Управление хозяйственной деятельностью предприятий железнодорожного транспорта с использованием инструментов рынка ценных бумаг тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.05, кандидат экономических наук Чуприков, Дмитрий Валерьевич

• Чуприков, Дмитрий Валерьевич
• кандидат экономических наук
• 2004

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Чуприков, Дмитрий Валерьевич

ВВЕДЕНИЕ.

ГЛАВА 1. Анализ развития российской; экономики, железнодорожного транспорта и рынка ценных бумаг в 1999-2003 гг.

1.1. Оценка состояния и факторов роста российской экономики и в 19992003 гг.

1.2. Создание условий для закрепления положительных тенденций в российской экономике

1.3. Итоги экономического развития железнодорожного транспорта в 19992003 г.; Оценка инвестиционных потребностей отрасли.

1.4. Анализ современного состояния рынка ценных бумаг РФ.

ГЛАВА 2. Роль и значение рынка ценных бумаг в хозяйственной' деятельности и реформировании железнодорожного транспорта.

2.1. Характеристика инструментов рынка ценных бумаг.

2.2. Оценка возможностей применения инструментов рынка ценных бумаг в хозяйственной деятельности предприятий железнодорожного транспорта

2.3. Использование потенциала отраслевых институциональных (стратегических) инвесторов

ГЛАВА 3. Рекомендации по практическому применению инструментов рынка.

3.1. Оценка нормативного обеспечения условий реформирования и их влияния; на развитие рынка ценных бумаг.

3.2. Методические рекоменндации по применению инструментов рынка ценных бумаг в деятельности компаний-операторов.

3.3. Предложения по формированию отраслевого рынка ценных бумаг. 136 ЗАКЛЮЧЕНИЕ.

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Управление хозяйственной деятельностью предприятий железнодорожного транспорта с использованием инструментов рынка ценных бумаг»

Актуальность исследуемой проблемы. Согласно общему плану реформирования железнодорожного транспорта его организационные преобразования должны привести к широкому применению дополнительных, связанных с акционированием, большей хозяйственной самостоятельностью, и развитием конкурентного сектора, источников; финансирования инвестиционных потребностей отрасли.

Это направление: преобразований полностью согласуется с курсом государственной политики, изложенной' в Программе среднесрочного развития экономики Российской Федерации в 2003-2005 гг., в соответствии с которой Правительство РФ стремится создать на основе рынка ценных бумаг саморегулятивный механизм, опосредствующий переток капитала из одной отрасли в другую, и, таким образом, способствующий структурной перестройке экономики в соответствии с рыночными требованиями.

Очевидным' преимуществом, которое может быть достигнуто' в результате изменения организационных форм деятельности отрасли, является также возможность, использования ценных бумаг не только для расширения инвестиционных источников финансирования, но и ускорения оборачиваемости дебиторской и кредиторской задолженности, размещения свободных финансовых ресурсов, опосредования отношений хеджирования, арбитража и других способов использования ценных бумаг в обороте экономически самостоятельного хозяйствующего субъекта с целью повышения эффективности его деятельности.

Вышеизложенное подтверждает актуальность настоящего исследования, целью которого является разработка методических основ применения инструментов рынка ценных бумаг в управлении хозяйственной' деятельностью предприятий железнодорожного транспорта, и комплекса мер по участию ОАО «РЖД» в создании отраслевого рынка ценных бумаг.

Согласно поставленной цели основными задачами исследования являются:

- проведение анализа и оценки современного состояния отечественного рынка ценных бумаг и его роли в ускорении экономического развития страны;

- исследование возможностей использования < отдельных инструментов рынка ценных бумаг и оценка эффективности, их применения в текущей деятельности отрасли;

- изучение и систематизация основных критериев; и параметров, влияющих на выбор эмитентом инструмента рынка ценных бумаг для реализации отраслевых экономических интересов;

- обоснование методических рекомендаций по использованию инструментов рынка ценных бумаг в хозяйственной деятельности компаний-операторов железнодорожного транспорта;

- формирование комплекса мер по полноценному включению ОАО «РЖД» в систему современных отношений и инфраструктуры на российском рынке ценных бумаг.

Объектом исследования является железнодорожный транспорт в системе современных экономических отношений участников рынка ценных бумаг.

Предметом исследования являются инструменты рынка ценных бумаг в процессе их возможного использования, для реализации стратегических целей развития железнодорожного транспорта и отдельных предприятий отрасли в условиях ее реформирования.

