Управление процентным риском при привлечении заемного капитала в предприятия железнодорожного транспорта тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.10, кандидат экономических наук Федосеева, Маргарита Игоревна

• Федосеева, Маргарита Игоревна
• кандидат экономических наук
• 2010

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Федосеева, Маргарита Игоревна

ВВЕДЕНИЕ.

1. АНАЛИЗ И ОЦЕНКА ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЙ ЖЕЛЕЗНОДОРОЖНОГО ТРАНСПОРТА НА РОССИЙСКОМ РЫНКЕ КАПИТАЛА (НА ПРИМЕРЕ ОАО «РЖД»).

1.1. Привлечение заемного капитала как способ снижения темпов роста тарифов на грузовые перевозки ОАО «РЖД».

1.2. Роль ОАО «РЖД» на рынке капитала.

1.3. Инструменты долгового финансирования ОАО «РЖД» и пути их совершенствования.

2. ФОРМИРОВАНИЕ НАУЧНО-МЕТОДИЧЕСКИХ ОСНОВ УПРАВЛЕНИЯ РИСКАМИ НА ЖЕЛЕЗНОДОРОЖНОМ ТРАНСПОРТЕ.

2.1. Риски предприятий железнодорожного транспорта (на примере ОАО «РЖД»).

2.2. Система управления рисками на железнодорожном транспорте.

2.3. Управление рисками на железнодорожном транспорте в условиях привлечения долгового финансирования.

3. РАЗРАБОТКА МЕХАНИЗМА УПРАВЛЕНИЯ ПРОЦЕНТНЫМ РИСКОМ НА ПРЕДПРИЯТИЯХ ЖЕЛЕЗНОДОРОЖНОГО ТРАНСПОРТА (НА ПРИМЕРЕ ОАО «РЖД»).

3.1. Оценка влияния процентного риска на стоимость привлечения долгового финансирования.

3.2. Рекомендации по реализации комплексного подхода к управлению процентным риском.

3.3. Разработка методических рекомендаций по осуществлению сделок хеджирования при осуществлении привлечения заемных средств.

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Управление процентным риском при привлечении заемного капитала в предприятия железнодорожного транспорта»

В процессе реализации структурной реформы в сфере транспорта был выявлен ряд важнейших финансово-хозяйственных проблем, которые, прежде всего, связаны с недостаточной эффективностью системы управления рисками на железнодорожном транспорте и наиболее важной их составляющей - процентным риском при формировании фондов заемных средств. Очевидно, что без скорейшего решения задачи повышения качества управления рисками невозможно прогрессивное развитие созданного на базе Министерства путей сообщений России открытого акционерного общества «Российские железные дороги» (далее - ОАО «РЖД», Компания).

Практическая востребованность данной проблематики связана с тем, что в условиях современного глобального финансового кризиса неадекватная политика управления рисками приведет к существенному повышению стоимости заимствования, а также в значительной степени усилит влияние финансовых рисков на железнодорожный транспорт в целом.

В условиях финансовой нестабильности открытых источников заимствования становится все меньше, что может стать главным препятствием на пути эффективного привлечения средств для обеспечения устойчивого роста и развития железнодорожного транспорта, а также повышения конкурентоспособности железнодорожного транспорта России на мировом рынке.

Очевидными преимуществами, которые могут быть достигнуты в результате совершенствования системы управления рисками, и в том числе процентным риском, являются возможность привлечения заемных средств из новых, не использованных ранее предприятиями железнодорожного транспорта источников, снижение стоимости заимствования, усовершенствование структуры займов. Это обеспечит значительную гибкость управления долговым портфелем Компании, возможность управления расходами на привлечение заемного финансирования, а также расширение круга потенциальных инвесторов.

Актуальность темы диссертации обусловлена необходимостью реформирования железнодорожного транспорта в условиях перехода к инвестиционной фазе развития при наличии разработанной стратегии управления процентным риском на предприятиях железнодорожного транспорта.

Таким образом, возникает потребность в разработке современных научно-методических подходов к управлению процентным риском на железнодорожном транспорте, а также эффективных научно-практических рекомендаций и механизмов защиты финансово-экономических интересов железнодорожного транспорта.

