Слияние компаний как фактор совершенствования их финансирования посредством фондового рынка тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.10, кандидат экономических наук Одиноков, Владимир Александрович

• Одиноков, Владимир Александрович
• кандидат экономических наук
• 2005

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Одиноков, Владимир Александрович

Глава 1. Анализ слияний и поглощений в системе финансирования компании

1.1 Характерные особенности этапов развития фондового рынка и его инфраструктуры в России.

1.2. Процессы слияний и поглощений в отечественной и зарубежной практике.

1.3 Преимущества слияний как способа финансирования компании.

Глава 2. Особенности механизма слияния акционерных компаний в России

2.1 Характерные черты регулирования процесса реорганизации акционерных компаний

2.2 Процесс обоснования выбора методов оценки акций объединяемых компаний.

2.3 Разработка модели определения коэффициентов конвертации акций компаний при слиянии.

Глава 3. Реализация механизма слияния в процессе создания ОАО «ВолгаТелеком»

3.1 Усовершенствование методики балльной оценки показателей финансового состояния предприятий.

3.2 Практическая реализация модели определения коэффициентов конвертации объединяемых компаний.

3.3 Анализ перспектив, получаемых в процессе реструктуризации, с точки зрения эффективного функционирования бизнеса.

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Слияние компаний как фактор совершенствования их финансирования посредством фондового рынка»

Актуальность темы исследования. На сегодняшний день наиболее острой проблемой развития России является достижение высоких темпов экономического роста. В 90-е годы экономика находилась в фазе спада, реальное производство оказалось вне сферы финансового кругооборота, высокая инфляция затруднила долгосрочные вложения в сферу производства. Это привело к тому, что большая часть промышленного оборудования на сегодняшний день изношена полностью.

Поэтому современные экономические условия требуют от субъектов хозяйствования соответствующих формирующимся рыночным отношениям мер, призванных обеспечить эффективное функционирование, как отдельной компании, так и всего народного хозяйства в целом. Конкуренция, которая все время усиливается как в национальном, так и в мировом масштабе, вынуждает предприятия активно искать новые источники финансирования, эффективно использовать все ресурсы для увеличения стоимости компании, снижения издержек и поиска стратегии противодействия конкурентам.

Возможности, связанные с приобретением новых активов и разработкой перспективных проектов, могут реализовываться, в частности, через процедуру слияний и поглощений. В российской экономике данные процессы становятся заметным явлением, о чем свидетельствует значительный рост сделок по слияниям и поглощениям. Образование групповых объединений имеет свои особенности, которые определяются экономическими преобразованиями, происходящими в России.

Слияние является дешевым и гарантированным способом увеличения размера капитала, где альтернативные методы привлечения капитала ограничены. Кредиторы сохраняют величину предоставляемого капитала, а акционеры не несут большой финансовый риск.

Поэтому слияния и поглощения представляют большой интерес для научного изучения. Актуальность разработки, исследования механизмов реализации процесса слияния в российских условиях определила выбор темы диссертационной работы, ее цель, задачи, предмет и содержание.

Степень разработанности проблемы. Анализ литературных источников и практических рекомендаций показывает, что вопросы реорганизации компаний в России не имеют необходимого решения, и их изложение крайне ограничено. Данное направление отмечено не случайно, ведь ключевой задачей российской экономики является обеспечение гибкого межотраслевого перераспределения инвестиционных ресурсов, максимально возможного притока национальных и иностранных инвестиций, формирование необходимых условий для стимулирования накопления и трансформации сбережений в инвестиции.

Реализация механизма слияния в качестве основного вопроса рассматривает формирование инвестиционной стратегии, оценку бизнеса объединяемых компаний. В области оценки стоимости активов опубликованы работы 3. Боди, Д. Кидуэлла, Т. Коупленда, JL Крушвица, М. Миллера, Ф. Модильяни, У. Шарпа. В последнее время появились публикации, посвященные анализу причин, которые приводят к активизации слияний и поглощений. В зарубежной практике не сложилось единого мнения по поводу факторов объединения из-за их многообразия. Например, Блик и Эрнст выделяют макро-, микроэкономический и человеческий факторы, влияющие на структуру рынка. Рейчл выделил следующие факторы активизации процессов слияний: микроэкономический, маркетинговый, макроэкономический, человеческий.

Попытки исследовать особенности реорганизации в российской экономике и их влияния на экономический рост приводятся в работах А.А. Алпатова, М.И. Гуревича, А.С. Кокина, Т.В. Тепловой, Е. Г. Ясина. Причины и сущность недооценки стоимости российских компаний анализировались в публикациях Н.И. Берзона, В.А. Галанова, В.И. Колесникова, Я. М. Миркина, Б. Б. Рубцова. Анализ западных методик оценки бизнеса рассмотрен в работах С. В. Валдайцева, В. В. Григорьева, А. Г. Грязновой, А. П. Ковалева, М.А. Федотовой. Вопросы особенностей акционерной структуры российской собственности даются в исследованиях А. Радыгина.

Вышеперечисленные исследования заслуживают серьезного внимания, однако они не дают необходимой информации о том, каков же механизм реализации процесса слияния с учетом особенностей российской практики, каковы последствия данных процессов в сфере эффективного функционирования хозяйствующих субъектов.

Цель и задачи исследования. Основной целью диссертационной работы является анализ финансирования компаний на фондовом рынке посредством реализации механизма слияния с учетом обобщения особенностей зарубежной и российской практики для повышения эффективности функционирования в рыночных условиях.

Поставленная цель предопределила необходимость решения следующих задач:

- выделить этапы развития российского фондового рынка и его инфраструктуры, особенности развития зарубежных рынков;

- сформулировать преимущества и недостатки слияний компаний, уточнить факторы, влияющие на активизацию данных процессов;

- произвести сравнительный анализ методов оценки бизнеса российских компаний;

- разработать алгоритм расчета коэффициентов конвертации акций компаний, участвующих в слиянии, обладающих различной степенью ликвидности;

- исследовать положение компаний на фондовом рынке до и после слияния с точки зрения изменения благосостояния их акционеров.

Объектом исследования выбрана компания ОАО «ВолгаТелеком», образованная путем слияния одиннадцати региональных компаний телекоммуникационной отрасли.

Предметом исследования являются организационные и экономические отношения, формирующиеся в процессе слияния телекоммуникационных компаний Поволжья; перспективы развития, которые возникают при реализации данной процедуры.

Методологической и информационной основой послужили работы зарубежных и отечественных ученых в области инвестирования, оценки ценных бумаг, законодательные и нормативные документы в области регламентации процессов реорганизации компаний, регулирования фондового рынка, создания его инфраструктуры.

Информационно-аналитическую основу исследования представляют данные Госкомстата РФ, законодательные акты, данные российских организаторов торговли ценными бумагами, первичные материалы инвестиционного развития Нижегородской области, бухгалтерская и статистическая отчетность компаний, объединяемых в ОАО «ВолгаТелеком».

При решении поставленных задач на различных этапах исследования были применены методы абсолютных и относительных величин; методы индексов и сравнения; методы факторного анализа и экспертных оценок.

Научная новизна результатов диссертационной работы определяется следующими положениями:

- уточнены факторы, влияющие на активизацию процессов слияний и поглощений, что позволило выявить специфические мотивы реструктуризации, характерные для России;

- обоснован выбор методов оценки бизнеса в рамках затратного, рыночного и доходного подходов, что повысило эффективность их использования в российских условиях;

- усовершенствована методика балльной оценки финансового состояния, которая позволяет определить меру количественного влияния финансовых показателей на стоимость бизнеса компании;

- разработан алгоритм расчета коэффициентов конвертации акций компаний при слиянии, который обеспечивает справедливое распределение доходов акционеров в результате реализации механизма реструктуризации;

- выявлены перспективы акционерных обществ, участвующих в процессе слияния, реализация которого увеличивает капитализацию объединенной компании, тем самым, повышает благосостояние акционеров.

