Формирование и развитие благоприятной предпринимательской сферы в условиях активизации рынка первичного размещения акций в России тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.05, кандидат экономических наук Маркевич, Ольга Феофиловна

• Маркевич, Ольга Феофиловна
• кандидат экономических наук
• 2007

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Маркевич, Ольга Феофиловна

ВВЕДЕНИЕ

ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИКО-МЕТОДОЛОГИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ

ФОРМИРОВАНИЯ И РАЗВИТИЯ БЛАГОПРИЯТНОЙ ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСКОЙ СФЕРЫ В УСЛОВИЯХ АКТИВИЗАЦИИ РЫНКА IPO

1.1 Рынок IPO - источник привлечения инвестиций в предпринимательскую деятельность

1.2 Методологические подходы к исследованию 22 предпринимательства на рынке IPO

1.3 Организационно-правовые и экономические аспекты 31 функционирования предпринимательских структур на рынке IPO

ГЛАВА 2. АКТУАЛЬНЫЕ ПРОБЛЕМЫ ФОРМИРОВАНИЯ И

РАЗВИТИЯ БЛАГОПРИЯТНОЙ ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСКОЙ СФЕРЫ В УСЛОВИЯХ АКТИВИЗАЦИИ РЫНКА IPO В РОССИИ

2.1 Предпосылки и факторы развития предпринимательской ^ деятельности на рынке IPO в России

2.2 Анализ состояния предпринимательских структур на рынке IPO в 56 России

2.3 Зарубежный опыт и практика стимулирования 71 предпринимательской деятельности путем активизации рынка IPO

ГЛАВА 3. НАУЧНО-ПРАКТИЧЕСКИЕ НАПРАВЛЕНИЯ

ФОРМИРОВАНИЯ И РАЗВИТИЯ БЛАГОПРИЯТНОЙ ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСКОЙ СФЕРЫ В УСЛОВИЯХ АКТИВИЗАЦИИ РЫНКА IPO В РОССИИ

3.1 Государственное регулирования и поддержка предпринимательских структур выходящих на рынок IPO в России

3.2 Модель совершенствования рынка IPO для формирования и 96 развития благоприятной предпринимательской сферы России

3.3 Алгоритм управления рынком IPO в интересах народного 109 хозяйства страны

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Формирование и развитие благоприятной предпринимательской сферы в условиях активизации рынка первичного размещения акций в России»

Актуальность темы. В последнее время стремительно развивается рынок IPO1 компаний. На публичное размещение в 2007 году подали заявления уже более 80 компаний-эмитентов. Большая часть из них собирается привлекать средства посредством выхода на Лондонскую и Российскую биржи. Но по долевой схеме размещения, большая часть средств будет привлекаться через AIM в Лондоне. Компании по прежнему неохотно размещаются на российских фондовых биржах РТС и ММВБ.2

Такой дисбаланс связан прежде всего с тем, что на территории Российской Федерации отсутствует четкая законодательная база по фондовому рынку. Эмитенты слабо* защищены. Нет развитой инфраструктуры предпринимательской деятельности в этом секторе экономики. Главным же фактором отсутствия благоприятной конъюнктуры развития предпринимательства в условиях первичного размещения акций является непрозрачность финансовой отчетности.

В итоге, в сфере продолжающейся благоприятной обстановки для проведения экономических преобразований предпринимательства в ходе проведения IPO компаний, общая ситуация остаётся крайне негативной и способной нанести значительный ущерб предпринимательству в случае ухудшения макроэкономической ситуации в мире и возникновения стагнации экономического развития в Росси.

Для успешного формирования и развития предпринимательской деятельности необходимо формировать и расширять область инфраструктуры во всех секторах экономики в том числе и на рынке IPO. Если не начинать делать это сейчас, потом сделать это будет уже поздно. Так как в ситуации ухудшения макроэкономики проведение реформ может

1 IPO — первое публичное предложение акций на рынке, делающееся самим эмитентом (предпринимательской структурой) или, по его поручению, брокерами (андеррайтерами).

2 Так, размещение второго по своей величине банка России, «ВТБ» прошло в большей степени на лондонской бирже AIM (более 70% голосующих акций допэмиссии банка) и лишь менее 30% было размещено в России. только ускорить неблагоприятное развитие предпринимательства в целом. Для создания благоприятной конъюнктуры необходимо использовать плацдарм благоприятной экономической ситуации в стране, которая сейчас широко наблюдается в России. Все выше сказанное обозначает высокую актуальность диссертационного исследования.

Степень научной разработанности проблемы. В последние годы отмечается возросший интерес российских ученых и специалистов к исследованию проблем предпринимательства. В отечественной и зарубежной экономической науке накоплено большое число весьма значимых научных работ фундаментального и прикладного характера в области общественного воспроизводства, предпринимательской деятельности, экономического и хозяйственного механизма, рынка ценных бумаг, государственного регулирования, планирования и программирования экономики, в том числе и применительно к предпринимательству.

Все эти огромные по своим масштабам наработки опираются на теоретическое наследие классиков экономической теории в лице В. Петти, Д Рикардо, А. Смита, Ф. Кэне, К. Маркса.

