Управление ценными бумагами металлургических предприятий тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.05, кандидат экономических наук Фоменко, Татьяна Владимировна

• Фоменко, Татьяна Владимировна
• кандидат экономических наук
• 1998

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Фоменко, Татьяна Владимировна

Введение.

Глава 1. Формирование российского фондового рынка.

1.1 Фондовый рынок: сущность, инструменты, структура.

1.2 Приватизация как фактор формирования фондового рынка.

1.3 Место российского фондового рынка в мировом рынке капиталов.

Выводы по главе 1.

Глава 2. Анализ функционирования российского фондового рынка.

2.1 Государственное регулирование рынка ценных бумаг в России и роль саморегулирующихся организаций.

2.2 Анализ закона "О рынке ценных бумаг".

2.3 Специфические особенности российского фондового рынка.

2.4 Функционирование предприятий металлургической промышленности на рынке ценных бумаг.

Выводы по главе 2.

Глава 3. Стратегическое планирование деятельности металлургического предприятия на рынке ценных бумаг.

3.1 Методика формирования инвестиционного портфеля.

3.2 Ликвидность ценных бумаг металлургических предприятий.

3.3 Разработка стратегии металлургического предприятия на рынке ценных бумаг.

Выводы по главе 3.

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Управление ценными бумагами металлургических предприятий»

Одна из важнейших проблем, стоящих сейчас перед российской экономикой, это проблема инвестиций. Основная причина инвестиционного кризиса - отсутствие достаточных финансовых ресурсов для капитальных вложений, что, в конечном итоге, может привести к разрушению накопленного страной промышленного потенциала. Обострение кризисной ситуации привело к застою в производственной сфере, к перетоку инвестиционных ресурсов в добывающие, сырьевые отрасли, ориентированные на экспорт. Вместе с тем, в нынешних условиях речь идет не столько об отсутствии в стране внутреннего инвестиционного потенциала, сколько о нерациональном его использовании.

Существует ряд обстоятельств, способных обеспечить конкурентоспособность России на мировом рынке капиталов. Во-первых, значительная емкость внутреннего рынка, на котором, к тому же, практически отсутствует конкуренция. Во-вторых, это относительная дешевизна сырьевых ресурсов. В-третьих, наличие индустриальной базы. В-четвертых, дешевая и квалифицированная рабочая сила. Однако следует отметить ряд серьезных факторов, препятствующих притоку иностранного капитала. Среди них в первую очередь можно выделить нестабильность политической ситуации и отсутствие каких-либо гарантий со стороны правительства; неуверенность западных инвесторов в целевой направленности инвестиций; отсутствие действенного финансово-кредитного механизма привлечения иностранных инвестиций.

Что касается отечественных предприятий, то они не в состоянии направлять собственные средства на долгосрочные инвестиции по причине их острой нехватки. Возможность широкого использования заемных средств практически полностью нивелируется высокими ставками банковских кредитов. И последний серьезный момент -неспособность государства финансировать развитие экономики. Времена безвозмездных государственных дотаций давно миновали, бюджет теперь может поддерживать лишь ограниченное число предприятий. Отсутствие централизованных капитальных вложений, особенно на таком важном, переходном этапе, оказывает серьезное отрицательное воздействие на экономику в целом.

Инвестиционный кризис затронул все отрасли экономики, но особенно серьезно его последствия сказались на тяжелой промышленности, в частности, на такой отрасли, как металлургия. В настоящий момент без крупных и долгосрочных инвестиций дальнейшее функционирование металлургической отрасли, ее рост и успешное развитие невозможны.

Путь выхода из создавшегося кризиса в создании благоприятной обстановки для активизации потенциальных инвесторов, а также в разумном использовании экономических рычагов. В этом плане широкий спектр возможностей предоставляет фондовый рынок. Его основная задача - мобилизация инвестиционных ресурсов, на сегодняшний момент становится особенно актуальной для российских промышленных предприятий.

Актуальность исследования. Российский фондовый рынок находится на начальном этапе своего развития. Он возник как элемент новой экономической структуры и за несколько лет стал полноценной частью российского финансового рынка. Однако, небольшой период существования рынка ценных бумаг в России порождает целый ряд проблем. Это прежде всего отсутствие должной информационной и статистической базы о деятельности рынка, а также недостаток научных и методических разработок. Основные исследования в теории финансовых рынков относятся преимущественно к развитым зарубежным странам, в то время как изучение российского фондового рынка только началось. Несмотря на широкий спектр изданий, посвященных финансовым рынкам, публикации в них носят скорее информативный, нежели аналитический характер. Количество же фундаментальных исследований по ценным бумагам в отечественной научной литературе остается незначительным.