Теоретическая и практическая значимость диссертационного исследования заключается в определении преимуществ и недостатков процесса слияния, выявлении факторов, стимулирующих процессы реорганизации юридических лиц. Предлагаемый в диссертации механизм реструктуризации рассматривается как главный фактор повышения капитализации компании, стимулирования процесса финансирования компании на фондовом рынке.

Практическая значимость результатов исследования заключается в том, что разработанный алгоритм расчета коэффициентов конвертации акций компаний в процессе слияния может быть использована как в отрасли связи, так и в любой другой отрасли. Применение рекомендаций и предложений обеспечит соблюдение справедливости интересов акционеров реорганизуемых компаний, особенно, в российских условиях, когда большинство компаний имеют неликвидные ценные бумаги.

Апробация работы. Отдельные методические положения диссертации внедрены в учебном процессе Нижегородского Государственного

Технического Университета. Основные положения диссертации докладывались автором и были одобрены на научно-практических конференциях различных ВУЗов г. Нижнего Новгорода, в том числе:

- на Всероссийской научно-практической конференции «Инновационные технологии в управлении информационными ресурсами», проведенной в НГТУ в 2003 г.;

- на Международной конференции «Проблемы развития финансово-экономических отношений на современном этапе», проведенной в ННГУ им. Н. И. Лобачевского в 2003 г.;

- на Всероссийской научно-практической конференции «Экономическая безопасность», проведенной в НГТУ в 2003 г.

Основные результаты диссертации внедрены и апробированы акционерным коммерческим банком «Эллипс банк» - методика оценки бизнеса компаний при реализации процесса реструктуризации.

Также были проведены обсуждения положений диссертации на кафедре «Экономическая теория» Нижегородского Государственного Технического Университета.

Публикации. Основные положения диссертационного исследования опубликованы в 9 научных работах общим объемом 2,1 п.л.

Структура и объем диссертации. Диссертация изложена на 159 страницах машинописного текста, состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованной литературы и приложений. В тексте содержится 26 таблиц, 2 рисунка, 29 формул; список содержит 147 источников; приложения включают данные финансовой отчетности российских компаний, участвующих в слиянии.

Заключение диссертации по теме «Финансы, денежное обращение и кредит», Одиноков, Владимир Александрович

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Последние годы стремительной жизни российского фондового рынка вместили в себя многое: создание современной инфраструктуры институтов фондового рынка, системы регулирования, как со стороны государства, так и профессиональных участников, появление ценных бумаг как предмета торговли. Без данных нововведений, зарождение института слияний и поглощений в России, начавшееся с середины 90-х годов в нефтяном и нефтеперерабатывающем секторах экономики, не было бы возможным. Слияния как направления внешнего роста компании позволяют выбирать из всего многообразия форм реорганизации компании вариант получения наибольшей отдачи от реализации стратегии финансирования: через рост рыночной капитализации, расширение инвестиционных возможностей, повышение имиджа.

Процедура слияний представляет собой достаточно сложный процесс, связанный с передачей прав и обязанностей юридических лиц, участвующих в реорганизации, вновь образованному лицу. Основной вопрос, в случае согласия акционеров на проведение данной процедуры, состоит в том, каким образом необходимо распределить эффект от слияния между его участниками. Для решения этой задачи необходимо провести всесторонний анализ работы компаний, произвести оценку их собственного капитала (акций), на основании оценки акций производится расчет коэффициентов конвертации акций компаний при слиянии.

Неразвитость российского рынка делает особенно сложным использование методов анализа работы компаний. Основу анализа составляет прогнозирование, которое может быть успешным только при наличии хотя и скрытых, но достаточно устойчивых закономерностей. Применение широко распространенных за рубежом методов технического анализа, основанных на высокой степени ликвидности рынка акций, невозможно. Классический фундаментальный анализ неэффективен ввиду ненадежности финансовой отчетности и сложности учета инфляционных факторов. Для проведения оценки акций компаний, участвующих в слиянии, используются, в основном, западные методики, применение которых в российских условиях связано с некоторыми трудностями. Оценка акций телекоммуникационного сектора экономики — яркое тому подтверждение. Определенную помощь оказывает законодательное и методическое обеспечение, которое появилось в последнее время.

Проблема распределения между участниками эффектов от слияния реализуется через разработку коэффициентов конвертации акций. При определении данных коэффициентов был произведен отбор тех методов оценки, которые наиболее применимы с учетом особенностей российской практики. Наиболее применимыми оказались: метод определения чистых активов, метод дисконтирования денежных потоков, метод рыночных мультипликаторов при сравнении с компанией - аналогом ОАО «Ростелеком».

Российские акционерные общества пока весьма слабо представляют себе, что значит быть акционерными обществами открытого типа, рынок акций этих компаний в целом является малоликвидным, контроль со стороны акционеров практически отсутствует. Эмиссионные документы некоторых акционерных обществ не приведены в соответствие с требованиями ФСФР. Финансовым рынкам предстоит убедить эмитентов в том, что политика непрозрачности и закрытости не эффективна, что фондовой рынок способен доставлять предприятиям значительные денежные ресурсы, формировать растущую динамику для оценки бизнеса компаний.

Острой является проблема низкой степени диверсификации фондового рынка по отраслям и эмитентам. Малое количество ликвидных ценных бумаг создает большие возможности для манипулирования фондовым рынком. Большая часть эмитентов, на основании которых рассчитывается индекс РТС, представлена эмитентами нефтяного сектора. Именно столь узкая отраслевая привязка приводит к тому, что динамика фондового индекса сильно зависит от динамики мировых цен на нефть. События вокруг ЮКОСа показали опасность привязки индекса к одному эмитенту.

Российские компании недооценены фондовым рынком в десятки раз, только около десяти компаний имеют ликвидные ценные бумаги. Низкий уровень капитализации обусловлен как внешними макроэкономическими и политическими факторами, так и внутренними причинами, связанными с деятельностью самого предприятия. Среди внешних факторов следует отметить низкий уровень развития фондового рынка, по которому Россию можно поставить в один ряд со странами Восточной Европы, а также слабое развитие финансовых институтов, работающих на фондовом рынке. Среди факторов, препятствующих эффективному развитию предприятий также можно выделить:

1. обременительную государственную финансовую систему с высоким уровнем фискального давления;

2. неэффективную структуру экономики, в которой преобладает производство товаров с низкой долей добавленной стоимости;

3. слабую поддержку со стороны государства предприятий и организаций инновационной инновационной сферы;

4. неустойчивую, в целом, экономическую политику государства.

Однако, в последнее время, наметились значительные изменения, приведшие к росту капитализации российских компаний. Значительные темпы роста капитализации компаний последних лет в России, объемов сделок на фондовых площадках привели к тому, что рынок акций стал превосходить соответствующие рынки акций Австрии, Венгрии, Польши, Чехии, хотя уступает таким странам, как Финляндия и Турция. Потребности растущей экономики обеспечили выход на рынок новых эмитентов, а прежние участники рынка за счет фундаментальных факторов (производственные показатели, конъюнктура цен на готовую продукцию, процессы реструктуризации) улучшили показатели финансового состояния.

