Государственное регулирование банковской системы Японии тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.14, кандидат экономических наук Филобок, Наталья Борисовна

• Филобок, Наталья Борисовна
• кандидат экономических наук
• 2003

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Филобок, Наталья Борисовна

Введение 3.

Глава I. Государственное регулирование в экономике и банковском секторе. 8

1.1 Экономика и банки: взаимосвязанное развитие gj

1.2 Современные подходы к оценке роли государства в экономике 16

1.3 Теоретические аспекты регулирования банковского сектора, инструменты и механизмы регулирования 20

1.4 Методические подходы к анализу процессов регулирования банковской системы 47

Глава II. Генезис процессов регулирования банковской системы

Японии 54

2.1 Государственный интервенционизм как метод преодоления экономического кризиса в 1945-1956 гг. 54

2.2 Либерализация регулирования и экономический рост (19571974 гг.) 69

2.3 Синтез регулятивных стратегий в банковском секторе Японии в 1975-1990 гг. 84

2.4 Факторы, влияющие на реформирование системы регулирования 100

Глава III. Финансово-экономический кризис и современные тенденции государственного регулирования банковской системы Японии 114

3.1 Финансовый кризис как фактор реформ в регулировании экономики

3.2 Финансовые реформы 1990-2001 гг. и направленность трансформаций в регулировании банковской деятельности

3.3 Среднесрочные сценарии изменения государственной политики в области регулирования банковской системы

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Государственное регулирование банковской системы Японии»

Развитие экономики Японии в 60-80-х гг. 20 века не без оснований относилось к категории экономических чудес, так как значительные темпы экономического роста, стремительное восстановление и приращение национального богатства, необычно быстрое повышение уровня жизни населения представляли собой результаты, плохо укладывающиеся в традиционные схемы макроэкономического развития. Развитие национальной экономики, также как и стремительный выход Японии на мировые рынки, превращение японских корпораций в важный сегмент мирового хозяйства, были в значительной степени обусловлены теми способами и масштабами мобилизации финансовых ресурсов, механизмами их канализации в экономике, которые были применены Японией впервые. Безусловно, одним из важнейших факторов здесь являлось государственное регулирование как реального, так и финансового секторов японской экономики.

Кризис начала 1990-х гг. выявил слабые стороны как самой финансовой системы Японии, так и механизмов ее регулирования. Вместе с тем, масштабы его влияния, глубина, а самое главное - длительность проявления, наглядно продемонстрировали тесный характер взаимосвязей финансового сектора экономики и национального хозяйства в целом.

В отличие от многих других развитых стран, где функцию перераспределения финансовых ресурсов, необходимых для обеспечения экономического роста, выполняет в основном фондовый рынок, в японской модели ведущая роль принадлежит банковским институтам. Это означает, что выбор способов государственного регулирования банковского сектора в Японии имеет не только локальное значение, но вызывает общеэкономические эффекты как национального, так и глобального масштаба.

Особое значение формы и методы государственного регулирования банковской системы приобретают в период рецессии, происходящей в японской экономике в настоящее время. Японское правительство, деловые круги и финансовое сообщество как в Японии, так и во всем мире, в течение длительного времени обсуждают различные аспекты оздоровления общей финансовой и, в частности, банковской системы Японии. Без этого преодоление кризисных явлений в японской экономике невозможно, а следовательно, невозможно и достижение прочного равновесия в мировой финансовой и экономической системах. К настоящему времени существует несколько версий программ стабилизации банковско-финансового сектора Японии и японской экономики в целом. Каждая из них характеризуется различными масштабами, степенью и характером государственного регулирования, величиной вовлекаемых ресурсов и интенсивностью отклика самой экономики. Сравнительный анализ этих версий с учетом вероятных результатов экономического развития Японии, а также исторических тенденций развития банковского сектора Японии и механизмов государственного регулирования его функционирования представляется чрезвычайно актуальной задачей, особенно в связи с участившимися кратковременными нарушениями равновесия глобальной экономической системы.

Цели и задачи исследования.

Основная цель исследования - определение сложившихся тенденций в развитии системы регулирования банковского сектора Японии и оценка на этой основе перспективных вариантов ее трансформации.

Для достижения данной цели в работе поставлены следующие задачи:

1. Изучение теоретических подходов к типологии систем регулирования банковской деятельности и их классификация.

2. Формирование комплекса показателей для анализа процессов регулирования банковского сектора.

3. Выявление факторов, вызывающих изменение системы регулирования банковской деятельности в Японии, на основе анализа основных этапов ее развития.

4. Анализ современной ситуации в реформировании системы регулирования банковского сектора и оценка вариантов его трансформации в среднесрочной перспективе.

Объект исследования - инструменты и механизмы государственного регулирования банковской системы Японии в период 1945-2001 гг.

Предметом исследования является взаимосвязь между системой государственного регулирования и динамическими параметрами развития банковского сектора Японии.

Методологической основой диссертационного исследования являются общие положения теории государственного регулирования экономики, а также теории регулирования финансовых систем. В процессе работы использовались такие методы исследования как сравнение, систематизация, группировка, применялись методы статистического исследования финансовых потоков.