Методика исследования. Методическую и теоретическую основу исследования составляют труды отечественных и зарубежных ученых в выбранном направлении исследования. Наиболее известные специалисты в области рынка ценных бумаг - отечественные и зарубежные ученые: М.М. Агарков, М.Ю. Алексеев, С.Х. Армакост, В.В. Ковалев, СЛ. Брю, K.P. Макконнелл, А. Маршалл, Я.М. Миркин, Б.Б. Рубцов, В.А. Тарачев, А.Б.

Фельдман, Б.М. Ческидов, В. Шарп. В области железнодорожного транспорта и управлении на транспорте использованы работы отечественных ученых - специалистов: А.П. Абрамова, И.В. Белова, А.Г. Беловой; А.В. Болотина, Б.А., Волкова, В .Г. Галабурды, И.П. Ильина, Р.А. Кожевникова, Л.Ф. Кочневой, Б.М. Лапидуса, Л.П. Левицкой, Л.А. Мазо, Д.А. Мачерета, З.П. Межох, А.В. Орлова, В.А. Персианова, Ю.Д. Петрова, Н.Г. Смеховой, Н.П. Терешиной, М.М. Толкачевой, М.Ф. Трихункова, В.Я. Шульги и др.

Научная новизна диссертационного исследования заключается в следующем:

1. Обоснованы исходные предпосылки; и методические основы; применения- инструментов современного рынка ценных: бумаг России, в реформировании железнодорожного транспорта и повышении эффективности его деятельности;

2. Предложен механизм выбора отдельных инструментов рынка ценных бумаг для решения1 конкретных задач управления хозяйственной деятельностью предприятий отрасли;

3; Разработаны методические рекомендации для компаний-операторов железнодорожного транспорта по привлечению финансовых ресурсов рынка ценных бумаг на покупку (обновление) подвижного состава.

4. Обоснована необходимость и предложен комплекс мер по формированию отраслевого рынка ценных бумаг и его саморегулирования, а также развитию и расширению состава институциональных инвесторов железнодорожного транспорта.

Практическая ценность работы заключается в том, что реализация практических рекомендаций по использованию инструментов рынка ценных бумаг в управлении хозяйственной деятельностью предприятий железнодорожного транспорта позволяет существенно повысить экономическую эффективность и устойчивость работы отрасли.

Внедрение и апробация работы Предложения и научно обоснованные рекомендации диссертанта использованы при разработке плана мероприятий по реализации второго и третьего этапов структурной реформы железнодорожного транспорта.

Практические результаты работы получили апробацию и в дальнейшем были использованы при принятии управленческих решений в деятельности таких компаний как ООО «СЕТКо», ООО «ТрансГарант», ЗАО «МНОС».

Научные рекомендации выполненного исследования обсуждались и получили положительную оценку на научно-практической конференции «Проблемы корпоративного управления на железнодорожном транспорте» (2004г.)

Диссертация обсуждена на совместном заседании кафедры "Финансы и кредит" и кафедры «Экономика и управление на транспорте» Московского государственного университета путей сообщения (МИИТа) 23 июня 2004 г. и была рекомендована к защите.

Публикации Основные результаты исследований, представленные в диссертации опубликованы в 4 научных работах.

Структура и объем работы Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованной литературы. Работа изложена на 182 машинописных страницах и содержит 4 рисунка, 18 таблиц, 5 приложений. Список литературы включает 128 наименований.

Заключение диссертации по теме «Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда», Чуприков, Дмитрий Валерьевич

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

В; соответствии; с темой научного исследования управления хозяйственной деятельностью предприятий железнодорожного транспорта с использованием ? инструментов рынка ценных бумаг в данной» работе из полученных теоретических и практических результатов автором сделаны следующие выводы:

1. Современная: открытость российской; экономики- в мировых глобализационных экономических процессах приводит к необходимости принятия мер на государственном уровне: для: справедливого установления: ниши российской экономики в мировой системе разделения труда.

Самостоятельное развитие: экономики! без; определяющего государственного направления привело к тому, что роль российской! экономики в мировой все более сводится к роли ресурсодобывающей: экономики.

Формирование государственной; политики относительно мировой специализации российского народного хозяйства, установленное в программах средне- и долгосрочного развития производится за счет ресурса реформирования ■ отечественной экономики, в то же время факторы роста в 1999-2003 гг., основными из которых являлись низкий обменный курс рубля и конъюнктура мировых рынков сырьевых ресурсов, практически исчерпаны.

Согласно тенденциям развития; российской экономики? в; целом; транспорт, в том числе железнодорожный, показал в рассмотренном периоде высокие темпы роста, взаимосвязанные с развитием добывающих отраслей в российской экономике.