Степень разработанности темы диссертации. Теоретической и методологической основой исследования стали фундаментальные исследования и труды в области экономики, финансов и инвестиций таких ведущих отечественных ученых как: А.П. Абрамов, И.В. Белов, A.B. Болотин, Б.А. Волков, В.Г. Галабурда, А.Ф. Иваненко, P.A. Кожевников, Б.М. Лапидус, Л.П. Левицкая, A.A. Лобанов, Л.А. Мазо, Д.А. Мачерет, З.П. Межох, О.Г. Меликян, A.B. Орлов, В.А. Персианов, Н.П. Терешина, М.М. Толкачева, М.Ф. Трихунков, В.Е. Хруцкий, A.B. Чугунов, Л.В. Шкурина, В.Я. Шульга и др.

В общей теории рисков большую значимость представляют труды таких отечественных и зарубежных ученых, как А.П. Альгин, И.Т. Балабанов, Т.Л. Бартон, П.Л. Бернштайн, В.П. Буянов, С.А. Вильяме, Ф.Х. Найт, Н. Луман, П.Л. Уокер, Г.В. Чернова, Э.О. Човушян , У.Г. Шенкир,

A.Г. Шоломицкий и др.

Проблемами анализа и создания системы управления экономическими рисками на транспорте занимались такие авторы, как A.A. Гавриленков,

B.C. Горин, В.А. Золотов, Н.Е. Любавина, Т.А. Прокофьева, М.В. Решетова, В.Е. Шамарин и др.

Цель и задачи исследования. Целью диссертационного исследования является разработка комплексного подхода по управлению процентным риском для обеспечения эффективного привлечения капитала из новых ранее не использованных Компанией источников заимствования, а также обоснование методических подходов к выбору таких источников.

В соответствии с целью исследования в диссертации поставлены следующие основные задачи:

- выявление инвестиционного фактора развития предприятий железнодорожного транспорта; обоснование необходимости привлечения заемного капитала из новых не использованных ранее Компанией источников с целью формирования наиболее оптимальных структур займов и определение процентного риска как основополагающего фактора инвестиционного развития предприятий железнодорожного транспорта;

- разработка классификации рисков, оказывающих влияние на деятельность железнодорожных предприятий;

- исследование возможности минимизации влияния процентного риска при привлечении заемного капитала;

- формирование методических подходов к управлению и минимизации процентного риска с использованием механизмов хеджирования и совершенствования нормативно-правовой базы Российской Федерации;

- разработка предложений по совершенствованию внутренних документов транспортной компании (на примере ОАО «РЖД») для обеспечения возможности проведения сделок хеджирования.

Область исследования соответствует п. 3.6 «Проблемы управления финансовыми рисками» и п. 3.7 «Источники финансирования компаний и проблемы оптимизации структуры капитала» по паспорту специальности ВАК 08.00.10.

Объектом исследования является заемный капитал, привлекаемый в предприятия железнодорожного транспорта.

Предметом исследования являются совокупные экономические отношения, которые складываются между участниками рынка капитала в процессе управления процентным риском в рамках привлечения заемного капитала для реализации стратегических целей развития железнодорожного транспорта и его структурных подразделений в условиях реформирования (на примере ОАО «РЖД»).

Научная новизна диссертационного исследования заключается в разработке методических и практических рекомендаций по управлению и минимизации процентного риска, возникающего в процессе привлечения заемного капитала, а также по его привлечению на предприятия железнодорожного транспорта из новых не использованных ранее Компанией источников финансирования.

Автором получены следующие конкретные результаты, обладающие научной новизной:

1. Выявлена инвестиционная зависимость и потребность в привлечении финансовых ресурсов, основанная на выводах о необходимости стратегического развития и модернизации предприятий железнодорожного транспорта.

2. Доказана необходимость привлечения заемного капитала для снижения темпов роста тарифов на грузовые перевозки ОАО «РЖД» и финансирования развития железнодорожного транспорта из новых не использованных ранее Компанией источников и определена ключевая роль влияния процентного риска на финансово-хозяйственную деятельность и экономику железнодорожного транспорта.

3. Предложена авторская классификация рисков предприятий железнодорожного транспорта, заключающаяся в детализации существующей классификации рисков с учетом специфики железнодорожного транспорта.

4. Произведена оценка влияния процентного риска на финансово-хозяйственную деятельность предприятий железнодорожного транспорта на основе анализа динамики и расчета прогноза значений рыночных индикаторов MosPrime и LIBOR.

5. Разработан системный подход по управлению процентным риском, представляющий собой комплексное использование методов многоуровневой диверсификации и методов хеджирования процентного риска (на примере ОАО «РЖД»).