Теоретической основой работы послужили результаты фундаментальных исследований зарубежных ученых - Стиглица Дж., Аоки М. Патрика X., Стиглера Дж, Виплоша Ч, Деватрипонт М, Левина Р., Демиргук-Кунта А., Денизера Ш., Хонохана П., Росси М., Каприо Г, Гечетти Г., Арестиса П., Кругмана П., Каргилла Т., Линдгрена К., Зисмана Д.,. и др. При анализе японской банковской системы использовались труды российских и зарубежных специалистов Певзнера Я., Брагинского С. Леонтьевой Е., Тераниши Дж. Сузуки П. Уеда К. Хориучи А. Хоши Т., Шимизу, Ханазаки М, Хамады К, и других.

Информационная база работы была сформирована на основе статистических данных Международного Валютного Фонда, Министерства Финансов Японии, Банка Японии.

Основные результаты: на базе используемых в международной практике методик сформирован комплекс показателей для оценки применяемых в Японии методов регулирования банковского сектора; выявлены основные факторы, вызывающие изменения в системе регулирования банковской системы Японии, на основе анализа финансовых реформ в период 19452001 гг.: осуществлена оценка вариантов развития банковской системы Японии на среднесрочную перспективу на основе предложенного набора показателей.

Научная новизна полученных в диссертационной работе результатов состоит в следующем: сформирован комплекс показателей для оценки интенсивности и направленности процессов институциональных реформ в финансовом секторе экономики Японии; осуществлена сравнительная оценка вариантов реформирования банковской системы Японии на среднесрочную перспективу с использованием сформированного комплекса показателей.

Апробация работы.

Основные положения диссертационной работы докладывались на международной конференции «Перспективы развития российских регионов: Дальний Восток и Забайкалье до 2010 года» (Хабаровск, 2001). региональной конференции «Динамика пространственной структуры РФ» (Хабаровск, 2002). на III и IV краевых конференциях-конкурсах работ молодых ученых (Хабаровск 2001, 2002). В рамках темы диссертационного исследования опубликовано 5 работ общим объемом 2 п.л.

Исследование получило поддержку Министерства Образования Японии, которое предоставило стипендию для завершения работы.

Практическая значимость работы.

Основные положения и выводы диссертации могут использоваться в процессе подготовки программ реструктуризации национальных систем банковских институтов в России и в других странах, формирования в них механизмов регулирования. Результаты, полученные в диссертационной работе, могут быть использованы для разработки учебных пособий по мировой экономике, при подготовке лекционных курсов в высших учебных заведениях.

Структура и объем работы. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, списка литературы. Основной текст изложен на 155 страницах, включая 12 рисунков и графиков, 40 таблиц. Список использованных источников содержит 172 наименования.

Заключение диссертации по теме «Мировая экономика», Филобок, Наталья Борисовна

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Развитие экономики Японии второй половины XX века дало экономической науке и практике обширный материал по формированию, эффективному использованию и кризису схем организации экономической деятельности, которые сильно отличались от распространенных в мировой практике. Их интерпретация, анализ и оценка позитивных и негативных сторон стали одним из объектов пристального изучения. Одним из характерных элементов сложившейся в Японии системы хозяйствования были способы и масштабы мобилизации финансовых ресурсов, механизмы их канализации в экономике. В отличие от многих других развитых стран, где функцию перераспределения финансовых ресурсов, необходимых для обеспечения экономического роста, выполняет в основном фондовый рынок, в японской модели ведущая роль принадлежит банковским институтам. Безусловно, одним из важнейших факторов их эффективного участия в обеспечении экономического развития явилась развитая система государственного регулирования, которая в отдельные периоды принимала различные формы, но была органичным элементом хозяйственной системы. Кризис начавшийся в 90-е годы, его продолжение и развитие в настоящее время остро поставили вопрос о необходимости банковских реформ, включающих, в том числе, и изменение системы государственного регулирования банковским сектором.

Учитывая место и роль Японии в современном мире, ее влияние на характер глобализационных процессов, выбор способов государственного регулирования банковского сектора и формирование возможных сценариев его изменения имеют не только национальное значение, но и должны быть учтены при оценке перспектив мировой экономики.

При исследовании данной проблемы в рамках поставленных целей и задач в представленной работе были получены результаты, которые позволили прийти к следующим выводам:

1. Современные подходы к государственному регулированию развития и функционирования банковской системы можно разделить на две группы. С одной стороны, сформировались теоретические концепции, объединяющие сторонников интервенционизма, который осуществляется в жестком или мягком варианте, и, с другой стороны, достаточно многочисленны работы приверженцев либерализованной системы регулирования. При этом у каждой из групп исследователей имеются доводы в пользу этих концепций.

Если применить эти подходы к регулированию банковской системы, то можно выделить 2 основных его типа - интервенционизм и либеральная система регулирования. В современной экономической литературе достаточно убедительно показано, что и политика усиления государственного регулирования, и политика либерализации государственного регулирования банковского сектора имеют как свои преимущества, так и недостатки. Вполне логично то, что были сделаны попытки их объединения. Многие авторы приходят к выводу, что финансовая либерализация наряду с необходимым государственным регулированием может быть более благоприятна для экономики, чем реализация одной из этих стратегий.

