Цифровые финансовые активы как инструмент финансирования российского бизнеса тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 00.00.00, кандидат наук Заров Илья Константинович

• Заров Илья Константинович
• кандидат наук
• 2025

Оглавление диссертации кандидат наук Заров Илья Константинович

цифровых финансовых активов

Глава 2 Функции информационной системы цифровых финансовых активов

2.1 Принципы функционирования и структура информационной системы цифровых финансовых активов

2.2 Кредитная функция информационной системы цифровых финансовых активов

2.3 Инвестиционная и расчетная функции информационной системы цифровых

финансовых активов

Глава 3 Анализ рисков и основных тенденций применения цифровых финансовых активов для финансирования бизнеса

3.1 Состав и оценка рисков, возникающих в долговых цифровых финансовых активах

3.2 Тенденции использования цифровых финансовых активов в ключевых сегментах российского финансового рынка

3.3 Зарубежный опыт использования и регулирования цифровых финансовых активов на национальных финансовых рынках и оценка возможности его

применения в Российской Федерации

Заключение

Список литературы

Приложение А (обязательное) Схема функций информационной системы ЦФА, целей и способов их реализации

Приложение Б (обязательное) Реализация принципов банковского кредита

в долговых ЦФА и их совпадение по смыслу

Приложение В (обязательное).... Схема процесса размещения биржевых облигаций

с указанием основных участников

Приложение Г (обязательное) Схема процесса размещения долговых ЦФА

с указанием основных участников

Приложение Д (обязательное) Упрощенная схема организации выпуска

и размещения ГЦП на драгоценные металлы

Приложение Е (обязательное) Параметры отдельных выпусков долговых ЦФА некредитных организаций на российском рынке

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Цифровые финансовые активы как инструмент финансирования российского бизнеса»

Введение

Актуальность темы исследования. Обеспечение потребности в финансовых ресурсах является необходимым условием функционирования и реализации стратегии развития бизнеса. Решения, связанные с привлечением финансовых ресурсов, являются одними из наиболее значимых для устойчивого и динамичного развития коммерческих организаций.

Привлечение финансовых ресурсов осуществляется с помощью широкого спектра инструментов формирования финансовых активов. Распорядители финансовых ресурсов - инвесторы и кредиторы - используют различные виды активов.

В связи с бурным развитием цифровых технологий в начале XXI века финансовая отрасль во всем мире, включая Российскую Федерацию, претерпевает кардинальную трансформацию. Одним из последствий этой трансформации является возникновение нового вида финансовых активов, существующих исключительно в цифровом виде, - цифровых финансовых активов (ЦФА).

Рынок ЦФА в Российской Федерации начал формироваться в 2020 году. Он характеризуется стабильно высокими темпами роста, обусловленными интересом представителей бизнеса к ЦФА. Можно утверждать, что относительно ЦФА сформировалась информационная система, принципы построения которой обусловлены технологической спецификой ЦФА. Выявление и обоснование возможностей использования информационной системы ЦФА как альтернативы системе традиционных финансовых инструментов обусловливает актуальность темы исследования.

Степень научной разработанности проблемы. Выбранная тема исследования имеет неоднородную степень научной разработанности. Фундаментальные исследования систем, в том числе информационных, а также работы по системному анализу принадлежат В.Г. Афанасьеву, Людвигу фон

Берталанфи, А.А. Богданову, В.Н. Садовскому, В.Н. Спицнаделю. Финансовая система России, ее теоретические основы и составляющие подсистемы исследованы и описаны А.З. Дадашевым и Д.Г. Черником.

Существенный вклад в изучение инструментов финансирования бизнеса внесли отечественные ученые и специалисты: Н.С. Богачева, Саймон Вайн, А.А. Ведяхин, А.В. Галанова, Т.М. Костерина, В.В. Кулик, Г.С. Панова, И.А. Скрипачев, Н.Л. Савченко, И.З. Ярыгина.

Исследованию вопросов цифровизации экономики, оценке последствий цифровизации посвящены работы Г.А. Бунич, Ю.В. Бурдастовой, В.А. Варфоломеевой, Н.А. Ивановой и др.

Понятия цифровых активов и ЦФА проанализированы в статьях В.Н. Агеева, А.В. Власова, Ю.К. Цареградской, а также зарубежных авторов - Майкла Бодсена, Мэттью Винсента и других. Инструменты количественной оценки рисков, возникающих в ЦФА, рассмотрены в работах М.В. Добриной и В.П. Чернова. Исследования по использованию ЦФА как инструмента финансирования бизнеса проводили Ю.И. Грищенко, М.В. Леднев, И.Е. Покаместов.

Целью исследования является разработка теоретических положений информационной системы ЦФА и рекомендаций по повышению эффективности их использования как инструмента финансирования российского бизнеса.

Для достижения данной цели в рамках исследования были поставлены следующие задачи:

- проанализировать традиционные инструменты привлечения финансовых ресурсов коммерческими организациями и оценить влияние цифровизации на их эффективность в части обеспечения потребностей бизнеса;

- выделить сущностные признаки ЦФА, позволяющие классифицировать их по отношению к иным видам цифровых активов;

- дать обоснованную оценку технологической и правовой основе информационной системы ЦФА в Российской Федерации;

- обосновать принципы построения, основные компоненты, структуру и функции данной информационной системы ЦФА;

- проанализировать реализацию принципов банковского кредита и облигаций в долговых ЦФА и определить возможности их использования как альтернативы данным финансовым инструментам, в том числе в условиях санкционных ограничений;

- оценить риски, возникающие при использовании ЦФА, выявить специфичные риски, связанные с ЦФА и предложить критерии их оценки;

- проанализировать российскую практику использования ЦФА как способа финансирования бизнеса;

- представить рекомендации по повышению эффективности использования ЦФА на российском финансовом рынке.

Объектом исследования является информационная система ЦФА, принципы ее построения, выполняемые функции, основные компоненты и участники.

Предметом исследования являются отношения, связанные с выпуском, учетом и обращением ЦФА на российском и международных финансовых рынках.

Теоретической основой диссертационного исследования являются научные труды российских и зарубежных ученых, связанные с исследованием финансовой системы, ее структуры, функций и элементов, а также научные и практические публикации, посвященные ЦФА, цифровым и финансовым технологиям, обзоры рынка и информационные материалы, опубликованные консалтинговыми компаниями, участниками финансового рынка, рейтинговыми агентствами.

Методологическая основа исследования, сформированная на основе системного подхода, базируется на общенаучных методах познания, методах логического, сравнительного, а также статистического анализа и методов предоставления информации, кластерного анализа, метода интеллектуального анализа текста с использованием программного продукта <^».

Информационно-эмпирическую базу исследования составляют данные отраслевых и рыночных обзоров, посвященных ЦФА, опубликованные Публичным акционерным обществом «Сбербанк», Рейтинговым агентством «Эксперт РА», Обществом с ограниченной ответственностью «Атомайз», информация об отдельных выпусках ЦФА, методические и практические рекомендации, выпущенные Банком России и иными регулирующими органами. Для анализа правовой базы и подходов к регулированию ЦФА в различных странах использованы законодательные и нормативные правовые акты Российской Федерации и иных стран мира, а также материалы, опубликованные государственными органами, включая Банк России, Комиссию по ценным бумагам и биржам США, Казначейство Великобритании и другие. Различные виды цифровых активов и их сущностные признаки раскрыты в публикациях международных консалтинговых компаний Oliwer Wyman и PWC, корпоративного межбанковского сообщества SWIFT.

Научная новизна диссертационного исследования состоит в выявлении, обосновании и раскрытии основных компонентов, структуры и функций информационной системы ЦФА для идентификации возможности использования ЦФА как альтернативы традиционным инструментам финансирования бизнеса, а также разработке рекомендаций для участников и регуляторов финансового рынка Российской Федерации по повышению эффективности использования ЦФА как инструмента финансирования бизнеса в условиях международных ограничительных мер (санкций).

Научная новизна подтверждается следующими полученными автором результатами, выносимыми на защиту:

1. Предложена классификация понятий «цифровой актив», «цифровое право» и ЦФА по технологическим и экономическим характеристикам, проанализирована действующая правовая база, технологическая и расчетная инфраструктура операций с ЦФА в Российской Федерации для идентификации ключевых элементов информационной системы ЦФА и выполняемых ею функций.