6. Предложены этапы разработки стратегии хеджирования рисков ОАО «РЖД» на базе изменения нормативно-правовой базы, регламентирующей сделки хеджирования.

Теоретическая и практическая значимость работы заключается в том, что ее результаты могут быть использованы в качестве методологической базы руководителями и специалистами предприятий железнодорожного транспорта, что будет способствовать обеспечению высоких экономических показателей работы предприятий железнодорожного транспорта в условиях полного самофинансирования и создаст условия для значительного роста валового внутреннего продукта страны.

В качестве информационной и нормативно-правовой базы исследования использовались официальные документы Российской Федерации, а также соответствующие публикации в научной и периодической печати.

Теоретические положения, разработанные автором в диссертации, могут быть использованы при чтении лекций по финансовым дисциплинам в высших учебных заведениях.

Апробация результатов исследования осуществлялась в ходе практической деятельности соискателя в открытом акционерном обществе «Федеральная сетевая компания Единой энергетической системы», открытом акционерном обществе «Агентство по ипотечному жилищному кредитованию». Основные результаты исследования докладывались на научно-практических конференциях студентов и аспирантов.

По теме диссертации опубликованы семь работ общим объемом около 2 п.л., в том числе шесть — в изданиях, содержащихся в перечне ведущих рецензируемых научных изданий, рекомендованных ВАК РФ.

Объём и структура диссертации обусловлены целью, задачами и логикой проведенного исследования. Диссертационная работа состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованной литературы. Работа изложена на 126 машинописной странице и содержит 15 рисунков, 23 таблицы. Список литературы включает 117 наименований.

Заключение диссертации по теме «Финансы, денежное обращение и кредит», Федосеева, Маргарита Игоревна

Выводы по главе

На основании проведенных исследований можно сделать вывод о том, что на стоимость привлечения заемного капитала в значительной степени влияют рыночные колебания, от которых, в свою очередь, зависит уровень процентного риска. При увеличении ОАО. «РЖД» объемов долгового финансирования в привязке к плавающим индикаторам влияние процентного риска на Компанию будет усиливаться.

Проведенные в процессе исследования расчеты показали, что относительное значение процентного риска по привлеченному синдицированному кредиту ОАО «РЖД» в привязке к индикатору LIBOR 6М составляет 25%, а по планируемому займу в привязке к индикатору MosPrime 1М - 96,5%. Данные расчеты показали, насколько существенно влияние процентного риска на стоимость заимствований и финансово-хозяйственную деятельность Компании.

Проведенный анализ показал, что ОАО «РЖД» принимает меры по снижению влияния процентного риска при осуществлении заимствований путем использования метода многоуровневой диверсификации. Однако в условиях финансового кризиса, а также продолжающего кризиса ликвидности на российском рынке в рамках обслуживания текущих и осваивания новых источников заимствования, системы диверсификации рисков недостаточно. Автором предложено использовать более сложную модель управления процентным риском: использование метода многоуровневой диверсификации в комплексе с методом хеджирования. Это позволит не только распределить риск в объеме и повремени, но и частично передать риск третьему лицу.

В процессе исследования было установлено, что для того чтобы сделки хеджирования были эффективны и экономически оправданны, требуется разработка общей стратегии хеджирования. С учетом указанных обстоятельств автором предложены соответствующие рекомендации по разработке стратегии хеджирования.

Проведенный анализ показал, что в настоящее время законодательство Российской Федерации содержит мало информации о требованиях, предъявляемых к оформлению и документальному подтверждению сделок хеджирования. Кроме того, для регулирования сделок хеджирования недостаточно общих норм, определенных Гражданским кодексом Российской Федерации. Анализ положений Налогового кодекса Российской Федерации показал, что для того чтобы обосновать отнесение операций с ФИСС к операциям хеджирования необходимо представить расчет, который подтверждает, что совершение таких сделок приводит к снижению размера возможных убытков.

С учетом указанных обстоятельств автором предложен перечень документов, которые необходимо разработать/доработать и утвердить, для обеспечения возможности осуществления операций хеджирования в соответствии с законодательством Российской Федерации и снижения налоговых рисков.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Обобщая вышеизложенный материал диссертации, представляется возможным сделать следующие выводы:

1. В ходе исследования было определено, что на железнодорожном транспорте в обязательном порядке требуется обновление основных фондов. Для модернизации предприятий железнодорожного транспорта требуется привлечение значительного объема средств в объекты железнодорожного транспорта.