К положительным моментам последних лет можно отнести среднесрочную стабильную тенденцию экономического роста. Скорость, с которой начали подниматься мощные корпорации, способные конкурировать с ведущими западными компаниями впечатляет. Экономика повернулась лицом к реальному производству, что, как уже отмечалось, является необходимым условием развития фондового рынка. Приняв на вооружение передовые системы управления и организации бизнеса, наиболее успешные российские финансово-промышленные группы стали выстраивать гигантские холдинги. Единое управление финансами в рамках холдингов позволяет концентрировать средства для модернизации производства, привлекать инвестиции и кредиты как внутри страны, так и на международных финансовых рынках. Усилению инвестиционной привлекательности российской экономики способствуют, в частности:

1. продолжающееся снижение уровня инфляции выступает в качестве одного из важнейших условий долгосрочного инвестирования в экономику;

2. принятие комплексных государственных мер, направленных на смягчение кризиса неплатежей представляет собой необходимое условие оздоровление финансов предприятий, позволяющее прибегнуть к внешнему финансированию;

3. устойчивость рынка государственных ценных бумаг и решение проблемы бюджетных дефицитов - важнейшее условие устойчивого развития других сегментов финансового рынка;

4. девальвация рубля и рост мировых цен на сырьевые ресурсы способствовали экономическому росту, что является необходимым условием повышения ликвидности фондового рынка;

5. прозрачность финансовых операций фирмы-эмитента, прогнозируемость динамики цен и валютного курса помогли бы ограничить рыночные риски при выпуске облигаций;

6. расширение законодательной базы способствовало развитию инфраструктуры фондового рынка, усилило определенность при рассмотрении спорных вопросов.

Исходя из анализа вышеперечисленных элементов, можно говорить о формировании предпосылок для увеличения спроса на ценные бумаги отечественных компаний. Это, в свою очередь, будет способствовать большей капитализации российской экономики. По оценкам практически всех экспертов, в основе роста капитализации рынка будут лежать следующие основные факторы: значительная недооценка активов; устранение политического риска; потенциальная перекачка средств с рынка государственных ценных бумаг;

-- рост вложений глобальных фондов; снижение рисков, связанных с инфраструктурой рынка; развитие системы коллективных инвесторов.

Данные факторы доказывают, что при решении вышеприведенных проблем стоимость акций российских компаний достигнет уровня, соответствующего потенциальной роли России в мировой экономике. Для достижения этого уровня требуются быстрые темпа роста и развития компаний, что можно осуществить, используя внешние источники, такой как слияние компаний.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Одиноков, Владимир Александрович, 2005 год

1. Книги одного, двух, трех авторов

2. Алексеев, М. Ю. Технология операций с ценными бумагами / М. Ю. Алексеев, Я. М. Миркин. М.: Перспектива, 1992. - 184 с.

3. Алпатов, А.А. Эффективное управление долями и акциями / А. А. Алпатов А.А. М.: Издательство Высшей школы приватизации и предпринимательства, 2000. - 230-234 с.

4. Боди, 3. Принципы инвестиций / 3. Боди, А. Кейн, А. Маркус. М.: Вильяме, 2002.-619 с.

5. Боева, И. Государственные предприятия в 1991-1992 гг.: экономические проблемы и поведение / И. Боева, Т. Долгопятова, В. Широнин. М.: Институт экономической политики АНХ и РАН, 1992. - 54 с.

6. Бригхем, Ю. Финансовый менеджмент / Ю. Бригхем, Л. Гапенски. -СПб.: Экономическая школа, 1997 . 167 с.

7. Валдайцев, С.В. Оценка бизнеса и инноваций / С. В. Валдайцев. М.: Филин, 1997.-47, 59 с.

8. Галанов, В.А. Рынок ценных бумаг / В. А. Галанов, А. И. Басов. М.: Финансы и статистика,1999.—303 с.

9. Голубович, А.Д. Создание АО / А. Д. Голубович. М.: Менатеп -информ, 1992. - 7 с.

10. Гохан, П.А. Слияния, поглощения и реструктуризация компаний / П. А. Гохан. М.: Альпина Бизнес Букс, 2004. - 22-23 с.

11. Григорьев, В.В. Оценка предприятий. Имущественный подход / В. В. Григорьев, И. М. Островкин. М.: Дело, 1998. - 31 с.

12. Григорьев, В.В. Оценка предприятий: теория и практика / В. В. Григорьев, М. А. Федотова. М.: ИНФРА-М, 1997. - 154 с.

13. Гурков, И. Б. Адаптация промышленной фирмы / И. Б. Гурков. -М.: ГУ-ВШЭ, 1997. -86 с.

14. Жуков, Е.Ф. Ценные бумаги и фондовые рынки / Е. Ф. Жуков. -М.: Банки и биржи, 1995. 20 с.

15. Кидуэлл, Д. Финансовые институты, рынки и деньги / Д. Кидуэлл, Р. Петерсон, Д. Блэкуэлл. СПб.: Питер, 2000. - 243 с.

16. Ковалев, А.П. Как оценить предприятие / А. П. Ковалев. М.: Финстатинформ, 1996. - 32 с.

17. Ковалев, В.В. Введение в финансовый менеджмент / В. В. Ковалев. -М.: Финансы и статистика, 1999 . 615 с.

18. Кокин, А.С. Организационные и финансовые механизмы банкротства и реорганизации предприятия / А. С. Кокин, И. И. Кириченко. -Н.Н.: НГУ, 2004. 245 с.

19. Колесников, В.И. Ценные бумаги / В. И. Колесников. М.: Финансы и статистика, 2001 . - 15, 372 с.

20. Колтынюк, Б.А. Рынок ценных бумаг / Б. А. Колтынюк. СПб.: Издательство Михайлова В.А., 2000. - 118 с.

21. Коупленд, Т. Стоимость компаний: оценка и управление / Т. Коупленд, Т. Коллер, Дж. Муррин. М.: ЗАО «Олимп-Бизнес», 1999. - 48 с.

22. Крушвиц, JI. Финансирование и инвестиции / JI. Крушвиц. СПб.: Питер, 2000.- 144 с.

23. Модильяни, Ф. Сколько стоит фирма? Теорема ММ / Ф. Модильяни, М. Миллер. М.: Дело, 2001. - 53 с.

24. Mckinsey&Company. Роль высшего руководства / Mckinsey&Company. М.: Дело, 1996. - 12 с.

25. Остапенко, В. В. Акционерное дело и ценные бумаги. / В. В. Остапенко. М.: Экономика, 1992 . - 40,46 с.

26. Оценка бизнеса / Под ред. Г. А. Грязновой, М. А. Федотовой. -М.: Финансы и статистика, 1999. 107 с.

27. Привлечение капитала. Пособия Ernst&Young. М.: Джон Уайли&Санз, 1995. - 7 с.

28. Рубцов, Б.Б. Мировые фондовые рынки / Б. Б. Рубцов. М.: Финансовая академия при Правительстве РФ, 2000. - 101 с.

29. Руднева, Е.В. Эмиссия корпоративных ценных бумаг / Е. В. Руднева. М.: Экзамен, 2001.-270 с.

30. Теплова, Т.В. Финансовый менеджмент / Т. В. Теплова. М.: ВШЭ, 2000. - 423, 432 с.

31. Тутунджян, А.К. Реструктуризация предприятий в условиях перехода к рыночной экономике / А. К. Тутунджян. М.: Экономика, 2000. -13 с.

32. Тьюлз, Р. Фондовый рынок / Р. Тьюлз, Э. Бредли, Т. Тьюлз. М.: ИНФРА-М, 1999.-340 с.

33. Фондовый портфель / Под ред. Н. Я. Петракова. М.: Соминтек, 1992.-397 с.

34. Ценные бумаги / Под ред. Н. И. Берзона. М.:ВШЭ, 1998. - 212 с.

