Макроэкономические проблемы формирования инвестиционного климата в переходной экономике тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.01, кандидат экономических наук Пономарев, Александр Валерьевич

• Пономарев, Александр Валерьевич
• кандидат экономических наук
• 2007

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Пономарев, Александр Валерьевич

Введение.

Глава 1. Инвестиции и инвестиционный климат в переходной экономике

1.1. Инвестиции в условиях постсоциалистической трансформации: исторические и экономико-теоретические аспекты.

1.2. Трансформационные процессы и инвестиционный климат.

Глава 2. Макроэкономическое регулирование частных инвестиций в условиях трансформации экономики.

2.1. Влияние налогов и фискальной политики на частные инвестиции.

2.2. Монетарное регулирование частных инвестиций.

2.3. Влияние внешнеторговой и валютной политики на частные инвестиции.

2.4. Структурная реформа переходной экономики и инвестиционный климат.

2.5. Координация макроэкономической политики и инвестиционный климат.

Глава 3. Влияние институциональных факторов на инвестиционный климат в России.

3.1. Финансовая система как компонент инвестиционного климата.

3.2. Фиаско государства: административные барьеры для частных инвестиций.

3.3. Региональные аспекты формирования инвестиционного климата.

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Макроэкономические проблемы формирования инвестиционного климата в переходной экономике»

Актуальность темы исследования. В результате краха командно-административной системы хозяйствования в 1990-е годы все постсоциалистические страны пережили глубокий инвестиционный кризис. Государство в этих странах резко снизило капиталовложения в экономику, а частное предпринимательство находилось в состоянии зарождения. Правительства при проведении рыночных реформ столкнулись с острой проблемой необходимости активизации инвестиционного процесса для стимулирования экономического роста и повышения уровня жизни населения.

При развитии рыночных отношений государство начинает играть иную роль - становится «арбитром», определяющим «правила игры» для частных предпринимателей, которые превращаются в основных «игроков» переходной экономики. Следовательно, источником модернизации экономики являются частные инвестиции, а регулирование инвестиционной сферы государством осуществляется в рамках реализации общей экономической политики. При этом формирование инвестиционного климата становится наиважнейшей экономической функцией государства.

К сожалению, экономическая история постсоциалистической трансформации показывает, что регулирование частного инвестиционного процесса в рассматриваемых странах не всегда являлось эффективным с точки зрения достижения конечных целей проводимых преобразований. Необходимость координации политики формирования инвестиционного климата с налогово-бюджетной и денежно-кредитной политикой, на наш взгляд, является актуальной макроэкономической проблемой. Более того, в условиях глобализации мировой экономики и жесткой конкуренции на международных рынках капиталов роль макроэкономической политики государства существенно повышается из-за необходимости регулирования иностранных инвестиций, экспорта и импорта товаров, услуг и ресурсов. При этом валютная и внешнеторговая политика приобретают важнейшее значение в системе макроэкономического регулирования.

Процессы, происходящие в странах с переходной экономикой в начале XXI века, коренным образом отличаются от событий конца XX века. Необходимость модернизации экономики, продвижение структурных реформ, глобализация товарных и финансовых рынков, интеграционные процессы в Европе -вот лишь некоторые особенности данного этапа современной экономической истории. В этом контексте формирование инвестиционного климата посредством макроэкономической политики становится более сложным процессом и требует координации основных элементов такой политики.

Особенностью институциональной среды в России является наличие административных барьеров на пути частных инвестиций. Состояние финансовой системы нашей страны напрямую влияет на эффективность проведения макроэкономической политики и, соответственно, на инвестиционный климат. Региональные аспекты требуют особого изучения в рамках исследования политики формирования инвестиционного климата на разных уровнях государственного регулирования. Поиск путей решения трех выделенных нами институциональных проблем является актуальным для современной экономики России.

В заключение обоснования актуальности темы диссертационного исследования отметим, что инвестиции частного сектора - залог будущего экономического развития и общественного благосостояния постсоциалистических стран, простившихся в 1990-е годы с режимом тотального государственного капиталообразования.

Все вышеизложенное является обоснованием актуальности темы диссертационного исследования.

Степень разработанности темы. В отечественной науке вопросы формирования инвестиционного климата недостаточно полно изучены экономистами. Почти все работы по данной проблематике представляют собой исследования инвестиционного климата отдельной страны в конкретный исторический период времени. При этом большинство работ посвящено России и, в меньшей степени, некоторым странам СНГ (например, Киргизии). Многие авторы ориентированы на исследование факторов инвестиционного климата региона. В 2000-е годы были проведены исследования инвестиционного климата специалистами по социологическим и географическим наукам с применением присущей этим сферам методологии исследования. Все подобные работы были включены в Библиографический список.

Среди отечественных авторов, исследующих инвестиционный климат России, особо следует отметить экономистов фонда «Экспертный институт», ежегодно публикующих отчет по результатам анализа экономической и политической ситуации в нашей стране.

Существует ряд исследований инвестиционного климата, проведенных зарубежными авторами. Данные работы, прежде всего, посвящены прикладному анализу условий ведения частной предпринимательской деятельности в развитых и развивающихся странах. Среди них следует особо отметить «Доклад о мировом развитии - 2005», подготовленный экономистами Всемирного банка. В этом исследовании была проанализирована проблема формирования инвестиционного климата в различных странах мира на основе большого объема статистической информации и результатов социологических опросов.

В основном работы по проблеме формирования инвестиционного климата имеют институциональную «окраску». Безусловно, институциональные факторы оказывают существенное влияние на инвестиционный климат переходной экономики. Однако экономические факторы, определяющие инвестиционную привлекательность рынка, отрасли, региона, страны в целом и механизм их влияния на инвестиционный климат, так же как и роль основных элементов макроэкономической политики в условиях открытой экономики являются малоизученными. Структурные изменения - характерная черта постсоциалистических стран, их взаимосвязь с политикой формирования инвестиционного климата также не нашли полного отражения в научной литературе. И в свете сказанного данное исследование, посвященное анализу влияния макроэкономической политики на инвестиционный климат, содержит элементы научной новизны.

Цели и задачи исследования. Целью работы является анализ взаимовлияния макроэкономической политики государства и инвестиционного климата в условиях трансформации экономики, выявление существующих проблем и предложение ряда рекомендаций по совершенствованию существующей практики макроэкономической политики, а также развитие теории инвестирования. В связи с поставленной целью был решен ряд задач:

- Определение роли частного инвестирования в экономическом развитии постсоциалистических стран Восточной Европы и России;

- Исследование влияния налогов и фискальной политики на инвестиционный климат в условиях трансформации экономики;

- Анализ практики монетарного регулирования экономики и его влияния на инвестиционный климат в странах с переходной экономикой;

- Изучение роли внешнеторговой и валютной политики в регулировании частных инвестиций;

- Исследование взаимовлияния политики формирования инвестиционного климата и структурной реформы переходной экономики;

- Определение взаимосвязи между координацией элементов макроэкономической политики и формированием инвестиционного климата;

- Анализ институциональных факторов, влияющих на инвестиционный климат в России (национальная финансовая система, административные барьеры на пути частных инвестиций, инвестиционный климат региона).

