Рынок золота и операции банков с драгоценными металлами тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.10, кандидат экономических наук Абалов, Артем Эдуардович

• Абалов, Артем Эдуардович
• кандидат экономических наук
• 2000

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Абалов, Артем Эдуардович

Введение

Глава 1. Теоретические вопросы становления мирового рынка золота

1.1 Исторический опыт функционирования денежных систем, 10 основанных на золоте

1.2 Эволюция экономических взглядов на роль золота как 25 денежного товара

1.3 Схема функционирования современного рынка 46 драгоценных металлов

Глава 2. Мировой рынок золота и роль банковских институтов 56 в формировании рыночного обращения драгоценных металлов

2.1 Современные тенденции и ценовая конъюнктура мирового 56 рынка драгоценных металлов

2.2 Операции банков с драгоценными металлами. Роль 75 центральных банков на рынке золота

Глава 3. Проблемы становления и развития рынка золота в России

3.1 Предпосылки формирования современного российского рынка золота

3.2 Развитие правовой базы в сфере драгоценных металлов в России

3.3 Анализ операций российских банков с драгоценными металлами

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Рынок золота и операции банков с драгоценными металлами»

С древнейших времен и до наших дней золото является мерилом богатства. Хранимое в слитках, монетах, украшениях оно приковывало взоры людей. Многотысячелетняя история обращения благородных металлов поистине неотделима от истории развития человеческого общества. Золото не просто являлось средством платежа. С ним были связаны открытия новых континентов и крушения цивилизаций, кровопролитные войны и периодически поражавшие мир золотые лихорадки, заселение самых труднодоступных районов и развитие новых отраслей промышленности.

С того момента, когда золото единолично утвердилось в роли всеобщего эквивалента, выделившись из многообразия других товаров, сменилось не одно поколение людей, но именно двойственная природа золота как товара и средства платежа предопределила его триумфальное шествие по всем континентам. С совершенствованием человеческого общества видоизменялись функции и роль желтого металла; он уже не используется как средство платежа, но по-прежнему играет свою роль в системе экономических отношений.

На определенном этапе развития общества золото приобрело статус денежного товара. В дальнейшем на его базе сложилась система золотого стандарта, без которой невозможно себе представить развитие экономики многих стран в 19-20 в.в. Позже, преодолев национальные границы, золото стало основой мировой валютной системы, выполняя эту функцию, по сути, до 70-х г.г. 20 века. Этот период характеризовался двойной системой жесткого регулирования операций с драгоценными металлами на национальном и межгосударственном уровне. Основной объем движения золота был сосредоточен между монетарными властями стран и международными финансовыми организациями. Частный сектор был серьезно ограничен в операциях с физическим металлом. Достаточно сказать, что в США, оплоте либеральной экономики, свободное владение слитковым золотом частным лицам было разрешено только в 1975 г.

Накопление противоречий внутри валютной системы привело к ее качественному изменению - переходу от фиксированных валютных курсов к плавающим, что повлекло за собой трансформацию статуса золота. Оно было юридически выведено из мировой валютной системы. Это дало мощный толчок к либерализации операций с золотом, к его большей доступности частному сектору. Коренным образом изменились состав участников и структура рынка золота, расширился спектр операций, проводимых с драгоценными металлами.

В последнее время отмечается усиление интереса к рыночному обращению драгоценных металлов в мире. Одним из главных дискуссионных вопросов является тезис о коренном изменении роли золота. По мнению ряда экспертов, конец 20 в. характеризуется тотальным пересмотром статуса золота как финансового актива. Эта точка зрения базируется на том, что продолжавшийся уже длительное время процесс демонетизации золота окончательно завершился, а сам металл следует рассматривать исключительно как обыкновенный товар. Подтверждением этому может служить негативная ценовая динамика на рынке золота в последние годы. Сторонники противоположной точки зрения наоборот призывают к усилению роли золота в системах денежного обращения на национальном и мировом уровнях. Данная точка зрения обрела своих новых апологетов после мирового кризиса в 1997-98 г.г. По их мнению, восстановление систем, основанных на металлическом обращении, способно защитить страны от повторения подобных явлений. В эту дискуссию включены многие ученые и специалисты-практики, однако к окончательному мнению стороны пока так и не пришли. На страницах работы автором анализируется данный вопрос, одновременно предпринята попытка изложить авторское мнение по указанной проблеме.

Не менее актуальным представляется вопрос о прогнозах будущей ценовой динамики на рынке драгоценных металлов, а также об изменениях в структуре спроса и предложения на золото. От правильной оценки данных процессов, во многом, зависит построение грамотной стратегии участников рынка золота (прежде всего, коммерческих банков). Этим объясняется тот факт, что в настоящей работе анализу баланса рыночных сил на рынке драгоценных металлов уделяется большое внимание.

Но если для мирового рынка наиболее актуальные вопросы сосредоточены на макроуровне (технологии работы на микроуровне совершенствуются уже не менее двух десятилетий), то в России актуальным является вопрос как о построении внутреннего рынка золота в целом, так и о формировании его отдельных элементов. Это объясняется отсутствием серьезных рыночных традиций золотого обращения и относительной молодостью формирующегося российского рынка драгоценных металлов. Главным дискуссионным вопросом в развитии отечественного рынка является определение правильного подхода к организации рыночных отношений. Одна из точек зрения предполагает организацию внутреннего регулируемого рынка драгоценных металлов. Основным участником рынка в этом случае будет государство в лице уполномоченных органов. Именно последние и являются сторонниками данной модели рынка. Другая точка зрения отстаивает формирование внутреннего свободного рынка, ориентированного на мировой. В этом случае формирование значительной части первичного и практически всей части вторичного рынка осуществляет частный сектор, ключевую роль в котором играют коммерческие банки. Именно они все последние годы являлись важной движущей силой постепенной либерализации операций с драгоценными металлами. Не случайно, что идея свободного рынка золота в России исходит, прежде всего, со стороны банковской системы. Как будет видно далее, эта точка зрения, по мнению автора, имеет более объективную основу при дальнейшем развитии рыночных отношений в сфере драгоценных металлов. В то же время нельзя быть до конца уверенным в том, что объективный процесс либерализации рынка золота в России не будет тормозиться внутриведомственной борьбой. Из дальнейшего содержания работы будет видно, что весь ход развития рынка золота неизменно сопровождался неисполнительностью ведомств в выполнении поручений Президента и правительства, что объясняется отсутствием четкого понимания конечных целей в сфере обращения драгоценных металлов.

Выше уже говорилось об отсутствии в России традиций свободного обращения золота. Одним из следствий этого стала недостаточная освещенность в советской и российской литературе практических аспектов функционирования международного рынка золота и участия на нем коммерческих банков. Публикации советского времени сосредотачивались на критике капитализма и валютной системы, основанной на мировом лидерстве США. Во многом объективные, они несли в себе значительный идеологический налет. Такая позиция неизбежно вела советских ученых к поиску альтернативы доллару как основному резервному средству в рамках международных экономических отношениях. На тот момент наиболее очевидной альтернативой являлось золото. Не случайно в советской экономической мысли очень сильны были позиции сторонников золота (здесь уместно провести параллель с французской экономической школой). Однако такой подход - критика экономического и политического строя в целом - несколько обедняли публикуемую информацию и не раскрывали формирование рыночных отношений в сфере драгоценных металлов на микроуровне. В результате очень трудно было получить комплексное представление о функционировании международного рынка золота и, особенно, об операциях на нем коммерческих банков. Что же касается ситуации с золотом в СССР, то в связи с закрытым характером практически всех данных в отечественной литературе наблюдался настоящий информационный голод.

Среди исследований, специально посвященных золоту, можно отметить работу А. В. Аникина «Золото: международный экономический аспект», вышедшую двумя изданиями в 1984 и 1988 г.г. В ней автор популярным языком достаточно подробно для 80-х г.г. рассматривает операции с золотом и участие банков на рынке драгоценных металлов.1 По сути, это едва ли не единственная монография, посвященная различным аспектам обращения золота.