В прикладном аспекте, каждая из позиций предполагает использование различных типов инструментов и наличие различных масштабов их применения. На основе изучения теоретических подходов к типологии систем регулирования банковского сектора проведена классификация инструментов регулирования в зависимости от типа их воздействия на объект регулирования. В результате инструменты регулирования объединены в 2 группы -инструменты, направленные на административное исключение действия рыночного механизма, инструменты, направленные на корректировку действия рыночного механизма.

2. Использование в национальных банковских системах того или иного набора инструментов является достаточной базой не только для оценки применяемой идеологии развития, но и для определения тенденций на перспективу. В современной экономической литературе описан ряд методик, используемых для прогнозирования основных тенденций развития банковского сектора на основе характеристик применения различных инструментов регулирования.

Рассмотренные методики отражают различные процессы воздействия государства на банковскую систему, так как они смешивают показатели административного и экономического типа воздействия. Отражая и те, и другие характеристики, данные наборы показателей подходят для сравнения систем, а в рамках исследования национальной системы регулирования их непосредственное использование приводит к получению противоречивых результатов. В этой связи для выявления преобладающих тенденций в системе регулирования национального банковского сектора необходимо разграничить показатели изменений в институциональной структуре и показатели корректировки рыночного механизма за счет использования государственных ресурсов.

На основе классификации инструментов регулирования предложена система из 14 показателей для определения преобладающих тенденций в развитии банковского сектора. В данной системе показатели классифицируются в 2 основные группы - показатели институциональных изменений и показатели, характеризующие потоки ресурсов, регламентированные государством.

Предложенный комплекс показателей дает возможность оценить большее количество взаимосвязей между государством и банковской системой, так как в ней, во-первых, отражены все основные инструменты воздействия государства на банковскую систему, и. во-вторых, все инструменты в данной системе показателей имеют количественные оценки. При этом используемый набор показателей позволяет отслеживать не только явные, но и скрытые тенденции в процессах регулирования, что повышает точность анализа и достоверность оценок. Данная система показателей дает возможность определить наличие инерционности процессов регулирования и позволяет сделать прогноз о перспективах развития банковской системы.

3. В ходе исследования методов регулирования банковской системы Японии с применением разработанной системы показателей были выделены следующие циклы, характеризующиеся инерционностью системы государственного регулирования:

• Период жесткого регулирования банковской системы (1945-56 гг.)

• Период относительной либерализации (1957-74 гг.).

• Период применения политики либерализации наряду с сохранением и усилением некоторых инструментов государственного регулирования (1975-2001 гг.)

4. При анализе переходов от одного цикла к другому в качестве факторов, влияющих на изменение тенденций в системе регулирования банковского сектора выделены внешние факторы, усиливающие тенденции к либерализации, и внутренние факторы, предопределяющие сохранение интервенционизма в качестве преобладающей тенденции в системе регулирования.

К внешним факторам, определяющим тип регулирования, относятся основные динамические параметры мировой экономики, изменение мировых цен, изменение условий на мировом финансовом рынке, в т. ч. мировые финансовые кризисы.

С другой стороны, фактором усиления государственного вмешательства, во-первых, являются особенности организации финансового сектора, которые оказывают значительное влияние на выбор системы регулирования банков и ее инструментов. Для финансовой системы Японии характерными особенностями являются преобладание косвенного финансирования, высокая норма сбережений, наличие тесных связей между крупными банками и корпорациями, высокая концентрация банковской системы, низкий уровень прибыли банков. Организация финансовой системы определяет параметры системы регулирования, выступает в качестве фактора устойчивости тенденции интервенционизма в системе регулирования.

Во-вторых, не менее существенное значение имеет организация системы регулирования. Функциональное разделение власти в Японии наряду с наличием государственных структур, наделенных относительно большой свободой действий, увеличивало возможность использования системы жесткого интервенционизма, что ярко проявилось в период 1945-57 гг. Наличие Министерства Финансов в качестве главного органа регулирования и отведение второстепенной роли Банку Японии обусловило преобладание административных методов регулирования.

И, в-третьих, существует жесткая взаимосвязь между решениями государства в области экономической политики и изменениями в системе регулирования банковского сектора. В Японии на всех этапах государство решало основные задачи экономического развития страны через изменение способов государственного регулирования банковского сектора.

5. Определено, что тенденции развития экономики не всегда совпадают с тенденциями процессов регулирования, т.е. существует разрыв между сменой этапа развития экономики и изменением тенденций в системе регулирования. Это свидетельствует об инерционности процессов регулирования. Регулирование банковской системы Японии характеризуется устойчивой инерционностью процессов в период 1960-1975 гг. Темпы роста стали падать под воздействием нефтяного шока в 1973-74 гг. Это потребовало смены стратегии регулирования, однако явные мероприятия по либерализации имели место только с конца 1980-х гг.

6. Использование разработанной системы показателей для анализа изменений в процессах регулирования банковской системы Японии позволило выявить на фоне внешнего проведения институциональной либерализации в банковской сфере скрытые тенденции усиления государственного регулирования, начиная с конца 1970-х гг. по настоящее время. Несмотря на заявленные программы по либерализации, фактически государство продолжает осуществлять жесткое регулирование банковского сектора.

