Формирование системы управления проектным финансированием тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.05, кандидат экономических наук Богаченко, Петр Викторович

• Богаченко, Петр Викторович
• кандидат экономических наук
• 2002

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Богаченко, Петр Викторович

ВВЕДЕНИЕ

1 Глава 1 ИССЛЕДОВАНИЕ ПРОБЛЕМ УПРАВЛЕНИЯ

ПРОЕКТНЫМ ФИНАНСИРОВАНИЕМ

1.1. Анализ формирования системы проектного финансирования в рыночных условиях хозяйствования.

1.2. Выявление проблем управления проектным финансированием.

1.3. Исследование возможностей применения существующего инструментария для управления проектным финансированием.

Глава 2 РАЗРАБОТКА СИСТЕМЫ УПРАВЛЕНИЯ

ПРОЕКТНЫМ ФИНАНСИРОВАНИЕМ

2.1. концепция механизма оценки эффективности проектного финансирования.

• 2.2. Модель формирования свободного денежного потока проекта.

2.3. Механизм оценки эффективности проектного финансирования.

2.4. Система управления проектным финансированием.

Глава 3 АНАЛИЗ ЭФФЕКТИВНОСТИ ПРИМЕНЕНИЯ СИСТЕМЫ УПРАВЛЕНИЯ ПРОЕКТНЫМ ФИНАНСИРОВАНИЕМ

3.1. Использование механизма оценки эффективности проектного финансирования.

3.2. Анализ формирования системы управления проектным финансированием.

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Формирование системы управления проектным финансированием»

Исследование оценок экспертов, анализирующих современную экономическую ситуацию, показывает, что наряду с необходимостью изменения инвестиционного климата, нормализации налоговой и правовой систем, существует острая потребность в повышении качества управления российскими организациями для обеспечения устойчивого функционирования последних в сложившихся условиях [38, 39, 71, 85, 86, 95, 96, 124].

В качестве одного из основных способов решения данной задачи специалисты называют внедрение передового экономического и административного инструментария. Особое внимание в этой связи уделяется методологии управления инвестиционными проектами, получившей широкую популярность за рубежом и позволяющей, по мнению экспертов, эффективно решать проблемы, стоящие перед хозяйствующими субъектами у нас в стране. При этом исследователи, занимающиеся проблемами внедрения управленческого инструментария в России, отмечают, что падение инвестиционной активности, снижение уровня производства, уменьшение социальной защищенности населения и экономическая дезинтеграция промышленности - все эти негативные факторы оказывают деструктивное воздействие не только на процессы функционирования организаций, но и на формирование и реализацию последними разнообразных проектов.

В условиях интеграции российской экономики в мировую структуру инвестиционного капитала, вопрос управления проектным финансированием становится особенно актуальным. Объем иностранных инвестиций в экономику России в 1-ом полугодии 2001 г. составил 6,69 млрд. долларов, увеличившись почти на 40% по сравнению с первой половиной 2000 г. Причем объем прямых иностранных инвестиций составил в январе-июне 2001 г. 2,51 млрд. долларов, что на 40,5% выше уровня соответствующего периода 2000 г. [851. Вместе с тем, специалисты различных государственных отраслевых ведомств и корпоративного сектора экономики все чаще представляют данные о требуемых масштабах инвестированного капитала. Согласно оценкам ИМЭМО РАН, только для замены и модификации активной части действующих производственных фондов требуется ежегодно 3036 млрд. долларов. Например, на реформирование МПС в ближайшие пять лет потребуется 760 млрд. руб., а отечественного автопрома - 10-12 млрд. долларов. По другим, более скромным оценкам, общая потребность российской экономики в инвестициях на ближайшие пять лет оценивается в 50 млрд. долларов [85]. А по оценкам мирового банка, России до конца столетия только для модернизации обрабатывающих отраслей потребуется от 50 до 60 млрд. долл. В апреле прошлого года руководство Европейского банка реконструкции и развития (ЕБРР) подписало проекты по инвестированию в российскую экономику на сумму 125 млн. долларов (145 млн. евро). При этом, ЕБРР планирует увеличить объем инвестированных в Россию средств в текущем году до 603 млн. долларов (700 млн. евро) и до 862 млн. долларов (1 млрд. евро) - к 2003 году. Такая планируемая активность крупных инвесторов в российские проекты при высокой инвестиционной ёмкости отечественной экономики ставит задачи эффективной мобилизации, распределения и использования проектного капитала за счет внедрения более эффективного инструментария управления.