Объектом исследования является переходная экономика на примере постсоциалистических стран Европы и России в 1990 - 2006 гг. Предмет исследования - влияние макроэкономической политики государства на формирование инвестиционного климата, а также макроэкономические последствия, противо

Костюнина, В. Кудров, Н. Ливенцев, Д. Львов, А. Мурычев, Р. Нуреев, Б. Плы-шевский, В. Ревазов, В. Тамбовцев, Г. Фетисов, А. Фоломьев, О. Хмыз, А. Холопов, А. Шаститко, Н. Шмелева и другие).

В-третьих - это прикладные исследования экономистов Института экономики переходного периода, Фонда «Бюро экономического анализа», Всемирного банка, «Мудис Инвестор Сервис», «Фитч», «Стэндард энд Пурз» и многих других. Кроме того, существенной информационной базой послужила периодическая литература, источники на английском языке, ресурсы сети Интернет, статистические данные Росстата, Министерства по экономическому развитию и торговле РФ.

При написании диссертации использовались общенаучные методы (синтез и анализ, дедукция и индукция и т.д.). Статистический метод был использован при анализе влияния монетарного регулирования, фискальной политики и налогов, внешнеторгового режима и валютной политики Центрального банка на инвестиционные процессы в частном секторе. Исследование структурных изменений в постсоциалистических странах также было проведено на основе статистики. Метод математического моделирования и функциональный анализ были использованы при анализе инвестиционного поведения фирмы.

Для анализа инвестиционного климата нашли широкое применение и некоторые специальные методы. Во-первых, поскольку исследование было проведено на основе данных за 1990 - 2000 годы, к ним относится исторический метод. Во-вторых, к числу специальных методов исследования можно отнести компаративный метод, который был применен для сопоставления показателей экономического развития разных постсоциалистических стран.

Научная новизна диссертационного исследования заключается в выбранном объекте и методологии исследования. Выводы, полученные в результате теоретического и прикладного анализа, а также ряд предложенных рекомендаций содержат элементы научной новизны. Наиболее важные результаты, речия и процессы, возникающие в результате такого воздействия в этих странах.

Методология исследования. В качестве теоретической основы данной диссертации были взяты исследования отечественных и зарубежных авторов. Работы польского экономиста Гж. Колодко, российских экономистов А.Пороховского, Е. Ясина и других известных специалистов по истории и теории постсоциалистической трансформации в странах ЦВЕ и России были широко использованы при экономическом анализе в диссертации. В основу теоретического исследования влияния макроэкономического регулирования на формирование инвестиционного климата, были положены работы иностранных авторов по теории инвестиций. Неоклассическая модель инвестиций американского экономиста Д. Джоргенсона, теорема американских экономистов Ф. Модильяни и М. Миллера, ц-теория Дж. Тобина были применены для определения факторов, влияющих на инвестиционное поведение фирмы в условиях переходной экономики. Кривая компенсированного спроса по Хиксу, налоги Рам-сея, оптимальные валютные зоны и другие положения современной микро- и макроэкономики - основной инструментарий нашей диссертации.

Особо следует отметить, что в работе были использованы результаты исследований экономистов венгерской школы политической экономии Я. Корнай, Л. Чабы и Б. Балассы.

Диссертационное исследование основано на различных информационных источниках.

Во-первых, это - работы как отмеченных выше, так и других зарубежных экономистов (Д. Джоргенсон, Х.А. Иннис, Дж. Итуэлл, К. Кларк, В. Леонтьев, Р. Манделл, Д. Норт, Ф. Перру, Ж. Сапир, Р. Стобауг, Дж. Уильямсон, А. Фишер, А. Хиршман и другие).

Во-вторых, это - исследования вышеупомянутых и других российских ученых (А. Аузан, А. Булатов, О.Буторина, Н. Вознесенская, В. Гребенников, Е. Гурвич, С. Дробышевский, В. Иноземцев, Р. Капелюшников, В. Катасонов, Г. полученные в ходе исследования и выносимые на защиту, состоят в следующем:

1. Предлагается система принципов формирования государством инвестиционного климата: конкурентные условия, стабильность, минимизация затрат, рисков и ограничений на пути развития конкуренции, благоприятность для всего общества.

2. Выявлены эффективные с точки зрения общественного благосостояния меры налогово-бюджетной политики для формирования условия для частных капиталовложений. В частности, мягкий налоговый режим для компаний стимулирует развитие частного сектора, однако налог на прибыль корпораций не должен отменяться полностью для обеспечения макроэкономичекой стабильности. Показана необходимость гармонизации налоговой системы постсоциалистических стран посредством сглаживания экономических последствий двойного налогообложения одного и того же вида доходов (в частности, прибыль фактически облагается как налогом на прибыль, так и налогом на дивиденды). Предложено дополнить подоходный налог косвенным налогообложением для повышения налоговой дисциплины. Поэтому для минимизации чистых потерь бюджета при заданном уровне налоговых поступлений, предлагается использовать систему налогов Рамсея, при которой ставка налога обратно пропорциональна эластичности компенсированного спроса на товар по цене и эластичности предложения по цене.

3. Предлагается использовать таргетирование инфляции Центральным банком в качестве инструмента формирования инвестиционного климата. Однако данный механизм требует выполнения ряда условий, которые ограничивают возможность его применения в России. Антиинфляционная политика неизбежно сопряжена с укреплением национальной валюты. Дилемма инфляции и укрепления национальной валюты является основной макроэкономической проблемой формирования инвестиционного климата в переходной экономике. Роль государства в данном случае состоит в нахождении и поддержании разумного баланса между инфляцией и конкурентоспособностью.

4. Доказано, что стимулирование частной инициативы как метод структурной политики государства является экономически эффективным. Дальнейшая либерализация и дебюрократизация экономики, снижение административных барьеров, укрепление правопорядка, содействие установлению стабильности и прозрачности условий предпринимательской деятельности - наилучший рецепт политики формирования инвестиционного климата. На основе современного понимания роли инвестиционной политики в стимулировании экономического роста показано, что мероприятия структурной политики необходимо координировать как с политикой формирования инвестиционного климата, так и с осуществлением государственных инвестиций. На основе этого выработаны три принципа проведения такой политики: недопущение налоговых и других льгот, предоставляемых государством для отдельных предпринимателей; ограничение государственных инвестиций, существенно увеличивающих налоговое бремя и снижающих эффективность функционирования экономики; отказ от сознательного определения государством официальных отраслевых приоритетов, подкрепленных бюджетным финансированием.

