Формирование эффективной политики заимствования металлургических компаний тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.10, кандидат наук Поступинский, Иван Александрович

• Поступинский, Иван Александрович
• кандидат наук
• 2016

Оглавление диссертации кандидат наук Поступинский, Иван Александрович

капитала...........................................................43

ГЛАВА 2 ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ ПОЛИТИКИ ЗАИМСТВОВАНИЯ

РОССИЙСКИХ МЕТАЛЛУРГИЧЕСКИХ КОМПАНИЙ........................58

2.1 Особенности и тенденции в формировании заемного капитала в

металлургических компаниях..................................58

2.2 Критерии эффективности политики заимствования и их оценка в

металлургических компаниях..................................76

2.3 Оценка эффективности управленческих решений по привлечению

компаниями заемных средств..................................98

ГЛАВА 3 СОВЕРШЕНСТВОВАНИЕ МЕХАНИЗМА ФОРМИРОВАНИЯ ПОЛИТИКИ ЗАИМСТВОВАНИЯ МЕТАЛЛУРГИЧЕСКИХ КОМПАНИЙ ........................................................115

3.1 Модели формирования оптимального долгового портфеля.115

3.2 Развитие долгового финансирования текущей и инвестиционной

деятельности............................................138

ЗАКЛЮЧЕНИЕ..............................................157

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ.......................................165

3

ПРИЛОЖЕНИЕ А - Положение металлургического комплекса в промышленности России............................................188

ПРИЛОЖЕНИЕ Б - Международные сравнения в рамках анализа особенностей и тенденций в формировании заемного капитала в металлургических компаниях.......................................189

ПРИЛОЖЕНИЕ В - Расчет отдельных показателей в рамках оценки эффективности политики заимствования российских металлургических компаний.........................................................190

ПРИЛОЖЕНИЕ Г - Расчет и анализ отдельных показателей, являющихся факторами, которые влияют на эффективность политики заимствования ... 192 ПРИЛОЖЕНИЕ Д - Построение и оценка методом МНК множественной линейной регрессии на основе панельных данных для определения влияния

факторов на эффективность политики заимствования................196

ПРИЛОЖЕНИЕ Е - Тестирование модели формирования оптимального долгового портфеля на примере металлургических компаний.........198

4

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Формирование эффективной политики заимствования металлургических компаний»

ВВЕДЕНИЕ

Актуальность темы исследования. В современных экономических условиях стратегически важным вопросом для финансового менеджмента компании является управление финансовым обеспечением ее деятельности. Грамотный механизм формирования и управления финансовыми ресурсами позволяет не только обеспечить потребность бизнеса в финансировании собственной деятельности, но и максимизировать его рыночную стоимость. Важность последнего обусловлена тем, что для акционеров компания является активом, поэтому при повышении ее стоимости увеличивается благосостояние собственников.

Выделение политики заимствования в общей системе управления компанией необходимо для корректного управления заемным капиталом, что позволит в свою очередь максимизировать положительные эффекты от его использования: увеличение финансового потенциала, рост масштаба финансово-хозяйственной деятельности, повышение показателей результативности (рентабельность собственного инвестированного, заемного капитала и др.), снижение средневзвешенной стоимости капитала за счет формирования оптимальных условий привлечения финансовых ресурсов.

Нестабильность глобального и национального рынков обусловливает необходимость определения допустимого уровня финансовых рисков для компаний реального сектора экономики, рационального подхода к управлению рыночным риском при использовании заемного капитала. Важным для принятия управленческих решений является представление корпоративного менеджмента о факторах и характере их влияния на эффективность политики, проводимой в отношении заемного капитала.

Негативные тренды в экономике позволили выявить неэффективность проводимой российскими компаниями политики заимствования, тем самым

5

подчеркнули необходимость разработки и совершенствования методов принятия финансовых решений в области привлечения заемных средств.

Необходимость совершенствования подходов к формированию политики заимствования компании подчеркивается появлением различных форм, источников и условий финансирования, что связано с постоянным и непрерывным развитием экономических отношений. На международных рынках капиталов представлен широкий спектр долговых источников долгосрочного финансирования, появляются новые инструменты финансирования текущей деятельности, в том числе инструменты торгового финансирования [170, с. 3], представляемые кредитными организациями и применяющиеся в большей степени при экспортно-импортных операциях.

Актуальность совершенствования методических подходов и рекомендаций по формированию эффективной политики заимствования в компаниях металлургического комплекса обусловливается их ключевой ролью в экономике, поскольку они обеспечивают собственной продукцией машиностроительный, строительный, оборонно-промышленный, топливноэнергетический комплексы. В экономике Российской Федерации металлургия занимает третье место в общем объеме промышленного производства, уступая лишь производству нефтепродуктов и пищевой промышленности [192]. Важность данного вида экономической деятельности подтверждается наличием Стратегии развития черной и цветной металлургии России на 2014-2030 г., утвержденной в 2014 г.

Вышесказанное обусловливает важность и актуальность исследований в области теории и практики принятия финансовых решений в целях повышения эффективности политики заимствования для компаний металлургического комплекса.

Степень разработанности проблемы. Изучением сущности заемного капитала занимались многие отечественные и зарубежные авторы: Балабанов И.Т., Берзон Н.И., Бланк И.А., Бочаров В.В., Вострокнутова А.И., Ковалев В.В., Леонтьев В.Е., Маркс К., Романовский М.В., Рикардо Д., Смит А.,

6

Шеремет А.Д. Вопросы формирования политики заимствования исследуются в экономической литературе в двух основных ракурсах: в контексте формирования оптимальной структуры капитала и в контексте управления заемными источниками финансирования.

Основные достижения в исследовании структуры капитала представлены в работах зарубежных авторов: Б. Грэм, Б. Джордан, Д. Додд, Д. Стиглиц, Дж.Акерлоф, Дж. К. Ван Хорн, Дж. М. Вахович, И. Уэлч, К. Рок, М. Миллер, М.Спенс, М. Дженсен, Н. Майлуф, Р. Брейли, Р. Вестерфилд, С. Бихчандани, С.Майерс, С. Росс, У. Меклинг, Ф. Модильяни. Среди российских ученых данный вопрос рассматривается в работах следующих авторов: Брусов П.Н., Гермогентова М.Н., Лимитовский М.А., Лисицына Е.В., Макарова С.Г., Теплова Т.В., Филатова Т.В. В научных трудах были выделены критерии оптимизации структуры капитала и факторы, влияющие на нее, разработаны теории и модели ее оптимизации.

Вопросы управления заемными источниками финансирования исследованы в работах таких авторов как Бригхем Е., Лаврушин О.И., Незамайкин В.Н., Никонова И.А., Романовский М.В. и другие.

Вопросы долгосрочного финансирования инвестиционной деятельности в металлургических компаниях рассматривались в работах Аникиной И.Д., Ивановой Е.Ю., Масленникова М.И., Тафеевой А.А.

В работах отечественных и зарубежных авторов изучены вопросы формирования политики управления заемным капиталом в компаниях реального сектора. Однако недостаточно изучены вопросы заемного финансирования текущей и инвестиционной деятельности металлургических компаний. Недостаточное внимание уделяется изучению факторов, влияющих на эффективность политики заимствования в компаниях металлургического комплекса. До настоящего времени не выработаны индикаторы ее эффективности.

7

В этой связи необходимы теоретические и методические разработки в области политики заимствования с целью повышения ее эффективности в компаниях металлургического комплекса России.

Цель диссертационного исследования состоит в развитии теоретических и методических положений в области формирования политики заимствования металлургических компаний в целях решения научноприкладной задачи повышения ее эффективности.

Для достижения цели были поставлены следующие задачи:

* уточнить сущность и экономическое содержание политики заимствования компаний реального сектора экономики, рассмотреть принципы ее эффективного формирования;

* обобщить и систематизировать источники заемного финансирования, представленные на современном глобальном рынке;

* определить специфику металлургического комплекса в формировании заемного капитала;

* разработать совокупность индикаторов оценки эффективности политики заимствования и оценить с помощью этих инструментов эффективность политики заимствования в металлургических компаниях;

* исследовать влияние внутренних и внешних (макроэкономических) факторов на эффективность политики заимствования в металлургических компаниях России;

* разработать модель формирования оптимального долгового портфеля, а также методы принятия финансовых решений в области привлечения заемных средств.

Объектом исследования являются российские металлургические компании.

Предметом исследования являются экономические отношения, возникающие при формировании корпоративной политики заимствования.

8

Область исследования. Содержание диссертации соответствует пунктам 3.6 «Отраслевые финансы», 3.20 «Источники финансирования хозяйствующих субъектов, проблемы оптимизации капитала» Паспорта научной специальности 08.00.10 - Финансы, денежное обращение и кредит (экономические науки).

Методология и методы исследования. Методологической основой исследования явились труды отечественных и зарубежных ученых в области экономической теории, корпоративных финансов, управления заемным капиталом, инвестиционного менеджмента, прикладной статистики. В процессе исследования были применены общенаучные методы познания, в том числе контекстный и системный анализ и синтез, использовались методы статистического, структурного и трендового анализа. При решении конкретных задач были применены методы корреляционного и регрессионного анализа, в частности метод наименьших квадратов для оценки модели множественной линейной регрессии на основе панельных данных. Расчеты и вычисления проводились в программном комплексе STATA [168].

Информационной базой являются законодательные акты и нормативноправовые документы Российской Федерации, научные труды отечественных и зарубежных экономистов по теме исследования, аналитические обзоры и материалы Центрального банка Российской Федерации, база статистических данных Федеральной службы государственной статистики, база данных системы профессионального анализа рынков и компаний СПАРК, публикуемые аналитические материалы и экспертные оценки, финансовая отчетность и годовые отчеты российских металлургических компаний.