Положительные итоги развития российской экономики в период после кризиса 1998 года привели к созданию благоприятных условий для развития рынка ценных бумаг. Объемы торгов акциями и облигациями увеличились в 9-10 раз«относительно показателей 1999 года, индекс рынка акций вырос в 6 раз.- Активное использование потенциала современного российского фондового рынка для привлечения финансовых ресурсов компаниями различных отраслей народного хозяйства (до 90 облигационных выпусков < в 2003 году) подтверждает возможность и необходимость использования ^ инструментов рынка ценных бумаг в деятельности железнодорожного транспорта в условиях его реформирования.

2. На основе анализа хода реформы железнодорожного транспорта в работе выделены те этапы реформы, при^ реализации которых. планируется задействовать инструменты рынка ценных бумаг.

Повышение эффективности деятельности железнодорожного транспорта за счет привлечения механизмов рынка ценных бумаг может быть достигнуто в первую очередь в результате решения таких вопросов, как использование ценных бумаг в обороте:

- для привлечения долгосрочных инвестиций;

- для размещения временно свободных денежных средств, и привлечения краткосрочных заемных ресурсов;

- для повышения эффективности управления дебиторской и? кредиторской задолженностью;

- для управления финансовыми рисками в деятельности железнодорожного транспорта.

В целом экономическая самостоятельность, предоставленная железнодорожному транспорту, конечно, с учетом законодательных ограничений, позволяет отрасли использовать практически все возможные способы применения инструментов рынка ценных бумаг для повышения эффективности своей деятельности.

3. На; основе анализа состояния современного рынка ценных бумаг выделены основные достоинства современного рынка ценных бумаг России:

- развитая инфраструктура;

- высокие темпы развития;

- значительный потенциал дальнейшего развития;

- приемлемая стоимость привлечения ресурсов на долговом рынке. и недостатки:

- преобладание спекулятивно настроенных иностранных инвесторов;

- высокий уровень рыночного риска;

- подверженность рынка сильным колебаниям;

Обобщенная оценка современного состояния российского рынка ценных бумаг позволяет констатировать, что уже в настоящее время рынок опосредует перераспределение капиталов в его долговом сегменте на сумму около 50 млрд. рублей ежегодно. Выполненные в работе расчеты позволили сделать вывод о том, что железнодорожный транспорт, выступая в роли потенциального эмитента при сохранении текущего состояния может ежегодно привлекать на- рынке до 10 млрд. руб., необходимых для инвестиционных потребностей отрасли. При этом характер развития рынка; имеет устойчивую; положительную тенденцию. Об этом свидетельствует не только возрастание объемов торгов и индексов ? рынка, уже превысивших докризисные значения 1998 г., но и опережающее развитие наиболее перспективных сегментов рынка - таких, например, как рынок корпоративных облигаций:

4. На основе анализа современных инструментов рынка ценных бумаг России с учетом сравнительной оценки *условий их использования, а также тенденций развития его отдельных сегментов выявлены преимущества использования в: текущем моменте долговых инструментов рынка ценных бумаг:

- инструменты долгового финансирования не предоставляют права участия в управлении предприятием;

- подверженность рынка колебаниям не оказывает существенного влияния на хозяйственное положение эмитента, так как обязательства эмитента фиксированы;

- предприятие имеет возможность определить условия досрочного погашения инструментов долгового финансирования и самостоятельно определять текущий объем привлеченных средств;

- инструменты долгового финансирования имеют конечный срок погашения.

Поскольку продажа акций дочерних обществ ОАО «РЖД» предусмотрена на третьем этапе реформирования (с 2007 года) в ближайшем будущем для? ОАО «РЖД» из инструментов этого сектора рынка предпочтительно использование облигаций и еврооблигаций (облигаций, обращающиеся на зарубежных рынках ценных бумаг).

5. В; соответствии с общегосударственной политикой, и практикой деятельности крупнейших компаний страны и мира за счет ресурсов отрасли; могут быть созданы и развиты собственные институциональные инвесторы.,

В' качестве отраслевых институциональных инвесторов должны; быть задействованы: ОАО «ТрансКредитБанк», ОАО5 «ЖАСО», а также отраслевые паевые и негосударственные пенсионные фонды.

Пенсионная? реформа, находящаяся в настоящий» момент в стадии реализации, приведет к развитию дополнительного класса институциональных инвесторов - управляющих компаний накопительной частью пенсии.

