Развитие предприятий промышленности с использованием внешних источников инвестирования тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.05, кандидат экономических наук Демин, Павел Евгеньевич

• Демин, Павел Евгеньевич
• кандидат экономических наук
• 2005

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Демин, Павел Евгеньевич

Введение

Глава 1. Теоретические аспекты использования внешних источников инвестирования при развитии промышленных 10 предприятий.

1.1. Роль внешних источников инвестирования в развитии ^ промышленных предприятий.

1.2. Поиск и определение источников финансирования, как механизм управления предприятиями в зависимости от уровня 31 развития предприятия.

1.3. Общие характеристики источников финансирования и ^ возможности их применения предприятиями промышленности.

Глава 2. Методика выбора внешних источников ^ финансирования по экономическим стадиям развития промышленных предприятий.

2.1. Методика разделения экономической деятельности ^ предприятий по стадиям экономического развития.

2.2. Сравнительный анализ источников финансирования ^ промышленных предприятий.

2.3. Методика выбора источника финансирования при ^ развитии промышленных предприятий.

Глава 3. Оценка экономической эффективности от 116 использования внешних источников финансирования.

3.1. Реализация методики выбора источника финансирования.

3.2. Оценка экономической эффективности применения методики выбора источника финансирования.

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Развитие предприятий промышленности с использованием внешних источников инвестирования»

Актуальность темы исследования. Уровень развития российской экономики предопределяет научную и практическую значимость исследования проблемы финансирования и выбора источников финансирования. Наметившаяся в последнее время устойчивая положительная динамика производства и рост внутреннего и внешнего спроса во многом является следствием благоприятных внешних условий для российских экспортеров. В структуре инвестиционных расходов на воспроизводство основного капитала повышается доля топливно - энергетического комплекса промышленности, а также сопряженных отраслей машиностроения и производства конструкционных материалов. При росте промышленного производства стала очевидной острая нехватка источников финансирования промышленности для приобретения современного оборудования. Масштабы инвестиций в основной капитал не соответствуют реальным потребностям обновления и модернизации производственного аппарата, что негативно сказывается на эффективности экономики. Износ основных фондов в промышленности к 2005 году достиг 53%, коэффициент обновления основных фондов находится на уровне 1,7%, а средний возраст производственного оборудования увеличился с 10,8 лет в 1990 году до 25 лет в 2005 году [66].

Основными источниками инвестирования развития промышленных предприятий выступают накопленная прибыль и амортизация. Нехватка оборотных средств в промышленности приняла такие размеры, что значительная часть амортизационных накоплений (до 40 - 50%) попросту «проедается» в процессе текущего воспроизводства. Не меньше проблем и с финансированием развития из чистой прибыли, потому что многие из промышленных предприятий либо убыточны, либо ее объемы незначительны.

Таким образом, на современном этапе развитие большинства российских промышленных предприятий возможно только за счет внешних источников инвестирования. Проблема изыскания внешних источников инвестирования для развития промышленных предприятий выходит на первый план, так как их наличие является определяющим фактором экономического роста.

Такая ситуация в экономике поставила перед учеными и практиками много вопросов относительно возможных методов привлечения финансовых ресурсов, целесообразной с экономической точки зрения цены привлекаемых средств, их влияния на финансовый результат работы предприятий и другие.

Степень научной разработанности проблемы. Некоторые аспекты исследуемой проблематики нашли отражение в работах отечественных и зарубежных ученых: М.И. Баканова, И.Т. Балабанова, В.В. Бочарова, Г.Л. Игольникова, В.В. Ковалева, И.В. Липсица, В.Н. Лившица, Е.Г. Патрушевой, Е.С. Стояновой, X. Альбаха, X. Вейнгартнера, Дж. Дина, М. Миллера, Ф. Модильяни, X. Фишеля, И. Фишера, Г. Хакса, С. Брю, Ю. Бригхэма, Р. Холта, У. Шарпа.

Однако многие вопросы, связанные с темой диссертационного исследования, решение которых имеет важное научное и практическое значение, в методическом плане проработаны недостаточно. Анализ отечественной экономической литературы показал: отсутствует детальная классификация источников финансирования предприятий; нет четкого понимания методов и форм их финансирования на каждой стадии развития; недостаточно проработаны в методическом плане подходы к выбору и обоснованию источников финансирования промышленных предприятий.

Все это дает основание считать, что тема диссертационной работы является актуальной, как с теоретической, так и практической точек зрения.

Цель и задачи исследования. Цель исследования состоит в комплексном раскрытии возможностей и практики привлечения внешних источников инвестирования как фактора, воздействующего на динамику развития и повышение эффективности деятельности промышленных предприятий, а так же в разработке научно - обоснованных рекомендаций по их выбору и использованию для развития производства.

