Экономическая оценка предпринимательских проектов в строительной сфере тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.05, кандидат экономических наук Генрихсон, Вадим Сергеевич

• Генрихсон, Вадим Сергеевич
• кандидат экономических наук
• 2010

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Генрихсон, Вадим Сергеевич

ВВЕДЕНИЕ.

ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ОЦЕНКИ

ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСКИХ ПРОЕКТОВ В СТРОИТЕЛЬНОЙ СФЕРЕ.

Г. Г. Предпринимательство и его отличительные характеристики в сфере строительства.

1.2. Концептуальные подходы к оценке предпринимательских проектов в строительной сфере.

ГЛАВА 2. ОСОБЕННОСТИ РЕАЛИЗАЦИИ ШЕДПРИНИМАТЕЛЬСКИХ ПРОЕКТОВ В СТРОИТЕЛЬНОЙ СФЕРЕ И ИХ ОЦЕНКИ В РОССИЙСКОЙ ЭКОНОМИКЕ.

2.1. Предпринимательская деятельность в строительстве: тенденции и изменения в современных условиях.

2.2. Особенности оценки предпринимательских проектов в строительной сфере.

2.3. Учет рисков предпринимательских проектов в строительной сфере.

ГЛАВА 3. МЕТОДИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ОЦЕНКИ

ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСКОГО ПРОЕКТА В СТРОИТЕЛЬНОЙ СФЕРЕ.

3.1. Модельное представление предпринимательского проекта на всем жизненном цикле.

3.2. Экономико-математическая модель оценки предпринимательского проекта.

3.3. Процедура оценки предпринимательского проекта и ее практическая реализация.

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Экономическая оценка предпринимательских проектов в строительной сфере»

Выход российской экономики из сложной ситуации, переход ее на траекторию устойчивого и динамичного развития, позволяющую создавать благоприятные условия для накопления человеческого капитала и решения социально-демографических проблем, предполагает активизацию инвестиционных процессов и существенное улучшение деятельности предпринимательских структур сферы строительства. Вместе с тем, происходящие в настоящее время противоречивые научно-технические и социально-экономические изменения, глобализация и усиление конкуренции значительно меняют расьслад сил, обусловливающих процессы формирования и взаимодействия спроса и предложения на рынке строительной продукции, резко повышая предпринимательские риски. В. этих условиях утвердившиеся на практике подходы и формы организации предпринимательской1 деятельности в строительной отрасли часто уже не позволяют получать удовлетворительные результаты и не обеспечивают высокий уровень отдачи вовлекаемых в сферу строительства во все возрастающих масштабах хозяйственных ресурсов.

Решение сложных задач, связанных с ростом конкурентоспособности строительных предпринимательских структур и повышением эффективности использования ими ресурсов, требует совершенствования применяемых и разработки новых методов предпринимательства, адаптированных к динамично меняющейся деловой среде и позволяющих успешно осуществлять предпринимательские проекты по созданию строительных объектов. В современных условиях проектный подход является основополагающим в деятельности строительных предпринимательских структур, для его успешного применения необходимо проводить выбор предпринимательских проектов, исходя из адекватной их оценки, обеспечивающей существенное снижение рисков и возникающих в связи с этим дополнительных затрат. Однако экономическое обоснование предпринимательских проектов в строительной сфере обычно проводятся по методикам, применимым для различных отраслей экономики и без должного учета ее специфики.

Таким образом, в настоящее время актуальным становится разработка; теоретических и методических вопросов экономической^ оценкипред-принимательской деятельности строительной предпринимательской структуры, учитывающей особенности ее деятельности. в. меняющихся социально-экономических условиях.

Цель- исследования диссертационной работы заключается в развитии теоретических; и методических; основ формирования оценки предпринимательских проектов в;строительной сфере.

Указанная- цель определила необходимость решения; следующих задач:

• выявить особенности предпринимательской: деятельности: в строительной сфере и реализации предпринимательских проектов;

• рассмотреть теоретико-методологические основы формирования экономической оценки предпринимательских проектов в строительной? сфере;

• разработать подход к экономической оценке предпринимательских проектов в сфере строительства с учетом влияния на нее рисков;

• предложить экономико-математическую модель оценки! предпринимательских проектов в строительной сфере;

• разработать процедуру оценки предпринимательских проектов; в строительной сфере;

• проверить практическую применимость разработанной процедуры оценки предпринимательских проектов в строительной сфере. Объектом исследования являются предпринимательские структуры строительной сферы российской экономики.

Предметом - исследования; являются?теоретические, методические и практические аспекты формирования экономической оценки предпринимательских проектов в строительной сфере.

Область исследования соответствует следующему пункту в номенклатуре Паспорта специальности ВАК (Экономические науки): 08.00.05 -Экономика и управление народным хозяйством, направления «Предпринимательство» - п. 10.21. «Анализ и оценка эффективности предпринимательской деятельности».

Теоретической?и, методологической4основой диссертационного исследования послужили неоклассическая теория инвестиционного поведения фирмы, теория систем, теория организации, теории предпринимательства, теория исследования операций, теория множества допустимых стратегий, теория моделирования операций, теория реальных опционов, труды ведущих отечественных и зарубежных ученых-экономистов, а также методические материалы по изучаемым проблемам, правовые и нормативные акты РФ.

