Управление финансовыми рисками на фондовом рынке тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.10, кандидат экономических наук Талалаева, Наталья Сергеевна

• Талалаева, Наталья Сергеевна
• кандидат экономических наук
• 2008

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Талалаева, Наталья Сергеевна

Введение

Глава I. Теоретические концепции финансовых рисков на фондовом рынке

1.1 Сущность и классификация финансовых рисков

1.2 Фондовый рынок как детерминант финансовых рисков

1.3 Методы и инструменты управления финансовыми рисками на фондовом рынке

Глава II. Анализ управления финансовыми рисками на фондовом рынке с применением производных финансовых инструментов

2.1 Стратегии поведения экономических субъектов фондового рынка в условиях финансовых рисков с привлечением производных финансовых инструментов

2.2 Развитие рынка производных финансовых инструментов в России

2.3 Влияние производных финансовых инструментов на уровень финансового риска российского фондового рынка

Глава III. Оценка эффективности стратегий с использованием производных финансовых инструментов на фондовом рынке

3.1 Модель количественной оценки эффективности стратегий с использованием производных финансовых инструментов на фондовом рынке

3.2 Применение модели количественной оценки эффективности стратегий с применением производных финансовых инструментов 130 Заключение 140 Список литературы 146 Приложения

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Управление финансовыми рисками на фондовом рынке»

Актуальность темы исследования. Каждый новый этап развития экономических отношений характеризуется расширением набора рисков финансовой деятельности. Именно финансовые риски в большей степени способны нарушить стабильность функционирования экономической структуры и снизить ее эффективность.

Среди финансовых рисков, возникающих в процессе деятельности экономического субъекта, систематические или рыночные риски представляют наибольшую опасность. Это обусловлено их особым составом и глобальным влиянием на все экономические процессы, протекающие в обществе. Подверженность рыночным рискам - валютному, процентному, ценовому и пр., приводит участников фондового рынка к поиску подходящих методов защиты в ходе управления систематическими финансовыми рисками. Значимость проблемы управления бизнесом в условиях риска возрастает параллельно со стремлением экономических субъектов повысить эффективность своей деятельности и целевой направленностью государства на достижение стабильности в обществе.

В условиях неустойчивости мировых рынков, перерастающей в финансовые кризисы, появилась необходимость не только совершенствовать механизмы управления несистематическими рисками, присущими каждому субъекту рынка, но и развивать подходы к защите от систематических риском посредством применения производных финансовых инструментов. Экономика России напрямую зависит от силы противостояния экономических субъектов финансовым рискам, которые могут быть минимизированы с помощью деривативов. В этой связи возникает проблема использования производных финансовых инструментов бумаг, в качестве основных инструментов управления финансовыми рисками на фондовом рынке, оценки их влияния на уровень волатильности рынка и эффективности стратегий с их участием.

Подобные вопросы недостаточно исследованы в аналитическом и практическом аспектах и являются в настоящее время чрезвычайно актуальными, имеющими существенное значение для экономических субъектов, осуществляющих финансовые операции в условиях увеличивающейся волатильности фондового рынка.

Степень разработанности проблемы. Укрепление позиций фондового рынка в российском экономическом пространстве, расширение проводимых на нем операций обусловили возрастающий интерес к проблемам функционирования экономических субъектов в условиях финансового риска.

Основы классических подходов к исследованию финансовых рисков заложены Дж. Кейнсом, Н. Луманом, Ф. Найтом, А. Пигу, П. Самуэльсоном, И. Шумпетером, К. Эрроу и др.

Работы зарубежных исследователей отличаются индивидуальностью определения финансовых рисков и их классификации. Способы управления финансовыми рисками специфицируются в зависимости от сферы, масштабов деятельности и целей экономического субъекта.

В отечественной литературе теоретические и практические исследования по проблемам связанным с * определением, классификацией и управлением финансовыми рисками, в том числе на фондовом рынке, отражены в работах А.А. Афанасьева, В.В. Беспалова, Е.В. Владыкиной, Н.В. Клочковой, Е.А. Кондратюк, Я.М. Миркина, Т.В. Никитиной, Я.В. Парамонова, В.А. Татьянникова, Д.П. Тукмаковой, С.В. Филинова, А.С. Шапкина, В.А. Шапкина и др.

Развитию рынка производных финансовых инструментов, их использованию при проведении операций и построении стратегий на фондовом рынке в условиях риска посвящены работы П.Ю. Антонова, А.Г. Бабаяна, Ю.В. Бородач, А.Н. Буренина, С.Н. Волкова, П.А. Вьюнова,

A.В. Талановой, И.А. Дарушина, И.В. Дорожкина, М.А. Каневой,

B.В. Рудько-Селиванова, С.А. Руденко, Т.Ю. Сафоновой, И.Г. Сергеевой, А.Ю. Скороход, Д.А. Федосеева и других, а также зарубежных экономистов:

Ф. Блэка, Д.-Э. Бэстенса, JI. Галица, К.Б. Коннолли, Ю-Д. Люу, Дж.Ф. Маршалла, С. Росса, К. Рэдхэда, С. Хьюса, М. Шоулза, У. Шарпа и др.

Несмотря на то, что в современной научной литературе представлены теории, выдвинуты предположения, описаны схемы использования производных ценных бумаг как инструментов управления финансовыми рисками, не сформировано целостное представление о существовании деривативов в аспекте финансового риска и их использовании в финансовых стратегиях на фондовом рынке.

Выявленная актуальность, теоретическая и практическая значимость проблем функционирования и применения производных финансовых инструментов при построении финансовых стратегий на фондовом рынке в условиях риска обусловили расстановку акцентов, выбор темы и построение структуры диссертационного исследования. Научные результаты большинства перечисленных исследователей послужили основой для более глубокой разработки его вопросов.

Целью диссертационной работы является теоретико-методическое обоснование воздействия производных финансовых инструментов на финансовые риски фондового рынка при различных стратегиях управления рисками.

Достижение этих целей потребовало решение следующих задач:

- исследовать теоретические основы существования финансовых рисков и уточнить их специфику на основе классификации;

- показать возникновение и присутствие финансовых рисков на фондовом рынке;

- выделить стратегии с применением производных финансовых инструментов среди основных стратегий поведения экономических субъектов на фондовом рынке;

- проанализировать основные этапы развития отечественного рынка производных ценных бумаг; установить влияние производных финансовых инструментов на финансовые риски; разработать методические основы, оценки эффективности стратегий с применением-производных финансовых инструментов.

Объектом исследования выступают финансовые риски на современном российском фондовом рынке.

Предметом исследования являются стратегии управления финансовыми i рисками с использованием производных финансовых инструментов на фондовом рынке.