Научная новизна диссертационного исследования заключается в развитии теоретических и методических положений в области формирования политики заимствования металлургических компаний в целях повышения ее эффективности с учетом специфики данного вида экономической деятельности.

Основные положения научной новизны, выносимые на защиту:

1) Предложено развитие понятия «заемный капитал» с акцентом на необходимость выполнения заемщиком определенных условий -

9

ковенантов. Выделены основные ковенанты, предъявляемые кредиторами при финансировании российских металлургических компаний. Идентифицирована специфика металлургического производства в ракурсе влияния на структуру капитала, сформулирована вербальная модель политики заимствования в данном виде экономической деятельности (С. 16-18; С. 55-56, С. 75-76).

2) Предложено авторское определение эффективной политики

заимствования, под которой понимается политика, оптимизированная по критериям рентабельности заемного и инвестированного капитала, средневзвешенной стоимости капитала и эффекта финансового рычага. Эмпирическим путем доказана статистическая значимость

рентабельности заемного капитала и средневзвешенной стоимости капитала, изменение которых влечет за собой увеличение рыночной стоимости компании (С. 26; С. 77-83; С. 132-133).

3) Установлено влияние микро- и макроэкономических факторов на эффективность политики заимствования в металлургических компаниях; выделены наиболее значимые факторы. Построена модель формирования оптимального долгового портфеля, нацеленная на увеличение рентабельности заемного капитала. Модель протестирована на трех крупнейших публичных компаниях России, представляющих черную и цветную металлургию (С. 119-130; С. 133-135).

4) Сформулированы целевые методы принятия финансовых решений при осуществлении заемного финансирования текущей деятельности. С учетом факторов, влияющих на эффективность политики заимствования, предложены инструменты, управление которыми позволяет сформировать рациональную краткосрочную политику заимствования для металлургических компаний (С. 138-146).

5) Разработаны методические рекомендации, позволяющие увеличить эффективность используемых долгосрочных заемных средств, включая обеспечение рекомендуемых значений ковенантов. Сформулированы

10

основные направления совершенствования механизма долгосрочного заемного финансирования, в частности изменение организационной структуры компании и системы мотивации менеджмента. Предложены методы, снижающие валютный риск при использовании валютных средств. Определены источники финансирования инвестиционной деятельности с учетом отраслевой специфики и жизненного цикла компании, степени риска и ликвидности финансируемого проекта (С. 147-156).

Теоретическая значимость исследования заключается в уточнении понятийного аппарата в области политики заимствования, выявлении отраслевой специфики в ее формировании, обобщении и систематизации показателей измерения по предмету исследования с конечной целью максимизации рыночной стоимости бизнеса.

Практическая значимость проведенного исследования заключается в методической поддержке российских металлургических компаний в целях роста их стоимости и повышения конкурентоспособности на национальном и глобальном рынках. Применение подходов и рекомендаций на практике позволит сформировать эффективный механизм принятия финансовых решений в области управления заемным капиталом с учетом специфики российского металлургического комплекса. Практическое значение имеют:

* методика оценки эффективности политики заимствования;

* алгоритм модели оптимизации долгового портфеля;

* рекомендации по совершенствованию механизма заемного финансирования в зависимости от направления использования заемного капитала, жизненного цикла компании, степени риска и ликвидности финансируемого проекта.

Степень достоверности, апробация и внедрение результатов исследования. Достоверность научных положений, выводов и практических рекомендаций, содержащихся в диссертации, обеспечивается использованием

11

научно-аргументированного подхода в исследовании, изучением научных трудов отечественных и зарубежных ученых, использованием данных органов государственной статистики и независимых аналитических агентств. Результаты исследования подтверждаются расчетами, проведенными на основе эмпирических материалов: выборка включает 35 компаний (97% оборота металлургического комплекса России); рассматриваемый период составил 10 лет (2005-2014 гг.).

Основные положения и результаты исследования опубликованы и апробированы на научно-практических конференциях: на Всероссийской научно-практической конференции молодых ученых-финансистов «Актуальные проблемы современной финансовой науки» (Москва, Финансовый университет, 14 февраля 2014 г.); на Х%Х!У Международной научно-практической конференции «Современные тенденции в экономике и управлении: новый взгляд» (г. Новосибирск, Центр развития научного сотрудничества, 14 августа 2015 г.); на ХЬУ Международной научнопрактической конференции «Актуальные вопросы экономических наук» (г. Новосибирск, Центр развития научного сотрудничества, 22 сентября 2015 г.); на III Всероссийской научно-практической конференции молодых ученых финансистов «Актуальные проблемы современной финансовой науки» (Москва, Финансовый университет, 28 января 2016 г.).

Диссертационная работа связана с исследованиями, проводимыми в ФГОБУ ВО «Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации» в рамках общеуниверситетской комплексной темы «Устойчивое развитие России в условиях глобальных изменений» на период 2014-2018 гг. по межкафедральной подтеме «Финансовые инструменты и модели устойчивого развития российских компаний».

Материалы диссертационной работы используются в практической деятельности компании АО «ИНТЕКО», в частности используется разработанная в диссертации методика оценки эффективности политики заимствования, которая применяется в Департаменте управления

12

эффективностью. Разработанный алгоритм модели оптимизации долгового портфеля используется в рамках совершенствования политики заимствования компании. Применение методических рекомендаций и внедрение направлений развития механизма заемного финансирования позволяет обеспечить эффективность проводимой политики заимствования, увеличивая при этом рыночную стоимость компании.

Материалы диссертации используются кафедрой «Корпоративные финансы» ФГОБУ ВО «Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации» в преподавании учебной дисциплины «Корпоративные финансы».

Внедрение результатов диссертационного исследования подтверждено соответствующими справками.

Публикации. По теме диссертационного исследования опубликовано 9 печатных работ, общим объемом 3,49 п.л. (весь объем авторский), в том числе 4 работы авторским объемом 2,22 п.л. опубликованы в рецензируемых научных изданиях, определенных ВАК при Минобрнауки России.

Структура и объем диссертации определены целью, задачами и логикой исследования. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, списка литературы из 207 источников и 6 приложений. Текст диссертации изложен на 198 страницах, содержит 29 таблиц, 16 формул и 19 рисунков.

13

ГЛАВА 1

ЭКОНОМИЧЕСКАЯ СУЩНОСТЬ И СОДЕРЖАНИЕ ПОЛИТИКИ ЗАИМСТВОВАНИЯ КОМПАНИИ

1.1 Политика заимствования и ее влияние на структуру капитала

Заемный капитал - особая историческая форма капитала, которая возникла в период начала общественного разделения труда под влиянием товарно-денежных отношений и прошла несколько этапов развития. Предшественником заемного капитала является ростовщическая ссуда. По мере развития общественного производства использование заемных средств стало носить капитализированный характер, что объясняется существенным ростом потребностей компаний и наличием у инвесторов свободного капитала, который должен приносить доход. Свободный капитал вовлекается в кругооборот, который позволяет обеспечить непрерывность общественного производства: на одних участках временно высвобождаются денежные и иные средства, которые выступают источниками финансирования и направляются на другие участки, где возникает потребность в дополнительных ресурсах. Затем они возвращаются к кредитору.

Первыми учеными, изучавшими сущность заемного капитала, являются представители классической политической экономии: А. Смит, Д. Рикардо, К. Маркс.

А. Смит сформулировал ключевые категории трудовой теории стоимости, в том числе ссудный капитал и процент. Ученый утверждал, что, предоставляя займ, заимодавец передает должнику свое право на известную часть годового продукта и труда страны, данную часть заемщик может использовать по своему усмотрению [49, с. 358].

Д. Рикардо [44, с. 233] рассматривал заемный капитал в качестве вспомогательного фактора, позволяющего развивать промышленное производство и увеличивать выпуск продукции компаниями. Потребность в

14

заемном капитале увеличивается при появлении возможности увеличения нормы прибыли.

К. Маркс в своих трудах исследовал четыре формы капитала, приносящего проценты: банковский, ростовщический, ссудный, фиктивный. Проанализировав разделение прибыли капиталиста на процент и предпринимательский доход, ученый исследовал механизм формирования банковского капитала и источники его формирования. Движение денежного капитала, принадлежащего предпринимателям в качестве ссудного, оценивалось как простая форма возникновения ссудного процента. Заемный капитал, по К. Марксу, - это денежно-ссудный капитал, приносящий процент [37, с. 255].

Исследованием заемного капитала занимались многие ученые советского и постсоветского периода. В их числе Балабанов И.Т., Берзон Н.И., Бланк И.А., Бочаров В.В., Вострокнутова А.И., Ковалев В.В., Леонтьев В.Е., Романовский М.В., Шеремет А.Д. и другие авторы. Характеризуя экономическую природу заемного капитала, авторы исходят из того, что он выражает присущие ему отношения, которые опосредованы определенным объемом денежных средств или других ценностей, переданных одним хозяйствующим субъектом другому во временное пользование на определенных условиях, что дает заемщику право распоряжения данным капиталом и выражает требование возврата в предусмотренные сроки. Заемный капитал предоставляется на основе платности.

Рассмотрим в таблице 1 определения заемного капитала, сформулированные учеными на современном этапе.

Таблица 1 - Определения экономической категории «заемный капитал»

Автор Определение

Балабанов И.Т. Денежный капитал, предоставленный во временное пользование в кредит на условиях возвратности и платности с целью получения заимодавцем процентов.

Берзон Н.И. Денежные средства и другие имущественные ценности, привлекаемые компанией на основе возвратности, срочности и платности, с целью финансирования инвестиционных проектов, а также покрытия краткосрочных потребностей компании в оборотном капитале.

15

Продолжение таблицы 1

Автор Определение

Бланк И.А. Привлекаемые для финансирования развития предприятия на возвратной основе денежные средств или другие имущественные ценности.