Отечественные экономисты, внесшие наибольший вклад в исследование проблем, рассматриваемых в диссертации: Абалкин Л.И., Акинина В. П., Алифанова Е. Н., Балабанов И.Т., Барыкин С. Е., Брагин Н.И., Викленко В.В., Владиславлев Д. Н., Голубев C.B., Гулькин П.Г., Иохина И. В., Казинцев В. В., Красильников С.А., Ларионов И.К., Лисин Ю. А., Миркин Я.М., Паланкоев А. М., Пилипенко H.H., Салманов О. Н., Уткин Э.А., Яцкий В. А., Яковец Ю.В. и другие.

Зарубежные экономисты, чьи работы послужили научным фундаментом диссертационного исследования, помимо уже упомянутых классиков экономической теории: И. Шумпетер, Дж. М. Кейнс, Дж. Гелбрайт, Г. Мюрдаль, Л. Туроу, Б. Селигмен, Л. Эрхард, Дж. Макконелл, Стенли Брю и другие. Невозможно дать даже беглого обзора того вклада в экономическую науку, который внесли в нее упомянутые отечественные и зарубежные ученые.

При работе над диссертацией были использованы труды научных коллективов Национального института системных исследований проблем предпринимательства, Института проблем предпринимательства, Института экономики и предпринимательства, Института фондового рынка и управления, Московского государственного университете (МГУ), Института стратегического анализа и развития предпринимательства (ИСАРП). Кроме того, автор использовал материалы и документы Всемирной торговой организации (ВТО), Московской межбанковской валютной биржи (ММВБ), Фондовой биржи «Российская торговая система» (РТС), Федеральной службы по финансовым рынкам (ФСФР России), Национальной фондовой ассоциации, Национальной Ассоциации Участников Фондового Рынка, Торгово-промышленной палаты (11111), Организации экономического сотрудничества и развития (ОЭСР), Всероссийского центра изучения общественного мнения (ВЦИОМ).

В то же время, несмотря на наличие большого количества весьма содержательных работ по проблемам, рассматриваемым в диссертации, многие вопросы ее темы ждут дальнейших исследований, наука еще не дала на них в полной мере удовлетворительного ответа. Главная причина этого в быстром, динамичном развитии экономической реальности, особенно в условиях современной России, где воздействие государства на предпринимательство, как и на экономику в целом, сам характер ее развития не просто имеют свои особенности, а носят индивидуально-неповторимый характер в историческом плане, хотя и здесь проявляются общие для всех стран экономические законы и закономерности.

В настоящем диссертационном труде впервые сделана попытка формирования благоприятной среды для компаний выходящих на фондовый рынок, а также эффективного развития экономики России в условиях активизации рынка IPO.

Цель и задачи исследования. Целью диссертационной работы является разработка и обоснование научно-практических путей формирования и развития благоприятной предпринимательской сферы в условиях активизации рынка IPO (первичного размещения акций) в России.

В соответствии с поставленной целью в диссертации осуществлялось решение следующих задач, определивших структуру работы:

- систематизировать, уточнить и дополнить теоретические основы формирования и развития благоприятной предпринимательской сферы в условиях активизации рынка IPO;

- обозначить актуальные проблемы формирования и развития благоприятной предпринимательской сферы в условиях активизации рынка IPO;

- выработать научно-практические направления формирования и развития благоприятной предпринимательской сферы в условиях активизации рынка IPO в России; дать прогноз развития экономики с учетом модели совершенствования рынка IPO для формирования и развития благоприятной предпринимательской сферы России;

- построить модель совершенствования рынка IPO для формирования и развития благоприятной предпринимательской сферы России, а также разработать алгоритм управления рынком IPO в интересах народного хозяйства страны.

Объект исследования - благоприятная предпринимательская среда, а также предпринимательские структуры (компании), проводящие IPO в России.

Предмет исследования - управленческие отношения, возникающие в процессе формирования и развития благоприятной предпринимательской сферы в условиях активизации рынка IPO в России.

Теоретическая и методологическая основа исследования. Теоретической основой исследования послужили труды отечественных и зарубежных ученых в области предпринимательской деятельности, менеджмента, регулирования рынка ценных бумаг, банковского дела, экономической безопасности, государственного регулирования, планирования и программирования, а также экономики предпринимательства.

В методологическую основу исследования были положены разнообразные современные методы: аналитический, комплексно-факторный, абстрактно-логический, экономико-статистический анализы, системный подход, методы аналогии, экономико-математических, сравнительных и экспертных оценок, статистической обработки данных.

Информационной базой исследования послужили статистические и другие информационные источники, материалы, характеризующие производственно-хозяйственную деятельность предпринимательских структур РФ, экспертные заключения, законодательные акты и другие нормативно-правовые документы в хозяйственной сфере.

Научная новизна диссертационного исследования заключается в следующем:

- определены особенности российского рынка IPO как источника привлечения инвестиций в предпринимательскую деятельность страны;

- на основе изучения зарубежного опыта и практики стимулирования предпринимательской деятельности выявлены преимущества и недостатки рынка публичного первичного размещения акций;

- дан прогноз развития экономики с учетом модели совершенствования рынка IPO для формирования и развития благоприятной предпринимательской сферы России;

- предложены меры государственного регулирования и поддержки предпринимательских структур выходящих на рынок IPO в России.

Наиболее существенные научные результаты, полученные лично соискателем и выносимые на защиту, состоят в следующем:

- систематизированы, уточнены и дополнены теоретические основы формирования и развития благоприятной предпринимательской сферы в условиях активизации рынка IPO;

- обозначены актуальные проблемы формирования и развития благоприятной предпринимательской сферы в условиях активизации рынка IPO;

- выработаны научно-практические направления формирования и развития благоприятной предпринимательской сферы в условиях активизации рынка IPO в России.