Для достижения поставленной цели потребовалось решить следующие задачи:

• конкретизировать сущность и значение внешних источников инвестирования при развитии промышленных предприятий в условиях рыночной экономики;

• оценить уровень обеспеченности российских промышленных предприятий внешними источниками финансирования, дать характеристику различных их видов, оценить их доступность;

• уточнить терминологические составляющие в области финансирования предприятий и исследовать взаимосвязь методов и форм внешнего финансирования;

• оценить сравнительные преимущества и недостатки привлечения различных источников внешнего финансирования в зависимости от финансово - экономического положения и стадии развития промышленного предприятия;

• разработать методический подход для выбора источников финансирования развития промышленного предприятия, повышающих эффективность их деятельности.

Объект и предмет исследования. Объектом исследования являются российские промышленные предприятия. Предметом исследования является изучение внешних источников инвестирования и механизм управления процессом их привлечения в целях эффективного развития промышленных предприятий в современных условиях.

Методология и методы исследования. Для проведения исследования применен системный подход, в процессе которого применялись общенаучные методы познания: диалектический, научной абстракции, анализ и синтез, а так же общеэкономические методы: группировки, сравнения, моделирование; специальные методы финансового анализа: расчет отдельных групп финансовых показателей; специальные статистические методы: расчет средних величин, регрессионный и корреляционный анализ. В процессе исследования изучен ряд фундаментальной и специальной литературы отечественных и зарубежных авторов, законодательные и нормативные акты, материалы научных конференций. Выполнение финансово - экономического анализа осуществлялось в среде Microsoft Excel 2000.

Информационной базой исследования послужили материалы Федеральной службы государственной статистики за 2004 год и Минэкономразвития РФ за 2003 — 2004 годы, а так же отчетность предприятий ОАО «Оргэнергогаз», ОАО «Единая Европа - Холдинг», ООО «АкТех», ОАО «ЛОМО» и ОАО «Салаватстекло» за 2003 - 2004 годы, публикуемая в открытой печати.

Основные научные результаты, полученные лично соискателем, обладающие научной новизной и выносимые на защиту, заключаются в следующем:

1. Разработан подход и дано обоснование экономической целесообразности привлечения тех или иных форм внешних источников инвестирования в зависимости от финансово - экономического положения и стадии развития промышленного предприятия. Данный подход реализован в разработанной матрице целесообразных возможностей финансирования промышленного предприятия в зависимости от стадии его развития. В основу матрицы положен метод экспертных оценок, с помощью которого определяется стадия развития предприятия и целесообразные на этой стадии источники внешнего финансирования.

Автором предложено разделить развитие любого промышленного предприятия в зависимости от его финансово - экономического положения на 4 стадии: начальную, стадию умеренного расширения, стадию активного расширения и стадию стабильного роста. Для каждой из стадий развития целесообразно применять только 1-2 внешних источника финансирования. Доказано, что привлечение источников финансирования, не соответствующих стадии развития, может значительно затормозить процесс развития промышленного предприятия.

2. Предложена методика комплексного экономического обоснования выбора источников финансирования, которая предполагает не только комплексный учет ключевых факторов (организационно - правовой формы предприятия, кредитоспособности и кредитной истории предприятия, цены привлекаемого капитала, структуры формируемого капитала), влияющих на выбор источника внешнего финансирования, но и учитывает стадию развития промышленного предприятия.

3. Установлен регламент использования предложенной методики комплексного экономического обоснования выбора источников финансирования, который предусматривает ряд этапов:

1) Анализ потребности в источниках финансирования.

2) Установление целесообразных источников финансирования с учетом стадии развития предприятия.

3) Расчет стоимости использования целесообразных источников финансирования.

4) Выбор эффективных источников финансирования.

5) Оптимизация структуры эффективных источников финансирования.

В основу разработанного методического подхода положен метод поэтапного сужения множества решений. По мере сужения множества источников внешнего финансирования до множества целесообразных источников, а затем и до множества эффективных, можно получить единственное решение, которое принадлежит всем перечисленным множествам и отвечает целям и ограничениям, предъявляемым к нему промышленным предприятием.

4. Уточнены терминологические составляющие в области финансирования предприятий, на основе чего определена взаимосвязь между источниками, методами и формами финансирования предприятий. Под методом финансирования понимается механизм привлечения источников финансирования (долевое или долговое финансирование), под формой -внешние проявления сущности метода (эмиссия обыкновенных и/или привилегированных акций, венчурное финансирование, проектное финансирование, банковское (ссудное) финансирование, облигационный заем, выпуск векселей). Таким образом, отдельно взятый метод финансирования может иметь свои формы внешнего проявления. При этом, выделяемые в рамках конкретного метода формы и стадии развития предприятия объединяет их экономическая сущность, позволяющая относить их именно к данному методу финансирования.

Практическая значимость диссертационного исследования.