Исследование и экспертиза проектов, реализующихся с использованием схем проектного финансирования, позволило обозначить круг проблем управления, корень которых лежит, прежде всего, в отсутствии системного подхода к управлению, связанного с несогласованностью управляющих воздействий и отсутствием информационной взаимосвязи между этапами управления, неполнотой использования различных инструментов, несоблюдением принципов эффективной реализации проектного финансирования.

Исследование литературных источников по основам управления и анализ особенностей функционирования проектного финансирования позволили выявить принципы и поставить задачи, которые должны решаться при создании инструментария управления проектным финансированием. Все вышеизложенное, в совокупности, сделало необходимым проведение разработки методологических основ, механизмов и алгоритмов управления для формирования комплексной системы управления проектным финансированием, что и послужило целью настоящего исследования.

Для достижения поставленной цели потребовалось решение следующих задач:

1. Проведение анализа проблем управления, возникающих при реализации проектного финансирования.

2. Исследование существующих механизмов и инструментов оценки эффективности инвестиционного процесса и возможности их применения при управлении проектным финансированием.

3. Формирование концепции оценки эффективности проектного финансирования с использованием дифференцированной стоимости капитала проекта.

4. Разработка модели формирования свободного денежного потока проекта, которая является базой для расчета дифференцированной стоимости капитала.

5. Разработка механизма оценки эффективности проектного финансирования на основе предлагаемой концепции и модели.

6. Определение алгоритма принятия управленческих решений в проектном финансировании для формирования на его основе системы управления и включение в нее разработанного механизма и необходимого инструментария управления.

В качестве объекта практического исследования были выбраны действующие системы и методы управления проектным финансированием на отечественных предприятиях различных отраслей промышленности. Предметом исследования явились принципы управления проектным финансированием, процессы внутрипроектного взаимодействия участников и администрирования ресурсопотоков.

Теоретическую и методологическую основу диссертационного исследования составили теория и методы инвестиционного менеджмента, управления проектами, стратегического менеджмента, финансовой логистики, финансового инжиниринга, инновационного менеджмента, маркетинга и контроллинга. Научной базой данной работы послужили исследования и разработки отечественных и зарубежных ученых: Бланка И.А., Воропаева В.И., Иванова В.В., Катасонова В.Ю., Коротковой Т.Д., Лившица В.Н., Мелкумова Я.С., Морозова Д.С., Невитта П., Модильяни Ф., Миллера М., и др.

В процессе работы над диссертацией автором были использованы материалы научно-практических конференций, научные, статистические, аналитические и информационные ресурсы, размещенные в сети Интернет, публикуемые в научно-технической литературе и периодических изданиях статьи и монографии отечественных и зарубежных ученых, а также результаты практической работы и исследований, проведенных при его непосредственном участии.

Научная новизна выполненного исследования отражена в следующих результатах:

1. Предложена концепция оценки эффективности проектного финансирования с использованием дифференцированной стоимости капитала проекта на основе модификации существующего метода дисконтирования денежного потока.

2. Разработана статистическая модель формирования свободного денежного потока проекта за счет источников проектного капитала, позволяющая определить дифференцированную стоимость капитала проекта.

3. Предложен новый механизм оценки эффективности проектного финансирования на основе авторской концепции и модели, использование которого позволяет не только проводить более корректную оценку процесса проектного финансирования, но и формировать оптимальную структуру проектного капитала.

4. Сформулированы приоритетные критерии оптимизации финансовых потоков, обеспечивающие согласование интересов участников проектного финансирования.

5. Разработана комплексная система управления проектным финансированием, базирующаяся на полном цикле принятия управленческих решений и использовании специального инструментария.

Практическая значимость исследования заключается в разработке методических инструментов и механизмов оценки эффективности проектного финансирования, реализованных на основе предлагаемой концепции в проектах различных отраслей промышленности России. Интегрированные в систему управления разработанные инструменты и критерии эффективности предназначены для всех участников проектного финансирования: проектной компании, банков-кредиторов, поставщиков, подрядчиков, покупателей проектного продукта, учредителей проектной компании, инвесторов фондового рынка, лизинговых компаний. Данные механизмы предназначены консультантам по проектному менеджменту и финансированию, консалтинговым компаниям. С помощью предлагаемого инструментария осуществляется стратегическое и тактическое управление финансированием проекта, снижение рисков и привлечение инвестиций для его реализации, управление рыночной стоимостью проекта.

Предлагаемый механизм оценки эффективности может быть использован в учебном процессе при изучении дисциплин финансового и инвестиционного менеджмента.

Заключение диссертации по теме «Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда», Богаченко, Петр Викторович

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Проведенные исследования данной работы показали наличие у компаний, реализующих инвестиционные проекты с использованием схем проектного финансирования таких проблем, как затруднение контроля над финансовыми потоками, неточности оценки эффективности, определения оптимальной структуры проектного капитала, ограниченности источников проектного капитала, возникновения угроз поглощения некоторым из участников.

