РЕПО как эффективный инструмент управления ликвидностью банковской системы тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.10, кандидат экономических наук Корищенко, Константин Николаевич

• Корищенко, Константин Николаевич
• кандидат экономических наук
• 1999

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Корищенко, Константин Николаевич

Введение.

Глава 1. Роль и место операций РЕПО в числе инструментов денежно-кредитной политики и управления ликвидностью банковской системы.

1.1. Роль и место операций РЕПО в числе инструментов денежнокредитной политики.

1.2 Роль и место операций РЕПО в управлении ликвидностью коммерческих банков.

Глава 2. Операции РЕПО в системе инструментов денежно-кредитной политики.

2.1 Отличительные особенности РЕПО как инструмента денежно-кредитной политики.

2.2. Анализ использования РЕПО в мировой практике.

2.3. Снижение рисков неисполнения обязательств как резерв для повышения эффективности операций.

Глава 3. Использование операций РЕПО на рынке ГКО-ОФЗ-ОБР.

3.1. Этапы формирования рынка РЕПО в России. J

3.2. Проблемы управления ликвидностью банковской системы с помощью операций РЕПО на рынке ГКО-ОФЗ-ОБР.

3.3.Организация рынка междилерского РЕПО с обязательным исполнением второй части.

Заключение диссертации по теме «Финансы, денежное обращение и кредит», Корищенко, Константин Николаевич

ЗАКЛЮЧЕНИЕ.

1. Операции РЕПО являются одним из наиболее оперативных и гибких краткосрочных инструментов денежно-кредитной политики центрального банка, в особенности в том случае, когда их проведение базируется на современных электронных технологиях функционирования рынка ценных бумаг. Одним из главных преимуществ операций РЕПО является то, что их проведение позволяет оперативно регулировать лишь уровень ликвидности банковской системы, не затрагивая напрямую уровня процентных ставок.

Важнейшим условием эффективности операций РЕПО с ценными бумагами является механизм установления процентных ставок по ним. Как правило, процентные ставки по прямому РЕПО будут ниже ставок по другим видам кредитных операций, проводимых центральным банком, но будут превышать доходность краткосрочных вложений в ценные бумаги, выступающие обеспечением по РЕПО. Процентные ставки по обратному РЕПО будут выше процентных ставок по другим депозитным операциям центрального банка, и в случае, если приоритетом денежно-кредитной политики является ограничение темпов девальвации национальной валюты, будут несколько превышать ожидаемые темпы ее обесценения.

2. Особенности проведения операций РЕПО в различных странах диктуются доминирующими инструментами денежно-кредитной политики, существующей правовой базой, имеющимся опытом проведения операций РЕПО или их аналогов. Тем не менее, с середины 90-х годов многие развитые страны с новым интересом приступили к совершенствованию механизма РЕПО и увеличили их долю в рефинансировании внутреннего финансового сектора.

К основным направлениям, в которых идет совершенствование операций РЕПО, относятся: минимизация риска сделок за счет совершенствования системы расчетов, совершенствование бухгалтерского учета сделок РЕПО, повышение "прозрачности" рынка, расширение возможностей применения операций РЕПО.

3. Снижение риска операции РЕПО теснейшим образом связано с классификацией частных рисков, их анализом и мониторингом. Одним из наиболее эффективных способов минимизации риска операций РЕПО является его минимизация за счет совершенствования системы расчетов (использование при расчетах принципа "поставка против платежа", создание специальных фондов операторов рынка, установление соответствующих лимитов и др.).

4. С момента введения 21 октября 1996 года операции РЕПО непрерывно эволюционировали в направлении увеличения числа допущенных к ним операторов рынка ГКО-ОФЗ, совершенствования условий заключения соответствующих сделок, ценообразования в ходе РЕПО, механизмов установления процентных ставок и диверсификации операций по типам (РЕПО, связанное и не связанное с короткой позицией, аукционы РЕПО). На основе опыта, полученного в ходе развития операций РЕПО с ГКО-ОФЗ, Банк России с конца октября 1998 года начал проводить сделки РЕПО с собственными облигациями.

5. Российская практика показала, что оптимальным является сочетание плавающих и фиксированных процентных ставок по операциям РЕПО, устанавливаемых в рамках двух торговых сессий, одна из которых проходит до, а другая - по окончании торгового дня. В зависимости от ситуации на рынке ГКО-ОФЗ соотношение указанных ставок может в большей или меньшей степени поощрять покупателей государственных ценных бумаг.

