Мировой опыт консолидации корпоративного капитала тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.14, кандидат экономических наук Гавва, Дмитрий Владимирович

• Гавва, Дмитрий Владимирович
• кандидат экономических наук
• 2005

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Гавва, Дмитрий Владимирович

Введение

Глава 1 Консолидация корпоративного капитала как фактор развития международных экономических систем.

1. Экономические категории корпоративной консолидации

2. Теоретическое обоснование корпоративной консолидации

Глава 2 Тенденции и механизмы корпоративной консолидациии

1. Анализ тенденций международной корпоративной консолидации

2. Механизмы корпоративной консолидации

Глава 3 Возможность консолидации российских и международных корпораций

1. Вопрос сопоставимости западных и российских корпораций

2. Противоречия западных и российских корпораций и методы их решения

Выводы

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Мировой опыт консолидации корпоративного капитала»

Актуальность темы исследования.

Последние несколько лет отечественная экономика демонстрирует удовлетворительные темпы роста. В большей степени это считается заслугой благоприятной конъюнктуры на рынках, на которых представлена Россия, и общемировых тенденций, прежде всего, усилением процессов глобализации мировой экономики. Также как отмечает ряд экспертов, постепенно начинает давать свои результаты оптимизация технологий управления.

Вместе с тем, темпы и характер интеграции отечественной экономики в мировую в совокупности с экономическими процессами внутри страны ставят под сомнение успех долгосрочных перспектив развития российской экономики. Отчасти подобная тенденция является следствием естественных конкурентных недостатков и особенностям национального экономического развития. Другой причиной сложностей интеграции является диссонанс механизмов и инструментов экономического развития на микроэкономическом .уровне в России и в экономике развитых стран. Одним из решений сложившейся ситуации, и эффективной интеграции российской экономики в мировую является использование мирового опыта корпоративной консолидации.

Корпорация или компания является основой любой национальной и мировой экономики. Развитие корпораций в свою очередь обуславливается постоянно меняющимися условиями экономической окружающей среды: конкуренцией, собственными корпоративными преимуществами и недостатками, развитием рынков и продуктов и т.д. Помимо управления развитием корпорацией путем естественного, или внутреннего роста, существует возможность развития за счет корпоративной экспансии или роста за счет внешних источников, в частности с помощью корпоративной консолидации. Одна из основных тенденций мировой экономики связана с увеличением объемов и количества сделок по международной корпоративной консолидации. Отмеченные обстоятельства определяют актуальность выбор темы и цель данного диссертационного исследования.

Успешная корпоративная консолидация является результатом комбинации множества методик и, что особо важно, - внешних и внутренних факторов, таких, как особенности законодательства стран, где проводится консолидация; конкретных деталей формы и структуры собственности объектов, участвующих в консолидации; состояния и доступности (ликвидности) средств, как у компании инициатора, так и у компании объекта.

Актуальность исследования мирового опыта корпоративной консолидации обусловлена тем, что корпоративная консолидация является одним из наиболее эффективных и вместе с тем рискованных способов развития бизнес единиц в мировой экономике. В связи с этим необходимо углубить теоретическую основу корпоративной консолидации и обосновать наиболее эффективные методы и инструменты управления рискам. Мировой и российской экономике в последние годы присущ рост количества и объемов сделок по корпоративной консолидации. В связи с этим необходимо изучение мирового опыта механизмов корпоративной консолидации. Кроме этого, необходимо теоретически обосновать возможность проведения взаимовыгодной корпоративной консолидации между российскими и международными компаниями в связи с тем, что существует практическая возможность использования корпоративной консолидации в качестве одного из инструментов интеграции российской и мировой экономики.

Важность предпринятого исследования заключается в том, что в результате адаптации и применения мирового опыта корпоративной консолидации существует возможность создания эффективного инструмента развития российской экономики.

Степень научной разработанности проблемы. Западная экономическая наука значительно продвинулась в исследовании процессов формирования и консолидации корпоративного капитала. Работы таких авторов, как Йенсен М.С. , Сикора М., Каплан С., Майерз С., Вестон Ф., Бекенштайн А., Рубек Р. и других зарубежных авторов затрагивают проблему корпоративной консолидации и формируют теоретическое обоснование и методологическую базу данного явления.