Практическая значимость работы заключается в возможности использования разработанных предложений по выбору внешних источников инвестирования промышленных предприятий при разделении на стадии развития с точки зрения оптимального их применения при составлении бизнес - планов на предприятиях. Результаты диссертационной работы могут быть использованы в практической деятельности предприятий при экономическом обосновании, выборе отдельных источников финансирования. В работе на примере реальных предприятий автором был показан алгоритм применения разработанной в диссертации методики. Материалы диссертационной работы так же могут быть использованы при подготовке к разработке курса лекций по дисциплине «Экономика и организация производства» для студентов ВУЗов.

Внедрение результатов диссертационного исследования в практическую деятельность промышленных предприятий позволит повысить эффективность экономической деятельности. В результате использования методики на промышленных предприятиях можно снизить стоимость привлекаемых финансовых ресурсов в 1,5-2 раза и оптимизировать структуру капитала этих предприятий, увеличить прибыль предприятий и, соответственно, возможную долю чистой прибыли направляемой на производственное развитие, обеспечив в дальнейшем изменение структуры привлекаемого капитала за счет собственных источников.

Апробация работы.

Результаты исследования докладывались и обсуждались на межвузовской научно - практической конференции молодых ученых по актуальным вопросам менеджмента и бизнеса (Национальный Институт Бизнеса, 23 ноября 2004 г.) и Межвузовской научно - практической конференции «Виттевские чтения» (Московский Банковский Институт СБ РФ, апрель 2005 г.)

По теме диссертационного исследования опубликовано 3 работы общим объемом 1 п.л.

Структура диссертации.

Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, 20 таблиц, 7 рисунков, 101 наименования библиографического списка и 3 приложений. Общий объем диссертации составляет 152 страницы.

Заключение диссертации по теме «Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда», Демин, Павел Евгеньевич

Основные выводы по главе:

1. Циклическое развитие экономики предопределяет циклическое развитие промышленных предприятий. Поэтому стратегия развития любого промышленного предприятия, как микроэкономической системы должна определяться исходя из того, на какой стадии циклического развития оно находится, какие циклические процессы характерны и прогнозируемы для макроэкономической среды.

В связи с этим автором предлагается разделить развитие любого промышленного предприятия в зависимости от его финансово — экономического положения на 4 стадии: начальную, стадию умеренного расширения, стадию активного расширения и стадию стабильного роста. Для каждой из стадий развития целесообразно применять только 1-2 внешних источника финансирования. Привлечение источников финансирования не соответствующих стадии развития может значительно затормозить процесс развития промышленного предприятия.

2. Необходимо дополнить процедуру выбора внешних источников финансирования организацией системы оценки финансово - экономического положения предприятия, которая позволяет:

1) установить стадию развития самого промышленного предприятия (этот момент также оказывает влияние на возможности получения того или иного источника внешнего финансирования);

2) выявить факторы, которые будут необходимы в дальнейшем для расчета отдельных источников финансирования.

На основе анализа условий функционирования предприятий построена матрица целесообразных возможностей финансирования промышленного предприятия, которая позволяет определять целесообразные источники финансирования в зависимости от стадии развития промышленного предприятия.

3. Для поддержки управленческих решений по привлечению внешнего финансирования и предупреждения их отрицательных воздействий на финансовое состояние промышленных предприятий диссертантом разработана методика комплексного экономического обоснования выбора источников финансирования и регламент ее использования. Предлагаемая методика предполагает не только комплексный учет ключевых факторов (организационно - правовой формы предприятия, кредитоспособности и кредитной истории предприятия, цены привлекаемого капитала, структуры формируемого капитала), влияющих на выбор источника внешнего финансирования, но и учитывает стадию развития промышленного предприятия.

Глава 3. Оценка экономической эффективности от использования внешних источников финансирования.

3.1 Реализация методики выбора источника финансирования.

Универсальность предлагаемой методики комплексного экономического обоснования выбора источников финансирования продемонстрируем на практических примерах. В качестве объектов для применения методики используем следующие промышленные предприятия:

• Общество с ограниченной ответственностью «АкТех» (машиностроение, производство аккумуляторов);

• Открытое акционерное общество «Оргэнергогаз» (газовая промышленность);

• Открытое акционерное общество «Единая Европа - Холдинг» (легкая промышленность, производство косметики);

• Открытое акционерное общество «JIOMO» (машиностроение);

• Открытое акционерное общество «Салаватстекло» (легкая промышленность).