Бочаров В.В., Леонтьев В.Е. Денежные средства, привлекаемые для финансирования активов с последующим возвратом после использования и уплатой соответствующих процентов по договорам.

Вострокнутова А.И. Романовский М.В. Денежные средства и другие имущественные ценности, привлекаемые для финансирования предприятий на возвратной, срочной и платной основе.

Ковалев В.В. Денежная оценка средств, которые предоставлены предприятию на долгосрочной основе третьими лицами. Отличительные черты: возвратность, постоянство.

Шеремет А.Д. Часть капитала компании, привлеченного от других организаций либо физических лиц, отличительными чертами данного капитала являются возвратность и платность, выраженная, как правило, в процентах за временное пользование.

Источник: составлено автором на основе источников [13, с. 28; 11, с. 320; 33, с. 81; 46, с. 351; 28, с. 385; 59, с. 44].

Необходимо отметить, что наиболее полным определением заемного капитала из рассмотренных выше является определение Берзона Н.И., в котором указаны основные черты заемного капитала, форма его выражения, цель привлечения заемных средств.

Основными задачами использования заемного капитала являются:

* покрытие краткосрочных потребностей компании в оборотных средствах, используемых в производственном и финансовом циклах;

* покрытие потребностей компании, связанных с решением о выпуске новых видов продукции, расширением производства;

* финансирование инвестиционных проектов;

* финансирование технического и технологического перевооружения.

Использование заемного капитала в экономическом обороте современной компании характеризуется как положительными, так и отрицательными эффектами, которые кратко представлены в таблице 2. Формирование политики заимствования позволяет усилить положительные эффекты от использования

16

заемного капитала, а также нивелировать присущие ему отрицательные эффекты.

Таблица 2 - Эффекты от использования заемного капитала в экономическом обороте современной компании

Положительные эффекты Отрицательные эффекты

Широкие возможности привлечения средств на российском и международных рынках капиталов, зависящие от кредитного рейтинга, финансовой стабильности компании, других факторов (наличие залога, гарантий поручителя) Риск снижения финансовой устойчивости

Снижение прибыли из-за необходимости выплаты ссудного процента

Увеличение финансового потенциала компании Ковенанты [177] (существенные условия)

Эффект «налогового щита» Расходы по обслуживанию заемного капитала

Рост коэффициента рентабельности собственного капитала Процентный и валютный риски

Заимодавец не имеет права прямого управления компанией-заемщиком Сложность процедуры привлечения средств

Источник: составлено автором.

Рассмотрение различных трактовок заемного капитала, изучение его основных задач, а также выделение положительных и отрицательных эффектов от использования заемного капитала позволяет сформулировать авторское определение данной категории, в котором акцентируется внимание на необходимость выполнения заемщиком существенных условий - ковенантов. Заемным каим^ал - час^ь каим^ала, еыра^енноя 6 бене^ном млм миом муу^ес^еенном фор^е, иребос^аеляе^ая обнм^ эконо^мческм.^ субъек^о.^ бруло^у бля фмнансмроеанмя мнеес^м^монныл ироек^ое млм иокры^мя краткосрочные* ио^ребнос^ем 6 оборо^но.^ каим^але лае^^мка на осноее срочнос^м, ила^нос^м, еолера^нос^м, а ^ак^е с уче^о.^ еыиолненмя лае^^мко.^ оиребеленныл услоемм олранмчм^ельноло ларак^ера - коеенан^ое.

Ограничительные условия включают в себя определенные цели, на которые могут быть использованы заемные средства, условия выбытия, отчуждения активов, принятия обязательств, а также ограничения в отношении будущей процедуры банкротства или реорганизации заемщика. При

17

обеспеченных кредитах заемщика обязывают поддерживать заложенные активы в определенном состоянии и не ниже определенной стоимости. Одними из основных ограничений являются соблюдение финансовых коэффициентов и достижение определенных результатов деятельности заемщика. Далее при рассмотрении и анализе источников заемного финансирования, применяемых российскими металлургическими компаниями, будут выделены наиболее часто используемые в этом виде деятельности ковенанты.

Основной целью политики заимствования является обеспечение потребности бизнеса в дополнительных источниках финансирования, рост масштаба и повышение эффективности финансово-хозяйственной деятельности.

Рассмотрим задачи, которые решаются в процессе реализации этой цели:

* обеспечение достаточного объема финансовых ресурсов в определенное время на необходимый срок для финансирования компании;

* увеличение стоимости бизнеса за счет обеспечения оптимальной структуры капитала, минимизации издержек привлечения финансовых ресурсов, обеспечения приемлемого соотношения между финансовым риском и доходностью [64, с. 198];

* формирование условий для финансовой гибкости компании при необходимости быстрого формирования целевого объема заемного капитала;

* контроль над формированием заемного капитала компании в ракурсе финансовой устойчивости.

В российской экономической литературе содержится несколько определений политики управления заемным капиталом.

Список литературы диссертационного исследования кандидат наук Поступинский, Иван Александрович, 2016 год

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ

Нормативно-правовые акты

1. Гражданский Кодекс Российской Федерации (часть вторая) [федер. закон от 26.01.1996 г. №14-ФЗ (ред. от 29.06.2015)] [Электронный ресурс] // СПС «КонсультантПлюс» : Законодательство: Версия Проф. - Режим доступа: http://base.consultant.ru (дата обращения: 01.09.2015).

2. Международный стандарт финансовой отчетности (IAS) 21 "Влияние изменений валютных курсов" [введен в действие на территории Российской Федерации Приказом Минфина России от 28.12.2015 N 217н] [Электронный ресурс]// СПС «КонсультантПлюс» : Законодательство: Версия Проф. - Режим доступа: http://base.consultant.ru (дата обращения: 15.01.2015).

3. Налоговый кодекс Российской Федерации (часть вторая) [федер. закон от 05.08.2000 г. №117-ФЗ (ред. от 29.12.2014)] [Электронный ресурс] // СПС «КонсультантПлюс» : Законодательство: Версия Проф. - Режим доступа: http://base.consultant.ru (дата обращения: 01.09.2015).

4. О рынке ценных бумаг [федер. закон от 22.04.1996 г. №39-Ф3 (ред. от 30.12.2015)] [Электронный ресурс] // СПС «КонсультантПлюс» : Законодательство: Версия Проф. - Режим доступа: http://base.consultant.ru (дата обращения: 15.01.2016).

5. О бухгалтерском учете [федер. закон от 06.12.2011 г. №402-ФЗ (ред. от 04.11.2014)] [Электронный ресурс] // СПС «КонсультантПлюс» : Законодательство: Версия Проф. - Режим доступа: http://base.consultant.ru (дата обращения: 01.09.2015).

6. О системе процентных инструментов денежно-кредитной политики Банка России [Информация Банка России от 13.09.2013] [Электронный ресурс]// СПС «КонсультантПлюс»: Законодательство: Версия Проф. - Режим доступа: http://base.consultant.ru (дата обращения: 01.09.2015).

166

7. О финансовой аренде (лизинге) [федер. закон от 29.10.1998 г. №164-ФЗ (ред. от 31.12.2014)] [Электронный ресурс] // СПС «КонсультантПлюс» : Законодательство: Версия Проф. - Режим доступа: http://base.consultant.ru (дата обращения: 01.09.2015).

8. Об утверждении Положения по бухгалтерскому учету "Учет активов и обязательств, стоимость которых выражена в иностранной валюте" (ПБУ 3/2006) [Приказ Минфина РФ от 27.11.2006 N 154н (ред. от 24.12.2010)] [Электронный ресурс]// СПС «КонсультантПлюс» : Законодательство: Версия Проф. - Режим доступа: http://base.consultant.ru (дата обращения: 01.09.2015).

9. Об утверждении Стратегии развития черной металлургии России на 2014 - 2020 годы и на перспективу до 2030 года и Стратегии развития цветной металлургии России на 2014 - 2020 годы и на перспективу до 2030 года [Приказ Минпромторга России от 05.05.2014 N 839] [Электронный ресурс] // СПС «КонсультантПлюс» : Законодательство: Версия Проф. - Режим доступа: http://base.consultant.ru (дата обращения: 01.09.2015).

Книги, сборники, монографии, диссертации, статистические сборники

10. Балабанов, И.Т. Основы финансового менеджмента: учебное пособие / И.Т. Балабанов. - М.: Финансы и статистика, 2002. - 528 с.

И. Берзон, НИ. Финансы: учебник для бакалавров/ НИ. Берзон. - М.: Издательство Юрайт, 2015. - 590 с.

12. Бланк, И.А. Основы финансового менеджмента/ И.А. Бланк. - М.: Издательство «Омега-Л», 2011. - 1344 с.

13. Бланк, И. А. Управление финансовыми ресурсами/ И. А. Бланк. - М.: Издательство «Омега-Л», 2011. - 768 с.

14. Бобылева, А.З. Финансовый менеджмент. Проблемы и решения: учебник для магистров/ А.З. Бобылева. - 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Издательство Юрайт, 2014 - 903 с.

167

15. Борисова, О.В. Корпоративные финансы: учебник и практикум для академического бакалавриата/ О.В. Борисова, Н.И. Малых и др. - М.: Издательство Юрайт, 2014. - 651 с.

16. Брусов, П.Н. Современные корпоративные финансы и инвестиции: монография/ П.Н. Брусов, Н.П. Орехова, Т.В. Филатова. - М.: Кнорус, 2014. -520с.

17. Брусов, П.Н. Финансовый менеджмент. Долгосрочная финансовая политика. Инвестиции: учебное пособие/ П.Н. Брусов, Т.В. Филатова. - М.: Кнорус, 2012. - 328 с.