2. Определены элементы информационной системы ЦФА, к которым относятся принципы ее построения, технологические и технические компоненты, правовые основы и участники системы (эмитенты ЦФА, инвесторы, операторы блокчейн-платформ, банки, обеспечивающие расчеты и регулятор финансового рынка России), а также функции, выполняемые системой: информационная, кредитная, инвестиционная и расчетная. Доказано, что реализация данных функций позволяет использовать ЦФА в качестве альтернативы кредитам и облигациям, в том числе для финансирования бизнеса российскими кредитными организациями в условиях международных ограничительных мер (санкций).

3. Определены направления использования ЦФА в международных расчетах (путем организации выпуска и обращения утилитарных цифровых прав, обеспеченных драгоценными металлами), позволяющие снизить риски блокировки платежей из-за санкционных ограничений при осуществлении экспортно-импортных операций российскими резидентами.

4. Выявлены специфичные риски (операционные, включая технологические, юридические и расчетные) операторов информационных систем (блокчейн-платформ) ЦФА как ключевых участников информационной системы ЦФА и обоснованы критерии оценки уровня данных рисков, что позволяет российским кредиторам более точно и комплексно оценивать ЦФА при использовании их для финансирования бизнеса.

5. Разработаны практические рекомендации по повышению эффективности использования ЦФА как аналога кредита при предоставлении финансирования иностранным резидентам российскими банками, находящимися под международными санкциями, а также как более простой и дешевой альтернативы облигациям, что является важным условием достижения финансового суверенитета страны.

Теоретическая значимость исследования состоит в приращении научных знаний по теории финансов в части развития новых технологий в финансовом секторе для цифровой трансформации экономики - национальной цели развития Российской Федерации на период до 2030 года и на перспективу до 2036 года.

Практическая значимость исследования заключается в анализе сложившихся в российской практике способов заключения сделок и проведения расчетов по сделкам с ЦФА, реализации кредитной, инвестиционной и расчетной функций информационной системы ЦФА и рекомендациях по использованию ЦФА для финансирования бизнеса в условиях санкционных ограничений. Внедрение научных результатов исследования подтверждается справкой о внедрении от ПАО «Московский кредитный банк».

Соответствие содержания диссертации паспорту научной специальности. Диссертация соответствует требованиям Паспорта научных специальностей Высшей аттестационной комиссии при Министерстве науки и высшего образования Российской Федерации (экономические науки) по специальности 5.2.4. Финансы по пунктам: 19. Финансовые риски. Финансовый риск-менеджмент; 22. Финансовые инструменты и операции с ними; 34. Новые технологии в финансовом секторе, их влияние на состояние рынков финансовых услуг. Цифровые финансовые технологии (финтех). Цифровые финансовые активы.

Апробация результатов исследования. Основные результаты исследования представлены на всероссийских и международных конференциях, таких как Международные научные чтения памяти проф. Ю.М. Ясинского «Структурные и институциональные трансформации в экономике и управлении» (г. Минск, 29 ноября 2022 г.). Международная научно-практическая конференция «Современная наука: вызовы, проблемы, решения - взгляды молодежи» (г. Биробиджан, 17-18 октября 2023 г.), Всероссийская научно-практическая конференция «Измерение и анализ благосостояния» (г. Санкт-Петербург, 2527 января 2024 г.), XXXVI Международная научно-практическая конференция «Международные Плехановские Чтения» (секция аспирантов и молодых ученых) (г. Москва, 28-29 марта 2024 г.).

Результаты, полученные в процессе выполнения диссертации, могут быть использованы в ФГБОУ ВО «РЭУ им. Г. В. Плеханова» для преподавания учебных

курсов «Финансовый рынок в глобальной экономике», «Управление финансовыми рисками», «Инвестиционный анализ и прогнозирование».

Публикации. По теме исследования автором опубликовано 10 научных работ общим объемом 5,35 печ. л. (авторских - 5,15 печ. л.), в том числе 5 научных статей общим объемом 4,2 печ. л. (авторских - 4,05 печ. л.) в журналах из Перечня рецензируемых научных изданий Высшей аттестационной комиссии при Министерстве науки и высшего образования Российской Федерации.

Структура и объем исследования. Диссертационное исследование состоит из введения, трех глав, заключения, списка литературы из 117 источников и 6 приложений. Общий объем диссертации - 169 страниц; работа содержит 15 рисунков и 10 таблиц.

Глава 1 Теоретические основы исследования цифровых финансовых активов в системе инструментов финансирования бизнеса

1.1 Цифровизация традиционных финансовых инструментов как средство расширения доступа компаний к финансовым ресурсам

Финансовые ресурсы - это «совокупность денежных и неденежных (материальных) средств, которые можно использовать в качестве источников инвестиций, средств платежа и накопления» [84]. Такое описание финансовых ресурсов разделяет их по направлению использования и по субъектам распоряжения. Хозяйственные субъекты направляют свои финансовые ресурсы в технологическое обновление производства для максимизации получаемой прибыли, из чего можно сделать вывод, что финансовые ресурсы необходимы бизнесу для ускоренного роста, технологических прорывов и устойчивости на национальном и мировых рынках. Н.С. Богачева в статье «Исследование понятия финансовые ресурсы и их экономической сущности», проанализировав ряд определений финансовых ресурсов, приведенных авторами советского периода, отмечает, что данное понятие имеет «многоаспектную финансовую сущность» [27]. Автор статьи предлагает следующие составляющие финансовых ресурсов: денежные средства, материальные ресурсы, заемные средства, направленные «на формирование, расширение и осуществление хозяйственной или общегосударственной деятельности» [27, с. 2]. Многоаспектная сущность финансовых ресурсов, отмеченная Н.С. Богачевой, проявляется через различные составляющие и направления их использования.

И.А. Скрипачев подчеркивает, что финансовыми ресурсами являются «не только прибыль и амортизационные отчисления, но и финансовые активы предприятия», а также «не только собственные и заемные, но и ресурсы фондового рынка» [81]. Данное определение разделяет финансовые ресурсы по источнику их

возникновения: связанному с основной деятельностью предприятия (прибыль как финансовый результат основной деятельности и амортизационные отчисления) и с деятельностью, направленной на привлечение финансовых ресурсов (заемные ресурсы в виде привлекаемых кредитов и их аналогов и ресурсы фондового рынка).

Из приведенных выше определений можно выделить следующие характеристики финансовых ресурсов:

- они представляют собой собственные и заемные средства юридических

лиц;

- они используются хозяйствующими субъектами для увеличения прибыли или другого положительного эффекта.

Согласно статье 50 Гражданского кодекса Российской Федерации (ГК РФ), юридические лица - это «организации, преследующие извлечение прибыли в качестве основной цели своей деятельности (коммерческие организации) либо не имеющие извлечение прибыли в качестве такой цели и не распределяющие полученную прибыль между участниками (некоммерческие организации)» [2]. Коммерческие организации являются одной из основных сил, обеспечивающих экономический рост. Обеспечение доступа к финансовым ресурсам для коммерческих организаций является важным фактором развития их бизнеса и обеспечения бесперебойности деятельности. Для целей настоящего исследования необходимо проанализировать традиционные инструменты привлечения финансовых ресурсов коммерческими организациями и рассмотреть ЦФА в качестве альтернативного способа привлечения и размещения финансовых ресурсов.

Финансовые ресурсы коммерческих организаций представлены следующими основными составляющими:

- собственные средства или собственный капитал организации;

- заемные средства организации.

В общем собственные средства или собственный капитал организации можно определить, как «вложение собственников и прибыль, накопленную за весь период

деятельности организации» [79, с. 134]. Это средства, вложенные собственниками (учредителями) организации в виде уставного капитала, результаты переоценки активов организации в виде добавочного капитала, а также накопленная нераспределенная прибыль - финансовый результат деятельности организации, сохраненный в ее собственности и учтенный на балансе.

Согласно определению, приведенному Е.Ю. Меркуловой и Н.С. Морозовой, заемные средства представляют собой «хозяйственные и правовые обязательства перед третьими лицами» [56, с. 37], что означает, что данные средства были привлечены в рамках обязательств, возникших у организации перед кредиторами. Кредиторами организации могут выступать как иные коммерческие организации (поставщики, покупатели, контрагенты по сделкам), так и участники финансового рынка, включая кредитные организации, лизинговые и факторинговые компании.

