко И.А., Тищенко Л.В.; Ростов-на-Дону. Изд-во РГЭУ (РИНХ), 2006.

94. Инвестиционная активность. Creenfailed // Эксперт. 2010. - №47.

95. Инвестиционная деятельность: Учебное пособие / Н.В. Киселёва, Т.В. Боровикова, Г.В. Захарова и др.; Под ред. Г.П. Подшиваленко и Н.В. Киселёвой. -М.: КНОРУС, 2005.

96. Инвестиционная политика: учебное пособие / Ю.Н. Лапыгин, A.A. Балакирев, Е.В. Бобкова и др.; Ю.Н. Лапыгина. М.: КНОРУС, 2005.

97. Инвестпроекты Юга-2010 // Эксперт. 2010. - №34-36.

98. Инновационный менеджмент: Учебное пособие / Под ред. П.Н. Завлина, А.К. Казанцева, Л.Э. Миндели. СПб.: Наука, 2000.

99. Инновационный менеджмент: Учебное пособие / Под ред. д.э.н., проф. Л.Н. Оголевой. М.: ИНФРА-М, 2003.

100. Инновационный менеджмент: Учебник / С. Д. Ильенкова^ Л :М. Еохберг, С.Ю. Ягудин и др. М.: ЮНИТИ, 1997.

101. Катасонов В.Ю. Инвестиционный потенциал экономики: механизмы формирования и использования. — М., «Анкил», 2005.

102. Ключников С.В. Теоретические аспекты анализа^ инвестиционной! привлекательности объектов инвестирования // Финансы и кредит. 2010. - №22.-С. 20-24::

103. Корчагин Ю.А. Инвестиционная стратегия: учеб; пос. / Ростов н/Д: Феникс, 2006.

104. Коршунов Ю. Система прогнозирования электрических нагрузок какоснова стратегического и инвестиционного развития электросетевой1 компании//Инвестиции в России. 2009. - №10; - С. 36-40.

105. Косов М.Е., Сигарёв A.B. Бизнес-ангельское финансирование инновационных проектов // Финансы и кредит. 2010. - №22 (406). - С. 3135.

106. Крутякова Ю.А., Юсупова С.Р. Бизнес-планирование: учебно-практическое пособие. — Mi: ТК Велби. Издательство,Проспект, 2006.

107. Крюков, А.Ф., Сухих В.Д. Матричные алгоритмы определения экономического состояния организаций // Менеджмент в России и за' рубежом. -2001. -№5:126; Лаптев? G. Анализ- деловой активности- компании** // Финансовый менеджер. 2008. - №3. - С. 26-33.

108. Лахметкина Н.И. Инвестиционная? стратегия- предприятия: учебное пособие / Н.И. Лахметкина. 2-е изд., стер. - Mi: КНОРУС, 2007.

109. Лебедев В:, Сиваков Д; Инвестиционный обзор // Эксперт. -2010,- №38.

110. Лобов ^ П.В. Инвестиционные потребности российской электроэнергетики // Финансы и кредит. 2009: - №15." - С. 49-54'.

111. Логинова Т.В. Трансформация- функций' стратегического управления^ финансами предприятия // Финансовый менеджмент. -2007.- №1'.— С.Г4-24.

112. Лосев М.' Масштабы- и перспективы^ портфельных инвестиций • российских предприятий // Финансы, и кредит. 2003. - №181

113. Лубков А.Р. Амортизация. Как правильно? // Финансовый менеджмент. -2009. -№6.-С. 122-127.

114. Лукасевич И.Я. Стратегические показатели финансового^ анализа // Финансы. 2002. - №7. - С. 52-55.

115. Мазурина Т.Ю. Об оценке финансовой устойчивости предприятий // Финансы. 2005. - №10. - С. 70-71.

116. Макаров A.C. Финансовая политика организации, её виды, инструменты формирования и реализации. // Финансы и кредит. 2008. -№10.-С. 54-60.

117. Макаров Д. Через терни к финансовому менеджменту // Финансовый-менеджмент. 2007. - №1. - С. 8-16.284 "

118. Мащенко B£. Системное корпоративное управление. М.: Сирин, 2003.

119. Медовников Д., Розмирович С., Оганесян Т. Рождение; национальной инновационной системы //Эксперт. 2010. - №36

120. Миронов M;F. Финансовый^ менеджмент / Mfl?. Миронов:.—Mí: Еросс-Медиа, 2004. '

121. Мухамедьяров А.М. Инновационный менеджмент: Учеб. пособие. М.:1. ИНФРА-М* 20041146:, Мэрфш Технический! анализ, фьючерсных.•. рынков:: теория«; ш практика / Пер. с англ. М.: Диаграмма, 1998.

