Моделирование резервного капитала при распределении инвестиционных вложений компании тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.13, кандидат экономических наук Урывская, Карина Васильевна

• Урывская, Карина Васильевна
• кандидат экономических наук
• 2011

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Урывская, Карина Васильевна

Введение

ГЛАВА 1. ВИДЫ РИСКОВ И СПОСОБЫ УПРАВЛЕНИЯ ИМИ

1.1. Инвестиционные риски и способы их выражения

1.2. Неопределенность как неустранимый источник инвестиционных рисков.

1.3. Конъюнктурные риски при инвестициях

1.4. Конъюнктурные инвестиционные риски государственных органов управления

1.5. Формулировка комбинаторной задачи страхования

Выводы к первой главе

ГЛАВА 2. КЛАССИФИКАЦИЯ ФИНАНСОВЫХ РИСКОВ И СОТТВЕТСТВИЕ КЛАССОВ И СПОСОБОВ ИЗМЕРЕНИЯ

2.1. Понятие финансового риска

2.2. Классификация финансовых рисков

2.3. Схемы переноса финансовых рисков

2.4. Формирование оптимального портфеля инновационных проектов

2.5. Банковский риск и конъюнктурный риск

2.6. Рыночный риск

2.7. Соответствие видов финансовых рисков и способов их количественного измерения

Выводы ко второй главе

ГЛАВА 3 МОДЕЛЬ ОПТИМАЛЬНОГО РАСПРЕДЕЛЕНИЯ РЕЗЕРВНОГО КАПИТАЛА НА ОСНОВЕ РИСКОВ

3.1. Методы оценки финансовых рисков

3.2. Модель управления рисками и задача распределения резервного капитала

3.3. Методология оптимизации распределения ресурсов по условиям минимизации рисков

3.4. Теоретико-вероятностные подходы к оцениванию кредитного риска

Выводы к третьей главе

Выводы по диссертации

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Моделирование резервного капитала при распределении инвестиционных вложений компании»

Актуальность темы диссертационного исследования.

В последнее время значительно возрос научный интерес к математическому моделированию в теории финансов. Возрастание изменчивости (волатильности) в ценах, появление разнообразных финансовых инструментов, использование новых информационных технологий делают необходимым эффективное и оперативное принятие решений в условиях неопределенности и риска. Любой хозяйствующий субъект в современной рыночной экономике сталкивается с финансовыми рисками, которые могут оказывать существенное влияние на успешность его деятельности. Это выдвигает все новые требования к теории управления финансовыми рисками с учетом конкретных условий деятельности хозяйствующего субъекта.

В этой связи важное значение имеют исследования в области математического моделирования, позволяющего не только оценивать риски, но и исходя их этих оценок принимать оптимальные комплексные решения.

Деятельность коммерческих банков, инвестиционных и страховых компаний, паевых инвестиционных фондов регламентируется соответствующими инструкциями и контролируется государственными органами, учитывая, при этом, хозяйственные риски. Одно из основных требований системы контроля над деятельностью финансовых учреждений состоит в том, чтобы размеры их собственного капитала соответствовали присущим, им финансовым рискам. Несмотря на то, что финансовые компании, как и другие компании, фирмы, корпорации, используют свой капитал для ведения хозяйственной деятельности, они вместе с тем, должны частично использовать его для компенсации постоянно возникающих финансовых рисков.

Деятельность не финансовых компаний, корпораций и фирм также сопряжена с рисками, хотя природа этих рисков может быть совершенно иной, нежели у финансовых учреждений. Современные финансовые рынки основаны на глобальном и быстром распространении информации о ценах и котировках, на способности торговых партнеров быстро устанавливать связь друг с другом и, следовательно, динамика этих рынков и характер изменения конъюнктуры подвижны и изменчивы. Динамика производственных, политических и иных рисков имеет свои особенности. Во всех случаях необходимо иметь возможность не только оперативно оценивать риски, но и принимать решения по резервированию капитала или по использованию его для предотвращения этих рисков.