Доступ коммерческих организаций к финансовым ресурсам в необходимом объеме является важным способом обеспечения их беспрерывной текущей деятельности и будущего развития. Н.Л. Савченко отмечает, что «важность данного направления обусловлена особой ролью финансов, представляющих собой единственный вид ресурсов, способных трансформироваться в любой другой вид ресурсов - здания, технологии, сырье, персонал» [80, с. 5]. Финансовые ресурсы необходимы для приобретения сырья и материалов, оплаты услуг и труда наемного персонала, поддержания функционирования офисных и коммерческих площадей, уплаты налогов и сборов, других обязательных неналоговых платежей. Отдельно выделяется привлечение финансовых ресурсов для реализации инвестиционных программ и капитальных вложений, направленных как на рост масштабов бизнеса, так и на повышение технологического уровня, его экологической безопасности и социальной ответственности.

Президент Российской Федерации В.В. Путин в публичных выступлениях неоднократно отмечал необходимость обеспечения доступности финансовых ресурсов для коммерческих организаций. В частности, в заявлении на совещании о мерах по повышению инвестиционной активности 11 марта 2021 года В. В. Путин отметил: «Важно обеспечить доступ компаний, предприятий к финансовым

ресурсам на реализацию инвестпроектов. ... Напомню, что необходимо развивать весь спектр финансовых инструментов. Делать более удобными, доступными не только кредиты, но и облигационные займы» [67]. Выступая на инвестиционном форуме «Россия зовет!» в декабре 2023 года, В.В. Путин призвал «развивать современную финансовую инфраструктуру, создавать эффективные каналы трансформации корпоративных сбережений в инвестиции» [47]. Неоднократное упоминание данной темы в выступлениях Президента Российской Федерации свидетельствует о важности создания необходимой инфраструктуры для обеспечения потребностей предприятий и организаций в финансовых ресурсах, а также об актуальности развития данной инфраструктуры, в том числе путем цифровизации.

Значимость данной темы нашла отражение в выступлении председателя Банка России Э.С. Набиуллиной в Государственной думе Российской Федерации 20 апреля 2023 года. Она отметила, что одним из условий обеспечения финансового суверенитета России является наличие устойчивой финансовой системы, «которая в состоянии обеспечить финансовыми ресурсами, финансовыми сервисами своих граждан и бизнес» [38]. Таким образом председатель Банка России подчеркнула доступность финансовых ресурсов для граждан и бизнеса как один из ключевых критериев финансовой независимости страны.

Важность обеспечения бизнеса доступными финансовыми ресурсами отметил и председатель наблюдательного совета компании «Базовый элемент» О.В. Дерипаска - один из наиболее известных предпринимателей в Российской Федерации, владелец крупных производственных активов. В докладе на заседании Столыпинского клуба в апреле 2022 года он подчеркнул, что «бизнесу необходимы условия финансирования, обеспечивающие возможности по созданию новых перерабатывающих производств, - приемлемая стоимость финансирования, длинные сроки, отсутствие жестких требований по залогам» [54]. Для достижения данных условий, по его мнению, необходимо построение, развитие и совершенствование рынка облигаций, поскольку это позволит привлечь

необходимые бизнесу объемы финансовых ресурсов на условиях, приемлемых по стоимости и срокам финансирования.

Мнение О.В. Дерипаски можно дополнить результатами исследования профессоров Московского государственного института международных отношений Г.С. Пановой и И.З. Ярыгиной. В статье «Банки в условиях международных санкций: стратегия и тактика» Г.С. Панова отметила, что доля банковских кредитов в инвестиции в основные фонды российского бизнеса в период 2006-2014 годов не превысила 12 % [65]. Это свидетельствует о дефиците доступных кредитов для осуществления инвестиций в основные фонды, финансирования производственных программ и планов развития бизнеса и обусловливает необходимость расширения набора инструментов предоставления такого финансирования.

Основными способами привлечения финансовых ресурсов коммерческой организацией являются:

- привлечение средств инвесторов путем участия в капитале организации посредством приобретения выпущенных долей/акций, оформления денежного вклада в уставный капитал организации;

- размещение акций публичного акционерного общества на биржевом рынке ценных бумаг в рамках первоначального либо вторичного публичного предложения;

- привлечение банковского кредита в форме заключения договора овердрафта к расчетному счету, договора о предоставлении кредита либо договора кредитной линии между кредитной организацией и заемщиком;

- привлечение синдицированных банковских кредитов, которые предоставляются «как минимум двумя кредиторами (синдикатом кредиторов), которые принимают участие в кредитовании в долях, прописанных в кредитном соглашении» [75, с. 108];

- выпуск облигаций на рынке ценных бумаг Российской Федерации и рынках ценных бумаг иных стран (еврооблигаций);

- использование инструментов торгового финансирования, применяемых для финансирования внешнеторговых и экспортно-импортных сделок, а также факторинговых услуг;

- приобретение движимого и недвижимого имущества путем заключения договоров финансовой аренды (лизинга);

- альтернативные способы привлечения финансовых ресурсов, такие как краудфандинг, краудлендинг и другие.

Указанные выше способы привлечения финансовых ресурсов коммерческими организациями основаны на использовании широкого круга финансовых инструментов. Согласно Международному стандарту финансовой отчетности 32 «Финансовые инструменты: представление» (далее - МСФО 32), финансовым инструментом признается «договор, в результате которого возникает финансовый актив у одной организации и финансовое обязательство или долевой инструмент - у другой» [58]. Из данного определения следует, что финансовый инструмент - это способ привлечения финансовых ресурсов организацией. В контексте настоящего исследования приведенные выше способы привлечения финансовых ресурсов организациями предлагается считать традиционными финансовыми инструментами.

Общими характеристиками традиционных финансовых инструментов являются:

- наличие финансового посредника между распорядителями (инвесторами или кредиторами) и получателями финансовых ресурсов. Роль финансового посредника в зависимости от вида финансового инструмента выполняет коммерческий банк, лизинговая либо факторинговая компания, профессиональный участник рынка ценных бумаг;

- наличие правоотношений, связанных с предоставлением финансовых ресурсов, между финансовым посредником, распорядителем и получателем финансовых ресурсов.

Цифровизация финансовых инструментов представляет собой использование цифровых технологий для перевода рассмотренных выше традиционных финансовых инструментов в цифровую форму. В первую очередь это происходит путем использования «информационно-телекоммуникационной сети Интернет, компьютерных сетей и электронных каналов коммуникации между распорядителями и получателями финансовых ресурсов, а также финансовыми посредниками. Основой цифровизации финансовых инструментов является использование финансовых технологий.

Банк России относит к финансовым технологиям «предоставление финансовых услуг и сервисов с использованием инновационных технологий, таких как «большие данные» (Big Data), искусственный интеллект и машинное обучение, роботизация, блокчейн, облачные технологии, биометрия и других» [68]. Согласно результатам опроса, проведенного Ассоциацией ФинТех в 2021 году, участники российского финансового рынка активно использовали финансовые технологии. По данным опроса, наиболее активно во всех сегментах российского финансового рынка использовались такие финансовые технологии, как мобильные и веб-интерфейсы (75 % от числа опрошенных), витрины данных (68 %) и облачные сервисы (58 %) [71].

В результате цифровизации с помощью финансовых технологий договорные отношения, связанные с традиционными финансовыми инструментами, приобретают цифровую форму. Например, кредитный договор подписывается не в бумажном виде, а в электронном, с использованием мобильного или веб-интерфейса сервиса кредитной организации в Интернете. Также переводятся в электронную форму каналы коммуникации: обмен документами и данными производится через Интернет и с использованием компьютерных сетей и облачных сервисов. Однако цифровизация традиционных финансовых инструментов не изменяет их экономического смысла и сути договорных отношений, основанных на использовании финансовых посредников и их ключевой роли в функционировании финансовых инструментов. Необходимо отметить, что цифровизация позволяет спрямить и улучшить каналы продаж, устранить лишних

Список литературы диссертационного исследования кандидат наук Заров Илья Константинович, 2025 год

Список литературы

Нормативные правовые акты

1. Конституция Российской Федерации [принята всенародным голосованием 12 декабря 1993 года с изменениями, одобренными в ходе общероссийского голосования 1 июля 2020 года] // КонсультантПлюс: справочно-правовая система.

- URL: https://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_28399/c07038c724cae52fe849aa d193a0eac08bda5f93/ (дата обращения: 18.03.2025). - Режим доступа: по подписке.

- Текст: электронный.

2. Гражданский кодекс Российской Федерации (Часть 1): ГК: текст с изменениями и дополнениями на 1 октября 2023 г. № 51-ФЗ: [принят Государственной Думой 21 октября 1994 года]. // КонсультантПлюс: справочно-правовая система. - URL: https://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_5142/ (дата обращения: 25.02.2025). - Режим доступа: по подписке. - Текст: электронный.