Что касается отраслевой специфики, то основное внимание в публикациях уделяется нефтегазовому комплексу, энергетике и связи, поскольку они занимают лидирующее место на рынке. Ценные бумаги, относящиеся ко "второму эшелону", как акции предприятий металлургической промышленности, остаются незаслуженно забытыми. В то время как металлургия, принадлежащая к базовым отраслям народного хозяйства, является основой экономики страны. В связи с этим, особенно важным представляется разработка методов использования механизмов и инструментов фондового рынка для решения конкретных проблем, стоящих перед предприятиями отрасли.

Именно необходимость широкого отраслевого использования возможностей фондового рынка обусловили выбор тематики диссертационного исследования, его цель и основные задачи.

Целью диссертационного исследования является анализ современного состояния российского фондового рынка и определение путей совершенствования управления ценными бумагами металлургических предприятий.

В соответствии с поставленной целью в работе решались следующие задачи:

• анализ современного состояния и тенденций развития российского фондового рынка;

• анализ приватизационного процесса в России как фактора формирования фондового рынка;

• оценка современного состояния металлургической отрасли России;

• анализ деятельности металлургических предприятий на рынке ценных бумаг;

• совершенствование методики отраслевого портфельного инвестирования;

• исследование факторов, влияющих на ликвидность ценных бумаг металлургических предприятий;

• разработка стратегии металлургического предприятия на рынке ценных бумаг;

Объект исследования - российский фондовый рынок и в частности корпоративные ценные бумаги.

Предмет исследования - сущность, инструменты, структура и особенности функционирования российского фондового рынка; методические вопросы портфельного инвестирования; деятельность металлургических предприятий как участников фондового рынка.

Теоретическую и методологическую основу исследования составили труды отечественных и зарубежных ученых по вопросам организации и функционирования рынка ценных бумаг, приватизации и акционирования, инвестиционной деятельности.

Большой вклад в разработку теории современных фондовых рынков внесли такие зарубежные исследователи, как Г. Александер, Д. Бейли Г. Маркович, У. Шарп. Фундаментальные исследования, касающиеся в основном зарубежных фондовых рынков, проводились отечественными учеными-экономистами М.М. Агарковым, Б.И. Алехиным, Ю.М. Алексеевым, Я.М. Миркиным, ВТ. Мусатовым, С.В. Павловым. Анализ современного состояния и основных тенденций развития современного российского фондового рынка дан в статьях Ю.А, Данилова, Л.И. Серебряковой, А. Симановского, А. Радыгина, B.C. Торкановского и других авторов.

Информационную базу диссертации составили данные периодических изданий, в частности журналов «Рынок ценных бумаг», «Финансовый рынок», «Эксперт», информационные бюллетени агентства АК&М, экономико-статистические сборники, доклады российских специалистов в области фондового рынка, материалы конференций по вопросам экономики металлургической отрасли, финансовые отчеты российских металлургических предприятий, законодательные и нормативные акты РФ по фондовому рынку.

Научная новизна диссертационного исследования заключается в анализе современного состояния и тенденций развития российского фондового рынка, практики функционирования на нем металлургических предприятий, определении основных направлений использования металлургическими предприятиями инструментов фондового рынка и обосновании возможной рыночной стратегии металлургического предприятия.

Основные научные результаты, полученные лично автором:

• подведены основные итоги приватизационного процесса в России;

• выявлены специфические особенности российского фондового рынка; спрогнозированы перспективы его дальнейшего развития;

• предложена методика формирования отраслевого инвестиционного портфеля;

• определены факторы, влияющие на ликвидность ценных бумаг металлургических предприятий;

• предложен возможный вариант стратегии металлургического предприятия на рынке ценных бумаг.

Практическая значимость работы. Основные положения и выводы могут служить теоретической базой для дальнейшего исследования особенностей функционирования рынка ценных бумаг. Предложенная методика может быть использована конкретными металлургическими предприятиями для преодоления стоящих перед ними проблем, в частности привлечения инвестиций, преодоления кризиса неплатежей, формирования и управления собственными фондовыми портфелями с помощью механизмов и инструментов фондового рынка. Материалы данного исследования нашли применение в работе инвестиционного отдела компании «Нафта-Инвест», а также при разработке курса лекций по ценным бумагам в ГУУ в рамках дисциплин специализации «Производственный менеджмент в металлургии».

Структура работы. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, списка литературы и приложений.

