Современные тенденции развития финансового сектора экономики промышленно развитых стран тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.10, кандидат экономических наук Алексеев, Павел Анатольевич

• Алексеев, Павел Анатольевич
• кандидат экономических наук
• 2007

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Алексеев, Павел Анатольевич

ВВЕДЕНИЕ.

Глава 1. Методологические основы исследования институциональной структуры финансового сектора экономики.

1.1. Подходы к определению понятий «финансовый сектор экономики» и «финансовый институт». Экономическое значение финансовых институтов

1.2. Классификация и основные виды финансовых институтов промышленно развитых стран.

1.3. Основные тенденции и факторы изменения институциональной структуры финансового сектора ведущих стран.

Глава 2. Тенденции изменения институциональной структуры финансового сектора экономики некоторых промышленно развитых стран в конце XX в. - начале XXI в.

2.1. Сдвиги в институциональной организации финансового сектора США

2.1.1. Экономическое значение и структура финансового сектора США.

2.1.2. Общие тенденции развития американского финансового сектора

2.1.3. Роль иностранных институтов в финансовом секторе США.

2.2. Изменения институциональной структуры финансового сектора экономики ведущих стран Евросоюза.

2.2.1. Основные показатели развития финансового сектора крупнейших стран ЕС.

2.2.2. Интеграционные процессы в ЕС и участие иностранного капитала в финансовом секторе ведущих стран Евросоюза.

2.2.3. Текущие тенденции развития институциональной структуры финансового сектора крупнейших стран ЕС.

2.3. Динамика развития институциональной структуры финансового сектора экономики Японии.

2.3.1. Структура и исторические особенности развития финансового сектора Японии.

2.3.2. Современные тенденции развития институциональной структуры финансового сектора Японии.

Глава 3. Сравнительный анализ современной институциональной 114 структуры финансового сектора экономики ведущих государств.

3.1. Сравнительный анализ в сегменте кредитных (банковских) институтов.

3.1.1. Экономическое значение кредитных (банковских) институтов в промышленно развитых странах.

3.1.2. Некоторые современные тенденции развития банковских институтов.

3.1.3. Сравнительный анализ активов и обязательств банков ведущих стран.

3.2. Особенности развития институциональных инвесторов (страховых компаний, пенсионных и инвестиционных фондов) в ведущих странах

3.2.1. Структура и основные тенденции развития страхового сектора

3.2.2. Состояние частных пенсионных фондов в развитых странах.

3.2.3. Важнейшие тенденции развития инвестиционных фондов.

3.3. Перспективы сближения институциональной структуры финансового сектора экономики ведущих стран.

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Современные тенденции развития финансового сектора экономики промышленно развитых стран»

Актуальность работы. Конец XX века - начало текущего века во многих промышленно развитых странах мира ознаменовались серьезной, порой революционной перестройкой институциональной структуры финансового сектора экономики. Это проявляется в различных аспектах, в частности, произошедшей в ряде государств масштабной либерализации деятельности финансовых институтов, ускорении процессов концентрации капитала и формировании крупнейших универсальных финансово-банковских групп, занимающих лидирующие позиции на национальных и мировых финансовых рынках, постепенном размывании традиционных границ между сегментами финансового сектора в результате диверсификации операций финансовых организаций и межсегментных сделок слияния и поглощения. Важной тенденцией последних лет стал также быстрый рост отдельных видов финансовых институтов, и, прежде всего, инвестиционных фондов, сумевших в некоторых странах аккумулировать значительную часть сбережений и существенно повысить свою долю в активах финансового сектора.

Указанные процессы изменяют привычное лицо финансовой индустрии ведущих стран, оказывая огромное влияние на деятельность представленных в ней банков, страховых компаний и иных организаций, приводя к постепенной трансформации системы финансового посредничества в этих странах. Одновременно эти процессы отражаются на экономике и финансовом секторе других государств, в том числе развивающихся, что связано с абсолютным доминированием ведущих стран на мировом рынке капиталов и активной внешней экспансией их институтов. Необходимо также учитывать, что в условиях глобализации мировой экономики тенденции, зарождающиеся в промышленно развитых странах, в частности, в США, достаточно быстро перенимаются другими государствами, которым приходится перестраивать свой финансовый сектор по зарубежным образцам для повышения или сохранения международной конкурентоспособности национальных финансовых институтов.

