Регулирование финансовой деятельности крупных предприятий тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.10, кандидат экономических наук Шаров, Георгий Владимирович

• Шаров, Георгий Владимирович
• кандидат экономических наук
• 2009

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Шаров, Георгий Владимирович

ВВЕДЕНИЕ.

ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ РЕГУЛИРОВАНИЯ ФИНАНСОВ И ФИНАНСОВОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ КРУПНЫХ ПРЕДПРИЯТИЙ.

1.1. Экономико-нормативные аспекты финансов и формирования финансовых ресурсов крупных предприятий.

1.2. Трансформация финансовой политики крупного бизнеса: стратегия и тактика финансовой деятельности.

ГЛАВА 2. ОСОБЕННОСТИ РЕГУЛИРОВАНИЯ ФИНАНСОВОГО ОБЕСПЕЧЕНИЯ КРУПНЫХ ПРЕДПРИЯТИЙ.

2.1. Модели создания капитала крупного предприятия в развитых странах и отечественной экономике.

2.2. Выбор оптимального источника создания новой стоимости капитала.

Глава 3. ПРИОРИТЕТЫ И СТРАТЕГИИ РЕГУЛИРОВАНИЯ ФИНАНСОВОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ.

3.1. Направления регулирования финансовой деятельности.

3.2. Регулирование роста стоимости и структуры капитала.

3.3. Антикризисная стратегия финансового менеджмента крупного акционерного предприятия.

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Регулирование финансовой деятельности крупных предприятий»

Актуальность темы исследования обусловлена необходимостью дальнейшего совершенствования регулирования финансовой деятельности крупных предприятий, которые организованы в основном в виде корпораций -сложных образований интегрированных структур различных организационных форм, в том числе холдингов, концернов, национальных и транснациональных акционерных компаний. Повышение качества финансового менеджмента в регулировании финансовых взаимоотношений в таких структурах становится определяющим фактором повышения конкурентоспособности отечественной экономики и социальной ответственности бизнеса перед государством. Тема приобретает еще большую значимость в связи с разразившимся мировым финансовым кризисом, в условиях которого реальные возможности сохранения достигнутых экономических позиций и финансовых результатов, в отличие от иных звеньев экономики, имеют крупные предприятия.

Современная стратегия развития России предусматривает функционирование не только частных крупных предприятий, но и формирование хозяйственных структур - государственных корпораций, где крупным пакетом акций управляют представители государственной (муниципальной) власти, а важным направлением их внутреннего менеджмента выступает формирование оптимальной управляющей организационной структуры, способной регулировать финансовую деятельность.

В настоящий период перед крупными предприятиями стоят серьезные задачи выбора путей привлечения не дорогих источников инвестирования для развития бизнеса, а также повышения эффективности использования собственных финансовых ресурсов. Указанные условия выдвигают новые требования к построению и ведению финансового корпоративного менеджмента, управлению денежными потоками и регулированию финансовой деятельностью в целом на крупном предприятии.

Степень разработанности проблемы. Начало исследований проблем регулирования финансовой деятельности и управления финансовыми ресурсами крупных предприятий, включая корпорации, относится к середине XX в. Наиболее известны труды Дж. К. Гэлбрейта, Р. Пиндайка, Д. Рубинфельда. Научный интерес представляют также работы Р. Брейли, Ю. Бригхема, Л. Гапенски, С. Майерса, Д. Ван Хорна, В. Нордхауса, П. Самуэльсона, Ф. Юджина, Майкла С. Эрхардта и др.

Теоретическим и методологическим аспектам изучения финансовой деятельности крупных предприятий, финансовой политики, формирования капитала посвящен ряд научно-теоретических и практических фундаментальных трудов российских ученых, в том числе П. И. Гребенникова, А. И. Леус-ского, В. В. Ковалева, Вик. В. Ковалева, С. А. Масютина, Б. 3. Мильнера, А. Г. Петрова, С. Г. Евсюкова, Л. С. Тарасевича, Е. В. Устюжаниной, Ю. В. Яку-тина и др. Определенный вклад в разработку указанных проблем внесли ученые кафедры финансов и отраслевой экономики РАГС, среди которых работы В. Ф. Воли, В. А. Гуржиева, Ю. И. Любимцева, И. Д. Мацкуляка, Б. Е. Пенькова, Е. Е. Румянцевой, А. А. Синягова, А. Т. Спицина, Е. Ю. Чичеро-вой, В. М. Яковлева и др.

Несмотря на высокий профессиональный уровень исследований по указанной проблеме, содержащиеся в них выводы требуют продолжения развития, особенно в современных экономических условиях. Обобщение трудов по различным аспектам финансово-хозяйственной деятельности крупных предприятий свидетельствует о наличии множества нерешенных проблем в области специфики регулирования их финансовой деятельности. Рассмотрение в диссертационном исследовании этих вопросов с позиций системного подхода позволяет получить новые научные результаты, которые могут быть представлены как элементы регулирования финансовой деятельностью крупных предприятий.

Цель диссертационного исследования состоит в обобщении теории и практики регулирования финансовой деятельности акционерных предприятий и разработке рекомендаций по её совершенствованию с учётом специфики современного развития экономики.

Для достижения данной цели определены следующие задачи:

- конкретизировать понимание таких понятий как «крупное предприятие», «финансы крупных предприятий», «финансовые ресурсы крупных предприятий», «регулирование финансовой деятельности крупных предприятий»;

- раскрыть финансовую политику, характерную для предприятий крупного бизнеса и основанную на стратегии и тактике их финансовой деятельности;

- обобщить особенности формирования финансов крупных предприятий в развитых странах и в России;

- уточнить способы увеличения стоимости капитала крупного акционерного общества и предложить рациональный метод аккумулирования денежных средств в качестве источника его финансирования;

- определить приоритетные направления регулирования финансовой деятельности крупных предприятий;

- сформулировать антикризисные цели финансового менеджмента крупного предприятия и предложить пути регулирования его корпоративной финансовой деятельности.

