Формирование инвестиционных стратегий предприятий химической отрасли тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.05, кандидат экономических наук Денисултанов, Павел Султанович

• Денисултанов, Павел Султанович
• кандидат экономических наук
• 2007

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Денисултанов, Павел Султанович

Введение.

Глава 1. Теоретические основы исследования инвестиционных стратегий предприятия.

1.1. Инвестиционные стратегии как основа стратегического управления предприятия.

1.2. Принципы разработки инвестиционной стратегии предприятия.

1.3.Управление инвестиционными стратегиями компании на основе стоимостного подхода.

Глава 2. Анализ формирования инвестиционных стратегий предприятия.

2.1.Особенности, определяющие выбор инвестиционных стратегий предприятий химической отрасли.

2.2. Анализ инвестиционных стратегий предприятий химической отрасли.

Глава 3. Основные направления совершенствования формирования инвестиционных стратегий предприятий.

3.1. Система показателей, определяющих выбор инвестиционной стратегии предприятия.

3.2. Оптимизация структуры источников финансирования инвестиционных проектов предприятий.

3.3. Система мотивации менеджеров при реализации инвестиционной стратегии предприятия.

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Формирование инвестиционных стратегий предприятий химической отрасли»

Актуальность темы исследования. Инвестиционная деятельность предприятий является одним из главных условий высоких темпов роста экономики. С этой точки зрения, исследование инвестиционных стратегий предприятий имеет важное значение, так как от выбора направлений инвестиций, их эффективности зависит значение и динамика промышленного производства и ВВП. Именно предприятия являются точками экономического роста и на региональном, и на национальном уровне.

Наряду с положительной динамикой инвестиционных процессов в российской экономике, существуют и противоположные тенденции, тормозящие инвестиционный рост. Кроме того, инвестиционную деятельность отличает необратимость затрат, высокая степень неопределенности при прогнозировании результатов инвестиционной деятельности, от которых зависит дальнейшее развитие предприятия, она затрагивает долгосрочные интересы всех субъектов, заинтересованных в деятельности предприятия. Применение традиционных методических подходов к формированию инвестиционных стратегий оказывается недостаточным в современной быстроменяющейся глобальной экономике, они требуют конкретизации исходя из особенностей отрасли, конъюнктуры рынка и российских условий хозяйствования.

Значимость исследуемой в диссертационной работе химической отрасли для народного хозяйства не вызывает сомнений: по масштабам производства она занимает 2-3 место в национальном продукте страны, ее продукция широко используется как промышленными предприятиями, так и населением. Химическая промышленность - одна из тех отраслей экономики, которая определяет конкурентоспособность страны и темпы экономического роста. Поэтому проблемы эффективного управления предприятиями химической промышленности являются актуальными для всей экономики. В связи с этим особенно важным представляется формирование инвестиционных стратегий предприятий отрасли на основе конкурентных преимуществ, приводящих к экономическому росту всей экономики.

Таким образом, актуальность исследования обусловлена необходимостью дальнейшего всестороннего научного анализа эффективности формирования инвестиционных стратегий предприятия, который позволит, во-первых, определить факторы, влияющие на.выбор инвестиционной стратегии предприятий определенной отрасли, во-вторых, конкретизировать методические основы формирования рациональной инвестиционной стратегии предприятий.

Степень разработанности проблемы. Теоретические и практические аспекты управления инвестициями с разной степенью полноты рассматривались в трудах многих отечественных и зарубежных экономистов: В. Аньши-на, J1. Абалкина, А. Аганбегяна, В. Барда, И. Бланка, В. Евстигнеева, J1. Иго-ниной, Н. Игоршина, В. Ковалева, В. Косова, В. Колибаба, М. Лимитовского, И. Липсица, Г. Литвинцевой, М. Маковецкого, Ю. Осипова, В. Серова, Е. Четыркина, М. Эскиндарова, Г. Александера, Г. Бирмана, Дж. Бэйли, А. Да-модарана, Л. Крушвица, Ф. Найта, Дж. Сороса, У. Шарпа, С. Шмидта и др.

В процессе работы были использованы результаты исследований по формированию стратегий предприятий на основе конкурентных преимуществ, которые изложены в работах таких зарубежных ученых-экономистов, как Р. Айзенштат, И. Ансофф, М. Бир, П. Дойль, Д. Дэй, К. Кристенсен, А. Мескон, Д. Мошелла, Э. Николе мл., М. Портер, Р. Рэнделл, А. Стрикленд, А. Томпсон, Р. Хэндфилд, Л. Фаэй, Й. Уилсон, а также отечественных ученых О.С. Виханского, Г.Б. Клейнера, Б.З. Мильнера, P.A. Фатхутдинова и др.

Для теоретико-методологической разработки вопросов эффективности формирования инвестиционных стратегий особый интерес представляют работы, посвященные оценке деятельности предприятий с точки зрения стоимостного подхода: Г. Булычевой, С. Валдайцева, В. Галасюка, Е. Гришиной, А. Грязновой, В. Демниш, М. Захаровой, Б. Коласс, Е. Куколевой, М. Лимитовского, С. Мордашова, В. Паламарчука, К. Рожнова, Л. Ревуцкого, Н. Сте-пальщука, М. Федотовой, В. Шакина, О. Щербаковой, Г.Александера, Дж. Бейли, Ю. Бригхема, Л. Гапенски, Т. Коллера, Т. Коупленда, С. Майерса. Дж.