При разработке и решении поставленных задач применялись следующие методы: наблюдения, научной» абстракции, сравнений и аналогий, логического, статистического и системного анализа, моделирования экономических процессов, экспертных оценок.

Информационной базой исследования являются статистическая информация Федеральной службы государственной статистики РФ, Территориального органа Федеральной* службы государственной статистики РФ по Омской области, статистические данные российских предпринимательских структур, материалы отечественной и зарубежной литературы.

Эмпирической базой диссертационного исследования является практический материал, полученный в ходе исследования предпринимательских структур г. Омска: ООО «Строительно-монтажный трест №4», ЗАО «Мекомстрой». Основные теоретические положения и выводы базируются также на результатах обобщения мирового и отечественного опыта предпринимательских структур, реализующих проекты в сфере недвижимости.

Научная новизна представленных к защите результатов диссертационного исследования состоит в следующем: уточнены цель, предпринимательской деятельности в строительной сфере и роль проектного подхода в ее осуществлении, предложена классификация предпринимательских проектов, учитывающая? особенности их реализации в сфере строительства;

•• предложен риск-нейтральный подход к оценке предпринимательских проектов в строительной сфере с помощью теории реальных опционов, позволяющей расширить инструментарий метода дисконтированных денежных потоков для: оценки предпринимательских проектов, включить "оценку гибкости и.индивидуальных факторов предпринимателя;

• ■ разработана экономико-математическая; модель оценки предпринимательского проекта^ в строительной сфере, позволяющая учет рисковых факторов производить с. помощью риск-нейтральных вероятностей; ш предложена процедура экономической оценки предпринимательских проектов, позволяющая учесть особенности строительства объектов недвижимости.

Практическая значимость диссертационной работы заключается в использовании ее результатов при проведении экономической оценки предпринимательских проектов в строительной сфере. Содержащиеся в диссертации методические и практические положения были использованы при экономической оценке проектов ООО «Строительно-монтажный' трест №4», ЗАО «Мекомстрой». .

Основные положения и выводы, сформулированные автором в ходе проведенного исследования* могут быть использованы в преподавании учебных курсов «Предпринимательство», «Теория организации»* «Производственный менеджмент».

Апробация работы. Основные положения и результаты исследований докладывались на международных, всероссийских и региональных научных и научно-практических конференциях: Современная Россия: экономика и государство: Всероссийская научно-практическая конференция -М., 2006.; II Всероссийская научно-практической конференции студентов, аспирантов и молодых ученых. - Омск, 2007.; Машины, технологии и процессы в строительстве: Международный конгресс. - Омск, 2007.Актуальные проблемы развития экономических систем: теория- и практика: Всероссийская научно-практическая конференция. -М.:, 2008.

Публикации. По материалам диссертации опубликовано 12 научных работ общим объемом 5 п.л., в том числе 5 статей, опубликованные в журналах, рекомендованных ВАК.

Объем и структура работы. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованной литературы, изложенных на 146 страницах машинописного текста. Графический материал представлен в 19 таблицах и на 12 рисунках. Библиографический список содержит 165 наименований.

Заключение диссертации по теме «Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда», Генрихсон, Вадим Сергеевич

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

В условиях модернизации российского общества и национальной- экономики возрастает роль предпринимательской деятельности в строительной сфере, связанной с производством продукции, поступающей на строительный рынок, и стремлением предпринимателя систематически получать экономические выгоды. Вместе с тем, усложнение процессов взаимодействия спроса и предложения строительной продукции, усиление конкуренции, неопределенности и хозяйственных рисков обусловливают необходимость существенного изменения форм и методов предпринимательской деятельности, утвердившихся на практике. Это предполагает разработку теоретических и методических подходов, способствующих повышению конкурентоспособности строительных предпринимательских структур на основе использования инструментов, позволяющих достоверно оценивать разнообразные проекты и успешно осуществлять их выбор.

Для выработки подходов, адекватно описывающих предпринимательскую^ деятельность в сфере строительства и результаты реализации предпринимательских проектов, необходимо пересмотреть утвердившиеся представления от прибыли как главной цели деятельности. В работе показано, что в, наиболее общем виде целью предпринимательской деятельности в сфере строительства является совершенствование процессов строительства за счет приложения предпринимателем своих знаний, опыта и организаторских способностей для удовлетворения спроса покупателей и получения на этой основе предпринимательской прибыли. Предложенное понимание цели предпринимательства в строительстве способствует выявлению сложной связи ее целей и выработке системы целевых ориентиров и оценочных показателей,, соответствующих меняющимся внутренней и внешней средам.

Как показано в работе, проектный подход является основополагающим. инструментом реализации ее стратегических целей:. Предпринимательский проект разрабатывается на основе стратегических паритетов, предпринимательской идеи, а также анализов фактрров внутренней и внешней сред (факторов макро-и микросреды):

Особенности осуществления предпринимательских проектов в сфере строительства и формирования показателей их оценки характеризуются тем, что строительные объекты обычно являются крупными по размерам, неделимыми, индивидуальными, отличаются технологической и организационной сложностью создания; эти объекты неподвижны, но подвижны средства производства; имеется значительная продолжительность, строительного цикла^ большое влияние на процесс, строительства, оказывают природно-климатические факторы, гидрогеологические, рельефные особенности участка строительства, сезонность, производства работ, а также многообразны производственные, организационные и финансовые связи участников строительства; проведение расчетов за выполнение отдельных видов и этапов работ, существенная социально-экономическая значимость, особые требования к качеству, безопасности и долговечности объекта, высокий уровень неопределенности и риска предпринимательства. В: связи с этимфыночная стоимость и.цена объекта строительства формируются;под . влиянием сложной совокупности природно-климатических, социально-экономических и производственно-технологических факторов.