Объектом исследования являются финансы и финансовые потоки отечественных крупных предприятий, осуществляющих финансовую деятельность в условиях конкурентной среды.

Предметом исследования выступает совокупность экономических отношений между субъектами хозяйствования по поводу регулирования финансовой деятельности как важного инструмента сохранения и увеличения масштабов бизнеса крупного акционерного предприятия.

Область исследования соответствует паспорту ВАК Минобрнауки РФ по специальности 08.00.10 - финансы, денежное обращение и кредит, а именно: п. 3.11 «Организационно-правовые и социальные аспекты финансов предприятий и организаций», п. 3.12 «Финансовая стратегия корпораций» и п. 3.14 «Финансовый менеджмент в управлении финансовыми потоками и финансовыми оборотами».

Методологической основой исследования послужили фундаментальные труды видных отечественных и зарубежных ученых в области теории и практики регулирования и управления финансовыми ресурсами и капиталом крупных предприятий, организации финансов и финансовой деятельности предприятий реального сектора экономики; планирования и прогнозирования; микроэкономики; экономики предприятия; теории и практики финансового менеджмента, стратегического управления; концепции финансового контроллинга.

Информационную базу исследования составляют фундаментальные труды российских и зарубежных ученых, эмпирические отчетные сведения реальной экономики, законодательные и нормативные акты Российской Федерации, связанные с деятельностью крупных предприятий, корпоративных структур, материалы Института экономики РАН, конференций, периодической печати, статистические данные. В работе использованы также данные справочной литературы, учебников, монографий, интернет-сайтов, отчетность крупного предприятия - открытого акционерного общества «Международный аэропорт «Внуково».

Основные научные результаты исследования, полученные лично автором, и их научная новизна заключаются в следующем:

1. Обосновано, что к крупным предприятиям относятся системообразующие, градообразующие, бюджетообразующие и отраслевые комплексы, а таюке отдельные предприятия, годовой оборот которых составляет 5 и более млрд. руб., размер активов не менее 7 млрд. руб. и численность персонала превышает 1 тыс. чел. Их главное отличие от других коммерческих организаций состоит в том, что они, находясь под контролем мажоритарных собственников, создают глобальные денежные потоки, способные, с одной стороны, значительно увеличить ценность первоначально предоставленного капитала, а с другой - подвержены предпринимательскому или портфельному риску.

2. Установлено, что финансовая деятельность крупного предприятия строится на современных методах и процедурах управления, в основе которых находится финансовая политика, имеющая ряд принципиальных отличий от финансовой политики мелкого и среднего бизнеса. Она представлена как системно-упорядоченная форма реализации финансовой стратегии и тактики с целью соблюдения интересов мажоритарных и миноритарных акционеров, менеджеров и персонала, с помощью которых определяются приоритетные направления регулирования финансовой деятельности, в том числе усиления позиций на финансовом рынке, создания «гибкого» капитала, управления финансовыми потоками.

3. Выявлено, что в мировой практике крупные предприятия повышают конкурентоспособность, интеллектуализируют производство, формируют экономику знаний. При этом центральная функция управления и регулирования их финансов заключается в обеспечении интересов акционеров, предоставивших финансовые ресурсы. В российских условиях крупные предприятия не открыты для инвесторов. Угроза враждебной смены собственников не стимулирует разработку долговременной стратегии и инвестирование ресурсов в долгосрочные проекты. В связи с этим автор предлагает осуществлять регулирование финансовой деятельности на отечественных предприятиях, направленное не только на долго-, но и среднесрочное, и даже кратковременное развитие.

4. Предложена модель регулирования финансовой деятельности крупных предприятий, включающая финансовые методы, финансовые рычаги, финансовые инструменты и правовое обеспечение их функционирования. Уточнено также, что финансовые инструменты, в т.ч. производные финансовые продукты, играют первостепенную роль в увеличении денежных потоков крупного бизнеса. В качестве основы для принятия решений, касающихся изменения стоимости собственного капитала и размера привлечения заемных средств, рекомендовано использовать метод-процесс оптимизации регулирования структуры капитала. Установлено при этом, что изменение эффекта финансового рычага (ЭФР) в сравнении с деловой активностью предприятий зависит от уровня заёмных источников и может составлять более 60%, но при достижении рентабельности не ниже 15%.

5. Определены направления, совершенствования регулирования корпоративной финансовой деятельности крупного предприятия, реализация которых позволяет нивелировать последствия кризисной ситуации в финансовой деятельности ОАО «Международный аэропорт «Внуково». Они базируются на методе сегментного регулирования, основанном на международных прин-. ципах МСФО (IAS) 14 «Сегментная отчетность» и позволяют оценивать риск и доходность регионального и отраслевого бизнеса.

Основные положения диссертации, которые выносятся на защиту:

1. Обоснование положения о том, что экономико-нормативная основа функционирования крупных предприятий выступает'составляющей частью регулирования их финансовой деятельности и распространяется, на налоговые отношения, инвестиционное и финансовое обеспечение, формы и системы расчетов, создание финансовых резервов и нормативов.

1. Вывод о специфике регулирования финансового обеспечения крупных предприятий, в которой особая роль принадлежит моделям оптимизации источников создания новой стоимости, увеличения' капитала и другим приоритетам их деятельности в развитых странах и отечественной экономике.

3. Предложения по совершенствованию регулирования корпоративной финансовой деятельности крупных отечественных предприятий в целях нивелирования последствий кризисной ситуации.