2. Результаты проведенного исследования выявили, что для обеспечения снижения темпов роста тарифов на грузовые перевозки необходимо снизить долю инвестиционных расходов в тарифе за счет привлечения заемных средств.

3. Исследован российский долговой рынок и определена роль ОАО «РЖД» на этом рынке. Анализ показал, что в текущих неблагоприятных рыночных условиях займы ОАО «РЖД» должны, с одной стороны, быть привлекательным для широкого круга инвесторов, а с другой стороны, быть экономически оправданы. Кроме того, при формировании структуры займов должны учитываться как сильные, так и слабые стороны заемщика.

4. Установлено, что для обеспечения притока заемного капитала для модернизации железнодорожного транспорта ОАО «РЖД» следует совершенствовать существующие инструменты финансирования, а также привлекать заемный капитал из новых не использованных ранее Компанией источников. В качестве таких источников предложено использовать облигационные займы, ставки по которым привязаны к плавающим рыночным индикаторам MosPrime и/или LIBOR, размещенные на внутреннем и/или внешнем рынках (еврооблигации).

5. Установлено, что для крупных компаний принятие на себя процентного риска в рамках активного привлечения заемного капитала является обычной практикой. Таким образом, ОАО «РЖД» в условиях нехватки на долговом рынке потенциальных инвесторов при привлечении финансирования необходимо принимать на себя возникающий процентный риск, что позволит обеспечить привлекательность займов для инвесторов.

6. В ходе исследования было также определено, что в настоящий момент отсутствует системный подход при принятии управленческих решений в области управления рисками. Таким образом, автором установлена необходимость разработки стандартизированных подходов к выявлению рисков и их ликвидации, а также создания и внедрения единой корпоративной системы управления рисками ОАО «РЖД» и разработки стандартизированных подходов к выявлению рисков и их ликвидации.

7. Результаты проведенного исследования показали, что необходимо детализировать существующую классификацию рисков в соответствии с источниками их возникновения. Это позволит выработать систематизированный подход и формализировать потенциальные угрозы. Была предложена авторская классификация рисков с учетом специфики железнодорожного транспорта.

8. В процессе исследования было установлено, что существующие управленческие подходы к управлению рисками нуждаются в пересмотре и корректировке. В ходе проведенного исследования доказано, что совершенствование системы управления рисками обеспечит высокий кредитный рейтинг Компании, что, в свою очередь, обеспечит интерес инвесторов и, как следствие, приток значительного объема заемного капитала в предприятия железнодорожного транспорта.

9. В ходе исследования также установлено, что при увеличении ОАО «РЖД» объемов долгового финансирования в привязке к плавающим индикаторам влияние процентного риска на Компанию будет усиливаться.

10. В данном исследовании на основе оценки динамики групп рыночных индикаторов LIBOR и MosPrime рассчитан размер максимально возможных потерь, которые может понести ОАО «РЖД» вследствие принятия процентного риска при привлечении заемного капитала.

Проведенные в процессе исследования расчеты показали существенное влияние процентного риска на стоимость заимствований и финансово-хозяйственную деятельность Компании, особенно в условиях кризиса и нестабильности на финансовых рынках. Относительное значение процентного риска по привлеченному синдицированному кредиту ОАО «РЖД» в привязке к индикатору LIBOR 6М составляет 25%, а по планируемому займу в привязке к индикатору MosPrime 1М - 96,5%.

11. Проведенный анализ показал, что ОАО «РЖД» использует метод диверсификации для снижения влияния процентного риска при осуществлении заимствований. Доказано, что в условиях финансового кризиса, а также продолжающего кризиса ликвидности на российском рынке в рамках обслуживания текущих и осваивания новых источников заимствования, системы диверсификации рисков недостаточно.

12. В данном исследовании предложено внедрение метода многоуровневой диверсификации в комплексе с методом хеджирования. Это позволит не только распределить риск в объеме и повремени, но и частично передать риск третьему лицу.

13. В данном исследовании предложены схемы по размещению рублевых корпоративных займов ОАО «РЖД» и еврооблигаций Компании, которые, позволят сделать выпуски ценных бумаг более привлекательными для инвесторов.

14. Определено, что операции хеджирования не преследуют своей целью получение дохода, сделки хеджирования могут обернуться для ОАО «РЖД» лишними расходами. Автором установлено, что для того чтобы сделки хеджирования были эффективны и экономически оправданны необходимо разработать общую стратегию хеджирования. С учетом указанных обстоятельств автором предложены рекомендации по разработке стратегии хеджирования в три этапа: 1) анализ риска; 2) определение целевых показателей стратегии хеджирования; 3) выбор инструментов и методов хеджирования, проработка необходимой документации, выбор банка-контрагента.