Если задачи установления размера резервного капитала в зависимости от имеющегося финансового риска достаточно хорошо изучены в трудах отечественных и зарубежных ученых (Бенинга В.Е. Лукашина Е.Б., Малыхина В.И., Мельникова A.B., Ширяева А.Н., Блэка Ф., Марковица Г., Росса С., Самуэльсона. П., Шарпа В. И др.), то вопросы распределения резервного капитала при нескольких направлений финансовой!или иной хозяйственной деятельности, а так же общих ограничений при условии минимизации совокупного риска остаются мало исследованными.

Однако вопросы минимизации риска и резервного капитала за счет оптимизации инвестиционных вложений при нескольких направлениях финансовой или иной хозяйственной деятельности, остаются мало исследованными.

Следует признать, что стремительное развитие различных коммерческих организаций и появление новых информационных* технологий принятия решений ставят перед современным менеджментом необходимость в разработке новых экономико-математических моделей, требующих оригинальных решений^ и их быстрого применения на практике. Все вышеизложенное определило актуальность выбранной темы исследования.

Целью диссертационного исследования является разработка универсальной методики оптимизации резервного капитала при распределении инвестиционных вложений компании и выработка методических рекомендаций по её практическому применению.

В соответствии с поставленными-целями определены следующие основные задачи диссертационного исследования:

- изучить возможность использования современных оптимизационных компьютерных технологий (ОКТ) для принятия решений по управлению инновационным капиталом;

- провести анализ различных финансовых рисков, которые возникают при распределении инвестиций в финансовых компаниях, корпорациях и фирмах, а также финансовых рынках;

- обосновать выбор методов оценки-риска и выявить критерии их использования для принятия решения по резервированию капитала или по использованию его для предотвращения этих рисков;

- разработать методику оптимизации инвестиционных вложений по критерию минимизации риска и, одновременно, резервного капитала на основе экономико-математического моделирования;

- провести экспериментальную проверку и оценить эффективность предложенной методики, а также определить технологические особенности её применения на практике.

Объектом исследования являются резервный капитал финансовых и нефинансовых организаций.

Предметом- исследования- являются методы принятия решений по управлению резервнымжапиталом.

Теоретическая и методологическая база исследования. Исследование проводилось в полном соответствии с ключевыми положениями системного анализа и экономической теории. Его методологическую основу составили труды отечественных и зарубежных ученых в области математического моделирования, факторного анализа, теории вероятностей, математической статистики и других разделов экономической науки. При решении' конкретных задач использовались известные методы комбинаторного и дискретного программирования, методы количественной оценки« финансовых рисков VAR, SAR и СКО, элементы теории вероятностей, математической статистики; и другие хорошо апробированные методы, методики и алгоритмы решения прикладных экономических задач.

В качестве источников были взяты материалы научной периодики, конференций и семинаров. Кроме того, диссертационная работа базируется на основных положениях законодательных актов Российской Федерации и нормативно-правовых документах Правительства РФ; Министерства финансов РФ и др., а. также Международных стандартах финансовой отчетности.

Научная-новизна исследования. Научная новизна исследования заключается в построении модели и методики количественной оценки резервного капитала компании; в основу которой положен адаптированный; метод динамического программирования и различные способы вычисления количественной оценки финансовых рисков VAR, SAR и СКО.

Научная новизна диссертации содержится в следующих результатах исследования.

1. Проведен анализ разных видов рисков, для которых универсальным средством их снижения является страхование,-которое, в свою очередь, основываться на резервировании различных видов ресурсов. Определены способы влияния рисков на, формирование резервного капитала.

2. Показано, что задача страхования политических, техногенных, природных рисков и рисков кооперационных связей при инвестициях может быть сведена к комбинаторной задаче дискретного программирования, функционал цели которой заключается в минимизации суммарного резервного капитала для разных видов финансовых рисков.