Компания «Аккумуляторные Технологии» (г. Свирск, Иркутская область) является одним из ведущих российских производителей аккумуляторных батарей (АКБ) для автомобилей. Предприятие занимает достойное место на аккумуляторном рынке благодаря производству, оснащенному современным оборудованием американской компании EXIDE, высококвалифицированному персоналу, эффективной системе управления и жесткой системе контроля качества. Третий год подряд «АкТех» становится самой быстрорастущей компанией в аккумуляторной отрасли с ростом производства более 50%, и находится на первом месте среди производителей АКБ по уровню технологического оснащения. По итогам 2004 года компания «АкТех» стала крупнейшим поставщиком аккумуляторных батарей для отечественных автосборочных производств: АвтоВАЗ, ГАЗ, Ижмаш, Рослада и УАЗ. Произведя на своих мощностях около 710 тысяч АКБ, предприятие сумело подняться с пятого места (в 2003 году) до третьего, подтвердив тем самым статус «самой быстрорастущей компании в отечественной аккумуляторной отрасли». По итогам 6 месяцев 2005 года произведено 684 тыс. аккумуляторов, что позволило предприятию выйти на второе место среди отечественных производителей.

По планам руководства ООО «АкТех» в 2005 - 2006 годах предполагается дальнейшее развитие предприятия и завоевание новых рыночных позиций. Для достижения этих целей запланировано расширение ассортимента автомобильных АКБ, совершенствование существующей продукции.

ОАО «Оргэнергогаз» дочернее общество открытого акционерного общества «Газпром» - ведущее инжиниринговое предприятие в российской газовой индустрии. Занимая лидирующие позиции в этой нише, компания уже 30 лет обслуживает проекты «Газпрома», других газовых и нефтяных компаний в России и за рубежом.

Оргэнергогаз» обладает собственной научной и производственной базой. НИИ по разработке инжинирингового оборудования и систем контроля и диагностики газотранспортных мощностей, входящий в структуру предприятия является единственным в России. Это обеспечивает лидирующие позиции «Оргэнергогаза» в сфере внедрения новых разработок в различных сферах газовой индустрии. Мощности по изготовлению средств диагностики производственных и транспортных мощностей в сфере газодобычи также занимают лидирующее положение в РФ. На них приходится до 90% выпуска подобной продукции.

Стоит отметить, что, предприятие обладает практически монополией в сфере обслуживания наукоемких проектов газовой индустрии, особенно в таких сферах, как пуско-наладочные работы, разработка и внедрение средств технической диагностики, внедрения новых видов оборудования, техническая диагностика компрессорных станций, приборное обследование подводных переходов.

Открытое акционерное общество «Единая Европа - Холдинг» образовано в 2003 году. Основной сферой деятельности предприятия является продажа и производство парфюмерии и косметики. В настоящее время предприятие входит в тройку лидеров на российском рынке парфюмерии и косметики. Приоритетом в развитии предприятия является создание в России производства декоративной косметики, конкурентоспособной на мировом рынке. Осуществляя полный технологический цикл по выпуску декоративной косметики, предприятие имеет возможность предоставить заказчику самый широкий спектр услуг: от изготовления косметики и ее расфасовки до разработки стиля и дизайна. Предприятие производит декоративную косметику под собственной торговой маркой ОЬ^е. Общий объем выпускаемой продукции составляет свыше 5 млн. единиц различных изделий в год. В настоящее время ОАО «Единая Европа - Холдинг» ведет работу по увеличению объемов производства и расширению выпускаемого ассортимента изделий.

Открытое акционерное общество «ЛОМО» является ведущим российским производителем оптико-механической и оптико-электронной техники. Спектр производимой продукции включает в себя устройства самонаведения для различных видов оружия, перископы, телескопы, системы управления огнем, наблюдения и прицеливания, медицинскую технику, световую микроскопию, спектральные приборы, лазерную технику, аэродромное оборудование, приборы ночного видения и фотоаппараты. В профильном бизнесе предприятия выделяется производство продукции специального назначения (военная и космическая техника) и гражданской продукции (оптические приборы для научных исследований, медицины, промышленности, массового потребителя). В этих сегментах предприятие занимает ведущее положение на российском рынке и активно развивает экспорт.

Основная производственная база сосредоточена в Санкт-Петербурге, количество работников составляет свыше 5000 человек. Объем продаж предприятия по итогам 2004 года превысил 1,27 миллиарда рублей.

В соответствии с выбранной акционерами предприятия стратегией, ОАО «ЛОМО» осуществляет переход к современной компании универсального типа. На предыдущих этапах своего развития предприятие самостоятельно осуществляла все виды работ, связанных с разработкой и производством оптических приборов. Переход к универсальной фирме означает в первую очередь увеличение доли производственной кооперации. В перспективе в ОАО «ЛОМО» останутся только сложные интеллектуальные операции - разработка, юстировка, сборка и реализация приборов и систем приборов. Остальные направления производственной деятельности предприятие передает своим партнерам в России и за рубежом.

Выбранная стратегия развития определяет необходимость технического перевооружения предприятия. Выделение производственных процессов и развитие кооперации устраняют необходимость в приобретении дорогостоящего обрабатывающего оборудования. В то же время сохраняется потребность в оборудовании, которое позволяет осуществлять интеллектуальные операции - разрабатывать, собирать и юстировать продукцию. Возросло значение оборудования входного контроля, используемого для управления качеством комплектующих, которые приобретаются у других предприятий.