- построена модель совершенствования рынка IPO для формирования и развития благоприятной предпринимательской сферы России;

- разработан алгоритм управления рынком IPO в интересах народного хозяйства страны.

Теоретическая и практическая значимость работы. Основные положения и выводы диссертационного исследования могут быть использованы при разработке нормативных актов, регулирующих предпринимательскую деятельность на российском фондовом рынке, а также в преподавании ряда экономических дисциплин, в которых значительное внимание уделяется экономике, организации и управлению предпринимательством.

Апробация результатов исследования. Основные положения и выводы диссертационной работы использованы в докладах, представленных на конференциях, опубликованы соискателем, часть из них применена в деятельности отдельных предприятий и организаций, а также использована в учебном процессе в вузах.

Структура и объем работы. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, списка литературы и приложения. Основной текст работы изложен на ххх страницах.

Заключение диссертации по теме «Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда», Маркевич, Ольга Феофиловна

ВЫВОДЫ:

1. Успешное проведение IPO зависит от способности компании доказать потенциальным покупателям ее акций, что бизнес компании имеет хорошие перспективы, и что в цену акций заложены будущие финансовые потоки. В этом случае зачастую текущее финансовое положение компании может отойти на второй план. Однако, потенциальным покупателям акций необходимо проводить тщательные исследования перспектив развития компаний.

2. Анализ ситуации в области привлечения средств на российском фондовом рынке — один из ключевых вопросов при оценке перспектив увеличения капитализации российских компаний.

132

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

За период формирования и развития рыночных отношений в российской экономике не все рыночные механизмы привлечения инвестиций получили достаточно серьезное развитие. В частности, первичное публичное размещение (выпуск) новых акций на рынок или IPO (Initial Public Offering), имеющее широкое распространение на фондовых рынках экономически развитых стран, в России только начинает появляться. За весь период новейшей экономической истории по 2003 год включительно, состоялось всего лишь два первичных публичных размещения акций на российском фондовом рынке. Практическое использование этого механизма позволяет эмитенту находить инвестиционные ресурсы в условиях недостаточного уровня капитализации компаний и дефицита инвестиционных средств.

Совершенствование механизма развития предпринимательства в условиях первичного публичного размещения акций российских эмитентов является одной из наиболее важных научно-прикладных задач, так как предоставляет новые возможности для привлечения инвестиционных ресурсов.

При ее успешном решении можно будет говорить о создании условий для выхода на фондовый рынок большого количества российских компаний, представляющих достаточно интересный объект для инвестиций на внутрироссийском рынке. Другим важным результатом решения; задачи выхода таких компаний на IPO должно быть формирование в России рынка малых капиталов).

Следующей важной задачей, решению которой будет способствовать совершенствование механизма развития предпринимательства в условиях активации рынка IPO - это повышение ликвидности акций российских эмитентов.

На сегодняшний день акции российских компаний условно подразделяются на "голубые фишки" и "второй эшелон", одним из основных критериев при этом выступает их ликвидность.

Ликвидность акций даже крупных компаний достаточно невелика, и необходимость решения этого вопроса указывается как в региональных, так и Государственной программах развития рынка ценных бумаг, подготавливаемых ФСФР России.

Опыт экономически развитых стран показывает, что даже высокий уровень развития банковского кредитования не полностью удовлетворяет спрос на денежные ресурсы, исходящий со стороны реального сектора экономики. В России спрос на капитал велик, а темпы осуществления банковской реформы пока еще не слишком значительны, что дает возможность говорить о необходимости развития механизма развития предпринимательства в условиях активации рынка первичного размещения акций как одной из наиболее актуальных задач стоящих перед экономической наукой в России.

Российские компании имеют возможность получить более высокую цену за свои акции, размещая их за границей. Развитая инфраструктура зарубежного фондового рынка, высокая ликвидность и структура денежных потоков способствуют принятию ими такого решения. Но размещение акций за границей не является единственной альтернативой: проводить IPO на западных рынках капитала далеко не всегда имеет смысл, так как на российском рынке на сегодняшний день достаточно денежных средств, чтобы достичь справедливой цены, по крайней мере, для средних компаний.

Но ввиду отсутствия достаточного опыта IPO на российском рынке, эмитенты не всегда адекватно рассчитывают размеры финансирования, которые они могут привлечь на российском рынке от внутренних инвесторов. При развитии механизма IPO значительное количество компаний смогут разместить акции на российском рынке. И разрыв между теми объемами средств, которые можно привлечь на российском и на западных рынках, будет постепенно уменьшаться.

По мере развития рынка и реализации пенсионной реформы будет увеличиваться доля институциональных инвесторов, и все больше средств индивидуальных инвесторов будет выходить на рынок через институты коллективного инвестирования. Осуществлять первичные размещения, привлекать деньги на фондовом рынке гораздо проще, взаимодействуя с институциональными инвесторами, с профессионалами, а не с множеством мелких участников рынка. Для достижения этой цели так же необходимо совершенствовать механизм первичного размещения акций.