Муррина, У. Паррамоу, Ш. Пратта, Т. Уотшема, Р. Холта, Дж. Хорна, У. Шарпа и др.

Несмотря на большое количество работ, посвященных вопросам формирования стратегий предприятия, существует необходимость в комплексном изучении взаимосвязи конкурентных преимуществ предприятий, факторов стоимости предприятий конкретной отрасли и инвестиционной стратегии. Вместе с тем, уже полученные результаты научных исследований большинства перечисленных ученых послужили базой для более глубокого изучения вопросов разработки темы диссертационного исследования.

Недостаточная изученность, актуальность, теоретическая и практическая значимость проблем формирования инвестиционных стратегий предприятий обусловили тему, цель исследования и его задачи.

Объект и предмет исследования. Объектом исследования являются предприятия химической отрасли в части организации инвестиционной деятельности.

Предметом исследования является совокупность экономических отношений, возникающих в процессе формирования инвестиционной стратегии предприятия.

Цель диссертационной работы состоит в разработке и научном обосновании методического инструментария формирования рациональной инвестиционной стратегии предприятий химической отрасли.

Осуществление поставленной цели потребовало решения следующих основных задач:

• проанализировать основные концепции разработки инвестиционных стратегий предприятий;

• системно представить принципы формирования инвестиционных стратегий предприятия;

• провести анализ и выявить тенденции развития предприятий химической отрасли на современном этапе развития экономики;

• определить особенности отрасли, определяющие формирование инвестиционных стратегий химических предприятий;

• выявить специфику формирования инвестиционных стратегий российскими предприятиями химической отрасли;

• обосновать необходимость корректировки традиционных показателей эффективности инвестиционных проектов;

• разработать модели принятия решений на разных этапах управления инвестиционной стратегией предприятия;

• предложить систему вознаграждения менеджеров проекта.

Теоретической и методологической основой диссертационного исследования послужили результаты исследований, изложенные в работах отечественных и зарубежных авторов, нормативно-правовые документы федеральных и региональных органов законодательной и исполнительной власти, касающиеся инвестиционной деятельности предприятий. В работе применялись методы теории систем; понятия и принципы инвестиционного менеджмента; научные методы и приемы научной абстракции; экономического, математического и финансового анализа; сравнения и аналогии; статистического и математического моделирования.

Информационно-эмпирической базой исследования явились экономические факты, установленные на основе данных статистических и финансово-экономических изданий России и других стран, данные информационной сети Интернет, материалы научных семинаров и конференций, данные Федеральной службы государственной статистики, Волгоградского областного комитета государственной статистики, РТС, ММВБ, Минфина РФ, ФСФР, Центрального банка РФ, аналитические статьи отечественных и зарубежных ученых.

Научная новизна исследования заключается в разработке и обосновании методических подходов формирования инвестиционной стратегии предприятия, что позволило определить и научно обосновать практические и методические рекомендации, направленные на рациональное использование собственных и заемных ресурсов предприятия, создание конкурентных преимуществ и рост инновационной активности предприятия, повышение мотивации деятельности менеджеров по созданию стоимости предприятия.

В числе наиболее важных результатов, полученных автором и определяющих научную новизну и значимость проведенного исследования, можно выделить следующие:

1. Системно представлены особенности предприятий химической отрасли, определяющие формирование их инвестиционных стратегий: макроэкономические, химико-технологических процессов, особенности химических продуктов, используемого оборудования, трудовых ресурсов.

2. Выделены виды инвестиционных стратегий химических предприятий и соответствующие им факторы инвестиционной привлекательности и рисков, которые позволяют сформулировать основные приоритеты в формировании инвестиционных стратегий химических предприятий.

3. Аргументирована необходимость учета ценности управленческих опционов, значимых для химических предприятий (возможность привлечения дополнительных источников сырьевых и финансовых ресурсов, инвестиции в социальные и инфраструктурные активы, инвестиции в охрану окружающей среды и разработку природоохранных технологий) и дополнительных эффектов диверсификации, заложенных в проекте по отношению к имеющемуся портфелю инвестиционных проектов предприятия.

4. Разработана методика расчета эффекта диверсификации инвестиционных проектов предприятия, учитывающая корпорационный риск проекта и оптимальную структуру его финансирования.

5. Конкретизированы модели принятия решений на каждом из этапов управления инвестиционной стратегии предприятия:

• на этапе выбора инвестиционных проектов необходимо применять матрицу формирования инвестиционного портфеля предприятия, основанную на критериях рентабельности инвестиций и уровня инвестиционного риска;

• на этапе текущего управления для стимулирования мотивации менеджеров проекта рекомендуется использовать систему вознаграждения, увязанную с «качеством» роста стоимостного показателя экономической добавленной стоимости;

• на этапе стратегического управления для принятия решений о реформировании проекта целесообразно применять матрицу, основанную на показателях ценности продолжения проекта и ценности изъятия инвестиций из проекта.

Теоретическая и практическая значимость результатов исследования. Теоретическая значимость диссертационного исследования определяется тем, что научные и практические проблемы, поднимаемые в нем, непосредственно связаны с решением конкретных задач формирования инвестиционной стратегии предприятия путем совершенствования методического инструментария выбора наиболее рациональной структуры инвестиционного портфеля, оценки эффективности инвестиционной стратегии предприятия. Основные теоретические положения и выводы, содержащиеся в диссертации, вносят определенный вклад в развитие теории управления инвестиционной деятельностью и могут быть использованы для дальнейшего изучения вопросов, связанных с совершенствованием формирования и управления инвестиционной стратегии предприятия.