15. В ходе проведенного исследования доказано, что в настоящее время законодательство Российской Федерации содержит мало информации о требованиях, предъявляемых к оформлению и документальному подтверждению сделок хеджирования. Кроме того, для регулирования сделок хеджирования недостаточно общих норм, определенных Гражданским и Налоговым кодексами Российской Федерации.

16. В данном исследовании предложен перечень документов, которые необходимо разработать/доработать и утвердить внутри Компании, что обеспечит возможность осуществления операций хеджирования в соответствии с законодательством Российской Федерации.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Федосеева, Маргарита Игоревна, 2010 год

1. Александров A.M. Совершенствование управления предприятиями железнодорожного транспорта с учетом хозяйственного риска: дис. . канд. экон. наук. Ростов н/Д, 2005. - 192 с.

2. Альгин А.П. Грани экономического риска. М.: Знание, 1991. - 64 с.

3. Альгин А.П. Риск и его роль в общественной жизни. М.: Мысль, 1989. -187 с.

4. Базовый курс по рынку ценны бумаг, учебное пособие. М.: Фонд «Институт фондового рынка и управления», 2005 - 246 с.

5. Балабанов И.Т. Риск-менеджмент. М.: Финансы и статистика, 1996. -190 с.

6. Бачкаи, Т., Мессен, Д. Хозяйственный риск и методы его измерения М.: Экономика, 1979.

7. Бобылева А.З. Финансовые управленческие технологии. М.: Инфра-М, 2004. - 492 с.

8. Бузова И.А., Маховикова Г.А., Терехова В.В. Коммерческая оценка инвестиций / под ред. В.Е. Есипова. СПб.: Питер, 2003. - 432 с.

9. Бурмистров М.М. Агентские, транспортно-экспедиторские и стивидорные операции в иностранных портах. М.: Транспорт, 1989. - 167 с.

10. Буянов В.П. Управление рисками (рискология) / В.П.Буянов, К.А.Кирсанов, Л.А. Михайлов- М., 2002. 384 с.

11. Вайсблат Б.И. Эксплуатационная надежность транспортного обслуживания на внутренних водных путях и методы ее обеспечения: дис. . докт. техн. наук. Н.Новгород, 1991. - 330 с.

12. Васильев М., Косаговский И. Проблемы развития рынка производных финансовых инструментов в России, //Рынок ценных бумаг. 2008. - №7. -С. 19-20.

13. Веселов Г.В. Методологические основы экономической оценки состояния предприятий водного транспорта и развития их в условиях ограниченности ресурсов: автореф. дис. . д-ра экон. наук. М., 2001 - 50 с.

14. Виноградов Е.В. Методические основы управления экономической безопасностью на железнодорожном транспорте: дис. . канд. экон. наук. -М., 2003. -201 с.

15. Воробьев Е. Рынок банковских облигаций до и во время кризиса //Рынок ценных бумаг. 2008. - № 16

16. Гавриленков A.A. Минимизация риска невозврата капитальных вложений на железнодорожном транспорте: Дис. . канд. экон. наук. М., 2000.- 146 с.

17. Горин B.C. Развитие института предпринимательства и предпринимательские риски в транспортном комплексе: дис. . д-ра экон. наук. М., 2001.-287 с.

18. Государев В.М. Управление экономическими рисками в международных транспортных коридорах: Дис. . канд. экон. наук. Нижний Новгород, 2005. 191 с.

19. Гражданский кодекс Российской Федерации от 30 ноября 1994 года № 51-ФЗ.

20. Гранатуров В.М. Экономический риск: сущность, методы измерения, пути снижения: чеб. пособие. 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Дело и Сервис, 2002.- 159 с.

21. Дипиаза С. мл., Экклз Р. Будущее корпоративной отчетности. Как вернуть доверие общества М.: Альпина Паблишер, 2003. — 216 с.

22. Дорофеев В. Аналитический отчет Банка Петрокоммерц: Первым делом паровозы. Рынок облигаций ОАО «РЖД» от 24 июня 2009 года.

23. Дунаев О.Н. Управление транспортом региона в условиях экономической реформы: автореф. дис. . д-ра экон. наук. М., 1992. - 47 с.