Открытое акционерное общество «Салаватстекло» является одним из крупнейших предприятий России по выпуску стекла и стеклянных изделий. Основной продукцией предприятия является высококачественное листовое стекло и продукты его трансформации. Ассортимент изделий выпускаемых предприятием состоит более чем из 50 наименований и включает в себя листовое высококачественное стекло; автостекло (триплекс и сталинит), упаковочные товары (стеклотара) и посуду, а так же изоляционные, строительные материалы и стеклопакеты.

В течение 2000-2004 годов предприятие осуществило ряд инвестиций с целью организации производства новых видов продукции и обновления производственных мощностей. Так, в 2000 году предприятие ввело в действие две современных высокопроизводительные линии по производству стеклотары, а в 2004 году была завершена реконструкция линии по производству автомобильного и безопасного строительного стекла.

На 2004 - 2006 гг. предприятие запланировало реконструкцию цеха по производству листового флоат-стекла. Предполагается перевооружение технологической линии с использованием передовых западных технологий, которое позволит выпускать высокомарочное стекло различной толщины и обладающее различными свойствами.

Каждое из вышеперечисленных пяти предприятий в период 2004 - 2005 годов осуществило привлечение внешнего финансирования для развития производства.

Руководствуясь предложенной методикой сначала зафиксируем основные параметры требуемого финансирования (табл. 13).

В заключение диссертационного исследования получены следующие основные научные выводы и результаты:

1. Инвестирование дорогостоящих программ развития производства является одной из наиболее острых проблем российских промышленных предприятий. Собственные источники инвестирования лишь в небольшой части восполняют необходимые потребности в развитии производства. Исходя из этого, особую актуальность приобретает исследование возможностей использования внешних источников финансирования (эмиссии ценных бумаг, банковских и вексельных кредитов) для развития и увеличения производства промышленных предприятий.

Большинство российских промышленных предприятий испытывают проблемы в своем развитии. Они состоят прежде всего в старении основных фондов, недостатке оборотных средств и остром дефиците инвестиций, необходимых для расширения, модернизации и реконструкции производства.

В связи с этим выявление возможных внешних источников финансирования носит не только теоретический интерес, но и имеет практическую значимость.

К числу основных внешних источников финансирования промышленных предприятий можно отнести:

• кредитные ресурсы банковской системы и специализированных небанковских кредитно - финансовых институтов;

• средства, полученные в виде венчурного капитала от международных организаций и иностранных инвесторов;

• средства, полученные от выпуска векселей;

• средства, полученные от эмиссии ценных бумаг (облигаций и акций).

2. В ходе диссертационного исследования были уточнены терминологические составляющие в области финансирования предприятий, на основе чего определена взаимосвязь между источниками, методами и формами финансирования предприятий. Автор предпринял попытку разделить понятия «метод финансирования» и «форма финансирования» исходя из их семантики. Под методом финансирования понимается механизм привлечения источников финансирования, под формой - внешние проявления сущности метода. Таким образом, отдельно взятый метод финансирования может иметь свои формы внешнего проявления.

К основным методам финансирования предприятий целесообразно относить долевое и долговое финансирование. В рамках приведенных методов можно выделить следующие основные формы финансирования: эмиссия обыкновенных акций и эмиссия привилегированных акций, венчурное финансирование, проектное финансирование, банковское (ссудное) финансирование, облигационный заем, выпуск векселей.

3. На основе исследования характеристик различных форм финансирования и оценки их доступности делается вывод о том, что привлечение внешнего финансирования в промышленные предприятия реальней всего осуществлять на основе эмиссии и размещения облигационных займов, а также выпуска векселей. Традиционно используемый для внешнего финансирования рынок ссудных капиталов в России пока не доступен для низкорентабельных, убыточных и неплатежеспособных промышленных предприятий, но, несомненно, является мощным потенциальным источником привлечения средств для инвестиций в основной капитал промышленных предприятий. Привлечение инвестиций в промышленные предприятия на рынке акций также пока остается наиболее слабым методом финансирования развития предприятий.

4. В данной работе доказана необходимость дополнения процедуры выбора внешних источников финансирования организацией системы оценки финансово - экономического положения предприятия, которая позволяет:

1) установить стадию развития самого промышленного предприятия (этот момент также оказывает влияние на возможности получения того или иного источника внешнего финансирования);

2) выявить факторы, которые будут необходимы в дальнейшем для расчета отдельных источников финансирования.

На основе анализа условий функционирования предприятий построена матрица целесообразных возможностей финансирования промышленного предприятия, которая позволяет определять целесообразные источники финансирования в зависимости от стадии развития промышленного предприятия.

