Структура финансирования лизинговых операций тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.10, кандидат экономических наук Новиков, Владимир Юрьевич

• Новиков, Владимир Юрьевич
• кандидат экономических наук
• 2013

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Новиков, Владимир Юрьевич

Оглавление

ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ФИНАНСИРОВАНИЯ ЛИЗИНГОВЫХ ОПЕРАЦИЙ

1.1. СУЩНОСТНЫЕ АСПЕКТЫ ЛИЗИНГОВЫХ ОПЕРАЦИЙ

1.2. ОСОБЕННОСТИ РАЗВИТИЯ РОССИЙСКОГО РЫНКА ЛИЗИНГА

1.3. ФИНАНСОВЫЕ АСПЕКТЫ ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ ЛИЗИНГОВЫХ КОМПАНИЙ

ГЛАВА 2. ИСТОЧНИКИ ФИНАНСИРОВАНИЯ ЛИЗИНГОВЫХ ОПЕРАЦИЙ

2.1. ОСОБЕННОСТИ ИСПОЛЬЗОВАНИЯ КЛАССИЧЕСКИХ ИСТОЧНИКОВ ФИНАНСИРОВАНИЯ ЛИЗИНГОВЫХ ОПЕРАЦИЙ

2.2. СОВРЕМЕННЫЕ ИСТОЧНИКИ ФИНАНСИРОВАНИЯ ЛИЗИНГОВЫХ ОПЕРАЦИЙ

ГЛАВА 3. СОВЕРШЕНСТВОВАНИЕ СТРУКТУРЫ ФИНАНСИРОВАНИЯ ЛИЗИНГОВЫХ ОПЕРАЦИЙ

3.1. ОСОБЕННОСТИ БАНКОВСКОГО КРЕДИТОВАНИЯ ЛИЗИНГОВЫХ ОПЕРАЦИЙ

3.2. МОДЕЛЬ ПРИОРИТЕТНЫХ НАПРАВЛЕНИЙ ФИНАНСИРОВАНИЯ ЛИЗИНГОВЫХ ОПЕРАЦИЙ

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

СПИСОК ИНФОРМАЦИОННЫХ ИСТОЧНИКОВ

ПРИЛОЖЕНИЯ

152

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Структура финансирования лизинговых операций»

Введение

Актуальность темы исследования. Развитие лизингового рынка в России усиливает конкуренция между его основными участниками. Возможность привлечения финансирования наделяет лизинговые компании дополнительными конкурентными преимуществами. Во многом от способности компании привлечь заемный капитал зависит динамика роста лизингового портфеля и ее позиция на рынке.

Таким образом, актуальность темы исследования обусловлена недостаточной изученностью проблем связанных с финансированием лизинговых операций и выбором лизинговой компанией того или иного источника финансирования.

Исследование нацелено на выявление основных источников финансирования лизинговых операций, их классификацию, рассмотрение основных преимуществ и недостатков, выработку подходов к определению рациональной структуры финансирования.

Степень изученности исследуемой проблемы. Анализ опубликованных работ свидетельствует о том, что проблема финансирования лизинговых операций в той или иной степени получила отражение в сравнительно небольшом количестве научных трудов. В основном это - фундаментальные работы в области финансового менеджмента, развития лизинговых отношений.

Современные концепции финансового менеджмента представлены в трудах Ю. Бригхема, Р. Брейли, И. А. Бланка, X. П. Бэр, Дж. К. Ван Хорн, A.B. Воронцовского, В.В. Иванова, В. В. Ковалева, В. Котари, В.А. Лялина, М.В. Романовского, Ф.Дж. Фабоцци, У. Шарпа, А.Д. Шеремета и др.

Вопросы развития и особенностей лизинговых отношений, финансирования лизинговых операций нашли свое отражение в работах таких авторов, как С. Амембал, В. Д. Газман, В. А. Горемыкин, Е. В. Кабатова, Т. Кларк, Вит. В. Ковалев, А.О. Левкович, М.И. Лещенко, Л. Н. Прилуцкий, Е. Н. Чекмарева, X. И. Шпиттлер.

Многочисленным публикациям исследователей присущ большой диапазон мнений при освещении отдельных аспектов лизинговой деятельности, в большинстве работ проводится анализ отдельно взятых источников финансирования лизинговых операций, в связи с чем, остается целый ряд нерешенных вопросов, связанных с разработкой концепции, методов и способов управления системой финансирования лизинговых операций.

Изучение проблемы финансирования лизинговых операций, несмотря на большое количество литературы не получило до нашего времени подробного освещения ни в российских, ни и зарубежных работах. Причина недостаточной степени изученности данного вопроса обусловлена тем, что лизинг является достаточно новым финансовым инструментом для мировой и отечественной науки, а некоторые источники финансирования лизинговых операций, такие как секьюритизация нашли свое применение в практике не более 30 лет назад.

Однако, как выявлено в результате исследования, источники финансирования лизинговых операций являются основой функционирования лизинговой компании, поэтому вопросы, связанные с их изучением в ближайшее время выйдут на повестку дня. Исходя из вышесказанного, степень изученности проблемы финансирования лизинговых операций не нашло должного внимания в мировой научной литературе. Изучение данных аспектов формирует основу постановки целей и задач настоящего исследования.

Цель и задачи диссертационного исследования. Целью настоящего исследования является разработка модели по совершенствованию механизмов финансирования лизинговых операций на российском лизинговом рынке.