В России, где финансовый бизнес находится только в стадии становления, исследование опыта ведущих стран в этой области, дающее понимание основного вектора движения мировых финансов, представляет особую значимость. Прежде всего, это необходимо для разработки и реализации действенной государственной политики, направленной на построение национального финансового сектора, способного эффективно обеспечивать трансформацию сбережений в инвестиции и выступать мощным фактором устойчивого роста российской экономики. Изучение практики ведущих стран исключительно важно и для отечественных кредитно-финансовых организаций, поскольку квалифицированное планирование своего бизнеса, а также установление продуктивного сотрудничества с иностранными партнерами требует четкого понимания современных тенденций развития финансового бизнеса, задаваемых ведущими странами. Указанные соображения, на наш взгляд, придают теме исследования высокую актуальность.

Степень разработанности проблемы. Вопросы изменения институциональной структуры финансового сектора в ведущих странах на современном этапе, несмотря на их очевидную актуальность, теоретическую и практическую значимость, в отечественной экономической литературе изучены весьма слабо. Мало специальных исследований, в которых проводился бы углубленный сравнительный анализ ситуации в финансовом секторе развитых государств. Из близких по теме публикаций следует выделить монографию Туруева И.Б. «Мировое значение американских финансовых институтов» и книгу Вешкина Ю.Г. и Авагян Г.Л. «Банковские системы зарубежных стран», посвященные обзору финансово-банковскому сектору США, Японии и ведущих стран ЕС. Отдельные аспекты исследуемой проблемы затрагиваются в работах Михайлова Д.М. и, особенно, Рубцова Б.Б. в контексте проводимого в них анализа развития мирового финансового рынка и его основных участников, а также в целом ряде публикаций по банковскому, страховому и инвестиционному бизнесу, в которых, наряду с прочим, дается оценка зарубежного опыта в соответствующей области. В этой связи следует упомянуть работы Баринова Э.А., Данилова О.А., Катасонова В.Ю., Матросова С.В., Миловидова В.Д., Турбиной К.Е., Хмыз О.В., Шмелева В.В, Юлдашева Р.Т. и др.

В иностранной литературе проблемам институционального развития финансового сектора придается значительно большее внимание, хотя и там авторы чаще всего ограничиваются оценкой ситуации в своей стране, либо исследованием перспектив отдельных видов финансовых институтов. Так, на материалах анализа финансового сектора США основаны известные работы Ф.Мишкина и С.Икинса1, Д.Кидуэлла, Р.Петерсона и Д.Блэкуэлла2.

Значительная роль в изучении современных тенденций в финансовом секторе ведущих стран принадлежит Международному валютному фонду (МВФ), регулярно публикующему в Global Financial Stability Report и других изданиях аналитические

1 Mishkin F., Eakins S. Financial Markets and Institutions. - Boston: Addison Wesley, 2002.

2 Кидуэлл Д., Петерсон P., Блэкуэлл Д. Финансовые институты, рынки и деньги. - СПб.: Питер, 2000. материалы по этой теме, а также Организации экономического сотрудничества и развития (ОЭСР), Всемирному банку, Банку международных расчетов (БМР) и Европейскому центральному банку (ЕЦБ).

Цель исследования - проведение сравнительного анализа современных тенденций трансформации институциональной структуры финансового сектора экономики промышленно развитых стран мира, связанных с количественным и качественным развитием отдельных видов финансовых институтов и изменением их роли в национальной системе финансового посредничества.

Объект исследования - институциональная структура финансового сектора промышленно развитых стран мира.

Предмет исследования - тенденции изменения институциональной структуры финансового сектора экономики ведущих стран, сформировавшиеся в 90-х годах XX -начале XXI вв.

Задачами исследования, отвечающими указанной цели, являются:

• конкретизация содержания понятий «финансовый сектор экономики» и «финансовый институт» для уточнения границ исследования;

• разработка классификации финансовых институтов, учитывающей их роль в системе финансового посредничества в экономике;

• установление основных тенденций и факторов изменения институциональной структуры финансового сектора промышленно развитых стран в 1990-х - начале 2000 гг.;

• исследование основных направлений развития отдельных сегментов финансового сектора ведущих стран (банковского, страхового, частных пенсионных фондов и институтов коллективных инвестиций);

• проведение сравнительного анализа моделей институциональной организации финансового сектора развитых стран и оценка перспектив их сближения под воздействием рассмотренных тенденций.

Теоретико-методологической базой исследования явились фундаментальные положения и результаты разработок российских и зарубежных авторов в теории финансов, денежного обращения и кредита, банковского дела и страхования. В качестве основной методологии специально-научного познания в работе применялся системный подход к предмету исследования - тенденциям развития институциональной структуры финансового сектора ведущих стран.