Практическая значимость диссертационного исследования состоит в том, что полученные результаты доведены до конкретных научно-практических рекомендаций и внедрены на крупном акционерном предприятии, действующем на рынке услуг по авиаперевозкам. Использование пред-' ложений по направлениям регулирования финансовой деятельности позволило привлечь недорогие источники кредитования, продолжить капитальное строительство и увеличить стоимость собственного капитала «ОАО Международный аэропорт «Внуково».

Апробация результатов исследования осуществлена в деятельности «ОАО Международный аэропорт «Внуково», а также на научно-практической конференции «Актуальные проблемы рыночной экономики: социально-финансовое содержание и решения» (М., 2007г.), в работе круглого стола «Совершенствование финансового механизма инновационной экономики в России» (М., 2008г.) и проблемной научно-исследовательской группе кафедры финансов и отраслевой экономики РАГС.

Кроме того, основные теоретические, методические положения и практические выводы диссертации опубликованы в шести научных работах автора общим объемом 7,7 п.л., в том числе в журнале из перечня ВАК Минобр-науки России: Социальная политика и социальное партнерство. 2008. № 12.

Структура работы обусловлена поставленными целями, задачами и логикой исследования. Диссертация состоит из введения, трех глав, содержащих семь параграфов, заключения, списка использованных источников и литературы, а также приложений.

Заключение диссертации по теме «Финансы, денежное обращение и кредит», Шаров, Георгий Владимирович

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Проведенное исследование проблем регулирования финансовой деятельности крупных предприятий позволяет сделать ряд выводов.

1. Крупные предприятия образуют основу экономики современного государства. К категории крупных предприятий можно отнести системообразующие (составляющие целостный комплекс), градообразующие, бюджетообразующие и отраслевые комплексы, а также отдельные предприятия, годовой оборот которых от 5 млрд. руб., размер активов не менее 7 млрд. руб., и численность персонала более 1 тыс. чел.

Теоретическое обоснование характеристики финансов и формирования финансовых ресурсов крупных предприятий строится на экономико-нормативной основе, создаваемой с 90-х гг., пополняется и совершенствуется вплоть до настоящего времени.

Экономико-нормативное регулирование представляет собой регулирующее начало в области финансовой деятельности и распространяется на налоговые взаимоотношения, инвестиционную и финансовую деятельность, формы и системы расчетов, создание финансовых резервов и нормативов.

Полагаем, что финансы крупного предприятия отражают экономические отношения между участниками предпринимательской деятельности по поводу создания и использования фондов денежных средств, как на внутреннем рынке, так и на межгосударственном уровне.

Финансовые ресурсы крупного предприятия представляют собой совокупность средств, поступивших из различных источников, в том числе при формировании уставного капитала, создании в процессе финансово-хозяйственной и иной деятельности, и используемых для выполнения уставных задач, обязательств перед акционерами и инвесторами, управления и развития хозяйствующего субъекта.

Главное отличие финансовых ресурсов крупного предприятия от финансовых ресурсов остальных коммерческих организаций состоит в том, что первые, находясь под контролем мажоритарных собственников, создают глобальные денежные потоки, способные, с одной стороны, значительно увеличить ценность первоначально предоставленного капитала, а, с другой стороны, привести к возможности наступления предпринимательского или портфельного риска.

2. Расширение и развитие крупных предприятий невозможно без использования современных методов и процедур управления организаций, построенных на финансовой политике. Финансовую политику крупного бизнеса можно рассматривать как системное упорядоченное формирование и использование финансовых ресурсов с целью реализации стратегических и тактических задач, установленных учредительными документами на основе соблюдения интересов мажоритарных и миноритарных акционеров, менеджеров и работников.

В рамках данной политики крупное предприятие определяет следующие приоритетные направления:

• усиление позиций на рынке товаров (услуг) и на финансовом рынке;

• создание оптимальной концепции управления финансовыми потоками;

• обновление производственного потенциала;

• сохранение и поддержание платежеспособности и ликвидности акционерного общества;

• инвестирование свободных ресурсов в операционный или финансовый сегмент бизнеса;

• достижение финансовой прозрачности для акционеров, инвесторов и кредиторов.

Финансовая политика крупного предприятия, включающая стратегию и тактику, направлена на регулирование финансовой деятельности.

Одно из направлений регулирования финансовой деятельности заключается в соблюдении баланса интересов крупного предприятия, которое позволяет учитывать требования внешней среды воздействия и внутренней среды функционирования и поддерживать финансовую устойчивость бизнеса в конкурентной среде.

3. Специфика национальной экономики проявилась при первоначальном создании капитала крупного акционерного предприятия. Для отечественных предприятий основным источникам образования собственного капитала выступила проведенная в стране приватизация.

Сравнивая модели можно сделать вывод о том, что в мировой практике крупные предприятия имеют совершенно разные источники создания и привлечения капитала и показатели оценки деятельности.

В европейских странах в основу корпоративного управления заложены специально созданные условия, которые обеспечивают уверенность в том, что директора и высший руководящий состав компании используют свои полномочия и управляют компанией в интересах акционеров и всего общества в целом. Создается система «сдержек и противовесов», ограничивающая власть президента компании; укрепляется роль совета'аудиторского комитета; предоставляются большие полномочия руководителям подразделений на местах. Крупный бизнес Южной Кореи прочно связан с правительством, что обеспечивает доступ к дешевому банковскому кредиту. Появление акционерного капитала в США способствовало расширению «системы участия» средних и мелких инвесторов, заставило государство установить контроль за финансовой деятельностью крупных предприятий, что в результате значительно увеличило финансовые ресурсы последних.

