Управление рисками банковского проектного финансирования тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.10, кандидат экономических наук Савв, Светлана Казбековна

• Савв, Светлана Казбековна
• кандидат экономических наук
• 2009

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Савв, Светлана Казбековна

Введение

Стратегия развития большинства коммерческих банков России направлена на достижение универсальности и комплексности предоставляемых услуг. Для того чтобы удовлетворить интересы каждого клиента, банкмится предоставить как можно больше продуктов: от безналичной оплаты мобильной связи до финансирования крупных инвестиционных проектов. Так, многие коммерческие банки России, начиная с конца 90-х годов прошлого века, начали осваивать наиболее рискованный вид кредитования -проектное финансирование. Управления, департаменты и отделы проектного финансирования стали появляться во всех крупнейших банкахны: Сберегательном банке России, Внешторгбанке, Альфа-банке, Уралсибе и т.д.

Заимствование из зарубежной практики термина «проектное финансирование» было обусловлено необходимостью обозначения наиболее рискованной схемы кредитования инвестиционных проектов, предполагающей, что возврат банковского кредита осуществляется только за счет потока денежных средств, генерируемого самим проектом. Применение данной схемы финансирования дало возможность хозяйствующим субъектам реализовы-вать крупномасштабные проекты, в первую очередь, в сфере строительства. Развитие в течение целого десятилетия практики банковского проектного финансирования в России привело к формированию действенных механизмов минимизации проектных рисков, все больше приближая данную банковскую услугу к международным стандартам проектного финансирования.

2008 год стал переломным не только для банковской сферы, но и всей системы рыночной-экономики России, увеличив в десятки раз риски участия коммерческих банков в крупномасштабных инвестиционных проектах. Кризисные явления характерные для строительства, производства и торговли товарами народного потребления, сферы лизинга и других отраслей экономики привели к многократному росту просроченной задолженности по кредитам, предоставленным коммерческими банками. В текущих экономических уеловиях коммерческие банки стали спешно корректировать кредитную политику через ужесточение требований, предъявляемых к заемщикам и самим проектам, с целью повышения качества кредитных портфелей.

В то же время, возникшие трудности не должны привести к отказу коммерческих банков от предоставления услуг кредитования инвестиционных проектов, так как доходы банков от участия в проектах являются одним из основных источников выплат по депозитам. Безусловно, в условиях финансового кризиса стоит ожидать сокращение участия банков в проектном финансировании. Однако, актуальность вопросов управления коммерческими банками рисками инвестиционных проектов только увеличивается в связи с необходимостью усиленного мониторинга уже профинансированных банками инвестиционных проектов. Опыт коммерческих банков в сфере антикризисного управления, по мнению автора, в конечном итоге должен привести к выработке новых методов минимизации проектных рисков и способов поддержки инициаторов высокоэффективных инвестиционных проектов.

Существующие на сегодняшний день научные работы, посвященные теме проектного финансирования, как правило, сосредоточены на описании крупномасштабных международных инвестиционных проектов. Вместе с тем малоисследованными областями научного знания остаются вопросы проектного финансирования в России и возможности применения данной схемы финансирования российскими коммерческими банками.

Целью диссертационной работы является теоретическое обоснование и разработка практических рекомендаций по совершенствованию банковского проектного финансирования, как новой банковской услуги, путем развития проектного риск-менеджмента в банках.

Достижение поставленной цели предполагает последовательное решение следующих взаимосвязанных задач: уточнить понятие «банковское проектное финансирование», основанное на анализе сложившихся в научной литературе подходов к трактовке данного термина; провести соотношение двух банковских услуг: проектное финансирование и инвестиционное кредитование; определить основные формы и этапы реализации банковского проектного финансирования; выделить основные классификационные признаки рисков инвестиционного проекта и предложить в соответствии с ними систему и классификацию рисков банковского проектного финансирования; выявить факторы риска при осуществлении банковского проектного финансирования, как основные препятствия развития данной банковской услуги и ее приближения к международным стандартам; изучить роль коммерческого банка в управлении рисками инвестиционных проектов путем рассмотрения функций финансирующего банка на каждом этапе данного процесса; разработать рекомендации по совершенствованию управления рисками при осуществлении банковского проектного финансирования, включающие как новые технологии по идентификации проектных рисков, так и методы их минимизации.

Объектом диссертационного исследования является деятельность коммерческих банков в области управления рисками инвестиционных проектов при предоставлении услуги проектного финансирования.

Предмет исследования - отношения, возникающие между участниками банковского проектного финансирования, в процессе идентификации, минимизации проектных рисков и устранения последствий их реализации.

Теоретическую и методологическую основу исследования составили основные концепции инвестиционного и финансового менеджмента, банковского дела, управления проектами и маркетинга. При написании диссертационной работы использованы Федеральные законы, постановления Правительства Российской Федерации, инструкции и статистические отчеты Банка России, а также внутренние нормативные документы банков.