Впечатляющие темпы роста российского фондового рынка за последние 4 года подчеркивают его важную роль в экономике страны. Если раньше фондовый рынок РФ был механизмом перераспределения собственности, то сейчас он начинает выполнять функцию привлечения инвестиций в российскую экономику.

Капитализация российского фондового рынка в настоящее время составляет почти $850 млрд., порядка 80% ВВП России. По прогнозам экспертов, в 2015 году капитализация российского фондового рынка увеличится до $2,5-3 трлн. Цифры говорят, что потенциал роста российского рынка не исчерпан. Это цель, к которой надо стремиться, чтобы стать четвертым в мире рынком по капитализации, уступая лишь США, Японии и Великобритании.

Развитие фондового рынка - необходимое условие для обеспечения конкурентоспособности за деньги глобальных инвесторов на международном финансовом рынке.

В развитии фондового рынка заинтересованы предприятия, поскольку они с помощью инструментов фондового рынка стремятся привлечь финансирование через облигационные займы, повысить свою капитализацию через IPO. За 2006 год через внутренние облигационные займы привлечено более $22 миллиардов. Объем рынка IPO в 2007 году составит порядка $40 млрд. (потенциал через 5-7 лет до $148 млрд).

Развитие рынка IPO очень актуально и для банков в целях повышения уровня капитализации. Уже сегодня профессиональные участники рынка и Банк России вырабатывают позицию по изменению нормативного регулирования банковской деятельности с тем, чтобы сделать процедуру банковских IPO идентичной процедуре IPO российских компаний. Поэтому бум российских IPO остается в перспективе.

В то же время на российском фондовом рынке существуют серьезные проблемы, в том числе пробелы в законодательстве, сложности в работе инвесторов и участников, низкое развитие инвесторской базы, низкая инвестиционная культура населения, недооцененность компаний, недостатки в корпоративной культуре компаний.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Маркевич, Ольга Феофиловна, 2007 год

1. Абалкин Л.И. Логика экономического роста. М.: ИЭ РАН, 2005.

2. Абрамова Н.Т. Целостность и управление. М.: «Наука», 1974.

3. Акинина В. П. Влияние банковской системы на институционные преобразования фондового рынка / В.П. Акинина, И.Н. Рыкова; Ставроп. гос. ун-т Ставрополь : Изд-во Ставропол. гос. ун-та, 2003

4. Алексеев A.B. Ликвидность акций региональных эмитентов в примерах и задачах//ЭКО.-1997.-№2.-С,33-36.

5. Алчиан А. Стоимость // Вехи экономической мысли. Рынки факторов производства. Т. 3 / Под ред. В.М. Гальперина. СПб. : Экономическая школа, 2000.

6. Амсден А., Интрилигейтер М., Макинтайр Р., Тейлор Л. Политическая экономия развития о стратегии эффективного перехода// Вестник МГУ. -1996. -№1. С.32-47.

7. Андрианов В. Государственное регулирование и механизмы саморегуляции в рыночной экономике (мировой опыт и Россия)// Вопросы экономики. 2006. - № 9. -С.28 - 39.

8. Антонюк А. В. Совершенствование механизма реструктуризации компаний с использованием инструментов фондового рынка. Монография. М. Инфра-М, 2005,183 с.

9. Аристотель. Политика // Платон, Аристотель. Политика. Наука об управлении государством. М. : Изд-во Эксмо; СПб. ; Terra Fantastica, 2003.

10. Асин В. Массовая распродажа?// Деловой экспресс. -2006. №43.

11. Аукуционек С. Капитальные вложения промышленных предприятий//Вопросы экономики.-2006. -№8. С.136-146.

12. Бабленкова И. И. Роль государственного регулирования экономики / И. И. Бабленкова ; М-во Рос. Федерации по налогам и сборам, Всерос. гос. налоговая акад. М.: Налоговый вестник, 2002

13. Бадалов Л. М. Антимонопольное регулирование национальной экономики / Л. М. Бадалов; М-во общ. и проф. образования РФ, Рос. экон. акад. им. Г. В. Плеханова М. : Изд-во Рос. экон. акад. им. Г. В. Плеханова, 1999

14. Барилко А. Л. Эффективность фондового рынка и ее роль в обеспечении экономического роста. Монография, Ростов н/Д, РГУ, 2001

15. Барыкин С. Е. Инвестиционный менеджмент: Формирование оптимального портфеля реальных проектов: Учеб. пособие СПб.: Изд-во СПбГТУ, 2001

16. Бахматов С. А. Финансово-кредитное регулирование инвестиций в транзитивной экономике. Монография. С.-Петерб. ун-т экономики и финансов СПб., 2005, с 171

17. Башков В.К. Информационное сопровождение инвестиционного процесса // ЭКО.-2005. №2. -С.24-28.

18. Блюмин И.Г. История экономических учений (Очерки истории) / Под ред. Ф.Я. Полянского. М. : Государственное издательство «Высшая школа», 1961.

19. Бойко А. Инфраструктурный механизм обслуживания фондового рынка: стандарты и предпочтения // Реформа. -2004. февраль. -№ 6.

20. Брусокас А. Без рынка капитала деньги в реальный сектор не потекут // Рынок ценных бумаг. -1999. -№12. С.27-29.