3. Гражданский кодекс Российской Федерации (Часть 2) от 26 января 1996 года № 14-ФЗ: [принят Государственной Думой 22 декабря 1995 года] // КонсультантПлюс: справочно-правовая система. - URL: https://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_9027/ (дата обращения: 25.02.2025). - Режим доступа: по подписке. - Текст: электронный.

4. Налоговый кодекс Российской Федерации (часть вторая) от 5 августа 2000 года № 117-ФЗ (ред. от 29 октября 2024 года) [принят Государственной Думой 19 июля 2000 года: одобрен Советом Федерации 26 июля 2000 года]. // КонсультантПлюс: справочно-правовая система. - URL: https://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_28165/ (дата обращения: 25.02.2025). - Текст: электронный.

5. О цифровых финансовых активах, цифровой валюте и о внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации:

Федеральный закон от 31 июля 2020 г. № 259-ФЗ (последняя редакция): [принят Государственной Думой 22 июля 2020 г.: одобрен Советом Федерации 24 июля 2020 г.] // КонсультантПлюс: справочно-правовая система. - URL: https://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_358753/ (дата обращения: 25.02.2025). - Режим доступа: по подписке. - Текст: электронный.

6. Об информации, информационных технологиях и о защите информации: Федеральный закон от 27 июля 2006 г. № 149-ФЗ (последняя редакция): [принят Государственной Думой 8 июля 2006 г.: одобрен Советом Федерации 14 июля 2006 г.]. // КонсультантПлюс: справочно-правовая система. - URL: https://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_61798/ (дата обращения: 25.02.2025). - Режим доступа: по подписке. - Текст: электронный.

7. О внесении изменений в части первую, вторую и статью 1124 части третьей Гражданского кодекса Российской Федерации: Федеральный закон от 18 марта 2019 года № 34-Ф3 (последняя редакция) [принят Государственной Думой 12 марта 2019 года: одобрен Советом Федерации 13 марта 2019 года]. // КонсультантПлюс: справочно-правовая система. - URL: https://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_320398/ (дата обращения: 25.02.2025). - Текст: электронный.

8. Об участии в долевом строительстве многоквартирных домов и иных объектов недвижимости и о внесении изменений в некоторые законодательные акты Российской Федерации: Федеральный закон от 30 декабря 2004 года № 214-ФЗ (последняя редакция) [принят Государственной Думой 22 декабря 2004 года: одобрен Советом Федерации 24 декабря 2004 года] // КонсультантПлюс: справочно-правовая система. - URL: https://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_51038/ (дата обращения: 25.02.2025). Режим доступа: по подписке. - Текст: электронный.

9. О привлечении инвестиций с использованием инвестиционных платформ и о внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации: Федеральный закон от 2 августа 2019 года № 259-ФЗ (последняя

редакция) (с изм. и доп., вступ. в силу с 15 июля 2023 года) [принят Государственной Думой 24 июля 2019 года: одобрен Советом Федерации 26 июля 2019 года]. // КонсультантПлюс: справочно-правовая система. - URL: https://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_330652/ (дата обращения: 25.02.2025). - Режим доступа: по подписке. - Текст: электронный.

10. О рынке ценных бумаг: Федеральный закон от 22 апреля 1996 года № 39-ФЗ [принят Государственной Думой 20 марта 1996года: одобрен Советом Федерации 11 апреля 1996 года] // Правительство России: официальный сайт. -URL: http://government.ru/docs/all/96122/ (дата обращения: 25.02.2025). - Текст: электронный.

11. Об организованных торгах: Федеральный закон от 21 ноября 2011 года № 325-ФЗ (ред. от 22 июля 2024 года) [принят Государственной Думой 2 ноября 2011 года: одобрен Советом Федерации 9 ноября 2011 года] // КонсультантПлюс: справочно-правовая система. - URL: https://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_121888/ (дата обращения: 25.02.2025). - Текст: электронный.

12. О внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации: Федеральный закон от 8 августа 2024 года № 223-ФЗ [принят Государственной Думой 30 июля 2004 года: одобрен Советом Федерации 2 августа 2004 года] // КонсультантПлюс: справочно-правовая система. - URL: https://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_482453/46b4b351a6eb6bf3c553d 41eb663011c2cb38810/ (дата обращения: 25.02.2025). - Режим доступа: по подписке. - Текст: электронный.

13. О внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации: Федеральный закон от 11 марта 2024 года № 45-ФЗ [принят Государственной Думой 27 февраля 2024 года: одобрен Советом Федерации 6 марта 2024 года] // КонсультантПлюс: справочно-правовая система. - URL: https://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_471814/ (дата обращения: 25.02.2025). - Режим доступа: по подписке. - Текст: электронный.

14. О внесении изменений в Федеральный закон «О цифровых финансовых активах, цифровой валюте и о внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации» (в части совершенствования правового регулирования отношений, возникающих при выпуске, учете и обращении цифровых финансовых активов): Законопроект № 540256-8 // Система обеспечения законодательной деятельности - URL: https://sozd.duma.gov.ru/bill/540256-8 (дата обращения: 25.02.2025). - Текст: электронный.

15. О внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации (в части установления экспериментальных правовых режимов в сфере цифровых инноваций на финансовом рынке): Законопроект № 341257-8 // Система обеспечения законодательной деятельности. - URL: https://sozd.duma.gov.ru/bill/341257-8 (дата обращения: 25.02.2025). - Режим доступа: по подписке. - Текст: электронный.

16. Проект федерального закона «О цифровых финансовых активах» // Министерство финансов Российской Федерации: официальный сайт. - URL: https://minfin.gov.ru/ru/document/?id_4=121810-proekt_federalnogo_zakona_o_tsifro-(дата обращения: 25.02.2025). - Текст: электронный.

17. Информационное письмо Центрального банка Российской Федерации от 19 июля 2021 года № ИН-06-59/52 «Об отдельных видах финансовых инструментов» // КонсультантПлюс: справочно-правовая система. - URL: https://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_391237/ (дата обращения: 25.02.2025). - Режим доступа: по подписке. - Текст: электронный.

18. Положение Банка России от 16 декабря 2020 года № 746-П (ред. от 8 сентября 2023 года) «О ведении Банком России реестра операторов информационных систем, в которых осуществляется выпуск цифровых финансовых активов, реестра операторов обмена цифровых финансовых активов, о порядке и сроках представления операторами информационных систем, в которых осуществляется выпуск цифровых финансовых активов, и операторами обмена цифровых финансовых активов в Банк России сведений о лицах,

распоряжающихся акциями (долями) указанных операторов, а также о порядке представления и согласования Банком России изменений в правила информационной системы, в которой осуществляется выпуск цифровых финансовых активов, изменений в правила обмена цифровых финансовых активов» (Зарегистрировано в Минюсте России 22 января 2021 года № 62191) // КонсультантПлюс: справочно-правовая система. - URL:

https://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_375351/ (дата обращения: 25.02.2025). - Режим доступа: по подписке. - Текст: электронный.

19. Положение Банка России от 28 июня 2017 г. № 590-П «О порядке формирования кредитными организациями резервов на возможные потери по ссудам, ссудной и приравненной к ней задолженности» // Гарант: информационно-правовой портал. - URL: https://www.garant.ru/products/ipo/prime/doc/71621612/ (дата обращения: 25.02.2025). - Текст: электронный.

20. Положение Банка России от 19 декабря 2019 года № 706-П (ред. от 4 марта 2024 года) «О стандартах эмиссии ценных бумаг» [Зарегистрировано в Минюсте России 21 апреля 2020 года № 58158] (с изм. и доп., вступ. в силу с 1 мая 2024 года). // КонсультантПлюс: справочно-правовая система. - URL: https://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_344933/ (дата обращения: 25.02.2025). Режим доступа: по подписке. - Текст: электронный.

21. Письмо Департамента налоговой политики Минфина России от 22 января 2024 года № 03-03-06/2/4355 «О включении процентов (дисконта) по цифровым финансовым активам на денежные требования в общую налоговую базу» // Гарант: информационно-правовой портал. - URL: https://www.garant.ru/products/ipo/prime/doc/408533225/?ysclid=m3d1lw0usw267330 870 (дата обращения: 25.02.2025). - Текст: электронный.