Практическая значимость диссертационного исследования заключается в том, что использование предложенных моделей позволит:

• совершенствовать систему формирования инвестиционной стратегии предприятия;

• рационально распределять инвестиционные ресурсы, находящиеся в распоряжении предприятия;

• повысить эффективность реализации инвестиционных стратегий предприятий.

Основные положения диссертации могут быть использованы:

• при выборе и обосновании реформирования отдельных инвестиционных проектов и специфических механизмов управления инвестиционной стратегией предприятия;

• при разработке схем вознаграждения менеджеров инвестиционных проектов;

• в учебном процессе вузов при изучении дисциплин «Инвестиционный менеджмент», «Инвестиции», «Экономика организации» и др.

Апробация результатов исследования. Основные положения и результаты диссертационной работы отражены в 4 опубликованных научных трудах автора, общим объемом 1,6 п.л.

Предложения по совершенствованию подходов к формированию инвестиционной стратегии предприятий химической промышленности обсуждены и одобрены на Всероссийской научно-практической конференции «Современная Россия: экономика и государство».

Результаты, полученные автором, нашли применение в учебном процессе ГОУ ДПО «Государственная академия профессиональной переподготовки и повышения квалификации руководящих работников и специалистов инвестиционной сферы» (ГОУ ДПО ГАСИС) при чтении лекций, проведении практических занятий по дисциплине «Инвестиционный менеджмент», в текущей деятельности ООО «ОК -Премьер».

Логика и структура работы. Цель исследования предопределила логику и структуру работы. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, списка литературы и приложений. Основная часть диссертации содержит 181 страниц машинописного текста, 12 рисунков, 15 таблиц. Список использованной литературы содержит 158 наименований.

Заключение диссертации по теме «Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда», Денисултанов, Павел Султанович

выводы:

1. Инвестиционная стратегия предприятия - это система принципов составления портфелей активов предприятия и правил изменения состава этих портфелей, направленная на создание долгосрочных конкурентных преимуществ компании и достижение на этой основе максимальной стоимости предприятия. Принципы формирования инвестиционной стратегии предприятия следующие: обусловленности, соответствия, динамики, альтернативности, накопления, корректировки. В качестве критерия эффективности инвестиционных стратегий предприятия необходимо использовать стоимостную модель, которая определяет инвестиционную стоимость предприятия с учетом ценности управленческих опционов, существенных для предприятий химической отрасли (возможность привлечения дополнительных источников сырьевых и финансовых ресурсов, инвестиции в социальные и инфраструктурные активы, инвестиции в охрану окружающей среды и разработку природоохранных технологий) и эффектов диверсификации проектов компании, которые заключаются в создании компанией сбалансированного портфеля инвестиционных проектов, позволяющего добиться компании постоянства денежных потоков и снизить операционные и финансовые риски компании.

2. Для расширения рынков сбыта продукции предприятий отрасли, главные направления инвестиционных стратегий предприятий химической промышленности должны быть направлены на разработку и внедрение следующих проектов:

- внедрение технологий, позволяющих уменьшить издержки производства продукции, это в частности: повышение селективности технологических процессов за счет внедрения новых катализаторов, внедрение энергосберегающих технологий (применение каталитических генераторов, замена энергоемких процессов ректификации на адсорбцию и мембранное разделение, др.), комплексное использование сырья и разработка малоотходных технологий;

- снижение рисков отрасли путем расширения сырьевой базы, и применения в производстве новых видов сырья, использование побочных продуктов, получаемых при переработке нефти и газа;

- разработка и применение новых полимерных материалов;

- развитие биотехнологий.

3. При определении эффекта диверсификации инвестиционного проекта необходимо использовать показатель средневзвешенной стоимости капитала, учитывающий корпорационный риск проекта и оптимальную структуру финансирования инвестиционного проекта, что позволит максимизировать инвестиционную стоимость предприятия.

4. Каждый из этапов управление инвестиционной стратегией предприятия (выбор инвестиционных проектов и формирование инвестиционного портфеля, исходя из целей инвесторов и имеющихся конкурентных преимуществ у предприятия; текущее управление сформированным портфелем инвестиционных проектов (организация строительства, закуска производства, управление денежными потоками, т.п.) и его мониторинг; стратегическое управление инвестиционными проектами: принятие решений о реформировании проекта (приостановке, расширении, продаже или перепрофилировании) требует применения специфических моделей принятия решений.

На этапе выбора инвестиционного проекта необходимо использовать матрицу, позволяющую сформировать оптимальный инвестиционный портфель, исходя из критериев: рентабельность инвестиций, уровень инвестиционного риска.

На этапе текущего управления инвестиционными проектами особое значение имеет правильная мотивация работы менеджеров проекта. Систему вознаграждения рекомендуется разрабатывать на основе показателя экономической добавленной стоимости с учетом «качества» ее достижения. Для этого в работе представлена модель анализа экономической добавленной стоимости.

На этапе стратегического управления принимаются решения о реформировании проекта, заключающиеся в выборе из следующих альтернатив: приостановка, расширение, продажа или перепрофилирование проекта. Для обоснования решения предлагается использовать матрицу, основанную на сравнении ценности продолжения проекта и ценности изъятия проекта, что повисит обоснованность принимаемых решений.