3. Предложен и обоснован критерий выбора метода VAR, SAR или СКО для вычисления оценки размера различных классов финансового риска. Суть критерия заключается в увязке риска и характерного закона распределения вероятностей рисковых ситуаций при инвестиционных вложениях.

4. Разработана комплексная математическая модель оптимизации резервного капитала при распределении' инвестиционных вложений компании; которая позволяет принимать оптимальные решения по снижению рисков финансовой- деятельности хозяйствующих субъектов. Модель является универсальной в том смысле, что позволяет управлять финансовыми1 рисками вне зависимости от вида деятельности субъекта, в частности, это могут быть риски управления портфелем ценных бумаг или риски управления хозяйственной деятельностью субъекта.

5. Выработан подход к оценке выбора оптимального варианта вложения инвестиций, обеспечивающий:

- выделение портфелей с характерным каждому портфелю видом риска и способом оценки риска;

- поиск оптимального совокупного размера инвестиционного капитала;

- выбор оптимального распределения инвестиционного капитала по портфелям, который минимизирует совокупный;финансовый риск и, одновременно, резервный капитал.

6. Разработан модифицированный алгоритм- для решения комбинаторной задачи- управления резервным капиталом, который позволяет получить полный список всех возможных оптимальных решений для всех возможных уровней риска. Это открывает дополнительные возможности для анализа ситуации, в частности, сопоставить варианты распределения капитала, отличающиеся как общим объемом резервного капитала, так и совокупным риском.

7. Разработаны методические приемы оперативного пополнения исходной информации, в том числе и по результатам оптимизационных расчетов в реальном масштабе времени, диалоговые процедуры, обеспечивающие диалог менеджера -аналитика с компьютером для принятия решений по рациональному размещению резервного капитала, а также выработаны методические рекомендации по практическому применению предложенной методики.

Теоретическая и практическая значимость, исследования. В совокупности; выносимые, на защиту результаты можно интерпретировать как дальнейшее развитие теории математического моделирования, экономических процессов. Разработанные в диссертации научно-методические подходы могут быть применены в практической работе различных, финансовых и нефинансовых предприятий и. организаций. Выводы и материалы работы представляют собой пример получения количественной оценки совокупного финансового риска, и одновременно, резервного капитала, что, несомненно, раздвигает границы практического применения авторской методики.

Самостоятельное практическое значение имеют следующие положения:

- комплексная модель и алгоритм оптимизации резервного капитала при распределении инвестиционных вложений компании, которая может быть использована для определения резервного капитала любой компании;

- макет программной системы, реализующий авторскую методику, выполненной в среде стандартных программных пакетов (Décision и Microsoft Office Excel 2007).

Апробация и внедрение результатов исследования. Основные положения диссертационного исследования докладывались и получили одобрительную оценку на Международной летней школе молодых ученых "Мировой финансовый кризис и его влияние на развитие финансовых систем" (Москва, 2009), Vll-й Международной научной конференции «Устойчивое развитие горных территорий в условиях глобальных изменений» (Владикавказ, 2010), а также на семинарах кафедр: "Менеджмента" МГУТУ, "Прикладной информатики" ВЗФЭИ и секции "Информационные технологии управления социально-экономическими системами" при НТС ВНИИПВТИ.

Результаты диссертационной работы используются ОАО КБ «РЕГИОНАЛЬНЫЙ КРЕДИТНЫЙ' БАНК» для оценки резервного капитала банка и выработки предложений по снижению его финансовых рисков и повышению средней доходности портфеля. Отдельные положения диссертации будут использоваться кафедрой "Аналитических информационных систем" ВЗФЭИ в преподавании учебной дисциплины "Системный анализ".

Результаты внедрения подтверждены соответствующими документами.

Заключение диссертации по теме «Математические и инструментальные методы экономики», Урывская, Карина Васильевна

Выводы по диссертации

1. Рассмотрены виды и этапы инвестиционных вложений, а также способы количественного выражения инвестиционных рисков.