21. Булгаков Ю. В. Инвестиционное проектирование и предпринимательские риски / Ю. В. Булгакова, Л. П. Смирнова; М-во сел. хоз-ва Рос. Федерации, Краснояр. гос. аграр. ун-т Красноярск.: Краснояр. гос. аграр. ун-т, 2004

22. Василевская, И. В. Инновационный менеджмент: учеб. пособие / И. В. Василевская М. : РИОР, 2004

23. Владиславлев Д. Н. Монополизация фондового рынка России: социально-экономический аспект исследования Монография, М., МГУ, 1999

24. Воеводская Н.П. Финансовый рынок (региональные аспекты) // Деньги и кредит. -2005. -№9. -С.53-60.

25. Волков А. Т. Стратегический бренд-менеджмент и капитализация организации : монография / А. Т. Волков Москва, 2006, с. 203

26. Воронцова Н. И. Взаимосвязь структуры власти и развития фондового рынка в экономической системе России: Автореф. дис. канд. экон. наук: 08.00.01 / Казанский гос. ун-т Казань, 1997

27. Гвардии С. В. IPO. Стратегия, перспективы и опыт российских компаний / С. В. Гвардии Москва ; Санкт-Петербург : Вершина, 2007, с. 392

28. Гитман JI. Дж., Джонк М. Д. Основы инвестирования. М. Дело,2007.

29. Голубев C.B. Функции фондового рынка в экономике развитых стран // Финансы. -2005. -№6. -С.31-33.

30. Голутвина Т. В. Инвестиционный менеджмент: Экон. оценка инвестиций: Учеб. пособие / Т. В. Голутвина; М-во образования Рос. Федерации. Рос. заоч. ин-т текстил. и лег. пром-ти М.: Рос. заоч. ин-т текстил. и лег. пром-ти, 2003

31. Горбатенко О. И. Формирование эффективной инвестиционной политики предприятия. Анализ фондового рынка и подходы к созданию и управлению финансовых активов / О. И. Горбатенко; Белгор. гос. технол. акад. строит, материалов Белгород : БелГТАСМ, 1997

32. Государственное регулирование рыночной экономики / Под общ. ред. В. И. Кушлина и Н. А. Волгина; Рос. акад. гос. службы при Президенте Рос. Федерации М.: Экономика, 2001

33. Государственное регулирование экономики в современных условиях : Сб. ст. / Рос. акад. наук, Ин-т экономики. Т. 1 М.: ИЭ, 2005

34. Государственное регулирование экономики и безопасность бизнеса : материалы межвуз. конф., 19-20 дек. 2003 г. / под науч. ред. А.П. Балакиновой Н. В. Солнцевой, И. С. Цыпина М.: ВГНА МНС России, 2004

35. Гражданско-правовое регулирование отношений с участием иностранного предпринимателя. Монография / Н. С. Шерстенева, А. А. Смирнова, Н. В. Мосина ; Твер. ин-т экологии и права, Клин, ин-т экономики и права Тверь; Клин : Лилия Принт, 2003

36. Гулькин П.Г. Значение рынка IPO для существования развитого рынка венчурного и прямого частного капитала. Москва, Лада-М, 2006, с. 203

37. Гэлбрейт Дж. К. Экономические теории и цели общества / Под ред. H.H. Иноземцева и А.Г. Милейковского. М.: «Прогресс», 1976.

38. Денисова Л.И. Фондовый рынок и иностранные инвестиции // ЭКО. 2005. -№4. -С.65-73.

39. Дудкин В. Саморегулирование и регулирование рыночной экономики//Экономист. -1998. -№5. -С.40-45.

40. Евсеев С. Экономическое пространство регионального банка // Вопросы экономики. -1998. -№9. -С.153-156.

41. Замараев Б. Сбережения: проблемы формирования и использования// Экономист. -2004. -№9. -С.59-67.

42. Иванов Н. И. Государственное регулирование инвестиционной деятельности в регионе / Н. И. Иванов Мурманск: Астерион, 2005

43. Иохина И. В. Организация фондового рынка / И. В. Иохина; М-во торговли РФ. Моск. гос. ун-т коммерции. Каф. финансов и банк, дела М.: Изд-во МГУК, 1999

44. Исханова Т. П. Дискуссионные вопросы теории фондового рынка / Т.П. Ихсанова; М-во образования Рос. Федерации, Хабар, гос. акад. экономики и права Хабаровск : ХГАЭП, 2003

45. Казинцев В. В. Рыночная капитализация российских промышленных корпораций как фактор повышения экономической эффективности производства. Монография. Рос. гос. гуманитар, ун-т (РГТУ) М., 2004

46. Калов 3. А. Актуальные проблемы развития фондового рынка / 3. А. Калов, И. В. Мерзляков Нальчик : Эль-Фа, 2006

47. Кейнс Дж. М. Общая теория занятости, процента и денег // Антология экономической классики. М.: МП «ЭКОНОВ», «КЛЮЧ», 1993.

48. Кирцнер И. Конкуренция и предпринимательство / Под. ред. проф. А.Н. Романова. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2005.

49. Кларк Дж. Б. Распределение богатства / Под науч. ред. A.A. Белых, A.B. Полетаева. М.: Экономика, 1992.

50. Климович М., Балабанов А., Трифонов П. Бюджет развития: отражение стратегии ускоренного инвестиционного развития Москвы // Деловой экспресс. -1998. -№4.

51. Конституция Российской Федерации. Владивосток : Изд-во «Интертекст», 2002.