151

Заключение

Проведенное исследование на тему «Формирование инвестиционных стратегий предприятий химической отрасли» позволило сделать следующие

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Денисултанов, Павел Султанович, 2007 год

1. Гражданский кодекс Российской Федерации (часть вторая): Федеральный Закон РФ от 26 января 1996 г. N 14-ФЗ (в ред. Федеральных законов от 12.08.1996 N 110-ФЗ, от 24.10.1997 N 133-ФЭ, от 17.12.1999 N 213-ФЭ).

2. Гражданский кодекс Российской Федерации (часть первая): Федеральный Закон РФ от 30 ноября 1994 г. N 51-ФЗ (в ред. Федеральных законов от 20.02.96 N 18-ФЗ, от 12.08.96 N 111-ФЗ, от 08.07.99 N 138-Ф3).

3. Европейские стандарты оценки 2000 / Пер. с англ. Г. И. Микерина, Н. В. Павлова, И. А. Артеменкова. М.: ООО «Российское общество оценщиков», 2003.-264 с.

4. Инструкция ЦБР "Об обязательных нормативах банков" от 16.01.2004г. № 110-И.

5. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестицион-• ных проектов: вторая редакция. М.: ОАО «НПО «Издательство «Экономика», 2000.-421с.

6. О защите интересов инвесторов: Указ Президент РФ от 11 июня 1994 г. № 1233. (в ред. Указа Президента РФ от 04.11.94 N 2063).

7. О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг: Федеральный Закон РФ от 5 марта 1999 г. N 46-ФЗ.

8. О мерах по защите прав акционеров и обеспечению интересов государства как собственника и акционера: Указ Президента РФ от 18 августа 1996 г. N 1210 (в ред. Указа Президента РФ от 09.08.99 N 1022).

9. Оценочная деятельность. Сборник нормативных документов / Сост. A.C. Тапейцина. М.: МЦФЭР, 2003. - 336 с.

10. Постановление Правительства РФ «О комплексной программе стимулирования отечественных и иностранных инвестициях в экономику Российской Федерации» от 13.10.1995г. № 1016.

11. Программа социально-экономического развития Российской Федерации на среднесрочную перспективу 2003-2005 гг.

12. Стандарты оценки, обязательные к применению субъектами оценочной деятельности, утвержденные постановлением Правительства РФ от 06.07.2001 г. №519.

13. Стратегия развития химической и нефтехимической промышленности на период до 2005 года. — М., 1998.

14. Федеральный закон «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» от 25.02.1999г. № 39-Ф3.

15. Федеральный закон «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации» от 09.07.1999г. № 160-ФЗ.1. Монографии и учебники:

16. Аакер Д. Стратегическое рыночное управлении/ Д. Аакер / Пер. с англ. под ред. Ю.Н. Каптуревского. СПб: Питер, 2002. - 544 е., 22-23.

17. Абалкин Л.И. Вызовы нового века / Л.И. Абалкин. М.: Институт экономики РАН, 2001.-287 с.

18. Абалкин Л.И. Экономическая стратегия России: проблема выбора / Л.И. Абалкин. М.: Институт экономики РАН, 1997. - 158 с.

19. Аганбегян А.Г. Социально-экономическое развитие России / А.Г. Аганбегян. М.: Дело, 2003. - 272 с.

20. Аньшин В. Инвестиционный анализ / В. Анышин. М.: Дело, 2000. -253 с.

21. Бард B.C. Финансово инвестиционный комплекс: теория и практика в условиях реформирования российской экономики / B.C. Бард. - М.: Финансы и статистика, 1998.-260 с.

22. Беа. Общая экономика предприятия / Беа, Дихтл, Швайтцер. Gustav Fischer Stuttgart-Jena, 1992. - 114 с.

23. Бланк И.А Инвестиционный менеджмент: учебный курс / И.А. Бланк. -К.: Эльга Н, Ника-Центр, 2001. - 448 с.

24. Бланк И.А. Основы финансового менеджмента / И.А Бланк. Киев: Ника-Центр, 1999.-512 с.

25. Бланк И.А. Управление использованием капитала / И.А. Бланк. Киев: Ника-Центр, 2000.-510с.

26. Бланк И.А. Управление формированием капитала / И.А. Бланк. Киев: Ника-Центр, 2000.-512с.

27. Боди 3. Принципы инвестиций / 3. Блди, А. Кейн, А. Маркус / 4-е изд-е: Пер. с англ. М.: Издательский дом «Вильяме», 2002. - 984 с.

28. Боди 3. Финансы / 3. Боди, Р. Мертон / Пер. с англ.: Уч. пос. М.: Издательский дом «Вильяме», 2000. - 592 с.

29. Большой экономический словарь / Под ред. А.Н. Азриляна. 5-е изд., доп. и перераб. - М.: Институт новой экономики, 2002. - 1280 с.

30. Бочаров В.В. Инвестиции / В.В. Бочаров. СПб.: Питер, 2003. - 288 с.

31. Бочаров В.В. Корпоративные финансы / В.В. Бочаров, В.Е Леонтьев. -СПб: Питер, 2002.-215 с.

32. Бочаров В.В. Корпоративные финансы / В.В. Бочаров. СПб: Питер, 2001.-256 с.

