Управление финансовыми рисками лизинговых операций тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.10, кандидат экономических наук Панова, Ольга Александровна

• Панова, Ольга Александровна
• кандидат экономических наук
• 2009

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Панова, Ольга Александровна

Введение

Глава 1. Теоретико-методические основы управления финансовыми 11 рисками лизинговых операций

1.1. Развитие лизинговых операций в России

1.2. Сущность риска лизинговых операций

1.3. Методы управления финансовыми рисками лизинговых 34 операций

Выводы по главе

Глава 2. Методическое обоснование принятия решений по 45 управлению финансовыми рисками лизинговых операций

2.1 Анализ и оценка финансовых рисков лизинговых операций

2.1.1 Идентификация рисков лизинговых операций

2.1.2 Методика количественной и качественной оценки клиентского риска

2.1.2.1 Разработка модели определения уровня риска дебиторской задолженности 59 по лизинговым платежам

2.1.2.2 Обоснование способа оценки вероятности банкротства лизингополучателя

2.1.2.3 Определение границ изменения клиентского риска

2.2 Регулирование уровня финансовых рисков лизинговых операций

2.3 Мониторинг и контроль уровня финансовых рисков лизинговых 85 операций

Выводы по главе

Глава 3. Апробация методического обеспечения по управлению 100 финансовыми рисками лизинговых операций

3.1. Обоснование эффективности методического обеспечения 100 по анализу, оценке и регулированию уровня финансовых рисков

3.2. Обоснование эффективности методического обеспечения 118 по мониторингу и контролю уровня финансовых рисков

Выводы по главе

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Управление финансовыми рисками лизинговых операций»

Актуальность исследования. Преобразования в экономике России требуют поиска перспективных методов обновления основных фондов, в том числе внедрения доступных форм финансирования капитальных вложений. Одним из прогрессивных инструментов такого финансирования является лизинг. Лизинг - это наиболее эффективный механизм обновления основных фондов, технологического и технического переоснащения предприятий, позволяющий осуществить полное финансирование капиталовложений, сохраняя предприятиям финансовую ликвидность.

Однако экономический кризис негативно отразился на рынке лизинга. Так сумма новых лизинговых сделок за 9 месяцев 2008 года снизилась на 9,4 % по сравнению с результатом девяти месяцев 2007 года. Если объем новых сделок за первые три квартала 2006 года составил 97 %, в 2007 году - 167 % от объемов лизинговых сделок за предыдущие периоды, то в 2008 году он составил всего 61%.

Тем не менее, спрос на лизинговые услуги по оценкам экспертов со стороны клиентов по-прежнему высокий. Снижение темпов роста рынка лизинга происходит по внешней причине - лизинговые компании остались без доступа к финансовым ресурсам, соответственно были вынуждены сократить часть своих проектов и ужесточить требования к лизингополучателям. Сформировался рынок продавца, и лизинговые компании, имеющие достаточные источники фондирования, оказались в выгодном положении.

Финансовый кризис ярко обозначил проблемы роста лизинговой отрасли, характерные для всех быстрорастущих сегментов экономики. Развитие внутренней инфраструктуры не успевало за предложением лизинговых услуг, разрабатывавшихся в ответ на значительный рост спроса со стороны клиентов. Сегодняшний кризис стал стимулом к решению актуальной проблемы, которой ранее не уделялось должного внимания: повышению эффективности работы лизинговых компаний путем внедрения новых или пересмотра уже существующих систем управления финансовыми рисками. Современная экономическая ситуация диктует необходимость систематизации имеющихся подходов к управлению финансовыми рисками в различных сферах бизнеса, создания формализованной методики анализа лизинговых проектов, которая позволяла бы оценивать экономическое состояние участников и их коммерческие отношения как систему, взвесить риск и в условиях неопределенности принять решение о заключении договора лизинга, обеспечив возможности эффективного мониторинга и контроля уровня финансовых рисков лизинговых операций.