6. Дальнейшее развитие операций РЕПО будет происходить в направлении создания рынка междилерского РЕПО, который с точки зрения возможностей по регулированию коммерческими банками собственной ликвидности сможет стать реальной альтернативой рынку необеспеченных кредитов, в частности - межбанковскому рынку.

Общие принципы построения торговой системы, исключающей риск неисполнения сделки, которые могут быть применены на любом технически развитом финансовом рынке, изложены в третьей главе. На конкретном примере рынка ГКО-ОФЗ был рассмотрен вариант, когда роль кредитора в последней инстанции выполняет Банк России. В общем случае такую функцию может выполнять сам эмитент ценных бумаг, либо проблема может быть решена путем создания пула бумаг, который формируется за счет добровольных взносов участников, желающих иметь доступ к операциям РЕПО.

Введение и апробацию данной системы применительно к рынку ГКО-ОФЗ планируется провести в ближайшее время. Создание рынка междилерского РЕПО станет новым качественным изменением в развитии операций РЕПО в России. Помимо этого, обеспечение доступа к сделкам РЕПО всем участникам рынка позволит существенно снизить стоимость свободных денежных ресурсов и существенно повысить надежность операций по привлечению средств.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Корищенко, Константин Николаевич, 1999 год

1. Агапов Ю. В., Лаврушин О. И. Банковский кризис вошел в свою скрытую форму // Деньги и кредит. 1995. - № 10. - С.15-20.

2. Анализ деятельности коммерческого банка. М.: Вега. 1994. 400 с

3. Антиинфляционные программы в странах Восточной Европы: опыт реализации // Проблемы теории и практики управления. 1995. № 2. - С. 2531.

4. Антипова О.Н. Система банковского надзора и инспектирования за рубежом. М.: ЦБ РФ. 1995. 80 с.

5. Анулова Г.Н. Международные валютно-финансовые организации и развивающиеся страны. М.: Наука, 1988. 210 с.

6. Афанасьев М., Кузнецов П., Исаева П. Кризис платежей в России: что происходит в самом деле? // Вопросы экономики. 1995. - № 3. - С .52-67.

7. Банковское дело. / под ред. Лаврушина О. И. М.: Издание страхового товарищества РосТо, 1992. 428 с.

8. Банковское дело. / Под ред. Колесникова В.И., Кроливецкой Л.П. М.: Финансы и статистика. 1995. 480 с.

9. Белоглазова Г. Инструмент денежно-кредитной политики // Экономика и жизнь. 1995.-№ 11.-С. 15.

10. Бернштам М. Приватизация кредита остановка инфляции - подъем экономики // Российский экономический журнал. - 1993. - № 7, 8, 9.1.. Братищев И., Крашенников С. Антиинфляционная политика: механизм реализации // Экономист. 1995. - № 13. - С. 23-34.

11. Вайнштейн Э. Регулирование банковской ликвидности посредством экономических нормативов // Российский экономический журнал. 1995. - № 8. - С. 36-45.

12. Васильчук Е. Экономика упорно не желает правильно реагировать на денежные ограничения. Финансовые известия. - 1996. - № 1. - С. 2.

13. Введение в управление кредитным риском: Пер. с англ. М.: Price Waterhouse, 1994. - 334 с.

14. Вестник Банка России. 1996. - №№ 1-52, 1998 № 87 (342).

15. Ветров А., Корищенко К. ГКО: полгода на финансовом рынке // Экономика и жизнь. 1994. - №1. - С.8.

16. Воронин Д.В. Ужесточение надзора за деятельностью коммерческих банков // Бизнес и банки. 1996. - № 18-19. - С. 6.

17. Геращенко В. В. Рейтинги коммерческих банков России. // Деньги и кредит. 1996. - № 5. - С. 42-46.

18. Геращенко В.В. О мерах Центрального банка по финансовой стабилизации // Бизнес и банки. 1996 г. - № 46. - С. 1-2.

19. Гавриленков Е. Макроэкономические проблемы и инвестиционный кризис // Проблемы теории и практики управления. 1995. -№ 12. - С. 6872.

20. Гальперин В.М. и др. Макроэкономика. СПб.: Экономическая школа, 1994.-400 с.

21. Гильдия финансистов России предлагает усовершенствовать финансовое законодательство // Проблемы теории и практики управления. 1995. - № 2. - С. 56-60.

22. Готье Ж. Банковский надзор и приоритеты банковского регулирования в России. Доклад на семинаре в ЦБ РФ. М.: ЦБ РФ. 1996. - 11 с.

23. Демушкина Е., Корищенко К. Организованный рынок государственных ценных бумаг Российской Федерации: Сборник нормативных актов и разъяснений. М. Международный центр финансово-экономического развития, 1997. 352 с.