Экспертиза и анализ причинно-следственных связей позволил выявить корень возникающих проблем, который кроется, прежде всего, в отсутствии системного подхода к управлению, связанного с несогласованностью управляющих воздействий и отсутствием информационной взаимосвязи между этапами управления, неполнотой использования различных инструментов.

Таким образом, в качестве основной проблемы, решаемой в ходе диссертационного исследования, была избрана проблема формирования системы управления проектным финансированием, объединяющей достаточный набор инструментов и механизмов эффективного воздействия на процесс проектного финансирования.

Специфичность проектного финансирования как инвестиционной деятельности подвергла сомнению уместности использования при управлении проектным финансированием некоторых известных инструментов. Более тщательный анализ инструментов управления инвестиционным процессом и возможности их применения в управлении проектным финансированием, позволил объяснить неэффективность применения механизмов оценки эффективности инвестиционного процесса в подсистеме контроля за ходом реализации проектного финансирования.

В связи с этим, предложенная автором концепция оценки эффективности проектного финансирования нашла свое воплощение в разработанном в данной работе механизме оценки эффективности. Опорным звеном данного механизма является использование соответствующей статистической модели, благодаря которой возможен расчет дифференцированной стоимости капитала проекта, что позволило уйти от использования средневзвешенной стоимости капитала, дающего неточную оценку при дисконтировании денежного потока проекта. Являясь элементом контроля, объединяющим все информационные потоки процесса управления, в предложенной системе управления разработанному механизму отведена центральная роль.

Разработанные в ходе диссертационного исследования механизмы, алгоритмы, модель и система улучшают результат и повышают эффективность реализации инвестиционных проектов. Благодаря системному и комплексному подходу к управлению повышается инвестиционная привлекательность проектов, снижаются их риски.

В соответствии с поставленной целью данной диссертационной работы были получены следующие результаты, имеющие научную новизну:

1. Предложена концепция оценки эффективности проектного финансирования, основанная на модификации существующего метода дисконтирования денежного потока и использовании дифференцированной стоимости капитала проекта.

2. Разработана статистическая модель формирования свободного денежного потока проекта за счет источников проектного капитала, позволяющая определить дифференцированную стоимость капитала.

3. Предложен новый механизм оценки эффективности проектного финансирования с использованием предложенной модели, применение которого позволяет не только проводить более корректную оценку процессу проектного финансирования, но и формировать оптимальную структуру проектного капитала.

4. Сформулированы приоритетные критерии оптимизации финансовых потоков, обеспечивающие согласование интересов участников проектного финансирования.

5. Разработана комплексная система управления проектным финансированием, базирующаяся на полном цикле принятия управленческих решений и использовании специального инструментария.

В рамках управления эффективностью проектного финансирования предложенные концепция, модель и механизм позволяют руководителю проекта:

Иметь представление о производительности источников проектного капитала в генерации свободного денежного потока, оперируя результатами моделирования на основе статистического массива данных. Что, в свою очередь, позволяет структурировать ресурсную базу проекта по степени эффективности.

Определять оптимальную для соответствующей отрасли и рыночных условий структуру проектного капитала.

Разработать стратегию развития проекта и определить эффективность консолидации, его перепродажи, либо слияния с другими проектами.

Управлять рыночной стоимостью проекта.

Апробация вышеизложенного инструментария показала эффективность его использования в разнообразных по масштабу и количеству участников инвестиционных проектах. В ходе теоретических исследований, апробации и внедрения существенных недостатков в разработанном инструментарии не было. Таким образом, результаты настоящей диссертационной работы обладают научной новизной и представляют практическую значимость в управлении проектным финансированием для всех его участников.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Богаченко, Петр Викторович, 2002 год

1. Аксенов А.В. Проблемы расчета показателей эффективности инвестиций // Тезисы конференции "Роль эксперта в инвестиционном процессе". Санкт-Петербург, 28-29 ноября 1995 г. Материалы опубликованы на сервере ИКФ "Альт" http://www.altrc.ru

2. Андреев СЛ. Методические подходы к оценке эффективности инвестиционных решений. СПб., 2002. -16 с.

3. Аныиин В.М. Инвестиционный анализ: Учебное пособие. М.: Дело -2001.-280 с.

4. Банковское дело и финансирование инвестиций. В двух томах / Под ред. Н. Брука. Вашингтон: Институт Экономического Развития Всемирного Банка, Т1,Т2, 1996.

5. Беренс В., Хаеранек П.М. Руководство по оценке эффективности инвестиции: Пер. с англ. М.: АОЗТ "Интерэксперт", ИНФРА-М, 1995. - 527 с.