35. Чернов, А.И. Ценные бумаги / А. И. Чернов. Н.Н.: ИНГУ, 1999. -239 с.

36. Шарп, У. Инвестиции / У. Шарп, Г. Александер, Д. Бэйли. М.: ИНФРА-М, 2001. -264 с.

37. Шеремет, А.Д. Теория экономического анализа / А. Д. Шеремет. -М.: ИНФРА-М, 2002. 235 с.

38. Экономический анализ в управлении финансами фирмы / Под ред. Л. Г. Макаровой. Н.Н.: ННГУ, 1996. - 192-195 с.

39. Книги четырех и более авторов, а также сборники статей

40. Фондовый рынок./ Н. И. Берзон, Е. А. Буянова, Е. А. Кожевников, А. В. Чаленко. М.: Вита-пресс, 1999.-228 с.

41. Статьи из журналов и газет

42. Аганбегян, А. Г. Экономика, банки, инвестиции настала пора действовать / А. Г. Аганбегян // Деньги и кредит. — 2004. - №12. - С. 3,4.

43. Андрефф, В. Российская приватизация: подходы и последствия /

44. B. Андрефф // Вопросы экономики. 2004 . - № 6.- С.77.

45. Андрианова, JI. Н. Рейтинг на рынке ценных бумаг и ведущие международные рейтинговые агентства / Л. Н. Андрианова // Финансы. -2000.- №8.-С. 58.

46. Антипов, А. В. Паевые инвестиционные фонды / А. В. Антипов //Финансы. 1999. - № 1. - С. 59-60.

47. Берзон, Н. И. Формирование инвестиционного климата в экономике /Н. И. Берзон // Вопросы экономики. 2001. - № 7.- С. 108-114.

48. Булатов, А. С. Особенности капиталообразования в современной России / А.С. Булатов // Деньги и кредит. 2001. - № 7. - С. 35.

49. Булатов, А. С. Россия в мировом инвестиционном процессе / А.

50. C. Булатов // Вопросы экономики. 2004 . - № 1.- С.75.

51. Герасименко, В. Управление инвестициями: поиск новых ориентиров / В. Герасименко // Вопросы экономики. 2001. - № 4. -С. 154- 155.

52. Гомзин, JI. Некоторые особенности определения рыночной стоимости привилегированных акций доходным подходом / Л. Гомзин // Рынок ценных бумаг. 2003. - № 4. - С. 62.

53. Горский, А. И. Российские венчурные фонды / А. И. Горский //Финансы. 1999. - № 12. - С. 26 - 27.

54. Гуревич, М. И. Основы позитивной инвестиционной деятельности /М. И. Гуревич, Г. Ф. Насыров // Инновационный менеджмент. -2001.-№2.-С. 19.

55. Данилов, Ю. Новая роль фондового рынка в России / Ю. Данилов //Вопросы экономики. 2003 . - № 7. - С. 44 - 57.

56. Златкис, Б. И. Финансовый рынок ждет пенсионных накоплений / Б. И. Златкис // Финансы. 2003. - № 8. - С. 6.

57. Иванов, А. Н. Инвестиционные и консультационные услуги инвестиционных банков / А. Н. Иванов // Деньги и кредит. 2000. - № 5. - С. 61-65.

58. Ивантер, А. Как создать свой капитал / А. Ивантер // Эксперт. -2005.-№ 1-2.-С. 61.

59. Козлов, А. А. Выступление на 13-ом Международном банковском конгрессе / А. А. Козлов // Деньги и кредит. — 2004. № 6. - С. 7.

60. Козлова, О. В. Международные инвестиции и банковская система Российской Федерации / О. В. Козлова // Деньги и кредит. 2004. - № 12. -С. 47.

61. Комарова, А. Н. Системы автоматизированных котировок внебиржевого рынка ценных бумаг США / А. Н. Комарова // Финансы. 2003. - № 8. - С. 70.

62. Костиков, И. В. Благоприятные перемены на российском фондовом рынке / И. В. Костиков // Финансы. 2002. - № 5. - С. 4.

63. Костиков, И. В. О направлении развития российского финансового рынка / И. В. Костиков // Мировая экономика и международные отношения. 2004. - № 3. - С. 3.

64. Лауфер, М. Особенности развития современных фондовых бирж / М. Лауфер // Вопросы экономики. 1999. - № 5. - С. 127.

65. Лебедев, В. М. Иностранные инвестиции в экономике России / В. М. Лебедев // Финансы. 1999. - № 7. - С. 20 - 21.

66. Лисин, В. Инвестиционные процессы в российской экономике /

67. B. Лисин // Вопросы экономики. 2004 г. - № 6. - С. 11, 19, 20.

68. Маричев, С. А. Капитализация российской банковской системы: проблемы и перспективы роста / С. А. Маричев // Деньги и кредит. 2004. - № 11.-С. 49.

69. Меньшиков, С. Взгляд на реформы и регулирование экономики /

70. C. Меньшиков // Вопросы экономики. 1997. - № 6. - С. 27.

71. Миркин, Я. М. Сверхконцентрация рыночного риска / Я. М. Миркин // Рынок ценных бумаг. 2000. - № 2. - С. 35.

72. Михеев, В. В. Китай: новые компоненты стратегии-развития / В. В. Михеев // Мировая экономика и международные отношения. 2004. - № 7. -С. 49.

73. Образцов, М. В. К вопросу о роли ЦБ в регулировании финансовых рынков / М. В. Образцов // Деньги и кредит. 2002. - № 4. - С. 14.

74. Осколков, И. Акции региональных «телекомов»: ценность возможного роста / И. Осколков // Рынок ценных бумаг. 2002. - № 3. - С.11.

75. Основные показатели инвестиционной и строительной деятельности в Российской Федерации в 1999 г. — М.: Госкомстат РФ. № 8.—С. 7.

76. Паньшин, О. Оценка ВИНК доходным способом по ее производственным показателям на примере ОАО «Сибнефть» / О. Паньшин // Рынок ценных бумаг. 2002. - № 10. - С. 38.

77. Парфенов, Б. Рынок акций и решения акционеров / Б. Парфенов // ИнформКурьерСвязь. 2001. - № 8. - С. 40.

78. Парфенов, Б. Рынок акций связи: в тени нефтяного фонтана / Б. Парфенов // ИнформКурьерСвязь. 2002. - № 1. - С. 63.

79. Плакин, В. Кризис инвестиционной сферы российской экономики и пути его преодоления / В. Плакин // Вопросы экономики. 1996. - № 12. - С. 101 - 102.

80. Провкин, И. Ю. Инвестиции в реальный сектор экономики: роль банков / И. Ю. Провкин // Деньги и кредит. 2001. - № 3. - С. 46.

81. Путилин, Д. Итоги первого полугодия 2004 г. на рынке М&А: мегасделок больше нет / Д. Путилин, М. Браславская // Слияния и поглощения. 2004. - № 9. - С. 26.

82. Радыгин, А. Россия в 2000 2004 годах: на пути к государственному капитализму? / А. Радыгин // Вопросы экономики. - 2004. -№ 7. - С. 63.

83. Радыгин, А. Собственность и интеграционные процессы в корпоративном секторе / А. Радыгин // Вопросы экономики. 2001. - № 5. - С. 47.

84. Рыжиков, С. Управление рисками при слияниях и присоединениях /С. Рыжиков //Рынок ценных бумаг. 2003. - № 2. - С. 65.

85. Сизов, Ю. Актуальные проблемы развития российского фондового рынка / Ю. Сизов // Вопросы экономики. 2003. - № 7. — С. 28.

86. Смирнов, С. Промышленная политика: проблема и перспективы / С. Смирнов // Вопросы экономики. 2000. - № 9. - С. 12.