18. Брусов, П.Н. Финансовый менеджмент. Финансовое планирование: учебное пособие/ П.Н. Брусов, Т.В. Филатова. - 3-е изд., стер. - М.: Кнорус, 2014. - 232 с.

19. Галанов, В.А. Рынок ценных бумаг: учебник/ В.А. Галанов. - М.: ИНФРА-М, 2014. - 379 с.

20. Годовой отчет ОАО «ГМК «Норильский Никель» за 2011// ОАО «ГМК «Норильский Никель». - М.: Издательство, 2015 - 159 с.

21. Гребенников, П.И. Корпоративные финансы: учебник и практикум для академического бакалавриата/ П.И. Гребенников, Л.С. Тарасевич. - 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Издательство Юрайт, 2014. - 252 с.

22. Григорьева, Т.И. Финансовый анализ для менеджеров: оценка, прогноз: учебник для бакалавриата и магистратуры/ Т.И. Григорьева. - 3-е изд., перераб. и доп. - М.: Издательство Юрайт, 2014 - 486 с.

23. Екимова, К.В. Финансовый менеджмент: учебник/ Е.В. Лисицына, Т.В. Ващенко, М.В. Забродина; под ред. К.В. Екимовой - М.: ИНФРА-М, 2013.

- 184 с.

24. Казакова, Н.А. Финансовый анализ: учебник и практикум/ Н.А. Казакова.

- М.: Издательство Юрайт, 2014. - 539 с.

25. Кирьянова, З.В. Анализ финансовой отчетности: учебник для бакалавров/ З.В. Кирьянова, Е.И. Седова. - 2-е изд., испр. и доп. - М.: Издательство Юрайт, 2014 - 428 с.

168

26. Ковалев, В.В. Управление финансовой структурой фирмы: учебнопрактическое пособие/ В.В. Ковалев. - М.: Проспект, 2015. - 256 с.

27. Ковалев, В.В. Финансовый менеджмент. Теория и практика/

B. В. Ковалев. - 3-е изд. - М.: Проспект, 2013. - 1104 с.

28. Ковалев, В.В. Финансы: учебник/ В.В. Ковалев, С.А. Белозеров,

C. Г. Горбушина, и др. - 3-е изд., перераб. и доп. - М.: Проспект, 2013. - 928 с.

29. Ковалева, А.М. Финансы: учебник/ под ред. проф. А.М. Ковалевой. - 6-е изд., перераб. и доп. - М.: Издательство Юрайт, 2015. - 443 с.

30. Корпоративные финансы: учебник/ коллектив авторов; под ред. М.А. Эскиндарова, М.А. Федотовой. - М.: КНОРУС, 2015. - 480 с.

31. Корпоративные финансы: учебник/ коллектив авторов; под ред. проф. Е.И. Шохина. - 2-е изд., стер. - М.: КНОРУС, 2015. - 318 с.

32. Лаврушин, О.И. Банковское дело: учебник/ О.И. Лаврушин, Н.И. Валенцева и др. - 11-е изд., стер. - М.: Кнорус, 2014. - 800 с.

33. Леонтьев, В.Е. Корпоративные финансы: учебник и практикум для академического бакалавриата/ В.Е. Леонтьев, В.В. Бочаров, Н.П. Радковская. -М.: Издательство Юрайт, 2015. - 349 с.

34. Лисицына, Е.В. Формирование финансовой структуры капитала компаний реального сектора экономики России: дис. ... д-ра экон. наук: 08.00.10/ Лисицына Екатерина Викторовна. - М., 2004. - 395 с.

35. Лобанова, Е.Н. Корпоративный финансовый менеджмент: учебнопрактическое пособие/ Е.Н. Лобанова, М.А. Лимитовский, В.Б. Минасян, В.П. Паламарчук. - М.: Издательство Юрайт, 2014. - 990 с.

36. Макконнелл, К.Р. Экономикс. Принципы, проблемы и политика: Пер. 19го англ. изд./ К.Р. Макконнелл, С.Л. Брю, Ш.М. Флинн. - М.: ИНФРА-М, 2013 -1028с.

37. Маркс, К. Капитал: Критика политической экономики. В 3 т./ К. Маркс. -М.: ЭКСМО, 2011. - Т.3 - 1200 с.

169

38. Незамайкин, В.Н. Финансовый менеджмент: учебник для академического бакалавриата/ В.Н. Незамайкин, И.Л. Юрзинова. - М.: Издательство Юрайт, 2014. - 467 с.

39. Никитушкина, И.В. Корпоративные финансы: учебник для академического бакалавриата/ И.В. Никитушкина, С.Г. Макарова, С.С. Студников. - 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Издательство Юрайт, 2015. -521 с.

40. Погодина, Т.В. Финансовый менеджмент: учебник и практикум для академического бакалавриата/ Т.В. Погодина. - М.: Издательство Юрайт, 2015 - 351 с.

41. Поляк, Г.Б. Финансовый менеджмент: учебник для академического бакалавриата/ Г.Б. Поляк - 4-е изд., перераб. и доп. - М.: Издательство Юрайт, 2014. - 456 с.

42. Промышленность России. 2012: Стат.сб./ Росстат. - М.: Росстат, 2012. -445 c.

43. Промышленность России. 2014: Стат.сб./ Росстат. - М.: Росстат, 2014. -326 c.

44. Рикардо, Д. Начала политической экономии и налогового обложения. Избранное/ Д. Рикардо. - М.: ЭКСМО, 2007. - 960 с.

45. Рогова, Е.М. Финансовый менеджмент: учебник и практикум для академического бакалавриата/ Е.М. Рогова, Е.А. Ткаченко. - 2-е изд., испр. и доп. - М.: Издательство Юрайт, 2015. - 540 с.

46. Романовский, М.В. Корпоративные финансы: учебник для вузов/ М.В. Романовский, А.И. Вострокнутова. - СПб.: Питер, 2011. - 592 с.

47. Россия в цифрах. 2015: Краткий статистический сборник/ Росстат -М.: Росстат, 2015 - 543 с.

48. Самылин, А.И. Корпоративные финансы: учебник/ А.И. Самылин. - М.: ИНФРА-М, 2014. - 472 с.

49. Смит, А. Исследование о природе и причинах богатства народов/ А. Смит. - М.: ЭКСМО, 2007. - 960 с.

170

50. Соснин, К.Е. Использование инструментов принятия управленческих решений при привлечении заемного капитала промышленными предприятиями: дис. ... канд. экон. наук: 08.00.05/ Соснин Константин Евгеньевич. - Ярославль, 2007. - 160 с.

51. Теплова, Т.В. Инвестиции: учебник для бакалавров/ Т.В. Теплова.

- 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Издательство Юрайт, 2014. - 782 с.

52. Теплова, Т.В. Корпоративные финансы: учебник и практикум для академического бакалавриата/ Т.В. Теплова. - М.: Издательство Юрайт, 2014. - 655с.

53. Теплова, Т.В. Финансовый менеджмент: учебник/ Т.В. Теплова, Н.И. Берзон. - М.: Кнорус, 2013. - 656 с.

54. Теплова, Т.В. Эффективный финансовый директор: учебное пособие для бакалавриата и магистратуры/ Т.В. Теплова. - 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Издательство Юрайт, 2014. - 507 с.

55. Толпегина, О.А. Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности: учебник и практикум для академического бакалавриата /О.А. Толпегина, Н.А. Толпегина. - 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Издательство Юрайт, 2015. - 693 с.

56. Федотова, М.А. Проектное финансирование и анализ: учебное пособие для бакалавриата и магистратуры/ М.А. Федотова, И.А. Никонова, Н.А. Лысова.

- М.: Издательство Юрайт, 2015. - 144 с.

57. Финансовый менеджмент: учебник/ коллектив авторов; под ред. проф. Е.И. Шохина. - 4-е изд., стер. - М.: Кнорус, 2012. - 480 с.

58. Шарп, У. Инвестиции: перевод с английского/ У. Шарп, Г. Александер, Дж. Бэйли. - М.: ИНФРА-М, 2014. - 1028 с.

59. Шеремет, А.Д. Финансы предприятий. Менеджмент и анализ /А.Д. Шеремет, А.Ф. Ионова - М.: Инфра-М, 2008. - 480с.

60. Экономический анализ: учебник для академического бакалавриата/ под ред. Н.В. Войтоловского, А.П. Калининой, И.И. Мазуровой. - 5-изд., перераб. и доп. - М.: Издательство Юрайт, 2014 - 620 с.

171

Периодические издания

61. Абдукаримов, И.Т. Заемный капитал: роль и значение в современных условиях, показатели и методы оценки состояния, обеспеченности и эффективности использования/ И.Т. Абдукаримов, Л.Г. Абдукаримова // Социально-экономические явления и процессы. - 2014. - Т. 9. - № 12.

- С. 9 -17.

62. Алексеева, Ю.В. Пути улучшения процесса кредитования металлургических предприятий российской федерации в посткризисный период/ Ю.В. Алексеева, А.Г. Пилюс // Горный информационно-аналитический бюллетень (научно-технический журнал). - 2011. - № S3. - С. 153 - 158.

63. Аникина, И.Д. Анализ финансово-инвестиционных стратегий российских компаний черной металлургии/ И.Д. Аникина // Вестник Волгоградского государственного университета. Серия 3: Экономика, Экология. - 2011. - № 2.

- С. 133 - 139.

64. Аникина, И.Д. Стратегия формирования заемного капитала компаний /И.Д. Аникина // Вестник Волгоградского государственного университета. Серия 3: Экономика, Экология. - 2009. - № 2. - С. 197 - 203.

65. Анюхина, И.М. Оценка оптимальной структуры капитала компаний ОАО «Уралкалий» и Kali&Salz AG/ И.М. Анюхина, И.О. Иванинский, Е.В. Катаева, О.В. Озорнина, Д.В. Серебрянский, М. Шмидт-Рост // Корпоративные финансы.