Что же касается освещения сферы драгоценных металлов в российский период истории, то здесь ситуация несколько иная. Общим является то, что по-прежнему очень мало вышло в свет научных монографий по данному вопросу. Здесь можно отметить выход прикладного пособия «Организация торговли драгоценными металлами» в 1996 г. Это первое в России издание, освещающее теоретические и практические вопросы торговли драгоценными металлами. В 1998 г. вышли в свет еще два издания: «Драгоценные металлы и драгоценные камни: операции на российском рынке» (автор И.Т.Балабанов), «Золото: прошлое и настоящее» ( под редакцией В.И.Букато и М.Х.Лапидуса).3 4 Первое издание представляет собой конспект лекций, посвященных рассмотрению дейст-воваших на момент написания книги нормативных актов. Недостаток такого подхода заключается в том, что за время подготовки рукописи правовая база устаревает, а вместе с ней и содержание книги. К тому же аналитическая ценность таких публикаций стремится к нулю.

1 М.: Международные отношения, 1988,- 336 с.

2 М.: Инфра-М, 1996.- 190 с.

3 М: Финансы и статистика, 1998. - 288 с.

4 М.: Финансы и статистика, 1998. -288 с.

Что же касается второго упомянутого издания, то в нем предпринята попытка охватить как можно более широкий спектр вопросов, связанных с обращением золота с древнейших времен и до наших дней. По этому признаку монография «Золото: прошлое и настоящее» пересекается с вышеупомянутой работой А.В. Аникина. Однако в отличие от нее в рассматриваемой монографии более широко освещается функционирование мирового рынка золота и операции коммерческих банков с драгоценными металлами. В то же время глава, посвященная современному этапу развития российского рынка золота, освещена не столь полно как хотелось бы, ощущается явный недостаток аналитических выкладок, а также отсутствие авторской позиции по поводу дальнейшего направления развития отечественного рынка золота. К тому же расположение материала в книге представляется несколько хаотичным.

Общим недостатком указанных монографий, по мнению автора, является недостаточно подробный анализ процессов, происходящих на российском рынке золота.

Некоторой альтернативой научным монографиям являются материалы в периодической печати. Долгое время публикации в СМИ были едва ли не единственным источником информации для тех, кто интересуется рынком золота. Постепенно количество таких публикаций увеличивалось, и сейчас практически в каждом деловом издании можно найти соответствующие статьи. Некоторые из них носят сугубо информационный характер, другие делают акцент на рассмотрении конкретных вопросов и анализе протекающих на рынке золота процессов. В целом увеличение числа статей в СМИ и разнообразие освещаемых вопросов носит позитивный характер, хотя в них, как правило, затрагиваются локальные аспекты обращения драгоценных металлов. Рамки публикации зачастую не позволяют провести комплексный анализ вопросов и ограничивают аналитическую составляющую материалов.

Можно сказать, что развитие отечественного рынка драгоценных металлов повлекло за собой расширение круга специалистов, интересующихся данным вопросом. На этом фоне острее стал ощущаться дефицит специальной литературы. Боле оперативно отреагировали на это СМИ, однако, по мнению автора, это не компенсировало нехватку необходимых материалов. Представляется, что будущие труды по данной теме могли бы быть посвящены анализу законодательной базы российского рынка золота, направлениям ее совершенствования, дискуссиям относительно модели формирующегося в России рынка драгоценных металлов. Для изучения мирового опыта был бы вполне приемлемым перевод на русский язык зарубежных монографий по данной тематике, а также специальных обзоров, посвященных рынкам драгоценных металлов.

При работе над данным исследованием автор преследовал ряд целей, которые могут быть подразделены на две составляющие. На макроуровне - это анализ статуса золота как финансового актива, а также предложения по формированию наиболее оптимальной модели рынка золота в России. Что же касается микроуровня, то здесь наиболее важным видится выработка рекомендаций, направленных на повышение эффективности работы коммерческих банков с драгоценными металлами на развивающемся российском рынке золота.

В рамках поставленных целей необходимо решить ряд задач: изучить функционирование денежных систем, основанных на золоте, выявить причины эволюции мировой валютной системы и постепенного снижения роли золота в международных расчетах; проанализировать изменение взглядов экономической мысли на роль золота в жизни человеческого общества; охарактеризовать современное устройство международного рынка золота, роль банковских институтов в обращении драгоценных металлов и спектр проводимых ими операций, отдельно рассмотреть операции центральных банков с золотом как составную часть управления золотовалютным резервами, выявить особенности поведения монетарных властей и международных финансовых организаций на рынке драгоценных металлов. В целях более глубокого понимания процессов, происходящих на данном рынке, автору представляется необходимым подробно рассмотреть особенности ценообразования на рынке золота, дать анализ структуры спроса и предложения на драгоценные металлы.

Отдельный комплекс вопросов необходимо рассмотреть применительно к российскому рынку золота. Прежде всего, следует изучить современное состояние золотодобывающего комплекса, проанализировать протекающие внутри него процессы и сформулировать основные положения его дальнейшего развития. Другой важной задачей видится изучение нормативной базы обращения драгоценных металлов и выявление основных путей ее совершенствования. Представляется важным определить место российских коммерческих банков на зарождающемся рынке золота, а также дать характеристику основных банковских операций с драгоценными металлами. В конечном итоге анализ вышеуказанных проблем должен привести к четкому определению позиции относительно модели рынка, который наиболее оптимальным образом смог бы учесть интересы всех его участников.

Чрезвычайно важным представляется четкое определение объекта и предмета исследования. Объектом исследования данной работы является эволюция роли золота в экономической жизни человеческого общества. Что же касается предмета исследования, то его можно определить как проблемы формирования и развития рыночных отношений в сфере обращения драгоценных металлов и определение роли банковских институтов. При этом целесообразно не ограничивать изучение предмета исследования современным этапом, а проанализировать более ранние периоды с целью глубокого понимания происходящих процессов и определения направлений дальнейшего развития в данной сфере.

В качестве методов проводимого исследования автором за основу взяты метод восхождения от абстрактного к конкретному, а также анализ экономических явлений. Научная абстракция помогает определить главные, наиболее существенные стороны явлений, найти причинно-следственную связь, лежащую в основе протекающих процессов. Анализ явлений помогает перейти от общих категорий к элементам и исследовать каждый из них как составную часть целого.

Важным методологическим принципом выступает единство исторического и логического. Как известно, общество развивается от простого к сложному. Именно изучение исторического аспекта способствует пониманию внутренней логики предмета. Необходимым условием для исследования сложноор-ганизованных объектов с иерархической структурой является использование системного подхода. Это означает, что анализируемый объект рассматривается как определенное множество элементов, взаимосвязь которых обуславливает общие свойства этого множества. При этом акцент делается на изучение многообразных связей и отношений как внутри исследуемого объекта, так и в его взаимоотношениях с внешней средой.

Научная новизна диссертационного исследования состоит в комплексном подходе к вопросам рыночного обращения драгоценных металлов, а также в разработке теоретических основ организации рынка золота и обосновании практических рекомендаций по повышению эффективности его функционирования в России. Отдельно проведен всесторонний анализ роли банковских институтов на рынке драгоценных металлов.

Новизну исследования определяют следующие результаты:

• анализ и систематизация научных взглядов на роль золота как денежного товара, в т.ч. отечественной экономической мысли;

• комплексный анализ процессов и тенденций, протекающих на мировом рынке золота в 90-х г.г. 20 в.;

• характеристика рынков других драгоценных металлов (серебра, металлов платиновой группы), являющихся предметом банковских операций;

• анализ вопросов управления золотовалютными резервами на современном этапе, в т.ч. в рамках ЕС; изучение процессов коммерциализации золотых запасов;

• характеристика основных направлений сотрудничества российского банковского сектора и золотодобывающего комплекса; дальнейшие пути его развития;

• анализ отечественной нормативной базы, регламентирующей обращение драгоценных металлов, и пути ее совершенствования;

• выявление и анализ влияния финансового кризиса в 1997-1998 г.г. на обращение драгоценных металлов в РФ;

• формулировка и обоснование основных положений предлагаемой концепции развития внутреннего рынка золота в России и роли коммерческих банков на нем.

Теоретическая и практическая значимость работы заключается в том, что она представляет собой самостоятельное завершенное научное исследование одной из самых актуальных проблем, стоящих перед участниками рынка золота, в т.ч. перед российскими коммерческими банками: организация и совершенствование механизмов обращения драгоценных металлов.

Практическое значение настоящего исследования состоит в том, что разработанные в диссертации предложения по изменению нормативной базы могут послужить основой для совершенствования организации рыночного обращения драгоценных металлов.