22. Решение Совета директоров Банка России от 29 декабря 2022 года «Об уровнях кредитных рейтингов, устанавливаемых в соответствии с Федеральным законом от 31 июля 2020 года № 259-ФЗ» // КонсультантПлюс: справочно-правовая система. - URL: https://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_436142/

#dst100006 (дата обращения: 25.02.2025). Режим доступа: по подписке. - Текст: электронный.

23. Финансовые активы и финансовые обязательства. Международный стандарт финансовой отчетности (IAS) 32 «Финансовые инструменты: представление» [введен в действие на территории Российской Федерации Приказом Минфина России от 28 декабря 2015 года №217н] // КонсультантПлюс: справочно-правовая система. - URL: https://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_193676/5fa342869277c60aa9811 048f0851a0c01905831/ (дата обращения: 25.02.2025). - Текст: электронный.

Монографии, учебники, научные статьи, электронные ресурсы

24. Агеев, В. Н. Потенциал применения цифровых финансовых активов / В. Н. Агеев, А. В. Власов // Финансовый журнал. - 2020. - Т. 12, № 6. - С. 100-112. - Текст: непосредственный.

25. АЛРОСА и Альфа-Банк запустили первый финансовый инструмент «Цифровые караты» // АЛРОСА: официальный сайт. - URL: https://alrosa.ru/press-center/news/2024/alrosa-i-alfa-bank-zapustili-pervyy-finansovyy-instrument-tsifrovye-karaty/ (дата обращения: 02.02.2025). - Текст: электронный.

26. Афанасьев, В. Г. Общество: системность, познание и управление / В. Г. Афанасьев. - Москва : Политиздат, 1981. - 432 с. - Текст: непосредственный.

27. Богачева, Н. С. Исследование понятия финансовые ресурсы и их экономической сущности / Н. С. Богачева // Вестник евразийской науки. 2015. -№ 2 (27). - URL: https://cyberleninka.ru/article/n/issledovanie-ponyatiya-finansovye-resursy-i-ih-ekonomicheskoy-suschnosti/viewer (дата обращения: 25.02.2025). -Текст: электронный.

28. Бунич, Г. А. Применение цифровых финансовых активов для международных расчетов / Г. А. Бунич, Ю. П. Жиженко, М. В. Коновалова // Экономика и предпринимательство. - 2024. - № 1 (162). - С. 974-981. - Текст: непосредственный.

29. Бунич, Г. А. Финансовые технологии и инновации в международной практике / Г. А. Бунич // Мировая экономика и мировые финансы. - 2024. - № 3. -С. 37-44. - Текст: непосредственный.

30. Бунич, Г. А. Финансовые технологии и цифровизация финансового сектора Российской Федерации / Г. А. Бунич, А. В. Кулагина // Экономика и предпринимательство. - 2022. - № 12 (149) - С. 642-651. - Текст: непосредственный.

31. Бурдастова, Ю. В. Развитие цифровых технологий в финансовой сфере и риски для населения / Ю. В. Бурдастова // Доходы, расходы и сбережения населения России: тенденции и перспективы: материалы VII Международной научно-практической конференции, Москва, 30 ноября 2021 г. / отв. ред. А. В. Ярашева; ФНИСЦ РАН. - Москва : ФНИСЦ РАН, 2022. - С. 34-38. - Текст: непосредственный.

32. В России выпустили первые ЦФА на бриллиант // Ведомости - URL: https://www.vedomosti.ru/investments/articles/2023/11/03/1004033-v-rossii-vipustili-pervie-tsfa-na-brilliant (дата обращения: 02.02.2025). - Текст: электронный.

33. В финансовой экосистеме Лайтхаус проведена первая в России сделка с ЦФА в юанях // Финансовая экосистема «Лайтхаус»: официальный сайт. - URL: https://www.cfa.digital/01-12-2022 (дата обращения: 02.02.2025). - Текст: электронный.

34. Вайн, С. Оптимизация ресурсов современного банка / С. Вайн. - М.: Альпина Паблишер, 2013. - 194 с. - Текст - непосредственный.

35. Варфоломеева, В. А. Цифровизация экономики: понятие, тенденции развития / В. А. Варфоломеева, Н. А. Иванова // Путеводитель предпринимателя. -2022. - № 15 (2). - С. 11-15. - Текст: непосредственный.

36. Введение в цифровые финансовые активы. Публичное акционерное общество «Сбербанк России» // 6-sense.pro - URL: https://6-sense.pro/resource/tproduct/654803056-810123798761-vvedenie-v-tsifrovie-finansovie-aktivi (дата обращения: 02.02.2025). - Текст: электронный.

37. Галицкий, Э. Проблемные вопросы налогообложения операций с ЦФА и УЦП / Э. Галицкий, Р. Чермит // Audit-IT.ru - URL: https://www.audit-it.ru/articles/account/assets/a1032583/1104034.html (дата обращения: 25.02.2025). -Режим доступа: по подписке. - Текст: электронный.

38. Глава ЦБ перечислила критерии финансового суверенитета России // Коммерсант. - URL: https://www.kommersant.ru/doc/5941603 (дата обращения: 25.02.2025). - Текст: электронный.

39. Доклад Банка России для общественных консультаций «Развитие рынка цифровых финансовых активов в Российской Федерации». 2022 // Банк России: Официальный сайт - URL: https://cbr.ru/Content/Document/File/141991/ Consultation_Paper_07112022.pdf (дата обращения: 25.02.2025). - Текст: электронный

40. Заров, И. К. Анализ понятия и сущности цифровых финансовых активов / И. К. Заров // Структурные и институциональные трансформации в экономике и управлении: Международные научные чтения памяти профессора Ю.М. Ясинского: Сборник материалов, Минск, 29 ноября 2022 года. - Минск : Академия управления при Президенте Республики Беларусь, 2023. - С. 132-137. - Текст : непосредственный.

41. Заров, И. К. Вторичное обращение цифровых финансовых активов на денежные требования как средство повышения эффективности финансового рынка Российской Федерации / И. К. Заров // Современная наука: вызовы, проблемы, решения - взгляды молодежи: сборник материалов Международной научно-практической конференци, Биробиджан, 17-18 октября 2023 года. - Биробиджан : Приамурский государственный университет им. Шолом-Алейхема, 2023. - С. 799803. - Текст: непосредственный.

42. Заров, И. К. Выявление возможностей использования цифровых финансовых активов как альтернативы традиционным способам финансирования / И. К. Заров // XXXVI Международные плехановские чтения: Сборник статей аспирантов и молодых ученых, Москва, 30-31 апреля 2023 года. - Москва : ФГБОУ

ВО «РЭУ им. Г. В. Плеханова», 2023. - С. 40-43. - Текст : непосредственный.

43. Заров, И. К. Гибридные цифровые права как способ организации обращения физического золота, находящегося в хранилищах коммерческих банков / И. К. Заров // XXXVII Международные плехановские чтения: Сборник статей аспирантов и молодых ученых, Москва, 28-29 марта 2024 года. - Москва: ФГБОУ ВО «РЭУ им. Г. В. Плеханова», 2024. - С. 32-36. - Текст : непосредственный.

44. Заров, И. К. Информационная система цифровых финансовых активов: структура и функции / И. К. Заров // Вестник Российского экономического университета имени Г.В. Плеханова. - 2025. - Т. 22, № 1 (139). - С. 120-127. -Текст: непосредственный.

45. Заров, И. К. Оценка рисков, возникающих в цифровых финансовых активах на денежные требования, и рекомендации по ее совершенствованию / И. К. Заров, Е. Б. Шувалова // Аудиторские ведомости. - 2025. - № 1. - С. 65-70. -Текст: непосредственный.

46. Заров, И. К. Статистическое исследование влияния цифровизации деятельности организаций на кредитную активность: региональный уровень / И. К. Заров // Статистика и Экономика. - 2024. - Т. 21, № 2. - С. 21-34. - Текст: непосредственный.

47. Инвестиционный форум «Россия зовет!» // Президент Российской Федерации: официальный сайт. - URL: http://www.kremlin.ru/events/president/transcripts/speeches/72926 (дата обращения: 25.02.2025). - Текст: электронный.

48. Какие риски есть у облигаций. // Тинькофф Журнал - URL: https://journal.tinkoff.ru/short/bond-risk/ (дата обращения: 02.02.2025). - Текст: электронный

49. Красцветмет выпустил на платформе «Атомайз» первый ЦФА на корзину драгметаллов // ЦФА.РФ - Цифровые финансовые активы - URL: https://цфа.рф/cfa-dragmetally.html (дата обращения: 02.02.2025). - Текст: электронный.