Теоретической, основой работы послужили концепция взаимосвязи уровня риска и доходности, теория рефлексивности, модель оценки опционов и другие теории, изложенные в работах отечественных и зарубежных авторов по проблемам управления финансовыми рисками и стратегического применения производных финансовых инструментов.

Методологическую базу исследования составили общенаучный формально-логический метод, приемы структурно-функционального и корреляционно-регрессионный анализа, методы обобщения, индукции и дедукции, статистические методы обработки информации (графического и табличного представления данных).

Нормативно-правовая основа сформирована автором исходя из проектов и действующих нормативные документов Российской Федерации, касающиеся фондового рынка и сектора производных финансовых инструментов.

Информационно-эмпирическую базу исследования составили фактические материалы биржевых и финансовых институтов, материалы научных конференций и семинаров по изучаемой тематике, информация экономического характера, опубликованная в периодической печати и размещенная в справочно-лравовой системе «Гарант Платформа F1 Эксперт», информационные ресурсы официальных и тематических сайтов в сети Интернет. В качестве статистической базы использовались материалы

НП «Фондовая биржа «Российская Торговая Система».

Основные положения работы, выносимые на защиту.

1. Совершенствование финансово-кредитных механизмов, расширение услуг на фондовом рынке и программно-технического обеспечения, повышение эффективности деятельности экономических субъектов происходит в условиях наличия несистематических и систематических (рыночных) рисков, причем финансовые риски несистематического характера в результате совокупного и целенаправленного действия участников рынка способны провоцировать возникновение некоторых систематических рисков, вследствие чего происходят изменения на макроэкономическом уровне.

2. Управление финансовыми рисками представляет собой систему методов и инструментов, принципов разработки, принятия и реализации решений в условиях неопределенности. К методам управления финансовыми рисками относятся: идентификация и анализ рисков, оценка, элиминирование и обеспечение защиты. Содержание процесса управления характеризуется последовательным применением методов, которые соответствуют функциям управления - планированию, организации, контролю, мотивации и координации. Методы идентификации и анализа риска, оценки и элиминирование явно соответствуют функции планирования и неявно — функции организации. Метод обеспечения защиты соответствует в явном виде функциям контроля и координации, элиминирование в неявной форме обеспечивает выполнение функции контроля.

3. В условиях развития глобальной экономики, создания новых информационных технологий и финансовых инноваций, совершенствования инфраструктуры финансового рынка связь субъектов на фондовом рынке носит рекурсивный характер, что усиливает процесс рефлексивного взаимодействия, одним из факторов которого является финансовый риск. Рефлексивное поведение порождает неравновесность рынка, в силу чего возрастает необходимость использования производных финансовых инструментов с целью управления финансовыми рисками систематического характера.

4. В развитии российского рынка производных финансовых инструментов, интенсивность которого обусловлена, в частности, усилением влияния систематических финансовых рисков на деятельность экономических субъектов, выделены следующие этапы: пореформенный (1992-1997гг.), посткризисный (1997-2000гг.), этап динамичного развития и построения инфраструктуры рынка (2000-2005гг.), технического, финансового и правового совершенствования (2005-2008гг.). Стремительное развитие рынка производных инструментов усиливает акцент исследования на проблему взаимосвязи деривативов и финансовых рисков.

5. Позитивные тенденции развития рынка производных финансовых инструментов связаны с социально-экономическими эффектами защитного механизма деривативов. Участники фондового рынка прибегают к использованию производных инструментов не только в защитных, но и в спекулятивных целях, что усиливает положительную динамику развития рынка производных финансовых инструментов. Вследствие этого объем российского рынка производных финансовых инструментов значительно превышает объем рынка базовых активов, что идентифицирует рост волатильности фондового рынка, которая отражает величину систематического финансового риска.

6. Среди основных характеристик опционного контракта, используемого на российском рынке не только при хеджировании, но и в стратегиях, создающих прибыль вне зависимости от направления движения цены акции или фьючерса, величина, отражающая ускорение изменения стоимости опциона, является индикатором получения дохода и рассматривается как показатель эффективности таких стратегий.

Научная новизна исследований заключается в следующем: - уточнена сущность систематического (рыночного) риска как вероятности потерь или приобретений, возникающих вследствие обмена несистематическими рисками между экономическими субъектами фондового рынка, что позволяет преодолеть ограниченное понимание рыночного риска как вероятности потерь, связанных с неблагоприятными изменениями финансовых рынков;

- систематизированы функции управления, соответствующие им методы и инструменты управления финансовыми рисками, что позволило определить место и роль производных финансовых инструментов в процессе управления финансовыми рисками на фондовом рынке;

- разработана модель взаимодействия субъектов фондового рынка, основанная на рефлексивном поведении участников и рекурсивной связи их состояний, что позволило обосновать необходимость использования производных финансовых инструментов как специфичного инструментария управления финансовыми рисками, обеспечивающего повышение эффективности деятельности субъектов фондового рынка;

- выделены этапы развития рынка производных финансовых инструментов в России, определяемые общим состоянием фондового рынка, степенью развития его законодательной базы, уровнем организации торговли деривативами и целевой направленностью стратегий участников производного рынка, что позволило выявить приоритеты и вектор эволюционного развития рынка производных инструментов в условиях экономических преобразований;

- установлено, что волатильность фондового рынка может выражаться через показатель соотношения общего объема торгов производными финансовыми инструментами и объема торгов базовыми активами; показано, что с ростом этого показателя волатильность фондового рынка может как увеличиваться, так и уменьшаться, что оказывает влияние на устойчивость экономических субъектов фондового рынка;

- разработаны рекомендации по повышению эффективности использования субъектами фондового рынка производных финансовых инструментов на основе количественной оценки и интерпретации показателя, отражающего ускорение изменения цены опциона относительно цены базового актива, что позволяет участнику фондового рынка повышать размер накопленной прибыли с учетом волатильности рынка.

Теоретическая и практическая значимость диссертационного исследования состоит в расширении научного представления о привлекательности использования производных финансовых инструментов на российском фондовом рынке и выявлении проблемы увеличения уровня финансового риска из-за увеличения спекулятивных стратегий с участием деривативов и значительного превышения объемов производных финансовых инструментов над объемами основных активов, что служит обоснованием необходимости повышения внимания государственных и финансовых структур к методам управления финансовыми рисками посредством производных финансовых инструментов при долгосрочном прогнозе, в связи с неоднозначностью их действия.