24. Елисеева М.И., Юзбашев М.М. Общая теория статистики.- М.: Финансы и статистика, 2004. — 656 с.

25. Ежеквартальные отчеты эмитента эмиссионных ценных бумаг ОАО «РЖД» за 2007, 2009 и 2009 годы.

26. Золотов В. А. Экономические методы управления рисками при транспортном обслуживании: дис. . канд. экон. наук. М.: МГУПС, 2002. -164 с.

27. Каравашкин И.П., Жмачинский В.И. Региональная привлекательность иностранных инвестиций: учебное пособие. Н.Новгород: Изд-во ФГОУ ВПО ВГАВТ, 2004. - 124 с.

28. Кашина 3., Клусов А. Практические моменты в налогообложении операций своп //Рынок ценных бумаг. 2008. - №7. - С. 10-13.

29. Концепция долгосрочного социально-экономического развития Российской Федерации на период до 2020 года, утвержденная Распоряжением Правительства Российской Федерации от 17 ноября 2008 года№ 1662-р.

30. Костров В.Н. Организационно-экономические основы взаимодействия предприятий речного транспорта с грузовладельцами: дис. . д-ра экон. наук. -М.:ГУУ, 2000.-348 с.

31. Кузнецова Е.Ю. Регулирование транспортного обеспечения внешнеэкономической деятельности региона: автореф. дис. . д-ра экон. наук. М., 2000. - 50 с.

32. Куренков П.В., Котляренко А.Ф. Внешнеторговые перевозки в смешанном сообщении. Экономика. Логистика. Управление. Самара: СамГАПС, 2002. - 636 с.

33. Лаврентьева Е.А. Управление развитием предприятий водного транспорта в условиях социально ориентированной рыночной экономики: монография. СПб.: Изд-во СПб. ГУВК, 2000. - 247 с.

34. Лобанова E.H., Лимитовский М.А. Финансовый менеджер. М.: ДеКА, 2001.-416 с.

35. Лимитовский М.А., Паламарчук В.П., Использование ставки-ориентира (стоимости капитала) в практике принятия инвестиционных и финансовыхрешений. М.: Вестник ШФМ «Корпоративный финансовый менеджмент». -2000.

36. Любавина Н.Е. Совершенствование работы дорожных центров фирменного транспортного обслуживания с учетом экономических рисков в их взаимоотношениях с клиентами: дис. . канд. экон. наук. М., 1999. -176 с.

37. Малашихина H.H., Белокрылова О.С. Риск-менеджмент: учебное пособие. Ростов н/Д: Феникс, 2004 - 320 с.

38. Маршал А. Принципы экономической науки: пер. с англ. М.: Прогресс, 2004. -415с.

39. Математические модели и методы в планировании и управлении ЦБП / А. В. Воронин, В.А. Кузнецов и др. Петрозаводск: Изд-во ПетрГУ, 2004. -256 с.

40. Менеджмент на транспорте / под ред. H.H. Громова, В.А. Персианова. -М.: Академия, 2003. 528 с.

41. Менкью Н. Грегори Принципы макроэкономики СПБ.: Питер, 2007. -544 с.

42. Меньков Д.Б. Механизм создания эффективной системы экономической безопасности железной дороги (на примере Октябрьской железной дороги): автореф. дис. . канд. экон. наук. СПб., 2002. 22 с.

43. Метелкин П.В. Управление развитием и использованием производственных мощностей портовых комплексов России: автореф. дис. . д-ра экон. наук. М., 2001. - 57 с.

44. Методология присвоения кредитного рейтинга, Standard&Poor's М., 2004.

45. Миротин Л.Б. Транспортная логистика: Учебник для транспортных вузов./ Под общей редакцией Л.Б. Миротина. М., 2003. - 512 с.

46. Найт Ф.Х. Понятие риска и неопределенности // THESIS. 1994. - Вып. 5. - С.12-28.

47. Найт Ф.Х. Риск, неопределенность и прибыль: пер. с англ. М.: Дело, 2003.-360 с.

48. Налоговый кодекс Российской Федерации от 31 июля 1998 года № 146-ФЗ.

49. Новикова Ю. Особенности налогооблажения срочных сделок //Рынок ценных бумаг» . 2008. - №7. - С. 8-9.

50. Оптимальное управление в многоцелевых системах. Труды лаборатории системного анализа и автоматизированных систем управления. Куйбышев, 1975. - 195 с.