5. Показано, что развивающиеся финансовые рынки и высокая цена капитала являются основными характеристиками инвестиционного климата в странах ЦВЕ и СНГ даже на этапе модернизации. Выявлена острая необходимость государственного содействия развитию финансовой системы в рамках формирования инвестиционного климата. Доказано, что развитие финансовых рынков способно ослабить ограничения экономического роста посредством расширения возможностей диверсификации инвестиционных рисков.

6. Показано, что административные барьеры являются существенным фактором, сдерживающим частные инвестиции, и должны быть устранены в самое ближайшее время. Поскольку действия по разрушению таких препятствий способствуют формированию порочного круга (добиться их отмены становится все сложнее из-за сопротивления и развития самого производителя административного барьера), показано, что в российском обществе существует острая потребность в дебюрократизации экономики.

7. На примере Пермского края показано, что экономическая политика региона является наиболее значимым фактором, учитываемым при принятии решения об инвестировании. Доказано, что наделение региональных органов власти большими полномочиями по формированию инвестиционного климата -эффективный инструмент формирования инвестиционного климата. При этом повышение экономической грамотности региональных чиновников являеся необходимым условием формирования инвестиционного климата. Классическим инструментом привлечения и стимулирования инвестиционной деятельности являются региональные налоги. Например, снижение ставки налога на прибыль до 20 % в этом регионе в 2006 году благоприятно отразилось на инвестиционном климате. На примере Республики Дагестан выявлено, что различные институциональные факторы (межнациональные конфликты, нестабильность социально-политической ситуации в регионе, неблагоприятная экологическая ситуация и др.) могут отрицательно повлиять на инвестиционный климат. На основе обобщения опыта российских районов, успешно привлекающих ПИИ, показано, что местные органы власти играют важнейшую роль в формировании инвестиционного климата.

Теоретическая и практическая значимость исследования. Результаты исследования могут быть использованы органами государственного управления постсоциалистических стран для оценки последствий их деятельности на формирование инвестиционного климата, а также для разработки программ экономических реформ. Кроме того, результаты исследования могут быть использованы при преподавании учебных курсов «Экономическая история», «Макроэкономика», «Конституционная экономика», «Экономический анализ права», «Монетарная экономика», а также в рамках спецкурса «Проблемы формирования инвестиционного климата в странах с переходной экономикой».

Апробация работы и публикации по теме исследования. Основные положения и результаты диссертационного исследования докладывались и обсуждались на научно-практических конференциях в МГИМО (У) МИД России и в Государственном университете «Высшая школа экономики», а также использовались в учебном процессе по курсу «Экономическая теория» в МГИМО (У) МИД России. Особенно это касается тем «Рынок капитала и процент», «Налоги и налогово-бюджетная политика», «Денежно-кредитная политика», «Платежный баланс и обменный курс».

По теме диссертации автором опубликованы четыре научные работы общим объемом 2,1 п.л.

Структура и объем работы определяется целью и задачами исследования. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, библиографического списка. Иллюстративно-справочный материал представлен таблицами и рисунками. Объм работы составляет 207 машинописных страниц.

Заключение диссертации по теме «Экономическая теория», Пономарев, Александр Валерьевич

Заключение

В диссертационной работе решена важная экономико-теоретическая задача, заключающаяся в разработке научных положений и методологического обеспечения процесса формирования инвестиционного климата в условиях постсоциалистической трансформации. Обобщив изложенный материал, следует сформулировать общие выводы и предложения, связанные с полученными в ходе настоящего исследования результатами:

1. С развитием рыночных отношений формирование климата для частных капиталовложений приобретает все большую значимость в системе экономической политики государства. Государственные инвестиции суть не более чем иллюзия: правительство не располагает своим собственным богатством, так что оно может только перераспределять богатство, изъятое у граждан посредством налогообложения.

2. Совокупность принципов формирования инвестиционного климата может быть использована как теоретическая основа программ инвестиционной политики в странах ЦВЕ и России на этапе модернизации экономики. Инвестиционный климат должен обладать признаками конкурентности и стабильности, должен обеспечивать минимум барьеров и рисков для осуществления частных инвестиций и должен быть благоприятным для всего общества.

3. Макроэкономическая политика государства - один из важнейших факторов инвестиционного климата. Опыт стран с переходной экономикой показывает, что действия правительства могут оказать как положительное, так и отрицательное воздействие на инвестиционный климат. Например, неопределенность в отношении валютных курсов, процентных ставок, налогообложения могут являться последствиями макроэкономической политики.

4. На взгляд автора, для стран с переходной экономикой сохранение мягкого налогового режима для корпораций будет стимулировать развитие частного сектора экономики на основе притока прямых иностранных инвестиций и снижения оттока отечественного капитала. Несмотря на то, что налог на прибыль существенно искажает инвестиционные решения, он не должен полностью отменяться в постсоциалистических странах в целях обеспечения макроэкономической стабильности.

5. Для минимизации чистых потерь общества от налогообложения должна использоваться система налогов Рамсея, при которой ставка налога обратно пропорциональна эластичности компенсированного спроса на товар по цене и эластичности предложения по цене.

6. При формировании инвестиционного климата государству важно учитывать, что налоговая система, стимулирующая долговое финансирование, порождает повышение вероятности банкротств в экономике, и, следовательно, соответствующие инвестиционные риски.

7. Бюджетный профицит постепенно может быть минимизирован государством путем увеличения социальных расходов, что будет способствовать формированию человеческого капитала - основы инвестиционного климата будущего периода. Использование Стабилизационного фонда на инвестиционные цели может быть эффективным исключительно на основе частно-государственного партнерства (прежде всего в рамках финансирования программ последующей поддержки).

8. Для формирования инвестиционного климата таргетирование инфляции имеет ряд важных преимуществ по сравению с другими способами проведения денежно-кредитной политики. Этот механизм дает возможность Центральному банку сосредоточиться на достижении внутреннего равновесия экономики и является понятным для частных инвесторов. Установление монетарными властями целевого ориентира по инфляции повышает ответственность Центрального банка и помогает решить проблему непоследовательности при проведении денежно-кредитной политики.