33. Бочаров В.В. Методы финансирования инвестиционной деятельности предприятия / В.В. Бочаров. М.: Финансы и статистика, 1998. - 170 с.

34. Брейли Р. Принципы корпоративных финансов / Р. Брейли, С. Майерс / Пер с англ. М.: Инфра-М, 1996.-770 с.

35. Бригхем Ю. Финансовый менеджмент. Полный курс: В 2-х т. / Ю. Бригхем, Л. Гапенски / Пер. с англ. СПб.: Экономическая школа, 1997. -493 с.

36. Валдайцев C.B. Оценка бизнеса и управления стоимостью предприятия: Учеб. пособие для вузов / C.B. Валдайцев. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2001. - 720 с.

37. Виханский О.В. Стратегическое управление / О.В. Виханский / Уч. 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Гардарики, 1999. - 296 с.

38. Дамодаран А. Инвестиционная оценка. Инструменты и техника оценкилюбых активов / А. Дамодаран. М.: Альпина, 2004. - 1342с.

39. Дойль П. Маркетинг, ориентированный на стоимость / П. Дойль / Пер. с англ. Под ред. Ю. Н. Каптуревского. СПб.: Питер, 2001. - 480 с.

40. Дэй Д. Стратегический маркетинг / Д. Дей. М.: Изд-в ЭКСМО, 2003.- 640 с.

41. Евстигнеев В.Р. Портфельные инвестиции в мире и России: выбор стратегии / В.Р. Евстигнеев. М.: Эдиториал УРСС, 2002. - 304 с.

42. Игонина J1.J1. Инвестиции: Учеб.пособие / J1.J1. Игонина. М.: Эконо-мисть, 2004. - 478 с.

43. Игошин Н.В. Инвестиции. Организация управления и финансирования / Н.В. Игошин. М.: Финансы, ЮНИТИ, 1999. - 154 с.

44. Ковалев В.В. Методы оценки инвестиционных проектов / В.В. Ковалев.- М.: Финансы и статистика, 2000. 144с.

45. Ковалев В.В. Финансовый анализ: управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности: 2-е изд., перераб. и доп. / В.В. Ковалев. М.: Финансы и статистика, 1998. - 512 с.

46. Коласс Б. Управление финансовой деятельностью предприятия. Проблемы, концепции и методы / Б. Колас / Учеб. пособие / Пер. с франц. под ред. проф. Я.В. Соколова. М.: Финансы, ЮНИТИ, 1997. - 576 с.

47. Косенков P.A. Диагностика качества экономического роста и развития предприятий: Учебное пособие / P.A. Косенков. Волгоград: Издательство ВолгПИ, 1988.- 112 с.

48. Коупленд Т. Стоимость компаний: оценка и управление / Т. Коупленд, Т. Коллер, Дж. Муррин. 2-е изд. / Пер с англ. - М.: ЗАО «Олимп-Бизнес», 2000. - 576 с.

49. Крейнина М.Н. Финансовый менеджмент: Учебное пособие. 2-е изд., перераб. и доп. / М.Н. Крейнина. М.: Дело и Сервис, 2001.-400 с.

50. Крушвиц Л. Инвестиционные расчеты / JI. Крушвиц / Под общ. ред. В.В.Ковалева, З.А.Сабова.- СПб.: Питер, 2001.- 153 с.

51. Крушвиц Л. Финансирование и инвестирование. Неоклассические основы теории финансов / Л. Крушвиц / Пер. с нем. Под общ. Ред. В.В. Ковалева и З.А. Сабова СПб.: Питер, 2000. - 400с.

52. Крушивиц Л. Финансирование и инвестиции. Базовый курс / Л. Крушвиц / Пер. с нем. СПб.: Питер, 2000. -210 с.

53. Крылов Э.И. Анализ эффективности инвестиционной и инновационной деятельности предприятия: Учеб. пособие / Э.И. Крылов. М.: Финансы и статистика, 2001.-258 с.

54. Лахметкина Н.И. Инвестиционная стратегия предприятия: учебное пособие / Н.И. Лахметкина. 2-е изд., стер. - М.: КНОРУС, 2007. -184 с.

55. Лившиц В.Н. Теория и практика оценки инвестиционных проектов в условиях переходной экономики / В.Н. Лившиц, П.А. Виленский, С.А. Смоляк. М.: Дело, 2000.-360.

56. Лимитовский М.А. Основы оценки инвестиционных и финансовых решений / М.А. Лимитовский. M.: ТОО Инжиниринго-Консалтинговая Компания «ДеКа», 1996.- 192с.

57. Липсиц И.В. Инвестиционный проект: методы подготовки и анализа / И.В. Липсиц, В.В. Косов. М.: БЕК, 1996.

58. Мескон М.Х. Основы менеджмента / М.Х. Мескон, М. Альберт, Ф. Хе-доури / Пер. с англ. М.: Дело, 1995. - 704 с.

59. Милгром П. Экономика, организация и менеджмент: В 2-х тт. /П. Мил-гром, Дж. Роберте / Пер. с англ. под ред. И.И. Елисеевой, В.Л. Тамбовцева. СПб.: Экономическая школа, 2001.

60. Милгром П. Экономика, организация, менеджмент / П. Милгром, Дж. Роберте / В 2-х т. / Пер. с англ. под И.И. Елисеевой, В.Л. Тамбовцева. СПб.: Экономическая школа, 2001. Т.2. 422 с.