51. Отчетность ОАО «РЖД» по Международным стандартам финансовой отчетности за 2007 2009 годы.

52. Отчеты железных дорог по оборотам по счетам за 2005 год.

53. Паррамоу К., Уотшем Т. Дж. Количественные методы в финансах М.: Финансы, Юнити, 1999. - 528 с.

54. Пигу A.C. Экономическая теория благосостояния: пер. с англ. / общ. ред. С.П. Аукционенко; Вступ. ст. Г. Б. Хромушина-М.: Прогресс, 2004.

55. Пивовар А.Г. Большой финансово-экономический словарь / под ред. В .И. Осипова. М.: Экзамен, 2000. - 960 с.

56. Пиндайк Р., Рабинфельд Д. Микроэкономика. СПБ.: Питер, 2002. -624 с.

57. Положение о порядке проведения операций по банковским счетам ОАО «РЖД», утвержденное Распоряжением ОАО «РЖД» от 27 декабря 2004 года №4185р.

58. Положением о раскрытии информации эмитентами эмиссионных ценных бумаг, утвержденное приказом ФСФР от 10 октября 2006 года № 06-117/пз-н.

59. Положение о формировании индикативной ставки предоставления рублевых кредитов (депозитов) на московском рынке MosPrime Rate -Moscow Prime Offered Rate, утвержденное Национальной валютной ассоциацией 6 апреля 2005 года.

60. Постановление Правительства Российской Федерации от 9 июля 2007 года№ 437 «О внесении изменений в федеральную целевую программу «Модернизация транспортной системы России (2002 2010 годы)».

61. Постановление Правительства Российской Федерации от 18 мая 2001 года № 384 «О Программе структурной реформы на железнодорожном транспорте» (с изменениями от 20 декабря 2004 года).

62. Постановление Правительства Российской Федерации от 18 сентября 2003 года № 585 «О создании открытого акционерного общества «Российские железные дороги» (с изменениями от 20 декабря 2004 года, 17 августа 2005 года, 26 июля, 26 ноября 2007 года).

63. Практикум по теории статистики/ P.A. Шмойлова, В.Г. Минашкин, H.A. Садовникова. М.: Финансы и статистика, 2005. — 416 с.

64. Проблемы оптимального планирования и управления производством: сб. статей / АН УССР. Институт экономики промышленности; под ред. Н.И. Иванова и др. Донецк: ИЭП АН СССР, 1978. - 188 с.

65. Проблемы планирования и управления. Опыт системных исследований / под ред. Е. П. Голубкова, А.М. Жандрова М.: Экономика, 1987. - 209с.

66. Прокофьева Т.А., Лопаткин О.М. Логистика транспортно-распределительных систем: региональный аспект. М.: РКонсульт, 2003. -400 с.

67. Прокофьева Т.А. Методологические основы формирования и оценки эффективности региональных транспортно-распределительных систем: дис. . докт. экон. наук. М., 2004 - 551 с.

68. Проспекты ценных бумаг выпусков ОАО «РЖД» серий 04, 05, 06, 07, 08, 09, 10, 11, 12.

69. Распоряжение Минтранса Российской Федерации от 15 февраля 2007 года № ИЛ-9-p «Об утверждении Плана мероприятий Минтранса России по реализации Программы структурной реформы на железнодорожном транспорте на 2006-2010 годы».

70. Распоряжение Правительства Российской Федерации от 29 декабря 2007 года № 1960-р «Об утверждении изменений, которые вносятся в план мероприятий по реализации Программы структурной реформы на железнодорожном транспорте на 2006-2010 годы».

71. Решетова М.В. Риск-менеджмент на предприятиях автомобильного транспорта: автореф. дис. . канд. экон. наук. СПб., 2000. - 21 с.

72. Риск-менеджмент: учебник / В.Н. Вяткин, И.В. Вяткин, В.А. Гамза, Ю.Ю. Екатеринославский, Дж.Дж. Хэмптон / под ред. И.Ю. Юргенса. М.: «Дашков и К», 2003. - 512 с.

73. Рогов М.А. Методы управления экономическими рисками автотранспортного предприятия на основе портфельного подхода: автореф. дис. . канд. экон. наук. М., 1997. - 24 с.

74. Рогов М.А. Риск-менеджмент. М.: Финансы и статистика, 2000. — 120 с.

75. Рыжова Л.П. Адаптация речного транспорта России к рыночным преобразованиям: автореф. дис. . д-ра экон. наук. -М., 1998. 50 с.