Сформулированные в диссертационной работе положения и выводы развивают и дополняют ряд аспектов теории фондовых рынков, теории управления рисками в условиях повышения его волатильности, и могут служить теоретической основой для разработки концепций и стратегий развития систем управления экономических субъектов, совершенствования методов и инструментов управления рисками, а также могут быть использованы при разработке соответствующими органами нормативных актов и рекомендаций по развитию фондового рынка в Российской Федерации. Отдельные положения диссертации могут быть использованы в учебном процессе при преподавании курсов «Финансовый менеджмент», «Финансовые риски», «Финансовая инженерия».

Апробация результатов исследования. Основные положения и выводы диссертации докладывались на международных и региональных научно-практических конференциях в Волгограде, Пензе в 2007 - 2008 гг.

Публикации. На основе материалов исследования опубликовано 7 работ общим объемом авторского вклада 2,5 п.л., в том числе одна в издании, рекомендованном ВАК.

Структура и содержание диссертации. Диссертация состоит из введения, трех глав, включающих 8 параграфов, заключения, списка использованных источников и литературы, приложений. Объем диссертации составляет 166 страниц.

Заключение диссертации по теме «Финансы, денежное обращение и кредит», Талалаева, Наталья Сергеевна

Заключение

Риски и опасность потерь присуще любой экономической деятельности. Из всей совокупности рисков особо выделяются финансовые риски, значимость которых усиливается на фоне интенсивного развития российского фондового рынка. В соответствии с поставленными задачами проведенное диссертационное исследование позволяет сделать следующие выводы:

1. Результатом изучения сущности финансовых рисков, анализа различных трактовок и видов рисков, его свойств и классификаций, служит обобщенное определение финансового риска, как ситуации, возникающей при совершении экономическим субъектом целенаправленных действий, сопровождаемой принятием решений, исход которой сопряжен с приобретением или потерей некоторой денежной суммы, угрожающей нарушением организованных денежных отношений, в процессе которых осуществляется формирование и использование средств для осуществления экономических, социальных и политических задач.

2. Деление финансовых рисков на несистематические и систематические или рыночный риски является базовым в теории управления, особое внимание уделяется последним в связи с особенностью конъюнктуры финансового рынка экономики переходного периода, неоднородности и взаимозависимости его элементов. Именно рыночный риск служит основанием для его отнесения к спекулятивным видам риска, включающим возможность получения дохода при различных состояниях финансового рынка, причем причиной появления систематических рисков в конкретных экономических условиях является массив несистематических рисков.

3. Одним из секторов финансового рынка, аккумулирующим как несистематические, так и систематические риски, является фондовый рынок. Финансовые риски несистематического характера формируются в ходе деятельности эмитентов, инвесторов и профессиональных участников. На основе проведенного в работе анализа процессов появления и существования финансовых рисков на фондовом рынке их можно условно разделить на «приобретенные» каждым субъектом и «полученные» от других участников через операции с финансовыми активами, движение которых детерминирует потоки финансовых рисков.

4. Усиление несистематических рисков способно спровоцировать многие рыночные риски, в этой связи своеобразным отзывом экономических субъектов на повышение интенсивности потоков рисков является включение в их деятельность структур, управляющих финансовыми рисками, что в настоящее время можно считать одним из важнейших элементов в достижении стабильного и устойчивого развития экономики. Методы и инструменты управления зависят от состава финансового риска конкретного экономического субъекта и степени его присутствия на фондовом рынке.

5. Как носитель возможного негативного воздействия среды на финансовое состояние экономического субъекта, финансовый риск требует разработки процедур управления, которые носят локальный характер для несистематических рисков и глобальный для рыночных рисков. Методы управления финансовыми рисками: идентификации и анализа, оценки, элиминирования и обеспечения защиты соответствуют функциям управления: планированию, организации, контролю, мотивации и координации. Идентификация и анализ представляет собой выявление финансового, риска в процессе функционирования субъекта и отражает явным ■ образом функции планирование и неявным — организации. Оценка риска — выявление факторов финансового риска и формализация в количественном выражении допустимой величины риска, явно соответствует планированию, неявным образом - функции организации. Элиминирование риска — выбор минимизирующих или исключающих методов управления финансовыми рисками с точки зрения вероятности наступления либо размера ущерба, первично отражает функцию планирования, а вторично - функции организации и контроля. Методы обеспечения защиты применимы для возможных финансовых рисков, вероятность которых не может быть уменьшена, и для реализованных рисков, требующих возмещения ущерба. Подобные методы соответствуют функциям контроля и координации управления финансовыми рисками.

6. Конкретный участник фондового рынка формирует свои особенности в структуре риск-менеджмента. Предприятие-эмитент с организованным процессом производства отличает широкомасштабная система управления рисками вообще, включающая механизмы управление финансовыми рисками как звено. Влияние рыночных рисков на функционирование такой организации происходит опосредованно, а спекулятивные операции не характерны. Управление экономических субъектов, основная деятельность которых сводится к проведению финансовых операций на рынке ценных бумаг и которые не сталкивается с рисками подобными производственным, транспортным, экологическими и пр., состоит в значимой мере из управления финансовыми рисками. Являясь непосредственными агентами фондового рынка, инвесторы и профессиональные участники испытывают прямое влияние рыночных рисков, для них характерно проведение спекулятивных операций, как одной из возможности получения дополнительной прибыли при минимальных усилиях. Если первой задачей при построении управляющей финансовыми рисками структуры на предприятиях является отвлечение денежных средств, а затем разработка тактики и стратегии поведения в условиях риска, подбор квалифицированного персонала и т.п., то для непосредственных операторов фондовыми активами более важным этапом является корректно выстроенная линия поведения при проведении операций.

7. Методы управления финансовыми рисками реализуются в финансовых стратегиях, выстраиваемых экономическими субъектами на фондовом рынке. Подверженность его участников систематическим финансовым рискам приводит к необходимости использования производных финансовых инструментов - форвардных контрактов, соглашения о форвардной ставке (FRA), фьючерсов, опционов с целью управления рисками. Исходя из анализа тенденций развития фондового рынка и законодательной базы, процесса совершенствования организации торговли деривативами, целевых направлений стратегий участников рынка, заключаем, что линия эволюционного развития рынка производных бумаг в России имеет поэтапную структуру.

8. В результате анализа этапов развития производных финансовых инструментов на российском фондовом рынке было замечено, что с ростом его эффективности и ликвидности, числа участников, разнообразия инструментов возрастает как количество хеджирующих и арбитражных операций, так и операций спекулятивного характера. Необходимо четко представлять, что хотя у этих операции противоположные целевые назначения, они дополняют друг друга. Процесс увеличения числа спекулятивных операций, являющийся особенностью экономики переходного периода, приводит к усилению систематического финансового риска.