Информационной базой исследования послужили, прежде всего, статистические и информационно-аналитические материалы органов финансового регулирования и надзора исследуемых стран (ФРС США, Банка Японии, Банка Англии, Бундесбанка, Банка Франции), посвященные состоянию национального финансового сектора. В работе также активно использовались публикации Европейского центрального банка, МВФ, БМР, ОЭСР, материалы национальных банковских и страховых ассоциаций, объединений участников фондового рынка, исследовательских центров и информационно-аналитических агентств, крупнейших банков, страховых компаний и иных финансовых институтов, опубликованные в печати или представленные на официальных страницах указанных организаций в сети Internet.

Важным информационным источником для подготовки работы стали публикации российских и зарубежных авторов по исследуемой проблематике в отечественных периодических изданиях, в том числе журналах «Банки: мировой опыт», «Деньги и кредит», «Банковское дело», «Страховое дело», «Финансовый бизнес», «Рынок ценных бумаг». Из зарубежных периодических изданий следует выделить «The Economist», «Euromoney», «The Wall Street Journal», «The Banker».

Научная новизна исследования заключается в проведении комплексного исследования тенденций развития институциональной структуры финансового сектора ведущих стран и их влияния на функционирование системы финансового посредничества в экономике этих стран. В ходе исследования автором были получены следующие новые научные результаты:

• на основе предложенных критериев уточнено содержание понятий «финансовый институт» и «финансовый сектор экономики»;

• разработана классификация видов финансовых институтов, учитывающая особенности выполнения ими функций финансового посредничества в экономике;

• выявлены и проанализированы основные современные тенденции изменения институциональной структуры финансового сектора ведущих стран, среди которых: а) быстрое качественное развитие финансовых институтов, выражающееся, прежде всего, в широкой диверсификации их деятельности; б) изменение роли различных институтов в системе финансового посредничества в экономике, проявляющееся в большинстве стран в сокращении доли банков в активах финансового сектора при одновременном росте веса институциональных инвесторов; в) активизация процессов концентрации финансового капитала и формирование крупнейших универсальных финансово-банковских групп; г) постепенное размывание границ между сегментами финансового сектора и становление единой индустрии финансовых услуг в результате диверсификации операций финансовых институтов и межсегментных слияний и поглощений;

• доказано, что в финансовом секторе крупнейших стран ЕС протекают, хотя и в менее выраженной форме, те же основные процессы, что и в США: а) в финансовом секторе ряда государств континентальной Европы заметно сократилось участие государства вследствие приватизации банков (Франция и, особенно, Италия), а также отказа от гарантийных форм их поддержки (Германия); б) при этом влияние интеграционных процессов в ЕС, в частности, гармонизации законодательства и либерализации движения финансовых услуг на развитие институциональной структуры финансового сектора европейских государств пока не столь значительно, хотя они и создают основу для становления единой финансовой отрасли ЕС в будущем;

• дана оценка основных сохраняющихся различий в институциональной структуре финансового сектора ведущих стран и перспектив их нивелирования в результате воздействия выявленных тенденций. В частности, отмеченные тенденции, свойственные большинству ведущих стран, способствуют нивелированию исторически сложившихся различий в институциональной структуре их финансового сектора. Вместе с тем, сохраняющееся, несмотря на некоторое снижение в последние годы, доминирование банков и других кредитных организаций в активах финансовых институтов стран ЕС и Японии по-прежнему значительно отличает эти страны от США и не позволяет говорить о возможности скорой конвергенции моделей развития их финансового сектора.

Практическая значимость исследования. Оценка зарубежной практики может иметь определенное прикладное значение для решения задач построения эффективного финансового сектора российской экономики, особенно учитывая недостаток собственного опыта в этой области. В частности, отдельные научные положения и результаты работы могли бы представлять практическую значимость для органов законодательной и исполнительной власти и Банка России при формировании государственной денежно-кредитной политики, стратегии развития банковского сектора и в целом финансовой системы России. Одновременно материалы работы могли бы быть востребованы российскими финансовыми организациями, для которых лучшее понимание современных тенденций развития финансового бизнеса необходимо для более эффективного стратегического планирования, а также развития связей с зарубежными финансовыми институтами.

Содержащиеся в работе научные положения, статистические и фактологические материалы могут быть использованы в вузах при подготовке и изучении курсов мировой экономики, международных экономических отношений, МВКО, а также спецкурсов по финансово-банковским системам зарубежных стран, финансовым рынкам и т.д.

Апробация диссертационного исследования. Результаты исследования докладывались диссертантом и обсуждались на заседаниях кафедры «Финансы, кредит и страхование» РАП с участием специалистов Международного института исследования риска (МИИР) и кафедры страхования МГИМО. Автором опубликовано 6 статей объемом 2,55 п.л., в т.ч. 2 статьи в журналах по списку ВАК (0,8 п.л.).