Рабочая гипотеза диссертационного исследования состоит в предположении о наличии значимых резервов совершенствования банковского проектного финансирования в России путем развития осуществляемого финансирующим банком проектного риск-менеджмента.

Положения диссертационного исследования, выносимые на защиту:

1. Использование банковского проектного финансирования в качестве источника инвестиций является важнейшей возможностью для хозяйствующих субъектов реализовывать высокоэффективные инвестиционные проекты. Проектное финансирование позволяет инициаторам проекта привлечь инвестиционные ресурсы, существенно превышающие наличные активы соискателя инвестиций, снизить проектные риски путем их распределения между несколькими участниками, использовать консультационные услуги банка и т.д.

2. Мировая история проектного финансирования в современном понимании данного термина начинается в 50-е годы прошлого столетия. Однако развитие и распространение механизмов проектного финансирования в рыночной экономике, в том числе в банковской сфере, не привели к формированию более или менее конкретного определения данного понятия. Научные публикации, посвященные проблематике проектного финансирования, нередко содержат в себе достаточно противоречивые определения. В то же время анализ перспектив развития проектного финансирования должен базироваться на четком определении данной категории.

3. Банковское проектное финансирование является высокорискованной банковской услугой. Существует множество факторов, приводящих к повышению рисков при реализации банковского проектного финансирования. Факторы риска банковского проектного финансирования могут быть классифицированы на две основные группы: общие факторы риска, определенные самой сущностью проектного финансирования, и факторы риска, характерные для России. Анализ и четкое определение данных факторов является необходимым условием для развития рассматриваемой банковской услуги.

4. Эффективное управление рисками инвестиционных проектов является важнейшим направлением деятельности не только инициатора проекта, но и финансирующего банка. На сегодняшний день коммерческие банки решают целый ряд задач по выявлению и минимизации проектных рисков. Однако высокий уровень неопределенности бизнес-среды, в которой реализуются инвестиционные проекты, наличие множества случаев существенных финансовых потерь в связи с реализацией проектных рисков, требует от финансирующих банков совершенствования проектного риск-менеджмента.

6. Рассмотрение экологических и социальных аспектов инвестиционных проектов является традиционной практикой зарубежных инвесторов. Однако управление рисками инвестиционных проектов в России, осуществляемое коммерческими банками, на сегодняшний день не предполагает какого-либо внимания вопросам экологических и социальных рисков. Очевидно, что такой подход к вопросам «экологической чистоты» и социальной ответственности ведения бизнеса недальновиден. В этой связи необходимо обратить внимание на опыт зарубежных банков в области управления рисками при осуществлении проектного финансирования.

В ходе проведения исследования автором изучены труды отечественных ученых по теме проектного финансирования и банковских инвестиций: В.Ю. Катасонова, Д.С. Морозова, М.В. Петрова, М.В. Лаврушина О.И., Красавиной Л.Н., Грачевой, И.М. Волкова, В.А. Москвина, Н.И. Берзона, В.Н. Лившица, В.П. Шинаева, А.Э. Баринова, Пановой Г.С., Ширинской Е.Б., Звонковой Н.В., Усоскина В.М. Для написания работы были также использованы работы зарубежных авторов: Дж.Смит, С. Майерс, Р. Дж. Синки, Э. Иескомба, П. Роуз, Н. Коллет, Р. Айзенвейтс, И. Ансофф, Д. Айтман, Дж. Бенстон, М. Пебро, Р. Хили, М. Хитт, М. Холл и другие.

Научная новизна диссертационного исследования в целом состоит в расширении современных научных представлений о проектном финансировании, как виде банковской услуги, а также в обосновании рекомендаций по развитию анализа и управления рисками банковского проектного финансирования.

Конкретные элементы приращения научного знания заключаются в следующем: предложено обобщающее определение банковского проектного финансирования как вида банковской услуги, которое в отличие от существующих на сегодняшний день трактовок содержит в себе единственный критерий, позволяющий отнести ту или иную форму финансирования инвестиционных проектов к проектному финансированию - возможность возврата вложенных средств банка и исполнения заемщиком своих обязательств в полном объеме только в случае реализации инвестиционного проекта и достижения планируемых проектных параметров; что необходимо для более точного раскрытия сущности, отличительных признаков банковского проектного финансирования, а также разграничения понятий «проектное финансирование» и «проектное кредитование», которые нередко отождествляются в научных работах; расширена существующая классификация банковского проектного финансирования на основе применения таких классификационных признаков, как метод финансирования, целевое использование кредитных средств, этап участия банка в проекте, источник исполнения заемщиком своих обязательств, что необходимо для идентификации проектных рисков и разработки специфических методов управления ими; дана авторская трактовка рисков банковского проектного финансирования через сопоставление множеств проектного и кредитного рисков, под которыми следует понимать вероятность наступления определенных событий, влекущих за собой недостижение заемщиком и финансирующим банком целей участия в инвестиционном проекте, что позволило определить заинтересованность финансирующего банка в исследовании и минимизации всей системы проектных рисков;