Заключение диссертации по теме «Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда», Фоменко, Татьяна Владимировна

177 Выводы

1. Для успешного выполнения стоящих перед ними производственных задач металлургическим предприятиям необходимо решить проблему дефицита финансовых средств. Возможный путь решения проблемы - использование механизмов и инструментов фондового рынка.

2. Одной из форм деятельности металлургического предприятия на рынке ценных бумаг может стать формирование инвестиционного портфеля. Однако портфельное инвестирование в России осложняется рядом проблем, таких как отсутствие исторической статистической базы, необходимость создания методик, отвечающих специфике отечественного рынка и неразвитость инвестиционных структур.

3. Выбор методики формирования портфеля и оценка его эффективности являются ключевой проблемой портфельного инвестирования. Автором предложена методика формирования фондового портфеля на базе использования численных методов решения задач, позволяющая более точно рассчитывать структуру оптимального портфеля. Для оценки эффективности управления портфелем предложено использовать соответствующие коэффициенты.

4. В работе установлены основные факторы, влияющие на ликвидность ценных бумаг металлургических предприятий. К первой группе можно отнести факторы, обусловленные действием рынка: прозрачность рынка, наличие торговых систем, ведение депозитарной и регистраторской деятельности, ценовой спрэд, доля на рынке, скорость оборота и т.д. Во вторую группу входят факторы, зависящие от деятельности эмитента, в частности: размеры предприятия, результаты его финансово-хозяйственной деятельности, качество менеджмента, отраслевая принадлежность, инвестиционная политика и пр. Качественная оценка влияния вышеназванных факторов свидетельствует о росте ликвидности ценных бумаг металлургических предприятий.

5. В диссертационном исследовании показаны возможные направления привлечения металлургическими предприятиями дополнительных средств на рынке ценных бумаг:

• преобразование предприятий в акционерные общества с контрольным пакетом акций, принадлежащим государству;

• использование государственных ценных бумаг для расчетов с бюджетом;

• привлечение средств под конкретные инвестиционные проекты, в том числе с иностранным участием;

• облигационные займы;

• внешние заимствования;

• использование ценных бумаг для развязки неплатежей;

• формирование и управление фондовым портфелем предприятия. и рассмотрены механизмы применения этих операций для решения конкретных задач, стоящих перед металлургическим предприятиям.

6. На основе составленной автором классификации направлений деятельности металлургических предприятий определено, что в настоящий момент металлургические предприятия используют на фондовом рынке классическую консервативную стратегию, в то время как в соответствии с современным состоянием фондового рьшка они должны переходить к умеренной и умеренно-агрессивной стратегии.

7. Для успешной деятельности на фондовом рынке металлургическим предприятиям необходимо сформировать соответствующую организационную структуру, одной из форм которой может стать фондовый отдел. Автором разработана типовая структура фондового отдела, включающего в себя подотделы инвестиционной политики, ценных бумаг, портфельных инвестиций, а также информационно-аналитический, технический и документальный.

8. Деятельность металлургического предприятия на фондовом рынке должна быть разбита на ряд этапов, каждый из которых преследует определенные цели. По мнению автора такими этапами должны стать: создание организационной структуры; разработка нормативного, методического и информационного обеспечения; выбор стратегии предприятия; работа на первичном и вторичном рынках.

Заключение

В настоящий момент экономика России находится в состоянии инвестиционного кризиса. Стабилизация экономики, ее выход из кризисного состояния требуют значительных капиталовложений. Решить эту проблему невозможно без мобилизации дополнительных средств с помощью ценных бумаг. Поэтому перспективы экономического роста страны во многом связаны с развитием фондового рынка.

Необходимость появления российского фондового рынка была продиктована происходившими в стране экономическими преобразованиями. Акционирование, ставшее основной моделью приватизации, привело к появлению различного рода ценных бумаг, прежде всего акций, существование которых, в свою очередь, требовало создания системы, обеспечивающей их свободное обращение. Таким образом, проводимую в нашей стране приватизацию можно назвать первопричиной возникновения российского фондового рынка. В работе проведен анализ приватизационных процессов и охарактеризованы общие итоги приватизации.

В настоящее время российский фондовый рынок занял свое место в системе мировых финансовых рынков. Проведенное в работе исследование динамики рыночных индексов индустриально развитых стран и их корреляции с основными российскими индексами позволяет сделать вывод о наличии взаимосвязи российского и зарубежных фондовых рынков. Главной причиной подобной зависимости стала интеграция российского фондового рынка в мировую экономическую систему и его возросшая привлекательность по сравнению с другими развивающимися рынками.

