Оценка рыночной стоимости акций с учетом иррационального поведения инвесторов тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.10, кандидат наук Локтионова, Елена Александровна

• Локтионова, Елена Александровна
• кандидат наук
• 2013

Оглавление диссертации кандидат наук Локтионова, Елена Александровна

СОДЕРЖАНИЕ

ВВЕДЕНИЕ

1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ОЦЕНКИ РЫНОЧНОЙ СТОИМОСТИ АКЦИЙ

1.1. Теоретические аспекты стоимостной оценки акций

1.2. Основные подходы и методы оценки рыночной стоимости акций

2. ОЦЕНКА РЫНОЧНОЙ СТОИМОСТИ АКЦИЙ С УЧЕТОМ ОСОБЕННОСТЕЙ ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ СОВРЕМЕННОГО ФОНДОВОГО РЫНКА

2.1. Иррациональное поведение инвесторов как одна из особенностей фондового рынка, влияющих на процесс моделирования его динамики

2.2. Оценка влияния иррационального поведения инвесторов на формирование рыночной стоимости акций

3. СОВЕРШЕНСТВОВАНИЕ МЕТОДИЧЕСКИХ РЕКОМЕНДАЦИЙ

ПО ОЦЕНКЕ РЫНОЧНОЙ СТОИМОСТИ АКЦИЙ

3.1. Разработка методических рекомендаций по оценке рыночной стоимости акций с учетом иррационального поведения инвесторов

3.2. Оценка рыночной стоимости акций российских компаний с учетом иррационального поведения инвесторов на основе разработанных методических рекомендаций

О Л ТУ ГГ1ГМ ТС1_П лг 1 л о

1 ДУШ, 1нО

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ 15

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Оценка рыночной стоимости акций с учетом иррационального поведения инвесторов»

ВВЕДЕНИЕ

В настоящее время наряду с покупкой недвижимости и открытием депозитных счетов в коммерческих банках одним из наиболее привлекательных направлений инвестирования временно свободных денежных средств является приобретение акций, способных приносить своему владельцу как текущий доход в виде дивидендов, так и конечный доход от изменения рыночной стоимости акций.

Для оценки рыночной стоимости акций применяются фундаментальный и технический анализ. Данные виды инвестиционного анализа акций основываются на концепции рационального поведения инвесторов, суть которой заключается в том, что решения, принимаемые всеми инвесторами, определяются исключительно выгодой, получение которой возможно в результате принятия данных решений, а информация, необходимая для осуществления прогноза экономических процессов, равнодоступна и рационально используется всеми экономическими агентами.

Рациональность поведения инвесторов при оценке рыночной стоимости акций во многом зависит от полноты имеющейся у инвесторов информации и ее правильной интерпретации, при этом предполагается, что, информация, необходимая для осуществления прогноза экономических процессов, равнодоступна и рационально используется всеми экономическими агентами. Однако исследования многих авторов показывают, что, действуя в условиях высокой неопределенности и риска, характерных для современной экономики, инвесторы подвергаются влиянию целого ряда иллюзий, эмоций, ошибочного восприятия информации и прочих факторов, приводящих к тому, что их поведение становится иррациональным. Понятие «иррациональное поведение» было предложено в 1970-х гг. американским экономистом Г. Саймоном (нобелевским лауреатом по экономике 1978 г.) в качестве синонима введенному им же понятию «ограниченно рациональное поведение», используемому при описании поведения фирм, стремящихся не к максимизации получаемого дохода, а к максимальному удовлетворению собственных потребностей.

Однако со временем большее распространение получило именно понятие «иррациональное поведение», окончательно закрепившееся в теории перспектив Д. Канемана и А. Тверски. В настоящее время понятие иррационального поведения является ключевым для теории поведенческих финансов, согласно которой иррациональное поведение инвесторов возникает вследствие их иррациональных ожиданий, формируемых в условиях обладания инвесторами не всей необходимой для осуществления прогнозов информации либо в результате неверной интерпретации инвесторами имеющейся информации.

Результаты исследований авторов, разработавших теорию поведенческих финансов, вместе с тем не нашли отражение в существующих методиках оценки рыночной стоимости акций, несмотря на высокую потребность практикующих инвесторов в обоснованных количественных оценках рыночной стоимости акций. Необходимость повышения обоснованности принимаемых на рынке акций инвестиционных решений, а также недостаточная проработанность вопросов, касающихся оценки рыночной стоимости акций с учетом иррационального поведения инвесторов, обусловили актуальность темы исследования.

Степень научной разработанности проблемы. Концептуальные основы теории стоимости сформированы в работах классиков экономической мысли: У. С. Джевонса, Дж. М. Кейнса, К. Маркса, А. Маршалла, К. Менгера, У. Петти, Д. Рикардо, А. Смита и др.

Теоретические аспекты оценки рыночной стоимости акций рассматриваются в работах российских и зарубежных авторов: А. И. Басова, Т. Б. Берд-никовой, Р. Брейли, Ю. Бригхема, Дж. К. Ван Хорна, А. И. Вострокнутовой,

B. А. Галанова, Л. Гапенски, Р. Дорнбуша, В. А. Половникова, Ю. Фамы,

C. Фишера, Дж. Хикса, У. Шарпа, Р. Шмалензи и др. Несмотря на большое количество исследований в данной области в настоящее время в российской и зарубежной литературе отсутствует определение понятия «рыночная стоимость акций», которое учитывало бы особенности ее формирования.

Основные виды инвестиционного анализа, используемые при оценке рыночной стоимости акций, изучались и дополнялись исследованиями таких ученых, как Т. Б. Бердникова, Г. Бирман, Р. Брейли, Л. Дж. Гитман, А. Дамодаран, А. И. Вострокнутова, Я. М. Миркин, В. П. Невейкин, Я. В. Ру-сяев, Дж. Тобин, Ф. Фабоцци, Ф. Фишер, Дж. Р. Хикс, Р. Дж. Хэгстром, У. Шарп и др. — в сфере фундаментального анализа, а также С. Акелис, С. Д. Браун, Т. Демарк, Н. Б. Кобелев, Дж. Мэрфи, Г. Нили, Р. Пректер, И. В. Трегуб, Дж. Швагер, А. Элдер и др. — в сфере технического анализа. Методики оценки рыночной стоимости акций, основанные на одновременном использовании инструментов и методов фундаментального и технического анализа, рассмотрены в работах С. Вайна, Б. Грэхема и др. Однако, отмечая высокую значимость исследований вышеуказанных авторов, считаем, что существующие методики оценки рыночной стоимости акций, основанные на концепции рационального поведения, нуждаются в доработке с учетом иррационального поведения инвесторов.

Феномен иррационального поведения экономических агентов (в том числе инвесторов) рассматривается в работах М. Алле, Д. Ариэли, Б. Грэхема, К. Камерера, Д. Канемана, Ч. Киндлбергера, Д. Кохена, Дж. Левенштейна, Ч. Маккея, И. А. Павлова, Н. Б. Рудыка, Г. Саймона, Дж. Сороса, Р. Талера, А. Тверски, Р. Шиллера, А. Элдера и др. авторов, ведущих исследования в рамках теории поведенческих финансов. Теория поведенческих финансов имеет меньше сторонников из числа практикующих инвесторов, чем концепция рационального поведения и гипотеза эффективного рынка, главным образом, в связи с отсутствием методик, позволяющих количественно оценить иррациональное поведение инвесторов.

Все это определило выбор темы, цель и задачи, а также структуру исследования.

Цель и задачи исследования. Целью исследования является разработка методики оценки рыночной стоимости акций с учетом иррационального поведения инвесторов на фондовом рынке.