- проведена классификация факторов риска банковского проектного финансирования, включающая две группы факторов: общие (множество участников, уникальность проекта и др.) и характерные для России факторы риска (отсутствие надежного залогового обеспечения, высокая зависимость от политики местных властей и др.); разграничение и учет данных факторов риска финансирующим банком будет способствовать повышению эффективности проектного риск-менеджмента;

- определены основные функции банка в качестве субъекта управления рисками банковского проектного финансирования, что расширяет возможность предоставления услуги банковского проектного финансирования через совершенствование управления рисками инвестиционных проектов, осуществляемого финансирующим банком;

- предложены методы управления банком рисками инвестиционных проектов, включающие в себя как способы выявления проектных рисков (метод экспертных оценок), так и конкретные механизмы их снижения (резервный кредит, создание в банке базы данных о проектах, изучение экологических и социальных рисков проекта и т.д.). Это позволит выявить основные риски проекта, определить уровень их приемлемости для банка, принимать обоснованные инвестиционные решения.

Практическая значимость диссертационной работы заключается в разработке рекомендаций по совершенствованию банковского проектного финансирования через развитие процесса управления проектными рисками с предложением конкретных методов, которые могут быть внедрены в деятельность коммерческих банков. Кроме того, автором обращено внимание на важнейший вопрос в банковском проектном финансировании - экологическую и социальную компоненту системы проектных рисков. Рассмотрение вопроса банковских инвестиций с точки зрения не только экономической, но и социально-экологической эффективности, является новым направлением для отечественных исследований по инвестиционному менеджменту. В тоже время пути решения названной проблемы не только детально рассматриваются в зарубежных научных работах, но и активно разрабатываются участниками инвестиционных процессов. Материалы диссертационного исследования используются в учебном процессе при чтении лекций по курсу «Банковское дело», «Деньги, кредит, банки», «Инвестиции».

Диссертационная работа состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованной литературы и приложений.

Положения и результаты диссертационного исследования нашли свое отражение в десяти опубликованных работах автора.

Заключение диссертации по теме «Финансы, денежное обращение и кредит», Савв, Светлана Казбековна

Заключение

В результате проведенного диссертационного исследования на основе комплексного изучения услуги банковского проектного финансирования научно обоснована значимость финансирующего банка в процессе проектного риск-менеджмента, разработаны методические положения, а на их основе практические рекомендации по построению механизма управления рисками инвестиционного проекта коммерческим банком, которые могут способствовать развитию рассматриваемой банковской услуги.

Согласно сформулированной цели проводимого диссертационного исследования при решении поставленных задач в работе достигнуты следующие результаты теоретического и прикладного характера:

1. Последние десять лет одной из основных тенденций в развитии банковской отрасли является активизация роли банков в инвестиционных процессах. Появление услуги банковского проектного финансирования в России стало ответом на потребность рынка в действенных механизмах реализации инвестиционных проектов в реальном секторе экономики. В организационных структурах банка стали активно создавать отделы, на которые возлагались функции банковского инвестирования. Эффективность использования хозяйствующими субъектами банковского проектного финансирования была доказана на множестве примеров.

2. Наблюдаемые на сегодняшний день в российской экономике кризисные явления не ведут к снижению спроса на банковское проектное финансирование. Потребность в привлечении инициаторами инвестиционных проектов финансовых ресурсов из внешних источников лишь возрастает. В тоже время экономический спад во всех отраслях экономики, рост просроченной задолженности по предоставленным кредитам, снижение прибыли банков вследствие формирования резервов на возможные потери по ссудам при сохраняющихся обязательствах по пассивным банковским операциям требуют повышенного внимания к вопросам рисков инвестирования и оценки эффективности инвестиционных проектов.

3. Услугу банковского проектного финансирования готовы на сегодняшний день предложить многие коммерческие банки. В тоже время при детальном изучении автором условий кредитования, предлагаемых банками, сделан вывод, что многие из них в качестве проектного финансирования предлагают выдачу кредитных средств на пополнение оборотного капитала предприятия. Только некоторые отечественные банки готовы финансировать крупномасштабные инвестиционные проекты в счет будущих поступлений от проекта. Это связано с отсутствием у большинства банков достаточной ресурсной базы для осуществления проектного финансирования, что в свою очередь приводит к невозможности конкуренции в сегменте банковских инвестиций и ужесточению условий кредитования крупнейшими банками.

4. Развитие проектного финансирования в России привело к появлению разнообразных форм его реализации, которые отличаются между собой уровнем обязательств проектной компании, последовательностью осуществления инвестиций различными участниками проекта, объектом финансирования. Существующие на сегодняшний день классификации дополнены нами путем применения таких классификационных признаков как метод финансирования и целевое использование кредитных средств. Составленные классификации позволяют еще раз подчеркнуть тот факт, что развитие проектного финансирование является ответом на необходимость реализовывать инвестиционные решения с помощью различных схем финансирования. Возможность использовать различные схемы проектного финансирования позволяет учесть специфику проекта, в том числе количество участников, этап, на котором осуществляется финансирование, регион и отрасль экономики, в которых реализуется инвестиционный проект.