9. Государство при формировании инвестиционного климата должно учитывать, что антиинфляционная политика неизбежно сопряжена с укреплением национальной валюты. Поэтому валютная политика по сдерживанию укрепления рубля ведет к повышению инфляции. В России дилемма инфляции иукрепления национальной валюты является основной макроэкономической проблемой формирования инвестиционного климата. Роль государства в данном случае состоит в поддержании разумного баланса между инфляцией и конкурентоспособностью. Если ЦБ РФ будет и дальше сдерживать повышение курса рубля в целях способствования росту экономики, результатом будет повышение темпов инфляции. Это негативно скажется на частных инвестициях, а состояние инвестиционного климата ухудшится.

10. Перспективы введения евро в странах ЦВЕ обусловливает постановку двойственной задачи в сфере денежно-кредитной и валютной политики стран ЦВЕ: достижение Маастрихтских критериев по инфляции и по процентным ставкам, стабильная динамика обменных курсов национальных валют к евро. Одновременно с этим странам необходимо продемонстрировать структурные изменения в экономике, означающие их способность нормального функционирования в условиях отказа от национальной денежно-кредитной и валютной политики.

11. В среднесрочной перспективе большинство стран ЦВЕ будут оказывать давление в сторону смягчения денежно-кредитной политики ЕЦБ. Очевидно, что это будет противоречить интересам «старых» членов зоны евро (особенно Германии и Франции). Однако, финансовые системы стран ЦВЕ слаборазвиты, а необходимость следования Маастрихтским критериям будет оказывать давление в сторону ужесточения денежно-кредитной и бюджетно-налоговой политики, что с большой вероятностью приведет к снижению темпов экономического роста в ЕС. Соответственно, вступление этих стран в зону евро может оказать понижающее воздействие на курс евро. Проблема поддержания ценовой стабильности и общего макроэкономического равновесия в условиях недостаточной степени корреляции экономических циклов между странами ЕС еще более осложнится в результате расширения ЕС за счет стран ЦВЕ, переживающих более острые структурные проблемы.

12. Стимулирование частной инициативы - важнейший принцип проведения структурной политики государством. По нашему мнению, мероприятия структурной политики необходимо координировать как с политикой формирования инвестиционного климата, так и с осуществлением государственных инвестиций. При этом государство может руководствоваться следующими основными принципами: недопущение налоговых или других льгот, предоставляемых государством для отдельных предпринимателей; ограничение государственных инвестиций, существенно увеличивающих налоговое бремя и снижающих эффективность функционирования экономики; отказ от сознательного определения государством официальных отраслевых приоритетов, подкрепленных бюджетным финансированием, поскольку это обусловливает возникновение высоких трансакционных издержек.

13. Мировой опыт проведения структурной политики государством показывает, что эффективным механизмом является последующая поддержка государством (after-care programms). В данном случае цель структурной политики состоит в том, чтобы выявленные перспективные товары и услуги, способные проникнуть и закрепиться на внутренних и мировых рынках, получали возможность развития. Среди форм функционирования данного механизма можно назвать временные инвестиции государства в акционерный капитал перспективных фирм, субсидии на развитие инфраструктуры, помощь в подготовке квалифицированных кадров и т.д. Этот механизм можно внедрить при участии ряда институтов (бюджета развития, государственных организаций по экспорту и импорту, агентств по страхованию инвестиций, фондов поддержки малого бизнеса).

14. Важнейшим компонентом структурных реформ и политики формирования инвестиционного климата в странах с переходной экономикой является дальнейшее развитие финансовой системы, качество функционирования которой во многом определяет эффективность макроэкономической политики и, соответственно, экономический рост. Финансовые рынки потенциально способны ослабить ограничения экономического роста посредством расширения возможностей диверсификации инвестиционных рисков, поэтому государство, по нашему мнению, должно направлять свои усилия на развитие финансовой системы.

15. Развитие различных форм институционального и коллективного инвестирования (страховые компании, пенсионные фонда, фонды недвижимости, инвестиционные фонды различных типов и т.д.) будет способствовать улучшению инвестиционного климата за счет увеличения возможностей финансирования и, что не менее важно, диверсификации инвестиционных рисков для фирм реального сектора.

16. Формирование и совершенствование финансовой системы нашей страны напрямую связано с развитием рынка ценных бумаг. На современном этапе состояние этого рынка определяется несколькими факторами: внутриполитическая ситуация; взаимоотношения с международными финансовыми организациями; положение на международных финансовых рынках; цены на мировых рынках нефти и другого сырья российской специализации. По нашему мнению, одним из основных факторов, определяющих динамику фондового рынка в современных российских условиях, также является усиление активности российских компаний в области слияний и поглощений. Для улучшения инвестиционного климата необходимо создать институциональную базу для таких сегментов финансового рынка, как рынок российских депозитарных расписок на ценные бумаги иностранных эмитентов, рынок ипотечных ценных бумаг, рынок облигаций международных финансовых организаций. Отметим, что это создаст более широкий спектр возможностей для инвестирования в российские активы при необходимой диверсификации рисков.

17. На наш взгляд, наиболее эффективным инструментом стимулирования частных инвестиций является система государственных гарантий. В условиях высокого риска подобные гарантий могут оказаться эффективным методом привлечения и иностранного капитала, который особенно чувствителен к состоянию инвестиционного климата в стране. Однако данные гарантии представляют собой обязательства правительства и являются дополнительной нагрузкой на государственный бюджет. Поэтому государство должно гарантировать инвестору защиту только от изменения налоговой политики, законодательных актов, внешнеторговой политики и т.д. Суверенные риски отличаются от коммерческих рисков, связанных с неожиданным изменением цен, спроса на продукцию и т.д. Такие риски находятся вне сферы влияния государства, поэтому государство не должно защищать инвесторов от них.

18. Административные барьеры обусловливают высокие трансакцион-ные издержки и снижают эффективность функционирования российской переходной экономики. Устранение этих препятствий - основное направление формирования инвестиционного климата в нашей стране. Государство на этапе модернизации экономики прежде всего должно реформировать само себя. Основным принципом разрушения административных барьеров, на наш взгляд, является снижение экономической эффективности этих институтов. В обществе необходимо повысить издержки и снизить выгоды создания и использования инструментов государственного регулирования. При этом повышение издержек можно осуществить путем прозрачного и понятного обоснования полезности каждого правила или процедуры регулирования для экономического развития страны (формализация критериев введения различных административных процедур, требование доказывать превышение общественных выгод над общественными издержками и т.п.). В дополнение к снижению эффективности административных барьеров усиление и создание новых институтов (объединений предпринимателей и бизнесменов) позволит увеличить правовые и экономические риски для создателей неблагоприятных инструментов регулирования.