6. Берзон Н.И. Проблемы финансирования российских предприятий. Материалы размещены на сервере http://mba.hse.ru. 2002.

7. Бирман Г., Шмидт С. Экономический анализ инвестиционных проектов. М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1997.

8. Бланк И.А. Управление использованием капитала К.: "Ника-Центр": Эльга, 2000. - 650 с.

9. Бланк И.А. Управление формированием капитала К.: "Ника-Центр": Эльга, 2000. - 508 с.

10. Богатин Ю.В. Оценка эффективности производственного бизнеса и инвестиций. Ростов н/Д., 1998. - 164 с.

11. Богатин Ю.В., Шеандар В.А. Оценка эффективности бизнеса и инвестиций: Учеб. пособие для студентов вузов по экон. спец. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 1999.-254 с.

12. Богаченко П. В., Иванов В.В. Проектное финансирование в России: проблемы эффективной организации и пути их решения. // Вестник международного университета. Серия "Национальная экономика". 2001. - Вып. 1. -С. 49 - 53.

13. Богаченко П.В., Иванов В.В. Использование корреляционной зависимости при оценке эффективности деятельности обособленных подразделений банка // Финансы и Кредит. 2000. - №2. - С. 16-19.

14. Богаченко П.В., Иванов В.В. Механизм оценки эффективности проектного финансирования на основе дифференцированной стоимости капитала // Финансы и Кредит. 2002. - №14. - С. 27-33.

15. Богаченко П.В., Иванов В.В. Система инструментов управления проектным финансированием // Внешнеэкономический бюллетень. 2002. -№4. -С. 12-22.

16. Богаченко П.В., Иванов В.В. Юридические особенности формирования системы проектного финансирования в России // Проблемы правовой защиты личности: Материалы научно-теоретической конференции. / Под. ред. Б.В. Леванова. М.: Микрон-принт, 2000. - С. 93-97.

17. Бочаров В.В. Инвестиционный менеджмент СПб.: Питер, 2000.-160 с.

18. Бочаров В.В. Финансовое моделирование СПб.: Питер, 2000. - 208 с.

19. Бреши Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов: Пер. с англ. М.: ЗАО "Олимп-Бизнес", 1997. - 1120 с.

20. Бригхем Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент: Полный курс. В 2 томах / Учеб. пособие для студентов вузов / С.-Петербургский ун-т Экономики и Финансов: Высшая школа экономики, СПб.: Экономическая школа, Том 2, 1997. - 668 с.

21. Бурау Е.В., Стриженко А.А. Проектное финансирование (По материалам немецкого банка "Дрезнер Банк АГ" в 1997-99 гг.): Учебное пособие /Алтайский государственный технический университет им. И.И. Ползунова. -Барнаул: Из-во АГТУ, 2000. 52 с.

22. Бурков В.Н., Ириков В.А. Модели и методы управления организационными системами. М.: Наука, 1994. - 270 с.

23. Бурков В.Н., Новиков Д.А. Как управлять проектами: Научно-практическое издание. М.: СИНТЕГ-ГЕО, 1997. -187 с.

24. Бусленко Н.П. Моделирование сложных систем М., Главная редакция физико-математической литературы изд-ва "Наука", 1978. - 400 с.

25. Ван ХорнДж. К. Основы управления финансами: Пер. с английского -М.: Финансы и статистика, 2001. 799 с.

26. Виленский П.Л., Лившиц В.Н., Орлова Е.Р., Смоляк С.Л. Оценка эффективности инвестиционных проектов. М.: Дело, 1998. - 247с.

27. Виленский П.Л., Лившиц В.Н., Смоляк С.А. Оценка эффективности инвестиционных проектов: Теория и практика. М., Дело, 2001. - 832 с.

28. Воропаев В.И. Управление проектами в России. М.: "Алане", 1995. -225 с.

29. Вяткин В.Н., Хэмптон Д.Д., Казак А.Ю. Принятие финансовых решений в управлении бизнесом: концепции, задачи, ситуации: Учебник. М., -Екатеринбург: ЗАО "Издательский дом "ЯВА", 1998, - 256 с.

30. Гарнер Д., Оуэн Р., Конвей Р. Привлечение капитала: Пособия "Эрнст & Янг". М.: изд-во Д. Уайли анд Санз, 1995. - 457 с.

31. Герасименко Г.П., Маркарьян С.Э., Маркарьян Э.А., Шумилин Е.П. Управленческий, финансовый и инвестиционный анализ: Практикум. Ростов н/Д: Издат. центр "МарТ", 2002. - 159 с.