5. Проектное финансирование является высокорискованной банковской услугой. Возврат кредита в условиях проектного финансирования зависит от успеха реализации инвестиционного проекта, а, следовательно, от множества факторов проектной среды.

Проектное финансирование можно признать высокорискованной банковской услугой по двум основным причинам: во-первых, проектная деятельность сама по себе является сферой повышенных рисков, во-вторых, в условиях российской экономики проектное окружение характеризуется высоким уровнем нестабильности. С помощью разграничения данных причин нами выделены две группы факторов риска: объективные факторы риска, которые определены самой сущностью проектного финансирования и не зависят от страны, в которой реализуется проект, и факторы риска, характерные для России.

6. Проектное финансирование в крупных отечественных банках предполагает выдачу кредитных средств на длительный период времени. Так, Сбербанк предлагает финансирование инвестиционного проекта до семи, а в случае если проект имеет государственную поддержку до восьми лет. Построение модели денежных потоков от проекта на такой длительный период времени крайне сложно, а в условиях современного финансового кризиса практически невозможно. В тоже время, обязательства банков по привлеченным ресурсам диктует необходимость участия в высокодоходных операциях, в том числе в проектном финансировании.

В связи с чем, изучение рисков инвестиционного проекта с целью определения вероятности успеха его реализации является важнейшей задачей финансирующего банка. В ситуации быстроменяющейся окружающей среды особое внимание приобретает мониторинг инвестиционного проекта, и принятие необходимых мер реагирования в случае наступления риска.

В данных условиях участие банка в проекте не заканчивается выдачей кредитных ресурсов. Рассматривая алгоритм проектного риск-менеджмента, мы определили роль коммерческого банка на каждом этапе данного процесса. Это позволило сделать следующий вывод: финансирующий банк принимает на себя функции идентификации, минимизации и реагирования на проектные риски, а, следовательно, становится субъектом проектного риск-менеджмента.

7. Практика идентификации и минимизации финансирующим банком проектных рисков рассмотрена в работе на примере Краснодарского отделения Сбербанка России. Динамика рассмотренных в работе показателей по количеству финансируемых проектов и остатку ссудной задолженности демонстрирует высокий уровень спроса на услугу банковского проектного финансирования со стороны инициаторов инвестиционных проектов. Проведенный анализ позволил также сделать вывод о заинтересованности банков в предоставлении услуги проектного финансирования, в первую очередь по причине высокого уровня доходов.

Исследования показали, что в банке на каждом этапе рассмотрения заявки проектного финансирования значительное внимание уделяется анализу проектных рисков. Практика участия банка в многомиллиардных проектах привела к выработке действенных методов по минимизации проектных рисков. В тоже время многие современные методы по управлению рисками в рассматриваемом банке не используются, крайне ограничены информационные ресурсы, которые могут быть использованы для анализа рисков при рассмотрении проекта и осуществлении мониторинга за его реализацией. Проведенное исследование позволило сделать вывод о наличии резервов для совершенствования процесса проектного риск-менеджмента, осуществляемого коммерческим банком, а, следовательно, для развития проектного финансирования.

8. В процессе разработки рекомендаций управления финансирующим банком рисками инвестиционного проекта были: научно обоснована необходимость внедрения в практику банков экспертного метода анализа рисков инвестиционного проекта; разработан и представлен в диссертации возможный алгоритм применения метода экспертных оценок. Применение данного алгоритма позво

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Савв, Светлана Казбековна, 2009 год

1. Бюджетный кодекс Российской Федерации (по состоянию на 01.10.2009 г. Новосибирск, 2009, - 223 е.).

2. Гражданский кодекс Российской Федерации (по состоянию на 01.09.2009 г. Москва, 2009, - 424 е.).

3. Налоговый кодекс Российской Федерации от 31.07.1998 №146-ФЗ (ред. от 26.11.2008, с изм. от 17.03.2009).

4. Федеральный закон «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации» от 9 июля 1999 г. № 160-ФЗ (с изменениями от 21 марта, 25 июля 2002 г.).

5. Федеральный закон «Об обществах с ограниченной ответственностью» от 08.02.1998 г. № 14-ФЗ.

6. Федеральный закон «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» от 25 февраля 1999 г. №39-Ф3 (в редакции Федеральных законов от 02.01.2000 №22-ФЗ, от 22.08.2004 г. №122-ФЗ).

7. Федеральный закон «О центральном банке Российской Федерации (Банке России) от 10.07.2002 №86-ФЗ.

8. Федеральный закон «Об экологической экспертизе» от 23 ноября 1995 года (№ 174-ФЗ).

9. Федеральный закон «Об акционерных обществах» от 26.12.1995 г. № 208-ФЗ

10. Федеральный закон «О финансовой аренде (лизинге)» от 29.10.1998 №164-ФЗ.

11. Федеральный закон «О банках и банковской деятельности» от 03.02. 1996 г. N 17-ФЗ.

12. Федеральный закон «Об ипотеке (залоге недвижимости)» от 16.07.1998 №102-ФЗ.