2. Установлено соответствие между видами рисков, методами предупреждения рисков и методами снижения рисков на основе оптимизации.

3. Определено понятие конъюнктурного риска и показана его связь с другими видами рисков.

4. Выявлена специфика государственного риска при налоговом регулировании.

5. Сформулирована комбинаторная задача компоновки инвестиционного проекта.

6. Установлено соответствие между видами финансового риска и схемами переноса финансовых рисков.

7. Рассмотрена модель линейного программирования формирования портфеля рисковых вложений.

8. Выполнен анализ внутри банковского процентного риска и способы хеджирования.

9. Сформулированы критерии для применения VAR, SAR и СКО оценок для разных классов финансовых рисков.

10. Установлено соответствие между показателями, измеряющими риск по методу VAR, SAR, СКО и соответствующим размером резервного капитала.

11. Предложена модель управления рисками и задача распределения резервного капитала.

12. Проанализирована возможность программной реализации предложенной модели в среде стандартного программного обеспечения

13. Предложена методология оптимизации распределения ресурсов по условиям минимизации количественно выраженных рисков.

14. Подготовлена исходная информация в соответствии с предложенной методологией.

15. Выполнены практические расчеты в стандартном программном обеспечении в соответствии с предложенной методологией.

16. Проанализированы теоретико-вероятностные подходы к оцениванию кредитного риска.

17. Проанализирован факторный анализ по модели Дюпон

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Урывская, Карина Васильевна, 2011 год

1. Ансофф И. Стратегическое управление. - М.: Экономика, 1989.-519 с.

2. Афанасьев М.П. Маркетинг: стратегия и практика фирмы. М.: Финстатинформ, 1995, 513 стр.

3. Баканов М.И., Шеремет А.Д. Теория экономического анализа. -М.: Финансы и статистика, 1994ю 288 с.

4. Бизнес. Оксфордский толковый словарь. М. Прогресс-Академия, РГГУ, 1995, 400 стр.

5. Бункина М.К., Семенов В.А. Макроэкономика. М.: ДИС, 1997, 320стр.

6. Васильев В.А., Летчиков А.В, Лялин В.Е. Математические модели оценки и управления финансовыми рисками хозяйствующих субъектов.

7. Герчикова И.Н. Маркетинг. Организация. Технология. -М.: Издательство школы международного бизнеса МГИМО, 1990. 158 с.

8. Голубева С. Менеджмент сбыта (опыт Германии)// Российский экономический журнал.-1994.-№9.-С.37-41.

9. Голубков Е.П., Голубкова E.H., Секерин В.Д. Маркетинг: Выбор лучшего решения. -М.: Экономика, 1993.-222с.

10. Гордон М.П. Логистика товародвижения. М.: Центр экономики и маркетинга, 1999. -194с.

11. Грошев В. Холдинговые компании в рыночной экономике// Бизнес.-1993.-№№7-8.-С.5-6.

12. Дайан А., Букерель Ф., Ланнари Р. и др. Академия рынка: маркетинг. М. Экономика.-1993.-572с.

13. Деза Г. Холдинг-компании в современной экономике// Внешняя торговля. -1989.-№ 11.-С.43-45.

14. Дракер П.Ф. Управление, нацеленное на результаты. -М.: Технологическая школа бизнеса, 1992,- 192с.

15. Егоров А.Ю. Комплексный анализ в системе маркетинговой деятельности. -М.: Вся Москва, 1994.-155с.

16. Завьялов П.С., Демидов В.Е. Формула успеха: маркетинг. М.: Международные отношения, 1991. -416 с.

17. Ивашковский С.Н. Макроэкономика. М.: Дело, 2002. -415с.

18. Ивашковский С.Н. Микроэкономика. М.: Дело, 2002. -471с.

19. Инютина К.В. Совершенствование планирования и организации материально-технического обеспечения производственных объединений. — Л.: Машиностроение, 1986.-246 с.