50. Кредитный менеджмент: проблемы теории и практики: монография / под общей ред. Т. М. Костериной. - Москва : МЭСИ, 2013. - 268 с. - Текст: непосредственный.

51. Кредитный риск коммерческого банка // Banki.ru. - URL: https://www.banki.ru/wikibank/kreditnyiy_risk_banka/ (дата обращения 02.02.2025). -Текст: электронный

52. Кулик, В. Основы риск-менеджмента: учебное пособие для программ Корпоративного университета Сбербанка / В. Кулик, А. Ведяхин. - 2-е изд. -Москва : Корпоративный университет Сбербанка, 2016. - 383 с. - Текст -непосредственный.

53. Литова, Е. Зачем бизнесу цифровые финансовые активы / Е. Литова // Ведомости - URL: https://www.vedomosti.ru/business/articles/2022/06/08/925659-zachem-biznesu-tsifrovie-finansovie-aktivi (дата обращения: 25.02.2025). - Текст: электронный.

54. Манифест Дерипаски: от новой реальности к «новой нормальности» // Независимая газета. - URL: https://www.ng.ru/editorial/2022-04-17/2_737051_red.html (дата обращения: 25.02.2025). - Текст: электронный.

55. Международный стандарт финансовой отчетности (IAS) 38. «Нематериальные активы» // Министерство финансов Российской Федерации: официальный сайт. - URL: https://minfin. gov.ru/common/upload/library/2015/02/main/IAS38.pdf (дата обращения: 25.02.2025). - Текст: электронный.

56. Меркулова, Е. Ю. Характеристика и анализ использования собственного и заемного капитала предприятия / Е. Ю. Меркулова, Н. С. Морозова // Социально-экономические явления и процессы. - 2016. - Т. 11, № 10. - С. 35-40. - Текст: непосредственный.

57. Методология присвоения кредитных рейтингов цифровым финансовым активам. // «Эксперт РА»: официальный сайт. - URL:

https://raexpert.ru/docbank//1fa/764/93e/11 ff44bf475ea436190b304.pdf (дата

обращения: 02.02.2025). - Текст: электронный.

58. МСФО (IAS) 32. Финансовые инструменты: представление // Финансовый учет. - URL: https://fin-accounting.ru/ifrs/ias32#term_1 (дата обращения: 25.02.2025). - Текст: электронный.

59. Национальная (российская) рейтинговая шкала АО «Эксперт РА» по рейтингам кредитоспособности банков // Рейтинговое агентство «Эксперт РА».-URL: https://raexpert.ru/ratings/bankcredit/ratingscale/ (дата обращения: 25.02.2025). - Текст: электронный.

60. НДС и налог на прибыль при операциях с ЦФА и цифровыми правами. // КонсультантПлюс: справочно-правовая система. - URL: https://www.consultant.ru/news/277/ (дата обращения: 25.02.2025). - Текст: электронный.

61. Новое золото. Цифровое будущее финансовых активов. Июль 2023. // Технологии доверия: официальный сайт. - URL: https://tedo.ru/digital-financial-assets (дата обращения: 02.02.2025). - Текст: электронный.

62. О потенциале «золотых» ЦФА // Финам. - URL: https://www.finam.ru/publications/item/o-potentsiale-zolotykh-tsfa-20230826-1130/ (дата обращения: 02.02.2025). - Текст: электронный.

63. Основы блокчейна с TON. - URL: https://stepik.org/course/202221/info (дата обращения: 25.02.2025). - Режим доступа: по подписке. - Текст: электронный.

64. Ответы и разъяснения // Банка России: официальный сайт. - URL: https://cbr.ru/statistics/accounting_reporting/clarifications_nko/ (дата обращения: 25.02.2025). - Текст: электронный.

65. Панова, Г. С. Банки в условиях международных санкций: стратегия и тактика / Г. С. Панова // Вестник МГИМО. - 2016. - № 1 (46). - С. 154-163. - Текст: непосредственный.

66. Перечень системно значимых кредитных организаций на 02.11.2024 // Банк России: официальный сайт. - URL:

https://cbr.ru/banking_sector/credit/SystemBanks.html/ (дата обращения: 25.02.2025). Текст: электронный.

67. Путин призвал обеспечить доступ бизнеса к финансовым ресурсам // РИА Новости. - URL: https://ria.ru/20210311/biznes-1600773496.html (дата обращения: 25.02.2025). - Текст: электронный.

68. Развитие финансовых технологий // Банк России: официальный сайт. -URL: https://www.cbr.ru/fintech/ (дата обращения: 01.04.2025). - Текст: электронный.

69. Раскрытие информации «Лайтхаус» // Финансовая экосистема «Лайтхаус»: официальный сайт. - URL: https://www.cfa.digital/disclosure (дата обращения: 02.02.2025). - Текст: электронный.

70. Реестр операторов информационных систем // Банк России: официальный сайт. - URL: https://cbr.ru/vfs/finmarkets/files/supervision/list_ois.xlsx (дата обращения: 25.02.2025). - Текст: электронный

71. Результаты исследования рынка по вопросам развития финансовых технологий на 2021-2023 гг. // Ассоциация ФинТех: официальный сайт. - URL: https://www.fintechru.org/press-center/issledovaniya/rezultaty-issledovaniya-mneniya-rynka-po-voprosam-razvitiya-finansovykh-tekhnologiy-na-2021-2023-gg (дата обращения: 01.04.2025). - Текст: электронный

72. Решение № WILD-1-DT-032025-00001 о выпуске цифровых финансовых активов (право денежного требования) от 31 мая 2024. Общество с ограниченной ответственностью «Вайлдберриз». // ЦФА.РФ (Цифровые финансовые активы). -URL: https://цфа.рф/reshenie/A-Token/vb31/#zoom=true (дата обращения: 02.02.2025). - Текст: электронный

73. Решение № RTK-1-DTPB-062025-00021 о выпуске цифровых финансовых активов (право денежного требования) от 27 марта 2025 года. Публичное акционерное общество «Ростелеком» // ЦФА.РФ (Цифровые финансовые активы). - URL: https://цфа.рф/reshenie/A-Token/Rostelecom21/ (дата обращения: 28.03.2025). - Текст: электронный.

74. Руднева, Е. Банковская картотека. Финансовый словарь / Е. Руднева // Информационный ресурс Banki.ru. - URL: https://www.banki.ru/wikibank/bankovskaya_kartoteka/ (дата обращения: 25.02.2025). Режим доступа: по подписке. - Текст: электронный.

75. Румянцева А. Ю., Сухачева В. В. Способы финансирования деятельности предприятия через привлечение средств на финансовых рынках / А. Ю. Румянцева, В. В. Сухачева // Петербургский экономический журнал. - 2018. - № 1. - С. 106111. - Текст: непосредственный.

76. Рыбальченко, Е. Не так сложно, как кажется: что такое ЦФА и как их выпускать / Е. Рыбальченко, М. Шанина, С. Бикмулина // РБК Инвестиции. - URL: https://quote.rbc.ru/news/article/63778d5f9a7947b5ff8d1f34 (дата обращения: 25.02.2025). - Текст: электронный.

77. Рынок цифровых финансовых активов: найти основание для роста // «Эксперт РА»: официальный сайт рейтингового агентства. - URL: https://raexpert.ru/docbank/41f/7ef/576/aef0b279a5f73907c66abb0.pdf (дата обращения: 02.02.2025). - Текст: электронный.

78. Рябинин, В. В. Правовое регулирование цифровой валюты и цифровых финансовых активов / В. В. Рябинин // Актуальные вопросы бухгалтерского учета и налогообложения. - 2021. - № 3. - URL: https://base.garant.ru/77260225/ (дата обращения: 25.02.2025). - Режим доступа: по подписке. - Текст: электронный.

79. Савиных, О. И. Виды собственного капитала предприятия различных организационно-правовых форм / О. И. Савиных // Территория науки. - 2016. -№ 6. - С. 134-140. - Текст: непосредственный.

80. Савченко, Н. Л. Управление финансовыми ресурсами предприятия : учебное пособие / Н. Л. Савченко; М-во науки и высш. образования Рос. Федерации, Урал. федер. ун-т. - Екатеринбург : Изд-во Урал. ун-та, 2019. - 164 с. - Текст: непосредственный.

81. Скрипачев, И. А. Ретроспективный анализ дефиниции понятия финансовые ресурсы коммерческой организации / И. А. Скрипачев // Вестник

Казанского технологического университета. - 2009. - № 5. - С. 269-275. - Текст: непосредственный.