13. Постановление Правительства РФ от И июня 1996 г. № 698 (СЗ РФ, 1996, № 40 ст. 4648) "Положение о порядке проведения государственной экологической экспертизы".

14. Регламент проведения государственной экологической экспертизы (утвержден Приказом Госкомэкологии России от 17 июня 1997 г. № 280).

15. Инструкция Банка России «Об обязательных нормативах банков» от 16.01.2004г. № 1Ю-И.

16. Положение Банка России «О правилах ведения бухгалтерского учета в кредитных организациях, расположенных на территории Российской Федерации» от 26.03.2007 г. № 302-П.

17. Положение Банка России «О порядке предоставления (размещения) кредитными организациями денежных средств и их возврата (погашения)» от 31.08.1998г. № 54-П.

18. Положение Банка России «О порядке начисления процентов по операциям, связанным с привлечением и размещением денежных средств банками, и отражения указанных операций по счетам бухгалтерского учета» от 26.06.1998г. № 39-П.

19. Порядок предоставления гарантий и принятия гарантий в обеспечение своевременного выполнения обязательств третьих лиц по предоставленным Сбербанком России кредитам и гарантиям от 06.11.2003г. № 593-2-р.21.Устав Сбербанка России.

20. Положение о Комитете Сбербанка России по предоставлению кредитов и инвестиций от 10.07.2002 №470-2-р.

21. Политика Сбербанка России по управлению рисками от 28.06.2004.

22. Кредитная политика Сбербанка в текущих экономических условиях от 14.11.2008 г.

23. Экологическое и земельное право. Сборник нормативных актов. М., Мегапроект, 2000.

24. Абрютин Д.А., Абрютина М.С., Грачев A.B. Анализ финансово-экономической деятельности предприятия. М.: Дело и сервис, 2003.256 с.

25. Абчук В.А. Риски в бизнесе, менеджменте и маркетинге. — М.: Издательство Михайлова В.А., 2006. 480 с.

26. Альгин А.П. Грани экономического риска. М.: Проспект, 1991. - 176 с.

27. Альгин А.П. Риск и его роль в общественной жизни. — М.: Проспект, 1993.- 165 с.

28. Аронов А.И. Финансы, денежное обращение и кредит: учебник./Под ред. В.К.Сенчагова и А.И.Аронова.- М.:Проспект,2002. 273 с.

29. Архипов А.И. Экономический словарь. С.-П.:Проспект,2004 г. — 456с.

30. Аширов С.О., Рзаев К.В. Оценка инвестиционной активности в организациях промышленности. М.: ГУУ, 1999. - 576 с.

31. Балабанов И.Т. Риск-менеджмент. М.:Финансы и статистика, 1996. -190 с.

32. Балагоев М.А. Инвестиции в российскую экономику// Экономика в России и за рубежом. 2002. - №. 12. - С. 24-28.

33. Барбаумов В.Е. Финансовые инвестиции. М.: Финансы и статистика, 2003. - 544 с.

34. Бард B.C. Инвестиционный потенциал российской экономики/В.С. Бард, С.Н. Бузулуков, И.Н. Дорогобыцкий, С.Е. Шепотова. М.: Экзамен, 2003.-320 с.

35. Баринов А.Э. Проджект файненсинг. Технологии финансирования инвестиционных проектов: Практикум. — М.: Ось-89, 2007. — 432 с.

36. Батура М.С. Разработка механизмов анализа коммерческим банком инвестиционного проекта при его кредитовании//диссер. на соискание ученой степени кандидата экономических наук, РГБ, 2003. 183 с.

37. Бачкаи Т., Месена Д., Мико Д. и др. Хозяйственный риск и методы его измерения/ Пер. с венг. М.: 1979 — 143 с.

38. Беленькая О. Особенности финансирования капиталообразующих инвестиций в России// Рынок ценных бумаг- 2002. №13 . — С.66.

39. Бельников П.А. Инвестиционная политика и инвестиции в России: новый этап. // Экономика в России и за рубежом. — 2004. — № 9. С. 31.

40. Беренс В., Хавранек П.М. Руководство по оценке эффективности инвестиций, М., АОЗТ "Интерэкспресс", ИНФРА-М, 1995 г.

41. Берзон Н.И. Финансовый менеджмент. Учебник для ссузов. М.: Академия, 2007.-336 с.

42. Берзон Н.И., Газман В.Д., Теплов Т.В., Тюгай Л.А., Горелый В.И. Финансовый менеджмент. М.: Высшая школа, 2009. - 336 с.

43. Берман К., Найт Дж., Кейз Дж. Финансы для нефинансовых менеджеров. Как понимать цифры нефинансовых отчетов. — М.: Вильяме, 2007 г. 256 с.

44. Бернстайн П. Против богов: Укрощение риска. М.:ЗАО «Олимп-Бизнес», 2000. - 400с.

45. Бланк И.А. Управление инвестициями предприятия. Киевю: Эльга-Н, Ника-Центр, 2002. 752 с.