При обосновании выбора предпринимательского проекта в строительстве требуется учитывать наличие их разных видов. В диссертации предложена, классификация предпринимательских проектов,, что является важной предпосылкой создания эффективной. системы управления ресурсами строительной предпринимательской структуры, способствуя формировав нию связанного с реализацией проекта набора методов и инструментов достижения его цели, а также показателей оценки проекта.

В работе раскрыты особенности реализации предпринимательских проектов в строительной сфере и их оценки в российской экономике, проанализированы тенденции развития предпринимательской деятельности в строительстве в современных условиях, исследованы проблемы реализации предпринимательских проектов в строительной сфере в российской экономике, а также обоснован подход к выбору проектов с учетом предпринимательских рисков.

Для системного описания результатов реализации проектов строительных предпринимательских структур предлагается использовать следующую совокупность оценочных показателей, характеризующих все основные аспекты их осуществления. Во-первых, финансовые показатели, характеризующие приток и отток денежных доходов, а также рассчитываемые на их основе показатели экономического-эффекта и эффективности. Во-вторых, ресурсно-рыночные показатели земельного участка строительства, определяющие расходы, связанные с приобретением и освоением земельного участка, а также рыночную стоимость последнего. В-третьих, ресурсно-рыночные показатели строительства, определяющие расходы, связанные со строительством объекта, а также его рыночную стоимость. В-четвертых, временные параметры, характеризующие временной горизонт проекта и его отдельные этапы реализации. В-пятых, предпринимательские'риски, связанные с реализацией проекта на его различных этапах. В-шестых, нормативные показатели: соответствие проекта действующим и перспективным нормам национального и международного права. В-седьмых, также могут привлекаться показатели, характеризующие стратегическую значимость объекта строительства: социальную и/или экологическую ценность, рыночную и/или технологическую перспективность и т.д.

В диссертации предлагается отбор предпринимательских проектов осуществлять на основе сопоставления по всем группам факторов с учетом сложной взаимосвязи, которая возникает между ними в зависимости от содержания конкретного проекта и особенностей конкретной ситуации его реализации. При разработке проекта финансовые показатели приобретают особую значимость, но они в большей части основываются на данных из нефинансовых разделов проекта и должны адекватно учитывать влияние различных факторов, измерителями которых являются нефинансовые показатели. Полученные оценки составляют информационную основу для принятия предпринимательского решения с учетом стратегической перспективности и рисков проекта.

Проведенный в диссертации анализ свидетельствует о том, что получившие в настоящее время широкое распространение подходы к оценке предпринимательских проектов в строительной сфере основываются4 на использовании неоклассической концепции оптимального применения капитала, предусматривающей получение наибольшего дохода от его инвестирования в рамках долгосрочного периода. При этом неравноценность разновременных затрат и результатов учитывается с помощью метода дисконтирования. На данной основе могут определяться важнейшие показатели экономического эффекта и эффективности - чистый дисконтированный доход, индекс доходности, внутренняя норма доходности, срок окупаемости и другие показатели, которые отражают интересы участников или специфику проекта. Наиболее сложным вопросом при оценке предпринимательского проекта в строительной сфере с помощью утвердившихся подходов является вопрос выбора соответствующей ставки дисконтирования, адекватно учитывающей риск проекта. Преодолеть эту сложность во многом позволяет применение риск-нейтрального подхода, который основывается на теории реальных опционов и в рамках которого дисконтирование денежных потоков предстоящих доходов и расходов предпринимательского го пр'оекта производится по "безрисковой ставке, а учет рисковых факторов происходит с помощью риск-нейтральной вероятности.

Для реализации риск-нейтрального подхода при' оценке предпринимательских проектов в сфере строительства необходимо принимать во внимание те альтернативные возможности, которые могут появляться в процессе их осуществления. В' диссертации показано, что предпринимательский проект в строительной сфере целесообразно рассматривать-как опцион по действию — возможности создаваемой реальным опционом, и предлагается классификация предпринимательских проектов в строительной сфере как реальных опционов по действию: 7 базовых видов. Использование риск-нейтрального подхода к оценке предпринимательских проектов в строительной сфере с помощью реальных опционов позволяет расширить инструментарий метода дисконтирования денежных потоков, включить оценку гибкости и индивидуальных факторов предпринимательского проекта и избежать его недооценки. г

Проведенный автором анализ свидетельствует о том, что несмотря на широкое использование традиционного метода КРУ при оценке предпринимательских проектов в строительной сфере во многих случаях возникают существенные трудности при его применении, которые ограничивают возможности получения достаточно реалистичной оценки проектов. В связи с этим возникает настоятельная потребность разработки методического инструментария, позволяющего адекватно анализировать альтернативные сценарии, реально существующие при реализации предпринимательских проектов в строительной сфере.