9. Масштабы использования производных финансовых инструментов на российском финансовом рынке привели к значительному превышению объемов деривативов над объемами первичных активов за короткий период времени с мая 2006 года по май 2007 года. Этот факт трансформируется в характерную черту развивающихся рыночных отношений. На фоне возрастающей волатильности рынка наблюдается волнообразная смена защитных и обогатительных стратегий с деривативами. В работе была установлена функциональная связь волатильности с ростом оборота производных финансовых инструментов. Тем самым показано, что механизм действия деривативов при управлении финансовыми рисками может действовать как в сторону уменьшения риска, так и в сторону его увеличения, которое дестабилизирует финансовый рынок в целом. Однако скорость погашения финансового риска производными финансовыми инструментами выше скорости роста.

10. Производные бумаги являются важными финансовыми инструментами при построении индивидуальных стратегий экономическими субъектами на фондовом рынке. Как любой финансовый инструмент они полезны и эффективны в той мере, в которой известны возможности и границы их применения. В связи с этим чрезвычайно важно понимать сущность и структуру деривативов, их связь с финансовыми рисками и возможные изменения их параметров в зависимости от состояния рынка. Производные финансовые инструменты выглядят более привлекательными, если помимо защиты от финансовых рисков на фондовом рынке могут обеспечить прибыль в результате своего стратегического использования. Среди множества производных бумаг стратегии, построенные на систематическом финансовом риске, требуют, чтобы производные инструменты имели изогнутый профиль цены, что значительно ограничивает их круг использования, в который попадают только те, что обладают свойствами опционов.

11. Портфели, созданные с целью использования волатильности, имеют противостоящие позиции по ценной бумаге и опциона колл на нее. Сочетание должно быть уравновешено таким образом, чтобы убыток или прибыль от одной компоненты погашали убыток или прибыль от другой составляющей. Общий портфель в таком случае будет полностью хеджирован, то есть рынок не будет воздействовать на него. При движении цены базового актива выявление определенного соотношения между компонентами осуществляется на основании величины дельта опциона, а извлечение прибыли из волатильности — на основании величины гамма, которая определяет эффективность стратегии.

Итак, управление финансовыми рисками на фондовом рынке представляет собой сложный, трудоемкий, дорогостоящий и противоречивый процесс. Многое зависит от характера и масштабов деятельности экономического субъекта, целей, задач и позиции на фондовом рынке.

Причем система финансовых рисков, в которой функционируют субъекты, совершенствуется параллельно с совершенствованием механизмов управления. Однако одновременно происходит расширение финансовых возможностей и инструментов, универсализация методов управления, появляется больше человеческого, информационно-технического обеспечения и других ресурсов для контролирования финансовых рисков. Повышение эффективности управления финансовыми рисками на микроуровне приводит к повышению и на макроуровне.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Талалаева, Наталья Сергеевна, 2008 год

1. Луман, Н. Понятие риска /Н. Луман // Thesis. 1994. - вып.5. -с.135-160

2. Найт, Ф. Понятия риска и неопределенности /Ф. Найт // Thesis. — 1994.- вып.5. -с.12-28

3. Бачкаи, Т. Хозяйственный риск и методы его измерения / Т. Бачкаи, Д. Мессена. М.: Экономика, 1979. - 205с.

4. Волков, И.М. Проектный анализ / И.М. Волков, М.В. Грачева. М.: Банки и Биржи, Юнити, 1998. - 423с.

5. Романов, B.C. Понятие рисков в экономической деятельности / B.C. Романов. Интернет-ресурс: www.aup.ru: по состоянию на 12.11.2006г.

6. Самуэльсон, П. Экономика / П. Самуэльсон. М.: МГП «Алгон» ВНИИСИ, 1993.-120с.

7. Акимов, В.А. Риски в природе, техносфере, обществе и экономике / В.А. Акимов, В.В. Лесных, Н.Н. Радаев. — М.: Деловой экспресс, 2004. 352с.

8. Смит, А. Исследования о природе и причинах богатства народов (книги I-III) / А. Смит. М: Наука, 1992. - 572с.

9. Шумпетер, И. Теория экономического развития (Исследование предпринимательской прибыли, капитала, процента и цикла конъюнктуры) / И. Шумпетер. -М.: Прогресс, 1982. 167с.

10. П.Пигу, А. Экономическая теория благосостояния: пер. с англ. / А. Пигу. М.: Прогресс, 1985. - 968с.

11. Белоусов, Ю. Риски в бизнесе: типология и характеристики / Ю. Белоусов // Финансовая газета. Региональный выпуск. 2006. - №5.

12. Справочно-правовая система «Гарант Платформа F1»: по состоянию на 28.10.2007г.

13. Бартон, Т. Комплексный подход к риск-менеджменту: стоит ли этим заниматься: пер. с англ. / Т. Бартон, Уил. Шенкир, П. Уокер. — М.: Издательский дом «Вильяме», 2003. 208с.: ил.

14. Ковалев, П. Сущность, атрибутивные качества и функции категории «риск» / П. Ковалев. Интернет-ресурс: www.mbka.ru/price/kovalev5.doc: по состоянию на 4.12.2007г.

15. Несветайлова, А. Экономическое наследие Хаймана Мински / А. Несветайлова II Вопросы экономики. 2005. - №3. - с.99-118

16. Эрроу, К. Восприятие риска в психологии и экономической науке / Кеннет Эрроу // Thesis. 1994. - вып.5. - с.81-90

17. Куроптев, И. Уточнение к понятийному аппарату / И. Куроптев // РИСК. 2004. - №4. - с.30-32

18. Кейнс, Дж.М. Общая теория занятости, процента и денег: пер. с англ. / Дж.М. Кейнс. М.: Гелиос АРВ, 1999. - 352с.

19. Чуб, Б. Стратегический менеджмент организации / Б. Чуб, А. Бандурин. Казань: изд-во КФЭИ, 2002. - 1 Юс.

20. Финансовый менеджмент: теория и практика: учебник / Е.С. Стоянова, Т.Б. Крылова, И.Т. Балабанова и др.; под ред. Е.С. Стояновой. — М.: изд-во «Перспектива», 1998. -656с.

21. Грабовый, П. Риски в современном бизнесе / П. Грабовый, С. Петрова, С. Полтавцев, К. Романова, Б. Хрусталев, С. Яровенко. М.: изд-во «Алане», 1994. - 200 с.

22. Гульченко, А. Страхование финансовых рисков / А. Гульченко // Финансовый директор. 2003. - №2(12). — Интернет-ресурс: http://fd.ru/ai-chive: по состоянию на 10.06.2005г.

23. Бардаева, П. Финансовые риски на российском рынке акций / П. Бардаева. — Интернет-ресурс: www.StockPortal.ru: по состоянию на 15.07.2005г.