19. Федеративное устройство и большая территория являются уникальными характеристиками России. Формирование инвестиционного климата напрямую связано с пространственными факторами. На наш взгляд, происходящие процессы централизации государственного управления в России в начале XXI века объясняются стремлением укрепить государственную целостность и политическую стабильность, что является бесспорным приоритетом национальной экономической политики. Однако с точки зрения политики формирования инвестиционного климата, усиление государства способно негативно повлиять на функционирование частного капитала. Некоторое укрупнение регионов способно оказать благотворный эффект за счет обеспечения политической и экономической стабильности, что так важно для принятия инвестиционных решений .в частном секторе.

20. Экономическая политика региона является наиболее значимым фактором, учитываемым при принятии решения об инвестировании частными предпринимателями. Региональные власти в Российской Федерации должны располагать широкими возможностями влияния на инвестиционный климат путем регулирования условий налогообложения, регистрации фирм и лицензирования частной предпринимательской деятельности. При этом качество регионального управления играет ключевую роль.

21. Наличие межнациональных конфликтов, нестабильность социально-политической ситуации в регионе, неблагоприятная экологическая ситуация, проявляющиеся в повышенном уровне политической активности населения, забастовочного движения, резко ухудшают инвестиционный климат в регионе и по своему влиянию на уровень инвестиционной активности могут перевесить все экономические факторы.

22. Опыт российских районов, успешно привлекающих ПИИ, показывает, что местные органы власти играют важнейшую роль в привлечении ПИИ. Важно, что после реализации первого крупного проекта срабатывает эффект репутации, иностранные инвесторы начинают «тянуться» друг к другу (например, для создания общей инфрасртруктуры), а имидж района тем самым улучшается.

23. Политика формирования инвестиционного климата, макроэкономическая политика, структурная политика и региональная экономическая политика находятся в сложном соподчинении. Эффективность государственного регулирования частных инвестиций существенно зависит от качества координации элементов общей экономической политики, что особенно важно для создания благоприятных условий для частного сектора, который является важнейшим источником экономического роста.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Пономарев, Александр Валерьевич, 2007 год

1. Земельный кодекс РФ от 25 октября 2001 г. N 136-Ф3 (с изменениями от 30 июня 2003 г., 29 июня, 3 октября, 21, 29 декабря 2004 г., 7 марта, 21, 22 июля, 31 декабря 2005 г.). http://www.gdezakon.ru/zemlya/

2. Конституция РФ от 12 декабря 1993 г. http://www.constitution.ru/

3. Письмо МНС РФ «О налогообложении дивидендов» № С А 6 - 04/942 от4 сентября 2003 г.

4. Письмо МНС РФ «О порядке удержания налога на доходы с дивидендов организаций» № 02 4 - 11/708 - АН522 от 19 ноября 2002 г.

5. Постановление Правительства Российской Федерации от 23 ноября 2005 года № 694 «Об Инвестиционном фонде Российской Федерации».

6. ФЗ РФ «О валютном регулировании и валютном контроле» № 173 ФЗ от 10 декабря 2003 г. (с изм. от 29 июня 2004 г., 18 июля 2005 г.)

7. ФЗ РФ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» № 39 ФЗ от 25 февраля 1999 г. (с изм. от 2 января 2000 г. и от 22 августа 2004 г.)

8. Council Directive 2003 / 123 / ЕС от 22 декабря 2003 года1. Монографии

9. Валлерстайн Иммануэль. Конец знакомого мира: Социология XXI века / Пер. с англ. Под ред. В.И. Иноземцева. -М.: Логос, 2004

10. Вознесенская Н.Н. Иностранные инвестиции: Россия и мировой опыт. -М., 2001

11. Воскобойников И.Б. Нерыночный капитал и его влияние на динамику инвестиций в российской экономике. -М.: ИЭПП, 2004

12. Гайдар Е.Т. Долгое время, Россия в мире: очерки экономической истории. -2-е изд.-М.: Дело, 2005

13. Доклад о мировом развитии 2005. Как сделать инвестиционный климат благоприятным для всех / Пер. с англ. М.: Весь мир, 2005

14. Дробышевский С., Козловская А., Левченко Д. и др. Сравнительный анализ денежно-кредитной политики в переходных экономиках. М.: Институт экономики переходного периода, 2003

15. Дробышевский С.М, Полевой Д.И. Проблемы создания единой валютной зоны в странах СНГ. М.: Институт экономики переходного периода, 2004

16. Дробышевский С.М., Трунин П.В, Анализ взаимодействия счета операций с капиталом и финансовыми инструментами и основных макроэкономических показателей РФ. М.: Институт экономики переходного периода, 2005

17. Доунс Дж., Гудман Дж. Элиот. Финансово-инвестиционный словарь. М., 1997

18. Инвестиции: региональный аспект. М.: Институт экономики переходного периода, 2002

19. Инвестиционный климат и перспективы экономического роста в России: в 2-х кн./ Отв. Ред. Е.Г. Ясин. М.: Издательский дом ГУ ВШЭ, 2001

20. Иноземцев B.J1. За десять лет. К концепции постэкономического общества. -М.: Academia, 1998

21. Иноземцев В.Л., Кузнецова Е.С. Возвращение Европы. Штрихи к портрету Старого Света в новом столетии. М.: Интердиалект+ , 2002

22. Катасонов В.Ю. Инвестиционный потенциал хозяйственной деятельности: макроэкономический и финансово-кредитный аспекты. М.: МГИМО, 2004

23. Колодко Г. От шока к терапии: Политическая экономия постсоциалистических преобразований. М., 2000

24. Конкурентоспособность и модернизация экономики: в 2-х кн. / Отв. ред. Е.Г. Ясин. Кн.1. -М.: Издательский дом ГУ ВШЭ, 2004

25. Конкурентоспособность и модернизация экономики: в 2-х кн. / Отв. ред. Е.Г. Ясин. Кн.2. М.: Издательский дом ГУ ВШЭ, 2004

26. Конституционная экономика и статус Центрального банка. М.: Никитский клуб, 2001

27. Красникова Е.В. Развитие капитализма в России век спустя. М.: ТЕИС, 2003

28. Кузьминов Я.И., Радаев В.В., Яковлев A.A., Ясин Е.Г. Институты: от заимствования к выращиванию. Опыт российских реформ и возможности культивирования институциональных изменений. -М.: ГУ ВШЭ, 2005

29. Ливенцев H.H., Костюнина Г.М. Международное движение капитала. М.: Экономистъ, 2004

30. Лисин B.C. Макроэкономическая теория и политика экономического роста. М.: Экономика, 2003

31. Львов Д.С., Гребенников В.Г., Ерзнкян Б.А. Микроэкономика формирования благоприятного инвестиционного климата (Подход на основе трансакц. концепции). М., 1998

32. Львов Д., Макаров В., Клейнер Г. Экономика России на перепутье веков. -М., 2000