52. Кравченко Р.И. Государственный заказ и методы экономического регулирования рыночных отношений / Р. И. Кравченко Кишинев : МолдНИИТЭИ, 2002

53. Красильников С. А. Состояние и перспективы развития фондового рынка в России: Науч. докл. / Красильников С. А., Стародубровский В. Г., Мергелов Г. С. и др.; Междунар. науч.-исслед. ин-т проблем упр. М., 2005

54. Кривов В. Д. Методология обоснования государственных макроэкономических решений : Дис. д-ра экон. наук : 08.00.05 М., 2003

55. Курц X. Д. Капитал, распределение, эффективный спрос / Под ред. член-корр. РАН И.И. Елисеевой. М. : Аудит, ЮНИТИ, 2006.

56. Лахметкина Н. И. Инвестиционный менеджмент. Финансовый анализ : Учеб. пособие / Н. И. Лахметкина; Фин. акад. при Правительстве Рос. Федерации. Каф. финансов предприятий и фин. менеджмента М.: Фин. акад. при Правительстве РФ, 1999

57. Лисин Ю. А. Основные принципы функционирования фондового рынка в переходной экономике: Гос. регулирование и саморегулирование: Дис. канд. экон. наук: 08.00.01 М., 2006

58. Лялин В. А. Ценные бумаги и фондовая биржа / В. А. Лялин, П. В. Воробьев М.: Филинъ: Рилант, 2000

59. Малышева М. В. Государственно-правовое регулирование экономики при переходе к рынку: Теоретические аспекты: Монография, 2005, с. 173

60. Маркова Н. Перспективы привлечения финансовых ресурсов к инвестированию производства//Экономист. -1998. -№10. -С.43-51.

61. Маркс К. Капитал. Критика политической экономии. Том 1. Кн. 1: Процесс производства капитала. М. : ОАО «ЦСЭ», 2001.

62. Мартынов А. Государственное регулирование рынка капитала // Экономист. -1996. -№1. С.

63. Маршалл А. Принципы экономической науки. В 3-х т. Т. 1. М. : Издательская группа «Прогресс», 1993.

64. Мескон М., Альберт М., Хедоури Ф. Основы менеджмента. М.: Дело,1994.-702 с.

65. Миркин Я.М. Ключевые проблемы развития рынка ценных бумаг в России // Экономика и жизнь. -1994. -№№ 7,9.

66. Мовсесян А. Государственное управление посредством информационных систем // Экономист. -1998. №8. -С.3-5.

67. Мовсесян А. О стратегии государственного регулирования экономики // Экономист. -1998. -№Ю. -С. 18-28.

68. Морозов В. В. Повышение финансовой устойчивости и инвестиционной активности территорий / В. В. Морозов, Е. А. Захарчук Екатеринбург: Ин-т экономики УрО РАН, 2004

69. Мохначёв С. А. Теория и практика инвестиционного менеджмента и реального инвестирования / С.А. Мохначев, П.А. Алексашина, С.Н. Вепрев Ижевск : Удмурт, ун-т, 2002

70. Никитин С. Н. Государственное финансовое и денежно-кредитное регулирование экономики / С. Н. Никитин; С.-Петерб. ун-т экономики и финансов СПб. : Изд-во С.-Петерб. ун-та экономики и финансов, 2006

71. О защите конкуренции на рынке финансовых услуг: ФЗ от 23 июня 1999 г. № 117—ФЗ // Собрание законодательства РФ. 1999. № 26 (28 июня). Ст. 3174.

72. Ойкен В. Основные принципы экономической политики / Под ред. Л.И. Цедилина и К. Херрманн-Пиллата. М.: «Прогресс», 1995.

73. Олейник А. Н. Институциональная экономика / А.Н. Олейник М., Вопр. экономики: ИНФРА-М, 2000

74. Паланкоев А. М. Инвестиционные ресурсы фондового рынка: Эмитенты и инвесторы. Инвестиц. ин-ты. Инструменты инвестирования. Инвестиц. стратегия М.: Акционер, 2001

75. Пастущак Т. Н. Информационные системы фондового рынка / Пастущак Т. Н.; М-во трансп. РФ. С.-Петерб. гос. ун-т вод. коммуникаций СПб.: СПГУВК, 1999

76. Первичное размещение акций: Путеводитель по рынку проф. услуг / Авт.-сост. Карасюк Е. и др. М.: Комерсантъ: Альпина Паблишер, 2003

77. Перспективы развития фондового рынка России: Аналит. докл. / "Прайм-ТАСС"-агентство экон. информ.; Д. Владиславлев и др. М., 2005

78. Петров В. Российские депозитарии какой путь выбрать //Деловой экспресс. -1998. -№40.

79. Петти В., Смит А., Рикардо Д., Кейнс Дж. М., Фридмен М. Классика экономической мысли: Сочинения. М. : Изд-во ЭКОСМО-пресс, 2000.

80. Пиндайк Р., Рубинфельд Д. Микроэкономика. М. : «Экономика», «Дело», 1992.

81. Потапов Л. Финансовый механизм саморазвития региона // Экономист. -1999. -№6. -С.60-65.

82. Правовые основы рынка ценных бумаг / под ред. А.Е. Шерстобитова. М.: Деловой экспресс, - 2007. -160 с.