Эффективное функционирование фондового рынка подразумевает наличие действенной системы государственного регулирования. При этом основной функцией государства должен стать не тотальный контроль над рынком, а обеспечение условий для его нормальной работы, законодательная деятельность и контроль за выполнением действующего законодательства, защита интересов инвесторов, борьба с различного рода злоупотреблениями, создание надежной инфраструктуры, и как результат, укрепление финансового сектора рынка в целом. В диссертационном исследовании описана структура органов государственного регулирования российского фондового рынка, выделены их основные функции. Принимая во внимание все возрастающую важность принципов саморегулирования на фондовом рынке, автором рассмотрены существующие в настоящее время в России виды саморегулирующихся организаций и направления их деятельности.

Дальнейшее успешное и стабильное развитие российского фондового рынка было невозможно без принятия нового законодательства в этой сфере. Автором проведен анализ принятого Государственной Думой 22 апреля 1996 года закона "О рынке ценных бумаг" , определены положительные моменты, выявлен ряд недостатков этого закона.

В своем развитии российский фондовый рынок прошел несколько этапов. Возникнув в период структурной перестройки экономики и проведения приватизационных процессов, рынок прошел стадию становления и в настоящий момент находится в развитии. История формирования российского фондового рынка определила появление ряда присущих ему индивидуальных черт. В работе рассмотрены этапы становления фондового рынка, выделены его специфические особенности, спрогнозированы перспективы развития.

Металлургические предприятия являются активными участниками фондового рынка, в частности его корпоративного сегмента. Трудности, которые испытывает в настоящий момент металлургическая промышленность характерны для всей российской экономики. Это, в частности: разрыв хозяйственных связей, сокращение потребления металлопродукции, кризис неплатежей, рост цен на продукцию топливно-энергетического комплекса, транспортные услуги, сырье и строительные материалы. Как показал проведенный анализ, финансовые результаты производственно-хозяйственной деятельности металлургических предприятий характеризуются снижением объемов производства, увеличением доли заемных средств, снижением мобильности капитала, ростом задолженности перед бюджетом, ухудшением показателей ликвидности и финансовой устойчивости.

Переход к рыночным условиям хозяйствования поставил перед металлургическими предприятиями целый ряд серьезных проблем, и в первую очередь - проблему дефицита финансовых ресурсов. Все эти проблемы могут быть решены, если будут найдены реальные способы финансирования. В сложившейся ситуации основным источником возрождения и развития отрасли должно стать финансирование через рынок ценных бумаг. На основании изучения рыночных показателей ценных бумаг металлургических предприятий можно говорить о несомненной привлекательности этих бумаг для спекулятивных инвесторов. Основными способами привлечения металлургическими предприятиями дополнительных средств на рынке ценных бумаг, по мнению автора, могут стать: формирование и управление фондовым портфелем предприятия; выпуск ценных бумаг под конкретные инвестиционные проекты; облигационные займы и внешние заимствования; использование государственных ценных бумаг.

Поскольку такой механизм фондового рынка как портфельное инвестирование приобретает все большую популярность, вопросы методического обеспечения портфельных инвестиций представляют особенный интерес. В диссертационном исследовании разработана методика формирования оптимального портфеля на основании использования численных методов. Для оценки эффективности управления портфелями предложены оценочные коэффициенты.

Возможность осуществления портфельных инвестиций связана с такой характеристикой рынка, как ликвидность. В работе раскрыто понятие ликвидности применительно к разным категориям фондового рынка, отмечена взаимосвязь ликвидности с имеющей место в настоящее время недооцененностью акций российских предприятий, выделены факторы, влияющие на ликвидность ценных бумаг металлургических предприятий и дана их качественная оценка.

Фондовый рынок предоставляет металлургическим предприятиям достаточно широкий спектр возможностей, однако для их успешной реализации необходима выработка эффективной стратегии на рынке с учетом основных целей и специфики предприятия. Автором предложен вариант стратегии деятельности металлургического предприятия на рынке ценных бумаг. Реализация рыночной стратегии невозможна без создания в рамках металлургического предприятия соответствующей организационной структуры, в частности - фондового отдела, включающего подотделы инвестиционной политики, ценных бумаг, портфельных инвестиций, а также информационно-аналитический, технический и документальный подотделы.

Для успешной работы на фондовом рынке деятельность металлургического предприятия должна быть разбита на ряд этапов. По мнению автора такими этапами должны стать: создание организационной структуры; разработка нормативного, методического и информационного обеспечения; выбор стратегии предприятия; работа на первичном и вторичном рынках.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Фоменко, Татьяна Владимировна, 1998 год

1. Агарков М.М. Учение о ценных бумагах. М.: Финстатинформ, 1993. - 140с.