Степень изученности проблемы. Актуальность проблемы оценки и управления финансовыми рисками лизинговых операций, ее особую значимость в современных рыночных условиях обуславливает всевозрастающее внимание к ней в практическом и научном аспектах. При выполнении исследования автор опирался на работы таких ученых-экономистов, как Айвазян С.А., Балабанов И.Т., Бланк И.А., Беликов А.Д., Вине Р., Вишняков Я.И., Газман В.Д., Горемыкин В.А., Гибсон Р., Давыдова Г.В., Дуров A.M., Дягель О.Ю., Кабатова Е.В., Коршунова Н.М., Лагоши Б.А., Найт Ф.Х, Прилуцкий JI.H., Сидоров М.А., Семеней А., Ступаков B.C., Тавасиева A.M., Тихомиров Н.П., Токаренко Г.С., Уткин Э.А., Черкашенко В.Н, Эйтингтон В.Н. и других ученых.

Анализ работ вышеперечисленных авторов показал, что в настоящее время отдельные вопросы функционирования лизинговых компаний все еще остаются слабо изученными и требуют методического обоснования. Необходимость решения проблемы оценки эффективности лизинговых проектов для лизинговой компании с учетом финансового риска, принятия решений о целесообразности проведения конкретных лизинговых операций и разработки методических основ системного управления финансовыми рисками лизинговых операций определила цель, задачи и направление диссертационного исследования.

Цель и задачи исследования. Цель исследования состоит в разработке и научном обосновании теоретических и методических рекомендаций по совершенствованию системы управления финансовыми рисками лизинговых операций.

Для достижения указанной цели в диссертации были сформулированы и решены следующие задачи, определяющие логику и структуру работы:

• исследовать содержание и типовые характеристики рисков лизинговых операций, уточнить их существующую классификацию и разработать подход к управлению финансовыми рисками лизинговых операций;

• проанализировать денежные потоки, возникающие при заключении и реализации договора лизинга, и выявить потоки, оказывающие наибольшее влияние на финансовые риски лизинговых операций;

• систематизировать и идентифицировать совокупность факторов, влияющих на уровень финансового риска лизинговых операций;

• обосновать методические положения по количественной и качественной оценке специфического финансового риска лизинговых операций; разработать алгоритм принятия управленческого решения по заключению договора лизинга с учетом уровня финансового риска и его прогнозной эффективности.

Объектом исследования являются денежные потоки, возникающие при заключении и реализации договора лизинга.

Предметом исследования является процесс управления специфическими финансовыми рисками лизинговых операций, которые возникают при осуществлении лизинговыми компаниями своей деятельности.

Область исследования соответствует п. 3.6 «Проблемы управления финансовыми рисками» специальности 08.00.10 - Финансы, денежное обращение и кредит паспорта специальностей ВАК.

Теоретическую и методологическую основу исследования составляют законодательные и нормативные акты РФ, регулирующие лизинговую деятельность; данные органов государственной статистики; научные исследования отечественных и зарубежных ученых в области теории и методологии финансов и финансового менеджмента; методы анализа и прогнозирования движения денежных потоков; теории рисков и банкротства; теории управления и принятия решений; теории вероятности и математической статистики. В ходе исследования применялись методы статистического, системного и логического анализа, экономико-математического моделирования, экспертных оценок.

Научная новизна исследования заключается в разработке научно обоснованной системы управления финансовыми рисками лизинговых операций на основе формирования решения о целесообразности заключения договора лизинга, а также анализа, оценки, регулирования, мониторинга и контроля уровня финансовых рисков лизинговых операций.

Элементы научной новизны:

•предложена система управления финансовыми рисками лизинговой компании; произведено уточнение существующей классификации рисков лизинговых операций путем выделения в отдельную группу рисков, присущих исключительно лизинговым компаниям, учет которых позволяют наиболее эффективно организовать работу по управлению финансовыми рисками в лизинговом бизнесе;

•уточнены характеристики денежных потоков при заключении и реализации договора лизинга с учетом финансового риска на основе выделения единовременных и периодических денежных потоков, что повышает обоснованность принятия решения по заключению договоров лизинга; предложен новый экономический показатель «Риск возникновения дебиторской задолженности по лизинговым платежам» - отношение величины ущерба от задолженности по лизинговым платежам (или выгоды от досрочной оплаты всех платежей) к стоимости инвестиций в договор лизинга на основе прогнозирования поведения потенциального лизингополучателя в ходе реализации договора лизинга;

• обоснована математическая модель определения уровня риска возникновения дебиторской задолженности по лизинговым платежам на основе систематизации и количественной оценки влияющих на него факторов;

• разработаны методические основы количественной и качественной оценки уровня клиентского риска, позволяющие учитывать риск возникновения дебиторской задолженности по лизинговым платежам и риск банкротства лизингополучателя на основе обоснования шкалы оценки уровней клиентского риска и его составляющих;

• предложен алгоритм принятия управленческого решения по заключению договора лизинга с учетом определения его прогнозной эффективности для лизинговой компании, позволяющий повысить обоснованность принимаемого решения;

•разработана методика формирования резерва неоплаченных долгов в лизинговых компаниях как одного из инструментов управления специфическими финансовыми рисками лизинговых операций на основе аналитического сравнения сущности и метода формирования резервов в страховом и лизинговом бизнесе.