Достижение указанной цели обусловило необходимость решения следующих задач исследования:

1. Рассмотреть содержание понятия «рыночная стоимость акций» на основе изучения теоретических исследований и сложившейся практики.

2. Выявить особенности использования основных подходов и методов оценки рыночной стоимости акций.

3. Проанализировать отличительные особенности фондового рынка, влияющие на моделирование его динамики.

4. Предложить количественные показатели оценки влияния иррационального поведения инвесторов на процесс формирования рыночной стоимости акций.

5. Разработать методические рекомендации по оценке рыночной стоимости акций с учетом иррационального поведения инвесторов.

6. Осуществить оценку рыночной стоимости акций российских компаний на основе предложенных методических рекомендаций.

Объектом исследования выступает рыночная стоимость акций.

Предметом исследования является процесс принятия инвестиционных решений на рынке акций.

Рабочая гипотеза диссертационного исследования базируется на том, что объективная оценка рыночной стоимости акций возможна только при учете иррационального поведения инвесторов, влияющего на ее формирование.

Теоретическая и методологическая база исследования. Теоретической базой исследования являются научные работы зарубежных и отечественных ученых, посвященные вопросам оценки стоимости акций, методам инвестиционного анализа акций, проблемам прогнозирования динамики фондового рынка, особенностям поведения инвесторов и др.

Методологическую базу исследования составили общенаучные и специальные методы исследования: методы анализа и синтеза, системный анализ,

методы статистической и экспертной оценки, методы сравнения, группировки и аналогий, методы экономико-математического моделирования.

В работе были использованы программно-аналитические средства анализа и статистической обработки рядов данных: MS Office Excel и «Информационно-торговая система QUIK».

Информационную базу исследования составили федеральные законы и нормативные правовые акты Российской Федерации, нормативные документы Федеральной службы по финансовым рынкам, материалы Федеральной службы государственной статистики, Национальной ассоциации участников фондового рынка (НАУФОР), данные Группы «Московская биржа», информационно-торговой системы QUIK, ежеквартальные и годовые отчеты российских компаний, научные публикации и труды российских и зарубежных экономистов, материалы периодических изданий по теме исследования, материалы научно-практических конференций и данные сети Интернет.

Наиболее существенные результаты диссертационного исследования, полученные автором:

1. Предложен коэффициент влияния иррационального поведения инвесторов, используемый в разработанных автором методических рекомендациях, позволяющих получать количественную оценку воздействия иррационального поведения инвесторов на формирование рыночной стоимости акций (с. 96).

2. Разработаны методические рекомендации по оценке рыночной стоимости акций с учетом иррационального поведения инвесторов, в основе которых лежит одновременное использование инструментов и методов фундаментального и технического анализа, а также предложенного коэффициента влияния иррационального поведения инвесторов. Методические рекомендации, разработанные автором, позволяют давать более точную оценку рыночной стоимости акций благодаря учету влияния иррационального поведения инвесторов на ее формирование, повышая тем самым обоснованность инвестиционных решений, принимаемых на рынке акций (с. 102-121).

3. Проведена апробация разработанных методических рекомендаций по оценке рыночной стоимости акций с учетом иррационального поведения инвесторов на примере акций российских компаний, подтвердившая вывод о существенном влиянии иррационального поведения инвесторов на формирование рыночной стоимости акций. Полученные количественные оценки свидетельствуют о возможности использования инвесторами разработанных методических рекомендаций при принятии решений об инвестировании в акции, относящиеся к «голубым фишкам» и «второму эшелону» (с. 122-143).

Научная новизна диссертации:

1. На основе изучения теоретических исследований и сложившейся практики уточнено определение понятия «рыночная стоимость акций», под которой автор понимает наиболее вероятную цену акции, отражающую рациональные и иррациональные ожидания инвестора относительно будущих доходов по акции и возможности участия в управлении компанией-эмитентом акций. Предложенное определение нашло отражение в разработанных методических рекомендациях по оценке рыночной стоимости акций с учетом иррационального поведения инвесторов (с. 38).

2. В результате исследования особенностей применения фундаментального и технического анализа в стоимостной оценке акций расширен перечень факторов, обусловливающих выбор используемого вида инвестиционного анализа, за счет включения в него ликвидности акций и капитализации компании-эмитента акций, что позволило ограничить область использования методик оценки рыночной стоимости акций, основанных на совместном применении инструментов и методов фундаментального и технического анализа, «голубыми фишками» и акциями «второго эшелона». Выделение дополнительных факторов, обуславливающих выбор используемого вида инвестиционного анализа, повышает обоснованность решений, принимаемых инвесторами на рынке акций (с. 57).

3. Дополнена совокупность выделяемых в научной литературе особенностей функционирования современного фондового рынка, влияющих на моде-

лирование его динамики, посредством включения в нее иррационального поведения инвесторов. Это позволило обосновать необходимость разработки количественных коэффициентов, учитывающих иррациональное поведение инвесторов и используемых при оценке рыночной стоимости акций (с. 76).

Теоретическая и практическая значимость исследования. Теоретическая значимость исследования заключается в развитии теоретических основ оценки рыночной стоимости акций посредством уточнения понятия «рыночная стоимость акций», расширения перечня факторов, обусловливающих выбор используемого при оценке рыночной стоимости акций вида инвестиционного анализа, а также дополнения существующей совокупности особенностей фондового рынка, влияющих на моделирование его динамики. Теоретические выводы, сделанные в исследовании, могут быть использованы в учебном процессе при подготовке специалистов в области рынка ценных бумаг.

Практическая значимость исследования заключается в повышении обоснованности принятия инвестиционных решений относительно покупки и продажи акций в результате использования предложенного показателя количественной оценки иррационального поведения инвесторов, влияющего на формирование рыночной стоимости акций, а также разработанных методических рекомендаций по оценке рыночной стоимости акций, позволяющих учитывать особенности поведения инвесторов на рынке акций. Повышение обоснованности принятия инвестиционных решений снижает инвестиционные риски, способствуя тем самым выходу на рынок новых инвесторов, притоку капитала на фондовый рынок и повышению его ликвидности.

Предложенный показатель и разработанные методические рекомендации ориентированы, прежде всего, на использование инвесторами, инвестиционными аналитиками, профессиональными участниками рынка ценных бумаг (брокерами, дилерами и доверительными управляющими) и управляющими компаниями на рынке коллективных инвестиций.

Соответствие диссертации паспорту научных специальностей. Диссертационная работа является прикладным исследованием процесса оценки рыночной стоимости акций. Область исследования включает изучение теоретических основ оценки рыночной стоимости акций и разработку практических рекомендаций по совершенствованию методов оценки рыночной стоимости акций, что соответствует формуле специальности 08.00.10 - «Финансы, денежное обращение и кредит», а именно пунктам 5.1. «Теория, методология и концептуальные основы формирования стоимости различных объектов собственности» и 6.5. «Концепции и механизмы функционирования фондового рынка».

Апробация и внедрение результатов. Теоретические положения и практические результаты исследования использовались в учебном процессе на кафедре банковского дела и ценных бумаг Байкальского государственного университета экономики и права при проведении занятий по курсам «Управление портфелем ценных бумаг», «Фундаментальный и технический анализ финансовых рынков»; на кафедре учета и финансов Иркутского филиала РГТЭУ (РЭУ им. Г. В. Плеханова) при проведении занятий по курсу «Рынок ценных бумаг», а также были предложены и нашли отражение в работе Иркутского филиала Национальной ассоциации участников фондового рынка и Иркутского филиала ООО «Компания БрокерКредитСервиср», что подтверждается соответствующими справками о внедрении.

