Управление инвестиционной деятельностью страховых организаций тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.05, кандидат экономических наук Иващенко, Александр Анатольевич

• Иващенко, Александр Анатольевич
• кандидат экономических наук
• 2004

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Иващенко, Александр Анатольевич

ВВЕДЕНИЕ.

Глава 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ И ПРАКТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ИНВЕСТИЦИОШОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИХОВЫХ ОРГАНИЗАЦИЙ

1.1. Страховые организации как крупнейший источник инвестиционного капитала.

1.2. Факторы и условия, определяющие инвестиционные возможности и особенности инвестиционной политики страховых организаций.

1.3. Опыт и современное состояние инвестиционной деятельности зарубежных страховщиков.

Глава 2. АНАЛИЗ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПОТЕНЦИАЛА И ОСОБЕННОСТЕЙ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ РОССИЙСКИХ СТРАХОВЩИКОВ.

2.1. Масштабы современного страхового рынка РФ и роль страхования как фактора развития экономики.

2.2. Оценка объема и структуры инвестиционных ресурсов страховых организаций России.

2.3. Основные направления и тенденции развития инвестиционной деятельности российских страховщиков.

Глава 3. СОВЕРШЕНСТВОВАНИЕ УПРАВЛЕНИЯ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬЮ СТРАХОВЫХ ОРГАНИЗАЦИЙ.

3.1. Развитие государственного регулирования управления инвестиционными ресурсами страховых организаций.

3.2. Формирование инвестиционной стратегии и приоритетов инвестиционной политики российских страховщиков.

3.3. Финансовый менеджмент и управление инвестиционными рисками в страховом предпринимательстве.

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Управление инвестиционной деятельностью страховых организаций»

Страховые организации являются крупнейшим источником инвестиционного капитала. При оказании страховой услуги они осуществляют передвижение («перелив») средств на рынке капитала. Разрозненные небольшие взносы, которые страховщики получают от страхователей, превращаются в огромный, постоянно пополняющийся страховой фонд. Иначе говоря, страховщик превращает пассивные денежные потоки в потоки активного капитала. В связи с тем, что объем резервов и сроки, на которые размещаются средства, превращают страховые компании в мощнейшие финансово-кредитные институты, в странах с развитым рынком страховое дело признано стратегическим сектором экономики.

Посредством активной деятельности страховые компании, обладающие впечатляющими объемами резервных фондов, концентрируют в своих руках огромную финансовую мощь. Так, общая сумма инвестиций страховщиков в Европе составляет около 28% ВВП, что соответствует примерно 2,2 трлн. евро. В начале 90-х гг. страховые компании Европы, Японии и США управляли общим объемом вложенных средств на сумму 4 трлн. долл. Более 80% этих вложений обеспечивались операциями по страхованию жизни; 50% этой финансовой массы были помещены в частные или государственные долговые обязательства, 21% -в облигации, 15% - в ипотеку.

Неудивительно, что все страны цивилизованного мира попытались выработать правила деятельности страховых компаний, в частности, в области установления норм размещения временно свободных средств. Эти нормы размещения средств в последние годы унифицируются в ЕЭС.

Сегодняшняя страховая политика российского государства в силу нечеткости целей и задач социально-экономической политики не включает в себя регулирования отношений между органами исполнительной власти, осуществляющими правовое регулирование инвестиционной деятельности, и страховыми организациями по поводу прямых и портфельных инвестиций для направленного финансирования наиболее приоритетных отраслей народного хозяйства и регионов. В государственном регулировании инвестиционной деятельности российских страховщиков преобладает микроэкономический подход, направленный на установление требований, соблюдение которых страховщиками обеспечит их финансовую устойчивость и позволит исполнить платежные обязательства по страховым выплатам. Макроэкономический подход, ориентированный на установление приоритетных направлений и объектов инвестирования страховых резервов, поддерживаемых налоговыми льготами, пока не используется. Хотя, на наш взгляд, политика экономического роста не может обойтись без адресного регулирования инвестиционной активности.

Страховые фонды, формируемые страховыми организациями, являются одним из существенных звеньев финансовой системы любой страны и важным источником внутренних инвестиций. В развитых странах мира по размерам аккумулированных фондов и вкладу в платежные балансы страхование успешно конкурирует с банковским бизнесом. Так, в США в 1996г. сбор страховой премии составил 600 млрд. долл., примерно столько же — в объединенной Европе. Российские же страховщики за 2003 год все вместе собрали около 14,5 млрд. долларов - уровень одной не очень крупной западной компании. По уровню накопленных страховых резервов - потенциальной основы развития инвестиционной деятельности - Россия отстает еще в большей степени. Данные обстоятельства требуют изучения причин, негативно влияющих на процесс капитализации страховщиков и выработки комплексных мероприятий по повышению их роли на внутреннем рынке инвестиционных ресурсов.

Хотя преимущественно инвестиционный подход к страхованию в России пока еще не оправдан, важность правильного инвестирования собственных средств и средств страховых резервов становится все более очевидной для большинства отечественных компаний. В перспективе приоритетным направлением повышения собственной доходности для многих страховщиков является не расширение страхового рынка, а грамотное управление своими инвестициями. Проведение страховщиками активной инвестиционной деятельности предопределяет необходимость изучения и анализа отечественного и зарубежного опыта, накопленного в этой области, а также теоретических исследований.

Таким образом, актуальность выбранной темы определяется возрастающей ролью страхования в обеспечении российской национальной хозяйственной системы инвестиционными ресурсами для успешного решения задачи устойчивого экономического роста, а также значением инвестиционной деятельности для обеспечения прибыльности и финансовой устойчивости страхового бизнеса.

Степень научной разработанности проблемы. Различные аспекты управления инвестиционной деятельностью страховых организаций на макро- и микроэкономическом уровне затрагивались в трудах российских ученых С.Н. Асабиной, И.Т. Балабанова, К.Г. Воблого, Е.Ф.Жукова, О.В.Забелиной, Е.И. Ивашкина, Е.В.Коломина, И.А. Красновой, Ф.В. Коньшина, JI.A. Мотылева, JI.A. Орланюк - Малицкой, В.К. Райхера, Л.И. Рейтмана, В.И. Рябикина, Е.И. Ивашкина, В.А. Сухова, К.Е. Турбиной, В.В. Шахова, а также ряда других. Значительный вклад в разработку теоретических подходов к решению данных проблем внесли такие зарубежные исследователи, как Ван Хорн Дж.К.; Норткотт Д.; Рэдхэд К. и Хьюс С.; Холт Р.Н.; Хэмптон Д.Д.; Шарп У., Александер Г. и Бейли Дж.; Хатчинсон Р.У.; Эллис Ф. и другие.