Практическая значимость исследования состоит в том, что использование разработанных методик и алгоритмов в деятельности лизинговых компаний позволяет существенно снизить уровень финансовых рисков лизинговых операций и обеспечить непрерывность денежных потоков между всеми участниками лизинговой сделки.

Апробация и реализация результатов исследований. Результаты исследований обсуждались на научно-практических конференциях, проводившихся в российских вузах в 2006-2009 гг.

Теоретические и практические положения работы могут быть использованы в учебном процессе при чтении лекций и проведении практических занятий по дисциплинам «Финансы и кредит», «Риск-менеджмент». Основные научные результаты диссертационного исследования и методические положения по управлению финансовыми рисками лизинговых операций прошли экспериментальную апробацию на базе ОАО «Росагролизинг».

По теме диссертации опубликовано 10 статей общим объемом 2,9 п.л.

Структура работы. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения и библиографического списка. Работа изложена на 144 страницах машинописного текста, содержит 22 рисунка, 26 таблиц и 3 приложения. Библиографический список включает 135 наименований.

Заключение диссертации по теме «Финансы, денежное обращение и кредит», Панова, Ольга Александровна

Выводы по главе 3

В диссертационном исследовании проведена апробация методического обеспечения по управлению финансовыми рисками лизинговых операций. Информационной базой для проверки адекватности модели количественной оценки риска возникновения дебиторской задолженности и обоснования эффективности предлагаемой методики управления финансовыми рисками лизинговых операций явились статистические данные обучающей выборки, состоящей из 27 завершенных договоров лизинга с различным исходом (благополучным завершением и досрочным расторжением).

1. По результатам анализа адекватности модели количественной оценки уровня риска возникновения дебиторской задолженности, можно судить о достаточно точном прогнозировании данного уровня риска по всем группам договоров, что позволяет сделать вывод о возможности применения данной модели в реальных условиях.

2. В ходе проведения апробации предложенных методов управления рисками лизинговых операций был сделан вывод об их эффективности. В рассматриваемом примере применение вышеуказанных методов продемонстрировало рост основополагающего показателя - финансового результата компании, равного разности между заработанной маржой лизинговой компании и ущербом для лизинговой компании от реализации договоров лизинга, на 5 863,83 тыс.руб. или на 13,7 %.

3. Использование такого финансового инструмента, как формирование резерва неоплаченных долгов в деятельности лизинговой компании положительно сказалось на величине свободных средств для инвестиций в новые договоры лизинга и/или средств для финансирования деятельности лизинговой компании, которые увеличились по сравнению с фактическим значением на 12,7 % и составили 48 137,85 тыс.руб. С помощью использования методики формирования резерва неоплаченных долгов в работе лизинговой компании улучшаются не только показатели деятельности компании, но качество договоров лизинга.

4. При расчете размера лизинговых платежей предлагается использовать дифференцированный подход к каждому клиенту в зависимости от оцененного уровня клиентского риска и соотношения прогнозных значений прибыли и ущерба по договору лизинга и устанавливать совокупную маржу компании в зависимости от уровня оцененного клиентского риска.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

В результате проведенного исследования разработан новый научно-методический подход к управлению финансовыми рисками лизинговых операций, основанный как на формировании решения о целесообразности заключения договора лизинга и прогнозировании вариантов поведения лизингополучателей в ходе реализации лизинговых операций, так и на оценке, регулировании, мониторинге и контроле уровня клиентского риска, что позволяет лизинговой компании получать в полном объеме ожидаемый доход от заключенных договоров лизинга при приемлемом уровне риска.

Основные научные и практические результаты исследования:

1. Обоснована система управления финансовыми рисками лизинговых операций, использование которой в деятельности лизинговых компаний позволяет достигнуть при допустимом уровне риска запланированного финансового результата от заключенных договоров лизинга, сохраняя при этом непрерывность денежных потоков.