Для оценки предпринимательских проектов в сфере строительства важным является формирование инструментария, основанного на применение адекватных и измеряемых показателей, позволяющих использовать необходимые и достоверные данные для принятия управленческого решения. При оценке предпринимательских проектов требуется учитывать особенности процесса их осуществления как многоэтапного и многомерного процесса, обусловливающего его сложную динамику, ключевые параметры которого способны существенно меняться в каждой конкретной ситуации. В связи с этим-разработка корректного подхода предполагает переход от жестких методов, оценки; проектов, к более гибким,, учитывающим ее. значимую^ вариативность в зависимости от внутренних и внешних условий, реализации предпринимательского проекта.

В диссертаций предлагается проводить оценку множества сценариев возможных результатов реализации предпринимательских, проектов путем построения многозвенного^ бинарного дерева; В5этом случае сначала строится простое бинарное дерево, затем каждый из двух исходов по нему в какой-то момент времени становится основой для нового бинарного дерева. Ветви дерева; берущие: начало в каждой точке, показывают денежный поток следующего периода,, если в, течение его стоимость проекта повысится или понизится.

Биномиальная; модель предполагает определение стоимости проекта на основе построения*, дерева; изменений стоимости базового актива во времени. Получение этих показателей дает возможность принять решение об исполнении или неисполнении опциона;

Учет рисковых факторов: происходит с помощью риск-нейтральной, вероятности, отражающей вероятность наступления»безрисковой ситуации в зависимости от этапа проекта с учетом характеристики риска. Таким образом, в диссертации предлагается применить экономико-математическую модель для оценки предпринимательского проекта в строительной сфере; основанную на теории реальных опционов. Учет рисковых факторов осуществляется с помощью риск-нейтральной.вероятности, которая отражается наступлением безрисковой ситуации в зависимости от этапа проекта с учетом риска.

В диссертации предложена процедура оценки предпринимательского проекта в строительной сфере: в современных условиях, включающая четыре этапа. Каждый этап состоит из нескольких фаз. Определены входные параметры процедуры экономической оценки с учетом специфики предпринимательского проекта в строительной сфере. В работе экспериментальная проверка разработанной процедуры экономической оценки предпринимательского проекта была проведена на примере данных по застройке в г. Омске по ул. Сазонова. При освобождении участка под строительство было произведено расселение и снос 35 ветхих домов.

Таким образом, основной результат проведенного исследования заключается в развитии теоретических и методических основ формирования оценки предпринимательских проектов в строительной сфере. В работе уточнены цель предпринимательской деятельности в сфере строительства и роль проектного подхода в ее осуществлении, предложена классификация предпринимательских проектов в сфере строительства, учитывающая особенности их реализации; разработана экономико-математическая модель оценки предпринимательского проекта; предложена процедура экономической оценки предпринимательских проектов.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Генрихсон, Вадим Сергеевич, 2010 год

1. Абдуллаев Н.А. Семенихин А.И., Соколов Б.Н. Анализ финансового состояния промышленного предприятия. М;:. Высшая:;школа приватизации и предпринимательства, 2000.

2. Агентство строительных новостей. Электронный' ресурс. // www.asnmfo.ru.

3. Актуальные проблемы экономической" теории, и: предпринимательства в условиях трансформации экономики: Междунар. сб. научных тр. /М-во образования РФ Омский .гос. ун-т, 2001.

4. Ансофф И.Х. Стратегическое управление. М.: Экономика,1989;

5. Антология* экономической, мысли: в 2-х т. /предисловие, составление И.А. Столярова. М.: ЭКОНОВ, 1993.

6. Ахтулов А.Л., Байда Е.А. Предпринимательство в сфере производства и его роль в экономике России 7/ Журнал: управления качеством, 2006.-вып. IV.

7. Беленький В.З. К дискуссии о понятии «внутренняя норма доходности проекта». М.: ЦЭМИ РАН, 2000.8: Беленький В.З. Экономическая: динамика: анализ инвестиционных проектов в рамках линейной модели Неймана-Гейла. М.: ЦЭМИран, 2002. ;

8. Бирман Т., Шмидт С. Капиталовложения. Экономический-анализ инвестиционных проектов;.- М:: Юнити-Дана, 2003.

9. Бирман Г., Шмидт С. Капиталовложения. Экономический анализ инвестиционных проектов. М.: ЮНИТИ, 2003.

10. Бирюков В.В. Седанов A.A. Эффективность управление совокупным капиталом предпринимательской структуры: методы определения и пути повышения. — Омск, 2006.

11. Бирюков В.В., Власенко' О.В. Развитие коммерческо-предпринимательскойдеятельности в современной России. Омск, 2007.

12. Брейли Р;, Майерс С. Принципы корпоративных финансов; -М;: Олимп-Бизнес, 1997!

13. Брейли Р., Майерс О. Принципы корпоративных финансов. -М.: Олимп-Бизнес, 2008.

14. Брейли Р., Майерс G. Принципы корпоративных финансов; Пер. с англ.-М.: Олимп-Бизнес, 2004.

15. Бригхем Ю., Еапенски Л. Финансовый, менеджмент: Полный курс: в 2-х т. -G-Пб;: Экономическая школа^.2001.