Несмотря на значительное количество работ отечественных и зарубежных ученых, так или иначе освещающих различные аспекты формирования и использования инвестиционных ресурсов страховых организаций, совершенствования финансового менеджмента страховщика, управления инвестиционными рисками, в экономической литературе, на наш взгляд, недостаточно внимания уделено исследованию страхования как фактора роста российской экономики; основных направлений и тенденций развития инвестиционной деятельности российских страховщиков после финансового кризиса 1998 года; изучению факторов и условий, определяющих инвестиционные возможности и особенности инвестиционной политики страховых организаций; оценке объема и структуры инвестиционных ресурсов отечественных страховщиков; определению приоритетов в государственном регулировании страховых инвестиций.

Целью настоящего диссертационного исследования является разработка методологических основ эффективного управления инвестиционной деятельностью страховых организаций, способствующих удовлетворению потребностей национальной экономики в инвестиционных ресурсах и решению стратегических задач развития страхового бизнеса.

Для достижения цели исследования поставлены следующие основные задачи:

- изучить экономическое содержание и особенности деятельности страховой организации как формы организации страхового фонда и институционального инвестора;

- исследовать факторы и условия, определяющие инвестиционные возможности и особенности инвестиционной политики страховых организаций;

- дать оценку масштабов современного страхового рынка России и роли страхования как фактора развития экономики;

- провести оценку объема и структуры инвестиционных ресурсов страховых организаций России;

- провести анализ отечественного и зарубежного опыта государственного регулирования размещения средств страховых резервов; структуры инвестиций, принципов и результатов инвестиционной деятельности российских и зарубежных страховщиков;

- разработать рекомендации по развитию государственного регулирования управления инвестиционными ресурсами страховых организаций;

- обосновать методические подходы к формированию инвестиционной стратегии и выбору приоритетов инвестиционной политики страховой организации;

- предложить и обосновать рекомендации по совершенствованию методического обеспечения финансового менеджмента страховой компании, в том числе по управлению инвестиционными рисками в страховом бизнесе.

Предмет и объект исследования.

Предметом исследования является система организационно-экономических отношений по поводу формирования и инвестирования финансовых ресурсов страховой организации.

Объектом исследования является инвестиционная деятельность страховых организаций и система ее государственного регулирования, а также инвестиционный менеджмент страховщика.

Методологическая и теоретическая основы исследования

Методологической основой исследования послужили законы диалектики, единство логического, эволюционного и исторического. В процессе работы применялись общенаучные методы: научная абстракция, классификация, сравнение, системный и комплексный подходы, анализ и синтез, индукция и дедукция, функциональный анализ и аналогии. Совокупность используемой методологической базы позволила обеспечить в конечном итоге достоверность и обоснованность выводов и практических решений.

Теоретической основой работы являются труды отечественных и зарубежных ученых в области национальной экономики, финансов и финансового менеджмента, страхования, инвестиций и инвестиционной деятельности. В ходе исследования изучена общая и специализированная литература. Проанализированы в исторической ретроспективе и использованы законодательные и нормативно-правовые документы; официальные публикации по проблемам развития страхового рынка РФ и управления инвестиционной деятельностью страховых организаций; материалы научных конференций, симпозиумов и семинаров; федеральные, региональные, корпоративные статистические и аналитические материалы; материалы независимых рейтинговых агентств и Центра экономической конъюнктуры при Правительстве РФ

Ряд методологических положений и выводов, содержащихся в работе, иллюстрирован расчетными таблицами, диаграммами и графическими схемами, подготовленными автором на основе статистических данных Комитета государственной статистики, Минфина РФ, а также независимых экспертов и изданий, изучающих и анализирующих этот сектор рынка.

Научная новизна диссертационного исследования состоит в разработке теоретико-методологических основ управления инвестиционной деятельностью страховых организаций, способствующих наиболее полному использованию инвестиционных ресурсов страховщиков в целях обеспечения устойчивого роста российской экономики и повышения эффективности страхового бизнеса.

Научные результаты, полученные лично автором:

- определена специфика формирования и использования страхового фонда страховщика, предопределяющая особенности инвестиционной деятельности страховых организаций;

- выявлены особенности внутренних (собственный капитал) и внешних привлеченные ресурсы) источников средств страховой организации, особая роль резервов по страхованию жизни как основного и наиболее важного источника страховых инвестиций; тенденции изменения количественных соотношений между указанными группами источников инвестиций у страховых организаций;

- изучены инвестиционные качества основных групп финансовых ресурсов страховщика и установлены их инвестиционные характеристики, позволившие систематизировать условия, определяющие особенности и приоритетные направления инвестиционной политики страховых компаний;

- проведен комплексный анализ масштабов и динамики развития современного страхового рынка России, в том числе сектора долгосрочного страхования жизни; соотношения номинального и реального страхования;

- дана оценка инвестиционного потенциала страховых организаций России (объема и структуры собственных капиталов и накопленных страховых резервов) и выявлены источники его роста;

- исследована структура инвестиций страховых компаний в России и за рубежом; современное состояние и тенденции развития инвестиционной деятельности отечественных и зарубежных страховщиков;

- систематизирован мировой и отечественный опыт государственного регулирования страховых инвестиций и обоснована необходимость изменения существующих методов государственного регулирования инвестиционной деятельности российских страховых организаций;

- предложены и обоснованы основные функции инвестиционного менеджмента страховщика; методические рекомендации по разработке инвестиционной стратегии страховой фирмы и проведению эффективной инвестиционной политики;

- разработаны предложения, касающиеся принципов и способов формирования рационального инвестиционного портфеля, в том числе посредством передачи активов в доверительное управление в соответствии с выбранной инвестиционной стратегией и согласованным соотношением риска, доходности и ликвидности портфеля;

- идентифицированы основные инвестиционные риски страховой организации и обоснованы рекомендации по управлению этими рисками и построению системы внутреннего контроля инвестиционной деятельности.

Теоретическая и практическая значимость работы заключается в том, что основные теоретические положения и выводы, содержащиеся в работе, могут быть использованы для дальнейшего изучения вопросов, связанных с управлением инвестиционной деятельностью страховых организаций, при разработке и реализации в России стратегии экономического роста, а также при решении практических задач инвестиционного менеджмента отдельными страховщиками. Практическая значимость исследования определяется конкретными рекомендациями методического характера по разработке инвестиционной стратегии и инвестиционной политики, формированию страховщиком рационального инвестиционного портфеля, управлению инвестиционными рисками и др.; предложениями автора по совершенствованию государственного регулирования страховых инвестиций, использованию доверительного управления активами страховщиков и др., которые могут быть использованы в целях развития инвестиционного потенциала российского страхового рынка и повышения эффективности инвестиционной деятельности страховых организаций.

Результаты диссертационного исследования могут быть также использованы при написании учебных и практических пособий и чтении общих и специальных лекционных курсов в учреждениях высшего профессионального образования, ведущих подготовку экономистов, а также на курсах повышения квалификации работников, занятых в сфере инвестиционной деятельности.