Автором предложено разделить развитие любого промышленного предприятия в зависимости от его финансово - экономического положения на 4 стадии: начальную, стадию умеренного расширения, стадию активного расширения и стадию стабильного роста. Для каждой из стадий развития целесообразно применять только 1-2 внешних источника финансирования. Привлечение источников финансирования не соответствующих стадии развития может значительно затормозить процесс развития промышленного предприятия.

На начальной стадии развития промышленному предприятию целесообразно использовать только банковские кредиты, так как привлечение денежных средств на публичном рынке заимствований будет более дорогим и менее реальным источником финансирования. На стадии умеренного расширения предприятие помимо кредитов может начать использовать вексельные займы. На стадии активного расширения промышленному предприятию целесообразно отказаться от использования кредитов, как более дорогого источника финансирования, и сосредоточиться на привлечении денежных средств для своего развития за счет вексельных и облигационных займов. Стадия стабильного роста позволяет предприятию воспользоваться преимуществами акционерного капитала, как наиболее дешевого источника внешнего финансирования.

5. Для поддержки управленческих решений по привлечению внешнего финансирования и предупреждения их отрицательных воздействий на финансовое состояние промышленных предприятий диссертантом разработана методика комплексного экономического обоснования выбора источников финансирования и регламент ее использования. Предлагаемая методика предполагает не только комплексный учет ключевых факторов (организационно — правовой формы предприятия, кредитоспособности и кредитной истории предприятия, цены привлекаемого капитала, структуры формируемого капитала), влияющих на выбор источника внешнего финансирования, но и учитывает стадию развития промышленного предприятия. В основу разработанного методического подхода положен метод поэтапного сужения множества решений. По мере сужения множества источников внешнего финансирования до множества целесообразных источников, а затем и до множества эффективных, можно получить единственное решение, которое принадлежит всем перечисленным множествам и отвечает целям и ограничениям, предъявляемым к нему промышленным предприятием.

Апробация предлагаемой методики комплексного экономического обоснования выбора источников финансирования на примере выбора оптимального источника финансирования для ОАО «Оргэнергогаз», ОАО «JIOMO» и ОАО «Салаватстекло» позволило на 35 - 45% сократить стоимость внешних источников финансирования для этих промышленных предприятий. В денежном выражении такая экономия означала бы значительное уменьшение величины годовых расходов на обслуживание привлеченного финансирования этих предприятий. Сокращение годовых расходов в ОАО «Оргэнергогаз» могло произойти бы на 9 850 тыс. рублей, в ОАО «JIOMO» - на 37 030 тыс. руб., а в ОАО «Салаватстекло» - на 21 080 тыс. рублей. Это свидетельствует об универсальности данной методики, возможности ее применения в управлении финансово - хозяйственной деятельностью предприятий и подтверждает практическую значимость диссертационного исследования.

6. Еще один общий вывод, вытекающий из результатов апробации предложенного в диссертации методического подхода, заключается в том, что при выборе источников финансирования нецелесообразно ориентироваться лишь на имеющийся на предприятии опыт использования механизмов привлечения инвестиций и сложившуюся структуру источников их финансирования. Эффективные решения относительно внешних источников финансирования лежат чаще всего на пути более активного использования механизмов и перестройки системы источников финансирования.

Полученные соискателем результаты являются подтверждением практической значимости диссертации, а так же критериями достижения поставленной в ней цели.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Демин, Павел Евгеньевич, 2005 год

1. Акофф Р. Планирование будущего корпорации. М.: Прогресс, 1995.

2. Баканов М.И., Шеремет А.Д. Теория экономического анализа. М.: Финансы и статистика, 2002.

3. Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента, как управлять капиталом? М.: Финансы и статистика, 1996.

4. Басовский Л.Е. Финансовый менеджмент. — М.: Инфра-М, 2003.

5. Белов В.А. Вексельное право. Учебник. М.: Центр ЮрИнфоР, 2004.

6. Бернар И. Колли Жан-Клод Толковый экономический и финансовый словарь. Т 2. М.: Международные отношения, 1997.

7. Бирман Г., Шмидт С. Капиталовложения. Экономический анализ инвестиционных проектов. -М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2003.

8. Бланк И.А. Инвестиционный менеджмент. — Киев: МП ИТЕМ, ЛТД, 1995.

9. Бланк И.А. Управление формированием капитала. К.: Ника-Центр, Эльга, 2002.

10. Ю.Борисов Е.Ф. Экономическая теория: учебное пособие. М.: Юрайт, 2001.

11. П.Бочаров В.В. и др. Формирование и оценка внутренних источников инвестиций в основной капитал предприятия // Инвестиции в России. — 2001.-№4.

12. Бочаров В.В. Методы финансирования инвестиционной деятельности предприятий. М.: Финансы и статистика, 1998.

13. Бригхем Ю.Ф. Финансовый менеджмент. Полный курс. Спб.: Экономическая школа, 2004.

14. Бригхэм Ю.Ф. Энциклопедия финансового менеджмента. М.: РАГС -экономика, 1998.