2. Алексеев М.Ю. Рынок ценных бумаг. М. :Финансы и статистика, 1992. - 352 с.

3. Алехин Б.И. Рынок ценных бумаг. М.: Финансы и статистика, 1993. - 286с.

4. Баранов А. Металлургия: приватизация и рынок акций// Рынок ценных бумаг. 1995. -№3. - С.20-25

5. Баранов А. Металлургия: приватизация и рынок акций// Рынок ценных бумаг. 1995. -№10. - С. 20-27

6. Бердникова Т.Б. Акционерное общество на рынке ценных бумаг. М.: Финстатинформ, 1997. - 141 с.

7. Бочаров В.В. Финансово-кредитные методы регулирования рынка инвестиций. М. Финансы и статистика, 1993. - 144с.

8. Браверман А. Маркетинг как основа разработки механизма послечекового этапа приватизации.//Вопросы экономики. 1994. - №6,- С.46-57

9. Буданов И. Экономическое положение металлургии и тенденция регионализации производства//Экономист. - 1998. - №10. - С. 29-38

10. Буланцев В.Ю. Приватизация// ЭКО. 1995. - №3. - С.48-54

11. Бурков С. Задачи постчекового этапа// Российский экономический журнал. 1995. - №3 -С. 17-22

12. Буторов В., Перегудов Д. Системный подход к прогнозу курсовой стоимости акций// Рынок ценных бумаг. 1996. - №2. - С21-25

13. В мире все взаимосвязано, но как сильно?// Рынок ценных бумаг. 1997. - №17. - С.9-10

14. В мире все взаимосвязано?// Рынок ценных бумаг. 1997. - №17. - С.2-5.

15. В чем причины связи рынков// Рынок ценных бумаг. 1997. - №17. - С.6-8

16. Вексель путь решения проблемы неплатежей// Рынок ценных бумаг. - 1996. - №13. -С.52

17. Волгин А. Российский рынок капиталов: для оптимизма есть веские причины// Рынок ценных бумаг. 1995. - №22. - С.21-22

18. Волков К, Воропаева Е. Манипулирование ценами на фондовом рынке и его ограничение: от лозунга к практике// Рынок ценных бумаг. 1997. - №17. - С15-17

19. Волкова В, Закон "О рынке ценных бумаг" шаг на пути к правовой базе// Рынок ценных бумаг, 1996.-№12.-С. 15

20. Волкова В. Качественный рост вексельного рынка в России// Рынок ценных бумаг. -1998. -№7. -С.24-26

21. Воронкевич Б.Б. Проблемы аналитического обеспечения инвестиционной деятельности рынке ценных бумаг приватизированных предприятий. Кемерово, 1994. - 87с.

22. Воронова Н.С, Рынок ценных бумаг в условиях становления корпоративного бизнеса. -СПб, 1997. 82с.

23. Воронова Н.С. АО на рынке ценных бумаг (вопросы теории и практики). СПб., Издательство СПб у-та эк-ки и фин-сов. - 1997. - 131с.

24. Воронцов А. Преемственность и новшества// Рынок ценных бумаг. 1996. - №12. - С.8

25. Голованов А., Звягин А. Кредитный рейтинг: реальность и перспективы// Рынок ценных бумаг. 1998. - №13. - С.38-42

26. Голубев С.В. Ценные бумаги как инвестиционный товар.// Финансы. 1995. - №2. - 34-37

27. Градов А.П. Экономическая стратегия фирмы. Учебное пособие: СПб; - 1995. - 415с.

28. Гулый А. Подбор акций в инвестиционный портфель на примере телефонных компаний России// Рынок ценных бумаг. 1998. - №13. - СЗ0-36

29. Данилов Ю.А. Анализ и прогноз развития российского рынка ценных бумаг.// ЭКО -1995. -№ 2. -21-67

30. Делягин М. Финансовое положение отраслей в условиях платежного кризиса// Рынок ценных бумаг. 1998. - №15. - С.2-4

31. Денисова Л.И. Фондовый рынок и иностранные инвестиции.// ЭКО 1995. - №4 -С.65 -73

32. Долженкова Л., Родзинский Ю. Европейский валютный союз и европейский рынок ценных бумаг// Рынок ценных бумаг. 1998. - №10. - С.50-53

33. Дудукин А. Перспективы маркетинга и дистрибьюции продукции черной металлургии на внутреннем рынке// Металлоснабжение и сбыт. 1998. - №2 - С. 10-24

34. Едронова В.С, Методологические аспекты анализа доходности предпринимательских операций с ценными бумагами. Н.Н., Издательство Нижегородского университета. -1997. - 82с.