Апробация работы и использование ее результатов. Основные положения работы отражены в учебных лекциях и семинарах, прочитанных в Государственной академии повышения квалификации и переподготовки руководящих работников и специалистов инвестиционной сферы. Предложения по совершенствованию инвестиционного менеджмента и разработке инвестиционной стратегии страховой организации внедрены в ОАО «РЕСО-Гарантия». Полученные теоретические, методические и практические результаты докладывались автором на Всероссийской научно-практической конференции «Современная Россия: экономика и государство» 14-15 октября 2003 года (г.Москва) и Межрегиональной научно-практической конференции «Факторы роста экономики России» 20-21 апреля 2004 года (г. Тверь).

Публикации. Основные положения диссертации отражены в трех публикациях автора общим объемом 1,0 п.л.

Структура и содержание работы. В соответствии с логикой исследования диссертационная работа состоит из трех глав, введения, заключения, списка использованной литературы и приложений.

Во введении обосновывается актуальность выбранной темы, излагаются цели и задачи исследования.

В первой главе - «Теоретические и практические аспекты инвестиционной деятельности страховых организаций» - излагаются теоретические представления о сущности страхового фонда и его организационных формах; источниках средств страховой компании и месте страховой компании в инвестиционном процессе; исследуются факторы и условия, определяющие инвестиционные возможности и особенности инвестиционной политики страховых организаций; опыт и современное состояние инвестиционной деятельности зарубежных страховщиков.

Во второй главе — «Анализ инвестиционного потенциала и особенностей инвестиционной деятельности российских страховщиков» - проводится комплексный анализ масштабов российского страхового рынка и роли страхования как фактора развития экономики; дается оценка объема и структуры инвестиционных ресурсов страховых организаций России; изучаются основные направления страховых инвестиций и выявляются тенденции развития инвестиционной деятельности российских страховщиков.

В третьей главе — «Совершенствование управления инвестиционной деятельностью страховых организаций» рассматриваются особенности страховой политики государства, проводится сравнение отечественного и зарубежного опыта государственного регулирования страховых инвестиций и излагаются предложения по совершенствованию форм и методов государственного регулирования инвестиционной деятельности российских страховщиков; обосновываются рекомендации по формированию инвестиционной стратегии и приоритетов инвестиционной политики страховых организаций; совершенствованию методического инструментария финансового менеджмента страховщика и управлению инвестиционными рисками.

В заключении сформулированы выводы и предложения по результатам проведенного исследования, а также определены возможные направления их практического использования.

Работа изложена на страницах машинописного текста, содержит 13 таблиц, 10 рисунков, 4 приложения. Список литературы - 144 наименования.

Заключение диссертации по теме «Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда», Иващенко, Александр Анатольевич

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Таким образом, проведенное исследование позволило сделать следующие основные выводы и рекомендации.

1. Страхование, как денежный институт, выполняет наряду с функцией восстановления производительных сил, разрушенных явлениями природы, также функцию дальнейшего развития производительных сил. Одним из методов выполнения этой функции является практика инвестирования своих временно свободных ресурсов. Объективной основой этого является инверсия эксплуатационного цикла, когда страховой взнос предшествует страховой защите. Этот временной разрыв позволяет страховым организациям накапливать значительные средства в форме страховых резервов. Кроме того, они располагают немалым собственным капиталом.

В странах развитой рыночной экономики страховые организации являются крупнейшим источником инвестиционного капитала. Ряд зарубежных экономистов даже рассматривают страховые компании как институциональных инвесторов, основной функцией которых в общественном производстве является мобилизация капитала посредством страхования, а собственно предоставление страховых услуг выступает как второстепенная функция таких компаний. В условиях развитого рынка, когда рентабельность страховых операций ограничена конкуренцией, основную долю прибыли страховая организация получает от инвестиционных операций.

Проведение собственной инвестиционной деятельности предопределяет необходимость изучения и анализа опыта, накопленного страховыми компаниями в этой области, а также теоретических исследований.

2. Значимость деятельности страховщика для экономики страны в целом и для отдельного страхователя породили потребность в регулировании вложения средств страховщиком на двух уровнях: макроэкономическом и микроэкономическом.

Цель макроэкономического регулирования - ограничить инвестиции сферой национальной экономики Приоритет, отводимый инвестициям в национальную экономику, соответствует определенной стадии ее развития, которая рано или поздно заменяется необходимостью включения в международную конкуренцию.

Цель микроэкономического регулирования — достижение ситуации, при которой размещение средств, проводимое страховыми компаниями, совпадало бы во времени и пространстве с их обязательствами, что гарантирует безусловное выполнение компаниями своих обязательств перед страхователями.

3. Российский страховой рынок обладает мощным потенциалом развития. В современных условиях значимость страхования должна существенно возрастать, так как оно действительно призвано стать важным методом управления риском, системой национальной защиты экономики, мощным внутренним инвестиционным источником, регулятором и стабилизатором денежной системы.

Российское страховое дело в целом отстает от потребностей национальной экономики. Не выработана система широкомасштабного вовлечения в инвестиционный процесс денежных средств населения посредством заключения договоров долгосрочного страхования жизни и пенсий. Недостаточны собственные финансовые ресурсы национальных страховщиков, прежде всего из-за существовавших долгое время низких требований к размерам уставного капитала. Увеличение собственных средств и накопление страховых резервов у страховых компаний сдерживается относительно слабым развитием страховых операций, что в свою очередь зависит не только от общего состояния экономики, но и от совершенствования законодательства в части упорядочения обязательных видов страхования, развития долгосрочного страхования жизни, пенсионного и взаимного страхования, налогообложения.

Сегодня, при нынешнем уровне развития страхования в нашей стране, есть основания говорить лишь о реальном проявлении его роли в сфере макроэкономики. Объемы денежных средств страховых компаний очень невелики, их участие в формировании инвестиционных и бюджетных ресурсов страны крайне мало.

Макроэкономическое значение страхование будет приобретать по мере массового развития, включения в его орбиту преобладающей части объектов и субъектов хозяйствования, по мере распространения страховой ответственности на максимально возможные риски природного, техногенного или иного происхождения. Соответственно, будут возрастать резервные фонды страховых компаний, повысится их народнохозяйственное использование. Накопление резервов - длительный процесс, но это должно быть одним из приоритетов программ развития страхования.

4. Российский страховой рынок в плане развития инвестиционной деятельности имеет большие перспективы. Доход от инвестиций в зарубежных страховых компаниях составляет в среднем от 20 до 30% общих статей дохода. Это позволяет рассматривать инвестирование в качестве необходимой составляющей части страхового бизнеса, в то время как по российским страховым компаниям данный показатель составляет в среднем около 6% доходов.

Инвестиционный потенциал страховых организаций характеризуется объемом, структурой и характером их финансовых ресурсов. В диссертации проведено изучение инвестиционных качеств финансовых ресурсов страховой организации; проведено их структурирование и определены инвестиционные характеристики каждой группы ресурсов. В соответствии с инвестиционными характеристиками различных видов финансовых ресурсов автор выделил условия, определяющие особенности и приоритетные направления инвестиционной политики страховщика при инвестировании средств по долгосрочным видам страхования жизни, по рисковым видам страхования (видам страхования иным, чем страхование жизни) и при инвестировании собственных средств и резерва предупредительных мероприятий.