24. Беспалов, В.В. Финансовые риски Российского фондового рынка: дис. . канд. экон. наук: 08.00.10 / Беспалов Владимир Викторович. -Волгоград, 2006. 207с.

25. Никитина, Т.В. Страхование коммерческих и финансовых рисков / Т.В. Никитина. СПб.: Питер, 2002. - 240с.

26. Парамонов, Я.В. Финансовые риски корпораций: дис. . канд. экон. наук: 08.00.10 / Парамонов Ярослав Викторович. Москва, 2005. - 153с.

27. Кричевский, М. Специалисты по неосторожности / М. Кричевский // Риск-менеджмент. №7-8. — Справочно-правовая система Гарант Платформа F1: по состоянию на 22.10.2007г.

28. Грищенко, О.В. Моделирование инструментов развития управленческих технологий в российском страховании и риск-менеджменте / О.В. Грищенко // Экономический вестник южного федерального округа. -2007. №6. - с.44-49

29. Шестаков, А. Предпринимательская деятельность / А. Шестаков. -М.: Издательский Дом «Дашков и К0», 2000. —264с.

30. Романов, B.C. Рискообразующие факторы: характеристика и влияние на риски / B.C. Романов. — Интернет-ресурс: www.hedging.ru/publications/60: по состоянию на 09.10.2005 г.

31. Энциклопедия финансового риск-менеджмента / А. Лобанов, А. Чугунов и др.: под ред. А. Лобанова, А. Чугунова. — М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1996.-467с.

32. Core Principles for Effective Banking Supervision. BCBS, September 199. -p.12.2

33. Тукмакова, Д.П. Финансовые риски и их страхование: дис. . канд. экон. наук: 08.00.10 / Дарья Павловна Тукмакова. Казань, 2002. - 149с.

34. Соловьёв, П.Ю. Биржевой рынок производных финансовых инструментов: система управления рисками и ликвидностью: дис. . канд. экон. наук: 08.00.10 / Соловьёв Павел Юрьевич. Москва, 2004. - 287с.

35. Канева, М.А. Экзотические опционы в управлении финансовыми рисками: дис. . канд. экон. наук: 08.00.10 / Канева Мария Александровна. -Новосибирск, 2007. 236с.

36. Клочкова, Н.В. Управление финансовыми рисками как инструмент управления финансовыми ресурсами энергетических компаний / Н.В. Клочкова // Финансы и кредит. 2007. - №22. - с.45-49

37. Бут, Т.В. Развитие интеграции страхового и банковского бизнеса: автореф. дис. . к-та экон. наук: 08.00.10 / Бут Татьяна Викторовна. -Ставрополь, 2007. 21с.

38. Кондратюк, Е.А. Рыночные риски коммерческого банка: методы оценки и управления: дис. . канд. экон. наук: 08.00.10 / Кондратюк Елена Александровна. М., 2005. - 219с.

39. Гвозденко, А.А. Основы страхования: учебник / А.А. Гвозденко. -М.: Финансы и статистика, 1998. 300с.

40. Грюнинг, X. ван Анализ банковских рисков: система оценки корпоративного управления финансовым риском: пер. с англ. / Грюнинг X. Ван, С.Б. Братоновыч. М.: Весь Мир, 2003. - 289с.

41. Миркин, Я.М. Российский рынок ценных бумаг: влияние фундаментальных факторов, приоритеты и механизм развития: дис. . докт. экон. наук: 08.00.10 / Миркин Яков Моисеевич. — Москва, 2003. — 583с.

42. Вьюков, B.JI. Управление портфельными рисками в России / B.JI. Вьюков, С.Н. Ермошин. — Интернет-ресурс: www.fact4000.ru: по состоянию на 22.09.2006 г.

43. Бровчак, С.В. Анализ рисков, возникающих при работе с НПФ / С.В. Бровчак // Управление в страховой компании. 2007. - №2. - Справочнаяправовая система «Гарант Платформа F1 Эксперт»: по состоянию на 12.02.2008 г.

44. Береговой, В.А. Инновации на финансовых рынках в условиях глобализации экономики / В.А. Береговой // Инновации. 2005. - №2. — с.37-42

45. Сиротин, А. Кредитный кризис в Америке / А. Сиротин. Интернет-ресурс: www.seagullmag.com/article.php?id=1503: по состоянию на 04.02.2008 г.

46. Родионов, Р. Ипотечный кризис в Америке / Р. Родионов. -Интернет-ресурс:www.odengax.ru/info/articles/20071027ipokrizisvamerike.html: по состоянию на 24.10.2007 г.

47. Фреинк, Д. Кризис США глазами очевидцев / Д. Фреинк. — Финанс.- №4. 2008. - с.34-3753.3убаков, А. Страхование инвестиций / А.Зубаков // Финансы. 2003.- №8. с.50-52

48. Суворов, А.В. Иммунизационные стратегии поведения инвестора на рынке финансовых обязательств: дис. . канд. экон. наук: 08.00.13 / Суворов Антон Владимирович. Воронеж, 2000. - 174с.

49. Финансовые рынки в переходной экономике: некоторые проблемы развития / авт. колл. P.M. Энтов, О.В. Луговой, С.А. Пащенко, Д.И. Полевой, Д.Б. Скрипкин. -М.: ИЭПП, 2003. 171 с.

50. Романов, B.C. Волатильность как характеристика изменчивости финансово-экономических переменных / B.C. Романов // Теория и практика реструктуризации предприятий: сб. науч. тр. — Пенза, 2001. — с.146-150

51. Исеев, P.M. Рынок ценных бумаг как финансовый рынок государства / P.M. Исеев // Юридический мир. — 2006. №9. - с.45-47

52. Иванов, К.А. Стратегия управления рисками на срочном рынке производных финансовых инструментов в условиях глобализации: автореф. дис. . к-та экон. наук: 08.00.10 / Иванов Константин Александрович. — Ростов-на-Дону, 2005. 30 с.

53. Пумпянский, Д.А. Фондовый рынок в России / Д.А. Пумпянский — М.: «АСАЕ)ЕМ1А»-«Рандеву-АМ», 2002. 440с.

54. Бабунашвили, И.Т. Факторы и принципы развития регионального финансового рынка: автореф. дис. . к-та экон. наук: 08.00.10 / Бабунашвили Илья Тимурович. — Краснодар, 2006. 24 с.

55. Добрынина, Л.Н. Фондовый рынок и биржевая торговля: учеб.-метод. пособие / Л.Н. Добрынина, Л.В. Малявина. М.: «Экзамен», 2005. -288с.

56. Татьянников, В.А. Риски инвесторов в условиях повышенной неопределенности российского фондового рынка: дис. . канд. экон. наук: 08.00.10 / Татьянников Василий Аркадьевич. Екатеринбург, 2001. - 216с.