Объем и структура диссертации. Диссертационная работа состоит из введения, трех глав, объединяющих 9 параграфов, заключения и списка литературы.

Заключение диссертации по теме «Финансы, денежное обращение и кредит», Алексеев, Павел Анатольевич

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

В диссертационной работе проведено комплексное исследование современных тенденций развития институциональной структуры финансового сектора ведущих стран и их влияния на функционирование системы финансового посредничества в экономике этих стран. Основные научные результаты, выводы и рекомендации, полученные автором в ходе исследования, заключаются в следующем.

1. Предложено определение понятия «финансовый институт» как организации, основной деятельностью которой, формирующей преобладающую часть ее доходов, является оказание услуг в области финансового посредничества путем привлечения от своего имени и под свою ответственность финансовых ресурсов и инвестирования их в приносящие доход финансовые активы. Финансовый сектор при этом следует рассматривать как совокупность взаимосвязанных финансовых институтов, обеспечивающих движение и перераспределение финансовых ресурсов в экономике. Указанные определения позволяют более четко установить границы исследования структуры финансового сектора, в частности, исключив из числа финансовых институтов правительственные органы, центральные банки, а также компании, оказывающие вспомогательные услуги, связанные с функционированием финансовых рынков, но не занимающиеся финансовым посредничеством.

2. Разработана системная классификация финансовых институтов по сегментам финансового сектора экономики, определяемым как совокупность организаций, близким по способу (механизму) выполнения финансово-посреднической функции в экономике, что выражается, прежде всего, в схожести структуры принимаемых на себя финансовых обязательств и приобретаемых финансовых активов. Исходя из этого, в финансовом секторе ведущих стран были выделены 4 сегмента (кредитные институты, в том числе различные виды банков; страховые компании и пенсионные фонды; институты коллективных инвестиций; компании, специализирующиеся на операциях с ценными бумагами), а также проведен анализ отдельных видов институтов в рамках выделенных сегментов.

3. Установлены и проанализированы основные современные тенденции изменения институциональной структуры финансового сектора ведущих стран, к числу которых относятся: (а) быстрое качественное развитие финансовых институтов, выражающееся, прежде всего, в значительном расширении спектра выполняемых ими операций; (б) изменение роли различных институтов в системе финансового посредничества в экономике, проявляющееся в большинстве стран в сокращении доли банков в активах финансового сектора при одновременном росте доли институциональных инвесторов; (в) активизация процессов концентрации финансового капитала и формирование крупнейших национальных финансово-банковских групп; (г) постепенное размывание границ между сегментами финансового сектора в результате диверсификации деятельности финансовых институтов и межсегментных слияний и поглощений и формирование единой индустрии финансовых услуг.

4. Показано, что выявленные тенденции ведут к некоторому сближению институциональной структуры финансового сектора развитых стран, а также постепенной трансформации в них системы финансового посредничества, сопровождающейся переносом акцентов на фондовый рынок и связанные с ним институты. Структура финансового сектора становится в этих странах все более сложно организованной и диверсифицированной, способной в максимальной степени удовлетворять потребности населения в размещении средств, а государства и корпораций - в инвестиционных ресурсах. Вместе с тем, размывание границ между различными видами финансовых институтов при общем увеличении степени их зависимости от состояния фондового рынка в перспективе способно отрицательно сказаться на устойчивости финансового сектора экономик ведущих стран, делая его более уязвимым к негативным тенденциям на рынке ценных бумаг.

5. Проанализированы основные факторы, определявшие вектор движения финансового сектора ведущих стран в последние годы, а именно: (а) бурное развитие фондового рынка, связанное с резко возросшей потребностью государства и корпораций в финансовых ресурсах и изменением инвестиционных предпочтений граждан, в том числе вследствие прогнозируемого ускорения процессов старения населения; (б) произошедшая в большинстве стран во второй половине 80-х - 90-х годах прошлого века либерализация финансового законодательства, во многом вызванная нарастающей глобализацией мировой экономики и усилением конкуренции, заставляющей государства устранять ограничения на деятельность национальных институтов для повышения их международной конкурентоспособности; (в) прогресс информационных технологий, радикально упростивший и удешевивший осуществление финансовых операций, особенно связанных с оборотом ценных бумаг.