24. Денисова Е. От финансовой стабилизации к экономическому росту: опыт латиноамериканских стран // Мировая экономика и международные отношения. 1996. - № 3. - С. 78-88.

25. Дмитриев М. Российские реформы и политика государственных доходов // Вопросы экономики. 1995. - № 8. - С. 4-13.

26. Дубинин С.К. Итоги деятельности и задачи Банка России // Деньги и кредит. 1996. - № 1 - С. 17-26.

27. Ефимова Л.Г., Новоселова Л.А. Банки: ответственность за нарушения при расчетах. М.: ИНФРА-М, 1996. 624 с.

28. Жуков С. Роль государства в сотворении "южнокорейского чуда" // Российский экономический журнал. 1993. - № 5. - С. 98-104.

29. Жуков С. Монетарные аспекты российской реформы // Мировая экономика и международные отношения. 1993. - № 9. - С. 33-44.

30. Заявление Правительства и Центрального банка Российской Федерации о среднесрочной стратегии и экономической политике на 1996 год // Деньги и кредит. 1996. - № 3. - С. 3-19.

31. Иванова Н. Ю. Инструменты регулирования ликвидности банковской системы // Деньги и кредит. 1996. - № 11.

32. Илларионов А. Почему не состоялась финансовая стабилизация России // Вопросы экономики. 1996. - № 3. - С. 120-135.

33. Илларионов А. Попытки проведения политики финансовой стабилизации в СССР и России // Вопросы экономики. 1995. - № 7. - С. 37.

34. Илларионов А. Финансовая стабилизация в республиках бывшего СССР // Вопросы экономики. 1996. - № 2. - С. 64-87.

35. Инструкция Центрального банка РФ № 1 "О порядке регулирования деятельности кредитных организаций" // Финансовая газета. 1996. - №9. - С. 4-6.

36. Иовчук С.М. Зарубежные концепции и рецепты оздоровления российской экономики // Проблемы прогнозирования. 1993. - № 1. - С. 53-71.

37. Кейнс Дж. М. Общая теория занятости, процента и денег. М.: Прогресс. 1978.-510 с.

38. Козлов A.A. Роль банковской системы в развитии российского рынка ценных бумаг // Санкт-Петербургский пятый международный банковский конгресс. Стенографический отчет. СПб: ТРИАЛ, 1996. с.19-22

39. Козлова Е.П., Галанина E.H. Бухгалтерский учет в коммерческих банках. М.: Финансы и статистика, 1996. 432 с.

40. Корищенко К. Банки приступом берут? Банкиры не хотят платить налоги и с головных контор, и с филиалов // Научный Парк. 28 Октября 1996 г.

41. Корищенко К. "Выпуск Банком России собственных ценных бумаг возможен в будущем": (интервью с заместителем директора Департамента ценных бумаг Банка России) // Рынок ценных бумаг. 1996. №11.- С.3-4.

42. Корищенко К. Заботы Центрального банка: (операции на открытом рынке) //ЭКО. 1996. №11 - С. 76-86.

43. Корищенко К. Журчат ручьи, проценты капают // Научный Парк. 25 Февраля 1997 г.

44. Корищенко К. Краткосрочные государственные облигации: основные условия выпуска // Рынок ценных бумаг. 1993. №4. - С.44-51.

45. Корищенко К. Роль Банка России в операциях с государственными краткосрочными облигациями // Рынок ценных бумаг. 1993. №8 - С.30-33.

46. Корищенко К. Схема организации рынка государственных краткосрочных бескупонных облигаций // Рынок ценных бумаг. 1993. №5. - С.41-45.

47. Корищенко К. Три месяца успеха: ГКО // Экономика и жизнь. 1993. -№38. - С.2

48. Корищенко К., Храпченко Л. Ценные бумаги для российских и иностранных инвесторов // Научный Парк. 2 Октября 1997 г.

49. Кристиан де Буасье, Даниэль Коэн, Гель де Понбриан. Банковская система России: проблемы переходного периода // Деньги и кредит. -1996.-№4.-С. 31-40.

50. Кузнецов M., Нифатов П., Храпченко Л., Леонова Е. Операция peno как механизм управления ликвидностью // Рынок ценных бумаг. 1997 - № 21

51. Лебедев Д. А. Проблемные банки: вопросы управления // Деньги и кредит. 1996. - № 1. - С. 39-43.

52. Лебедев Д. А. Региональные аспекты регулирования деятельности коммерческих банков. // Деньги и кредит. 1996. - № 9. - С. 33-35.

53. Лобанцев С. Банки стран Латинской Америки. M.: Прогресс, 1992. -520 с.