2. Произведено уточнение существующей классификации рисков лизинговых операций на основе выделения в отдельную группу рисков, присущих исключительно лизинговым компаниям, учет которых позволяет эффективно организовать работу по управлению финансовыми рисками в лизинговом бизнесе.

3. Уточнены характеристики денежных потоков при заключении и реализации договора лизинга с учетом риска, что позволило разделить все денежные потоки на два вида: единовременные и периодические («погашение кредита лизинговой компанией» и «перечисление лизинговых платежей по договору лизинга»); в процессе их анализа установлено, что при несоблюдении графика оплаты лизинговых платежей у лизинговой компании возникает дефицит денежных средств.

4. Предложен новый экономический показатель «Риск возникновения дебиторской задолженности по лизинговым платежам» - отношение величины ущерба от задолженности по лизинговым платежам (или выгоды от досрочной оплаты всех платежей) к стоимости инвестиций в договор лизинга, определяемый на основе прогнозирования поведения потенциального лизингополучателя в ходе реализации договора лизинга, учет которого при оценке перспективности планируемого договора лизинга позволяет свести до приемлемого уровня нарушения периодичности оплаты лизинговых платежей.

5. Определены, систематизированы и количественно оценены факторы, оказывающие влияние на уровень риска возникновения дебиторской задолженности по лизинговым платежам, что позволило разработать математическую модель оценки величины уровня риска возникновения дебиторской задолженности по лизинговым платежам как одного из компонентов клиентского риска.

6. Разработаны методические основы количественной и качественной оценки клиентского риска, позволяющие учитывать риск возникновения дебиторской задолженности по лизинговым платежам и риска банкротства лизингополучателя на основе создания шкалы и обоснования границ изменения клиентского риска и его составляющих для реализации этапа «Анализ и оценка рисков» в процессе управления финансовыми рисками лизинговых операций.

7. Разработан алгоритм принятия управленческого решения по заключению договора лизинга с учетом определения его прогнозной эффективности для лизинговой компании, позволяющий принять обоснованное с экономической точки зрения решение и реализовать этап «Регулирование уровня рисков» в процессе управления финансовыми рисками лизинговых операций.

8. Предложена методика формирования резерва неоплаченных долгов в лизинговых компаниях, позволяющего покрыть возможный ущерб от

126 реализации договоров лизинга при возникновении неприемлемого уровня дебиторской задолженности по лизинговым платежам и/или банкротства лизингополучателя и осуществлять мониторинг и контроль уровня клиентского риска.

9. Эффективность разработанного инструментария доказана посредством апробации в ходе управления финансовыми рисками лизинговых операций в одной из ведущих лизинговых компаний России, специализирующейся на лизинге сельскохозяйственной техники; на практике доказано, что применение предложенного подхода позволяет обеспечить получение при приемлемом уровне риска ожидаемого дохода от договоров лизинга в полном объеме.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Панова, Ольга Александровна, 2009 год

1. Гражданский кодекс Российской Федерации (часть вторая) от 26.01.1996 № 14-ФЗ (ред. от 16.12.2007).

2. Налоговый кодекс Российской Федерации.

3. Федеральный закон «О Финансовой аренде (лизинге)» от 29.10.1998 № 164-ФЗ (ред. от 26.07.2006).

4. Акавейн Дж. Распространение финансовых инноваций: Изучение внедрений скоринга СМБ в крупных кредитных организациях. 2005 г. / www.franklin-grant.ru.

5. Ю.Ансофф И. Стратегическое управление: Сокр. Пер с англ. / Научн. Ред и авт предисл. JI.H. Евенко. М.: Экономика, 1989. - 519 с.

6. П.Айвазян С.А., Иванова С.С. Эконометрика. — М.: Маркет ДС Корпорейшн, 2007.- 427 с.

7. Балабанов И.Т. Риск- менеджмент. М.: Финансы и статистика, 1996. -253 с.

8. Белых Л.П., Федотова М.А. Реструктуризация предприятия. М.: Юнити, 2001. - 400 с.

9. Беликов А.Д. Диагностика риска банкротства предприятий. Диссертация. Иркутск, 1998.

10. Бланк И.А. Управление финансовыми рисками: учебный курс. М.: Ника-центр, 2006. - 448 с.

