Региональный аспект управления эффективностью инвестиций: На примере Удмуртской Республики тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.05, кандидат экономических наук Лагунов, Михаил Александрович

• Лагунов, Михаил Александрович
• кандидат экономических наук
• 2003

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Лагунов, Михаил Александрович

ВВЕДЕНИЕ.

ГЛАВА 1. Теоретические основы региональных инвестиций.

1.1 Инвестиционный аспект формирования устойчивого экономического развития региона.

1.2 Алгоритм принятия инвестиционных решений.

1.3 Механизм оценки стратегических инвестиционных решений региона по критерию эффективности.

ГЛАВА 2. Оценка социально-экономической эффективности инвестиций.

2.1 Исследование социально-экономического эффекта инвестиций.

2.2 Инвестиционная база социально-экономического развития региона.

2.3 Оценка социально-экономической эффективности региональных инвестиций.

ГЛАВА 3. Интегральная оценка экономической эффективности региональных инвестиций.

3.1 Системный подход к оценке экономического эффекта инвестиций.

3.2 Формирование системы экономической оценки эффективности инвестиций.

3.3 Интегральная оценка эффективности инвестиций.

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Региональный аспект управления эффективностью инвестиций: На примере Удмуртской Республики»

Актуальность темы.

Итоговые макропоказатели последних лет дают повод для оптимизма в отношении большинства нерешенных экономических проблем рынка в России, в частности, с 1999 года страна вышла на положительный прирост ВВП и промышленного производства, инфляция снизилась до минимального уровня за все время реформ, стабилизировался и укрепился курс рубля.

Трансформации структурных преобразований российской экономики повышают роль субъектов Российской Федерации в экономической деятельности, что находит отражение в усилении экономической политики государства на федеральном и региональном уровнях, создании соответствующей регулятивной инфраструктуры. Необходимость усиления роли регионов относится и к российскому инвестиционному рынку, который не в полной мере выполняет основную функцию - привлечение и размещение свободных инвестиционных ресурсов в реальный сектор экономики страны. В этой связи задача, которая стоит сегодня перед регионами, заключается в создании благоприятных условий для мобилизации внутренних инвестиционных ресурсов на условиях их максимально эффективного использования.

Таким образом, необходимость пересмотра государственной политики в области привлечения и использования инвестиций, результатом которой должна стать разработка оптимальной методики оценки их народнохозяйственной эффективности, является обоснованной. Это позволит мобилизовать внутренние ресурсы для осуществления долгосрочных инвестиций в производство, что, в свою очередь, создаст условия устойчивого экономического роста в стране.

Таким образом, актуальность темы диссертации определяется усилением роли государства и регионов в активизации российского инвестиционного рынка, в создании условий для масштабного привлечения на рынок инвесторов, в повышении народнохозяйственной эффективности управления инвестиционными проектами для удовлетворения экономических интересов регионов.

Существенно ниже методологическая проработка проблем регионального управления инвестиционным процессом. Широкую известность получили рейтинговые системы оценки инвестиционной привлекательности субъектов РФ. В то же время методическое обеспечение региональной инвестиционной политики в России представляется несовершенным. Наиболее распространенным методом отбора инвестиционных проектов для включения в региональные инвестиционные программы является индивидуальный отбор по критериям, зафиксированным в весьма общей форме, например, по "приоритетности" отрасли (предприятия) или инвестиционного продукта. В условиях значительного дефицита инвестиционных ресурсов этот подход сохраняет субъективизм принятия решений и снижает эффективность их использования. В практике регионального управления и теоретических работах дискутируется вопрос о целесообразности государственного воздействия на инвестиционную деятельность негосударственного сектора. Вместе с тем, практическая необходимость селективной поддержки отдельных предприятий региона в условиях дефицитности инвестиционных ресурсов требует обоснования объективных правил отбора таких предприятий и проектов, реального механизма привлечения инвестиционных ресурсов в регион и их эффективного использования. В этой связи очень важны исследования и разработки, формирующие методологию проведения государственными органами анализа эффективности инвестиционных решений в регионе.

Данная диссертационная работа выполнена в соответствии с п. 4.15 «Развитие методологии анализа, методов оценки, моделирования и прогнозирования инвестиционной деятельности в экономических системах» (раздел 4 «Управление инновациями и инвестиционной деятельностью») и п. 5.16 «Управление экономикой региона на национальном, региональном и муниципальном уровнях, функции и механизм управления; разработка, методическое обоснование, анализ, оценка эффективности организационных схем и механизмов управления» (раздел 5 «Региональная экономика») по классификации паспорта специальностей ВАК.

Степень разработанности проблемы.