Реализация поставленной цели обусловила необходимость последовательного решения следующих задач:

• уточнить роль и место лизинга в экономических системах развитых стран и России;

• выявить приоритетные и нетрадиционные источники финансирования лизинговых операций;

• определить основные преимущества и недостатки отдельных источников финансирования лизинговых операций;

• разработать подход к обоснованию рациональной структуры финансирования лизинговых операций.

Указанные цели и задачи исследования соответствуют теме диссертационной работы и обусловили объект и предмет научного исследования.

Объект и предмет исследования. Вышесказанное позволяет определить, что объектом исследования выступают источники финансирования деятельности лизинговых кЬмпаний, а предметом исследования являются теоретические, методические и практические вопросы финансирования лизинговых операций.

Теоретическая, методологическая и информационные базы исследования. Исходя из определения объекта и предмета исследования, поставленных целей и задач был проведен анализ следующих основ и баз исследования:

Теоретической основой диссертационного исследования послужили научные труды российских и зарубежных авторов в области теории финансов, финансового менеджмента, лизинга и бухгалтерского учета.

Методологической базой исследования послужили общенаучные методы познания - принимая положения всеобщего диалектического метода научного познания как базового. Были использованы приемы и способы анализа, статистики, математики; системный и логический анализ экономической информации и практического опыта; методы: исторический, географической интерпретации, экспертных оценок.

Информационную базу составили законодательные и нормативно-правовые акты Российской Федерации, статистические и отчетные данные Федеральной службы государственной статистики РФ, концепции и взгляды отечественных и зарубежных экономистов, журнальные статьи, материалы научных семинаров,

симпозиумов и конференций, связанные с проблемами развития лизинговых отношений в России, функционирования российских лизинговых компаний, внутренние положения по организации лизинговой деятельности российских и зарубежных лизинговых компаний. В ходе работы, исходя из проанализированных баз исследования и разработанных принципов и методик, данная работа внесла научную новизну в рассматриваемую тему.

Научная новизна проведенного исследования состоит в обосновании комплексного подхода для определения источников и структуры финансирования лизинговых операций на основе учета факторов, характеризующих страну кредитора, источник финансирования, деятельность лизинговой компании и лизингополучателя.

Наиболее существенные научные результаты, полученные автором:

1. Предложена классификация источников финансирования лизинговых операций, позволяющая выделить классические и современные источники финансирования (с. 42-86);

2. Выявлены основные особенности финансирования лизинговых операций на российском рынке в период мирового экономического кризиса, которые заключаются в увеличении количества операций финансируемых за счет собственных средств, поиске новых финансовых партнеров, активном участии в государственных программах, ужесточении условий финансирования лизинговых операций (с. 86-93);

3. Выявлены основные формы взаимодействия финансирующих банков и лизинговых компаний на российском лизинговом рынке с точки зрения корпоративного управления: банк - дочерняя лизинговая компания, банк -независимая лизинговая компания (с. 93-105);

4. Обосновано использование специфических показателей для оценки финансового состояния лизинговых компаний, таких как: средняя ликвидность лизингового портфеля, средняя ставка лизингового процента, доля одного

лизингополучателя в лизинговом портфеле, соотношение задолженности по кредитам и займам к уплачиваемым в будущем лизинговым платежам, отраслевая принадлежность клиентов лизинговой компании (с. 106-110);

5. Адаптирована общая модель выбора приоритетных направлений финансирования лизинговых операций в зависимости от соотношения параметров (стоимость источника финансирования, финансовое состояние лизинговой компании и т.д.), характеризующих лизинговую деятельность (с.110 - 124).

Указанные выше научные результаты определяют теоретическую и практическую значимость проведенного исследования.

Теоретическая значимость работы состоит в том, что основные положения и выводы диссертации расширяют и развивают научное представление об источниках финансирования лизинговых операций, в том числе о принципах построения рациональной структуры финансирования.

Практическая значимость исследования заключается в том, что его результаты (методические и практические рекомендации) могут быть использованы:

- лизинговыми компаниями при разработке и совершенствовании методов привлечения финансовых ресурсов, определении структуры финансирования лизинговых операций;

- в преподавании ряда экономических дисциплин: «Банковское дело», «Деньги, кредит, банки», «Основы инвестиционного анализа», «Финансовый менеджмент».

Апробация результатов исследования. Основные положения и рекомендации были опубликованы в сборниках научных трудов и докладывались на XVI Международной Конференции молодых ученых-экономистов "Предпринимательство и реформы в России" (2010 г.) Санкт-Петербургского Государственного Университета, на Весенней конференции молодых ученых -экономистов «Экономическая безопасность: современные проблемы» (2010 г.) Санкт-Петербургского Государственного Университета, на Весенней конференции

молодых ученых - экономистов «Инвестиционный климат: влияние на экономику» (2012 г.) Санкт-Петербургского Государственного Университета.

Основные результаты диссертационного исследования апробированы в Санкт-Петербургском филиале «Газпромбанк» (ОАО) и ГК «Балтийский лизинг».

По материалам диссертации опубликовано 6 работ общим объем 1.2 п.л., в числе которых две статьи опубликовано в рецензируемых научных журналах.

Структура диссертационной работы определена логикой исследования и представлена введением, тремя главами, заключением, списком информационных источников и приложений, включает 151 страницу основного текста, 19 таблиц, 3 рисунка, 2 приложения.

Заключение диссертации по теме «Финансы, денежное обращение и кредит», Новиков, Владимир Юрьевич

выводы:

1. Лизинг является современным инструментом обновления основных фондов, который можно считать одним из видов арендных отношений.