Ресурсы отраслевых стратегических инвесторов' могут быть использованы, для. создания- внутри; отрасли собственных источников; финансирования; на рынке ценных: бумаг и для участия в формировании справедливых цен на отраслевые ценные бумаги.

6. В работе исследовано влияние законодательной базы реформы, сформированной?на ее первом этапе, и определена перспектива, как развития конкурентного сектора; так и возможностей самостоятельного хозяйственного управления в отрасли на основе заложенной законодательной: базы.

В результате того, что в Федеральном Законе «Об: особенностях управления: и распоряжения имуществом железнодорожного транспорта» №29-ФЗ от 27.02.2003 г. оборот имущества железнодорожного транспорта ограничен так, что из 1,4 млрд. руб. основных средств, 85 % будет исключено из оборота - в инвестиционных целях, в том числе на рынке ценных бумаг, ОАО «РЖД» может быть использовано только около 410 млрд. руб.

При том, что частичная продажа акций дочерних обществ ОАО «РЖД» запланирована на третьем этапе реформирования; (то есть, предполагаемо ? с 2007 года) обосновано предположение, что в ближайшем будущем ОАО «РЖД» будут доступны скорее инструменты долгового рынка ценных бумаг - в первую очередь облигации и векселя.

7. В результате исследования выявлено, что наибольшие перспективы для условий? железнодорожного транспорта в России имеют облигации со следующими параметрами:

- именные бездокументарные облигации;

- облигации, имеющие переменную ставку купона и привязку номинала к валютному эквиваленту или к постоянным ценам,, индексированным с учетом инфляции;

- облигации с put-опционом, дающие инвестору право продать их : по номинальной стоимости в определенные моменты времени.

Потенциальные преимущества возможного выпуска еврооблигаций обусловлены обеспечением финансирования под более низкий процент, значительными объемами привлеченных средств; возможностью привлекать средства в различных иностранных валютах, установленных самим эмитентом.

8. В связи с тем, что возможности инструментов рынка ценных бумаг для финансирования инвестиционных потребностей могут быть востребованы не только единым субъектом железнодорожного транспорта -ОАО «РЖД», но и коммерческими компаниями, в работе предложена система методических рекомендаций для компаний железнодорожного транспорта, намеренных привлечь финансовые ресурсы под покупку подвижного состава на рынке ценных бумаг.

Так, компании операторы железнодорожного транспорта, намеренные привлечь финансовые ресурсы на рынке ценных бумаг, должны учитывать особенности подвижного» состава как объекта инвестиций, высокую зависимость от уровня цен на перевозимую продукцию, значительные риски, связанные с приобретением морально устаревшего парка с неопределенностью его потребности в будущем.

В зависимости! от возможностей и потребностей компании и конкретики инвестиционного проекта, эмитент корпоративных ценных бумаг может предложить рынку различные виды инструментов, вплоть до размещения еврооблигаций за рубежом.

9. Обобщая результаты; исследования,, в работе сформулирован комплекс мер по адекватному включению* ОАО «РЖД» в систему современных; отношений и инфраструктуры? на» российском; рынке ценных бумаг.

В соответствии со своей ролью в экономике страны, ОАО «РЖД» на рынке ценных бумаг, будет выступать:

- во-первых, эмитентом; привлекая: финансовые ресурсы; за счет продажи ценных бумаг, организуя учет их владельцев и защиту их прав;

- во-вторых, инвестором, размещая« временно свободные денежные ресурсы в ценные бумаги и используя их в обороте;;

- в третьих, профессиональным участником, участвуя в обращении собственных ценных бумаг или ценных бумаг других компаний отрасли;

- в четвертых, регулятивным органом, участвуя < в разработке правил обращения ценных бумаг отрасли;

- в пятых, инфраструктурным организатором, создавая основы инфраструктуры современного рынка ценных бумаг для отрасли.

Согласно изложенному плану на текущем, этапе развития рынка; ценных бумаг отрасли в ОАО «РЖД» следует разработать и внедрить, политику развития отраслевого рынка ценных бумаг.

В основу политики должно быть заложено недопущение бесконтрольного, неорганизованного развития; рынка. Базовые элементы инфраструктуры рынка ценных бумаг железнодорожного транспорта могут быть созданы ОАО «РЖД» уже на настоящем этапе.

Так, первоначальные меры по созданию отраслевого рынка ценных бумаг, в соответствии со сформулированными в исследованиями тезисами должны быть направлены на организацию с участием ОАО «РЖД» механизма формирования инвестиционных решений на рынке ценных бумаг в отрасли и саморегулирования отраслевого рынка ценных бумаг.