87. Статистический бюллетень Российского статистического агентства. М., сентябрь 1999. - № 9(59). - С. 8.

88. Столяров, А. И. Российский финансовый рынок: современное состояние и перспективы развития / А. И. Столяров // Финансы. 2004. - № 2. -С. 11.

89. Сулимов, А. В. Развитие региональной инфраструктуры фондового рынка / А. В. Сулимов, Ю. А. Бойкова, Ю. Ю. Розовская // Деньги и кредит. 2002. - № 9. - С. 14.

90. Храпченко, JT. Корпоративные облигации: возможности для эмитентов и инвесторов / JI. Храпченко, О. Гороховская // Рынок ценных бумаг. 2002. - № 7. - С. 54.

91. Чалов, А. Н. Региональный фондовый рынок / А. Н. Чалов, С. А. Свирин // Деньги и кредит. 2000. - № 7. - С. 46 - 49.

92. Чекмарева, Е. Н. Российский финансовый рынок в новом тысячелетии / Е. Н. Чекмарева, О. А. Лакшина, И. Л. Меркурьев // Деньги и кредит. 2002. - № 8. - С. 44.

93. Чекмарева, Е. Н. Финансовый рынок России: итоги и проблемы развития /Е. Н. Чекмарева, О. А. Лакшина, И. Л. Меркурьев // Деньги и кредит. -2001.-№6.-С. 60.

94. Чекмарева, Е. Н. Финансовый рынок и экономический рост /Е. Н. Чекмарева, О. А. Лакшина, И. Л. Меркурьев // Деньги и кредит. 2004. - № 8. -С. 16.

95. Ясин, Е. Экономический рост как цель и как средство / Е. Ясин //Вопросы экономики. 2001. - № 9. - С. 10.

96. Станиславчик, Е. Основы инвестиционного анализа / Е. Станиславчик // Финансовая газета. 2004. - № 11. - С. 11.

97. Факты и комментарии // Рынок ценных бумаг. 2003. - № 3 - С.9.

98. Факты и комментарии // Ведомости. 2004. - № 50. - С. 1.

99. Факты и комментарии // Ведомости. 2004. - № 60. - С. 16.

100. Факты и комментарии // Ведомости. 2004. - № 62. - С. 1.

101. Факты и комментарии // Российская газета. 1994. - № 75. - С. 1.

102. Факты и комментарии//Коммерсант Деньги. - 1998. -№21. - С. 16.

103. Статьи из непериодических сборников

104. Большой экономический словарь. М.: Институт новой экономики. - 1998. - С. 574.

105. Доклад Конференции ООН по торговле и развитию (ЮНКТАД). -2000. С. 29.

106. Исследование 300 слияний за 1987-1997 г. // PriceWaterhouse. С.14.

107. Радыгин А. Тенденции формирования структуры владения акциями на приватизированных предприятиях / А. Радыгин // Сб.: Российская • экономика: тенденции и перспективы. М., 1996. - С. 17.1. Диссертации

108. Воронова, Н. С. Корпоративные ценные бумаги на фондовом рынке России: Дис.докт. экон. наук: 08.00.10 / Н. С. Воронова. Санкт-Петербург, 1997.-27 с.

109. Горланов, А. В. Совершенствование эмиссии корпоративных ценных бумаг в России: Дис.канд. экон. наук: 08.00.10 / А. В. Горланов. -Москва, 1998. 61 с.

110. Коланьков, А. В. Оценка инвестиционных качеств корпоративных ценных бумаг: Дис.канд. экон. наук: 08.00.05 / А. В. Коланьков. Москва, 1996.-9 с.

111. Оганезова, В. Г. Совершенствование анализа эффективности инвестиционных проектов в современных условиях: Дис.канд. экон. наук: 08.00.05 / В. Г. Оганезова. Ростов н/Д, 2000. - 37 с.

112. Пискунов, Д. Г. Маркетинг рынка корпоративных ценных бумаг Российской Федерации: Дис.канд. экон. наук: 08.00.05 / Д. Г. Пискунов. -Москва, 1998.-78 с.

113. Решетысо, В. И. Формирование стратегии промышленного предприятия на рынке ценных бумаг: Дис.канд. экон. наук: 08.00.05 / В. И. Решетько. Ярославль, 2000. - 89 с.

114. Ушакова, А. А. Экономическая оценка привлекательности инвестиционного проекта: Дис.канд. экон. наук: 08.00.05 / А. А. Ушакова. -Иркутск, 2000. 63 с.

115. Целиков, Д. М. Ценные бумаги в системе инструментов финансирования инвестиционной деятельности предприятий: Дис.канд. экон. наук: 08.00.10 / Д. М. Целиков. Саратов, 2000. - 64 с.

116. Яковлева, Е. В. Организационно экономический механизм формирования инвестиционных ресурсов предприятия: Дис.канд. экон. наук: 08.00.01 / Е. В. Яковлева. - Уфа, 1999. - 47 с.1. Законодательные акты

117. Гражданский кодекс РФ от 30.11.1994 г. № 51-ФЗ, ст.142, 143.

118. Налоговый Кодекс РФ от 05.08.2000 г. № 117- ФЗ, гл. 25, п. 1, ст.269.

119. Основные Положения программы приватизации государственных и муниципальных предприятий в РФ от 11.06.1992 г. № 2980-1.

120. Постановление Правительства РФ «О некоторых мерах по реализации законодательства о несостоятельности (банкротстве) предприятий» от 20.05.1994 г. № 498.

121. Постановление Правительства РФ «Об утверждении стандартов оценки» от 06.07.2001 г. № 519.

122. Постановление Правительства РФ «Положение о порядке проведения в 1998 году реструктуризации задолженности юридических лиц перед федеральным бюджетом» от 14.04.1998 г. № 17.

123. Постановление Правительства РФ «Положение об условиях и порядке реструктуризации задолженности организаций по платежам в федеральный бюджет» от 05.03.1997 г. № 254.

124. Постановление Совмина СССР «Положение об акционерных обществах и обществах с ограниченной ответственностью и о ценных бумагах» от 19.06.1990 г. № 590.

125. Постановление ФКЦБ «О внесении изменений в положение о порядке оценки и составления отчетности о стоимости чистых активов открытых паевых инвестиционных фондов» от 10.10.1997 г. № 35.

126. Постановление ФКЦБ «О регулировании деятельности управляющих компаний акционерных инвестиционных фондов и паевых инвестиционных фондов» от 18.02.2004 г. № 04-5 и/с.

127. Постановление ФКЦБ «Положение о ведении реестра владельцев именных ценных бумаг» от 02.10.1997 г. № 27.

128. Постановление ФКЦБ «Положение о порядке лицензирования различных видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг» от 19.09.1997 г. №26.

129. Постановление ФКЦБ «Положение о порядке присвоения государственных регистрационных номеров выпускам эмиссионных ценных бумаг» от 01.04.2003 г. № 03-16.

130. Приказ ФКЦБ «Об утверждении порядка оценки стоимости чистых активов АО» от 29.01.2003 г. № ОЗ-6/ПЗ.

131. Указ Президента РФ «О дополнительных мерах по повышению эффективности инвестиционной политики РФ» от 26.07.1995 г. № 765.

132. Указ Президента РФ «О мерах по государственному регулированию рынка ценных бумаг в РФ» от 04.11.1994 г. № 2063.

133. Федеральный Закон «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг» от 05.03.1999 г. № 46-ФЗ, ст.5.