61. Модильяни Ф. Сколько стоит фирма? Теорема ММ / Ф. Модильяни, М. Миллер / Пер. с англ. 2-е изд. - М.: Дело, 2001. - 272 с.

62. Норткомм Д. Принятие инвестиционных решений / Д. Норткомм / Пер. с англ.- М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1997. 290 с.

63. Осипов Ю.М. Теория хозяйства: Учебник в 3-х т. / Ю.М. Осипов. Т. 1.- М: Изд-во МГУ, 1998. 458 с.

64. Оценка бизнеса: Учебник / Под ред. А.Г. Грязновой, М.А. Федотовой. -2-е изд., перераб. и доп. М.: Финансы и статистика, 2004. - 736 с.

65. Портер М. Конкуренция / М. Портер / Пер. с англ. М.: Издательский дом «Вильяме», 2003. 496 е., с. 100-102.

66. Пратт Ш. Оценивая бизнес: анализ и оценка компаний закрытого типа / Ш. Пратт. -М.: 1994.

67. Руководство по оценке стоимости бизнеса / Фишмен Джей, Пратт Шеннон, Гриффид Клиффорд, Уилсен Кейт / Пер. с англ. J1. И. Лопатников. -М.: ЗАО «КВИНТО-КОНСАЛТИНГ», 2000. 388 с.

68. Рябова Т.Ф. Маркетинг: словарь-справочник / Т.Ф. Рябова, Е.В. Стрелков. М.: Агентство массовой информации, 1992.

69. Теплова Т.В. Инвестиционные рычаги максимизации стоимости компании. Практика российских предприятий / Т.В. Теплова. Москва: Вершина, 2007.-272 с.

70. Теплова Т.В. Ситуационный финансовый анализ: схемы, задачи, кейсы: учеб. пособие для вузов / Т.В. Теплова, Т.И. Григорьева. М.: Изд. Дои ГУ ВШЭ, 2006.-605 с.

71. Теплова Т.В. Управление инвестиционной деятельностью компании на основе стоимостного анализа / Т.В. Теплова / Автореферат на соискание .д.э.н. Москва, 2006.

72. Томпсон A.A. Стратегический менеджмент. Искусство разработки и реализации стратегии / A.A. Томпсон, А. Дж. Стрикленнд / Учебник для вузов / Пер. с англ. под ред. Л.Г. Зайцева, М.И. Соколовой. М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1998. - 576 е., с. 172.

73. Управление химической промышленностью / Под ред. В.Л. Клименко, Д. Шёнкнехта, В.Д. Якобсона. Л.: Химия, 1983.

74. Фабоцци Ф. Управление инвестициями / Ф.Д. Фабоцции / Пер. с англ. -М.: ИНФРА-М, 2000. 932 с.

75. Фабоцци Ф.Д. Инвестиции / Ф.Д. Фабоцци / Пер. с англ. М.: Инфра1. М, 2000.

76. Фальцман В.К. Оценка инвестиционных проектов / В.К. Фальцман. -М.: ТЕИС, 1999.-95 с.

77. Фаэй JI.Kypc МВА по стратегическому менеджменту / J1. Фаэй, Р. Рэн-делл / Пер. с англ. М.: Альпина Бизнес Букс, 2004. - 608 с.

78. Финансово-экономический словарь / Под ред. Назарова М.Г. М.: Финстатинформ, 1995.

79. Хэй Д. Теория организации промышленности: В 2 т. / Д. Хэй, Д. Моррис. СПб.: Экономическая школа, 1999.

80. Чеметов А.В. Повышение стоимости предприятия на основе реструктуризации бизнеса / А.В. Чеметов / Автореферат на соискание . к.э.н.- Волгоград, 2004.

81. Ченг Ф. Ли, Финнерти Д.И. Финансы корпораций: теория, методы и практика / Ф.Ли Ченг, Д.И. Финнерти / Пер с англ. М.: Инфра-М, 2000. -327 с.

82. Четыркин Е.М. Финансовый анализ производственных инвестиций / Е.М. Четыркин. М.: Дело, 2002. - 256 с.

83. Шарп У. Инвестиции / У. Шарп, Г. Александер, Дж. Бэйли / Пер. с англ. М.: ИНФРА - М, 1999. - 1028 с.

84. Шарп У. Инвестиции / У. Шарп, Г. Александер, Дж. Бэйли / Пер. с англ. М.: ИНФРА-М, 1997. - 1024 с.

85. Шеремет А.Д. Финансы предприятий / А.Д. Шеремет, Р.С. Сайфулин. -М.: ИНФРА-М, 1999.-343с.

86. Шеремет В.В. Управление инвестициями: в 2-х т. / В.В. Шеремет, В.М. Павлюченко, В.Д Шапиро. М.: Высшая школа, 1998. - 520 с.

87. Black В. The Corporate Governance behaviour and market value of Russia firms / B. Black // www.corp-gov.org

88. Pratt Shannon. Valuning a Business: the analysis and appraisal of Closely Held Companies. Second Edition. Dow Jones-Irwin, Homewood, Illinois, 1989.

89. Статьи периодических изданий:

90. Альгин В. Особенности количественной оценки эффекта диверсификации портфеля реальных инвестиционных проектов в условиях риска и неопределенности / В. Альгин, М. Альгина, И. Нурутдинова // Инвестиции в России. 2002. - №3. - С.33-36.