122. Некрасов А.С., Синяк. Ю.В. Прогнозные оценки развития электроэнергетики и электрификации России до 2030 г. // Проблемы прогнозирования. 2008. - №4. - С. 11-25.

123. Непомнящий В.А. Методика формирования тарифа на передачу электроэнергии и определения эффективности инвестиций в развитие электрических сетей // Проблемы прогнозирования. 2008. - №2.—С. 59-71.

124. Николис Г., Пригожин И. Самоорганизация ¡в неравновесных системах. -М.: Мир, 1979::

125. Г Никонова И.А. Оценка инвестиционных проектов в системе оценки бизнеса // Финансовый менеджмент. — 2008. №6. — С. 80-87.

126. Норткотт Д: Принятие инвестиционных решений. — Mi: Банки и биржи, ЮНИТИ, 2002.

127. Опарина Н.И. Финансовое моделирование в г условиях финансового кризиса// Банковское кредитование. 20091 -№2.

128. Орлова Е.Р. Инвестиции.,- Mi: Омега-Л; 2006.'

129. Осипов* М.А., Дрозд В.И. Стимулирование роста источников финансирования инвестиций'// Финансы и кредит. — 2008*. №8. - С. 47-50.

130. Пелих A.C. Бизнес-план или как организовать собственный* бизнес. 2-е изд., перераб. и доп. М.: «Ось-89», 2002.

131. Перекрестова Л.В1, Попова Л.В., Сурикова Н.Г. Финансовое управление ресурсами кредитных микроструктур аграрного сектора.: учеб. пос. Изд-во ВолГУ. 2010.г

132. Перекрестова Л.В., Романенко Н.М., Сазонов С.П. Финансы и кредит: учеб. пособие, Академия, 2009.

133. Попова Р.Г., Самонова И.Н., Добросердова И.И} Финансы предприятий.- 2 изд. СПб.: Питер, 2007. С. 165.

134. Пректер P.P., Фрост А.Д. Волновой принцип Эллиотта. Ключ к пониманию поведения рынка / Пер. с англ. — М.: Альпина Паблишер, 2001.

135. Пригожин А.И. Методы развития организаций. М.: МЦФЭР, 2003.

136. Приходько Е. Оценка финансовой политики организации // Финансовый менеджмент. 2007. - №2. - С. 19-22.

137. Рабинович A.M. Амортизация модернизированных основных средств // Бухгалтерский учёт. 2010. - №4. - С. 93-95.

138. Рейтинг инвестиционной привлекательности регионов // Эксперт. — 2010.-№50.

139. Роберт В. Колб., Рикардо Дж. Родригес. Финансовый менеджмент. / Учебник. Пер. 2-ого англ. Изд. М.: Финпресс, 2001. 496 с.

140. Роль субъектов Федерации в формировании инновационной модели развития экономики России Текст. : монография / Российская Академия Наук (М.), Институт экономики ; ред.: Е. М. Бухвальд, А. В. Виленский . -М.: Книжный дом "ЛИБРОКОМ", 2009.

141. Романова М.В. Бизнес-планирование: Учебное пособие. М.: ИД «ФОРУМ»: ИНФРА-М, 2007. - 240 с.

142. Савчук В.П., Прилипко С.И., Величко Е.Г. Анализ и разработка инвестиционных проектов: Учеб. пособие. Киев: Абсолют-B, Эльга, 1999.

143. Савчук В.П. Финансовая диагностика предприятия и поддержка управленческих решений // Финансовый менеджмент. 2007. - №1.-С. 3-7.

144. Сажина М., Чибриков Г. Экономическая теория. М., 1998.

145. Салихов Б.В., Нейматова Б.А. Управление институциональными инновациями в сфере развития интеллектуального капитала предприятия // Финансы и кредит. 2008. - №44. - С. 19-26.

146. Самарин A.B. Оптимизация внутренних и внешних источниковjфинансирования инновационного развития (на примере предприятий чёрной металлургии) // Финансы и кредит. 2008. - №6. - С. 49-55.

147. Скибарь М.Д. Эффективность инвестиционной сферы стабилизации и роста экономики. М.: РАГС. 1999.

148. Слепов В.А., Лисицына Е.В. Финансовый менеджмент М.: ИД ФБК-ПРЕСС, 2005.