32. Головнина JI. А. Инвестиции: определение и оценка эффективности. -М., 2001.- 163 с.

33. Голубков ДЮ. Особенности корпоративного управления в России. Инвестиционный кризис и практика оффшорных операций. М.: Издат. Дом "АЛЬПИНА", 1999. - 263 с.

34. Горбунов А.Р. Управление финансовыми потоками и организация финансовых служб предприятий, региональных администраций и банков. 2-е изд. перераб. и доп. М.: Издательская фирма "Анкил", 2000. - 224 с.

35. Госкомстат РФ. Официальные статистические материалы. Сервер http://www.gks.ru, 1998-2002.

36. Дегтяренко В.Н. Оценка эффективности инвестиционных проектов. -М.: Эксперт. бюро-М, 1997. -143 с.

37. Деньги // Экономический еженедельник М.: Издательский дом "Коммерсантъ", 1997-2002.

38. Деньги и кредит // Ежемесячный теоретический научно-практический журнал М.: Финансы и статистика, 1992- 2002.

39. Дронова Л.А. Экономика и управление инвестиционной деятельностью. Хабаровск, 2000. - 113 с.

40. Ендовицкий Д.А. Анализ и оценка эффективности инвестиционной политики коммерческих организаций: методология и методика. Воронеж: Изд-во Воронеж, гос. ун-та, 1998. - 287 с.

41. Ендовицкий ДА. Комплексный анализ и контроль инвестиционной деятельности. Методология и практика. М.: Финансы и статистика, 2001. -399 с.

42. Иванов В. В. Банковский практикум: Учебное пособие. М.: Международный Университет (в Москве), 1999.

43. Иванов В В. Проекты и ресурсы. М.: "Зело", 1997. - 284 с.

44. Иванов В.В., Бельц А.В. Методы ресурсного анализа как основа стратегического управления // Экономика и коммерция 1997, Вып. 4. - С. 65-73.

45. Иванов В.В., Бельц А.В. Система ресурсной мотивации проектов: "Подготовка и обоснование инвестиционных проектов. Управление проектами". Межрегиональная научно-практическая конференция: Тезисы докладов. Воронеж: ВГТУ, 1999. - С. 24-25

46. Иванов В.В., Бельц А.В. Система формирования мотивационного ресурсного обеспечения участников проектов. // Экономика и коммерция. -1999.-Вып. 1.-С. 89-100

47. Иванов В.В., Бельц А.В. Управление проектами на основе ресурсно-мотивационного подхода // Экономика и коммерция. 1999.- №2. - С.89.

48. Иванов В.В., Гутарева Е.Ю., Кусакин С.П. Механизмы управления финансовыми потоками в системе узловых воздействий. // Экономика и коммерция №2, 2000.

49. Игошин Н.В. Инвестиции. Организация управления и финансирование: Учебник для студентов вузов по экон. спец. М.: ЮНИТИ, 2001. - 542 с.

50. Калинин Д. Стандартный метод ДДП: достоинства и недостатки. Материалы размещены на сервере журнала "Рынок ценных бумаг" №8, 2000 г., http://www.rcb.ru

51. Капельян С.Н., Левкович О.А. Основы коммерческих и финансовых расчетов. Мн.: НТЦ "АПИ", 1999. - 224 с.

52. Карганов С.А. Методологические основы оценки экономической эффективности производственных инвестиций: Уч. пособие. -СПб, 2000. -74 с.

53. Карпов В.Г., Крайнова Э.А., Орешак А.Д. Методы оценки эффективности инвестиционных проектов и рекомендации по их применению. Уфа, 1995. - 92 с.

54. Катасонов В.Ю. Проектное финансирование // Банковское дело. -№7-8, 1996. С. 2-6., С. 18-23.

55. Катасонов В.Ю., Морозов Д.С. Проектное финансирование: организация, управление риском, страхование. М.: "Анкил", 2000. - 270 с.

56. Кирсанов К.А. Малявина А.В., Попов СЛ. Инвестиции и антикризисное управление. М.: МАЭП, 2000. -184 с.

57. Ковалев В.В. Финансовый анализ. Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. М.: Финансы и статистика, 1996. - 430 с.

58. Ковалев В.В. Финансовый анализ. Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. М.: Финансы и статистика, 2000. - 511 с.

59. Ковалевская Н.Ю. Инвестиционный проект: методы управления и анализа: Учеб. пособие. Иркутск: Изд-во ИГЭА, 2001. - 71 с.

60. Колтынюк Б.А. Инвестиционные проекты.: Учебник для студентов вузов по экон. спец. 2-е издание, перераб. и дополн. - Спб.: Изд-во Михайлова В.А., 2001,-622 с.