- 2008. - № 4. - С. 88 - 105.

66. Афанасьева, О.Н. Анализ процедуры синдицированного кредитования / О.Н.Афанасьева // Банковские услуги. - 2012. - № 5. - С. 26 - 30.

67. Белоконь, А.Л. Основные элементы политики управления заемным капиталом предприятия/ А.Л. Белоконь // Финансовые исследования. - 2007.

- № 16. - С. 79 - 85.

68. Буданов, И.А. Изменения в оценках основного капитала российской металлургии/ И.А. Буданов // Проблемы прогнозирования. - 2007. - № 1.

- С. 62 - 81.

172

69. Бусыгин, К.Д. Лизинг как один из экономических механизмов развития предприятий/ К.Д. Бусыгин // Экономика и социум: современные модели развития. - 2014. - № 7. - С. 155 - 173.

70. Воложанин, В.В. Анализ источников финансирования деятельности строительных предприятий-застройщиков/ В.В. Воложанин, С.И. Бородин // Вестник Южно-Уральского государственного университета. Серия: экономика и менеджмент. - 2009. - № 29. - С. 41 - 46.

71. Гладкова, В.Е. Современные тенденции развития банковского кредитования/ В.Е. Гладкова // Социально-гуманитарные знания. - 2012. - № 4.

- С. 164 - 174.

72. Греченюк, А.В. Анализ тенденций и особенностей формирования заемного капитала российскими акционерными обществами/ А.В. Греченюк, О.Н. Греченюк // Известия Юго-Западного государственного университета.

- 2015. - № 2(59). - 84 - 93.

73. Давыдова, Л.В. Финансовые ресурсы и их роль в обеспечении финансовой устойчивости предприятия/ Л.В. Давыдова, С.А. Ильминская // Финансовая аналитика: проблемы и решения. - 2008. - № 12. - С. 74 - 81.

74. Демина, И.Ю. Оптимизация структуры капитала металлургических компаний: проблема выбора/ И.Ю. Демина // Экономические науки. - 2008.

- № 42. - С. 175 - 177.

75. Дудин, М.Н. Пути оптимизации структуры финансовых ресурсов предприятия: управленческий аспект/ М.Н. Дудин, Н.В. Грызунова, Е.Б. Шувалова // Путеводитель предпринимателя. - 2014. - № 24. - С. 261 - 272.

76. Земскова, О.Н. Анализ эффективности заемного финансирования инновационной деятельности предприятия/ О.Н. Земскова // Экономические науки. - 2010. - № 62. - С. 391 - 396.

77. Иванова, Е.Ю. Инвестиции и источники их финансирования для российских предприятий черной металлургии/ Е.Ю. Иванова/ / Проблемы современной экономики. - 2012. - № 4. - С. 210 - 212.

173

78. Игонина, Л.Л. Оптимизация структуры источников финансирования инвестиционной деятельности компаний: принципы, подходы, модель / Л.Л. Игонина, Е.Л. Опрышко // Финансы и кредит. - 2014. - № 1. - С. 17 - 23.

79. Калимулин, М.М. Определение оптимальной структуры капитала российских компаний на примере ОАО «Магнит» и ОАО «Лукойл» / М.М. Калимулин, Н.А. Меньшова, И.М. Усок и др.// Корпоративные финансы.

- 2014. - № 2. - С. 59 - 76.

80. Канищева, Н.А. Методика управления заемным капиталом предприятия / Н.А. Канищева // Научные труды вольного экономического общества России.

- 2013. - Т. 176. - С. 219 - 225.

81. Качеянц, Г.М. Оценка эффективности структуры капитала угольных предприятий/ Г.М. Качеянц // Горный информационно-аналитический бюллетень (научно-технический журнал). - 2011. - № 10. - С. 302 - 305.

82. Клюева, Е.Ю. Основные этапы процесса формирования целевой структуры капитала/ Е.Ю. Клюева // Актуальные вопросы экономических наук.

- 2008. - № 1. - С. 16 - 21.

83. Князева, В.А. К вопросу об эффективности использования заемных средств коммерческими предприятиями/ В.А. Князева // Современные аспекты экономики. - 2014. - № 4. - С. 94 - 100.

84. Конципко, Н.В. Амортизационная стратегия как инструмент финансовой политики развития индустриальной корпорации/ Н.В. Конципко// Сибирская финансовая школа. - 2010. - № 3. - С. 85 - 91.

85. Кривощеков, С.В. О формировании финансово- экономической стратегии металлургической компании/ С.В. Кривощеков, В.И. Шмаков // Горный информационно-аналитический бюллетень (научно-технический журнал).

- 2008. - № 7. - С. 88 - 89.

86. Кривощеков, С.В. Теоретические аспекты проблемы формирования капиталов в черной металлургии РФ/ С.В. Кривощеков, В.И. Шмаков // Горный информационно-аналитический бюллетень (научно-технический журнал).

- 2008. - № 7. - С. 86 - 87.

174

87. Кривощеков, С.В. Управление экономическими и финансовыми механизмами привлечения иностранного капитала в черную металлургию РФ /С.В. Кривощеков // Горный информационно-аналитический бюллетень (научно-технический журнал). - 2007. - № 7. - С. 142 - 143.

88. Кузнецов, М.Г. Организация торгового финансирования в коммерческих банках/ М.Г. Кузнецов // Вестник ИНЖЭКОНА. Серия: экономика. - 2011.

- № 7. - С. 385 - 388.

89. Кузнецова, Н.Н. Основные критерии выбора источника финансирования предприятия/ Н.Н. Кузнецова // Известия Тульского государственного университета. Экономические и юридические науки. - 2013. - № 4-1.

- С. 90 - 96.

90. Курасова, Е.А. Механизм оценки эффективности процессов привлечения заемного капитала/ Е.А. Курасова // Экономика и предпринимательство. - 2014.

- №7. - С. 522 - 525.

91. Липченко, Н.В. Современные проблемы металлургического комплекса / Н.В. Липченко, И.А. Агафонов // Вестник Самарского государственного технического университета. Серия: экономические науки. - 2013. - № 1.

- С. 84 - 91.

92. Липчиу, Н.В. Оценка оптимизации структуры источников финансирования организаций в современных условиях/ Н.В. Липчиу, Е.А. Павлова // Политематический сетевой электронный научный журнал Кубанского государственного аграрного университета. - 2012. - № 76.

- С. 894 - 905.

93. Макаров, А.С. Структура источников средств финансирования инновационной деятельности организации/ А.С. Макаров, Д.А. Сазанова // Лизинг. - 2011. - № 4. - С. 30 - 34.

94. Макаров, А.С. Финансовая политика организации, ее виды, инструменты формирования и реализации/ А.С. Макаров // Финансы и кредит. - 2008. - № 10.

- С. 54 - 60.

175

95. Макаров, А.С. Формирование финансовой политики организации с учетом стадий жизненного цикла/ А.С. Макаров // Финансы и кредит. - 2010.

- № 12. - С. 47 - 54.

96. Мартынова, Т.М. Выбор модели эффективного управления финансовыми ресурсами предприятия металлургии на основе оптимизации структуры капитала/ Т.М. Мартынова // Известия Тульского государственного университета. Экономические и юридические науки. - 2009. - № 2-2.

- С. 147 - 152.

97. Масленников, М.И. Модель развития вертикально и горизонтально интегрированных структур в металлургии/ М.И. Масленников // Экономика региона. - 2012. - № 3. - С. 179 - 189.

98. Мельнов, Д.В. К вопросу о теоретических проблемах формирования управления механизмами роста финансовых ресурсов на предприятиях металлургии/ Д.В. Мельнов // Горный информационно-аналитический бюллетень (научно-технический журнал). - 2007. - № 7. - С. 163 - 164.

99. Мельнов, Д.В. Проблемы оценки качества управления финансами на предприятиях горнометаллургического комплекса/ Д.В. Мельнов // Горный информационно-аналитический бюллетень (научно-технический журнал).

- 2007. - № 7. - С. 152 - 154.

100. Мельнов, Д.В. Управление развитием механизмов финансирования реальных инвестиций/ Д.В. Мельнов // Горный информационно-аналитический бюллетень (научно-технический журнал). - 2007. - № 7. - С. 146 - 147.

101. Незамайкин, В.Н. Управление структурой капитала корпорации/ В.Н. Незамайкин, В.П. Перевалов // Микроэкономика. - 2011. - № 1.

- С. 115 - 119.

102. Никитушкина, И.В. Преимущества использования гибридных финансовых инструментов на стадии роста компании/ И.В. Никитушкина, С.В. Захаров// Вестник Московского университета. Серия 6: экономика. - 2010.

- № 1. - С. 55 - 64.

176

103. Никифоров, А.Е. Методы финансирования инвестиционных проектов крупных структур металлургической отрасли/ А.Е. Никифоров, Л.М. Кравец, А.С. Ворожун // Литье и металлургия. - 2011. - № 4. - С. 138 - 144.

104. Никонова, И.А. Развитие проектного финансирования в России/ И.А. Никонова // Современные технологии управления. - 2012. - № 19

- С. 8 - 13.

105. Обухова, А.С. Влияние различных факторов на выбор источников финансирования предприятия в условиях стагнации/ А.С. Обухова, А.Ю. Анисимов // Экономика в промышленности. - 2015. - № 2. - С. 92 - 97.

106. Огнев, Д.В. Применение форфейтинговой формы финансирования инновационных проектов/ Д.В. Огнев, Е.Ю. Попова // Ученые записки Российской академии предпринимательства. - 2014. - № 39. - С. 196 - 204.