Вместе с ОАО «РЖД», являющимся основным субъектом рынка и соответствующим департаментом в его структуре, участниками рынка должны стать созданные с участием ОАО «РЖД» или с его помощью -крупнейшие созидатели рынка, они же крупнейшие стратегические инвесторы - институциональные инвесторы.

Также, усилия ОАО «РЖД» в области формирования инфраструктуры рынка ценных бумаг отрасли уже сейчас могут быть направлены на создание собственных регистраторов и депозитариев.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Чуприков, Дмитрий Валерьевич, 2004 год

1. Абрамов А.П., Галабурда В.Г. Внетранспортный эффект работы железных дорог. // Экономика № 5, 2002.

2. Абрамов А.П. Оценка эффективности инвестиционных проектов. // Вопросы экономики № 5, 2000.

3. Агарков М.М Основы банковского права. Учение о ценных бумагах. — М.:БЕК, 1994 С.201-206.

4. Алексеев М.Ю. Рынок ценных бумаг и организация работ на нем // М.: Перспектива, 1991 134с.

5. Алешин Е.М. Перспективы использования концессий в практике хозяйствования России. //Экономика строительства: № 9, 2001:

6. Анализ хозяйственной деятельности предприятий железнодорожного транспорта. / Клещ Н.Я., Печенкин А.Д. и др.; Под общ. ред. Клеща Н.Я. М.: Транспорт, 1979. - 264 с:

7. Анализ хозяйственной деятельности железных дорог. /Под ред. Винниченко Н:Г. М:: Транспорт, 1982. - 336 с.

8. Армакост Самуэль X. Проектное финансирование — М.: 1999 — 480 с.

9. Баканов М.И., Шеремет А.Д; Теория экономического анализа. М.: Финансы и статистика, 1995:-288 с.

10. Бойко С.И. Воспроизводство основных фондов железнодорожного транспорта: Автореферат дис. . канд. экон. наук. Л., 1962. - 24 с.

11. Болотин A.B. Инвестиции за счет кредитов и оценка эффективности. // Железнодорожный транспорт №6, 1999.

12. Болыиой экономический словарь. / Под ред. А.Н. Азрилияна. М.: Фонд "Правовая культура", 1994. - 528 с.

13. Большой коммерческий словарь. / Под ред. Т.Ф. Рябова. М.: Редакция "Война и мир", 1996. - 400 с.

14. Варнавский В.Г. Концессии в России:, моделирование бюджетных поступлений (на примере платных автодорог) // Экономический строй России: прошлое, настоящее, будущее: Тез докл. Межд. научн. конф. 2123 сентября 2000 г. Санкт-Петербург, 2000. - С. 150-151.

15. Варнавский В Л7. Платные дороги источник пополнения бюджетов II Федерализм. - 1999. -№ 1. -С. 83-98.

16. Варнавскиш B.F. Концессии в транспортной инфраструктуре: теория, практика, перспективы. М.: ИМЭМО РАН, 2002: - 147 е.

17. Варнавский B.F. Концессионный механизм партнерства государства и частного сектора. Серия; «Научные доклады: независимый? экономический анализ», №146. М:: Московский общественный научный фонд; ИМЭМО РАН, 2003. 272 с.

18. Виленский П.Л., Лившиц В.Н., Смоляк С.А. Оценка эффективности; инвестиционных проектов: Теория и практика // Учебно-практическое пособие. М.: Дело, 2001.

19. Вол ков Б. А. Экономическая эффективность инвестиций? на; железнодорожном транспорте в условиях рынка. М;: Транспорт, 1996. -191с.

20. Волков Б.А. Оценка экономической эффективности инвестиционных вложений на железнодорожном транспорте. // Экономика железных дорог -№5,1999.

21. Воронцовский А.В; Инвестиции и финансирование: методы, оценки; и обоснование. СПб.: СПбУ, 1998. 528 с.

22. Воротилов В.А., Гайденко Ю.К., Лавриков Ю.А. Пути повышения эффективности капитальных вложений и основных фондов. Л.: Наука; 1982.-215с.

23. Гавриленков A.A. Минимизация риска невозврата капитальныхвложений на железнодорожном транспорте: Автореферат дис.канд.экон. наук. М.,. 2000. - 24 с.

24. Газман В.Д. Лизинг в России. // Финансы №8, 1999.

25. Государство и отрасли инфраструктуры в современной рыночной экономике / Отв. ред. Рекитар Я.А., Демидова JI.C. // М.: Наука, 2001. -310 с.28;Гражданский кодекс Российской Федерации. Часть 1. М.: Контакт, 1995. 176с.