Проведенный анализ российского рынка золота может быть использован коммерческими банками для разработки собственных стратегий поведения как на начальном этапе интеграции в сферу золотодобычи, так и в процессе осуществления классических банковских операций с драгоценными металлами.

Концептуальный подход к анализу исследуемых вопросов предполагает более широкое использование основных положений и выводов диссертации среди всех заинтересованных специалистов.

При написании данной работы был использован широкий спектр информации. Источником первичных данных являлись научные монографии и публикации в СМИ, как отечественных, так и зарубежных, а также собственный опыт и наблюдения автора. При необходимости анализа правовых механизмов по рассматриваемой тематике автор обращался к соответствующим нормативным актам.

Структура работы построена по принципу перехода от теоретических исследований к практическим вопросам. В первой главе прослеживается эволюция роли золота в экономической сфере жизнедеятельности человеческого общества, завершающим этапом которой стало формирование рыночного обращения драгоценных металлов в его современном состоянии. Вторая глава посвящена роли банковских институтов на рынке золота, рассмотрению их операций на данном рынке, особого участия центральных банков в операциях с драгоценными металлами. Наконец, третья глава целиком посвящена анализу процессов, протекающих в сфере рыночного обращения золота в России. В ней дается анализ состояния золотодобывающего комплекса, изучается соответствующая нормативная база, а также рассматриваются конкретные банковские операции с драгоценными металлами, осуществляемые в России. Заключение работы посвящено системному логическому изложению ее результатов. В нем концентрируются авторские выводы, на их основе автором даются конкретные рекомендации и прогнозы по широкому спектру вопросов, связанных с обращением драгоценных металлов в России и за рубежом. Часть вспомогательного цифрового материала, к которому автор обращается по тексту работы, вынесена в приложение. Материал систематизирован по состоянию на февраль 2000 г.

Заключение диссертации по теме «Финансы, денежное обращение и кредит», Абалов, Артем Эдуардович

Заключение

В заключении работы хотелось бы подвести краткий итог вышесказанному. Прежде всего, необходимо отметить, что данная работа не претендует на абсолютную полноту изложения материала. Это - лишь часть того труда, который было бы уместно посвятить золоту.

Пожалуй, одним из ключевых моментов, проанализированных в работе, является вопрос о роли золота на современном этапе развития экономической жизни человеческого общества. Определение своей позиции по отношению к этому вопросу во многом позволяет проанализировать имеющиеся факты и выработать свою точку зрения по широкому спектру вопросов, связанных с обращением драгоценных металлов.

Анализ эволюции роли золота на разных стадиях развития экономических отношений, проведенный автором в рамках данной работы, показывает, что главной тенденцией является постепенная демонетизация золота, обуславливающая снижение его роли в качестве финансового актива. Вместе с тем скорость процесса демонетизации металла обусловлена как объективными, так и субъективными причинами. В последнем случае речь идет о политике наиболее развитых в экономическом отношении стран ( прежде всего, США), направленной на ускорение демонетизации золота. Главной целью этого процесса является борьба за экономическое лидерство в рамках мировой валютной системы; переориентация глобальных финансовых потоков. Инструментом данной политики является укрепление позиций национальных (региональных) валют. Однако если юридически демонетизация золота завершена, то на практике, по мнению автора, это далеко не так. Золото по-прежнему продолжает оставаться международным резервным активом. Это единственный вид резервов, не имеющий кредитной природы, и, следовательно, не несущий в себе присущие фидуциарным инструментам риски (например, риск замораживания). Претендовавшие же на роль субститута золота СДР занимают весьма скромное место в системе международной ликвидности. В результате любые разбалансирующие процессы в мировой финансовой системе могут привести к глобальному подрыву доверия к виртуальным активам. По мнению автора, в ближайшее время золото продолжит сохранять статус финансового актива.

От глобальных проблем перейдем непосредственно к технике функционирования рынка драгоценных металлов.

В ближайшее время трудно ожидать формирования новых центров международной торговли золотом, способных составить конкуренцию Лондону, Цюриху, Нью-Йорку. Вместе с тем процесс либерализации обращения драгоценных металлов, затронувший в последнее время многие регионы, неизбежно должен привести к формированию новых внутренних рынков ( прежде всего, в азиатских странах, России, а также единого рынка драгоценных металлов в ЕС).

Вряд ли стоит ожидать крупных изменений в механизмах установления цен на золото, правил торговли безналичным металлом, объектах физической торговли. Вышеперечисленные звенья рынка характеризуются достаточной устойчивостью.

Пока не ясно, насколько приживется и распространится тенденция к раскрытию бывшей до недавних пор конфиденциальной информации об объемах торговли физическим золотом. Не исключено, что это может привести к переориентации поставок драгоценных металлов между мировыми центрами торговли.

Одним из самых важных представляется прогноз изменений объема спроса и предложения и, как следствие, динамики цен на золото. Структура спроса, по всей видимости, не претерпит существенных изменений. Что же касается предложения, то здесь уместно будет предположить дальнейшее увеличение добычи золота в странах «второго эшелона» на фоне относительной стабильности объемов добычи в странах-лидерах. Пожалуй, самым трудным является прогноз изменения цен. Как уже анализировалось выше, ценообразование на рынке драгоценных металлов - это многофакторный процесс. Последние годы на рынке господствовал мощный понижательный тренд. Это объяснялось, в первую очередь, опасениями рынка по поводу дальнейшего нескоординирован-ного характера продаж центральными банками своих золотых запасов, хотя прессинговое влияние на цены оказывали также высокие темпы экономического роста в развитых странах (прежде всего, в США), внедрение менее затратных технологий в золотодобыче. Однако прояснение ситуации вокруг будущих действий монетарных властей различных стран, подкрепленное ожидаемым пересмотром производителями золота политики в области хеджирования добычи должны благоприятно сказаться на ценовой динамике в ближайшее время. Это приведет к тому, что цены будут более реально отражать баланс спроса и предложения на рынке золота. По мнению автора, в 2000 г. примерный диапазон колебаний золотых цен будет составлять 270-320 долларов США за тройскую унцию.

В области управления золотовалютными резервами следует ожидать дальнейшего сокращения запасов монетарного золота и перевод резервов в управление центральных банков. Вместе с тем процесс коммерциализации золотых запасов будет менее хаотичным. По мнению автора, окончательного отказа от золота как резервного актива не произойдет. Выше уже приводилась соответствующая аргументация. Здесь лишь уместно будет сказать, что концентрация государственных резервов исключительно в национальных инструментах (иностранная валюта, государственные ценные бумаги) неизбежно сделает центральные банки заложниками проводимой странами-эмитентами экономической политики, что вряд ли устроит большинство из них.

Целый комплекс проблем для достижения уровня организации золотого обращения развитых стран предстоит решить России. За прошедшие годы сделано немало: в рамках либерализации рынка драгоценных металлов произошел отказ о госмонополии на владение слитковым золотом, на экспорт драгоценных металлов. В результате практически на всех стадиях обращения драгоценных металлов резко выросла роль частного сектора в обслуживании золотых и финансовых потоков (прежде всего, коммерческих банков).

Вместе с тем, необходим комплекс мер по наведению порядка в золотодобыче, способных обеспечить долгосрочную конкурентоспособность отрасли.

При этом все действия должны носить не сиюминутный характер, а иметь в своей основе четкую программу. Это позволит повысить инвестиционную привлекательность золотодобывающего комплекса и увеличить поток инвестиций со стороны отечественного банковского капитала и зарубежных инвесторов. Главными направлениями работы здесь видятся четкость и стабильность законодательства, пересмотр политики налогообложения отрасли, определение позиции по отношению к составу и структуре участников процесса добычи золота.

Ключевым вопросом, от которого во многом зависит дальнейшее развитие рынка драгоценных металлов, является наличие четкой концепции формирования отношений между основными участниками рынка золота.

Весь ход развития российского рынка драгоценных металлов дает основание автору утверждать, что власти не имели и до сих пор не имеют четкой концепции развития рынка золота, в рамках которой был бы найден оптимальный порядок взаимодействия между участниками рынка. Действия властей носят, во многом, хаотичный характер и зачастую подчиняются сиюминутным интересам. Более того, до сих пор нет однозначного мнения относительно модели рынка, которую необходимо строить в России.