2. Российский лизинговый рынок находится на начальном этапе своего развития, однако в нем есть элементы, присущие рынкам лизинга промышленно развитых стран.

3. Источник финансирования лизинговой деятельности является основой функционирования лизинговой компании. Мировому и российскому лизинговому рынку доступны на сегодняшний день все возможные источники финансирования, начиная с самых традиционных: банковский кредит, собственные средства, коммерческое кредитование, заканчивая новыми, до конца не изученными инструментами, такими как секьюритизация лизинговых активов.

Глава 2. Источники финансирования лизинговых операций

Проблемы, связанные с финансированием лизинговых операций мало отражены в научной литературе. Многие авторы выделяют в своих работах существующие на сегодняшний день источники финансирования, приводят примеры их использования, но не затрагивают вопросы, связанные с формированием рациональной структуры финансирования, позволяющей повысить эффективность лизингового бизнеса. В этой связи, нам видится, что было бы правильным дополнить существующие научные труды, не просто раскрыв основные источники финансирования лизинговых операций, а сделать еще один шаг: предпринять попытку определения рациональной структуры финансирования для той или иной лизинговой компании.

При этом основными критериями при выборе структуры финансирования для нас будут служить следующие параметры: стоимость финансирования, срок финансирования, объем финансирования, доступность финансирования. Понятно, что данные характеристики напрямую влияют на ключевой экономический показатель деятельности лизинговой компании - прибыль.

Анализ опубликованных работ свидетельствует о том, что проблема финансирования лизинговых операций в той или иной степени получила отражение в сравнительно небольшом количестве научных трудов.

Наибольший вклад в изучение инструмента лизинга в нашей стране, пожалуй, внес В.Д. Газман. Его труды [24,29] заложили основу отечественной науки о лизинге. Автор подробно рассматривает все аспекты отношений лизинга, приводит все существующие на сегодняшний день источники финансирования лизинговых операций, начиная с банковского кредитования, заканчивая секьюритизацией лизинговых активов, рассказывает об истории их применения в России и других странах.

Отдельно стоит отметить диссертационную работу Солдатовой А. О. "Секъюритизацая лизинговых активов" [111]. Автор подробно рассматривает инструмент секьюритизации, приводит эконометрический подход к оценке лизингового рынка с учетом секьюритизации. Также отдельный параграф исследования посвящен анализу преимуществ и недостатков различных источников финансирования лизинговых операций. Описанные в работе подходы и рекомендации были широко использованы при разработке методики выбора того или иного источника финансирования лизингового проекта.

Целесообразно упомянуть о статье Хизириевой Д.И. "Современные источники финансирования лизинговой деятельности" [118]. Автор рассматривает особенности различных источников финансирования лизинговых операций. Отдельно выделяет инструмент CLN (кредитная нота), подробно описывает финансирование лизинговых операций посредством экспортно-кредитных агентств.

Стоит выделить статью Логвиновой Н. «Крупные лизингодатели уже задумываются об IP О» [104]. В данной статье говориться об инструментах финансирования, так или иначе связанными с эмиссией ценных бумаг. Формируется постулат, согласно которому выпуск векселей является первым шагом лизинговой компании для выхода на фондовый рынок.

В статье Мурычева A.B. «О развитии банковского кредитования лизинговых операций» [105] рассказывается о проблеме анализа финансовой отчетности лизинговой компании. Главная проблема, по мнению автора, в этом вопросе заключается в том, что банки оценивают лизинговую компанию как обычного заемщика, не учитывая специфику лизингового бизнеса - высокую долю заемных средств в структуре пассивов лизинговых компаний, низкую оборачиваемость дебиторской и кредиторской задолженности, связанную со сроками лизинговых сделок.

Целесообразно также выделить статью Хромцовой JI.C. «Трансформация источников финансирования деятельности лизинговых компаний в условиях кризиса» [119]. Помимо всех основных источников финансирования, автор также предлагает использование альтернативных источников финансирования лизинговых операций - средств негосударственных пенсионных фондов (НПФ) и резервов страховых компаний с применением инструментов рынка ценных бумаг.

Как видно из анализа научной литературы, проблемы связанные с финансированием лизинговой деятельности актуальны в нашей стране сегодня как никогда.

Для разработки стратегий финансирования инвестиций в основные средства, в наилучшей степени соответствующих современным рыночным условиям, нам необходимо сгруппировать и проанализировать используемые на сегодня источники финансирования лизинговой деятельности.

Для последующего анализа разделим все источники финансирования лизинговых операций на классические и современные. При этом к классическим источникам отнесем кредиты коммерческих банков, финансирование посредством экспортно-кредитных агентств (ЭКА), собственные средства лизинговой компании, авансовые платежи лизингополучателей, коммерческие кредиты поставщиков, бюджетное финансирование, договор займа. К современным отнесем те источники, которые, так или иначе, связаны с эмиссией ценных бумаг, а именно - эмиссию акций, облигаций, векселей и секьюритизацию лизинговых активов (табл. 2.1.).

Для последующего анализа источников финансирования лизинговой деятельности необходимо задать следующие определения:

1. Классические источники финансирования лизинговых операций -источники финансирования, используемые лизинговой компанией на первом этапе своего развития, не предполагающие эмиссию ценных бумаг и публичность эмитента.