54. Львов Ю.И. Банки и финансовый рынок. СПб: РИЦ "КультИнформПресс", 1995. - 528 с.

55. Маевский В., Рогова О. Об активизации кредитования производства // Вопросы экономики. 1995. - № 8. - С. 41-51.

56. Макконелл К. Р., Брю С.Л. Экономикс, т. 1-Й. М.: Республика, 1992. 799 с.

57. Мартынова О.И. Учет ценных бумаг в коммерческом банке. М.: ИНФРА-М, 1996. - 384 с.

58. Мартынова О.И. Банки на рынке ценных бумаг. // Бюллетень АКДИ "Экономика и жизнь". 1994. - № 8.

59. Марченко А. Риски на рынке ценных бумаг: источники и распределение ответственности // Рынок ценных бумаг. 1995. - № 20. - С. 30-32.

60. Миркин Я.М. Ценные бумаги и фондовый рынок. М.: Перспектива, 1995.-534 с.

61. Михайлов Д. Становление банковской системы России // Мировая экономика и международные отношения. 1996. - № 2. - С. 113-117.

62. Модестов Н. За что умирают банкиры ? // Интерфакс АиФ. - 1996. - № 12 (38).-С. 1,31.

63. Ноздрань Н., Березин И. Денежные агрегаты: теория и практика // Вопросы экономики. 1993. - № 6. - С. 19-34.

64. Ноздрань Н. Денежные агрегаты: опыт переходного периода в России // Вопросы экономики. 1993. - № 11. - С. 96-103.

65. Положение об обращении и обслуживании выпусков государственных краткосрочных бескупонных облигаций (ред. от 21.05.97)

66. Помазков М. Н. Система раннего реагирования. // Деньги и кредит. -1995.-№10.-С. 36.

67. Прокофьева O.K. О банковских рейтингах // Деньги. 1995. - № 21.

68. Прокофьева O.K. Самая открытая и доступная методика. Известия. - 8 декабря 1995. - С. 8.

69. Прокофьева O.K. Центральный банк РФ. Департамент банковского надзора // Деньги и кредит. 1994. - № 2. - С. 7-9.

70. Проскурин А. М. О совершенствовании анализа публикуемой отчетности банков. // Деньги и кредит. 1996. - № 6. - С. 42-44.

71. Рис Э., Коттер Р., Гилл Э. и др. Коммерческие банки. М.: СП "Космополис", 1991.-480 с.

72. Романова О., Беклер А., Алексашенко С. Центробанк будет открываться, но до разумных пределов. Сегодня, 3 марта 1996.

73. Россия и зарубежные страны: сравнение по основным показателям // Вопросы экономики. 1996. - № 12. - С. 104-115.

74. Россия на пути к 2000 году (Доклад экспертного института) // Вопросы экономики. 1996. - № 2. - С. 4-50.

75. Рубцов Б.Б. Зарубежные фондовые рынки: инструменты, структура, механизм функционирования. М.: ИНФРА-М, 1996. - 296 с.

76. Руководство по банковскому надзору. М.: ЦБ РФ. 1994. 750 с.

77. Рынок ценных бумаг: Учебник / под ред.Галанова В.А., Басова А.И. М.: "Финансы и статистика", 1996. - 352 с.

78. Севрук В.Т. Банковские риски. М.: Дело ЛТД, 1994. - 72 с.

79. Семенкова Е.В. Операции с ценными бумагами: российская практика. -М.: Изд-во "Перспектива": Издательский дом "ИНФРА-М", 1997. 328 с.

80. Симановский А.Ю. К обсуждению проекта Федерального закона "О банках и банковской деятельности". // Деньги и кредит. 1994. - № 8. - С. 5-13.

81. Симановский А.Ю. Финансово-банковский сектор российской экономики: вопросы становления и развития. М.: СОМИНТЭК, 1995.

82. Симановский А.Ю. Законопроекты о депозитном страховании и банковских банкротствах (точка зрения). // Деньги и кредит. 1996. - № 2. -С. 17-23.

83. Симановский А.Ю. Государственный долг: бремя цивилизации. // Деньги и кредит. 1996. - № 6. - С. 10-22.

84. Симановский А.Ю., Сухов М.И. О проблемах и перспективах банковского надзора. // Деньги и кредит. 1996. - № 8. - С. 12-20.

85. Системные структурные преобразования в банковской сфере (по материалам семинара МВФ ЦБ РФ) // Деньги и кредит. - 1996. - № 5. - С. 54-58.