Одни полагают, что Россия должна ориентироваться на построение закрытого внутреннего рынка физического золота. Важной составляющей такой модели рыночного устройства является значительная емкость внутреннего рынка драгоценных металлов, мощная внутренняя инвестиционная база, ценообразование, ориентированное на внутреннюю себестоимость добычи и величину внутристранового спроса на золото. Колебания мировой конъюнктуры в этом случае играют незначительную роль в определении ключевых параметров внутреннего рыночного обращения драгоценных металлов.

Однако, по мнению автора, России гораздо ближе модель внутреннего свободного рынка, ориентированного на мировой. Дело в том, что Россия не обладает емким внутренним рынком потребления золота; к тому же инвестиционные возможности отечественного капитала невелики (особенно для массового освоения рудных месторождений). Следовательно, неясной становится судьба значительной части ежегодной добычи золота. Остается последняя возможность - выкуп этой доли Банком России. Однако бесконечное накопление золота в подвалах Центрального банка ведет к нарушению структуры золотовалютных резервов. В любом случае часть российского золота неизбежно будет попадать на мировой рынок, который сможет без значительных пертрубаций абсорбировать российские поставки драгоценных металлов.

Предпосылки для формирования такой модели рынка были заложены в самом начале 90-х г.г., когда ценообразование на российском рынке было построено с учетом мировых цен. Наделение Центрального банка правом котировать цены на драгоценные металлы по межбанковским операциям еще больше усилило ориентацию российского рынка на мировой. В результате рублевая цена на золото напрямую зависит от колебаний цен на мировом рынке и курса рубля по отношению к доллару. Единственным внутренним фактором, влияющим на уровень российских цен на золото, является дисконт к мировым ценам, устанавливаемый Банком России по межбанковским операциям. Учитывая огромную роль Центрального банка на внутреннем рынке золота, манипуляции дисконтом имеют большое значение для формирования внутренних цен на драгоценные металлы и, следовательно, на стратегии всех участников рынка. По мнению автора, на переходный период нужна более предсказуемая политика изменений дисконта. В дальнейшем же целесообразно формирование альтернативных центров силы на российском рынке золота. Это должно сделать золото более ликвидным активом. Среди наиболее вероятных кандидатов -крупные коммерческие банки.

Говоря об этой категории участников рынка, необходимо заметить явный рост интереса к драгоценным металлам. Практически за несколько лет коммерческие банки взяли на себя весь объем финансирования золотодобычи в стране. Но если раньше определенную активность на рынке золота проявляло около полутора десятков банков, проводивших ограниченный круг операций, то после кризиса 1998 г. ситуация изменилась. Увеличилось число банков, получивших соответствующие лицензии, но самое главное - резко вырос круг банков, осуществляющих реальные операции с золотом. Так, в 1999 г. 54 банка заключили около 900 договоров купли-продажи золота; объем данного рынка в денежном выражении оценивается в 1-1,2 млрд. дол.175 Появились специальные банковские структуры, ориентированные на работу с драгоценными металлами. В основе развития таких банков лежит четкая стратегия работы на рынке золота, а само золото рассматривается как важный финансовый инструмент. Как правило, эти банки стремятся обслуживать полный цикл движения драгоценных металлов из недр до конечного потребителя. Это обуславливает необходимость проведения широкого спектра операций: от покупки золота у недропользователей до осуществления экспорта драгоценных металлов и оказания соответствующих консультационных услуг.

С развитием межбанковского рынка среди коммерческих банков будет наблюдаться постепенное расслоение: крупные игроки на рынке золота будут специализироваться на работе с недропользователями и оказывать максимальный спектр услуг, связанных с обращением драгоценных металлов; более мелкие участники рынка сосредоточатся на проведении отдельных операций и станут партнерами крупных банков, т.е. произойдет разделение на маркетмейкеров и простых участников рынка.

По достижении более высокой степени ликвидности физического золота должны получить свое развитие срочные операции с драгоценными металлами. По мнению автора, первым шагом могло бы стать установление Банком России помимо «спотовых» цен котировок по срочным сделкам («форвардных» цен). В дальнейшем возможно формирование биржевых секций драгоценных металлов. Все это создаст возможность участникам рынка хеджировать свои операции (особенно важно это для золотодобытчиков).

175 Кашуба С. Рынок золота - итоги и перспективы//Рынок ценных бумаг. - 2000. - № 3. - С. 10-11

Развитие сферы обращения драгоценных металлов во многом будет зависеть от позиции и действий Банка России. Центральный банк должен сохранить ключевую роль на российском рынке золота. В его распоряжении имеется широкий спектр мер административного и экономического регулирования. Вместе с тем настораживает стремление государственных органов вернуться к максимальной зарегулированное™ рынка, возложив на Банк России обязанность целиком кредитовать золотодобычу. Это, возможно, имело определенные основания, когда системный кризис обрушился на банковскую сферу, поставив под сомнение способность коммерческих банков обслуживать движение золота. Однако восстановление банковской системы сняло опасения относительно участия банков в финансировании золотодобывающего комплекса. В относительно короткий срок определилась новая структура участников рынка. Наиболее активную роль стали играть небольшие банки, не слишком пострадавшие от кризиса, а также банки, в которые был переведен бизнес прежних лидеров рынка. Степень ликвидности банковского золота постепенно повышалась (прежде всего, за счет возможности экспортировать золото и серебро). К тому же, рассматривая золото как валютный актив, банки с его помощью могли застраховать часть своих активов от резкого обесценения рубля.

Наглядным примером интереса к золоту может служить то, что в 1999 г. банки профинансировали весь объем добычи золота. Автору представляется, что такого рода операции должны осуществляться на втором уровне банковской системы. Зачастую коммерческие банки в состоянии предложить лучший сервис и больший спектр дополнительных услуг. Например, предоставление товарных кредитов (в форме оборудования, ГСМ) компаниями-партнерами коммерческих банков. По некоторым оценкам, ежегодный объем закупок по такой схеме может составить до 30 тонн золота.

Задачами же Центрального банка должны стать, прежде всего, разработка и совершенствование соответствующей правовой базы; осуществление мер, направленных на повышение ликвидности золотого рынка и расширение конкурентной среды. Сюда можно отнести дальнейшее развитие системы ведения металлических счетов. Это даст возможность совершать сделки без перемещения физического металла, что позволит сэкономить расходы по инкассации золота, увеличить оборот межбанковской торговли золотом.

Наконец, официальным органам необходимо определиться относительно статуса золота. С сожалением приходиться констатировать, что в этом вопросе власти проявляют непоследовательность. Все 90-ые г.г. частный сектор добивался признания золота как финансового актива, что давало возможность освободить операции с ним от ряда налогов (прежде всего, НДС). Однако сохранение НДС по операциям продажи слитков с физическими лицами и введение экспортных пошлин на драгоценные металлы противоречит статусу финансового актива и подчеркивает товарный характер золота. Автору представляется, что более целесообразным является отношение к золоту как финансовому активу. Это дало бы возможность значительно расширить банковские операции с драгоценными металлами. Некоторые эксперты предлагают исключить золото из числа валютных ценностей, внеся соответствующие поправки в закон «О валютном регулировании и валютном контроле». Так или иначе, статус золота должен найти более точное отражение в российском законодательстве.

Главные вышеперечисленные моменты должны найти свое отражение в новой концепции развития рынка драгоценных металлов и золотодобывающей отрасли. Принятая в 1995 г. «Федеральная целевая программа производства золота и серебра в России на период до 2000 г.» исчерпала свои временные рамки, но во многом осталась невыполненной (прежде всего, в части государственной поддержки и привлечения иностранных инвестиций). Разработка данной концепции необходима на основе консолидации усилий всех участников рынка, что поможет оптимальным образом учесть их интересы и стимулировать развитие основы обращения драгоценных металлов - золотодобычи.

Создание эффективного рыночного механизма золотого обращения способно дать вполне конкретные экономические преимущества:

• Создание полноценного рынка драгоценных металлов способно более эффективно использовать потенциал золотодобывающего комплекса, смежных отраслей;

• Перевод торговли золотом на рыночную основу и ликвидация монополии государства ведет к экономии бюджетных средств;

• Рынок золота позволит более эффективно использовать золотовалютные резервы страны, а также даст дополнительные возможности банковской системе для получения прибыли и повышения ликвидности, что очень важно, учитывая узость финансового рынка России;

• Являясь одним из сегментов финансового рынка страны, рынок золота предоставляет альтернативные возможности для инвестиций, что помогает сгладить инфляцию и смягчает давление на национальную валюту в период кризисов;

• Ликвидность золота как финансового инструмента, его использование в качестве средства сохранения стоимости поможет потеснить на внутреннем рынке иностранную валюту в данном качестве. В результате вместо того, чтобы кредитовать бюджеты развитых стран, часть средств может быть инвестирована в отечественную промышленность.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Абалов, Артем Эдуардович, 2000 год

1. Амосов С. Внебиржевые производные инструменты на товарных рынках //Рынок ценных бумаг. 1999. - № 18. - С. 66-68

2. Аникин А.В. Валютный кризис на Западе. М.: Наука, 1975. -199 с.