Основные выводы и рекомендации научного исследования обсуждались и были одобрены на международной научно-практической конференции «Роль финансово-экономического образования в инновационном развитии регионов России» (г. Иркутск, октябрь 2008 г.), Всероссийской научно-практической конференции «Финансовые аспекты структурных преобразований экономики» (г. Иркутск, апрель 2011 г.), а также научно-практических конференциях профессорско-преподавательского состава, аспирантов и студентов, проходивших в Байкальском государственном университете экономики и права (г. Иркутск) с 2008 г. по 2013 г.

Публикации. Результаты научного исследования отражены в 9 публикациях общим объемом 4,28 п. л. (из них авторских 3,68 п. л.), 5 из которых опубликованы в ведущих рецензируемых научных журналах, определенных Высшей аттестационной комиссией Минобрнауки РФ, общим объемом 2,43 п. л. (из них авторских 1,83 п. л.)

Структура диссертации. Структура диссертации определена целью и задачами исследования. Работа состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованной литературы и приложений. Диссертация изложена на 167 страницах и включает 16 таблиц, 36 рисунков и список использованной литературы из 197 наименований.

Во введении обосновывается тема исследования и ее актуальность, формулируются цель и задачи работы, определяется объект, предмет и рабочая гипотеза исследования, отражаются наиболее существенные научные результаты и научная новизна, теоретическая и практическая значимость полученных результатов, дается краткое изложение разделов работы, приводятся данные об апробации результатов исследования.

В первой главе «Теоретические основы оценки рыночной стоимости акций» проанализированы особенности определения понятия «рыночная стоимость» с позиций различных экономических теорий; рассмотрены особенности акций как объекта инвестирования; уточнено содержание понятия «рыночная стоимость акций»; разграничено содержание понятий «рыночная стоимость акций» и «рыночная цена акций»; рассмотрены основные подходы и методы оценки рыночной стоимости акций; расширен перечень факторов, обуславливающих выбор используемого при оценке рыночной стоимости акций вида инвестиционного анализа; обоснована необходимость разработки методики оценки рыночной стоимости акций, учитывающей иррациональное поведение инвесторов.

Во второй главе «Оценка рыночной стоимости акций с учетом особенностей функционирования современного фондового рынка» проанализирована возможность использования методов экономико-

математического моделирования для моделирования ценовой динамики фондового рынка; рассмотрено иррациональное поведение инвесторов в качестве одной из особенностей современного фондового рынка, влияющих на моделирование его динамики; разработаны коэффициенты, позволяющие осуществить количественную оценку влияния иррационального поведения инвесторов на формирование рыночной стоимости акций.

В третьей главе «Совершенствование методических рекомендаций по оценке рыночной стоимости акций» разработаны методические рекомендации по оценке рыночной стоимости акций с учетом иррационального поведения инвесторов; проведена оценка рыночной стоимости акций трех российских компаний; рассмотрены особенности практического применения разработанных методических рекомендаций; подтвержден вывод о существенном влиянии иррационального поведения инвесторов на формирование рыночной стоимости акций.

В заключении обобщены результаты проведенного исследования, изложены основные выводы, сделанные автором диссертации.

1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ОЦЕНКИ РЫНОЧНОЙ

СТОИМОСТИ АКЦИЙ

1.1. Теоретические аспекты стоимостной оценки акций

В настоящее время наряду с приобретением недвижимости и открытием депозитных счетов в коммерческих банках одним из наиболее привлекательных направлений инвестирования временно свободных денежных средств является приобретение ценных бумаг — акций, облигаций, инвестиционных паев. Несмотря на то, что инвестирование в ценные бумаги требует некоторых теоретических и практических навыков и, кроме того, связано с риском, интерес к ценным бумагам не ослабевает благодаря следующим основным причинам:

- доступность. Благодаря развитию интернет-технологий, увеличению пропускной способности мобильных каналов связи, а также повсеместному распространению карманных компьютеров приобретение ценных бумаг стало доступным всем желающим. В считанные секунды можно сформировать инвестиционный портфель, а затем управлять активами, получая без задержек всю необходимую информацию;

- возможность осуществлять инвестирование небольшого количества денежных средств. В современных условиях большинство брокерских компаний готово работать с мелкими клиентами, величина торгового счета которых определяется всего несколькими десятками тысяч рублей;

- ликвидность. Возможность быстрой реализации имеющихся ценных бумаг;

- более высокая доходность относительно альтернативных вариантов инвестирования.

Одним из основных инструментов инвестирования на российском фондовом рынке являются акции. Данное обстоятельство подтверждается тем, что на акции приходится порядка 98% общего объема сделок частных инвесторов на фондовом рынке группы «Московская биржа» [137, с. 18].

Понятие акции закреплено в Федеральном законе от 22.04.1996 г. «О рынке ценных бумаг» [5, ст. 2]. Акция — именная эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, оставшегося после его ликвидации.

Акции делятся на две категории: обыкновенные и привилегированные. Полный перечень прав, предоставляемых своим владельцам обыкновенными и привилегированными акциями, определен Федеральным законом от 18.07.2009 г. № 181-ФЗ «Об акционерных обществах». Обыкновенная акция предоставляет ее владельцу следующие права:

- право на участие в общем собрании акционеров с правом голоса по всем вопросам его компетенции [6, ст. 31];

- право на получение дивидендов [6, ст. 31];

- право на получение части имущества акционерного общества в случае его ликвидации [6, ст. 23].

Привилегированная акция предоставляет ее владельцу следующие права [6, ст. 32]:

- право на получение определенной уставом общества ликвидационной стоимости до получения аналогичной стоимости владельцами обыкновенных акций;

- право на участие в общем собрании акционеров с правом голоса в случаях, установленных Федеральным законом «Об акционерных обществах»;

- право на получение дивидендов в размере, определенном уставом общества, либо в размере, выплачиваемом владельцам обыкновенных акций;

- право на получение невыплаченного или не полностью выплаченного дивиденда в срок, определенный уставом общества (кумулятивные привилегированные акции);

- право на конвертацию привилегированных акций в обыкновенные акции и привилегированные акции иных типов в том случае, если это преду-

смотрено уставом общества, а также при реорганизации общества в соответствии с Федеральным законом «Об акционерных обществах».

Как обыкновенные, так и привилегированные акции предоставляют их владельцам:

- право требования возмещения основным обществом убытков, причиненных по его вине дочернему обществу [6, ст. 6];

- преимущественное право приобретения акций, продаваемых другими акционерами этого общества (данное право имеют акционеры закрытого акционерного общества) [6, ст. 7];

- право на отчуждение принадлежащих акционерам акций без согласия других акционеров и общества [6, ст. 2];

- право на конвертацию имеющихся акций в акции вновь создаваемого общества в случае слияния обществ или выделения общества [6, ст. 16, 19];

- право на конвертацию имеющихся акций в акции общества, к которому осуществляется присоединение, в случае присоединения общества [6, ст. 17];

- право на конвертацию имеющихся акций в акции каждого создаваемого общества в случае разделения обществ [6, ст. 18];

- право на обмен имеющихся акций на доли участников в уставном капитале общества с ограниченной (дополнительной) ответственностью или паи членов производственного кооператива в случае, если осуществляется преобразование общества в общество с ограниченной (дополнительной) ответственностью или производственный кооператив [6, ст. 20];

- право на заключение договора об осуществлении прав, удостоверенных акциями, и (или) об особенностях осуществления прав на акции (акционерного соглашения) [6, ст. 32.1];

- право на получение дополнительных акций в случае увеличения уставного капитала общества за счет его имущества [6, ст. 39];

- преимущественное право приобретения размещаемых посредством открытой подписки дополнительных акций и эмиссионных ценных бумаг,

конвертируемых в акции, в количестве, пропорциональном количеству имеющихся акций этой категории (типа) [6, ст. 40].