5. В диссертации проведено изучение структуры инвестиций страховых компаний в России и за рубежом, выявлены особенности и тенденции развития инвестиционной деятельности страховщиков.

Анализ показал, что, как правило, в развитых зарубежных странах 510% всех активов составляют высоколиквидные краткосрочные инвестиции (такие как краткосрочные банковские депозиты, депозитные сертификаты, казначейские и коммерческие векселя). Среди средне- и долгосрочных вложений основное место занимают ценные бумаги с фиксированным доходом, акции, недвижимость и ипотечный кредит. Страховые компании за рубежом стали серьезными конкурентами специализированных кредитных организаций, осуществляющих потребительский и ипотечный кредит. В США и Канаде страховые компании по объему ипотечных операций превосходят другие финансово-кредитные организации.

На ценные бумаги государственных органов власти приходится до 50% вложений средств с фиксированным доходом. Примерно 10% активов страховых компаний приходится на недвижимость.

Особенно большую роль страховой бизнес играет в долгосрочном финансировании промышленности. Широкое распространение в США получила практика предоставления страховыми организациями промышленным корпорациям инвестиционных кредитов сроком на 15-20 лет. Этим отличается кредитование страховыми организациями по сравнению с банковским кредитованием, которое является чаще всего кратко- и среднесрочным.

Широко используются также лизинговые операции страховщиков, в которых они успешно конкурируют со специальными фирмами.

Анализ опыта инвестиционной деятельности российских страховщиков показал, что в последние годы несколько увеличилась доля долгосрочных вложений, наблюдался рост операций с ценными бумагами, размещений активов в недвижимость. В то же время инерционный характер носили валютные операции, размещение средств страховых резервов в реальное производство. По-прежнему основным объектом инвестиций страховых компаний являются высоколиквидные и менее доходные активы.

По мнению автора, сегодня наиболее интересным для страховых организаций с точки зрения оптимального соотношения риск - доходность становится сектор корпоративных акций и облигаций. Но речь должна идти о формировании портфеля ценных бумаг, включающего в себя инструменты как с фиксированной, так и без фиксированной доходности.

В перспективе основной интерес грамотная страховая компания должна проявлять не к конкретным инструментам, а к такой услуге, как профессиональное доверительное управление ее активами.

На сегодняшний день доверительное управление активами является наиболее подходящей формой сотрудничества для страховых организаций.

Доверительное управление активами клиента осуществляется в соответствии с выбранной инвестиционной стратегией и согласованным соотношением риска, доходности и ликвидности портфеля. В диссертации рассматривается несколько инвестиционных стратегий, которыми можно руководствоваться страховой компании при согласовании инвестиционной декларации (консервативный портфель; спекулятивный портфель; смешанный портфель; индексный портфель; портфель, сформированный на основе привилегированных акций).

6. Управление инвестиционной деятельностью страховщика на микроуровне неразрывно связано с оценкой состояния и прогнозированием развития инвестиционного рынка. В связи с циклическим развитием и постоянной изменчивостью инвестиционного рынка необходимо систематически изучать состояние его конъюнктуры для формирования эффективной инвестиционной стратегии и принятия экономически обоснованных инвестиционных решений.

В диссертации автор предлагает алгоритм изучения конъюнктуры инвестиционного рынка и раскрывает задачи и содержание его основных этапов:

- текущего наблюдения за инвестиционной активностью;

- анализа текущей конъюнктуры инвестиционного рынка и выявления современных тенденций его развития;

- прогнозирования конъюнктуры инвестиционного рынка для выбора основных направлений стратегии инвестиционной деятельности.

7. Основной целью управления инвестиционной деятельностью на микроуровне является обеспечение наиболее эффективных путей реализации инвестиционной стратегии страховой компании на отдельных этапах ее развития. В процессе реализации этой основной цели инвестиционное управление направлено на решение следующих важнейших задач:

- обеспечение высоких темпов экономического развития страховой компании за счет эффективной инвестиционной деятельности;

- обеспечение максимизации доходов (прибыли) от инвестиционной деятельности;

- обеспечение минимизации инвестиционных рисков; - обеспечение финансовой устойчивости и платежеспособности страховой компании в процессе осуществления инвестиционной деятельности;

- изыскание путей ускорения реализации инвестиционных программ.

Все перечисленные задачи управления инвестиционной деятельностью теснейшим образом взаимосвязаны.

8. С учетом всех задач, стоящих перед инвестиционным менеджментом страховщика, в диссертации определены его основные функции:

- исследование внешней инвестиционной среды и прогнозирование конъюнктуры инвестиционного рынка;

- разработка стратегических направлений инвестиционной деятельности страховой фирмы;

- разработка стратегии формирования инвестиционных ресурсов страховой организации;

- поиск и оценка инвестиционной привлекательности отдельных реальных проектов и отбор наиболее эффективных из них;

- оценка инвестиционных качеств отдельных финансовых инструментов и отбор наиболее эффективных из них;

- формирование инвестиционного портфеля и его оценка по критериям доходности, риска и ликвидности;

- текущее планирование и оперативное управление реализацией отдельных инвестиционных программ и проектов;

- организация мониторинга реализации отдельных инвестиционных проектов и программ;

- подготовка решений о своевременном выходе из неэффективных инвестиционных проектов (продажа отдельных финансовых инструментов) и реинвестировании капитала.

9. Важнейшей функцией стратегического управления инвестиционной деятельностью страховой компании является разработка инвестиционной стратегии, под которой понимается формирование системы долгосрочных целей инвестиционной деятельности и выбор наиболее эффективных путей их достижения.

Исходной предпосылкой формирования инвестиционной стратегии является базовая стратегия экономического развития страховой фирмы. По отношению к ней инвестиционная стратегия носит подчиненный характер и должна согласовываться с ней по целям и этапам реализации. Инвестиционная стратегия при этом рассматривается как один из главных факторов обеспечения эффективного развития страховой компании в соответствии с избранной ею базовой стратегией. В диссертации автор приводит методические рекомендации по формированию инвестиционной стратегии страховой фирмы. При этом выделяется ряд этапов этого процесса и раскрывается их содержание:

- определение общего периода формирования инвестиционной стратегии;

- формирование стратегических целей инвестиционной деятельности;

- разработка наиболее эффективных путей реализации стратегических целей инвестиционной деятельности (осуществляется по двум направлениям: разработка стратегических направлений инвестиционной деятельности; разработка стратегии формирования инвестиционных ресурсов);

- конкретизация инвестиционной стратегии через установление последовательности и сроков достижения отдельных целей и стратегических задач. В процессе этого обеспечивается внешняя и внутренняя синхронизация во времени;

- оценка разработанной инвестиционной стратегии, которая осуществляется на основе следующих критериев:

- согласованность инвестиционной стратегии с базовой стратегией страховой компании

- внутренняя сбалансированность инвестиционной стратегии;

- согласованность инвестиционной стратегии с внешней средой;

- реализуемость инвестиционной стратегии с учетом имеющегося инвестиционного потенциала;

- приемлемость уровня риска, связанного с реализацией инвестиционной стратегии;

- результативность инвестиционной стратегии.