33. May В., Яновский К., Жаворонков С. и др. Политические и правовые источники инвестиционных рисков в российских регионах. М.: ИЭПП, 2002

34. Модернизация экономики России: Итоги и перспективы: В 2 кн. / Отв. ред. Е.Г. Ясин. Кн. 1. М.: ГУ ВШЭ, 2003

35. Модернизация экономики России: Итоги и перспективы: В 2 кн. / Отв. ред. Е.Г. Ясин. Кн.2. М.: ГУ ВШЭ, 2003

36. Нуреев P.M. Экономика развития: модели становления рыночной экономики. М.: ИНФР А - М., 2001

37. Олейник А.Н. Институциональные аспекты социально-экономических трансформаций. -М.: Экономический факультет МГУ, ТЕИС, 2003

38. Ослунд А. Россия: рождение рыночной экономики. М., 1996

39. Ослунд А. Строительство капитализма: Рыночная трансформация стран бывшего советского блока / Под ред. Осадчей И.М. М., 2003

40. Пороховский A.A. Вектор экономического развития. М.: ТЕИС., 2002

41. Радыгин А. Реформа собственности в России: на пути из прошлого в будущее. М.: Республика, 1994

42. Сакс Дж. Рыночная экономика и Россия: Пер. с англ. М.: Экономика, 1994

43. Структурные изменения в российской промышленности / Под ред. Е.Г. Ясина. М.: Издательский дом ВШЭ, 2004

44. Финансово кредитный энциклопедический словарь / Под общ. ред. А.Г. Грязновой. М., 2002

45. Финансовые и кредитные проблемы инвестиционной политики. М.: Финансы и статистика, 2004

46. Хмыз О.В. Международный рынок капиталов. М.: Издательство ПРИОР, 2002

47. Холопов A.B. Валютный курс и макроэкономическая политика. М.: Науч. -техн. общ-во им. акад. С.И. Вавилова,2003

48. Шумпетер И. Теория экономического равития. М.: Прогресс, 1983

49. Экономическая теория / Под. ред. Дж. Итуэлла, М. Милгейта, П. Ньюмена: Пер с англ. / Науч.ред. чл.корр. РАН B.C. Автономов М.: ИНФРА - М, 2004

50. Ясин Е. Российская экономика: истоки и панорама рыночных реформ. Курс лекций. М: ГУ ВШЭ, 20031. Периодическая литература

51. Алексеев М., Конрад Р., Хэй Дж. Налогоболожение и правовая реформа в переходной экономике: предварительный анализ // Экономический вестник о вопросах переходной экономики. 2004. - № 3. - С. 4 - 5

52. Аузан А., Крючкова П. Административные барьеры в экономике: задачи деблокирования // Вопросы экономики. 2001. - № 5. - С. 73

53. Баскакова С. Японская экономическая модель // МЭ и МО. 2004. - № 1. -С. 98-106

54. Белоус Т. Прямые иностранные инвестиции в России: плюсы и минусы // МЭ и МО. 2003. - № 9. - С. 60-66

55. Бендина Н., Новикова JI. Зоны нестрогого режима // РБК. 2006. - № 6. - С. 26-27

56. Бергер М., Орлов А. Платный обмен мнениями / Известия. 1990. № 31. С. 5

57. Бернарди JL, Чендлер М. Основные вопросы налоговой политики в странах новых членах ЕС // Экономический вестник о вопросах переходной экономики.-2004.-№ 3.-С. 12-16

58. Булатов А. Россия в мировом инвестиционном процессе // Вопросы экономики. 2004. - № 1. - С. 74 - 84

59. Варнавский В. Риски частных инвестиций в производственную инфраструктуру России // МЭ и МО. 2004. - № 5. - С. 74 - 82

60. Вишневский В., Веткин А. Уклонение от уплаты налогов и рациональный выбор налогоплательщика // Вопросы экономики. 2004. - № 2. - С. 96-108

61. Всемирный банк Собственность и контроль предприятий // Вопросы экономики. - 2004. - №8. - С. 4 - 35

62. Горегляд В. «Бюджетная трехлетка» (2006 2008 годы) и экономическая политика государства // Вопросы экономики. - 2005. - № 8. - С. 106 - 113

63. Григорьев Л., Гурвич Е., Севатюгин А. Финансовая система и экономическое развитие // МЭиМО. 2003. - № 7. - С. 62 - 75

64. Губайдуллина Ф. Прямые иностранные инвестиции, деятельность ТНК и глобализация // МЭ и МО. 2003. - № 2. - С. 42 - 46

65. Гурвич Е.Т. Налоговая реформа в России: достигнуты ли цели? // Экономический вестник о вопросах переходной экономики. 2004. - № 3. - С. 1,5

66. Дерябина Я. Сравнительный анализ подходов к оценке инвестиционной привлекательности и инвестиционной активности российских регионов // Инвестиции в России. 2003. - №8. - С. 12 - 20

67. Еремина Т., Матянина В., Плущевская Ю. Проблемы развития секторов российской экономики // Вопросы экономики. 2004. - № 7. - С. 86 - 95

68. Ершов М. Важнейшие инструменты Экономической политики // МЭ и МО. -2004.-№ 6.-С. 3-12

69. Забелина О. Российская специфика «голландской болезни» // Вопросы экономики. 2004. - № 11. - С. 60 - 75

70. Зименков Р. Роль государства в зарубежных инвестициях США // Российский экономический журнал. 1997. - № 3. - С. 70 - 80

71. Инвестиционная модель России // МЭ и МО. 2003. -№11.-С.3-16

72. Колодко Г. Институты, политика и экономический рост // Вопросы экономики. 2004. - № 7. - С. 35 - 50

73. Колодко Г. Великая посткоммунистическая трансформация и неопределенное будущее мира // Экономическая политика. 2006. - № 2. - С. 56 - 72

74. Корнай Я. Системная парадигма // Вопросы экономики. 2002. - № 4. -С. 15-20

75. Корнай Я. Честность и доверие в переходной экономике // Вопросы экономики.-2003.- № 9. С. 4 - 17

76. Коссов В. Проблемы повышения инвестиционной активности в экономике страны // Проблемы теории и практики управления. 2001 - № 3. - С. 30 - 45

77. Лазаревский А. Не делайте нам красиво // Эксперт- 2005. № 41 (487) от 31 октября. - С. 25 - 35

78. Лисин В. Инвестиционные процессы в российской экономике // Вопросы экономики. 2004. - № 6. - С. 4 - 27

79. Моисеев С. Макроанализ валютного курса: от Касселя до Обстфельда и Ро-гоффа // Вопросы экономики. 2004 - № 1. - С. 49 - 65

80. Новые шансы для бизнеса в Восточной Европе // Экономика и жизнь. -1990.-№ 18.- С. 11-19