Учет прав владельцев акций осуществляется по лицевым счетам в реестре владельцев ценных бумаг, ведение которого обеспечивается эмитентом или регистратором на основании договора с эмитентом или иным лицом, если это предусмотрено федеральными законами. Держателем реестра владельцев акций акционерных обществ, которые в связи с размещением и (или) обращением акций обязаны раскрывать информацию в соответствии со статьей 30 Федерального закона «О рынке ценных бумаг», а также в иных случаях, предусмотренных федеральными законами, может быть только регистратор [5, ст. 8].

В зависимости от организационно-правовой формы акционерного общества различают акции открытых акционерных обществ и акции закрытых акционерных обществ. Существуют определенные ограничения обращения акций закрытых акционерных обществ. Реализация собственником акций закрытого акционерного общества может осуществляться следующим образом: вначале реализуемые акции в сроки, установленные законом, должны быть предложены другим акционерам закрытого акционерного общества или самому обществу, и только в случае их отказа от приобретения реализуемых акций в сроки, установленные законом, акции могут быть предложены сторонним организациям или физическим лицам [6, ст. 7].

Список литературы диссертационного исследования кандидат наук Локтионова, Елена Александровна, 2013 год

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

1. Налоговый кодекс Российской Федерации (часть первая) [Электронный ресурс] : федер. закон РФ от 31 июля 1998 г. № 146-ФЗ (в ред. от 23 июля 2013 г.) // СПС «КонсультантПлюс».

2. Налоговый кодекс Российской Федерации (часть вторая) [Электронный ресурс] : федер. закон РФ от 5 августа 2000 г. № 117-ФЗ (в ред. от 23 июля 2013 г.) // СПС «КонсультантПлюс».

3. О внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации в связи с передачей Центральному Банку Российской Федерации полномочий по регулированию, контролю и надзору в сфере финансовых рынков [Электронный ресурс] : федер. закон РФ от 23 июля 2013 г. № 251-ФЗ : (в ред. от 23 июля 2013 г.) // СПС «КонсультантПлюс».

4. О противодействии неправомерному использованию инсайдерской информации и манипулированию рынком и о внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации [Электронный ресурс] : федер. закон РФ от 27 июля 2010 г. № 224-ФЗ : (в ред. от 23 июля 2013 г.) // СПС «КонсультантПлюс».

5. О рынке ценных бумаг [Электронный ресурс] : федер. закон РФ от 22 апреля 1996 г. № 39-Ф3 : (в ред. от 23 июля 2013 г.) // СПС «КонсультантПлюс».

6. Об акционерных обществах [Электронный ресурс] : федер. закон РФ от 26 декабря 1995 года № 208-ФЗ : (в ред. от 23 июля 2013 г.) // СПС «КонсультантПлюс» .

7. Об инвестиционных фондах [Электронный ресурс] : федер. закон РФ от 29 ноября 2001 г. № 156-ФЗ : (в ред. от 23 июля 2013 г.) // СПС «КонсультантПлюс».

8. Об организованных торгах [Электронный ресурс] : федер. закон РФ от 21 ноября 2011 г. № 325-Ф3 : (в ред. от 23 июля 2013 г.) // СПС «КонсультантПлюс».

9. Об оценочной деятельности в Российской Федерации [Электронный ресурс] : федер. закон РФ от 29 июля 1998 г. № 135-Ф3 : (в ред. от 23 июля 2013 г.) // СПС «КонсультантПлюс».

10. Концепция долгосрочного социально-экономического развития Российской Федерации на период до 2020 года [Электронный ресурс] : утв. распоряжением Правительства РФ от 17 ноября 2008 г. № 1662—р : (в ред. от 8 августа 2009 г.) // СПС «КонсультантПлюс».

11. Стратегия развития финансового рынка Российской Федерации на период до 2020 года [Электронный ресурс] : распоряжение Правительства РФ от 29 декабря 2008 г. № 2043-р : (в ред. от 29 декабря 2008 г.) // СПС «КонсультантПлюс».

12. Об утверждении федерального стандарта оценки «Цель оценки и виды стоимости (ФСО № 2) [Электронный ресурс]: приказ Минэкономразвития РФ от 20 июля 2007 г. № 255 : (в ред. от 22 октября 2010 г.) // СПС «КонсультантПлюс».

13. О порядке определения рыночной цены ценных бумаг, расчетной цены ценных бумаг, а также предельной границы колебаний рыночной цены ценных бумаг в целях 23 главы Налогового кодекса Российской Федерации [Электронный ресурс] : приказ ФСФР России от 9 ноября 2010 г. № 10-65/пз-н : (в ред. от 9 ноября 2010 г.) // СПС «КонсультантПлюс».

14. Об утверждении Положения о деятельности по организации торговли на рынке ценных бумаг [Электронный ресурс] : приказ ФСФР России от 28 декабря 2010 г. № 10-78/пз-н : (в ред. от 20 ноября 2012 г.) // СПС «КонсультантПлюс».

15. Абрамов А. Е. Проблемы конкурентоспособности российского фондового рынка / А. Е. Абрамов // Вопросы экономики. - 2005. - № 12. -С. 32-50.

16. Абрамов А. Е. Разум инвестора / А. Е. Абрамов // Вестник НАУФОР. -2011.-№6/7.-С. 63-69.

17. Абрамов А. Е. Риски российского финансового рынка / А. Е. Абрамов // Экономическое развитие России. - 2011. - № 8. - С. 24-28.

18. Абрамов А. Е. Стратегия и вектор фондового рынка в России / А. Е. Абрамов // Рынок ценных бумаг. - 2008. - № 13. - С. 12-17.

19. Абрамов А. Е. Финансовый рынок России в условиях государственного капитализма / А. Е. Абрамов // Вопросы экономики. - 2007. - № 6. -С. 2-44.

20. Азрилиян А. Н. Большой бухгалтерский словарь / под ред. А. Н. Аз-рилияна. - М. : Институт новой экономики, 2000. - 574 с.

21. Акелис С. Технический анализ от А до Я / С. Акелис. - М. : Диаграмма, 1999.-278 с.

22. Анесянц С. А. Основы функционирования рынка ценных бумаг / С. А. Анесянц. - М. : Финансы и статистика, 2005. - 144 с.

23. Аньшин В. М. Инвестиционный анализ / В. М. Аньшин. - М. : Дело, 2000. - 280 с.

24. Аюшиев А. А. Акционерные общества на фондовом рынке / А. А. Аюшиев, А. Д. Аюшиев, В. И. Самаруха. - Иркутск : Изд-во ИГЭА, 1996. -533 с.

25. Баканов М. И. Теория экономического анализа / М. И. Баканов, А. Д. Шеремет. - М. : Финансы и статистика, 2004. - 536 с.

26. Барсегов Г. Г. Дивергенция финансового сектора и реального сектора экономики: гипотеза и реальность / Г. Г. Барсегов // Вестник СГСЭУ. - 2010. -№3(32).-С. 9-14.

27. Барсегов Г. Г. Финансовое посредничество как трансакционный институт / Г. Г. Барсегов, Ю. А. Коблова // Институциональное развитие современной экономики: сборник научных трудов. Вып.4. - 2009. - С. 149-154.

28. Батяева Т. А. Рынок ценных бумаг / Т. А. Батяева, И. И. Столяров. -М. : ИНФРА-М, 2006. - 304 с.

29. Баффет У. Эссе об инвестициях, корпоративных финансах и управлении компаниями / У. Баффет. - М. : Альпина Бизнес Букс, 2007. - 472 с.

30. Бергер Ф. Что Вам надо знать об анализе акций : пер. с нем. / Ф. Бергер. - М.: АОЗТ «Интерэксперт»; ЗАО «Финстатинформ», 1998. - 206 с.