7. Проведенный в работе анализ позволяет сделать предположение о том, что в течение ближайших 5 лет не является вероятным резкое сокращение масштабов государственного регулирования банковской системы, которое останется на прежнем уровне. При любом сценарии реформирования финансовая нагрузка на государственный бюджет будет расти. С наших позиций, наиболее вероятным является реализация сценария постепенных реформ банковской системы, предполагающего сохранение тенденции к усилению регулирования. 8. Проведенный в работе анализ фактических тенденций в регулировании банковского сектора Японии не подтверждает реализацию основных положений заявленной реформы, направленной на либерализацию экономической системы Японии. Действие внешних либерализационных факторов нейтрализуется факторами внутреннего устройства финансового сектора. В связи с этим в ближайшей перспективе реальная либерализация экономики Японии маловероятна.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Филобок, Наталья Борисовна, 2003 год

1. Баскакова М. В. Япония: государство и накопление капитала,- М.: Наука, 1976

2. Богданов О. С., Сергеев Б. И. Зарубежные интересы японских банков. М.: Междунар. отношения, 1981

3. Брагинский С. В. Кредитно-денежная политика в Японии. АНСССР, Ин-т Востоковедения. - М.: Наука, 1989

4. Динкевич А. И. Финансы и денежно-кредитная система Японии. М.: Финансы, 1977

5. Леонтьева Е. Японская экономика вчера, сегодня, завтра // Знакомьтесь Япония. - №28, 2000

6. Леонтьева Е. Выбираясь из бездны // Знакомьтесь Япония. - № 29, 2000, с. 2-15

7. Лобанов С. Дерегулирование японской финансовой системы / Япония: в поисках новых рубежей. М.: Издательская фирма «Восточная литература» РАН, 1998

8. Макмиллан Ч. Японская промышленная система: пер. с англ./ Общ. ред. и вступ. ст. О.С. Виханского. М.: Прогресс, 1988

9. Монтес М.Ф., Попов В. В. «Азиатский вирус» или «голландская болезнь»? Теория и история валютных кризисов в России и других странах: Пер. с англ. 2-е изд. М.: Дело, 2000

10. Моримото Т. Банковская война. М.: Мысль, 1981

11. Промышленность и банки Японии. Сборник материалов. М.: Изд-во иностр. лит-ры, 1956

12. Стиглиц Дж., Многообразнее инструменты, шире цели: движение к постВашингтонскому консенсусу // Вопросы экономики. № 8, 1998. - с. 13-28

13. Салун М. Е. Фомина Е. И. Международный рынок капитала // Банковское дело. №5, 1999, с. 12-18

14. Столяров Ю.С. Валютные проблемы современной Японии. М.: Наука, 1974

15. Япония / Под ред. Я. А. Певзнера. М.: Мысль, 1981

16. Agenor, Pierre-Richard, and Peter Montiel. Development Macroeconomics. Princeton, N.J.: Princeton University Press, 1996

17. Alhadeff. David A. Competition Control in Banking: a Study of the Regulation of the Bank Competition in Italy, France, and England. University of California Press, 1968

18. Allen, Franklin, Douglas Gale. Banking and Markets. The Warton School, University of Pennsylvania. Working Paper, November 2001

19. Amsden, A.H. Asia's Next Giant: South Korea and Late Industrialization, Oxford University Press, Oxford, 1989

20. Aoki, Masahiko, Patrick, Hugh. The Japanese Main Bank System: Its Relevance for Developing and Transforming Economies. Oxford, Oxford University Press, 1994

21. Arestis, P, P.O. Demetriades. Financial Development and Economic Growth: Assessing the Evidence//The Economic Journal, 1997, Vol. 107, pp. 783-799

22. Baba, Naohiko, Takamasa Hisada. Japan's Financial System: Its Perspective and the Authorities' Role in Redesigning and Administering the System. IMES, Bank of Japan, Tokyo, 2002

23. Bank of Japan: Financial and Economic Data. Research and Statistic Department, BOJ, 2000

24. Bank of Japan, Quarterly Bulletin, November, 2001

25. Banking Structures and Sources of Finance in the Far East / Edited by Philip Thorn. -London. 1974

26. Banking in Japan. Volume III: Japanese Banking since 1973: Deregulation, Internationalization and Adjustment / Edited by William M. Tsutsui.- London, 1999

27. Banking in Japan. Volume II: Japanese Banking in the High Growth Era, 1952-1973 / Edited by William M. Tsutsui.- London, 1999

28. Barth, James R. Gerald Caprio Jr. And Ross Levine. Banking Systems Around the Globe: Do Regulation and Ownership Affect Performance and Stability? World Bank Working paper, 1999

29. Barth, James R., Gerard Caprio and Ross Levine. The Regulation and Supervision of Banks around the World. New Database. World Bank Working paper, February, 2001

30. Bayomi, Tamin. The Morning After: Explaining the Slowdown in Japanese Growth in the 1990s. IMF Working paper, 1998

31. Beck. Thorsten, Asli Deirguc-Kunt, Ross Levine and Vojislav Maksimovic. Financial Structure and Economic Development: Firm, Industry and Country Evidence. World Bank Discussion paper, June 2000

32. Benston, George, and George G. Kaufman. Is the Banking and Payment system fragile? // Journal of Financial Services Research, Vol. 9, 1995, pp. 209-240

33. Berger, A.N., R. J. Hellwig, and G. P. Szego. The Role of Capita! in Financial Institutions // Journal of Banking and Finance, Vol. 19, 1995, pp. 393-430