2. Современные источники финансирования лизинговых операций источники финансирования, используемые лизинговой компанией на последующих этапах своего развития, предполагающие эмиссию ценных бумаг и публичность эмитента.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Новиков, Владимир Юрьевич, 2013 год

Список информационных источников

I. НОРМАТИВНЫЕ АКТЫ

1. Гражданский кодекс РФ. Первоначальный текст документа опубликован в изданиях "Собрание законодательства РФ", 05.12.1994, N 32, ст. 3301, "Российская газета", N 238-239, 08.12.1994.

2. Конвенции "О международном факторинге" (Оттава, 28 мая 1988 г.), документ опубликован не был.

3. Конвенция по международному финансовому лизингу (Оттава, 28 мая 1988 г.), "Бюллетень международных договоров", N 9, 1999, "Собрание законодательства РФ", 09.08.1999, N 32, ст. 4040

4. Налоговый Кодекс РФ. Первоначальный текст документа опубликован в "Российской газете" от 6 августа 1998 г. N 148-149, в Собрании законодательства Российской Федерации от 3 августа 1998 г. N 31 ст. 3824

5. Постановление Правительства Российской Федерации № 752 «О государственной поддержке развития лизинговой деятельности в РФ» от 27.06.1996. Первоначальный текст документа опубликован в изданиях "Собрание законодательства РФ", 01.07.1996, N 27, ст. 3279, "Российская газета", N 127, 09.07.1996.

6. Приказ Министерства финансов РФ от 17 февраля 1997 г. № 15 "Об отражении в бухгалтерском учете операций по договору лизинга". Первоначальный текст документа опубликован в изданиях "Финансовая газета", N 15, 1997, "Российская газета" ("Ведомственное приложение"), N 86,05.05.1997.

7. Федеральный Закон «О бухгалтерском учете» от 21 ноября 1996 г. № 129-ФЗ. Первоначальный текст документа опубликован в изданиях "Собрание законодательства РФ", 25.11.1996, N 48, ст. 5369, "Российская газета", N 228, 28.11.1996.

8. Федеральный Закон «О лизинге» от 20 октября 1998 года №164-ФЗ. Первоначальный текст документа опубликован в изданиях "Собрание законодательства РФ", 02.11.1998, N 44, ст. 5394, "Российская газета", N 211, 05.11.1998.

9. Федеральный Закон «О лицензировании отдельных видов деятельности» от 8 августа 2001 г. № 128-ФЗ. Первоначальный текст документа опубликован в изданиях "Российская газета", N 153-154, 10.08.2001, "Собрание законодательства РФ", 13.08.2001, N 33 (часть I), ст. 3430,

10. Федеральный Закон «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений», №39-Ф3 от 25 февраля 1999 года. Первоначальный текст документа опубликован в изданиях "Собрание законодательства РФ", 01.03.1999, N 9, ст. 1096, "Российская газета", N 41-42, 04.03.1999.

11. Financial Accounting Standards Board statement № 13 (US GAAP)

12. International Accounting Standard No 17 (IAS 17)

13. Statement of standard accounting practice № 21. (Accounting for leases and hire purchase contracts, UK)

II. МОНОГРАФИИ, УЧЕБНИКИ, УЧЕБНЫЕ ПОСОБИЯ

14. Адамов H.A., Тилов A.A. Лизинг. 2-е изд., испр. и доп. — СПб.: Питер, 2006

15. Аристотель. "Избранное" - М.: Наука, 1972

16. Берзон Н.И., Буянова Е.А. Фондовый рынок: Учебник - 3-е изд., перераб. и дополн. - М.: Вита-Пресс, 2002.

17. Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов - М.: ОЛИМП-БИЗНЕС, 1997

18. Бригхем Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент - СПб.: Экономическая школа, 1997

19. Буренин А.Н. Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов, - М.: Научно-техническое общество им. академика С.И. Вавилова, 2002.

20. Бэр X. П. Секьюритизация активов: секьюритизация финансовых активов -инновационная техника финансирования банков / пер. с нем. Алексеев Ю. М., Иванов О. М. - М.: Волтерс Клувер,2006.

21. Ван Хорн Дж.К. Основы управления финансами: Пер. с англ. М.: Финансы и статистика, 2003.

22. Воронцовский A.B. Инвестиции и финансирование. Методы оценки и обоснования. Учебное пособие. СПб.: Изд-во СПбГУ, 2003

23. Витрянский В.В. Договор аренды и его виды: прокат, фрахтование на время, аренда зданий, сооружений и предприятий, лизинг. М.: 1999.

24. Газман В. Д. Лизинг: теория, практика, комментарии. М.: Фонд "Правовая культура", 1997.

25. Газман В.Д. Англо-русский толковый словарь терминов и понятий по лизингу. М.: Деловая пресса, 2002.

26. Газман В.Д. Лизинг: финансирование и секьюритизация. Учеб. пособие для вузов. — М.: Изд. дом ГУ ВШЭ, 2011.

27. Газман В.Д. Рынок лизинговых услуг. М.: Фонд "Правовая культура", 1999.

28. Газман В.Д. Финансовый лизинг: Учебное пособие. М.: ГУ ВШЭ, 2003. (Учебники Высшей школы экономики).

29. Газман В.Д. Ценообразование лизинга: Учеб. пособие для вузов. — М.: Изд. дом ГУ ВШЭ, 2006.

30. Гвоздев Б.З. Факторинг. - М.: ЭКМОС, 2000.

31. Горемыкин В.А. Основы технологии лизинговых операций, - М.: Ось-89, 2000.