10. Наличие инвестиционной стратегии позволяет страховщику установить приоритеты своей инвестиционной политики.

Инвестиционная политика страховой организации определяется особенностями проводимых ею страховых операций. Данные особенности реализуются через влияние следующих факторов: Внутренние факторы;

- характер распределения риска, который определяет возможность страховщика с достаточной степенью точности определить потребность в средствах на выплату страхового возмещения и страховых сумм в тот или иной период времени;

- структура сформированного страхового портфеля и срок страхования;

- объем аккумулированных денежных ресурсов;

- потребность в инвестиционном доходе и порядок его использования;

- наличие лицензии и профессиональных кадров. Внешние факторы:

- наличие развитого финансового рынка;

- благоприятный инвестиционный климат в стране;

- эффективная система государственного регулирования.

И. Страховая компания должна строить свою инвестиционную политику, оперативно контролировать и управлять инвестиционными потоками на основе разработанного плана мероприятий. В диссертации автором раскрывается последовательность проведения и содержание следующих групп мероприятий:

- разработка инвестиционной политики;

- организация и управление инвестиционной деятельностью;

- учет инвестиционной деятельности;

- организация системы внутреннего контроля и анализа.

Эффективность организации инвестиционных операций может быть оценена с использованием предложенной в диссертации системы показателей, включающей: показатели эффективности управления портфелем; показатели рентабельности инвестиций страховщика; показатели оценки инвестиционного портфеля и показатели финансового состояния, зависимые от результатов инвестиционной деятельности.

Страховщики должны проводить анализ своей инвестиционной деятельности с определенной периодичностью и при необходимости принимать меры к улучшению финансового положения и к выполнению взятых на себя обязательств, а также своевременно принимать решения о корректировке реализуемой инвестиционной политики.

Реализация представленных рекомендаций позволит страховым организациям систематизировать управленческий процесс и тем самым повысить в перспективе эффективность инвестиционной деятельности.

12. Каждая страховая компания в процессе своей деятельности подвергается рискам, которые могут представлять собой угрозу ее существованию и, в особых случаях, даже привести компанию к банкротству. В диссертации подробно рассмотрена группа инвестиционных рисков страховщика, в которой выделены риск обесценения активов; риск неликвидности активов; риск несоответствия активов обязательствам; риск процентных ставок;, риск оценивания инвестиций; риск вложения в другие компании; риск, связанный с использованием производных финансовых инструментов.

Большинство описанных выше рисков можно устранить или, по крайней мере, уменьшить их влияние на платежеспособность страховой компании, если страховая организация и/или орган страхового надзора примут соответствующие предупредительные меры. Некоторые примеры предупредительных мер для разных типов рисков излагаются в диссертации.

В целях недопущения несанкционированных инвестиционных операций и незаконных инвестиционных действий страховой компании необходима действенная система внутреннего контроля. Ключевыми аспектами действенной системы внутреннего контроля инвестиционной деятельности являются:

- разделение ответственности (сотрудники фирмы, отвечающие за совершение сделок и операций, не должны участвовать в процессе учета результатов по этим операциям);

- наделение дилеров различными правами по совершению сделок в зависимости от их должности и опыта работы;

- подтверждение сделок до момента их совершения;

- составление отчетов о неполученных подтверждениях и о сделках, совершенных вне предела полномочий.

13. Регулирование управления инвестиционными ресурсами страховых организаций, осуществляемое в рамках страховой политики государства, должно стать неотъемлемой частью его финансовой политики, особенности которой, в свою очередь, должны определяться целями и задачами реализуемой социально-экономической политики.

Под влиянием зарубежного опыта управления активами и пассивами страховщиков в России предпринимаются попытки использовать отдельные его принципы для определения строгих нормативных ограничений деятельности российских страховых компаний, что не всегда соответствует внешним условиям, в которых работают компании: в частности, инвестиционной среде, емкости страхового рынка и т.п.

Сравнение нормативных требований инвестиционных вложений по различным странам, приведенное в диссертации, свидетельствует, что российское законодательство в области государственного регулирования приближается к международным стандартам. Отклонением от международной практики является отсутствие в нашем законодательстве принимаемых в покрытие страховых резервов таких активов, как ссуды по страхованию жизни. Имея потенциальную возможность концентрировать долгосрочный капитал, российские страховые компании должны иметь право на предоставление ссуд под залог недвижимости. Это, по нашему мнению, позволит привлечь в данный сектор экономики дополнительные источники финансирования в виде средств страховых резервов.

На наш взгляд, представляется целесообразным снять ограничение по доле перестраховщиков, принимаемой в покрытие резервов. Указанная доля должна учитываться в полном объеме. Предотвращению же применения перестрахования для осуществления «схемных» сделок может способствовать повышение требований к перестраховщикам (наличие рейтинга надежности, требования по платежеспособности и др.). Состав рейтинговых агентств, оценка которых признается в качестве критерия надежности перестраховщиков, следует регулярно пересматривать и устанавливать специальным нормативным документом. Необходимо максимально расширить перечень субъектов, рейтинговая оценка которых признается в целях контроля, включив в него все ведущие мировые рейтинговые агентства.

По мнению автора, следует также закрепить в нормативном документе Минфина РФ, определяющем порядок размещения средств страховых резервов, положение, согласно которому контролю подлежат направления вложений, но не способы осуществления вложений (самостоятельно, путем передачи средств в доверительное управление).

При этом контроль надежности размещения средств резервов при их передаче в доверительное управление может осуществляться посредством установления определенных требований к управляющим компаниям. В качестве базовых критериев могут служить принципы отбора компаний для управления средствами пенсионных накоплений.

Дальнейшее развитие рынка страхования в России, повышение страховой культуры общества и рост потребности в реальном страховании неизбежно отразятся на объективных процессах формирования оптимальной структуры активов страховщиков. Рынок будет сам выбирать лучшие инструменты при текущей конъюнктуре. Задача государственного регулирования должна ограничиваться оперативным контролем, адаптированным к изменениям рынка, не допуская ситуации перерегулирования, тормозящего развитие страхования.

14. В интересах развития национальной экономики с учетом значимости и приоритетности решаемых задач должна осуществляться государственная поддержка страхования по следующим направлениям: - прямое участие государства в становлении страховой системы защиты имущественных интересов, предполагающее предоставление дополнительных гарантий при размещении средств страховщиков, аккумулируемых в рамках приоритетных видов страхования в форме специальных нерыночных государственных ценных бумаг с гарантированным доходом, а также формирование целевых резервов, компенсирующих несостоятельность отдельных страховых организаций при исполнении ими обязательств по договорам долгосрочного страхования жизни и пенсионного страхования граждан; законодательное обеспечение защиты национального страхового рынка, включающее конкретизацию условий допуска иностранных страховщиков на российский страховой рынок и дополнительную регламентацию перестраховочной деятельности в целях предотвращения необоснованного оттока валютных средств за рубеж; совершенствование государственного надзора за страховой деятельностью, предполагающее разработку процедур финансового оздоровления страховых организаций; определение специальных требований к страховым организациям, оказывающим услуги населению по долгосрочному страхованию жизни и пенсий; совершенствование условий лицензирования страховой деятельности, создание дифференцированной системы санкций, применяемых к страховым организациям за нарушение предъявляемых к ним требований, принципов добросовестной конкуренции; введение порядка, ограничивающего допуск к руководству страховой или брокерской организацией лиц, действия которых привели финансово-кредитную организацию к банкротству.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Иващенко, Александр Анатольевич, 2004 год

1. Гражданский кодекс Российской Федерации (часть вторая) от 26 января 1996г. №14-ФЗ (Принят ГД РФ 22.12.1995).

2. Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений. Федеральный Закон от 25 февраля 1999г. № 39-Ф3 (с изменениями и дополнениями от 02.01.2000г.)

3. Об иностранных инвестициях в Российской Федерации. Федеральный Закон от 09 июля 1999г. №160-ФЗ (с последующими изменениями и дополнениями от 25.07.2002г.)

4. Об организации страхового дела в Российской Федерации. Закон Российской Федерации от 27 ноября 1992г. № 4015-1 (с изм. и доп.).

5. Налоговый кодекс Российской Федерации. Часть первая. Принята Федеральным законом от 31 июля 1998г. № 146-ФЗ (с изм. и доп.).

6. Налоговый кодекс Российской Федерации. Часть вторая. Принята Федеральным законом от 5 августа 2000г. № 117-ФЗ (с изм. и доп.).

7. О рынке ценных бумаг. Федеральный закон от 22 апреля 1996г. №39-ФЗ (принят ГД ФС РФ 20.03. 1996г.).

8. О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг. Федеральный Закон от 5 марта 1999г. № 46-ФЗ (принят ГД ФС РФ 12.02.1999г.).

9. Об ипотеке (залоге недвижимости). Федеральный закон от 16 июля 1998г. №102-ФЗ (принят ГД ФС РФ 24.06.1997г.).

10. Концепция развития страхования в Российской Федерации. Утв. Распоряжением Правительства России от 25 сентября 2002г. № 1361р.

11. Инструкция о порядке расчета нормативного соотношения активов и обязательств страховщиков: Приказ Росстрахнадзора от 30 октября 1995г. № 02-02/20.

12. Основные направления развитая национальной системы страхования в Российской Федерации в 1998-2000 годах. Утв. Постановлением Правительства РФ от 1 октября 1998 года № 1139

13. Об утверждении Положения о порядке расчета страховщиками нормативного соотношения активов и принятых ими страховых обязательств: Приказ Минфина РФ № 90н от 2 ноября 2001г.

14. Об утверждении Порядка оценки стоимости чистых активов страховых организаций, созданных в форме акционерных обществ: Приказ Минфина РФ № 83-н и Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг № 03-158/пз от 12 сентября 2003г.

15. Об утверждении Порядка оценки стоимости чистых активов страховых организаций, созданных в форме акционерных обществ: Приказ Минфина РФ и Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг №№ 108,235 от 24 декабря 1996г.

16. Об утверждении Правил размещения страховщиками страховых резервов: Приказ Минфина РФ № 16н от 22 февраля 1999г. (в ред. Приказов Минфина РФ от 16 марта 2000г. № 28н, от 18 августа 2003г. № 76н).

17. Положение о порядке расчета страховщиками нормативного соотношения активов и принятых ими страховых обязательств: Приказ Минфина РФ от 2 ноября 2001 г. №90н.

18. Асабина С. Инвестиционная деятельность страховых организаций. Российская и зарубежная практика государственного регулирования.// Страховое дело.-1999.- №9.-С. 16-24.

19. Аскарова Р.Ш. Управление активами и пассивами страховой организации.// Страховое дело. 2003. - №10. - С.39-47.

20. Балабанов И.Т. Риск-менеджмент. М.: Финансы и статистика, 1996.-192с.

21. Балабанов И.Т., Балабанов А.И. Страхование. СПб.: Питер, 2003. -256с.

22. Баутов А.Н. Прогнозирование и управление инвестициями страховых организаций на фондовом рынке.// Страховое дело. 2004. - №1. — С.2-8.

23. Баутов А.Н. Общая оценка фондового рынка и некоторые тенденции. // Страховое дело. 2004. - №3. - С.2-8.

24. Бард B.C. Инвестиционные проблемы российской экономики. М.: Экономика, 2003. - 284с.

25. Белокрылова О.С. Теория переходной экономики: Учебное пособие. Серия «Учебники и учебные пособия». Ростов-на-Дону: «Феникс», 2002. - 352с.

26. Бланк И.А. Основы финансового менеджмента. В 2-х томах. - М.: Изд-во «Ника-центр», 2000. - 1104с.

27. Блех Ю., Гетце У. Инвестиционные расчеты. Модели и методы оценки инвестиционных проектов: Пер. с нем. Калининград: Янтарный сказ, 1997.

28. Бригхем Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент: Полный курс: В 2 т. СПб.: Экономическая школа, 1997.

29. Булатов А.С. К вопросу о трансформации сбережений в инвестиции. // Деньги и кредит. 2003. - №4. -С.38-47.

30. Булатов А.С. Россия в мировом инвестиционном процессе.// Вопросы экономики. 2004.- №1. - С.74-84.

31. Бункина М.К. Национальная экономика: Учебник для вузов. М.: Изд-во «Палеотип»: Издат. Дом «Деловая литература»: Изд-во «Логос», 2002. - 488с.

32. Буренин А.Н. Рынки производных финансовых инструментов. М.: ИНФРА-М, 1996.

33. Буянов В.П. Управление рисками (рискология)/ Буянов В.П., Кирсанов К.А., Михайлов Л.А. М.: Экзамен, 2002. - 384с.

34. Ван Хорн Дж.К. Основы управления финансами: Пер. с англ. М.: Финансы и статистика, 1996.

35. В ВСС уважительно относятся ко всем коллегам по бизнесу (Интервью с президентом ВСС А.П.Ковалем)// Финансы. 2003. - №3. - С.40-42.

36. Виноградов В.В. Экономика России: учеб. Пособие. М.: Юристъ, 2002. - 320с.

37. Воблый К.Г. Основы экономики страхования. М.: АНКИЛ, 1993.-230с.

38. Вознесенская А.Н. Иностранные инвестиции: Россия и мировой опыт. — М.: ИНФРА-М, 2001. 220с.

39. Воронцовский А.В. Инвестиции и финансирование: методы оценки и обоснования. СПб.: Изд-во С.-Петербург. Ун-та, 2003. - 527с.

40. Гварлиани Т.Е., Балакирева В.Ю. Денежные потоки в страховании. -М.: Финансы и статистика, 2004. 336с.

41. Гинзбург А.И. Страхование. СПб.: Питер, 2003. - 176с.

42. Гребенщиков Э.С. Страховое сообщество России: настроения, ожидания и установки.// Финансы. 2003.- №11. - С.40-43.