134. Федеральный Закон «Об изменениях и дополнениях к Федеральному Закону «О рынке ценных бумаг» от 28.12.2002 г. № 185-ФЗ, ст.2

135. Федеральный Закон «Об оценочной деятельности в Российской Федерации» от 29.07.1998 г. № 135-Ф3, ст. 15

136. Федеральный закон «О конкуренции и ограничении монополистической деятельности на товарных рынках» ред. от 09.10.2002 г. № 948 ФЗ, ст. 17.

137. Федеральный закон «О несостоятельности (банкротстве)» от 26.10.2002 г. № 127-ФЗ, ст. 3 и 5.

138. Федеральный Закон «О приватизации государственного и муниципального имущества» от 21.12. 2001 г. № 178-ФЗ, ст.1.

139. Федеральный Закон «О рынке ценных бумаг» от 22 .04.1996 г. № 39 -ФЗ, ст. 1,2

140. Федеральный Закон «Об акционерных обществах» от 26.12.1995 г. № 208-ФЗ, ст. 6, 15, 16.

141. Федеральный Закон «Об инвестиционных фондах» от 29.11.2001 г. № 156-ФЗ, ст. 10.

142. Особенности финансовых рынков зарубежных стран

143. Элемент сравнения Страна Сравнительная характеристика

144. Применяемые программы приватизации США (Система рабочей собственности «ESOP») На предприятии создается товарищество работников, владеющее и распоряжающееся акциями от имени работников, банки кредитуют товарищество для покупки акций предприятия

145. Роль банковской системы на рынке ценных бумаг США Система коммерческих и инвестиционных банков. Коммерческие банки совершают классические операции, инвестиционные операции на фондовом рынке

146. Германия Универсальные и специализированные банки.

147. Орган регулирования фондового рынка США Комиссия по ценным бумагам

148. Германия Центральный банк Германии

149. Характер фондового рынка США Долевой (инвестиции через выпуск акций)

150. Германия Долговой (инвестиции через выпуск облигаций)

151. Типы фондовых бирж США Частная (организация биржевой торговли самостоятельна)

152. Германия Публично-правовая (организация биржи находится под постоянным контролем государства

153. Этапы формирования инфраструктуры финансовых рынков в России

154. Этап Временной период Характерные особенности

155. Спонтанный процесс 1990-1992г. Были организованы биржи, на фондовом рынке присутствовали акции бирж, коммерческих банков, инвестиционных компаний.

156. Малая приватизация 1992 -1993г. Затронула предприятия со стоимостью основных производственных фондов до 1 млн. руб. (розничную торговлю, бытовое обслуживание).

157. Чековая приватизация 1993-1995г. Появление приватизационной ценной бумаги -ваучера, псевдоценных бумаг, регистраторов ценных бумаг, формирование чековых инвестиционных фондов. Рынок преимущественно был биржевым.

158. Финансовый кризис 1998 г. и его последствия 1998- 1999г. Резкий отток иностранного капитала с фондового рынка, реструктуризация задолженности по государственным облигациям, уменьшение доли акций российских компаний в портфеле коммерческих банков

159. Наименование предприятия: ОАО "Удмурт Телеком"1. ИНН : 1831015632

160. Организационно-правовая форма /форма собственности: Электросвязь

161. Единица измерения: тыс. руб.

162. Адрес: г. Ижевск, ул. Пушкинская, 278

163. АКТИВ ---------- Код строки На начало отчетного периода На конец отчетного периода2 . : 3 41. ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ

164. Нематериальные активы (04, 05) в том числе: 110 1 020 688патенты, лицензии, товарные знаки (знаки обслуживания), иные аналогичные с перечисленными права и активы 111 20организационные расходы 112 : деловая репутация организации ! из

165. Основные средства (01, 02, 03), в том числе: 120 725 262 834 498земельные участки и объекты природопользования 121 jздания, машины и оборудование 122: 523 458 609 662

166. Незавершенное строительство (07,08,16,61) 130 37 499: 39 704

167. Доходные вложения в материальные ценности (03), в том числе: 135 |имущество для передачи в лизинг 135 jимущество, предоставляемое по договору проката 137 i

168. Прочие внеоборотные активы 150 !

169. Итого по разделу I 190 768 439 882 4281. П.ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ

170. Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям (19) 220 4 372 11 888

171. Дебиторская задолженность ! (платежи по которой ожидаются | более чем через 12 месяцев после 1 отчетной даты) j в том числе: 230 1068 7771 . ,. . „. . j покупатели и заказчики (62, 76,82) 231 433

172. J векселя к получению (62) 232 ij задолженность дочерних и | зависимых обществ (78) 233 |авансы выданные (61) 234 прочие дебиторы 235 1 068 344

173. Дебиторская задолженность 1 (платежи по которой ожидаются в | течение 12 месяцев псслс отчетной ! даты) | в том числе: 240 105 637: 90 9601 покупатели и заказчики (62, 76, 82) 241 63 701 53 615векселя к получению(б2) 2м 2 4 410 3 098

174. Задолженность дочерних п 2-13 2 921 291зависимых обществ (78) задолженность участников ; (учредителей) по взносам в ! уставный капитал (75) j 244 авансы выданные (61) j 245 12 879 8 107прочие дебиторы ; 246 21 726 25 849

175. Краткосрочные финансовые вложения (56, 58, 82), в том числе: 250 100 100займы, предоставленные ! организациям на срок менее 12 месяцев 251 100 100собственные акции, выкупленные у j акционеров 252 прочие краткосрочные финансовые • вложения 1 253

176. Денежные средства, в том числе: ; 260 9 719 19 918касса (50) j 261 431 464расчетные счета (51) ! 262 8 746 17 411валютные счета (52) ! 263 прочие денежные средства (55, 56, 57) 264 542 2 043

177. Прочие оборотные активы 270

178. Итого по разделу II 290 143 331 152 945

179. БАЛАНС (сумма строк 190+290)! 300 911 770 1 035 373

180. ПАССИВ j j Код строки На начало отчетного периода На конец отчетного периода1 j 2: .3 41.I. КАПИТАЛ И РЕЗЕРВЫ ~

181. Уставный капитал (85) j 410 658 112 658 112

182. Добавочный капитал (87) j 420 44 773 53 273

183. Резервный капитал (86) в том числе: 1 430 49 212 49 212резервный фонд, образованный в j соответствии с законодательством ; 431 49 212 49 212резервы, образованные в ! соответствии с учредительными < документами 432

184. Фонд социальной сферы (88) 440 8 584 1

185. Нераспределенная прибыль прошлых лет (88) ! 460 57 260 57 260

186. Непокрытый убыток прошлых лет i (88) ! 465

187. Нераспределенная прибыль отчетного года (88) j 470 X 53 035

188. Непокрытый убыток отчетного года (88) ; 475 X

189. Итого по разделу III 490 817 941 870 8931.. ДОЛГОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА

190. Займы и кредиты (92, 95), • в том числе: j 510 7 514 10 202кредиты банков, подлежащие ; погашению более чем через 12 месяцев после отчетной даты j 511 . 7 452 10 133займы, подлежащие погашению более чем через 12 месяцев после 1 отчетной даты j 512 62 69

191. Прочие долгосрочные ; обязательства 520 11 818 28 708

192. Итого по разделу IV 590 19 332 38 910

193. V. КРАТКОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА

194. Займы и кредиты (90,94), | в том числе: ! 610 8 754 53 925кредиты банков, подлежащие j погашению в течение 12 месяцев после отчетной даты j 611 52 312займы, подлежащие погашению в ; течение 12 месяцев после отчетной даты 612 8 754 1 613

195. Задолженность участникам (учредителям) по выплате доходов (75) . . 630 11 169 899

196. Доходы будущих периодов (83) 640

197. Резервы предстоящих расходов 6501(89). .j

198. Прочие краткосрочные обязательства : 660

199. Итого по разделу V 690 74 497 125 570

200. БАЛАНС (сумма строк 490+590+690) 700 911 770 1 035 373

201. Годовая бухгалтерская отчетность ОАО «Ростелеком» но российским стандартам за 2001 год

202. Соотношение стоимости чистых активов и размера уставного капитала: 6879. Количество акционеров на 1 января 2002 года составило 22 725.