32. Горемыкин В. А. Лизинг: Учебник. - М.: Издательско-торговая корпорация "Дашков и К",2003.

33.Дейли Дж. Эффективное .ценообразование — основа конкурентного преимущества: Пер. с англ. М.: Изд. дом "Вильяме", 2004.

34. Джуха В.М., Лизинг, Учебное пособие, - Ростов Н/Д: Феникс, 1999

35. Инвестиции: Учебник / под ред. В.В.Ковалева, В.В.Иванова, В.А. Лялина. 2-е изд. — М: Проспект, 2006 г.

36. Кабатова Е.В. Лизинг: правовое регулирование, практика. — М.: ИНФРА-М, 1996 г.

37. Киркоров А.Н. Управление финансами лизинговой компании. М.: Альфа-Пресс, 2006.

38. Киркорова Н.И. Направления совершенствования нормативной базы лизинга. М: Проспект, 2004.

39. Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент. - М.: Финансы и статистика, 1999

40. Ковалев В.В., Управление финансовой структурой фирмы. - СПб.: Велби, 2011.

41. Ковалев В. В. Финансовый менеджмент: теория и практика. - М.: Проспект: ТК Велби, 2006.

42. Ковалев В. В., Ковалев Вит. В. Учет, анализ и финансовый менеджмент: учебно-методическое пособие. - М.: Финансы и статистика, 2006.

43. Ковалев Вит. В. Учет, анализ и бюджетирование лизинговых операций: теория и практика. М.: Финансы и статистика, 2005.

44. Ковынев С.Л. Лизинговые сделки. Рекомендации по избежанию ошибок. М.: Вершина, 2006.

45. Когович Е. Финансовая Математика. Теория и практика финансовых банковских расчетов. - М.: Финансы и статистика, 1994.

46. Козырь О. М., Аренда (комментарии ко второй части ГК РФ) -Международный центр финансово-экономического развития. 1996.

47. Лапыгин Ю.Н., Сокольских Е.В. Лизинг: Учеб. пособие для вузов. — М.: Академический Проект: Альма Матер, 2005. — С. 348

48. Левкович А.О. Формирование рынка лизинговых услуг. - М.: «Издательство деловой и научной литературы», 2004,

49. Лещенко М.И. Основы лизинга: Учебное пособие. 2 -е изд., перераб. и доп. -М.: Финансы и статистика, 2004.

50. Лизинг. Экономические и правовые основы. Под ред. Коршунова Н.М., - М.: Юиити, 2001.

51. Лялин В.А. Структурные изменения в экономике развивающихся стран / ЛГУ; [рец. С.В.Воронин, А.Я.Линьков]. — Л.: Изд-во ЛГУ, 1987.

52. Малявина A.B., Попов С.А., Пашина Н.Б. Лизинг и антикризисное управление. - М.: Издательство "Экзамен", 2002.

53. Методология и практика оценки инвестиционных лизинговых проектов. Методическое пособие. - Хабаровск: Издательство "Алина", 2001,

54. Миркин Я.М. Рынок ценных бумаг. Воздействие фундаментальных факторов, прогноз и политика развития. - М.: Альпина Паблишер, 2002.

55. Морсман Э. Уравление кредитным портфелем, - М.: Альпина Бизнес Букс, 2004.

56. Осадчий М.С., Мироненко В.В. Эффективность лизинга (статистический подход). - Новосибирск: ИЭиОПП СО РАН, 2000.

57. Осипов Ю.М. Основы предпринимательского дела. - М . 1992.-С.

58. Прилуцкий Л. Н. Финансовый лизинг: Правовые основы, экономика, практика. - М.: Ось-89, 1997.

59. Самохвалова Ю.Н. Лизинг в России: правовые основы, бухгалтерский учет, налогообложение. - М.: Экономика и право, 1999,.

60. Словарь по экономике Коллинза - Экономическая школа. 1998.

61. Смит Дж. В., Кузнецова Е.В. Финансовое управление компанией, - М.: Фонд "Правовая культура", 1996.

62. Соколов Б.И. Экономика: Учебное пособие / [рец. Л.А.Чалдаева, И.И.Агапова]. — М.: Экономисту 2006.

63. Фабоцци Ф, Дж. Рынок облигаций: анализ и стратегии,- М.: Альпина Бизнес Букс, 2005.

64. Финансы: Учебник / Под ред. проф. Ковалева В.В. 2-е изд. перераб и доп. - М.: Изд-во " Проспект", 2007.

65. Финансы: Учебник / Под ред. проф. Романовского М.В., Врублевской О.В., Сабанти Б.М. - М.: Юрайт, 2006.

66. Чекмарева Е. Н. Лизинговый бизнес. Практическое пособие по организации и проведению лизинговых операций. - М.: Экономика, 1994.

67. Шарп У., Александер Г., Бэйли Дж. Инвестиции: Пер. с англ. - М.: ИНФРА-М, 1997.-1024 с.

68. Шеремет А.Д. Методика финансового анализа: учебное пособие / А.Д. Шеремет, Р.С. Сайфулин. - М.: Инфра-М, 1999

69. Шпиттлер Х.И. Практический лизинг. - М.. 1991

70. Basel Framework for Securitizations. - Mayer Brown Rowe & Maw, 2003.

71.Baums Т., Wymeersch E. Asset-Backed Securitization in Europe//Kluwer Law International. - 1996.

72. Blum L., DiAngelo C. Structuring Effecient Asset-Backed Transactions. - New Hope, Pennsylvania: Frank J. Fabozzi Associates, 1998.