57. Бердникова, Т.Б. Рынок ценных бумаг и биржевое дело: учеб. пособие / Т.Б. Бердникова. М.: ИНФРА-М, 2004. - 270с.

58. Берзон, Н.И. Фондовый рынок: учеб. пособие / Н.И. Берзон, Е.Л. Буянова, М.А. Кожевников, А.В. Галенко; под. ред. Н.И. Берзона. -М.: Вита-Пресс, 1999.-400с.

59. Красильников, О.Ю. Риски развития регионального рынка ценных бумаг / О.Ю. Красильников // Риски в национальной экономике. Саратов: Изд-во «Лотос», 2003. - с.34-45

60. Мотросов, С.В. Европейский фондовый рынок / С.В. Мотросов. — М.: Экзамен, 2002. 256с.

61. Совершенствование надзора на финансовом рынке России: европейский опыт и российские реалии // Финансы и кредит. — 2007. №11. — с.З

62. Классификация рисков с точки зрения их отображения в модели рисков. Интернет-ресурс: www.fintools.ru: по состоянию на 05.01.2008г.

63. Руководство по операциям с ценными бумагами (Как «играть» на бирже). -М.: ИНФРАМ, 1993. 188с.

64. Масленченков, Ю.С. Экономика банка. Разработка по управлению финансовой деятельностью банка // Ю.С. Масленченков, А.И. Дубанков. -"БДЦ-пресс", 2003. Справочная правовая система «Гарант Платформа F1 Эксперт»: по состоянию на 12.02.2008г.

65. Федеральный закон от 22.04.1996г. №39-Ф3 «О рынке ценных бумаг» // Справочная правовая система «Гарант Платформа F1 Эксперт»: по состоянию на 12.02.2008г.

66. Фондовый риск. Интернет-ресурс: www.finam.ru/dictionary/ wordf03042: по состоянию на 25.02.2008г.

67. Финансовые рынки в переходной экономике: некоторые проблемы развития / авт. колл. P.M. Энтов, О.В. Луговой, С.А. Пащенко, Д.И. Полевой, Д.Б. Скрипкин. -М.: ИЭПП, 2003. 171 с.

68. Денисов, Д. Последний привет / Д. Денисов, А. Белых, И. Данилкин // Бизнес журнал. 2008. - №2. - с.8-11

69. Индекс РТС: история падения // Финанс. — 2008. №4. — с.52-53

70. Кудинова, М.М. Российские и зарубежные рынки ценных бумаг: проблемы взаимодействия: дис. . канд. экон. наук: 08.00.10 / Кудинова Мария Михайловна. М., 2005. - с.323

71. Кастельс, М. Глобальный капитализм / М. Кастельс // Экономические стратегии. — 2000. №5-6. — с. 15-25

72. Чашкин, В.В. Глобализация мировых финансовых рынков и проблемы регулирования международных расчетов / В.В. Чашкин // Внешнеэкономический бюллетень. 2002. - №12. - с.28-37

73. Скоробогатов, А. Фондовый рынок, институциональная структура и проблема стабильности капиталистической экономики / А. Скоробогатов // Вопросы экономики. 2006. - №12. - с.80-97

74. Чекмарева, Е.Н. Финансовый рынок и экономический рост / Е.Н. Чекмарева, О.А. Лакшина, И.Л. Меркурьев // Деньги и кредит. 2004. - №8. -с. 15-20

75. Соловьев, П. Срочный рынок ММВБ в 2006 году и перспективы развития / П. Соловьев // Биржевое обозрение. — 2007. №3. — с. 17-20

76. Береговой, В.А. Инновации на финансовых рынках в условиях глобализации экономики / В.А. Береговой // Инновации. — 2005. №2. — с.37-42

77. Хмыз, О.В. Инвестиции взаимных фондов на финансовом рынке (зарубежный опыт) / О.В. Хмыз // Ценные бумаги. 2006. - №10. -с.32-35

78. Солабуто, Н.В. Обзор моделей управления рисками / Н.В. Солабуто, С.В. Дорогавцев // Финансовый менеджмент в страховой компании. 2007. -№1. — Справочно-правовоая система «Гарант Платформа F1»: по состоянию на 28.10.2007г.

79. Андреева, Л.Ю. Российский страховой рынок в системе мирового страхового хозяйства / Л.Ю. Андреева. Ростов н/Д: Изд-во НМЦ «Логос», 2004. - 252с.

80. Чернова, Г.В. Управление рисками / Г.В. Чернова, А.А. Кудрявцев. М.: ТК Велби, из-во Проспект, 2007. - 160с.

81. Катасонов В.Ю. Проектное финансирование: организация, управление риском, страхование / В.Ю. Катасонов, Д.С. Морозов. М.: «Анкил», 2000. - 272с.

82. Федорцов, К.В. Современные методы оценки и управления риском / К.В. Федорцов // Экономический вестник южного федерального округа. -2007. №6. - с.37-43

83. Мосейко, В. О. Управление по изменениям. Концепция внутрифирменного управления в структурах среднего и малого бизнеса / В.О. Мосейко. Волгоград: изд-во ВолГУ, 2001. — 464с.

84. Крюков, И. Менеджмент риска как инструмент постоянного улучшения / И. Крюков, А. Шадрин // Стандарт и качество. — 2006. №2. — с.74-77

85. Шапкин, А.С. Теория риска и моделирование рисковых ситуаций // А.С. Шапкин, В.А. Шапкин. М.: «Дашков И К», 2007. - 879с.

86. Готовчиков, И. Финансовые риски / И. Готовчиков // РИСК. 2004. - №4. - с.23-29

87. Мельников, P.M. Управление процентным риском портфеля ГКО-ОФЗ в посткризисный период: дис. . канд. экон. наук: 08.00.10,08.00.13 / Мельников Роман Михайлович. М., 2001. — 135с.

88. Коршунова, Л.Н. Оценка и анализ рисков / Л.Н. Коршунова, Н.А. Проданова. — Ростов н/Д: Феникс, 2007. 96с.

89. Павленков, М.Н. Экспертные методы оценки рисков // М.Н. Павленков, Л.С. Маева // Математические методы и информационные технологии в экономике, социологии и образовании: сб.статей. Пенза: Пензенская гос. технолог, академия, 2007. - с.259-261

90. Маршалл, Джон Ф. Финансовая инженерия: Полное руководство по финансовым нововведениям: пер.с англ. / Джон Ф. Маршалл, Випул К. Бансал. М.: ИНФРА-М, 1998. - 784с.

91. Росс, С. Основы корпоративных финансов: пер.с англ./ С. Росс и др. М.: Лаборатория Базовых Знаний, 2000. - 720с.