82. Спицнадель В. Н. Основы системного анализа. - Санкт-Петербург : Бизнес-пресса, 2000. - 325 с. - Текст: непосредственный.

83. Счета эскроу: что нужно знать покупателю квартиры в новостройке // РБК-Недвижимость. - URL: https://realty.rbc.ru/news/5caae41f9a79479fb7af9d10 (дата обращения: 25.02.2025). - Текст: электронный.

84. Финансовые ресурсы // Большая российская энциклопедия. - URL: https://bigenc.ru/c/finansovye-resursy-157581 (дата обращения: 25.02.2025). - Текст: электронный.

85. Цареградская, Ю. К. Криптовалюта, цифровые финансовые активы, цифровые права: терминологическое многообразие в процессе формирования правовой действительности / Ю. К. Цареградская // Право и цифровая экономика.

- 2021. - № 2. - С. 32-38. - Текст: непосредственный.

86. Цифровой рубль // Банк России: официальный сайт. - URL: https://www.cbr.ru/fintech/dr/ (дата обращения: 25.02.2025). - Текст: электронный.

87. Цифровой рубль: что это такое и как им пользоваться // Банк России: официальный сайт. - URL: https://www.cbr.ru/faq/dr/ (дата обращения: 25.02.2025).

- Текст: электронный.

88. Цифровые финансовые активы // Публичное акционерное общество «Мобильные ТелеСистемы»: официальный сайт - URL: https: //mo skva.mts. ru/about/investoram-i-akcioneram/korporativnoe-upravlenie/raskritie-informacii/vypusk-cfa (дата обращения: 02.02.2025). - Текст: электронный.

89. Цифровые финансовые активы: обзор рынка в 2024 году // SBER CIB. -URL: https://sbercib.ru/publication/tsifrovie-finansovie-aktivi-obzor-rinka-v-2024-godu (дата обращения: 02.02.2025). - Текст: электронный.

90. Что такое смарт-контракты и как они работают? // Binance Academy. -URL: https://academy.binance.com/en/articles/what-are-smart-contracts (дата обращения: 25.02.2025). - Текст: электронный.

91. Что такое технология блокчейн? // Amazon Web Services. - URL: https://aws.amazoncom/ru/what-is/blockchain/?aws-products-alLsort-by=item.additionalFields.productNameLowercase&aws-products-all.sort-order=asc (дата обращения: 25.02.2025). - Текст: электронный.

92. Шамраев, А. В. Цифровые финансовые активы: международные подходы к регулированию и их влияние на российское право / А. В. Шамраев // Банковское право. - 2021. - № 1. - С. 63-75. - Текст: непосредственный.

93. Шувалова, Е. Б. Сравнительная оценка развития цифровой среды в России и странах мира на основе кластерного анализа / Е. Б. Шувалова, И. К. Заров // Измерение и анализ благосостояния : тезисы докладов Всероссийской (с международным участием) научно-практической конференции, Санкт-Петербург, 25-27 января 2024 года. - Санкт-Петербург: Санкт-Петербургский государственный экономический университет, 2024. - С. 396-398. - Текст : непосредственный.

94. Шувалова, Е. Б. Цифровые финансовые активы на денежные требования: управление рисками и использование для секьюритизации кредитных требований банков / Е. Б. Шувалова, И. К. Заров // Экономика и управление: проблемы, решения. - 2023. - Т. 1, № 9 (139). - С. 184-194. - Текст: непосредственный.

95. Ярыгина, И. З. Банки в условиях развития Евразийского союза / И. З. Ярыгина // Евразийский Союз Ученых. - 2015. - № 1-3 (10). - С. 126-128. -Текст: непосредственный.

96. Ярыгина, И. З. Долевое финансирование как фактор развития / И. З. Ярыгина // Финансы: теория и практика. - 2016. - № 3. - С. 44-53. - Текст: непосредственный.

97. Ярыгина, И. З. Проблемы и перспективы расширения использования рубля в международных отношениях России / И. З. Ярыгина // Вестник МГИМО. -2014. - № 1 (34). - С. 141-145. - Текст: непосредственный.

Иностранные источники

98. Accounts Receivable Financing // Corporate Finance Institute - URL: https://corporatefinanceinstitute.com/resources/commercial-lending/accounts-receivable-financing/ (дата обращения: 02.02.2025). - Текст: электронный.

99. Azar, P. D. The Financial Stability Implications of Digital Assets. Finance and Economics Discussion Series N 2022-058 / P. D. Azar, G. Baughman, F. Carapella et al. // Board of Governors of the Federal Reserve System - URL: https://www.federalreserve.gov/econres/feds/the-financial-stability-implications-of-digital-assets.htm (дата обращения: 02.02.2025). - Текст: электронный.

100. Bodson, M. C. Post-trade evolution means looking to the digital financial assets of tomorrow / M. C. Bodson // World Economic Forum. - URL: https://www.weforum.org/agenda/2022/05/trading-financial-market-assets-fintech/ (дата обращения: 25.02.2025). - Текст: электронный.

101. Communication from the Commission to the European Parliament, the Council, The European Economic and Social Committee and the Committee of the Regions on a Digital Finance Strategy for the EU // European Union. - URL: https://eur-lex.europa.eu/legal-content/EN/TXT/?uri=CELEX:52020DC0591 (дата обращения: 25.02.2025). - Текст: электронный.

102. Dan Radcliffe and Rodger Voorhies. A Digital Pathway to Financial Inclusion. December 2012 // SSRN. - URL: https://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=2186926 (дата обращения: 02.02.2025). - Текст: электронный.

103. Digital assets: The next frontier of finance // SWIFT Technology and Innovation. - URL: https://www.swift.com/news-events/news/digital-assets-next-frontier-finance (дата обращения: 25.02.2025). - Текст: электронный.

104. Digital assets - an Emerging Trend in Capital Markets // Официальный сайт консалтинговой компании PWC. - URL: https://www.pwc.com/ng/en/assets/pdf/digital-assets.pdf (дата обращения: 25.02.2025). - Текст: электронный.

105. Digital Assets, Distributed Ledger Technology and the Future of Capital Markets - Insight Report. May 2021 // World Economic Forum. - URL: https: //www3. weforum. org/doc s/WEF_Digital_Assets_Distributed_L edger_Technology _2021.pdf (дата обращения: 25.02.2025). - Текст : электронный.

106. Feyen, E. Fintech and the Digital Transformation of Financial Services: Implications for Market Structure and Public Policy. BIS Papers No. 117. July 2021 / E. Feyen, J. Frost, L. Gambacorta, H. Natarajan, M. Saal // Bank of International Settlements. - URL: https://www.bis.org/publ/bppdf/bispap117.pdf (дата обращения: 25.02.2025). - Текст : электронный.

107. The Financial Services and Markets Act 2023 - reform of cryptoassets regulation. // Dentons. - URL: https://www.dentons.com/en/insights/newsletters/2023/july/25/the-financial-services-and-markets-act-2023/the-financial-services-and-markets-act-2023-reform-of-cryptoassets-regulation (дата обращения: 02.02.2025). - Текст: электронный.

108. Framework for "Investment Contract" Analysis of Digital Assets. // U.S. Securities and Exchange Commission - URL: https://www.sec.gov/about/divisions-offices/division-corporation-finance/framework-investment-contract-analysis-digital-assets#_edn2 (дата обращения: 02.02.2025). - Текст: электронный.

109. Future financial services regulatory regime for cryptoassets. Response to the consultation and call for evidence. October 2023. // Официальный сайт Правительства Великобритании. - URL: https://assets.publishing.service.gov.uk/media/653bd1a180884d0013f71cca/Future_fina ncial_services_regulatory_regime_for_cryptoassets_RESPONSE.pdf (дата обращения: 02.02.2025). - Текст: электронный.

110. ISO 22739:2024(en). Blockchain and distributed ledger technologies -Vocabulary // ISO Online Browsing Platform. - URL: https://www.iso.org/obp/ui/en/#iso:std:iso:22739:ed-2:v1:en:term:3.2 (дата обращения: 25.02.2025). - Текст: электронный.

111. Permissionless Blockchain // Binance Academy. - URL: https://academy.binance.com/en/glossary/permissionless-blockchain (дата обращения: 25.02.2025). - Текст: электронный.

112. Popescu, A. D. Transforming Capital Markets by means of Financial Digital Assets / A. D. Popescu // Revue des Sciences Politiques. - 2020. - N 68. - P. 108-119. -Текст: непосредственный.