31. Бердникова Т. Б. Оценка ценных бумаг : учеб. пособие / Т. Б. Берд-никова. - М. : ИНФРА-М, 2005. - 144 с.

32. Березкин Ю. М. Механизмы капитализации компаний / Д. А. Алексеев, Ю. М. Березкин. - Иркутск : Изд-во БГУЭП, 2011. - 148 с.

33. Березкин Ю. М. Основы финансово-экономической инженерии / Ю. М. Березкин. - Иркутск : Изд-во ИГЭА, 1994. - 175 с.

34. Березкин Ю. М. Финансовый менеджмент / Ю. М. Березкин. - Иркутск : Изд-во ИГЭА, 1999. - 91 с.

35. Берзон Н. И. Фондовый рынок : учеб. пособие / Н. И. Берзон, Е. А. Буянова, М. А. Кожевников, А. В. Чаленко. - М. : Вита-Пресс, 1998. - 400 с.

36. Бирман Г. Экономический анализ инвестиционных проектов: пер. с англ. / Г. Бирман, С. Шмидт. Под ред. Л. П. Белых. — М. : ЮНИТИ, 2003. -631 с.

37. Бланк И. А. Основы инвестиционного менеджмента / И. А. Бланк. -М. :Эльга-Н, 2001.-531 с.

38. Бондарев Д. Г. Иррациональные составляющие современных финансовых рынков / Д. Г. Бондарев, И. В. Шевченко // Финансы и кредит. - 2011. -№ 15 (447).-С. 2-5.

39. Бондарев Д. Г. Феномен иррациональной экономики: ее трактовки, признаки, противоречия / Д. Г. Бондарев, И. В. Шевченко // Финансы и кредит. - 2010. - № 22 (406). - С. 60-67.

40. Борисов А. Б. Большой экономический словарь / А. Б. Борисов. - М. : Книж. мир, 2006. - 860 с.

41. Борисов Е.Ф. Основы экономической теории : учеб. пособие / Е. Ф. Борисов. - Минск : Высш. школа, 2001. - 240 с.

42. Браун С. Д. Количественные методы финансового анализа / С. Д. Браун, М. П. Крицмен. - М. : ИНФРА-М, 1996. - 329 с.

43. Брейли Р. Принципы корпоративных финансов / Р. Брейли, С. Май-ерс. - М. : ЗАО «ОЛИМП-БИЗНЕС», 1997. - 1120 с.

44. Бригхем Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент : В 2-х т. Том 1 / под ред. В. В. Ковалева. - СПб. : Экономическая школа, 2004. - 497 с.

45. Бригхем Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент : В 2-х т. Том 2 / под ред. В. В. Ковалева. - СПб. : Экономическая школа, 2004. - 669 с.

46. Бузова И. А. Коммерческая оценка инвестиций / И. А. Бузова, Г. А. Маховикова, В. В. Терехова. - СПб. : Питер, 2004. - 432 с.

47. Булатов В. В. Экономический рост и фондовый рынок : В 2 т. Том 1 / В. В. Булатов. - М. : Наука, 2004. - 353 с.

48. Булатов В. В. Экономический рост и фондовый рынок : В 2 т. Т. 2 / В. В. Булатов. - М. : Наука, 2004. - 257 с.

49. Буренин А. Н. Управление портфелем ценных бумаг / А. Н. Буренин.

- М. : Научно-техническое общество имени академика С. И. Вавилова, 2008.

- 440 с.

50. Бурлачков В. К. Экономико-математическое моделирование финансового рынка / В. К. Бурлачков, А. В. Гусаков // Финансовый менеджмент. -2008,-№5.-С. 135-143.

51. Буянова Е. А. Расчет истинной стоимости акций с помощью модифицированной модели капитализации инвестиций / Е. А. Буянова, В. П. Невей-кин // Финансы и кредит. - 2009. - № 41 (377). - С. 47-53.

52. Вайн С. Инвестиции и трейдинг: формирование индивидуального подхода к принятию инвестиционных решений / С. Вайн. - М. : Альпина Бизнес Букс, 2006. - 534с.

53. Вайн С. Сравнение фундаментального и технического анализов: практические аспекты // Рынок ценных бумаг. - 2002. - № 19. - С. 31-33.

54. Ван Хорн Дж. К. Основы управления финансами / Дж. К. Ван Хорн. -М. : Финансы и статистика, 2003. - 800 с.

55. Ващенко Т. В. Оценка взаимосвязи между характерными чертами, определяющими действия индивида на финансовом рынке / Т. В. Ващенко, Е. В. Лисицына // Финансовый менеджмент. - 2008. - № 3. - С. 107-113.

56. Ващенко Т. В. Поведенческие факторы, влияющие на процесс принятия финансовых решений хозяйствующими субъектами российского рынка / Т. В. Ващенко, Е. В. Лисицына // Финансовый менеджмент. - 2008. - № 2. -С. 107-125.

57. Ващенко Т. В. Поведенческие финансы - новое направление финансового менеджмента. История возникновения и развития / Т. В. Ващенко, Е. В. Лисицына // Финансовый менеджмент. - 2006. - № 1. - С. 89-98.

58. Вечканов Г. С. Современная экономическая энциклопедия / Г. С. Вечканов, Г. Р. Вечканова. - СПб. : Издательство «Лань», 2002. - 880 с.

59. Вине Р. Математика управления капиталом / Р. Вине. - М. : Издательский дом «Альпина», 2000. - 401 с.

60. Вострокнутова А. И. Инвестиционная оценка акций на российском фондовом рынке (теоретический аспект) / А. И. Вострокнутова. - СПб. : Изд-во СПбГУЭФ, 2001. - 134 с.

61. Галанов В. А. Рынок ценных бумаг / под ред. В. А. Галанова, А. И. Басова. - М. : Финансы и статистика, 2006. - 448 с.

62. Гилбоа И. Вероятность и неопределенность в экономическом моделировании / И. Гилбоа, Э. Постлуэйт, Д. Шмайдлер // Вопросы экономики. -2009.-№ 10.-С. 62-79.

63. Гитман Л. Дж. Основы инвестирования / Л. Дж. Гитман, М. Д. Джонк -М. : Дело, 1997.- 1008 с.

64. Глухов В. В. Математические методы и модели для менеджмента / В. В. Глухов, М. Д. Медников, С. Б. Коробко. - СПб. : Изд-во «Лань», 2007. -528 с.

65. Горчаков А. А. Компьютерные экономико-математические модели / А. А. Горчаков, И. В. Орлова. - М. : ЮНИТИ, 1995.- 134 с.

66. Грэхем Б. Разумный инвестор / Б. Грэхем, Дж. Цвейг. - М. : Издательский дом «Вильяме», 2009. - 672 с.

67. Дамодаран А. Инвестиционная оценка. Инструменты и техника оценки любых активов / А. Дамодаран. - М. : Альпина Бизнес Букс, 2004. -1342 с.

68. Демарк Т. Технический анализ - новая наука / Т. Демарк. - М. : Альпина Паблишер, 1997. - 280 с.

69. Динамика основных показателей Группы Сбербанка за 5 лет по МСФО - [Электронный ресурс] - Режим доступа : ЬИр://герог1-sberbank.ru/ar/fmancial-review/dynamics-of-sberbank-groups/

70. Доу Ш. Психология финансовых рынков: Кейнс, Мински и поведенческие финансы / Ш. Доу // Вопросы экономики. - 2010. - № 1.

71. Ершов М. Как обеспечить стабильное развитие в условиях финансовой нестабильности? / М. Ершов // Вопросы экономики. - 2007. - № 12.