91. Арутюнов В. Арабы пока умнее нас / В. Арутюнов // Эксперт. 2006. -№ 19.-С.111-112.

92. Баринов А. Э. Снижение рисков при кредитовании и инвестировании проектов в России / А.Э. Баринов // Банковское дело. 2005. - № 6. - с. 64-72.

93. Блачев Р. Описание денежных потоков при разработке схем финансирования инвестиционных проектов / Р. Блачев, В. Гусев // Инвестиции в России.- 2002.- №2. С. 26-29.

94. Борткова М. П. Современные проблемы транснационализации производства и капитала / М.П. Борткова // Менеджмент в России и за рубежом. -2000. № 3.

95. Брагин А. Участие коммерческих банков в финансировании инвестиций в реальный сектор экономики / А. Брагин // Инвестиции в России. 2004. -№3.-С. 17-20.

96. Брагин А. Участие коммерческих банков в финансировании инвестиций в реальный сектор экономики / А. Брагин // Инвестиции в России. 2004. -№ 3. - С. 17-20.

97. Глисин Ф. Инвестиционная активность промышленных организаций / Ф. Глисин, Л. Китрар // Инвестиции в России. 2006. - № 4. -с. 16-22.

98. Грицына В. Особенности инвестиционного процесса / В. Грицына, И. Курнышева// Экономист. 2000. -№ 3. - С. 8-19.

99. Гришанков Д. За пределами нефтяной провинции / Д. Гришанков, Д. Кабалинский// Эксперт. -2006. -№37. С. 122-127.

100. Гришанков Д., Кабалинский Д. Год нефтяников и банкиров / Д. Гришанков, Д. Кабалинский // Эксперт. 2006. - № 37. - С. 110 - 209.

101. Гришина И. Прогнозирование инвестиционных и региональных процессов / И. Гришина // Инвестиции в России. 2002. - №2. - С. 19-22.

102. Ю1.Грязневич В. Готовы на руках носить инвесторов / В. Грязневич // «Эксперт». 2006. - № 26. - с.98-102.

103. Гулькин П. Венчурное инвестирование в России: первопроходцы в выигрыше! / П. Гулькин // Рынок ценных бумаг. 2003. - № 6. - С. 46-51.

104. Гурович В. Регионы нуждаются в инвестициях / В. Гурович // Аналитический банковский журнал. 2005. - № 1 (116). - с. 50-55.

105. Гусев К. Н. Инвестиции в России: тенденции 1 половины 2005 года /К.Н. Гусев // Банковское дело. 2005. - № 11. - с. 23-29.

106. Данников В. На игле / В. Данников // Нефть России. 2005. - №4.-с.6-9.

107. Дерябина Я. Инструменты управления инвестиционной деятельностью на различных уровнях власти: классификация и анализ / Я. Дерябина // Инвестиции в России.-2003.-№ 1,-С. 3-13.

108. Дерябина Я. Системный анализ государственного управления инвестиционной сферой / Я. Дерябина // Инвестиции в России. 2003. - № 7. - С. 11 -21.

109. Ю8.Довнар Н. Фабрика для звезд / Н. Довнар // Финанс. 2006. - № 42. -с.82-83.

110. Доронина Н. Г. Регулирование инвестиций как форма защиты экономических интересов государства /Н.Г. Доронина, Н.Г. Семилютина // Журнал российского права. 2005. - № 9. - с. 8.

111. Дорофеева В.А. Влияние на корпоративное управление мониторинга инвестиций крупным собственником / В.А. Дорофеева // Российский журнал менеджмента. Т.2. - №2. - С. 57 - 72.

112. Ежегодный рейтинг крупнейших компаний. / Эксперт. 2006. - № 37. -С. 110-209.

113. Ендовицкий Д. Методы портфельного анализа в оптимизации долгосрочной программы капиталовложений / Д. Ендовицкий // Управление риском. 1999. - №2.-С.43 - 50.

114. Ершов М. Банковская система развития российской экономики / М. Ершов // Мировая экономика и международные отношения. 2005. - №3. - с. 21.

115. Инвестиционный климат в России (доклад к 15 съезду РСПП). // Вопросы экономики. 2006. - № 5.

116. Кабалинский Д. Химия и нефтехимия / Д. Кабалинский // Эксперт. -2005.-№38.-с. 170-172.

117. Как преодолеть «сырьевое проклятие». Интервью с А.Бурениным, депутатом// Известия. 2006. - 31.06. - с.7.

118. Клейнер Г. Механизмы принятия стратегических решений и стратегическое планирование на предприятии / Г. Клейнер // Вопросы экономики. -1998. № 9. - С.46-63.

119. Корнай Я. Системная парадигма / Я Корнай // Вопросы экономики. -2002. № 4 - С. 4-22.

120. Костяшкин А. «Приключения» прямых инвестиций в России / А. Костяшкин // Рынок ценных бумаг. 2004. - № 6. - С.65-68.

121. Кузнецов О. Фондовый рынок: инвестиции в экономический рост / О. Кухнецов, Д. Гейнц // Рынок ценных бумаг. 2004. - № 8. - С.З 8-41.

122. Кукушкин А. И. Проблемы повышения инвестиционной активности территориальной банковской системы / А.И. Кукушкин // Российский экономический журнал. 2005. - №2. - с. 15.