61. Кормное Ю.Ф. Государственная поддержка повышения конкурентоспособности предприятий в промышленной политике России // Экономика и Комемерция. 1999. - Вып. 1. - С. 27 - 36.

62. Короткова Т.Л. Исследование систем управления: Учебное пособие. -М.: МИЭТ, 1998.-216 с.

63. Котлер Ф. Основы маркетинга / Пер. с англ. В.Б.Боброва М.: Бизнес-книга, 1995. - 698 с.

64. Коупленд Т., Коллер Т., Муррин Д. Стоимость компаний: оценка и управление. 2-е изд. - М.: ЗАО "Олимп-Бизнес", 2000. - 576 с.

65. Крушвиц Л. Инвестиционные расчеты Спб.: Питер, 2001. - 432 с.

66. Леонов Р. "Российский вариант" проектного финансирования и его трансформация // Финансист 2001, №7. - С. 67.

67. Липсиц КВ., Коссов В.В. Инвестиционный проект. М.: изд-во "Бек", 1996. - 293 с.

68. Литеак Б.Г. Экспертные оценки и принятие решений. М.: Патент, 1996. - 271 с.

69. Мазур НИ, Шапиро В.Д. Управление проектами. Справочное пособие. М.: Высшая школа. 2001, - 875 с.

70. Макроэкономика // Информационное обозрение. Аналитическая лаборатория VEDI. Материалы размещены в сети Интернет на сервере http://www.vedi.ru, 1998-2002.

71. Маркаръян Э.А. и др. Финансовый анализ.: Учебное пособие. 3-е издание перераб. и дополн. -М.: ИД ФБК-ПРЕСС, 2002. - 217 с.

72. Математическая статистика.: Учебник для техникумов / Под. ред. A.M. Длина, М.: Высшая школа, 1975. - 398 с.

73. Мелкумое Я С. Организация и финансирование инвестиций.: Учеб. пособие. М.: Инфра-М, 2000, - 247 с.

74. Мелкумое Я.С. Экономическая оценка эффективности инвестиций и финансирование инвестиционных проектов. М.: ИКЦ "ДИС", 1997. -159 с.

75. Мескон М.Х., Альберт М., Хедоури Ф. Основы менеджмента. М.: Дело, 1998. - 799 с.

76. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования // Аудит и финансовый анализ -1996, №2. С. 80.

77. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов. / М-во Экономики РФ. М.: Экономика - 2000. - 421 с.

78. Министерство финансов РФ. Макроэкономика. Материалы размещены на сервере http://www.minfin.ru, 2000-2002.

79. Министерство Экономического Развития и Торговли РФ. Материалы размещены на сервере http://www.economy.gov.ru, 2001-2002.

80. Модильяни Ф., Миллер М. Сколько стоит фирма? Теорема ММ: Пер. с англ. М.: Дело, 1999. - 272 с.

81. Налоговый Кодекс Российской Федерации. Часть 2. М.: Издатель Умеренков, 2002. - 350 с.

82. Налоговый Кодекс Российской Федерации. Часть 1. М.: Издатель Умеренков, 2002. - 148 с.

83. Наумов А.В. Управление инвестиционной деятельностью. Нижневартовск, 2001.- 127 с.

84. Новости инвестиций // Информационный сервер. Материалы размещены в сети Интернет на сервере "Инвестиционные возможности России" -http://www.ivr.ru, 1999-2002.

85. Обзор российской экономики. РЕЦЭП. Материалы размещены в сети Интернет на сервере http://www.akm.ru, 1998-2002.

86. Обозов СЛ. Привлечение внешних инвестиционных ресурсов: технологии управления. -Ниж. Новгород, 1998. 43 с.

87. Павлюченко В.М., Шапиро В.Д., Вчерашний Р.П. Управление инвестициями.: Справочное пособие для специалистов и предпринимателей в 2-х томах. М.: Высшая школа, T.l, Т.2, 1998, - 928 с.

88. Плотников А.Н. Учет факторов риска и неопределенности при оценке эффективности инвестиционных проектов: Учеб. пособие по курсу "Экономика отрасли" Саратов, 1998. -78 с.

89. Подшиваленко Г.П., Клепалъская С.В. Оценка эффективности реальных инвестиций: Учеб. пособие. М., 1998. - 59 с.

90. Потемкин В.К., Эркенов Т.Х. Инвестиционное проектирование: стратегия, моделирование, оценка эффективности. Нальчик, 1996. - 151 с.

91. Предпринимательство и реформы в России. Международная конф. молодых ученых-экономистов (2001, Санкт-Петербург) / Материалы работы Шестой международной конференции молодых ученых-экономистов "Предпринимательство и реформы в России" Ч. 2. - 2001. - 83 с.