203. Бухгалтерский баланс ОАО «Ростелеком» на 31 декабря 2001 годатыс. руолеипо отгрузке

204. АКТИВ Код стр. На начало отчетного периода На конец o i 'iei пою периода1 2 3 41. Ш-11-ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ

205. Нематериальные активы (04, 05) НО 698 804 23патенты, лицензии, товарные знаки (знаки обслуживания), иные аналогичные с перечисленными права и активы 111 239 795 23организационные расходы 112 деловая репутация организации 113

206. Осионные средства (01, 02, 03) 120 23 611 585 19 543 286земельные участки и объекты природопользования 121 127 1 16здания, машины и оборудование 122 17 345 721 13 976 157

207. Незавершенное строительство (07, 0S, 16, 61) 130 2 701 445 2 950 952

208. Доходные вложения в материальные ценности (03) 135имущество для передачи н лизинг 136 имущество, предоставляемое по договору прокат 137

209. Прочие внеоборотные активы 150

210. ИТОГО но разделу I 190 27 933 033 23 547 7301. П. ОБОРОТНЫЕ АКТИНЫ

211. Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям (19) 220 2 570 207 2 337 482

212. Краткосрочные финансовые вложения (56,58,82) 250 57 856 1 129 842займы, предоставленные организациям на срок менее 12 месяцев 251 собственные акции, выкупленные у акционеров 252 прочие краткосрочные финансовые вложения 253 57 856 1 129 842

213. Денежные средства 260 1 077 841 1 534 000касса(50) 261 992 1 563расчетные счета (51) 262 450513 723 759валютные счета (52) 263 576 937 268 532прочие денежные средства (55, 56, 57) 264 49 399 540 146

214. Прочие оборотные активы 270

215. ИТОГО по разделу II 290 И 821 763 13 426 502

216. БАЛАНС (сум ма строк 190 + 290) 300 39 754 796 36 974 232

217. МАССИВ Код стр. На начало отчетного периода Ма конец отчетного периода1 2 3 41.I. КАПИТАЛ И РЕЗЕРВЫ

218. Уставный капитал (85) 410 2 429 2 429

219. Добавочный капитал (87) 420 14 155 624 14 543 988

220. Резервный капитал (86) 430 364 364резервы, образованные в соответствии с законодательством 431 364 364резервы, образованные в соответствии с учредительными документами 432

221. Фонд социальной сферы (88) 440 809 256 228 629

222. Целевые финансирование и поступления (96) 450

223. Нераспределенная прибыль прошлых лет (88) 460 175 661 338 077

224. Непокрытый убыток прошлых лег (88) 465 (1 047 412) (1 047412)

225. Нераспределенная прибыль отчетного года (88) 470 X 2 232 893

226. Непокрытый убыток отчетного года (88) 475 X

227. ИТОГО по разделу III 490 14 095 922 16 298 9681.. ДОЛГОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА

228. Займы и кредиты (92, 95) 510 7 016 990 1 542 528кредиты банков, подлежащие погашению более чем через 12 месяцев после отчетной даты 511 749 598 ■займы, подлежащие погашению более чем через 12 месяцев после отчетной даты 512 6 267 392 1 542 528

229. Прочие долгосрочные обязательства 520 9 739 604 7 796 449

230. ИТОГО по разделу IV 590 16 756 594 9 338 977

231. V. КРАТКОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА

232. Займы и кредиты (90, 94) 610 2 438 167 5 319 106кредиты банков, подлежащие погашению в течение 12 месяцев после отчетной даты 6U 859 341 777 186займы, подлежащие погашению в течение 12 месяцев после отчетной даты 612 1 578 826 4 541 920

233. Задолженность участникам (учредителям) по ныплате доходов (75) 630 223 967 20 492

234. Доходы будущих периодов (83) 640 454 223 409 935

235. Резервы предстоящих расходов (89) 650

236. Прочие краткосрочные обязательства 660

237. ИТОГО но разделу V 690 8 902 280 II 336 287

238. БАЛАНС (сумма строк 490 + 590 + 690) 700 39 754 796 36 974 232

239. Справка о налнчии ценностей, учитываемых на забалансовых счетах11 л именование показатели Код стр. Па начало отчетного периода Па конец отчетного периода1 2 3 4

240. Арендованные основные средства (001) 910 26 460 31 826в том числе по лизингу 911 24 176

241. Товарно материальные ценности, принятые на ответственное хранение(002) 920 3 893 4 849

242. Товары, принятые на комиссию (004) 930 21 104

243. Списанная в убыток задолженность неплатежеспособных дебиторов (007) 940 5 190 6 794

244. Обеспечения обязательств и платежей полученные [phone] 165

245. Обеспечения обязательств и платежей выданные (009) 960 8 188 856 8 289 570

246. Износ жилищного фонда [phone] 030 224 192

247. Износ объектов внешнего благоустройства и других аналогичных объектов(015) 980 472 590

248. Бланки строгой отче тности 990 136 19

249. Отчет о прибылях и убытках тыс. руб.

250. Наименование показатели Код стр. За отчетный период За аналогичный период предыдущего года1 2 3 4

251. Доходы н расходы по обычным видам деятельности

252. Себестоимость проданных товаров, продукции, работ, услуг 020 (11 901 700) (10351 822)в т.ч. себестоимость проданных услуг связи 021 11 289 907 10 177 235прочих товаров, работ, услуг 022

253. Валовая прибыль 029 7 328 116 6 518 393

254. Коммерческие расходы 030 (170 262) (172 501)

255. Управленческие расходы 040 (1 545 675) (1 533 441)

256. Прибыль (убыток) от продаж (строки (010 020 - 030 - 040)) 050 5 612 179 4 812451

257. И. Операционные доходы и расходы

258. Проценты к получению 060 92 679 43 796

259. Проценты к уплате 070 (676 725) (1 129 425)

260. Доходы от участия в других организациях 080 82 824 54 182

261. Прочие операционные доходы 090 4 346 343 2 630 628

262. Прочие операционные расходы 100 (5 182 137) (2 992 941)

263. Внереализационные доходы и расходы

264. Внереализационные доходы 120 1 135317 1 557 528

265. Внереализационные расходы 130 (1 304 857) (2 806 736)

266. Прибыль (убыток) до налогообложения (строки 050 + 060 070 + 080 + 090- 100 + 120-130) 140 4 105 623 2 169 483

267. Налог на прибыль и иные аналогичные обязательные платежи 150 (1871 390) (1 361 723)

268. Прибыль (убыток) от обычной деятельности 160 2 234 233 807 7601.. Чрезвычайные доходы и расходы 1. Чрезвычайные доходы 170

269. Чрезвычайные расходы 180 (1 340)

270. Чистая прибыль (нераспределенная прибыль (убыток) отчетного периода) (строки (160 + 170 180)) 190 2 232 893 •807 760

271. СПРАВОЧНО. Дивиденды, приходящиеся на одну акцию: по привилегированным 201 0.00092 0.000809по обычным 202 0.000214 0.000164

272. Предполагаемые в следующем отчетном году суммы дивидендов, приходящиеся па одну акцию: по привилегированным 203 0.00092по обычным 204 0.000214

273. Расшифровка отдельных прибылен н убытков

274. Наименование покаlaiели Код стр. За отчетный период 'За аналогичный период предыдущего голаприбыль убыток нрийы.п. убыток'1 2 3 4 5 6