6. Установлено, что в течение последних 15 лет институциональная организация финансового сектора США претерпела серьезные изменения, проявляющиеся в увеличении степени консолидации капитала, кардинальной диверсификации операций финансовых институтов, повышении прозрачности границ между отдельными сегментами финансового сектора. В результате либерализации в 1999 г. финансовой деятельности сформировались и вышли на лидирующие позиции на финансовом рынке США крупные холдинговые структуры, занимающиеся всеми видами финансового бизнеса. Одновременно еще более усилилась ориентация финансового сектора США на фондовый рынок, что выразилось, в частности, в существенном снижении доли активов банков и сберегательных институтов в совокупных активах сектора и стремительном росте инвестиционных фондов, на долю которых к концу 2004 г. приходилась почти одна пятая совокупных активов американских финансовых институтов.

7. Показано, что в финансовом секторе крупнейших стран ЕС (Великобритании, Германии, Франции и Италии) в целом происходят те же основные процессы (диверсификация деятельности и концентрация капитала финансовых институтов, сокращение доли банков в общих активах финансового сектора, формирование многопрофильных финансовых групп), что и в США, хотя и с определенными национальными особенностями. Кроме того, в странах ЕС наблюдается сокращение участия государства в финансовом секторе, что проявилось, в частности, в приватизации институтов (Франция, Италия) и отмене гарантийной поддержки со стороны государственных и муниципальных органов в пользу сберегательных и земельных банков (Германия). Несмотря на это, говорить о конвергенции американской и европейской (германской) моделей построения финансового сектора пока нет оснований, учитывая сохраняющиеся доминирующие позиции банков и других кредитных организаций в странах ЕС и относительную слабость в них институтов фондового рынка.

8. Установлено, что, несмотря на банковский кризис начала 90-х годов и радикальную либерализацию финансового бизнеса в ходе реформ «Большого взрыва», процессы институциональной перестройки финансового сектора Японии проходят достаточно медленно. В Японии остается самая высокая среди рассмотренных стран доля кредитных институтов в активах финансового сектора при относительно низком уровне развития посредников, связанных с фондовым рынком; очень велико значение государственных институтов, скорее даже возрастающее в последние годы; более явно, чем в других странах, выражена сегментация финансового сектора. Данные особенности в целом негативно отражаются на эффективности финансового сектора Японии, поэтому в перспективе следует ожидать ускорения процессов его перестройки. Подтверждением этому служит готовящаяся приватизация крупнейшего финансового института Японии - почтовой сберегательной системы.

9. Определено, что в банковском секторе ведущих стран в настоящее время развиваются схожие тенденции, способствующие уменьшению страновых отличий в институциональной организации этого сектора. Наиболее важными из них являются процессы либерализации и диверсификации деятельности банков, приводящие к стиранию ранее значительных функциональных различий между исторически сложившимися видами банков (коммерческими, сберегательными и кооперативными) как на уровне отдельных стран, так и в международном масштабе. Функциональное сближение банков разных стран проявляется, в том числе, в схожести структуры активов и обязательств банков США, государств еврозоны и, с некоторыми оговорками, Японии. Тем не менее, по ряду ключевых параметров (количеству банков и уровню концентрации капитала; участию государства и иностранного капитала в национальных банках) между странами по-прежнему сохраняются серьезные расхождения.

10. Определено, что важной особенностью развития финансового сектора большинства ведущих стран, за исключением Японии, в последние годы стал быстрый рост активов и экономической значимости институциональных инвесторов. Между странами, однако, имеются существенные отличия по уровню развития отдельных видов этих институтов, особенно пенсионных и инвестиционных фондов, а также проводимой ими инвестиционной политике, что связано главным образом с особенностями функционирования национальных фондовых рынков.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Алексеев, Павел Анатольевич, 2007 год

1. Банковское дело. Под ред. Г.Н. Белоглазовой, Л.П. Кроливецкой. - 3-е изд. - М.: Финансы и статистика, 2003.

2. Банковское дело и финансирование инвестиций. Под ред. Н. Брука,. Т. 1-2 -Вашингтон: Институт Экономического Развития Всемирного Банка, 1996.

3. Барбаумов В.Е., Гладких И.М., Чуйко А.С. Финансовые инвестиции. М.: Финансы и статистика, 2003.

4. Батиашвили Т.О. Некоторые аспекты развития мирового рынка страховых брокеров//Страховое дело, №5,2005.

5. Баутов А.Н. О классификации рисков, связанных с целенаправленной деятельностью//Управление риском, № 2,2007.

6. Беллон Ж.-Б., Пастре О. Банков больше не существует: размышления о банковской деятельности//Банки: мировой опыт, 2004, № 6.

7. Бернхардт О. Банковская система: спектр мнений о структурных реформах//Банки: мировой опыт, 2004, № 6.

8. Боди 3., Мертон Р. Финансы. М.: Вильяме ИД, 2004.