11. Богатин Ю.В., Швандер В. А. Оценка эффективности бизнеса инвестиций. М.: Финансы, 1999. - 385 с.

12. Большой экономический словарь. — М.: Институт новой экономики, 1998. 850 с.

13. Вайсблат Б.И. Риск-менеджмент: Учебно-методическое пособие. Н. Новгород, 2004. - 194 с.

14. Велиева И., Волков С., Самиев П. Близорукий риск-менеджмент / www.raexpert.ru.

15. Вишняков Я. И др. Оценка и анализ финансовых рисков предприятий в условиях априорно враждебной окружающей среды бизнеса / Менеджмент в России и за рубежом. 2000. - №3.

16. Вине Р. Математика управления капиталом. Методы анализа риска для трейдеров и портфельных менеджеров. М.: Альпина Бизнес Букс, 2007. - 199 с.

17. Воробьева A.A. Простейшие методы оценки риска инвестиционных проектов в нестандартных условиях / Экономический анализ: теория и практика, №5, 2008 / Консультант Плюс.

18. Воронцовский A.B. Управление рисками: Учеб. пособие. СПб.: ОЦЭиМ, 2004. - 458 с.

19. Газман В.Д. Лизинг: теория, практика, комментарии. М.: Фонд "Правовая культура", 1997 . - 289 с.

20. Газман В.Д. Расчет платежей при лизинге строительной техники/ Строительная техника и технологии. 2005. - №2 (36) / Консультант Плюс.

21. Газман В.Д. Ценообразование лизинга. -М.: ГУВШЭ, 2006. 365 с.

22. Газман В.Д. Лизинг на перекрестке кризиса / «Коммерсантъ» №219 (4036) от 02.12.2008.

23. Гладких И.М., Соколов Г.А. Математическая статистика: Учебник для вузов. 2-е изд., исправл. - М.: Изд-во "Экзамен", 2007. - 431 с.

24. Глазунов В.Н. Финансовый анализ и оценка риска реальных инвестиций. М.: Финстатинформ, 1997. - 312 с.

25. Гибсон Р. Формирование инвестиционного портфеля: управление финансовыми рисками. М.: Альпина Бизнес Букс, 2008. - 268 с.

26. Горемыкин В.А. Классификация лизинговых операций / «Справочник экономиста» №7, 2005 / www.proflz.ru.

27. Гранатуров В.М. Экономический риск. М.: Дело и сервис, 1999. -359 с.

28. Давыдова Г.В., Беликов А.Ю. Методика количественной оценки риска банкротства предприятий. // Управление риском. 1999. - № 3 / Консультант Плюс.

29. Даль В. Толковый словарь живого великорусского языка. М.: Терра, 1994.-451 с.

30. Дуров. А.М, Лагоша Б.А., Хрусталев Е.Ю. Моделирование рисковых ситуаций в экономике и бизнесе; под ред. Б.А. Лагоша. М.: Финансы и статистика, 1999. - 176 с.

31. Донцова Л.В., Никифорова H.A. Анализ финансовой отчетности. — М.: Дело и сервис, 2004. 167 с.

32. Донцова Л.В. Анализ финансовой отчетности: Учебник / JI.B. Донцова, H.A. Никифорова. 3-е изд., перераб. и доп. - М.: Дело и Сервис, 2005. - 368 с.

33. Дяченко О. Столичный лизинг вынужден идти в регионы, «Банковское обозрение. 2006. -№11.

34. Дягель О.Ю. Методы диагностики вероятности банкротства предприятий: Учеб. пособие. Красноярский государственный торг.-экон. ин-т. Красноярск: РИОКГТУ, 1999. - 76 с.

35. Дягель О.Ю. Теория экономического анализа: Учеб. пособие. Краснояр. гос. торг.-экон. ин-т. Красноярск, 2005. - 170 с.

36. Евстролов М.В. Оценка эффективности моделей прогнозирования банкротства предприятий / Экономический анализ: теория и практика, №13, 2008. / Консультант Плюс.

37. Егорычев И.Г. Анализ методик прогнозирования кризисной ситуации коммерческих организаций с использованием финансовых индикаторов / И.Г. Егорычев, А.Ф. Крюков // www.dis.ru.