3. Аникин А. Золото и бумажные деньги//Мировая экономика и международные отношения. 1969. - № 2. - С. 146-148

4. Аникин А.В. Золото: международный экономический аспект. М.: Международные отношения, 1988.- 336 с.

5. Аникин А. Международные валютные проблемы// Мировая экономика и международные отношения. 1969. - № 5. - С. 28-40

6. Аникин А.В. Юность науки: жизнь и идеи мыслителей-экономистов до Маркса. М.: Издательство политической литературы, 1985. - 367 с.

7. Атлас З.В., Атлас М.С., Геращенко B.C., Красавина JI.H. Проблемы золота и инфляции в условиях современного капитализма// Деньги и кредит. 1975. - № З.-С. 75-87

8. Баженова Е. Банки переходят на золото//Коммерсант-ОаПу. 1999. - № 48. -С.7

9. Балабанов И.Т. Драгоценные металлы и драгоценные камни: Операции на российском рынке. М: Финансы и статистика, 1998. - 288 с.

10. Банки инвестируют в золотодобычу//Коммерсант-ОаПу. 2000. - № 31. - С. 7

11. Банки не торопятся продавать золотые слитки петербуржцам//Деловой Петербург. 1997. - № 62. - С. 25

12. Банкиры подбираются к золоту//Деловой Петербург. 1997. - № 116. - С. 18

13. Баранов Г. У Минфина нет денег, зато у банков есть векселя//Коммерсант-Daily.- 1996.-25 мая

14. Бардин В. Кремль не согласен делиться золотом//Коммерсант-ОаПу. 1996. - № 118. - С. 2

15. Бартенева А. Золотой осел// Эксперт. 1998. - № 13. - С. 44-45

16. Бовкун Е. Министр финансов против центробанка//Известия. 1997. - № 101. -С. 2

17. Бойко Б. Старатели потребовали отставки главы Минфина//Коммерсант-ВаПу. -1996. -№ 16.-С. 9

18. Борисов С.М. Золотые запасы зарубежных государств//Финансы. 1996. - № 5. -С. 51-53

19. Борисов С.М. Мировая валютная ситуация в зеркале статистики//Деньги и кредит. 1996. - № 5. С. 20-34

20. Борисов С.М. Мировая экономическая и валютная ситуация в 90-х годах //Деньги и кредит. 1998. - № 5. - С. 62-75

21. Борисов С.М. Мировой рынок золота: текущая конъюнктура//Финансы. 1996. -№ 2.-С. 49-55

22. Борисов С.М. Мировой рынок золота: тенденции и статистика//Деньги и кредит. 1997. -№ 6.-С. 51-62

23. Борисов С.М. Новое в регулировании рынка драгоценных метал лов//Деньги и кредит. 1996. - № 2. - С. 36-38

24. Борисов С.М. Правовое оформление рынка драгметаллов в России завершается// Деньги и кредит. 1997. - № 9. - С. 53-57

25. Борисов С.М. Проблемы русского золота//Деньги и кредит. 1996. - № 8. - С. 45-55

26. Борисов С.М. Регулирование российского рынка драгоценных металлов: новые моменты// Деньги и кредит. 1996. - № 12. - С. 35-40

27. Борисов С.М. Рынок драгоценных металлов в России: концепция развития// Деньги и кредит. 1995. - № 8. - С. 24-30

28. Борисова А. Продавцы и покупатели драгметаллов скоро встретятся на бирже //Финансовые известия. 1996. - № 105. - С. 3

29. Браженко С. Золотые лицензии нуждаются в реформировании//Финансовые известия. 1995. - № 7. - С. 3

30. Бундесбанк осадил Гельмута Коля//Эксперт. 1997. - № 21. - С. 49

31. Буянцева Jl. Компании США делают ставку на природные богатства Азербайджана//Финансовые известия. 1997.- № 63. - С. 1

32. Ванденко И., Гусейнов Э. Большая распродажа//Известия. 1996. - № 224. - С. 1-2

33. Ванински Д. Нет, необходим только золотой эквивалент, который не боится кризисов//Российская газета. 1998.

34. Вардуль Н., Левин К., Волынец А. Лихорадка золотой либерализации //Коммерсант-Daily. 1997. - № 12. - С. 4

35. Вардуль Н. Золотой телец дождался года быка//Коммерсант-ОаПу. 1997. - № 7. - С. 10

36. Виноградов М. Российский золотой червонец: опыт политики и экономики 20-х годов//Банковское дело. 1998. - № 12. - С.

37. Витвицкая Т. Золотые проблемы российских банковЮкономика и жизнь. -1996.-№3.-с. 4

38. Вишнепольский К., Пунтус С. Не простая биржа, а золотая. Не одна, а две //Коммерсант-Daily. 1996. - № 162. - С. 1,8

39. Власенко Е.В. Денежная реформа в России. Киев.: Издательство Академии наук Украинской ССР, 1949. - 217 с.

40. Власенко В.Е. Теории денег в России. Конец 19 дооктябрьский период 20 в. -Киев.: Издательство Киевского университета, 1963. - 252 с.

41. Водин Р., Кобяков А. Новый мировой лидер по добыче золота//Эксперт. 1997. - № 40. - С. 6

42. Волкова Е. Второе пришествие золотых сертификатов//Финансовая Россия. -1998.-№29.-С.7

43. Волкова Е. Золотой перекресток//Финансовая Россия. 1998. - № 32. - С. 19

44. Волынец А. Золотодобытчики предъявили правительству ультиматум //Коммерсант-Daily. 1997. - № 127. - С. 7

45. Вспомним депрессию 30-х//Финансовая Россия. № 35. - С. 10

46. Гаврилов Д. А. Рынок золота//Финансы. 1996. - № 7. - С. 51-55

47. Гилберт М. Золото, валюта, СДР: что дальше?. М.: Прогресс, 1984. - 349 с.

48. Голубев В. В поисках золота//Финансовая Россия. 2000. - № 8. - С. 6

49. Гриценко Г. КОМДРАГМЕТ или КОМВАЛЮТ?//Деловой экспресс. 1998. - № 44. - С. 3

50. Губина И., Кириченко Н., Рубченко М., Шмаров А. Золотой бизнес в России: высокий риск, большие перспективы//Коммерсант. 1995. - № 11. - С. 38-43

51. Гудинг К. Горнодобывающие компании ЮАР ищут инвестиции на Лондонской бирже//Финансовые известия. 1997. - № 41. - С. 5

52. Гудинг К. Лондонская биржа приоткрывает завесу секретности//Финансовые известия. 1997. - № 5. - С. 6

53. Гудинг К. Лондонский рынок золота впервые опубликовал статистику торгов//Финансовые известия. 1997. - № 7. - С. 1

54. Гудинг К. Российская золотодобыча открывает двери новым технологиям //Финансовые известия. 1995. - № 58. - С. 1

55. Гудинг К., Саймон Б., Сарагоса М. Золотодобывающие компании стремятся к укрупнению//Финансовые известия. 1997. - № 4. - С. 5

56. Гудков Ф., Бауэр В. Золотой варрант великая идея Гохрана России//Рынок ценных бумаг. - 2000. № 3. - С. 21-24

57. Гусев К.Н. О роли золота как резервного актива в процессе введения евро //Деньги и кредит. 1998. - № 12. С. 54-57

58. Гусейнов Э. Агрессивный экспорт из России определяет ситуацию на рынке платиноидов//Финансовые известия. 1997. - № 43. - С. 5

59. Гусейнов Э. Бремя налогов не дает ювелирам расправить плечи//Финансовые известия. 1996. - № 43. - С. 5

60. Гусейнов Э. Государственная монополия умирает, рынок золота еще не родился//Финансовые известия. 1996. - N° 43. - С. 5

61. Гусейнов Э. Золотодобыча сворачивается четвертый год подряд//Финансовые известия.- 1997. № 23. - С. 2