83. Предпринимательство, рынок и экономический рост: Монография / А. В. Виленский, Е. М. Бухвальд, А. В. Рунов и др.; Науч. ред. Е. М. Бухвальд, А. В. Виленский; Ин-т экономики РАН, Центр соц.-экон. проблем федерализма М.: Ин-т экономики РАН, 2002

84. Развитие фондового рынка в России: вторая межвуз. науч. конф., г. Москва, 20 апр. 2005 г. М.: ГУ ВШЭ, 2005

85. Разумов И. В. Экономическая теория "риск-ренты" и высокодоходность фондового рынка: Дис. д-ра экон. наук : 08.00.01 Кострома, 2002

86. Ратай И. С. Статистический анализ и прогнозирование состояния фондового рынка с использованием нейросетевых алгоритмов: Дис. канд. экон. наук: 08.00.11 М., 1999

87. Робинсон Дж. Экономическая теория несовершенной конкуренции / Под ред. И.М. Осадчей. М.: Изд-во «Прогресс», 1986.

88. Рубцов Б.Б. Зарубежные фондовые рынки: инструменты, структура, механизм функционирования. -М: ИНФРА-М, 2006.-296 с.

89. Сакс Дж. JL, Ларрен Ф. Б. Макроэкономика. Глобальный подход. М.: Дело, 1996.

90. Самуэльсон П. Монополистическая конкуренция — революция в теории // Вехи экономической мысли. Теория фирмы. Т. 2 / Под ред. В.М. Гальперина. СПб.: Экономическая школа, 2000.

91. Самуэльсон П., Нордхаус В. Экономика. М. : Издательский дом «Вильяме», 2003.

92. Сапир Ж. К экономической теории неоднородных систем: Опыт исследования децентрализованной экономики / Под науч. ред. H.A. Макашевой. М.: ГУ ВШЭ, 2001.

93. Селезнев А. Макроэкономические факторы роста производства // Экономист. -1999. -№5. -С.25-32.

94. Середа М. В. Политические факторы формирования инвестиционного климата в современном российском обществе: Дис. канд. социол. наук: 23.00.02 СПб., 2005

95. Смит А. Исследование о природе и причинах богатства народов // Антология экономической классики. М.: МП «ЭКОНОВ», «КЛЮЧ», 1993.

96. Созоненко Г. В. Структурная перестройка экономики регионов с использованием инструментов фондового рынка. Монография, Томск, 2006, с. 164

97. Солоу Р. М. Экономическая теория ресурсов // Вехи экономической мысли. Рынки факторов производства. Т. 3 / Под ред. В.М. Гальперина. СПб.: Экономическая школа, 2000.

98. Состояние и перспективы развития фондового рынка в России: Науч. докл. / Красильников С. А., Стародубровский В. Г., Мергелов Г. С. и др.; Междунар. науч.-исслед. ин-т проблем упр. М., 2006

99. Ставцева Т. И. Информационные ресурсы государственного регулирования социально-экономических систем: монография / Т. И. Ставцева, Д. Н. Филимонов ; ГОУ ВПО "Орловская региональная акад. гос. службы" Орел : изд-во ОРАГС, 2006

100. Стиглер Дж. Д. Теория олигополии // Вехи экономической мысли. Теория фирмы. Т. 2 / Под ред. В.М. Гальперина. СПб. : Экономическая школа, 2000.

101. Стратегия развития фондового рынка России / Под ред. Н. М. Румянцева, В. Ю. Григорьева. Москва : Никит, клуб, 2005, с. 356

102. Стратегия формирования экономики России (аналитический доклад Института экономики РАН) // Вопросы экономики. -2006. №3. -С. 15-30.

103. Суркова О. Е. Система экономических отношений и интересов субъектов фондового рынка. Монография. Тамбов, 2002, с. 190

104. Сэй Ж.-Б. Трактат по политической экономии // Сэй Ж.-Б., Бастиа Ф. Трактат по политической экономии / Ж.-Б. Сэй; Экономические софизмы. Экономические гармонии / Ф. Бастиа. М.: Дело, 2000.

105. Тарасевич В.М. Ценовая политика предприятия / Под ред. Г.Л. Багиева. СПб.: Питер, 2001.

106. Томпсон А. А., Стрикленд А. Дж. Стратегический менеджмент. Искусство разработки и реализации стратегии: Учебник для вузов / Под ред. Л.Г. Зайцева, М.И. Соколовой. М.: Банки и биржи. ЮНИТИ, 2006.

107. Тосунян Г.А. Государственное управление в области финансов и кредита. М.: Дело, 2007.

108. Туган-Барановский М.И. Экономические очерки. М. : РОССПЭН, 1998.

109. Унежев А. X. Регулирование инвестиционной деятельности участников фондового рынка: Монография. Санкт-Петербург, гос. ун-т экон. и финансов СПб., 2005

110. Уолтере А. А. Производственные функции и функции затрат: Экономический обзор // Вехи экономической мысли. Теория фирмы. Т. 2 / Под ред. В.М. Гальперина. СПб.: Экономическая школа, 2000.

111. Учетная инфраструктура российского фондового рынка: этапы и направления развития: доклад / ИНФИ М.: Компания Спутник+, 2004, с. 25

112. Уэстон Д. Ф. Концепция и теория прибыли: Новый взгляд на проблему // Вехи экономической мысли. Рынки факторов производства. Т. 3 / Под ред. В.М. Гальперина. СПб.: Экономическая школа, 2000.