9. Бурцева С.А. Статистика финансов. М.: Финансы и статистика, 2004.

10. Вайль М., Голдштайн К. Стратегия интернационализации банковских операций//Банки: мировой опыт, 2002, № 3.

11. Варт В. Развитие банкострахования в Европе//Банки: мировой опыт, 2004, № 3

12. Вебер М. Немецкие банки на финансовом рынке ЕС //Банки: мировой опыт, № 1, 2003.

13. Вебер М. Структурные изменения на банковском рынке Германии//Банки: мировой опыт, № 6,2002.

14. Вешкин Ю.Г., Авагян Г.Л. Банковские системы зарубежных стран. М.: Экономисть, 2004.

15. Геронина Н. Особенности управления рисками при инвестировании сбережений населения в банковские депозиты //Страховое дело, № 12,2006.

16. Гринберг Р.С. В мире перемен. М.: ИЭ РАН, 2006.

17. Гришин П., Цыганов А. Институциональные основы возникновения фирм банкострахования //Страховое дело, № 8,2007.

18. Грязнова А.Г., Маркина Е.В. Финансы. М.: Финансы и статистика, 2005.

19. Данилов О.А. Создание и развитие инвестиционного банка в России. М.: Дело,1998.

20. Дьюфи Г. Размывание границ банковского сектора // Банки: мировой опыт, № 5, 2002.

21. Журавин С.Г. Страховые компании в условиях глобализации. М.: Анкил, 2005.

22. Капустин М.Г. Евро и его влияние на мировые финансовые рынки. М.: ДеКа, 2001.

23. Карякин М.Ю. Страхование политических рисков внешнеторговых операций и международных инвестиций. М.: Авуар консалтинг, 2002.

24. Ковалева A.M. Финансы. 4 изд. - М.: Финансы и статистика, 2004.

25. Колб Р., Родригес Р. Финансовые институты и рынки. М.: Дело и сервис, 2003.

26. Коломирис Ч. Универсальные банки: американская модель//Банки: мировой опыт, 2002, № 6.

27. Кидуэлл Д., Петерсон Р., Блэкуэлл Д. Финансовые институты, рынки и деньги. -СПб.: Питер, 2000.

28. Киселев И. Методы привлечения инвестиций // Финансовый бизнес, № 4, 2007.

29. Куссерг де, С. Новые подходы к теории финансового посредничества и банковская стратегия. М.: Вестник Финансовой академии, 2001, № 1 (17).

30. Лаврушин О.И. Банковское дело. 2-е изд. - М.: Финансы и статистика, 2005.

31. Лаврушин О.И. Деньги. Банки. Кредит. 2-е изд. - М.: Финансы и статистика, 2004.

32. Мамедов А. Международный финансовый менеджмент в условиях формирования глобального финансового рынка //Финансовый бизнес, № 4,2007.

33. Маничев В., Новиков В. Оценка качества страхового портфеля и эффективности страхового бизнеса //Страховое дело, № 2,2005.

34. Матросов С.В. Европейский фондовый рынок. М.: Экзамен, 2002.

35. Матросов С.В. Роль кредитных учреждений на европейском финансовом рынке и тенденции их развития. М.: Вестник Финансовой академии, 2000, № 4.

36. Матук Ж. Финансовые системы Франции и других стран. Том 1. Банки. М.: Финстатинформ, 1994.

37. Международные валютно-кредитные и финансовые отношения. Под ред. Л.Н. Красавиной. 3-е изд. - М.: Финансы и статистика, 2005.

38. Мельников А. Развитие современных финансов и страхования требует новых методов инвестирования и риск-менеджмента//Страховое дело, № 7,2007.

39. Миловидов В.Д. Паевые инвестиционные фонды. М.: Анкил, 1996.

40. Миркин Я.М. Ценные бумаги и фондовый рынок. М.: Перспектива, 1995.

41. Мировая экономика: глобальные тенденции за 100 лет/Под ред. И.С. Королева. М.:1. Экономисть, 2003.

42. Михайлов Д.М. Мировой финансовый рынок. Тенденции и инструменты. М.: Экзамен, 2000.

43. Мишкин Ф. Экономическая теория денег, банковского дела и финансовых рынков. -М.: Аспект Пресс, 1999.

44. Нерсисян Т.Я. Управление риском в системе управления предприятием //Управление риском, № 2,2007.

45. О'Нил У. Как делать деньги на фондовом рынке: Стратегия торговли на росте и падении. Пер. с англ. 3-е изд. - М.: Альпина Бизнес Букс, 2006.