38. Ендовицкий Д. А. Анализ чувствительности процедура диагностического анализа финансовой несостоятельности организации / Д.А. Ендовицкий, М.В. Щербаков // Экономический анализ: теория и практика. - 2005. - N 13. - С. 2 - 8.

39. Ефимова М.Р., Петрова Е.В., Румянцев В.Н. Общая теория статистики: Учебник. М.: ИНФРА-М, 1996. - 416 с45.3инкевич В.А., Черкашенко В.Н. Карта рисков эффективный инструмент управления / www.franklin-grant.ru.

40. Ионова А.Ф., Селезнева H.H. Финансовый анализ. Управление финансами. 2-е изд., перераб. и доп. - М.: ЮНИТИ-ДАНА. - 2008. -648 с.

41. Кабатова Е.В. Лизинг: правовое регулирование, практика. -М.: ИНФРА-М, 1996.- 188 с.

42. Кашкин В., Гришаков Д. Первый росток промполитики // Эксперт. -2002. № 48 (355). - 23 декабря.

43. Кейр Д. Кредитный скоринг для лизинга, 2005 / www.franklin-grant.ru.

44. Киркоров А. Расчет лизинговых платежей по принципам бизнес планирования / Лизинг ревю. 30.12.2004. - № 6.

45. Кисурина Л.Г. Расчет лизинговых платежей / Экономико-правовой бюллетень. 2007. - № 2.

46. Клейнер Г.Б., Качалов P.M., Тамбовцев В.А. Предприятие в нестабильной экономической среде: риски, стратегия, безопасность. — М.: Экономика, 1997.-221 с.

47. Кондратьев Н.Д. Большие циклы конъюнктуры: Доклады и их обсуждения в Институте экономики. М., 1928. - 288 с.

48. Кравченко Ф. Виды лизинга / www.medialaw.ru/publications/books/lizing

49. Крючков А.Ф., Егорычев И.Г. Анализ методик прогнозирования кризисной ситуации коммерческих организаций с использованием финансовых индикаторов / Менеджмент в России и за рубежом. 2001. - №2.

50. Кузнецов О. Кредиты малому бизнесу: анализ рисков / Банковское обозрение. 2004. - №2. / Консультант Плюс.

51. Кулагина М.Е. Совершенствование механизма управления оптимизацией финансовых ресурсов / Экономический анализ: теория и практика, №8, 2008. / Консультант Плюс.

52. Куранов М.В. Показатели и модели анализа финансового состояния на различных этапах жизненного цикла организации / Экономический анализ: теория и практика, №5, 2008. / Консультант Плюс.

53. Кучеренко С.А. Прогнозирование банкротства сельскохозяйственных товаропроизводителей с использованием методов дискриминантного анализа / Экономический анализ: теория и практика, № 12, 2008. / Консультант Плюс.

54. Методические рекомендации по расчету лизинговых платежей, утвержденные Минэкономики России 16.04.1996

55. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов. Вторая редакция. М.: Экономика, 2000.

56. Милов A.B. Экспертные оценки в задачах управления / A.B. Милов, Е.В. Раевнева. М., 1982. - 105 с.

57. Найт Ф.Х. Риск,неопределенность и прибыль. М.: Дело, 2003. - 360 с.

58. Новый комплексный показатель оценки финансового состояния предприятия. // Вопросы анализа риска. 1999. - №2-3.

59. Лео Хао Суан Оценка и прогнозирование банкротства предприятия // Диссертация. Москва, 1999.

60. Левшин Г.В., Любушин Н.П. Анализ финансовой устойчивости организаций вертикально интегрированных структур управления с использованием данных управленческого учета / Экономический анализ: теория и практика, №5, 2008. / Консультант Плюс.

61. Лещенко М.И. Основы лизинга: Учеб.пособие. М.: Финансы и статистика, 2000. — 329 с.

62. Любушин Н.П. Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности: Учеб. пособие. 3-е изд., перераб. и доп. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2006.-448 с.

63. Орлов А.И. Эконометрика: Учебник. М.: Изд-во "Экзамен", 2002. -576 с.

64. Орлов А.И. Прикладная статистика: Учебник. М.: Изд-во "Экзамен", 2004. - 656 с.

65. Ожегов С.И. Словарь русского языка. М.: Русский язык, 1984. - 298 с.

66. Павлова Л.Н. Финансы предприятий: Учебник. М.: Финансы, И.О. ЮНИТИ, 1998.