15. Брызгалин В. В., Новикова О. А. Векселя и взаимозачеты. М.: Статус-Кво97,2004.

16. Волков И.М. Проектный анализ. Учебное пособие. -М.: Инфра-М, 2004.

17. Воронцов В. А. Основные понятия и термины венчурного финансирования. -М.: Издательство «Москва», 2002.

18. Гончаров В.В. Новые прогрессивные формы организации в промышленности.-М.; СПб.: МНИИПУ: ЭЛБИ, 1998.

19. Гражданский кодекс РФ. М.: Издательство «ЭКМОС», 2004.

20. Гулькин П. Г. Венчурные и прямые частные инвестиции в России. — СПб.: ООО «Аналитический центр «Альпари СПб», 2003.

21. Деева А.И. Инвестиции / Учебное пособие. М.: Издательство «Экзамен», 2004.

22. Демин П.Е. Возможные источники финансирования российских предприятий в современных условиях // Научные труды аспирантов и докторантов. Выпуск 2005*1 (38): М., Изд-во МосГУ, 2005.

23. Демин П.Е. Обоснование и выбор источников финансирования при создании новых производственных структур // Сборник «Виттевские чтения» №12: М., Изд-во Московский банковский институт (МБИ СБ РФ), 2005.

24. Демин П.Е. Способы внешнего финансирования российских предприятий // 4-я Межвузовская научно практическая конференция. Тезисы докладов, Т1: -М., Изд-во НИБ, 2005.

25. Жуков Е.Ф. Деньги. Кредит. Банки: Учебник для вузов. М: ЮНИТИ-ДАНА, 2003.26.3олотогоров В.Г. Инвестиционное проектирование. Минск: ИП «Экоперспектива», 1998.

26. Иванов А.П. Инвестиционная привлекательность акций. М.: Издательский Центр «Акционер», 2002.

27. Игольников Г.Л., Патрушева Е.Г. Управленческие основы инновационно инвестиционной деятельности промышленных предприятий: Учеб. пособие / Г.Л. Игольников, Е.Г. Патрушева; Яросл. гос. ун-т. - Ярославль, 2002.

28. Инвестиционная деятельность в России: условия, факторы, тенденции. -М.: Статистика России, 2005.

29. Карбовский В.Ф. Краткосрочное инвестирование на рынке акций. — М.: Издательство «Едиториал УРСС», 2002.

30. Кикоть И.И. Финансирование и кредитование инвестиций. Мн.: «Высшая школа», 2003.

31. Ковалев А.И., Привалов В.П. Анализ финансового состояния предприятия. 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Центр экономики и маркетинга, 1997.

32. Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент. М.: Статистика, 2001.

33. Ковалев В.В. Методы оценки инвестиционных проектов. М.: Финансы и статистика, 2000.

34. Кокурин Д.И. Инновационная деятельность М.: Экзамен, 2001.

35. Конвенция о единообразном законе о переводном и простом векселе от 07.06.1930.

36. Кондратьев Н.Д. Большие циклы конъюнктуры и теория предвидения. -М.: Экономика, 2002.

37. Красавина JI.H. Финансовые и кредитные проблемы инвестиционной политики. М.: Финансы и статистика, 2004.

38. Курс экономической теории: учебник под ред. М.Н. Чепурина Киров: «АСА», 2002.

39. Куряев A.B. Экономический цикл: анализ австрийской школы. М.: Социум, 2005.

40. Кэмпбелл К. Венчурный бизнес. Новые подходы. М.: Альпина Бизнес Букс, 2004.

41. Лившиц В.Н. Оптимизация при перспективном планировании и проектировании. -М.: Экономика, 1984.

42. Липсиц И.В., Косов В.В. Инвестиционный проект: Методы подготовки и анализа: Учеб. справ, пос. - М.: Изд-во БЕК, 1996.

43. Лисица М. Инвестиции в России. 2004. -№11.

44. Логинов В., Курнышева Н. Долговременные тенденции развития промышленности. -М.: Экономист, 2005.

45. Ломакин В.К. Мировая экономика. -М.: Юнити, 2002.

46. Лютова И.И. Состояние и перспективы развития машиностроительной отрасли в России // 4-я Межвузовская научно практическая конференция. Тезисы докладов, Tl: -М., Изд-во НИБ, 2005.

47. Лященко В.П. Инвестиционная деятельность акционерного общества. -М.: Издательский дом «НОВЫЙ ВЕК», 2001.

48. Макконелл K.P., Брю С.Л. Экономикс: принципы, проблемы и политика: -М.: Инфра-М, 2001,13-ое изд.

49. Миркин Я.М. Руководство по организации эмиссии и обращения корпоративных облигаций. — М.: Альпина Бизнес Букс, 2004.

50. Модильяни Ф., Миллер М. Сколько стоит фирма? Теорема ММ: Пер. с англ. М.: Дело, 1999.