16. Бригхем Ю., Гапенски Л., Финансовый* менеджмент. Том 2. -М.: Экономическая школа, 2004.

17. Бригхэм Ю., Хьюстон Дж. Финансовый менеджмент: экспресс-курс. СПб/. Питер, 2007.,

18. Брусланова Н. Оценка инвестиционных проектов методом реальных опционов //Финансовый директор. 2004. . №7-8. www.fd.rud.ru/article/10485.html.

19. Бусыгин A.B. Предпринимательство. М;: Дело; 2005. "

20. Бухвалов А. В: Реальны ли реальные опционы //Российский журнал менеджмента. 2006;- №3; с: 77-84

21. Бухвалов А. В. Реальные опционы в менеджменте: введение в проблему // Российский журнал менеджмента. 2004. №1, с.З - 32

22. Валдайцев C.B. Оценка бизнеса M.: Велби Проспект, 2008.

23. Ван Хорн Дж., Вахович Дж. М. Основы финансового менеджмента. — М.: Вильяме, 2006.

24. Виленский П., Лившиц В., Смоляк С., Шахназаров А. О методологии, оценки эффективности реальных инвестиций //Российский'экономический журнал. 2006. №9-10.

25. Виленский ПЛ., Лившиц В.Ht, Смоляк С.А. Оценка эффективности инвестиционных проектов: М1.: Дело, 2002.

26. Виленский П.Л., Лившиц В.Н., Смоляк С.Я. Оценка эффективности инвестиционных проектов. -М., 2001.

27. Волков А. С. Создание рыночной стоимости и инвестиционной привлекательности. Москва: Вершина, 2007.

28. Воронцовский A.B. Инвестиции и финансирование. Методы оценки и обоснования, СПб.: Изд. С.-Петербургского университета, 2003.

29. Гленн М., Десмонд М., Ричард Келли Э. Руководство по оценке стоимости бизнеса. М.: Квинто-Консалтинг, 2000.

30. Грабовый П.Г., Большаков В.А., Коростелев С.П. Сетевое моделирование строительного производства. М:: Ритм, 2003.

31. Грабовый П.Г., Коростелев С.П. Оценка собственности: Часть Ш. Оценка нематериальных активов. М.: МГСУ-РООС, 2003 г.

32. Грабовый П.Г., Коростелев С.П., Коношенко М.В. и др. Оценка собственности. 4.1. Оценка недвижимости. М.: МГСУ-РООС, 2003.

33. Грибовский С.В: Моделирование рыночных процессов при оценке земельного участка свободного и с улучшениями. Научный электронный журнал «Проблемы недвижимости - экономика, управление, инвестиции, оценка». - С-Пб.: ПИТЕР, 2006.

34. Грибовский C.B. Оценка доходной недвижимости. С-Пб.: Питер, 2001.

35. Грибовский C.B. Оценка рыночной стоимости объекта-недвижимости с использованием доходного подхода. Научный электронныйжурнал «Проблемы недвижимости экономика, управление, инвестиции, оценка». - С-Пб.: Питер, 2006.

36. Грибовский C.B. Оценка рыночной стоимости объекта недвижимости с использованием доходного подхода. С-Пб.: СПбГУЭФ, 2004.

37. Грибовской С. В. Оценка стоимости недвижимости. М:: Интерреклама, 2003.

38. Грязнова А.Г., Федотова М.А. Оценка бизнеса. М.: Инфра-М,2007.

39. Грязнова А.Г., Федотова М.А. Оценка бизнеса. М.: «Финансы и статистика», 2006.

40. Грязнова- A.M., Федорова М.А. Оценка недвижимости. М.: Финансы и статистика, 2002.

41. Дамодаран А. Инвестиционная оценка. Инструменты и методы оценки любых активов. М: Альпина Бизнес Букс, 2004.

42. Дамодаран А. Инвестиционная оценка: инструменты и методы оценки любых активов: Пер. с англ. 2-е изд., исправл. - М.: Альпина Бизнес Букс, 2005.

43. Даморадан А. Инвестиционная оценка. Инструменты и методы оценки любых активов. — М:: Альпина бизнес букс, 2004.

44. Десмоснд Г.М.4, Келли Р.Э. Руководство по оценке бизнеса -М.: 1996.

45. Друккер П.Ф. Управление; нацеленное на результаты. М.: Технологическая школа бизнеса, 1999.

46. Ефимова О.В. Финансовый анализ. М.: Бухгалтерский учет.2002.

47. Информационный бюллетень "RWAY". http://www.rway.ru/

48. Карпова-H. Н., Почернин И. Г. Использование теории опционов для определения стоимости НИОКР и стоимости лицензионных соглашений // Вопросы оценки. 2000; №2, 57-66 с.

49. Ким Е.П. Техническая инвентаризация зданий жилищногражданского назначения и* оценки их стоимости. Практическое руководство. М.: Экспертное бюро-М, 1997.

50. Кирцнер И. Конкуренция.и предпринимательство /Пер. с англ. под ред. проф. А.Н. Романова. -М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2001.

51. Клейнер Г.Б. Предприятие в нестабильной экономической среде: риски, стратегия, безопасность. М:: Экономика, 1997.

52. Князева Т. А., Рыкун И: Н: Особенности оценки предприятий горной промышленности методом оценки реальных опционов (Real option valuation) // Вопросы оценки. 2006. №1, с. 15-24.