46. Богатырев А.Г. Инвестиционное право. М., Юристъ, 2002. — 345 с.

47. Бочаров В.В. Инвестиции. СПб.: Питер, 2009: - 384 с.

48. Бригхен Ю., Эрхардт М. Финансовый менеджмент. В 2-х т. / Пер. с англ. - СПб.: Экономическая школа, 2007. — 960 с.

49. Бузова И.А. Коммерческая оценка инвестиций/ И.А. Бузова, Г.А. Ма-ховикова, В.В. Терехова, СПб.: Питер, 2004. — 432 с.

50. Былинкина Ю. В. Управление и развитие лизинга в банковской сфере: Диссертация на соискание учёной степени кандидата экономических наук: 08.00.10, Саратов, 2005. 160 с.

51. Вахрин П.И., Ненштой A.C. Инвестиции. М.: Дашков и Ко, 2007.-588 с.

52. Виленский П.Л., Лившиц В.Н., Смоляк С.Л. Оценка эффективности инвестиционных проектов. М.:Дело, 2008. - 1104 с.

53. Волков A.C., Марченко A.A. Оценка эффективности инвестиционных проектов. -М.: Инфра-М, 2006.

54. Газман В.Д. Финансовый лизинг. М.: Издательство «ГУ ВШЭ», 2008.

55. Гончаренко Л.П., Олейников Е.А. Инвестиционный менеджмент. М.: КНОРУС, 2005.-296 с.

56. Грачева М.В. Риск-анализ инвестиционного проекта. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2001.-351 с.

57. Гусев С.А. Управление инвестиционным процессом технического перевооружения производства. Диссертация на соискание учёной степени канд. экон. наук: 08.00.05, 08.00.10, Белгород, 2006, 151 е., РГБ.

58. Дегтярева Е. «Особенности финансирования нефтесервисных компа-ний»//Нефтегазовая вертикаль, №39, С. 13.

59. Джеймс К. Ван Хорн. Джон М. Вахович. Основы финансового менеджмента. М. Вильяме, 2006. - 1236 с.

60. Джордж М. Бережливое производство плюс шесть сигм в сфере услуг.-М.: Альпина Бизнес Букс. — 555 с.63 .Джозеф Синки. Финансовый менеджмент в коммерческом банке и в индустрии финансовых услуг. М.: Альпина Бизнес Букс, 2007. -1024 с.

61. Дойл П., Штерн Ф. Маркетинг, менеджмент и стратегии. С.-П.: Питер, 2007. - 544 с.

62. Дробозина Л.А. Финансы. Денежное обращение. Кредит. М.: Финансы, ЮНИТИ, 2001. 528 с.

63. Ивасенко А.Г., Никонова Я.И. Инвестиции. Источники и методы финансирования. М.: Омега-Л, 2006. 253 с.

64. Игонина Л.Л. Инвестиции. — М.: Экономисте., 2006. 478 с.

65. Игошин Н.В. Инвестиции. -М.: Юнити, 2005. 414 с.

66. Йескомб Э.Р. Принципы проектного финансирования. — С.-П.: Вершина, 2008.-488 с.

67. Кабушкин С.Н. Управление банковским кредитным риском: учеб. пособие. М.: Новое знание, 2006. - 336 с.

68. Катасонов В.Ю. Проектное финансирование// Банковское дело, 1997. №№7-8.

69. Катасонов В.Ю., Морозов Д.С. Проектное финансирование: организация, управление риском, страхование. — М., 2000. 168 с.

70. Катасонов В.Ю., Морозов Д.С., Петров М.В. Проектное финансирование: мировой опыт и перспективы для России. — М.: «Анкил», 2001. -312 с.

71. Китаева Л.В. Кредитные отношения как фактор развития реального* сектора экономики. Диссертация на соискание учёной степени кандидата экономических наук: 08.00.01, 08.00.10, Ростов-на-Дону,,.2001. -148 е., РГБ.

72. Ковалев В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Финансы и статистика, 1998 г. - 432 с.

73. Ковалев В.В. Финансовый менеджмент теория и практика. — М. 2009 г. -480 с.

74. Ковалев П.П. Банковский риск-менеджмент. М.: 2009, - 304 с.

75. Кольцова И.В., Рябых Д.А. Практика финансовой диагностики и оценки проектов. М.: Вильяме, 2007 г. - 416 с.

76. Комментарии к Федеральному закону «О финансовой аренде (лизинге)»/ Под ред. Н.М. Коршунова. М.: Издательство «ГУ ВШЭ», 2003. -326 с.

77. Красавина JI.H. Международные валютно-кредитные и финансовые отношения. М.: Финансы и статистика, 2000.

78. Красс П. Книга инвестиционной мудрости. М.: ИК Аналитика, 2002.

79. Кривов В. Проблема рисков при принятии управленческих решений// Управление риском. 2000. №4. С. 15-17.

80. Крушвиц JI. Финансирование и инвестиции. СПб.: Питер, 2000. -400 с.