43. Гранатуров В.М. Экономический риск: сущность, методы измерения, пути снижения: Учебное пособие. М.: Дело и сервис, 1999. - 112с.

44. Гуртов В.К. Инвестиционные ресурсы. М.: Экзамен, 2002. - 384с.

45. Доронин И.Г. Новые явления и тенденции в экономике и на финансовом рынке западных стран.// Деньги и кредит. 2003. - №9. — С.51-61.

46. Дубров A.M., Лагоша Б.А., Хрусталев Е.Ю. Моделирование рисковых ситуаций в экономике и бизнесе. М.: Финансы и статистика, 1999.

47. Ефимов С.Л. Энциклопедический словарь. Экономика и страхование. -М.: Церих ПЭЛ, 1996. - 528с.

48. Жеребко А.Е. Совершенствование финансового менеджмента рисковых видов страхования. М.: АНКИЛ, 2003. - 128с.

49. Жеребко А.Е. Методика оптимизации размещения страховых резервов.// Страховое дело. 2000. - №1.- С. 18-24.

50. Жуков Е.Ф. Инвестиционные институты: Учеб. Пособие. М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1998. - 199с.

51. Жуков Е.Ф. Новые явления в деятельности финансово-кредитных институтов США. М.: Финансы и статистика, 1983.

52. Забелина О.В. Формирование системы страховой защиты рисков промышленных предприятий. Тверь: Изд-во Твер. гос. ун-та, 1998. — 202с.

53. Забелина О.В. Управление предпринимательским риском: Учебно-методическое пособие. Тверь: Изд-во Твер. Гос. ун-та, 2001. — 43с.

54. Зернов А.А., Зубец А.Н. Системные исследования страхового регулирования. М.: Издат. Дом «Страховое ревю», 1997. - 142с.

55. Златкис Б.И. Регулирование финансовых рынков в системе актуальных реформ в сфере государственного управления.// Финансы. — 2003. -№12. С.3-10.

56. Зубаков А.А. Рыночная реальность должна быть полнее отражена в законе.// Финансы. 2003. - №3. - С.46-49.

57. Ивашкин Е.И., Кожевникова И.Н., Сиятсков С.А. Потребности населения и предприятий в страховании и социально-экономические условия их удовлетворения.// Финансы. 2002. - №11. - С.39-42.

58. Иващенко А.А. Тенденции развития инвестиционной деятельности российских страховщиков.//Факторы роста экономики России. Материалы межрегиональной научно-практической конференции, 2021 апреля 2004года. Часть 1. Тверь: Твер. Гос. ун-т, 2004. - С. 170-174.

59. Инвестиции ключ к повышению экономического потенциала: статистические материалы. - Тверь: Твер. обл. комитет гос. статистики, 2003. - 22с.

60. Итоги обследования деловой активности страховых организаций России за 1У квартал 2003 года (выпуск XXI У). — М.: Центр экономической конъюнктуры при Правительстве РФ, 2004. 64с.

61. Кагаловская Э.Т. «Серые» варианты личного страхования.// Финансы. — 2001.-№9.-С. 46-48.

62. Качалова Е.Ш. Актуальные макроэкономические проблемы российского страхования.// Финансы. 2002. - №12. - С.48-50.

63. Кныш М.И., Перекатов Б.А., Тютиков Ю.П. Стратегическое планирование инвестиционной деятельности: Учеб. пособие. СПб.: Изд. дом «Бизнес-Пресса», 1998. - 315с.

64. Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент. — М.: Финансы и статистика, 1999. 320 с.

65. Коломин Е.В. Страхование в современном мире и задачи Всероссийского научного страхового общества.// Страхование в современном мире и задачи Всероссийского научного страхового общества: Сборник материалов первой конференции ВСНО. Самара, 1999. С.3-10.

66. Костиков И.В. Дефолты на рынке муниципальных облигаций США. — М.: Наука, 2002. 144с.

67. Краснова И.А. Страховые фонды и финансово-кредитные отношения. — М.: АНКИЛ, 1993.-90с.

68. Кругляк В.П. Роль страховых активов в инвестиционном процессе. // Страховое ревю. -2003. №8. - С. 12-19.

69. Лайков А.Ю. Перспективы привлечения иностранных инвестиций на российский страховой рынок.// Финансы. 2003. - №5. - С.46-49.

70. Лапуста М.Г., Шаршукова Л.Г. Риски в предпринимательской деятельности. М.: ИНФРА-М, 1998. - 224с.

71. Мамедов А.А. Страховая политика как составная часть финансовой политики государства.// Страховое дело. 2004. -№2.- С. 14-19.

72. Мамедов А.А. Финансы страховых организаций и финансовая система.// Страховое дело. 2003. - №7. - С.8-11.

73. Манэс А. Основы страхового дела. М.: АНКИЛ, 1992. - 112с.

74. Мельникова Е.И. Инвестиционный потенциал населения России.// Страховое дело. 2004. - №2. - С.9-13; №3. - С.9; №3. - С.9-12.

75. Мотылев Л.А. Государственное страхование в СССР и проблемы его развития. М.: Финансы, 1972.

76. Муравьева И.П. Некоторые аспекты развития мирового и российского рынка страхования жизни.// Финансы. 2001. - №2. - С.56-59.

77. Норткотт Д. Принятие инвестиционных решений: Пер. с англ. Под ред. А.Н. Шохина. М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1997. - 247с.

78. Орланюк-Малицкая Л.А. Платежеспособность страховой организации. М.: Издат. Центр «АНКИЛ», 1994. - 152с.

79. Пащук А. Страховщики расстаются с «жизнью».// Финанс. — 2004. — 2-8 февраля. №4(45). - С.32.

80. Первозванский А.А., Первозванская Г.А. Финансовый рынок: расчет и риск. М.: ИНФРА-М, 1994.

81. Плешков А.П., Орлова И.В. Очерки зарубежного страхования. — М.: Издат. Центр «АНКИЛ», 1997. 200с.

82. Попов А.И. Экономическая теория. СПб.: Питер, 2001. — 464с.

83. Райхер В.К. Общественно-исторические типы страхования. — М.: Изд-во АН СССР, 1947.- 192с.

84. Рейтинг инвестиционной привлекательности российских регионов 2002-2003ГГ. // Эксперт. 2003. - №44. - С.90-112.

85. Ржанов А.А. Доля реального страхования в России не превышает 40%.// Финансы. 2001. - №12. - С.53-55.

86. Российский статистический ежегодник 2001г. — М.: Госкомстат России, 2001.-С. 549,279.

87. Россия в цифрах в 2003 году. М.: Госкомстат России, 2003.

88. Рэдхэд К., Хьюс С. Управление финансовыми рисками. Пер. с англ. — М.: ИНФРА-М, 1996. 288с.

89. Сердюкова Е.В., Сердюков В.А. Страховой бизнес в России: тенденции развития.// Страховое дело. 2003. - №12. - С.23-26; 2004. -№1. - С.20-24.