107. Орехова, Е.Н. Преимущества и недостатки долговых финансовых инструментов для банков и компаний/ Е.Н. Орехова // Актуальные проблемы социально-экономического развития России. - 2013. - № 1. - С. 59 - 63.

108. Павлова, Е.В. Овердрафт как метод управления заинтересованностью к привлечению заемных средств юридических и физических лиц/ Е.В. Павлова, Н.С. Карцева // Азимут научных исследований: экономика и управление.

- 2014. - №4. - С. 31 - 32.

109. Покаместов, И.Е. Понятие и основные характеристики торгового финансирования. Российская и зарубежная практика/ И.Е. Покаместов, И.А. Коврижных // Финансовый бизнес. - 2011. - № 6. - С. 69 - 73.

110. Поступинский, И.А. Особенности финансирования инвестиционных проектов в металлургических компаниях в современных условиях /И.А. Поступинский // Российское предпринимательство. - 2015. - Т. 16.

- № 18. - С. 2977-2984.

111. Поступинский, И.А. Привлечение заемного капитала на основе выбора оптимального источника финансирования в металлургических компаниях России/ И.А. Поступинский // Экономика и менеджмент систем управления.

- 2015. - № 3.3 (17). - С. 387-394.

177

112. Поступинский, И.А. Совершенствование механизма заемного финансирования инвестиционной деятельности металлургических компаний / И.А. Поступинский // Инновации и инвестиции. - 2016. - № 4. - С. 24-30.

113. Поступинский, И.А. Экономическая сущность эффективной политики заимствования компании/ И.А. Поступинский // Экономика и предпринимательство. - 2016. - № 3 (ч.1) (68-1). - С. 1124-1127.

114. Родионов, И.И. Привлечение долгового финансирования для средних российских компаний: возможности рынка облигаций/ И.И. Родионов, Н.А. Пашкова // Корпоративные финансы. - 2007. - № 2. - С. 43 - 54.

115. Русанова, Е.Т. Обзор современных исследований по теории структуры капитала/ Е.Т. Русанова // Финансы и кредит. - 2009. - № 38. - С. 63 - 72.

116. Русанова, Е.Т. Развитие теории структуры капитала после Модильяни и Миллера/ Е.Т. Русанова // Финансы и кредит. - 2011. - № 9. - С. 60 - 67.

117. Селезнева, В.Ю. Зарубежный опыт организации кредитно-займовых отношений коммерческой организации/ В.Ю. Селезнева // Проблемы экономики. - 2006. - № 3. - С. 194 - 195.

118. Семенова, С.В. Об оптимизации структуры капитала предприятия / С.В. Семенова// Казанская наука. - 2010. - № 6. - С. 43 - 48.

119. Семенова, С.В. Особенности выбора стратегии финансирования коммерческих организаций/ С.В. Семенова // Научно-технические ведомости Санкт-петербургского государственного политехнического университета. Экономические науки. - 2011. - № 1. - С. 180 - 184.

120. Сулейманова, Ю.Л. Разработка модели управления структурой капитала металлургических компаний по критерию устойчивого роста / Ю.Л. Сулейманова // Актуальные вопросы современной науки. - 2010. - № 14. - С. 307 - 314.

121. Сусанян, К.Г. Лизинг как инструмент финансирования капитальных вложений в условиях обострения мирового финансового кризиса/ К.Г. Сусанян // Российский внешнеэкономический вестник. - 2009. - № 4. - С. 3 - 11.

178

122. Сыроежин, А.С. Управление структурой капитала компании /А.С. Сыроежин // Вестник Ростовского государственного экономического университета (РИНХ). - 2009. - № 29. - С. 172 - 179.

123. Тафеева, А.А. Проблемы и перспективы повышения инвестиционной привлекательности металлургической отрасли/ А.А. Тафеева, Е.Р. Счисляева // Труды СПбГТУ. - 2010. - № 512. - С. 134 - 146.

124. Теплова, Т.В. Работа на заемном капитале. Оптимум долговой нагрузки компании: от теоретических концепций к практическим модельным обоснованиям: часть 1/ Т.В. Теплова // Управление корпоративными финансами. - 2013. - № 4. - С. 198 - 208.

125. Теплова, Т.В. Работа на заемном капитале. Оптимум долговой нагрузки компании: от теоретических концепций к практическим модельным обоснованиям: часть 2/ Т.В. Теплова // Управление корпоративными финансами. - 2013. - № 5. - С. 262 - 279.

126. Тибилов, Д.П. Объекты и особенности финансового планирования на горном предприятии/ Д.П. Тибилов // Научный вестник Московского государственного горного университета. - 2011. - № 12. - С. 83 - 87.

127. Тихомирова, Е.В. Рынок синдицированных кредитов: тенденции и перспективы развития/ Е.В. Тихомирова // Деньги и кредит. - 2011. - № 2.

- С. 30 - 35.

128. Тулайков, Н.В. Проблемы торгового финансирования коммерческими банками/ Н.В. Тулайков // Финансы и кредит. - 2012. - № 35. - С. 49 - 51.

129. Ушаева, С.Н. Грани оптимизации структуры капитала в условиях кризиса/ С.Н. Ушаева // Вестник челябинского государственного университета.

- 2010. - № 5. - С. 173 - 179.

130. Федорович, В.О. Критерий эффективности рациональной структуры капитала корпорации/ В.О. Федорович // Проблемы учета и финансов. - 2012.

- № 2. - С. 17-25.

179

131. Федосеева, М.И. Новые источники привлечения заемных средств на железнодорожный транспорт/ М.И. Федосеева // Финансы и кредит. - 2010.

- № 1. - С. 43 - 45.

132. Хотинская, Г.И. Корпоративный рост: теория, финансовые индикаторы, эмпирические закономерности / Г.И. Хотинская // Управленец. - 2015. - № 4 (56). - С. 12-17.

133. Хотинская, Г.И. Место и роль финансового инструментария в повышении конкурентоспособности российского бизнеса/ Г.И. Хотинская, Е.И. Шохин // Вестник Финансового университета. - 2014. - № 3 (81). - С. 64-75.

134. Хотинская, Г.И. Особенности развития российских компаний в условиях экономического роста / Г.И. Хотинская // Финансовая аналитика: проблемы и решения. - 2013. - № 15. - С. 2-10.

135. Чернышева, Т.Ю. К вопросу о привлечении заемных средств предприятием горной промышленности/ Т.Ю. Чернышева, О.В. Ожогова, Е.И. Лисачева // Горный информационно-аналитический бюллетень (научнотехнический журнал). - 2012. - № 7. - С. 96 - 104.

136. Чернышева, Т.Ю. К вопросу об оптимальной долговой политике /Т.Ю. Чернышева // Менеджмент в России и за рубежом. - 2007. - № 6.

- С. 74 - 77.

137. Чернышева, Т.Ю. Экспертная оценка форм привлекаемых заемных средств предприятия/ Т.Ю. Чернышева, О.В. Ожогова // Экономика и предпринимательство. - 2013. - № 7. - С. 301 - 304.

138. Чувахина, Л.Г. Еврооблигации и рынок евробумаг/ Л.Г. Чувахина // Вопросы современной науки и практики. Университет им. В.И. Вернадского.

- 2011. - № 2. - С. 322 - 326.

139. Шарикова, О.В. Определение оптимальной структуры капитала российских организаций/ О.В. Шарикова // Корпоративные финансы. - 2013.

- № 1. - С. 33 - 43.

180

140. Шуклов, Л.В. Эффективная структура капитала как ключ к успешному развитию бизнеса/ Л.В. Шуклов // Финансовая аналитика: проблемы и решения.

- 2010. - № 16. - С. 55 - 61.

141. Щербаков, В.А. Финансовое планирование и управление формированием заемного капитала в развитии бизнеса предприятий на современном этапе развития Российской экономики/ В.А. Щербаков, В.В. Веселовский // Финансы и кредит. - 2008. - № 19. - С. 29 - 37.

142. Юдина, Е.Н. Особенности управления структурой источников финансирования российских предприятий/ Е.Н. Юдина // Вестник Волгоградского государственного университета. Серия 3: экономика, экология.

- 2011. - № 1 (18). - С. 160 - 164.

Издания на иностранном языке

143. Akerlof, G.A. The Market for «Lemons»: Quality Uncertainty and the Market Mechanism/ G.A. Akerlof// The Quarterly Journal of Economics. - 1970. - Vol 84, N 3. - P. 488 - 500.

144. Bikhchandani, S. Learning From the Behavior of Others: Conformity, Fads and Informational Cascades/ S. Bikhchandani, D. Hirshleifer, I. Welch// The Journal of Economic Perspectives. - 1998. - Vol 12, N 3. - P. 151 - 170.

145. Brealey, R. Principles of Corporate Finance/ R. Brealey, S. Myers, F. Allen. -11th edition. - NY: McGraw-Hill, 2013. - 976 p.

146. Brigham, E.F. Financial Management: Theory & Practice/ E.F. Brigham, M.C. Ehrhardt. - 14th edition. - Boston: Cengage Learning, 2013. - 1341 p.

147. Chava, S. How Does Financing Impact Investment? The Role of Debt Covenants/ S. Chava, M.R. Roberts// The Journal of Finance. - 2008. - Vol LXIII, N 5. - P. 2085 - 2121.

148. Ebrati, M.R. The impact of Capital Structure of Firm Performance: Evidence from Tehran Stock Exchange/ M.R. Ebrati, F. Emadi, R.S. Balasang, G. Safari// Australian Journal of Basic and Applied Sciences. - 2013. - N 7(4). - P. 1 - 8.

181

149. Frank, M.Z. Capital Structure Decisions: Which Factors are Reliably Important?/ M.Z. Frank, V.K. Goyal// Financial Management. - 2009. - Vol 38, I 1.