В арсенале экономической науки имеется богатейшее наследие в области теории инвестиций. Классики экономической науки А.Смит, Д.Рикардо, К.Маркс, Дж.С.Милль, Е.Бем-Баверк, А.Маршалл, Дж.Б.Кларк, К.Менгер, Е.Бем-Баверк, Ф.Ф.Визер, Дж.М.Кейнс, Дж.Р.Хикс, П.А.Самуэльсон, М.Фридман, К.Жюглар, У.С.Джевонс, Т.Мальтус, Й.А.Шумпетер, А.С.Пигу, Р.Ф.Харрод, М.Туган-Барановский, Н.Кондратьев, К.Викселль, Ф.А. фон Хайек, У.У.Ростоу, И.Фишер и другие корифеи внесли весомый вклад в разработку теории и практики инвестирования, рассматривая инвестиции в качестве одного из важнейших условий экономического роста, а инвестиционную проблематику в качестве одного из краеугольных камней своих научных доктрин.

Их научные взгляды, получившие развитие в работах таких, наиболее крупных современных специалистов по теории и практике инвестирования, как Г.Дж.Александер, Г.Бирман, Дж.Р.Блази, Ю.Блех, Р.Брейли, Ю.Бригхем, М.Бромвич, С.Л.Брю, Дж.В.Бэйли, У.Гетц, Л.Дж.Гитман, Д.К.Гэлбрейт, М.Д.Джонк, Э.Дж.Долан, Е.Домар, Г.Кассель, Р.Коуз, П.Линдерт, Д.Линдсей, Р.Лукас, С.Маги, С.Майерс, К.Р.Макконнелл, Ч.Макмилан, П.Массе, Г.Мюрдаль, Б.Нидлз, Д.Норкотт, Д.Норт, Р.Пайк, Р.Редклиф, С.Росс, Э.Сото, Дж.Стиглиц, Р.Фостер, П.М.Хавранек, Л.Харрис, Роберт Н. Холт, Я.Хонко, Дж.К.Ван Хорн, А.Шапиро, С.Шмидт, К.Эрроу и др. оказали значительное влияние на формирование экономической мысли в области инвестиционного менеджмента, проектного финансирования и оптимизации использования инвестиций на корпоративном уровне.

Особо выделяются фундаментальные работы в области теории эффективности инвестиций Нобелевских лауреатов Г.Марковица, М.Миллера, Ф.Модильяни, Р.Солоу, У.Ф.Шарпа. !

Весомый вклад в теорию инвестиций внесли отечественные ученые. В России в советский период сложилась своя школа экономистов, изучавших и до сих пор изучающих проблемы капитальных вложений и оценки их эффективности

Представителями этой школы являлись А.А.Аракелян, В.С.Баландин, С.В.Валдайцев, В.АВоротилов, Л.В.Канторович, Д.С.Львов, В.В.Новожилов, АИ.Ноткин, Т.С.Хачатуров и др.

В последние годы исследования в области теории инвестиций заметно активизировались. Монографии и статьи таких ученых-экономистов как Л.И.Абалкин, В.Д.Андрианов, И.А.Бланк, Ю.В.Богатин, В.П.Богачев, В.В.Бочаров, В.Г.Введенский, П.Л.Виленский, А.В.Воронцовский, В.И.Воропаев, • Л.Т.Гиляровская, В.П.Глазунов, С.Ю.Глазьев, Д.А.Ендовицкий, АБ.Идрисов, В.В.Ковалев, В.В.Коссов, В.Н.Лившиц, М.А.Лиматовский, И.В.Липсиц, А.Л.Лурье, И.И.Мазур, В.Мау, Я.М.Миркин, С.Н.Никешин, Я.А.Рекитар, В.М.Родионова, И.И.Ройзман, Т.Б.Румянцева, Э.Б.Саприцкий, С.А.Смоляк, Д.Э.Старик, Е.М.Четыркин, В.Д.Шапиро, А.Г.Шахназаров, В.А.Швандар, В.В.Шеремет, Д.В.Шопенко и других авторов внесли весомую лепту в разработку вопросов инвестиционной деятельности в условиях становления рыночных отношений.

Целью диссертационного исследования является совершенствование методического аппарата инвестиционного анализа, рекомендуемого к использованию региональными органами власти в России, структуры его аналитического и информационного обеспечения во взаимосвязи с вариантами инвестиционных и регулятивных решений в процессе деятельности государственных органов на инвестиционном рынке.