26. Греф Г.А. Основные направления социально-экономического развития Российской Федерации на; долгосрочную перспективу // Доклад Министерства экономики, 2002 243 с.

27. Гришин П.,Петров В, Порхун А.: Мировой опыт, классификации корпоративных облигаций, Рынок ценных бумаг, №8, 2003 — с. 14-18.31 .Громов H.H., Персианов В.А. Управление на транспорте: Учебник для вузов. М.: Транспорт, 1990. - 336 с.

28. Донцова JI.B. Система регулирования инвестиционных процессов в развитых странах. /Менеджмент в России и за рубежом №4/1999.

29. Егорова E.Hi, Петров Ю.А. Сравнительный анализ зарубежных налоговых систем и развития налогообложения в России. М.: ЦЭМИ РАН, 1995.

30. Единая транспортная система. / Под ред. В.Г. Галабурды. М.: Транспорт, 1996. - 295 с.

31. Железные дороги России в 2002 году. Технико-экономический обзор // Железнодорожный транспорт № 2,2003.

32. Железнодорожный транспорт: XX век. М.: Железнодорожное дело, 2001.- 188 с. с илл.

33. Журавель А.И. Исследование проблемы управления транспортными затратами. // Железнодорожный транспорт №10, 1998.

34. Ильин O.A. Инвестиции и производственные мощности. М., 1987.

35. Ильин И.П., О некоторых проблемах реформирования федерального железнодорожного транспорта // Бюллетень транспортной информации 3 4 (82), 2002.

36. Индустриализация Советского Союза: Новые документы. Новые факты. Новые подходы // М.: Ин-т рос. истории РАН:, 1999. 303 с.

37. Инвестиции в России: тенденции, проблемы, пути решения с учетом зарубежной практики /Под ред. Дынкина A.A. М.: ИМЭМО РАН, 2000.- 124с.

38. Инновационный менеджмент. / Под ред. С.Д. Ильенковой. М.: ЮНИТИ, 2000. 327 с.

39. Иноземцева С.М. Расходы на инфраструктуру. // Железнодорожный транспорт №3, 2003.

40. Кальченко Н.Г. Лизинг путь к новой технике. // Железнодорожный транспорт - №2,2001.

41. Каткова C.B. Тарифы в интересах всех. //Деловой журнал «РЖД-Партнер» - № 3 (55), 2003.

42. Ковалев В.В. Финансовый анализ: управление капиталом, выбор инвестиций, анализ отчетности. М.: Финансы и статистика, 1996. 432 с.

43. Ковригин М., Миркин Я.: Уход торговой активности на запад, Рынок ценных бумаг, № 1 ,2001 — с.8-10.

44. Кондратьев В.Б., ВарнавскийВ.Г. Концессии в экономике: страна, регион, город М.: ИМЭМО РАН, 2001. - 96 с.

45. Кондратьев В.Б., ВарнавскийВ.Г. Концессия как перспективное направление реформирования государственного сектора // Год планеты: Политика. Экономика. Бизнес. Банки. Образование Вып. 2001 г. /М.: Республика, 2001. С. 180-185.

46. Коновалова Н. Продажа железных дорог может привести к развалу государства. // Санкт-Петербургские ведомости -№ 140, 2002.

47. Конопляник A.A. Договор концессии: возможное место и роль, в инвестиционном законодательстве России // Нефтегаз, энергетика и законодательство, 2001-2002. // М.: Нестор Экономик Паблишерз. 2001. -С. 77-92.

48. Конопляник A.A., Субботин М.А. Государство и инвестор: об искусстве договариваться (концессионное законодательство в России) / Часть 1. Теория и практика заключения концессионных и иных договоров // Москва: ЭПИЦентр Харьков: Фолио., 1996. - 125 с.

49. Корнеев A.B. Система государственного субсидирования в США. // США-Канада. Экономика, политика, культура № 9, 2002.

50. Корчагин А.П. Обоснование экономической эффективности инвеста ций в реконструкцию производственных объектов на железнодорожномтранспорте: Автореферат дис. канд. экон. наук. Mi, 1999. - 24 с.

51. Котов В.В. Вопросы организации государственных (муниципальных) концессий и экономической безопасности. // Экономика строительства. -№4, 2001.

52. Кочешков А. Логика реформ: отказ от затратного принципа. // Ведомости -№ 101, 2002.

53. Лившиц В.Н. Системный анализ экономических процессов на транспорте М.: Траснпорт, 1986. - 240 с.