- P. 1 - 37.

150. Ghosh, S. Leverage, foreign borrowing and corporate performance: Firm-level evidence for India/ S. Ghosh// Applied Economics Letters. - 2008. - N 15.

- P. 607 - 616.

151. Graham, B. Security Analysis/ B. Graham, D. Dodd. - Sixth Edition. - NY: McGraw-Hill, 2008. - 766 p.

152. Horne, J.V. Fundamentals of Financial Management/ J.V. Horne,

J. M. Wachowicz. - 13th edition. - NY: McGraw-Hill, 2008. - 760 p.

153. Jensen, M.C. Theory of the Firm: Managerial Behavior, Agency Costs and Ownership Structure/ M.C. Jensen, W.H. Mecling// Journal of Financial Economics.

- 1976. - N 3. - P. 305 - 360.

154. Jiming, L. The Impact of Debt Financing on Firm Investment Behavior: Evidence from China/ L. Jiming, S. Chengqin, W. ZhaoHua// International Journal of Digital Content Technology and its Applications. - 2010. - Vol 4, N 9. - P. 17 - 26.

155. Miller, M.H. Dividend Policy Under Asymmetric Information/ M.H. Miller,

K. Rock// Journal of Finance. - 1985. - Vol 40, N 4. - P. 1031 - 1051.

156. Modigliani, F. Corporate Income Taxes and the Cost of Capital: A Correction /F. Modigliani, M.H. Miller// American Economic Review. - 1963. - Vol 53, N 3.

- P. 147 - 175.

157. Modigliani, F. The Cost of Capital, Corporation Finance and the Theory of Investment/ F. Modigliani, M.H. Miller// American Economic Review. - 1958.

- Vol 48, N 4. - P. 261 - 297.

158. Myers, S. Corporate Financing and Investment Decisions When Firms Have Information That Investors Do Not Have/ S. Myers, N. Majluf// Journal of Financial Economics. - 1984. - Vol 12, N 2. - P. 187 - 221.

159. Pike, R. Corporate Finance and Investment: Decisions and Strategies/ R. Pike, B. Neale, P. Linsley. - 7th edition. - London: Financial Times Prentice Hall, 2012. -844 p.

182

160. Ross, S.A. Essentials of Corporate Finance/ S.A. Ross, R.W. Westerfield, B. Jordan. - NY: McGraw-Hill Irwin, 2013. - 688 p.

161. Spence, M. Job market signaling/ M. Spence// The Quarterly Journal of Economics. - 1973. - Vol 87, N 3. - P. 355 - 374.

162. Stiglitz, J.E. Equilibrium in competitive insurance markets: an essay on the economics of imperfect information/ J.E. Stiglitz, M. Rothschild// The Quarterly Journal of Economics. - 1976. - Vol 90, N 4. - P. 629 - 649.

163. World steel in figures 2015// Worldsteel association. - Brussels, 2015 - 30 p.

164. Zuraidah, A. Capital Structure Effect on Firms Performance: Focusing on Consumers and Industrials Sectors on Malaysian Firms/ A. Zuraidah, M.H.A. Norhasniza, R. Shashazrina// International Review of Business Research Papers. - 2012. - Vol 8, N 5. - P. 137 - 155.

Электронные ресурсы на иностранном языке

165. Annual report 2014 UC RUSAL [Электронный ресурс]// UC RUSAL. -Режим доступа: http: //www. rusal. ru/en/investors/reports/ (дата обращения: 01.11.2015).

166. Global 500 [Электронный ресурс]// Fortune. - Режим доступа: http://fbrtune.com/global500/ (дата обращения: 01.И.2015).

167. London Metal Exchange [Электронный ресурс]. - Режим доступа: http://www.lme.com (дата обращения: 01.02.2016).

168. STATA. - Data Analysis and Statistical Software [Электронный ресурс]. -Режим доступа: http://www.stata.com/ (дата обращения: 18.02.2016).

169. Top Steel-Producing companies 2014 [Электронный ресурс]// Worldsteel association. - Режим доступа: https://www.worldsteel.org/statistics/top-producers.html (дата обращения: 01.11.2015).

170. Trade finance: developments and issues [Электронный ресурс]// Bank for international settlements. - Режим доступа: http://www.bis.org/Dubl/cgfs50.Ddf (дата обращения: 15.01.2016).

183

171. Worldsteel Short Range Outlook 2015 - 2016 [Электронный ресурс]// Worldsteel association. - Режим доступа: https://www.worldsteel.org/media-centre/press-releases/2015/worldsteel-Short-Range-Outlook-2Q 15—2016.html (дата обращения: 01.11.2015).

Электронные ресурсы и интернет - источники

172. «Металлоинвест» Алишера Усманова не выйдет на 1РО в 2015 году [Электронный ресурс]// Газета.ру. - Режим доступа: http://www.gazeta.ru/business/news/2015/05/26/п 7230397.shtml (дата обращения: 15.09.2015).

173. Акционерам и инвесторам [Электронный ресурс]// МЕЧЕЛ. - Режим доступа: http://www.mechel.ru/shareholders/ (дата обращения: 01.12.2015).

174. Альбетков, А. Способы привлечения в компанию заемного финансирования [Электронный ресурс]/ А. Альбетков// Финансовый директор.

- 2007. - № 1. - Режим доступа: http://fd.ru/articles/23638-sposoby-privlecheniya-v-kompaniyu-zaemnogo-finansirovaniya (дата обращения: 01.09.2015).

175. Архив значений за дату - 19.12.2014 [Электронный ресурс] // MosPrime rate. - Режим доступа: http://www.mosprime.com/day.html?d=19.12.2014 (дата обращения: 01.09.2015).

176. Банк России [Электронный ресурс]. - Режим доступа: http://www.cbr.ru/ (дата обращения: 01.09.2015).

177. Воронина, Е В. Состав и структура заемного капитала отечественных корпораций нефтегазовой отрасли [Электронный ресурс]/ ЕВ. Воронина// Управление экономическими системами: электронный научный журнал. - 2012.

- № 1 (37). - Режим доступа: http://uecs.ru/ru/uecs-37-372012/item/946-2012-01 -10-05-37-08 (дата обращения: 01.09.2015).

178. Зайцевский, В.А. Использование денежно-кредитных инструментов для развития отечественного станкостроения [Электронный ресурс]/ В.А. Зайцевский // Российский экономический интернет-журнал. - 2014. - № 2.

184

- Режим доступа: http://www.e-

rej.ru/upload/iblock/7bb/7bba93985afa057ad7f2a8f026a94141.pdf (дата обращения: 20.01.2016).

179. Илюхина, И. Финансирование торговых операций [Электронный ресурс] / И. Илюхина// Финансовый директор. - 2004. - № 7. - Режим доступа: http://fd.ru/articles/10486-Hnansirovanie-torgovyh-operatsiy (дата обращения: 01.09.2015).

180. Инвестиции в России - 2015 г. [Электронный ресурс]// ФСГС. - Режим

доступа: http://www.gks.ru/bgd/regl/bl5 56/Main.htm (дата обращения:

15.01.2016).

181. Инвестиционная деятельность в России: условия, факторы, тенденции -

2008 - 2014г. [Электронный ресурс]// ФСГС. - Режим доступа:

http://www.gks.ru/wps/wcm/connect/rosstat main/rosstat/ru/statistics/publications/ca talog/doc 1140095471812 (дата обращения: 01.09.2015).

182. Инвесторам [Электронный ресурс]// Норникель. - Режим доступа: http://www.nornik.ru/investoram (дата обращения: 01.12.2015).

183. Индексы цен производителей промышленных товаров [Электронный

ресурс]// ФСГС. - Дата обновления: 05.02.2015. - Режим доступа:

http://www.gks.rU/wps/wcm/connect/rosstat_main/rosstat/ru/statistics/tariffs/# (дата обращения: 01.09.2015).

184. Козин, А.В. Аккредитивы с постфинансированием как источник финансирования предприятий [Электронный ресурс]/ А.В. Козин // Российский экономический интернет-журнал. - 2007. - № 3. - Режим доступа: http://e-rei.ru/Articles/2007/Kozin.pdf (дата обращения: 28.01.2016).

185. Конвертируемые облигации 2017 [Электронный ресурс]// Северсталь. -Режим доступа: http://www. severstal.com/rus/ir/bonds/7323/index.phtml (дата обращения: 01.09.2015).

186. Консолидированная финансовая отчетность в соответствии за годы, закончившиеся 31 декабря 2014, 2013 и 2012 ПАО «Северсталь» и его дочерние предприятия [Электронный ресурс]// Северсталь. - Режим доступа:

185

http: //www. severstal. com/rus/ir/results reports/Hnancial reports/index. phtml (дата обращения: 01.09.2015).

187. Консолидированная финансовая отчетность в соответствии с МСФО за

год, закончившийся 31 декабря 2014 и аудиторское заключение АК «АЛРОСА» (ОАО) [Электронный ресурс].// АЛРОСА. - Режим доступа: һйр:/Лу\у\у.а1го8а.гиЛ1оситеп18/финансовая-отчетность-по-мсфо/ (дата

обращения: 01.09.2015).

188. Консолидированная финансовая отчетность в соответствии с МСФО и аудиторское заключение 31 декабря 2014 ОАО «ХК «МЕТАЛЛОИНВЕСТ» [Электронный ресурс].// Металлоинвест. - Режим доступа: http://www.metalloinvest.com/investors/Hnancial-results/ (дата обращения: 01.09.2015).

189. Консолидированная финансовая отчетность за 2014, 2013 и 2012 отчетные годы ОАО «Мечел» [Электронный ресурс].// МЕЧЕЛ. - Режим доступа: http://www.mechel.ru/shareholders/disclosure/mechel/ (дата обращения: 01.09.2015).