72. Жуков Е. Ф. Рынок ценных бумаг : учеб. для студентов вузов, обучающихся по экономическим специальностям / Е. Ф. Жуков. - М. : ЮНИТИ-ДАНА, 2009. - 567 с.

73. Зарубинский В. М. К вопросу о справедливой стоимости акций /

B. М. Зарубинский, Н. И. Демьянов, Е. Я. Кушлык, И. В. Семеренко // Финансовый менеджмент. - 2009. - № 6. - С. 52-60.

74. Зуев В. М. О концептуальных основах формирования рынка ценных бумаг / В. М. Зуев, А. Ю. Молодкин // Аудит и финансовый анализ. - 2009. -№ 1.-С. 191-193.

75. Иванов А. П. Инвестиционная привлекательность акций / А. П. Иванов. -М. : Акционер, 2002.

76. Иванов А. П. Финансовые инвестиции на рынке ценных бумаг / А. П. Иванов. - М. : Издательско-торговая корпорация «Дашков и Ко», 2004. - 444 с.

77. Иванченко И. С. Анализ качественного состояния российского рынка ценных бумаг / И. С. Иванченко // Финансы и кредит. - 2010. — № 6 (390). -

C. 11-19.

78. Ильин В. В. Биржа на кончиках пальцев / В. В. Ильин, В. В. Титов. -СПб. : Питер, 2004. - 368 с.

79. Интервью с Джеймсом Тобином и Робертом Шиллером: «Традиции Йеля» в макроэкономике // О чем думают экономисты. Беседы с нобелевскими лауреатами / под ред. П. Самуэльсона и У. Барнетта. - М. : Юнайтед Пресс, 2009. - С. 458-488.

80. Канеман Д. Рациональный выбор, ценности и фреймы / Д. Канеман, А. Тверски // Психологический журнал. - 2003. - № 24 (4). - С. 31-42.

81. Карбовский В. Новый подход к инвестированию на рынке акций / В. Карбовский, И. Нуждин. - М. : Вершина, 2006. - 224 с.

82. Кейнс Дж. М. Общая теория занятости, процента и денег / Дж. М. Кейнс. - Петрозаводск : Петроком, 1993. - 308 с.

83. Килячков А. А. Модели экономических процессов: теоретические подходы и обоснования / А. А. Килячков, Л. А. Чалдаева // Финансы и кредит. - 2011. - № 9 (441). - С. 2-7.

84. Киндлбергер Ч. Мировые финансовые кризисы. Мании, паники, страхи / Ч. Киндлбергер, Р. Алибер. - СПб. : Питер, 2010.- 159 с.

85. Классика экономической мысли: Сочинения / У. Петти, А. Смит, Д. Риккардо, Дж. Кейнс, М. Фридмен. - М. : Изд-во ЭКСМО-Пресс, 2000. - 896 с.

86. Кобелев Н. Б. Основы имитационного моделирования сложных экономических систем / Н. Б. Кобелев. - М. : Дело, 2003. - 336 с.

87. Ковалев В. В. Введение в финансовый менеджмент / В. В. Ковалев. - М. : Финансы и статистика, 2001. - 768 с.

88. Колесников В. И. Ценные бумаги: учеб. / под ред. В. И. Колесникова, В. С. Торхановского. - М. : Финансы и статистика, 2001. - 448 с.

89. Колтынюк Б. А. Инвестиции / Б. А. Колтынюк. - СПб. : Изд-во Михайлова В. А., 2003. - 848 с.

90. Коссов В. В. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов / В. В. Коссов, В. Н. Лившиц, А. Г. Шахназаров. -М. : Экономика, 2000. - 421 с.

91. Кохен Д. Психология фондового рынка: страх, алчность и паника / Д. Кохен. - М. : Интернет-трейдинг, 2004. - 364 с.

92. Кремер А. И. Основы статистической динамики рынка ценных бумаг: учебные материалы к спецкурсам «Финансовая математика» и «Финансовая статистика» / А. И. Кремер. - Воронеж : Изд-во Воронежского государственного университета, 2000. - 24 с.

93. Кузнецова Л. Г. Технический анализ как зеркало теории случайных блужданий / Л. Г. Кузнецова // Рынок ценных бумаг. - 2010. - № 9. - С. 5961.

94. Курица и яйцо: индекс ММВБ определяет ВВП / Н. Су сеева, И. Чакаров. - [Электронный ресурс] - Режим доступа : http://mn.ru/newspaper_opinions/20111020Z306059645.html

95. Куснер Ю. С. Принципы движения экономической системы / Ю. С. Куснер, И. Г. Царев. - М. : ФИЗМАТЛИТ, 2008. - 200 с.

96. Левина И. К вопросу о соотношении реального и финансового секторов / И. Левина // Вопросы экономики. - 2006. - № 9. - С. 83-102.

97. Линч П. Переиграть Уолл-Стрит / П. Линч, Дж. Ротчайлд. - М. : Аль-пина Бизнес Букс, 2005. - 324 с.

98. Ломтатидзе О. В. Регулирование деятельности на финансовом рынке: учебное пособие / О. В. Ломтатидзе, М. А. Котляров, О. А. Школик. - М. : КНОРУС, 2012. -288 с.

99. Лукасевич И. Я. Альтернативные подходы к оценке инвестиционных проектов / И. Я. Лукасевич // Финансы. - 2010. - № 9. - С. 56-61.

100. Малинина Е. В. Основные аспекты функционирования российского рынка ценных бумаг / Е. В. Малинина // Финансы и кредит. - 2008. - № 46 (334). - С. 27-30.

101. Маккей Ч. Наиболее распространенные заблуждения и безумства толпы / Ч. Маккей. - М. : Издат. дом «Альпина», 1998. - 428 с.

102. Макконнелл К. Р. Экономикс : принципы, проблемы и политика : пер. с 14-го англ. изд. / К. Р. Макконелл, С. JI. Брю. - М. : ИНФРА-М, 2003. -972 с.

103. Малюгин В. И. Рынок ценных бумаг: количественные методы анализа / В. И. Малюгин. - М. : Дело, 2003. - 320 с.

104. Маркс К. Капитал. Критика политической экономии. Т. I. Кн. I. Процесс производства капитала / К. Маркс. - М. : Политиздат, 1978. - 907 с.

105. Менгер К. Австрийская школа в политической экономии / К. Мен-гер. -М. : Экономика, 1992. - 493 с.

106. Миллер Б. М. Теория случайных процессов / Б. М. Миллер, А. Р. Панков. - М. : ФИЗМАТЛИТ, 2002. - 320 с.

107. Миркин Я. М. Рынок ценных бумаг России. Воздействие фундаментальных факторов, прогноз и политика развития / Я. М. Миркин. - М. : Альпина Паблишер, 2002. - 624 с.

108. Миркин Я. М. Финансовое будущее России: экстремумы, бумы, системные риски / Я. М. Миркин. - М. : GELEOS Publishing House; Кэпитал Трейд Компани, 2011. - 480 с.

109. Миронова Е. Посткризисный IR: как изменилось восприятие инвесторами компаний после 2008 года / Е. Миронова // Рынок ценных бумаг. -2012. -№ 10.-С. 62-64.

110. Мишарев А. А. Рынок ценных бумаг / А. А. Мишарев. - СПб. : Питер, 2007. - 256 с.

111. Мэрфи Дж. Визуальный инвестор. Как определять тренды / Дж. Мэрфи. - М. : Диаграмма, 2004. - 326 с.

112. Найт Ф. X. Риск, неопределенность и прибыль / Ф. X. Найт. - М. : Дело, 2003.-360 с.