В российской науке теоретические основы процесса формирования корпораций рассматриваются Андриановой В.Д., Беляевой И.Ю., Груздевой ЩС., Грязновой А.Г., Ивановой Ю.В., Ленской С.А., Эскиндаровым М.А., Мильнером Б.З., Мовсесяном А.Г., Рудыком- Н.Б., Семенковой Е.В., Тальминой П.В., Чирковой Е.В., Федотовой М.А., Фельдманом А.Б. и другими учеными. Необходимость дальнейшего исследования понятия корпоративной консолидации вызвана тем, что существующие определения. корпоративной консолидации ориентированы в основном на компании, представляющие экономику развитых стран, в связи с чем следует уточнить понятийный аппарат международной корпоративной консолидации с учетом возможностей консолидации компаний, представляющих различные страны и этапы экономического развития. Кроме того, крайне актуальной задачей является дальнейшее исследование развития корпоративных отношений в российской и мировой экономике, а именно анализ перспектив консолидации российского и международного корпоративного капитала.

Целью работы является обобщение мирового опыта корпоративной консолидации с целью обоснования возможности его использования в российских условиях для достижения устойчивого экономического роста и повышения конкурентоспособности отечественной экономики.

Обозначенные цели тесно связаны с решением следующих задач:

• уточнение понятия международной корпоративной консолидации как экономической категории с помощью раскрытия и систематизации теоретической базы ведущих международных и российских исследователей;

• обоснование основных мотивов, побуждающих корпорации к консолидации, определение принципов, на которых основывается механизм консолидации в развитых странах и странах с переходной экономикой;

• выявление международных тенденций консолидации с помощью раскрытия динамики сделок по консолидации корпоративного капитала, структурированных по географическому и отраслевому признаку;

• определение международных особенностей современных механизмов корпоративной консолидации;

• определения сопоставимости российских и иностранных компаний с помощью сравнительного анализа основных элементов корпорации в российской и западной экономике;

• определение необходимых условий консолидации российских и иностранных корпораций и разработка рекомендаций в условиях интеграции российской экономики в мировую.

Объектом исследования является корпоративный капитал в мировой экономике как ведущий элемент мирохозяйственной системы.

Предметом данного исследования является теоретический аппарат исследования корпоративной консолидации, ее форм, мотивов и методов. Одним из главных вопросов исследования является определение возможности консолидации корпораций, представляющих в мировой экономике различные экономические системы.

Теоретической и методологической базой для данной работы послужили работы ряда западных и отечественных ученых, исследовавших природу и мотивы корпоративной консолидации, публикации в периодической печати, материалы семинаров и конференций. Информационную базу исследования составляют статистические материалы российских и зарубежных аналитических и информаци9нных агентств, включая материалы Госкомстата РФ, ЦБ РФ, Мирового банка, других организаций.

Научное исследование основывается на системном подходе к вопросам корпоративной консолидации. Исследование выполнено с применением таких методов, как наблюдение, сравнение, абстрагирование, формализация, анализ и синтез, группировка.

Диссертационное исследование выполнено в соответствии с п. 25 , Паспорта специальности ВАК 08.00.14 «Мировая экономика». Научная новизна.

На основании поставленных задач, научная новизна диссертационного исследования заключается в следующем: • уточнено традиционное понятие корпоративной консолидации с учетом процессов возникающих при глобализации мировой экономики; выявлены различия в мотивах, механизмах и методах корпоративной консолидации в развитых странах и странах с переходной экономикой; выявлены тенденции международной корпоративной консолидации с помощью предложенных количественных и качественных аналитических показателей для изучения эмпирических данных по консолидации по географическому и отраслевому признакам; предложен метод анализа ключевых элементов российских и зарубежных корпораций. Проведен анализ элементов корпораций с целью определения степени сопоставимости корпорации зарубежного и российского образца; в результате сравнительного анализа основных элементов российских и зарубежных корпораций научно обоснован вывод о возможности и условиях консолидации российских и западных корпораций. В частности, нынешний уровень развития корпоративного сектора российской экономики и ее конкурентные особенности не обеспечивают взаимовыгодную консолидацию с международным корпоративным капиталом; выявлены критические различия в ключевых элементах российских и зарубежных корпораций не позволяющие эффективно и взаимовыгодно проводить взаимную консолидацию капитала, что вызывает особый подход к проведению процедур консолидации. В связи с этим существует необходимо разработать адаптированную методику консолидации российских и зарубежных корпораций; определены критерии успешных сделок по корпоративной консолидации в странах с развитой экономикой и выявлены ограничения с западной стороны на консолидацию российских и зарубежных корпораций, инициированных российской стороной. Теоретическая значимость исследования заключается в обосновании возможностей использования мирового опыта корпоративной консолидации в российских условиях. Выводы, сделанные в ходе исследования могут быть использованы при разработке и внедрении практических механизмов консолидации корпоративного капитала стран, представляющих различные экономические системы. Теоретические положения диссертационного исследования могут быть использоваиы при изучении курсов «Мировая экономика» и «Международные экономические отношения», применительно к вопросам функционирования корпоративного бизнеса как одного из основных субъектов современной мировой экономики.