34. Bhattacharya. Sudipto. Amaud Boot and Anjian V. Thakor. The economics of bank regulation // Journal of Money, Credit and Banking, Vol. 30, No. 4, November 1998, pp. 746-770

35. Blum, J., and M. Hellwig. The Macroeconomic Implications of Capital Adequacy Requirement for Banks // European Economic Review. 1999, Vol. 39, pp. 739-749

36. Boot, Arnaud, and Anjian Thakor. Banking Scope and Financial Innovations // The Review of Financial Studies, 10-4, 1997, p. 1099-1131

37. Bordo, Michael D. The Lender of Last Resort: Some Insights from History // Research in Financial Services Public and Private Policy, Vol. 4. 1992. pp. 1-19

38. Calomiris, C., C. Kahn. and S. Krasa. Optimal Contingent Bank Liquidation under Moral Hazard. Mimeo. Northwestern University and University of Illinois, 1991

39. Calomiris, C.W. and C.P. Himmelberg. Directed Credit Programs for Agriculture and Industry: Arguments from Theory and Fact. Proceedings of the World Bank Annual Conference on Development Economics 1993, 1994, pp. 113-154

40. Caprio, Gerard, and Daniela Klingebiel. Bank Insolvencies: Cross-country Experience, Policy Research Working Paper, 853, Washington , DC: World Bank, 1996

41. Caprio G., and L. Summers. Financial Liberalization: Beyond Laissez-Faire. World Bank Policy Research Working paper, 1994

42. Cargill, Thomas F. Asia's Financial Crisis and Japan, FRBSF Economic Letter, December, 1997. http// www.jiaponline.org/whatsnew/eventsl997/decl5

43. Cargill Thomas F., Shoichi Royama. The Transition of Finance in Japan and the US. Stanford CA: Hoover paper, 1988

44. Cargill, Thomas. What caused Japan's Banking Crisis? T. Hoshi and H. Patrick, eds. Crisis and Change in the Japanese Financial System, Boston, Massachusetts: Kluwer Academic Publishers. 2000. pp. 37-58

45. Cargill, Thomas F. and Naoyuki Yoshino. Forthcoming. The Postal Savings System and the Fiscal Investment and Loan Program in Japan: Financial Liberalization Dilemmas and Solutions. Oxford University Press, 2001

46. Cecchetti, G, Stephen, Stefen Krause. Financial Structure, Macroeconomic Stability and Monetary Policy. NBER Working Paper Series, Working paper 8354,Cambridge, July 2001

47. Gorsetti, G, P. Pesenti, N. Roubini. Paper Tigers? A Model of Asian Crisis // European Economic Review43, 1999.-pp. 1211-1236

48. Gorton. G., A. Winton. Financial Intermediation. National Bureau of Economic Research, Cambridge Working Paper 8928., May 2002

49. Gower, Luke. Some Structural Causes of Japan's Banking Problems. Economic Research Department paper. Reserve Bank of Australia. May. 2000

50. Chiappori, P. A., D. Perez-Castrillo, and T. Verdier. Spatial Competition in the Banking System, Localization, Cross-subsidies and the Regulation of Interest Rates. Mimeo. Delta, Paris, 1993

51. Data of Financial Services Agency Government of Japan, July 28, 2000

52. Data of Financial Service Agency, Supervisory Coordination Division. August, 2002

53. Demirguc-Kunt, A., Detragiache E. Financial Liberalization and Financial Fragility, IMF Working Paper. Washington D.C., International Monetary Fund, June 1998

54. Demirguc-Kunt, A., Ross Levine. Bank-based and Market-based Financial Systems: Crosscountry Comparison. World Bank Staff papers, 2000

55. Denizer, Cevdet, Raj M. Desai, Gueorguiev N. The Political Economy of Financial Repression in Transition Economies. American Political Science Association, Washington D.C., September, 1998

56. Dewatripont, Mathias, Jean Tirole. The Prudential Regulation of Banks. The MIT Press, London, England, 1994

57. Diaz-Alejandro, Carlos. Good Bye Financial Repression, Hello Financial Crash // Journal of Development Economics Vol. 19. No. 1-2., 1985

58. Dine S. Bank Competition, Relational Banking and Integration of Financial Systems, PhD. Dissertation, submitted to Stanford University, 1996

59. Dore, Ronald. Asian Crisis and the Future of the Japanese Model // Cambridge Journal of Economics, Vol. 22. 1998, pp 773-787

60. Dowd. Kevin. The Case for Financial Laissez-Faire // The Economic Journal. Vol. 106 (May). 1996,pp.679-687

61. Diamond, Douglas W. Financial Intermediation and Delegated Monitoring // Review of Economic Studies, Vol. 51, 1984, pp. 393-414

62. Economic Survey of Japan (1997-1998). Economic planning agency. Government of Japan. 1999

63. Editorial Supervision: Statistics Bureau, Management and Coordination Agency, Historical Statistics of Japan, Vol.3, Tokyo, 1987

64. Feldman, Robert. Japanese Financial Markets. Cambridge, MA: MIT Press, 1986

65. Financial Sector Reform and Privatization in Transition Economies / edited by John Doukas, Elsevier, 1998

66. Financial Services Liberalization in the WTO: Case Study Japan. Institute for International Economics, Washington, 1995, http://www.iie.com/catalog/Casestudies/