54. Лукашев C.B. Повышение эффективности управления основными производственными фондами железнодорожного транспорта: Авторефератдис. канд. экон. наук. М., 2001. - 24 с.

55. Мазо Л.А. Совремненные методы управления экономическими про цессами на железнодорожном транспорте. М.: Издательство МЭИ, 2000.268с.

56. Мальцев Г.Д. Оценка эффективности новой техники. // Железнодорожный транспорт №12, 1997.

57. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиций на железнодорожном транспорте. / Руководитель Волков Б.А. М.: "Слово",1997. 54 с.

58. Микроэкономика: в 2-х тт. / Под ред. В.М. Гальперина. СПб.: Экономическая школа, 1994.

59. Миркин Я;М. Ценные бумаги и фондовый рынок // М.: Перспектива, 1995 -536 с.

60. Миркин Я.М. Рынок ценных бумаг России: воздействие фундаментальных факторов, прогноз и политика развития // М.: Альпина Паблишер, 2002 -623с.

61. Михайлов А., Лазаревский А. Угол зрения. Реформа железнодорожного транспорта. // Финансовые известия № 677, 2002.

62. Морозов В.Н. О стратегии; технического развития и инвестиционной политики отрасли для решения целевых задач. // Железнодорожный транспорт №3, 2003.

63. Морозова Т.В. Расчет нормы дисконта // Бухгалтерский учет №3, 1996.

64. Налоговый кодекс Российской Федерации. Часть первая. М.: Ось-89, 2002. - 336 с.

65. Налоговый кодекс Российской Федерации. Часть вторая. М.: Ось-89, 2002. -128 с.

66. Никулин В. Промышленный инвестиционный лизинг и предпри ятие. // Экономист №7, 1998.

67. Овсяникова Р.В. О применении предприятиями основной деятельности железных дорог механизма ускоренной амортизации. // Экономика железных дорог №8, 1999.76.0вчинников Р. Не дорога и была Коммерсант-Ъ, 04.07.2000 с.2.

68. Остапенко В.В., Мешков В.М. Кредитование банками: предприятий: потребности, возможности, интересы. // Финансы №8, 1999.

69. Отчет Счетной Палаты Российской Федерации о результатах проверки финансирования и использования государственной собственности в рамках выполнения Программы структурной реформы на железнодорожном транспорте.

70. Персианов В.А., Поклад О.П., Медведев Е.А., Федина Т.В. Управление транспортом за рубежом: Учебное пособие. М.: МИУ, 1986. 48 с.

71. Петров В. Тарифы естественных монополий. // Финансовые известия -№ 648, 2002.

72. Подсорин В.А. Амортизационные отчисления как источник обновления основных средств на железнодорожном транспорте. // "Экономика, коммерция, управление". / Межвуз. сб. науч. тр. Хабаровск: ДВГУПС, 2000.

73. Постановление1 Правительства РФ №384 «О программе структурной реформы на железнодорожном транспорте» от 18 мая 2001 г.

74. Постановление Правительства РФ от 15 мая 1998 г. N 448 "О Концепции структурной реформы федерального железнодорожного транспорта"

75. Проблемы функционирования и развития инфраструктуры России в переходный период: Сборник. Часть 1. Оценка эффективности инвестиций в развитие автомобильных дорог России // Под общей редакцией В.Н.Лившица. М.:Фолиум, 1996. 137 с.

76. Рубцов Б.Б. Мировые фондовые рынки: Современное состояние и закономерности развития.-М:: ФА, 2002 -С.4-6

77. Соколова И.Ю. Вопросы регулирования иностранных инвестиций в США. // США-Канада. Экономика, политика, культура № 8, 2002.

78. Сосна С.А. Концессионные соглашения: теория и практика// М.: Нестор, 2002; 256 е.

79. Тарачев В.А. Ценные бумаги и привлечение инвестиций // ЭИА «РЕЙТИНГ» еженедельника «Экономика и жизнь» 1997. - 231с.

80. Терёшина Н.П. Инновационная политика и конкурентоспособность // Железнодорожный транспорт. 1996. - № 7. - С.54-56.

81. Терёшина Н.П., Журавлева Е.А. Инновационная деятельность и конкурентоспособность отрасли // Железнодорожный транспорт. 1999. - № 1. - С.51-55.

82. Терешина Н.П., Шкурина JI.B. Конкурентоспособность железнодорожного транспорта. М.: УМК МПС России, 2002.- 128с.