275. Штрафы, пени и неустойки признанные нли по которым получены решения суда (арбитражного суда) об их взыскании 210 20 857 (175 574) 26 258 (267 128)

276. Прибыль (убыток) прошлых лет 220 26919 (114 704) 22 223 (541 670)

277. Возмещение убытков, причиненных неисполнением или ненадлежащим исполнением обязательств 230 976 (1 078) 284 (69)

278. Курсовые разницы по операциям в иностранной валюте 240 1 003 750 (664 907) 1 360 108 (1 245 964)

279. Снижение себестоимости материально-производственных запасов на конец отчетного периода 250 X X

280. Списание дебиторских и кредиторских задолженностей, по которым истек срок исковой давности 260 1 371 (1 658) 4 830 (97 752)

281. Руководитель С.И. Кузнецов

282. Главный бухгалтер А.А. Луцкий

283. Отчет заверен аудиторской компанией ЗАО "Артур Андерсен" 20 марта 2002 года, лицензия № 006000 от 28.06.2000, выдана Министерством финансов РФ сроком на 3 года.1. Бухгалтерский баланс

284. Адрес: 603000,11нж| ini'111овгород, ил. Горького.Дом cwnvi

285. Дата oriipjiiKii (ирнннтии): 28.03021. БУХГАЛТЕРСКИЙ БАЛАНС1. ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ

286. Нематериальные активы (0-1.05) 110 1501 1829птомчисле:патенты,лицензии,товарные знаки знаки обслуживания), иные аналогичные с перечисленными права п активы 111 1074 1820организационные расходы 112 деловая репутация организации 113

287. Основные средства (01,02,03), 120 2202282 2360312втом числе: земельные участки и объекты природопользовании 121 86 86здания, машины п оборудование 122 1661715 21301 N

288. Незавершенное строительство (07,08,16,61) 130 13961 1 200980

289. Доходные вложения в материальные ценности (03), 135втом числе: имущество дли передачи в лизинг 136имущество, предоставляемое по договору проката 137

290. Прочие внеоборотные активы 150 . *

291. Итого по разделу I . 190 23Й9497 2589-HU

292. Краткосрочные финансовые вложения (56,58,82), 250 169 94в том числе: займы, предоставленные организациям на срок менее 12 месяцев 251 собственные акции, выкупленные у акционеров 252 169 94прочие краткосрочные финансовые шюжеиия 253

293. Денежные средства, 260 19441 1862.*iв том числе: касса (50) 261 1577 2087расчетные счета (51) 262 16447 15622валютные счета (52) . 263 прочие денежные средства (55,56,57) 264 1417 914

294. Прочие оборотные активы 270 •

295. Итого по разделу II 290 482568 49Ю34

296. БАЛАНС (сумма строк 190+290) 300 2852065 30804741. Наконед .1.I. КАПИТАЛ И РЕЗЕРВЫ

297. Уставный капитал (85) 410 583388 5S3388

298. Добавочный капитал (87) 420 1283973 95126S

299. Накачало иода 'Ц'^отчстного периода л ,займы, подлежащие погашению в течение 12 месяцев после отчетной даты 612 144658

300. Задолженность участникам (учредителям) 6146по выплате доходов (75) 630 71573

301. Доходы будущих периодов (83) 640 21808 46738

302. Резервы предстоящих расходоп (89) 650 11710

303. Прочие краткосрочные обязательства 660

304. Итого по разделу V 690 320423 506366

305. БАЛАНС (сумма строк 490+590+690) 700 2852065 3080474

306. СПРАВКА О НАЛИЧИИ ЦЕИНОСТЕЙ.УЧИТЫВАЕМЫХ НА ЗАБАЛАНСОВЫХ СЧЕТАХ

307. Арендованные основные средства (001) 910 5-194 5194в том числе по лизингу 94 2578 5494

308. Товарно-материальные ценности. 62принятые на ответственное хранение (002) 920 69

309. Товары, принятые на комиссию (004) 930

310. Списанная в убыток задолженностьнеплатежеспособных дебиторов (007) 9-10 32074 356631. Обеспечения обязательств и платежей полученные (008) 950

311. Обеспечения обязательств и платежей выданные (009) 960 251785

312. Износ жилищного фонда [phone] 1155

313. Износ объектов внешнего благоустройстваи других аналогичных объектов (015) 980

314. Отчет о прибылях и убытках1. Ф—•

315. ОТЧЕТ О ПРИБЫЛЯХ И УБЫТКАХ1. У'*•■.Нзш&едовзнислм;^

316. Прибыль (убыток) от продаж (строки 010 -020 -030 -040)1.. Операционные доходы и расходы Проценты к получению1. Процен ты к уплате

317. Доходы от учасп i и в друп IX орга н наа ш шх Прочие операционные доходы Прочие операционные расходы

318. I. Внереализационные доходы и расходы Внереализационные доходы Внереализационные расходы

319. Прибыль (убыток) до налогообложения (стр.050+060-070+080+090-100+120-130)

320. Налог на прибыль и иные аналогичные обизательние платежи Прибыль (убыток) от обычной деятельности1.. Чрезвычайные доходы и расходы Чрезвычайные доходы Чрезвычайные расходы

321. Дпондсиды, приходящиеся на одну акцию:" по привилегированным типа А но обычным

322. Предполагаемые в следующем отчетном году суммы дивидендов, приходящиеся на одну акцию:" по привилегированным типа А по обычным

323. MjlllVIIIMCll'N li IIVIIHMUI Ы ХГ.иП 1|Ч Kl'М imiL'riUK'I ILi.ijit>„i;iit;4iHHi*f Щ j!.,«j иишнншчнчышч'нчшн'отчет оприбылях убытках QAolilAHiiP'T Телеком"

324. Наименования показателя Код строки За отчетный период За аналогичный период прошлого года1 2 ( 1

325. Доходы и расходы по обычным видам деятельности

326. Выручка (нетто) от продажи товаров, продукции, работ, услуг (за минусом налога на добавленную стоимость, акцизов и аналогичных обязательных платежей) 010 693 1-16 5-IS 67.б том числе: от продажи услуг СВЯЗИ 011 673 455 532 321

327. Себестоимость проданных товаров, продукции, работ, услуг 020 (530 116) (421 228)в том числе: проданных услуг связи 021 510 261 4 05 225

328. Валовая прибыль 029 163 030 127 446

329. Коммерческие расходы 030 (10 067) (5 7S3)

330. Управленческие расходы 040

331. Прибыль (убыток) от продаж (строки 010 -020 -030 -040) 050 152 963 121 6631.. Операционные доходы и расходы

332. Проценты к получению 060 105 92

333. Проценты к уплате 070 (3 667) (7 577)

334. Доходы от участия в других организациях 030 4 484 1 56^

335. Прочие операционные доходы 090 17 750 11 098

336. Прочие операционные расходы 100 (35 4 14) (30 IbS)

337. I. Внереализационные доходы и расходы

338. Внереализационные доходы 120 4 370 6 v)14

339. Внереализационные расходы 130 (52 336) (43 774)

340. Прибыль (убыток) до налогообложения (стр.050+060-070+080+090-100+120-130) 140 88 263 59 824

341. Налог на прибыль и иные аналогичные обязательные платежи 150 (35 228) (36 018)

342. Прибыль (убыток) от обычной деятельности 160 53 035 23 8061.. Чрезвычайные доходы и расходы 1. Чрезвычайные доходы 170 1. Чрезвычайные расходы 180

343. Чистая прибыль (нераспределенная прибыль (убыток) отчетного периода) (строки 160+170-180) 190 53 оз: 23 806