53. Ковалев А.П. Управление имуществом на предприятия. М.: Инфра-М, 2009.

54. Ковалев В.В. Финансовый^анализ: методы'и процедуры. М.: «Финансы и.статистика», 2002.

55. Ковалев В.В. Финансовый» менеджмент. Теория и практика. -С-Пб.: Велби, Проспект, 2007.

56. Ковалевский В.В. Методы оценки инвестиционных проектов. — М.: Финансы и статистики, 1998.

57. Концепция долгосрочного социально-экономического развития Российской"Федерации //Минэкономразвития РФ. -М., 2008.

58. Концепция развития. России до 2020 года. Российская газета http://www.rg.ru/suiet/3257.html.

59. Коростелев С.П. Проблемы оценки активов на современном этапе развития рыночной. Консалтинговый центр МАГМУ Российской Академии государственной службы при Президенте Российской Федерации. М.: 2005.

60. Коростелев С.П. Теория и практика оценки для целей девелоп-мента и управления недвижимостью. М.: Маросейка, 2009.

61. Коростелев С.П.', Коношенко М.В. Оценка эффективности инвестиционно-строительной деятельности с использованием теории опционного ценообразования. Консалтинговый центр МАГМУ Российской

62. Академии государственной службы при Президенте Российской Федерации. М.: 2006.

63. Корпоративные финансы. Оценка и анализ собственного капитала. Международный учебник для подготовки к экзамену ,на получение квалификации^ СНА /под ред. М.А. Лимитовского, В.П. Паламарчука. -CFPI—AZEK, 2002.

64. Коупленд Т и> др. Стоимость компаний. Оценка и управление: -3-е изд. М.: Олимп-бизнес, 2007.

65. Крушвиц Л, Инвестиционные расчеты. С-Пб.: Питер, 2001.

66. Курс предпринимательства: Учебник /Под ред. В .Я. Гофинке-ля, В.А. Швандера. М., 1997.

67. Лапуста M.F., Поршнев А.Г., Старостин Ю.Л., Скамай Л.Г. Предпринимательство: Учебник. -М.:ИНФРА-М, 2001.

68. Лапуста М.Г., Старостин Ю.Л. Малое предпринимательство: Учебник.-М.:ИНФРА-М, 1998.

69. Лапуста М.Г., Шаршукова Л.Г. Риски предпринимательской деятельности.-М.:Инфра-М, 1998.

70. Лимитовский М.А. Основы оценки инвестиционных и финансовых решений. 4-е изд. -М:: ДеКА, 2001.

71. Лобанова E.H., Лимитовский М.А. Финансовый менеджер. -М.: ДеКА, 2001.

72. ЛужанскийБ.Е Оценка стоимости с учетом погрешности и неопределенности исходной информации, http://www.appraiser.ru/

73. Лужанский Б.Е. Оценка стоимости научно-технической продукции. Имитационное моделирование инновационного бизнес-процесса (бизнеса). //Вопросы оценки. 2002. №2.

74. Максимов С.Н. Девелопмент (развитие недвижимости). Организация, управление, финансирование: — С-Пб.: Питер, 2003.

75. Марчук A.A. Межрегиональный информационно-аналитический бюллетень «Индексы цен в строительстве». М.: КО1. ИНВЕСТ, 2009.

76. Маршалл А. Принципы политической экономии: в 3-х т. М.: Прогресс, 1993.

77. Мертенс А. Инвестиции. Киев: Киевское инвестиционное агентство, 1997.

78. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования. Утверждено Госстроем России, Министерством экономики РФ, Министерством- финансов РФ, Госкомпромом России от 31 марта 1994 г. №7-12/47.

79. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов (вторая редакция исправленная и дополненная). Утверждено Минэкономики РФ, Минфином РФ и Госстроем РФ от 21 июня 1999 г. № ВК 477.

80. Миллер А.Е. Современные проблемы и методологические основы предпринимательства и интерпренерства: экономико-управленческие аспекты. Омск: ОмГТУ, 1998.

81. Найт Ф. Риск, неопределенность и прибыль. М.: Инфра-М,1992.

82. Недвижимость и строительство. Интернет портал. // www.investstats.ru.

83. Недвижимость. Журнал о недвижимости в Омске. 2009,-№23." с. 5.

84. Нейлор Т. Машинные имитационные эксперименты с моделями экономических систем. М.: Мир, - 1995.

85. О государственной регистрации прав на недвижимое имущество и сделок с ним. Федеральный Закон № 122-ФЗ от 17 июня 1997.

86. Об оценочной деятельности в Российской Федерации. Федеральный Закон № 135-Ф3 от 29 июля 1998.

87. Об утверждении стандартов оценки. Постановление Правительства Российской Федерации № 519 от 6 июля 2001.

88. Общая часть к сборникам укрупненных показателей восстановительной стоимости зданий и сооружений для переоценки основных фондов.

89. Озеров Е.С. Об оценке рыночной стоимости прав на земельный участок. //Проблемы недвижимости. 2005. №1.

90. Озеров Е.С. Экономика и менеджмент недвижимости. С-Пб.: МКС,'2003.

91. Омский статистический ежегодник: Стат. сб. в 2 ч. Омск,2009.