46. Перская В.В. Экономическая идеология и внешнеэкономическая политика России. -М.: Анкил, 2007.

47. Петров М.В. Регулирование рынка банковских услуг в ЕС // Банковское дело, 1997, №№ 6-7.

48. Пищик В.Я. Евро и доллар СШАю М.: Консалтбанкир, 2002.

49. Плешков А.П., Орлова И.В. Очерки зарубежного страхования. М.: Анкил, 1997.

50. Полищук А.И. Кредитная система: опыт, новые явления, прогнозы и перспективы. -М.: Финансы и статистика, 2005.

51. Рубцов Б.Б. Мировые фондовые рынки: проблемы и тенденции развития. Дисс. на соискание ученой степени д.э.н. М.: Финансовая академия при Правительстве Российской Федерации, 2000.

52. Рубцов Б.Б. Мировые рынки ценных бумаг. М.: Экзамен, 2003.

53. Руссель А., Бланден А. Трансграничные слияния в сфере розничных финансовых услуг //Банки: мировой опыт, 2002, № 5.

54. Севрук В.Т. Риски финансового сектора Российской Федерации. М.: Финстатинформ, 2001.

55. Сечетти С.Г. Будущее финансового посредничества и регулирования //Банки: мировой опыт, 2001, № 1.

56. Сергиенко Я.В. Финансы и реальный сектор. М.: Финансы и статистика, 2004.

57. Статистика финансов. Учебник. 2-е изд. - М.: Финансы и статистика, 2002.

58. Страхование: принципы и практика. Сост. Д. Бланд. М.: Финансы и статистика, 1998.

59. США на рубеже веков. М.: Наука, 2000.

60. Тенденции развития банковской системы Японии // Экономика и управление в зарубежных странах: Информ. бюл. ВИНИТИ. 2004, № 7, стр. 3-13.

61. Турбина К.Е. Тенденции развития мирового рынка страхования. М.: Анкил, 2000.

62. Турбина К.Е., Дадьков В.Н. Взаимное страхование. М.: Анкил, 2007.

63. Туруев И.Б. Мировое значение американских финансовых институтов. М.: Макс Пресс, 2003.

64. Фабоцци Ф. Управление инвестициями. М.: Инфра-М, 2000.

65. Фернандо Д., Клаппер Д., Сулла В., Виттас Д. Развитие взаимных фондов в XX веке//Банки: мировой опыт, № от 31.10.03.

66. Финансовая система и экономика. Под ред. В.В. Нестерова, Н.С. Желтова. М.: Финансы и статистика, 2004.

67. Федоров Б.Г. Англо-русский банковский энциклопедический словарь. -СПб.: Лимбус Пресс, 1995.

68. Финансово-кредитный энциклопедический словарь. Под общ. ред. А.Г. Грязновой -М.: Финансы и статистика, 2002.

69. Цыганов А.А. Основы страхования интеллектуальной собственности. М.: Анкил, 2006.

70. Хайнтцелер Ф. Банк будущего//Банки: мировой опыт, № 3,2002.

71. Хокен П., Ловинс Э., Ловинс X. Естественный капитализм. Грядущая промышленная революция. М.: Наука, 2002.

72. Шарп У., Александер Г., Бейли Д. Инвестиции. М.: Инфра-М, 1997.

73. Шинкаренко И.Э. Страхование ответственности: справочник. М.: Анкил, 2006.

74. Эмел Д., Барнс К., Панетта Ф., Саллео К. Слияния и поглощения в финансовом секторе: мировые тенденции// Банки: мировой опыт, 2003, № 2.

75. Юлдашев Р.Т. Организационно-экономические основы страхового бизнеса. М.: Анкил, 2002.

76. Юлдашев Р.Т. Страховой бизнес. Словарь-справочник. -М.: Анкил, 2005.

77. Altunbas Y., Ibanez D. Mergers and Acquisitions and Bank Performance in Europe. -European Central Bank. Working Paper Series, №38, October 2004.

78. American Council of Life Insurers. Life Insurers Fact Book 2004.

79. Banca di Italia. Italia Financial Accounts 2004.

80. Bank for International Settlements. Quarterly Review 2000-2005.

81. Bank of England. Annual Reports 1995 2004.

82. Bank of Japan. Annual Reports 1993-2004.

83. Banque de France. Annual Financial Accounts 1995-2004.

84. Banque de France. Annual Report of the Commission Bancaire 2002 2004.

85. Blair С. The Mixing of Banking and Commerce: Current Policy Issues. FDIC, 2004.

86. Board of Governors of the Federal Reserve System. Flow of Funds Accounts of the United States 1985-2004.

87. Board of the Governors of the Federal Reserve. Monetary Policy Report to the Congress, February 2003.

88. Boyd J.H., Gertler M. Are Banks Dead? Or Are the Reports Greatly Exaggerated? -Federal Reserve Bank of Minneapolis Quarterly Review 18, №3,1994.