20. Карлоф Б. Деловая стратегия. М.: Экономика, 1991 .-238с.

21. Карпов В. Стратегический маркетинг в условиях отечественного рынка// Маркетинг. 1993.-№3.-С.42-54.

22. Котлер Ф. Управление маркетингом, М.: Наука, 1970, 176 стр.

23. Котлер Ф. Маркетинг в третьем тысячелетии. М.:АСТ, 2000, 270 стр.

24. Котлер Ф. Основы маркетинга. -М.: Прогресс, 1990.-736с.

25. Крутиков Ф. Маркетинг и управление производством// Экономист.-199Т.-№4:-С.45-55.

26. Лихтенштейн В.Е. Дискретность и случайность в экономико-математических задачах. М.: Наука, 1973. -216 е.

27. Лихтенштейн В.Е. Модели дискретного программирования. М.: Наука, 1971, 237 стр.

28. Лихтенштейн В.Е. Неопределенность, рынок и план. //. Наука и человечество. Международный ежегодник. Издается совместно с ЮНЕСКО. М.: Знание, 19941.Стр. 204-221

29. Лихтенштейн В.Е., Росс Г.В. Информационные технологии в бизнесе. Применение системы Decision в микро- w макроэкономике. М5: Финансы и статистика, 2008.

30. Лихтенштейн В.Е., Росс Г.В. Информационные технологии в бизнесе. Применение системы Decision в решении прикладных экономических задач, 2009.

31. Лунин В.И. Маркетинг, менеджмент и ценообразование на предприятиях в условиях рыночной экономики. М.: Международные отношения, 1993. -112 с.

32. Лунин В.И. Маркетинг, менеджмент и ценообразование на предприятиях в условиях рыночной экономики. М.: Международные отношения, 1993. -112 с.

33. Майтель LLL Экономика для менеджеров. М.: Дело 1966.

34. Макаров И.М,, Виноградская Т.М., Рубчинский А.А, Соколов В.Б. Теория выбора и принятия решений. М.: Наука, 1982, 325 стр.

35. Макконнелл, Брю С. Экономикс, Т. 2. М.: Экономика, 1992. -435 с.

36. Маркетинг во внешнеэкономической деятельности предприятия. М.: Внешторгиздат, 1990.

37. Маркетинг/ Под ред. А.Н.Романова. М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1995.-560с

38. Маркетинговый подход к управлению (попытка схематизации)// Российский экономический журнал.-1992.-№10.-С.65-68.

39. Маршалл А. Принципы экономической науки. М: Прогресс, 1993.-351 с.

40. Мерсер Д.ИБМ: Управление в самой преуспевающей корпорации мира. М.: Прогресс, 1991.- 185с.

41. Мескон М.Х., Альберт М., Хедоури Ф. Основы менеджмента. -М.: Дело, 1992.-702 с.

42. Методика нормирования производственных запасов материально-технических ресурсов для дочерних обществ и организаций ОАО «ГАЗПРОМ» в> условиях регулярного обеспечения.

43. ОАО «ГАЗПРОМ», Департамент материально-технического обеспечения, машиностроения и ремонта, М.: 2001.

44. Методика определения норм производственных запасов материальных ресурсов на предприятиях газовой промышленности с применением ПЭВМ: РАО «ГАЗПРОМ», Институт экономики и организации; управления в газовой промышленности (ООО «НИИгазэкономика). М.: 1999:

45. Никитин С. Монополия, олигополия и конкуренция// МЭ и МО, № 3,1989;

46. Никитин СМ;, Глазова; ЕС., Диярханов Ф.С. Ценообразование крупных компаний в рыночной экономике// Деньги и кредит. -1994.-№2.-С. 15-22.

47. Ноздрева Р.В., Цыгичко Л.И. Маркетинг: как побеждать на рынке. М., 1991.-304с.