В отличие от развитых стран, российские корпорации не открыты для акционеров и инвесторов; важнейшим оценочным показателем, характеризующим итоги хозяйственной деятельности, является размер вознаграждения членов Совета директоров и топ-менеджеров и прибыльность; заинтересованность в привлечении средств мелких инвесторов минимальная; срочность инвестиционных вкладов фондов и частных компаний не превышает отчетный период. Для увеличения финансовых потоков, способствующих росту капитализации крупных предприятий, предлагается использовать следующие принципы финансовой управленческой парадигмы:

- финансовая открытость крупного предприятия (корпорации) для акционеров, инвесторов, кредиторов и иных групп заинтересованных лиц;

-ориентация на внедрение современных управленческих методов и технологий в регулировании финансовой деятельности;

- интеллектуализация производства и ориентация на внедрение достижений научно-технического прогресса;

- учет уровня финансового риска;

- использование механизма привлечения капитала средних и мелких инвесторов на фондовом рынке;

- ориентация на формирование оптимального объема и структуры капитала.

Формирующаяся национальная модель механизма регулирования финансами крупного предприятия включает финансовые методы, финансовые рычаги, правовое обеспечение, финансовые инструменты. Последние играют важную роль в образовании денежных потоков, повышении стоимости бизнеса и собственного капитала предприятия.

4. Крупные акционерные предприятия участвуют в постоянном процессе увеличения собственного капитала, главного критерия его благосостояния. Финансовый менеджмент регулирует финансовую деятельность путем привлечения различных недорогих заемных источников средств для обеспечения последующего эффективного и целенаправленного их использования. Эффективность использования капитала крупного акционерного предприятия находится в прямой зависимости от размера затрат на создание новой стоимости капитала. Для оценки целесообразности использования того или иного метода используют систему финансовых расчетов и критериев.

Стоимость капитала является измерителем рыночной цены компании. Снижение цены привлечения капитала приводит к росту рыночной стоимости предприятия и наоборот. Особенно наглядно эта зависимость отражается на деятельности акционерного предприятия, когда курсовая стоимость акций колеблется на фондовом рынке. Финансовый кризис 2008 года, приведший к обвалу фондового рынка, снижению котировок акций крупных предприятий и невыполнению финансовых контрактов, наглядно показал прямую зависимость рыночной стоимости капитала от устойчивости внешней среды деятельности и необходимость принятия разумных решений при выборе вариантов создания и увеличения стоимости капитала. Для крупных российских авиапредприятий экономически целесообразно применение финансового лизинга при свершении сделки по приобретению активной части внеоборотных средств.

5. Регулирование крупных финансовых потоков в современных условиях является одним из первоочередных направлений управленческой деятельности крупного предприятия и направлено на повышение экономического потенциала, наращивание денежных потоков и ускорение их оборачиваемости.

Основу регулирования финансов крупного предприятия составляют следующие принципы: комплексность разработки управленческих решений; комплексность управления финансовыми потоками; приоритет исполнения обязательств по расчетам с бюджетом перед прочими платежами; управление дочерними компаниями путем регламентации порядка взаимоотношений; обеспечение финансовой безопасности; приоритет стратегических целей перед текущими задачами; формирование достоверной информации о финансовой деятельности.

Формирующаяся национальная модель механизма регулирования финансами крупного предприятия включает финансовые методы, финансовые рычаги, правовое обеспечение, финансовые инструменты.

Регулирование финансовой деятельности является наиболее перспективной формой координации внутреннего хозяйственного механизма крупного акционерного предприятия, упорядочивающее воздействие внешней и внутренней среды с помощью различных инструментов и методов. Целью регулирования финансовой деятельности является поддержание стабильности бизнеса, защита интересов акционеров, инвесторов и кредиторов.

Регулирование финансовой деятельности можно рассматривать также как распределение различных видов ресурсов и формирование пропорций, которые соответствуют целям и задачам предприятия.

Рассматривая вопрос регулирования экономики в целом, можно отметить, что оно осуществляется с помощью трех основных механизмов - рыночной конкуренции, корпоративного и государственного регулирования. Соотношение этих механизмов подвижно и зависит от этапа развития страны. Полагаем, что процесс регулирования финансовой деятельности крупного предприятия должен основываться на сочетании иерархических принципов управления и контроля над финансовыми ресурсами внутри компании в сочетании с долгосрочными стратегиями в области финансового менеджмента макросреды. На микроуровне это выражается в создании гибкой организационной системы управления финансами, а на макроуровне - налаживании кооперационных связей между контрагентами в сфере всех участников рынка, информационного и инфраструктурного обеспечения.

6 Вопросы управления структурой капитала и рост его стоимости занимают первостепенное значение в финансовом менеджменте крупного предприятия. Именно использование производных финансовых инструментов и фиктивного капитала в качестве важного источника увеличения финансовых ресурсов наиболее ярко отличают крупные предприятия от простых акционерных обществ. В процессе регулирования финансовой деятельности существует два пути увеличения рыночной стоимости и инвестиционной привлекательности крупного предприятия:

- использование собственного источника - генерирование прибыли;

- привлечение внешних источников: в результате работы на фондовом рынке, в том числе путем эмиссии ценных бумаг, использования производных финансовых инструментов; получения кредитных ресурсов, для пополнения оборотных средств и использования финансового лизинга для приобретения необоротных активов.

Поскольку стоимость источников средств варьирует, крупный бизнес вынужден постоянно следить за изменением структуры капитала. Соотношение между собственными и заемными источниками средств является одним из ключевых аналитических показателей, характеризующих риск инвестирования финансовых ресурсов в конкретное акционерное общество. Как видно из исследования, однозначный количественный критерий оценки заемного капитала установить невозможно. В корпорациях развитых стран стремятся сохранить удельный вес заемных средств не более 40 % . Для российской экономики могут быть использованы несколько иные рамочные ограничения. На предприятиях, сфера деятельности которых связана с предоставлением услуг, в том числе услуг по авиаперевозкам, уровень заемных источников может составлять более 60%, при сохранении общей рентабельности на уровне 15%.