Для достижения цели исследования поставлены и решены следующие задачи: . определение специфики, содержания и структуры задач интегральной оценки эффективности инвестиций, предлагаемой к проведению региональными органами власти в процессе своей деятельности на инвестиционном рынке, с учетом международной практики в этой области; • установка взаимосвязи процесса оценки эффективности инвестиционных проектов предприятиями и процесса принятия региональными органами управленческих решений, доказательство возможности и необходимости использования методов интегральной оценки эффективности инвестиций в процессе деятельности государственных органов на инвестиционном рынке; определение факторов, влияющих на деятельность инвесторов, которые должны учитывать региональные органы при принятии инвестиционных и регулятивных решений; совершенствование на этой основе существующих методик интегральной оценки эффективности инвестиций, включающей соответствующую систему показателей и алгоритм их расчета; I формирование структуры показателей и информационных потоков для целей использования региональными органами, выступающими в качестве регулятора и контролера на инвестиционном рынке; разработка алгоритма принятия региональными органами инвестиционных решений; построение системы народнохозяйственной эффективности инвестиций в регионе во взаимосвязи с ее подсистемами.

Объектом исследования являются экономические отношения в регионе между предприятиями-реципиентами, инвесторами и другими участниками I инвестиционных процессов, возникающие в процессе проведения экономической оценки эффективности инвестиций и использования ее результатов для принятия соответствующими государственными органами региона управленческих и регулятивных решений.

Предметом исследования в диссертации являются механизм экономической оценки эффективности инвестиций на уровне региона.

Теоретические и методологические основы исследования. Теоретическую основу исследования составляют многолетние достижения экономической науки, фундаментальные и прикладные исследования отечественных и зарубежных ученых, идеи научных школ и направлений, работы по экономической теории, теории экономического анализа, теории управления инвестициями, экономике основных фондов, эффективности капиталовложений, регионалистике, программные и прогнозные разработки и методики государственных органов власти и управления. В работе использованы правовые и нормативные законодательные акты по вопросам инвестиций как федерального, так и регионального и местного уровней.

Методологической базой исследования являются различные общие и частно-научные методы познания - системный, диалектический, логический, сравнительный анализы, анализ динамических рядов, метод научной абстракции, экономико-статистические методы, методы аналитических группировок, методы дедукции и индукции, экономико-математическое моделирование, экономическая диагностика, формализация, классификация факторов, специфические расчеты показателей эффективности инвестиций. Также в диссертации применены методы графического отображения.

Научная новизна работы заключается в разработке содержания, структуры и методов проведения народнохозяйственной оценки эффективности инвестиций на уровне региона с выделением в качестве отдельных категорий экономического, бюджетного и социального эффектов.

Также в настоящей работе помимо обобщения и систематизации теоретической базы по этой проблеме, положений и достижений научных школ, методик, моделей и показателей, используемых в мировой экономической науке, проведена попытка совершенствования существующих методик, их адаптации к региональному уровню, применения зарубежного опыта, выведения нового интегрального показателя, новых категорий и методологических подходов.

Автором получены следующие результаты, носящие характер нового знания: определена структура и содержание оценки народнохозяйственной эффективности инвестиций в регионе, сформулирован класс задач, выделена специфика расчета различных видов эффектов, проводимого региональными органами в процессе своей деятельности на инвестиционном рынке; • сформирована и систематизирована структура показателей оценки экономической эффективности инвестиций, используемых в процессе анализа инвестиционных проектов для целей последующего принятия региональными органами инвестиционных и регулятивных решений; . разработана методика комплексной оценки народнохозяйственной эффективности инвестиционных проектов, ориентированная на потребности региона - собственника, инвестора и регулятора инвестиционного рынка, включающая в себя экономический, бюджетный и социальный блоки, систему показателей состояния предприятий-реципиентов, а также классификацию и характеристику методов оценки, используемых региональными органами в процессе своей деятельности на инвестиционном рынке; разработан методический аппарат расчета экономического, социального, 4 бюджетного и народнохозяйственного эффектов предприятий-реципиентов инвестиций для региона, формирования на этой основе вариантов инвестиционных решений с последующим выбором конечной инвестиционной стратегии; . сконструирован перечень инвестиционных решений, которые могут принять региональные органы, опираясь на результаты расчета интегральных оценок; . критически рассмотрена и усовершенствована существующая методика оценки эффективности инвестиций, предложен новый интегральный показатель, приведено обоснование и необходимость отказа от общепринятых интегральных показателей оценки эффективности инвестиций как не объективных и не в полной мере отражающих реальность. * Практическая значимость работы состоит в том, что теоретические положения диссертации, разработанные рекомендации, сформулированные выводы и подготовленные на их основе предложения могут быть использованы потенциальными инвесторами в ходе оценки эффективности на этапе реализации инвестиционных проектов при рассмотрении вопросов формирования стратегии управления инвестиционной политикой предприятия; выявления дополнительных инвестиционных ресурсов; формирования оптимальной группы инвестиционных проектов с учетом их полезности для достижения целей предприятия; оптимизации заемной политики предприятия. ^ Помимо этого результаты исследования ориентированы на применение на практике различными региональными и федеральными государственными органами исполнительной власти.

Разработанная автором методика оценки инвестиций может быть использована в существующей схеме взаимодействия между субъектами реализации инвестиционной политики региона, в частности, в конкурсах на финансирование инвестиционных проектов.