81. Кузьмин В., Губенко А. Новое дело повышенные риски// Финансы и кредит, 2000. - №3. - с ЛОЗ.

82. Кулагин П.И., Пельман М.Г. Управление инвестиционным процессом в европейских странах. М., Экономика, 2003. 145 с.

83. Лаврушин О.И., Валенцева Н.И. Банковские риски. . М.: КНОРУС, 2007. - 232 с.

84. Лаврушин О.И., Афанасьева О.Н., Корниенко С.Л. Банковское дело. Современная система кредитования. М.: КноРус, 2009. - 264 с.

85. Лебедев П. Проектное финансирование: факторы успеха//Консультант. 2005. - №11. - С.25.

86. Линдерт П.Х. Пугель Т.А. Экономика мирохозяйственных связей. М.: Прогресс, 2003. 800 с.

87. Лобанов A.A., Чугунов A.B. Энциклопедия финансового риск-менеджмента. М.: Альпина Бизнес Букс, 2009. - 936 с.

88. Лобановская К. Предпринимателю нужен банк, который его понимает// Известия.-16.03. 2000. -№29.

89. Логвиненко Н. На развитие стройиндустрии// Сберегательное дело, 2007. — №6 (46). — С.5.

90. Ложникова А. В. Инвестиционные механизмы в реальной экономике. — МЗ-Пресс, 2001.

91. Лосев С., Миркин Я. Защита инвесторов: границы возможного и новые идеи // Рынок ценных бумаг- 2005.-№22. С. 10-15.

92. Мазур И.И., Шапиро В.Д., Ольдерогге Н.Г. Управление проектами. -М.: Омега-Л, 2009. 960 с.

93. Максимова М.М. ООН и международное экономическое сотрудничество. М.: Мысль, 1970.

94. Марков О.М. Операции сберегательных банков. — М.: Инфра-М., 2009 г.-288 с.

95. Маркус. Дж. Принципы инвестиций. / Под ред. Зви Боди, Алекс Кейн, Маркус Алан Дж Вильяме, 2003. - 232 с.

96. Масленников В.В. Зарубежные банковские системы. М.: Элит-2000, 2001.-234 с.

97. Морозова Ж.А. Договор аренды и учет налогообложения. М.: Инфра-М, 2003.

98. Морсман Э. Кредитный департамент банка: организация эффективной работы. М.: Альпина Паблишер, 2003. 264 с.

99. Москвин В.А. Управлением рисками при реализации инвестиционных проектов. — М.: Финансы и статистика, 2004. 352 с.

100. Найт Ф. Понятие риска и неопределенности// THESIS. 1994. - №5. -С. 12-28.

101. Никольский А. ТНК планирует привлечь кредиты Сбербанка// Ведомости. 2000 г. - №40.

102. Ожегов С.И. Толковый словарь русского языка. М.: Оникс, Мир и Образование, 2009. - 736 с.

103. Орлова E.H. Инвестиционные процессы в России. — М.: КомКнига, 2003.- 184 с.

104. Петров К.Н. Как разработать бизнес-план. М.: Вильяме. - 384 с.

105. Попов В:М. Финансовый бизнес-план. — М.: Финансы и статистика, 2000.-480 с.

106. Ример М.И., Касатов А.Д., Матиенко H.H. Экономическая оценка инвестиций. 2-е изд. СПб.: Питер, 2007. - 480 с.

107. Рыжкин И.И. Риски строительства и монтажа М.: Анкил, 2006. - 248 с.

108. Ш.Сазыкин Б.В. Управление операционным риском в коммерческом банке. М.:Вершина, 2008 г. - 272 с.

109. Севрук В.Т. Риски финансового сектора Российской Федерации: Практ.пособие. М.: Финстатинформ, 2001 176 с.

110. Сенчагов В.К. Финансы, денежное обращение и кредит. Учебник./ Под ред. В.К. Сенчагова, А.И. Архипова. М.: Проспект, 2001. - 496 с.

111. Сергеев И.В., Веретенникова И.И. Экономика организаций (предприятий). — М.: Финансы и статистика, 2009. 560 с.

112. Справочник финансиста предприятия. 4-е изд., доп. и перераб. -М.:Инфра-М, 2003. - 479 с.

113. Староверова Г.С., Медведев А.Ю., Сорокина И.В. Экономическая оценка инвестиций. М.:КНОРУС, 2006. - 312 с.

114. Стивен Фрост. Настольная книга банковского аналитика. Деньги, риск и профессиональные приемы. М. Баланс Бизнес Букс, 2006. — 672 с.

115. Стоянова Е.С. Финансовый менеджмент. — М.: Перспектива, 1995. -335 с.

116. Стрикленд А.Дж. III, Томпсон A.A. мл. Стратегически менеджмент, концепции и ситуации. - Москва, Санкт-Петербург-Киев, Вильяме, 2005.-928 с.

117. Суэтин A.A. Проектное финансирование// «Бизнес и банки». 2006 №39. - С.39.

118. Тавасиев A.M. Банковское дело. Управление и технологии. М.: Юни-ти, 2001.-335 с.