Практическая значимость работы. Основные положения, выводы и рекомендации работы, могут быть использованы при проведении консолидации российских и иностранных компаний. Положения данной работы могут быть применены как менеджментом современных корпораций, участвующих в сделках по консолидации капитала, так и специалистами фирм, оказывающих профессиональные финансовые и консультационные услуги, связанные с сопровождением сделок с капиталом.

В частности практическое применение имеют выводы, касающиеся ограничений и условий консолидации российских и западных компаний, различий в ключевых элементах корпораций и тенденций развития международной корпоративной консолидации.

Апробация и внедрение результатов исследования Диссертация выполнена в р&мках Комплексной темы «Финансово-экономические основы устойчивого и безопасного развития России в XXI веке», разрабатываемой Финансовой академией при Правительстве Российской Федерации.

Положения диссертационного исследования докладывались автором на научно-практических конференциях: Международной конференции студентов, аспирантов и молодых ученых по фундаментальным наукам, организованной на базе МГУ им. М. В. Ломоносова в 2004 г., и Круглых столах, организованных на базе Финансовой Академии при Правительстве РФ в 2003 г.

Материалы диссертационного исследования используются кафедрой мировой экономики и международных валютпо-кредитных отношений Финансовой Академии при Правительстве РФ при преподавании курса «Международные валютно-кредитные отношения», а также ряда спецкурсов. Материалы диссертационного исследования, в частности ' принципы горизонтальной интеграции и механизмы международной корпоративной консолидации, были применены автором в ходе проведения работ по консолидации предприятий машиностроительной отрасли лидера российской подшипниковой промышленности - ОАО «Европейская подшипниковая корпорация». Выводы об ограничениях консолидации российских и западных компаний и условиях успешной международной корпоративной консолидации были использованы менеджментом мировых лидеров цветной металлургии -ГМК «Норильский никель».

Публикации: По теме диссертации опубликовано 4 статей общим объемом 1,9 п.л. (весь объем авторский),

Структура работы. Диссертация содержит введение, три главы, заключение, библиографию и приложение.

Заключение диссертации по теме «Мировая экономика», Гавва, Дмитрий Владимирович

Выводы автора

1. Консолидация корпоративного капитала является одним из наиболее эффективных методов развития корпораций в экономике западного образца.

2. Консолидация отечественного корпоративного капитала с международным является эффективным методом интеграции экономики России в систему международного бизнеса.

3. В настоящее время уровень развития корпоративного сектора российской экономики и ее конкурентные особенности не позволяют взаимовыгодную консолидацию с международным корпоративным капиталом.

4. Необходима дальнейшая работа над формированием стабилизированной российской корпоративной модели.

5. Существуют ограничения со стороны западной экономики на консолидацию российских и западных корпораций, инициированных российской стороной.

6. Критические различия в ключевых принципах архитектуры российских и западных корпораций не позволяют эффективно и взаимовыгодно проводить взаимную консолидацию капитала, что вызывает особый подход к проведению процедур консолидации.

7. Необходима разработка адаптированной модели консолидации российских и западных корпораций.

Заключение

Однозначной трактовки роли корпоративной консолидации в развитии и преодолении спада мировой экономики последних лет не существует. С одной стороны, волны слияний и поглощений отчасти Ф спровоцировали развитие кризиса, с другой, концентрация и интеграция капитала помогает преодолеть его последствия. Поиск баланса между естественным ростом бизнеса и экспансией с помощью слияний и поглощений для менеджмента западных корпораций стал неразрешимой задачей, что привело к избыточному росту биржевых котировок и как следствие - к падению фондовых индексов. Вместе с тем спад показал, что консолидация корпоративного капитала является эффективным антикризисным инструментом, позволяющим мобилизовать ресурсы компании и оптимизировать бизнес процессы.

В свете означенных в работе тенденций важно провести аналогии между процессами консолидации в мире и в российской экономике. Консолидированный корпоративный капитал является основой как мировой экономики, где он составляет до 60% мирового ВВП (отношение выручки ведущих корпораций к ВВП), так и российской, где он составляет 56 %. Если подобная структура российской экономики является в большей степени наследством крупных промышленных комплексов советской эпохи, и в некоторой степени искусственна и малоэффективна, то западная экономика смогла достичь нынешней степени концентрации благодаря последовательному процессу консолидации капитала.