Теоретическая значимость работы заключается в возможности использования основных положений и выводов диссертации для дальнейшего научного анализа и развития теории экономических оценок эффективности инвестиций.

Теоретические обобщения и практические выводы могут быть использованы в учебном процессе в высших учебных заведениях при изучении курсов «Региональная экономика», «Внешнеэкономическая деятельность региона», «Экономика народнохозяйственного комплекса», «Анализ хозяйственной деятельности», «Инновационный менеджмент» и других смежных курсов и спецкурсов, преподаваемых в высших учебных заведениях.

Апробация работы. Теоретические положения и результаты диссертационного исследования докладывались автором на научно-практических университетских студенческих и аспирантских конференциях.

Результаты диссертационного исследования использовались при проведении лекционных и семинарских занятий со студентами экономических специальностей Удмуртского Государственного Университета. *

Отдельные положения и результаты диссертационного исследования доведены до сведения руководства и специалистов соответствующих отделов Министерства международных связей Удмуртской Республики, Министерства экономики Удмуртской Республики, Постоянной комиссии при Государственном совете Удмуртской Республики по экономической политике, вопросам собственности и инвестиций, Управления промышленной политики и инвестиций в Администрации г. Ижевска.

Публикации. По содержанию диссертационного исследования опубликовано 4 работы, общим объемом 2,6 п.л.

Источниками получения информации по проблематике настоящей работы явились отечественная и зарубежная литература (использованы учебные пособия, журнальные и газетные публикации), официальные материалы Государственного комитета по статистике Российской Федерации и Удмуртской Республики, материалы Министерства международных связей УР, ресурсы сети Интернет (публикации и рабочие материалы ученых-исследователей, статистические базы данных, официальные сайты международных организаций, правительственных органов России и Удмуртии - Министерства экономического развития и торговли РФ и других, университетов, бизнес-школ).

Диссертационная работа структурно состоит из введения, трех глав, заключения и библиографии из 104 наименований и приложений. Основной текст изложен на 203 страницах, содержащих 26 таблиц и 11 рисунков.

Заключение диссертации по теме «Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда», Лагунов, Михаил Александрович

Вывод:

Как видно, значение социально-экономической эффективности существенно зависит от методики расчета. В данном случае, для обеспечения сравнимости оценок необходимо использовать в расчетах равнозначные группы показателей. При этом условии возможна не только сравнительная оценка эффективности одних и тех же экономических объектов в динамике, но и разных объектов между собой.

Таким образом, если рассматривать «инвестиции» как общую экономическую категорию, подразумевающую вложение средств в ожидании отдачи, то возможно оценить любой экономический проект в части эффективного использования финансовых (в частности государственных) средств.

Значимость данного вывода переводит возможность использования данной методики из инвестиционной в бюджетную сферу, а также в микроэкономическую сферу и прочие смежные отношения, требующие учета не только экономических результатов инвестиционного проекта, но и его социальных последствий.

Глава 3. Интегральная оценка экономической эффективности региональных инвестиций

3.1 Системный подход к оценке экономического эффекта инвестиций

Данный подход к региональной оценке экономического эффекта инвестиций основывается на оценке эффективности производственных инвестиций. Этот подход является универсальным и, по мнению автора, его применение в адаптированном виде наиболее целесообразно. Данный подход базируется на концепции дисконтирования потоков поступлений и платежей. Дело в том, что в любом процессе инвестирования есть две стороны - инвестор и реципиент, и если абстрагироваться от их конкретных характеристик, то оценка эффективности инвестиций становится одинаковой, как для производственных, так и для региональных инвестиций.

Прежде чем инвестировать средства в какой-либо проект, инвестор оценивает эффективность своих капиталовложений. Целесообразно и управляющему проектом предварительно оценить ожидаемую отдачу от инвестиций. Это один из ключевых моментов в работе над проектом перед представлением обосновывающих материалов инвестору.

В основе процесса принятия управленческих решений инвестиционного характера лежат оценка и сравнение объема предполагаемых инвестиций и будущих денежных поступлений.

Для удобства анализа эти величины могут быть представлены в табличной форме или в форме графика, отражающего время и объемы финансовых поступлений и платежей в течение всего инвестиционного периода.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

1. В связи с тем, что финансовый менеджмент в России появился сравнительно недавно и полностью основан на теориях зарубежной экономической мысли, то основной проблемой применения зарубежного опыта являются специфические российские условия.

Анализ эффективности инвестиций, основанный на методах чистой дисконтированной стоимости, внутренней нормы прибыли уже давно широко применяется в России.