35. Жуков Е. Ф. Ценные бумаги и фондовый рынок. М. "ЮНИТИ", 1995. - 221с.

36. Заварзина Н., Коланьков А, Возможен ли "инвестиционный бум" в черной металлургии?// Рынок ценных бумаг. 1996. - №24. - С.42-45 - 1997. - №1. - С.29-31

37. Закон "О рынке ценных бумаг" // Рынок ценных бумаг. 1996. - №12. - С. 42-5938.3латкис Б.И. Российский рынок государственных ценных бумаг.// Финансы. 1995. - №8- С.7-11

38. Ивантер Д., Карпович Е. Как рассчитать ликвидность финансовых инструментов?// Рынок ценных бумаг. 1996. - №19. - С.44-46

39. Ивасенко А.Г. Основные понятия фондового рынка. Новосибирск, 1995. - 45с.

40. Итоги и проблемы приватизации государственных и муниципальных предприятий.// Вопросы экономики. №6. - С. 16-37

41. Карлик М. Рынок ведет себя классически он колеблется.// Рынок ценных бумаг. - 1995. -№ 10. - С. 17-19

42. Кафиев Ю., Сидоров В. Время частных инвесторов пришло// Рынок ценных бумаг. -1998. №6. - С. 109-114

43. Кещян В.Г. Биржевой рынок: страницы истории и становления в современных условиях. М,: Из-во Рос. экон. Ана, 1996 - 350с.

44. Клещев Н.Т. Рынок ценных бумаг. М.: Москва, Экономика. - 1997. - 559с.

45. Количественные методы финансового анализа/ под ред. Брауна ДЖ., Криумена М. М.: "ИНФРА-М". - 1996. - 326с.

46. Контор К. Сколько стоит ликвидность?// Рынок ценных бумаг. 1997. №12. - С. 19-23

47. Костикова Е., Тыщук Н. АО: выкуп и приобретение собственных акций// Рынок ценных бумаг. 1998. №3. - С. 27

48. Кох А.Р., Моложавый С.В., Рустамова З.Х., Семерков В.И. Приватизация 1996: итоги и выводы// Экономика и общество. - 1997. - №1-2 - С.205-223

49. Кох А.Р., Моложавый С.В., Рустамова З.Х., Семерков В.И. Приватизация 1996: итоги и выводы // Экономика и общество. - 1997. - №3-4 - С. 193-218

50. Кравцова Н.И., Лубнев Ю.П. Ценные бумаги и механизм сделок на фондовом рынке. -Ростов-на-Дону, 1995. 65с.

51. Крейнина М.Н. Финансовое состояние предприятия. Методы оценки. М.: ИКЦ "ДИС" , 1997.-224 с.

52. Кролли Л.А. Российский рынок ценных бумаг: состав, структура, проблемы развития. // Бухгалтерский учет. 1996. - № 1. - С.40-42

53. Куликов В.И. Итоги "ваучерного" и концепция нового этапа приватизации// Российский экономический журнал. 1994. - №7. -С.20-24

54. Лавров A.M., Малахова Т.А., Сургин B.C. Проблемы развития рынка ценных бумаг и фондовых биржевых структур. Кемерово, 1993. - 119с.

55. Лимитовский М.А, Основы оценки инвестиционных и финансовых решений. М.: "ДеКа". - 1996. - 184с.

56. Лысихин И. Удостоверение и реализация прав по ценным бумагам// Рынок ценных бумаг. 1996. - №19. - С.27-29

57. Львов Д., Круглова Н. Послечековая приватизация и развитие акционерного хозяйствования.// Российский экономический журнал. 1994. - №7. - С.3-15

58. Малиевский Д., Бабенков А. Фондовый кризис и его влияние на взаимосвязь фондовых рынков// Рынок ценных бумаг. 1998. - №7. - С.21-23

59. Марк Сент-Джайлз Торговля ценными бумагами: обеспечение максимальной прибыли// Журнал для акционеров. 1995. - №6. - С.29-33

60. Мартынова О. Эмиссия ценных бумаг// Рынок ценных бумаг. 1996. - №21. - С.52-54

61. Медина И. Создана правовая база ускоренного развития рынка капиталов// Рынок ценных бумаг, 1996.-№12.-С.9

62. Меньшиков И.С. Финансовый анализ ценных бумаг: Курс лекций М.: Финансы и статистика, 1998. - 360 с.