86. Соложенцев Е.Д., Карасев В.В., Соложенцев В.Е. Логико-вероятностная оценка банковских рисков и мошенничеств в бизнесе. СПб.: Политехника, 1996. - 60 с.

87. Соловов В.И. Проблемы развития банковской системы Российской Федерации в современных условиях. // Деньги и кредит. 1996. - № 5. - С. 50-54.

88. Сталкер К. Управление рисками: уроки банка "Бэрингс". // Информационный бюллетень Price Waterhouse. 1995. - № 1. - С. 1.

89. Стратегия реформирования экономики России (Аналитический доклад) // Вопросы экономики. 1996. - № 3. - С. 4-73.

90. Турбанов А.В. ЦБ не потерпел организованного саботажа. // Коммерсант-Дейли. 1996. - № 126. - С. 1.

91. Усоскин В. Качество кредитного портфеля залог успеха банка. // Экономика и жизнь. - 1993 - № 50. - С. 6.

92. Федеральный Закон "О внесении изменений и дополнений в Закон РСФСР "О Центральном банке РСФСР (Банке России)". Финансовая газета. - 1995. -№ 20-21.

93. Федеральный Закон "О внесении и изменении дополнений в Закон РСФСР "О банках и банковской деятельности в РСФСР". Финансовая газета. - 1996. - № 9. - С. 2-7.

94. Фельдман A.A., Лоскутов А.Н. Российский рынок ценных бумаг. М.: "Аналитика-Пресс", "Академия", 1997. - 176 с.

95. Форрестер Дж. Роль отдела внутреннего аудита. // Информационный бюллетень Price Waterhouse. 1995. - № 1. - С. 6.

96. Хайек Ф. Безработица и денежная политика. Правительство как генератор "делового цикла" // Экономические науки. 1991. - № 11-12; 1992. -№1.

97. Хандруев А. А. Современные особенности денежно-кредитной сферы. // Деньги и кредит. 1996. - № 11. - С. 10-13.

98. Хандруев A.A. Состояние и проблемы развития банковской системы Российской Федерации // Санкт-Петербургский пятый международный банковский конгресс. Стенографический отчет. СПб: ТРИАЛ. 1996. с.9-15

99. Холланд К., Гласголл У., Меллори М. и др. Тайны балансового отчета: скрытые риски. // Бизнес Уик. 1994. - № 8. - С. 54-57.

100. Ширинская Е. Б. Операции коммерческих банков и зарубежный опыт. М.: Финансы и статистика. 1993. С. 144.

101. Шиф Р. Изменение организационной структуры с чего начать ? // Информационный бюллетень Price Waterhouse. - 1995. - № 1. - С. 2-3.

102. Шмелев Н.П. Авансы и долги (Вчера и завтра российских экономических реформ). М.: Международные отношения, 1996. - 352 с.

103. Ямпольский М.М. Банковский кризис и меры по его преодолению. // Деньги и кредит. 1996. - № 1. - С. 46-48.

104. The basic elements of bank supervision. New York: Federal Reserve Bank of New York, 1994.- 100 c.

105. Federal Deposit Insurance Corporation: The First Fifty Years. Washington: Federal Deposit Insurance Corporation, 1984. 148 c.

106. The Federal Reserve System: Purposes and Functions. Washington: Board of Governors of the Federal Reserve System, 1994. 158 c.

107. Sponge K. Banking Regulation: Its Purposes, Implementation and Effects. Kansas City: Federal Reserve Bank of Kansas City, 1994. 242 c.

108. Implications of repo markets for central banks. Bank for International Settlements. Report of a Working Group established by the Committee on the Global Financial System of the central banks of the Group of Ten countries. Basle, 9 March 1999.

109. Clearing of Securities transactions: the NBB's securities clearing system. National Bank of Belgium, Securities Accounts Office, Clearing Division. June 1998.

110. William R. White. Evolving international financial markets: some implications for central banks. BIS working paper. #66 April 1999.

111. Gilt Repo Code of Best Practice. Bank of England. November, 1995.

112. Payment systems in the European Union. European Monetary Institute, April

113. Meulendyke, Ann-Marie. U.S. Monetary Policy and Financial Markets. Federal Reserve Bank of New York, 1998.

114. Merere J. CSD's role in monetary operations the French experience in developing RGV. - Kreditwessen, 19/1997.

115. Vanden Camp S. Managing Risks the Belgian financial market setting up a clearing house. - Kreditwessen, 19/1997.

116. Bezemer P. A. Clearing and depository the Dutch approach. - Kreditwessen, 19/1997.

117. The Code of Good Practices on Transparency in Monetary and Financial Policies. International Monetary Fund, 1999.