190. Консолидированная финансовая отчетность за год, закончившийся

31 декабря 2014 г. и отчет независимого аудитора ОАО «ЧТПЗ» [Электронный ресурс].// ЧТПЗ. - Режим доступа:

http://www.chelpipe.ru/for shareholders/disclosure of^information/reports/financial

reports ofjsbu/ (дата обращения: 01.09.2015).

191. Коптева, Е.П. Политика управления заемным капиталом предприятия: методологический аспект [Электронный ресурс]/ Е.П. Коптева// Современные научные исследования и инновации. - 2011. - № 4 (08). - Режим доступа: http://sisp.nkras.ru/issues/201 l/4/kopteva ep.pdf (дата обращения: 01.09.2015).

192. Объем отгруженных товаров собственного производства, выполненных

работ и услуг собственными силами по отдельным видам экономической деятельности Российской Федерации [Электронный ресурс]// ФСГС. - Дата обновления: 30.09.2015. - Режим доступа:

186

http://www.gks.ru/wps/wcm/connect/rosstat main/rosstat/ru/statistics/enterprise/indu stria)/# (дата обращения: 01.11.2015).

193. Потребители алюминия [Электронный ресурс]// РУСАЛ. - Режим доступа: http: //www. rusal. ru/aluminium/consumers. aspx (дата обращения: 01.09.2015).

194. Принято решение о проведении годового общего собрания акционеров НЛМК [Электронный ресурс]// НЛМК. - Дата обновления: 10.04.2012. - Режим доступа: http://nlmk.com/ru/media-center/news-groups/notice-of-agm-and-dividend-recommendation/ (дата обращения: 01.09.2015).

195. Производители алюминия [Электронный ресурс]// РУСАЛ. - Режим доступа: http: //www. rusal. ru/alurmniurrf manufacturers. aspx (дата обращения: 01.09.2015).

196. Раскрытие информации [Электронный ресурс]// НЛМК. - Режим доступа:

http://lipetsknlmk.com/ru/general-infbrmation/infbrmation-disclosure/ (дата

обращения: 01.12.2015).

197. Рейтинг 600 крупнейших компаний России по итогам 2014 года

[Электронный ресурс]// Эксперт РА. - Режим доступа:

http://www.raexpert.ru/ratings/expert400/2015/ (дата обращения: 15.10.2015).

198. Рейтинг РБК 500 [Электронный ресурс]// РБК. - Режим доступа: http://www.rbc.ru/rbc500/ (дата обращения: 15.10.2015).

199. Рынок акций, фондовый рынок, акции российских компаний, курс акций, индекс ММВБ и РТС [Электронный ресурс]. - Режим доступа: http://stocks.investfunds.ru (дата обращения: 15.01.2016).

200. Рынок слияний и поглощений в России в 2014 году [Электронный

ресурс]// KPMG. - Режим доступа:

https://www.kpmg.eom/RU/ru/IssuesAndInsights/ArticlesPublications/Documents/S МА 4г 2015.pdf (дата обращения: 01.09.2015).

201. Себестоимость производства [Электронный ресурс]// РУСАЛ. - Режим доступа: http://www.rusal.ru/aluminium/energetics/ (дата обращения: 01.09.2015).

187

202. СПАРК. - Система профессионального анализа рынков и компаний [Электронный ресурс]. - Режим доступа: https://www.spark-interfax.ru/ (дата обращения: 15.01.2016).

203. Стоимость переработанного давальческого сырья (материалов). Подраздел DJ Металлургическое производство и производство готовых металлических изделий [Электронный ресурс]// ФСГС. - Режим доступа: http://www.gks.ru/dbscripts/cbsd/DBInet.cgi7pH9300279 (дата обращения: 15.01.2016).

204. Управление валютными рисками с помощью инструментов и сервисов биржи РТС [Электронный ресурс]// Московская биржа. - Режим доступа: http://fs.moex.com/files/5995 (дата обращения: 01.09.2015).

205. Управление рисками [Электронный ресурс]// НЛМК. - Режим доступа:

http://nlmk.com/ru/investor-relations/governance/risk-management/___________(дата

обращения: 01.09.2015).

206. Финансовые новости: статьи, оценки, аналитики мирового финансового рынка, котировки валют и котировки акций в реальном времени [Электронный ресурс]. - Режим доступа: http://www.finanz.ru (дата обращения: 15.01.2016).

207. Фролова, В.Б. Проблемы формирования структуры заемного капитала организации [Электронный ресурс]/ В.Б. Фролова// Современные научные исследования и инновации. - 2014. - № 4 (36). - Режим доступа: http://web.snauka.ru/issues/2014/04/33923 (дата обращения: 01.09.2015).

ПРИЛОЖЕНИЕ А

(обязательное)

Положение металлургического комплекса в промышленности России

Таблица А.1 - Объем отгруженных товаров, выполненных работ и услуг в промышленном производстве России в 2005 - 2014 гг.

2005 г. 2006 г. 2007 г. 2008 г. 2009 г. 2010 г. 2011 г. 2012 г. 2013 г. 2014 г.

Объем промышленного производства России, млрд. руб. [192] 13 625 17 068 20 612 24 708 22 473 28 764 35 053 38 221 41 372 45 067

Объем производства металлургии, млрд. руб. 1 903 2 416 2 953 3 295 2 393 3 424 4 045 4 010 3 955 4 554

Индекс цен производителей промышленных товаров [1 83], проценты 110 125 93 114 117 112 105 104 106

Объем промышленного производства России в ценах 2005 г., млрд. руб. 13 625 15 517 14 414 19 198 15 874 16 932 18 421 19 104 19 943 20 524

Объем производства металлургии в ценах 2005 г., млрд. руб. 1 903 2 196 2 065 2 560 1 690 2 015 2 126 2 004 1 906 2 074

Темп роста объема промышленного производства, проценты 113,9 92,9 133,2 82,7 106,7 108,8 103,7 104,4 102,9

Темп роста объема производства металлургии, проценты 115,4 94,0 124,0 66,0 119,2 105,5 94,3 95,1 108,8

Источник: рассчитано автором по данным ФСГС [183; 193].

188

189

ПРИЛОЖЕНИЕ Б

(обязательное)

Международные сравнения в рамках анализа особенностей и тенденций в формировании заемного капитала в металлургических компаниях

Таблица Б.1 - Значение коэффициента финансового рычага в крупнейших международных металлургических компаниях в 2014 г.

Компания Коэффициент финансового рычага в 2014 г.

ArcelorMittal 1,15

Nippon Steel and Sumitomo Metal Corporation 1,02

Baosteel Group 0,86

Aluminum Corp. of China 3,20

Alcoa 1,58

Rio Tinto Alcan 1,02

Codelco 1,87

Freeport 1,49

BHP Billiton 0,77

Vela 0,50

Источник: рассчитано автором.

190

ПРИЛОЖЕНИЕ В

(обязательное)

Расчет отдельных показателей в рамках оценки эффективности политики

заимствования российских металлургических компаний

Таблица В.1 - Значения показателей, являющихся критериями эффективности политики заимствования, в ОАО «МЕЧЕЛ» 2009-2014 гг.

В процентах

Показатель 2009 г. 2010 г. 2011 г. 2012 г. 2013 г. 2014 г.

WACC 12 10 8 9 8 -

ROBC 7 15 13 -6 -4 -18

ROIC 6 11 10 -5 -5 -80

DFL -7 3 5 -28 -61 -

Q Tobin 0,33 0,67 0,48 0,21 0,12 0,05

Источник: рассчитано автором на основании бухгалтерской отчетности компании [173].

Таблица В.2 - Значения показателей, являющихся критериями эффективности политики заимствования, в ГМК «Норникель» 2009-2014 гг.

В процентах

Показатель 2009 г. 2010 г. 2011 г. 2012 г. 2013 г. 2014 г.

WACC 10 8 9 10 9 8

ROBC 46 99 49 48 20 33

ROIC 17 28 12 15 8 18

DFL 8 9 3 4 2 17

Q Tobin 0,90 1,41 1,77 1,44 1,26 1,62

Источник: рассчитано автором на основании бухгалтерской отчетности компании [182].

191

Таблица В.3 - Значения показателей, являющихся критериями эффективности политики заимствования, в ОАО «НЛМК» 2009-2014 гг.

В процентах

Показатель 2009 г. 2010 г. 2011 г. 2012 г. 2013 г. 2014 г.

WACC 13 10 9 10 10 11

ROBC 16 41 27 13 8 34

ROIC 5 12 9 5 3 12

DFL -3 1 1 -1 -2 3

QTobin 0,96 1,52 1,23 0,66 0,58 0,55

Источник: рассчитано автором на основании бухгалтерской отчетности компании [196].

192

ПРИЛОЖЕНИЕ Г

(обязательное)

Расчет и анализ отдельных показателей, являющихся факторами, которые влияют на эффективность политики заимствования

Таблица Г.1 - Средние значения коэффициентов финансовой зависимости и общей ликвидности в компаниях металлургического комплекса России

Год Коэффициент финансовой зависимости Коэффициент общей ликвидности

2005 0,56 2,08

2006 0,57 2,59

2007 0,54 2,71

2008 0,59 2,33

2009 0,62 2,03

2010 0,61 2,04

2011 0,61 2,29

2012 0,64 2,23

2013 0,63 2,02

2014 0,70 1,90

Источник: рассчитано автором.

Таблица Г.2 - Среднее значение коэффициента краткосрочной задолженности и стоимости заемного капитала в компаниях металлургического комплекса России

Год Коэффициент краткосрочной задолженности Стоимость заемного капитала, проценты

2005 0,69 7,97

2006 0,63 5,82

2007 0,62 6,83

2008 0,62 6,73

2009 0,58 9,25