81. Овсиенко Ю., Петраков Н. Российская трансформация и ее результаты // Вопросы экономики 2004. - № 5. - с. 59 - 72

82. Олейник А. «Институциональные ловушки» постприватизационного периода в России // Вопросы экономики 2004. - № 6. - С. 79 - 94

83. Османов М.Н. Региональная политика привлечения и использования иностранных инвестиций (на примере республики Дагестан) // Вестн. Моск. Ун-та. Сер. 6. Экономика. 2002. - № 6. - С. 12 - 21

84. Пищик В. Евро и макроэкономическая сбалансированность в ЕС // Мировая экономика и международные отношения. 2003. - № 5. - С. 20 - 38

85. Плышевский Б. Частный и государственный капитал: проблема взаимоотношений // Экономист. 2004. - № 6. - С. 18 - 20

86. Пономарев A.B. Иностранные инвестиции и институциональная среда в современной российской экономике / Трансформационные процессы и экономический рост в современной России: Сборник научных статей. Выпуск третий. -М.: МГИМО (У) МИД России, 2003.

87. Попов И. СП районного масштаба // Forbes. 2005. - Октябрь. - С. 18 - 20

88. Радыгин А. Россия в 2000 2004 годы на пути к государственному капитализму? // Вопросы экономики - 2004. - № 4. - С. 42 - 65

89. Райская Н., Сершенко Я., Френкель А. Стабильное развитие экономики и инвестиционный спрос // МЭ и МО. 2004. - № 11. - С. 69 - 78

90. Романова 3. Иностранные инвестиции: латиноамериканские уроки // Экономист. 2004. - № 8. - С. 13 - 25

91. Рубченко М., Шохина Е. Проклятие профицита // Эксперт. 2005. - № 31 (477)

92. Рябов А. Взаимоотношения экономических и политических реформ в условиях межсистемной трансформации // МЭ и МО. 2004. - № 5. - С. 83 - 85

93. Сорокин М. Иностранные инвестиции в черной металлургии России // МЭиМО. 2003. - № 2. - С. 105 - 106

94. Фетисов Г. О выборе целей и инструментов монетарной политики // Вопросы экономики. 2004. - № 2. - С. 4 - 19

95. Фетисов Г. Ставка рефинансирования и система рыночных процентных ставок // МЭ и МО. 2005. - № 6. - С. 66 - 75

96. ЮО.Фоломьев А., Ревазов В. Инвестиционный климат регионов России и пути его улучшения // Вопросы экономики. 1999. № 9. С. 55 70 Ю1.Хмыз О. Регулирование коллективных инвестиций в странах ОЭСР // МЭ и МО.-2003.-№ 10.-С. 45-54

97. Ю2.Хмыз О. Институциональные инвесторы на развитых и формирующихся рынках // МЭ и МО. 2005. - № 6. - С. 54 - 62103 .Холопов А. Валютный курс как инструмент макроэкономического регулирования // МЭ и МО. 2004. - № 12. - С. 25 - 33

98. Шарингер Jl. Новая модель инвестиционного партнерства государства и частного сектора // РЭЖ. 2004. - № 9 - 10. - С. 40 - 52

99. Юдаева К., Тайтелл И. Роль иностранных инвестиций в Восточной Европе и странах СНГ // Beyond Transition Экономический вестник о вопросах переходной экономики. - 2005. - № 8. - С. 26

100. Ю8.Ясин Е. Инвестиционный климат в России// Общество и экономика. 1999. -№ 12.- С. 25-35

101. Ю9.Ясин Е., Яковлев А. Конкурентоспособность и модернизация российской экономики // Вопросы экономики 2004. - № 7. - С. 4 - 34 1 Ю.Ясин Е. Нефть, темпы и инфляция // Вопросы экономики. - 2005. - № 9. -С.4-20

102. Литература на иностранных языках

103. Abel А.В. Capital accumulation and uncertain lifetimes with adverse selection. Econometrica 54 (5), September, 1079 97,1986

104. Auerbach Alan J. Taxation, Corporate Financial Policy and the Cost of Capital, NBER Working paper № 1026, January, 1984

105. Balcerowicz I. Socialism, Capitalism, Transformation. Budapest, 1995.

106. H.Bell D. The Coming of Post-Industrial Society. A Venture in Social Forecasting. N.Y., 1976

107. Blaszczyk В., Woodward R. (eds.) Privatization in Post-Communist Countries. Warsaw: CASE, 1996

108. Пб.Воуко M., Shleifer A., Vishny R. Privatizing in Post-Communist Countries. Cambridge, MA: The MIT Press, 1995

109. Brown G.W., Managing Foreign Exchange Risk with Derivatives // Journal of Financial Economics. 60: 401 448. 2001

110. Caballero R.J., Engel E. Explaining Investment Dynamics in U.S. Manufacturing: A Generalized Approach // Econometrica 67, 783-826, 1999

111. Clinton K. Transaction Costs and Covered Interest Arbitrage: Theory and Evidence // Journal of Political Economy. 96: 358 370. 1988. April

112. Csaba L. The New Political Economy of Emerging Europe. Budapest, Akade-miai Kiado, 2005

113. Cooper R.W., Haltiwanger J.C. On the Nature of Capital Adjustment Costs. NBER Working paper # 7925, 2000

114. Desai A., Hines R. Foreign Direct Investment in A World of Multiple Taxes, National Bureau of Economic Research, Working Paper № 8440, 2001

115. Dixit A., Pindyck R. Investment under Uncertainty. Princeton University Press, 1993.

116. Doing business in the Russian Federation, Earnst&Yuong, November, 2003

117. Doing business in Russia, Baker & McKenzie, May, 2004

118. Erb C., Harvey C.R. and Viskanta T. Political Risk, Financial Risk, and Economic Risk // Financial Analysts Journal. 52. 1996. P.28 46

119. Earl J., Frydman R., Rapaczynski A. (eds.). Privatization in the Transition to a Market Economy. London: Pinter Publishers, 1993

120. Eatwell J. International Capital Liberalisation. The Impact on World Development. New School of Social Research, CEP A-Working Paper No. 1, NY. 1996.

121. Ebrill, Liam, Michael Keen, Jean-Paul Bodin, and Victoria Summers. 2001. The Modern VAT. Vashington, D.C.: International Monetary Fund.