Российским крупным предприятиям сферы предоставления авиатранспортных услуг в условиях неопределенности на фондовых рынках целесообразно использовать два метода эффективного процесса регулирования собственного и заемного капитала: для ведения инвестиционной деятельности и приобретения необоротных активов - финансовый лизинг; для привлечения оборотного капитала - выпуск облигаций.

7. Финансовый менеджмент позволяет регулировать финансовую деятельность корпорации и привлекать дополнительные финансовые ресурсы на выгодных условиях, инвестировать их с наибольшим эффектом, осуществлять прибыльные операции на финансовом рынке, покупая и перепродавая ценные бумаги. Анализ финансового состояния, структуры капитала и мониторинг рыночной активности является важнейшим элементом деятельности крупного предприятия и содействует повышению эффективности работы, котировки акций на фондовом рынке, и, в конечном итоге дополнительному притоку капитала.

Оптимальная организационная структура финансовой службы корпорации играет большое значение при сохранении финансовой устойчивости бизнеса. Представляется, что для российских предпринимателей наибольший интерес представляет метод проведения сегментного анализа в связи с тем, что в различных регионах бизнес различается уровнем рентабельности, перспективами развития и рисками. Анализ сегментов, выполненный в соответствии с международными стандартами, позволяет лучше оценить риск и доходность межрегиональной финансовой деятельности и успешности ведения бизнеса. На основе сегментного анализа деятельности предприятий, предоставляющих транспортные авиауслуги можно выявить перспективные сектора, а также сегменты, которые требуют либо инвестирования средств и дальнейшего развития направления бизнеса, либо ликвидации.

Таким образом, в исследовании рассмотрены теоретические подходы и предложены практические рекомендации по регулированию финансовой деятельности отечественных крупных предприятий.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Шаров, Георгий Владимирович, 2009 год

1. Официальные документы и материалы

2. Гражданский кодекс РФ. Система Гарант. Платформа F1 (2), 2009.

3. Налоговый кодекс Российской Федерации ч.1 и ч.2 официальный текст по состоянию на 01.01. 2009. http://www.nalog.ru

4. Федеральный закон от 22.04.1996 г. №39-Ф3 «О рынке ценных бумаг» с изменениями по состоянию на 09 февраля 2009г.

5. Федеральный закон «О федеральном бюджете на 2008 год и на плановый период 2009 и 2010 годов» // Российская газета. 31.07.2007 г.

6. Федеральный закон от 26 декабря 1995 № 208-ФЗ «Об акционерных обществах». Система Гарант. Платформа F1 (2), 2009.

7. Федеральный закон от 29 октября 1998 № 164-ФЗ «О финансовой аренде (лизинге)». Система Гарант, Платформа F1 (2), 2009.

8. Федеральный закон от 5 марта 1999 г. N 46-ФЗ «О защите прав и законных интересах инвесторов на рынке ценных бумаг» ГАРАНТ Платформа F1 (2), 2009.

9. Федеральный закон от 24 июля 2007 г. N 209-ФЗ «О развитии малого и среднего предпринимательства в Российской Федерации» (с изменениями от 18 октября 2007 г., 22, 23 июля 2008 г.) ГАРАНТ Платформа F1 ЭКСПЕРТ, 2009.

10. Постановление Правительства РФ от 22 июля 2008 г. N 556 «О предельных значениях выручки от реализации товаров (работ, услуг) для каждой категории субъектов малого и среднего предпринимательства». ГАРАНТ Платформа F1 ЭКСПЕРТ, 2009.

11. Постановление ФКЦБ России от 02.10.1997 г. № 27 «Об утверждении Положения о ведении реестра владельцев именных ценных бумаг».

12. Письмо Минфина РФ от 3 марта 2005г. № 03-06-01-04/125 «О бухгалтерском и налоговом учете предмета лизинга».

13. Приказ Минфина России «Порядок оценки стоимости чистых активов акционерных обществ» от 29 января 2003 г. № 10-н. Система Гарант, Платформа Б1

14. Правила проведения арбитражными управляющими финансового анализа постановление Правительства РФ от 25 июня 2003 г. № 367. Система Гарант, Платформа Б1 (2). 2009.

15. Большой экономический словарь/Под. ред. А.Н. Азрилияна. 7-е изд., доп. -М.: Институт новой экономики, 2007.- 1472 с.

16. Энциклопедический словарь. С-Пб.: Изд. Брокгауз Ф. А., Ефрон И.А., 1890. Т.1.

17. Энциклопедический словарь. С-Пб.: Изд. Брокгауз Ф. А., Ефрон И. А., 1895. Т. ХУ1 (31).

18. Финансово-кредитный словарь: в 3-х т. Т. III. Р-Я. / Под ред. В.Ф. Гарбу-зова. М.: Финансы и статистика, 1988. - 511с.

19. Российская экономика в 2007г. Тенденции и перспективы,- М.: Институт экономики переходного периода, 2008.

20. Россия в цифрах. Статистический ежегодник. М.: Росстат, 2008.

21. Монографическая литература

22. Анализ финансовой отчетности: Учебное пособие/Под ред. О.В. Ефимовой, М.В.Мельник. М.: Омега-Л, 2004.- 408с.

23. Анализ финансовой отчетности: учебник/ Б.Т. Жарылгасова, А.Е. Сугло-бов.- М.: КНОРУС, 2006. 312 с.

24. Алексеев М.Ю. Рынок ценных бумаг. М.: Финансы и статистика, 1992.