67. Панова O.A. Федеральный лизинг сельскохозяйственной техники в Тульской области / O.A. Панова, Л.Т. Асанбаева // Известия ТулГУ.

68. Серия. Экономика. Управление. Финансы. Вып.2. Тула: Изд-во ТулГУ, 2005. - С. 198-203.

69. Панова O.A. Классификация рисков при передаче сельскохозяйственной техники в лизинг / O.A. Панова, JI.T. Асанбаева // Известия ТулГУ. Серия. Экономика. Управление. Финансы. Вып.2. -Тула: Изд-во ТулГУ, 2005. С. 204 - 208.

70. Панова O.A. Перспективный сегмент рынка для лизинговой компании/ O.A. Панова, JI.E. Романова // Известия ТулГУ. Серия. Экономика. Управление. Финансы. Вып.З. Тула: Изд-во ТулГУ, 2006. — С. 264 -272.

71. Панова O.A. Управление рисками лизинговых операций / O.A. Панова // Известия ТулГУ. Экономические и юридические науки. Вып.2. — Тула: Изд-во ТулГУ, 2009. С. 157 - 161.

72. Панова O.A. Циклы и волны в развитии рынка лизинга в России / О.А.Панова // Вестник ТулГУ. Серия. Экономика. Управление. Финансы. Материалы всероссийской научно-практической конференции. Тула: Изд-во ТулГУ, 2009. - С. 209 - 211.

73. Панова O.A. Компоненты клиентского риска лизинговой компании /

74. O.A. Панова, JI.E. Романова // Вестник ТулГУ. Серия. Экономика.

75. Управление. Финансы. Материалы всероссийской научно134практической конференции. Тула: Изд-во ТулГУ, 2008. — С. 134 — 139.

76. Панова O.A. Предпринимательские риски лизинговой компании / O.A. Панова // II магистерская научно-техническая конференция: Тезисы докладов. Тула: Изд-во ТулГУ, 2007. С. 231

77. Панова O.A. Управление рисками лизинговых операций / O.A. Панова // III магистерская научно-техническая конференция: Тезисы докладов / Под общей редакцией д-ра техн. наук, проф. Ядыкина Е.А. Тула: Изд-во ТулГУ, 2008. - С. 381 - 382.

78. Перспективы рынка: лизинг и теория волн / www.raexpert.ru

79. Портер М.Е. Международная конкуренция: Пер. с англ. / Под ред. И предисловием В.Д. Щетинина. М.: Междунар. отношения, 1993. - 896 с.

80. Прилуцкий J1.H. Финансовый лизинг. Правовые основы, экономика, практика. М.: Издательство "Ось-89", 1997. - 521 с.

81. Пупцева Н. Лизинг в условиях кризиса / Финансы / № 44 (559) от 01.12.2008.

82. Романовский P.M. Рецессия в действии / РБК daily от 18.12.2008.

83. Российский лизинг: золото регионов / www.raexpert.ru.

84. Рынок лизинга в 1 полугодии 2007: в ожидании эпохи М&А / www.raexpert.ru.

85. Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия: Учебник. 5-е изд., перераб. и доп. - М.: ИНФРА-М, 2009. - 536 с. -(Высшее образование.).

86. Семеней А. Проблемы прогнозирования банкротства на отечественных предприятиях // Люди дела. 2003. - № 36.

87. Сидоров М.А., Човушин Э.О. Управление риском и устойчивое развитие. -М.: Рос.экон.акад.им.Г.В.Плеханова, 1999. 528 с.

88. Синки Джозеф Ф. Управление финансами в коммерческих банках. -Издательство Catallaxy. 1994 г. - 1000 с.

89. Слуцкий A.A. Управление операционными рисками при оценке залогов / Банковское кредитование, №3, 2008. / Консультант Плюс.

90. Ступаков B.C., Токаренко Г.С. Риск-менеджмент: Учеб. пособие. М.: Финансы и статистика, 2006. — 288 с.

91. Тавасиева A.M., Коршунова Н.М. Лизинг: Учеб.пособие. М.: Юнити-Дана, 2005. - 253 с.

92. Тихомиров Н.П., Дорохина Е.Ю. Эконометрика. М: Экзамен, 2007. -167 с.

93. Тсач И. Теоретический вывод сегментации кредитного рынка в результате свободного рыночного процесса, 2005 г. / www.franklin-grant.ru.