Данные методы сравнительно просты и эффективны. Но зарубежная экономическая теория предлагает на сегодняшний день множество более современных способов оценки инвестиционной деятельности. Например, это критерий Тобина, применяемый в Германии и Великобритании, согласно которому вычисляется соотношение капитализированной ценности, приносимой предельными инвестициями, и издержек их осуществления. Если данный показатель превышает единицу, воплощение проекта в жизнь экономически оправдано.

За последние годы получила активное развитие и новая теория инвестиций (НТИ), главной мыслью которой является следующее: «каждый потенциальный инвестор является обладателем «реального опциона» на инвестиционный проект, аналогичного по своим характеристикам финансовому call - опциону американского типа».

2. В то же время, несмотря на все нововведения, основными показателями оценки эффективности инвестиций остаются традиционные методы:

А) Методы, основанные на применении концепции дисконтирования (основанные на дисконтированных оценках):

• метод определения чистой текущей стоимости;

• метод расчета рентабельности инвестиций;

• метод расчета внутренней нормы прибыли.

Б) Методы, не предполагающие использования концепции дисконтирования (основанные на учетных оценках):

• метод расчета срока окупаемости инвестиций;

• метод расчета коэффициента эффективности инвестиций.

Эти методы являются исходными для определения экономической эффективности инвестиционного проекта в целом, причем в качестве базовых показателей для инвестиционных расчетов выступают прогнозные величины поступлений и платежей денежных средств в течение всего инвестиционного периода.

Ожидаемые денежные оценки и платежи выступают исходными данными при проведении инвестиционных расчетов, основная цель которых состоит в оценке экономического эффекта.

3. В современных условиях выявляется необходимым сосредоточение основных усилий на разработке и совершенствовании методики оценки эффективности инвестиций, которая, с одной стороны, могла бы служить для практических целей конкретных предприятий, а с другой — для нужд региональных органов государственной власти и управления по оценке народнохозяйственного, экономического, бюджетного и социального эффектов инвестиционной деятельности в регионе и региональной инвестиционной политики.

4. Участие региона в инвестиционных процессах обуславливается как общественно-значимыми критериями (влияние на имидж региона, соответствие долгосрочным целям развития региона, экологичность, наукоемкость, совершенствование инфраструктуры, поддержание занятости), так и, что не менее важно, — рыночными (объем прибыли, период окупаемости, потенциал).

5. Использование официальных методических рекомендаций неизбежно приведет к существенным ошибкам в оценке народнохозяйственного эффекта. Кроме того, действующая методология не обеспечивает соблюдения принципа демократического централизма, заключающегося в создании условий, при которых интересы каждого из участников инвестиционного проекта совпадали бы с интересами государства.

6. В настоящий момент в экономической науке помимо народнохозяйственного различают экономический, бюджетный, социальный и другие виды эффектов. Установлено, что в целях увеличения точности, ускорения и упрощения расчетов эффективности инвестиционных проектов народнохозяйственный эффект следует заменить на социально-экономический эффект.

На этом этапе «инвестиции» начинают рассматриваться как более общая экономическая категория, подразумевающая вложение средств в ожидании отдачи, в результате чего, возможно оценить любой экономический проект в части эффективного использования финансовых (в частности государственных) средств.

Значимость данного вывода переводит возможность использования разработанной автором методики из инвестиционной в бюджетную сферу, а также в микроэкономическую сферу и прочие смежные отношения, требующие учета не только экономических результатов инвестиционного проекта, но и его социальных последствий.

7. Для оценки эффективности инвестиционных вложений в качестве интегральных оценочных показателей чаще всего применяются показатели, основанные на дисконтировании, как самые точные, позволяющие учесть очень много факторов (включая инфляцию).

8. Критериями интегральности показателя эффективности инвестиций служат: объективность, сравнимость, простота, практичность. Широко распространенный метод NPV при этом не может считаться интегральным, так как он не объективен и не обеспечивает сравнимости результатов с другими экономическими показателями. В этом случае, самым подходящим интегральным экономическим показателем для оценки эффективности инвестиций является IRR. В то же время, в связи с тем, что этот метод также имеет ряд недостатков, автором был предложен новый показатель IP (Investment Profitability), который является модифицированным вариантом показателя PI (Profitability Index). Новый показатель по сути представляет собой рентабельность инвестиций и рассчитывается делением кумулятивных значений чистой приведенной стоимости к инвестиционным затратам. При этом показатель представляет собой процентное соотношение (как и обычная рентабельность).

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Лагунов, Михаил Александрович, 2003 год

1. Андрианов В.Д. Россия: экономический и инвестиционный потенциал. -М.: Экономика, 1999. - 661 с.

2. Асаул А.Н. Предпринимательская деятельность в стратегическом комплексе (экономические проблемы). СПб.: ИСЭПРАН.

3. Багиев Г.Л., Аренков И.А. Основы современного маркетинга: уч.-нагляд. пособие. СПб.: СПбУЭФ, 1996.