92. Лобанов, А.А. Институциональные механизмы регулирования банковских рисков в переходной экономике России: автореф. дис. . к-та экон. наук: 08.00.10 / Лобанов Алексей Анатольевич. — М., 2007. 27 с.

93. Буренин, А.Н. Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов / А.Н. Буренин — М.: 1 Федеративная Книготорговая Компания, 1998. 352с.

94. Галиц, Л. Финансовая инженерия: инструменты и способы управления финансовым риском: пер. с англ. / Л. Галиц. М: ТВП, 1998. -576с.

95. Шарп, У. Инвестиции: пер. с англ. / У. Шарп, Г. Александер, Дж. Бейли. -М.: ИНФРА-М, 1997. 1024с.

96. Люу, Ю-Д. Методы и алгоритмы финансовой математики: пер. с англ. / Ю-Д. Люу. М.: БИНОМ. Лаборатория знаний, 2007. - 751 с.

97. Хаертфельдер, М. Фундаментальный и технический анализ рынка ценных бумаг / М. Хаертфельдер, Е. Лозовская, Е. Хануш. СПб.: Питер, 2005. - 352с.

98. Касимов, Ю.Ф. Основы теории оптимального портфеля ценных бумаг / Ю. Ф. Касимов. М.: «Филинъ», 1998. - 144с.

99. Литвиненко, Н. Построение системы управления рисками промышленной компании автореф. дис. . к-та. экон. наук: 08.00.10 / Литвиненко Николай Петрович — М., 2004. 29 с.

100. Мелкумов, Я.С. Теоретическое и практическое пособие по финансовым вычислениям / Я.С. Мелкумов. М.: ИНФРА-М, 1996. - 336с. и др.

101. Скороход, А.Ю.Хеджирование рисков инвесторов фьючерсами и опционами: дис. . канд. экон. наук: 08.00.10 / Скороход Александрина Юрьевна. Санкт-Петербург, 2003. - 206с.

102. Рэдхэд, К. Управление финансовыми рисками / К. Рэдхэд, С. Хьюс. М.: Инфра-М, 1996. - 200с.

103. Бородач, Ю.В. Применение опционных контрактов на российском финансовом рынке: дис. . канд. экон. наук: 08.00.10 / Бородач Юлия Васильевна. — Санкт-Петербург, 2003. 208с.

104. Волков, С.Н. О методологии хеджирования опционов / С.Н. Волков, Д.О. Крамков // Обозрение прикладной и промышленной математики. — 1997. — Т4. Вып.1. - с. 18-65

105. Забулонов, А. Производные финансовые инструменты: теоретический подход с учетом реалий рынка / А. Забулонов // Вопросы экономики. 2003. - №8. - с.41-55

106. Пискулов, Д. Валютные и процентные деривативы на российском межбанковском рынке / Д. Пискулов // Рынок ценных бумаг. — 2007. №1. — с.40-42

107. Сафонова, Т.Ю. Формирование рынка производных финансовых инструментов в Российской Федерации: дис. . канд. экон. наук: 08.00.10 / Сафонова Татьяна Юрьевна. Москва, 2003. - 166с.

108. Кузнецова, Л.Г. Деривативы в экономическом пространстве России / Л.Г. Кузнецова // Рынок ценных бумаг. — 2006. №7. — с.37-40

109. Есипов, В.Е. Ценообразование на финансовом рынке / В.Е. Есипов. СПб.: Изд-во «Питер», 2000. - 176с.

110. Сапир, Ж. Как математика стала азартной игрой / Жак Сапир // Независимая газета. Интернет-ресурс: www.ng.ru/politics/2007-10-12/3 kartblansh.html: по состоянию на 12.10.2007г.

111. Вьюнов, П.А. Производные финансовые инструменты: сущность, ценообразование, торговые стратегии: учеб. пособ. / П.А. Вьюнов, С.В. Корпачёв, С.А. Савин. — Красноярск.: Красноярский гос. унив-т, 2003. — с.3893

112. Кузнецова, Л.Г. Управление банковскими рисками через фьючерсное хеджирование / Л.Г. Кузнецова // Деньги и кредит. 2007. - №10. - С.22-26.

113. Дарушин, И.А. Сущность и роль срочного рынка в современной экономике / И.А. Дарушин // Вопросы экономики. — 2003. №8. — с.56-66

114. Куроптев, Н. Уточнение к понятийному аппарату / Н. Куроптев // РИСК. 2004. - №4. - с.30-32

115. Лебедев, А.Е. Производные ценные бумаги: их роль в финансовой глобализации и значение для России / А.Е. Лебедев // Проблемы прогнозирования. 2007. - №2. — с. 16-24

116. Дарушин, И.А. Финансовые инструменты срочного рынка в управлении ценовыми рисками: дис. . канд. экон. наук: 08.00.10 / Дарушин Иван Александрович. Москва, 2003. - 174с.

117. Бабаян, А.Г. Формирование современного рынка производных финансовых инструментов в России: дис. . канд. экон. наук: 08.00.10 / Бабаян Арсен Георгиевич. Москва, 2005. - с. 148

118. Кафизов, Р.Т. Мобилизация ресурсов на фондовом рынке как форма привлечения средств для финансирования инвестиций: дис. . канд. экон. наук: 08.00.10, 08.00.05 / Кафизов Роман Тагирович. Москва, 2004. -с.80

119. Сергеева, И.Г. Рынок производных финансовых инструментов / И.Г. Сергеева СПб.: Из-во Спб ГУЭФ, 2000. - 119с.

120. Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 1997 год // Справочная правовая система «Гарант Платформа F1 Эксперт»: по состоянию на 25.02.2008 г.

121. Уткин, В. О новой концепции закона «О производных финансовых инструментах» / В. Уткин // Рынок ценных бумаг. 2005. - № 17. -с.27-30

122. Рудько-Селиванов, В.В. Коммерческие банки на рынке производных финансовых инструментов / В.В. Рудько-Селиванов // Деньги и кредит. 2004. - №7. - с.8-10

123. Васильев, С.А. Перспективы развития финансовых рынков в России / С.А. Васильев // Внешнеэкономический бюллетень. — 2004. с.70-72

124. Цурупов, В. Необходимые производные инструменты / В. Цурупов // Рынок ценных бумаг. — 2004. №15. - с. 16-18

125. Стратегия развития финансового рынка Российской Федерации на 2006-2008 годы. Интернет-ресурс: www.fcsm.ru/catalog.asp?obno=12195: по состоянию на 22.09.2006 г.

126. Меркурьев, П. Развитие российского рынка деривативов: итоги 2004г. / П. Меркурьев // Рынок ценных бумаг. 2004. - №7. - с.23-26

127. Андреев, B.C. Фондовый рынок Российской Федерации: факторы роста и факторы торможения развития: дис. . канд. экон. наук: 08.00.10 / Андреев Владимир Сергеевич. СПб, 2005. - 197с.