62. Гусейнов Э. Как размывался золотой запас России//Финансовые известия. -1996.-№51. -С. 6

63. Гусейнов Э. На обеспечение федерального займа золотых запасов может не хватить//Финансовые известия. 1995. - № 73. - С. 3

64. Гусейнов Э. Неблагоприятный инвестиционный климат сдерживает приток капиталов в золотодобычу//Финансовые известия. 1996. - № 48. - С. 2

65. Гусейнов Э. Платина может стать основой российского рынка драгметаллов //Финансовые известия. 1997. - № 51. - С. 2

66. Гусейнов Э. Президент освободил российское золото//Известия. 1997. - № 138.-С. 1

67. Гусейнов Э. Производство золотых украшений поддерживает стабильность мирового рынка драгоценного металла//Финансовые известия. 1996. - № 84. -С. 5

68. Гусейнов Э. Разведанные запасы золота тают, но лучшие месторождения еще ждут разработчиков//Финансовые известия. 1996. - № 43. - С. 5

69. Гусейнов Э. Россия покидает пятерку мировых производителей золота //Финансовые известия. 1996. - № 104. - С. 8

70. Гусейнов Э. Россия производит все меньше драгоценного металла //Финансовые известия. 1996. - № 43. - С. 5

71. Гусейнов Э. Россия снижает производство золота и готовит грандиозную программу увеличения добычи драгоценных металлов//Финансовые известия. -1996. -№ 12.-С. 3

72. Гусейнов Э. Только широкая либерализация рынка золота сможет спасти промышленность драгметаллов России//Финансовые известия. 1996. - № 8. -С.З

73. Долан Э., Кэмпбелл К., Кэмпбелл Р. Деньги, банковское дело и денежно-кредитная политика. Д., 1991. - 448 с.

74. Демкин Д., Кольчугин П. Магадану потребовался чистый всеобщий эквивалент//Коммерсант-БаИу. 1997. - N° 114. - С. 4

75. Евпланов А. Киргизские евробонды будут обеспечены золотым запасом страны//Финансовые известия. 1998. - № 39. - С. 3

76. Заславская О., Тупицина Н. Золото становится товаром//Сегодня. 1999. -9 авг.

77. Злобин И. Золото и деньги: сходство и противоположности//Наука и жизнь. -1981. № 7. - С. 106-113

78. Злобин И., Коник И. Государственно-монополистическое регулирование, денежное обращение и золото// Мировая экономика и международные отношения. 1971. - № 9. - С. 89-98

79. Злобин С. Золотой экспорт на свободе//Коммерсант-ОаПу. 1998. - №30.-С. 4

80. Золотая промышленность России не спасет экономику от кризиса, ей самой требуется помощь//Финансовые известия. 1994. - № 39. - С. 4

81. Золото 1993. - М.: АОЗТ «Служба по минеральным ресурсам», 1993

82. Золото 1994. - М.: АОЗТ «Служба по минеральным ресурсам», 1995

83. Золото 1995. - М.: АОЗТ «Служба по минеральным ресурсам», 1996

84. Золото: прошлое и настоящее/Под.ред. В.И. Букато, М.Х. Лапидуса.- М.: Финансы и статистика, 1998. 288 с.

85. Золото на парижском рынке//Финансист. 1996. - № 24. - С. 24

86. Иванов К. Увяданье золота и твердь алмазов//Экономика и жизнь. 1996. - № 18. - С. 1, 10

87. Игнатьев Д. Банкиры готовы поддержать российских золотодобытчиков //Финансовые известия. 1996. - № 96. - С. 3

88. Игнатьев Д. Курс на либерализацию рынка драгметаллов в России должен быть сохранен//Финансовые известия. 1998. - № 29. - С. 4

89. Инвесторы потеряли веру в золото//Деловой мир. 1997. - 10 июля

90. Исмаилова Т. Государство упускает инициативу в развитии золотого рынка //Финансовые известия. 1994. - № 49. - С. 3

91. История экономических учений/ под ред. А.Г. Худокормова. М.: Инфра-М, 1998.- 733 с.

92. Каманина А.Л. Россия на мировых рынках. Положение России на мировом рынке золота// Коринф. № 17. - С. 2-3

93. Камышавин Н. Золотая лихорадка//Эксперт. -1998.-№32.-С. 6

94. Кауфман И.И. Серебряный рубль в России. СПб.: Типография Б.М. Вольфа, 1910.-268 с.

95. Кашуба С. Рынок золота итоги и перспективы//Рынок ценных бумаг. - 2000. -№ 3. - С. 10-11

96. Киселева Е. Банки до сих пор не знают, как им вывозить золото //Коммерсант-Daily. 1997. - № 166.-С. 9

97. Киселева Е. Банки хотят вернуть червонец//Коммерсант. 1998. - № 34. - С. 50-51

98. Киселева Е. В России золота больше не будет//Коммерсант-ОаПу. 1998. - № 176.-С. 7

99. Киселева Е. В южноафриканские Duty Free завезли золотые слитки //Коммерсант-Daily. 1998. - № 17. - С. 10

100. Киселева Е. Гохран экспериментирует на старателях//Коммерсант-ОаПу. 1997. - № 188. - С. 11

101. Киселева Е. Дармового золота больше не будет//Коммерсант-ОаПу. 1997. - № 162.-С. 1

102. Киселева Е. Дума покусилась на золото правительства//Коммерсант-ОаПу. -1997.-№ 159.-С. 1

103. Киселева Е. Золотая восьмерка//Коммерсант-ОаПу. 1998. - № 102. - С. 11

104. Киселева Е. Золото банков застряло на таможне//Коммерсант-ОаПу. 1998. - № 112.-С.6

105. Киселева Е. Золото Россию не спасет//Коммерсант-ОаПу. 1998. - № 192. - С. 9

106. Киселева Е. Золотой Стандарт// Коммерсант-Daily. 1999. - 3 нояб.

107. Киселева Е. Конец золотого века//Деньги. 1997. - № 46. - С. 64-66

108. Киселева Е. Налоги станут золотыми//Коммерсант-ВаПу. 1999. - № 98.

109. Киселева Е. Правительство обесценивает золото//Коммерсант-ОаПу. 1998. - № 188.-С. 1

110. Киселева Е. Присылайте к нам на Колыму//Коммерсант-Daily. 1999. - № 12. -С. 7

111. Киселева Е. Россия будет ежегодно терять более $ 1 млрдУ/Коммерсант-Daily. -1998.-№95.-С. 11

112. Киселева Е. ЦБ забирает у банков золото на ответственное хранение //Коммерсант-Daily. 2000. - № 24. - С. 7

113. Киселева Е. ЦБ показал, кто хозяин на рынке золота//Коммерсант-ОаПу. 1999. - № 179.-С. 7

114. Кобяков А. Блеск и нищета Желтого ДьяволаЮксперт. 1997. - № 29. - С. 6

115. Ковалевский В. Лицензия на операции с драгметаллами утверждена, но пока не выдается//Финансовые известия. 1996. - № 30. - С. 3

116. Кривякина Е. Волна мирового кризиса докатилась до отечественного рынка золота//Финансовая Россия. 1997. - № 98. - С. 1

117. Кривякина Е. Золотая доля России//Финансовая Россия. 1999. - № 9. - С. 5

118. Кривякина Е. Российские золоторудные месторождения могут осваивать пока только иностранцы//Финансовые известия. 1997. - № 94. - С. 2

119. Кузнецов Г. За государством должна остаться регулирующая роль// Финансовые известия. 1998. - № 13. - С. 2

120. Кузьмин В. Экономику предлагают лечить «золотой лихорадкой» //Финансовые известия. 1998. - № 64. - С. 2

121. Кучерова О. Компания раздумывает, не стать ли ей самой крупной //Коммерсант-Daily. 1996. - 7 дек.

122. Ланягина К. На золотом крыльце сидели//Рынок ценных бумаг. 2000. - № 3. -С. 25-26

123. Левин К. Золотая лихорадка//Коммерсант-ЭаПу. 1996. - № 183. - С. 2

124. Левин К. Золотая середина//Коммерсант-ОаПу. 1996. - № 186. - С. 2

125. Литгл Д., Роудс Л. Как пройти на Уолл-стрит. Пер. с англ. М.: ЗАО «Олимп-Бизнес», 1998.-368 с.