25. Анискин Ю.П. Планирование и контроллинг: учеб. По специальности «Менеджмент орг.» / 2-е изд. - М.: Омега - Л, 2005. - 280с.

26. Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента. Как управлять капиталом? -М.: Финансы и статистика, 1994.

27. Батлер У.Э., Гаши-Батлер М.Е. Корпорации и ценные бумаги по праву России и США. М.: Зерцало, 1997.

28. Бирман Л.А. Общий менеджмент М.: Издательство «Дело» АНХ, 2008.-236с.

29. Бланк И.А. Финансовый менеджмент. : Учебный курс. 2-е изд., пере-раб. и доп. - К.: Эльга, Ника-Центр, 2005. - 656с.

30. Бланк И.А. Управление прибылью. М.:Ника-Центр, 2007. 768с.

31. Боголепов М.И. Краткий курс финансовой науки. Харьков, 1929.

32. Буковецкий А.И. Введение в финансовую науку, 1929.

33. Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов. М.: Олимп-Бизнес, 2007. 1008с.

34. Бригхем Ю., Гаспенски Л. Финансовый менеджмент: Полный курс./ Пер. с англ. В.В. Ковалева. Спб., Экономическая школа, 1997.- 786с.

35. Ванхорн, Джеймс, С., Вахович, мл. Джон, М. Основы финансового менеджмента, 12 изд.: Пер. с англ. -М.: ООО «И.Д.Вильямс», 2007.- 1232с.

36. Веретнников Н.П., Леонтьев Р.Г. Корпорации: организационные формы, принципы и функции управления. М.: Винити РАН, 2003.- 623с.

37. Витте С.Ю. Конспект лекций о народном и государственном хозяйстве, читанных в 1900-02.-СПб., 1912.

38. Виханский О.С., Наумов А.И. Менеджмент. М: Экономистъ, 2005. -224с.

39. Вуколова Т.И., Жук И.Н. Управление финансами предприятия: Спра-вочно-практическое пособие.- М.: Книжный дом, 2005.-223с.

40. Галиев И. И., Шаров Г.В. Государство и бизнес: взаимодействие в финансовой сфере.- М.: Изд-во РАГС, 2008. 172с.

41. Галиев И. И., Шаров Г.В.Управление финансовыми ресурсами акционерного предприятия. Сб. научн. статей РАГС. // Совершенствование финансового механизма инновационной экономики в России. / Под общ. ред. А.Г.Куликова. М.: Изд-во РАГС, 2009 - 302с.

42. Гэлбрейт Дж. К. Новое индустриальное общество. М.: ACT, 2004.- 602с.

43. Кабушкин Н.И. Основы менеджмента. Минск.: Экономпресс, 2002.

44. Камрасс Р., Фарнкомб М. Алхимия корпорации. Как реформировать структуру бизнеса в соответствии с реалиями завтрашнего дня. М. Секрет фирмы, 2005.-254с.

45. Карпов А. Е. Финансовая модель бюджетирования. М.: «Результат и качество», 2006. - 528с.

46. Киселев М.В. Анализ и прогнозирование финансово-хозяйственной деятельности предприятия. М.: Изд-во «АиН», 2003.

47. Ковалев В.В. Финансовый анализ: методы и процедуры. — М.: Финансы и статистика, 2003.

48. Ковалев Вит. В. Учет, анализ и бюджетирование лизинговых операций: теория и практика. М.: Финансы и статистика, 2005. - 512с.

49. Ковалева А. М., Лапуста М. Г., Сканай JL Г. Финансы фирмы: Учебник. -М.: ИНФРА М, 2000

50. Ковалев В.В. Практикум по анализу и финансовому менеджменту — М.: Финансы и статистика, 2006. 448с.

51. Ковалев В.В.Финансовый менеджмент: теория и практика. 2-е издание, переработанное и дополненное. - М.: Проспект, 2008. - 1024 с.

52. Ковалев В.В.Проблемы предупреждения кризисов на финансовом рынке / под ред. JI.H. Красавиной. М.: Финансы и статистика, 2008. - 181с.

53. Ковалева A.M. Финансы в управлении предприятием. М.: Финансы и статистика, 2003.

54. Кондратьев Н.Д. Проблемы экономической динамики. М.: Экономика, 1989.-567с.

55. Концепция контроллинга: Управленческий учет. Система отчетности. Бюджетироввание/ Horvath & Partners; Пер. с нем. 3-е изд. - М.:Альпина бизнес Букс, 2008.- 269с.

56. Корпоративные финансы (пособие) Шевчук Д.А. М.: Гросс-Медиа: РОСБУХ, 2008.-224с.

57. Лапуста М.Г., Мазурина Т.Ю., Скамай Л.Г. Финансы организаций (предприятий): Учебник. -М.: ИНФРА-М, 2008. 575с.

58. Любимцев Ю.И. Финансовая политика: российский путь: Материалы к лекциям. М.: Изд-во РАГС, 2005. - 318с.

59. Маршалл А. Принципы экономической науки. Т. II. Пер. с англ. М.:

60. Издательская группа «Прогресс», 1993.- 310с.

61. Масленченков Ю. С., Тронин Ю. Н. Финансово-промышленные корпорации России. Организация, инвестиции, лизинг. М.: ДеКА, 1999. - 448с.

62. Масютин С.А. Механизмы корпоративного управления: Научная монография. М.: ЗАО «Финстатинформ», 2002. - 240с.

63. Мацкуляк И.Д. Экономика: научные очерки. Изд. 2-е, доп. и перераб. -М.: Изд-во РАГС, 2005.-504с.

64. Меньков Ф.А. Основные начала финансовой науки. М., 1924.

65. Мескон М. X., Альберт М., Хедоури Ф. Основы менеджмента. М.: Дело, 1998 - 704с.