113. Невейкин В. П. Асимметрия оценок истинной стоимости активов по модели бессрочной ренты / В. П. Невейкин // Финансы и кредит. - 2009. -№ 19 (355).-С. 37-41.

114. Невейкин В. П. Капитализация инвестиций как альтернативный способ оценки истинной стоимости акций / В. П. Невейкин // Финансы и кредит. -2008. -№ 43 (331).-С. 31-42.

115. Невейкин В. П. Скрытые проблемы методологии фундаментального анализа для оценки истинной стоимости акций / В. П. Невейкин // Финансы и кредит. - 2008. - № 41 (329). - С. 49-54.

116. Недосекин А. О. Фондовый рынок в расплывчатых условиях / А. О. Недосекин. - СПб. : Питер, 2003. - 200 с.

117. Нейман Дж. фон. Теория игр и экономическое поведение / Дж. фон. Нейман. - М. : Наука, 1970. - 707 с.

118. Нефтяная компания ЛУКОЙЛ [Электронный ресурс] : офиц. сайт. -Режим доступа : http://www.lukoil.ru (01.10.2013).

119. Никифорова В. Д. Рынок ценных бумаг / В. Д. Никифорова. - СПб. : Изд-во СПбГУЭФ, 2010.- 160 с.

120. Нили Г. Мастерство анализа волн Эллиота / Г. Нили. - М. : ИК Аналитика, 2002. - 348 с.

121. Норильский никель [Электронный ресурс] : офиц. сайт. - Режим доступа : http://www.nornik.ru (01.10.2013).

122. Орлов А. В. Имитационное моделирование инвестиционных рисков / А. В. Орлов // Управление риском. - 2008. - № 1. - С. 28-33.

123.0сбанд К. Риск айсберга. Рискованная экспедиция в теорию управления портфелем / К. Осбанд. - М. : Изд-во Омега-Л : И-трейд, 2007. - 422 с.

124. Павлов И. А. Поведенческая экономическая теория - позитивный подход к исследованию человеческого поведения / И. А. Павлов. - М. : ИЭ РАН, 2007. - 62 с.

125. Политковская И. В. Оценка стоимости ценных бумаг: учеб. пособие / И. В. Политковская. - М. : Академия, 2006. - 256 с.

126. Половников В. А. Финансовая математика. Математическое моделирование финансовых операций / В. Я. Габескирия, О. М. Гусарова, А. И. Пилипенко, В. А. Половников. - М. : Вузовский учебник, 2010. - 359 с.

127. Потавин А. Почему сложно зарабатывать на рынке акций сейчас? / А. Потавин // Рынок ценных бумаг. - 2012. - № 6. - С. 32-34.

128. Пректер Р. Волновой принцип Эллиота / Р. Пректер, А. Дж. Фрост. - М. : Альпина Бизнес Букс, 2007. - 267 с.

129. Пу Т. Нелинейная экономическая динамика / Т. Пу. - Москва-Ижевск : НИЦ «Регулярная и хаотическая динамика», 2000. - 198 с.

130. Рогачев А. Ю. Психологические аспекты управления финансовыми рисками / А. Ю. Рогачев // Финансовый менеджмент. - 2010. - № 2. - С. 136— 143.

131. Романов В. Оценка фундаментальной стоимости компании / В. Романов, О. Лугуев // Рынок ценных бумаг. - 2006. - № 19. - С. 15-18.

132. Российский фондовый рынок: 2007. События и факты [Электронный ресурс] - 57 с. - Режим доступа : http://naufor.ru/downloads.....pdf -

(20.03.2013).

133. Российский фондовый рынок: 2008. События и факты [Электронный ресурс] - 68 с. - Режим доступа : http://naufor.ru/downloads.....pdf -

(20.03.2013).

134. Российский фондовый рынок: 2009. События и факты [Электронный ресурс] - 88 с. - Режим доступа : http://naufor.ru/downloads.....pdf -

(20.03.2013).

135. Российский фондовый рынок: 2010. События и факты [Электронный ресурс] - 88 с. - Режим доступа : http://naufor.ru/downloads.....pdf -

(20.03.2013).

136. Российский фондовый рынок: 2011. События и факты [Электронный ресурс] - 108 с. - Режим доступа : http://naufor.ru/downloads.....pdf -

(20.03.2013).

137. Российский фондовый рынок: 2012. События и факты [Электронный ресурс] - 100 с. - Режим доступа : http://naufor.ru/downloads.....pdf -

(01.10.2013).

138. Россохин В. В. Анализ подходов к фундаментальной оценке стоимости акций // Экономический анализ: теория и практика. - 2008. - № 6. - С. 56-62.

139. Рубцов Б. Б. Современные фондовые рынки / Б. Б. Рубцов. - М. : Альпина Бизнес Букс, 2007. - 928 с.

140. Рудык Н. Б. Инвестиционные аналитики и отклонение желательности / Н. Б. Рудык // Финансовый менеджмент. - 2008. - № 3. - С. 114-118.

141. Рудык Н. Б. Знакомьтесь - чрезмерная изменчивость цен // Финансовый менеджмент. - 2007. - № 3. - С. 86-96.

142. Рудык Н. Б. Обложки журналов и доходность акций / Н. Б. Рудык // Финансовый менеджмент. - 2008.-№ 1.-С. 112-115.

143. Рудык Н. Б. Об одной из причин высокой «смертности» компаний и инвестиционных проектов / Н. Б. Рудык // Финансовый менеджмент. - 2007. -№> 1.-С. 108-116.

144. Рудык Н. Б. Об одной из причин чрезмерной изменчивости цен / Н. Б. Рудык // Финансовый менеджмент. - 2007. - № 4. - С. 106-115.

145. Рудык Н. Б. Об одной проблеме с диверсификацией / Н. Б. Рудык // Финансовый менеджмент. —2008. —№2. — С. 126-129.

146. Рудык Н. Б. Эффект диспозиции / Н. Б. Рудык // Финансовый менеджмент. - 2008. - № 6. - С. 104-111.

147. Рудык Н. Б. Эффект оверреакции: причины возникновения и последствия / Н. Б. Рудык // Финансовый менеджмент. - 2007. - № 6. - С. 94103.

148. Рудык Н. Б. «Эффект проклятия победителя» и его финансовые приложения / Н. Б. Рудык // Финансовый менеджмент. - 2007. - № 2. - С. 7481.

149. Румянцева Е. Е. Новая экономическая энциклопедия Е. Е. Румянцева. — М. : ИНФРА-М, 2006. - 806 с.

150. Русяев Я. В. Практика использования сравнительного и доходного подходов к фундаментальному анализу в прогнозировании рынка ценных бумаг / Я. В. Русяев // Финансы и кредит. - 2013. - № 4 (532). - С. 51-60.

151. Рутгайзер В. М. Оценка стоимости бизнеса. Учебное пособие / В. М. Рутгайзер. - М. : Маросейка, 2007. - 448 с.

152. Сидоренко Ю. С. Слияния и поглощения в России: оценка стоимости компаний / Ю. С. Сидоренко. - М. : Оргсервис, 2007. - 104 с.

153. Смит А. Исследование о природе и причинах богатства народов / А. Смит. - М. : Ось-89, 1997. - 256 с.

154. Снетков H. Н. Имитационное моделирование экономических процессов / H. Н. Снетков. - М. : Изд. центр ЕАОИ, 2008. - 228 с.

155. Солодухина А. В. Поведенческие модели ценообразования активов / А. В. Солодухина // Финансы и кредит. - 2010. - № 11.

156. Сорнетте Д. Как предсказывать крахи финансовых рынков / Д. Сорнетте. - М. : Изд. центр ЕАОИ, 2003. - 228 с.

157. Сорос Дж. Алхимия финансов. Рынок: как читать его мысли / Дж. Сорос. -М. : ИНФРА-М, 1999.-415 с.