149. Слепнёва Т.А., Яркина T.B. Инвестиции: учебное пособие. Mi: ИНФРА-М, 2003.

150. Станиславчик Е. Традиционное и венчурное финансирование инвестиционных проектов // Финансовая газета. 2007. - №2 (январь).1811 Сухарев О.С. Виды эффективности в экономике: современная! трактовка? // Инвестиции в России. 2009. - №5. - С. 36-44. ,

151. Сухарев; О.С. К." новой; теории« эффективности; экономики; // Инвестиции? в России.-2008.-№11.-С.9-17. ; '

152. Сухарев О.С. Системный анализ управления инновационной активностью хозяйственных агентов и структур // Инвестиции в России. 2009} - №9. -С. 9-14:

153. Сысоева Е.Ф. Финансовые:. ресурсы и- капитал организации: воспроизводственный*подход // Финансы- и кредит. 2007. - №21. - С. 6

154. И. , ' ■/'.'■" , •/■ï".'" . • ■ 'V " .

155. Титов JI.10: Сетевая модель инновационной деятельности и инновационный экономический рост // Финансы и кредит.-2009.-№25. С. 54-60.

156. Теплова Т.В. Финансовые решения: стратегия и тактика:- Учебное пособие. М.: ИЧП «Издательство Магистр», 1998. - 264 с.

157. Ткачук М.И., Киреева Е.Ф. Основы, финансового менеджмента: Учеб: пособие;- Мн;: Интерпрессервис, Экоперспектива, 2002.

158. Управление корпоративными структурами в современной; экономике России: Монография под редакцией Наливайского В;КЕМЖЭУ «РИНХ».-Ростов-на-Дону, 2007г.

159. Управление инвестициями:. В; 2-х, т. Т.2. / В.В. Шеремет,! В;М1

160. Павлюченко^В!ДЗ Шапиро издр;.-М;: Высшая^школа; 1998;.198; Фатхутдинов. Р.А. Инновационный менеджмент., Учебник, 4-е изд. -СИбг: Ййтер; 2003;. , ; "

161. Фёдорова Т А. Формирование стратегической^ стоимости? предприятия // Финансы и кредит. 2008. - №10. - С. 64-69:2001 Финансовая^ основа? инвестиций» в России / В;Н. Чапек, В.П. Рябошапко.: Ростов-на-Дону, Феникс, 2007.

162. Финансовый,менеджмент: Учебник / Под ред. проф. В.С. Золотарева. — М:: ИЗДАТЕЛЬСТВО ПЕРСПЕКТИВА, 2009;

163. Финансовый менеджмент: учеб; пособие по специализации «Менеджмент орг.» / И.М. Карасёва, М.А. Ревякина; под ред. Ю.П. Анискина. Москва : Омега-Л, 2006.

164. Финансовый менеджмент / Ковалёва А.МС — М2::Инфра-М; 2004;.

165. Чернов В';А. Финансовая политика организации: Учеб. пособие для« вузов / Под ред;,проф^М.И:Баканова;М: ЮНИТ№ДАНА^2003;

166. Шараев А., Покровский Б. Теперь придется считать// Эксперт. • 2009.-№17-18.

167. Шарп У., Александер Г., Бейли Д. Инвестиции: / Пер. с англ. М.: Инфра-М, 2001.

168. Шеховцова JI.C. ©'некоторых понятиях« стратегического управления // Менеджмент в России и за рубежом 2002. -№6.

169. Шохин Е.И: Финансовый*менеджмент Mi: ФБК-Пресс, 2004;

170. Эксперт-400г ежегодный"рейтинг крупнейших компаний // Эксперт. -20101' №39(723).225.. Энергия? развития: пятилетняя инвестиционная программа» холдинга РАО «ЕЭС России» 2006-2010 г.г.

171. Яшин G.H., Корнилов Д.А., Шапкин Е.И. Основные направления-формирования стратегии инновационного развития и оценки инновационного потенциала предприятий // Финансы» и кредит. 2008. -№11.-С. 86-92.

172. World energy outlook 2008 / IEA. Paris, 2008. P. 37.

173. Markowitz H.M. Portfolio Selection // Journal of Finance. 1992. Vol. 7. №1.

Обратите внимание, представленные выше научные тексты размещены для ознакомления и получены посредством распознавания оригинальных текстов диссертаций (OCR). В связи с чем, в них могут содержаться ошибки, связанные с несовершенством алгоритмов распознавания. В PDF файлах диссертаций и авторефератов, которые мы доставляем, подобных ошибок нет.