4. Баканов М.И., Шеремет А.Д. Теория экономического анализа. М.: Финансы и статистика, 1995.

5. Барр Р. Политическая экономия: В 2-х тт. / Пер. с франц. М.: Международные отношения, 1995. - 608 с.

6. Беренс В., Хавранек П.М. Руководство по оценке эффективности инвестиций / Пер. с англ., перер. и доп. изд. М.: АЗОТ "Интерэксперт", ИНФРА-М, 1995.

7. Бирсан Г., Шмидт С. Экономический анализ инвестиционных проектов / Пер с англ. Под ред. Л.П.Белых. М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1997.

8. Богатин Ю.В., Швандар В.А. Оценка эффективности бизнеса и инвестиций. -М.: Юнити, 1999.

9. Болотин Б.М., Громов Л.М., Четыркин Е.М. Эффективность капиталистической экономики. М. 1990.

10. Бродский М.Н., Бродский Г.М. Право и экономика: инвестиционное консультирование. СПб.: СПбГУЭФ, МАНБОЕ, 1999.

11. Бромвич М. Анализ экономической эффективности капиталовложений / Пер. с англ. М.: ИНФРА-М, 1996.

12. Бусыгин A.B. Предпринимательство. Основной курс: Учебник для вузов. -М.: ИНФРА-М, 1997. 608 с.

13. Быстряков А.Я., Марголин A.M. Экономическая оценка инвестиций. М.: Тандем, Экмос, 2001.

14. Введение в рыночную экономику: Учеб. Пособие для экон. спец. вузов / А.Я.Лившиц, И.Н.Никулина, О.А.Груздева и др.; Под. ред. А.Я. Лившица, И.Н.Никулиной. М.: Высш. шк., 1995. - 447 с.

15. Веретенникова И.И., Сергеев И.В. Организация и финансирование инвестиций. М.: Финансы и статистика, 2000.

16. Вестерфилд Р., Джордан Б., Росс С. Основы корпоративных финансов. Ключ к успеху коммерческой организации финансовое планирование и управление. - М.: Лаборатория базовых знаний, 2000.

17. Виленский П.Л., Лившиц В.Н., Смоляк С.А. Оценка эффективности инвестиционных проектов. М.: Дело, 2001.

18. Волков И.М., Грачева М.В. Проектный анализ: Учебник для студентов вузов, обучающихся по экономическим специальностям. М.: Банки и биржи, 1998.-421 с.

19. Горбунов A.A., Кулибанов B.C., Лебедева Т.В. Реформирование экономики при дефиците инвестиций. СПб.: ИСЭП РАН, 1995. - 95 с.

20. Грачева М.В. Риск-анализ инвестиционного проекта. М.: ЮНИТИ, 2001.

21. Делан Э., Линдсей Д. Рынок: микроэкономическая модель. СПб., 1992.

22. Дыбов A.M. Социально-экономическая эффективность новой техники / Под ред. И.С.Фотина. Ижевск. Изд-во УдГУ, 1993.

23. Дыбов A.M. Экономическое обоснование инвестиций: Учебное пособие. — Ижевск: Изд-во Института экономики и управления УдГУ, 1995. — 157 с.

24. Дыбов A.M., Ворожцов Ю.А. Метод расчета внутренней нормы рентабельности инвестиционного проекта на ПЭВМ // Вестник УдГУ. Ижевск, 1996, №4.

25. Дыбов A.M., Иванов В.А. Практикум по экономической оценке инвестиций: Учебное пособие. Ижевск: Изд-во Института экономики и управления УдГУ, 2001. - 227 с.

26. Ендовицкий Д.А. Комплексный анализ и контроль инвестиционной деятельности. М.: Финансы и статистика, 2001.

27. Ендовицкий Д.А., Коробейникова JI.C., Сысоева Е.Ф. Практикум по инвестиционному анализу: Учебное пособие / Под ред. Д.А.Ендовицкого. -Воронеж: Изд-во Воронежского государственного университета, 1999.

28. Ефимова О.В. Финансовый анализ. М.: Изд-во "Бухгалтерский учет", 1996.

29. Журавкова И.В., Крылов Э.И. Анализ эффективности инвестиционной и инновационной деятельности предприятия. М.: Финансы и статистика, 2001.

30. Зудилин А.П. Анализ хозяйственной деятельности предприятий развитых капиталистических стран. 2-е изд., перераб. Екатеринбург-Каменный пояс, 1992.

31. Иванов A.A., Дыбов A.M. Экономика инвестиционных проектов: Учебное пособие. Ижевск. Институт экономики и управления УдГУ, 2000.

32. Иванов М.М., Колупаева С.Р., Кочетков Г.Б. США: управление наукой и нововведениями / Отв. ред. Л.И.Евенко, Г.Б.Кочетков. М.: Наука, 1990.