89. Calomiris C. U.S. Bank Deregulation in Historical Perspective. Cambridge University Press, 2000.

90. Deutsche Bundesbank. Annual Reports 1991-2004.

91. Deutsche Bundesbank. Banking Statistics 1991-2005.

92. Deutsche Bundesbank. Financial Accounts for Germany 1991-2003.

93. Dierick F. Supervision of mixed financial services groups in Europe. European Central Bank/Occasional Paper Series, №20, August 2004.

94. Edey M., Hviding R. An assessment of financial reform in OECD countries. OECD Working Papers, №154,1995.

95. Eisenbeis R., Furlong F., Kwan, eds. 1999. Financial Modernization and Regulation. Kluwer Academic. Journal of Financial Services Research 16, nos. 2/3.

96. European Central Bank. Monthly Bulletin 1999 -2005.

97. European Fund and Asset Management Association. Quarterly Statistical Release, September 2005, №22.

98. Fecht F., Huang K., Martin A. Financial intermediaries, markets and growth. Deutsche Bundesbank Discussion Paper Series 1: Studies of the Economic Research Centre № 03/2005.

99. Federal Reserve Bank of New York. Economic Policy Review. October 2000.

100. Federal Deposit Insurance Corporation. Quarterly Banking Profile 1994-2005.

101. Federatione Francaise des Societes d'Assurances. French insurance in 2004.

102. General Insurance Association of Japan. General Insurance in Japan Fact book 20032004.

103. Gesamtverband der Deutschen Versicherungswirtschaft. Statistisches Taschenbuch der Versicherungswirtschaft 2005.

104. Globalization and External Imbalances. IMF World Economic Outlook, April 2005.

105. Japan's Financial Crisis and its Parallels to US Experience, ed. Mikitani R. and Possen A. Washington: Institute for International Economics, 2000.

106. Johnson H.J. The Banking Keiretsu. Chicago, Probus, 1993.

107. Jones K., Critchfield T. The declining number of U.S. banking organization: will the trend continue? FDIC, 2004.

108. IMF. Global Financial Stability Reports, 2002-2005.

109. IMF. Monetary and Financial Statistics Manual, 2000.

110. Insurance Information Institute. Financial Services Fact Book 2005.

111. Investment Company Institute. Investment Company Fact Book 2005.

112. Investment Company Institute. Mutual Funds and the U.S. Retirement Markets in 2004.

113. International Standard Industrial Classification of All Economic Activities (ISIC) Rev. 3.1 United Nations (UN) 2004.

114. Lee P. Euro-Gigantism. Euromoney, February 1998.

115. Mishkin F.S. Economics of Money, Banking, and Financial Markets. Boston: Addison Wesley, 2002.

116. Mishkin F.S., Eakins S. G. Financial Markets and Institutions. Boston: Addison Wesley, 2002.

117. Morttinen L., Poloni P., Sandars P., Vesala V. Analysing Banking Sector Conditions. How to Use Macro-prudential Indicators. European Central Bank/Occasional Paper Series, №26, April 2005.

118. OECD. Pension Markets in Focus. Newsletter, June 2005, №1.

119. PricewaterhouseCoopers. Financial Services M&A 2004 2005.

120. Recent Changes in U.S. Family Finances: Evidence from the 1998 and 2001 Survey of Consumer Finances. Federal Reserve Bulletin, January 2003.

121. Samolyk K. The Future of Banking in America. The Evolving Role of Commercial Banks in U.S. Credit Markets. FDIC Banking Review, 2004, Vol. 16, № 2.

122. Saunders A., Cornett M. Financial Institution Management. New York: McGraw-Hill, 2003.

123. Statistics Bureau of Japan. Statistical Handbook of Japan 2004.

124. The Globalization of the U.S. Banking Industry. FDIC, 2005.

125. Trichet J.-C. Integration of the European Financial Sector. Frankfurt am Main, International Banking Event, 29 June 2004.

126. The Impact of the Euro on Europe's Financial Markets. BIS Working Papers, № 100, July 2001.

127. Tschoegl A. Who Owns the Major U.S. Subsidiaries of Foreign Banks? Wharton Financial Institutions Center, April 2003.

128. UK Statistics. Insurance companies, pension funds and trusts investment 2001-2005

129. White W. The Coming Transformation of Continental European Banking? BIS Working Papers, June 1998. № 54.