123. Лимитовский М. Стоимость собственного капитала российской корпорации / М. Лимитовский, В. Паламарчук // Рынок ценных бумаг. 1999. - № 18.-С.49.

124. Лисица М. Принятие финансового инвестиционного решения на информационно неэффективном рынке капитала / М. Лисица // Инвестиции в России. 2004. - № 1. - С. 28-37.

125. Литвинцева Г.П. Кризис инвестиций углубляется: где выход? / Г.П. Литвинцева // ЭКО. 2003. - №5. - С.20-35.

126. Маковецкий М.Ю. Роль ценных бумаг в инвестиционном обеспечении экономического роста / М.Ю. Маковецкий // Финансы и кредит. 2004. -№1-3.

127. Морозов В.А. Проблема оценки риска на различных этапах разработкии реализации проекта / В.А. Морозов // Инвестиции в России. 2002. - №2. -С.22-26.

128. Москвин В. Риск финансирования инвестиционных проектов / В. Москвин // Инвестиции в России. 2004, - № 1. - С. 16-22.

129. Московии В.А. Анализ риска реализации инвестиционного проекта / В.А. Московии // Инвестиции в России. 2001. - №3. - С. 15-17.

130. Не до легковых покрышек // Эксперт. 2006. - №8, с.86.

131. Новиков А. Инвестиции основа роста конкурентоспособности экономики /А. Новиков// Аналитический банковский журнал. - 2005. -№4(119).-с. 38-45.

132. Новиков Е. Новый метод оценки бизнес-идеи инвестиционного проекта / Е. Новиков // Инвестиции в России. 2002. - №12. - С.29-34.

133. Овсеев П. Приоритет равной конкуренции / П. Овсеев // Российская газета.-2006.- 14.06.-с. 14.

134. Остапенко В. Собственные источники инвестиций предприятий / В. Остапенко // Экономист. 2003. - № 8. - С. 28-36.

135. Печалова М. Ю. Инвестиционный проект: участие банков /М.Ю. Печа-лова // Банковское дело. 2005. - № 10. - с. 27.

136. Райская Н. Качественные сдвиги в спросовых факторах промышленного роста / Н. Райская, Я. Сергиенко, А. Френкель // Экономист. 2004. - № 8. - С.24-31.

137. Рубанов И. Прощение с русскими красками / И. Рубанов // Эксперт. -2005. № 46. - с.26-27.

138. Рязанов В. Гадкий утенок нефтяного царства / В. Рязанов. Д. Сиваков // Эксперт. 2005. - №37. - с. 46-58.

139. Рязанов В. Полумеры для полимеров/ В. Рязанов // Эксперт. 2006. -№ 19. - с.106-113.

140. Рязанов В. Теряя сцепление с реальностью / В. Рязанов // Эксперт. -2005. -№ 8. с. 82-89.

141. Самогородская М.И. Методологические основы стратегическогоуправления реальными инвестиционными процессами / М.И. Самогородская // Региональная экономика: теория и практика, 2003. - № 1. - С. 37 - 44.

142. Секрет лидера. // Эксперт. 2006. - № 37. - С. 150-151.

143. Сергиенко Я. Финансы и реальный сектор в условиях переходной экономики / Я. Сергиенко // Экономист. 2002. - № 3. - С.58 - 63.

144. МЗ.Ступин. И. Эмбрион эффективного девелопмента / И. Ступин // Эксперт. 2005. - № 24. -с.94-99.

145. Стяжкина В. Портфельный подход к инвестиционному проектированию / В. Стяжкина, Д. Лапшин // Инвестиции в России. 2004. - № 3. - С. 25-27.

146. Сухарев О. С. Инвестиции и теневая экономика: проблема капиталообразования в легальном и нелегальном секторах промышленности / О.С. Сухарев // Инвестиции в России. 2002. - №8. - С.28 - 35.

147. Сухарев О. С. Инвестиционный климат России / О.С. Сухарев // Инвестиции в России. 2003. -№1.- С.23-24.

148. Сухарев О. Экономический рост или кризис. России нужна новая инвестиционная политика / О. Сухарев // Инвестиции в России. 2003. - №3 . - С. 15-20.

149. Тихонова В. Инвестиционный климат в России с точки зрения эффективности прямых иностранных инвестиций / В. Тихонова // Инвестиции в России. 2005. - № 6. - с. 3-10.

150. Трускова О. Дорого и страшно / О. Трускова // Финанс. 2005. - № 42. - с.76.

151. Турманидзе Т. Методические вопросы оценки эффективности инвестиций /Т. Турманидзе // Инвестиции в России. 2005. - № 2. - с. 22-30.

152. Фатуев В. Автоматизированная система оценки эффективности инвестиционного проекта / В. Фатуев, В. Стяжкина, Д. Лапшин // Инвестиции в России. 2005. - № 8. - с. 41- 44.

153. Фомин Д. Специфика обеспечения в банковском кредитовании / Д. Фомин // Инвестиции в России. 2005. - № 10. - с. 34-37.

154. Юрасова Т. Драйв не продается / Т. Юрасова // Эксперт. 2005. - № 49.с. 28-33.

155. Hopt К. Modern Company Law Problems: A European Perspective 11 Company Law Reform in OECD Countries. A Comparative Outlook of Current Trends. Stockolm, 7-8 December 2000.