66. Мильнер Б.З. Теория организации: Учебник. 2-е изд. - М.: ИНФРА-М, 1999. - 480с.

67. Настольная книга финансового директора. / Стивен Брег; Пер. с англ. -4-е изд. М.: Альпина Бизнес Букс, 2007. - 536с.

68. Особенности построения систем корпоративного управления в России: Монография / В.В. Клочай. М.: Анкил, 2007.- 240с.

69. Павлова Л. Н. Операции с корпоративными ценными бумагами. М.: Интел-Синтез, 1997.- 400с.

70. Пеньков Б.Е. Управление капиталом предприятия: финансовый анализ и принятие решений (для руководителей и экономических служб предприятий). М.: Агроконсалт, 2001.

71. Перьфильев А.Б. Основные методики оценки финансового состояния российских предприятий и прогнозирование возможного банкротства по данным бухгалтерской отчетности. Ярославль: МУБ и НТ, 2005.

72. Производные финансовые инструменты: Учебник. / А.Б. Фельдман. 2 изд., доработ. и доп. - М.: ЗАО «Издательство «Экономика», 2008. - 468с.

73. Пушкарева В.М. История финансовой мысли и политики налогов: Учеб. Пособие. М.: ИНФРА - М, 1996. - 192с.

74. Райзберг Б.А., Лозовский Л.Ш., Стародубцева Е.Б. Современный экономический словарь. 2-е изд., исправ. М.: ИНФРА-М, 1998. - 479с.

75. Романовский M.B. Финансы предприятий.-СПб.: ИД Бизнес-пресса, 2000.

76. Румянцева Е.Е. Финансы организаций: Учебное пособие. М.: Инфра-М, 2003.-459с.

77. Стоянова E.G., Штерн М.Г. Финансовый менеджмент для практиков. — М.: Изд-во «Перспектива», 1998. 239с.

78. Соболев М.Н. Очерки финансовой науки. — Пг., 1925. — 139с.

79. Сперанский М.М. План финансов // Золотые страницы финансового права России. М., 1998. Т. 1

80. Тарасевич Л.С., Гребенников П.И., Леусский А.И. Теория корпоративных финансов: Учебник. М.: Высшее образование, 2008. - 237с.

81. А.А Томпсон мл. и А. Дж. Стрикленд. Стратегический менеджмент. Концепции и ситуации для анализа. М.: Вильяме, 2007. 928с.

82. Устюжанина Е.В;, Петрова А.Г., Садовничая A.B., Евсюков С.Г. Корпоративные финансы: учеб. Пособие. М.: Издательство «Дело» АНХ, 2008. -672 с.

83. Управление финансовым состоянием организации (предприятия): Учебное пособие / Под общ. ред. д-ра экон. наук, проф. Э.И. Крылова и др. М.: ЭКСМО, 2007.-416с.

84. Учет и анализ банкротств: учеб. пособие / М.Б.Чиркова,В.Б. Малицкая, Е.М. Коновалова. -М.: Эксмо, 2008.- 240с.

85. Учет по международным стандартам: Учеб пособие / И.В. Аверчев. Е.Б. Герасимова, А.М.Гершун и др.; Под ред. Л.В. Горбатовой. 4-е изд., перераб. и доп. -М.: Издательский дом «Бухгалтерский учет», 2005. 616с.

86. Филатов O.K. Козловских Т.Н., Цветкова Т.Н. Планирование, финансы, управление на предприятии: Практическое пособие. М.: Финансы и статистика, 2004.

87. Финансы. Конспект лекций: Учебное пособие / Галицкая C.B. М. ЭКСМО, 2007. 336с.

88. Финансовый менеджмент: теория и практика / Под ред. Е.С. Стояновой.-М.: Перспектива, 2001. -401с.

89. Финансовый менеджмент: Учебник. // Под ред. Е.И. Шохина. М.: Кно-рус, 2008.-480с.

90. Финансы, налоги и кредит: Учебник. Изд. 2-е, доп. и перераб. / Под общ. ред. И.Д.Мацкуляка. М.: Изд-во РАГС, 2007. - 656с.

91. Финансы. / Под ред. Г.Б. Поляка. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2007.

92. Фольмут X. Инструменты контроллинга от А до Я. Пер. с нем./ Под ред. M.JI. Лукашевича и E.H. Тихоненковой. М.: Финансы и статистика, 2003. -288с.

93. Хайдарова М.А. Показатели прогнозирования неплатежеспособности (банкротства) в коммерческих организациях. -М.: МАКС Пресс, 2002.

94. Хан Д., Хунгенберг X. ПиК Планирование и контроль. - М.: Финансы и статистика, 2005. - 928с.

95. Хорваш П., Гайзер Б. Концепция контроллинга. М.: Альпина Бизнес Букс. 2008. - 269с.

96. Чванов P.A. Государственная налоговая политика // Национальная экономика: Учебник. / Под ред. П.В. Савченко. М.: Экономистъ, 2005.

97. Чернов В.А. Финансовая политика организации. Учебное пособие для вузов / Под ред. проф. М. И. Баканова. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2003. - 247с.

98. Чуб Б.А. и Курчаков P.C. Корпоративное управление: Учеб. пособие. -Казань: Издательство «ДАС». -2000. 398с.

99. Шаров Г.В. О компаниях холдингового типа // Актуальные проблемы рыночной экономики: социально-финансовое содержание и решения. Сб. науч. трудов. Выпуск 5. / Науч. ред. И.Д. Мацкуляк. М.: Фонд «Экономика», 2007.-235с.

100. Шаров Г.В. Подходы к управлению финансами крупных предприятий. Сб. научн. статей РАГС. // Россия: ключевые проблемы и решения. Выпуск 7. 4.1./ Под общ. ред. В.К. Егорова и др. М.: Изд-во РАГС. 2008.- 230с.