119. Торгаев. С.Н. Инвестиционный климат в России и привлечение иностранных инвестиций, М., Из-во «Фонд М», 1999 г. — 156 с.

120. Усачев A.B. Место проектного финансирования в структуре банковских продуктов// Сборник научных трудов «Новые тенденции в развитии сберегательного дела в Южном регионе России». — Ростов н/Д: Изд-во Рост, ун-та, 2007. стр. 330.

121. Фальцман В.К. Оценка инвестиционных проектов и предприятий. М.: Теис, 1999.-279 с.

122. Харитонов Ю.С. Договор лизинга. М.: Юрайт-М, 2002. - 115 с.

123. Хиггинс Р. Финансовый анализ. Инструменты для принятия решений. М: Вильяме, 2007. - 464 с.

124. Хотулева М.В., Черп О.М., Виниченко В.Н. Как организовать общественную экологическую экспертизу. Рекомендации для общественных организаций. — М: Эколайн-ECOLOGIA, 1996. 456 с.

125. Хохлов Н.В. Управление риском. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 1999.

126. Царев В.В. Оценка экономической эффективности капитальных вложений. СПб.: Питер, 2004. - 276 с.

127. Чернова Г.В., Кудрявцев A.A. Управление рисками: учеб. пособие. — М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2007. 160 с.

128. Четыркин Е.М. Финансовые риски. М.: Дело, 2008. - 176 с.

129. Шарп У.Ф., Александрер Г.Дж., Бэйли Дж.В. Инвестиции. М.: ИН-ФРА-М, 2003. 1028 с.

130. Шенаев В.Н., Ирниязов Б.С. Проектное кредитование: зарубежный опыт и возможности его использования в России. М.: Консалтбанкир, 1996. С.13.

131. Шеремет В.В. Управление инвестициями — М.: Высшая школа, 1998. -278 с.

132. Шеремет В.В., Павлюченко В.М., Шапиро В.Д. Управление инвестициями. -М.: Высшая школа, 1998. — 178 с.

133. Шим Дж. К., СигелДж. Г., Финансовый менеджмент. М.: Информационно издательский дом "Филинъ", 1997 г. - 342 с.

134. Шмидхейни С., Зоравкин Ф. Финансирование перемен. М.: Ноосфера, 1998. С.35.

135. Шуркалин А.К. Проектное финансирование как эффективная форма международного кредитования// Финансовый менеджмент. 2003. — №2. - С.31-35.

136. Щербаков А.И. Основные принципы финансирования проектов. Технология работы с банком при получении кредита, http://www.cfin. Ru.

137. Broadbent J et al., Identifying and controlling risk: The problem of uncertainty in the private finance initiative in the UK's hational Health Service// Critical Perspectives on accounting < http:// www.elsevier.com/locate/cpa >

138. Broadbent J et al., Identifying and controlling risk: The problem of uncertainty in the private finance initiative in the UK's National Health Service// Critical Perspectives on accounting < http:// www.elsevier.com/locate/cpa >

139. Jeff Ruster, Mitigating Commercial Risks in Project Finance// Public Policy For The Private Sector, Note No.69 <http:// www.people.hbs.edu>.

140. John Maynard Keynes "General Theory of Employment", 1937.

141. Nevitt P., Fabozzi F. Project Financing (6-th edition), «Euromoney books», 1995.

142. Бюллетень банковской статистики Центрального банка Российской Федерации. Региональное приложение №1 (33). Москва, 2009. http://www.cbr.com/

143. Бюллетень банковской статистики Центрального банка Российской Федерации: Региональное приложение №2 (34). Москва, 2009. http://www.cbr.com/

144. Экваторские принципы, http://www.equator-principles.com/

145. Экономический глоссарий// http://www.glossary.ru

146. Брунько В. Проектное финансирование необходимый вид услуг на рынке Украины, http//www.oko.com.ua

147. Кавказский узел, 25.02.2009 <http://www.kavkaz-uzel.ru>.

148. Кан М. Приживутся ли в России «Принципы Экватора»?/ Национальная информационная группа, 2007 <http://www.equator-principles.com> (20.10.2007).

149. Официальный интернет-сайт Группы лизинговых компаний ЗАО «ИНКО-АМД» и ОАО «Муниципальная инвестиционная компания» < http:// [e-mail]> (21.11.2008)

150. Официальный интернет-сайт Федеральной регистрационной службы государственной статистики // http://www.gks.ru

151. Официальный интернет-сайт Фонда охраны природы// http://www.wwf.ru/.

152. Реальный бизнес №9, сентябрь 2009. Интервью с Пахомовым А. // http ://www.real-business .ru

153. Обзор банковского сектора Российской Федерации. Аналитические показатели. Интернет версия. №77, М. 2009.

154. Спрос предприятий нефинансового сектора Краснодарского краяэкономики на банковские услуги. Бюллетень Центрального банка Российской Федерации. Интернет версия. Краснодар, 2009. http://www.cbr.com/