76. Сакульева Т.Н. Транспортные риски // Железнодорожный транспорт. — 2001.- № 3-С. 61-63.

77. Салин В.Н., Чурилова Э.Ю. Курс теории статистики. М.: Финансы и статистика, 2006. - 480 с.

78. Селивановский А. Рамочные договоры о срочных сделках (деривативах), //Рынок ценных бумаг» . 2008. - №7. - С. 15-17.

79. Синки Джозеф Ф. мл. Управление финансами в коммерческих банках. — М.: Са1а11аху, 1994.

80. Стратегия развития железнодорожного транспорта в Российской Федерации до 2030 года, утверждена Распоряжением Правительства Российской Федерации от 17 июня 2008 года № 877-р.

81. Телегин А.И., Костров В.Н., Государев М.А. Логистика: транспортно-экспедиционное обеспечение: учебное пособие для вузов. Н.Новгород: ВГИПА, 2003.-161 с.

82. Теория статистики / под ред. проф. Р.А. Шмойловой (3-е издание) М.: Финансы и статистика, 2002. - 560 с.

83. Трихунков М.Ф. Транспортное производство в условиях рынка: качество и эффективность. М.: Транспорт, 1993. - 255 с.

84. Указ Президента Российской Федерации от 28 апреля 1997 года № 426 «Об Основных положениях структурной реформы в сферах естественных монополий» (с изменениями от 23 июля 2001 года).

85. Целевая модель рынка железнодорожных транспортных услуг на третьем этапе структурной реформы. М.: Министерство транспорта Российской Федерации, 2007.

86. Фабоцци Фрэнк Дж. Рынок облигаций. Анализ и стратегии. -М.:Альпина Бизнес Букс, 2005. 876 с.

87. Федеральный закон от 10 января 2003 года № 18-ФЗ «Устав железнодорожного транспорта Российской Федерации» (с изменениями от 7 июля 2003 года, 4 декабря 2006 года, 26 июня, 8 ноября 2007 года).

88. Финансовое консультирование на фондовом рынке: для специалистов по корпоративным финансам и специалистов рынка ценных бумаг / под общ. ред. О.Г. Меликяна. М.: Издательство «Финта», издательство «Наука», 2005. - 876 с.

89. Функциональная стратегия управления рисками в ОАО «РЖД», утвержденная Распоряжением ОАО «РЖД» от 11января 2007 года № 13р.

90. Функциональная стратегия управления финансами в ОАО «РЖД», утвержденная Распоряжением ОАО «РЖД» от 27 декабря 2007 года № 2456р.

91. Хохлов Н.В. Управление риском. М.: Юнити-Дана, 1999. - 240 с.

92. Човушян Э.О., Сидоров М.А. Управление риском и устойчивое развитие. М.: Издательство РЭА им. Г.В. Плеханова, 1999.

93. Шамарин В.Е. Управление коммерческими рисками в региональных логистических системах: дис. . канд. экон. наук. Ростов н/Д, 1998. - 187 с.

94. Шарп Уильям Ф., Александер Гордон Дж., Бэйли Джеффри В. Инвестиции. М.: Инфра-М, 2006. - 1028 с.

95. Шоломицкий А.Г. Теория риска Выбор при неопределенности и моделирование риска. М.: Издательский дом ГУ ВШЭ, 2005. - 380 с.

96. Экономический анализ: учебник для вузов/под. ред. JI.T. Гиляровской -2-е изд. доп. М.: Юнити-Дана, 2002. - 527 с.

97. Энциклопедия финансового риск-менеджмента / под ред. А.А. Лобанова, А.В. Чугунова. М.: Альпина Бизнес Букс, 2007. - 878 с.

98. Эффективный рынок капитала: Экономический либерализм и государственное регулирование / под общей ред. И.В. Костикова. М.: Наука, 2005. - 648 с.

99. Barlow D. The evolution of risk management // Risk management. 1993.

100. Benton E. Gup, Robert Brooks, Interest rate risk management, IRWIN Professional Publishing. New York, 1993.

101. Bernstein P.L. The New Religion of Risk Management// Harvard Business Review. 1996. March-April.

102. Bernstein P.L. Against the Gods: The Remarkable History of Risk. -England, Willey, 1996.

103. Credit Opinion: Russian Railways Joint Stock Company, Moody's Investots Service, 2008.

104. Rating Methodology. Bank Financial Strength Ratings: Global Methodology, Moody's Investots Service, 2007