67. Fingleton, Eamonn. Blindside: Why Japan is Still on Track to Overtake the US by the Year 2000. New-York: Houghton Mufflin, 1995

68. Frankel, Jeffrey A. The Yen/Dollar Agreement: Liberalizing Japanese Capital Markets. Washington: Institute for International Economics, 1984

69. Fry, Maxwell J. In Favor of Financial Liberalization // The Economic Journal, Vol. 107(May), 1997

70. Fry, Maxwell J. Models of Financially Repressed Developing Economies // World Development, 10 (9), 1982. p. 731-750

71. Fry, M.J. Money, Interest and Banking in Economic Development, 2nd edition. London: John Hopkins University Press, 1995

72. Gennotte, G., and D. Pyle. Capital Controls and Bank Risk // Journal of Banking and Finance, Vol. 15, 1991, pp. 805-824

73. Global Credit Analysis. Moody's Investors service / Edited by David Stimson.-. IFR Publishing Ltd., London, 1991

74. Goldsmith, R.W. The Financial Development of Japan, 1868-1977. New Haven: Yale University Press, 1983

75. Gorton, Gary. Andrew Winton. Financial Intermediation. NBER Working Paper 8928. Cambridge. May 2002

76. Grabel, Ilene. Speculation-led Economic Development: a Post-Keynesian Interpretation of Financial Liberalization Programs in Third World // International Journal of Applied Economics, Vol. 9, 1995, pp. 27-45

77. Greenwald, B. and Joseph E. Stiglitz. Information, Finance and Market: the Architecture of Allocative Mechanisms. NBER Working Papers series, No. 3652. National Bureau of Economic Research, Cambridge, March 1991

78. Ikeo K. Japanese Financial Market and Organization: Microanalysis if Financial Economics, Tokyo: Toyo Keizai Shimpo Sha, 1995

79. International Financial Statistics, May 1999

80. IMF Country Report No. 01/221. Japan: Economic and Policy Developments. December, 2001

81. Haggard, Stephen, Stiven B. Webb. What do we know about the Political Economy of Economic Policy Reform? // World Bank Research Observer, 8(2), July 1993, pp. 143-168

82. Hanazaki. Masaharu, and Akiyoshi Horiuchi. Can the Financial Restraint Hypothesis Explain Japanese Postwar Experience? Working Paper CIRJE-F-130, University of Tokyo, September 2001

83. Hanazaki, Masaharu, and Akiyoshi Horiuchi. Is Japan's Financial System Efficient? // Oxford Review of Economic Policy, Vol. 16, No. 2, 2000, pp. 61-73

84. Hancock. T. A.J. Laing, J. Wilcox. Bank Capital Shocks: Dynamic Effects on Securities. Loans and Capital // Journal of Banking and Finance. Vol. 19, 1995, pp. 661-657

85. Hellmann, Thomas F., Kevin C. Murdock and Joseph E. Stiglitz. Liberalization, Moral Hazard in Banking, and Prudential Regulation: Are Capital Requirements Enough? // The American Economic Review, March 2000, Vol. 90, No. 1, p. 147-165

86. Hellmann, Thomas F., Kevin C. Murdock and Joseph E. Stiglitz. Financial Restraint and the Market Enhancing View. / In Y. Hayami and M. Aoki eds., The Institutional Foundation of East Asian Economic Development. New York: MacMillan, 1998, pp. 255-279

87. Hicks, J.A. A Theory of Economic History. Oxford Clarendon press, Oxford. 1969

88. Honohan, Patrick. Banking System Failures in Developing and Transition Countries: Diagnosis and Prediction. Bank for International Settlements, Monetary and Economic Department, Working Paper No. 39, Basle, January 1997

89. Horiuchi, Akiyoshi. The "Low Interest Rates Policy" and Economic Growth in Postwar Japan. The Developing Economies, Vol. 22, No. 4, December, 1984, pp. 349-371

90. Horiuchi, Akyoishi, and Katsutoshi Shimizu. Did Amakudari Undermine the Effectiveness of Regulator Monitoring in Japan? // Journal of Banking and Finance, 25. 2001, pp. 573-596

91. Hoshi, Takeo, Anil Kashyap. The Japanese Banking Crisis: where did it come from and how will it end. National Bureau of Economic Research, Cambridge, 1999

92. Japan 2000: an International Comparison.-Japan, Keizai Koho Center, 2000

93. Japan's Postwar Experience / by Kodama Toshihiro and others. The Japan Institute Of International Affairs, 1994

94. Japan's Non-performing Loan Problem. Bank of Japan. October 11, 2002

95. Japanese Financial Growth / edited by Charles A.E. Goodhart and George Sutija, Macmillan, London, 1990

96. Johnson, G. MITI and the Japanese Miracle, Stanford University Press, Stanford, 1982

97. Joskow, Paul and Roger Noll. Regulation in Theory and Practice: an Overview / in Gary Fromm ed., Studies in Public Regulation, Cambridge: MIT Press, 1981, pp. 1-65

98. Keely, M.C., and F.T. Furlong. A Reexamination of Mean-Variance Analysis of Bank Capital Regulation // Journal of Banking and Finance, Vol. 14, 1990, pp. 69-84