92. Прокудина JI. Jl. Оценка эффективности и инвестиционной привлекательности региональных рисковых проектов. Новосибирск, 1998. -33 с.

93. Разработка и анализ проектов. В двух томах / пер с англ. Вашингтон: Институт Экономического Развития Всемирного Банка, 1994.

94. Российская экономика в 2001 году тенденции и перспективы. Материалы размещены на сервере Института экономики переходного периода. http://www.iet.ru, 2002.

95. Рынок ценных бумаг И Ежемесячный аналитический журнал М.: Финансы и статистика, 1997-2002 гг.

96. Самойлов П.Ф. Исследование систем управления: Учеб. пособие. М., 1998.-94 с.

97. Сапрыкин И.Г. Теория стратегического менеджмента: Учеб. пособие. -Иркутск: Изд-во ИГЭА, 2001.-127 с.

98. Семь нот менеджмента.: Настольная книга руководителя. / Под ред. В .Красновой и А.Привалова. М.: ЗАО "Журнал Эксперт", 1998. - 420 с.

99. Смирнов А.Л. Организация финансирования инвестиционных проектов / Серия "Международный банковский бизнес". М.: АО "Консалтбан-кир", 1993. - 103 с.

100. Смирнов А.Л., Красавина Л.Н. Международный кредит: формы и условия. / Серия "Международный банковский бизнес". М.: АО "Консалтбан-кир", 1995. - 86 с.

101. Смоляк С.А. Учет специфики инвестиционных проектов при оценке их эффективности // Аудит и финансовый анализ. 1999, №3. - С. 71.

102. Станиславчик Е.Н. Бизнес план. Управление инвестиционными проектами. М.: "Ось-89", 2001. -127 с.

103. Старик Д.Э. Расчеты эффективности инвестиционных проектов. Учебное пособие. М: ЗАО "Финстатинформ". - 2001. - 131 с.

104. Сурков Г.И. Применение проектного финансирования в международных программах инвестиций. М., 2000. - 78 с.

105. Сурков Г.И Проектное финансирование с позиций риск-менеджмента // Финансист. 1999. - №11, №12.

106. Телегина Е.А. Проектное финансирование нефтегазового комплекса в рыночной системе хозяйства: принципы, модели, условия М., 1994. - 112 с.

107. Теплова Т.В. Финансовый менеджмент: управление капиталом и инвестициями. М., 2000. - 503 с.

108. Терешина Н.П., Ермаков ИГ. Оценка эффективности инвестиционных проектов М., 2001. - 57 с.

109. Уварин H.JI. Оценка эффективности инвестиционного проекта на основе критерия "ЧДЦ" М.: Изд-во Моск. горн, ун-та, 2001. - 127 с.

110. Управление инвестиционным комплексом: Сб. науч. тр. под ред. Хом-калова Г. В. Иркутск: Изд-во ИГЭА, 2000. - 83 с.

111. Управление инвестиционными и инновационными процессами в экономике / Материалы межвуз. науч. практ. экон. конф. студентов и аспирантов. - Пенза, 2000. - 214 с.

112. Фатхутдинов Р.А. Стратегический менеджмент: Учебник. 4-е изд., перераб. и доп. М.: Дело, 2001. - 448 с.

113. Федеральный Закон РФ 25 февраль 1999 года № 39-Ф3 "Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений".

114. Федеральный Закон "Об инвестиционной деятельности в РСФСР" от 26 июня 1991 года № 1488-1 (в редакции ФЗ от 19 июня 1995 № 89-ФЗ и ФЗ от 25 февраля 1999 N 39-Ф3).

115. Федеральный закон РФ от 22 апреля 1996 года № 39-Ф3 "О рынке ценных бумаг" (в редакции ФЗ от 26 ноября 1998 года № 182-ФЗ).

116. Федеральный закон РФ от 29 октября 1998 г. № 164-ФЗ "О финансовой аренде (лизинге)" (в редакции от 29 января 2002 г. №10-ФЗ).

117. Федеральный закон РФ от 30 декабря 95 года № 225-ФЗ "О соглашениях о разделе продукции".

118. Хрестоматия по курсу "Управление инвестиционными проектами. Под ред. Олейникова Е.А. М., 2000. - 116 с.

119. Шарп У., Александер Г., Веши Д. Инвестиции. М.: Инфра-М, 2001. -1027 с.

120. Швандар В.А. Управление инвестиционными проектами: Учеб. пособие для студентов вузов. М.: ЮНИТИ, 2001. - 208 с.

121. Шенаев В.Н., Ирниязов Б.С. Проектное кредитование: зарубежный опыт и возможности его использования в России. / Серия "Международный банковский бизнес". М.: АО "Консалтбанкир", 1996. - 119 с.