113. SEC Halts Alleged $1.7 Billion Unregistered Digital Token Offering. // U.S. Securities and Exchange Commission - URL: https://www.sec.gov/newsroom/press-releases/2019-212 (дата обращения: 02.02.2025). - Текст: электронный.

114. Time to Engage. Digital Assets for Banking C-Suites // Официальный сайт консалтинговой компании Oliver Wyman. - URL: https://www.oliverwyman.com/content/dam/oliver-

wyman/v2/publications/2022/mar/Time-to-engage-digital-assets-for-the-banking-c-suite.pdf (дата обращения: 25.02.2025). - Текст: электронный.

115. Vincent, M. What are digital assets and how does blockchain work? / M. Vincent // FT.com - URL: https://www.ftt.com/content/2691366f-d381-40cd-a769-6559779151c2 (дата обращения: 25.02.2025). - Текст: электронный.

116. White House Releases First-Ever Comprehensive Framework for Responsible Development of Digital Assets // Официальный сайт Администрации Президента США - URL: https://www.whitehouse.gov/briefing-room/statements-releases/2022/09/16/fact-sheet-white-house-releases-first-ever-comprehensive-framework-for-responsible-development-of-digital-assets/ (дата обращения: 25.02.2025). - Текст: электронный.

117. Zehir, C. Tailored Blockchain Applications for the Natural Gas Industry: The Case Study of SOCAR / C. Zehir, M. Zehir, A. Borodin, Z. Mamedov, S. Qurbanov //

Energies. - 2022. - N 15. - URL:

https://www.researchgate.net/publication/362844807_Tailored_Blockchain_Application s_for_the_Natural_Gas_Industry_The_Case_Study_of_SOCAR (дата обращения: 25.02.2025). - Текст: электронный.

Функции информационной системы

Цели реализации функций

Информационная функция

Кредитная функцня

Инвестиционная функция

Расчетная функция

Обеспечение успешного и Привлечение финансовых Привлечение финансовых Проведение расчетов между

эффективного выполнения ресурсов коммерческими ресурсов коммерческими участниками сделок с ЦФА

трех других функций организашими на организациями на принципах для обеспечения выполнения

Гарантирование связи принципах банковского облигационного займа кредитной и

информационной системы кредитования Размещение финансовых инвестиционной функций

ЦФА с информационной Размещение финансовых ресурсов Обеспечение альтернативы

системой цифровых ресурсов кредитными институциональными и существующим средствам

активов и финансовой организациями на частными инвесторами на расчетов в условиях

системой страны принципах банковского принципах облигационного международных

кред1ггования займа ограничительных мер

Получение дохода Получение дохода (санкций)

кредитными организашими инвесторами от размещения

от размещения финансовых финансовых ресурсов на

ресурсов на принципах принципах облигационного

банковского кредитования займа

Функционирование Выпуск коммерческими Выпуск коммерческими Использование вариантов

блокчейн-платформ на организациями долговых организациями долговых расчетов по сделкам с ЦФА,

основе технолопш ЦФА, аналогичных по ЦФА, аналогичных по рассмотренных в главе 1

распределенного реестра экономической сути экономической сути (вариант 1, вариант 2)

Организация выпуска, банковским кредитам облигациям Открытие номинальных

учета и обращения Приобретение выпущенных • Приобретение выпущенных счетов ОИС в кредитных

выпущенных ЦФА ЦФА кредитными ЦФА инстшуциональными и организациях

Учет транзакций с ЦФА организациями розничными инвесторами Использование УЦП в

между участниками Выплата процентного Выплата процентного дохода и международных расчетах в

информационной системы дохода и погашение погашение номинала рамках экспериментального

номинала выпущенных выпущенных ЦФА эмитентом правового режима России

ЦФА эмитентом

Рисунок А.1 - Схема функций информационной системы ЦФА, целей и способов их реализации

в

Г6

л

Г6

Вс

Г5

В о

Г5 О

о\

о

и

и

и р

Г6

м

л

м м В

и

о и

Г6

м ф

у

в я в

Вс и

ЕС •9-о Р

м В В о ЕС ЕС о Вс с В

Г5

н

Г6

Е Д

е

А

о

о\

м

м м н

Г6 л

сг-В о

Г6

я

та

В л

о

Г6

В В

Г6

2

Таблица Б.1 - Реализация принципов банковского кредита в долговых ЦФА и их совпадение по смыслу

Принцип Реализация принципа в банковском кредите Реализация принципа в ЦФА на денежное требование Способ реализации принципа в банковском кредите Способ реализации принципа в ЦФА Совпадение по смыслу

Безусловное Безусловное Указание Указание

обязательство обязательство эмитента обязательства обязательства

к н о заемщика вернуть вернуть инвестору сумму заемщика в эмитента ЦФА в

о н сумму кредита, в размере номинальной кредитном решении о

ё р предоставленную стоимости ЦФА либо договоре, контроль выпуске, контроль Да

и СО кредитором, иной стоимости, исполнения путем исполнения

о т возникающее из кредитного договора предусмотренной решением о выпуске, при погашении ЦФА обязательства со стороны кредитора смарт-контрактов

Конкретный срок Конкретный срок Указание срока Указание срока

действия кредитного действия обязательств действия в погашения ЦФА в

и ^ договора и / или эмитента ЦФА по его кредитном решении о

о о отдельных сделок в погашению, договоре, контроль выпуске, контроль

К р рамках кредитного установленный решением со стороны путем исполнения Да

о р о договора, о выпуске ЦФА кредитора смарт-контрактов

установленный кредитным договором

е

>

и

и

и

с о И Я м

д

Г6

Я

Г6 =

о с

Е

Г5

л у

Г6

м

л

м м В

М =

та

Я В

Я о и б

м =

К о а

Г5

К

О

о

к та

£ д

Н м

в

д

о

л

о а

Е

х

о

о\

33

м м н

сг-=

о

Г6

я

та

л

о

N

Г6

Я

Г6

Б

(-о

п

и ц

н

и р

рП

Реализация принципа в банковском кредите

Реализация принципа в ЦФА на денежное требование

Способ реализации принципа в банковском кредите

Способ реализации принципа в ЦФА

Совпадение по смыслу

и

н о о

н

ё

ч

к

Обязательство уплаты заемщиком процентного дохода и комиссионных платежей, предусмотренных кредитным договором, в пользу кредитора

Обязательство эмитента ЦФА оплаты процентного дохода и комиссионных платежей инвестору на условиях, определенных в решении о выпуске ЦФА

Указание

процентной ставки, порядка расчета и оплаты

процентного и комиссионного дохода в кредитном договоре, контроль со стороны кредитора

Указание

процентной ставки, порядка расчета и оплаты

процентного и комиссионного дохода в решении о выпуске ЦФА, контроль путем исполнения смарт-контрактов

и

н о о

н н

и р

и

п

о и ю О

Оформление

имущественного

либо

неимущественного обеспечения заемщиком, либо третьим лицом (залогодателем, поручителем либо гарантом) в пользу кредитора

Обеспечение выпуска ЦФА независимой гарантией от третьих лиц

Заключение обеспечительного договора между кредитором и лицом,

предоставляющим обеспечение

Указание наличия обеспечения выпуска ЦФА независимой гарантией в решении о выпуске, подписание решения о выпуске УКЭП лица, предоставившего гарантию_

о

■4^

Принцип Реализация принципа в банковском кредите Реализация принципа в ЦФА на денежное требование Способ реализации принципа в банковском кредите Способ реализации принципа в ЦФА Совпадение по смыслу

Целевого использования Предоставление кредитных средств на заранее определенные и согласованные между заемщиком и кредитором цели Не применяется Указание целей использования в кредитном договоре, контроль целевого использования со стороны кредитора Указание целевого использования средств в решении о выпуске ЦФА не требуется Частично

Источник: составлено автором.

Рисунок В.1 - Схема процесса размещения биржевых облигаций

с указанием основных участников

Источник: составлено автором.

у к

м

м М

В В

Г6

о

Г5

ЕС о и ЕС

Е

и у

х

м

Г5

н ЕС В К о в

О и

Г6

м =

Р о В

Г6 Г5 Г5

М р

м

м

Г6

В

Г6

ЕС В 33

б

в р

Г6

и

Е

и о

о\ л

=

м

в

В Вс

о

о\

33

м м н

Г6 л

сг-В о

Г6

я

р

В л

о

Г6

В В

Г6

В

о

Г5

ЕС о и я

Е

и у

л

м

Г5

н Я