83. Трихунков М.Ф. Проблемы совершенствования управления инвестициями на железнодорожном транспорте. Труды третьей науч.-практ. конференции «Ресурсосберегающие технологии, на железнодорожном транспорте», М.: МГУ ПС,2000. С. 16.

84. Урушева B.C. Методы оценки эффективности использования объектов недвижимости железнодорожного транспорта: Автореферат дис. . канд. экон. наук. СПб., 2000. - 23 с.

85. Федеральный закон №16-ФЗ «О внесении изменения и дополнений^ в Федеральный закон «О естественных монополиях».

86. Федеральный закон №17-ФЗ «О железнодорожном транспорте в Российской Федерации».

87. Федеральный закон №18-ФЗ «Устав железнодорожного транспорта российской Федерации».

88. Федеральный закон №39-Ф3 «Об инвестиционной деятельности вроссийской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» от 25 февраля 1999 г.

89. Федеральный закон № 147-ФЗ «О естественных монополиях» от 19 июля1995 г.тТ

90. Федеральный закон № 164-ФЗ «О лизинге» от 29 октября 1998 г.

91. Федеральный закон №160-ФЗ «Об иностранных инвестициях в российской Федерации» от 9 июля 1999 г.

92. Федеральный закон «Об особенностях управления и распоряжения имуществом железнодорожного транспорта».

93. Федина Т.В. Государственное регулирование на транспорте России и в странах с рыночной экономикой (Сравнительный анализ) / Тематический сборник научных трудов "Проблемы управления на транспорте". М.: ГАУ, 1996. -178 с.

94. Федоров JI. С. Изменения в системе государственного' регулирования транспорта // Государство и отрасли инфраструктуры в современной рыночной экономике / Отв. ред. Рекитар Я.А. Демидова

95. Ч? Л.С. М.: Наука, 2001.-С 211-229.

96. Фельдман А. Б. Основы рынка производных ценных бумаг// -М.: ИНФРА-М, 1996.-96 с.

97. Штельмах В. Лизинг и банковский кредит на приобретение основных ^. средств: сравнение эффективности. // Финансы, №8, 1999.

98. Ческидов Б.М. Рынок ценных бумаг. М.:Экзамен, 2001 - С.8-10.

99. Экономика железнодорожного транспорта. / Под ред. И.В. Белова. -М.: Транспорт, 1996. 351 с.

100. Экономика железнодорожного транспорта. / Под ред. Е.Д. Ханукова М.: Транспорт, 1969. - 424 с.

101. Экономика железнодорожного транспорта. / Под ред. В:А. Дмитриева. М.: Транспорт, 1996. - 328.

102. Экономические обзоры ОЭСР // Том 2002-5. / М.: Весь Мир, 2002 -67 с.

103. Якунин В;И. Выбор оптимальных инвестиционных решений — слагаемое успеха компании. // Железнодорожный транспорт №3, 2003 .

104. Bousquet F., Fayard A. Road Infrastructure Concessions Practice in Ц) Europe // The World Bank. Washington, D.C. 2001.-54 p.

105. Classification of Economies, 2001, www.worldbank.org

106. Estache A., Romero M., Strong J. The Long and Winding Path to Private Financing and Regulation of Toll Roads// The World Bank. Washington, D.C. 2001. 45 p.

107. Estache A., Strong J., The Rise, the Fall, and . the emerging Recovery of Project Finance in transport// The World Bank. Washington, D.C. 2001. -38 p.

108. Fayard A. The French experience in motorway concessions// Asian Toll Road Development in an Era of financial crisis. Seminar sponsored? by the World Bank and the Ministry of constructions of Japan. March 9-11, Tokyo, 1999.

109. Privatization and regulation of transport infrastructure: guidelines for policymakers and regulators// Edited by A. Estache, G. de Rus. The World Bank. Washington, D.c. 2000. 332 p.

110. Roll M., V erbeke A. F inancing of t he t rans-European high-speed r ail networks: new forms of public-private partnerships// Europ. Management j. -Oxford, 1998. Vol. 16,№6.-p. 706-713

111. Silva G.F. Toll Roads: Recent Trends in Private Participation // The World Bank. Washington, D.C. 2000. 4 p.

112. Silva G.F. Private Participation in the Airport Sector Recent Trends// The World Bank. Washington, D.C. 1999. - 4 p.

113. Trans-European Transport Networks: The Way Forward// European Investment Bank. 2001. 6 p.

114. Tynan N. Participation in the Rail Sector Recent Trends // The World Bank. Washington, D.C. 1999. - 8 p.