126. Логинов П. Будут ли банки финансировать развитие новых месторождений// Рынок ценных бумаг. 2000. - № 3. - С. 27-28

127. Лэсселлз Д. Наличное золото дорожает на глазах//Финансовые известия. 1995. -№99.-С. 13

128. Маковская Е. Артельные авансы//Эксперт. 2000. - № 10. - С. 34-38

129. Максименко Е., Моцкобили И. Россия возвращается на мировой рынок палладия//Коммерсант-ОаПу. 1997. - № 110. - С. 7

130. Максименко Е., Моцкобили И. Конец золотой лихорадки/УКоммерсант-Daily.1997.-№ 107.-С. 7

131. Матвеева Е. Коммерческие банки отлучают от рынка драгоценных металлов//Финансовая Россия. 1999. - № 16. - С. 6

132. Матюхин Г.Г. Проблемы кредитных денег при капитализме. М.: Наука, 1977.224 с.

133. Международные валютно-кредитные и финансовые отношения/Под.ред. Л.Н. Красавиной. М.:Финансы и статистика, 1994. - 592 с.

134. Меньшиков Н., Камышенко С. Золотые займы и банковские риски на форвардном рынке золота/ТРынок ценных бумаг. 2000. - № 3. - С. 29-33

135. Митин С. Формирование рынка золота затянется из-за скрытого противодействия государства//Финансовые известия. 1995. - № 6. - С. 4

136. Митин С. Золотой дилинг становится доступнее//Финансовые известия . 1994. -№43.-С. 3

137. Михалевский Ф.И. Золото в период мировых войн. М.: Госполитиздат, 1945.

138. Моцкобили И. Европейски центробанки обвалили рынок золота //Коммерсант-Daily. 1997.-№ 207. - С. 5

139. Моцкобили И. Разработка General Motors угрожает рынку палладия //Коммерсант-Daily. 1996. - 20 авг.

140. Моцкобили И., Мордовская Е. Палладий и платина в российских тисках//Коммерсант-ОаИу. 1997. - № 87. - С. 10

141. Мушкатеров С. Золото имеет шанс вырасти в цене//Финансовые известия.1998. -№3.- С. 1

142. Мушкатеров С. Мировой спрос на золото остается высоким//Финансовые известия. 1997.- № 63. - С. 1

143. Мушкатеров С. Резкое удорожание серебра может обернуться неудержимым падением его стоимости//Финансовые известия. 1998. - № 9. - С. 1

144. Мушкатеров С. Спрос на золото в мире будет повышаться//Финансовые известия. 1998. - № 39. - С. 7

145. Мушкатеров С. Увеличение спроса на серебро не приведет к его подорожанию//Финансовые известия. 1997. - № 17. - С. 1

146. Мушкатеров С. Ювелирная промышленность демонстрирует небывалый спрос на золото//Финансовые известия. 1997. - № 16. - С. 1

147. Назарова JI. Идея золотая, только как ее реализовать//Экономика и жизнь. -1996. -№47. - С. 4

148. На краю пропасти//Финансовая Россия . 1998. - № 33. - С. 8-9

149. Натаров О. Золотодобыча в России: текущие проблемы и ближайшие перспективы// Рынок ценных бумаг. 2000. - № 3. - С. 12-20

150. Оганесян Т. Взлет цен на серебро неизбежен//Эксперт. 1997. - № 38. - С. 80

151. Оганесян Т. Игра в орлянкуЮксперт. 1998. - № 33. - С. 6

152. Оганесян Т., Аксенов Д. Платиноиды-рекордсменыЮксперт. 2000. - № 6. -С. 6

153. Организация торговли драгоценными металлами. М.: Инфра-М, 1996. - 190 с.

154. Портанский А. Конфликт между правительством и федеральным банком может привести к досрочным выборам в Германии//Финансовые известия. 1997. - № 41.-С. 1

155. Продажи центральных банков сбивают цену на золото//Деловой мир. 1997. -25 фев.

156. Плотников В. Платиновый вкус успехаУ/Финансовая Россия. 1999. - № 22. -С. 6

157. Панфилова Ю. «Российский кредит» и «БAM-кредит» играют в паре //Коммерсант-Daily. 1996. - 14 нояб.

158. Пелехова Ю. Минфин и ЦБ назвали «золотую пятерку» российских банков //Коммерсант-Daily. 1996. - 26 мар.

159. Панфилова Ю. Вместо денег старателям выдадут векселя//Коммерсант-БаПу.1997.-№20.-С. 11

160. Розенберг Г. Сверженный кумир. К.: Тип. Газеты «Киевское слово», 1893. -23 с.

161. Рышков Д.А. Управление государственными резервами//Деньги и кредит. -1995.-№ 10.-С. 60-65

162. Рышков Д.А., Савицкий С.В., Холошной В.А. Изменения в структуре официальных валютных резервов стран мира в 1970-1990 годы//Деньги и кредит. 1997. - № 10. - С.42-49

163. Свириденко В. Государственная монополия на золото: взятие последнего бастиона//Экономика и жизнь. 1997. - № 20. - С. 4

164. Свириденко В. Либерализация рынка золота: «да» и «нет» не говорите//Экономика и жизнь. 1997. - № 29. - С. 4

165. Свириденко В. Старатель с банкиром братья навек?(//Экономика и жизнь.1998.-№47.-С. 4

166. Свистунов С. Аргентина может стать лидером золотодобычи в Латинской Америке//Финансовые известия. 1996. - № 104. - С. 5

167. Свистунов С. Без укрупнения участников рынка добычу золота в России не увеличить//Финансовые известия. 1996. -№ 113.-С. 1-2

168. Свистунов С. В борьбу за контроль над «Алмазювелирэкспортом» вовлекаются все новые участники//Финансовые известия. 1998. - № 58. -С.2

169. Свистунов С. В Центральном Казахстане оказалось немало золота //Финансовые известия. 1997. - № 65. - С. 2

170. Свистунов С. Даже «цюрихские гномы» хотят обменять золото на валюту//Финансовые известия. 1997. - № 82. - с. 1

171. Свистунов С. «Золотой мираж» нанес большой ущерб инвесторам и горнодобывающим компаниям//Финансовые известия. 1997. - № 57. - С. 5

172. Свистунов С. Золотые котировки могут опять дрогнуть//Финансовые известия. 1997.-№70.-С. 1

173. Свистунов с. Золотые котировки не могут выйти из № «штопора» //Финансовые известия. 1997. - № 94. - С. 1

174. Свистунов С. Китай уверенно наращивает добычу золота//Финансовые известия. 1998. - № 30. - С. 5

175. Свистунов С. Мировой рынок золотодобычи укрупняется//Финансовые известия. 1997. - № 18. - С. 5

176. Свистунов С. На свет появляется платиновая «Де Бирс»//Финансовые известия. 1997. -№69.-С. 1

177. Свистунов С. Низкие цены на дорогой металл вынуждают золотодобытчиков «затягивать пояса»//Финансовые известия. 1997. - № 88. - С. 5

178. Свистунов С. Падающие котировки вынуждают закрывать золотодобывающие рудники//Финансовые известия. 1997. - № 51. - С. 1

179. Свистунов С. Проведена крупнейшая в латиноамериканской истории приватизация//Финансовые известия. 1997. - № 33. - С. 1

180. Свистунов С. Растет спрос на золото, но не его цена//Финансовые известия. -1997.-№38.-с. 1

181. Свистунов С. Центральные банки разлюбили золото//Финансовые известия. -1997.-№49.-С. 1

182. Сироткин В. Центральный банк: свободу рынку золота//Коммерсант-ОаПу. -1996.-29 окт.

183. Скворцов Я. Есть плохие лицензии, но по два. Или хорошие, но по пять //Коммерсант-Daily. 1996. - 24 апр.

184. Скворцов Я. Премьер предотвратил золотую лихорадку//Коммерсант-ОаПу. -1996.-27 нояб.

185. Смыслов Д.В. Золотовалютные резервы в рыночной экономике: состав, функции, управление//Деньги и кредит. 1996. - № 5. - С. 59-69

186. Смыслов Д. Кризис международного валютного механизма// Мировая экономика и международные отношения. 1971. - № 7. - С. 12-28

187. Снегов С. Золотые шахты Южной Африки несут большие убытки //Финансовые известия. 1997. - № 59. - С. 5

188. Солдатов JI.K. Революция ценности золота на мировом рынке и в России. М.: Издание Ред. Изд. Отдела В.С.Н.Х., 1924.