63. Металлургия России в зеркале мирового рынка// Металлоснабжение и сбыт. 1997. - №6. -С. 16-38

64. МиркинЯ. Российский фондовый рынок// ЭКО. 1996. - №4. - С.36-49

65. Миркин Я. Российский фондовый рынок: что дальше?// Рынок ценных бумаг. 1996. -№2. - С.2-5

66. Миркин Я. Фондовый рынок. М.: Финансы и статистика, - 1996. - 502с.

67. Михеев Ю. Методы расчета стоимости обыкновенных акций приватизированных предприятий// Рынок ценных бумаг. 1995. - №20. - С45-48

68. Михеев Ю. Управление процессом обновления портфеля ценных бумаг// Рынок ценных бумаг. 1996. - №3. - С28-32

69. Михеев Ю. Формирование портфеля ценных бумаг для агрессивного и неагрессивного инвестора// Рынок ценных бумаг. 1995. - №22. - С28-32

70. Мищенко Ю. Акции черной металлургии: испытание на излом// Рынок ценных бумаг. -1995. -№23. -С.27-32

71. Мусатов В.Т. Фондовый рынок: инструменты и механизмы. М., 1991.

72. Ованесов А., Грабаров А., Гейнц Д. В Россию можно только верить.// Рынок ценных бумаг, 1998. -№14. -С5-1974.0вчинников В, Особый путь России на международный финансовый рынок// Рынок ценных бумаг. 1996. - №19. - С.39-43

73. Панорама приватизации. 1995. - №12. - С.60-64

74. Первозванский А.А., Первозванская Т.Н. Финансовый рынок: расчет и риск. М, 1994. -189 с.

75. Плакин В. Кризис инвестиционной сферы российской экономики и пути его преодоления// Вопросы экономики. 1996. - №12. - С. 101-106

76. Положение о выпуске и обращении ценных бумаг и фондовых биржах в РСФСР №78 от 28 декабря 1991.

77. Приватизационный процесс в России (из доклада Института экономических проблем переходного периода "Российская экономика в 1993 году. Тенденции и перспективы").// Общество и экономика. 1994. - №7-8. - С.61-86

78. Программа демонополизации и развития конкуренции на рынках продукции металлургического комплекса на 1996-1997 годы. Проект. 30с

79. Программные и справочные материалы по специализации "Ценные бумаги и биржевое дело"/ Миркин Я.М., Михайлова В.П., Рубцов Б.Б. М. 1994. - 92с.

80. Прохорин Е. Тактика понижения риска потерь// Рынок ценных бумаг. 1997. - №4. -С46-48

81. Процессы перестройки российской экономики. Приватизационный процесс в России. Приватизация и сдвиги в структуре собственности.// Общество и экономика. 1995. - №78 - С. 23-63

82. Радыгин А. Приватизация и формирование новой структуры собственности в России: инвестиционный аспект.// Вопросы экономики 1996. - №3 - С.21-32

83. Радыгин А., Шмелева Н. Рынок корпоративных ценных бумаг как механизм перераспределения собственности// Рынок ценных бумаг. 1998. -№11.-СЮ-13

84. Радыгин А., Шмелева Н. Рынок корпоративных ценных бумаг как механизм перераспределения собственности// Рынок ценных бумаг. 1998. - №12. - С36-38

85. Райе Т., Койли Б. Финансовые инвестиции и риск. Киев. BHV, 1995. - 590с.

86. Розов А. Классификация корпоративных ценных бумаг при формировании инвестиционного портфеля// Рынок ценных бумаг. 1998. - №13. - С46-47

87. Рубцов Б.Б. Зарубежные фондовые рынки: инструменты, структура, механизм функционирования. М.: ИНФРА-М, 1996. - 295 с.

88. Рукин А., Храмцовский С. Портфельные инвестиции или оптимизация управления ресурсами?// Рынок ценных бумаг. 1995. - №23. - С51-55

89. Рыжков О. Выпуск ценных бумаг: сначала права, потом бумаги// Рынок ценных бумаг. -1996. -№17. -С.51-53

90. Рынок акций приватизированных предприятий в 1996 году// Бюллетень АК&М, аналитический обзор93 .Рынок акций приватизированных предприятий черной и цветной металлургии// Бюллетень АК&М. выпуск №134. - 29 апреля 1996.

91. Рынок акций приватизированных предприятий черной и цветной металлургии// Бюллетень АК&М. выпуск №236. - 10 ноября 1997.

92. Рынок акций приватизированных предприятий черной и цветной металлургии// Бюллетень АК&М. выпуск №241. -15 декабря 1997.

93. Рынок акций приватизированных предприятий черной и цветной металлургии// Бюллетень АК&М. выпуск №257. - 30 марта 1998.