101. Шаров Г.В. Политика управления финансами акционерного общества. Сб. научн. статей РАГС. // Проблемы теории и практики управления экономическими системами / Под общ. ред. A.JI. Гапоненко. М.: Изд-во РАГС. 2008.- 223с.

102. Шеремет А.Д., Негашев Е.В. Методика финансового анализа деятельности коммерческих организаций. 2 изд., перераб. и.доп. - М.: ИНФРА-М, 2008. - 208с.

103. ЮО.Шибанова-Роенко Е.А. Сравнительный анализ национальных моделей несостоятельности (банкротства). 2-е изд., перераб., и доп. - М.: Компания Спутник+, 2008. - 502с.

104. Финансы, денежное обращение и кредит : учебник : рекомендовано М-вом образования РФ / С.-Петербург, гос. ун-т экономики и финансов; под ред. М.В. Романовского, О.В. Врублевской. М.: Юрайт-Издат, 2005. - 544с.

105. Экономика предприятия: Учебник. Под ред. проф. О. И.Волкова. М.: ИНФРА-М, 1998.-416с.

106. Экономика фирмы: Учебник. / Под общей ред. проф. Н.П. Иващенко. -М.: ИНФРА-М, 2008.-528 с.

107. Юджин Ф., Бридхем Ю., Майкл С. Эрхардт. Финансовый менеджмент. Спб, Экономическая школа, 2007. 960с.

108. Якутии Ю.М. Модели корпоративной интеграции: проектирование, развитие, эффективность. -М.: 2006. 240с.1. Иностранная литература

109. Modigliani F., Miller M. N. Corporate Income Jaxes and the Cost of Capital. // American Economic Review. June 1963.

110. Altman Edward I. Predicting Financial Distress of Companies: Revisiting the Z-Score andZETA(r) Models//http://www.99-99.ru/articles/altman.pdf.

111. Диссертационные исследования Ю8.Бандурин A.B. Управление деятельностью корпораций в России. Дис. д.э.н.: 08.00.05.- М.: 2002. 318с.

112. Белоусова О.М. Совершенствование стратегического управления корпорациями. Автореферат дис. канд. экон. наук. Самара, 2000. - 32 с. i

113. ПЗ.Кувшинова Е.С. Развитие лизинга в России. Дис. к.э.н.: 08.00.10., 08.00.05.-М.: 2008.-213с.

114. Мамедалиев В.И. Финансовые инструменты повышения эффективности реструктуризации корпораций. Автореф. дис. к.э.н. М.: ФГОУ ВПО РАГС при Президенте РФ, 2008. - 18 с.

115. Милакин P.M. Повышение эффективности использования финансовых ресурсов акционерного общества. Автореф. дис. к.э.н. М.: ФГОУ ВПО «Финансовая академия при Правительстве Российской Федерации», 2007. -25с.

116. Папин Д.С. Финансовая устойчивость предприятий как фактор стабилизации банковской системы. Автореф. дис. к.э.н. М.: ФГОУ ВПО РАГС при Президенте РФ, 2008. - 18 с.

117. Рубашкин Г.В. Совершенствование методологии прогнозирования финансовых показателей промышленных предприятий. Автореф. дис. к.э.н. -Нижний Новгород,2007. 22 с.

118. Салтыков В.В. Управление устойчивостью промышленного предприятия. Автореф. дис. к.э.н. М.: Институт экономики РАН, 2006. - 26с.

119. Харлашкина М.Р. Опыт и проблемы финансового лизинга: на примере компании «Аэрофлот». Дис. к.э.н.: 08.00.10. М.: 2007. - 195с.1. Периодические издания

120. Винслав Ю. Государственное регулирование и проектирование корпоративных структур. // Российский экономический журнал. 1997. № 1. С. 32 -35.

121. Винслав Ю. Утверждая научные принципы управления интегрированными корпорациями. // Российский экономический журнал. 2001. № 10. С. 326.

122. Зайцева О.П. Антикризисное управление в российской компании // Сибирская финансовая школа. 1998. N 11-12.

123. Карапетян Д., Грачева М. Корпоративное управление: основные понятия и результаты исследования российской практики // Управление компанией. 2004. № 1. С. 47-49

124. Калинин В. Модель Альтмана на примере. // Консультант. 2006. - N 19.

125. Комарова А.Н. // Ценные бумаги. 2007. - № 2. (II квартал). Система ГАРАНТ, Платформа F1.

126. Крейнина М.Н. Финансовая устойчивость предприятия: оценка и принятие решений //Финансовый менеджмент. № 2/2001.

127. Луханов A.B. Сравнительные корпоративные финансы и корпоративное управление. // Управление корпоративными финансами. 2005. - № 3 (9). Система ГАРАНТ, Платформа Fl.

128. Мелкумов Я. Основа построения корпораций. // Журналъ для акционе-ровъ. 2000. - № 12. - С. 28-36.

129. Мильнер Б.З. Крупные корпорации основа подъема и ускоренного развития экономики// Вопросы экономики. - 1998 - №9.-с.66-76.

130. Романовская А., Как спрогнозировать финансовый кризис. // Консультант. 2006. N 19.

131. Ростова Н. Оценка корпоративного управления: российский подход. // Консультант. 2005. - № 7. - С. 86.

132. Савчук В. Мониторинг текущего состояния // Финансовый директор. — 2004. — № 1.-С. 15-19.

133. Санин К.С. Публичное размещение акций как способ привлечения инвестиций. // Журнал российского права, -2007. N 10.

134. Шаров Г.В.Формирование национальной модели корпоративного управления финансами //Социальная политика и социальное партнерство. 2008.-№ 12. - С. 28-34.