Как показало исследование, серьезным вопросом является эффективность крупного бизнеса и критерий успеха корпоративной ф консолидации. По западной трактовке, успехом слияния является увеличение стоимости компаний, участвующих в слиянии. В то же время опыт последнего десятилетия показывает, что более 60 % всех западных слияний не принесли запланированных результатов и закончились последующим разъединением компаний. В российской экономике причины и методы большинства слияний отличаются от того, как это происходит на Западе. Так, говорить об увеличении стоимости компаний практически не имеет смысла, поскольку она определяется в первую очередь политической конъюнктурой и лишь затем успехами менеджмента. Консолидация компаний является одним из наиболее сложных управленческих и технических решений и требует высокой степени развития систем управления корпорации. Поскольку российских компаний, отвечающих западным стандартам управления крайне мало, существует лишь несколько примеров проведения корпоративной консолидации в России по западным технологиям («Ростелеком», ОМЗ и «Силовые машины» и т.д.). Консолидация на Западе чаще всего осуществляется путем обмена акций объединяющихся компаний, крупную сделку практически невозможно провести с помощью только денежных средств (исключение составляет только первые этапы враждебного поглощения). В то же время в России подавляющее большинство слияний было оплачено только наличными средствами. Отсутствие ликвидных котирующихся на мировых фондовых рынках акций российских компаний является серьезным препятствием для консолидации в России и для слияний российских и транснациональных корпораций.

Развитие бизнеса в России и дальнейшая его интеграция в мировую экономику практически невозможно без вовлечения в процессы корпоративной консолидации. Однако эффективность консолидации российских компаний достижима только после серьезной оптимизации экономической и управленческой систем отечественных корпораций.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Гавва, Дмитрий Владимирович, 2005 год

1. Нормативные материалы

2. Гражданский Кодекс Российской Федерации (часть первая) от 30.11.1994 № 51 -ФЗ (ред. от 26.03.2003) // Собрание законодательства РФ, 05.12.1994, № 32, ст. 3301.

3. Федеральный закон № 127 ФЗ от 26.10.2002 г. "О несостоятельности (банкротстве)".

4. Федеральный закон РФ от 22 апреля 1996 г. №39-Ф3 "О рынке ценных бумаг".

5. Федеральный закон от 26.12.95 г. №208-ФЗ "Об акционерных обществах". Диссертации

6. Богданов A.C. Оценка эффективности интеграции предприятий: инвестиционный аспект: дис. . канд. экон. наук. Москва. 2001

7. Джафаров Д.А. Операции поглощения акционерных обществ: зарубежный опыт и российская практика: дис. канд. экон. наук. Москва. 2002.

8. Волчкова H.A. Интеграция финансового и промышленного капитала в переходной экономике России: дис. канд. экон. наук. Москва. 2000.

9. Лосев C.B. Эмиссия корпоративных ценных бумаг и транзакционные издержки: вопросы теории и практики : дис. канд. экон. наук. Москва. 2001.

10. Малевинская A.A. Трансграничные слияния и поглощения: дис. . канд. экон. наук. Москва. 2004.

11. Мезенцева О.В. Механизм трансформации предприятий в форме их слияний и поглощений в российских условиях: дис. . канд. экон. наук. Екатеринбург. 2003.

12. Мовсесян А.Г. Интеграция банковского и промышленного капитала: современные мировые тенденции и проблемы развития в России: дис. д-ра экон. наук Москва. 1997

13. Монографии и учебники на русском языке.

14. Ансофф И. Новая корпоративная стратегия. — СПб: Издательство "Питер", 1999. -416 с.

15. Антикризисный менеджмент/ Под ред. профессора Грязновой А.Г.-М.: Ассоциация авторов и издателей «Тандем», ЭКМОС., 1999.-368 с

16. Бард В. С. Финансово-инвестиционный комплекс: теория и практика в условиях реформирования российской экономики. М.: Финансы и статистика, 1998. - 304 с.

17. Беляева И.Ю., Эскиндаров М.А. Капитал финансово-промышленных корпоративных структур: теория и практика. М.: Фин. акад. при Правительстве РФ, 1998. - 299 с.

18. Беляева И.Ю. Интеграция корпоративного капитала и формирование финансово-промышленной элиты : Рос. опыт. М.: Фин. акад. при Правительстве РФ, 1999. - 293 с.12. 13.14.18,19.20,21.22,23.