122. Frenkel J.A. and Levich R.M. Covered Interest Arbitrage: Unexploited profits? // Journal of Political Economy. 83: 325 338. 1975. April

123. Fukuyama F. The Modernizing Imperative. The USSR as an Ordinary Country // The National Interest. Spring 1993

124. Hayashi F. Tobin's Marginal q and Average q: a Neoclassical Approach, Econometrica, January 1982

125. Joint Ventures in Central and Eastern Europe. A perfect European Union? Al-len&Overy LLP, 2005

126. Jonston R.B., Tamirisa N.T. Why Do Countries Use Capital Controls, IMF WP 98/181, December 1998

127. Jorgenson D. Economic Studies of Investment Behavior: A Survey, Journal of Economic Literature, December 1971.

128. Khristenko Promises Clarity for investors / The Moscow Times, Friday, July 1, 2005.

129. Kolodko G.W. Transition to a Market Economy and Sustained Growth: Implications for the Post-Washington Consensus // Communist and Post-Communist Studies. 1999, V. 27, p. 233.

130. Kornai J. The Socialist System: The Political Economy of Communism. Oxford: Calendon Press, 1992

131. Kornai J. Ten Years After The Road To A Free Economy. The Author's Self-Evaluation. Paper for the World Bank 'Annual Bank Conference on Development Economics'. 2000, Wash., DC. 2000

132. Krugman P. The Return of Depression Economics // Foreign Affairs. 1999 Hl.Kuper G.H., Visser B. Investment Theory: A Survey. University of Groningen. Research Memorandum 526, 1993

133. Lamont O. Cash Flow and Investment: Evidence from Internal Capital Markets, NBER Working Paper #5944, 1996

134. Latest trends in Russia and CIS, HR, Sales, distribution and gossip, Economist Intelligence Unit, Position Paper №55, June, 2005

135. Lessard D.R. Global Competition and Corporate Finance in the 1990s // Journal of Applied Corporate Finance. 3: 59 72. 1991

136. McDonald R., Siegel D.R. The Value of Waiting to Invest // Quarterly Journal of Economics 101, 707-728, 1986

137. Mundell, R.A. The Theory of Optimum Currency Areas in American Economic Review, 1961, No 9, September

138. Myers S.C. The Capital Structure Puzzle // Journal of Finance. 39. 1984. July. P. 581 -582

139. Nurkse R. Equilibrium and Growth in the World Economy. Cambridge. 1961.

140. Radygin A. Privatisation in Russia: Hard Choice, First Results, New Targets. London: CRCE The Jarvis Print Group, 1995

141. Sahay R., Vegh C. Dollarization in transition economies: Evidence and policy implications, IMF Working paper, 1995

142. Shapiro A.C. International Capital Budgeting // Midland Corporate Finance Journal. 1:26-45. 1983. Spring.

143. Solow R. Technical Change and the Aggregate Production Function. Review of Economics and Statistics 39 (3): 312-30. 1957

144. Stobaugh Robert B. How to Analyze Foreign Investment Climates // Harvard Busiess Review. 1969. - September - October

145. Tanzi V. The Changing Role of the State in the Economy. A Historical Perspective. IMF, Working Paper No. 97 / 114, Wash., DC. 1997

146. Tobin J. Asset Accumulation and Economic Activity. Chicago: University of Chicago Press, 1980

147. Tobin J. World Finance and Economic Stability. Cheltenham; Northampton (Mass.): Elgarcop, 2003

148. Tullis M., Borrin O. Investment Prospects in Eastern Europe // Multinational Business. 1990,-№ 1

149. Williamson J. The Washington Consensus Revisited // L. Emmerij (ed.), Economic and Social Development into the XXI Century, Wash., DC. 1997

150. Winter; Levi M.D. and Sercu P. Erroneous and Valid Reasons for Hedging Foreign Exchange Exposure // Journal of Multynational Financial Management. 1: 25 — 37.1991

151. World Bank Warms to Business Climate / The Moscow Times, Friday, September 10, 2004

152. World Development Report 2005. A Better Investment Climate for Everyone. Oxford University Press, 2004

153. Ю.Волков В. Расширение Европы как часть глобализации. http://www.wsws.org/ru/ 2004/ mai2004/glob-m08prn.html

154. Сапир Ж. Макроструктурные факторы и ограничения инвестирования в России, http://rusrefpdf.nm.ru/sapir4.pdf/. С. 20

155. Свистунов A.C. Двойное налогообложение в международной практике. Дивиденды./ Регистрация и лицензирование. 2005. № 7 / http://reg-liz.info

156. Шестая в очереди за триллионами. www.vedomosti.ru/newspaper/article.shtml72005/ 12/12/100630

157. Ясин Е. Перспективы российской экономики: проблемы и факторы роста. http://www.hse.ru/ic3/reports/yasincontent.htm1. Авторефераты диссертаций

158. Абрегов А.Х. Интересы субъектов инвестиционного процесса в условиях рыночной трансформации экономики: Автореф. дис. канд. экон. наук. Владикавказ, 2003

159. Вэй Бай Ку. Факторы прямых иностранных инвестиций в трансформационной экономике: Автореф. дис. канд. экон. наук. М., 2001

160. Иваницкая И.И. Инвестиционный климат региона: проблемы оценки и пути улучшения (на примере Республики Коми): Автореф. дис. канд. экон. наук. -Сыктывкар, 2001

161. Королева E.H. Инвестиционный климат региона: экономико-географический анализ: Автореф. дис. канд. геогр. наук. Казань, 2002

162. Ледяева C.B. Прямые иностранные инвестиции и формирование механизмов их привлечения в экономику России: Автореф. дис. канд. экон. наук. -М., 2003

163. Ниязов А.Н. Инвестиционный климат и проблемы его улучшения в условиях экономической трансформации: на материалах Кыргызской Республики: Ав-тореф. дис. канд. экон. наук. Бишкек, 2003

164. Петко О.В. Инвестирование как основа динамики российской экономики. Автореф. дис. докт. экон. наук. СПб, 2003

165. Сайдахмадов Б.Х. Пути улучшения инвестиционного климата в современной экономике России: Автореф. дис. канд. экон. наук. М., 2003

166. Середа М.В. Политические факторы формирования инвестиционного климата в современном российском обществе: Дис. канд. социол. наук. -СПб., 2005

167. Спасская Н.В. Инвестиционный климат в трансформационной экономике России: формирование, оценка, пути улучшения: Автореф. дис. канд. экон. наук. Орел, 2003

168. Станиславчик Н.Б. Роль и функции государства в регулировании прямых иностранных инвестиций в реальный сектор экономики: Автореф. дис. канд. экон. наук. М., 2003

169. Тихонова В.Г. Эффективность прямых иностранных инвестиций: Автореф. дис. канд. экон. наук. М., 2005

170. Шаляев С.Н. Формирование инвестиционного климата в регионе: Автореф. дис. канд. экон. наук. СПб., 2004

171. Эберле С.Е. Статистическое исследование инвестиционного климата регионов России: Автореф. дис. канд. экон. наук. М., 2004