158. Сорос Дж. Мыльный пузырь американского превосходства. На что следует направить американскую мощь / Дж. Сорос. - М. : Альпина Бизнес Букс, 2004.- 189 с.

159. Суслова Е. А. К вопросу о выборе оптимального способа определения текущей стоимости акций // Вестник молодых ученых: приложение к журналу «Известия ИГЭА». - 2007. - № 1 (5). - С. 138-148.

160. Твид Л. Психология финансов / Л. Твид. - М. : ИК «Аналитика», 2002.-376 с.

161. Теория капитала и экономического роста / под ред. С. С. Дзарасова. - М. : Изд-во МГУ, 2004. - 400 с.

162. Тертышный С. А. Рынок ценных бумаг и методы его анализа / С. А. Тертышный. - СПб. : Питер, 2004. - 220 с.

163. Тоффлер Э. Шок будущего / Э. Тоффлер. - М. : ACT, 2002. - 376 с.

164. Трегуб И. В. Моделирование динамики цены биржевых инструментов на российском фондовом рынке методами технического анализа // Вестник Московского государственного университета леса - Лесной вестник. -2005. - № 3 (39). - Ч. 1.-С. 156-170.

165. Фабоцци Ф. Управление инвестициями / Ф. Фабоцци. - М. : ИНФРА-М, 2000. - XXVIII, 932 с.

166. Фатхутдинов Р. А. Разработка управленческого решения : учеб. пособие / P.A. Фатхутдинов. - М. : ЗАО «Бизнес-школа «Интел-Синтез», 1999. - 240 с.

167. Фельдман А. Б. Парадоксы стоимости на рынке капиталов / А. Б. Фельдман // Финансы и кредит. - 2009. - № 6 (342). - С. 41-45.

168. Филатов Д. А. Анализ состояния финансовых рынков на основе методов нелинейной динамики / Д. А. Филатов, Л. П. Яновский // Финансы и кредит. - 2005. - № 32 (200). - С. 228-232.

169. Филатов Д. А. Влияние фундаментальных данных и показателя настроения рынка на число участников рынка / Д. А. Филатов, Л. П. Яновский // Эконометрическое прогнозирование: модели и методы-2006. Материалы Всероссийской научно-практической конференции. - 2006. - С. 55-59.

170. Филатов Д. А. Оценка степени детерминированности временных рядов валют и курсов акций на российском финансовом рынке / Д. А. Филатов, Л. П. Яновский // Эконометрическое прогнозирование: модели и мето-ды-2004. Материалы Всероссийской научно-практической конференции. Часть 2. Под ред. В. В. Давниса. - 2004. - С. 228-232.

171. Филатов Д. А. Прогнозирование финансовых крахов на основе моделирования степенного ускорения роста цены актива / Д. А. Филатов // Эконометрическое прогнозирование: модели и методы-2007. Материалы Всероссийской научно-практической конференции. -2007. - С. 242-248.

172. Фишер С. Экономика / С. Фишер, Р. Дорнбуш, Р. Шмалензи. - М. : Дело, 2002. - 864 с.

173. Фишер Ф. Ф. Обыкновенные акции и необыкновенные доходы / Ф. Ф. Фишер. - М. : Альпина Паблишер, 2003. - 420 с.

174. Хике Дж. Р. Стоимость и капитал / Дж. Р. Хикс. - М. : Издательская группа «Прогресс», 1993. -456 с.

175. Хромов Е. А. Фундаментальный анализ акций / Е. А. Хромов // Финансы и кредит. - 2010. - № 28 (412). - С. 49-54.

176. Хэгстром Р. Дж. Инвестирование. Последнее свободное искусство / Р. Дж. Хэгстром. - М. : ЗАО «ОЛИМП-БИЗНЕС», 2005. - 288 с.

177. Чернов В. Г. Модели поддержки принятия решений в инвестиционной деятельности на основе аппарата нечетких множеств / В. Г. Чернов. - М. : Горячая линия-Телеком, 2007. - 312 с.

178. Чиркова Е. В. Как оценить бизнес по аналогии. Методологическое пособие по использованию сравнительных рыночных коэффициентов при оценке бизнеса и ценных бумаг / Е. В. Чиркова. - М. : Альпина Бизнес Букс,

2005.- 190 с.

179. Шаров В. Ф. Финансовый анализ рынка ценных бумаг, часть 1 / В. Ф. Шаров. - М. : Изд-во Финансовой академии, 2007. - 148 с.

180. Шарп У. Инвестиции: пер. с англ. / У. Шарп, Г. Александер, Дж. Бэйли. - М.: ИНФРА-М, 2003. - 1028 с.

181. Швагер Дж. Технический анализ. Полный курс / Дж. Швагер. - М. : Альпина Паблишер, 2002. - 806 с.

182. Швагер Дж. Маги рынка / Дж. Швагер. - М. : Альпина Паблишер, 2002. - 824 с.

183. Шкалаберда Я. Л. Неопределенность, риск и асимметрия информации в рыночной экономике / Я. Л. Шкалаберда // Экономические науки. -

2006. -№8 (21).-С. 64-73.

184. Шумпетер Й. А. История экономического анализа / Й. А. Шумпе-тер. - СПб. : Экономическая школа, 2001. - 988 с.

185. Элдер А. Основы биржевой торговли. Учебное пособие для участников торгов на мировых биржах / А. Элдер. - М. : Альпина Бизнес Букс, 2007. - 472 с.

186. Элдер А. Как играть и выигрывать на бирже. Психология. Технический анализ. Контроль над капиталом / А. Элдер. - М. : Альпина Бизнес Букс, 2007. - 472 с.

187. Corredor P. Investor sentiment effect in stock markets: Stock characteristics or country-specific factors? / P.Corredor, E. Ferrer, R. Santamaria // International Review of Economics & Finance. - 2013. - № 27. - P. 572-591.

188. Dzielinski M. Measuring economic uncertainty and its impact on the stock market / M. Dzielinski // Finance Research Letters. - 2012. - № 9. - P. 167175.

189. Esqueda O. Financial globalization and stock market risk / O. Esqueda, T. Assefa, A. Mollick // Journal of International Financial Markets, Institutions and Money. - 2012. - № 22. - P. 87-102.

190. Gilpin R. Global political economy : understanding the international economic order / R. Gilpin. - Princeton: Princeton university press. - 2001. - 310

P-

191. Fama E. Market efficiency, long-term returns and behavioral finance / E. Fama // Journal of Financial Economics. - 1998. - № 49. - P. 283-306.

192. Hacking I. The emergence of probability / I. Hacking. — New York : Cambridge University Press, 2005. - 209 p.

193. He X.-Zh. Dynamics of moving average rules in a continuous-time financial market model / X.-Zh. He, Zh. Min // Journal of Economic Behavior & Organization. - 2010. - № 76. - P. 615-634.

194. Kurz C. What determines the dynamics of absolute excess returns on stock markets? / C. Kurz, J.-R. Kurz-Kim // Economics Letters. - 2013. - № 118.-P. 342-346.

195. Lioui A. Regulation, Regulatory Uncertainty and the Stock Market : The Case of Short Sale Bans / A.Lioui, M. Sisto // Rethinking Valuation and Pricing Models.-2013.-P. 531-544.

196. Nikkinen J. Impact of the federal open market committee's meetings and scheduled macroeconomic news on stock market uncertainty / J. Nikkinen, P. Sahlstrom // International Review of Financial Analysis. - 2004. - № 13. - P. 112.

197. Sharpe W. F. Portfolio theory and capital markets / W. F. Sharpe. - New York : McGraw-Hill, 2000. - 313 p.