113. Федеральный закон от 10 декабря 2003 года № 174-ФЗ "О государственной регистрации выпусков акций, размещенных до вступления в силу Федерального закона "О рынке ценных бумаг" без государственной регистрации"

114. Федеральный закон от 10 июля 2002 года № 86-ФЗ "О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)"

115. Федеральный закон от 10 января 2001 года № 1-ФЗ "Об электронной цифровой подписи"

116. Федеральный закон от 11 марта 1997 года № 48-ФЗ "О переводном и простом векселе"

117. Федеральный закон от 11 ноября 2003 года N 152-ФЗ "Об ипотечных ценных бумагах"

118. Федеральный закон от 12 апреля 2007 года № 51-ФЗ "О внесении изменений в статью 7 Федерального закона "О противодействии легализации (отмыванию) доходов, полученных преступным путем, и финансированию терроризма"

119. Федеральный закон от 13 марта 2006 года № 38-Ф3 "О рекламе"

120. Федеральный закон от 16 июля 1998 года № 102-ФЗ "Об ипотеке (залоге недвижимости)"

121. Федеральный закон от 22 апреля 1996 года N 39-Ф3 "О рынке ценных бумаг"

122. Федеральный закон от 26 июля 2006 года № 135-Ф3 "О защите конкуренции"

123. Федеральный закон от 27 июля 2006 года N 149-ФЗ "Об информации, информационных технологиях и о защите информации"

124. Федеральный закон от 29 ноября 2001 года N 156-ФЗ "Об инвестиционных фондах"

125. Федеральный закон от 29 ноября 2001 года №156-ФЗ "Об инвестиционных фондах"

126. Федеральный закон от 5 марта 1999 года N 46-ФЗ "О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг"

127. Федеральный закон от 7 августа 2001 года N 115-ФЗ "О противодействии легализации (отмыванию) доходов, полученных преступным путем, и финансированию терроризма"

128. Федеральный закон от 9 июля 1999 года N 160-ФЗ "Об иностранных инвестициях в Российской Федерации"

129. Фертик Е. JL Регулирование фондового рынка как определяющий фактор обеспечения экономической устойчивости промышленных корпораций. Монография М. ГУУ, 2001, с. 199

130. Филёв А. А. Пути повышения эффективности реализации венчурных проектов в зарубежной и российской практике. М., 2005

131. Филимонова Е.А., Копеин В.В. Как сберечь сбереженное // ЭКО.-2005. -№ 4.-С.61-66.

132. Фишер И. Покупательная сила денег. М.: Дело, 2001.

133. Фишер С., Дорнбуш Р., Шмалензи Р. Экономика. М.: Дело, 2005,с. 387

134. Франц О. Б. Социально-экономическая инфраструктура предпринимательства и ее развитие в реформируемой экономике: Монография. Екатеринбург, 2000

135. Хайкин М. М. Регулирование общественного сектора / М. М. Хайкин; С.-Петерб. торгово-экон. ин-т, Каф. финансов, денеж. обращения и кредита СПб.: СПбТЭИ, 1997

136. Хетагурова 3. В. Экономические интересы субъектов фондового рынка: формирование и согласование: Автореф. дис. канд. экон. наук: 08.00.01 / Рост. гос. ун-т Ростов н/Д, 2004

137. Хикс Дж. Р. Теория экономической истории / Под ред. P.M. Нуреева. М.: НП «Журнал Вопросы экономики», 2003.

138. Хисматов А. Р. Управление инвестиционным поведением профессиональных участников фондового рынка: Социологический анализ: Автореф. дис. канд. социол. наук : 22.00.08 / Омский гос. технич. ун-т Омск, 2000

139. Худин М.Ю. Привлечение инвестиций российскими акционерными обществами посредством фондового рынка : На примере операций с акциями. Автореф. дис. канд. экон. наук : 08.00.10 / Рост. гос. эконом, ун-т Ростов н/Д, 2004

140. Чемберлин Э. Теория монополистической конкуренции: (Реориентация теории стоимости) / Под. ред. Ю.Я. Ольсевича. М.: Экономика, 1996.

141. Шеншин А. Е. Экономика и политика : Гос. регулирование экономики: теория и практика / А. Е. Шеншин; Рос. акад. наук. Ин-т соц.-полит. исслед. М.: РИЦ ИСПИ РАН, 2001

142. Шипшова О. А. Государственное регулирование воспроизводственных процессов в условиях становления рыночной экономики Монография / Казан, финансово-эконом. ин-т Казань, 2001, с. 161

143. Шумпетер Й. А. Теория экономического развития (Исследование предпринимательской прибыли, капитала, кредита, процента и циклаконъюнктуры) / Под ред. А.Г. Милейковского, В.И. Бомкина. М. : Издательство «Прогресс», 1982.

144. Экономика, управление и право в условиях переходного периода: Монография / Аделыпин Р.Н., Ахметьянова З.А., Гайфуллин A.B. и др.; Редкол.: В.Г. Тимирясов и др.; М-во образования Рос. Федерации. Ин-т экономики, упр. и права Казань: Таглимат, 2002

145. Экономическая оценка инвестиций / Белоусов В. JI. и др. М.: НИИРИНКЦЭ, 2004

146. Яцкий В. А. Роль государства в активизации инвестиционного взаимодействия фондового рынка и реального сектора экономики : Дис. канд. экон. наук: 08.00.01 М., 2003