128. Рукина, И.М. Фондовый рынок и его роль в развитии межрегиональных экономических связей / И.М. Рукина // Законодательство и экономика. — 2003. №9. - Справочная правовая система «Гарант Платформа F1 Эксперт»: по состоянию на 05.03.2008г.

129. FORTS: итоги 2006 и 2007 годов. — Интернет-ресурс: www.rts.ru: по состоянию на 25.02.2008 г.

130. Мальцев, О. Разочарованы и обеспокоены / О. Мальцев // Финанс. 2008. - №16. - с.68-72

131. Руденко, С.А. Рынок производных финансовых инструментов Российской Федерации: учеб. пособие / С.А. Руденко. СПб.: Изд-во СПбГУЭФ, 2005.-51с.

132. Краснощёков, П.В. Возможности фьючерсов для высокодоходных спекулятивных операций / П.В. Краснощёков. Интернет-ресурс: www.gsmag.ru: по состоянию на 07.04.2008г.

133. Афанасьев, А.А. Методологические основы и механизмы деятельности коммерческих банков на рынке производных финансовых инструментов: дис. . докт. экон. наук: 08.00.10 / Афанасьев Андрей Анатольевич. М., 2003. - 413с.

134. Вейсвейллер, Р. Арбитраж: Возможности и техника операций на финансовых и товарных рынках: пер. с англ. / Р. Вейсвейллер. — М.: Церих ПЭЛ, 1995.-205с.

135. Chysels Е., Scon J. The Asian Financial Crises: The Role of Derivative Securities Trading and Foreign Investors. Montreal, CITRANO Sientific Series, 2000. p.3

136. Макконнелл, К.Р. Экономикс: принципы, проблемы и политика: пер. с англ. / К.Р. Макконнелл, С.Л. Брю. М.: ИНФРА-М, 1999. - 974с.

137. Баринов, Э.А. Рынки: валютные и ценных бумаг / Э.А. Баринов, О.В. Хмыз. М.: «Экзамен», 2001. - 608с.

138. Забулонов, А.Б. Производные финансовые инструменты иформирование их рынка в Российской Федерации: автореф. дис. . к-та экон.наук: 08.00.10 / Забулонов Андрей Борисович. Волгоград: изд-во ВолГУ, 2002.- 18с.

139. Галанова, А.В. Влияние мирового рынка внебиржевых производных финансовых инструментов на рыночные риски: автореф. дис. . к-та экон. наук: 08.00.10 / Галанова А.В. М: изд-во росс-ой эконом, академии им. Г.В. Плеханова, 2004. — 23с.

140. Аньшин, В.М. Инвестиционный анализ / В.М. Аньшин. М.: Дело, 2002. - 280с.

141. Биржевое дело: учебник / В.А. Галанов, А.И. Басов и др.; под ред. В.А. Галанова, А.И. Басова. М.: Финансы и статистика, 2001. - 304с.

142. Белинский, А. Срочный рынок в фокусе / А. Белинский, А. Барынин, Д. Бабушкин // Рынок ценных бумаг. — 2007. №5. - с.21-22

143. Эконометрика / Под ред. И.И. Елисеевой. М.: Финансы и статистика, 2004. - 344с.

144. Константинов, В.Ю. Финансовый кризис: причины и преодоление / В.Ю. Константинов, А.И. Ильинский. М.: ЗАО «Финстатинформ», 1999. - 156с.

145. Black F. and Sholez М. The Pricing of Options and Corporate Liabilities, Journal of Political Economy 81(3) May/June 1973.

146. Коныпин, О. Опционы на фьючерсы: национальные особенности / О. Коныпин // Рынок ценных бумаг. 2004. - №10. — с.57-62

147. Ченг, Ф. Ли Финансовые корпорации: теория, методы и практика: пер. с англ. / Ченг Ф. Ли, Джозев И. Финнерти. М.: ИНФРА-М, 2000. -686с.

148. Бэстенс, Д.-Э. Нейронные сети и финансовые рынки: принятие решений в торговых операциях / Д.-Э. Бэстенс, В.-М. ван ден Берг, Д. Вуд. -М.:ТВП, 1997.-236с.

149. Алексеев, А.В. Особенности волатильных стратегий в условиях российского фондового рынка / А.В. Алексеев // Налоги. Инвестиции. Капитал. 2005. - №4-6. - Интернет-ресурс http://nic.pirit.mfo: по состоянию на 19.04.2008г.

150. Коннолли, Кевин Б .Покупка и продажа волатильности. М.: ИК «Аналитика», 2001. — 234 с.

151. Мельников, А.В. Финансовые рынки: Стохастический анализ и расчеты производных ценных бумаг / А.В. Мельников. М.: ТВП, 1997. — 126с.

152. Фабоцци, Ф. Управление инвестициями: пер. с англ. / Ф. Фабоции. М.: ИНФРА-М, 2000. - 932с.

153. Боди, 3. Принципы инвестиций: пер. с англ. / 3. Боди, А. Кейн, Дж. Маркус. М.: Изд. Дом Вильяме, 2002. - 982с.

154. Ичкитидзе, Ю.Р. Ожидания и их роль в теориях финансового рынка: сравнительный анализ подходов / Ю.Р. Ичкитидзе. Интернет-ресурс: http://www.reflexivity.ru/files/pdf/tesisy.pdf.: по состоянию на 4.12.2007г.

155. Лофтон, Т. Основы торговли фьючерсами: пер. с .англ. / Т. Лофтон. — М.: ИК Аналитика, 2001. 282с.

156. Страховой портфель: Книга предпринимателя. Книга страховщика. Книга страхового менеджера /В.В. Аленичев, Р.В. Архипов, В.Б. Гомеля и др. М.: Соминтек, 1999. - 621с.

157. Тьюзл, Р.Дж. Фондовый рынок: для использования в учебном процессе: пер. с англ. / Р.Дж. Тьюзл, Э.С. Бредли, Т.М. Тьюзл. — М.: ИНФРА-М, 1996.-648с.

158. Шахов, В.В. Теория и управление рисками в страховании / В.В. Шахов, В.Г. Медведев, А.С. Миллерман. — М.: Финансы и статистика, 2003. — 224с.

159. Кулаева, Д. Операции хеджирования при помощи производных финансовых инструментов // Финансовая газета. 2008. - №8. - Справочно-правовая система «Гарант Платформа F1»: по состоянию на 10.10.2008г.

160. Сорос, Дж. Алхимия финансов / Дж. Сорос. М.: Инфра-М, 2003. -416с.