73. Choudhry M. Structured Credit Products and Synthetic Securitisation. - Singapore: John Wiley & Sons, 2004.

74. Clark T, Leasing Finance. -New York: McGraw-Hill. - 1990.

75. Downes and Goodman. Dictionary of Finance and Investment Terms - 5th Ed.-Barron education series, 1998.

76. Fabozzi F. J. Issuer Perspectives on Securitization. - New York: McGraw-Hill, 1999.

77. France J., Berry R. Pan-European Securitisation. L., 1992.

78. Global Securitisation and Structured Finance 2003. - Globe White Page in association with Deutsche Bank, 2003.

79. Hull J. The Bargaining Positions of the Parties to a Lease AgreementZ/Financial Management, - 1982.

80. Kenneth W. Clarkson , «West's Business Law» , West Publishing, 1989

81. Kendall L., Fishman M. A Primer on Securitization. Cambridge, Massachusetts; MIT Press, 1996

82. Kothari V. Credit derivatives and Synthetic Securitisation. - Calcutta: Academy of Financial Services, 2003.

83. Kothari V. Securitisation: asset reconstruction and enforcement of security interests. - Calcutta: Academy of Financial Services, 2003.

84. Kothari V. Securitisation: The Financial Instrument of the New Millennium. -Calcutta: Academy of Financial Services, 2003.

85. Performance of Models-Based Capital Charges for Market Risk. - Bank for International Settlements: Basel Committee on Banking Supervision, 1998.

86. Ross S.A., Westerfield R., Jordan B.D. Fundamentals of Corporate Finance. 3d edition. - McGraw-Hill Professional Publishing , 1994.

III. СТАТЬИ, ТЕЗИСЫ ДОКЛАДОВ, АВТОРЕФЕРАТЫ ДИССЕРТАЦИЙ

87. Белозеров И.И. Российский рынок лизинговых услуг в условиях финансового кризиса Сборник научных трудов СевКакГТУ. Серия «Экономика». 2009, №9.

88. Газман В.Д. Индустрия длинных денег // Коммерсантъ-Деньги. 2005. № 24.

89. Газман В. Д. Рынок лизинговых услуг России - 2006 // Лизинг-ревю 2007 -№2-3.

90. Газман В. Д. Рынок лизинговых услуг России - 2007 // Лизинг-ревю 2008 -№2-3-4.

91. Газман В. Д. Сколько лет российскому лизингу? // Лизинг-ревю - 2004 - №5.

92. Дегтярева Е. Минимизация рисков лизинговой компании с помощью проведения комплексной оценки лизингополучателя // Лизинг-курьер. 2001. №2,3.

93. Джонс Р. Гарантии поставщиков//Лизинг-курьер. - 1999. - №9,10.

94. Евтюхина Е. Лизинг вынужден вернуться в российиские банки // Банковское обозрение, 2008. №7.

95. Забурнов A.B. Источники финансирования лизинговых компаний // Российское предпринимательство, 2009. № 9-1, с 108-113.

96.3абурнов A.B. Проблемы финансирования лизинговых компаний// Финансы, денежное обращение и кредит, № 9 (58), 2009 г. с. 280-283.

97. Игнатьева Д. А. Секьюритизация как один из инструментов проведения преобразований отечественной экономики // Финансы и кредит - 2003 - №10 (124)

98.Карамышева Д. Рынок рискует задорого// газета «Деловой Петербург», 29 октября 2009 г.

99. Киркоров А.Н. Расчет лизинговых платежей по принципам бизнес-планирования // Лизинг ревю. 2004. № 6.

100. Ковалев Вит.В. «К вопросу о сущности лизинговых операций», Вестник СПбГУ, сер. 5, вып.З, 2006 год

101. КостроминВ., Гринев В. Подходы к оценке финансового состояния лизингополучателя. // Технологии лизинга и инвестиций - 2000 - №1-2(3-4)

102. Левенчук A. Cash flow, workflow и секьюритизация — нефирменные способы организации производства. Тезисы к докладу на заседании междисциплинарного семинара "Новые финансовые инструменты" от 18.06,1998.

103. Лелецкий Д.В. Об экономической сущности лизинга.: М, Сборник научных трудов института экономики и финансов (часть 1), 1998.

104. Логвинова Н. Крупные лизингодатели уже задумываются об IPO, журнал "Банковское обозрение", N 7, июль 2007 г.

105. Мурычев A.B. О развитии банковского кредитования лизинговых операций, журнал «Деньги и кредит», 2008, №6.

106. Новиков В.Ю. Некоторые аспекты банковского кредитования лизинговых операций//Экономические науки. 2012. № 89.

107. Осадная О., Кучеров Э., Филиппов Д. Рациональность с помощью лизинга//Финанс. - 2004.-№20.

108. Пирожков А. «Глобус-лизинг» банкротит себя// газета «Деловой Петербург», 17 декабря 2009 г.

109. Солдатова А.О. Секьюритизация лизинга: перспективы развития в России//Лизинг ревю. - 2004. - №6.

110. Солдатова А.О. Секьюритизация лизинговых активов//Лизинг ревю. - 2003. -№5-6.

111. Солдатова A.O. Секьюритизация лизинговых активов: Дис. канд. экон. наук.: 08.00.10., Москва, 2006 г.

112. Солдатова А. О. Секьюритизация сделок лизинга: структурирование и построение возможных схем// Лизинг ревю. - 2004. - № 1 -2.