94. Уткин Э.А. Риск-менеджмент: Учебник. -М.: Тандем, 1998. 315 с.

95. Уткин Э.А., Фролов Д.А. Управление рисками предприятия. М.: Теис, 2003.-248 с.

96. Финансирование сделок: деньги только для своих / www.raexpert.ru.

97. Финансовый менеджмент. Теория и практика / Под ред. Е.С. Стояновой. -М.: Перспектива, 1999. 150 с.

98. Филобокова Л.Ю. Неформальные методы прогнозирования финансовой устойчивости малых предприятий / Экономический анализ: теория и практика, №9, 2008. / Консультант Плюс.

99. Философова Т.Г. Лизинг: учеб. Пособие для студентов вузов, обучающихся по специальностям экономики и управления (060000) / Т.Г. Философова. -М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2006. 191 с.

100. Халафян A.A. Статистический анализ данных. STATISTICA 6.0. 2-е изд., испр. и доп.: Учеб. пособие. - Краснодар: КубГУ, 2005. - 307 с.

101. Хохлов Н.В. Управление риском: Учеб.пособие для вузов. М: ЮНИТИ, 2001.-239 с.

102. Черкашенко В.Н. Этот «загадочный» скоринг / Банковское дело №3, 2006. / Консультант Плюс.

103. Чекмарева Е. Методы интеграции банковского и промышленного капитала / Лизинг-ревю. 1996. - Май. - с. 14.

104. Шапкин A.C., Шапкин В.А Экономические и финансовые риски. Оценка, управление, портфель инвестиций Изд-во: Дашков и Ко, 2009. - 544 с.

105. Шрейнер М. Плюсы и минусы статистического скоринга для микрофинансирования, 2004 / www.franklin-grant.ru.

106. Цай Т.Н., Грабовой П.Г., Марашда Б.С. Концепция и управление рисками на предприятиях в условиях рынка. М.: Алане, 1997. - 329 с.

107. Четыркин Е.М. Финансовый анализ производственных инвестиций. -М.: Дело, 1998- 195 с.

108. Четыркин М.А. Методы финансовых и коммерческих расчетов. М: Дело, 1994. 320 с.

109. Шабашев В.А., Федулова Е.И., Кошкин A.B. Лизинг. Основы теории и практики. М.: КноРус, 2007. - 219 с.

110. Шоломицкий А.Г. Теория риска. Выбор при неопределенности и моделировании риска. — М.: ГУ ВШЭ, 2005. 426 с.

111. Эйтингтон В.Н. Прогнозирование банкротства: основные методики и проблемы. М.: ИНФРА-М, 2002. 460 с.

112. Altman E.I. Predicting financial distress of companies: revisiting the Z-score and ZETA models 11 Stern School of Business, New York University, New York, N.Y., working paper, July 2000. 48 p.

113. Back В., Laitinen Т., Sere K., van Wezel M. Choosing bankruptcy predictors using discriminant analysis, logit analysis, and genetic algorithms // Technical report N 40. Turku Centre of Computer Science, September, 1996.- 18 p.

114. Boyle M., Crook J. N., Hamilton R., Thomas L. C. Methods for credit scoring applied to slow payers in Credit Scoring and Credit Control//Oxford University Press. 1992. 267 p.

115. Coopers&Lybrand, And The British Bankers' Association Operational Risk Management Survey. 1997. 192 p./www.scribd.com

116. Crouhy M, Galai D., Mark R. Risk Management. 2000. 745 p./ www.scribd.com

117. Desai V. S., Convay D. G., Crook J. N., Overstreet G. A. Credit scoring models in the credit union environment using neural networks and genetic algorithms//IMA J. Mathematics applied in business and industry. 8/1997.

118. Srinivasan K, Kim Y H. Credit granting: a comparative analysis of classification procedures//Journal of Finance. 1987. № 42.

119. Henley W. E. Statistical aspects of credit scoring. Ph.D. thesis. Open University. 1995. 195 p.

120. Yobas M. BCrook J. N., Ross P. Credit scoring using neural and evolutionary techniques//Working Paper 97/2, Credit research Centre, University of Edinburgh.

121. Zmijewski M.E. Methodological issues related to the estimation of financial distress prediction models // Journal of accounting research, Supplement to Vol. 22, Studies on current econometric issues in accounting research, 1984. P. 59 - 82.