48. Омельченко В.Я., Велькин В.Т. Основы маркетинговых исследований рынка средств производства. Донецк, 1992.-137с.

49. Основы предпринимательского дела/ Под ред. Ю.М. Осипова: -М:, 1994:-432с:

50. Пиндайк Р., Рубинфельд Д. Микроэкономика. -М.: Экономика, Дело, 1992.-51 Ос.

51. Проняхин В. Цена товара и ценовая политика предприятия// РИСК.-1994.-№№4-5.-С.4-14.

52. Робинсон Д.В. Экономическая теория несовершенной конкуренции: М.: Прогресс, 1986.-741 с.

53. Росс Г.В. Моделирование производственных и социально-экономических систем с использованием; аппарата комбинаторной математики. М.: МИР, 2001.53: Руководство по эксплуатации диалоговой компьютерной' системы «ТАНЯ». М!: ЭКОРОС, 1995.

54. Самуэльсон П.А., Нордхаус В.Д. Экономика; Издание 15-ое: М1: Бином-Кно-Рус, 1999; 799 стр.55: Сапожников В: Новые условия рождают новые проблемы// Нефть России.-1994:-№2.-С6-7.

55. Словарь современной экономической теории. М.: ИНФРА-М, 1997, 607 стр.

56. Современная экономика (многоуровневое учебное пособие/ Под ред. Мамедова. О.Ю. Ростов-на-Дону: ФЕНИКС, 1998. - 560 с.

57. Современный? маркетинг/ Под ред. В.Е. Хруцкого.-М.: Финансы и статистика, 1991 .-256с.

58. Современный менеджмент: принципы и правила/ Под ред: В.И. Данилова-Данильяна.-Н.Н.: НКЦП, 1992.-232с.

59. Соловьев Б. Цена в системе маркетинговых средств// Бизнес.-1994.-№5: -С. 14-16.

60. Томпсон А. А;, Стрикленед; А^ Дж. Стратегический менеджмент. М: Банки и;биржи;19981-576 с:

61. Третьяк О.А. Маркетинг: взаимосвязь производства, торговли и потребления: -СПб.: Изд-во С.-Пб. ун-та, 1992.-160с:

62. Фасоляк Н.Д. Экономика материально-технического снабжения. М.: Наука, 1978. -186с.

63. Хайман Д. Современная микроэкономика: анализ и применение. М.: Экономика, 1992.-288 с

64. Хруцкий В. Какой маркетинг нам нужен// Маркетинг. -1993. -№2.-С.22-30.

65. Четыркин Е. Методы.финансовых и коммерческих расчетов. -М:: Дело, 1992.

66. Шикин Е.В., Чхартишвили А.Г. Математические методы и модели;в управлении; М!: 2000:

67. Шумпетер И. Теория экономического развития. -М.: Прогресс, 1982.-455с.

68. Эванс Д.Р., Берман Б. Маркетинг.-М!:Экономика;1993.-335с.

69. Урывская К.В. Государственная поддержка развития инновационного бизнеса в отрасли связи и информатизации//Журнал «Экономические науки», №9, 2010 0,8 п.л. (ВАК).

70. Урывская К.В. Задача распределения резервного капитала, минимизирующего риск //Журнал «Управленческий учет», №10, 2010 -0,7 п.л. (ВАК).

71. Урывская К.В. Виды инвестиционных рисков и способы управления ими//Журнал "Экономические и гуманитарные науки" №12(227), 2010 0,7 п.л. (ВАК).

72. Урывская К.В. Технология принятия решений в условиях неопределенности//Сборник научных докладов VI 1-й Международной научной конференции «Устойчивое развитие горных территорий в условиях глобальных изменений», Владикавказ: СКГМИ (ГТУ), 2010 -0,2 п.л.

73. Урывская К.В. Диверсификация рисков при реализации инновационных проектов//В сборнике научных трудов "Информационные технологии управления в социально-экономических системах", №4, М.: ВНИИПВТИ, 2010 0,5 п.л.