51. Мысаченко В.И., Салимова Т.А., Комаров В.Ю. Инвестиционная политика и экономический рост Российской Федерации // 4-я Межвузовская научно практическая конференция. Тезисы докладов, Т1: -М., Изд-во НИБ, 2005.

52. Об итогах социально экономического развития Российской Федерации за 2004 год и задачах экономической политики правительства РФ на 2005 год. - М.: МЭРТ РФ, 2005.

53. Об утверждении временного положения о финансировании и кредитовании капитального строительства на территории РФ. Постановление Правительства РФ от 21.03.94 № 220.

54. Общая экономическая теория (политэкономия): Учебник / Под общей ред. акад. В.И. Видяпина, акад. Г.П. Журавлевой. М.: ПРОМО-Медиа, 1995.

55. Ожегов С.И. Словарь русского языка. -М.: «Русский язык», 1991.

56. Основные показатели инвестиционной и строительной деятельности в Российской Федерации. М.: Статистика России, 2005.

57. Патрушева Е.Г. Управление привлечением инвестиций российскими промышленными предприятиями / Яросл. гос. ун-т. Ярославль, 2002.

58. Порядок работы с проектами, финансируемыми за счет займов МБРР. Утвержден постановлением Правительства РФ от 03.04.96 № 395.

59. Порядок разработки и реализации федеральных целевых программ и межгосударственных целевых программ, в осуществлении которых участвует РФ. Утвержден постановлением Правительства РФ от 26.06.95 № 594 (с изменениями от 20.03.2003).

60. Регламент предоставления кредитов юридическим лицам Сбербанком России и его филиалами от 08.12.97 № 285-р (утв. Комитетом Сбербанка РФ по предоставлению кредитов и инвестиций), (с изменениями от 29.01.99)

61. Регионы России. Социально экономические показатели. - М.: Статистика России, 2005.

62. Ромаш М.В., Шевчук В.И. Финансирование и кредитование инвестиций. Учебное пособие. Мн.: Мисанта, 2004.

63. Российский статистический ежегодник. М.: Статистика России, 2005.

64. Россия в цифрах. М.: Статистика России, 2005.

65. Россия и страны мира. М: Статистика России, 2004.

66. Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия. М.: Новое знание, 2002.

67. Самуэльсон П. Экономика: учебное пособие. М.: НПО «АЛГОН», 1997.

68. Симачев Ю. Финансовое состояние производственных предприятий (соц. исследования). М.: Российский экономический журнал, №8,2004.

69. Скоун Т. Управленческий учет: Пер. с англ. / Под ред. Н.Д. Эриашвили. -М.: ЮНИТИ, 1997.

70. Современный финансово кредитный словарь / Под общей ред. М.Г. Лапусты, П.С. Никольского. -М.: ИНФРА-М, 1999.

71. Стоянова Е.С. Финансовый менеджмент: теория и практика. М: Перспектива, 2002.

72. Тарханов М.С. Механизм повышения конкурентоспособности внутренне ориентированных отраслей экономики России // 4-я Межвузовская научно - практическая конференция. Тезисы докладов, Т1: -М., Изд-во НИБ, 2005.

73. Труд и социальное развитие. Словарь. М.: ИНФРА-М, 2001.

74. Уилсон Ричард С. Корпоративные облигации: Структура и анализ. М.: Альпина Бизнес Букс, 2005.

75. Управление инвестициями. Под ред. В.В. Шеремета М.: - Высшая школа, 1998.

76. Финансово кредитный энциклопедический словарь / Под обшей ред. проф. А.Г. Грязновой - М.: Финансы и статистика, 2002.

77. Финансовая Россия, №11, 2004.

78. Фишер С., Дорнбуш Р., Шмалези Р. Экономика: учебник. М.: Дело, 1997.

79. Фомичева Л.П. Векселя. Бухгалтерский учет и налогообложение. М.: ГроссМедиа, 2005.

80. Фонштейн Н.М. Венчурное финансирование: теория и практика. М.: АНХ, 1998.

81. Холт Р.Н. Основы финансового менеджмента. М.: Дело, 1995.

82. Черняк В.З. Управление инвестиционными проектами. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2004.

83. Четыркин Е.М. Облигации: Теория и таблицы доходности. М.: Дело, 2005.

84. Шарп У.Ф., Александер Г., Бэйли Д. Инвестиции. М.: Инфра-М, 1998.

85. Шарп У.Ф., Александер Г. Дж., Бейли Дж. В. Инвестиции. М.: Наука, 1997.

86. Ширинская Е.Б. Операции коммерческих банков: российский и зарубежный опыт. 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Финансы и статистика. -1995.

87. Шумпетер П. Теория экономического развития. М.: Инфра-М, 2002.

88. Ю1.Ядгаров Я.С. История экономических учений: учебник. М.: Инфра-М,2003.