99. Kim, D. and A.M. Santomero. Risk in Banking and Capital Regulation // The Journal of Finance, Vol. XLIII, 1988, pp. 1219-1233

100. Kindleberger, Charles Poor. Manias, Panics and Crashes: A History of Financial Crises. New-York: Basic Books, 1978

101. King, R.G., R. Levine. Financial Intermediation and Economic Development / in Mayer, C., Vives X. (eds). Capital Markets and Financial Intermediation. Cambridge University Press, 1993, p. 156-189

102. Kosai. Yutaka, and Yoshitaro Ogino. The Contemporary Japanese Economy. London: Macmillan, 1980

103. Krozner, Randall S., and Philip E. Strahan. What Drives Deregulation? Economic and Politics of the Relaxation of Bank Branching Restrictions. Cambridge, National Bureau of Economic Research, July 1998

104. Krugman, Paul. What Happened to Asia, January, 1998, http://web.mit.edu/ krugman/www/asia.htm

105. Krugman, Paul. Japan's Bank Bailout: Some Simple Arithmetic, October, 1998, http:// web.mit.edu/krugman/www/bailout.htm

106. Krugman, Paul. Analytical Afterthoughts of Asian Crisis. Sep, 1999, http:// web.mit.edu/krugman/www/MINICRIS.htm

107. Kurosawa, Yoshitaka, Whittaker, Hugh. Japan's Crisis: Evolution and Implications // Cambridge Journal of Economics, Vol. 22, 1998, pp. 761-771

108. La Porta, Rafael, F. Lopez-de-Silanes, and Andrei Shleifer. Government Ownership of Banks // The Journal of Finance, Vol. 57, No. 1, February 2002, pp. 265-303

109. La Porta, Rafael, F. Lopez-de-Silanes, Andrei Shleifer and Robert D. Vishny. Investor Protection and Corporate Governance // Journal of Financial Economics, No. 8, 2000, pp. 3-27

110. Lee. Kangkook. A Tale of two Relationship-based Financial Systems: Main Bank vs. Venture Capital System. May, 2001. http//www-unix.oit.umass.edu/

111. Levine, Ross. Financial Development and Economic Growth. Policy Research Working Paper No. 1678. The World Bank, Washington, D.C., 1996

112. Levine, Ross. Bank-based or Market -based Financial Systems: Which is Better? Minneapolis, University of Minnesota Working Paper No. 442. February, 2002

113. Lindgren, Carl-Johan, Gillian Garcia and Matthew I. Saal. Bank Soundness and Macroeconomic Policy. Washington, DC: IMF, 1996

114. Lucchetti. Ricardo, Luca Papi and Alberto Zazzaro. Banks' Inefficiency and Economic Growth: a Micro-macro Approach. University of Ancona, Italia. Working paper, April, 2000

115. Meltzer. A. Financial Failures and Financial Policies. / Deregulating Financial Service: Public Policy in Flux, edited by G. G. Kaufman and R.C. Kormendi. Cambridge: Ballinger Publishing Company. 1986

116. Michael Hutchison, Kathlin McDill. Are all banking crises alike? The Japanese Experience in International Comparison. Economic Research Department, Federal Reserve Bank of San-Francisco. 1999

117. Michael S. Gibson. "Big Bang" Deregulation and Japanese Corporate Governance: a Survey of the Issues. Board of Governors of the Federal Reserve System, Sept. 1998

118. McKinnon P. Money and Capital Economic Development, The Brookings Institution, Washington. 1973

119. Money, Banking, and Financial Markets (with Linda B. Stearns) / in Neil J. Smelser and Richard Swedberg (eds.), Handbook of Economic Sociology. New York and Princeton: Russell Sage Foundation and Princeton University Press, 1994.

120. McKinnon, R. and H. Pill. Credible Economic Liberalization and Overborrowing // American Economic Review, Vol. 87, 1997, pp. 189-193.

121. Modernizing Financial Systems / Edited by Dimitri B. Papadimitriou. MacMillann Press Ltd., 2000

122. Nakaso, Hiroshi. Recent Banking Sector Reforms in Japan // FRBNY Economic Policy Review, July 1999

123. Nihon Keizai Shimbun. March 28, 2002128.Nikkei. May 25,2002129,Okubo. Yoshio. Financial Sector Reform in Japan. Financial Service Agency, Japan. IDB-JCIF Workshop, June 11-12,2001

124. Patrick. Hugh. Finance Capital Market and Economic growth in Japan / in A.W. Sametz ed. Financial Development and Economic growth. New York: New York University Press, 1972

125. Peek, Joseph and Eric Rosengren. The International Transmission of Financial Shocks: The Case of Japan // American Economic Review, Vol. 87 (4). 1997. pp. 495-505

126. Pigeoon, Mac-Andre. It' Happened, but Not Again: A Minskian Analysis of Japan's Lost Decade. Jerome Levy Economics Institute, Working paper No. 303, June 2000

127. Pollin, Robert, Financial Structures and Egalitarian Economic Policy // New Left Review, Vol. 214, 1995

128. Rajan, Raghuram. Conflict of Interest and the Separation of Commercial and Investment Banking. University of Chicago, Working paper, 1993