189. Солюс Г. Сохраняет ли золото свою прежнюю роль// С. 106-110

190. Стадниченко А. Демонетизации золота не происходит// Мировая экономика и международные отношения. 1971. - № 10. - С. 93-102

191. Стадниченко А. Золото и доллары в экономике современного капитализма//Деньги и кредит. 1972. - № 1. - С. 80-90

192. Сурен JI. Валютные операции. Основы теории и практика. М.: Дело, 1998.-176с.

193. Тесленко В. Артельная вольницаЮксперт. 1998. - №13. - С.36-43

194. Тросников И. Второй серии не будет/ЛСоммерсант-Daily. 1996. - 10 дек.

195. Усоскин В. Денежная сфера капитализма: структурные изменения// Мировая экономика и международные отношения. 1973. - № 1. - С. 16-30

196. Хан А. Конец либерализации?//Финансовая Россия. 1999. - № 2. - С. 6

197. Хартман М. Блеск и нищета драгоценного металла//Российская газета. 1997. -№83.-С. 7

198. Хацкин С. В России мало желающих вкладывать деньги в золото //Финансовая Россия. 1998.

199. Хацкин С. «Золото в массы!» - призывают банки//Финансовая Россия. - 1998. -№37

200. Центральные банки сокращают золотые запасы//Финансист. 1996. - № 15. -С. 33

201. Черкасов Д. Гохран взяли добром//Коммерсант. 1997. - № 22. - С. 36-38 Черкасов Д. Слитки снял Центробанк//Коммерсант. - 1997. - № 36. - С. 14-15

202. Черкасова И.В. Южно-Африканская республика: экономика, денежное обращение и кредит//Деньги и кредит. 1995. - № 2. - С. 61-69

203. Чоут Р. «Большая семерка» никак не придет к соглашению о продаже золота МВФ//Финансовые известия . 1996. - № 76. - С. 3

204. Шалаев А. Драгоценные возможности//Финансовая Россия. 2000. - № 9. - С. 5

205. Шесть банков помогут старателям векселями//Коммерсант-ОаПу. 1996. -21 июня

206. Эспинас А. История экономических учений. СПб.: ELIS, 1998. - 183 с.

207. Юров А.В., Герасимов В.М. Монета вчера, сегодня, завтра//Деньги и кредит. -1999.-№2.-С. 62-72

208. Указ Президента РФ от 15 марта 1995 г. № 273 «О частичном изменении Указа Президента РФ от 15 ноября 1991 г. «О добыче и использовании драгоценных металлов и алмазов на территории РСФСР». Собрание законодательства Российской Федерации. - 1995. - № 12

209. Указ Президента РФ от 16 декабря 1993 г. № 2178 «О развитии рынка драгоценных металлов и драгоценных камней в Российской Федерации». -Драгоценные металлы и драгоценные камни. 1994. - № 1

210. Указ Президента РФ от 5 сентября 1995 г. № 890 «О выпуске государственных ценных бумаг, обеспеченных золотом». Российская газета. - 1995. - 9 сентября

211. Указ Президента РФ от 23 июля 1997 г. № 767 «О некоторых мерах по либерализации экспорта РФ аффинированного золота и серебра» . Экономика и жизнь. - 1997. - № 32

212. Федеральный закон от 26 марта 1998 г. № 41-ФЗ «О драгоценных металлах и драгоценных камнях». Российская газета. - 1998. - 7 апреля

213. Федеральный закон от 3 февраля 1996 № 17-ФЗ «О внесении изменений и дополнений в Закон РСФСР «О банках и банковской деятельности в РСФСР». -Российская газета. 1996. - 10 февраля

214. Федеральный закон о 1 мая 1995 г. № « О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)». Собрание законодательства Российской Федерации. - 1995. - № 18

215. Закон РФ «О валютном регулировании и валютном контроле». Российская газета.- 1992. - 4 ноября

216. Постановление Правительства РФ от 30 апреля 1992 г. № 279 «О расчетных и отпускных ценах на драгоценные металлы, алмазы и драгоценные камни».

217. Постановление Правительства РФ от 30 июня 1994 г. N 756 "Об утверждении Положения о совершении сделок с драгоценными металлами на территории Российской Федерации". Российская газета. - 1994. - 9 июля

218. Постановление Правительства РФ от 5 ноября 1995 г. № 1091 «О выпуске государственных ценных бумаг, предусматривающих право их владельца на получение слитков золота». Экономика и жизнь. - 1995. - № 47

219. Постановление Правительства РФ от 25 ноября 1995 г. № 1157 «О дополнительных мерах по развитию рынка драгоценных металлов и драгоценных камней в Российской Федерации. Экономика и жизнь. -1995. -№50

220. Постановление Правительства РФ от 30 июня 1997 г. № 773 «О внесении изменений в порядок регулирования цен (тарифов) на драгоценные металлы». -Российская газета. 1997. - 8 июня

221. Постановление Правительства РФ от 18 февраля 1998 г. N 207 "Об экспорте из Российской Федерации аффинированного золота и серебра, осуществляемом кредитными организациями". Собрание законодательства Российской Федерации . - 1998. - N 8

222. Временный порядок проведения Банком России операций по купле-продаже драгоценных металлов на внутреннем рынке Российской Федерации. Введен в действие приказом Центрального банка РФ от 30 декабря 1996 г. № 02-475. -Экономика и жизнь. 1997. - № 6

223. Инструкция Центрального банка РФ от 27 декабря 1995 г. № 33 «О порядке выпуска в обращение в Российской Федерации памятных монет»

224. Инструкция Центрального банка РФ от 14 мая 1996 г. № 40 «О порядке определения массы драгоценных металлов и драгоценных камней Инструкция исчисления их стоимости в учреждениях банков». Вестник Банка России. - 20 мая 1996 г. - № 21

225. Письмо ЦБР от 25 декабря 1997 г. N 61-Т "О порядке определения открытой позиции по операциям с драгоценными металлами". Нормативные акты по банковской деятельности. - 1998. - N 7

226. Письмо ЦБР от 29 сентября 1997 г. N 524 "О совершении кредитными организациями операций купли-продажи монет из драгоценных металлов". -Финансовая газета. -1997. N 49

227. Письмо ЦБР от 1 августа 1997 г. N 03-26-2-2/1780 "О некоторых особенностях проведения залоговых операций с драгоценными металлами и/или драгоценными камнями, а также ювелирными изделиями". Финансовая Россия. - 1997. - N 29

228. Письмо ЦБР от 14 марта 1997 г. N 424 "О порядке регулирования открытых позиций по операциям с драгоценными металлами банками Российской Федерации". Нормативные акты по банковской деятельности. - 1997. - N 9

229. Письмо ЦБР от 23 декабря 1996 г. N 012-26/3839 "Об операциях кредитных организаций с памятными и юбилейными медалями"

230. Письмо ЦБР от 3 декабря 1996 г. N 367 "О порядке выдачи лицензии на осуществление операций с драгоценными металлами". Вестник Банка России. - 1996.- N 67

231. Положение ЦБР от 18 ноября 1999 г. N 98-П "О порядке ведения Банком России счетов ответственного хранения драгоценных металлов и бухгалтерского учета проводимых по ним операций"

232. Указание ЦБР от 26 января 2000 г. N 736-У "О внесении изменений и дополнений в письмо Банка России "О порядке выдачи лицензии на осуществление операций с драгоценными металлами" от 03.12.96 г. N 367". -Вестник Банка России. 2000. - N 6

233. Указание ЦБР от 30 сентября 1999 г. N 652-У "О порядке расчета котировок покупки и продажи Банком России аффинированных драгоценных металлов по операциям с кредитными организациями". Вестник Банка России. - 1999. -N61

234. Указание ЦБР от 12 мая 1999 г. N 555-У "О порядке совершения Банком России операций с монетами из драгоценных металлов старых образцов"

235. Указание ЦБР от 11 марта 1999 г. N 510-У "О порядке совершения Банком России операций по покупке золота на условиях предварительного авансирования". Нормативные акты по банковской деятельности. - 1999. -N6

236. Указание ЦБР от 7 октября 1998 г. N 376-У "О порядке совершения Банком России сделок купли-продажи драгоценных металлов с кредитными организациями на территории Российской Федерации". Нормативные акты по банковской деятельности. - 1999. - N 1