92. Орлов П. Оценка эффективности инвестиций. //Экономика Украины. 1997. № 1.

93. Оценка бизнеса: Учебник /Под ред. А.Г. Грязновой, М.А. Федотовой. М.: Финансы и статистика, 1999.• 98. Пайк Р., Нил Б. Корпоративные финансы и инвестирование. — С-Пб.: Питер, 2006.

94. Пратт Ш. Оценивая бизнес: анализ и оценка компаний закрытого типа. Пер. с англ. Гл. 1-4,9,11-15. М., 1994.

95. Предвидение будущего: беседы с финансовыми стратегами: * Пер. с англ. /Под. ред. Келенира, Д. Свогермана, В.Ферхуга.- М.: ИНФРА-М, 2003.

96. Разъяснение по вопросам оценки недвижимости при использовании сборников укрупненных показателей восстановительной стоимости. М.:-РУГИ, 1995.

97. Риск-анализ инвестиционного проекта: Учебник для вузов. /Под ред. М.В. Грачевой. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2001.

98. Росс С., Вестерфилд Р., Джордан Б. Основы корпоративных финансов. -М.: ЛБЗ, 2001.

99. Российский статистический ежегодник. Стат. сб./Госкомстат России.-М., 2010.

100. Рутгайзер В. Оценка рыночной стоимости недвижимости. Серия «Оценочная деятельность». М.: Дело, 1999.

101. Саати Т. Принятие решений. Метод анализа иерархий. /Пер. с англ. М.: Радио и связь, 1993 г.

102. Саркисов A.C. Финансовая математика и методы принятия решений в нефтегазовой промышленности. М.: Нефть и газ, 2002.

103. Сборники укрупненных показателей восстановительной стоимости зданий и сооружений для переоценки основных фондов.

104. Смоляк С.А. Микерин Г.И. Оценка эффективности инвестиционных проектов в сравнении с оценкой стоимости имущества: сходства, различия и перспективы, http://www.labrate.ru/discus/messages/23/568.html

105. Смоляк С.А. О норме дисконта для оценки эффективности проектов в условиях рынка. Аудит и финансовый анализ. 2000. №2.

106. Снос ветхих домов и пятиэтажек. / «Квартира, дача, офис». — 2005.-№128. с. 8-12.

107. Страхование финансовых гарантий (по материалам США). /Пер. с англ. / Сост. Юрий Михайлович Журавлев. М.: Анкил, 1992.

108. Тарасевич Е.И. Анализ инвестиций в недвижимость. — С-Пб.: МКС, 2000.

109. Тарасевич Е.И. Методические рекомендации по оценке земли для девелопмента. М., 2005.

110. Тарасевич Е.И. Методические рекомендации по оценке участков земли для девелопмента. М.:ТПП, 2005.

111. Тарасевич Е.И. Оценка недвижимости — С-Пб.: СПбГТУ, 1997.

112. Управление проектами /под. ред. В.Д. Шапиро. — С-Пб.: ДваТ-ри, 1996.118. 'Фабоцци Ф. Управление инвестициями. М.: ИНФРА-М, 2000.

113. Федеральная служба статистики России. Официальный сайт www.gks.ru

114. Федоренко Н.П. Моделирование в процессах управления народным хозяйством М: Наука, 1984.

115. Федотова M. А. Сколько стоит бизнес? Методы оценки. М.: Перспектива, 1996.

116. Финансы; и-кредит в недвижимости: Учебник для вузов. /Под общей редакцией П:Т. Крабового .-и-;Н. Ю. Яськовой^ -М:, 2005.

117. Финансы. / Под ред. М.В. Романовского, О.В. Врублейской, Б.М. Сабанти. С.-ПетербГгос; ун-т экономики и»финансов: М.: Перспективна: Юрайт, 2001.

118. Фридман Д., Ордуэй Н. Анализ и оценка, приносящей доход недвижимости М.: Дело Лтд, 1997.

119. Фридман Дж., Ордуэй Ник. Анализ и оценка приносящей доход недвижимости. /Пер, с англ.- М.: Дело ЛТД, 1995.

120. Харрисон Г. Оценка-недвижимости. Mi : Дело Лтд, 1994 г.

121. Хелферт Э. Техника финансового* анализа. /Пер. с англ. Под ред. Белых Л.П. М. Академия финансов, 2003.

122. Хизрич Р; Предпринимательство или как завести собственное дело и добиться успеха. М.: Прогресс -Универс, 1993.

123. Чернов В.Б. Оценка финансовой реализуемости и коммерческой эффективности комплексного инвестиционного ; проекта //Экономика и математические ^методы. - 2005. - №2.

124. Шеннон PI Имитационное моделирование систем: искусство? и наука «Мир». М.: Мир, - 1998.

125. Шумпейтер И. Теория экономического развития. М.: Прогресс, 1982.

126. Экономика строительства /Под общ. ред. В.В. Бузырева. -М.: Академия, 2006.

127. Экономика строительства/Под общей ред. И.С: Степанова.— 3-е изд., доп. и перераб. М;: Юрайт-издат, 2006.

128. Ашгаш М:, Kulatilara N. Real Options. Managing strategic investment in an uncertain world. Harvard Biisinnes School, 1999.