122. Щиборщ К. Выбор форм и методов проектного финансирования // Рынок ценных бумаг. 1998, №19/20.

123. Эксперт // Информационный сервер журнала "Эксперт", http://www.expert.ru, 1997-2002.

124. Эргардт О.И. Оценка эффективности инвестиционных проектов. -Барнаул: Изд-во Алтайского гос. ун-та, 1995. -110 с.

125. Benoit P. Project finance at the World Bank: an overview of policies and instruments. World Bank technical paper N312.

126. Brealey R.A., Cooper I. A., Habib M.A. Using Project Finance to Fund Infrastructure Investments // Journal of Applied Corporate Finance, 1996, pp. 25-38.

127. Brigham E. Fundamentals of Financial Management, Sixth Edition, The Dryden Press, 1992.

128. Castle. G.R. Project Financing-Guidelines for the Commercial Banker I I Journal of Commercial Bank Lending 57, April, 1975pp. 14-30.

129. Chance C. Project Finance. Clifford Chance Publishers, 1991.

130. Cleland. D.I., King. W.R. (Eds.). Project Management Handbook, 2nd.Ed. New York, Van Nostrand Reinhold, 1988.

131. Dulfer E. Projekte und Projektmanagment im internationalen Kontext. Eine Einfuhrung, in: E. Dulfer (Hrsg): Projektmanagment INTERNATIONAL, Stuttgart, 1982.

132. Finnerty. J. D. Project Finance: Asset-Based Financial Engineering, John Wiley & Sons (New York, NY), 1996.

133. Kensinger. J.W., Martin J.D. Project Finance: Raising Money the Old-Fashioned Way // Journal of Applied Corporate Finance, 1988, pp. 69-81.

134. Miller M.H., Modigliani F. Dividend policy, growth and the valuation of shares. // The Journal of Business, v. 34, 1961, pp. 411-433.

135. Myers S.C. Interactions of Corporate Financing and Investment Decisions: Implications for Capital Budgeting// J. Finance. 1974. V.29. № 1

136. Mayers S.C. The Capital Structure Puzzle. // Journal of Finance. v.34, No. 3, 1984.

137. Nevitt P., Fabozzi F. Project Financing. 6-th ed. Euromoney Publications, 1995.

138. Nevitt P. Project Financing (Fourth Revised Edition). Bank of America, Financial Service Division. 1983.

139. Project Finance // Электронная версия журнала на сайте http://www.projectfinancemagazine.com

140. Projektmanagment Fachmann, GPM und RRW, Dentschland, Eschbom, 1991, Bl, B2.

141. Yescombe E. Principles of Project Finance. Academic Press, 1st edition, 2002.1992 1993 1994 1995 19961998год

142. Объемы инвестиций в основной капитал ■ Объем промышленного производства

143. Рис. П1.1. Динамика объемов промышленного производства и инвестиций в основной капитал в экономике

144. России (в процентах к предыдущему периоду)11 По данным Госкомстата РФ199719981999 годы2000

145. Ш Собственные средства ■ Привлеченные средства2001

146. Рис. П1.2. Динамика структуры инвестиций в основной капитал в российской экономике11. Источник: Госкомстат РФ

147. Рентабельность продукции по основным отраслям экономики11997 1998 1999 2000 20012

148. Рент-ть, % Рент-ть, % Прирост, % Рент-ть, % Прирост, % Рент-ть, % Прирост, % Рент-ть, % Прирост, %

149. Всего по экономике 6,3 8,1 28,6 18,5 128,4 18,9 2,2 9,3 -50,8

150. Строительство 11,2 6,8 -39,3 9,2 35,3 9,7 5,4 8,9 -8,2

151. Транспорт 6,8 10,6 55,9 27,3 157,5 17,2 -37,0 16 -7,0

152. Связь 27,4 29,4 7,3 33,6 14,3 30,7 -8,6 24,2 -21,2

153. Торговля и общественное питание 2,7 2,6 -3,7 4,9 88,5 18,5 277,6 16,9 -8,6

154. Оптовая торговля продукцией 2,3 4,9 113,0 5,8 18,4 3,5 -39,7 24 585,71 Источник: Госкомстат РФ2 рассчитано по предварительным данным

155. Объем иностранных инвестиций в экономику России (млн. долл.) 1

156. Год Прямые инвестиции Портфельные инвестиции Прочие инвестиции Всего инвестиций

157. Рис. П2.1. Основное отличие банковского кредитования (1а) от проектного кредитования (16)

158. Рис. T13.L Основные финансово-правовые отношения между участниками проектного финансирования