129. Report of Financial System Council. Measures for Ensuring the Stability of the Payment and Settlement Functions of Financial Institutions. 09/06/2002

130. Rochet, Jean-Charles. Capital Requirements and the Behavior of Commercial Banks // European Economic Review, 35(5), June 1992, pp. 1137-70

131. Rosenbluth, Frances McCall. Financial Politics in Contemporary Japan, Ithaca, NY; Cornell University Press, 1989

132. Rossi, M. Financial Fragility and Economic Performance in Developing Economies: Do Capital Controls, Prudential Regulation and Supervision Matter? IMF Working Paper. WP/99/66

133. Royama, Shoichi. Aspects of Financial Restructuring in Contemporary Japan // Japan Review of International Affairs, Vol. 4, 1990, pp. 42-65

134. Sarr, A. Financial Liberalization. Bank Market Structure and Financial Deepening: an Interest Margin Analysis. IMF Working Paper, 2000. WP/00/38

135. Shaw, E. Financial Deepening in Economic Development, Oxford University Press, New-York, 1973

136. Shaede, Ulrike. The 1995 Financial Crisis in Japan, University of California Working paper, February, 1996 http://www.nmjc.org/jiap/dereg/papers/

137. Sheard, Paul. Confronting Financial System Reform in Japan, July, 25, 2002. www.gtnews.com/articles7/4614.shtml

138. Moribund Economy. // Institutional Investor, November 2001, pp. 45-47 150.Stigler, George. The Theory of Regulation //Bell Journal of Economics and Management Science 2, 1971. C. 3-21

139. Stiglitz J. and Weiss A. Credit Rationing in Markets with Imperfect Information // American

140. Economic Review, Vol. 71, 1981, pp. 393-410 152.Stiglitz, Joseph E. Credit Markets and Control of Capital // Journal of Money, Credit and

141. Banking, Vol. 17, 1985. pp. 133-152 153.Stiglitz, Joseph E. Government, Financial Markets, and Economic Development. NBER

142. Working paper No. 3669, Cambridge, April 1991 154.Stiglitz, Joseph E. Reforming the Global Economic Architecture: Lessons from Recent Crises //

143. The Journal of Finance. Vol. 54. No. 4, August 1999, p. 1508-1521 155.Suzuki Y. Money and Banking in Contemporary Japan. New-Haven, London. 1980

144. Teranishi, Juro. Financial System Reform after the War / In Yutaka Kosai and Juro Teranishi, eds, Economic Reform and Stabilization Policy in Postwar Japan. London: Macmillan, 1992

145. The Road to Economic Revitalization. The 28th Medium-term Forecast of the Japanese Economy Fiscal Years 2001-2010. Japanese Center for Economic Research. December, 2001

146. The Financial Development of Japan, Korea, and Taiwan: Growth, Repression and Liberalization / edited by Patrick, Hugh, and Yung Chul Park, New York, Oxford University Press, 1994

147. The Future of the International Monetary System / edited by Tamir Agmon, Robert G. Hawkins and Richard M. Levich, Lexington, Lexington Books, 1984

148. The Political Economy of Japan / edited by Takashi Inoguchi and Daniel Okimoto, Volume 2: The Changing International Context, Stanford, Stanford University Press, 1988

149. The Role of Government in East Asian Economic Development (Comparative Institutional Analysis) / edited by Masahiko Aoki, Hyung-ki Kim and Masahiro Okuno-Fujiwara. -Clarendon press, Oxford, 1997

150. Tobin, James. Asian Financial Crisis // Japan and the World Economy No. 10, 1998 pp. 351-> C ->1. J J J

151. Toshida, Seicihi, Yoichi Nakamura. Long-term Economic Forecast of the Japanese Economy (2001-2025). Japan Center for Economic Research, March 2001

152. Towards the Privatization of 3 Postal Operations. Japan Center for Economic Research // Japanese Financial Report No. 5, October, 2001

153. Ucda, Kazuo. Are Japanese Stock Prices too high? // Journal of the Japanese and International Economies, Vol. 3, 1990, pp. 351-370

154. Ueda. Kazuo. Causes of Japan's Banking Problem in 1990s / T. Hoshi and H. Patrick, eds. Crisis and Change in the Japanese Financial System, Boston, Massachusetts: Kluwer Academic Publishers, 2000, pp. 59-87

155. Wade R. Governing the Market: Economic Theory and the Role of Government in East Asian Industrialization, Princeton University Press, Princeton, 1990

156. Wallich, Henry, and Wallich, Mabel I., Banking and Finance / In Hugh Patrick and H. Rosovsky, eds., Asia's New Giant. Washington: Brookings, 1976

157. Wyplosz, Charles. How Risky is Financial Liberalization in the Developing Countries. United Nations Conference on Trade and Development. G-24 Discussion Papers Series, No. 14, September 2001

158. Woo, David. In Search of Capital Crunch: Supply Factors Behind the Credit Slowdown in Japan. IMF Working paper, 1998

159. Young, Alwyn. The Tyranny of Numbers: Confronting the Statistical Realities of East Asian Growth Experience // Quarterly Journal of Economics, Vol. 110, 1995, pp. 641-680

160. Zysman, John. Governments, Markets and Growth: Financial System and the Politics of Industrial Change. Ithaca, Cornell University Press, 1983, pp. 234-251