94. Рябцов С., Вторичные эмиссии или как привлечь капитал// Рынок ценных бумаг. 1998. -№10. - С.20-24

95. Сальников Н., Соловьев В. Основные концепции законодательного регулирования рынка ценных бумаг. // Хозяйство и право. 1995. - №1. - С.52-62

96. Семенова Е В. Операции с ценными бумагами. М. Перспектива "ИНФРА-М", 1997. -326с.

97. Серебрякова JI.A. Мировой опыт регулирования рынка ценных бумаг// Финансы. 1996. - №1. - С.10-16

98. Сидоров В. Нам был бы интересен стратегический инвестор// Рынок ценных бумаг. -1998. -№10. -С.36-37

99. Симановский А. О подходах к оценке акций: западные теории и российская действительность.// Рынок ценных бумаг. 1994. - №15. - С. 176-189

100. ЮЗ.Стеценко А. Американские депозитарные расписки на акции российских предприятий// Рынок ценных бумаг. 1995. - №10. - С.28-30

101. Ю4.Стеценко А. Рынок акций приватизированных предприятий начинает "разогреваться"// Рынок ценных бумаг. 1995. - №3. - С7-10

102. Стеценко А., Гулый А, Как применить технический анализ на российском фондовом рынке// Рынок ценных бумаг. 1996. - №10. - С43-45

103. Текущие тенденции в денежно-кредитной сфере. 1995. - вып.8-9

104. Текущие тенденции в денежно-кредитной сфере. 1996. - вып. 2-9

105. Федеральная программа технического перевооружения и развития металлургии России до 2000 года. Проект. 67с.

106. Фельдман А. А, Производные ценные бумаги. М. - 1997.

107. Ю.Фельдман А.А. Вексельное обращение. Российская и международная практика: Учебное и справочное пособие/ Изд. 2-е, испр. и доп. М.: ИНФРА М, 1995. - 352 с.

108. Фельдман А. А., Лоскутов А.И. Российский рынок ценных бумаг. М.: Аналитика Пресс, 1997. - 87с.

109. Фондовые рынки. Обзор российского фондового рынка// Финансовые рынки. 1996. -№1. - С.39-48

110. Фондовые рынки. Обзор российского фондового рынка// Финансовые рынки. -декабрь1995-январь1996. С.945-968

111. Фундаментальный анализ для стратегических инвесторов// Рынок ценных бумаг. -1997.-№3.-С13-19

112. Ценные бумаги: Учебник / Под. ред. В.И. Колесникова, 1998. 416 с.

113. Чубайс А. Итоги приватизации в России и задачи следующего этапа.// Вопросы экономики. 1995 - №6 - 21-32

114. Шабалин А О. Формирование фондового рынка России и государственная политика в области ценных бумаг. // Финансы. 1995. - № 6. - 31-36

115. Шарп У., Александер Г., Бейли Дж. Инвестиции: Пер. С англ. М.: ИНФРА-М, 1997. -XII, 1024 с.

116. Шаталов А. Акции: история, теория и практика// Рынок ценных бумаг. 1995. - №20. -С11-14

117. Шаталов А. Закон "О рынке ценных бумаг" появился. Что будем делать дальше?// Рынок ценных бумаг. 1996. - №17. - С.41-43

118. Ширшов П. Еще раз о раскрытии информации// Рынок ценных бумаг. 1996. - №17. -С. 54-55

119. Экономика предприятия: Учебник для вузов/ В.Я. Горфинкель, Е.М. Купряков, В.П. Прасолова и др.; Под ред. проф. В Я. Горфинкеля, проф. Е.М. Купрякова, М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1996. - 367с.

120. Экономическая природа и виды ценных бумаг/ Колесников В.И., Торкановский B.C., Дивиденко Л.П.- СПб ун-т эк. и фин., 1997. 92с.

121. Эрлих А. А. Технический анализ товарных и финансовых рынков. Прикладное пособие. М. . ИНФРА-М, 1996. - 176 с.

122. Ясиновский С., Лагута В В портфеле много инструментов. Каков план действий?// Рынок ценных бумаг. 1997. - №14. - С.47-51

123. Fischer J, Donald Е, Jordan R. J. Security analysis and portfolio management 2 d ed Engeewood Cliffs (NJ) Prentice Hall 1979,- 604p.

124. Hogholm К Essays in the market for corporate control. Corporate acguisitions a stock market introductions Helsingfors 1994,- 161p.

125. Polak J.J. Economic theory and financial policy: The essays of J.J. Polak Aldershot; Brookfield: Elgar 1994. - (Economists of the 20th cent. ) - 315p.