113. Солдатова А. Секьюритизация лизинга: перспективы развития в России // Лизинг-ревю - 2004 - №6.

114. Солдатова А. Секьюритизация сделок лизинга: структурирование и построение возможных схем // Лизинг-ревю - 2004 - №1,2.

115. Сологуб А. Банк «Санкт-Петербург» остался без залога по кредиту Виталия Архангельского// газета «Деловой Петербург», 27 марта 2012 г.

116. Трынин Д.И., Особенности лизинга в промышленно развитых странах: реферат// Финансовый менеджмент, 2004г., № 3, с.96-105.

117. Финансирование лизинговых сделок. // Журнал "Технологии лизинга и инвестиций", 2008 г. №3(20)

118. Хизирева Д.И. «Современные источники финансирования лизинговых сделок», Журнал «Право и Экономика», 2009 г., № 4.

119. Хромцова Л.С. Трансформация источников финансирования деятельности лизинговых компаний в условиях кризиса, Вестник Югорского Государственного Университета 2009 г., Выпуск 4 (15), с. 41-46.

120. Цыганов A.A. Риски при лизинге: можно ли их избежать?//Финансовый директор. - 2002.-№3.

121. Шишлянникова О. Альтернативные способы финансирования лизинговых сделок: правовые аспекты//Лизинг-курьер. - 2002. - №1.

122. Юсупова А.Т. Структура рынка лизинговых услуг в России: анализ, характеристики, основные тенденции // Экономический журнал ВШЭ

123. Johnson S., Murphy А. Е. Off-Balance Sheet Activities and the Underinvestment Problem in Banking//Journal of Accounting, Auditing, and Finance. - 1987.

124. Ross S.A. Institutional Markets, Financial Marketing, and Financial Innovation//Journal of Finance. - July 1989.

125. Yanping Shi. China/ Market Review// World Leasing Yearbook 2011/ ed. By L. Paul. L.: Euromoney Institutional Investor Publication, 2011.

IV. САЙТЫ СЕТИ ИНТЕРНЕТ

126. Ежедневная деловая газета RBC Daily - Акционеры петербургского банка «БФА» купили 52-процентную долю в «Интерлизинге»: [Электронный документ]. -(http://www.rbcdaily.ru/2012/02/06/finance/562949982738317). Проверено 10.02.2012.

127. Интернет - портал «Облигации в России»: [Электронный документ]. -(http://www.rusbonds.ru). Проверено 17.07.2011.

128. Интернет - портал об экономике в странах СНГ - Концерн Siemens приобрел компанию «ДельтаЛизинг: [Электронный документ]. - (http://www.novosti-ekonomiki.ru/201 l/02/24/koncern-siemens-priobrel-kompaniyu-deltalizing/). Проверено 10.02.2012.

129. Интернет-портал об эффективном энергосбережении - Финансирование установки узлов учета тепла идет «помимо» закона «Об энергосбережении...». Из

опыта ОАО «Теплоком» : [Электронный документ]. - (http://portal-energo.ru/articles/details/id/506). Проверено 10.04.2012.

130. Интернет-портал, посвященный управлению корпоративными финансами: [Электронный документ]. - (http://www.cfjn.ru). Проверено 10.12.2010.

131. Информационный портал о банковской системе России - Лизинг идет на биржи: [Электронный документ]. -(http://www.banki.ru/news/bankpress/?id=383827&sphrase_id=3493398). Проверено 17.08.2011.

132. Информационный портал о банковской системе России - Понятие и сущность лизинга: [Электронный документ]. - (http://www.bankingfacts.ru/bankins-4-l.html). Проверено 17.09.2011.

133. Информационный портал о лизинге: [Электронный документ]. -(http://www.unlease.ru). Проверено 01.11.2011.

134. Ресурс по управлению активами в портфеле: [Электронный документ]. -(http://www.leaseteam.com). Проверено 05.06.2011.

135. Сайт «Газпромбанк» (ОАО) - Газпромбанк открыл кредитную линию Europlan в размере до 1,2 млрд. долл. : [Электронный документ]. -(http://www.gazprombank.ru/press/news/122601/). Проверено 21.02.2012.

136. Сайт Ассоциация лизинговых компаний России - Рейтинги и исследования -Обзор рынка лизинга по итогам 2008 года: [Электронный документ]. -(http://www.rosleasing.ru/docs/rating/rating2008.pdf). Проверено 27.06.2011.

137. Сайт Ассоциация лизинговых компаний России - Рейтинги и исследования -Обзор рынка лизинга по итогам 2009 года: [Электронный документ]. -(http://www.rosleasing.ru/docs/rating/rating2009.pdf). Проверено 27.06.2011.

138. Сайт Ассоциация лизинговых компаний России - Рейтинги и исследования -Обзор рынка лизинга по итогам 2010 года: [Электронный документ]. -(http://www.rosleasing.ru/docs/rating/rating2010.pdf). Проверено 27.06.2011.

139. Сайт газеты «Ведомости» - Лизинг вернулся в «ИСТ»: [Электронный документ]. - (http://www.vedomosti.ru/newspaper/article/2010/07/20/241033). Проверено 05.07.2011.

140. Сайт информационного агентства Интерфакс - Медведев: неэффективные должны уйти: [Электронный документ]. -(http://interfax.ru^usiness/Ш.asp?id=109672&sw=%EC%E5%E4%E2%E5o/oE4o/oE5o/oE2 +%ЕС%ЕЕ%Е4%Е5%Р0%ЕВ%Е8%Е7%Е0%Р6%Е8%РР&Ьё=15&Ьш=4&Ьу=2008&е d=l 5&ет=5&еу=2012&secid=0&mp=2&p=l). Проверено 05.09.2010.