33. Иванова Е. Инвестиционная инфраструктура // Российский экономический журнал. 1993. № 12.

34. Игошин Н.В. Инвестиции. М.: Юнити, 1999.

35. Инновационный менеджмент. Справ, пособие / Под ред. П.Н.Завлина, А.К.Казанцева, Л.Э.Миндели. СПб.: Наука, 1997.

36. Кабаков B.C. Нововведения в хозяйственном механизме в условиях интенсификации производства. М.: Высш. шк., 1988. - 95 с.

37. Карлберг К. Бизнес-анализ с помощью Excel. М.: Вильяме, 2001.

38. Карлин Т.Р. Анализ финансовых отчетов (на основе GAAP): Учебник. М.: ИНФРА-М, 1998. - 448 с.

39. Катасонов В.Ю., Морозов Д.С. Проектное финансирование: организация, управление риском, страхование. М.: Анкил, 2000.

40. Кинг У., Клиланд Д. Стратегическое планирование и хозяйственная политика. М.: Прогресс, 1982. - 399 с.

41. Ковалев В.В. Методы оценки инвестиционных проектов. М.: Финансы и статистика, 1999.

42. Ковалев В.В. Сборник задач по финансовому анализу: Учебное пособие. -М.: Финансы и статистика, 1997.

43. Ковалев В.В. Финансовый анализ. Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. М.: Финансы и статистика, 2000.

44. Колтынюк Б.А. Инвестиционные проекты. Учебник. СПб.: Издательство Михайлова В А., 2000.

45. Костюнина Г.М., Ливенцев H.H. Международная практика регулирования иностранных инвестиций. М.: Анкил, 2001.

46. Кругликов А.Г. Системный анализ научно-технических нововведений. -М.: Наука, 1991.

47. Крушвиц JI. Инвестиционные расчеты. СПб.: Питер, 2001.

48. Крушвиц Л. Финансирование и инвестиции. СПб.: Питер, 2000.

49. Лахтин Г., Остапенко В. Амортизационная политика и НТП // Вопросы экономики. 1994. № 8.

50. Ложникова A.B. Инвестиционные механизмы в реальной экономике. М.: МЗ-Пресс, 2001.

51. Лурье А.Л. Об экономическом смысле нормы эффективности и процентировании капитальных вложений // Экономика и математические методы, 1965. Т. 1. Вып. 1.

52. Макконнелл K.P., Брю С.Л. Экономикс: Принципы, проблемы и политика: В 2 т. / Пер. с англ. 11-го издания. М.: Республика, 1992.

53. Маренков Н.Л., Маренков H.H. Управление инвестициями российского предпринимательства. М.: Эдиториал УРСС, 2001.

54. Массе П. Критерии и методы оптимального определения капиталовложений / Пер. с франц.; Науч. ред. и вступ. ст. А.В.Жданко. -М.: Статистика, 1971. 495 с.

55. Медведев А. Экономическое обоснование предпринимательского проекта // Мировая экономика и международные отношения. 1992. № 6, 9.

56. Медведев А. Особенности оценки и отбора инновационных проектов // Мировая экономика и международные отношения. 1993. №7.

57. Международные стандарты финансовой отчетности 98. - М.: Издательский дом Аскери, 1998.

58. Мелкумов Я.С. Организация и финансирование инвестиций: Учебное пособие. М.: ИНФРА-М, 2000.

59. Методика (основные положения) определения экономической эффективности использования в народном хозяйстве новой техники, изобретений и рационализаторских предложений. М.: Экономика, 1977. -45 с.

60. Москвин В.А. Кредитование инвестиционных проектов. Рекомендации для предприятий и коммерческих банков. М.: Финансы и статистика, 2001.

61. Насыров M.K. Как теперь решать проблему измерения эффективности капиталовложений?//Российский экономический журнал. 1992. №5.

62. Насыров М.К. Эффективность инвестиционного проекта в предпринимательской деятельности. Казань, 1993.

63. Новожилов В.В. Фактор времени в экономических расчетах // Математико-экономические проблемы. JL: ЛГУ, 1963. Вып. 45.t 68. Норкотт Д. Принятие инвестиционных решений: Пер. с англ. М.:1. ЮНИТИ, 1997.-219 с.

64. Пиндайк Р., Рубинфельд Д. Микроэкономика / Сокр. пер. с англ; Науч. ред. В.Т.Борисович, В.М.Полтерович, В.И.Данилов и др. М.: Экономика, Дело, 1992.

65. Практические рекомендации по определению эффективности инвестиций в * условиях рынка / Под ред. В.К.Фальцмана; Институт экономики РАН. М.,1992.

66. Принципы инвестирования / СП "Crokus International". М., 1992.

67. Радионов Н.В., Радионова С.П. Оценка инвестиционных ресурсов предприятий. Инновационный аспект. М.: Альфа, 2001.