129. Arnold T, Shockley R. L. Real Options Analysis and the Assumptions of the NPV Rule //Real Options Conference, 2002.

130. Barman B., Nash K. E. A Streamlined Real Options Model for Real Estate Development //MS Thesis, Massachusetts Institute of Technology, Cambridge, MA, September 2007, 53* p:

131. Bernstein'G. D: Fundamental'principals of Modern Portfolio Theory and Option Pricing //General Insurance Convention, 1987.

132. Black F. and Scholes M. The Pricing of Options and Corporate Liabilities. — Journal of Political Economy, no 81,1993,

133. Black F. and5, Senates M: The Pricing of Options and Corporate Liabilities. —Journal of Political Economy, no 81, /973, pp.637-659.

134. Block, Stanley "Capital Budgeting Techniques Used by Small Business Firms in the 1990s," The Engineering Economist, Summer 1997, Vol. 42, No.4.

135. Bogle H.F Jehenck G.K. Investment Analysis: US Oil and Gas Producers Score in University Survey. 1985 Hydrocarbon Economics tout Evaluation Symposium, Dallas, 14-15 march 1985.

136. Borison-A. Real Options Analysis: Where the Emperor's Clothes? //Real Options Conference,' Washington, DC, July 2003 stable1 URL: http://www.realoptions.org/abstracts/abstracts03.html.

137. Boyer F. The real option solution. Finding total value in a high-risk world.-Wiley, 2002:

138. Broyles J. Financial management and real* options. San Francisco: Wiley, 2003.

139. Copeland T. E., Keenan P. T. How much is flexibility worth? //The McKinsey Quarterly 1998, #2 p. 38-49.

140. Copeland1 T. E., Keenan P. T. Making Real Options Real //The McKinsey Quarterly 1998, #3 p. 128-141.

141. Copeland T., Antikarov A. Real Options. A practitioner's guide. — L.: Texere, 2001.

142. Damodaran A. The Promise and Peril of Real Options //Stern

143. School of Business, stable URL:http://web.management.mcgillxa/peter.christoffersen/CHRISTOP/DamodaranR ealopt.pdf

144. De Neufville R. Real Options: Dealing with Uncertainty in system planning and Design //Integrated-Assessment, Vol.4, № 1, 2003, pp 26-34.

145. Dixit A. K., Pindyck R., S. Investment under uncertainty. — Princeton University Press, New Jersey, 1993.

146. Dyer J. S., Ciarfella B. Risk Management in New Product Development Decisions // IBM Research, stable URL: http://domino.watson.ibm.com/acas/w3wwwacas.nsf/images/conf05/$FILE/dy er.pdf.

147. Geltner D. M., Miller N. G. Commercial* Real Estate Analysis and Investments. -University of Cincinnati South-western Thomson Learning, 2001.

148. Guma A. C. A Real Options Analysis of a Vertically Expandable Real Estate Development //MS Thesis, Massachusetts Institute of Technology, Cambridge, MA, September 2008, 72p.

149. Haug E. G., Taleb N. N. Why We Have Never Used the Black-Scholes-Merton Option Pricing Formula //Social Science Research Network, January 2008 Stable URL: http://papers.ssrn.com/sol3/papers. cfm?abstractid=1012075.

150. Hengels A. Creating a Practical Model Using Real Options to Evaluate Large-Scale Real Estate Development Projects //MS Thesis, Massachusetts Institute of Technology, Cambridge, MA, September 2005, 62p.

151. Hutchison N., Schulz R. A real options approach to development land valuation //University of Aberdeen, RICS Research, September 2007 stable URL: http://www.rics.Org/NR/rdonlyres/31EF6E49-B5FD-4284-80E9-3 31B 8A650708/0/39887RealoptionsFiBRELR.pdf.

152. Lumby S., Jones C. Corporate finance: theory & practice. L: Thomson, 2006.

153. Mathews S. Valuing Real Options at Boeing 1/ The Boeing Centerfor Technology, Information and Manufacturing, 2004.

154. Merton R. C. Applications of Option-Pricing Theory: Twenty-Five Years Later //The American Economic Review, volume 88 Issue 3, 1998, 323349 pp Stable URL: http://links.jstor.org/sici?sici=0002-8282%28199806%2988%3A3%3C323%3AAOOTTY%3E2.0.CO%3B2-2.

155. Mun, J. Real Options Analysis: Tools and Techniques for Valuing Strategic Investments and Decisions, John Wiley & Sons, Hoboken, JN, 2006.

156. Prereiro L. Valuation of companies in emerging markets (a practical approach). -N-Y: John Wiley & Sons, 2002.

157. Presman E.L., Sonin I.M. Grows rate, internal rate of return, and financial bubbles / Working Papers #WP/2000/103. -Moscow, CEMI Russian Academy of Sciences, 2000.

158. Real options and business strategy. Application to decision making /ed. by L. Trigeorgis. L.: Haymarket, 1999.

159. Samis M., Laughton D., Poulin R. Risk Discounting: The Fundamental Difference between the Real Option and Discounted Cash Flow Project Valuation Methods //Kuiseb Minerals Consulting Working paper, 2003-1.

160. Teach E. Will Real Options Take Root? Why companies have been slow to adopt the valuation technique. //CFO Magazine, July 2003, stable URL: http://www.cfo.eom/article.cfin/3009782/l/c3046594.