90. Сильницкий А.С. Страховые компании и фондовый рынок.// Финансы. -2003.-№ё1.-С.50-55ю

91. Сильницкий А.С., Кукушкин О.О. Роль страховых организаций на фондовом рынке. // Финансы. 2002. - №1. - С.49-53.

92. Сплетухов Ю.А. Место и роль страхования в инвестиционном процессе.// Финансы. 1998. -№4. - С.44-48.

93. Страхование от А до Я./ Под ред. Л.И. Корчевской, К.Е. Турбиной. — М.: ИНФРА-М, 1996. 624с.

94. Страховое дело/ Под ред. Проф. Л.И. Рейтмана. М.: Банковский и биржевой консультационный НКЦ, 1992. — 525с.

95. Страховой портфель. /Отв. ред. Ю.Б.Рубин, В.И. Солдаткин. М.: Соминтек, 1994. - 640с.

96. Суетин Д. Схемы возвращаются.// Экономика и жизнь. 2004. - №4. -Январь. - С.39.

97. Сухов В.А. Государственное регулирование финансовой устойчивости страховщиков. М.: АНКИЛ, 1995. - 112с.

98. Теория переходной экономики: учебное пособие./Под ред. Николаевой И.П. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2001. - 487с.

99. Турбина К.Е. Оценка рентабельности страховых операций российских страховых организаций.// Финансы. — 2003. №6. — С. 4549.

100. Турбина К.Е. Тенденции развития мирового рынка страхования. — М.: АНКИЛ, 2000. 320с.

101. Тэпман Л.Н. Риски в экономике: Учеб. Пособие для вузов./Под ред. Проф. В.А. Швандара. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2002. - 380с.

102. Управление инвестициями. В 2-х тт./ Шеремет В., Павлюченко В., Шапиро В. и др. М.: Высшая школа, 1998.

103. Уткин Э.А. Риск-менеджмент. М.: Ассоциация авторов и издателей «ТАНДЕМ». Изд-во ЭКМОС, 1998. - 288с.

104. Финансовый менеджмент: теория и практика: Учебник/ Под ред. Стояновой Е.С. 3-е изд., перераб и доп. - М.: Перспектива, 1998.

105. Финансы предприятий: Учебник/ Колчина Н.В.,Поляк Г.Б., Павлова Л.П. и др.; под ред. Проф. Колчиной Н.В. М.: ЮНИТИ, 2000.

106. Холт Р.Н. Основы финансового менеджмента. М.: Дело, 1993.

107. Хэмптон Д.Д. Финансовое управление в страховых компаниях. — М.: Издат. Центр «АНКИЛ», 1995. 265с.

108. Цамутали О.А. В защиту страховых «триО».// Финансы. — 2002. -№Ц.-С. 46-48.

109. Цисарь И.Ф., Чистов В.П., Лукьянов А.И. Оптимизация финансовых портфелей банков, страховых компаний, пенсионных фондов. — М.: Дело, 1998.- 128с.

110. ИЗ. Цыганов А.А. Анализ страхового рынка России по итогам первого квартала ОСАГО.// Страховое дело. 2004. - №3. - С.26-30.

111. Цыганов А.А., Лайков А.Ю. Проблемы развития страхового рынка.// Финансы. 2003. - №7. - С.49-51.

112. Челухина Н.Ф. Проблемы развития долгосрочного страхования жизни.// Четырнадцатые Международные Плехановские чтения (17-20 апреля 2000г.). Тез. докл. докторантов, аспирантов и науч. сотрудников.-М.: Изд-во Рос. экон. акад., 2001. С.154-155.

113. Черкашин А.А. Инвестиционный потенциал сбережений населения.// Проблемы экономического роста: Всерос. науч.-практ. конференция.(25-26 мая 1999г.): Сб. материалов. Ч.3./Самарск. гос. экон. акад. и др. Самара, 1999.-С. 198-200.

114. Човушян Э.О., Сидоров М.А. Управление риском и устойчивое развитие. Учебное пособие для экономических вузов. М.: Изд-во РЭА им. Г.В. Плеханова, 1999. -528с.

115. Шарп У., Александер Г., Бейли Дж. Инвестиции: Пер. с англ. — М.: Инфра-М, 1997.

116. Шахов В.В. Введение в страхование: Учеб. Пособие. — 2-е изд., перераб. и доп. М.: Финансы и статистика, 1999. - 288с.

117. Шахов В.В. Страхование: Учебник для вузов. М.: Страховой полис, ЮНИТИ, 1997.

118. Щиборщ К.В. Долгосрочное страхование жизни в России: тенденции и перспективы развития.// ФИНАНСЫ. 2002. - №12. - с.56-60.

119. Юлдашев Р.Т., Тронин Ю.Н. Российское страхование: системный анализ понятий и методология финансового менеджмента. М.: АНКИЛ, 2000.-448с.

120. Юрченко Л.А. Финансовый менеджмент страховщика. Учеб. Пособие для вузов. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2001.-199с.

121. Янгин А.А. Оптимизация размещения страховых резервов и собственных средств страховой компании. // Страховое дело. — 2004. -№3. С.41-54.

122. Абалова С.А. Инвестиционная деятельность страховых организаций. Автореферат диссертации. Хабаровск, 1999. - 22с.

123. Архипов А.П. Эффективность страховой деятельности. Автореферат диссертации. М., 1999. - 37с.

124. Горнев С.А. Стимулирование инвестиционной активности населения в современной экономике. Автореферат диссертации. М.,2003. — 25с.

125. Зозуля Н.В. Совершенствование финансово-экономической деятельности страховой компании. Автореферат диссертации. М., 1999.-26с.

126. Игонина Л.Л. Финансирование инвестиционной деятельности в российской экономике. Автореферат диссертации. — М., 1999. — 33с.

127. Орланюк-Малицкая Л.А. Проблема финансовой деятельности страховых организаций. Автореферат диссертации. М., 1995. - 49с.

128. Показанникова Т.В. Инвестиционная деятельность страховых организаций. Автореферат диссертации. — М., 1999. — 21с.

129. Соловьев В.Н. Бюджетирование в страховой компании. Автореферат диссертации. М., 1998.-23с.

130. Спектор А.А. Организация эффективного управления страховыми компаниями фактор инвестиционного потенциала народного хозяйства. Дис. канд. экон. наук. - Пермь, 1998. - 158с.

131. Трофимова Е.Е. Страховой рынок и факторы устойчивости страховой компании. Автореферат диссертации. — М., 1999. 27с.

132. Dickson G., Cassidy D., Gordon A and Wilkinson S. Risk Management. London, 1991.

133. Dorfman M.S. Introduction to Risk Management and Insurance. 1994.

134. Johnstone-Bryden I.M. Managing Risk: How to work successfully with risk. London, 1996/

135. Schmidt D., Steinmann A. Handbook Management Versicherungsvertrieb. Wiesbaden, 1995.139. www.akm.ru140. www.cbr.ru141. www.erieinsuranse.com.142. www.finansv.ru143. www.gks.ru144. www.inl.com