68. Сергеев И.В., Веретенникова И.И. Организация и финансирование инвестиций: Учебное пособие. М.: Финансы и статистика, 2000.

69. Серов В.М., Ивановский B.C., Козловский A.B. Инвестиционный менеджмент: Учебное пособие для вузов / ГУУ. М.: ЗАО "Финстатинформ", 2000.

70. Состав затрат по производству и реализации продукции (работ, услуг), включаемых в себестоимость продукции (работ, услуг), и порядок формирования финансовых результатов. Спец. прил. к журналу «Финансы». М.: Финансы, 1992. - 32 с.

71. Становление рыночной экономики и проблемы инвестирования строительства в регионе/А.А.Горбунов, В.С.Асанов, В.С.Кулибанов, Р.А.Сетдиков. СПб.: Банк «Петровский», 1995. - 135 с.

72. Старик Д. Экономическая оценка инвестиций; показатели и методы определения //Экономист. 1993. № 12.

73. Стерлин А.Р., Тулин И.В. Стратегическое планирование в промышленных корпорациях США. М.: Наука, 1990. - 200 с.

74. Стешин А.И. Оценка коммерческой состоятельности инвестиционного проекта. М.: Статус-Кво 97, 2001.

75. Твисс Б. Управление научно-техническими нововведениями / Сокр. пер. с англ.; Авт. предисл. и науч. ред. К.Ф.Пузыня. М.: Экономика, 1989.

76. Управление внешнеэкономической деятельностью хозяйствующих субъектов в России: Учебное пособие / Под ред. д.э.н., проф. Э.Э.Батизи. -М.: ИНФРА-М, 1999. 284 с.

77. Фальцман В. Микроэкономика плановой и предпринимательской систем: основы рыночного поведения (спецкурс) // Российский экономический журнал. 1992. № 10-12; 1993. № 1-6.

78. Фаттахов Р.В. Диалоговая система оценки крупномасштабных проектов в условиях рынка. М.: ЦЭМИ, 1992. - 160 с.

79. Фостер Р. Обновление производства: атакующие выигрывают / Пер. с англ.; Общ. ред. и вступ. ст. В.И.Данилова-Данильяна. М.: Прогресс, 1987.

80. Фотин И.С. Экономика научно-технического прогресса: 4.1. Ижевск: Изд-во УдГУ, 1993.

81. Хейне П. Экономический образ мышления. М., 1991.

82. Хонко Я. Планирование и контроль капиталовложений / Сокр. пер. со швед, и англ. М.: Экономика, 1987.

83. Хоскинг А. Курс предпринимательства: Практическое пособие / Пер. с англ. М.: Международные отношения, 1993.

84. Цены и экономика капитализма / Пер. с англ.; Общ. ред. и предисл. Е.И.Пунина, С.Б.Рачкова. М.: Прогресс, 1989.

85. Четыркин Е.М. Финансовый анализ производственных инвестиций. -М.: Дело, 1998.

86. Шарп У., Александер Г., Бэйли Дж. Инвестиции / Пер. с англ. М.: ИНФРА-М, 1998. - XII, 1028 с.

87. Шахназаров А., Королева Н. Инвестиции: ситуация и перспективы // Экономист. 1994. № 1.

88. Швандар В.А., Богатин Ю.В. Оценка эффективности инвестиций и обоснование предпринимательского проекта // Финансы, 2000 г., № 9, с 1619.

89. Экономика предприятия: учеб. для вузов // В.Я.Горфинкель, Е.М.Купряков, В.П.Прасолова и др.; Под ред. проф. В.Я.Горфинкеля, проф. Е.М.Купрякова. М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1996. - 367 с.

90. Эффективность инвестиций в России: методика оценки // Экономика и жизнь. 1994. № 11.

91. Baker N.R., Green S.G., Bean A.S. Why a Projects Succeed or Fail // Research Management. Vol. 29, № 6. 1986. P. 29-34.

92. Bower J.L. Managing the resource allocation process: A Study of corporate planning and investment. Homewood: Richard D. Irwin Inc., 1970.

93. Chandler A.D. Strategy and Structure. Cambridge (Mass.), 1962.

94. Managerial Planning. 1984. Vol. 33, № 1. P. 22.

95. March J.G., Olsen J.P. Ambiguity and choice in organizations. Bergen: Universitetsforlaget, 1976.

96. Pike R.H., Wolfe M.B. Capital budgeting for the 1990s: A review of capital investment trends in larger companies. London: The Chartered Institute of Management Accountants, 1988. (Occasional Paper Series).

97. UNIDO Manual for the Preparation of Industrial Feasibility Studies. Vienna: UNIDO, Ш/206, 1986.

98. Wilson R.M.S., Chua W.F. Managerial accounting: method and meaning. London: VanNostrand Reinhold (International) Co. Ltd, 1988.