141. Сайт Комиссии по ценным бумагам и биржам США: [Электронный документ]. - (http://www.sec.gov/rules.htm). Проверено 13.08.2011.

142. Сайт лизингового брокера Партнер - лизинг - Финансирование лизинговой деятельности: [Электронный документ]. - (http://www.p-leasing.ru/index/n0008). Проверено 12.03.2011.

143. Сайт лизинговой компании «Балтийский лизинг» - Субсидии, гарантии и поручительства для МСБ: [Электронный документ]. -(http://www.baltlease.ru/service/6647/). Проверено 08.11.2011.

144. Сайт лизинговой компании «Глобус-лизинг»: [Электронный документ]. -(http://www.globus-leasing.ru). Проверено 03.09.2011.

145. Сайт лизинговой компании «Каркаде»: [Электронный документ]. -(http://www.carcade.com). Проверено 19.02.2010.

146. Сайт лизинговой компании «РосАгроЛизинг»: [Электронный документ]. -(http://www.rosagroleasing.ru). Проверено 18.03.2010.

147. Сайт медиахолдинга Эксперт - Исследования - Лизинг - Аналитические обзоры - Российский рынок лизинга в 2004 года: [Электронный документ]. -(http://www.raexpert.ru/researches/leasing/leasing2004/). Проверено 25.03.2011.

148. Сайт медиахолдинга Эксперт - Исследования - Лизинг - Аналитические обзоры - Российский рынок лизинга в 2005 года: [Электронный документ]. -(http://www.raexpert.ru/researches/leasing/leasing2005/). Проверено 25.03.2011.

149. Сайт медиахолдинга Эксперт - Исследования - Лизинг - Аналитические обзоры - Российский рынок лизинга в 2006 года: [Электронный документ]. -(http://www.raexpert.ru/researches/leasing/leasing2006/). Проверено 25.03.2011.

150. Сайт медиахолдинга Эксперт - Исследования - Лизинг - Аналитические обзоры - Российский лизинг - 2007: купить для роста, продать для рефинансирования: [Электронный документ]. - (http://www.raexpert.ru/researches/ leasing/leasing2007/). Проверено 25.03.2011.

151. Сайт медиахолдинга Эксперт - Исследования - Лизинг - Аналитические обзоры - Рынок лизинга в 2008 году: свободное падение: [Электронный документ]. -(http://www.raexpert.ru/researches/leasing/leasing2008/). Проверено 25.03.2011.

152. Сайт медиахолдинга Эксперт - Исследования - Лизинг - Аналитические обзоры - Рынок лизинга в 2009 году: год санации портфелей: [Электронный документ]. - (http://www.raexpert.ru/researches/leasing/leasing2009/). Проверено 25.03.2011.

153. Сайт медиахолдинга Эксперт - Исследования - Лизинг - Аналитические обзоры - Рынок лизинга в 2010 году: как на дрожжах: [Электронный документ]. -(http://www.raexpert.ru/researches/leasing/leasing201 l_yeast/). Проверено 25.03.2011.

154. Сайт медиахолдинга Эксперт - Серьезный прирост: [Электронный документ]. - (http://expert.ru/201 l/12/12/sereznyij-prirost/). Проверено 21.01.2012.

155. Сайт о мировом фондовом рынке (Великобритания) - People's leasing IPO: [Электронный документ]. - (http://www.stock-market-today.net/2011/10/peoples-leasing-ipo.html). Проверено 05.08.2011.

156. Сайт по секьюритизации В. Котари.: [Электронный документ]. -(http://www.vinodkothari.coM). Проверено 01.07.2010.

157. Сайт пресс-службы «РЖД» (ОАО) - «РЖД» и Siemens 17 декабря могут подписать соглашение о поставке восьми новых «Сапсанов»: [Электронный документ]. - (http://press.rzd.ru/smi/public/press7STRUCTURE_ ro=2&layer_id=5050&refererLayerId=5050&id=260357). Проверено 06.02.2012.

158. Сайт Федеральной службы по финансовым рынкам РФ - Концепция проекта федерального закона "О внесении изменений в некоторые законодательные акты Российской Федерации" (в части регулирования секьюритизации финансовых активов): [Электронный документ]. - (http://old.ffins.ru/document.asp?ob_no= 18450). Проверено 26.04.2012.

159. Сайт Центрального Банка РФ - Ставки рефинансирования ЦБ РФ - : [Электронный документ]. - (http://www.cbr.ru/print.asp?flle=/statistics/credit_ 8Іай8Ііс8/геГіпапсі^_гаІез.Ьіт). Проверено 25.04.2010.

160. Сайт электронной торговой площадки В2В - Торговая площадка: [Электронный документ]. - (http://www.b2b-center.ru/market/?show=archive&f_keyword=%D0%BB%D0%B8%D0 %В7%Б0%В8%Б0%ВІЖВ0%ВЗ&&оііі= 100). Проверено 12.03.2012.

161. Справочник эмитента. Профиль крупнейших эмитентов корпоративных облигаций и обзор программ финансирования: [Электронный документ]. -(http://www.cbonds.ru). Проверено 05.06.2010.

162. Форум американской секьюритизации: обзор рынка секьюритизации в США: [Электронный документ]. - (http://www.americansecuritization.coM/). Проверено 21.02.2012.